Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Мкртумян, Нина Владимировна
Место защиты	Москва
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности"

На правах рукописи

Мкртумян Нина Владимировна

Разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (специализация 15. Экономика, организация и управление организациями,

отраслями, комплексами (в промышленности). Область исследования -15.1. Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности.)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

1 8 НОЯ 2010

МОСКВА-2010

004613329

Работа выпонена на кафедре Финансовый менеджмент МАТИ-Российского государственного технологического университета имени К.Э. Циоковского

Научный руководитель:

кандидат экономических наук, доцент Демкин Игорь Вячеславович

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Бадалова Анна Георгиевна

кандидат экономических наук, доцент Гришина Галина Петровна

Ведущая организация:

Российская Экономическая Академия имени Г.В. Плеханова

Защита состоится л25 ноября 2010 г. в 1500 на заседании диссертационного совета Д 212.110.09 в МАТИ - Российском государственном технологическом университете имени К.Э. Циоковского по адресу: 121552, г. Москва, ул. Оршанская, д.З

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке МАТИ -Российского государственного технологического университета имени К.Э. Циоковского.

Ваш отзыв на автореферат в одном экземпляре, заверенный печатью, просим направлять по указанному адресу.

Автореферат разослан л/^ октября 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Краеугольным камнем на современном этапе развития является неэффективность реального сектора экономики. Низкая производительность труда, недостаточная загруженность производственных мощностей, высокий уровень изношенности основных фондов, с одной стороны, и неразвитость финансовой системы, с другой стороны, делают экономику нашей страны незащищенной даже при небольших финансовых колебаниях.

Изменения, произошедшие в российской экономике за последние двадцать лет, создали высокий рисковый фон для любой экономической деятельности, а цепь переделов собственности только усилила риски российского бизнеса. Одним из следствий непоследовательного реформирования в условиях социальной, политической и экономической нестабильности стало появление многочисленных несоответствий между старыми законами и слабой проработанностью новой юридической базы. Такой ход событий поднял общий уровень рисков в экономике страны. Руководство страны не уделяло дожного внимания актуальности экономических проблем. Тот активный рост, который имел место последние пять лет, носил преимущественно спекулятивный характер и способствовал появлению так называемых мыльных пузырей. Это создало илюзию благополучного развития и способствовало появлению необоснованных амбиций.

В промышленной организации даже в современных кризисных условиях имеются внутренние резервы существенного повышения эффективности управления риском реальных инвестиций. Одним из таких резервов является разработка и применение системы управления интегрированным риском реальных инвестиций, что позволит существенно повысить эффективность инвестиционной деятельности в промышленности.

Как показывает анализ имеющихся научных подходов, инструментов и методов управления риском реальных инвестиций, существующие теоретические и методические наработки в этой области являются несовершенными.

В частности, в них недостаточно внимания уделяется вопросам взаимозависимости инвестиционных проектов организации, сопоставлению потерь и доходности инвестиций, интеграции рисков реальных инвестиций. В этой связи, проводимые в настоящей работе исследования, являются весьма актуальными и своевременными.

Цель исследования. Целью исследования является разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности.

Задачи исследования. Для достижения поставленной в диссертационной работе цели решаются следующие основные задачи:

Х провести анализ существующих методов и подходов в управлении интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности;

Х разработать классификацию рисков реальных инвестиций, определить местоположение интегрированного риска в этой классификации, определить основные факторы интегрированного риска реальных инвестиций промышленных организаций и источники экономических результатов их реализации;

Х уточнить содержание понятия интегрированного риска реальных инвестиций;

Х выбрать критерий эффективности управления интегрированным риском;

Х разработать систему управления интегрированным риском реальных инвестиций;

Х разработать экономико-математическую модель управления интегрированным риском реальных инвестиций;

Х разработать агоритм регулирования интегрированным риском реальных инвестиций в промышленных организациях.

Объект исследования. Объектом исследования являются промышленные организации, производственные ходинги, концерны и бизнес-единицы.

Предмет исследования. Предметом исследования являются теоретические и методологические подходы и методы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности.

Теоретические, методологические и методические вопросы управления рисками, в том числе рисками реальных инвестиций, нашли свое отражение в работах отечественных и зарубежных ученых: Г.Б. Клейнера, P.M. Качалова, B.JI. Тамбовцева, М.Д. Кондратьева, А.Г. Бадаловой, В.В. Мыльника, М.Г. Лапусты, М.И. Лещенко, В.Н. Вяткина, В.А. Гамзы, А.Н. Панова, Н.Б. Ерма-совой, М.В. Грачевой, В.А. Чернова, Н.В. Хохлова, Е.Д. Коршуновой, Н.С. Перекалиной, Э.А. Уткина, A.B. Воронцовского, A.B. Бухвалова, А.Б. Бондарева, И.В. Демкина, Ф.Н. Федосеевой, C.B. Вадайцева, В.А. Акимова, В.М. Гранатурова, В.Д. Калачанова , A.A. Лобанова, М.А. Лимитовского, Д. Герца, Б.Л. Кучина, М.А. Рогова, P.C. Голова, М. Маккартни, Т. Флинна, Н. Томаса, Д. Хертса, Г. Марковица, А. Тверски, У. Шарпа, Л. Гитмана, Р. Вокке-ра, X. Кломана, Р. Мертона, Д. Канемана, Ф. Найта, Н. Андрена, Т. Коуп-ленда, В. Антикарова, А. Фишмана, Л. Тэпмана и др.

Методы исследования. В целях решения поставленных задач в диссертационной работе использовались теоретические и методологические положения рискологии, методы экспертных оценок, методы инвестиционного анализа, экономико-математического моделирования, теории вероятностей, системного и ситуационного подходов и др.

Научная новизна. Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности. Наиболее значимыми научными результатами исследования являются:

Х разработана классификация рисков реальных инвестиций, определено местоположение интегрированного риска в этой классификации, определены основные факторы интегрированного риска реальных инвестиций промышленных организаций и источники экономических результатов их реализации;

Х предложено определение понятия интегрированного риска реальных инвестиций в промышленности;

Х выбран критерий эффективности управления интегрированным риском реальных инвестиций, который отличается от существующих критериев тем, что позволяет учесть потери и приобретения, которые могут иметь место при наступлении рискового события и учесть в ходе подготовки и принятия управленческих решений отношение к риску экспертов разных подразделений промышленной организации;

Х разработана система управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленной организации, позволяющая установить взаимосвязь функций, задач и целей, что повышает результативность и адекватность принимаемых управленческих решений;

Х разработана экономико-математическая модель эффективного управления интегрированным риском реальных инвестиций, основанная на учете интересов инвесторов организации, и позволяющая формализовать процесс эффективного регулирования интегрированным риском реальных инвестиций;

Х разработан агоритм регулирования интегрированным риском реальных инвестиций в промышленных организациях, позволяющий руководству организации существенно ускорить процесс формирования (корректировки) программ управления интегрированным риском реальных инвестиций.

Практическая значимость. Практическая значимость диссертационного исследования заключается в следующем:

1. В возможности применения разработанной системы управления интегрированным риском в промышленных организациях, Концернах, Корпорациях, Ходингах.

2. В учебном процессе подготовки специалистов в ВУЗах по специальности Менеджмент организации по читаемым курсам в области инвестиционного менеджмента, а также в курсовых работах и дипломном проектировании.

Апробация работы. Основные положения диссертации были реализованы в ООО ВКМ-СТАЛЬ, входящем в состав промышленной группы ВКМ.

Отдельные положения работы были использованы при подготовке курсов Инвестиционный менеджмент, Финансы, денежное обращение и кредит в МАТИ - Российском государственном технологическом университете имени К.Э. Циоковского, а также при выпонении курсовых работ и дипломном проектировании.

Результаты исследований доложены на Всероссийской научно-технической конференции Новые материалы и технологии в 2007 году МАТИ - Российском государственном технологическом университете имени К.Э. Циоковского и на Международной конференции Гагаринские чтения в 2009 году.

