Развитие и оценка инновационно-инвестиционной деятельности в металургическом комплексе тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Бербенец, Владимир Иванович |
| Место защиты | Воронеж |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Развитие и оценка инновационно-инвестиционной деятельности в металургическом комплексе"
034752 12
На правах рукописи
БЕРБЕНЕЦ Владимир Иванович
РАЗВИТИЕ И ОЦЕНКА ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В МЕТАЛУРГИЧЕСКОМ КОМПЛЕКСЕ (НА ПРИМЕРЕ ЛИПЕЦКОЙ ОБЛАСТИ)
Специальность 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Воронеж - 2009
003475212
Работа выпонена на кафедре бухгатерского учета, консатинга и финансов в государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Воронежской государственной технологической академии.
Научный руководитель Заслуженный деятель науки РФ,
доктор экономических наук, профессор Хорев Александр Иванович (Воронежская государственная технологическая академия)
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Богомолова Ирина Петровна (Воронежская государственная технологическая академия)
кандидат экономических наук Бутовецкий Игорь Александрович
(ЗАО Рудгормаш, г. Воронеж)
Ведущая организация ГОУВПО Воронежский государственный университет
Защита состоится л07 июля 2009 года в 12.00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.035.03 при государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Воронежской государственной технологической академии по адресу: 394000, г. Воронеж, проспект Революции, 19.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Воронежской государственной технологической академии.
Автореферат разослан л05 июня 2009 года.
Автореферат размещен на официальном сайте ГОУВПО ВГТА в сети Интернет Ссыка на домен более не работаетp>
Ученый секретарь
диссертационного совета Ж\ Рукин Б.П.
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Необходимым условием структурной перестройки экономики и обеспечения ее устойчивого развития является привлечение все больших объемов капитальных вложений в инвестиционную деятельность хозяйствующих субъектов различных уровней управления.
Становление рыночных отношений в России значительно изменило условия и характеристики реализации инновационно-инвестиционной деятельности. Реальная предпринимательская свобода в формировании и использовании финансовых ресурсов, совершенствование правовых и экономических условий для привлечения капитала отечественных и зарубежных инвесторов, глобализация производственно-хозяйственной деятельности предприятий различных отраслей и территориальной принадлежности, а также проявление других факторов коренным образом изменили ранее действующий организационный механизм как текущего, так и стратегического инвестирования.
Это, в свою очередь, требует кардинальных преобразований в методических подходах к инвестиционному анализу и оценке эффективности реальных капитальных вложений.
Практическая востребованность совершенствования методов оценки догосрочных капитапообразующих инвестиций в цепочке предприятие - регион - отрасль - народное (национальное) хозяйство в целом - определяется необходимостью поиска средств для создания, расширения и обновления элементов основного и оборотного капитала, реконструкции и технического перевооружения производства. Поскольку потребность в финансовых ресурсах всегда велика, а реальные возможности ограничены, выбор оптимальных направлений и вариантов инвестирования и оценка их эффективности являются, с одной стороны, всегда востребованными, а, с другой стороны, во многом нерешенными задачами. Это активно стимулирует исследования к поиску, совершенствованию и разработке новых методов и приемов инвестиционного анализа, формированию частных и обобщающих показателей оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов.
Степень изученности вопроса. Научные источники по проблемам реальных инвестиций охватывают период более пятидесяти лет. Следует отметить, что уже в пятидесятые годы прошлого столе-
тия в практике отечественной экономики широко использовались методические разработки, построенные на принципах оценки приведенных затрат В.В. Новожилова. В данной работе были использованы труды российских ученых В.Н. Богачева, П.Л. Виленского, М.В. Грачевой, Д.А. Ендовицкого, Л.В. Конторовича, В.В. Ковалева, В.В. Косова, В.Н. Лившица, Д.С. Львова, В.В. Новожилова, С.А. Смоляка, Т.С. Хачатурова, А.И. Хорева, А.И. Шахназарова, В.А. Швандара, А.Д. Шеремета и др., а также зарубежных авторов - В. Беренса, Ю. Бригхема, Р. Пайка, Ф. Фабоцци, П. Хавранска, Э. Хел-ферта, Р. Хота, Дж. Уорна, У. Шарпа и др.
Отечественными и зарубежными исследователями накоплен значительный опыт в решении проблем учета фактора времени, выбора источников финансирования инвестиций, управления инновационно-инвестиционной деятельностью предприятия. Однако при всем многообразии распространенных в настоящее время вариантов оценки эффективности реальных инвестиций, на наш взгляд, существуют определенные трудности применения на практике научных разработок из-за их множественности, а главное из-за отсутствия определенной системы. Нечетко расставлены акценты по отдельным положительным и негативным сторонам оценочных показателей, по особенностям и специфическим условиям их применения.
Указанные обстоятельства диктуют необходимость проведения дальнейших исследований по проблемам оценки эффективности инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.
Цели и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в уточнении и разработке теоретических, научно-методических и практических рекомендаций, направленных на развитие инвестиционной деятельности на предприятиях металургического и металообрабатывающего комплексов.
Цель исследования обусловила постановку и решение следующих задач, отражающих логику и последовательность настоящего исследования:
уточнить сущность экономических категорий линвестиции и линновации как остовы социально-экономического развития хозяйствующих субъектов;
разработать механизм реализации инвестиционной стратегии с учетом рейтинговой оценки инвестиционного климата хозяйствую-
щих субъектов;
разработать теоретические подходы к формированию нормы дисконта при разработке сценария инвестиционных проектов в условиях рынка;
предложить агоритм отбора наиболее эффективных вариантов использования бюджетных (государственных) средств для развития инновационного потенциала хозяйствующих субъектов;
предложить экономико-математический инструментарий расчета дисконтированного экономического эффекта, используемого для оценки эффективности инвестиционных проектов;
разработать экономико-математическую модель оценки эффективности продуктовых и технологических инноваций в металургическом производстве и сфере потребления черных металов.
Предметом исследования выступают управленческие, организационные и социально-экономические отношения, возникающие в процессе инновационно-инвестиционной деятельности предприятий.
Объектом исследования избраны предприятия металургического и металообрабатывающего комплексов. Более подробные исследования и апробация предложений проведены на металообрабатывающих предприятиях г. Липецка.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования явились работы российских и зарубежных экономистов, законодательные и нормативные акты Российской Федерации по вопросам инвестиций и инноваций, материалы Госкомстата Российской Федерации, отчетные данные металургических и металообрабатывающих предприятий, материалы научных конференций. При разработке положений диссертационной работы применялись методы системного, логического, сравнительного, экономического анализа, экономико-математические, статистические, расчетно-аналитические методы.
Соответствие темы диссертации требованиям пасорта специальностей ВАК РФ (экономические науки). Содержание диссертационной работы соответствует пункту 15 - Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (15.21 - Состояние и основные направления инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металургическом комплексах) специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством паспорта специальностей ВАК РФ.
Научная новизна исследования заключается в разработке и совершенствовании ряда методологических положений и рекомендаций в области инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов металургического и металообрабатывающего комплексов и определяется следующими основными результатами:
1. Уточнены сущность и содержание экономических категорий линвестиции и линновации, отличительной особенностью которых является направленность на социально-экономическое развитие хозяйствующих систем на базе научных достижений, новых технологий и эффективного менеджмента.
2. Разработан механизм реализации инвестиционной стратегии, базирующейся, в отличие от существующих, на предложенных критериях и методах рейтинговой оценки инвестиционного климата хозяйствующих субъектов на основе факторов их экономического и социального развития.
3. Разработаны теоретические и практические рекомендации по формированию нормы дисконта при анализе инвестиционных проектов в условиях современной российской экономики, характерной особенностью которых является учет специфики проекта и факторов риска.
4. Обоснована методологическая позиция по оценке эффективности использования в качестве источника реальных инвестиций бюджетных (государственных) финансовых ресурсов, в основу которой положена авторская классификация четырех вариантов возможного участия государства в инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.
5. Предложен экономико-математический инструментарий для расчета нового показателя оценки эффективности инвестиционных проектов - дисконтированного экономического эффекта, который по сравнению с показателем чистого дисконтированного дохода позволяет выработать более объективные рекомендации по развитию инновационной деятельности предприятий.
6. Усовершенствованы экономико-математические модели оценки эффективности продуктовых и технологических инноваций в металургическом производстве и в сфере потребления черных металов, отличительной особенностью которых является возможность учета сравнительных вариантов оценки безвозвратных потерь ме-
тала и выхода металоотходов на различных технологических переделах металургического производства и металопотребления.
Практическая значимость работы. Научные положения и практические рекомендации, сформулированные в диссертационном исследовании, позволяют дать объективную оценку эффективности инноваций в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов. Предложенный автором и научно обоснованный способ учета инвестиционных рисков может быть использован при анализе проектов любым субъектом инвестирования. Разработанную методику оценки радикального инвестиционного климата можно применять при составлении региональных инвестиционных программ с учетом приоритетных задач развития хозяйствующих субъектов различного уровня управления. Основные результаты диссертационной работы прошли апробацию на предприятиях одной из отраслей национальной экономики - металургическом производстве и производстве готовых металических изделий г. Липецка (ОАО Новолипецкий металургический комбинат и ООО Липецкий завод легких металоконструкций).
Внедрение и адаптация результатов исследования. Основные положения, теоретические обобщения и выводы диссертационного исследования докладывались на региональных межвузовских научно-практических конференциях в г. Липецке, на семинаре Инновационная стратегия развития промышленных предприятий. Инвестиции и результаты инвестиционной деятельности (проводимом в рамках областной Программы развития и использования научно-технического потенциала Липецкой области до 2010 года), на VIII Международной инвестиционной конференции Липецкая область: развитие через инвестиции, Международной научно-практической конференции Инновационная составляющая стратегии социально-экономического развития регионов, а также на промышленных предприятиях г. Липецка.
Основные научно-практические разработки автора использованы в практической деятельности предприятий металургического комплекса - ОАО Новолипецкий металургический комбинат и ООО Липецкий металургический завод Свободный Сокол.
