Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Разработка методических основ применения лизинга при внедрении инновационно-инвестиционных проектов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Хмелевской, Михаил Владимирович
Место защиты Москва
Год 2008
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Разработка методических основ применения лизинга при внедрении инновационно-инвестиционных проектов"

На правах рукописи

ХМЕЛЕВСКОЙ МИХАИЛ ВЛАДИМИРОВИЧ

Разработка методических основ применения лизинга при внедрении инновационно-инвестиционных проектов (на примере электроэнергетики)

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (Управление инновациями и инвестиционной деятельное гью)

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ на соискание ученой степени кандидата экономических наук

00317и г-^э

Москва 2008 год

003170725

Диссертация выпонена на кафедре Международного патентно-лицензионного бизнеса Российского государственного института интелектуальной собственности

НАУЧНЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ

доктор экономических наук Шарнопольский Б П

ОФИЦИАЛЬНЫЕ ОППОНЕНТЫ

доктор экономических наук, профессор Комаров М А

кандидат экономических наук Шефтель А М

ВЕДУЩАЯ ОРГАНИЗАЦИЯ

ЗАО Евразия - ЭнергоСервис

Защита диссертации состоится л1> июня 2008 года в часов на заседании Диссертационного совета Д 401 001 01 при Российском государствешюм институте интелектуальной собственности по адресу 117279, Москва, ул, Миклуха-Маклая, 55а

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российского государственного института интелектуальной собственности

Автореферат разослан мая 2008 года

Ученый секретарь

диссертационного Совета Д 401 001 01 Кандидат экономических наук, доцент

Фатькина Л П

Общая характеристика работы

Актуальность темы исследования. Основная часть генерирующих мощностей энергокомпаний была сконструирована и введена в эксплуатацию до момента перехода экономики России на рыночные отношения Возможность получения значительных объемов товарной продукции на мощностях позволяла обеспечивать деятельность многих энергопредприятий без вложения значительных допонительных капиталовложений, необходимых для формирования нового производственного потенциала Однако в настоящее время в электроэнергетике более остро проявляется проблема воспроизводства основных фондов предприятий Необходимость технического перевооружения и реконструкции, а также нового строительства генерирующих мощностей энергокомпаний определяется крайней изношенностью основных производственных фондов компаний Решение вышеуказанной проблемы в рамках инновационной политики энергокомпаний видится, прежде всего, в необходимости привлечения инвестиционных средств для финансирования инвестиционных проектов

В процессе диссертационного исследования автором были изучены российские законодательные и другие нормативные акты, труды отечественных и зарубежных ученых экономистов в области лизинговой деятельности, оценки инновационно-инвестиционных проектов, стратегического и финансового менеджмента

Теоретические основы лизинга, его сущности, классификация видов и типов, оценка существующей законодательно-правовой базы в области лизинговых операций и оценка экономической эффективности лизинга нашли свое отражение в работах В.Д Газмана, НМ Васильева, А Г Куликова, Е В Кабатовой, В А Горемыкина, Е Н Чекмаревой, Л.Н Прилуцкого

Вместе с тем, несмотря на большое количество исследований по применению лизинговых технологий инвестирования, целый ряд проблем остается непроработанным В диссертации анализ показал, что не существует

единой классификации выявления ключевых позиций, характеризующих сдеку как лизинговую, и предоставляющих право пользования налоговыми льготами, отсутствуют работы, рассматривающие лизинг с позиции реализации инновационно-инвестиционной стратегии и ее совместимости с другими функциональными стратегиями В допонительном исследовании нуждаются проблемы выявления новых преимуществ лизинга по сравнению с традиционными источниками инвестирования при анализе финансовой устойчивости инновационно-инвестиционных проектов, а также оценка влияния лизинговых операций на эффективность реализации инновационно-инвестиционных проектов

Актуальность диссертационного исследования определяется необходимостью системного подхода к разработке методических основ применения лизинга при внедрении инновационно-инвестиционных проектов в такой отрасли как электроэнергетика

Цель диссертационной работы заключается в разработке и научном обосновании применения лизинга в электроэнергетике и разработке методики его использования при реализации инновационно-инвестиционных проектов

Для достижения поставленной цели при разработке данной темы, автор определил следующие задачи исследования:

Х исследовать экономические особенности лизинга и определить перспективные направления его использования при реализации инновационной политики в электроэнергетике,

Х выявить особенности, роль и место лизинговых отношений в инновационной деятельности энергокомпаний России,

Х разработать методические положения по использованию лизинга в качестве механизма инновационной политики в электроэнергетике,

Х разработать принципы выбора наиболее оптимальной схемы лизинга для внедрения инновационно-инвестиционных проектов,

Х обосновать возможность и целесообразность использования лизинга и механизма проектного финансирования для внедрения инновационно-инвестиционных проектов,

Х разработать методику расчета допонительного эффекта от использования лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов

Объектом диссертационного исследования являются экономические системы народного хозяйства, включающие предприятия и организации, осуществляющие деятельность в сфере инноваций

Предметом диссертационного исследования являются отношения между субъектами лизинговых сделок, возникающие в процессе разработки и реализации инновационно-инвестиционных проектов в электроэнергетике

Теоретической базой диссертационного исследования являются федеральные законы, нормативные акты, методические материалы по оценке экономической эффективности лизинга в экономике, а также научные разработки российских и зарубежных авторов по тематике экономики и управления лизингом и оценке эффективности его применения в электроэнергетической отрасли

При исследовании рассматриваемой темы диссертационного исследования использовались работы таких ученых в области инновационного и финансового менеджмента, как И Ансофф, В Н Архангельский, И Т Балабанов, В Беренс, И А Бланк, Р. Брейли, А Я Быстряков, П Л Виленский, М В Грачева, А Дамодаран, Ф Котлер, В И Кушлин, В Н Лившиц, С Майерс, А М Марголин, М Портер, С А Смоляк, А Н Фоломьев, П Хавранек, В А Чернов, Ф Шарп, Ю В Яковец и другие

Кроме того, в качестве информационного и справочного материала в диссертации использовались данные о финансовой деятельности предприятий, осуществляющих свою деятельность в электроэнергетике, информация периодических изданий, статистические данные соответствующих государственных ведомств

