Принятие инвестиционных решений в бизнес-структурах на основе многоцелевого организационного подхода тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Глушенков, Дмитрий Викторович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2005 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Принятие инвестиционных решений в бизнес-структурах на основе многоцелевого организационного подхода"
На правах рукописи
Глушенков Дмитрий Викторович
ПРИНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ В БИЗНЕС-СТРУКТУРАХ НА ОСНОВЕ МНОГОЦЕЛЕВОГО ОРГАНИЗАЦИОННОГО ПОДХОДА
Специальность 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством Направление 15. Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями и комплексами (промышленность) Область исследования - 15.21.
АВТОРЕФЕРАТ диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2005
Работа выпонена на кафедре Экономики и Менеджмента Московского государственного института электронной техники (ТУ)
Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент
Лукичева Любовь Ивановна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Мыльник Владимир Владимирович
Ведущая организация: Московский энергетический институт (ТУ)
диссертационного совета К 212.134.01 в Московском государственном институте электронной техники (ТУ) по адресу: 124498,24498, Москва, МИЭТ (ТУ)
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московского государственного института электронной техники (ТУ)
кандидат экономических наук, доцент Бадалова Анна Георгиевна
Защита состоится
2005 года в часов на заседании
Автореферат разослан
2005 года.
Ученый секретарь
диссертационного совет; к.э.н., доцент
Мормуль Н.Ф.
<2006-4 /Z97S
1. Общая характеристика работы
Актуальность исследования. Основополагающей причиной современных экономических проблем в нашей стране, является многолетняя низкоэффективная инвестиционная политика государства. Уже с конца 50-ых годов прошлого столетия началось снижение темпов роста инвестиционных вложений, с середины 70-ых - практически их абсолютное сокращение, а с конца 80-ых до начала XXI века произошло многократное уменьшение общего объема инвестированных средств в экономику страны. А ведь без инвестиций развитие общества и экономики невозможны.
Амортизационные отчисления подавляющего большинства российских предприятий, предназначенные для обновления основных фондов, были использованы не по назначению и сейчас растрачены. По оценке экспертов, только для первичной модернизации ключевых отраслей промышленности - топливной, металургической, обрабатывающей - необходимо мобилизовать в начале этого века около 150 мрд. дол., а в ближайшие 15 лет общая потребность российской экономики в инвестиционных ресурсах составит от 800 до 2500 мрд. дол. Поэтому сейчас в России необходимо уделить особое внимание оптимизации и увеличению объема инвестиций, так как только они способны вывести российский рынок на более высокий уровень из настоящего, почти кризисного состояния.
Современный инструмент инвестиционного планирования в России сведен к составлению бизнес-планов, которые часто рассчитаны с ошибками, выпонены формально, для получения кредитов, а не для эффективного управления инвестиционными проектами. В бизнес-план встроено множество взаимозависимых показателей, которые быстро изменяются, но большая часть этих изменений чаще всего не учитывается. Отсутствие или некорректное применение методов инвестиционного менеджмента в практике управления российскими компаниями является также одной из основных причин нежелания зарубежных инвесторов финансировать крупные перспективные проекты, так как никто не хочет вкладывать деньги без гарантии их возврата и получения прибыли на вложенный капитал в компании, где система управления инвестициями несовершенна и нет гарантий защиты интересов инвесторов.
Кроме того, следует отметить, что в российских условиях применяются упрощенные расчеты, которые приводят к выбору неэффективных вариантов из имеющихся немногочисленных
РОС, НАЦИОНАЛЬНАЯ БИБЛИОТЕКА
альтернатив. В современных бизнес-структурах крупные инвестиции на реконструкцию и покупку оборудования часто реализуются с расчетами по устаревшим или не эффективным методикам, которые дают ложное представление о реальной отдаче капиталовложений.
Таким образом, системное исследование процессов оценки и выбора инвестиционных направлений развития с целью повышения эффективности принимаемых решений в рамках каждой бизнес-структуры приобретает все большую значимость для современной российской экономики.
Различными проблемами, связанными с принятием инвестиционных решений бизнес-структур занимались видные отечественные и зарубежные ученые. Существенные исследования в области системного анализа, системной динамики и синергетики провели: Богданова A.A., Егоров Ю.Л., Карташев В.А., Масленникова Н.П., Сэндж П, Урманцева Ю.А, Форестер В, Хакен Г. и др.
Большой вклад в развитие науки о стратегическом менеджменте и различных аспектах управления инвестиционными процессам бизнес-структур сделали: Анискин Ю.П., Ансофф И., Виссем X., Дементьева В.Е., Котынюк Б.А., Маленков Ю.А., Моисеева Н.К., Мыльник В.В., Хан Д. и др.
Решение множества научных и практических проблем инвестиционного анализа и проектирования было обеспечено работами: Бирмана Г., Бланка И.А., Брейли Р., Дамодарана А., Майерса С, Царева В.В и др.
Таким образом, было решено множество проблем, связанных с различными аспектами инвестиционной деятельности бизнес-структур. Однако развитие мировой и отечественной экономики ставят перед исследователями новые проблемы, решение которых обеспечит дальнейший экономический рост. Одной из таких проблем является разработка организационных подходов к принятию инвестиционных решений в бизнес-структурах. Данная проблема определила выбор темы, цели и задач, а также основных направлений диссертационного исследования.
Цели и задачи исследования. Основной целью настоящей работы является повышение эффективности и обоснованности принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
Достижение поставленной цели предполагает решение следующих основных задач исследования:
1. Исследование состояния макро и микро среды, оказывающих
влияние на процессы управления и развития инвестиционной деятельности бизнес-структур.
2. Анализ современного состояния теоретической и методической базы принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
3. Анализ существующих подходов к принятию инвестиционных решений в бизнес-структурах.
4. Разработка концептуального синергетического подхода к принятию обоснованных инвестиционных решений в бизнес-структурах.
5. Классификация существующих инвестиционных критериев, использующихся при принятии инвестиционных решений.
6. Разработка принципов формирования инвестиционных критериев и обеспечение их сопоставимости.
7. Разработка многокритериальной экономико-математической модели оценки инвестиционных проектов.
8. Разработка методики принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
9. Разработка комплекса агоритмов для организационного обеспечения управления инвестиционной деятельностью бизнес-структур.
10. Разработка информационной системы реализации организационного механизма формирования инвестиционных решений в бизнес-структурах.
Объектом исследования является процесс управления инвестиционной деятельностью бизнес-структур (на примере энергетического комплекса).
Предметом исследования является организационно-экономический механизм принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
Методическая и теоретическая база исследования. Общей методической основой выпонения исследований послужил системно-синергетический подход к принятию инвестиционных решений в бизнес-структурах. В процессе формирования методической базы были использованы фундаментальные положения теории стратегического и инвестиционного менеджмента, теории информации, теории знаний, методы системного анализа, методы оценки эффективности инвестиционных вложений, экономико-математические методы оптимизационного моделирования, методы формирования экспертных оценок, методы линейного программирования, методы оценки стоимости бизнес-структур.
Базой \ исследования послужили также данные специализированных научных изданий, первичная информация, собранная автором на отечественных предприятиях, материалы научно-практических конференций, статьи периодических и оригинальных зарубежных изданий и информация, размещенная на сайтах глобальной информационной сети Интернет.
Научная новизна результатов исследования. В ходе проведенного исследования автором получены следующие обладающие новизной научные результаты:
1. Концепция многоцелевого организационного подхода к принятию инвестиционных решений с учетом синергетической составляющей.
2. Принципы формирования инвестиционных критериев.
3. Модель многокритериальной оценки эффективности инвестиционных вложений.