Положения диссертационного исследования, выносимые на защиту. На защиту выносятся следующие положения проведенного исследования:
уточненная сущность и содержание экономических категорий линвестиции и линновации;
механизм реализации инвестиционной стратегии с использованием методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов;
агоритм расчета уровня нормы дисконта при обосновании оптимальных вариантов инвестиционных проектов;
метод определения эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов;
агоритм расчета показателя дисконтированный экономический эффект;
экономико-математическая модель оценки продуктовых и технологических инноваций.
Публикация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования, а также содержавшиеся в работе рекомендации опубликованы в 11 печатных работах общим объемом 15,19 п.л., в том числе авторский вклад - 8,03 п.л.
Объем и структура диссертационной работы. Диссертационное исследование изложено на 172 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего 123 наименований, 45 таблиц, 7 рисунков, 6 приложений.
2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, поставлена цель и сформулированы задачи исследования, определены предмет и объект исследования, показаны научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе - Роль и значение инвестиций в экономическом росте хозяйствующих систем - раскрыты сущность и содержание экономических категорий линвестиции и линновации, показано их воздействие на все стороны экономической жизни общества. Поскольку инвестиции и инновации тесно взаимосвязаны, в работе предложено считать экономическое развитие хозяйствующих систем как результат их инновационно-инвестиционной деятельности. Движущей силой при этом является инновационный характер капитала, базирующийся на научных фундаментальных достижени-
ях, быстром освоении новых технологий и эффективном менеджменте.
В работе рассмотрены основные современные модели экономического роста, выявлена достаточно тесная зависимость объёмов внутреннего валового продукта от уровня реальных капитальных вложений в экономику страны (рисунок 1).
е- 250004
з 10000 т
ВВП ВВП Граф I Граф2
1000 2000 3000 4000 5000
Объём капитальных вложений, мрд. р.
Рисунок 1 - Зависимость ВВП и прироста ВВП от капиталообразующих инвестиций
Проведённый анализ современного состояния инвестиционной деятельности в России позволил определить тенденции её развития и основные проблемы, к числу которых можно отнести:
- неустойчивость динамики процесса инвестирования в реальный сектор экономики: если за период 2000-2007 гг. объём инвестиций в основной капитал в сравнимых целях увеличися почти в 3 раза, то уже во второй половине 2008 г. в связи с кризисными явлениями мировой экономики он существенно снизися;
- диспропорциональность отраслевой структуры инвестиций в виде преобладания капиталовложений в экспортоориентированные отрасли при недостаточном развитии и даже некотором снижении доли обрабатывающих отраслей промышленности и, прежде всего, машиностроительного комплекса;
- недостаток собственных средств российских предприятий для осуществления пономасштабного процесса технического перевооружения производства и его технологического развития: доля собственных средств хозяйствующих субъектов за период 2000-2007 гг. снизилась на 7 %;
- отсутствие эффективно работающего фондового рынка и эффективных способов привлечения средств банковского сектора и населения к финансированию реальных инвестиций.
Следует отметить, что доля финансирования за счёт средств консолидированного бюджета, осталась достаточно стабильной и составила значительную величину - свыше 20 % от общего объёма капитальных вложений.
В условиях экономического кризиса и острейшего дефицита бюджетных средств возникает вопрос о наиболее эффективных направлениях их использования. С методологических позиций эффективность государственных ассигнований в инновационно-инвестиционную деятельность хозяйствующих систем предлагается рассматривать в следующих вариантах:
- государство выступает в качестве прямого инвестора;
- государство выступает в качестве кредитора (государственный инвестиционный кредит);
- государство выступает в качестве собственника казённых (государственных) предприятий;
- государство выступает в качестве спонсора, предоставляющего бюджетные средства для развития предприятий на безвозвратной основе.
Критерием целесообразности привлечения государственных средств в инвестиционный процесс, на наш взгляд, следует считать бюджетный эффект.
В общем виде интегральный бюджетный эффект за весь срок реализации проекта определяется по формуле:
Бинт Ч Динт " РиНТ!
где Динт и Ринт - суммарные доходы и расходы за весь период реализации проекта.
С учётом особенностей инвестирования в состав доходов следует отнести:
- по первому варианту: Д'инт = Н + а-Пч, , где Н - совокупные налоговые поступления от реализации проекта;
а - доля государственных инвестиций в совокупном объёме капитальных вложений; Пч - масса чистой прибыли, предназначенная для выплаты дивидендов по акциям, принадлежащим государству.
- по второму варианту: Д2ИНт = Н + Кр + %Кр,
где Кр - сумма погашения государственного кредита; %Кр - проценты за предоставленный государственный кредит.
- по третьему варианту: Д3ИНТ = Н + ДП,
где П - часть чистой прибыли, поступающей в бюджеты всех уровней.
- по четвертому варианту: Д4ИНТ = Н.
Анализ вышеприведенных вариантов позволяет полагать, что наименее выгодным для бюджета представляется четвёртый вариант. Положительное сальдо этого варианта возможно при условии, что сумма совокупных налогов будет превышать сумму капитальных вложений в инновационно-инвестиционную деятельность предприятия.
Если исходить из позиций постепенного снижения доли государственных инвестиций и повышения доли других источников финансирования, то представляется целесообразным сокращение прямого субсидирования муниципальных предприятий, так как эффективность хозяйственной деятельности этих предприятий, по всем оценкам, существенно ниже результатов хозяйственной деятельности частного бизнеса.
Инвестиционная стратегия разрабатывается в соответствии с целями функционирования хозяйствующей системы, и в этой связи все инвестиции дожны рассматриваться как один из основных способов достижения главной цели экономической системы (рисунок 2).
Реализация инвестиционной стратегии находится в прямой зависимости от инвестиционной привлекательности (инвестиционного климата) хозяйствующей системы любого уровня.
Инвестиционную привлекательность и кредитоспособность предприятий можно представить как основные составляющие их финансового потенциала (рисунок 3).
В качестве обобщающего показателя инвестиционного климата может быть предложена сумма множества средневзвешенных оценок по группам факторов: К = 2(а, <!,),
где К - обобщающая средневзвешенная оценка (рейтинг) инвестици-
онного климата хозяйствующей системы; а1 - средняя бальная оценка (интегральный коэффициент) развития -го фактора для хозяйствующей системы; <1 - доля (удельный вес) -го фактора в суммарном (100 % или 1,00) влиянии совокупности факторов.
Рисунок 2 - Механизм инновационно-инвестиционной деятельности предприятий
В работе представлено исследование инвестиционного климата Липецкой области в сравнении с аналогичной позицией Российской Федерации в целом. Для этого были отобраны наиболее значимые показатели экономического и социального развитая страны и региона.
Методические подходы к формированию рейтинга (значимости) инвестиционного климата включали этапы:
- расчёт коэффициентов роста (замедления) по отдельным экономическим и социальным показателям по России в целом и субъек-
ту Российской Федерации;
- расчёт коэффициентов сравнительного развития территориального субъекта по отношению к уровню развития Федерации за 2007 г. по отдельным показателям;
- расчёт интегрального коэффициента развития субъекта Федерации;
- расчёт рейтинга инвестиционной привлекательности субъекта Федерации.
Сектора, имеющие Сектора, испытываю-
избыток финансовых Перераспределение щие недостаток финан-
ресурсов финансовых ресурсов совых ресурсов
Рисунок 3 - Система анализа финансового потенциала субъектов финансовой системы
Проведенные расчёты позволяют сделать вывод о более высоком уровне инвестиционного климата Липецкой области по сравнению с рейтингом Российской Федерации. Безусловно, отдельные регионы России (например, Москва, Санкт-Петербург и некоторые другие) имеют еще более высокий рейтинг, другие, а их большинство, - меньший рейтинг, но в целом позиции Липецкой области представляются весьма обнадёживающими и перспективными.
Вторая глава - Развитие методов оценки эффективности ин-
новационно-инвестиционной деятельности предприятий - посвящена основным направлениям совершенствования оценки эффективности иннновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов. На основе целей, преследуемых различными субъектами (участниками) инвестиционной деятельности, делаем вывод о том, что при выработке решений, выборе оптимального варианта из двух или ряда альтернативных вариантов на стадии формирования идеи (замысла) проекта, целесообразно использовать методические подходы в соответствии с концепцией приведенных затрат В.В. Новожилова, а на стадии технико-экономического обоснования инновационных вариантов следует исходить из концепций максимизации конечных результатов от реализации инновационно-инвестиционного проекта.
Научная новизна результатов исследования, представленных в данной главе, заключается в разработке экономической модели основного оценочного показателя - дисконтированного эффекта, а также методических подходов к формированию уровня нормы дисконта, способствующих использованию динамических методов оценки инвестиционной деятельности всеми её субъектами и адекватно учитывающих особенности российских условий инвестирования.
Обоснована позиция автора, по которой на этапе формирования инновационной идеи при расчёте годового экономического эффекта от производства и эксплуатации новой техники кроме факторов, учитывающих рост производительности и договечности новых машин и оборудования, следует также учитывать фактор повышения качества продукции, получаемой с помощью этой техники, и возможное изменение норм расхода материальных ресурсов при её эксплуатации. В соответствии с этой позицией в работе предложен авторский вариант расчётной формулы:
В р +Рн
В, Р2+Ен -Ен^-К',),
где 3, и 3, - приведенные затраты на производство единицы базовой и новой техники; В, и В2 - годовая производительность единицы базовой и новой техники; Р: и Р2 - нормы амортизационных отчислений по базовой и новой технике; Ен - нормативный коэффи-
циент сравнительной эффективности капитальных вложений; и, и и2 - годовые эксплуатационные издержки при использовании базовой и новой техники в расчёте на годовой объём продукции, производимой с помощью нового средства труда; К, и К2 - соответствующие капитальные вложения потребителя при использовании базовой и новой техники в расчёте на годовой объём продукции, производимой на новой технике; Ц с и Ц2С - цена исходного сырья на производство продукции, получаемой на базовой и новой технике; Н, и Н2 - норма расхода исходного сырья на производство продукции, получаемой на базовой и новой технике; Ц " и Ц2" - цена единицы продукции, получаемой на базовой и новой технике.
