Разработка систем оценки эффективности управленческих инвестиционных решений по созданию производства нового продукта тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Бачина, Татьяна Валерьевна |
| Место защиты | Череповец |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Разработка систем оценки эффективности управленческих инвестиционных решений по созданию производства нового продукта"
САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
На правах рукописи
Ьачина Татьяна Валерьевна
РАЗРАБОТКА СИСТЕМ ОЦЕПКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ ПО СОЗДАНИЮ ПРОИЗВОДСТВА НОВОГО ПРОДУКТА
Специальность 08 00 05 Экономика и управление народным хозяйством теория управления экономическими системами
АВГОРЕФЕРА1
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
ООЗОБЭ 17Б
Санкт-Петербург 2007
003059176
Работа выпонена на кафедре экономики Череповецкого государственного университета
Научный руководитель
доктор технических наук, профессор
Почетный химик РФ
Ашнелес Валерий Рудольфович
Официальные оппоненты
доктор экономических наук, профессор Петров Александр Николаевич
кандидат экономических наук, доцент Цыганов Игорь Иванович
Ведущая организация
Институт проблем региональной экономики РАН
Защита состоится у> 200 ^ года в ^^часов _ мин на
заседании Диссертационного Совета Д 212 232 56 по защите диссертации на соискание ученой степени доктора наук при Санкт-Петербургском государственном университете но адресу 191123, Санкт-Петербург, ул Чайковского, д 62, экономический факультет СПбГУ, ауд №
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке им МА Горького Санкт-Петербургского государственного университета
Автореферат разослан л^С
Ученый секретарь Диссертационного Совета Д 212 232 56, Кандидат экономических наук, доцент
Маслова Е В
I. Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования. Совершенствование механизма управления развитием промышленного комплекса отрасли приобретает исключительное значение в условиях ее устойчивого и эффективного функционирования в средне- и догосрочной перспективе, где стратегической целью является создание конкурентоспособных промышленных производств новых продуктов, базирующихся на более высоком технологическом укладе и обеспечивающих увеличение вклада промышленности в решение социально-экономических проблем территории
В тоже время, России для решения многих социальных, экономических и политических проблем нужен экономический рост не менее 5% в год в течение 20 лет Это возможно только при масштабном притоке инвестиций
Поэтому необходимо вырабатывать и осуществлять разработку новых методов оценки и реализации инвестиционной политики в устовиях рыночной экономики, основанной на внедрении" производства новых продуктов, тк созданная в условшх цешрализованного планирования стратегия роста основывалась лишь на расширении промышленной базы путем накопления основного капитала и значительных вложений в производство освоенной продукции
Иностранный капитал в России в настоящее время размещен преимущественно в сферах финансов, кредита и страхования, в топливной промышленности, металургии и в пищевой промышленности, в сферах торговли и общественного питания, а также транспорта и связи, а необходимо его перемещение в области переработки сырьевых ресурсов, в частности, в химическую и нефтехимическую промышленность, оборудование технологии и ассортимент продукции значительно устарели
Выбор наиболее целесообразного варианта производственных инвестиций и привлечения иностранных инвесторов осуществляется на основе расчетов экономической эффективности по каждому из возможных проектов
Степень разработанности проблемы Вопросами оптимизации управленческих решений занимались и внесли весомый вклад в эту отрасль знания замечательные российские ученые, такие как Маленков Ю А , Есипов В Е , Вадайцев С В , Кузнецов Ю В и другие Однако, еще осталось немало проблем, которые могут быть решены в современных условиях только при создании достаточно корректной экономико-математической модели производственных процессов и системы оценки эффективности управленческих инвестиционных решений
Цель диссертационной работы. Создание адаптированной к современным условиям управления предприятиями системы оценки и прогнозирования управленческих решений инвестициошюй деятельности при подготовке производства для выпуска новой продукции на основе совместного математического описания технологического процесса и методов оценки экономической эффективности управления инновациями Указанная цель может быть выпонена при решении следующих задач-1 Разработки современной методики оценки эффективности управленческих
решений по выбору инвестиционных проектов, объединяющая экономическую эффективность и финансовую реализуемость проектов
2 Такая методика оценки экономической эффективности и финансовой реализуемости проектов в случае внедрения производства новой продукции и новейших технологий дожна легко перестраиваться в соответствие с изменяющейся ситуацией, в том числе технологической, изменениями ассортимента продукции или технологии процесса, обеспечивать комплексную оцежу больших производственных систем
3 Агоритм предлагаемой методики дожен позволять использовать ее не только в технико - экономических обоснованиях при создают новых инновационных процессов и продуктов, но и в ходе мониторинга их реализации для обоснования эффективности принимаемых управленческих решений и их корректировки
4 Методика разработки экономико-математических моделей дожна обеспечить гибкую структурную связь между технологическими, затратными и экономическими показателями процесса Экономические критерии желательно исследовать не отдельно, а интегрировано с учетом интересов инвестора, заказчика-инициатора проекта, а в необходимых случаях также банка, государства или муниципальных органов управления региона, где реализуется инвестициошшх проект При этом необходимо оценить и учесть вышеуказанное на примере разработки управленческих решений по реализации проект крупных промышленных комплексов, создание которых может привести к изменения перспектив развития отдельных отраслей народного хозяйства России и показать, что внедряемый инвестиционный проект позволит реализовать инновации, способствующие развитию как отрасли, так и корпорации, а также предприятия, где будет осуществлен предлагаемый проект
Объектом исследования являются оценка управленческих решений по инновациям в нефтехимический комплекс России, в частности, в еб Северо - Западный регион
Предметом исследования выступают экономические и организационные пробтемы управления инвестиционной деятельностью в промышленности
Теоретическая и методологическая оспова исследования. Методика исследования основана на использовании общенаучных методов системного подхода Теоретической и методологической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам оценки экономической эффективности управленческих решений
Научная новизна.
- Разработана методика оценки эффективности управления инвестициями на основе математического моделирования материального баланса и определения расходных показателей химико-технологического процесса реакционного превращения сырьевых продуктов с рециркуляциси непрореагировавшего сырья и выделением целевых товарных продуктов
- Предложена основанная на автоматическом использовании результатов математического расчета материального баланса и выявления расходных показателей химико-технологического процесса методика расчета себестоимости новых товарных продуктов и объема инвестиционных затрат позволяющая автоматически пересчитывать результаты в зависимости от изменений исходной ценовой и технологической информации
- Разработан основанный на текущей производственной и технологической информации агоритм расчета движения денежных потоков при инвестировании создания нового химико-технологического производства с учетом схемы финансирования инвестиций и возврата кредитов с определением критериев экономической эффективности инвестиционного проекта, как индивидуальных, так и интегрального критерия экономической эффективности, основанного на совместном учете значений показателей чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, дисконтировашюго срока окупаемости, объема инвестиционных затрат и весового вклада каждого из этих критериев, а также учета влияния на этот процесс инвестора, реципиента и банка, методом нечетких множеств
- Предложена методика нахождения интегрированного критерия совершенства решений по управлению реализацией химико-технологических процессов при варьировании величины единичной мощности агрегата и степени превращения сырья в ходе химической реакции
Практическая зпачимость диссертации Внедрение методики оценки эффективности управленческих решений с помощью созданного компьютерного программного комплекса, основанною на разработашшх и предложенных
математических моделях и методиках расчета, позволило рассчитать и экономически обосновать наиболее эффективную схему реализации конкретного химико-технологического процесса синтеза 4-метипемгена-1 (4-МП-1) с выявлением наиболее эффективной мощности единичного агрегата производства этого мономера
Реализация результатов исследований. Разработанные модели, методики расчета и оценки эффективности управления инвестициями реализованы в виде программного комплекса и использованы при оценке инвестиционного проекта организации производства 4-МП-1 на ОАО Череповецкий Азот при реконструкции предприятия по концепции Северный маршрут с организацией производства целой серии новых товарных продуктов (темплена, полиэтилена пленочных марок высокого качества и других ценных химических продуктов)
Достоверность полученных результатов и выводов, сделанных на их основе, подтверждена согласованием их с общепринятыми и описанными в литературе представлениями об эффективных показателях химико-технологических процессов, а также достижением в ходе расчетов минимальных расходных показателей и затрат на инвестиционный процесс и наиболее высоких показателей критериев оценки экономической эффективности
Апробация работы Основные положения и результаты работы докладывались и обсуждались на
Третьей всероссийской научно-технической конференции Вузовская наука региону (г Вологда, 2005), Региональной научно-практической конференции Инновации в образовании и культуре проблемы, тенденции и перспективы развития (i Нижневартовск, 2005), Международной научно-практической конференции Развитие экономики в трансформационный период глобальный и национальный аспекты (Розвиток економики в трансформашйний перюд Глобальний та нацюний аспекта) (г Днепропетровск, 2005), IV Международной научно-практической конференции Динамика научных достижений '2005' (IV М1жнародно1 науково -практично1 конференщп Динамжа наукових досщжень '2005") (г Днепропетровск, 2005), Юбилейной научно-практической конференции Актуальные проблемы менеджмента в России на современном этапе перспективы развития теории и практики управления сложными социально-экономическими системами и процессами, посвященной 30-летию кафедры Управления и планирования социально-экономических процессов Санкт-Петербургского Государственного Университета, 2006 г
По теме диссертационной работы опубликовано 9 печатных работ, в том числе монография, посвященная оценке управленческих решений по реальным инвестиционным проектам Одна печатная работа опубликована в рекомендованном ВАК журнале Региональная экономика, теория и практика
Структура работы Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений
П Основное содержание работы
Во введеннп обоснована актуальность темы диссертации, сформулированы цель работы, ее основные задачи, объект и предмет исследования, показана научная новизна и практическая ценность проведенных разработок, исследований и анализа По их результатам цели проведено предварительное планирование, определены структура и основные вопросы, подлежащие рассмотрению в работе
В первой главе Принципы и подходы к оценке эффективности управленческих решений исследованы имеющиеся теоретические и практические литературные материалы зарубежных и отечественных авторов в области оценки эффективности управленческих решений
