Разработка методики формирования инвестиционного портфеля в вертикально-интегрированной структуре промышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Гордеев, Владимир Николаевич |
| Место защиты | Иркутск |
| Год | 2006 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Разработка методики формирования инвестиционного портфеля в вертикально-интегрированной структуре промышленных предприятий"
На правах рукописи
Гордеев Владимир Николаевич
Разработка методики формирования инвестиционного портфеля в вертикально-интегрированной структуре промышленных предприятий
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:
управление инновациями и инвестиционной деятельностью
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Иркутск 2006
Работа выпонена, обсуждена и рекомендована к защите на кафедре Управление промышленными предприятиями Иркутского государственного технического университета
Научный руководитель: доктор экономических наук
Щадов Михаил Иванович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Старков Рафик Федорович; кандидат экономических наук Буренин Андрей Викторович
Ведущая организация: Сибирский научно-исследовательский, конструкторский и проектный институт алюминиевой и электродной промышленности
Защита состоится 21 марта 2006 года в 14-00 на заседании диссертационного совета К 212 073 02 при Иркутском государственном техническом университете по адресу. 664074, Иркутск, ул.Лермонтова, 83, корпус К, конференц-зал.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Иркутского государственного технического университета по адресу 664074, Иркутск, ул.Лермонтова, 83.
Автореферат разослан 20 февраля 2006 года.
Ученый секретарь диссертационного совета,
доктор экономических наук, профессор Р.Д Гутгарц
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования Деятельность любого успешного предприятия требует соответствующих финансовых вложений в программы развития. Так как величина требуемых инвестиций зачастую достаточно велика и возможны материальные потери при реализации инвестиционных программ, то принятие решений относится к наиболее сложной функции управленческой деятельности. Сложность принятия инвестиционных решений обусловлена не только новизной и неопределенностью объектов (новой продукции или технологии, реконструкции и других нововведений), но также многообразием возможных источников финансирования.
Особенно актуальна эта тема для вертикально-интегрированных структур, когда от нижнего уровня поступает множество предложений, требующих вло-жейия средств, и управляющему органу нужно в условиях ограниченности ресурсов выбрать из них либо наиболее выгодные, либо наиболее необходимые для развития.
Однако методические основы анализа реализации стратегических решений в области инвестирования не в поной мере соответствуют потребностям предприятий вследствие их недостаточной методологической обоснованности
Инвестиционная стратегия - эю часть общей финансовой и экономической стратегии предприятия. В связи с этим следует отметить отечественные и зарубежные труды по общей теории управления предприятием, в частности, работы И. А Бланка, В. Бобылева, В В Бочарова, И Р Бугаяна, А.Г Грязновой, С Мительмана, А. Печчеи, З.П Румянцевой, О А. Уткина и других
Многие ученые-экономисты акцентируют особое внимание на вопросах организации и управления инвестиционными процессами в российской экономике, а именно: Г.Гудков, В П. Жданов, В.Г Золотогоров, Г.И Иванов, Т.К. Кальянов, ГО.Н. Новикова, А Ованесов, О Синицып, А Скачков, ВВ. Шеремет, У. Шарп, М.И. Щадов, Ф. Фаботщи и др.
Разработка проблемы управления инвестициями в рамках стратегического управления предприятием является относительно новым научным направлением, ей посвящены работы Д. Норкотта,Т Питере, В.И. Скорнякова, А Р. Стер-лина, В.Ф. Троянского, В.А Чернова.
Кроме того, ряд аспектов управления инвестициями отражен в российском законодательстве, нормативно-правовых и с
Однако научные работы, посвященные методике формирования и управления инвестиционным портфелем, крайне немногочисленны. Причем, если в современной западной литературе все-таки поднимаются вопросы инвестирования п рамках единой стратегии управления предприятием для крупных структур, то в российской науке этой теме не уделяется достойного внимания Укачанные особенности послужили основанием для выпонения данного исследования.
Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационного исследования является формирование методики эффективного управления инвестициями в рамках вертикально-интегрированной структуры промыгтитетптых компаний.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие основные задачи.
- проанализировать существующий опыт формирования и управления инвестициями в вертикально-интегрированных структурах на территории России и выявить проблемные вопросы в процедуре такого управления,
- рассмотреть классификационные признаки формирования инвестиционного портфеля предприятия и допонить их в соответствии со спецификой управления в вертикально-интегрированных структурах;
- выявить особенности системы управления инвестициями в вертикально-интегрированных структурах, и предложить методику формирования инвестиционного портфеля предприятия с учетом этих особенностей;
- разработать методику формирования инвестиционной стратсши предприятия и механизм распределения инвестиций в условиях вертикально-интегрированных структур
Объектом исследования являются вертикально-интегрированные структуры промышленных компаний
Предметом исследования является инвестиционная деятельность в рамках вертикально-интегрированной структуры в алюминиевой промышленности
Методологический и теоретической основой исследования послужили концепции, изложенные в трудах отечественных и зарубежных ученых в области управления инвестиционным процессом, а также статистическая и финансовая отчетность, законодательные и нормативно-правовые документы, регулирующие отраслевую деятельность промышленных компаний
В процессе исследования использовались системный анализ, методы экономического и ситуационного анализа, финансового анализа, математического моделирования.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании необходимости эффективного управления инвестиционным портфелем для вертикально-интегрированных структур в промышленных компаниях и разработке метода управления инвестиционным портфелем в рыночных условиях.
В процессе исследования получены следующие наиболее существенные научные результаты:
1) предложен подход к формированию и оценке инвестиционного портфеля, учитывающий специфику управления в вертикально-интегрированных структурах;
2) определены основные направления повышения качества системы управления инвестициями в вертикально-интегрированных структурах на ос-пове анализа характерных особенностей инвестиционного процесса на отечественных предприятиях; предложена методика формирования инвестиционного портфеля на уровне структурного подразделения ходинга;
3) разработана методика формирования инвестиционной стратегии вертикально-интегрированной структуры промышленного предприятия и механизма распределения инвестиций на основе традиционных методов экономической оценки; обоснована их применимость для решения задач повышения эффективности системы управления инвестициями в рамках предприятия.
Практическая значимость диссертационной работы заключается в разработке методики и модели для организации управления инвестициями в вертикально-интегрированных компаниях, что позволяет четко сформулировать в понятной для сторонних инвесторов форме инвестиционную стратегию промышленного предприятия, основанную на анализе экономической ситуации, и дает возможность рационально, с точки зрения достижения инвестиционных целей и максимизации капитала распределить инвестиционные ресурсы между программами и проектами
Предлагаемый механизм перехода к управлению инвестициями с учетом адаптации инвестиционной стратегии к меняющимся экономическим условиям является более действенным инструментом по сравнению с реактивной формой
управления, когда управленческие решения являются реакцией на текущие проблемы.
Внедрение схемы, включающей основные этапы разработки инвестиционных етра1сгий промышленного предприятия, может служить основой для развития комплексной системы стратегического планирования, ориентированной на развитие предприятия
Разработанная методика направлена на обеспечение успешного функционирования вертикально-интегрированных компаний в условиях риска и неопределенности для наращивания собственного капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятий.
Апробация результатов исследования Разработанные практические рекомендации и мс-1 одические положения имеют прикладное значение для практической деятельности предприятий.
Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на трех научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава Байкальского государственного университета экономики и права (2004 -2005гт) и Иркутского государственного технического университета (2004 -2005гг.). Результаты исследования использованы в учебном процессе в НрГТУ при чтении курсов лекций и проведении практических занятий для студентов
специальности Менеджмент организации по специализации Инновационный менеджмент.
Основные научные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, использованы и внедрены при решении задач организации оперативного управления и оценки инвестиционного портфеля ОАО Сибярско-Уралъская алюминиевая компания (филиал Иркутский алюминиевый завод) и ОАО Уральская фольга.
Публикации результатов исследования Основные результаты диссертации изложены в 6 печатных работах общим объемом 19 страниц, из них 5 авторских и одна статья написана в соавторстве.
Структура работы Структура диссертационной работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений Основной текст занимает 151 машинописные страницы и содержит 24 таблицы и 9 рисунков. Библиографический список включает в себя 152 наименования
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность выбранной темы, определены цель, задачи, предмет и объект исследования, раскрыта ее практическая значимость.
Первая глава посвящена теоретическим аспектам инвестиционной деятельности. Разработана классификация инвестиций как необходимого элемента развития теоретических подходов к управлению инвестиционным процессом Проанализирована методика управления инвестиционной деятельностью и дана характеристика Российского инвестиционного рынка и результатов управления инвестициями
Во второй главе проведен расширенный анализ прикладных аспектов управления инвестициями в контексте текущей экономической ситуации, предложена авторская методика формирования инвестиционной стратегии в процессе управления вертикально-интегрированной структурой промышленного предприятия на основе разработанной системы стратегических целей инвестиционной деятельности и анализа существующих подходов к оценке инвестиционного портфеля
В третьей главе разработана методика планирования инвестиционного процесса для вертикально-интегрированных структур Проведен анализ экономической ситуации на предприятии, сформулированы принципы организации инвестиционного процесса и порядок формирования инвестиционного бюджета Разработан механизм совершенствования методики формирования и управления инвестиционным портфелем, а также рассмотрены аспекты его практической реализации в ОАО СУАЛ-Ходинг Сделаны выводы о практической ценности применения авторской методики бюджетного управления инвестициями в ОАО СУАЛ-Ходинг
В заключении кратко изложены основные выводы и научные результаты диссертациоппого исследования
ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Предложен научно-методический подход к формированию и оценке инвестиционного портфеля, учитывающий особенности управления в вертикально-интегрированных структурах (ВИС).
В связи с существующими в настоящее время различными подходами к понятию линвестиции автором выработано обобщенное понятие инвестиций Под инвестициями понимаются все виды и формы имущественных, интелектуальных, информационных ценностей, в том числе права на них, вкладываемые в развитие человеческих ресурсов и в объекты любой деятельности в целях прироста капитала, достижения их высокой рентабельности и (или) иного полезного эффекта.