Большинство научных источников и методологических рекомендаций при оценке эффективности инновационно-инвестиционной деятельности и технико-экономическом обосновании проектов предлагают ориентиры в виде следующих показателей: чистый дисконтированный доход; индекс доходности; внутренняя норма доходности; срок окупаемости капитальных вложений. При этом приоритет, как правило, отдаётся первому показателю. Действительно, положительная величина чистого дисконтированного дохода впоне определённо свидетельствует о том, что результаты реализации проекта превышают суммарные текущие издержки и капитальные вложения за период от начала осуществления проекта до момента ликвидации объекта. Возникает вопрос о минимальном значении чистого дисконтированного дохода, которое объективно оценивает достоинства инвестиционного проекта и дает возможность рекомендовать его для финансирования. Для решения этого вопросы в настоящем исследовании предложено использовать новый показатель - дисконтированный экономический эффект, который учитывает альтернативный вариант использования денежных средств путём их размещения на банковских депозитах.
Агоритм расчёта этого показателя может быть представлен в следующем виде:
Э = ЧДД-ДЦн,
где ЧДД - сумма чистого дисконтированного дохода за период реализации инвестиционного проекта;
ДДн - сумма дисконтированного нормативного дохода.
В свою очередь чистый дисконтированный доход:
ЧДД = У(К, -3,)-----УК,----.
Г ' ' (1 + Е) и ' (1 + Е)'
где И* - результаты, достигаемые на 1;-ом шаге расчёта; 3( - затраты, осуществленный на ^ом шаге расчёта; К( - капитальные вложения на Юм шаге расчёта; Е - норма дисконта, доли единицы; I - номер шага расчёта; Т - горизонт расчёта (номер шага расчёта, на котором производится ликвидация объекта).
Сумма дисконтированного нормативного дохода определяется
= ? (1+Ед)'-' Х ЕдКс+(1+(Ек+Ед)]'"' -(Ек+Ед)-К? { _ СшНп Я (1+Е)' \ 100 у
где Ед - ставка банковского депозитного процента, доли единицы; Ек - ставка банковского кредитного процента, доли единицы; Кс -сумма собственного капитала; Кз - сумма заёмного капитала.
Анализ формулы для расчёта дисконтированного экономического эффекта (Э) свидетельствует о том, что включение в качестве одного из оценочных показателей нормативного дисконтированного дохода ставит уровень эффективности инвестиционного проекта в более жесткие рамки по сравнению с традиционной методикой оценки. Действительно, если ЧДД<ДДн, то экономический эффект определяется отрицательной величиной, что свидетельствует о нецелесообразности его реализации. Следовательно, не всякое положительное значение ЧДД обозначает эффективность инвестиций, а только такое, при котором величина ЧДД превосходит величину ДДн. В этом варианте дисконтированный экономический эффект приобретает положительное значение, что позволяет рекомендовать такой инновационно-инвестиционный проект к финансированию.
Наиболее важные позиции современной финансовой политики предприятия включают инвестиционный анализ, бизнес-планирование, рыночную оценку бизнеса. Во всех этих сферах ключевой позицией является определение уровня нормы дисконта (ставки дисконтирования), поскольку именно этот показатель существенно влияет как на принятие управленческого решения об инвестировании средств, как и на рыночную оценку стоимости предприятия в целом или отдельного вида бизнеса.
Изучив имеющиеся классические рыночные подходы к мето-
дам формирования нормы дисконта, а также разработки российских учёных, автор предложил следующие методические подходы к решению этой проблемы:
1. Определение нижней и верхней границ нормы дисконта, в интервале которых и следует устанавливать конкретный уровень доходности каптала. При этом нижняя граница нормы дисконта дожна устанавливаться исходя из уровня банковских процентов по собственным и заёмным средствам (догосрочные кредиты), а также соотношения собственных и заёмных средств в совокупности инвестиций для финансирования проекта.
Эта концепция находит своё отражение в расчётной формуле по определению средневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost Capital - WACC):
E _ Ед Х Kc + Ek Х Кз Kc + Кз
На наш взгляд, эта формула требует корректировки, так как заёмный капитал наравне с собственным капиталом дожен приносить доход, уровень которого следует ориентировать на ставку депозитного процента. С учётом этой позиции для формирования нижнего уровня нормы дисконта может быть предложена следующая формула:
е11_Ед(Кс + Кз) + Ек-Кз
Н~ Кс + Кз
2. Верхний предел нормы дисконта формируется внутренней нормой доходности - Ев, численное значение которой определяется решением уравнения:
Y(Rt-3t)----= VKt-----
U (1 + Ев)1 ti (1 + Ев)'
Экономический смысл такой постановки вопроса заключается в следующем: если проект осуществляется только за счёт заёмных средств, то величина Ев равна максимальному проценту, под который можно взять банковский кредит с тем, чтобы иметь возможность расплатиться за него из доходов от реализации инновационно-инвестиционного проекта.
Таким образом, при расчёте показателей эффективности проекта численное значение нормы дисконта (Е) дожно находиться в интервале от Ен до Ев.
3. Определяющей в решении этой задачи может стать позиция по формированию поправки (премии) за риск, которую следует добавлять к нижнему уровню нормы дисконта.
В настоящем исследовании величину поправки на риск предложено определять, исходя из оценки устойчивости проекта (у):
Ев - Ен
Тогда величина поправки на риск формируется следующим образом:
АЕн = (1 Ч у) Х Ен = (1 - Ч-ЧЧ)Ен-
И, соответственно, уровень нормы дисконта с учётом поправки на риск:
Е = Ен+АЕн = Ен+(1 - у) Х Ен = (2 - у) Х Ен.
Анализ данной формулы показывает, что при 100 % устойчивости проекта, когда у=1, величина нормы дисконта будет соответствовать безрисковой ставке, то есть Е = Ен. Если же уровень устойчивости инвестиционного проекта близок к нулевому значению, то величина нормы дисконта будет приближаться к уровню двойной безрисковой ставки, то есть Е=2Ен.
Исходя из вышесказанного, использование одинакового уровня Е в расчётах ЧДД и ДДн возможно лишь в частном варианте, когда инвестиционный проект осуществляется только за счёт собственных средств и норма доходности капитала в расчётах чистого дисконтированного дохода составляет минимальную величину, ориентированную на ставку банковского депозитного процента.
В третьей главе - Современное состояние и тенденции инновационно-инвестиционного развития металургического производства - анализируется динамика формирования мирового и отечественного рынков металопродукции, исследуется специфика оценки экономической эффективности инновационных технологий в отрасли черной металургии; в соответствии с методическими подходами, проведен инвестиционный анализ инновационной деятельности Липецкого завода легких металических конструкций.
Научную новизну данного раздела диссертационной работы определяют методические подходы к определению эффективности продуктовых и процессных инноваций в базовых переделах черной
металургии - сталеплавильном и прокатном, которые учитывают особенности распределения метала между готовой продукцией, отходами и безвозвратными потерями.
Обзор состояния и тенденций развития мирового и отечественного металургического комплексов позволяет сделать следующие выводы:
1. В течение трех кварталов 2008 г. предприятия металургической отрасли успешно функционировали, активно проводя модернизацию производства.
2. Позитивная работа первых 8 месяцев 2008 г. отразилась на экономических показателях в целом по году. Несмотря на резкое снижение объемов экспортируемой продукции в сентябре-декабре и цен на нее, в 2008 г. по сравнению с 2007 г. отмечалось улучшение экономических показателей по ведущим металургическим предприятиям. Так, в целом по металургическим комбинатам в 2008 г. в сравнении с 2007 г. затраты на 1 рубль реализованной продукции снизились примерно на 0,2 коп./р.
Производительность труда в денежном выражении на металургических комбинатах увеличилась на 40 %, что обусловлено снижением численности работающих (на 9 %) и ростом объемов реализованной продукции (на 28 %). Прибыль от продаж, приходящаяся на одного работающего, увеличилась на 41 %.
3. Следствием мирового кризиса, охватившего Россию в целом и металопотребляющие отрасли в частности, стало падение спроса на продукцию металургии и снижение цен на отдельные ее виды. Поэтому металургические предприятия вынуждены в сложившихся условиях снижать объемы производства, частично высвобождать персонал или вводить сокращенную рабочую неделю.
Среди крупнейших отечественных металургических компаний ОАО Новолипецкий металургический комбинат (НМК) является лидером как по производству металопродукции, так и по технологической оснащенности и внедрению технологических инноваций. Программа технического перевооружения, реализация которой начата в 2000 г., является одним из ключевых элементов стратегии развития Компании. В течение 2000-2006 гг. на реализацию программы НМК потратил более 2,0 мрд. дол. США. На первом этапе Программы технического перевооружения были реконструированы, модернизированы и построены объекты практически на всех
технологических переделах.
Второй этап программы технического перевооружения (20072011 гг.) предусматривает сбалансированный подход к инвестициям, направленный на достижение базовых целей: рост объема производства стали на 40 %; увеличение выпуска готового листового проката на 90 %; эффективное развитие собственной сырьевой базы; обеспечение лидирующего положения на рынке трансформаторной стали; рост объемов производства продукции с высокой добавленной стоимостью; повышение качества производимой продукции.
В настоящее время при оценке качества металоизделий ориентируются в основном на характеристики, которые отражены в стандартах. Качество стали определяется маркой стали, которая отражает содержание в метале основных химических элементов, а также содержание фосфора и серы, которые являются вредными примесями. Снижение содержания этих вредных примесей становится одним из важнейших направлений повышения качества стали.
Одной из наиболее эффективных инновационных технологий, направленных на всемерное снижение содержания в метале фосфора и серы, является процесс обработки стали по схеме: жидкий метал - синтетический шлак - жидкая лигатура - обработка аргоном.
Улучшение качества метала связано с допонительными текущими и капитальными затратами, однако при этом создаются условия снижения затрат в сфере потребления, где используется сталь улучшенного качества.