В диссертации представлены понятия управленческого решения, инноваций, инвестиционной деятельности, дана классификация задач принятия управленческих решений по управлению инвестициями, описана общая схема процесса принятия решения, проанализированы методы определения эффективности управленческого решения В работе раскрыты особенности принятия управленческих решений об инвестициях в инновации, рассмотрены субъекты инвестиционной деятельности и их роль в принятии управленческих решений
На основе проведенного анализа выяснено, что практически все авторы литературных источников единодушны в представлении о том, что эффективные управленческие решения по инвестициям являются важнейшим источником развития промышленных предприятий и народного хозяйства страны в целом и повышения их конкурентоспособности Для выпонения задач диссертации необходима корректная оценка эффективности управленческих решений по выбору инвестиционных проектов, объединяющая экономическую эффективность и финансовую реализуемость проектов
Особое внимание в диссертации уделено вопросу о необходимости разработки бизнес-плана инвестиционного проекта, так как в рыночной экономике бизнес-план инвестиционного проекта служит важным рабочим инструментом как для действующих, так и для вновь создаваемых фирм Описанная выше оценка экономической
эффективности и финансовой реализуемости проектов может быть выпонена только в составе бизнес-планов с использованием компьютерных программных комплексов, реализующие технолого-экономико-математические модели рассматриваемых инноваций, особенно в случае внедрения производства новой продукции и новейших технологий В этом разделе рассмотрены структура и содержание такого бизнес-плана, а также основные методы оценки инвестиционной привлекательности проекта
Анализ существующих программных продуктов лProject Expert, КОМФАР и других показал их не способность обеспечивать возможность связи между изменениями ассортимента продукции или технологии процесса на расходные показатели потребления сырья, электроэнергии, труда и других ресурсных показателей и в конечном итоге на экономическую эффективность и финансовую реализуемость инвестиционных проектов Они не позволяют выявить единыи интегральный критерий экономической эффективности и финансовой реализуемости выбора наиболее эффективного управленческого решения по реализации инновационных проектов
В диссертации сделан акцент на то что, для устранения указанных недостатков необходима разработка так называемых технолого-экономико-математических моделей, обеспечивающих гибкую структурную связь между технологическими, затратными и экономическими критериями процесса Экономические критерии желательно исследовать не отдельно, а интегрировано с учетом интересов инвестора, заказчика-инициатора проекта, а в необходимых случаях также банка, государства или муниципальных органов управления региона, где реализуется инвестиционных проект При этом необходимо оценить и учесть изменения после принятия управленческих решений по реализации проектов перспектив развития отрасли народного хозяйства России и показать, что внедряемый инвестиционный проект позволит реализовать инновации, способствующие развитию, как отрасли, так и корпорации, а также предприятия, где будет осуществлен предлагаемый проект
Во второй главе Исследование объекта для оценки результатов управленческих решений в инвестиционном проекте и выбор критериев оценки представлена общая характеристика современного состояния промышленности России и деятельности одного из крупнейших предприятий химической отрасли - ОАО Череповецкий Азот, рассчитаны показатели, которые наиболее поно отражают оценку экономической и финансовой работы предприятия Рассмотрены системы оценю! управленческих решений при создании комплекса производств новых промышленных продуктов
Для развития народного хозяйства России в целом необходимо комплексное развитие всех его отраслей с привлечением как отечественных, так и зарубежных инвестиций Между тем такие инвестиции в настоящее время размещаются преимущественно в сферах финансов, страхования, в топливной промышленности, металургии, а необходимо его перемещение в химическую и нефтехимическую промышленность
Кроме того, расширение ассортимента выпускаемой продукции, в том числе на предприятиях минеральных удобрений, с выпуском новых пользующихся большим спросом на рынке аштетических полимерных материалов на базе традиционного сырья такого как этилен, пропилен и синтезированные из них мономеры и полимеры позволит увеличить объем химического производства этой отрасли и рост ВВП Все это возможно лишь при организации разработки серьезных инвестиционных проектов инновационной направленности, а также обоснования их экономической эффективности и финансовой реализуемости
При оценке экономической и финансовой работы этого акционерного общества выяснилось, что за последние пять лет, наблюдалась тенденция к росту выручки от реализации продукции Денежные средства, полученные предприятием за реализованную продукцию, в приоритетном порядке направлялись на оплату природного газа, электроэнергии и сырьевых ресурсов, на расчеты с бюджетными и внебюджетными фондами, заработную плату и приобретение оборудования и запасных частей ОАО Череповецкий Азот не имеет догосрочной дебиторской задоженности Относительно высокий показатель коэффициента финансовой зависимости свидетельствует о способности предприятия привлекать и погашать кредиты, то есть об устойчивости его финансового положения
Вместе с тем в диссертации обращено внимание на то, что основные продукты производства предприятия аммиак и аммиачная селитра имеют сезонный спрос, связанный с проведением весенних и осенних полевых работ
Поэтому, для достижения главной цели предприятия - получения стабильного максимального дохода, недостаточно производить эти виды товаров, важно еще и разрабатывать эффективные инвестициошше проекты по диверсификации ассортимента продукции. Одним из основных направлений диверсификации производства на ОАО Череповецкий Азот является проект Северный маршрут-2 и Северполимер Этот комплекс производит широкии круг продуктов, которые частично используются на уже действующих производствах этого акционерного общества, поэтому схема включает в
себя как действующие производства ОАО Череповецкий Азот, так и планируемые в составе развития этого предприятия
В диссертации указана необходимость участия инвесторов в такой широкой шшестициошюй программе Ее элементы, каждый в отдельности ведут к поэтапному усовершенствованию производства и росту прибыли Корректная оценка эффективности указанных проектов, позволяющая учесть технологические особенности производства этих новых продуктов, может быть осуществлена только в случае разработки научно обоснованной методологии расчета экономической эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов
В диссертации сделан акцент на то, что анализ схемы развития и диверсификации, которые планируются на ОАО Череповецкий Азот, без применешм системного подхода подготовки и обоснования эффективных управленческих решений по инвестированию столь сложного комплекса взаимоувязанных технологических процессов, практически невозможен Для применения системного подхода на предприятии и создания корректной системы оценки экономической эффективности процесса принятия управленческих решений, в работе рассмотрены требования к такой системы оценки, раскрыты существующие методики оценки таких решений
В третьей главе Прогнозирование и оценка эффективности управленческих инвестициошшх решений на основе их моделирования представлена система экономической оценки управленческих инвестиционных решений на основе их экономико-математического моделирования
В предложенной системе используются методология и базовые принципы оценки экономической эффективности управленческих решений, широко применяемые в мировой практике, в виде системы показателей эффективности, основанных на дисконтировании денежных средств и новые методы оценки, основанные на определении поного экономического результата (ПЭР)
Для сравнения различных инвестициошшх проектов (или вариантов проекта) и выявления наиболее экономически эффективных предложено использовать только показатели, собранные в две группы, т к im один из рассматриваемых показателей индивидуально не является достаточным для принятия инвестиционного управляющего решения и выбора наиболее эффективного объекта инвестирования и поэтому следует исходить из ряда критериев или объединить их в один интегральный показатель В первой группе собраны следующие показатели полный экономический результат, внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (IRR), срок окупаемости (РР) и объем
инвестиционных затрат (1С), во второй группе - чистый дискотггированный доход (NPV), внутренняя норма доходности или возврата инвестиций (IRR), дисконтированный срок окупаемости (DPP) и объем инвестиционных затрат (1С) Использованы также некоторые другие показатели, отражающие специфику проекта и интересов его участников Блок-схема такой системы для первой группы критериев представлена на рисунке 1
Рис 1 Интегральная блок-схема агоритма расчета по экономико-математической модели В соответствии с требованиями, предъявляемыми к такой модели, каждая таблица расчета составляется на основе вспомогательных форм, число которых может варьироваться в зависимости от сложности решаемой задачи оценки проекта Указанные таблицы объединены между собой связями, означающими однонаправленную передачу или взаимный обмен информацией
Таблицы и расчеты исходных показателей в диссертации были выпонены как первоначальные формы функционально-стоимостного анализа типовой схемы химического процесса, складывающегося, как правило, из трех стадий
1 Стадия химического превращения исходного (поток А) и рециркулирующего (поток Б) сырья
2 Стадия выделения продуктов реакции (поток В), непрореагировавшего сырья (поток Н) и отвода его части (поток Г) для предотвращения накопления нереакционноспособных примесей, образующихся на первой стадии
3 Стадия выделения целевых (поток Ц) и побочных (поток П) продуктов с учетом потерь (поток Р)
Блок-схема типовой схемы химического процесса может быть представлена в виде графа (рис 2)
Анализ этого графа с учетом начальных и граничных условий реализаций химико-технологических процессов дал возможность составить систему уравнений зависимости между вышеуказанными факторами и степенью превращения исходного и рециркулирующего сырья (И) Решение этой системы уравнении позволяет определить зависимость расходных показателей процесса от управляющих факторов степени превращения (Б) и производительности создаваемого производства (\У)
Особое внимание уделено тому, что разработанная в диссертации технолого -экономике - математическая модель позволяет вводить рассчиташше расходные показатели автоматически в таблицу движения денежных средств (кеш-флоус) и расчета критериев экономической эффективности инвестиций в каждый конкретно рассматриваемый временной период инвестиционного проекта (таблица 1 )
Рис 2 Граф модели технологии химического процесса В программном комплексе проводятся также оценки суммарных инвестициошгых затрат на каждый год инвестиционного периода, включающих так же расходы на пуско-наладочные работы и на обучение персонала, плюс затраты на выпонение прединвестиционных исследований Начальные вложения в оборотный капитал определяются как объем оборотных средств, необходимых для производства продукции в течение одного их поного оборота Сумма капитальных затрат с подразделением на расходы различных последовательных инвестиционных лет вносятся в таблицу первого инвестиционного периода (года) с учетом коэффициента использования капитальных вложений в этот год строительства Инвестициошше затраты других лет строительства определяются как разность поных инвестиционных затрат и затрат капиталышх вложений в первый и последующие годы инвестиционного периода.