Публикации. По материалам выпоненных исследований опубликовано 6 научных работ, общим объемом 2,35 п. л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Основные результаты проведенного исследования изложены на 169 стр., 24 рис., 19 табл. Список литературы содержит 147 наименований.

СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается тема диссертационного исследования и ее актуальность. Ставится цель работы и решаемые при этом задачи. Приводятся определение исследуемого объекта, предмет исследования, методы исследования, научная новизна, практическая значимость и апробация работы.

В первой главе - Анализ основных подходов и методов управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности проведен анализ процессов и факторов риска реальных инвестиций во взаимосвязи с жизненным циклом инвестиционных проектов промышленной организации. Под промышленной организацией понимается комплексное объединение

научно-исследовательской организации, конструкторского бюро и промышленного предприятия, целью которой служит выпонение объема работ, необходимого для разработки и успешной реализации инвестиционных проектов. Приводится классификация реальных инвестиций и их рисков в промышленности. Представлена классификация основных источников рисков взаимовлияния инвестиционных проектов, которые необходимо учитывать в управлении интегрированным риском реальных инвестиций. Проведен анализ существующих методов и подходов управления риском реальных инвестиций в промышленности. На основе проведенного анализа определяется содержание понятия интегрированного риска реальных инвестиций и дается постановка задач исследования.

Основные риски реальных инвестиций можно разделить на две основные группы - внешние и внутренние.

К внешним рискам относятся: страновой риск, сбытовой риск, валютный риск, риск изменения процентной ставки, инфляционный риск; риск участников проекта, риск форс-мажорных обстоятельств и др.

К внутренним рискам относятся: риск участников проекта, техногенный риск, модельный риск, коммуникационный риск, производственный риск, кадровый риск и др.

Под интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности понимается вероятность событий, которые могут произойти в будущем в ходе реализации промышленной организацией портфеля инвестиционных проектов, приводящих, либо к потере эффекта от осуществляемых инвестиций, либо к допонительному эффекту сверх ожидаемой величины эффекта.

Основной целью управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности является обеспечение непрерывности денежных потоков инвестиционных проектов и эффективности инвестиций путем ограничения степени отрицательного воздействия внешних и внутренних факторов риска и усиления положительных тенденций.

При разработке системы управления интегрированным риском реальных инвестиций необходимо не только обоснованно использовать подходы к управлению рисками отдельных инвестиционных проектов, но также учитывать эффекты синергии и каннибализма, вызванные рисками взаимовлияния реализуемых инвестиционных проектов. Это позволит концентрировать ресурсы организации на управлении наиболее существенными рисками, что повысит результативность и адекватность принимаемых управленческих решений.

Взаимное влияние инвестиционных проектов может носить как положительный, так и отрицательный для промышленных организаций эффект. Риски положительного и отрицательного взаимовлияния инвестиционных проектов, а также факторы и источники экономических результатов представлены в таблице 1.

Реализация одного или нескольких рисковых событий в ряде случаев может повлечь за собой пересмотр параметров инвестиционных проектов или отказ от их реализации. Если масштаб отрицательного влияния факторов риска реальных инвестиций будет высоким, то инвесторы воспримут,инвестиции в реализуемые проекты, как неэффективные и примут решение о прекращении ряда проектов, что приведет к ущербу для организации в размере инвестированных средств. В других же случаях, например, при повышении спроса на выпускаемую продукцию сверх ожидаемой величины, организация может получить допонительную прибыль.

Взаимное влияние рисков друг на друга может проявляться в эффектах синергии и каннибализма. Синергетический эффект предполагает взаимодействие двух факторов, при котором их совокупное воздействие значительно превосходит эффект каждого отдельного элемента. Синергетический эффект может возникать между двумя или более внутренними рисками и может носить как положительный, так и отрицательный характер. Такой эффект управляем и при рациональном регулировании может принести допонительный эффект сверх ожидаемой величины. Эффект каннибализма выража-

ется в поглощении одного риска другим. Проявление этого эффекта можно наблюдать при поглощении одного из внутренних рисков внешним. В частности, риск участника проекта может оказаться под влиянием политического риска и впоследствии быть им поглощен.

Таблица 1

Риски взаимовлияния инвестиционных проектов, факторы и источники экономических результатов

Риски Факторы рисков Источники экономических результатов

Риски отрицательного взаимовлияния инвестиционных проектов

1. Риск уменьшения объемов реализуемой продукции за счет перекрытия результатов взаимозависимых проектов Перераспределение спроса на продукцию, вызванное перераспределением предпочтений потребителей продукцией взаимозависимых проектов Снижение объемов реализуемой продукции по проекту в случае его реализации наряду с взаимозависимыми проектами

2. Риск невозможности запуска проекта вследствие его последовательной зависимости с другими проектами Задержка завершения одного из проектов, от успеха которых зависит возможность запуска текущего проекта. Неудача одного из взаимозависимых проектов Изменение календарного графика реализации инвестиционного проекта Возможность отклонения от целей и получения необходимых результатов по проекту

З.Риск отсутствия свободных ресурсов вследствие того, что требуемые ресурсы заняты на других взаимозависимых проектах компании Занятость, необходимых для выпонения проекта ресурсов, на других проектах организации Изменение календарного графика реализации инвестиционного проекта

Риски положительного взаимовлияния инвестиционных проектов

1. Риск использования общих ресурсов всех видов, а также опыта менеджмента на нескольких взаимозависимых проектах Общие ресурсы, а также опыт менеджмента, используемые на ряде проектов. Экономия ресурсов в ходе реализации взаимозависимых проектов, что приводит к экономии на их стоимости на всех этапах цикла

2. Риск общности операций, технологий, процессов, узлов, оборудования на нескольких взаимозависимых проектах Общие операции, технологии, процессы, узлы, оборудование для нескольких проектов Экономия от использования стандартизированных операций, процессов, узлов, оборудования в ходе реализации взаимозависимых инвестиционных проектов на всех этапах цикла.

Влияние основных рассмотренных факторов необходимо учитывать в ходе разработки системы управления интегрированным риском реальных инвестиций.

Во второй главе - Разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности на основе проведенного анализа основных критериев эффективности реальных инвестиций выбирается критерий управления интегрированным риском реальных инвестиций. Приводится функциональная схема управления, а также методика оценки интегрированного риска реальных инвестиций. Формулируется разработанный агоритм управления интегрированным риском реальных инвестиций. Здесь также приводятся методические аспекты мотивации риск-менеджеров в промышленных организациях.

На первом шаге разрабатываемой системы необходимо определить критерий эффективности управления интегрированным риском реальных инвестиций, который дожен удовлетворять следующим условиям:

- измерять возможные отклонения экономической эффективности инвестиций в портфель инвестиционных проектов организации от ожидаемых величин, вызванные возможной реализацией факторов риска;

- учитывать всю поноту результатов и затрат, связанных с реализацией инвестиционных проектов организации, а также фактор времени;

- быть удобным для восприятия инвесторами организации.

Исходя из особенностей интегрированного риска реальных инвестиций, в качестве критерия мы принимаем минимальную величину коэффициента меры интегрированного риска. Для оценки интегрированного риска считаю целесообразным сгруппировать риски по этапам реализации инвестиционного проекта. Это позволит уйти от континуального множества рисков при экономической деятельности и ограничиться рассмотрением счётных множеств рисков, которые могут повлиять на достижение цели конкретного инвестиционного проекта.

Оценка меры интегрированного риска не в целом, а на определённом временном интервале позволяет выделить приоритетные риски не только для

конкретной организации или проекта, но и для определенного этапа реализации проекта. Таким образом, руководство организации может сосредоточиться на рассмотрения только тех рисков, которые могут привести к увеличению сроков реализации и удорожанию инвестиционного проекта, либо другим критическим потерям.

Для каждого выбранного этапа реализации инвестиционного проекта можно рассчитать меру риска по принципу наихудшего сценария: г, = РГ'СГ а=1,п), (1)

где Р|гаах - вероятность наиболее вероятного рискового события на этапе реализации проекта;

С!шах - наибольший ущерб проекту, который может быть нанесён на этапе реализации проекта.