Методика определения экономической эффективности повышения качества стали базируется на основных принципах теории приведенных затрат В.В. Новожилова. Авторский подход к совершенствованию этой методики учитывает, прежде всего, специфику металургического производства и заключается в том, что при оценке эффективности производства и использования метала следует четко ориентироваться на оценку затрат, связанных с:
- безвозвратными потерями метала (3Д);
- возможностью регенерации отходов (30)
При сравнительной оценке двух или нескольких вариантов использования метала, наиболее эффективным следует признать вариант, для которого суммарная величина затрат (3) будет минимальной:
3 = 3С +3" +3С +3" ,
п п о о
где ЗсД и - величина затрат, связанных с безвозвратными потерями метала в сталеплавильном и прокатном производствах; 3* и 3^
- величина затрат, связанных с реализацией отходов сталеплавильного и прокатного производств.
Расчеты отдельных слагаемых этой суммы дают основание полагать, что при использовании стали, обработанной синтетическим шлаком (более качественная сталь), в листопрокатном производстве достигается экономия порядка 100 р./т, в трубопрокатном производстве-1600 р./т.
Таким образом, итоговые результаты свидетельствуют о том, что наибольший эффект от использования метала высокого качества достигается на предприятиях металопотребляющих отраслей: в число последних входит Липецкий завод легких металоконструкций (ООО ЛК-Пром), для производства которых в основном используется холоднокатаный листовой прокат, поставляемый НМК. Инвестиционная деятельность этого предприятия по реализации инновационного проекта характеризуется следующими денежными показателями (таблицы 1).
Таблица 1 - Денежные потоки и оттоки по шагам расчета, тыс. р.
Период Приток от операци- Отток от инвестици- Сальдо
онной деятельности онной деятельности потоков
Базовый (нулевой) 0 7928 -7928
1 год 6749 0 6749
2 год 5504 0 5504
3 год 6536 0 6535
4 год 7946 1600 6346
Итого 26734 9528 17206
Таким образом, общее сальдо денежных потоков в течение всего срока реализации проекта имеет положительное значение, что является основополагающей позицией для принятия решения о реализации проекта.
Оценка эффективности инновационно-инвестиционного проекта представляется нижеследующими показателями таблицы 2.
Таблица 2 - Показатели эффективности инновационно-инвестиционного проекта___
Показатели Условные Ед. из- Численные
обозначения мерения значения
Внутренняя норма доходности Ев доли ед. 0,7
Нижний уровень нормы дисконта Ен доли ед. 0,25
Поправка на риск ДЕн доли ед. 0,09
Норма дисконта с учетом поправки на риск Е доли ед. 0,34
Чистый дисконтированный доход чдд тыс. р. 4859
Индекс доходности ид доли ед. 1,58
Дисконтированный экономический эффект Э тыс. р. 3401
Срок окупаемости капитальных вложений Т годы 2,1
Кроме традиционных показателей оценки эффективности инвестиций - чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, индекса доходности, срока окупаемости капитальных вложений в настоящем исследовании предложен новый показатель -дисконтированный экономический эффект, который, на наш взгляд, позволяет более жестко и объективно оценивать эффективность инвестиционных проектов.
Как видно из данных таблицы 2 показатели чистого дисконтированного дохода и дисконтированного экономического эффекта имеют положительные значения, что позволяет рекомендовать инвестиционный проект к финансированию.
3. ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Мировой опыт показывает, что устойчивое развитие производства для системы любого уровня в большей степени зависит не от ее ресурсных возможностей, а от инновационно-инвестиционного характера предпринимательской деятельности. За период 2000-2007 годы объем инвестиций в основной капитал народного хозяйства России увеличися в фактических ценах почти в 6 раз, а годовые темпы роста инвестиций в сопоставимых ценах за последнюю пятилетку превысили 10 %, что превосходит темпы роста других важнейших макроэкономических показателей развития экономики страны.
Наиболее высокие темпы инвестиций наблюдаются в топлив-
но-энергетическом и металургическом комплексах, что объясняется высокой конкурентоспособностью их продукции на мировом рынке. Вместе с тем, развитие этих комплексов и экономики страны в целом во многом зависит от мировых цен на нефть, газ, метал. При падении цен на эти ресурсы возникают кризисные ситуации, что подтверждается реалиями 2008-2009 гг. Главный фактор поступательного развития экономики - опережающий рост высоких технологий, которые обеспечиваются в первую очередь инвестициями в машиностроительный комплекс.
В период кризисных ситуаций для сохранения стабильности развития важнейших отраслей и предприятий страны необходима их финансовая поддержка со стороны государства. При ограниченности бюджетных средств для инвестирования особо важным является их рациональное и объективное распределение между хозяйствующими субъектами.
В диссертационной работе предлагаются методические подходы к определению бюджетного эффекта от использования государственных средств качестве поддержки в реализации инновационно-инвестиционных проектов развития предприятий.
Поскольку объем предлагаемых ресурсов существенно ниже, чем объем спроса на них, неизбежно возникает конкурентная борьба, в которой потенциальные вкладчики сравнивают различные объекты вложения средств, изучая их инвестиционную привлекательность. Инвестиционная привлекательность (инвестиционный климат) хозяйствующего субъекта - это совокупность характеристик, позволяющая инвестору оценить насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других. В настоящем исследовании рассматривается авторский вариант формирования системы показателей для оценки уровня инвестиционного климата и выпонены конкретные расчеты по инвестиционной привлекательности Липецкой области как регионального субъекта Российской Федерации.
При разработке и внедрении новшеств уже на стадии формирования инновационно-инвестиционной идеи (замысла) следует четко оценивать их потенциальную экономическую эффективность. На основе систематизации теоретических и методических подходов концепции приведенных затрат в условиях централизованной государственной экономики в период до 1985 года, методических рекомендаций по оценке эффективности мероприятий НТП в условиях
перехода на хозрасчетные отношения в период 1986-1991 гг., зарубежных и отечественных методик по оценке эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям в диссертации предложены варианты совершенствования оценочных показателей, и конкретно, в качестве основного показателя эффективности предложен показатель - дисконтированный экономический эффект, который, по мнению автора, позволяет более жестко, а главное более объективно подходить к оценке эффективности и к рекомендациям по целесообразности реализации различных инновационно-инвестиционных проектов.
Одной из главных причин, сдерживающих применение динамических методов оценки всеми субъектами инвестиционной деятельности, являются, на взгляд автора, сложность формирования ставки дисконтирования, которая адекватно учитывала бы специфику российской экономики. На основе анализа и критической оценки различных рыночных подходов к методам определения уровня нормы дисконта в работе дается авторское решение этой проблемы путем последовательной реализации этапов: формирование нижнего уровня (границы) нормы дисконта на основе численных значений банковской депозитной и кредитной процентных ставок; определение внутренней нормы доходности; определение устойчивости инвестиционного проекта; определение величины поправки (надбавки) за риск; формирование интегрального уровня нормы дисконта.
По объемам производства продукции (стали, проката) металургический комплекс России занимает четвертое место в мире после Китая, Японии, США. Одним из лидеров российской металургической промышленности как по технологической оснащенности, так и внедрению технических инноваций является ОАО Новолипецкий металургический комбинат (ОАО НМК). В условиях экономического кризиса 2008-2009 гг. востребованность металопродукции НМК как на зарубежном, так и отечественном рынках, прежде всего, зависит от качества и цены на метал. Эти факторы конкурентоспособности являются определяющими в реализации программы технического перевооружения комбината (объем инвестиций за 2000-2007 гг. более 2 мрд. доларов США). На основе методических подходов, изложенных в теоретической части диссертационной работы, в заключительном ее разделе представлена конкретная оценка эффективности инновационной деятельности НМК,
а также дана оценка инвестиционного проекта по производству металоконструкций из листового проката НМК на Липецком заводе легких металоконструкций. Сделаны выводы о целесообразности и совершенствовании инновационно-инвестиционной деятельности на предприятиях металообрабатывающего комплекса г. Липецка.
Таким образом, представленная в диссертационной работе позиция по формированию объективной оценки инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов различного уровня управления является определенным вкладом в их экономическое развитие.
4. РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ ПЕЧАТНЫХ ИЗДАНИЯХ
Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК России
1. Хорев, А. И. Оценка эффективности инвестиционных проектов: к вопросу о критериях и показателях эффективности инвестиций [Текст]/ А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Российское предпринимательство. - 2009. - № 4. - С. 70-76. - 0,46 п.л.
Монографии
2. Хорев, А. И. Развитие и оценка инновационно-инвестиционной деятельности в металургическом производстве (на примере Липецкой области) [Текст] / А. И. Хорев, В. И. Бербенец. -Воронеж : ВГТА, 2009. - 180 с. - 10,91 п.л.
Публикации в специальных журналах, сборниках научных трудов и научно-практических конференциях
3. Бербенец, В. И. Инвестиции и качество продукции - экономический аспект [Текст]/ В. И. Бербенец // Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур : межрегиональный сборник научных трудов. - Воронеж : ВГТА, 2008. - 300 с. - Вып. 8. Ч.З.-С. 164-168-0,27 п.л.
4. Хорев, А. И. Инновационно-инвестиционная деятельность предприятия и источники ее финансирования [Текст]/ А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур : межрегиональный сборник научных трудов. -Воронеж : ВГТА, 2008. - Вып. 8. Ч. 3. - С. 188-192. - 0,30 п.л.
5. Бербенец, В. И. Тенденции развития предприятий металургического комплекса [Текст] / В. И. Бербенец // Экономика и обеспе-
чение устойчивого развития хозяйственных структур : межрегиональный сборник научных трудов. - Воронеж : ВГТА, 2008. - Вып. 8. Ч. 3. -С. 206-211.-0,32 п.л.
6. Хорев, А. И. Оценка инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов [Текст] / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Вестник ЦИРЭ и РНЦИЭ. Серия Проблемы региональной экономики; под ред. Профессора Ю. А. Корчагина. - Воронеж : ЦИРЭ и РНЦИЭ, 2009.-С. 80-86.-0,43 п.л.
7. Хорев, А. И. Об оценке инвестиций в условиях кризиса [Текст] / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур : межрегиональный сборник научных трудов. - Воронеж : ВГТА, 2009. - Вып. 9. Ч. 1. - С. 12-16.-0,30 п.л.
8. Бербенец, В. И. Роль и значение инвестиций в экономическом росте хозяйственных систем [Текст] / В. И. Бербенец // Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур : межрегиональный сборник научных трудов. - Воронеж : ВГТА, 2009. - Вып. 9. Ч. 1.-С. 43-49.-0,41 пл.