Таблица I
Результаты расчета движения денежных средств проекта
Готы инпссггиропаиня и реализации Г 2 3 4 5 6 7 8 9 С) ммя
Выработка пеленой продукции т/год 0 0 10 000 10 ООО 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 70000
Цени целеиой прод. кции р>б"1 15860 17 76. 19 895 21 884 2107" 26 480 2S861 11 461 34 292
Выработка поСючкой продукции т/гм 1) 0 768 768 76 Ъ 768 768 768 768 '376
Цена IIO6O4H01 проекции руб/г i m 7 184 2 146 2 691 2 960 3 256 3 519 3 868 4216
Суммарная выручка от реал танин ihic pjfi'rm о 0 200 827 22 0 909 243 000 267 300 29I .57 117 579 316 161 1Ш131
5 топ ni irt paco) ihm ноэффишып сырья Ti4 1 19- 1 |9< 1 19 1 П 1 171 1 171 1 207 1207 1 207
Обшнй расуол сырье T ''rol 0 0 11 95(1 II 711 11 711 11711 12 069 12 069 12 069 81290
Цена сырья тыс р\'б г 4 000 4 400 4 840 5J27 3 645 6 097 6463 6 851 7 162
MimccriiLtuijHHbiL. ri-рагы наго тыс. pyfi 48 ОМ) ГМ, 0 0 1) 0 0 0 0 125л9j
Кредиты тыср>б 28 ООО 77 691 0 0 0 0 0 0 0 105691
Оиатоккредитапосте л юичноговошрпа щеруб (100 109 051 122 НО 95 556 7.423 48 021
Доля собстпснны\ сре ta и гпируб 20 ООО 0 0 0 0 0 0 0 0 20 000
- птом числе мертспре [еденной нрибмти фирмы тыс руб ЮП0 0 0 0 0 0 0 0 0 1000
lckviiiHe татрагы тыс рсб/гол 1) 0 122 242 127 190 128 89S 131 511 115 081 134 001 118 962 917 907
jarparu на сырье гысруб/геп 0 0 5** 817 61 215 66 112 71 401 "8 002 82682 87 641 504 891
расходы |п обслуживание тыс р>6Уто1 (1 0 33 194 31 194 33 194 33 194 13 194 П 194 33 194 232 356
ачортитаиия '[сйстауютеюоборудопння тыс спб./uvi. 0 0 1 0
амортизация пнош паотнмого оборудования тысрубУгод 0 0 18 125 18 125 18 125 18 125 18 125 18 125 18 125 126 875
проценты но кредиту i ыс pv6 /юл. 0 3 760 11086 14 657 II 467 8811 5 763 0 0 57 143
Вадондя прнбьЛ1./Убытки тис рубУтод 0 0 78 <84 91719 114 101 135 770 156 274 183 578 207 200 969 227
Налогооблагаемая прибы н> тыс руб /гол 1) 0 (.5 498 Х9 062 102 636 126 959 150 51 1 183 578 207 200 915 444
Пало! на прибыль тыс р\б/юд 0 0 15719 16 603 21 554 '6 661 31 607 38 551 43 512 194 208
Чистая приб! пь тмс pv6 /1 о'г. 11 0 62 865 77 116 92 549 109 108 124 666 145 027 163 688 775 019
BoiBpar кредита. шс р\б /год 0 0 41 24(1 33 600 34 213 53 784 0 0 0 162 837
Прибыль для р [Определения тыс руб 'год 0 0 21 (.25 43 516 58 116 55 325 124 666 145 027 163 688 612 182
Денежный оогок (до налога) тыс. руб 28 000 104 053 96 709 111 844 112 228 153 895 174199 201 701 225 125
Чистый [.снежный лоток тыс руб 28 000 109 051 80 990 95 241 110 674 127 231 142 791 163 152 181 811
Распределяемый денежный поток, гиеруб 28 000 109 1)53 39 750 61 641 76 461 73 45(1 142 791 163 152 181 813
Вну ^.енняя норма прно! 1н по юлам ИСПОЛЬЗОЙ 1НИЯ год 0 0 1 2 3 4 5 6 7
до налога. % 74%
после налога. % 61%
распределяем |я ([обедненных средстл) % 46
Для рассмотрения схемы финансирования инвестиционного проекта создается специальная таблица Схема финансирования, в которой описываются направления инвестиций в виде денежных потоков от выпуска и реализации обыкновенных акций, выпуска и реализации привилегированных акций, прямого кредитования, облигационного кредитования, привлечения собственных средств заемщика -инвестируемого предприятия в виде части его нераспределенной прибыли
Полученные в этой таблице данные переносятся автоматически в ячейки таблицы кеш-флоус и являются основой для рассмотрения вопросов возврата денежных средств полученных в кредит в результате прямого или облигационного кредитования Объем возврата кредита в предшествующие годы прогнозируется, исходя из рассчитанной чистой прибыли и объема финансовых средств, необходимых для выплаты обязательных дивидендов по привилегированным акциям и оптимальным дивидендам по обычным акциям
Расчет последнего объема также проводится в таблице кеш-флоус В ходе этого расчета объем средств, необходимых для выплаты обязательных дивидендов по привилегированным акциям, определяется как произведение объема средств, привлеченных за счет реализации привилегированных акций, и норматива обязательных выплат по этим акциям
Основная табличная форма кеш-флоус начинается с подготовки данных об объеме производства в каждом расчетном периоде в соответствие с концепцией бюджетирования Проект рассчитывается на временные периоды, которые равны году В ходе расчета первые два года отводятся на инвестиционный этап
На рисунке 3 представлен график предполагаемых инвестиционных и прединвестиционных затрат, а также чистых текущих доходов от реализации инвестиционного проекта, где I - прединвестиционный период, II Ч инвестиционный период, III - эксплуатационный период, IV - жизненный цикл проекта, он отражает схему финансирования и возврата инвестиций в текущих объемах
Доход тыс руб
Рис 3 График движения денежных средств в инвестиционном проекте
Для определения основных критериев экономической эффективности инвестиционного проекта рассчитан денежный поток по всем временным интервалам Так же приводится расчет этого показателя с нарастающим итогом Аналогичные расчеты проводятся в отношении денежного потока после выплаты налогов и нераспределенного денежного потока
Результаты расчетов по денежным потокам используются для определения комплексного критерия экономической эффективности В качестве факторов использованных при его расчете использовались, как уже говорилось ранее, комбинации ПЭР, IRR, РР и 1С (первый вариант), и NPV, IRR, DPP и 1С (второй вариант)
Анализ результатов расчетов по предложенной системе оценки эффективности показывает, что в первом случае собраны в одну группу критерии, расчет которых не связан с заданием нормы дисконтирования, которая субъективно влияет на результаты и выводы о наиболее эффективном варианте управленческого решения Использование совместно с ПЭР и обычным сроком окупаемости критерия IRR аргументировано тем, что этот критерий рассчитывается независимо от нормы дисконта и зависит только от величины текущих денежных потоков, рассчитанных с учетом роста цен на сырье и производимую продумало за счет инфляции Как показали эти данные для исследуемого объекта, существенное различие в денежных потоках с дисконтированием и без дисконтирования замечено только для критериев ПЭР (с учетом изменения цен из-за инфляции) и NPV, как это показано на рисунке 4
400 ООО
1 r\n nnn
2 4 6 8 10 год
ПЭ Р с инфляцией - NPV
-200 000 J
Рис 4 Изменение денежного потока по времени при использовашш в качестве критерия ПЭР (с учетом изменения цен из-за инфляции), ПЭР (без учета инфляции) и ОТУ
В работе применен метод нечетких множеств для интегрированной экономической оценки управленческих инвестиционных решений по отбору вариантов создания производства новых продуктов Он позволяет по расчётным параметрам не только выбрать наилучший по привлекательности, но и даёт возможность дальнейшего комплексного анализа
Вектор параметров этого метода состоит, как показано в работе, из четырех элементов, которые представлены в таблицах 3 и 4 для случая оценки инвестициошюго проекта создания нового продукта - 4-МП-1 на ОАО Череповецкий Азот Эти данные получены в результате расчетов с помощью системы оценки экономической эффективности управленческих решений, разработанной в диссертации и реализованной в табличном процессоре Microsoft Excel
Для оценки эффективности проекта осуществляется расчет определяющих параметров с учетом экспертных оценок трех возможных заинтересованных сторон -инвестора, фирмы и банка (таблица 2), после чего выводится их среднее значение
Таблица 2
Расчет степеней предпочтения основных показателей
ai (NPV) a2(IRR) з (1С) a4 (DPP)
Инвестор 8 10 8 10
Фирма 10 8 7 8
Банк 6 8 10 10
Среднее - ' - 8,00 . 8,67 л,33 9,33 *
Таблица 3
Абсолютные значения вектора параметров (первый вариант критериев)
Номер и характеристика варианта ПЭР, руб IRR, % 1С, руб РР, лет
Вариант 1 F=2,5% 126 939 10,65% 173 531 7
Вариант 2 F=5,0% 573 211 45,75% 141 449 5
Вариант 3 F=10,0% 773 832 63,93% 125 693 3
Вариант 4: F=15,0% 836 553 70,09% 120 705 3
Вариант 5 F=20,0% 827 020 59% 138 419 3
Вариант 6 F=25,0% 802 772 50% 157 222 3
Величины экспертных оценок для проводимого расчета были приняты на основе опроса реальных инвестора, представителя банка и руководителей ОАО Череповецкий Азот, которые участвовали в процессе рассмотрения инвестиционного проекта
создания производства 4-МП-1 на этом предприятии При этом, экспертная оценка для ПЭР и NPV (DPP и РР) принята равной
Результаты расчета по технологе - экономике - математической модели с использованием обобщающего критерия эффективности и его зависимости от фактора степени превращения для вариантов производительности агрегата представлены в таблицах 4 и 5 Как видно из результатов вычислений, показанных в этих таблицах, наиболее эффективным является вариант 4, при котором степень превращения составляет 15% При данном варианте инвестирования значение обобщённого критерия W максимально и равно 34,33
Принимая во внимание полученные результаты, нельзя не отметить, что и другие варианты инвестирования рентабельны и генерируют положительный денежный поток, но наиболее эффективным является принятие степени превращения сырья равной 15%
Таблица 4
Результаты расчета по определению обобщающего критерия оптимальности от фактора степеш! превращения (первый вариант критериев)
N Wi W2 w3 W4 W
Вариант 1 2,0% 1,214 1,318 5,794 3,999 12,325
Вариант 2 5,0% 5,482 5,660 7,108 5,598 23,848
Вариант 3 10,0% 7,400 7,908 7,999 9,330 32,638
Вариант 4 15,0% 8,000 8,670 8,330 9,330 34,330
Вариант 5 20,0% 7,909 7,271 7,264 9,330 31,774
Вариант 6 25,0% 7,677 6,182 6,395 9,330 29,584
Таблица 5
Результаты расчета по определению обобщающего критерия эффективности от фактора производительности (первый вариант)
N Wi w2 W3 w4 W
Вариант 1 С=5000т/год 0,338 1,310 8,330 Ч 9,978
Вариант 2 С=10000т/год 3,038 5,690 7,113 6,220 22,062
Вариант 3 0=15000т/год 4,826 7,789 6,440 9,330 28,384
Вариант 4. С=20000т/год 6,535 8,670 5,505 9,330 30,040
Вариант 5 С=25000т/год 8,000 7,252 4,020 9,330 28,602
Как видно из данных этой таблицы, полученной в результате обобщения показателей расчета по первому варианту критериев, повышение производительности агрегата ведет к неравномерному изменению обобщегаюго показателя эффективности Поэтому в настоящий момент и с учетом сложившейся ситуации на рынке предприятию (маркетингового анализа) можно рекомендовать (на основе вышеприведенных данных) принять к реализации четвертый вариант инвестирования проекта со следующими показателями
Годовой объем производства 20 ООО т, необходимые капитальные вложения 155962тыс руб, внутренняя норма доходности 107%, ПЭР 1 799 143 тыс руб, время окупаемости 2 года.