4. Методика принятия инвестиционных решений, включающая:
- определение ключевых показателей инвестиционного развития в соответствии со стратегией бизнес-структуры;
- формирование многокритериальной карты проекта;
- нормирование критериев оценки и приведение их к единой размерности;
- процедуру учета уровня значимости критериев оценки;
- процедуру учета изменений стратегических показателей в течение времени;
- формирование интегрального показателя оценки эффективности инвестиционных вложений.
5. Организационное обеспечение процесса принятия инвестиционных решений.
Практическая значимость работы. Применение результатов проведенного исследования на практике позволит:
1. Повысить обоснованность и эффективность принятия инвестиционных на основе многоцелевого синергетического подхода.
2. Повысить точность оценки вложений на основании предложенного многокритериального метода ранжирования проектов.
3. Осуществлять эффективное управление процессами оценки и выбора направлений инвестиционного развития с учетом реальной экономической эффективности и социальной значимости реализуемых проектов.
4. Повысить качество решений по формированию программ
инвестиционного развития бизнес-структур с помощью предложенного
организационного агоритма и программных средств его реализации.
5. Структурно упорядочить, обеспечить оперативность принятия инвестиционных решений, достоверность и поноту информационной базы за счет разработанной единой информационной системы принятия инвестиционных решений.
6. Обеспечить повышение капитализированной стоимости бизнес-структур.
Апробация результатов диссертационного исследования.
Основные положения диссертационной работы докладывались в 20022005 годах на научно-практических семинарах и конференциях всероссийского и регионального уровня, где получили поддержку и одобрение.
По теме диссертации опубликовано десять работ общим объемом 2,5 п.л.
Результаты диссертационной работы в виде комплекса организационно-методического обеспечения и информационной системы внедрены на предприятиях ООО Эксперт Системз (группа Про-Инвест) и в институте "ТатНИПИнефть" (ОАО "Татнефть" им. В.Д. Шашина).
Объем и структура диссертационной работы. Структура диссертационной работы представлена введением, тремя главами, заключением, библиографией, состоящей из 137 наименований, пятью приложениями. Объем основного текста составляет 176 страниц, 34 таблицы, 22 рисунка. Приложения выпонены на 26 страницах.
2. Основное содержание работы
Во введении приведена общая характеристика работы, включающая обоснование актуальности темы исследования, формулировки цели и задач исследования, определения объекта и предмета исследования, раскрытие научной новизны и практической значимости проведенной работы, а также результаты апробации ключевых идей диссертационной работы.
В первой главе - Анализ современных подходов к принятию инвестиционных решений в бизнес-структурах приведена характеристика текущего состояния процессов принятия инвестиционных решений на примере одной из главнейших составляющих любой сферы хозяйствования - энергетического
комплекса.
Проведенный анализ показал, что перед российской экономикой в целом и энергетическим комплексом в частности сегодня остро стоит проблема ускоренной замены большого количества изношенного оборудования, выработавшего расчетный ресурс. Степень износа основных фондов в промышленности в 2004 году превысила 50%, а в электроэнергетике превысила 60 - 65%. Тяжелое состояние в электроэнергетике в скором времени может привести к невозможности удовлетворения постоянно возрастающего спроса на электроэнергию, и, соответственно, к поному прекращению какого-либо экономического роста в нашей стране.
Эксперты РАО ЕЭС России считают, что потребность в капиталовложениях в основные средства составляет 40 - 60 мрд. дол., и каждый год возрастает на 5 - 7 мрд. дол. Между тем ежегодно в отрасль инвестируются в десятки раз меньшие средства - лишь около 100 мрд. руб.
На современном этапе развития экономики ключевым критерием жизнеспособности страны, а также главным инструментом для выхода из сложившейся почти кризисной ситуации и обеспечения своевременной замены изношенного оборудования, является грамотная и эффективная инвестиционная деятельность, что обуславливает необходимость оптимизации процессов принятия инвестиционных решений. При этом, экономика России характеризуется неэффективным использованием инвестиций - очень высока концентрация инвестиционных средств в области ценных бумаг и сферы торговли, а также высоки темпы вывода капитала за рубеж.
Для выявления причин текущего состояния отрасли и поиска возможных путей решений существующих проблем, была проанализирована текущая инвестиционная политика РАО ЕЭС России. Проведенный анализ выявил сильную зависимость принимаемых решений при осуществлении инвестиционной деятельности от значений всего нескольких показателей оценки эффективности инвестиционных вложений: чистой текущей стоимости (NPV), внутренней нормы рентабельности (IRR) и соотношения прироста прибыли к приросту стоимости основных средств (ROTA).
Зависимость инвестиционных решений от методов оценки эффективности инвестиционных вложений обусловила рассмотрение в диссертационной работе различных методов оценки и их показателей.
Все многообразие современных методов оценки эффективности
инвестиционных вложений предлагается условно разделить на 3 группы:
а) упрощенные методы (срок окупаемости, средняя норма прибыли на инвестицию и т.п.);
б) методы дисконтирования (чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, индекс рентабельности, дисконтируемый период окупаемости и т.п.);
в) составные методы прямых расчетов эффективности инвестиций (экономическая добавленная стоимость, отношение прироста прибыли к активам (ROTA), совокупный экономический эффект, быстрое экономическое обоснование).
В результате проведенного анализа было выявлено, что все рассмотренные методы оценки эффективности инвестиционных вложений обладают серьезными недостатками. Если принятие инвестиционных решений происходит на основании расчетов лишь одного метода оценки, то принимаемые решения в рамках такого подхода могут быть ошибочными.
Следовательно, использование однокритериального подхода нельзя признать целесообразным. Использование нескольких различных методов, оценки эффективности инвестиционных вложений обеспечивает поное и эффективное управлении инвестиционной деятельностью. Вследствие чего предлагается рассмотреть многоцелевой (многокритериальный) подход к принятию инвестиционных решений.
Выбор наиболее целесообразного метода обоснования эффективности инвестиционных вложений из альтернативных для конкретной ситуации представляет собой сложную задачу, решение которой возможно на основе методологии синергетики.
Во второй главе Многоцелевой организационный подход -основа инвестиционного развития современных бизнес-структур в качестве основы для принятия инвестиционных решений предлагается использовать системно-синергетический подход. Синергетический эффект данного подхода заключается в одновременном учете и наилучшем достижении ключевых факторов инвестиционного проекта (финансовых, технических, технологических, интелектуальных, информационных и др.).
Реализация системно-синергетического подхода для выбора наиболее эффективных направлений инвестиционного развития осуществляется по следующему агоритму:
1. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для
возможной реализации. На данном этапе отбираются без ограничений все возможные проекты любых направлений развития.
2. Рассмотрение и оценка отдельных инвестиционных проектов. На этом шаге проводится первичный сбор информации по проектам и дается первая приблизительная оценка инвестиционных проектов.
3. Первичный отбор инвестиционных проектов для более углублённого анализа в соответствии с заданными глобальными целями. На этом этапе на основании первых приблизительных оценок проектов выбираются проекты, которые отвечают заданным глобальным целям бизнес-структуры.
4.Выделение наиболее эффективных проектов на основании принципа доминирования. В редких случаях могут существовать проекты исключительно эффективные по всем показателям. Для скорейшего выявления таких проектов используется принцип доминирования, в соответствии с которым, среди рассматриваемых вариантов развития наиболее предпочтительным является тот, который по всем показателям не хуже чем любой из остальных и хотя бы по одному показателю превосходит остальные.
5.Выбор оптимальных направлений инвестиционных вложений на основании многокритериального показателя обобщенной оценки проектов. Решить эту оптимизационную инвестиционную задачу можно следующей последовательностью действий:
а. получение множества альтернативных решений по задаче;
6. построение многоцелевой модели задачи;
в. использование многоцелевой модели задачи для ее решения методом векторной оптимизации.