9. Бербенец, В. И. Тенденции формирования динамики и структуры капитальных вложений в. промышленном производстве [Текст] / В. И. Бербенец // Материалы ХЬУИ отчетной научной конференции за 2008 год. - Воронеж : ВГТА, 2009. - Часть 3. - С. 4-10.
10. Хорев, А. И. Экономический аспект эффективности государственных (бюджетных) инвестиций [Текст] / А. И. Хорев, В. И. Бербенец //Материалы ХЬУП отчетной научной конференции за 2008 год. - Воронеж : ВГТА, 2009. - Часть 3. - С. 11-17.
11. Хорев, А. И. К вопросу о норме дисконта при оценке инвестиционных проектов [Текст] / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Материалы ХЬУИ отчетной научной конференции за 2008 год. - Воронеж : ВГТА, 2009. - Часть 3. - С. 18-26.
Подписано в печать 04.06.2009 г. Усл. печ. л. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ № 263
ГОУВПО Воронежская государственная технологическая академия (ГОУВПО ВГТА) Отдел полиграфии ГОУВПО ВГТА Адрес академии и отдела полиграфии: 394000 Воронеж, пр. Революции, 19
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бербенец, Владимир Иванович
ВВЕДЕНИЕ.
1 РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ РОСТЕ ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СИСТЕМ.
1.1 Модели экономического роста и обоснование инвестиций.
1.2 Исследование источников формирования инвестиционных ресурсов.
1.3 Оценка инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов при формировании стратегии их развития.
2 РАЗВИТИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ.
2.1 Тенденции развития мирового и отечественного рынков металопродукции.
2.2 Концепция приведенных затрат, ее место и значение в оценке эффективности нововведений.
2.3 Современные методические подходы к оценке эффективности инвестиций.
2.4 Методы формирования нормы дисконта в инвестиционном анализе.
3 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ ИННОВАЦИОННО-ИНВЕСТИЦИОННОГО РАЗВИТИЯ МЕТАЛУРГИЧЕСКОГО ПРОИЗВОДСТВА.
3.1 Основные направления инновационной деятельности на предприятиях черной металургии.
3.2 Экономическая эффективность инновационных технологий повышения качества металопродукции.
3.3 Оценка эффективности инвестиционного проекта по производству легких металоконструкций.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Развитие и оценка инновационно-инвестиционной деятельности в металургическом комплексе"
Актуальность исследования. Необходимым условием структурной перестройки экономики и обеспечения ее устойчивого развития является привлечение все больших объемов капитальных вложений в инвестиционную деятельность хозяйствующих субъектов различных уровней управления.
Становление рыночных отношений в России значительно изменило условия и характеристики реализации инновационно-инвестиционной деятельности. Реальная предпринимательская свобода в формировании и использовании финансовых ресурсов, совершенствование правовых и экономических условий для привлечения капитала отечественных и зарубежных инвесторов, глобализация производственно-хозяйственной деятельности предприятий различных отраслей и территориальной принадлежности, а также проявление других факторов коренным образом изменили ранее действующий организационный механизм как текущего, так и стратегического инвестирования. Это в свою очередь требует кардинальных преобразований в методике инвестиционного анализа и оценке эффективности реальных капитальных вложений.
Практическая востребованность в совершенствовании методов оценки догосрочных капиталообразующих инвестиций в цепочке - предприятие, регион, отрасль и народное (национальное) хозяйство в целом - определяется необходимостью поиска средств для создания, расширения и обновления элементов основного и оборотного капитала, реконструкции и технического перевооружения производства. Поскольку потребность в финансовых ресурсах всегда велика, а реальные возможности ограничены, выбор оптимальных направлений и вариантов инвестирования и оценка их эффективности является, с одной стороны, всегда востребованной, а с другой стороны, - во многом нерешенной задачей. Это в свою очередь активно стимулирует исследования к поиску, совершенствованию и разработке новых методов и приемов инвестиционного анализа, формированию частных и обобщающих показателей оценки эффективности инновационно-инвестиционных проектов.
Степень изученности вопроса. Научные источники по проблемам реальных инвестиций охватывают период более 50 лет. До начала 90-х годов XX века фундаментальные труды были преимущественно переводными, а затем появились работы российских ученых. Следует отметить, что уже в пятидесятые годы прошлого столетия в практике отечественной экономики широко использовались методические разработки, построенные на принципах оценки приведенных затрат В.В. Новожилова. В данной работе были использованы труды таких российских ученых В.Н. Богачева, П.Л. Виленского, М.В. Грачевой, Д.А. Ендовицкого, Л.В. Конторовича, В.В. Ковалева, В.В. Косова, В.Н. Лившица, Д.С. Львова, В.В. Новожилова, С.А. Смоляка, Т.С. Хачатурова, А.И. Хорева, А.И. Шахназарова, В.А. Швандара, А.Д. Шеремета и др., а также зарубежных авторов В. Беренса, Ю. Бригхема, Р. Пайка, Ф.Фабоцци, П. Хавранска, Э. Хеферта, Р. Хота, Дж. Уорна, У. Шарпа и др.
Отечественными и зарубежными исследователями накоплен значительный опыт в решении проблем учета фактора времени, выбора источников финансирования инвестиций, управления инновационно-инвестиционной деятельностью предприятия. Однако при всем многообразии распространенных в настоящее время вариантов оценки эффективности реальных инвестиций, на наш взгляд, существуют определенные трудности применения на практике научных разработок из-за их множественности, а главное - из-за отсутствия определенной системы. Нечетко расставлены акценты по отдельным положительным и негативным сторонам оценочных показателей, по особенностям и специфическим условиям их применения.
Указанные обстоятельства диктуют необходимость проведения дальнейших исследований по проблемам оценки эффективности инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.
Цели и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в уточнении и разработке теоретических, научно-методических и практических рекомендаций, направленных на развитие инвестиционной деятельности на предприятиях металургического и металообрабатывающего комплексов.
Цель исследования обусловила постановку и решение следующих задач, отражающих логику и последовательность настоящего исследования: уточнить сущность экономических категорий линвестиции и линновации как остовы социально-экономического развития хозяйствующих субъектов; разработать механизм реализации инвестиционной стратегии с учетом рейтинговой оценки инвестиционного климата хозяйствующих субъектов; разработать теоретические подходы к формированию нормы дисконта при разработке сценария инвестиционных проектов в условиях рынка; предложить агоритм отбора наиболее эффективных вариантов использования бюджетных (государственных) средств для развития инновационного потенциала хозяйствующих субъектов; предложить экономико-математический инструментарий расчета дисконтированного экономического эффекта, используемого для оценки эффективности инвестиционных проектов; разработать экономико-математическую модель оценки эффективности продуктовых и технологических инноваций в металургическом производстве и сфере потребления черных металов.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования выступают управленческие, организационные и социально-экономические отношения, возникающие в процессе инновационно-инвестиционной деятельности предприятий.
Объектом исследования избраны предприятия металургического и металообрабатывающего комплексов. Более подробные исследования и апробация предложений проведены на металообрабатывающих предприятиях г. Липецка.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования явились работы российских и зарубежных экономистов, законодательные и нормативные акты Российской Федерации по вопросам инвестиций и инноваций, материалы Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, отчетные данные металургических и металообрабатывающих предприятий, материалы научных конференций. При разработке положений диссертационной работы применялись методы системного, логического, сравнительного, экономического анализа, экономико-математические, статистические, расчетно-аналитические методы.
Научная новизна исследования заключается в разработке и совершенствовании ряда методологических положений и рекомендаций в области инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов металургического и металообрабатывающего комплексов и определяется следующими основными результатами:
1. Уточнены сущность и содержание экономических категорий линвестиции и линновации, отличительной особенностью которых является направленность на социально-экономическое развитие хозяйствующих систем на базе научных достижений, новых технологий и эффективного менеджмента.
2. Разработан механизм реализации инвестиционной стратегии, базирующейся, в отличие от существующих, на предложенных критериях и методах рейтинговой оценки инвестиционного климата хозяйствующих субъектов на основе факторов их экономического и социального развития.
3. Разработаны теоретические и практические рекомендации по формированию нормы дисконта при анализе инвестиционных проектов в условиях современной российской экономики, характерной особенностью которых является учет специфики проекта и факторов риска.
4. Обоснована методологическая позиция по оценке эффективности использования в качестве источника реальных инвестиций бюджетных (государственных) финансовых ресурсов, в основу которой положена авторская классификация четырех вариантов возможного участия государства в инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов.
5. Предложен экономико-математический инструментарий для расчета нового показателя оценки эффективности инвестиционных проектов.- дисконтированного экономического эффекта, который по сравнению с показателем чистого дисконтированного дохода позволяет выработать более объективные рекомендации по развитию инновационной деятельности предприятий.
6. Усовершенствованы экономико-математические модели оценки эффективности продуктовых и технологических инноваций в металургическом производстве и в сфере потребления черных металов, отличительной особенностью которых является возможность учета сравнительных вариантов оценки безвозвратных потерь метала и выхода металоотходов на различных технологических переделах металургического производства и металопотребления.
Практическая значимость работы. Научные положения и практические рекомендации, сформулированные в диссертационном исследовании, позволяют дать объективную оценку эффективности инноваций в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов. Предложенный автором и научно обоснованный способ учета инвестиционных рисков может быть использован при анализе проектов любым субъектом инвестирования. Разработанную методику оценки радикального инвестиционного климата можно применять при составлении региональных инвестиционных программ с учетом приоритетных задач развития хозяйствующих субъектов различного уровня управления. Основные результаты диссертационной работы прошли апробацию на предприятиях отрасли национальной экономики Ч металургическое производство и производство готовых металических изделий г. Липецка (ОАО Новолипецкий металургический комбинат и ООО Липецкий завод легких металоконструкций).
Апробация работы. Основные положения, теоретические обобщения и выводы диссертационного исследования докладывались на региональных межвузовских научно-практических конференциях в г. Липецке, на семинаре по теме Инновационная стратегия развития промышленных предприятий. Инвестиции и результаты инвестиционной деятельности (проводися в рамках областной Программы развития и использования научно-технического потенциала Липецкой области до 2010 года), на VIII Международной инвестиционной конференции Липецкая область: развитие через инвестиции, Международной научно-практической конференции Инновационная составляющая стратегии социально-экономического развития регионов, а также на промышленных предприятиях г. Липецка.