Поскольку лущерб для проекта может выражаться в удорожании его стоимости за счёт страхования рисков или ликвидации последствий рисковых событий, увеличения сроков реализации проекта, что так же ведёт к потерям выходного эффекта проекта на рассматриваемом этапе, который можно выражать в стоимостной форме. Меру риска целесообразно выражать через нормировочный коэффициент p:

П = РГ" РСГ- (2)

При этом методами экспертных оценок можно определить вес (значимость) каждого этапа в реализации инвестиционного проекта а, (X с^ = 1).

Выразить меру интегрированого риска по всем этапам реализации инвестиционного проекта следует, как взвешенную сумму возможных потерь (мер риска) на каждом этапе:

г(п) = Xл/, = 5>'РГАСГ Х (3)

Отражая возможный интегрированный ущерб, предлагаемый показатель не учитывает степень неопределённости, в которой реализуется инве-

стиционный проект в целом. В наиболее общем виде, он может быть определен на совокупности вероятностей наступления рисковых событий на каждом из этапов инвестиционного цикла. Такие вероятности для конкретных условий могут быть с достаточной для практики точностью определены экспертами. Это позволяет выдвинуть гипотезу о возможности количественного выражения степени неопределённости реализации инвестиционного проекта через энтропийную функцию:

Я(я) = ХР,к^РД. (4)

Такое представление меры неопределённости в единицах информации неудобно при принятии решений по управлению рисками и зависит от количества рассматриваемых этапов реализации инвестиционного проекта, а также не позволяет сравнивать различные сценарии. Для устранения этого недостатка был использован принцип определения функции потерь, который даёт возможность через отношение энтропий рассматриваемой ситуации и максимально возможной в конкретных условиях (мера Хартли) выразить коэффициент интегрированного риска реализации инвестиционного проекта в целом следующим образом:

= Х Р,1о8Р,./1оёл. (5)

Проведенные исследования показали, что, если показатель чистый дисконтированный доход (КРУ) рассчитывать с учётом возможного ущерба от рисков п при различных сценариях реализации проекта, его значения на каждом этапе будут служить основанием для принятия управленческих решений. В качестве критерия эффективности от применения системы управления интегрированным риском реальных инвестиций мы принимаем максимум чистого дисконтированного дохода (КРУ). В основе системы управления интегрированным риском реальных инвестиций лежит системно-функциональный подход. Система управления представлена на рис. 1.

Рис.1. Система управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленной организации

Первая функция - маркетинговые исследования предполагает осуществление сбора, обработки и анализа информации о потребителе производимой продукции, а также о конкурентах и других участниках проекта.

При реализации функций планирования и организации в системе управления интегрированным риском реальных инвестиций менеджеры определяют, какие действия дожны выпоняться в системе управления риском, когда и кто дожен быть задействован, какие документы дожны использоваться в системе и т.п.

Если решения эффективны и утверждены высшим руководством организации, то риск-менеджеры получают возможность реализовать их, применяя другую функцию менеджмента - мотивацию. Функция мониторинга, анализа и контроля в системе управления интегрированным риском реальных инвестиций обеспечивает достижение поставленных целей. Заключается эта функция, в первую очередь, в обнаружении и разрешении возможных угроз раньше, чем они станут слишком серьезными для организации. Реализация данной функции также предполагает обнаружение открывающихся благоприятных возможностей для развития организации. Данная функция носит всеобъемлющий характер.

Функция анализа предполагает несколько этапов. При этом выпоняются следующие действия:

1. Сбор данных и определение целесообразности оценки интегрированного риска реальных инвестиций.

2. Выявление взаимозависимостей инвестиционных проектов организации.

3. Определение множества сценариев развития инвестиционных проектов организации и построение модели денежных потоков каждого сценария с учетом эффектов взаимозависимости инвестиционных проектов.

4. Оценка вероятности реализации каждого сценария развития.

5. Оценка показателей эффективности и интегрированного риска реальных инвестиций.

Функция контроля заключается в сравнении фактически достигнутых результатов с допустимыми (плановыми) значениями. В системе управления интегрированным риском реальных инвестиций необходимо, прежде всего, сравнить значения расчетных показателей риска, а именно коэффициента меры риска, с допустимыми величинами (величинами, которые устраивают инвесторов компании). По результатам проведенного контроля возможно проведение корректировок (функция регулирования) в том случае, если достигнутые результаты существенно отличаются от ожидаемых (приемлемых) величин. К числу функций контроля можно отнести также функцию аудита рисков, который предполагает анализ свершившихся рисков.

Предложена трехуровневая структура принятия решений, связанных с управлением интегрированным риском реальных инвестиций:

1. На первом низшем уровне подготовки решений задействованы специалисты по анализу рисков инвестиционных проектов, которые применяют процедуры мониторинга и анализа рисков реальных инвестиций, готовят первичные решения, основывающиеся на формальных процедурах. Далее результаты анализа передаются на следующий 2-ой уровень управления.

2. На втором более высоком уровне задействованы специалисты центра управления интегрированным риском реальных инвестиций. На данном уровне проводится риск-анализ и подготавливаются решения о программе управления интегрированным риском реальных инвестиций, а также проходят проверку методики и процедуры, принимаемые в данной сфере. Кроме того, к функциям центра управления относится обеспечение реализации утвержденной на верхнем уровне программы управления интегрированным риском реальных инвестиций. Организационная схема центра управления рисками представлена на рис. 2.

Рис. 2. Организационная схема центра управления интегрированным риском реальных инвестиций промышленных организаций

3. На третьем, высшем уровне осуществляется контроль итогового состояния процесса управления рисками. Здесь ключевую роль дожны играть акционеры, которые максимально заинтересованы в увеличении стоимости организации с помощью системы управления интегрированным риском реальных инвестиций. К числу выпоняемых функций высшего руководства относятся: рассмотрение и утверждение программы управления интегрированным риском реальных инвестиций, мониторинг управления риском реальных инвестиций на основании агрегированной отчетности по рискам, подготовленной на предыдущем уровне управления.

В основе процесса управления интегрированным риском реальных инвестиций заложена экономико-математическая модель управления интегрированным риском реальных инвестиций, которая позволяет формализовать процесс регулирования. Что, в свою очередь, позволяет повысить оперативность и научную обоснованность подготавливаемых и реализуемых решений.

Разработанная модель управления интегрированным риском реальных

инвестиций записывается следующим образом. Пусть yi, определяет выбор

эффективной программы управления интегрированным риском реальных ин-

Д Д fl, если выбран альернативный вариант i программы;

вестиции. Причем: у, = ^

[О, в противном случае

В этих условиях целевая функция модели имеет следующий вид:

К (п) -> min (6)

К ограничениям модели можно отнести:

NPV (у) > NPV

озкЛу ' устрмнв.

У R'треб. рес.(у)< Rj даст. (7)

WHT,^ У, =0,1 = 1.И

коэффициент меры риска в случае реализации варианта про/

граммы управления интегрированным риском реальных инвестиций, определяемого вектором у;

. чистый дисконтированный доход (ожидаемая величина); НРУ,.етр.иш. . приемлемый чистый дисконтированный доход (приемлемая для

инвесторов величина);

R'треб.рес.(у) -величина требуемых ресурсов каждого видаj в том или ином инвестиционном сценарии;

R'doc, - максимально допустимая величина ресурсов каждого вида j; Т,(у) - расчетные сроки окончания инвестиционных проектов i в том или ином инвестиционном сценарии;

Тш - установленные (директивные величины) сроки окончания инвестиционных проектов i.

Целевая функция модели позволяет среди множества альтернативных вариантов программ управления интегрированным риском реальных инве-

стиций выбрать самый низкорискованный для инвесторов вариант. При этом множество допустимых решений модели включает лишь те варианты, чистый дисконтированный доход для которых, не меньше величины, устраивающей инвесторов организации. Кроме этого, к числу ограничений необходимо отнести ограничения на ресурсы и сроки завершения ряда инвестици-

онных проектов. Ограничение вида < 1 не позволяет выбрать одновре-

менно два или более альтернативных варианта программы управления интегрированным риском реальных инвестиций.