Анализ зависимости обобщающего коэффициента \У от факторов производительности установки в и степени превращения Б, представлен также графически рис 5, рис 6
00 50 100 150 200 25 0 30 0 степень превращения %
Рис 5 Зависимость обобщешюго критерия от степени превращения сырья Р в процессе производства 4-МП-1 (первый вариант)
35 000
л 30 000
25 000
ё- Я 20 000
15 000
3 10 000
з 5 000
0 000
5000 10000 15000 20000 25000 30000 производительность установки т/год
Рис 6 Зависимость обобщенного критерия от производительности установки G в
процессе производства 4-МП-1 (первый вариант) Аналогичные расчеты по предложенной в диссертации экономико-
математической модели выпонены и для второго варианта критериев (NP V, IRR, DPP
и 1С) и представлены в таблицах 6-8 Это обусловлено тем обстоятельством, что для
обоснования получения кредитов в российских и иностранных банках расчет данных методом дисконтированных денежных потоков является обязательным и предлагаемся система оценки включает в себя возможность реализации таких расчетов, С помощью одной и той же технолого-экономико-математической модели
Таблица 6
Абсолютные значения вектора параметров (второй вариант критериев)
Номер и характеристика 1МРУ, руб 1ЯЯ, % 1С, руб БРР, лет
варианта
Вариант 1 Р=2,5% -43078 13,13 173531 Не окупается
Вариант 2 Р=5,0% 134697 45,57 141449 5
Вариант 3 Р=10,0% 222486 63,51 125693 5
Вариант 4 Г=15,0% 252 570 69,89% 120 705 3
Вариант 5 Р=20,0% 233 339 59% 138 419 3
Вариант 6 Р=25,0% 207 381 50% 157 222 3
Таблица 7
Результаты расчета по определению обобщающего критерия эффективности от фактора степени превращения (второй вариант критериев)
N \У1 \У2 \У3 XV
Вариант 1 2,0% -1,364 1,628 5,794 6,058
Вариант 2 5,0% 4,266 5,653 7,108 5,598 22,625
Вариант 3 10,0% 7,047 7,879 7,999 5,598 28,523
Вариант 4 15,0% 8,000 8,670 8,330 9,330 34,330
Вариант 5 20,0% 7,391 7,278 7,264 9,330 31,262
Вариант 6 25,0% 6,569 6,189 6,395 9,330 28,483
Как видно из вычислений (также как и при первой группе критериев), наиболее эффективным является вариант 4, при котором степень превращения составляет 15% При этом значение обобщённого критерия \У максимально и составляет 34,33
Принимая во внимание полученные результаты, нельзя не отметить, что и другие варианты инвестирования (за исключением первого) рентабельны и генерируют положительный денежный поток, но оптимальным является принятие степеЩ превращения сырья равная 15% В случае опережающего роста цен на сырье (по сравнению с ростом цен на электро- и теплоэнергию) другие варианты проекта с отличающейся степенью превращения будут постепенно выравниваться в показателях эффективности с выбранным по этим критериям вариантом
Таблица 8
Результаты расчета по определению обобщающего критерия эффективности от фактора производительности (второй вариант критериев)
N Wi w2 w3 w4 W
Вариант 1 С=5000т/год 0,638 2,905 8,330 3,999 15,871
Вариант 2 О-ЮОООт/год 2,752 5,674 7,286 9,330 25,042
Вариант 3 0=15000т/год 4,785 7,789 6,596 9,330 28,499
Вариант 4 С=20000т/год 6,614 8,670 5,639 9,330 30,253
Вариант 5 С=25000т/год 8,000 7,729 4,319 9,330 29,379
Как видно из данных этой таблицы, полученной в результате обобщения показателей расчета, повышение производительности агрегата приводит к неравномерному изменению обобщенного показателя оптимальности Поэтому в настоящий момент и с учетом сложившейся ситуации на рынке предприятию (маркетингового анализа) можно рекомендовать принять к реализации четвертый вариант инвестирования проекта со следующими показателями
Годовой объем производства 20000 т, необходимые капитальные вложения 155962 тыс руб, внутренняя норма доходности 107%, №У 607 006 тыс руб время окупаемости 3 года
0 0 5 0 10 0 15 0 20 0 25 0 30 0 степень превращения *А
Рис 7 Зависимость обобщенного критерия от степени превращения сырья /<" в процессе производства 4-МП-1 (второй вариант)
производительность установки т/гад
Рис 8 Зависимость обобщенного критерия от производительности установки G в процессе производства 4-МП-1 (второй вариант)
Анализ зависимости обобщающего коэффициента W от факторов производительности установки G и степени превращешм F, представлен также графически рис 7, рис 8
Таким образом, предлагаемая система оценки эффективности управляющих решений по созданию производства нового продукта позволяет обеспечить заинтересованным сторонам обширную информацию для определения наиболее эффективного управленческого решения по инвестированию средств в шшовационные проекты Наличие такого широкого круга рассчитываемых первоначально критериев, таких как ПЭР, NPV, IRR, DPP и РР позволяет свести к минимуму риск принимаемого управленческого решения, а значит предотвратить серьезные убытки при реализации процесса Хотя в данном конкретном случае выбор наиболее эффективного решения на основе обобщенного критерия привел практически к одинаковому результату, тем не менее, это совсем не обязательно для других проектов и принимаемых по ним управленческих инвестиционных решений Следует ожидать при изменении ситуации на рынке, например, соотношения цен на сырье и произведенную продукцию, набор критериев может показать и серьезно отличающиеся результаты Для данного случая такое совпадение показателей свидетельствует лишь, что принимаемое управленческое решение является наиболее эффективным даже с разных позиций применяемых критериев или их групп
Таким образом, разработанные в диссертации система оценки и программная модель позволяет автоматически вводить рассчитанные расходные показатели в таблицу движения денежных средств и расчета критериев экономической эффективности инвестиций для каждого конкретно рассматриваемого инвестиционного проекта Полученные результаты дают возможность выявить наиболее эффективные
условия реализации химических процессов на основе экономических критериев, как индивидуальных, так и интегральных, основашшх на этих критериях с учетом их весового вклада в окончательную оценку
В заключении диссертации сформулированы основные выводы проведенного исследования
1 Изучение теоретических вопросов оценки эффективности управленческих инвестиционных решений по созданию производства нового продукта показало необходимость разработки корректной системы оценки на основе подбора наиболее экономических критериев и технологических факторов в условиях рыночной экономики
2 Разработана новая методика и математическая модель материального баланса и определения расходных показателей химико-технологического процесса производства нового продукта путем реакционного превращения сырьевых компонентов с рециркуляцией непрореагировавшего сырья и выделением ^целевых товарных продуктов
3 Разработана математическая модель расчета денежных потоков при инвестировании создания нового химико-технологического производства с определением наиболее современных критериев экономической эффективности инвестиционного проекта, таких как ПЭР, IRR, NPV, DPP, РР
4 Предложена система оценки экономической эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта с использованием интегрированного критерия экономической эффективности принимаемых управленческих решений, основанного на совместном учете значений показателей поного экономического результата, чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, дисконтированного и недисконтированного срока окупаемости, объема инвестиционных затрат и весового вклада каждого из этих критериев, а также учета влияния на этот процесс инвестора, реципиента и банка методом нечетких множеств
5 Предложена методика нахождения наиболее эффективных показателей химико-технологического процесса производства нового продукта при варьировании величины единичной мощности агрегата и степени превращения сырья в ходе химической реакции на основе максимизации интегрированного критерия экономической эффективности
6 Внедрение разработанной системы оценки экономической эффективности управленческих решений, основанной на разработшиых и предложенных
математических моделях и методиках расчета позволило рассчитать и экономически обосновать схему реализации конкретного химико-технологического процесса производства нового продукта - 4-мегипентена-1 с выявлением наиболее эффективной мощности единичного агрегата производства и степени превращения этого мономера
Основные научные результаты опубликованы в следующих работах
1 Бачина Т В , Аншелес В Р Оптимизация инвестиционных решений на основе анализа денежных потоков проекта // Вузовская наука региону Материалы третьей всероссийской научно-технической конференции - Вологда ВоГТУ, 2005 - 0,25 п л
2 Аншелес В Р, Бачина Т В Некоторые вопросы современной методики подготовки менеджеров инвестиционных проектов // Инновации образовании и культуре проблемы, тенденции и перспективы развития Материалы региональной научно-практическои конференции - Нижневартовск ООО Полиграф-Инвест-сервис, 2005 - 0,25 п л
3 Аншелес В Р, Бачина Т В Автоматическая модель оптимизации инвестиционных решений // Развитие экономики в трансформационный период глобальный и национальный аспекты (Розвиток економики в трансформацшний перюд Глобалышй та нащоний аспекти) Материалы международной научно-практической конференции - Днепропетровск Наука и свет (Наука 1 оевгга), 2005 -0,17пл
4 Аншелес В Р , Бачина Т В О подготовке современного специалиста-менеджера по инновационной и инвестиционной деятельности / Динамика научных достижений '2005' (Динамша наукових досщжень '2005") Материалы IV Международной научно-практической конференции (IV М1жнародно1 науково -практичнет конференцш -Днепропетровск Наука и свет (Наука 1 оевгга), 2005 - 0,25 п л
5 Аншелес В Р , Бачина Т В О модели современного специалиста-менеджера по инвестиционной деятельности // Формирование моделей специалиста Материалы межвузовской региональной научно-практической конференции - Череповец ИНЖЭКОН, 2005 - 0,25 п л
6 Аншелес ВР, Бачина ТВ К вопросу об оптимизации инвестиционного процесса в РФ // Научные исследования и их практическое применение Современное состояние и пути развития Сборник научных трудов по материалам международной научно-практической конференции - Одесса Черноморье, 2005 - 0,25 п л
7 Аншелес В Р, Бачина Т В Инвестиции на промышленном предприятии (оптимизация решений по реальным проектам) - Череповец НОУ ВПО ЧФ ИБП, 2006 -8,25 п л
8 Гришина В Л, Аншелес В Р, Бачина 'Г В Управление процессом инвестирования в организацию производства нового продукта на промышленном предприятии // Материалы Юбилейной научно-практической конференции Актуальные проблемы менеджмента в России на современном этапе перспективы развития теории и практики управления сложными социально-экономическими системами и процессами, СПб ОЦЭиМ, 2007 - 0,08 п л
9 Аншелес В Р , Бачина Т В Усовершенствование промышленного комплекса региона инновационными процессами с экономическим обоснованием методами экономике - математического моделирования // Региональная экономика теория и практика - 2007 - №4 (43) - 0,62 п л
Подписано в печать 20 04 2007 г Бумага офсетная Формат бумаги 60x80 1/16 Уел печ л 1,05 Тираж 100 экз Заказ №374
Отпечатано в отделе полиграфических услуг Филиала СПбГИЭУ в г Череповце 162600, г Череповец, ул Сталеваров, 44
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бачина, Татьяна Валерьевна
Введение.