Системно-синергетический подход к управлению инвестиционным развитием опирается на инвестиционные критерии, при рассмотрении которых и определяются наиболее эффективные направления развития. Инвестиционный критерий - это показатель, характеризующий определенные аспекты отдельного инвестиционного проекта и позволяющий оценивать и ранжировать совокупность проектов.
Инвестиционные критерии формируются на основании стратегии бизнес-структуры (см. рис. 1). С учетом критериев производится оценка проектов и последующее формирование инвестиционной программы. Посредством выявления рассогласований в значениях критериев при осуществлении проекта осуществляется контроль реализации инвестиционного проекта.
Рис 1 Место инвестиционных критериев в эффективно функционирующей организации
Перечень критериев часто определяется экспертным путем, на основании принятой стратегии бизнес-структуры. При этом критерии дожны удовлетворять следующему ряду важных требований.
1. Наиболее поно соответствовать главным целям, которые могут быть достигнуты в результате решения данной задачи.
2. Наличие ясной трактовки.
3. Обеспечение необходимого уровня "чувствительности" к изменениям.
4.Возможность и необходимость получения числовой оценки.
5.Соблюдение необходимой поноты набора критериев (введение допонительного частного критерия не способно изменить окончательный вариант выбора решения).
6.Обеспечение минимального числа критериев.
Можно выделить три формы задания инвестиционных критериев: количественная (значения - вещественные числа), качественная (значения - понятийные описания) и интервальная (значения -интервалы данных).
Для количественной интерпретации качественных показателей
можно использовать шкалу желательности Е. Харрингтона. Эта шкала устанавливает соответствие между лингвистическими оценками и числовыми интервалами:
лочень хороший - 1,0 Ч 0,8; хороший- 0,8 Ч0,63; посредственный - 0,63 Ч 0,37; плохой - 0,37 Ч 0,2; лочень плохой - 0,2 Ч 0,00.
Для принятия инвестиционных решений могут использоваться как схожие критерии (например, финансовые показатели ликвидности), так и критерии, рассматривающие проект с различных сторон (например, финансовый показатель "рентабельность продаж" и инвестиционный показатель "чистая приведенная стоимость"). Таким образом, можно разбить всю совокупность инвестиционных критериев на несколько смысловых групп и сравнивать критерии между собой по принадлежности к одной или разным смысловым группам.
Кроме того, инвестиционные проекты можно рассматривать на различных уровнях анализа. В частности особо крупные инвестиционные проекты или социально значимые направления развития бизнес-структуры следует оценивать с учетом целей следующих уровней анализа: федеральном, региональном, городском, районном, бизнес-структуры и т.д. На каждом из уровней рассматривается несколько вариантов наборов инвестиционных критериев, которые отличаются как по сущности, так и по диапазону принимаемых значений (см. рис. 2).
Таким образом, все множество инвестиционных критериев автором предлагается рассматривать в двух разрезах: разрезе групп критериев, в разрезе уровней анализа критериев. Для наглядного сопоставления значений критериев по проектам предлагается использовать критериальную карту проектов (см. табл. 1).
Рассмотрение критериев в разрезе групп и целей позволяет сформулировать четыре класса многокритериальных задач, решаемых при принятии инвестиционных решений:
а) Одноцелевые одноуровневые. Для выбора эффективных проектов используется единственный критерий или критерии одной группы.
б) Одноцелевые многоуровневые. В этих задачах при наличии единственной цели, реализуется многоуровневая декомпозиция процесса.
в) Многоцелевые одноуровневые. Задачи данного класса обусловлены необходимостью достижения нескольких целей -
экономического, технического, тактического и другого характера, поставленных на одном уровне анализа инвестиционных стратегий.
г) Многоцелевые многоуровневые. В этом случае существует несколько заинтересованных групп на разных уровнях иерархии, которые рассматривают направления инвестиционного развития в разных плоскостях.
Уровни анализа
Уровеньп
Уровень 4
(регион)
Уровень 3
(район)
Уровень 2
(город)
Уровень 1
(бизнес-структура)
\ Группа 1 ГРУппа2 Группа 3 Г 4 Группа к
. (инеестицион- (иаркетинго- , . г'. , Критериев
1(финансовые) ныв) еые) (социальные) ( )
Уровень бизнес-структуры
- ликвидность
- рентабельность
- деловая активностьВ
Рис. 2 Классификация инвестиционных критериев по группам и уровням анализа
Таблица 1. Пример критериальной карты проектов
Критерии оценки Проекты
1 | 2 | 3
Сущность инвестиционного проекта
основной замысел замена оборудования выпуск новой продукции для внутреннего рынка выпуск продукции для внутреннего и внешнего рынков
срок реализации 3 года 5 лет 10 лет
Стратегия финансирования проекта
стоимость инвестиционного проекта 300 ООО 750 000 1 250 000
величина собственных вложений в проект 200 ООО 350 000 500 000
источники привлеченных средств займ акционер акционеры
объем привлеченных средств 100 000 400 000 750 000
Финансовые показатели
текущая ликвидность 1,1 1,7 1,9
рентабельность продаж 54% 77% 69%
оборачиваемость запасов 0,4 0,6 0,6
Показатели эффективности инвестиционных вложений
РВ 24 мес. 36 мес. 54 мес.
400 000 3 900 000 8 700 000
28% 37% 44%
Характеристика продукции (услуги)
уровень конкурентоспособности 0 1 2
Величина риска
вероятность прямых потерь 2 0 -2
вероятность природных катастроф 2 1 1
Социальная значимость проекта
социальная значимость для региона -1 1 2
уровень бюджетных отчислений 100 000 1 700 000 2 400 000
При рассмотрении инвестиционных критериев с позиций отдельных групп, следует учитывать тот факт, что существуют противоречия как между показателями, принадлежащими к разным группам, так и между показателями внутри групп. Максимизация
одного из показателей может приводить к уменьшению значения другого показателя, который может входить в группу с первым показателем, а может принадлежать другой группе. Кроме того, оценка инвестиционных проектов на различных уровнях анализа связана с противоречивостью целей на этих уровнях. Это может являться следствием противоречий между экономическими результатами и социальными последствиями принимаемых инвестиционных решений.
Компромисс при учете различных целей различных групп может быть достигнут посредством сопоставления всех инвестиционных критериев между собой. Осуществляется это при помощи введения коэффициентов важности рассматриваемых критериев. Для этого предлагается использовать метод порядковых коэффициентов важности, суть которого состоит в бальной оценке каждого частного критерия.
В рамках системно-синергетического подхода для выбора наиболее эффективных направлений инвестиционных вложений на основании множества противоречивых критериев автором предлагается использовать многокритериальную экономико-математическую модель оценки инвестиционных проектов, которая обуславливает проведение следующих действий: упорядочение критериев в порядке уменьшения их экономической важности; определение степени точности критериев; получение множества допустимых вариантов в результате решения задачи по одному отдельному критерию; выбор наиболее эффективного варианта методом векторной оптимизации.
На основании экономико-математической модели была разработана многокритериальная методика оценки инвестиционных проектов, агоритм которой представлен на рис. 3.
В процессе реализации многокритериальной методики оценки необходимо построить критериальную карту проектов, нормализовать и привести к сопоставимому виду инвестиционные критерии, выбрать наиболее эффективные варианты инвестиционного развития на основании расчетов по модифицированному методу свертывания критериев. Оптимизационная инвестиционная задача при использовании этого метода решается по следующим формулам:
/(*) = /,Ос)ха,->тах, (1)
где а] - это коэффициенты важности, которые определяют меру предпочтения одного критерия над другим.