Основные научно-практические разработки автора использованы в практической деятельности предприятий металургического комплекса - ОАО Новолипецкий металургический комбинат и Липецкий металургический завод Свободный Сокол.
Положения, выносимые на защиту. На защиту выносятся следующие положения проведенного исследования: уточненная сущность и содержание экономических категорий линвестиции и линновации; механизм реализации инвестиционной стратегии с использованием методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов; агоритм расчета уровня нормы дисконта при обосновании оптимальных вариантов инвестиционных проектов; метод определения эффективности использования бюджетных инвестиционных ресурсов; агоритм расчета показателя дисконтированный экономический эффект; экономико-математическая модель оценки продуктовых и технологических инноваций.
Публикация результатов исследования. Основные положения диссертации, а также содержавшиеся в ней рекомендации опубликованы в 11 печатных работах общим объемом 15,19 п.л., в том числе авторский вклад - 8,03 п.л.
Объем и структура диссертационной работы. Диссертационное исследование изложено на 172 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего 123 наименования, 48 таблиц, 7 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бербенец, Владимир Иванович
Выводы по главе.
1. Период 2000-2007 гг. был весьма успешным для развития отрасли чёрной металургии, и в течение трёх кварталов 2008 года большинство предприятий чёрной металургии успешно функционировали. Позитивная работа первых восьми месяцев 2008 года отразилась на технико-экономических показателях в целом по году: по сравнению с 2007 годом затраты на 1 р. реализованной продукции снизились на 0,2 р., производительность труда в стоимостном измерении выросла на 40 %, прибыль от продаж в расчёте на одного работающего увеличилась на 41 %. Вместе с тем, как следствие мирового экономического кризиса, захватившего Россию и металопотребляющие отрасли промышленности, спрос на продукцию чёрной металургии упал, что повлекло за собой снижеиие объёмов производства отдельных видов металопродукции на 5-10 %. В сложившихся условиях металургические предприятия вынуждены частично высвобождать персонал или вводить сокращённую рабочую неделю.
2. Кризис с особой остротой обозначил необходимость повышения конкурентоспособности металопродукции, которая, в конечном счёте, определяется двумя основными факторами - качеством металопродукции и её ценой.
Качество продукции является объектом инновационной деятельности предприятий, на осуществление которой требуются определённые инвестиции. И в этом ракурсе предприятия чёрной металургии в 2008 году уделяли внимание вопросам технического перевооружения и реконструкции производства.
Среди крупнейших металургических предприятий Новолипецкий металургический комбинат является лидером по технологической оснащённости и реализации технологических инноваций. Одной из наиболее эффективных инновационных технологий является процесс обработки стали синтетическим шлаком, в результате чего в метале снижается содержание вредных примесей (фосфор, сера) и, как следствие, повышаются прочностные характеристики проката.
В диссертационной работе предложены оригинальные методические подходы к определению эффекта от повышения качества стали. Они основаны на учёте специфических условий металургического производства, в процессе которого метал, поступивший в сталеплавильный и прокатный переделы распределяется между готовой продукцией, металоотходами и безвозвратными потерями. В работе выпонены расчёты приведённых затрат, связанных с возмещением безвозвратных потерь метала и допонительными расходами по регенерации отходов и определён оптимальный вариант технологического решения.
3. Расчёты, проведённые в соответствии с предложенными методическими подходами, дают основание полагать, что наибольший экономический эффект от производства высококачественной стали приходится на металопо-требляющие отрасли народного хозяйства.
В диссертационной работе выпонен инвестиционный анализ инновационного проекта по производству лёгких металоконструкций из холоднокатаного проката НМК. При оценке эффективности проекта автором предложено использовать в качестве основного показателя не чистый дисконтированный доход, а дисконтированный экономический эффект. Последний показатель даёт возможность учитывать альтернативные варианты использования денежных средств предприятия путём их возможного размещения на банковском депозите и представляется более объективным оценочным критерием.
4. Масса дисконтированных денежных критериев и оттоков в процессе реализации инвестиционного проекта во многом зависит от принятого в расчётах уровня нормы дисконта.
В настоящем исследовании рассматриваются модернизированные методические подходы к формированию нормы дисконта. Они включают последовательные этапы определения нижнего и верхнего уровня нормы дисконта, коэффициента устойчивости проекта, величины поправки на риск.
Оценка эффективности инновационного проекта по производству лёгких металоконструкций по всей системе оценочных показателей свидетельствует о его достаточной эффективности, что позволяет рекомендовать этот проект к реализации.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Мировой опыт показывает, что устойчивое развитие производства для системы любого уровня в большей степени зависит не от ее ресурсных возможностей, а от инновационно-инвестиционного характера предпринимательской деятельности. За период 2000-2007 годы объем инвестиций в основной капитал народного хозяйства России увеличися в фактических ценах почти в 6 раз, а годовые темпы роста инвестиций в сопоставимых ценах за последнюю пятилетку превысили 10 %, что превосходит темпы роста других важнейших макроэкономических показателей развития экономики страны.
Наиболее высокие темпы инвестиций наблюдаются в топливно-энергетическом и металургическом комплексах, что объясняется высокой конкурентоспособностью их продукции на мировом рынке. Вместе с тем, развитие этих комплексов и экономики страны в целом во многом зависит от мировых цен на нефть, газ, метал. При падении цен на эти ресурсы возникают кризисные ситуации, что подтверждается реалиями 2008-2009 гг. Главный фактор поступательного развития экономики - опережающий рост высоких технологий, которые обеспечиваются в первую очередь инвестициями в машиностроительный комплекс.
В период кризисных ситуаций для сохранения стабильности развития важнейших отраслей и предприятий страны необходима их финансовая поддержка со стороны государства. При ограниченности бюджетных средств для инвестирования особо важным является их рациональное и объективное распределение между хозяйствующими субъектами.
В диссертационной работе предлагаются методические подходы к определению бюджетного эффекта от использования государственных средств качестве поддержки в реализации инновационно-инвестиционных проектов развития предприятий.
Поскольку объем предлагаемых ресурсов существенно ниже, чем объем спроса на них, неизбежно возникает конкурентная борьба, в которой потенци
172 альные вкладчики сравнивают различные объекты вложения средств, изучая их инвестиционную привлекательность. Инвестиционная привлекательность (инвестиционный климат) хозяйствующего субъекта - это совокупность характеристик, позволяющая инвестору оценить насколько тот или иной объект инвестиций привлекательнее других. В настоящем исследовании рассматривается авторский вариант формирования системы показателей для оценки уровня инвестиционного климата и выпонены конкретные расчеты по инвестиционной привлекательности Липецкой области как регионального субъекта Российской Федерации.
При разработке и внедрении новшеств уже на стадии формирования инновационно-инвестиционной идеи (замысла) следует четко оценивать их потенциальную экономическую эффективность. На основе систематизации теоретических и методических подходов концепции приведенных затрат в условиях централизованной государственной экономики в период до 1985 года, методических рекомендаций по оценке эффективности мероприятий НТП в условиях перехода на хозрасчетные отношения в период 1986-1991 гг., зарубежных и отечественных методик по оценке эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям в диссертации предложены варианты совершенствования оценочных показателей, и конкретно, в качестве основного показателя эффективности предложен показатель -дисконтированный экономический эффект, который, по мнению автора, позволяет более жестко, а главное более объективно подходить к оценке эффективности и к рекомендациям по целесообразности реализации различных инновационно-инвестиционных проектов.
Одной из главных причин, сдерживающих применение динамических методов оценки всеми субъектами инвестиционной деятельности, являются, на взгляд автора, сложность формирования ставки дисконтирования, которая адекватно учитывала бы специфику российской экономики. На основе анализа и критической оценки различных рыночных подходов к методам определения уровня нормы дисконта в работе дается авторское решение этой проблемы пу
173 тем последовательной реализации этапов: формирование нижнего уровня (границы) нормы дисконта на основе численных значений банковской депозитной и кредитной процентных ставок; определение внутренней нормы доходности; определение устойчивости инвестиционного проекта; определение величины поправки (надбавки) за риск; формирование интегрального уровня нормы дисконта.
По объемам производства продукции (стали, проката) металургический комплекс России занимает четвертое место в мире после Китая, Японии, США. Одним из лидеров российской металургической промышленности как по технологической оснащенности, так и внедрению технических инноваций является ОАО Новолипецкий металургический комбинат (ОАО НМК). В условиях экономического кризиса 2008-2009 гг. востребованность металопродукции НМК как на зарубежном, так и отечественном рынках, прежде всего, зависит от качества и цены на метал. Эти факторы конкурентоспособности являются определяющими в реализации программы технического перевооружения комбината (объем инвестиций за 2000-2007 гг. более 2 мрд. доларов США). На основе методических подходов, изложенных в теоретической части диссертационной работы, в заключительном ее разделе представлена конкретная оценка эффективности инновационной деятельности НМК, а также дана оценка инвестиционного проекта по производству металоконструкций из листового проката НМК на Липецком заводе легких металоконструкций. Сделаны выводы о целесообразности и совершенствовании инновационно-инвестиционной деятельности на предприятиях металообрабатывающего комплекса г. Липецка.
Таким образом, представленная в диссертационной работе позиция по формированию объективной оценки инновационно-инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов различного уровня управления является определенным вкладом в их экономическое развитие.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бербенец, Владимир Иванович, Воронеж
1. Конституция Российской Федерации Текст. // Принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 года.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации Текст. Часть I. -30.11.94. - № 51 -ФЗ в ред. от 10.01.2005.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации Текст. Часть И. -26.01.96. - № 14-ФЗ в ред. от 02.02.2005.
4. Методика (основные положения) определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений Текст. -М.: Экономика, 1977.
5. Абрамов, С. И. Инвестирование Текст. / С. И. Абрамов. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. - 198 с.
6. Абабков, В. П. Технические регламенты и сертификация в металургии Текст. / В. П. Абабков, А. В. Абабков // Сталь. 2009. - № 1.