Основные направления формирования инвестиционного портфеля в рамках инвестиционной стратегии предприятия представлены в таблице 1
Таблица 1
Основные направления и задачи инвестиционной деятельности промышленных предприятий
Задачи, решаемые в рамках формирования инвестиционной стратегии Элементы реализации
Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода Анализ функциональной направленности деятельности
Определение стадии жизненного цикла предприятия
Определение и формирование размера предприятия
Анализ экономики, инвестиционного климата и рынка
Определений отраслевой направленности инвестиционной деятельности На первом этапе исследуется целесообразность отраслевой ориентации или диверсификации.
На втором этапе исследуется целесообразность отраслевой диверсификации внутри группы отраслей
На третьем этапе исследуется целесообразность различных форм диверсификации в различных сферах
Определение региональной направленности инвестиционной деятельности Ориентация на размер предприятия
Оценка привлекательности отдельных регионов
Обобщены основные этапы формирования инвестиционных ресурсов, которые представлены в табл. 2.
Таблица 2
Этапы стратегии привлечения инвестиционных ресурсов компании
Этап Определение потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов в прогнозируемом периоде
Содержание этапов
Изучение возможных источников формирования инвестиционных ресурсов
Определение необходимого объема финансовых среде I в реального инвестирования в форме капитальных вложений по объектам - аналогам по вариантам
-стоимость строительства новых объектов, -стоимость приобретения действующего предприятия Определение общей потребности в инвестиционных ресурсах для реального инвестирования, расширения, технического перевооружения, реконструкции действующих объектов предприятия
Определение потребности в инвестиционных ресурсах по времени в прогнозируемом периоде с выделением резерва капитала
Собственные средства
Заемные средства Привлеченные средства
Поное самофинансирование предусматривает инвестирование только за счет собственных источников
Определение методов финансирования отдельных инвестиционных протрамм и про-
Акционирование используется для реализации крупномасштабных инвестиционных проектов
Кредитное финансирование с привлечением заемных средств
Лизинг используется при недостатке собственных среде I в для реального инвестирования
Оптимишщя структуры источников формирования инвестиционных ресурсов
Смешанное финансирование включает различные методы финансирования комбинации
Расчет цены капитала предприятия и финансовой устойчивости
Расчет ожидаемой прибыли и рентабельности
В управлении инвестиционной деятельностью особое значение имеет классификация инвестиций Это позволяет целенаправленно осуществлять воздействие на объект управления и производить оптимальный выбор управленческого инструментария в соответствии с выделенным в нем признаком. Клас-
сификацию инвестиций можно провести на основании нескольких базовых подходов, что напрямую зависит от целей и задач управления инвестициями
Предложена новая классификация инвестиций по соответствующим признакам (табл.3).
Таблица 3
Класси! шкация инвестиций по различным признакам
Признаки инвестиций Типы инвестиций
По организационным формам Инвестиционный проект ( предполагает, во-первых, определенный, законченный объект инвестиционной деятельности и, во-вторых, реализацию, как правило, одной формы инвестиций)
Инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта (включает различные формы инвестиций одного инвестора)
По объектам инвестиционной деятельности Догосрочные реальные инвестиции (капитальные вложения) в создание и воспроизводство основных фондов, в материальные и нематериальные активы
Краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и прочее)
Финансовые инвестиции (в государственные и корпоративные ценные бумаги, банковские депозиты и прочес)
По формам собственности на инвестиционные ресурсы Частные инвестиции
Государственные инвестиции
Иностранные инвестиции
Совместные инвестиции
По характеру участия в инвестировании Прямые инвестиции непосредственно в материальный объект (инвестор при этом участвует в выборе объекта инвестиций и вложения средств. К таким инвестициям могут относиться реальные инвестиции)
Непрямые инвестиции, характеризующиеся наличием посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. К таким инвестициям относятся портфельные инвестиции
Таким образом, расширены классификационные признаки формирования инвестиционного портфеля предприятия в условиях вертикально-интегрированных структур, позволяющие оптимизировать структуру инвестиций и повышать их доходность
2. Определены основные направления повышения качества системы управления инвестициями и предложена методика формирования инвестиционного портфеля на уровпе структурного подразделения вертикально-интегрированной компании.
Для обеспечения единого подхода к принятию решений в области инвестиций для предприятий разработан единый формат инвестиционных проектов (табл 4).
Таблица 4
Формат инвестиционного проекта
Категория формата Форма инвестиционного документа
Обобщающая Итоговые заключения
Итоговый отчет
Производственная Техническое описание
План мероприятий
Бюджетная Бюджет предприятий
Финансово-экономическая Основные предположения и ключевые показатели эффективности
График финансирования
Поток денежных средств по проему
Поток денежных средств по предприятию
1 Анализ чувствительности
< Расчет рисков
Согласовательная История рассмотрения проекта
Формат отражает оценку экономической и финансовой эффективности инвестиционного проекта, а также его влияние на операционный бюджет предприятия Кроме того, формат содержит информацию о лицах, ответственных за реализацию инвестиционного проекта
С момента создания компании, когда существовало небольшое количество бизнес-единиц и незначительное количество инвестиционных проектов, в качестве критерия оценки эффективности инвестиционных проектов, по которому проводися отбор проектов для портфеля, использовася индекс прибыльности Р1 (рис, 1).
и X к 2,5
0) <5 5 2
X з: с "п 1,5
Граница, определяемая объемом средств, выделенных для финансирования инвестиционных проемов
Проекты вне стратегии нн вестяциоииого портфеля проекты по решению комигета
стратегически важные проекты
Проекты, удовлетворяющие Проекты ожидаю-критериям инвестиционного щие финансирования портфеля для текущего финансирования
Рис. /. Структура портфеля инвестиций
В связи с увеличением количества бизнес-единиц резко возросли число инвестиционных проектов и объем инвестиций (рис 2), В связи с этим потребовалось более детально и объективно рассматривать их эффективность При формировании инвестиционного портфеля подбор проектов производися методом средневзвешенного ранжирования (меюдом Бор да)
1999 20 X 2001 2002 2003 2004
Рис. 2. Динамика инвестиционных вложений в ОАО СУАЛ-Ходиш
Для более эластичного ранжирования при формировании инвестиционного портфеля был введен допонительный показатель - рентабельность инвестиций (ЕЯОС).
Агоритм расчета комплексною критерия оценки эффективности принимаемых решений по формированию инвестиционного портфеля рассмотрен на конкретном примере (табл 5,6) Все проекты ранжируются по каждому показателю эффективности.
Таблица 5
Список поступивших проектов
Наименование проекта Объем инвестиций, тыс. дол. дол. Р1 РР, лет ЕИОС, %
Проект 1 350 272 60 1,93 2,5 43
Проект 2 980 29 22 1,04 3,5 25
Проект 3 1440 1390 148 2,16 1 7 45
Проект 4 1021 425 216 2,25 1,4 60
В последнюю очередь производится ранжирование по средневзвешенному рангу (табл.6)
Таблица 6
Список проектов, отранжированных по средневзвешенному рангу
Наименование проекта Объем инвестиций, тыс. дол. Ранг по 1МРУ Ранг по Ранг поР1 Ранг поРР "Г ~ Ранг | Средневзве-по 1 шенное значе-ЕЯОс| ние ранга Ранг
Проект 4 377 1 1 1 1 1 1,00 1
Проект 3 1440 2 3 3 3 4 3,00 3
Проект 1 350 5 4 4 4 5 4,40 5
Проект 2 980 7 7 7 7 7 7,00 7
На основании данных комплексной оценки эффективности инвестиционных проектов определяются проекты, удовлетворяющие критериям эффективности инвестиционного портфеля, и утверждаются к финансированию в текущем году.
В результате рстулярного монторинга инвестиционных проектов производится анализ возможных изменений эффективности инвестиционных проектов в связи с отклонением фактических значений показателей от запланированных
После формализации предложений по инвестиционным проектам в 1,2 раза сократились время на их анализ и количество возвратов на передеку, по -высилось качество документов, представляемых в унифицированной форме, и как следствие, сократились управленческие расходы на сбор и агрегирование информации о проектах
Применение созданной автором методики предоставило возможность выбрать оптимальный портфель проектов и отсечь около 5% необоснованных инвестиционных предложений, а также внести корректировки в инвестиционный портфель Это позволило минимизировать остатки неиспользуемого финансирования на 17% и финансировать проекты по принципу точно в срок Более того, повышение мобильности управления инвестиционным портфелем за счет предложенных мер по мониторингу проектов позволяет достигать ожидаемого эффекта от реализации инвестиционных проектов
3. Предложена методика формирования инвестиционной стратегии вертикально-интегрированной структуры промышленного предприятия и механизма распределения инвестиций на основе традиционных методов экономической опенки.
На этапе разработки инвестиционных стратегий предлагается использовать метод лPATERN Выделенный для каждого направления объем ресурсов задает ограничение на перечень программ и проектов, реализуемых в рамках данного направления.
На основе проведенных исследований было сформулировано авторское определение инвестицчонного портфеля- линвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвести-
ционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.
Основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации инвестиционной стратегии предприятия путем отбора наиболее эффективных и безопасных реальных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.
Управление инвестиционным портфелем разделяется на управление его составляющими, в том числе' реальными проектами и финансовыми инвестициями Каждая составляющая инвестиционного портфеля выступает как отдельный портфель и соответственно управляется
Основными показателями оценки эффективности догосрочных инвестиций (капиталовложений) служат чистая текущая стоимость (Net Present Value Ч NPV), внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return - IRR) и дисконтированный срок окупаемости проекта
Коэффициент приведения (дисконтирования) рассчитывается на основе ставки дисконта Е, равной приемлемой для инвестора норме дохода на втоженный капитал, а чистую текущую стоимость определяют по формуле
где Э, =ДЛ Ч экономический эффект на i-м шаге расчета (здесь Д Ч Доход от реализации проекта (обычно это сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений), I'i Ч расходы при реализации проекта Ч инвестиции в основ-тле средства),
А! =1/(1 +Ег)п
/ = 0,1 . Чпорядковый номер шага расчета, Er- ставка дисконта в расчете на период времени Т,
Nj Ч число шагов длительностью Т до горизонта расчета (номер шага расчета, на котором ликвидируется объект)
При отборе проектов для финансирования более предпочтительными считаются тс, которые имеют более высокие значения NPV и IRR и, соответственно, меньший срок окупаемости Эти показатели эффективности инвестиций широко используют в странах с развитым фондовым рынком.