Для формализации процесса регулирования, построенного на основе разработанной экономико-математической модели, разработан агоритм регулирования интегрированным риском реальных инвестиций, представленный на рис. 3. Входами такого агоритма являются результаты процессов анализа и контроля, а именно: консолидированный реестр и карта рисков, величина интегрированного риска реальных инвестиций, а также уровень толерантности.

Кроме этого, менеджерам центра управления интегрированным риском реальных инвестиций необходимо получить: нормативы затрат ресурсов тех или иных видов по каждой работе инвестиционных проектов; объемы доступных ресурсов каждого вида; директивные сроки окончания инвестиционных проектов, приемлемая для инвесторов величина чистого дисконтированного дохода от инвестиций.

Далее в центре управления интегрированным риском реальных инвестиций подбираются альтернативные варианты программы управления риском. К числу мероприятий реагирования на интегрированный риск, прежде всего, относятся мероприятия, нацеленные на снижение угроз, имеющих наивысший ранг в консолидированном реестре рисков. Кроме этого, в программе управления необходимо предусмотреть мероприятия, нацеленные на усиление благоприятных возможностей.

Рис. 3. Агоритм регулирования интегрированным риском реальных инвестиций промышленных организаций

В рамках агоритма в дальнейшем для каждого альтернативного варианта и каждого инвестиционного сценария осуществляется проверка достаточности ресурсов на реализацию формируемого варианта программы управления, выпоняется оценка коэффициента меры риска. Также проверяются

требования инвесторов к уровню чистого дисконтированного дохода от инвестиций, а также к срокам завершения ряда инвестиционных проектов.

В результате выбирается наилучший вариант программы управления по критерию максимизации чистого дисконтированного дохода. В случае если ни одно мероприятие не привело к снижению коэффициента меры риска до приемлемого уровня, то менеджерам следует пересмотреть требования к содержанию, качеству, срокам или издержкам каких-либо инвестиционных проектов. То же самое следует сделать в случае невыпонения вышеперечисленных требований к доходности инвестиций, ресурсам или срокам завершения проектов.

В третьей главе - Апробация разработанной системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности на примере проекта создания производственного комплекса по выпуску стального и чугунного литья приводится методика риск-анализа проекта и оценки интегрированного риска проекта. На основе разработанных методик выпонены риск-анализ проекта и рассмотрены основные аспекты построения системы управления интегрированным риском проекта создания производственного комплекса по выпуску стального и чугунного литья.

В ходе проведения риск-анализа предложено создать экспертную группу, в которую вошли: специалист маркетингового подразделения, сотрудник управления инженерными перспективными разработками, аналитики по рискам, сотрудник финансово-экономической службы.

В результате дискуссии эксперты определили факторы риска, а также выделили пять основных сценариев развития инвестиционного проекта, отличающиеся интенсивностью воздействия выявленных факторов риска.

Экспертам анонимно был задан следующий вопрос по каждой паре сценариев проекта: Насколько ваша уверенность в том, что инвестиционный сценарий г проявится, преобладает над предположением о проявлении сценария /?. После ответов на данный вопрос была построена обратно-

симметричная матрица попарных оценок сценариев, построены денежные потоки сценариев проекта, оценены вероятности реализации сценариев.

Обоснована целесообразность выделения центра управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленной организации ООО ВКМ-Сталь. Определены центры ответственности для каждого из идентифицированных факторов рисков проекта (34 фактора риска), составлен реестр рисков с указанием мероприятий по реагированию на них. Кроме этого, предложено использование в управлении риском реальных инвестиций опционных контрактов на покупку сырья, материалов и оборудования. Применение инструментария реальных опционов привело к повышению эффективности инвестиций в проект, а также к снижению негативного влияния ряда рыночных рисков.

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ

1. Проведен анализ существующих методов и подходов управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности. Анализ показал, что в настоящее время вопросы управления интегрированным риском в промышленности проработаны недостаточно, отсутствует научно-обоснованная система управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности. Существующие подходы управления риском реальных инвестиций во многих случаях не основаны на принципе интеграции рисков, что приводит к неэффективному расходованию промышленными организациями ресурсов по управлению каждым риском в отдельности без учета эффектов взаимовлияния инвестиционных проектов и эффектов поглощения рисков.

2. Предложено определение понятия интегрированного риска реальных инвестиций, представляющего собой вероятность событий, которые могут произойти в будущем в ходе реализации промышленной организацией портфеля инвестиционных проектов, приводящих либо к потери эффекта от осуществляемых инвестиций либо к допонительному эффекту сверх ожи-

даемой величины. Это позволило подойти к разработке системы управления интегрированным риском реальных инвестиций с научных позиций.

3. Разработана классификация рисков реальных инвестиций, определено местоположение интегрированного риска в этой классификации, определены основные факторы интегрированного риска реальных инвестиций промышленных организаций и источники экономических результатов их реализации.

4. В качестве основного критерия эффективности управления интегрированным риском реальных инвестиций выбран критерий максимизации чистого дисконтированного дохода с учетом коэффициента меры риска, который наиболее поно отражает результативность и рискованность инвестиционных проектов промышленных организаций в генерировании денежных потоков в условиях неопределенности.

5. Разработана система управления интегрированным риском реальных инвестиций, включающая функциональную схему процесса управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленных организациях, позволяющая формализовать содержание основных процессов управления интегрированным риском реальных инвестиций. Созданное подразделение по управлению интегрированным риском реальных инвестиций, и возложенная на него роль в общей организационной структуре промышленной организации позволяет повысить результативность и адекватность принимаемых решений.

6. Разработана экономико-математическая модель эффективного управления интегрированным риском реальных инвестиций, основанная на учете интересов инвесторов организации, и позволяющая формализовать процесс эффективного регулирования интегрированным риском реальных инвестиций.

7. Разработан агоритм эффективного регулирования интегрированным риском реальных инвестиций, позволяющий сократить сроки выработки управленческих решений и сформировать (скорректировать) эффективную программу управления интегрированным риском реальных инвестиций.

8. Разработанная система управления интегрированным риском реальных инвестиций нашла практическое применение в промышленности. Формализация процесса управления интегрированным риском реальных инвестиций на ООО ВКМ-Сталь позволила повысить результативность и адекватность принимаемых управленческих решений.

Основные научные результаты диссертационного исследования опубликованы в следующих работах:

Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

1. Мкртумян Н.В. Выбор критерия эффективности управления интегрированным риском промышленной организации // Труды Вольного экономического общества России, Московское экономическое общество: Сб. научных трудов,- М.: 2008, С. 220-227 (0,45 пл.).

2. Мкртумян Н.В. Анализ подходов к построению системы риск-менеджмента на промышленном предприятии // Естественные и технические науки. -М.: Спутник+, №2,2009, С. 354-361 (0,45 пл.).

3. Мкртумян Н.В. Разработка системы мотивации риск-менеджеров на промышленном предприятии // Естественные и технические науки. -М.: Спутник+, №3,2009, С. 371-378 (0,5 пл.).

4. Демкин И.В., Мкртумян Н.В. Анализ возможности применения УАК технологии для оценки интегрированного инновационного риска // Труды Вольного экономического общества России, Московское экономическое общество: Сб. научных трудов. - М., 2006, С. 170-197 (0,9 пл., из них авт. 0,6 пл.).

Публикации в других изданиях

1. Мкртумян Н.В. Анализ подходов к построению системы риск-менеджмента на промышленном предприятии: Тезисы доклада// Сб. научных трудов Международной конференции Гагаринские чтения. - М.: Апрель, 2009, С. 10-14(0,2 пл.).

2. Мкртумян Н.В. Модельный риск и основные источники его возникновения: Тезисы доклада// Сб. научных трудов Всероссийской научно-технической конференции Новые материалы и технологии. - М.: 2007, С. 33-36 (0,15 п.л.).

Формат 60x90/16. Заказ 945. Тираж 100 экз. Подписано в печать 18.10.2010 г.