7. Аврашков, Л. Я. Вторичные черные металы: ресурсы, эффективность переработки и использования Текст. / Л. Я. Аврашков. М.: Финансы, 1997.
8. Аврашков, Л. Я. Критерии и показатели эффективности инвестиционных проектов Текст. / Л. Я. Аврашков, Г. Ф. Графова // Аудитор. 2003. - № 7.
9. Алексеев, В. В. Металургия Урала с древнейших времен до наших дней Текст. / В. В. Алексеев, Д. В. Гаврилов. М.: Наука, 2008. - 886 с.
10. Анализ экономики: Страна, рынок, фирма Текст.: учебник для вузов; под ред. В. Е. Рыбакина. 2-е изд. - М.: Международные отношения, 2006. -352 с.
11. Архангельский, В. Н. Еще одна концепция развития экономики России Текст. / В. Н. Архангельский. М.: Права человека, 1996. - 168 с.
12. Бадин, К. В. Инвестиции: Системный анализ и управление Текст. / К. В. Бадин, О. Ф. Быстров, М. Н. Соколов; под ред. К. В. Бадина М.: Дашков и К, 2005. - 288 с.
13. Банный, Н. П. Экономика черной металургии СССР Текст. / Н. П. Банный [и др.].-М.: Металургия, 1971.
14. Банный, Н. П. Технико-экономические расчеты в черной металургии Текст. / Н. П. Банный, Д. Н. Банный. М.: Металургия, 1968.
15. Бердникова, Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия Текст.: учеб. пособие / Т. Б. Бердникова. М.: ИН-ФРА-М, 2001.-412 с.
16. Бирман, Г. Экономический анализ инвестиционных проектов Текст. / Г. Бирман, С. Шмидт. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 1997. - 354 с.
17. Блех, Ю. Инвестиционные расчеты Текст. / Ю. Блех, У. Гетце; под ред. А. М. Чуйкина, Л. А. Галютина; пер. с нем. 1 -ое изд. - Калининград: Янтарный Сказ, 1997. - 264 с.
18. Богатин, Ю. В. Инвестиционный анализ Текст.: учеб. пособие для вузов / Ю. В. Богатин, В. А. Швандар. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286 с.
19. Большой экономический словарь; под ред. А. Н. Азрилияна. 5-е изд. доп. и перераб. - М.: Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.
20. Бродов, А. А. Финансово-экономический кризис и черная металургия России Текст. / А. А. Бродов, Л. П. Макаров, В. А. Штанский // Сталь. -2009. № 2.
21. Бригхейм, Ю. Ф. Финансовый менеджмент Текст. / Ю. Ф. Бригхейм. СПб.: Питер, 2005. - 960 с.
22. Вадайцев, С. В. Антикризисное управление на основе инноваций Текст.: учебник для вузов / С. В. Вадайцев. М.: Проспект, 2005. - 312 с.
23. Васильев, Д. К. Процедуры управления проектами Текст. / Д. К. Васильев, Е. В. Колосова, А. В. Цветков // Инвестиционный эксперт. 1998. - № 3.
24. Вечер, Н. Ф. Инвестиции в коммерческую недвижимость: Жизненный цикл объектов Текст. / Н. Ф. Вечер. СПб.: ИД Бизнес-Пресса, 2005. - 176 с.
25. Виленский, П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов Текст. / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. М.: Дело, 2004. - 270 с.
26. Вторичные материальные ресурсы черной металургии Текст.: справочник; под ред. Г. С. Хомского [и др.]. Часть 1. - М.: Экономика, 1986.
27. Гинзбург, А. И. Прикладной экономический анализ. Финансовая эффективность. Расчет денежных потоков. Методы прогнозирования прибыли Текст. / А. И. Гинзбург. СПб.: Питер, 2005. - 320 с.
28. ГОСТ 2787-75. Металы черные вторичные Текст. М.: Издательство стандартов, 1980.
29. Графова, Г. Ф. Дисконтированный экономический эффект, как основной показатель для оценки инвестиционных проектов Текст. / Г. Ф. Графова // Инновации. 2006. - № 3.
30. Графова, Г. Ф. Экономическая оценка инвестиций Текст.: учеб. пособие / Г. Ф. Графова, С. В. Гуськов. М.: Дашков и К
31. Грищенко, С. Г. Мировой финансово-экономический кризис и металургия / С. Г. Грищенко // Сталь. 2009. - № 2.
32. Дафт, P. Jl. Менеджмент Текст. / Р. Л. Дафт; пер. с англ. Изд. 6-е. -СПб.: Питер, 2004. - 864 с.
33. Дженстерпер, Хасси Дэвид. Анализ сильных и слабых сторон компаний: определение стратегических возможностей Текст. / Хасси Дэвид Дженстерпер; пер. с англ. М.: ИД Вильяме, 2004. Ч 386 с.
34. Есипов, В. Е. Оценка бизнеса: Организационно-управленческие и правовые аспекты. Стандарты и методы. Оценка стоимости имущества и финансового состояния Текст. / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. А. Терехова. СПб.: ИД Питер, 2006. - 464 с.
35. Зель, А. Бизнес-план: Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов Текст. / А. Зель; пер с нем. Игнатова А. В., Станиславчика Е. Н. М.: Ось-89, 2002. - 240 с.
36. Зусман, Л. Л. Кругооборот метала в народном хозяйстве СССР Текст. / Л. Л. Зусман. М.: Государственное научно-техническое издательство литературы по горной и цветной металургии, 1962. - 320 с.
37. Зусман, Л. Л. Кругооборот метала в народном хозяйстве СССР Текст. / Л. Л. Зусман. М.: Металургия, 1978. - 200 с.
38. Зусман, Л. Л. Экономия черных металов Текст. / Л. Л. Зусман. М.: Метал лургиз дат, 1958.-23 0с.
39. Зусман, Л. Л. Кругооборот металов в народном хозяйстве СССР Текст. / Л. Л. Зусман. М.: Металургия, 1980.
40. Ивасенко, А. Г. Инвестиции: Источники и методы финансирования (организация и планирование бизнеса) Текст. / А. Г. Ивасенко. М.: Омега -Л, 2006.-253 с.
41. Ивашниковский, С. Н. Макроэкономика Текст.: учебник / С. Н. Ивашниковский. 3-е изд. испр. - М.: Дело, 2004. - 472 с.
42. Идрисов, А. Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций Текст. / А. Б. Идрисов. М.: Pro-Invest Consulting, 1995. - 168 с.
43. Инвестиции Текст.: учебник; под ред. В. В Ковалева. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2005. - 440 с.
44. Исаев, В. А. Использование материальных и энергетических ресурсов за 9 месяцев 2008 года Текст. / В. А. Исаев // Черная металургия: бюлетень. -2009. -№ 1.
45. Кадочников, С. М. Прямые зарубежные инвестиции: Макроэкономический анализ эффективности благосостояния Текст.: монография / С. М. Кадочников. СПб.: Экономическая школа, 2002. - 267 с.
46. Каньковская, А. Р. Экономический анализ: Обработка экономической информации. Производственный управленческий анализ. Оценка финансового состояния организации Текст. / А. Р. Каньковская, А. Б. Тарушкин. СПб.: Герда, 2003.-368 с.
47. Катунин, В. В. Основные показатели работы черной металургия России в 2008 году Текст. / В. В. Катунин // Черная металургия: бюлетень. -2009.-№3.
48. Ким, А. Г. Управление инвестициями в переходной экономике Текст. / А. Г. Ким. М.: ОАО Издательство Экономика, 1997. - 191 с.
49. Кирин, А. В. Правовые основы отношений государства и инвесторов Текст. / А. В. Кирин. М.: ИНФРА-М,1998. - 188 с.
50. Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент Текст. / В. В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 с.
51. Ковалев, В. В. Методы оценки инвестиционных проектов Текст. / В. В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1998. - 190 с.
52. Кондраков, Н. П. Бухгатерский учет Текст.: учеб. пособие. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2002,- 640 с.
53. Кондратьев, В. Е. Особенности инвестиционной модели развития России Текст. / В. Е. Кондратьев, Ю. В. Куренков. Ч М.: Наука, 2005. 309 с.
54. Кондратьев, Н. Д. Проблемы экономической динамики Текст. / Н. Д. Кондратьев. М.: Экономика, 1989. - 242 с.
55. Курысь, Н. В. Иностранные инвестиции: Российская история: Правовые исследования Текст. / Н. В. Курысь. СПб.: Юридический центр Пресс, 2003.-219 с.
56. Ламбен, Ж. Ж. Менеджмент, ориентированный на рынок. Стратегический и оперативный маркетинг Текст. / Ж. Ж. Ламбен; пер. с англ. С. Жильцова; под ред. В. Б. Кочанова. СПб.: Питер, 2005. - 800 с.
57. Лимитовский, М. А. Инвестиции на развивающихся рынках Текст. / М. А. Лимитовский. Ч М.: Издательско-консатинговая Компания ДеКа, 2002. 464 с.
58. Лиференко, Г. Н. Финансовый анализ предприятия. Теоретические основы финансового анализа. Анализ финансовых результатов предприятия. Анализ структуры стоимости предприятия Текст. / Г. Н. Лиференко. М.: Экзамен, 2005.-384 с.
59. Любушин, Н. П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий Текст. / Н. П. Любушин, В. Б. Лещева, В. Г. Дьякова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 320 с.
60. Макаров, В. Л. Инновационный менеджмент в России: вопросы стратегического управления и научно-технической безопасности Текст. / В. Л. Макаров, А. Е. Варшавский. М.: Наука, 2004. - 880 с.
61. Макконнел, К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика Текст. / К. Р. Макконнел, С. Л. Брю; пер. с англ. в 2-х томах. Ч М.: Республика, 1992.-399 с.
62. Макроэкономика Текст.: учеб. пособие для вузов; под ред. проф. И. П. Николаевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 319 с.
63. Маренков, Н. Л. Инноватика: Менеджмент; Инвестиции; Антикризисное управление Текст.: учеб. пособие / Н. Л. Маренков. М.: Ком Книга, 2005.-304 с.