=1, а, > О
Рис. 3. Агоритм многокритериальной оценки инвестиционных проектов
Таким образом, наиболее эффективным является инвестиционный проект, взвешенная сумма нормализованных критериев которого максимальна. При этом в расчеты предлагается ввести временную составляющую и разбивать критериальные карты на последовательные интервалы времени. Это обусловит определение значений инвестиционных критериев в соответствии с заданными временными интервалами, а не их расчет сразу на весь проект. Соответственно метод свертывания критериев применяется для оценки каждого проекта не один раз, а в количестве равном количеству интервалов разбиения. Введение временной составляющей позволяет более гибко управлять процессом принятия инвестиционных решений, так как учитываются все изменения в инвестиционной политике бизнес-структуры. Это достигается посредством рассмотрения значений инвестиционных критериев в различные интервалы времени и задания их весовых коэффициентов с учетом специфики инвестиционной политики в конкретный момент времени.
Для оценки и выбора наиболее эффективных направлений инвестиционного развития в бизнес-структурах в третьей главе работы Организационное обеспечение процесса принятия инвестиционных решений автором предлагается использовать организационный механизм принятия инвестиционных решений (см. рис. 4). Этот механизм позволит, с использованием электронных информационных средств, автоматизировать и облегчить процедуру отбора направлений инвестиционного развития, а также поможет структурировать и эффективно провести весь процесс принятия инвестиционных решений, разбить его на связанные подпроцессы и оптимизировать каждый из них.
Организационный механизм принятия инвестиционных решений состоит из 2-ух крупных процессов:
1. Процесс А. Сбор инвестиционных заявок и их обоснований, регистрация нормативов. Этот процесс включает деятельность по сбору и регистрации инвестиционных заявок, отчётности о ФХД и допонительных сопроводительных документов, служащих обоснованием инвестиционных заявок (проектов). Кроме того, собираются и регистрируются инвестиционные нормативы, регламентирующие отбор, условия и объёмы финансирования инвестиционных проектов (см. рис. 5).
2. Процесс В. Принятие инвестиционных решений. В рамках данного процесса осуществляется подготовка к отбору инвестиционных проектов, выбор ключевых направлений инвестиционного развития, осуществление проектов, мониторинг и анализ реализации
инвестиционных проектов, подготовка документов на финансирование инвестиционной деятельности, контроль целевого использования средств (см. рис. 6).
Рис 4 Функциональная модечь организационного механизма принятия инвестиционных решений
Инвестиционная ими реквизиты СЭ
Регулирующий орган
Обоснованна ИЗ
ДА. АБ АВ
Регистрация иимстицион ной ааяехи Регистрация обоснован ИЗ (ИП) Регистрация ннмстициои нормативов
Дайны* о ДДС при испонении ИП кассовом расходе и задоженности
1НМСТШ1ИОММЫЙ
норматив
Сбор >тчтмости о< Л испонении 4
Отчетность о фактическом расходе при испонении ИП
сообщение [уведомл)
Рис 5. Процесс А. Сбор инвестиционных заявок, их обоснований, регистрация инвестиционных нормативов
Рис 6. Процесс В Принятие инвестиционных решений
В диссертационной работе каждый из процессов организационного механизма детализируется до уровня подпроцессов, в соответствии с которыми и раскрывается его сущность.
В ходе диссертационного исследования была разработана и внедрена информационно-аналитическая система Invest Expert, которая позволяет реализовать предложенную многокритериальную экономико-математическую модель оценки инвестиционных проектов и является важной составляющей в предлагаемом организационном механизме принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
Использование этой системы позволяет ввести единый стандарт на форму представления данных, создать систему мониторинга и диагностики финансового состояния, накапливать в единой базе данные об инвестиционных проектах, осуществлять их многокритериальную экспертную оценку и ранжировать их для принятия инвестиционных решений, формировать структуру инвестиционного бюджета бизнес-структуры, контролировать его испонение и ход реализации инвестиционных проектов.
В разработанной системе Invest Expert можно укрупнено выделить 5 функциональных блоков (см. рис. 7):
а) Профиль;
б) Модуль;
в) Права/пользователи;
г) Навигаторы;
д) Отчеты.
Профиль 2 Модуль 1 Модуль 2 Модуль 3
Профиль i Модуль 1 Модуль 2 Модуль 3 Модуль к
<я т о т Л
ч о .в "я <0 0л а. К
рис 7 Взаимодействие функциональных блоков информационно-аналитической системы Invest Expert
Профиль проекта определяет тип основных объектов системы и их структуру. Он задает состав карточек, доступных в системе при работе пользователя с конкретным объектом. Таким образом, Профиль формирует структуру хранимых данных в системе и позволяет разделять эту информацию по однотипным объектам.
Модуль - это четко заданный набор атрибутов, характеризующий определенные стороны рассматриваемого объекта и присутствующий в соответствующем профиле этого объекта. Фактически он представляет собой перечень полей системы, в которые заносится информация, и которые компонуются в соответствии с определенной спецификой.
Базу данных в информационно-аналитической системе напоняют пользователи. Соответственно, существует механизм формирования перечня пользователей системы, а также механизм наделения этих пользователей правами. Последнее означает, что каждый пользователь может работать с системой только в рамках назначенных ему прав и ограничений.
Вся существующая информация в информационно-аналитической системе может быть рассмотрена в различных срезах. Возможность для этого предоставляют Навигаторы.
Блок Отчеты используется для агрегации информации в соответствии с используемыми отчетными формами и для передачи данных во вне из системы.
Все представленные выше положения диссертационного исследования позволяют повысить эффективность функционирования бизнес-структуры (прежде всего за счет повышения обоснованности и эффективности принятия инвестиционных решений), что, в свою очередь, способствует повышению капитализированной стоимости структуры.
В силу универсальности предложенного методического обеспечения, можно утверждать, что применение на практике основных положений диссертационной работы способствует увеличению стоимости компаний различных сфер деятельности. Как показали расчеты, выпоненные в работе, для предприятий сферы розничной торговли возможно увеличение стоимости до 30-40%, для сферы страхования - до 25%, для электроэнергетики - до 25%, для банковской сферы - до 124, для телекоммуникаций до 140%.
3. Общие выводы и результаты диссертационного исследования
1. Необходимость соответствовать уровню все более ускоряющихся мировых бизнес-процессов осложнена для экономики России рядом факторов, прежде всего моральным и физическим старением и выбытием основных фондов. На современном этапе развития страны ключевым критерием жизнеспособности является эффективная инвестиционная деятельность, но экономика России характеризуется малоэффективным использованием инвестиций. Это обуславливает необходимость оптимизации процессов принятия инвестиционных решений.
2. Следует отметить, что в российских условиях применяются упрощенные расчеты, которые приводят к выбору неэффективных вариантов инвестирования.
Проведенный анализ выявил несовершенство организационно-методического обеспечения процессов принятия инвестиционных решений. Зачастую подходы к принятию инвестиционных решений базируются лишь на каком-либо одном методе оценки эффективности инвестиционных вложений, т.е. поностью зависят от его особенностей. Так как всем методам оценки эффективности присущи недостатки, то процесс принятия решений при однокритериальном подходе может быть ошибочным.
3. Для совершенствования процессов принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах предлагается использовать концептуальный системно-синергетический подход, а также, разработанную на его основе многокритериальную экономико-математическую модель оценки инвестиционных проектов и, позволяющий их реализовать организационный механизм формирования инвестиционных решений.
4. Синергетический эффект предлагаемого подхода достигается в результате согласованного и одновременного учета всех ключевых критериев (финансовых, технических, технологических, интелектуальных, информационных и др.) инвестиционного проекта. Всю совокупность инвестиционных критериев можно представить в виде групп и уровней их анализа. Для наглядного сопоставления значений критериев предлагается использовать критериальную карту
проектов.