ГЛАВА 1. Принципы и подходы к оценке эффективности управленческих решений.
1.1. Управленческие решения в инвестиционной и инновационной сфере.
1.2. Особенности принятия управленческих решений об инвестициях в инновации.
1.3. Субъекты инвестиционной деятельности и их роль в принятии управленческих решений.
1.4. Разработка бизнес-плана при принятии управленческого решения по инвестициям и инновациям.
ГЛАВА 2. Исследование объекта для оценки результатов управленческих решений в инвестиционном проекте и выбор критериев оценки.
2.1. Общая характеристика современного состояния промышленности России и проблемы ее инновационного обновления.
2.2. Краткая характеристика деятельности объекта исследования.
2.3. Экономическая и финансовая оценка объекта управления.
2.4. Вопросы управления производством.
2.5. Диверсификация производства на ОАО Череповецкий Азот.
2.6. О системах оценки управленческих решений при создании комплекса производств новых промышленных продуктов.
ГЛАВА 3. Прогнозирование и оценка эффективности управленческих инвестиционных решений на основе их моделирования.
3.1. Сущность моделирования.
3.2. Оценка эффективности управленческих решений в реальных инвестиционных проектах.
3.3. Интегральный показатель эффективности управленческих решений по внедрению инвестиционного инновационного проекта.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Разработка систем оценки эффективности управленческих инвестиционных решений по созданию производства нового продукта"
Актуальность проблемы
Развитие рыночных отношений в России привели к существенному изменению системы управления, в том числе, промышленными предприятиями и промышленными комплексами регионов, которые превратились, в основном, в акционерные общества, ходинги и другие структуры. Последние получили широкую возможность принятия самостоятельных управленческих решений, что было невозможно при административно - хозяйственной системе управления. В этих условиях успешное развитие каждой компании и экономики страны в целом зависит от принятия таких управленческих решений, которые приводили бы к росту конкурентоспособности [47]. Главным фактором такого роста является эффективный менеджмент Чсистема научно обоснованного управления персоналом и ресурсами организаций, определяющая стратегию их развития, методы и способы их практической реализации.
Разработка управленческого решения Ч один из наиболее важных управленческих процессов. От его эффективности в значительной степени зависит успех дела. Только профессиональный менеджер владеет технологиями выработки, принятия, реализации управленческих решений, без которых эффективное управление организацией в сложной экономической обстановке практически невозможно.
Особое место в системе методов современного менеджмента занимает инвестиционный менеджмент, определяющий основу развития и будущее каждой организации. Без правильного определения направлений и объемов инвестиций в основные фонды, человеческий капитал, системы управления развитие прекращается, теряются конкурентоспособность и жизнеспособность организации.
Инвестиционный менеджмент Ч это система научно обоснованного управления инвестициями не только финансовыми, но и человеческим капиталом, материальными ресурсами, интелектуальными активами, резервами времени. В условиях быстрого обновления производств, технологий, создаваемых продуктов и услуг все большее количество работников современных организаций вовлекается в различные проекты развития своих компаний. Чем больше людей быстрее и качественнее освоят методы инвестиционного менеджмента, тем точнее и правильнее станут их решения, тем выше будет эффективность каждой компании и экономик стран в целом, тем устойчивее будут развиваться и мировые рынки. В XXI веке из инструмента элитарных менеджеров инвестиционный менеджмент дожен превратиться в настольный инструмент каждого работника, так как он определяющим образом влияет на конкурентоспособность и эффективность развития компаний [47].
В тоже время известно, что России для решения многих социальных, экономических и политических проблем нужен экономический рост не менее 5% в год в течение 20 лет. Это возможно только при масштабном притоке инвестиций: по расчетам НБФ Экспертный институт, за 20 лет потребуется более 2 трн. доларов инвестиций из всех источников (100 мрд. дол. в год). Между тем, по данным [56] общий объем только иностранных инвестиций в стране в 2006 году достиг только 143 мрд. доларов. По данным государственного статистического управления (Росстата), за первые девять месяцев 2006 г. прямые западные инвестиции составили 34,5 милиарда доларов, увеличившись на 31,7 % по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. На первый взгляд, все идет неплохо, но эта сумма сокращается до жаких 800 милионов доларов, если вычесть из нее капиталы, которые российские бизнесмены вывезли за рубеж.
Кроме того, аналитики отмечают, что, несмотря на рост иностранных инвестиций, их доля в российском ВВП - всего 3%, меньше, чем в странах Восточной Европы (там она достигает 5% ВВП). Таким образом, несмотря на впечатляющие цифры, Россия дожна была бы привлекать гораздо больше капиталов.
Поэтому необходимо вырабатывать и осуществлять новую стратегию и методы разработки и реализации управленческих решений для оптимальной инвестиционной политики в условиях рыночной экономики, т.к. выработанная в условиях централизованного планирования стратегия роста основывалась лишь на расширении промышленной базы путем накопления основного капитала и значительных вложений в подготовку трудовых ресурсов. В результате ошибочных управленческих решений в этой области доля валовых инвестиций в ВВП советской экономики устойчиво росла и к концу 80-х годов уже превысила 30%-ный рубеж (по этому показателю Советский Союз опережал многие страны с рыночной экономикой, в том числе США) (табл.1). В структуре капиталовложений устойчиво доминировали промышленность и сельское хозяйство, валовые капиталовложения в нематериальную сферу составляли не более 10%
Однако, несмотря на высокий и стабильный уровень инвестиционной активности, чрезмерная централизация ключевых экономических управленческих решений создала почву для серьезных ошибок в использовании значительных средств. Началось снижение темпов роста эффективности капиталовложений (табл. 2), обнаружися устойчивый рост несоответствия между вводом в действие новых производственных фондов и затратами на капитальные вложения, одной из существенных причин которого было отсутствие оценки эффективности управленческих решений как в применяемых технологиях, так и в объёмах и схемах финансирования [6, 60-62].
Таблица 1
Валовые инвестиции в 1989 г. (% к ВВП) [30]
Валовые внутренние ФРГ Япония США Польша СССР
Всего 22,0 32,2 16,8 27,5 33,4
Валовые капиталовложения 21,2 31,7 16,7 19,6 31,6
Таблица 2
Предельная эффективность инвестиций [30]
Страна Годы
1960- 1970- 1980
СССР 0,12 0,07 0,06
Прочие страны (среднее по 100 странам) 0,19 0,14 0,13
Разрастанию кризисных явлений в инвестиционной сфере способствовали и более масштабные явления общеэкономического и технологического характера, разрушавшие уже сами основы инвестиционного процесса. Среди них:
Х длительный экономический спад;
Х уменьшение валовых национальных сбережений;
Х снижение устойчивости национальной валюты;
Х износ основных фондов и производственного потенциала, упадок передовых технологий;
Х низкий уровень конкурентоспособности самых инвестируемых и фондоёмких отраслей Ч строительства и машиностроения;
Х обострение кризиса бюджетной системы;
Х ошибочность экономической политики государства, отсутствие государственной инвестиционной стратегии;
Х несовершенство законодательства;
Х замедленный темп институциональных реформ и т.д.;
Х отсутствие у отечественных специалистов опыта корректного обоснования экономической эффективности и финансовой реализуемости управленческих решений по инвестируемым проектам, выбора наилучших вариантов таких решений при их реализации и схем финансирования последних.
Начавшаяся в 1992 г. либерализация хозяйственной деятельности сопровождалась изменениями в традиционной модели инвестиционного процесса. Радикальная экономическая реформа в российской экономике положила начало тому, что выбор инвестиционных решений стал определяться чисто экономическими факторами и финансовыми возможностями субъектов хозяйствования. Стремительно упало значение некогда основного источника инвестиционных средств Ч бюджетных ассигнований в развитие народного хозяйства. Резкое сокращение общего объема централизованных инвестиций предполагало перенос центра тяжести в инвестиционном процессе на уровень предприятия, расширение инвестиционной деятельности предприятий за счет собственных и заемных средств [60]. Однако на начальном этапе экономической реформы 1992 г. у предприятий отсутствовали стимулы к накоплению. Либерализация цен, жесткая бюджетная и финансово-кредитная политика в 1992 г. вызвали резкое ограничение собственных финансово-инвестиционных средств предприятий, усиленное систематическим их обесцениванием в связи с нарастающими инфляционными процессами [61]. Началось обвальное сокращение инвестиций, причем более быстрыми темпами, чем снижение ВВП и объемов производства. Августовский финансовый кризис 1998 г. еще более усугубил ситуацию, переломил наметившуюся было в 1997 г. стабилизацию экономического положения страны [30].