Методами исследования являются системный подход, факторный анализ, диалектический подход

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке и научном обосновании роли и методов реализации лизинга в условиях ограниченных ресурсов финансирования отраслей промышленности (на примере электроэнергетики) и разработке методических основ применения лизинга в инновационно-инвестиционных проектах

Разработанные автором и представленные в диссертационном исследовании научные положения и практические рекомендации заключаются в следующем

Х выявлена специфика ввода мощностей в процессе реконструкции и модернизации энергообъектов России на современном этапе,

Х определена роль лизинга в качестве одного из перспективных направлений инновационной политики в электроэнергетике, предложены формы и направления его использования,

Х предложена классификация оптимальных лизинговых схем для электроэнергетической отрасли,

Х доказано, что применение лизинговых операций реализации инвестиционных проектов является эффективным механизмом обеспечения совместимости инвестиционной и финансовой стратегий,

Х разработаны принципы выбора наиболее оптимальной схемы лизинга для внедрения инновационно-инвестиционных проектов;

Х обоснована возможность и экономическая целесообразность использования проектного финансирования инновационно-инвестиционных проектов, связанных с продвижением инновационных технологий и оборудования зарубежных производителей на российский рынок;

Х разработана методика расчета допонительного эффекта от использования лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы

состоит в возможности применения полученных результатов и представленных методик при разработке схем финансирования инновационно-инвестиционных проектов в электроэнергетике

Практическая значимость полученных автором результатов состоит в том, что предложения и основные выводы доведены до конкретных рекомендаций по оценке преимуществ инвестиционных проектов, осуществляемых на основе лизинговых операций, с точки зрения анализа финансовой устойчивости и финансовой реализуемости проектов, совершенствованию разработки инвестиционных стратегий предприятий при использовании лизинговой формы инвестирования

Содержащийся в диссертации материал, а также выводы и предложения могут быть использованы инвесторами при осуществлении эффективного финансирования проектов, а также предприятиями в целях минимизации инвестиционных затрат и могут послужить методической основой для дальнейшего развития теории и практики лизинга в электроэнергетике Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения работы нашли свое применение в процессе профессионального обучения работников электростанций и электрических сетей при повышении их квалификации ОАО Центр нормирования и организации труда, что подтверждается справкой о внедрении Положения диссертационного исследования докладывались на юбилейной научно-практической конференции, посвященной 55-летию ИПКгосслужбы Повышение конкурентоспособности предприятий в рыночных условиях, проходившей в 2007 году, г Москва

По теме диссертационного исследования опубликовано 5 печатных работ общим объемом 18,7 страниц

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений Общий объем диссертационной работы составляет 152 страницы, включая 11 таблиц, 7 рисунков и 4 приложения

Основное содержание работы

Во введении к диссертации определены актуальность диссертационной работы, цель и задачи исследования, определены объект и предмет исследования, даны анализ и характеристика результатов диссертационного исследования

В первой главе диссертационной работы Экономическое содержание финансового лизинга как механизма инновационио-инвестицнонной деятельности рассматривается содержание лизинговых отношений, сущность лизинга как экономической категории в процессе реализации инновационно-инвестиционных проектов в промышленности Кроме того, рассмотрена классификация лизинговых схем в части применения отдельных схем для реализации инновационно-инвестиционных проектов с максимальной выгодой как для инвестора, так и для самой компании

Экономика России в силу объективных условий и, в первую очередь, наличия сырьевых ресурсов и высокопрофессионального контингента трудовых кадров обладает серьезным экономическим потенциалом для развития народного хозяйства Главным условием его реализации является наличие инвестиций Однако их приток в настоящее время сдерживается отсутствием устойчивой государственной политики, способной обеспечить предпринимателю надежность и спокойствие его профессиональной деятельности Конкретным выражением таких опасений является, во-первых, отсутствие гарантий возврата капитала, в случае каких-либо колизий экономического

характера, и, во-вторых, нецелевого использования кредитов, получение которых связывалось бы и обосновывалось эффективностью впоне конкретного проекта Наиболее действенным финансовым механизмом, позволяющим решить сразу эти две проблемы, является лизинг

Роль лизинга в данном случае как источника финансирования, позволяющего привлечь крупные инвестиции за счет гарантий возвратности и целевого использования, повышается и становится значимой Весь этот процесс обеспечивается на основе Федерального закона О финансовой аренде (лизинге), соответствующего пакета нормативных правовых актов Правительства РФ, Министерства по налогам и сборам РФ, Минфина и других министерств и ведомств

Реализуемые Правительством РФ, Центральным банком РФ, федеральными органами центральной испонительной власти (министерствами и ведомствами) и органами испонительной власти отдельных субъектов федерации меры по внедрению лизингового режима уже позволили существенно расширить сферу и масштабы его применения На современном рынке лизинговых услуг функционирует много лизинговых компаний, которые позволяют вовлечь свободные допонительные финансовые ресурсы в текущую инвестиционную деятельность многих предприятий, предоставив им возможность создания новых, модернизации и технического обновления действующих производств, и тем самым создать в масштабах всего народного хозяйства фундамент для выхода из кризиса и будущего экономического подъема

В настоящее время с ростом энергопотребления в условиях дефицита генерирующих мощностей назрела проблема комплексного обновления основных фондов энергопредприятий, решение которой состоит в техническом перевооружении и реконструкции и вводе новых энергообъектов энергокомпаний Реализация инновационно-инвестиционных проектов призвана покрыть недостаток мощностей посредством внедрения инновационных решений при разработке инвестиционного проекта, в том

числе, на стадиях проектно-исследовательских работ и техни-экономического обоснования (ТЭО) внедрения проекта При рассмотрении лизинговых схем осуществляся анализ возможности применения той или иной схемы лизинга для наиболее эффективной, в первую очередь с финансовой и экономической точки зрения, реализации инновационно-инвестиционного проекта

Во второй главе диссертационного исследования Роль лизинга как финансового инструмента развития инвестиций в электроэнергетике осуществлен анализ экономического содержания и организационных форм управления лизингом, а также рассмотрено применение лизинговой формы финансирования как механизма реализации инновационно-инвестиционных проектов в условиях необходимости реализации инноваций в электроэнергетике