Общий агоритм экономической оценки инвестиционных решений и выпонения соответствующих процедур при глобальном подходе решает проблему построения системы стратегического инвестиционного планирования
Расходная часть инвестиционного бюджета состоит из.
- портфеля инвестиционных проектов по развитию производства Данный портфель состоит из краткосрочных проектов по развитию (сумма инвестиций по каждому проекту данного типа - не более 200 тыс.дол со сроком окупаемости до 5лет). а также догосрочных стратегических инвестиционных проектов,
- инвестиционных проектов (сумма инвестиций по каждому проекту данного типа более 200 тыс дол со сроком окупаемости более 5 лет),
- портфеля инвестиционных проектов по поддержанию производства и испонению предписаний Данный портфель состоит из проектов по поддержанию мощностей (сумма инвестиций по каждому проекту данного типа не может быть бопее 200 тыс дол), а также крупных догосрочных инвестиционных проектов (сумма инвестиций по каждому проекту данного типа более 200 тыс дол.),
- портфеля инвестиционных проектов по спижению производственных расходов
Все характеристики стратегических решений можно применять и при рассмотрении инвестиционных решений Они также догосрочны, требуют огромных ресурсов для осуществления и влияют на будущее предприятия.
Формирование инвестиционной стратегии включает ряд этапов, общих для всех компаний; на этих же этапах базируется стратегия всего управления предприя гием Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей или решении задач
Предложенный подход к формированию инвестиционных стратегий промышленных предприятий дает возможность рационально, с точки зрения достижения инвестиционных целей и максимизации капитала распределить инвестиционные ресурсы между программами и проектами, помогает перейти от реактивной формы управления (управленческие решения как реакция на юкугцие проблемы) к управлению на основе анализа адаптации инвестициоп-ной стратегии к меняющимся экономическим условиям; может служить основой при внедрении схемы, включающей основные этапы разработки инве-
сгиционных стратегий промышленного предприятия, для развития комплексной системы стратегической) планирования, ориентированной на развитие предприятия
В реальной практике формирования инвестиционного портфеля мор 1 появиться допонительные условия либо отсутствовать некоторые основные условия например, по срокам окупаемости
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ
Диссертационная работа является обобщением научных и практических результатов, направленных на решение важной нароцно-хозяйс! венной задачи по совершенствованию методов и механизмов управления инвестиционным портфелем для вертикально-интегрированного предпршния в современной России.
В исследовании создан детальный механизм распределения инвестиций, доказана ею применимость для решения задач повышения эффективности и управляемости инвестициями в рамках предприятия алюминиевой промышленности, разработан и опробован агоритм функционирования инвестиционно ю портфеля на уровне струк1урпого подразделения вертикально-интегрированного ходинга; разработана методика формирования и оценки инвестиционного портфеля на примере конкретного предприятия
Разработан метод развернутого стратегического анализа, напетемного на определение последствий принятия самых разнообразных решений при любом поведении внешней среды
Сделаны выводы об основных особенностях инвестиционной стратегии учет основных параметров внешней среды, а также учет потенциальных- внутренних сильных и слабых сторон промышленного предприятия; разработана система управления инвестиционной стратегией; обоснованы ее основные направления и задачи.
Разработанный подход к формированию инвестиционных стратегий промышленных предприятий позволяет
1) рационально с точки зрения достижения инвестиционных целей и максимизации капитала распределить инвестиционные ресурсы между щхмрамма-ми и проектами:
2) предлагает механизм перехода о г реактивной формы управления
Су правленческие решения как реакция на текущие проблемы) к управлению на основе анализа адаптации инвестиционной стратегии к меняющимся экономическим условиям;
3) может служить основой при внедрении схемы, включающей основные этапы разработки инвестиционных стратегий промышленного предприятия для развития комплексной системы стратегического планирования, ориентированной на развитие предприятия
С целью контроля за реализацией инвестиционных проектов предложены система мониторинга инвестиционных проектов и комплекс регулирующих ее локальных нормативных документов
В результате реформирования системы управления инвестиционным портфелем будет достигнут положительный эффект во всех сферах финансового управления предприятием
ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
1 Гордеев В.Н. Повышение роли промышленной безопасности в алюминиевой промышленности как необходимое условие для привлечения инвестиций // Менеджмент промышленной безопасности Мат-лы Всерос. научно-практ конф., 22-24 сентября 2005 г. - Иркутск ИрГТУ, 2006. - С. 47-49.
2 Гордеев В H Актуальность управления проектами как элемент формирования инвестициоштого портфеля // Вестник ИрГТУ. - 2006.- № 1.- С. 197.
3 Гордеев В.Н Совершенствование управления инвестиционными проектами на промышленном предприятии // Эффективность инвестиций и конкурентоспособность промышленности - Иркутск. Изд-во БГУЭП, 2005.-С.58-60.
4 Панкратьева ЕА, Гордеев В Н. Инструменты бюджетирования в разработке стратегии компании И Эффективность инвестиций и конкурентоспособность промышленности - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2005.-С.60-66.
5 Гордеев В H Управление инвестиционными проектами на основе Project management // Тренды экономики и стратеги реформирования - Иркутск: Изд-во ИГУ, 2005.-С.44-45,
6 Гордеев В.Н. Развитие инвестиционного процесса - как составная часть совершенствования управления промышленного предприятия // Тренды экономики и стратеги реформирования. - Иркутск. Изд-во ИГУ, 2005.-С.46-48
Подписано в печать 17.02.2006 Формат 60 х 84 / 16 Бумага офсетная. Печать офсетная. Усл. печ л. 1,25. Уч.-изд. л 1,5. Тираж 100 экз. Зак. 118. Поз. плана 23.
ИД № 06506 от 26.12 2001 Иркутский государственный технический университет 664074, Иркутск, ул. Лермонтова, 83
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Гордеев, Владимир Николаевич
Введение.
Глава 1. Теоретическая основа инвестиций в развитие предприятия и особенности управления ими.
1.1. Определение инвестиций и их классификация как необходимый элемент управления инвестиционной деятельностью.
1.2.Анализ нормативно-правовой базы инвестиций в развитии 23 предприятия
1.3. Источники инвестиций для промышленного предприятия.
1.4. Управление инвестициями как составная часть процесса 38 управления предприятием.
1.5. Особенности принятия инвестиционных решений в верти- 41 кально-интегрированных структурах.
Глава 2. Разработка прикладных аспектов управления реальными инвестициями.
2.1. Разработка инвестиционной стратегии как составная часть стратегии управления предприятием.
2.2. Разработка системы целей при создании инвестиционной стратегии.
2.3. Методики выбора объектов прямых инвестиций, формирование инвестиционного портфеля и управление им.
2.4.0ценка существующих подходов к выбору инвестиционных проектов как единого портфеля.
Глава 3. Практическое применение разработанной стратегии управления реальными инвестициями на примере ОАО СУАЛ-Ходинг.
3.1. Моделирование экономической ситуации в алюминиевой отрасли на примере ОАО СУАЛ-Ходинг.
3.2. Разработка принципов организации инвестиционного процесса и порядка формирования инвестиционного бюджета
ОАО СУАЛ-Ходинг.
3.3. Совершенствование существовавшей методики формирования инвестиционного портфеля в ОАО СУАЛ-Ходинг.
3.4. Разработка и внедрение системы мониторинга инвестиционных проектов.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Разработка методики формирования инвестиционного портфеля в вертикально-интегрированной структуре промышленных предприятий"
Актуальность темы исследования. Деятельность любого успешного предприятия требует соответствующих финансовых вложений в программы развития. Так как величина требуемых инвестиций зачастую достаточно велика и возможны материальные потери при реализации инвестиционных программ, то принятие решений относится к наиболее сложной функции управленческой деятельности. Сложность принятия инвестиционных решений обусловлена не только новизной и неопределенностью объектов (новой продукции или технологии, реконструкции и других нововведений), но также многообразием возможных источников финансирования.
Особенно актуальна эта тема для вертикально-интегрированных структур, когда от нижнего уровня поступает множество предложений, требующих вложения средств, и управляющему органу нужно в условиях ограниченности ресурсов выбрать из них либо наиболее выгодные, либо наиболее необходимые для развития.
Однако методические основы анализа реализации стратегических решений в области инвестирования не в поной мере соответствуют потребностям предприятий вследствие их недостаточной методологической обоснованности.
Инвестиционная стратегия - это часть общей финансовой и экономической стратегии предприятия. В связи с этим следует отметить отечественные и зарубежные труды по общей теории управления предприятием, в частности, работы И.А. Бланка, В. Бобылева, В.В. Бочарова, И.Р. Бугаяна, А.Г. Грязновой, С. Мительмана, А. Печчеи, З.П. Румянцевой, Э.А. Уткина и других.
Многие ученые-экономисты акцентируют особое внимание на вопросах организации и управления инвестиционными процессами в российской экономике, а именно: Г.Гудков, В.П. Жданов, В.Г. Золотогоров, Г.И.Иванов,
Т.К. Кальянов, Ю.Н. Новикова, А. Ованесов, О. Синицын, А. Скачков, В.В. Шеремет, У. Шарп, М.И. Щадов, Ф. Фабоцци и др.
Разработка проблемы управления инвестициями в рамках стратегического управления предприятием является относительно новым научным направлением, ей посвящены работы Д. Норкотта,Т. Питере, В.И. Скорнякова, А.Р. Стерлина, В.Ф. Троянского, В.А. Чернова.