Печать офсетная. Бумага для множительных аппаратов.

Отпечатано в ООО "ФЭД+", Москва, ул. Кедрова, д. 15, тел. 774-26-96

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мкртумян, Нина Владимировна

Введение.

Глава 1. Анализ основных подходов и методов управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности.

1.1. Существующие подходы и методы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности и их анализ.

1.2. Классификация реальных инвестиций в промышленности.

1.3. Характеристика рисков реальных инвестиций в промышленности и их классификация

1.4. Основные характерные особенности управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности и постановка задач их исследования.

Выводы по первой главе.

Глава 2. Разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности.

2.1. Основные принципы построения системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленной организации.

2.2. Выбор критерия эффективности управления интегрированным риском реальных инвестиций промышленной организации в условиях ограниченности ресурсов.

2.3. Основные факторы интегрированного риска реальных инвестиций и источники изменения экономических результатов.

2.4. Планирование и организация управления интегрированным риском реальных инвестиций в условиях ограниченности ресурсов.

2.5. Мотивация риск-менеджеров в системе управления интегрированным риском.

2.6. Мониторинг, анализ и контроль управления интегрированным риском реальных инвестиций.

2.7. Процесс регулирования интегрированным риском реальных инвестиций в случае его отклонения от плановых показателей.

Глава 3. Апробация разработанной системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности.

3.1. Риск-анализ инвестиционного проекта создания мощностей для производства стального и чугунного литья на площадях ООО ВКМ-Сталь.

3.2. Оценка интегрированного риска инвестиционного проекта создания мощностей для производства стального и чугунного литья на площадях ООО ВКМ-Сталь.

3.3. Особенности построения системы управления интегрированным риском реальных инвестиций проекта по созданию мощностей для производства стального и чугунного литья на площадях ООО ВКМ-Сталь.

Выводы по третьей главе:.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности"

Актуальность исследования.

Краеугольным камнем на современном этапе развития является неэффективность реального сектора экономики. Низкая производительность труда, недостаточная загруженность производственных мощностей, высокий уровень изношенности основных фондов, с одной стороны, и неразвитость финансовой системы, с другой стороны, делают экономику нашей страны незащищенной даже при небольших финансовых колебаниях.

Происходящие на протяжении последних двадцати лет перемены в российской экономике создают высокий рисковый фон для любой экономической деятельности. Цепь переделов собственности усиливает риски российского бизнеса. Трансформационные процессы в России начались в условиях развала государственности, политической и экономической нестабильности, несоответствия старых законов и слабой проработанности новой юридической базы. Такой ход событий поднял общий уровень рисков в экономике страны. Руководство страны не уделяло дожного внимания актуальности экономических проблем. Тот активный рост, который имел место последние пять лет, носил спекулятивный характер и способствовал появлению, так называемых мыльных пузырей. Это создало илюзию благополучного развития и способствовало появлению необоснованных амбиций.

В промышленных организациях даже в современных кризисных условиях имеются внутренние резервы существенного повышения эффективности управления риском реальных инвестиций. Одним из таких резервов является разработка и применение системы управления интегрированным риском реальных инвестиций, что позволит существенно повысить эффективность инвестиционной деятельности в промышленности.

Как показывает анализ имеющихся научных подходов, инструментов и методов управления риском реальных инвестиций, существующие теоретические и методические наработки в этой области являются несовершенными. В частности, в них недостаточно внимания уделяется вопросам взаимозависимости инвестиционных проектов организации, сопоставлению потерь и доходности инвестиций, интеграции рисков реальных инвестиций. В этой связи, проводимые в настоящей работе исследования, являются весьма актуальными и своевременными.

Цель исследования. Целью исследования является разработка системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности.

Задачи исследования. Для достижения поставленной в диссертационной работе цели решаются следующие основные задачи:

Х провести анализ существующих методов и подходов в управлении интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности;

Х разработать классификацию рисков реальных инвестиций, определить местоположение интегрированного риска в этой классификации, определить основные факторы интегрированного риска реальных инвестиций промышленных организаций и источники экономических результатов их реализации;

Х уточнить содержание понятия интегрированного риска реальных инвестиций;

Х выбрать критерий эффективности управления интегрированным риском;

Х разработать систему управления интегрированным риском реальных инвестиций;

Х разработать экономико-математическую модель управления интегрированным риском реальных инвестиций;

Х разработать агоритм управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленных организациях.

Объект исследования. Объектом исследования являются промышленные организации, производственные ходинги, концерны и бизнес-единицы.

Предмет исследования. Предметом исследования являются теоретические и методологические подходы и методы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности.

Теоретические, методологические и методические вопросы управления рисками, в том числе рисками реальных инвестиций нашли свое отражение в работах отечественных и зарубежных ученых: Г.Б. Клейнера, P.M. Качалова, B.JI. Тамбовцева, М.Д. Кондратьева, А.Г. Бадаловой, В.В. Мыльника, М.Г. Лапусты, М.И. Лещенко, В.Н. Вяткина, В.А. Гамзы, А.Н. Панова, Н.Б. Ерма-совой, М.В. Грачевой, В.А. Чернова, Н.В. Хохлова, Е.Д. Коршуновой, Н.С. Перекалиной, Э.А. Уткина, A.B. Воронцовского, A.B. Бухвалова, А.Б. Бондарева, И.В. Демкина, Ф.Н. Федосеевой, C.B. Вадайцева, В.А. Акимова, В.М. Гранатурова, В.Д. Калачанова , A.A. Лобанова, М.А. Лимитовского, Д. Герца, Б.Л. Кучина, М.А. Рогова, P.C. Голова, М. Маккартни, Т. Флинна, Н. Томаса, Д. Хертса, Г. Марковича, А. Тверски, У. Шарпа, Л. Гитмана, Р. Вокке-ра, X. Кломана, Р. Мертона, Д. Канемана, Ф. Найта, Н. Андрена, Т. Коуп-ленда, В. Антикарова, А. Фишмана, Л. Тэпмана и др.

Методы исследования. В целях решения поставленной задачи в диссертационной работе использовались теоретические и методологические положения рискологии, методы экспертных оценок, методы инвестиционного анализа, экономико-математического моделирования, теории вероятностей, системного и ситуационного подходов и др.

Научная новизна. Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке системы управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности. Наиболее значимыми научными результатами исследования являются:

Х разработана классификация рисков реальных инвестиций, определено местоположение интегрированного риска в этой классификации, определены основные факторы интегрированного риска реальных инвестиций промышленных организаций и источники экономических результатов их реализации;

Х предложено определение понятия интегрированного риска реальных инвестиций в промышленности;

Х выбран критерий эффективности управления интегрированным риском реальных инвестиций, который отличается от существующих критериев тем, что позволяет учесть потери и приобретения, которые могут иметь место при наступлении рискового события и учесть в ходе подготовки и принятия управленческих решений отношение к риску экспертов разных подразделений промышленной организации;

Х разработана система управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленной организации, позволяющая установить взаимосвязь функций, задач и целей, что повышает результативность и адекватность принимаемых управленческих решений;

Х разработана экономико-математическая модель эффективного управления интегрированным риском реальных инвестиций, основанная на учете интересов инвесторов промышленной организации, и позволяющая формализовать процесс эффективного регулирования интегрированным риском реальных инвестиций;

Х разработан агоритм регулирования интегрированным риском реальных инвестиций в промышленных организациях, позволяющей менеджменту существенно ускорить процесс формирования (корректировки) программ управления интегрированным риском реальных инвестиций.

Практическая значимость. Практическая значимость диссертационного исследования заключается в следующем:

1. В возможности применения разработанной системы управления интегрированным риском в промышленных организациях.

2. В учебном процессе подготовки специалистов в ВУЗах по специальности Менеджмент организации по читаемым курсам в области инвестиционного менеджмента, а также в курсовых работах и дипломном проектировании.

Апробация работы. Основные положения диссертации были реализованы в ООО ВКМ-СТАЛЬ, входящем в состав промышленной группы ВКМ.