Эффективность лизингового режима инвестирования определяется по двум направлениям

1 Сокращение затрат на приобретение предмета лизинга за счет возможности получения более льготных условий кредитования, с учетом необходимости уплаты лизинговых комиссионных Это достигается, в первую очередь, в результате объективных преимуществ лизинговой схемы финансирования (гарантии оплаты, возврата в случае банкротства и т п ),

2 Получение налоговых льгот благодаря возможности включать в себестоимость выплаты по лизингу, куда входят расходы в обычном режиме, оплачиваемые из чистой прибыли инвестора

Роль инноваций становится все более значимой как для экономики России, так и для предприятий отрасли Необходимость лизинга как механизма реализации инноваций в электроэнергетике обусловлена рядом факторов, в том числе, возможностью применения лизинговых схем при реализации инновационно-инвестиционных проектов, учитывая высокую стоимость таких проектов

Лизинговый механизм позволяет снизить издержки энергокомпаний, использовать лизинг как реальный инструмент инвестиций в отдельно взятую

отрасль при сравнительно дорогостоящих альтернативных источниках инвестиций

Рост энергопотребления в условиях дефицита инвестиционных средств на развитие такой отрасли как электроэнергетика приводит к необходимости проведения тщательной оценки существующих производственных возможностей энергокомпаний, а также их способности эффективно и надежно обеспечивать возрастающий спрос на электро и теплоэнергию, и на этой основе определить реальные объемы необходимой модернизации развития электроэнергетической отрасли

Весь производственный потенциал электроэнергетики России в настоящее время состоит из электростанций общей установленной мощностью около 215,8 мн кВт, в том числе, АЭС - 22,1 мн кВт, ГЭС и ГАЭС - 45 мн кВт, КЭС - 66,3 мн кВт, электростанции прочих ведомств - 10,3 мн кВт, децентрализованные источники - 7,3 мн кВт

В период экономического спада начала 90-х гг снижение объемов вводов энергомощностей электростанций (снижение объемов вводов энергомощностей произошло в 3 раза) привело к значительному росту степени износа основных производственных фондов электростанций, в среднем по отрасли в 2006 году, величина которого составила более 59 %

В ходе реформирования электроэнергетики были созданы оптовые генерирующие компании, которые впоследствии дожны обеспечить эффективную деятельность электростанций, входящих в компанию Важным аспектом развития является инновационно-инвестиционная политика компании

Стратегическими целями развития и задачами инновационно-инвестиционной деятельности энергокомпаний являются

Х недопущение износа основных фондов,

Х повышение технического уровня производства,

Х снижение операционных затрат станций,

Х проведение природоохранительных мероприятий,

Х расширение и развитие производства и т д Главная цель разрабатываемого инновационно-инвестиционного плана генерирующей компании заключается в разработке действенных способов инвестирования, инструментов управления инвестиционными средствами на базе разработанной в компании методологии инвестиционного анализа и прогнозирования Применяемые методы призваны обеспечить оптимизацию решений в стратегическом управлении инвестиционных средств и минимизировать возможные инвестиционные риски

В диссертации разработаны рекомендации по разработке методов управления инвестиционными ресурсами генерирующей компании в области техперевооружения и реконструкции электрических станций с применением лизинга

Свертывание с начала 90-х годов инновационных программ по разработке новых технологических решений по производству электрической и тепловой энергии привело к росту отставания технического уровня электроэнергетики России от уровня, достигнутого зарубежными странами (см таблицу 1)

В настоящее время удельный расход условного топлива на отпуск электрической энергии на конденсационных энергоблочных электростанциях составляет

на газомазутных - 328 гут/кВтч (КПД=38%), на пылеугольных - 362 гут/кВтч (КПД=34%), на ТЭЦ - 333 гут/кВтч (КПД=37%)

Таблица 1 Эффективность работы отечественного энергетического оборудования в сравнении

с зарубежными аналогами

Российская Федерация Мировой уровень

Средпее значение Передовые образцы Среднее значение Передовые образцы

КПД ТЭС на газе,% 38,5 - 40 44-45

ПГУ 51/52 51/52 54/55 58

КПД ТЭС на угле, % 34,2 38/44 37/40 45/47

В догосрочной перспективе негативное воздействие на конкурентоспособность экономики России будет оказывать низкая эффективность производственной деятельности электроэнергетики Оно будет проявляться в том, что отсутствие воспроизводства основных фондов будет создавать избыточную нагрузку на отрасли топливообеспечения и, соответственно, способствовать значительному росту цен на электрическую и тепловую энергию как для населения, так и для промышленных потребителей

В тоже время процесс обновления основных производственных фондов электроэнергетики объективно сдерживается целым рядом факторов

Х отсутствием необходимого объема собственных средств для капиталоемких инвестиционных проектов технического перевооружения и реконструкции действующих электростанций, а также отсутствием необходимой инвестиционной привлекательности инвестиционных проектов для внешних инвесторов при текущем уровне цен на электроэнергию,

Х низкими ценами на топливо, при которых техническое перевооружение и реконструкция действующих электростанций не обеспечивает необходимый экономический эффект от уменьшения затрат топливных ресурсов по сравнению с менее капиталоемким продлением эксплуатационного срока энергооборудования, несмотря на сохранение при этом высоких топливных издержек и рост, в основном, ремонтных издержек,

Х отсутствием достаточной готовности таких отечественных отраслей как электротехническая промышленность, строительная промышленность, энергомашиностроение, значительное сокращение производственного потенциала которых произошло в последние 15 лет

Концепция технической политики электроэнергетики требует повышения качества при реализации инновационно-инвестиционных проектов,

осуществления реновации и технического перевооружения действующих электроэнергетических объектов

Основными направлениями технической политики в области теплоэнергетики являются

Х модернизация тепловых электрических станций с максимальным использованием резервов повышения экономичности и мощности действующего оборудования, в том числе, ТЭЦ с турбинами Р-50 и Р-100 путем установки приключенных турбин мятого пара по безконденсаторной схеме;