Кроме того, ряд аспектов управления инвестициями отражен в российском законодательстве, нормативно-правовых и справочных материалах.
Однако научные работы, посвященные методике формирования и управления инвестиционным портфелем, крайне немногочисленны. Причем, если в современной западной литературе все-таки поднимаются вопросы инвестирования в рамках единой стратегии управления предприятием для крупных структур, то в российской науке этой теме не уделяется достойного внимания. Указанные особенности послужили основанием для выпонения данного исследования.
Цель и задачи исследования. Основной целью диссертационного исследования является формирование методики эффективного управления инвестициями в рамках вертикально-интегрированной структуры промышленных компаний.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие основные задачи: проанализировать существующий опыт формирования и управления инвестициями в вертикально-интегрированных структурах на территории России и выявить проблемные вопросы в процедуре такого управления; рассмотреть классификационные признаки формирования инвестиционного портфеля предприятия и допонить их в соответствии со спецификой управления в вертикально-интегрированных структурах; выявить особенности системы управления инвестициями в вертикально-интегрированных структурах и предложить методику формирования инвестиционного портфеля предприятия с учетом этих особенностей; разработать методику формирования инвестиционной стратегии предприятия и механизм распределения инвестиций в условиях вертикально-интегрированных структур.
Объектом исследования являются вертикально-интегрированные структуры промышленных компаний.
Предметом исследования является инвестиционная деятельность в рамках вертикально-интегрированной структуры в алюминиевой промышленности.
Методологический и теоретической основой исследования послужили концепции, изложенные в трудах отечественных и зарубежных ученых в области управления инвестиционным процессом, а также статистическая и финансовая отчетность, законодательные и нормативно-правовые документы, регулирующие отраслевую деятельность промышленных компаний.
В процессе исследования использовались системный анализ, методы экономического и ситуационного анализа, финансового анализа, математического моделирования.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании необходимости эффективного управления инвестиционным портфелем для вертикально-интегрированных структур в промышленных компаниях и разработке метода управления инвестиционным портфелем в рыночных условиях.
В процессе исследования получены следующие наиболее существенные научные результаты:
1) предложен подход к формированию и оценке инвестиционного портфеля, учитывающий специфику управления в вертикально-интегрированных структурах;
2) определены основные направления повышения качества системы управления инвестициями в вертикально-интегрированных структурах на основе анализа характерных особенностей инвестиционного процесса на отечественных предприятиях; предложена методика формирования инвестиционного портфеля на уровне структурного подразделения ходинга;
3) разработана методика формирования инвестиционной стратегии вертикально-интегрированной структуры промышленного предприятия и механизма распределения инвестиций на основе традиционных методов экономической оценки; обоснована их применимость для решения задач повышения эффективности системы управления инвестициями в рамках предприятия.
Практическая значимость диссертационной работы заключается в разработке методики и модели для организации управления инвестициями в вертикально-интегрированных компаниях, что позволяет четко сформулировать в понятной для сторонних инвесторов форме инвестиционную стратегию промышленного предприятия, основанную на анализе экономической ситуации, и дает возможность рационально, с точки зрения достижения инвестиционных целей и максимизации капитала распределить инвестиционные ресурсы между программами и проектами.
Предлагаемый механизм перехода к управлению инвестициями с учетом адаптации инвестиционной стратегии к меняющимся экономическим условиям является более действенным инструментом по сравнению с реактивной формой управления, когда управленческие решения являются реакцией на текущие проблемы.
Внедрение схемы, включающей основные этапы разработки инвестиционных стратегий промышленного предприятия, может служить основой для развития комплексной системы стратегического планирования, ориентированной на развитие предприятия.
Разработанная методика направлена на обеспечение успешного функционирования вертикально-интегрированных компаний в условиях риска и неопределенности для наращивания собственного капитала и обеспечение финансовой устойчивости предприятий.
Апробация результатов исследования. Разработанные практические рекомендации и методические положения имеют прикладное значение для практической деятельности предприятий.
Основные положения диссертации докладывались и обсуждались на трех научно-практических конференциях профессорско-преподавательского состава Байкальского государственного университета экономики и права (2004 - 2005гг.) и Иркутского государственного технического университета (2004 - 2005гг.). Результаты исследования использованы в учебном процессе в ИрГТУ при чтении курсов лекций и проведении практических занятий для студентов специальности Менеджмент организации по специализации Инновационный менеджмент.
Основные научные положения, выводы и рекомендации, содержащиеся в диссертации, использованы и внедрены при решении задач организации оперативного управления и оценки инвестиционного портфеля ОАО Сибир-ско-Уральская алюминиевая компания (филиал - Иркутский алюминиевый завод) и ОАО Уральская фольга.
Публикации результатов исследования. Основные результаты диссертации изложены в 6 публикациях (общим объемом 19 стр.), из них 5 авторских и одна статья написана в соавторстве.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Гордеев, Владимир Николаевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В общем виде научная новизна выпоненного диссертационного исследования состоит в разработке модели создания инвестиционного портфеля и управления им и обосновании ее применимости для сложного вертикально-интегрированного предприятия алюминиевой промышленности.
Сложность экономических процессов на таких предприятия, их структура и объем ресурсов в условиях единого непрерывного технологического процесса управления предъявляют повышенные требования к организации эффективного управления вертикальным и горизонтальным взаимодействием структурных подразделений в рамках инвестиционного процесса.
В работе проведены систематизация опубликованных данных о деятельности промышленных предприятий и их анализ, что позволило вывести общие закономерности и правила. Кроме того, проведен анализ алюминиевой промышленности и перспектив ее развития.
В исследовании впервые сформулировано прикладное определение инвестиций, инвестиционного портфеля, разработаны цели и стратегия управления инвестициями, созданы модель инвестиционной стратегии предприятия и механизм распределения инвестиций, доказана их применимость для решения задач повышения эффективности и управляемости инвестициями в рамках предприятия алюминиевой промышленности, разработан и опробован агоритм функционирования инвестиционного портфеля на уровне структурного подразделения вертикально-интегрированного ходинга, разработана методика формирования и оценки инвестиционного портфеля на примере конкретного предприятия.
Стратегическое планирование инвестиций предложено рассматривать как механизм разработки инвестиционной стратегии предприятия. Выведено определение стратегического плана как развернутого во времени, сбалансированного по ресурсам перечня стратегических мероприятий, направленных на достижение стратегических целей. Разработан принцип использования характеристик стратегических решений при рассмотрении инвестиционных решений. Они также догосрочны, требуют огромных ресурсов для осуществления и влияют на будущее предприятия. Инвестиционные решения связаны сложными отношениями с догосрочным планированием, их нельзя считать дискретной, независимой деятельностью.
Создан метод развернутого стратегического анализа, нацеленного на то, чтобы определить последствия принятия самых разнообразных решений при любом поведении внешней среды.
Сделаны выводы об основных особенностях инвестиционной стратегии: учет основных параметров внешней среды, а также учет потенциальных внутренних сильных и слабых сторон промышленного предприятия, разработана итеративная система управления инвестиционной стратегией, обоснованы ее основные направления и задачи.
Для успешного управления инвестиционной деятельностью предприятия необходимо соблюдать последовательность этапов: первый этап - определение периода формирования инвестиционной стратегии; второй - создание системы целей инвестиционной деятельности; третий - оценка разработанной инвестиционной стратегии с указанием системы критериев; четвертый - разработка эффективных путей реализации целей инвестиционной стратегии.
Разработанный подход к формированию инвестиционных стратегий промышленных предприятий: позволяет четко сформулировать в понятной для сторонних инвесторов форме инвестиционную стратегию промышленного предприятия, основанную на анализе экономической ситуации; дает возможность рационально, с точки зрения достижения инвестиционных целей и максимизации капитала распределить инвестиционные ресурсы между программами и проектами; предлагает механизм перехода от реактивной формы управления (управленческие решения как реакция на текущие проблемы) к управлению на основе анализа адаптации инвестиционной стратегии к меняющимся экономическим условиям; может служить основой для развития комплексной системы стратегического планирования, ориентированной на развитие предприятия.
Проанализировано решение проблемы структурирования информации как поступающей к предприятию, так и циркулирующей внутри него; сделан вывод об отнесении ее к классу стратегической, выявлены на этой основе сильные и слабые стороны предприятия.
Разработанная в результате последовательного выпонения этапов стратегического планирования инвестиционная стратегия исходит из допущения, что развитие параметров внешней среды, являющихся критическими точками, будет в плановом периоде экстраполяцией существующих тенденций. Однако, если рассматривать промышленное предприятие как часть народнохозяйственного промышленного комплекса экономики страны в целом, то в условиях высоких факторов экономической неопределенности схема стратегического планирования инвестиций дожна включать механизмы адаптации к изменению критических точек как внутри, так и вне предприятия.
Предложено использовать сценарную технику, основной методический прием которой состоит в формировании сценариев-контрастов.
Пессимистический сценарий предполагает резкое негативное изменение критических параметров, занесенных в матрицу swot-анализа, по отношению к параметрам наиболее вероятного сценария. Соответственно, оптимистический сценарий предполагает неожиданные улучшения ключевых параметров.
В систему оперативного управления инвестиционным портфелем предприятия входят мероприятия не только по успешной его реализации, но также текущей его корректировке. Каждый инвестор, осуществляющий реальное инвестирование в целях своего развития, дожен стремиться к улучшению своей инвестиционной позиции путем объективной оценки эффективности реализуемых инвестиционных проектов и своевременного реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятных обстоятельств для осуществления отдельных проектов в их инвестиционной и постинвестиционной (эксплуатационной) стадиях.
Обоснование управленческих решений о корректировке инвестиционного портфеля предприятия представляет собой очень ответственный и сложный процесс. Повышенная ответственность принятия таких управленческих решений связана с тем, что они влекут за собой во многих случаях потерю не только ожидаемого инвестиционного дохода, но и части вложенного капитала. Сложность же принятия таких решений состоит в том, что они дожны базироваться на глубоком анализе не только текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и на прогнозе ее дальнейшего развития, так как снижение эффективности отдельных составных элементов инвестиционного портфеля может иметь временный характер.