5. Критерии различных групп и уровней анализа могут входить в противоречие друг с другом. Для сравнения проектов на основании множества противоречивых критериев предлагается использовать многокритериальную методику оценки инвестиционных проектов Эта методика, посредством нескольких нормализующих операций над критериями, использования модифицированного метода свертывания критериев, а также введения временной составляющей в значения инвестиционных критериев, позволяет выявить наилучшие направления инвестиционного развития.
6. Для использования на практике разработанного методического обеспечения предложен организационный механизм формир&вания инвестиционных решений. Этот механизм позволяет структурировать весь процесс принятия решений, разбить его на связанные подпроцессы и оптимизировать каждый из них. В работе приведена функциональная модель организационного механизма, и определены все объекты и подпроцессы, задействованные в этом механизме.
7. Для повышения эффективности организации процессов принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах была разработана информационно-аналитическая система, использование которой позволяет ввести единый стандарт на форму представления данных, создать систему мониторинга и диагностики финансового состояния, накапливать в единой базе данные о проектах инвестиционного развития, осуществлять их многокритериальную экспертную оценку и ранжировать их для принятия инвестиционных решений, формировать структуру инвестиционного бюджета бизнес-структуры, контролировать его испонение и ход реализации инвестиционных проектов.
8. Результаты анализа состава источников эффекта от внедрения на практике методических положений работы позволяет сделать вывод о том, что они влияют практически на все виды деятельности бизнес-структуры, способствуя повышению эффективности ее инвестиционной деятельности и существенному увеличению реальной стоимости.
4. Основные публикации по теме диссертации
1. Глушенков Д.В., Еремичев К.О. "Современный подход к организации бизнес-процессов предприятий с использованием корпоративных порталов", 4-ая Международная научно-практическая конференция "Экономика, экология и общество России в 21 столетии", С.-Пб., Нестор, 2002 г., том 4, стр. 73-81
2. Глушенков Д.В., Еремичев К.О. "Выявление и организация бизнес-процессов - залог успеха современного предприятия", Сборник научных статей аспирантов и докторантов "Философия. Информация. Управление.", Москва, МИЭТ, 2002 г., выпуск 3, стр. 115 - 126
3. Глушенков Д.В. "Концепция управления процессом ранжирования в рамках организации тендерных конкурсов", Научно практический семинар "Современный менеджмент, модели совершенства, управление общественными процессами", Москва, Министерство Образования РФ, Академия Менеджмента Инноваций, 2003 г., стр. 22-23
4. Глушенков Д.В. "Методическое обеспечение процесса отбора инвестиционных проектов", Десятая всероссийская межвузовская научно-техническая конференция студентов и аспирантов "Микроэлектроника и информатика - 2003", М: МИЭТ, 23-24 апреля 2003 г., стр. 358
5. Глушенков Д.В "Матрица финансовых стратегий, как инструмент оценки текущего положения предприятия и прогнозирования его дальнейшего развития", II Международная научно-практическая конференция "Повышение конкурентоспособности предприятий и организаций", Пенза, 2003 г., стр. 78-79
6. Глушенков Д.В. "Процедура ранжирования инвестиционных проектов в процессе принятия решения по вложению денежных средств", I Всероссийская научно-практическая конференция "Управление в социально-экономических системах", Пенза, 2003г., стр. 110-111
7. Глушенков Д.В. "Концепция управления инвестиционной деятельностью", 11-я Всероссийская межвузовская научно-техническая конференция студентов и аспирантов "Микроэлектроника и информатика - 2004", М: МИЭТ, 21-23 апреля 2004 г., стр. 370
8. Глушенков Д.В. "Системный подход в процессах ранжирования и отбора инвестиционных проектов", Международная конференции "Наука и образование-2005", Бегород, 2005 г., стр.52-57
9. Глушенков Д.В. "Современные системно-синергетические методы формирования инвестиционной политики", 12-я Всероссийская межвузовская научно-техническая конференция студентов и аспирантов "Микроэлектроника и информатика-2005", М:МИЭТ, 21-23 апреля 2005 г., стр. 374
10. Глушенков Д.В. "Современные методы оценки эффективности инвестиционных вложений", Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современных наук: теория и практика", Бегород, 2005 г., стр. 43-51
Подписано в печать:
Заказ Тираж 80 экз. Уч.-изд.л. Формат 60/84
Отпечатано в типографии МИЭТ (ТУ). 124498, Москва, МИЭТ (ТУ).
РНБ Русский фонд
2006-4 13978
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Глушенков, Дмитрий Викторович
Введение.
I. Анализ современных подходов к приннтшо инвестиционных решений и бизнес-структурах.
1.1. Инвестиционная политика - основополагающий инструмент в процессе развития экономики страны и хозяйствующих субъектов.
1.2. Организационно-правовые аспекты формирования инвестиционной политики энергетической компании.
1.3. Анализ существующих методов оценки эффективности реальных инвестиции
Выводы но 1-ой главе.
II. Многоцелевой организационный подход Ч основа инвестиционного развитии современных бизнес-структур.
2.1. Концептуальный системно-сипергетнческий подход к процессу принятия инвестиционных решений.
2.2. Инвестиционные критерии, используемые при принятии инвестиционных решений.
2.3. Многокритериальная экономико-математическая модель оценки эффективности инвестиционных вложений.
Выводы но 2-ой главе.
III. Организационное обеспечение процесса прппитни инвестиционных решении.
3.1. Организационный механизм формирования инвестиционных решений в бизнес-структурах.
3.2. Разработка информационно-аналитической системы реализации организационного механизма формирования инвестиционных решений в бизнес-структурах.
3.3 Использование многоцелевого организационного подхода к принятию инвестиционных решений - важнейший фактор повышения капитализированной стоимости бизнес-структур.
Выводы по 3-ей главе.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Принятие инвестиционных решений в бизнес-структурах на основе многоцелевого организационного подхода"
Системное исследование процессов оценки и выбора инвестиционных направлении развития с целыо повышения эффективности принимаемых решений в рамках каждой бизнес-структуры приобретает все большую значимость и актуальность для современной российской экономики, что и обусловило выбор темы исследования и разработки диссертации.
Цели и задачи исследовании. Основной целыо настоящей работы является повышение эффективности и обоснованности принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
Достижение поставленной цели предполагает решение следующих основных задам исследования:
1. Исследование состояния макро и мпкро среды, оказывающих влияние на процессы управления и развития инвестиционной деятельности бизнес-структур.
2. Анализ современного состояния теоретической и методической базы принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
3. Анализ существующих подходов к принятию инвестиционных решений в бизнес-структурах.
4. Разработка концептуального синергетического подхода к принятию обоснованных инвестиционных решений в бизнес-структурах.
5. Классификация существующих инвестиционных критериев, использующихся при принятии инвестиционных решений.
6. Разработка принципов формирования инвестиционных критериев и обеспечение их сопоставимости.
7. Разработка многокритериальной экономико-математической модели оценки инвестиционных проектов.
8. Разработка методики принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
9. Разработка комплекса агоритмов для организационного обеспечения управления инвестиционной деятельностью бизнес-структур.
10. Разработка информационной системы реализации организационного механизма формирования инвестиционных решений в бизнес-структурах.
Объектом исследовании является процесс управления инвестиционной деятельностью бизнес-структур (па примере энергетического комплекса).
Предметом исследовании является организационно-экономический механизм принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах.