64. Маркус, Петер Ф. Суровые времена для мира стали (кризис мировой черной металургии) Текст. / П. Ф. Маркус, К. М. Кирсис // Черная металургия: бюлетень. 2009. - № 1.
65. Мекумов, Я. С. Экономическая оценка инвестиций и финансирования инвестиционных проектов Текст. / Я. С. Мекумов. М.: ИКЦ ДИС, 1997.-265 с.
66. Мельников, В. А. СНГ: выгоды совместных инвестиций. Особенности и методические подходы к оценке эффективности интеграционных проектов Текст. / В. А. Мельников // Экономика XXI век. 1999. - № 1.
67. Методика определения эффективности капитальных вложений. 4-е издание; отв. ред. Т. Е. Хачатуров. - М.: Наука, 1990. - 420 с.
68. Микков, У. Э. Оценка эффективности капитальных вложений Текст. / У. Э. Микков. М.: Экономика, 1997. - 242с.
69. Мир управления проектами Текст.; под ред. X. Решке, X. Шеле; пер с англ. М.: Алане, 1993. - 240 с.
70. Миронов, М. Г. Финансовый менеджмент Текст. / М. Г. Миронов. -М.: Гросс Медиа, 2004. 144 с.
71. Михайлушкин, А. И. Финансовый менеджмент Текст. / А. И: Михай-лушкин, П. Д. Шимко. Ростов н/Д.: Феникс, 2004. - 352 с.
72. Молодцова, Р. Н. Инвестиции и инновации в концепции экономического роста Текст.: научное издание / Р. Н. Молодцова. М.: Финансы и статистика, 1997. - 190 с.
73. Морозов, Ю. Б. Инновационный менеджмент Текст.: учеб. пособие для вузов / Ю. Б. Морозов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 446 с.
74. Новожилов, В. В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании Текст. / В. В. Новожилов. М.: Экономика, 1967. -306 с.
75. Орлова, Е. Р. Оценка инвестиций Текст. учеб. пособие / Е. Р. Орлова. М.: Международная академия оценки и консатинга, 2005. Ч 210 с.
76. Оценка бизнеса Текст.: учебник; под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1988. - 340 с.
77. Паршин, В. М. Материалы X конгресса сталеплавильщиков Текст. / В. М. Паршин, Л. Н.М. Шевелев и [и др.] // Сталь. 2009. - № 1.
78. Петракова, Т. М. Итоги работы предприятий черной металургии России за 9 месяцев 2008 года Текст. / Т. М. Петракова // Черная металургия: бюлетень. 2009. - № 1.
79. Принятие инвестиционных решений: общий инструментарий. Общие концепции и методология Текст.; под ред. Канон Оливареса, И. Н. Зимина. -М.: Ин-т экономического развития Мирового банка, 1995. - 296 с.
80. Ример, М. И. Планирование инвестиций Текст. / М. И. Ример, А. Д. Касатов. М.: Высшее образование и наука, 2000. - 364 с.
81. Ример, М. И. Экономическая оценка инвестиций Текст. / М. И. Ример, А. Д. Касатов, Н. Н. Матиенко; под общ. ред. М. Римера. СПб.: Питер,2005.-480 с.
82. Ример, М. И. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта Текст.: учебно-метод. пособие / М. И. Ример, В. В. Кудряшов, Н. Н. Матиенко. Самара: Самарская государственная экономическая академия, 2001.-312 с.
83. Родионов, Н. В. Антикризисный менеджмент Текст. / Н. В. Родионов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 236 с.
84. Российский статистический ежегодник за 2007 год Текст.: стат. сборник. М.: Росстат, 2008. - 819 с.
85. Самуэльсон, П. Экономика Текст. / П. Самуэльсон; пер. с англ. М.: Прогресс, 1964. - 400 с.
86. Современный уровень и будущее электросталеплавильного производства Текст. // Сталь. 2009. - № 1.
87. Станиславчик, Е. Н. Бизнес-план; Управление инвестиционными проектами; Финансовый анализ; Оценка рисков; Управление рисками Текст. / Е. Н. Станиславчик. М.: Ось-89, 2005. - 128 с.
88. Сысоев, А. В. Амортизационная политика как фактор инвестиционного развития экономики Текст. / А. В. Сысоев // Проблемы прогнозирования.2006. -№ 1.
89. Такер, Р. Б. Инновации как формула роста: новое будущее ведущих компаний Текст. / Р. Б. Такер; пер. с англ. А. Анкудинова. М.: Олимп-Бизнес, 2006.-240 с.
90. Тахаутдинов, Р. С. Особенности выплавки стали с увеличенным расходом лома в кислородных конвертерах Текст. / Р. С. Тахаутдинов, А. А. Степанова [и др.] // Сталь. 2009. - № 2.
91. Управление инвестициями Текст. / В. В. Шеремет, В. М. Павлючен-ко, В. Д. Шапиро. В 2-х т. - М.: Высшая школа, 1998. - 206 с.
92. Управление проектами. Зарубежный опыт Текст.; под ред. В. Д. Шапиро. СПб: ДВА ТРИ, 1993. - 177 с.
93. Управление проектами Текст.: учеб. пособие; под ред. И. И. Мазура. 3-е изд. - М.: Омега-Л, 2006. - 664 с.
94. Федорова, Г. Ф. Финансовый анализ предприятия при угрозе банкротства Текст.: учеб. пособие / Г. Ф. Федорова. М.: Омега-Л, 2003. - 272 с.
95. Фетисов, В. Д. Рост эффективности без инвестиций Текст. / В. Д. Фетисов. М.: ИНФРА-М, 1995. - 204 с.
96. Фишер, С. Экономика Текст. / С. Фишер, Р. Дормбуш, Р. Шма-лензи; пер. с англ. Со 2-го изд. - М.: Дело, 2002. - 864 с.
97. Хачатуров, Т. С. Экономическая эффективность капитальных вложений Текст. / Т. С. Хачатуров. М.: Наука, 1979. - 188 с.
98. Хот, Р. Н. Планирование инвестиций Текст. / Р. Н. Хот, С. П. Барнес; пер с англ. М.: Дело ТД, 1994. - 292 с.
99. Черняк, В. 3. Управление инвестиционным проектом в строительстве Текст. / В. 3. Черняк. М.: ООО Русская деловая литература, 1998. - 214 с.
100. Чеченов, А. А Инвестиции в России: вопросы теории и методологии Текст. / А. А. Чеченов. М.: Финансы, 1998. - 206 с.
101. Шарп, У. Ф. Инвестиции Текст. / У. Ф. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли; пер с англ. -М.: ИНФРА-М, 1999. 1028 с.
102. Шумпетер, И. Теория экономического развития Текст. / И. Шумпе-тер. М.: Прогресс, 1982. - 270 с.
103. Щербаков, В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) Текст. / В. А. Щербаков, Н. А. Щербаков. М.: Омега-Л, 2006. - 288 с.
104. Щиборщ, К. Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта Текст. / К. Щиборщ // Аудитор, 2000. № 9.
105. Экономика предприятия Текст.: учебник; под ред. проф. В. Я. Гор-финкеля. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 767 с.
106. Экономическая оценка инвестиций Текст.; под общ. ред. М. Риме-ра. СПб.: Питер, 2006. - 380 с.
107. Экономическая энциклопедия Текст. / Науч.-ред. совет изд-ва Экономика; Ин-т экон. РАМН; гл. ред. JI. И. Абакин. М.: ОАО Издательство Экономика, 1999. - 760 с.
108. Юдаков, О. Методы оценки финансовой эффективности и рисков совокупности реальных инвестиционных проектов в условиях неопределенности Текст. / О. Юдаков, В. Шаров // Инвестиции в России. 1999. - № 5.
109. Янковский, К. Введение в инновационное предпринимательство: Нормативно-правовая база инновационной деятельности; Макроэкономические и микроэкономические аспекты Текст. / К. Янковский. СПб.: Питер, 2004. -189 с.
110. Хорев, А. И. Оценка эффективности инвестиционных проектов: к вопросу о критериях и показателях эффективности инвестиций Текст. / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Российское предпринимательство. 2009. - № 4. - С. 70-76.
111. Бербенец, В. И. Инвестиции и качество продукции экономический аспект / В. И. Бербенец // Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур: межрегиональный сборник научных трудов. - Воронеж: ВГТА, 2008. - Вып. 8. Ч. 3. - С. 164-168.
112. Хорев, А. И. Оценка инвестиционной привлекательности хозяйствующих субъектов / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Вестник ЦИРЭ и РНЦИЭ. Серия Проблемы региональной экономики; под ред. профессора Ю. А. Корчагина. Воронеж: ЦИРЭ и РНЦИЭ, 2009. - С. 80-86.
113. Хорев, А. И. Об оценке инвестиций в условиях кризиса / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Экономика и обеспечение устойчивого развития хозяйственных структур: межрегиональный сборник научных трудов. Воронеж: ВГТА, 2009. - Вып. 9. Ч. 1. - С. 12-16.
114. Бербенец, В. И. Тенденции формирования динамики и структуры капитальных вложений в промышленном производстве Текст. / В. И. Бербенец // Материалы XLVII отчетной научной конференции за 2008 год. Часть 3. - Воронеж: ВГТА, 2009. - С. 20-28.
115. Хорев, А. И. Экономический аспект эффективности государственных (бюджетных) инвестиций Текст. / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Материалы XLVII отчетной научной конференции за 2008 год. Часть 3. - Воронеж: ВГТА, 2009.-С. 5-12.
116. Хорев, А. И. К вопросу о норме дисконта при оценке инвестиционных проектов Текст. / А. И. Хорев, В. И. Бербенец // Материалы XLVII отчетной научной конференции за 2008 год. Часть 3. - Воронеж: ВГТА, 2009. - С.12.20.
Похожие диссертации
- Управление инновационно-инвестиционными процессами на основе создания региональных производственно-кредитных групп
- Организация управления инвестиционной деятельностью в металургическом комплексе
- Экономическая оценка слияний и поглощений предприятий металургического комплекса
- Анализ и оценка финансовой устойчивости организаций горно-металургического комплекса
- Региональные (субрегиональные) банки развития в мировой экономике: критерии оценки их инвестиционной деятельности