Для контроля за реализацией инвестиционных проектов предложены система мониторинга инвестиционных проектов и комплекс регулирующих; ее локальных нормативных документов.
Кроме того, доказано, что традиционные административные методы управления инвестиционным портфелем (экономико-математические) в условиях поной финансовой централизации не решают основной проблемы -стимулирования структурного подразделения к повышению эффективности управления инвестициями, росту экономической самостоятельности и инициативы. Сложность происходящих взаимодействий, требования к их надежности (качеству испонения) и оперативности многократно снижают возможность для тотальной систематизации и администрирования финансово-экономической деятельности в привязке к достижению конечных результатов.
Целенаправленные, сложные иерархические системы представляют собой часть одной или нескольких целенаправленных систем, элементы которых (работники, колективы, предприятия) имеют собственные цели и применительно к вертикально-интегрированным структурам требуют: во-первых, механизма оценки эффективности инвестиций на уровне структурного подразделения; во-вторых, стимулирования эффективной деятельности, направленной на достижение целей системы более высокого уровня.
В результате реформирования управления инвестиционным портфелем благодаря совершенствованию структуры и функций управления, финансово-экономической политике и достижению на этой основе повышения эффективности управления будет достигнут положительный эффект в остальных аспектах финансового управления.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Гордеев, Владимир Николаевич, Иркутск
1. Конституция Российской Федерации //Рос. газ. 1993. - 25 дек.
2. Земельный кодекс Российской Федерации от 25.10.2001 № 136-Ф3 // Рос. газ. 2001. - 30 окт.
3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ //Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, N 32, ст. 3340.
4. Федеральный закон от 9.07.1999 г. №160-ФЗ Об иностранных инвестициях в Российской Федерации // Рос. Газ., N 134, 14.07.1999. (в ред. федеральных законов от 21.03.2002 N 31-Ф3, от 25.07.2002 N 117-ФЗ, от0812.2003 N 169-ФЗ).
5. Федеральный закон от 30.11.1995 г. №190-ФЗ О финансово-промышленных группах" // Рос. газ. 1995. - 6 дек.
6. Федеральный закон РФ О финансовой аренде (лизинге) от 29.10.1998 № 164-ФЗ // Рос. газ. 1998. - 5 нояб. (в ред. федеральных законов от 29.01.2002 N 10-ФЗ, от 22.08.2004 N 122-ФЗ, от 18.07.2005 N 90-ФЗ).
7. Федеральный закон от 08.02.1998 N 16-ФЗ О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге//Рос. газ. 1998. - 12 февр.
8. П.Закон РФ от 9.10.1992. №3615-1 О валютном регулировании и валютном контроле //Рос. газ. 1992. - 2 нояб.
9. Указ президента РФ от 8.05.1996 г. № 685 Об основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и о мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины // Рос. газ. 1996. - 25 мая.
10. Указ президента РФ от 26.07.1995 г. №765 О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации // Рос. газ. 1995. - 1 авг.
11. Указ президента РФ от 5 декабря 1993 г. N 2096 "О создании финансово промышленных групп в Российской Федерации" // Рос. газ. - 1995. - 10 дек.
12. Постановление правительства РФ от 19.12.1997 N 1605 О допонительных мерах по стимулированию деловой активности и привлечению инвестиций в экономику РФ // Рос. газ. 1995. - 26 дек.
13. Постановление правительства РФ от 13.10.1995 г. №1016 "О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации" // Рос. газ. 1995. - 9 нояб.
14. Постановление правительства РФ от 16.01.1995 г. №48 "О программе содействия формированию финансово-промышленных групп" // Собрание законодательства РФ. N 4. ст. 311.
15. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и отбору их для финансирования. Утв. Госстроем РФ, Минфином РФ, Минэкономики РФ; №7-12/47 от 31.03.94.
16. Анискин Ю.П. Управление инвестициями:Учеб. пособие. М.: ИКФ Омега. - 2002.
17. ЪОАньшин В.М. Инвестиционный анализ. Ч М.: Дело,2000.
18. Арефьева Е. Свободные деньги: как распорядиться? // Финансовый директор. 2002. - №1.
19. Берлин А., Арзямов А. Механизм инвестиционных решений на промышленном предприятии // Проблемы теории и практики управления. 2001. - №1.
20. Берлин А., Арзямов А. Планирование капитальных вложений на предприятии в условиях инвестиционного кризиса // Проблемы теории и практики управления. 2001. - №3.34 .Арлюк Б.И. Перспективы мирового алюминиевого рынка // Цветные металы 2003. - №8-9.
21. Ъ5.Ахмедов М.К. Диверсификация бизнеса как способ минимизировать риски //Управление компанией 2003. - №12.
22. ЪЬЛюшеев А.Д., Аюшеев А.А., Филиппов В.И. Инвестиции:Учеб. пособие. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1996.
23. Ъ1.Байе М.Р. Управленческая экономика и стратегия бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1999.
24. ЪЪ.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом.^Ч М.: Финансы и статистика, 1995.
25. Бард B.C. Финансово-инвестиционный комплекс: теория и практика. М.: Финансы и статистика, 1998.
26. Бизнес на рынке ценных бумаг. Российский вариант. Справочно-практическое пособие.Ч М.: Граникор, 1992.41 .Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. -Киев: Ника-Центр, 1999. -Т.1.
27. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента.ЧКиев: Ника-Центр, 1999. Т.2.
28. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент.Ч Киев: МП ИТЕМ ТД, 1995.
29. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс. Киев:Эльга-Н, 2001.
30. Бобылев В., Бобылев Г. Мировые фондовые рынки:спад заканчивается, но роста цен на акции металургических компаний не ожидается // Металы Евразии. 2003. - №6.4в.Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азриляна.Ч М.: Фонд Правовая культура, 1994.
31. Борисенко А.Н. Структурная политика и инвестиционная деятельность в агропромышленном комплексе. Ростов-н/Д: Феникс, 1997.
32. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2000.
33. Бочаров В.В. Инвестиции.-СПб. Литер,2003.
34. Бочаров В.В. Финансовое моделирование. СПб. Литер,2000.51 .Бочаров В.В. Управление денежными оборотами предприятий и корпораций. М.: Финансы и статистика, 2001.
35. Бригхэм Ю., Гайенски Л. Финансовый менеджмент: / Пер. с англ. -СПб.: Питер, 1998. Т. 1.
36. ЪЪ.Бугаян И.Р. Макроэкономика. Серия Учебники,учебные пособия. Ростов-н/Д: Феникс, 2000.
37. Ващекин Н.П., Долиев М.И., Урсул А.Д. Экономическая безопасность: институциональный подход. М.: Изд-во МГУК, 2000.
38. Белесое В.П. Деятельность ФП: итоги и перспективы // Ведомости. -2001.-2 окг.
39. Велесько Е.И. и др. Стратегическое управление.Практика принятия системных решений: Учеб. пособие. Минск: Технология. 1997.
40. Вишняков Я.Д., Колосов А.В., Шемякин B.JI. Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - № 3.
41. Влияние ценового риска при определении типа лизингового контракта/ www.webcentr.ru/~leasing/flutter.htm.
42. Готова Н. Берегись ближнего своего // Компания. 2002. - 21 янв.
43. Ефимова О.В. Финансовый анализ.-М.:Изд-во Бухгатерский учет, 2002.61 .Жданов В.П. Инвестиционный механизм регионального развития. Ч Калининград: БИЭФ, 2000.
44. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций. Ч Калининград: Янтарный сказ, 2000.
45. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование : Учеб. пособие. М.: Высш. школа, 1998.
46. Ю.Зуденко В.В., Денисенко М.А. О разработке методики экспресс-анализа эффективности формирования вертикально интегрированных финансово-промышленных структур//Менеджмент в России и за рубежом. 2001. -№3.
47. Иванов Г.И. Инвестиционный менеджмент : Учеб. пособие. Ростов н/Д: Феникс, 2001.
48. А.Инвестиции и финансирование / А.В. Воронцовский. СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского университета, 1998.
49. Инвестиционная деятельность в регионе: направления совершенствования и развития : Сб. науч. тр. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001.
50. Инвестиционно-финансовый портфель.- М.: Соминтэк, 1993.
51. Инвестиционный климат в России: Региональные риски/ Под ред. В.И. Тихомирова. М.: Издатцентр, 1997.1%.Инвестиционный менеджмент: сущность, цели, задачи // Инвестиции в России. 2000. - № 4.
52. Кабаков B.C. Нововведения в хозяйственном механизме в условиях интенсификации производства. М.: Высш. шк., 1988.
53. Кальянов Т.К. СА8Е-структурный системный анализ. М.: Прогресс, 1996.81 .Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика. М.: Прогресс, 1982.
54. Ю.Климов C.JI. Обоснование эффективного функционирования вертикально-интегрированных компаний. М.: Академия горных наук, 2000.
55. ЪЪ.Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности:Учеб. пособие. СПб.: Изд. дом Бизнес-Пресса, 1998.
56. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. ЧМ.: Финансы и статистика, 1996.
57. Колиниченко Е. Мировой опыт. Признаки банкротства в Великобритании, США, Франции и России (сравнительный aHanm)/www.vestnik-vas.ru/news.asp.IDD=24.8в.Кочина Н.В., Поляк Г.Б., Павлова Л.П. Финансы предприятий: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
58. Кондратьев ВКуренков Ю. Корпоротивное управление инвестиционным процессом // Проблемы теории и практики управления. 2004. - №2.
59. Копылова В.В., Полежаева Е.В. Финансирование инвестиционных проектов. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2001.8Э.Костюнина Г.М., Ливенцев Н.Н. Международная практика регулирования иностранных инвестиций: Учеб. пособие. М.: Анкил, 2001.
60. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства СПб.: Лань, 2000.