Х техническое перевооружение и реконструкция действующих мощностей с внедрением новой техники и современных передовых технологий

При техническом перевооружении и реконструкции с заменой физически изношенного и морально устаревшего оборудования рекомендуются следующие требования к замещению действующего конденсационного оборудования (см таблицу 2)

Таблица 2. Требования к замещению действующего конденсационного оборудования тепловых _стандий_

№ п/п | Действующее оборудование | Требования к замещающему оборудованию

Тепловые электростанции, работающие на природном газе

1 К-300-23,5 ПГУ мощностью 325 Мвт и более с КПД = 52/58%

2 К-200-12,8 ПГУ мощностью 170 Мвт и более с КПД = 52/55%

3 Конденсационное оборудование с параметрами 8,8 МПа и ниже ПГУ с КПД > 51% и существующей площадке или энергоблоки ПГУ в энергосистеме

В третьей главе диссертационного исследования Разработка методических основ оценки экономической эффективности лизинга

рассматривается методика выбора рациональной схемы лизинга для реализации инновационно-инвестиционных проектов, осуществляется разработка методических основ оценки эффективности реализации лизинговых схем при проектном финансировании инновационно-инвестиционных проектов, а также

рассматривается оценка эффективности использования лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов для финансирования инновационно-инвестиционных проектов

Методика оценки эффективности применения лизингового режима финансирования инвестиционных проектов дожна предусматривать

Ч проведение стандартных общепринятых расчетов эффективности принятия решения,

Ч учет объективных и субъективных характеристик применения лизинга;

Ч определение стратегии и тактики переговоров, включая определение диапазона критериальных параметров, гарантирующих получение общего положительного результата, а также оценку эффективности реализации проекта для партнеров по переговорам

Понятие лэффективность является категорией сравнительного анализа Применительно к оценке экономической эффективности лизинговой формы финансирования инновационно-инвестиционного проекта она представляет результат сравнения абсолютных затрат и доходов того или иного участника лизинговой сдеки, при использовании всех возможных схем финансирования проекта кредит, аренда, лизинг и т п В общем виде предметом (показателем) сравнения дожна быть чистая текущая стоимость (net present valid - NPV) того или иного варианта финансирования

Расчет эффективности инвестиционного проекта произведен на основе денежного потока к акционерам (cash flow to equity - CFE), характеризующего остаток денежных средств в распоряжении акционеров после расчетов с кредиторами (см таблицу 3) Чистый дисконтированный доход (NPV), рассчитываемый на основе CFE, отражает эффективность инвестиционного проекта с учетом источников финансирования

Таблица 3. Показатели коммерческой эффективности проекта

Показатель Значение

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), мн руб 2357,0

Внутренняя норма доходности (ВНД), % 25,8

Срок окупаемости, лет 9

Показатели коммерческой эффективности проекта отражают эффективность инвестиционных затрат Проведенные расчеты показали, что проект окупается в течение расчетного срока, значение которого составляет 9 лет, с учетом дисконтирования - 14 лет Чистый дисконтированный доход по проекту составляет 2357 мн руб Величина внутренней нормы доходности -25,8 %

При этом определяющими экономическими параметрами, характеризующими эффективность того или иного способа финансирования и, в частности, лизинга, являются режим амортизации, ставки и порядок расчета и уплаты налога на прибыль, порядок формирования налогооблагаемой базы (вычеты, льготы и т п ), ставки и условия возврата кредита, сдеки лизинга

При разработке схемы финансирования проекта рассматривались 2 варианта лизинговой схемы

1 Типовой вариант лизинговой схемы технического перевооружения парогазовой установки

2 Лизинговая схема с привлечением инновационно-инвестиционной компании

Наиболее реалистичным вариантом, обеспеченным стандартными и опробованными на практике финансовыми инструментами кредитных организаций, который позволяет оптимизировать денежные потоки и оказывает минимальное влияние на текущие финансово-экономические показатели работы ТЭС, в этом случае является вариант финансирования проекта по типовой схеме финансового лизинга (см рисунок 1)

При этой схеме

1 Тепловая электростанция и лизинговая компания заключают договор лизинга оборудования с учетом проектирования, установки, монтажа и прочих услуг

2 Лизинговая компания заключает все договоры с поставщиками оборудования и прочими подрядчиками

3 Лизинговая компания заключает с банком соглашение на предоставление кредита в размере около 66% от стоимости оборудования и услуг Банк заключает с агентством экспортного кредитования соглашение о предоставлении кредитной линии

Рис.1. Типовая схема финансовой аренды (лизинга) технического перевооружения парогазовой установки тепловой электростанции

4 Лизинговая компания переуступает банку права требования по договору лизинга с тепловой электростанцией

5 Тепловая электростанция оформляет в залог свои активы и/или подписывает договоры поручительства в качестве обеспечения по обязательствам лизинговой компании

При выборе схемы лизинга необходимо отметить, что в данном случае инвестирование денежных средств направлено на реализацию инновационно-инвестиционных проектов, которые требуют значительных капитальных вложений со стороны компании В связи с тем, что заемных средств недостаточно по причине ограниченного лимита кредитных средств, выдаваемых банками, а также принимая во внимание неэффективность

применения кредитных схем по сравнению с лизингом, инструментом инвестирования выбран лизинг

Очевидно, что необходим допонительный источник финансирования проектов при применении лизинговой схемы

В диссертационном исследовании предлагается использовать схему проектного финансирования при одновременном использовании лизинга как инструмента инвестиций

Рассматривая две схемы лизинга - типовую схему, применяемую при финансировании инновационно - инвестиционных проектов строительства парогазовых установок, и схему замещения при включении допонительного участника лизинговых отношений в сдеке - инновационно-инвестиционной компании Ее участие рассматривается как стимул для инвесторов в целях привлечения инвестиционных средств для реализации лизинговой сдеки (финансирования инновационно-инвестиционных проектов) лизингополучателя (энергетической компанией или тепловой электрической станции)

Условия применения схемы с участием инновационно-инвестиционной компании следующие

1 Стоимость инновационно-инвестиционных проектов значительно выше инвестиционных проектов,