Методологии и методы исследовании. Теоретической основой настоящего исследования явилась интеграция следующих научных направлении, разрабатываемых отечественными и зарубежными учеными: а) исследования в области системного анализа, системной динамики и синергетики Богданова Л.Л., Егорова IO.JI., Карташева В.Л., Масленникова II.П., Сэнджа П, Урмаицева Ю.А, Форестера В, Хакеиа Г. и др.; б) работы по стратегическому менеджменту и различным аспектам принятия инвестиционных решений в бизнес-струкутрах Анискина Ю.П., Аисоффа И., Виссема X., Дементьева В.Е., Котышока Б.А., Маленкова Ю.А., Моисеевой U.K., Мыльпика В.В., Хана Д. и др.; в) разработки по инвестиционному анализу и проектированию
Бирмана Г., Бланка И.А., Брейли Р., Дамодарана А., Майерса С, Царева В.В и др.
При регпеипн поставленных в работе задач автор использовал методы системного анализа, экономико-математические методы, включая методы оптимизационного моделирования, методы планирования инвестиций и др.
В процессе работы автором были использованы материалы научно практических конференций и семинаров, информация, опубликованная в научной литературе и периодической печати, а также результаты исследований.
Научная новизна результатов исследовании. В ходе проведенного исследования автором получены следующие обладающие новизной научные результаты:
1. Концепция многоцелевого организационного подхода к принятию инвестиционных решений с учетом синергетнческой составляющей.
2. Принципы формирования инвестиционных критериев.
3. Модель многокритериальной оценки эффективности 1111 вести цпон 11i,iх вложе11 и ii.
4. Методика принятии инвестиционных решений, включающая:
- определение ключевых показателей инвестиционного развития в соответствии со стратегией бизнес-структуры;
- формирование многокритериальной карты проекта;
- нормирование критериев оценки и приведение их к единой размерности;
- процедуру учета уровня значимости критериев оценки;
- процедуру учета изменений стратегических показателей в течение времени;
- формирование интегрального показателя оценки эффективности инвестиционных вложений.
5. Организационное обеспечение процесса принятия инвестиционных решений.
Практическая значимость работы. Методические положения и модели, разработанные автором, позволят достигнуть следующих практических результатов:
1. Повысить обоснованность и эффективность принятия инвестиционных решений на основе многоцелевого синергетического подхода.
2. Повысить точность оценки вложений па основании предложенного многокритериального метода ранжирования проектов.
3. Осуществлять эффективное управление процессами оценки и выбора направлений инвестиционного развития с учетом реальной экономической эффективности и социальной значимости реализуемых проектов.
4. Повысить качество решений но формированию программ инвестиционного развития бизнес-структур с помощью предложенного организационного агоритма и программных средств его реализации.
5. Структурно упорядочить, обеспечить оперативность принятия инвестиционных решений, достоверность и поноту информационной базы за счет разработанной единой информационной систем!,I принятия инвестиционных решении.
6. Обеспечить повышение капитализированной стоимости бизнес-структур.
Апробации результатов диссертационного исследовании. Основные положения диссертационной работы докладывались в 2002-2005 годах на научно практических семинарах и конференциях всероссийского и регионального уровня, где получили поддержку и одобрение.
По теме диссертации опубликовано десять работ общим объемом 2,5 н.л.
Результаты диссертационной работы в виде комплекса организационно-методического обеспечения и информационной системы внедрены на предприятии ООО Эксперт Системз (группа Про-Ипвест) и в институте "ТатНИПИнефть" (ОАО "Татнефть" им. 13.Д. Шашипа).
Объем и структура диссертационной работы. Структура диссертационной работы представлена введением, тремя главами, заключением, библиографией, состоящей из 137 наименований, иятыо приложениями. Объем основного текста составляет 176 страниц, 34 таблицы, 22 рисунка. Приложения выпонены па 26 страницах.
I. Анализ современных подходок к припиши инвестиционных решении и бизнес-структурах
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Глушенков, Дмитрий Викторович
Выводы но 3-ci i лапе.
1. Для принятия на практике теоретических положении работы был разработан организационный механизм. Он позволяет структурировать весь процесс принятия инвестиционных решений, разбить его на связанные подпроцессы п оптимизировать каждый из них. В работе дается общая функциональная модель механизма, и определяются все объекты, задействованные в рамках этого механизма.
2. Модель организационного механизма состоит из двух основных процессов: сбор инвестиционных заявок и их обоснований, регистрация нормативов и принятие инвестиционных решений. По каждому нз процессов формируется своя функциональная модель и каждый из процессов детализируется до подпроцессов первого уровня. Процесс сбор инвестиционных заявок и их обоснований, регистрация нормативов разделяется на 6 подпроцессов: регистрация инвестиционной заявки, регистрация обоснования инвестиционной заявки, регистрация инвестиционных нормативов, сбор отчётности об испонении инвестиционного проекта, лоценка качества информации, линформационное обслуживание. Процесс принятие инвестиционных решений разделяется па подпроцессы: комплексная экспертиза инвестиционного проекта, сопровождение инвестиций. Два последних подпроцесса рассматриваются в работе до подпроцессов второго уровня.
3. Автором разработана и внедрена информационно-аналитическая система по принятию инвестиционных решений лInvest Expert. Ее использование позволяет: ввести единый стандарт на форму представления данных; создать систему мониторинга и диагностики финансового состояния субъектов экономики; прогнозировать тенденции изменения финансово-хозяйственного состояния предприятии; ранжировать субъектов экономики но произвольным экономическим критериям и группировать их по степени благополучия; ввести для всех субъектов экономики единый стандарт на форму подачи заявок на получение инвестиционных средств; накапливать в единой базе данные о проектах развития, осуществлять их многокритериальную экспертную оценку и ранжировать их для принятий инвестиционных решений; формировать структуру инвестиционного бюджета бизнес-структуры.
4. В работе представлена укрупненная структура информанионно-апалитической системы с выделением 5 основных функциональных блоков: Профиль, Модуль, Права/пользователи, Навигаторы, Отчеты, даио краткое описание каждого из блоков, изложены основные принципы работы и приведены примеры реализации функциональных блоков. Кроме того, дается типовая последовательность действий при работе с ипформацпопио-апалитической системой.
5. Повышение эффективности функционирования бизнес-структуры достигается за счет: повышения обоснованности и эффективности прппятия инвестиционных решений, повышения точности оценки вложении и приведение их в соответствие с догосрочной стратегией бпзпес-структуры, осуществления эффективного управления процессами оценки и выбора направлений инвестиционного развития, повышения качества решений по формированию программ инвестиционного развития бизнес-структур, обеспечения оперативности принятия инвестиционных решений, достоверности и поноты информационной базы, повышения капитализированной стоимости бизнес-структуры.
6. Основной целыо функционирования бизнес-структуры является максимизация стоимости бизнеса. Увеличение стоимости может достигаться за счет повышения прибыльности операции и повышения эффективности использования капитала. Увеличение прибыльности достигается за счет оптимизации доходов и издержек, повышение эффективности использования капитала достигается за счет оптимизации основных и оборотных средств. Принятие эффективных инвестиционных решении обуславливает оптимизацию каждой пз вышеназванных составляющих стоимости. Выпоненные расчеты показывают, что применение на практике основных положений диссертационной работы способно существенно увеличить стоимость компании.
Общие кыподы и результаты
1. Необходимость соответствовать уровню все более ускоряющихся мировых бизнес-процессов осложнена для экономики России рядом факторов, прежде всего моральным и физическим старением и выбытием основных фондов. На современном этапе развития страны ключевым критерием жизнеспособности является эффективная инвестиционная деятельность, но экономика России характеризуется малоэффективным использованием инвестиций. Это обуславливает необходимость оптимизации процессов принятия инвестиционных решений.
2. Следует отметить, что в российских условиях применяются упрощенные расчеты, которые приводят к выбору неэффективных вариантов инвестирования.