Отдельные положения работы были использованы при подготовке курсов Финансы, денежное обращение и кредит, Инвестиционный менеджмент, Антикризисное управление в МАТИ - Российском государственном технологическом университете им. К.Э. Циоковского, а также при выпонении курсовых работ и дипломном проектировании.

Результаты исследований доложены на Всероссийской научно-технической конференции Новые материалы и технологии в 2007 году МАТИ - Российском государственном технологическом университете имени К.Э. Циоковского и на Международной конференции в 2009 году Гага-ринские чтения.

Публикации. По материалам выпоненных исследований опубликовано 6 научных работ, общим объемом 2,35 п. л.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Мкртумян, Нина Владимировна

Выводы по третьей главе:

Таким образом, реализация основных аспектов разработанной системы управления интегрированным риском реальных инвестиций подтвердила научную обоснованность и практическую ценность полученных результатов в промышленной организации.

На ООО ВКМ-Сталь с использованием разработанной системы проведен детальный анализ рисков, составлена карта рисков, выявлены приоритетные риски для ООО ВКМ-Сталь. С помощью группы экспертов оценено влияние основных факторов риска на параметры проекта: качество, сроки, затраты, содержание. На основе проведенного анализа была разработана система управления интегрированным риском реальных инвестиций, в рамках которой было определено место центра управления интегрированным риском реальных инвестиций в общей организационной структуре предприятия ООО ВКМ сталь (г. Саранск). По выявленным факторам риска выработаны мероприятия по реагирования на риски и определены центры ответственности по каждому из них. Предложенные мероприятия по управлению были внесены в бизнес-план проекта и отразились на структуре бизнес - процессов реализуемого проекта.

Для снижения последствий ряда существенных рисковых событий было выбрано страхование. Затраты на реализацию мероприятий по страхованию по мнению экспертов приемлемы. В качестве меры реагирования на рыночные риски был предложен метод финансирования риска, заключающийся в приобретении промышленной организацией реального опционного контракта на поставку оборудования и материальных ресурсов. Это мероприятие позволит организации быть более гибкой, не упустить открывающиеся возможности на стадии технологической подготовки производства и собственно производства продукции.

Кроме этого, созданная в организации система управления интегрированным риском реальных инвестиций способствует укреплению внутреннего контроля, что повышает уровень защищенности организации и способствует ее быстрой адаптации к динамично меняющимся экономическим условиям.

Заключение

Таким образом, в ходе данного исследования были получены следующие основные результаты:

1. Проведен анализ существующих методов и подходов управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности. Анализ показал, что в настоящее время вопросы управления интегрированным риском в промышленности проработаны не достаточно, отсутствует научно-обоснованная система управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленности. Существующие подходы управления интегрированным риском реальных инвестиций во многих случаях не основаны на принципе интеграции рисков, что приводит к неэффективному расходованию промышленной организацией ресурсов на управление каждым риском в отдельности без учета эффектов взаимовлияния инвестиционных проектов и эффектов поглощения рисков. В этой связи система управления риском реальных инвестиций дожна быть основана на интеграционном принципе и учитывать всесторонние аспекты риска реальных инвестиций. Основными эффективными инструментами управления интегрированным риском реальных инвестиций являются инструменты страхования инвестиционных рисков, хеджирования рыночных рисков на основе использования реальных опционов, форвардных контрактов, а также резервирования.

2. Предложено определение понятия интегрированного риска реальных инвестиций, представляющего собой вероятность событий, которые могут произойти в будущем в ходе реализации промышленной организацией портфеля инвестиционных проектов, приводящих либо к потере эффекта от осуществляемых инвестиций либо к допонительному эффекту сверх ожидаемой величины эффекта. Это позволило подойти к разработке системы управления интегрированным риском реальных инвестиций с научных позиций.

3. В качестве критерия эффективности от применения системы управления интегрированным риском реальных инвестиций мы принимаем максимум чистого дисконтированного дохода СЫРУ). Проведенные исследования показали, что, если показатель чистый дисконтированный доход

ЫРУ) рассчитывать с учётом возможного ущерба от рисков г,- при различных сценариях реализации проекта, его значения на каждом этапе будут служить основанием для принятия управленческих решений. Такой критерий наиболее поно отражает результативность и рискованность инвестиционных проектов промышленной организации в генерировании денежных потоков в условиях неопределенности, позволяет учесть отношение к риску инвесторов промышленной организации.

4. Разработана система управления интегрированным риском реальных инвестиций, включающая функциональную схему процесса управления интегрированным риском реальных инвестиций в промышленных организациях, позволяющая формализовать содержание основных процессов управления интегрированным риском реальных инвестиций. Созданное подразделение по управлению интегрированным риском реальных инвестиций и возложенная на него роль в общей организационной структуре промышленной организации позволяет повысить результативность и адекватность принимаемых решений.

5. Разработана экономико-математическая модель эффективного управления интегрированным риском реальных инвестиций, основанная на учете интересов инвесторов промышленной организации, и позволяющая формализовать процесс эффективного регулирования интегрированным риском реальных инвестиций.

6. Разработан агоритм эффективного управления интегрированным риском реальных инвестиций, позволяющий сократить сроки выработки управленческих решений и сформировать (скорректировать) эффективную программу управления интегрированным риском реальных инвестиций.

7. Разработанная система управления интегрированным риском нашла практическое применение в промышленности. Формализация процесса управления интегрированным риском реальных инвестиций на ООО ВКМ-Сталь позволила повысить результативность и адекватность принимаемых управленческих решений.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Мкртумян, Нина Владимировна, Москва

1. Абакин Л.И. Россия: поиск самоопределения. М.: Наука, 2005,464с.

2. Аныпин В.М., Демкин И.В., Никонов И.М., Царьков И.Н. Портфель проектов на службе управления организацией// Практика международного бизнеса. 2007. №3-4 (36). С.111-119

3. Артемова А.Н. Особенности рисков в экономической системе переходного типа: Автореф. дис. . канд. эк. наук. Челябинск: Челябинский государственный университет, 2005. 21с.

4. Бадалова А. Г. Управление рисками производственных систем: теория, методология, механизмы реализации. М.: ИЦ МГТУ Станкин, Янус-К, 2006. 280 с.

5. Бартон Т.Л., Шенкир У., Уокер П. Комплексный подход к риск-менеджменту: стоит ли этим заниматься. М.: Издательский дом Вильяме, 2003

6. Бартон Т., Шенкир У., Уокер П. Риск-менеджмент. Практика ведущих организаций.: Пер. с англ. М.: Издательский дом Вильяме, 2008. 208с.

7. Бизнес-план проекта по созданию производственного комплекса по выпуску стального чугунного литья мощностью 90 тыс. тн в год на ООО ВКМ-Сталь, Москва-Саранск, 2006.

8. Битюцких В.Т. Мифы финансового анализа и управление стоимостью организации; М.: Олимп-Бизнес, 2007, 195с.

9. Блинкова Е.С. Управление инвестиционными рисками в промышленности: Автореф. дис. . канд. техн. наук. М.: Московский государе твенный технический университет (МАМИ), 2006. 20 с.

10. Боди 3., Кейн А., Маркус А. Дж. Принципы инвестиций, М.: Издательский дом Вильяме, 2002, 981с.

11. Брунер Р.Ф., Икер М.Р., Фримен Р.Э., Спекман P.E., Тайсберг Э.О., Краткий курс МВА, М.:Олимп-Бизнес, 2005.

12. Бухвалов A.B. Реальные опционы в менеджменте: введение в проблему. //Российский журнал менеджмента. 2004, №1

13. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предприятия. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. 479 с.

14. Вишняков Я.Д. Общая теория рисков: учеб.пособие для студ. высш. учеб. Заведений/ Я.Д. Вишняков, H.H. Радаев. М.: Издательский центр Академия, 2007. - 368 с.

15. Воронцовский A.B. Управление рисками. Санкт-Петербург: ОЦЭиМ, 2004. 456 с.