Но российская экономика довольно быстро оправилась после разрушительного кризиса августа 1998 г. Начиная с 1999 г. темпы прироста основных макроэкономических показателей стали устойчиво положительными, а в 2002 г. объем иностранного капитала, поступившего в Россию, был на 38,7% больше, в чем в 2001 г., что в абсолютном выражении составило 5 522 мн дол. США. В то же время структура инвестиций претерпела существенные изменения: доля прямых инвестиций снизилась до 20%, а объем прочих инвестиций возрос до 77%[6, 60-62].
Иностранный капитал в России размещен преимущественно в сферах финансов, кредита и страхования, в топливной промышленности, металургии и в пищевой промышленности, в сферах торговли и общественного питания, а также транспорта и связи. Из этого можно сделать вывод об узкой отраслевой направленности прямых иностранных инвестиций. Иностранные инвесторы практически не направляют инвестиций в фондоемкие отрасли, такие как химическая и нефтехимическая промышленность, находящиеся в достаточно тяжелом экономическом положении из-за высокой изношенности основных фондов [60, 61].
Между тем, по оценкам западных и отечественных экономистов химическая промышленность России может стать привлекательной для иностранных инвесторов (дешевая и достаточно квалифицированная рабочая сила, выгодные цены на сырье и топливо и наличие развитой транспортной структуры), однако отсутствие у отечественных специалистов опыта разработки технико-экономических обоснований и оптимизации управленческих решений в области инвестирования приводит к тому, что они не могут удовлетворить даже начального интереса потенциальных инвесторов [2].
Выбор управленческих решений, обладающих наибольшей инвестиционной привлекательностью при реализации производственных инноваций, осуществляется на основе расчетов экономической эффективности и финансовой реализуемости по каждому из возможных проектов. Он может быть выпонен в современных условиях при создании достаточно корректной экономико-математической модели.
Чтобы этот процесс был успешен, нужно быстрое освоение профессиональных методов инвестиционного менеджмента каждым предпринимателем, менеджером, всеми, кто хочет быть уверенным в завтрашнем дне. Многие инвесторы и предприниматели ошибочно считают, что достаточно им нанять квалифицированных специалистов по инвестициям, и все проблемы будут решены. Помощь высококвалифицированных профессионалов нужна, но, принимая окончательные инвестиционные решения, инвесторы, руководители, менеджеры дожны хорошо понимать, почему они приняли, то или иное решение, что лежит в основе их выбора, уверены ли они в нем. Перепоручая расчеты эффективности своих инвестиций другим специалистам, часто плохо понимая, что находится в основе рекомендаций (так как их методы кажутся чересчур сложными), инвестор и предприниматель, тем самым поностью перепоручают им стратегическое руководство своими компаниями и своими финансами, что ведет к высоким рискам [47].
Эти методы дожны быть поэтому достаточно просты, понятны и прозрачны, легко перестраиваться в соответствие с изменяющейся ситуацией, обеспечивать комплексную оценку больших производственных систем и могли быть использованы не только в технико - экономических обоснованиях при создании новых инновационных процессов, но и в ходе мониторинга их реализации для обоснования эффективности принимаемых управленческих решений и их корректировки.
Цель диссертационной работы. Создание адаптированной к современным условиям управления предприятиями системы оценки и прогнозирования управленческих решений инвестиционной деятельности при подготовке производства для выпуска новой продукции на основе совместного математического описания технологического процесса и методов оценки экономической эффективности управления инновациями.
Указанная цель может быть выпонена при решении следующих задач.
1. Разработки современной методики оценки эффективности управленческих решений по выбору инвестиционных проектов, объединяющая экономическую эффективность и финансовую реализуемость проектов.
2. Такая методика оценки экономической эффективности и финансовой реализуемости проектов в случае внедрения производства новой продукции и новейших технологий дожна легко перестраиваться в соответствие с изменяющейся ситуацией, в том числе технологической, изменениями ассортимента продукции или технологии процесса, обеспечивать комплексную оценку больших производственных систем.
3. Агоритм предлагаемой методики дожен позволять использовать её не только в технико - экономических обоснованиях при создании новых инновационных процессов и продуктов, но и в ходе мониторинга их реализации для обоснования эффективности принимаемых управленческих решений и их корректировки.
4. Методика разработки экономико-математических моделей дожна обеспечить гибкую структурную связь между технологическими, затратными и экономическими показателями процесса. Экономические критерии желательно исследовать не отдельно, а интегрировано с учетом интересов инвестора, заказчика-инициатора проекта, а в необходимых случаях также банка, государства или муниципальных органов управления региона, где реализуется инвестиционных проект. При этом необходимо оценить и учесть вышеуказанное на примере разработки управленческих решений по реализации проект крупных промышленных комплексов, создание которых может привести к изменения перспектив развития отдельных отраслей народного хозяйства России и показать, что внедряемый инвестиционный проект позволит реализовать инновации, способствующие развитию как отрасли, так и корпорации, а также предприятия, где будет осуществлен предлагаемый проект.
Область исследования: управление инновациями и инвестиционной деятельностью.
Объектом исследования являются оценка управленческих решений по инновациям в нефтехимический комплекс России, в частности, в её Северо -Западный регион.
Предметом исследования выступают экономические и организационные проблемы управления инвестиционной деятельностью в промышленности.
Научная новизна.
Разработана методика оценки эффективности управления инвестициями на основе математического моделирования материального баланса и определения расходных показателей химико-технологического процесса реакционного превращения сырьевых продуктов с рециркуляцией непрореагировавшего сырья и выделением целевых товарных продуктов.
- Предложена основанная на автоматическом использовании результатов математического расчета материального баланса и выявления расходных показателей химико-технологического процесса система передачи информации для расчета себестоимости новых товарных продуктов и объема инвестиционных затрат, позволяющая автоматически пересчитывать результаты в зависимости от изменений исходной ценовой и технологической информации.
- Разработан основанный на текущей производственной и технологической информации агоритм расчета движения денежных потоков при инвестировании создания нового химико-технологического производства с учетом схемы финансирования инвестиций и возврата кредитов с определением критериев экономической эффективности инвестиционного проекта, как индивидуальных, так и интегрального критерия экономической эффективности, основанного на совместном учете значений показателей чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости, объема инвестиционных затрат и весового вклада каждого из этих критериев, а также учета влияния на этот процесс инвестора, реципиента и банка, методом нечетких множеств.
- Предложена методика нахождения интегрированного критерия совершенства решений по управлению реализацией химико-технологических процессов при варьировании величины единичной мощности агрегата и степени превращения сырья в ходе химической реакции.
Практическая значимость. Внедрение методики оценки эффективности управленческих решений с помощью созданного компьютерного программного комплекса, основанного на разработанных и предложенных математических моделях и методиках расчета, позволило рассчитать и экономически обосновать наиболее эффективную схему реализации конкретного химико-технологического процесса синтеза 4-метипентена-1 (4-МП-1) с выявлением оптимальной мощности единичного агрегата производства этого мономера.
Реализация результатов исследований. Разработанные модели, методики расчета и оценки эффективности управления инвестициями реализованы в виде программного комплекса и использованы при оценке инвестиционного проекта организации производства 4-МП-1 на ОАО Череповецкий Азот при реконструкции предприятия по концепции Северный маршрут или Северполимер с организацией производства целой серии новых товарных продуктов (темплена, полиэтилена пленочных марок высокого качества и других ценных химических продуктов).
Достоверность полученных результатов и выводов, сделанных на их основе, подтверждена согласованием их с общепринятыми и описанными в литературе представлениями об эффективных показателях химико-технологических процессов, а также достижением в ходе расчетов минимальных расходных показателей и затрат на инвестиционный процесс и наиболее высоких показателей критериев оценки экономической эффективности.
Апробация работы и публикации. Основные положения и результаты работы докладывались и обсуждались на:
Третьей всероссийской научно-технической конференции Вузовская наука региону (г. Вологда, 2005), Региональной научно-практической конференции Инновации в образовании и культуре: проблемы, тенденции и перспективы развития (г. Нижневартовск, 2005), Международной научно-практической конференции Развитие экономики в трансформационный период: глобальный и национальный аспекты (Розвиток економики в трансформацшний перюд: Глобальний та нацюний аспекта) (г. Днепропетровск, 2005), IV Международной научно-практической конференции Динамика научных достижений '2005' (IV М1жнародно1 науково -практично! конференцш Динамка наукових досщжень '2005") (г. Днепропетровск, 2005), Юбилейной научно-практической конференции
Актуальные проблемы менеджмента в России на современном этапе: перспективы развития теории и практики управления сложными социально-экономическими системами и процессами, посвященной 30-летию кафедры Управления и планирования социально-экономических процессов Санкт-Петербургского Государственного Университета, 2006 г.
По теме диссертационной работы опубликовано 9 печатных работ, в том числе монография, посвященная оценке управленческих решений по реальным инвестиционным проектам. Одна печатная работа опубликована в рекомендованном ВАК журнале Региональная экономика, теория и практика
Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 99 наименований и приложений на 23 страницах. Общий объем диссертации 184 страницы машинописного текста, в том числе 10 рисунков и 19 таблиц.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бачина, Татьяна Валерьевна
Заключение
Представленная диссертация является научной квалификационной работой, в которой обоснована актуальность темы диссертации, сформулирована цель работы, показана научная новизна и практическая ценность проведенных исследований и расчетов. По результатам анализа цели проведено предварительное планирование, определены структура и основные вопросы, подлежащие рассмотрению в работе.
В первой части диссертации рассмотрены имеющиеся теоретические и практические материалы в области оценки эффективности инвестиционного и инновационного процессов. Представлены подходы к определению экономической сущности инвестиций, рассмотрены субъекты и объекты инвестиционной и инновационной деятельности.
Особое внимание уделено вопросу о необходимости разработки бизнес-плана инвестиционного проекта, так как в рыночной экономике бизнес-план инвестиционного проекта служит важным рабочим инструментом как для действующих, так и для вновь создаваемых фирм. С его помощью становится возможным обосновать необходимые инвестиции, разработать реальные планы развития предприятия на отдаленную перспективу, составить систему прогнозных оценок экономических, финансовых и социальных показателей, по которым с достаточной достоверностью можно будет судить об уровне успешности управления инвестиционным проектом. Также в работе рассмотрены структура и содержание такого бизнес-плана, а также основные методы оценки инвестиционной привлекательности проекта.