2 Необходимость привлечения значительных денежных средств (в случае отсутствия необходимого объема собственных средств),

3. Привлечение кредитных средств неэффективно в связи с высокой стоимостью проекта, что негативно скажется на финансово-экономических показателях и кредитоспособности компании,

4 Привлечение инновационно-инвестиционной компании для финансирования инновационно-инвестиционных проектов по схеме лизинга

Эта схема финансирования предполагает привлечение заемных средств и организацию контрактной структуры по технологии проектного финансирования, то есть, с участием в капитале проектной компании одного или нескольких инвесторов (Спонсоров), включая энергокомпанию Текущая

финансово-экономическая модель проекта исходит из 100% формирования капитала энергокомпании Данная величина будет скорректирована на этапе переговоров с потенциальными со-инвесторами

Схема финансирования проекта выглядит следующим образом

Х энергокомпания совместно с со-инвесторами создают Инновационно-инвестиционную компанию (ИИК) и финансируют до 40% инвестиций из собственных средств (см рисунок 2),

Х ИИК заключает договоры купли-продажи природного газа, электрической и тепловой энергии,

Х оборудование приобретается с использованием схемы лизинга в целях минимизации затрат

Системный оператор заключает с ИИК договор на оказание услуг по формированию технологического резерва мощности по производству электроэнергии Указанный договор является экономической альтернативой прямым договорам купли-продажи электроэнергии и может служить элементом обеспечения по привлекаемым кредитам

В данном случае осуществляется организация и привлечение созданной головной компанией ИИК заемного и допонительного финансирования для реализации инновационно-инвестиционных проектов под будущие денежные поступления ИИК

Таким образом, ИИК выпоняет роль компании, наделенной пономочиями со стороны компании, предназначенной для реализации конкретного инновационно-инвестиционного проекта

При этом ИИК является не только финансовым посредником, но и осуществляет на месте дальнейшего строительства (технического перевооружения) проекта операционные функции, в том числе заключение договора купли продажи природного газа, электрической и тепловой энергии, соглашений с ОАО СО-ЦЦУ и т д

Оборудование приобретается с использованием схемы лизинга в целях минимизации затрат

Акционерное соглашение

Компания

(ОГК или ТГК)

Системный оператор

Поставщики оборудования

Договор на приобретение парогазовой установки тепловой Лизинговая электростанции

компания кЗЬнР

Договор на оказание услуг по формированию технологического

Договор поставки оборудования

Кредитное соглашение

Договор купли-продажи газа Договор купли-продажи э/энергии

Покупатель э\энергии

Рис.2 Схема финансирования инновационно-инвестиционных проектов технического перевооружения парогазовых установок

тепловой электростанции при внедрении ИИК

Кроме того, функциональная особенность ИИК заключается в организации привлечения целевых инвестиционных средств, для финансирования выбранного проекта При этом возврат денежных средств, направленных инвесторами в целях реализации проекта, предусматривается за счет получения денежных средств (доходов) при сроках достижения экономической эффективности данного проекта Гарантия возврата инвестиционных средств может быть обеспечена со стороны инициатора проекта посредством реализации вексельной схемы или приобретением инвестором пакета акционерного капитала в результате осуществления эмиссии допонительных акций ИИК

Эффективность применения предлагаемой в диссертационном исследовании схемы позволяет не только привлечь необходимый объем финансовых средств для внедрения инновационно-инвестиционных проектов, но и эффективно организовать распределение денежных потоков между субъектами, а также делегировать пономочия от головной компании ИИК в части осуществления финансовой и операционной деятельности по реализации инновационно-инвестиционных проектов при одновременном применении лизингового механизма

При определении окончательного решения о целесообразности реализации лизинговой схемы и, в частности, использования лизинговых платежей как источника инвестиций при финансировании инновационно-инвестиционного проекта, необходимо просчитать какой возможный допонительный экономический эффект получит инвестор при применении лизинга в сравнении с другими альтернативными источниками финансирования

В диссертационном исследовании автором предложена методика оценки эффективности использования лизинга в сравнении с использованием заемных средств для финансирования инновационно-инвестиционных проектов

Для расчета допонительного экономического эффекта от реализации инновационно-инвестиционного проекта при выборе в качестве источника

финансирования финансовый лизинг вместо использования кредитов автором предлагается следующая формула

Ел/к = Сб/Спио - Ам - (Сб*Нпр)/(Спс*100) + [(Сб + Соб)*Ним]/2*100 -- [(Пл-Ам)/(100-Нпр)]/100

Ел/к- допонительный экономический эффект в расчете на год от использования лизинга в сравнении с использованием банковского кредита,

Сб- ссуда, предоставляемая банком для приобретения оборудования, включая проценты за кредит, руб ,

Спио - срок полезного использования оборудования, лет,

Нпр - налоговая ставка на прибыль, %,

Ам - годовой размер амортизационных отчислений, руб ,

Спс - срок погашения займа кредитной организации, лет,

Соб - остаточная стоимость производственного энергооборудования, руб ,

Ним - налоговая ставка на имущество, %

Пл - годовой размер лизинговых отчислений, руб

При этом размер суммарных лизинговых платежей рассчитывается по формуле Пл = Л+К+Вл+Удоп+НДС

Пл - сумма лизинговых платежей, руб ,

А - величина амортизационных отчислений по имуществу, приобретенному в лизинг, руб,

ПК - плата за используемые лизингодателем заемные средства, руб.,

Вл - комиссионное вознаграждение лизингодателю, руб ,

Удоп - плата за допонительные услуги, предоставляемые лизингодателем, руб

Соблюдение условия финансирования лизинговой схемы за счет собственных средств, имеющихся в наличии у компании делает применение лизинга при финансировании инновационно-инвестиционных проектов эффективнее

Основные выводы и рекомендации.