16. Вяткин В.Н. Гамза В.А., Екатеринославский Ю.Ю., Иванушко П.Н. Управление рисками фирмы. Программы интегративного риск-менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2006. 400 с.

17. Галетов И.Д. Разработка механизма управления инновационным риском в промышленности; Автореф. дис. . канд. эк. наук. Москва: МАТИ-РГТУ, 2006, 24с.

18. Гончаров Д. Комплексный подход к управлению рисками для российских организаций. М.: Вершина, 2007.

19. Гранатуров В.М. Экономический риск. Сущность, методы измерения, пути снижения.

20. Горский М., Гершун А. Технологии сбалансированного управлениям.: Олимп-Бизнес, 2005.

21. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

22. Грешина М., Ньюэл М. Управление рисками как интегральная часть методологии проектного менеджмента. Ч М.: Издательство Открытые системы, 2002.

23. Дёмкин И.В. Методология управления инновационным риском (методы,модели,инструменты): Научное издание. -М.: МАТИ, 2008-430 с.

24. Демкин И.В. Анализ основных подходов к оценке риска инновационно-инвестиционных проектов //Труды Вольного экономического общества России, Московское экономическое общество: Сб. науч. Трудов. М., 2005. С. 161-180.

25. Джеймс Пикфорд. Управление рисками. М.: Вершина, 2004.

26. Димитриади Г.Г. Кредитный риск. Методические материалы.М: Ленанд, 2008.

27. Догиль Л.Ф. Управление хозяйственным риском. М.:Книжный дом, 2005.

28. Доматов A.C. Математические методы риск-менеджмента. М.: Экзамен, 2007.

29. Друкер П.Ф. Задачи менеджмента в XXI веке:Пер. с англ. М.: Вильяме, 2003.

30. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: Учеб. пособие.М.: Финансы и статистика, 1999.

31. Дэвид А. Марка, Клемент МакГоуэн Методология структурного анализа и проектирования Sadt. М.: SofTecb и МТИ, 1986

32. Ермаков С.М. Метод Монте-Карло и смежные вопросы. М.: Наука, 1981.

33. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент организации. М.: Альфа-Пресс, 2005. 240 с.

34. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В., Проектное финансирование: Мировой опыт и перспективы для России. М.: Анкил, 2001, 312с.

35. Качалов Р. М. Управление хозяйственным риском производственных систем // Экономика и математические методы. 1997. Вып. 4, т. 33.

36. Клейнер Г.Б., Тамбовцев В.Л., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде. М.: Экономика, 1997. 288 с.

37. Коршунова Л.Н. Оценка и анализ рисков/ Л.Н. Коршунова, H.A. Проданова. Ростов н/д: Феникс, 2007. - 96 с.

38. Коссов В. В., Липсиц И. В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2003.

39. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Д. Стоимость организаций. М.: Олимп-бизнес, 2007. 554 с.

40. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 1998.

41. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и. финансовых решений. М.: ДЕКА, 2001. 231 с. 673.

42. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М.: Дело, 2004. с. 74-126

43. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект. М.: БЕК, 1996. 315 с.

44. Литвиненко Н.П. Место и роль управления рисками в системе управления организацией. М.: МАКС Пресс, 2003. - 40 с.

45. Литке, Ханс-Д. Управление проектами/Ханс-Д. Литке и Илонка Кунов; пер. с нем. М.Э. Реш. 2-е изд., стер. - М.: Омега-Л,2007.

46. Лобанов А., Чугунов А. Тенденции развития риск-менеджмента: мировой опыт//Рынок Ценных Бумаг. 1999. № 18.

47. Мандель И.Д. Кластерный анализ. М.: Финансы и статистика,1988.

48. Маккартни М., Флинн Т. Риск: управление риском на уровне топ-менеджеров и советов директоров. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 234 с.

49. Марко Т.Д., Листер Т. Вальсируя с медведями: управление рисками в проектах по разработке программного обеспечения. М.: Компания р.т. ОШсе, 2005. 196с.

50. Марышева В.А. Интегрированная модель управления рисками предпринимательских структур: автореферат дисс. канд. эк. наук. Омск: Сибирская автомобиле-дорожная академия, 2006. 20 с.

51. Менар Клод. Экономика организаций. Пер. с франц. М.: ИНФРА-М, 1996-376 с.

52. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). М.: Экономика, 2000. 421 с.

53. Методичесике рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Утверждены Постановлением Госстроя России, Минэкономики РФ, Минфина РФ и Госкомпромом РФ от 31.03.1984 58 с.

54. Мкртумян Н.В. Выбор критерия эффективности управления интегрированным риском промышленного предприятия, // Труды Вольного экономического общества России, Московское экономическое общество: Сб. науч. трудов. М., 2008, 220-227

55. Мовсумов. О. Как управлять рисками в нефтяном бизнесе //Эксперт. 2008. №6. С. 43.

56. Морозов П., Павленко С. Проектное финансирование: рецепт привлечения крупных инвестиций //Интернет-версия журнала Энергорынок. 2004. №11.

57. Мыльник В.В.,Родинов В.Б. и др, Организационно-экономическое обоснование инвестиций в дипломном проектировании .М.: Экономика и финансы, 2004.-208с.

58. Мыльник В.В. Инвестиционный менеджмент. М.: ИНФО, 2000291 с.

59. Мыльник В.В., Богатов Ю.М., Машков В.Н. Оценка эффективности инвестиций инновационных разработок. М.: ЛАТМЭС, 2008. 282 с.

60. Мыльник В.В., Титаренко Б.П., Волочиенко В.А. Исследование систем управления. Учебное пособие. М.: ЦИТОО, 2001, 383с.

61. Найт Ф. Понятие риска и неопределенности //ТНЕ518. 1994. №5.

62. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. М.: Экономика,2004.

63. Отчет по результатам исследования Марш Риск Консатинг по России и СНГ. При поддержке Русского общества управления рисками. Апрель-Август, 2008.

64. Панов А.И., Коробейников И.О. Стратегический менеджмент: Учеб. пособие для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.

65. Петросянц В.З., Баширова A.A. Анализ, оценка и страхование рисков придприятий промышленности. Ч Махачкала: Изд. Дом Наука-плюс, 2007 172 стр.

66. Питер Боер Ф. Практические примеры оценки стоимости технологий; М.: Олимп-Бизнес, 2007, 235 с.

67. Промышленность России. 2005: Стат. сб./Росстат.-М., 2006.-460 с.

68. Риск анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов/ Под.ред. М.В.Грачевой.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -351 с.

69. Рогов М.А. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001.

70. Романов B.C. Риск предприятия как составная часть рисков. Моделирование и Анализ Безопасности, Риска и Качества в Сложных Системах, СПб. НПО Омега, 2001.

71. Россия в цифрах, 2008. Крат. стат. сб. Росстат. М, 2008, 510с.

72. Россия и страны мира. 2008.: Стат. сб./Росстат.-М., 2008.- 361 с.

73. Саати Т. Принятие решений. Метод анализа иерархий.- М: Радио и связь, 1993

74. Симонян А. С. Методы и модели разработки стратегии предприятия на принципах проектного менеджмента: автореферат дисс. канд. эк. наук. Спб.: Санкт-Петербургский государственный инженерно-экономический университет, 2003. 20 с.

75. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов.-М.:Наука, 1992.287с.

76. Станиславчик E.H. Риск-менеджмент на предприятии. Теория и практика. М.: Ось-89, 2002.

77. Стивенсон В.Д. Управление производством. /Пер. с англ.-М.: Бином, 1999. -928с.

78. Сысоев А.Ю. Использование моделей реальных опционов при оценке эффективности инвестиционных проектов // Вестник ФА. 2003. №4.

79. Титаренко Б.П. Системный подход управления рисками при разработке инновационно-инвестиционных проектов. Эффективность инновационно-инвестиционных процессов. Сборник научных трудов сотрудников, аспирантов и ст. каф. Фин.мен., М. 2006

80. Туровец О. Г., Бухаков М. И., Родинов В. Б. и др. Организация производства и управление предприятием, М.: ИНФА-М, 2008, 544с. + 3 статистических сборника

81. Тэпман Л.Н. Риски в экономике.- ЮНИТИ-ДАНА,2002.