При изучении этих теоретических вопросов была выявлена необходимость разработки корректной методологии оценки эффективности управленческих решений по инвестиционным проектам создания производств новой продукции на действующих предприятиях на основе подбора наиболее экономичных критериев и технологических факторов в условиях рыночной экономики. Для выпонения этих задач необходимо исследовать объект инвестирования для прогнозирования результатов реализации управленческих решений в инвестиционных проектах по внедрению инноваций в области организации производства новых химических продуктов.
Во второй главе диссертации представлена общая характеристика химической отрасли России и деятельности одного из ее крупнейших предприятий - ОАО Череповецкий Азот и рассчитаны показатели, которые наиболее поно отражают оценку экономической и финансовой работы предприятия.
Это стабильно работающее, динамично развивающееся предприятие. Для внедрения новых технологических процессов установлены прочные связи со многими инжиринговыми инофирмами, институтами азотной промышленности, владельцами новых технологий, поставщиками оборудования. ОАО Череповецкий Азот имеет современную автоматизированную систему управления и научную базу.
При оценке экономической и финансовой работы этого акционерного общества выяснилось, что за последние пять лет, наблюдалась тенденция к росту выручки от реализации продукции. Денежные средства, полученные предприятием за реализованную продукцию, в приоритетном порядке направлялись на оплату природного газа, электроэнергии и сырьевых ресурсов, на расчеты с бюджетными и внебюджетными фондами, заработную плату и приобретение оборудования и запасных частей. ОАО Череповецкий Азот не имеет догосрочной дебиторской задоженности. Относительно высокий показатель коэффициента финансовой зависимости свидетельствует о способности предприятия привлекать и погашать кредиты, то есть об устойчивости его финансового положения.
Вместе с тем в диссертации обращено внимание на то, что основные продукты производства предприятия: аммиак и аммиачная селитра имеют сезонный спрос, связанный с проведением весенних и осенних полевых работ.
Поэтому, для достижения главной цели предприятия - получения стабильного максимального дохода, недостаточно производить эти виды товаров, важно еще и разрабатывать эффективные инвестиционные проекты по диверсификации ассортимента продукции. К таким проектам на ОАО Череповецкий Азот относится проект производства 4-метипентен-1 (сырья для производства термостойких полимеров и сополимеров типа темплена) и изобутибензола (сырья для производства фармацевтического препарата - ибупрофена). Кроме того, планируется организовать производство этилена, пропилена и других олефинов на основе переработки ШФЛУ из природного газа, полиэтилена, темплена и других эффективных полимеров. На базе этих сырьевых полиолефинов возможно организовать производство изделий широкого профиля от труб и полимерной пленки до шприцов и радиотехнической продукции. Производство таких изделий позволит загрузить поностью производственные мощности ОАО Череповецкий Азот в периоды снижения спроса на его традиционные продукты.
В диссертации выявлена необходимость в диверсификации ассортимента выпускаемой продукции путем создания производства новых товарных продуктов с оценкой экономической эффективности принимаемых управленческих решений при инвестировании организаций этих инновационных продуктов на основе большого числа современных критериев типа поного экономического результата, чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности и сроков окупаемости (дисконтированного и не учитывающего временного изменения цены денег), а также интегрированных показателей, объединяющих как указанные, так и некоторые другие важные факторы.
Третья часть диссертации посвящена разработке методологии экономической оценке управленческих инвестиционных решений на основе их математического моделирования.
В диссертации также представлена методика построения экономико-математической модели, определяющей структуру моделируемой системы, свойства ее элементов и причинно-следственные связи, присущие системе и существенные для достижения цели моделирования. При этом, в состав модели введены блоки описывающие основы технологию процессов в виде графов, позволяющих путем решения системы уравнений, полученных на основе таких графов, выявить расходные показатели по сырью и формализовать зависимости между параметрами процесса и выходом целевых и побочных продуктов. Это значительно повышает надежность моделирования таких достаточно сложных экономических промышленных систем как современные химические предприятия. Такая структура математической модели позволяет, объединив технологические блоки нескольких взаимосвязанных производств, выпонить для них экономические расчеты для каждого в отдельности, но учесть при этом взаимное влияние на себестоимость продукции, объединенных в единый технологический комплекс различных производств. Это делает еще более привлекательным и полезным для руководителей и специалистов использование предложенной методологии оценки и обоснования управленческих решений для инвестирования таких промышленных систем. При дальнейшей разработке возможно рассмотреть схемы последовательного финансирования и реинвестирования доходов одних производств в создание следующих.
Анализ в диссертации плюсов и минусов использования промышленных и универсальных компьютерных программных пакетов привел автора к пониманию необходимости к созданию экономико - математических моделей оценки эффективности управленческих решений инвестиционных проектов химических промышленных процессов, в состав которых включены блоки позволяющие пересчитывать автоматически расходные показатели и вводить их также автоматически в блоки калькуляции себестоимости продукции и таблицу движения денежных средств. Основной особенностью этой разработки является проведение корректной оценки усовершенствования технологии и повышения производительности химического производства на основе современных экономических критериев.
Кроме того, в диссертации представлены и проанализированы некоторые сложившиеся к настоящему времени в отечественной экономике методические подходы к определению эффективности инвестиций. Выявлено недостаточное соответствие широко применяемых методов требованиям объективной и всесторонней оценки, что необходимо в условиях рыночной экономики.
В предложенном методике используются различные методы и базовые принципы оценки экономической эффективности управленческих решений в области инвестирования, как широко применяемых в мировой практике, в виде системы показателей эффективности, основанных на дисконтировании денежных средств, так и новых критериев (например, ПЭР), разработанных в последние годы и позволяющих снизить риски реализации таких решений .
Особое внимание в работе уделено тому, что выбор наиболее эффективного управленческого решения по производственным инвестициям осуществляется на основе расчетов по каждому из возможных проектов или их вариантов. Этот выбор, естественно, может быть выпонен в современных условиях только на основе достаточно корректной экономико-математической модели, реализованной в виде компьютерной программы.
В связи с этим, в диссертации разработана новая методика и математическая модель материального баланса и определения расходных показателей химико-технологического процесса производства нового продукта путем реакционного превращения сырьевых компонентов с рециркуляцией непрореагировавшего сырья и выделением целевых товарных продуктов.
Разработана математическая модель расчета денежных потоков при инвестировании создания нового химико-технологического производства с определением наиболее широкого набора современных критериев экономической эффективности управленческого решения по инвестиционным проектам.
Предложена методика оценки экономической эффективности и финансовой реализуемости инвестиционного проекта с использованием интегрированных критериев экономической эффективности управленческих решений, основанных на совместном учете значений показателей поного экономического результата, внутренней нормы доходности, объема инвестиционных затрат и срока окупаемости (вариант 1), чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности, дисконтированного срока окупаемости, объема инвестиционных затрат (вариант 2) и весового вклада каждого из этих критериев, а также учета влияния на этот процесс инвестора, реципиента и банка методом нечетких множеств.
Такой широкий набор индивидуальных и интегрированных в группы критериев эффективности управленческих решений позволяет снизить риски принятия неэффективных и слабо обоснованных решений. Предложенная методика расчета и ее реализация в виде компьютерного комплекса позволяет достаточно понятно и наглядно и вместе с тем с высокой скоростью рассчитать специально не подготовленным руководителям и специалистам достаточно сложные экономические системы, возникающие в результате реализации инновационных процессов создания новых продуктов на химических предприятиях. Они несомненно могут быть использованы при создании взаимосвязанных производств и химических комплексов (например таких, как описаны для развития ОАО Череповецкий Азот, приложение О
Предложена методика нахождения наиболее эффективных показателей химико-технологического процесса производства нового продукта при варьировании величины единичной мощности агрегата и степени превращения сырья в ходе химической реакции на основе максимизации интегрированных критериев экономической эффективности рассчитанных на основе двух групп критериев, каждая из которых представляет несомненный интерес для анализа экономической эффективности управленческих решений. Первая из них на основе критериев поного экономического результата, нормы внутренней доходности, срока окупаемости позволяет достаточно корректно и объективно показать преимущество и недостатки вариантов управленческих решений с точки зрения экономической эффективности. Другая группа, состоящая из дисконтированных критериев, учитывает влияние временных процессов на экономическую эффективность, но существенно зависит от субъективно задаваемой нормой дисконта.
Однако, по признанию всех специалистов эта методика является единственной, принятой банками и государственными органами как российскими так и зарубежными. Поэтому преимуществом разработанной методологии надо отнести возможность быстро и без существенных пересчетов (практически автоматически) переходить от одних групп критериев к другим и получать широкую информацию обо всех предлагаемых вариантах предлагаемых решений на основе критериев как зависящих от требуемой инвестором нормы дисконта, так и от не зависящих. Начальные варианты разработанной методики, включавшие в себя помимо экономико-математической части использованы при разработке и внедрении комплексной высоко эффективной схемы производства и распределения защитных и восстановительных атмосфер в городе Череповец Вологодской области. Это производство в настоящее успешно работает с высокой эффективностью, которая подтверждает выводы, сделанные при ее расчете и обосновании.
Внедрение разработанного компьютерного программного комплекса, основанного на разработанных и предложенных математических моделях и методиках расчета позволило рассчитать и экономически обосновать схему реализации конкретного химико-технологического процесса производства нового продукта - 4-метипентена-1 с выявлением наиболее эффективной мощности единичного агрегата производства этого мономера.
В диссертационной работе все поставленные задачи выпонены, цель достигнута.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бачина, Татьяна Валерьевна, Череповец
1. Александров О.А., Чубарин А.Н. Инвестиционный анализ: методологические и практические аспекты // Экономический анализ: теория и практика. 2006. - № 22. - С.42.
2. Аншелес В.Р. Газ вошебник, ОАО Череповецкий Азот / Газопромышленный комплекс Вологодской области: вчера, сегодня, завтра. - Вологда: ИПЦ Легия, 2003. - С. 261 - 270.
3. Аншелес В.Р. Диссертация на соискание ученой степени доктора технических наук. Баку: ВНИИОлефин, 1986.
4. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2002.