Проведенный анализ выявил несовершенство оргаппзациоппо-методнческого обеспечения процессов принятия инвестиционных решений. Зачастую подходы к принятию инвестиционных решений базируются лишь на каком-либо одном методе оценки эффективности инвестиционных вложений, т.е. поностью зависят от его особенностей. Так как всем методам оценки эффективности присущи недостатки, то процесс принятия решений при однокритериальном подходе может быть ошибочным.
3. Для совершенствования процессов принятия инвестиционных решений в бизнес-структурах предлагается использовать концептуальный спстемно-спнергстнческнй подход, а также, разработанную на его основе многокритериальную экономико-математическую модель оценки инвестиционных проектов и, позволяющий их реализовать организационный механизм формирования инвестиционных решений.
4. Синергетнческий эффект предлагаемого подхода достигается в
Х результате согласованного и одновременного учета всех ключевых критериев (финансовых, технических, технологических, интелектуальных, информационных и др.) инвестиционного проекта. Всю совокупность инвестиционных критериев можно представить в виде групп и уровней их анализа. Для наглядного сопоставления значений критериев предлагается использовать критериальную карту проектов.
5. Критерии различных групп п уровней анализа могут входить в противоречие друг с другом. Для сравнения проектов па основании множества противоречивых критериев предлагается использовать многокритериальную методику оценки инвестиционных проектов. Эта методика, посредством нескольких нормализующих операций над критериями, использования модифицированного метода свертывания критериев, а также введения временной составляющей в значения инвестиционных критериев, позволяет выявить наилучшие направления инвестиционного развития.
6. Для использования па практике разработанного методического обеспечения предложен организационный механизм формирования инвестиционных решений. Этот механизм позволяет структурировать весь процесс прппятпя решений, разбить его па связанные подпроцессы п оптимизировать каждый из них. В работе приведена функциональная модель организационного механизма, и
Х ^ определены все ооъекты и подпроцессы, задействованные в этом механизме.
7. Для повышения эффективности организации процессов принятия инвестиционных решении и бизнес-структурах была разработана информационно-аналитическая система, использование которой позволяет ввести единый стандарт на форму представления данных, создать систему мониторинга и диагностики финансового состояния, накапливать в единой базе данные об инвестиционных проектах, осуществлять их многокритериальную экспертную оценку и ранжировать их для принятия инвестиционных решений, формировать структуру инвестиционного бюджета бизнес-структуры, контролировать его испонение и ход реализации инвестиционных проектов.
8. Результаты анализа состава источников эффекта от внедрения на практике методических положений работы позволяет сделать вывод о том, что они влияют практически на все виды деятельности бизнес-структуры, способствуя повышению эффективности ее инвестиционной деятельности и существенному увеличению реальной стоимости.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Глушенков, Дмитрий Викторович, Москва
1. Абрамов С.И. Управление инвестициями в основной капитал / С.И. Абрамов М.: Издательство "Экзамен", 2002. 544 с.
2. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. М.: Колос-Пресс, 2002. -380 с.
3. Андрианов В. Мировая энергетика и энергетика России// Экономист. 2001. № 2.
4. Анискнн Ю.П. Концепция оргаипзациопно-экономического механизма управления деловой активностью финансово-промышленных групп// Организатор производства, 1998, №2.-с. 30-34.
5. Анискнн Ю.П. Управление инвестициями: Учебное пособие. М.: ИКФ Омега-Л, 2002. 167 с.
6. Анискин Ю.П. Бударов А.Ю., Попов A.M., Привалов В.В. Управление инвестиционной активностью / Под ред.Ю.П. Анискина. М.: ИКФ Омега-JI, 2002. 272 с. (Серия "Деловая активность").
7. Анискин Ю.П., Моисеева Н.К. Цикличность в инновациях и развитии организаций//Органпзатор производства, 1996, №1.-с. 33-41.
8. Аиыиии В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2004. -280 с.
9. Артюгпна И.М., Окороков В.Р. Методы технико-экономического анализа в энергетике. Л.: Наука, 1988.
10. Барабанов М.В. Анализ зарубежного опыта управления инвестиционным процессом и его прнмепнмостн в условиях Росспн//Техннка, экономика. Сер. Экономика за рубежом, 1993, №3/4.-с. 87-110.
11. Барбаумов В.Е., Гладких И.М., Чуйко A.C. Финансовые инвестиции. М.: Финансы и статистика 2004. -544 с.
12. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М., 2001.-384 с.
13. Баженов JI.Б. "Редуцизм в научном познании", Журнал "Природа", №9, 1997 г.
14. Барыкин Е.Е., Воропаева Ю.А., Догов II.П., Косматов Э.М., Погни В.Д. Миогокритериальность и неопределённость в задачах планирования экономической деятельности предприятий/ Учеб. пособие. СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1998. 40 с.
15. Белых Л.П. Формирование портфеля инвестиций. М.: Финанс1>1 и статистика, 1999.-264 с.
16. Бепдиков М.А. Экономическая безопасность промышленного предприятия в условиях кризиса развития// Менеджмент в России и за рубежом. 2000. № 2.
17. Бирмап Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.:Биржи и банки, 10ППТИ, 1997.-631 с.
18. Бланк М.А. Инвестиционный менеджмент. Киев: "ИТЕМ" тд., Юнайтед Лондон Трейд Лимитед, 1995.-448 с.
19. Блохииа В. Г. Инвестиционный анализ. М.: Феникс, 2004. -320 с.
20. Богатин Ю.В., Швапдар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: Учеб. пособие для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАМА, 2001. 254 с.
21. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2000. -160 с.
22. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.:ИНФРА-М, 1996.-432 с.
23. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций. СПб: Питер, 2003. -432 с.
24. Вадайцев C.B. Оценка бизнеса и инновации. М.: МИД "Филинъ", 1997.-336с.
25. Ван Хорп Д. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1997.-800 с.
26. Василькова B.B. "Порядок и хаос в развитии социальных систем (Синергетика и теория социальной самоорганизации)", С.-Пб., Лань, 1999 г.
27. Вахрнн Г1.М. Инвестиции: Учебник. 2-е изд. перераб. п донон. М.:Издательско-торговая корпорация "Дашков и Ко", 2003. 384 с.
28. Веретеннпкова И.И., Сергеев И.В., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2002. -400 с.
29. Виханский О.С. Стратегическое управление. Учебник. М.: Гардарика, 1998.-296 с.
30. Вихров A.B. Инвестиционная программа предприятия. М.: Институт микроэкономики, 2003. -44 с.
31. Вознесенская H.H. Иностранные инвестиции: Россия и мировой orii.IT (сравнительно-правовой комментарий). М.: Юридическая фирма "Контракт", "ИНФРА-М", 2002. 220 с.
32. Воронцовский A.B. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. СПб.: Издательство Санкт-Петербургского университета, 2003. -528 с.
33. Временные методические указания по оценке эффективности инвестиционной деятельности ДЗО ОАО РАО "ЕЭС России". М.: РАО "ЕЭС России", 2004.