82. Тюрин Ю.Н., Макаров A.A. Статистический анализ данных на компьютере.-М.:Инфра-М, 1998.-502 с.

83. Уткин Э.А., Фролов Д.А. Управление рисками предприятия.-М.;ТЕИС,2003.

84. Уотшем Т. Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах: Учеб. Пособие для вузов/ Пер. с англ. под ред. М.Р. Ефимовой. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 527 с.

85. Файоль А. и др. Управление это наука и искусство.-М.: Республика, 1992.-351с.

86. Фалько С.Г. Инновационно-инвестиционная деятельность на предприятии: оценка эффективности. М.: МГТУ им. Н.Э. Баумана, 1996 80 с.

87. Федосеева Ф.Н., Крюкова О.Г. Управление рисками промышленных предприятий. Опыт и рекомендации. М.: Экономика, 2008. 128с.

88. Хаммер М., Чампи Дж. Реинжиниринг корпорации: манифест революции в бизнесе Ч Спб.: Издательство Санкт-петербургского университета, 1997.

89. Цветкова Л.И., Иванов В.В. Методологические основы управления инвестиционными рисками // Управление риском. 2004. №4. С. 55-63.

90. Черемушкин С. Магия финансовой метрики. Менеджмент в России и за рубежом, 2003, № 7. С. 20-26.

91. Черкасов М.Н. Критерии и модели эффективных организационных структур управления. Научные труды МАТИ Выпуск 3, ЛАТМЭС, 1999-4 с.

92. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками: учебн. пособие M.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2007. - 160 с.

93. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1992 г.

94. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 1998.

95. Чугунова. А.В. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. 703 с.

96. Risk Management. Журнал об управлении рисками в реальном секторе. №1-2 (13-14) январь-февраль 2008 г.

97. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.- М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2003.-544 с.

98. Шарп У.Ф., Александер Г. Д., БсйлиДж. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2004.

99. Шахов В.В. Введение в страхование.-М.:Финасы и статистика,2000.

100. Энциклопедия финансового риск-менеджмента /Под ред. А. А. Лобанова, М.:Альпина Бизнес Букс,2006.

101. Яндиев М.И. Финансовые рынки и корпоративные финансы. Учебно-методическое пособие. Версия 2.1., М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, 2007.

102. Aaker D.A. Brand Portfolio Strategy: Creating Relevance, Differentiation, Energy, Leverage, and Clarity //The Free Press. 2004. P. 368.

103. Andren N., Jankensgard H., Oxelheim L. Exprosure-based Cash-Flow-at-Risk under macroeconomic Uncertainty //working paper, Lund University and Lund Institute of Economic Research, Lund. 2005.

104. Barton T., Shenkir W., Walker P. Making enterprise risk management pay off //Financial Executives Research Founation, Inc. 2003.

105. C.Bohn, B. Kemp. Enterprise Risk Management Quantification An Opportunity, AON, 2006.

106. Clarke C.J., Brennan K. Bilding Synergy in the diversified Business //Long Rang Planning. 1990. Vol. 23, №2. P. 9-16.

107. Copelend T., Antikarov V. Real Options. A Practioner's Juide. N. Y.: McGraw-Hill, 2001

108. COSO Enterprise Risk Management (ERM)

109. COSO Draft Enterprise Risk Management Framework. Implications for Internal Auditors. By Dr. Keith Blacker.

110. Crouhy M., Galai D., Mark R. Risk Management. NY.: McGraw-Hill, 2001

111. CRO Defined Risk & Insurance, April 15, 2004.

112. Engel J., Gizicki M. Conservatism, accuracy and efficiency: Comparing Value at Risk methods //Discussion paper 2. Australian Prudential Regulation Authority, Reserve Bank of Australia, March. 1999.

113. Enterprise Risk Management. An emerging model for building shareholder value. KPMG, 2006.

114. Fishman A., PK Satish. Introducing Monte Carlo Simulation. Risk Professional, #2/5 June 2000. London Informa Group, 2000, pp. 44Ч46

115. Fishman A., PK Satish. Monte Carlo Simulation: the Mechanics. Risk Professional, #2/6 July/August 2000. London Informa Group, 2000, pp. 36Ч38

116. Hatch. Hatch Final Report. Skye Resources Inc Fenix Feasibility Study. Project Risks and Opportunities.

117. Herts D., Thomas H. Risk Analysis and its Applications. Chihester-N. Y., 1983.

118. Jorion P. Value at Risk: The New Benchmark for Controlling Market Risk. NY.: McGraw-Hill, 1997.

119. Kahneman D., Tversky A. Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk//Econometrica. 1993. Vol. 6, №1. P. 187-198

120. Kloman H.F. Global Risk Management Standarts and Definitions //Risk management report. 2000, №9. P. 7-9.

121. Laubsch Alan J. Risk Management: A Practical Guide. RiskMetrics Group, www.riskcontrol.ru, First Edition (August 1999) 284 c.

122. Leif Andersen, Jesper Andreasen, Rupert Brotherton-Ratcliff. The passport option. Ч The Journal of Computational Finance, 1998

123. Marketing Intelligence &Planning. Volume 23, No.5, 2005.

124. Markowitz H. M. Portfolio selection //Journal of Finance. 1952. Vol.7, №1.

125. Markowitz H. M. Portfolio selection. Efficient divercification of investments. Oxford, N. Y.: Blackwell, 1991.126. "Management of Risk Principles and Concepts" (The "Orange Book") Consultation Draft.

126. Metropolis N., Ulam S. The Monte Carlo method // J. Amer. Statistical assoc., 1949, 44,№247.-p. 335-341.

127. Project management Institute. A guide to the project management body of knowledge. Pennsylvania: Project Management Institute, 2004.

128. Project Management Book Of Knoledge, Project Management Institute, Inc., 2004.

129. Reyck B. D., Grushka-Cockayne Y., Lockett M., Calderini S.R., Mou-ra M., Sloper A. The impact of project portfolio management on information technology projects // Internetional Journal of Project Management. 2005. №23. P. 524-537.

130. Sharpe, William Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk//Journal of Finance. 1964. №19. p. 25-42.

131. Stein J., Usher S., LaGatutta D., Youngen J. A. comparables approach to measuring Cashflow-at-Risk for non-financial firms // Journal of Applied Corporate Finance.2001. Vol. 13, (4). P. 100-109.

132. The 2006 Oversight Systems Financial Executive Report on Risk Management.

133. Tversky A., Kahneman D., Advances in Prospect Theory: Cumulative Representation of Uncertainty // Journal of Risk and Uncertainty. 1992. №5. P. 297-323.

134. Tversky A., Kahneman D., Rational Choice and the Framing of Decisions //Rational Choice /R. Hogarth, M. Reder (eds.). University of Chicago Press. 1986. P. 67-94.

135. Tversky A., Wakker P. Risk Attitudes and Decision Weights //Econometrica. 1995. №63. P. 1255-1280.

136. Wakker P., Tversky A. An Axiomatization of Cumulative Prospect Theory //Journal of Risk and Uncertainty. 1993. №7. P. 147-176.

137. Walls M. R. Combining decision analysis and portfolio management to improve project selection in the exploration and production firm //Journal of Petroleum Science and Engineering. 2004. №44. P. 55-65.

138. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

139. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

140. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

141. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

142. URL: Ссыка на домен более не работаетcgi-bin/show.pl?tpl=strax4

143. URL: Ссыка на домен более не работает/news/2173285

144. URL: Ссыка на домен более не работает/www.rmmag.com

145. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

Похожие диссертации

• Методы формирования системы управления материальными потоками на предприятиях легкой промышленности
• Система планирования в интегрированной структуре на основе нейронных сетей
• Разработка системы управления экономической устойчивостью промышленного предприятия в условиях обеспечения его конкурентоспособности
• Разработка системы управления стратегическими рисками на предприятиях по производству строительных материалов
• Страхование в системе управления банковскими рисками