5. Арсенов В., Артемкина Е., Забоев А. Россия в системе международных евразийских транспортных коридоров: современное состояние, проблемы, перспективы и конкурентоспособность // Инвестиции в России. 2006. -№ 5. - С.26.
6. Артеменков Ю., Киселева Н., Тангатаров С. Оценка регионального инвестиционного риска // Регион: экономика и социология. 2001. - № 2. -С. 16-22.
7. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 1998.
8. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.
9. Батлер, Д. Бизнес-планирование: Что нужно для успешного начала собственного дела / Д. Батлер. СПб.: Питер, 2003.
10. Бахитов Р., Коробейников Н. Принятие решения о выборе инвестиционного проекта методом нечетких множеств // Инвестиции в России. 2000. - № 12. - С. 22.
11. П.Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995.
12. Бесков B.C. Методы математического моделирования и использование ЭВМ в общеинженерных курсах по химической технологии. Процессы и материалы химической промышленности: Сб. научн. трудов. Вып. 178/РХТУ им. Д.И. Менделеева. М., 2000.
13. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: МП ИТЕМ, ТД Юнайтед Лондон Трейд Лимитед, 1995.
14. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.
15. Богомолова И.П., Рукин Б.П., Тепикина Е.И. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности промышленных организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2006. - № 19. - С.5.
16. Бочаров В.В. Инвестиции СПб.: Питер, 2003.
17. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса: учебник 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2004.
18. Горфинкель, В.Я. Экономика предприятия. Учебник для вузов / В.Я. Горфинкель, В.А. Швандар. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
19. Гультяев А. Визуальное моделирование в среде MATLAB: учебный курс -СПб: Питер, 2000.
20. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. Л.Т. Гиляровской. -М.: Финансы и статистика, 2001.
21. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учебное пособие / Под ред. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2003.
22. Ершов Ю. Россия и глобальная энергетическая безопасность // Инвестиции в России. 2006. - № 10. - С.З.
23. Есипов В.Е. и др. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Вектор, 2006.
24. Жуков Л. Роль регионов в формировании инвестиционного климата в России // Инвестиции в России. 2006. - №7. - С.8.25.3акон РСФСР от 26 июня 1991 г Об инвестиционной деятельности в РСФСР
25. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизмы функционирования / Серия Учебники, учебные пособия. Ростов н/Д.: Феникс, 2002.
26. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учебное пособие / под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. М.: Экономиста, 2004.
27. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.
28. Инвестиции: учебник / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. -М.: Проспект, 2005.
29. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие / Под ред. Г. П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. М.: КНОРУС, 2005.
30. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: Мировой опыт и перспективы для России. М.: Анкил, 2001.
31. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Пер. с англ. -М.: Прогресс, 1978.
32. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2001.
33. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В. Ковалев. -М: Финансы и статистика, 2003.
34. Котынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000.
35. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. Основные положения методики. Ссыка на домен более не работаетru, С. 2-4
36. Коренченко Р.А. Общая теория организации: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
37. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика. 2001.
38. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003.
39. Кузьменко Т.В. Оценка и направления повышения инвестиционной привлекательности территорий // Региональная экономика: теория и практика.- 2006. №11 (38). - С. 44-47.
40. Кучарина Е.А, Инвестиционный анализ. СПб.: Питер, 2007.
41. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. -М.: КНОРУС, 2006.
42. Лебедев О. Т., Язвенко С. А. Основы системного анализа: Учеб. пособие. -СПб.: СПбГИЭА, 2000.
43. Лившиц В.Н., Виленский П.А., Смоляк С.А. Теория и практика оценки инвестиционных проектов в условиях переходной экономики. М.: Дело, 2000.
44. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. М.: Экономисть, 2003.
45. Литвак Б.Г. Разработка управленческих решений: Учебник. 5-е изд. испр и доп.- М.: Дело, 2004.
46. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента. СПб.: Бизнес - пресса, 2002.
47. Маренков Н.Л. Инвестиции. Серия Учебники МГУ. Ростов н/Д.: Феникс, 2002.
48. Материалы Федеральной службы государственной статистики. Ссыка на домен более не работаетp>
49. Междисдисциплинарный словарь по менеджменту.- М.: Дело, 2005.
50. Мекумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2002.
51. Менеджеры инновационной деятельности в научно технической и промышленной сферах, www/intb.ru, С.7
52. Москвин В. Проблемы оценки риска на различных этапах разработки и реализации проекта // Инвестиции в России. 2002. - № 2.
53. Мотин Г. А., Рождественский В.Г. Инновационный менеджмент Электронный ресурс. Мультимедийное учебное пособие Новгород: НИМБ, 2005.- 1 электрон, опт. ресурс: цв.
54. Неужели Путин такой непонятливый? / ИноСМИ.Яи март 2007 года
55. Орлова И.В. Экономико-математическое моделирование: Практическое пособие по решению задач. М.: Вузовский учебник, 2004.
56. Официальный интернет-сайт Госкомстата PoccHH.gks.ru, С. 8-20.
57. Официальный интернет-сайт Министерства финансов Российской Федерации Ссыка на домен более не работаетp>
58. Официальный интернет-сайт Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации Ссыка на домен более не работаетp>
59. Попов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика. М.: Финансы и статистика, 2001.
60. Попов В.М., Захаров А.А. Бизнес-план. Step by step: Практическое пособие. СПб.: Бизнес-пресса, 2005.
61. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006.
62. Райская Н., Сергиенко Я., Фенкель А. Государство, инновации и развитие экономики // Мировая экономика и международные отношения. 2006. -№ 10.-С. 27.
63. Раткин Л. Инвестирование в российскую нефтегазовую отрасль: в поисках внутренних факторов роста // Инвестиции в России. 2006. - № 7. - С. 17.
64. Раткин Л. Инвестиции в новейшие технологии и оборудование для машиностроительного комплекса России // Инвестиции в России, 2006. -№ 5. С. 22.
65. Ройзман И. Современная и перспективная типология инвестиционного климата российских регионов // Инвестиции в России. 2006. - № 3. - С. 3.
66. Савенков Д.Л. Влияние МСФО на систему стратегического учёта и анализа предприятия //Менеджмент в России и за рубежом. 2006. - № 3. -С. 61-66.
67. Семенов В.П. Управление инновационно-инвестиционным процессом в предпринимательстве. Теория и методология. СПб.: СПбГИЭУ, 2003.
68. Сергеев, И.В. Организация и планирование инвестиций. Учеб. пособие / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова. М.: Финансы и статистика, 2002.
69. Сидельников Ю.В. Теория и организация экспертного прогнозирования. -М.: ИМЭМО АН. 1990.
70. Стутели, Р Бизнес-план / Р. Стутели; Пер. с англ. Д.О. Ямпольской. 2-е изд. - СПб.: Нева, 2003.
71. Сухарев О. Государственное регулирование экономики: инвестиционные аспекты промышленной и региональной политики // Инвестиции в России. 2006.-№3.-С. 26.
72. Тейл Г. Экономические прогнозы и принятие решений. М. Статистика, 1971.
73. Топ менеджер. Практическая энциклопедия. / Под общей и научной редакцией Уланова В. Л. Том 1.- М.: МЦФЭР, 2005.
74. Трифилова А.А. Управление инновационным развитием предприятия. -М.: Финансы и статистика, 2003.
75. Трясицина Н.Ю. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2006. - № 18. -С. 5.
76. Фабоцци Ф. Управление Инвестициями / Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2000.
77. Фатхутдинов Р.А. Разработка управленческого решения: Учебник для вузов. 3-е изд., доп. - М.:Бизнес-школа Интел-Синтез, 1999.
78. Федеральный закон РФ Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25 февраля 1998 г. № 39-Ф3 (в редакции от 2 января 2000 г. № 22-ФЗ).
79. Феррис, Кеннет, Пешеро, Барбара, Пети Оценка стоимости компании: как избежать ошибок в приобретении.: Пер. с англ. М.: - Вильяме, 2003.
80. Фишер И. Покупательная сила денег. М.: Дело, 2000.
81. Ханк, Д.Э. Бизнес-прогнозирование: Пер. с англ. / Д.Э. Ханк, А.Дж. Райте, Д.У. Уичерн. 7-е изд. - М.: Вильяме, 2003.
82. Хмыз О.В. Привлечение иностранных инвестиций в Россию. Особенности. -М.: Книга сервис, 2005.
83. Холоднов В.А., Дьяконов В.П., Иванова Е.Н., Кирьянова Л.С. Математическое моделирование и оптимизация химико-технологических процессов: Практическое руководство. СПб.: АНО НПО Профессионал, 2003.
84. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. СПб.: Питер, 2004.
85. Цвиркун А.Д. Анализ инвестиций и бизнес-планирование: методы и инструментальные средства / А.Д. Цвиркун, В.К. Акинсиев. М.: Ось-89, 2002.
86. Чапек В.Н. Инвестиционная привлекательность экономики России: учеб. пособие /В.Н. Чапек. Ростов н/Д.: Феникс, 2006.
87. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. М.: Дело, 2001.
88. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело, 2001.
89. Шарикова И.В., Шариков А.В. Оптимизация производственного потенциала предприятий различных форм // Экономический анализ: теория и практика. 2006. - № 15. - С. 34.
90. Шарп У., Александер Г., Байли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2001.
91. Шибороков В.Г., Казарцев Р.С. Развитие методики расчета эффективности при оценке инвестиционных проектов // Экономический анализ: теория и практика. 2006. - № 18. - С. 2.
92. Шичков А.Н. Менеджмент в промышленном производстве региона: Учебное пособие. Вологда: ВоГТУ, 2001.
93. Экономические показатели России за январь-август 2006 г. // Портфельный инвестор. 2006. - № 10. - С. 7.
94. Экспертный институт. Инвестиционный климат в России // Вопросы экономики. 2006. - № 5. - С. 48.
95. Янковский, К.П. Организация инвестиционной и инновационной деятельности / К.П. Янковский, И.Ф. Мухарь. СПб.: Питер, 2003.
Похожие диссертации
- Оценка эффективности управленческого потенциала на предприятиях станкостроительного комплекса
- Совершенствование методов оценки эффективности многопрофильного инвестиционного проекта
- Разработка методов оценки эффективности процессных инноваций многопрофильных компаний
- Оценка эффективности управленческих инноваций на предприятии
- Оценка эффективности управления инвестиционными проектами