Согласно цели диссертационной работы в ходе исследования проведена следующая работа

1 В диссертации определено, что ведущим фактором неуклонного подъема и быстрого выхода экономики из кризисного состояния является ускорение темпов научно-технического прогресса, широкое использование инноваций в процессе производства, обеспечивающих качественное повышение уровня материально-технической базы всего народного хозяйства

2 Приведенные в диссертации материалы показывают, что особую значимость этот вопрос приобретает в российской электроэнергетике, в которой острейшими остаются проблемы инвестирования При этом энергетики вынуждены решать проблемы развития инфраструктуры регионов Потребление электро- и телоэнергии постоянно растет, и в условиях дефицита инвестиционных ресурсов на развитие электроэнергетики необходимо особенно тщательно оценивать существующие производственные мощности предприятий отрасли В диссертации сделан вывод о том, что именно на этой основе необходимо определить истинные масштабы модернизации и развития электроэнергетики

3 В результате диссертационного исследования определены перспективные направления инновационной политики в электроэнергетике Энергетика дожна обеспечить устойчивый рост экономики Существенный рост промышленности в условиях отсутствия необходимою объема инвестиций в электроэнергетику приведет к дефициту энергомощностей Реализация инновационно-инвестиционных проектов в тепловой электроэнергетике дожна осуществляться в режиме парогазового цикла, позволяющего повысить

коэффициент полезного действия отечественных теплоэлектроцентралей до 60 процентов

4 Автором выявлены особенности лизинговых отношений в электроэнергетике России, их место и роль в процессе инновационной деятельности энергокомпаний. Принципиальным достоинством лизинга является объективная возможность сочетания материального и финансового обеспечения инновационно-инвестиционного проекта, что достигается в результате обьединения в рамках одной финансовой сдеки действий и интересов изготовителя имущества, кредитного института и производителя конечной продукции

5 В диссертации разработаны методические принципы использования лизинга при определении экономической привлекательности инновационно-инвестиционных проектов

6 В научном исследовании автором разработаны методические положения по использованию лизинга как механизма инновационной политики в электроэнергетике Обоснована возможность и экономическая целесообразность использования проектного финансирования инновационно-инвестиционных проектов, связанных с продвижением инновационных технологий и оборудования зарубежных производителей на российский рынок Выявлены современные тенденции инновационной деятельности предприятий, на которые дожны ориентироваться инвестиционные проекты, кредитуемые по схеме проектного финансирования

7 Проведенный в ходе диссертационного исследования расчет эффективности инвестиций по двум альтернативным вариантам инвестирования показал, что лизинговая схема финансирования несколько превосходит в эффективности кредитование По соотношению КРУ преимущество лизинга в зависимости от сроков финансирования проекта и сроков расчетного периода составило от 3 до 13 % При этом преимущество лизинга тем очевиднее, чем меньше срок финансирования (применение механизма ускоренной амортизации с коэффициентом 3) и срок расчетного

периода (срок полезного использования имущества) Анализ чувствительности проектов также показал преимущество лизинга перед кредитованием Условие финансовой реализуемости проекта при лизинге существенно выше

8 Как определено в диссертации в качестве важного элемента разрабатываемого инвестиционного плана энергообъектов или энергокомпании можно определить разработку эффективных инструментов управления инвестициями с использованием лизинговых операций

9 Разработанные в диссертации принципы выбора наиболее оптимальной схемы лизинга позволяют ОГК и ТГК обеспечить привлечение необходимого объема денежных средств для реализации инновационно-инвестиционных проектов, а также упорядочить и оптимизировать процесс взаимодействия субъектов лизинговой сдеки.

10 Разработанные методические принципы оценки эффективности реализации лизинговых схем при проектном финансировании инновационно-инвестиционных проектов позволяют обеспечить эффективное использование и механизма проектного финансирования энергокомпаний в условиях воспроизводства основных фондов электростанций

11 Разработанная в диссертационном исследовании методика оценки эффективности лизинга в сравнении с использованием заемных средств для финансирования инновационно-инвестиционных проектов позволяет сделать вывод о том, что применение лизинга как инструмента инвестиций в целях финансирования инновационно-инвестиционных проектов предпочтительнее и эффективнее по сравнению с кредитными источниками финансирования

Основное содержание диссертации раскрыто автором в следующих работах:

1 Хмелевской М В Новое в нормативной базе, регулирующей лизинговые отношения Экономика, финансы и образование №2/2006

2 Шарнопольский Б П, Хмелевской М В Схема финансового лизинга инвестиционного проекта ПТУ ТЭС // Экономика и финансы электроэнергетики, 2006, № 9

3 Шарнопольский Б П, Хмелевской М В Оценка эффективности инвестиционных проектов строительства ПГУ-450 и ПГУ №1,2 (2 х 400) // Экономика и финансы электроэнергетики, 2007, № 6 ,

4 Шарнопольский Б П, Хмелевской М В Нормативно-правовое регулирование лизинговых сделок и амортизация предмета лизинга // ИПК Госслужбы, том №6,2007

5 Хмелевской М В Использование схемы финансового лизинга в рамках финансирования инвестиционных проектов // Российское предпринимательство, 2007 №8

Подписано в печать 20 мая 2008 г Объем 1,2 п л Тираж 60 экз Заказ № 480 Отпечатано в Центре оперативной полиграфии ООО Ол Би Принт Москва, Ленинский пр-т, д 37

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Хмелевской, Михаил Владимирович

Введение.

Глава I. Экономическое содержание финансового лизинга как механизма инновационно-инвестиционной деятельности.

1.1. Сущность финансового, лизинга как экономической категории.

1.2. Необходимость реализации инновационно-инвестиционных проектов в промышленности.

1.3. ' Классификация лизинговых схем.

Глава II. Роль лизинга как финансового инструмента развития инвестиций в электроэнергетике.

2.1. Анализ экономического содержания и организационных форм управления лизингом.

2.2. Лизинговая' форма финансирования как механизм реализации инновационноинвестиционных проектов.

2.3. Необходимость лизинга как механизма реализации инноваций в эл ектроэнергети ке.

Глава III. Разработка методических основ оценки экономической эффективности лизинга.

3.1. Методика выбора рациональной схемы лизинга для реализации инновационно-инвестиционных проектов.

3.2. Разработка методических основ оценка эффективности реализации лизинговых схем при проектном финансировании инновационно-инвестиционных проектов.