61. Кузнецов Ф., Рябцев А. Экономическая эффективность лизинга/ www.webcentr.ru/~leasing/article2.htm.
62. Кунц Р. Стратегия диверсификации и успех предприятия//Проблемы теории и практики управления. 1994. - № 1.9Ъ.Леонов Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики // Рынок ценных бумаг. 2003. -№3.
63. Лизинг недвижимости/ www.webcentr.ru/~leasing/realty2.htm.
64. Мальков Э.Д. Оценка инвестиционного климата в России // Внешнеэкономический бюлетень. 2000. - № 11.
65. Маршал Д. Ф., Басал Ванул К. Финансовая инженерия. Поное руководство по финансовым нововведениям. М.: Инфа, 1998.
66. Маховникова Г.А., Крутик В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб.: Питер, 2001.9%.Мительман С. Сущность, виды и задачи диверсификации капитальных вложений корпорации / www.mitelman.ru/scientific/s3.php.
67. Мищенко А.В., Попов А.А. Некоторые подходы к оптимизации инвестиционного портфеля // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №2.
68. Мухин А. Российские вертикально интегрированные нефтяные компании: проблемы управления // Вопросы экономики. 1998. - №1.
69. Новиков Ю.Н. Инвестиционная политика в России. СПб.: Изд-во СПб. ГУ-ЭФ, 1999.
70. Поркотт Д. Принятие инвестиционных решений / Пер. с англ. М.: ЮНИТИ, 1997.
71. Ованесов А. Международные стандарты инвестиционной деятельности, новые возможности для России // www.gaap.ru/biblio/investment /other/01 l.htm.
72. Ожегов С.И., Шведова Н.Ю. Токовый словарь русского языка: 80000 слов и фразеологических выражений. М.: Азбуковник, 1999.
73. Основы менеджмента: Учеб. пособие / Под общей ред. С.Г. Лопа-тиной. М.: Юрайт, 1999.
74. Основы предпринимательской деятельности. Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент / Под ред. В.М. Власовой. М.: Финансы и статистика, 1996.
75. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2000.
76. Пацура В. Риски при индивидуальном инвестировании и методы их снижения в рамках торговых методологий // Консультации на фондовом рынке. -2001. -№3-4.
77. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск М.: ИНФРА-М, 1994.
78. Печчеи А. Человеческие качества. Ч М.: Наука, 1985.
79. Питере Т. В поисках эффективного управления: Опыт лучших компаний. М.: Прогресс, 1986.
80. Портфель приватизации и инвестирования / Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И Содаткин. М.: Соминтэк, 1992.
81. Практикум по финансовому менеджменту: учебно-деловые ситуации, задачи и решения / Под ред. Е. С. Стояновой. М.: Перспектива, 1997.
82. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997.
83. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: Инфра-М, 1999.11 в. Российский статистический ежегодник. М.: Финансы и статистика, 2000.
84. Румянцева З.П., Саломатин Н.А., Акбердин Р.З и др. Менеджмент организации : Учеб. пособие. М.: ИНФРА - М, 1995.
85. Рынок ценных бумаг: Обзор и статистика // Рынок ценных бумаг. -2000. № 5 (164).
86. Рынок корпоративного контроля; слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000.
87. Сафонов B.C. Трейдинг: Допонительное измерение принятия решений. М.: ИНФРА-М, 2001.121 .Скорняков В.И. Компания набирает высоту. СУАЛ-Ходинг на пути к транснациональной корпорации // Металы Евразии. 2005. - №3.
88. Сергеев И. В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2002.
89. СиваковД. Санитары и мародеры // Эксперт. 1999. - №8.
90. Синицын О. Инвестиционный анализ. Теория выбора // Инвестиции в России. 1997.-№ 1-2.
91. Синягин А. Специфика финансового анализа в российских услови-ях//Рынок ценных бумаг. 2003. - №3.
92. Скачков А. Портфельные инвестиции/www.spsb.narod.ru/pi.htm.
93. Соловьяненко О. Прейскурант на банкротство//Независимая газета. -2001. -28 сент.
94. Стерлин А.Р., Тулин И.В. Стратегическое планирование в промышленных корпорациях США. М.: Наука, 1990.
95. Трояновский В.М. Математическое моделирование в менеджменте: Учеб. пособие. М.: Наука, 2000.
96. Трояновский B.C. Оптимизация инвестиционной стратегии на предприятии //Роль аналитика в управлении предприятием: М-лы конф., 29 июня 2001 г.-М., 2001.
97. Трифилова А.А. Методологические основы интеграции стратегического и инновационного менеджмента // Менеджмент в России и за рубежом. 2004. - №3.
98. Троянский В.Ф. Оптимизация инвестиционной стратегии на предприятии/ www.gaap.ru/biblio/coipfin38.htm.
99. Тунин Г.А. Основной капитал и инвестиционная политика: Учеб.пособ. для вузов. М.: ПРИОР, 2000.
100. Управление инвестициями / В. В. Шеремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др. М.: Высш. школа, 1998. - Т.1.
101. Управление инвестициями / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д.Шапиро и др. М.: Высш. школа, 1998. - Т.2.
102. Управление персоналом организации: Учебник / Под ред. А. Я. Ки-банова. М.: ИНФРА-М, 1997.
103. Уткин Э. А. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. М.: Зеркало, 1998.
104. Уткин Э.А. Управление фирмой. М.: Акалис, 1996.
105. Уткин О.Б., Криворожко В.Е., Сеньков Р.В. Анализ эффективности функционирования нефтяных компаний // Нефтегазовая вертикаль. 1999. -N2-3.
106. Фабоцци Ф. Управление инвестициями / Пер. с англ.- М.: ИНФРА-М, 2000.
107. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент : Учебник для вузов. М.: ЗАО Бизнес-школа Интел-Синтез, 1998.
108. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под общ. ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1996.
109. Финансы предприятий:Учебник для вузов / Под ред. Н.В. Кочиной -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
110. Фондовый портфель / Отв. ред. Ю.Б. Рубин, В.И. Содатыш. М.: Соминтэк, 1992.
111. Надлер Дж., Хибино Ш. Мышление прорыва / Пер. с англ. М.: 1999.
112. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия : Учеб. пособие для вузов. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.
113. Шагиев Р. Нефтегазовые компании: управление, стратегия, структура // Нефтяное хозяйство. 1996. - №4.
114. А%.Шарп У., Алексапдер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Учебник / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999.
115. Шпреманн К. Управление финансами и внутрифирменный рынок капитала // Проблемы теории и практики управления. 2003. - №1.
116. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. Н. А. Сафронова. -М.: Юристь, 1998.5\.Юкаева B.C. Управленческие решения: Учеб. пособие. М.: Изд. дом. Дашков и К0, 1999.1. ИТОГОВОЕ ЗАКЛЮЧЕНИЕ
117. Название бизнес-единицы Руководитель проекта Дожность Телефон1. Ф.И.О.
118. Руководитель бизнес-единицы Ответственный экономист Дожность Телефон1. Ф.И.О.
119. Классификация проекта Ответственный технолог Дожность Телефон
120. Увеличение производства продукции. Расширение ассортимента продукции Ф.И.О.
121. Заключение профильного блока
122. Ответственный за проект: Дожность:
123. Заключение инвестиционного департамента Ответственный за проект: Дожность:-Л 1. ИТОГОВЫЙ ОТЧЕТ
124. Краткое техническое описание проекта
125. Увеличение производства продукта А за счет введения в эксплуа-тацию нового вида оборудования
126. Потоки денежных средств по годам, тыс. дол США
127. Денежные по- 1Y 2Y 3Y 4Y 5Yтоки
128. Маржинальная 3 829 7 195 6 566 6 131 5 699прибыль
129. Экономия по произ- 0 0 0 0 0водимой продукции
130. Прочие расходы -164 -322 -326 -330 -333
131. Доп. доход от 3 665 6 873 6 240 5 801 5 366операционной де- ят-ти
132. Ден. поток от 3 661 6 870 6 270 5 831 5 396операционной деят-ти
133. Ден.поток по ин- -304 0 0 0 0вестиционной де- ят-ти
134. Вмененный доход -3 326 -6 180 -5 545 -5 105 -4 6731. Сэкономленные расходы 0 0 0 0 0
135. Чистый денеж- 31 689 725 726 723ный поток
136. Кумулятивный 31 605 1 109 1 529 1 878дисконт. ден.поток
137. Классификация Сроки осуществления инвестицийпроекта
138. Увеличение объё- Начало январь 2004 годамов производства Конец июнь 2004 года существующих продуктов 1. Статус проекта
139. Местоположение Предварительное рассмотрение X1. Реализация
140. Расчетный пери- Одобрение дальнейшей разра-од ботки 5 лет 10 лет Срок принятия решения
141. Дата составле- август 2003ния года
142. Наиболее важные нефинансовые показатели проекта
143. Увеличение производства продукции за счет введения в эксплуатацию нового вида оборудованияю
144. Финансовые показатели проекта1. Ед.изм. 5 лет 10 лет
145. Чистая приведенная тыс.$ 1 878 2 852стоимость (NPV)
146. Приведенный объем тыс.$ 304инвестиций (PVI)
147. Индекс при- Коэф. 7,18 10,39быльности (PI) 1. EROC % 1497%
148. Внутренняя норма % #ЧИСЛО! #ДЕЛ/0!доходности (IRR) 1. Срок окупаемо- год 0,96сти (Т)
149. Срок окупаемости дис- год 0,95контированный(ОРР)
150. Чувствительность NPV к основным параметрам1. Ед.изм. -20% + 20% критич.зн.