3.3. Разработка методических основ оценки эффективности использования лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов для финансирования инновационно-инвестиционных проектов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Разработка методических основ применения лизинга при внедрении инновационно-инвестиционных проектов"

Актуальность темы исследования. Основная часть генерирующих мощностей энергокомпаний была сконструирована и введена в эксплуатацию до момента перехода экономики России на рыночные отношения. Возможность получения значительных объемов товарной продукции на мощностях позволяла обеспечивать деятельность многих энергопредприятий без вложения значительных допонительных капиталовложений, необходимых для формирования нового производственного потенциала. Однако в настоящее время в электроэнергетике более остро проявляется проблема воспроизводства основных фондов предприятий. Необходимость технического перевооружения и реконструкции, а также нового строительства генерирующих мощностей энергокомпаний определяется крайней изношенностью основных производственных фондов компаний. Решение вышеуказанной проблемы в рамках инновационной политики энергокомпаний видится, прежде всего, в необходимости привлечения инвестиционных средств для финансирования инвестиционных проектов.

В процессе диссертационного исследования автором были изучены российские законодательные и другие нормативные акты, труды отечественных и зарубежных ученых экономистов в области лизинговой деятельности, оценки инновационно-инвестиционных проектов, стратегического и финансового менеджмента.

Теоретические основы лизинга, его сущности, классификация видов и типов, оценка существующей законодательно-правовой базы в области лизинговых операций и оценка экономической эффективности лизинга нашли свое отражение в работах В.Д. Газмана, Н.М. Васильева, А.Г. Куликова, Е.В. Кабатовой, В.А. Горемыкина, Е.Н. Чекмаревой, JI.H. Прилуцкого.

Вместе с тем, несмотря на большое количество исследований по применению лизинговых технологий инвестирования, целый ряд проблем л J остается недоработанным. В диссертации анализ показал, что не существует единой классификации выявления ключевых позиций, характеризующих сдеку как лизинговую, и предоставляющих право пользования налоговыми льготами, отсутствуют работы, рассматривающие лизинг с позиции реализации инновационно-инвестиционной стратегии и ее совместимости с другими функциональными стратегиями. В допонительном исследовании нуждаются проблемы выявления новых преимуществ лизинга по сравнению с традиционными источниками инвестирования при анализе финансовой устойчивости инновационно-инвестиционных проектов, а также оценка влияния лизинговых операций на эффективность реализации инновационно-инвестиционных проектов.

Актуальность диссертационного исследования определяется необходимостью системного подхода к разработке методических основ применения лизинга при внедрении инновационно-инвестиционных проектов в такой отрасли как электроэнергетика.

Цель диссертационной работы заключается в разработке и научном обосновании применения лизинга в электроэнергетике и разработке методики его использования при реализации инновационно-инвестиционных проектов.

Для достижения поставленной цели при разработке данной темы, автор определил следующие задачи исследования:

Х исследовать экономические особенности лизинга и определить перспективные направления его использования при реализации инновационной политики в электроэнергетике;

Х выявить особенности, роль и место лизинговых отношений в инновационной деятельности энергокомпаний России;

Х разработать методические положения по использованию лизинга в качестве механизма инновационной политики в электроэнергетике;

Х разработать принципы выбора наиболее оптимальной схемы лизинга для внедрения инновационно-инвестиционных проектов;

Х обосновать возможность и целесообразность использования лизинга и механизма проектного финансирования для внедрения инновационно-инвестиционных проектов;

Х разработать методику расчета допонительного эффекта от использования лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов.

Объектом диссертационного исследования являются экономические системы народного хозяйства, включающие предприятия и организации, осуществляющие деятельность в сфере инноваций.

Предметом диссертационного исследования являются отношения между субъектами лизинговых сделок, возникающие в процессе разработки и реализации инновационно-инвестиционных проектов в электроэнергетике.

Теоретической базой диссертационного исследования являются федеральные законы, нормативные акты, методические материалы по оценке экономической эффективности лизинга в экономике, а также научные разработки российских и зарубежных авторов по тематике экономики и управления лизингом и оценке эффективности его применения в электроэнергетической отрасли.

При исследовании рассматриваемой темы диссертационного исследования использовались работы таких ученых в области инновационного и финансового менеджмента, как: И. Ансофф, В.Н. Архангельский, И.Т. Балабанов, В. Беренс, И.А. Бланк, Р. Брейли, А.Я. Быстряков, П.Л. Виленский, М.В. Грачева, А. Дамодаран, Ф. Котлер, В.И. Кушлин, В.Н. Лившиц, С. Майерс, A.M. Марголин, М. Портер, С.А. Смоляк, А.Н. Фоломьев, П. Хавранек, В.А. Чернов, Ф. Шарп, Ю.В. Яковец и другие.

Кроме того, в качестве информационного и справочного материала в диссертации использовались данные о финансовой деятельности предприятий, осуществляющих свою деятельность в электроэнергетике, информация периодических изданий, статистические данные соответствующих государственных ведомств.

Методами исследования являются системный подход, факторный анализ, диалектический подход.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке и научном обосновании роли и методов реализации лизинга в условиях ограниченных ресурсов финансирования отраслей промышленности (на примере электроэнергетики) и разработке методических основ применения лизинга в.инновационно-инвестиционных проектах.

Разработанные автором и представленные в диссертационном исследовании научные положения и практические рекомендации заключаются в следующем:

Х выявлена специфика ввода мощностей в процессе реконструкции и модернизации энергообъектов России на современном этапе;

Х определена роль лизинга в качестве одного из перспективных направлений- инновационной политики в электроэнергетике, предложены формы и направления его использования;

Х предложена классификация оптимальных лизинговых схем для электроэнергетической отрасли;

Х доказано, что применение лизинговых операций реализации инвестиционных проектов является эффективным механизмом обеспечения совместимости инвестиционной и финансовой стратегий;

Х разработаны принципы выбора наиболее оптимальной схемы лизинга для внедрения инновационно-инвестиционных проектов;

Х обоснована возможность и экономическая целесообразность использования проектного финансирования инновационно-инвестиционных проектов, связанных с продвижением инновационных технологий и оборудования зарубежных производителей на российский рынок; Х разработана методика расчета допонительного эффекта от использования лизинга в сравнении с использованием кредитных ресурсов.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы состоит в возможности применения полученных результатов и представленных методик при разработке схем финансирования инновационно-инвестиционных проектов в электроэнергетике.