151. Себестоимость про- $/т 258% -300% 819,8дукта А
152. Себестоимость про- $/т -262% 229% 646,4дукта Б 1. Риск проекта 5,00
153. Основные производственные показатели
154. Показатель Ед. изм. до проекта После проекта Изменение
155. Производство продукта А т/год 12000 24000 12000л и
156. ТЕХНИЧЕСКОЕ ОПИСАНИЕ ПРОЕКТА
157. Суть мероприятий Ожидаемый эффект Мероприятия Продожительность
158. Мероприятие Объект Начало Окончание Расходы, тыс. дол. США Условия оплаты1 итей н о- п ро катн ы й
159. Проектно-конструкторские работы цех 11/03 12/03 0
160. Размещение заказов на оборудование. агрегат непрерывного
161. Предоплата литья 01/04 02/04 160 Предоплата
162. Изготовление и поставка основного обо-рудования 02/04 04/04 99 По факту
163. Строительно-монтажные работы 04/04 05/04 93 По факту
164. Пусконаладочные работы 05/04 06/04 6 По факту1. Всего 01/04 06/04 358,48
165. РАСЧЕТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ
166. Показатель Ед. изм. Значение Производств, показатель Финансовый показатель Ожидаемое изменение
167. Объём производства Цена реализации продукта Б Надбавка к цене продукта Б Цена продукта А т/год $/т $/т $/т 12 ООО 1 300 100 1 400 В ключевых показателях В предположениях В предположениях В предположениях
168. Выручка от реализации продукта А тыс.дол. 1 :Ч,,> 16 800
169. Себестоимость продукта А по переменным затратам дол./т 800 В предположениях
170. Переменные затраты по доп.объему продукта А тыс.дол. -9 605
171. Маржинальная прибыль тыс.дол. 7 195 : ' :
172. Допонительная численность ОПР Месячная зарплата осн. произв. рабочих чел. $/чел./ мес. 6 522 В предположениях В предположениях
173. Допонительные расходы по оплате труда ОПР тыс.дол. -52
174. Альтернативная продукция (продукт Б) Объем производства Цена реализации Себестоимость т/год дол./т дол./т 11 263 1300 751 В ключевых показателях В предположениях В предположениях
175. Недополученная прибыль от реализации продукта Б тыс. дол. -6 180
176. Общий экономический эффект тыс. дол. 964о1. ОСНОВНЫЕ ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ
177. Предположения Ед.изм. 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y1. Макроэкономические:
178. Инфляция % 10,0% 8,9% 7,9% 7,0% 6,4% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%
179. Среднегодовой валютный курс руб./$ 31,25 32,50 33,35 34,00 34,50 35,50 36,60 37,70 38,80 40,00
180. Налоги на прибыль % 24% 24% 24% 24% 24% 24% 24% 24% 24% 24%
181. Налог на имущество % 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2%
182. НДС % 18% 18% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 16%
183. Ставка дисконтирования % 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20%
184. Общая ставка начислений назарплату % 37,3% 37,3% 37,3% 37,3% 37,3% 37,3% 37,3% 37,3% 37,3% 37,3%
185. Индекс прироста цен на элек-троэнергию % 11,0% 17,0% 2,6% 2,0% 1,4% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% 3,0%
186. Цена продукции дол./т 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 1300 13001878
187. Предположения Ед.изм. 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
188. Специфические для проекта: Надбавка к цене алюминия (LME) дол./т 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100
189. Цена реализации сплава дол./т 1400 1400 1400 1400 1400 1400 1400 1400 1400 14001. ПродуктА
190. Стоимость сырья и материалов:
191. Глинозем $/т 145 154 163 172 182 188 188 188 188 188
192. Криолит свежий $/т 570 603 640 677 714 738 738 738 738 738
193. Криолит флотационный $/т 131 139 147 156 164 170 170 170 170 170
194. Криолит регенерационный $/т 304 321 341 361 380 393 393 393 393 393
195. Фтористый алюминий $/т 614 649 689 729 769 795 794 794 795 794
196. Анодная масса $/т 299 317 336 356 375 388 387 387 388 387
197. Фтористый кальций $/т 212 224 238 251 265 274 274 274 274 274
198. Аноды обожженные $/т 470,0 470 470 470 470 470 470 470 470 470
199. Вспомогательные материалы $ 0,7 0,75 0,79 0,84 0,88 0,91 0,91 0,91 0,91 0,91
200. Сжатый воздух $/мЗ 2,4 2,5 2,7 2,9 3,0 зд 3,1 3,1 3,1 зд
201. Эл.энергия технологическая $/тыс.кВт*ч 8,0 8,5 9,7 9,8 9,8 9,7 9,7 9,7 9,7 9,7
202. Эл.энергия силовая $/тыс.кВт*ч 7,56 8,1 9,2 9,3 9,3 9,2 9,2 9,2 9,2 9,23/п с начислениями $ 32,0 33,8 35,9 38,0 40,0 41,4 41,4 41,4 41,4 41,400
203. Предположения Ед. изм. 1Y 2Y ЗУ 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y1. Расходные коэф- фициенты:
204. Глинозем т/Т 1,935 1,935 1,935 1,935 1,935 1,935 1,935 1,935 1,935 1,935
205. Анодная масса Т/т 0,55020 0,55020 0,55020 0,55020 0,55020 0,55020 0,55020 0,55020 0,55020 0,55020
206. Фтористый кальций Т/т 0,00200 0,00200 0,00200 0,00200 0,00200 0,00200 0,00200 0,00200 0,00200 0,002001. Аноды обожжен- ные Т/т 0,00614 0,00614 0,00614 0,00614 0,00614 0,00614 0,00614 0,00614 0,00614 0,00614
207. Сжатый воздух мЗ/т 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,67 1,671. Эл.энергия техно- логическая тыс.кВт*ч/т 15,5 16 16 16 16 16 16 16 16 16
208. Эл.энергия силовая тыс.кВт*ч/т 0,094 0,094 0,094 0,094 0,094 0,094 0,094 0,094 0,094 0,094
209. Итого переменные затраты $/т 709,3 751,3 807,7 846,7 885,1 907,7 906,8 906,7 907,5 906,7
210. Предположения Ед. изм. 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
211. Продукт Б Стоимость сырья и материалов:
212. Сырец дол./т 642 680 732 767 801 821 820 820 820 820
213. Магний дол./т 2310 2310 2310 2310 2310 2310 2310 2310 2310 2310
214. Кремний дол./т 1290 1290 1290 1290 1290 1290 1290 1290 1290 1290
215. Лигатура Транспортные расходы для сплавов дол./т дол./т 4821 26 4821 28 4821 30 4821 32 4821 35 4821 37 4821 40 4821 42 4821 45 4821 48
216. Содержание оборудования дол./т 19,45 20,57 21,83 23,11 24,37 25,20 25,17 25,17 25,19 25,17
217. Расход сырья, материалов, электроэнергии на 1т:
218. Расход сырца кг/т 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94 0,94
219. Расход магния кг/т 0,0042 0,0042 0,0042 0,0042 0,0042 0,0042 0,0042 0,0042 0,0042 0,0042
220. Расход кремния кристалического кг/т 0,072 0,072 0,072 0,072 0,072 0,072 0,072 0,072 0,072 0,072
221. Расход лигатуры i кг/т 0,0016 0,0016 0,0016 0,0016 0,0016 0,0016 0,0016 0,0016 0,0016 0,0016
222. Расход электроэнергии силовой кВтч/т 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3
223. Итого переменные затраты на Продукт Б $/т 761,8 800,4 852,8 889,1 925,1 946,8 948,6 951,2 954,8 957,1о\ о
224. Предположения Ед. изм. 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y
225. Месячная з/п ОПР дол./мес. 494 522 554 587 619 640 639 639 640 639
226. Допонительная численность чел. 3 6 6 6 6 6 6 6 6 6,00
227. Допонительные затраты на з/п ОПР тыс.дол./год 24 52 55 58 61 63 63 63 63 63
228. Расчет прироста стоимости обо-ротных активов в результате реализации проекта:
229. Затраты на сырье, материалы иэнергию тыс. $ 4 571 9 605 10 234 10 669 11 101 11 362 11 383 11 415 11 457 11 485
230. Стоимость оборотных активов тыс. $ 261 547 583 608 633 648 649 651 653 655
231. Затраты на сырье, материалы иэнергию при производстве чушек алюминиевых тыс. $ 3 995 8 462 9 097 9 537 9 969 10 223 10 213 10 213 10 221 10 212
232. Стоимость оборотных активов тыс. $ 228 482 519 544 568 583 582 582 583 582
233. Изменение затрат на з/п ОПР тыс. $ 24 52 55 58 61 63 63 63 63 63
234. Прирост стоимости оборотныхактивов в результате реализации проекта тыс. $ 34 34 О О О 1 2 2 2 21. ON
235. Предположения Ед. изм. для 5 лет
236. Уровни критического отклонениядля расчета рисков
237. Ставка дисконтирования % 20%1. Инфляция % 20%
238. Среднегодовой валютный курс % 20%1. Надбавка % 20%
239. Индекс прироста цен на электро-энергию % 20%1. Цена реализации % 20%
240. Себестоимость продукта А % 20%
241. Себестоимость продукта Б % 20%1. Месячная з/п ОПР % 20%
242. Объём производства сплава % 20%
243. Общая сумма инвестиций % 20%1. ON1. Показатель Ед. Период изм. 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y1. Финансовые:
244. Чистый денежный поток 31 689 725 726 723 716 692 668 642 614
245. NPV 31 574 504 420 349 288 232 186 149 119
246. Кумулятивный NPV 31 605 1 109 1 529 1 878 2 165 2 397 2 584 2 733 2 852
247. Приведенный объем инвести-ций (PVI) -304 0 0 0 0 0 0 0 0 0
248. Объём производства продук-та Б т 5 632 11 263 11 263 11 263 11 263 11 263 11 263 11 263 11 263 11 2631. On U)
249. Проект: Увеличение производства продукта А Регистрационный номер:И-002
250. ГРАФИК ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА
251. Этап выпонения проекта Объем финансирования, тыс.$1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y Итогою 2Q 3 Q 4 Q
252. Проектно-конструкторские работы Размещение заказов на оборудование. Предоплата Изготовление и поставка основного оборудования Строительно-монтажные работы Пусконаладочные работы 160 48 32 51,28 60,8 6 0 160 99 93 6 0
253. Общая сумма инвестиций: 240 118 о 0 0 358