Практическая значимость полученных автором результатов состоит в том, что предложения и основные выводы доведены до конкретных рекомендаций по оценке преимуществ инвестиционных проектов, осуществляемых на основе лизинговых операций, с точки зрения анализа финансовой устойчивости и финансовой реализуемости проектов, совершенствованию разработки инвестиционных стратегий предприятий при использовании лизинговой формы инвестирования.

Содержащийся в диссертации материал, а также выводы и предложения могут быть использованы инвесторами при осуществлении эффективного финансирования проектов, а также предприятиями в целях минимизации инвестиционных затрат и могут послужить методической основой для дальнейшего развития теории и практики лизинга в электроэнергетике.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения работы нашли свое применение в процессе профессионального обучения работников электростанций и электрических сетей при повышении их квалификации ОАО Центр нормирования и организации труда, что подтверждается справкой о внедрении. Положения диссертационного исследования докладывались на юбилейной научно-практической конференции, посвященной 55-летию ИПКгосслужбы

Повышение конкурентоспособности предприятий в рыночных условиях, проходившей в 2007 году, г. Москва. По теме диссертационного исследования опубликовано 5 печатных работ общим объемом 18,7 страниц.

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Общий объем диссертационной работы составляет 152 страницы, включая 11 таблиц, 7 рисунков и 4 приложения.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Хмелевской, Михаил Владимирович

Результаты работы с потенциальными инвесторами и кредиторами

1. Предварительные переговоры показали отсутствие у потенциальных инвесторов заинтересованности во вложении в проект собственных средств. В связи с этим схема финансирования основывается на использовании средств ТЭС, собираемых в составе тарифа на электроэнергию. Для этого потребуется решение Федеральной Службы по Тарифам (ФСТ) о назначении специального тарифа для целевого финансирования инвестиционной программы ТЭС.

2. На переговорах с зарубежными и российскими банками рассматривались различные варианты финансирования, в частности:

Х привлечение кредита непосредственно ТЭС.

Х реализация проекта на основе Договора о совместной деятельности с иностранной фирмой (Консорциумом фирм), позволяющего значительно минимизировать требуемые потоки денежных средств,

Х привлечение средств ЕБРР по схеме чистого проектного финансирования,

Х промежуточные и смешанные варианты финансирования, в том числе с поставкой оборудования по схеме финансового лизинга[132].

3. В результате проделанной работы и проведенных переговоров с банками можно сделать следующие заключения:

Х Вариант с привлечением кредита непосредственно ТЭС значительно ухудшает финансово-экономические показатели предприятия и является практически не реализуемым вследствие недостаточной кредитоспособности ТЭС.

Х Реализация проекта на основе Договора о совместной деятельности, не может быть использована из-за отсутствия стандартных финансовых инструментов у кредитных институтов и вследствие не поддающейся с их стороны оценки рисков.

Наиболее реалистичным вариантом, обеспеченным стандартными и опробованными на практике финансовыми инструментами кредитных организаций, который позволяет оптимизировать денежные потоки и оказывает минимальное влияние на текущие финансово-экономические показатели работы ТЭС, в этом случае является вариант финансирования проекта по схеме финансового лизинга.

Структура источников финансирования инновационно-инвестиционного проекта парогазовой установки тепловой электростанции, а также структура направлений затрат представлена в таблице 5 [133].

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Хмелевской, Михаил Владимирович, Москва

1. Собственные средства из амортизации 6 Оборудование импортное 371. Кредиты 58 СМР 161. Прочее 71. Пошлина 51. Проценты по кредитам 8

2. Маржа лизинговой компании 21. ИТОГО 100 ИТОГО 100

3. Рис. 5. Структура договорных обязательств лизинговой схемы.

4. При реализации лизинговой схемы:

5. Схема финансирования позволяет использовать ее для реализации проекта без привлечения Генподрядчика на условиях под ключ и гарантировать таким образом параметры затрат, заложенные в расчетах.

6. Рассмотрим лизинговую схему с точки зрения товарно-денежных потоков.

7. Тепловая электростанция осуществляет авансовые лизинговые платежи в размере около 34% от стоимости оборудования и услуг для оплаты авансов поставщикам и подрядчикам Лизинговой Компанией.

8. Лизинговая Компания привлекает банковский кредит для оплаты около 66% от стоимости оборудования и услуг. Банк получает фонды от Агентства Экспортного Кредитования.

9. Лизинговая Компания приобретает оборудование и услуги по установке, монтажу и наладке.

10. ТЭС производит лизинговые платежи для возмещения всех выплат по кредиту Лизинговой Компании.

11. Агентство экспортного кредитования1. Банк1. ТЭС

12. Рис. 6. Структура товарно-денежных потоков лизинговой схемы.

13. Рис. 7. График финансирования инновационно-инвестиционного проекта.

14. С учетом вышеизложенного можно сделать следующие выводы:

15. Предложенная схема финансирования реализуема с точки зрения кредитных организаций, имеющих соответствующие финансовые инструменты и необходимые оценки рисков132.

16. Данная схема позволяет минимизировать денежные потоки, формируемые ТЭС на стадии инвестирования.

17. Схема финансирования может быть реализована в сроки, обеспечивающие возобновление строительства с начала n-го года

18. Схема финансирования приемлема как для поставок импортного, так и для поставок российского оборудования и услуг.

19. При использовании схемы финансового лизинга в качестве обеспечения под привлекаемый кредит частично используется залог поставляемого оборудования, что снижает требования к объему допонительного обеспечения, предоставляемого непосредственно ТЭС.

20. Схема финансового лизинга минимизирует влияние привлекаемых средств кредитов на текущие финансово-экономические показатели ТЭС.

21. ТЭС сохраняет административный контроль за реализацией проекта, т.к. в соответствии с действующим законодательством ни один договор, а

22. В таблице 6 приведены значения параметров, используемых при расчете эффективности проекта и его финансовой реализуемости.

Похожие диссертации