254. В том числе тыс.руб. тыс.дол.США 4 ООО 112 2 140 50 6 140 1621. Os1. ПОТОКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
255. Потоки денежных средств, тыс. дол. США Период1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 5 лет 10 лет
256. Выручка от реализации 8 400 16 800 16 800 16 800 16 800 16 800 16 800 16 800 16 800 16 800 75 600 159 600
257. Затраты на производство Корректировка выручки и переменных затрат -4 571 -9 605 -10 234 -10 669 -11 101 -11 362 -11 383 -11 415 -11 457 -11 485
258. Амортизация оборудования: -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -152 -304без проекта с учетом проекта -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -30 -152 -304
259. Налоги: на прибыль на имущество -110 -107 -3 -240 -235 -5 -241 -237 -5 -242 -238 -4 -241 -238 -3 -239 -237 -3 -232 -229 -2 -223 -222 -2 -215 -214 -1 -205 -205 0 -1 074 -1 055 -20 -2 189 -2 161 -27
260. Допонительный доход от операционной деятельности 3 665 6 873 6 240 5 801 5 366 5 105 5 092 5 068 5 035 5 016 27 944 53 260
261. Амортизация Прирост стоимости оборотных активов 30 -34 30 -34 30 0 30 0 30 0 30 -1 30 -2 30 -2 30 -2 30 -2 152 -68 304 -76
262. Допонительный денежный поток от операционной деятельности 3 661 6 870 6 270 5 831 5 396 i I 1 5 135 '.у! , " I'F 'Ф 5 121 5 097 КШШШШШ НШ 5 063 5 044 28 028 53 488
263. Инвестиции -358 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -358 -358
264. Зачет НДС по инвестициям 55 0 0 0 0 0 0 0 0 55 551. СТ\
265. Потоки денежных средств, тыс. дол. США Период1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 5 лет 10 лет
266. Поток по инвестиционной деятельности -304 0 0 0 0 0 !!' i vi'' 0 0 0 0 -304 -304
267. Вмененный доход -3 326 | -6 180 | -5 545 | -5 105 1 -4 673 -4 419 | -4 429 | -4 429 | -4 421 | -4 430
268. Чистый денежный поток 31 689 725 726 723 716 692 668 642 614
269. Чистый кумулятивный денежный поток 31 720 1 445 2 171 2 895 3 610 4 302 4 970 5 612 6 226
270. Ставка дисконтирования % 150 -133 8% -7% 150 1% 99%1. Инфляция % -8 7 0% 0% 8
271. Среднегодовой валютный курс Руб./$ 29 -20 2% -1% 29 0% 100%
272. Надбавка к цене продукта Б $/т -564 563 -30% 30% 564 5% 90%
273. Себестоимость продукта А $/т 4 854 -5 633 258% -300% 819,8 5633 46% 46%
274. Себестоимость продукта Б $/т -4 917 4 307 -262% 229% 646,4 4917 40% 86%
275. Индекс прироста цен на электро- % 2 -2 0% 0% 2 0% 100%энергию
276. Цена реализации продукта Б $/т -450 449 -24% 24% 450 4% 98%
277. Месячная з/п ОПР $/мес. 33 -33 2% -2% 33 0% 100%
278. Объём производства продукта А т/год -467 466 -25% 25% 467 4% 94%
279. Общая сумма инвестиций тыс. 57 -58 3% -3% 58 0% 99%дол.
280. Себестоимость алюминия-сырца тыс. - - - - 8 0% 100%дол. 1. ON
281. Увеличение производства продукта А Регистрационный номер: И-0021. БАЛЬНАЯ ОЦЕНКА РИСКА
282. Параметр Ед. изм. Предельное отклонение Значение NPV при критическом значении Процент сниже- Бальная оценка рискапараметра ния NPV
283. Себестоимость продукта А тыс.$ 20% -3755 300% 5
284. Себестоимость продукта Б тыс.$ 20% -3039 262% 51. Риск проекта 5,001. On 001. БАЛЬНАЯ ОЦЕНКА РИСКОВ
285. Наименование предположения1. Себестоимость продукта А1. Оценка рисканизкийриск среднии
286. Наименование предположения1. Себестоимость продукта Б1. Оценка рисканизкиириск среднии
287. Наименование предположения
288. Наименование предположения1. Оценка рисканизкиириск среднии1. Оценка рисканизкиириск средниивысокиивысокиивысокиивысокии
289. Лист проверки правильности оформления инвестиционного проекта "Увеличение производства продукта А"
290. Форма На что обратить внимание
291. Весь проект о Все рассчитываемые величины подсчитаны внутри формата и без внешних ссылок *1. Указаны: о код проекта *о направление инвестиций *о конечный продукт *о поное имя руководителя проекта *
292. Приведено краткое техническое описание проекта с указанием величин изменений производственных показателей *
293. Итоговый Значения в графе "Финансовые показатели проекта" совпадают со значениями в форме "Потоки денежных средств" *отчет Приведено бальное значение риска проекта *
294. Значения в графе "Чувствительность NPV к основным параметрам" совпадают со значениями в форме "Анализ чувствительности" *1. Указаны: 0 объект/суть мероприятий *
295. Форма На что обратить внимание
296. План мероприятий Список мероприятий позволяет проводить ежеквартальный мониторинг реализации инвестиционного проекта *
297. Расчет экономической эффективности Значения показателей эффективности рассчитаны для первого года *
298. Форма На что обратить внимание
299. Основные предположения Макроэкономические показатели соответствуют утвержденным правлением *
300. Указано изменение всех показателей, участвующих в расчете экономического эффекта, отклоняющихся в течение расчетного периода более, чем на 10% от первоначального значения *
301. Изменяемые величины обозначены так же, как в форме "Расчет экономической эффективности" *
302. Ключевые показатели эф-ти проекта Приведен расчет всех показателей, непосредственно участвующих в расчете экономического эффекта от проекта *
303. Показатели эффективности обозначены так же, как в форме "Расчет экономической эффективности" *
304. График финансирования проекта Список мероприятий соответствует списку в форме "План мероприятий" *
305. Указан объем финансирования для каждого мероприятия по годам и по кварталам для первого года реализации проекта (тыс. дол. США) с учетом НДС *
306. Сумма инвестиций, требуемая для реализации проекта, соответствует сумме, указанной в форме "План мероприятий" *
307. Форма На что обратить внимание
308. Анализ чувствительности Рассчитаны: изменение NPV проекта в % для всех показателей и основ
309. Расчет изменения NPV произведен при изменении основных показателей на 20% +
310. Все показатели отранжированы в порядке убывания доли изменения данного показателя в общем изменении NPV *
311. Основные параметры обозначены так же как в форме "Расчет экономической эффективности" *
312. Бальная оценка риска Рассчитаны: о значение NPV при предельном отклонении показателя *процентное отклонение NPV при предельном отклонении показателя *
313. Произведена бальная оценка риска Определены бальные оценки риска для каждого показателя * *
314. Предприятие: Руководитель проекта:
315. Название проекта: Увеличение производства продукта А Дата начала проекта: 2004-01-01 Дата окончания проекта: 2004-12-31
316. Общая сумма инвестиций по проекту, тыс. дол л. США с НДС: 358,48
317. Финансирование инвестиций, тыс. дол.США* Значение на начало периода Ян- Фев- т д ь Май Июнь Июль Ав- Сен-варь раль густ тябрь Ок- Но- Де-тябрь ябрь кабрь Значение на конец периода
318. Централизованное финансирование проекта (план) (2) Централизованное финансирование проекта (факт) 0,0 110,0 186,8 186,8 316,9 339,3 355,3 358,5 358,5 30,2 60,2 90,0 119,7 328,3 352,4 369,6 373,0 373,0 358,5373,0
319. Отклонение (2)-(1). 0,0 30,2 -49,8 -96,8 -67,1 11,4 13,1 14,3 14,5 14,5 0,0 0,0 0,0 14,5
320. Допонительное финансирование за счет собственных средств: 0,0 0,0 106,8 167,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,01. Код проекта: И-001. За 3-й кв. 2004 г.
321. Итого фактическое финансирование проекта (2)+(4). 0,0 30,2 60,2 196,8 287,5 328,3 352,4 369,6 373,0 373,0 0,0 0,0 0,0 373,0
322. Отклонение (6)-(5). 0,0 -30,2 28,4 0,0 0,0 -13,6 -9,3 -12,5 3,8 21Д 0,0 0,0 0,0 21,1о
323. Финансирование инвестиций, тыс.дол.США* Значение на начало периода Январь Февраль Март Апрель Май || |Ц > ! t Июнь Июль ' '!' j iJ'm Август Сентябрь Октябрь Ноябрь декабрь Значение на конец периода
324. Затраты по инвестиционному проекту (деб. оборот 07, 08 счет без внутр. оборота между ними) 0,0 0,0 17,7 231,8 254,1 271,7 371,8 371,8 380,8 380,8
325. НДС к зачету (план) 0,0 0,0 0,0 0,0
326. НДС к зачету (факт), в т.ч.: 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0-j CTs
327. Отклонение (11)-(10). 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
328. Все показатели указываются нарастающим итогом с начала года с НДС.
329. Если амортизация рассматривалась как плановый источник инвестиций, то необходимодопонительно привести фактические и плановые значения амортизации.
330. Доларовые значения рассчитываются по среднемесячному валютному курсу.1. Код проекта: И-001. За 3-й кв. 2004 г.1. Предприятие:
Похожие диссертации
- Мобильность организационной структуры промышленных предприятий в процессе взаимодействия с изменяющейся внешней средой
- Управление реализацией инвестиционных проектов в вертикально-интегрированных структурах
- Организационно-экономические взаимодействия в природно-ресурсных вертикально интегрированных структурах
- Формирование механизма оценки диверсификационных проектов интегрированных структур топливно-энергетического комплекса
- Формирование организационно-экономического механизма повышения конкурентоспособности промышленных предприятий