34. Гвоздева С. Становление бюджета развития//Экоиомист. 1999.-Вып.8. - С.44 - 46
35. Глазунов В.И. Инвестиционная политика предпрпятпя//Фпнансы,1999, №12. -с.24-26
36. Глушеиков Д.В., Еремнчев К.О. "Выявление и организация бизнес-процессов залог успеха современного предприятия", Сборник научных статен аспирантов п докторантов "Философия. Информация. Управление.", Москва, МИЭ'Г, 2002 г., выпуск 3, стр. 115 - 126
37. Глушеиков Д.В. "Методическое обеспечение процесса отбора инвестиционных проектов", Десятая всероссийская межвузовская научно-техническая конференция студентов и аспирантов "Микроэлектроника п информатика 2003", М: МИЭ'Г, 23-24 апреля 2003 г., стр. 358
38. Глушеиков Д.В. "Процедура ранжирования инвестиционных проектов в процессе принятия решения по вложению денежных средств", I Всероссийская научно-практическая конференция "Управление в социально-экономических системах", Пенза, 2003г., стр. 110-111
39. Глушеиков Д.В. "Концепция управления инвестиционной деятельностью", 11-я Всероссийская межвузовская научно-техническая конференция студентов н аспирантов "Микроэлектроника и информатика 2004", М: МИЭТ, 21-23 апреля 2004 г., стр. 370
40. Глушеикоп Д.В. "Системный подход и процессах ранжирования и отбора инвестиционных проектов", Международная конференции "Наука и образованпе-2005", Бегород, 2005 г., стр.52-57
41. Глушенков Д.В. "Современные методы оценки эффективности инвестиционных вложении", Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современных паук: теория и практика", Бегород, 2005 г., стр. 43-51
42. Горохов М.Ю., Малеев В.В. Бпзиес-плапирование и инвестиционный анализ. М.: ИНД "Фплинъ", 1998.-208 с.
43. Данильчук О.В., Конотопов М.В. Налоги и инвестиции в современной России. М. Палеотип, 2003 -184 с.
44. Деверадж С., Кохп Р. Окупаемость ИТ. Измерение отдачи от инвестиций в информационные технологии. М.: Новый издательский дом, 2005.-192 с.
45. Денисов В.И., Петров И.М., Файн И.И., Ферапонтова 10.Б. Концептуальные положения организации конкурентного рынка и экономического обоснования инвестиций в электроэнергетике// Электрические станции. 1997. Вып.9. С.91 95.
46. Евсепко О. С. Инвестиции в вопросах и ответах М.: Проспект, 2004. -256 с.
47. Егоров ЮЛ. Принцип системности: сущность п функции в познании. М.: ЗеО, 1997.-196с.
48. Емельянов C.B., Озерной В.М., Гафт М.Г. О построении решающих правил в многокритериальных задачах// ДАН СССР. 1976.Т.228, №1. С. 56-58.
49. Ендовнцкий Д.Л. Инвестиционный анализ и реальном секторе экономики. М.: Финансы и статистика, 2003. -352 с.
50. Зак Ю.А. Многоэтапные процессы и задачах векторной оптимизации // Автоматика и вычислительная техника. 1976. №6. С.41-45.
51. Зубчепко JI.A. Иностранные инвестиции. М.: ИСЭ, 2004. -144 с.
52. Иванов Г. И. Инвестиционный менеджмент. М.: Феникс, 2001. -320 с.
53. Игоншп II.В. Инвестиции. М.: Юннти, 2001. -414 с.
54. Идрисов Л.Б. и др. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: ИИД "Фнлинъ", 1998.-271 с.
55. Камзолов A.A. Системный, ситуационный и динамический подходы в экономике и финансах. М.: Фипстатнпформ, 1998. 101с.
56. Касатов А.Д., Матиенко H.H., Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Пптер, 2005. -380 с.
57. Киц A.B., Новичков С.Б.,. Строганов А.Г Вирусы в экономике, или тернистый путь инвестиций в Россию. М.:АСТШ, 2004 -304 с.
58. Князева E.H. "Синергетика как новое мировоззрение", Журнал "Вопросы философии" №12, 1992 г.
59. Кипи P.JI., Райфа X. Принятие решений при многих критериях: предпочтения и замещения. М.: 1981.
60. Кнц A.B., Новичков С.Б., Строганов А.Г. Парадоксы российского бизнеса или снова об инвестициях. М.: ACTLLI, 2001. -264 с.
61. Кпыш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. М.: Бизнес-пресса, 1998. -315 с.
62. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2003. 144с.: ил.
63. Ковалев B.B. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 1997. 512 е.: ил.
64. Козлов A.B. Стратегическое управление промышленными предприятиями.- СПб.: Изд-во СПбГТУ, 2001.
65. Котышок Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. Второе издание, переработанное п допоненное. СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 2002. 622 с.
66. Корпелевич Ф.И., Мухина В.А. О некоторых методах решения многоцелевых задач // Экономико-математические методы. 1975. Т.П., вып.2. С. 339-401.
67. Коупленд Т., Колер Т., Мурнн Дж. Стоимость компаний: оценка и управление./ Пер. с англ. М., Серия "Мастерство", 1999. -576 е.: ил.
68. Краспекер A.C. Метод локальных улучшений в задаче векторной оптимизации// Автоматика и телемеханика. 1975. №З.С.75-79.
69. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия. М.: Финансы н статистика, 2001. -384 с.
70. Крушвпц JI. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2000. -400 с.
71. Кучин Б.Л., Якушева У.В. Управление развитием экономических систем: технический прогресс, устойчивость. М.: Экономика, 1990. 157 с.
72. Лимитовскнй М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ДеКА, 2001. -232 с.
73. Лир В.Э. Имитационное моделирование инновационных процессов в системах эпергетпкп: Автореф. дне. канд. экон. наук. Киев, 1999.21 с.
74. Ложппкова A.B. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. М.: МЗ-Пресс, 2001. 176 с.
75. Лящеико В.П. Инвестиционная деятельность акционерного общества. М.: "Издательский дом "НОВЫЙ ВЕК"", 2001. 120 с.
76. Маковецкий M.IO. Инвестиционное обеспечение экономического роста: теоретические проблемы, финансовые инструменты, тенденции развития. М. Анкпл, 2005. 312 с.
77. Маленков 10.Д. Новые методы инвестиционного менеджмента. СПб.: Изд. Дом "Бизнес-пресса", 2002. 208 с.
78. Маловецкий A.B. Инвестиционная политика нефтяных корпораций региональный н корпоративный аспекты. М.: Еднториал, 2002. -272 с.
79. Маргопп A.M., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций. М.: Тандем, 2001. -240 с.
80. Марепков ИЛ. Инвестиции. Серия "Учебники МГУ". Ростов н/Д:"Фепнкс", 2002 448 с.
81. Мартынов A.C. и др. Россия: стратегии инвестирования в кризисный период. М.: ПАИМС, 1994. 240 с.
82. Матвеев М.Т., Чалый A.A. Об одном решении многоцелевой задачи с булевыми переменными // Механизация н автоматизация управления. 1972.ЖЗ.С.22-24.
83. Маховикова Г.А,. Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб.: Питер, 2001. -176 с.
84. Мел кумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2002. 248 с. (Серия "Высшее образование").
85. Мекумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИЦК-ДИС, 1997. 160 с.
86. Мемшк И.М., Оксппец В.И. Условие оптимальности по Парето для одного класса задач многокритериальной оптимизации// Кибернетика. 1984. №2.С.56-58.
87. Методические рекомендации но оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (вторая редакция). Официальное издание. М.: Экономика. 2000.
88. Моисеева Н.К., Анискин 10.П. Современное предприятие: конкурентоспособность, маркетинг, обновление. Т. 1. -Впешторгиздат, 1993.-221 с.
89. Моисеева U.K., Апискнн Ю.П. Современное предприятие: конкурентоспособность, маркетинг, обновление. Т.2. -Впешторгиздат, 1993.-205 с.
90. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. Рекомендации для предприятии и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2004 -352 с.
91. Мылышк В. В. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие для вузов. М.: Академический Проект, 2003. -272 с.
92. Мыльник В. В. Исследование систем управления. Учебное пособие для вузов. М.: Академический Проект, 2004. -352 с.
93. Нелидов И.Е., Никоиова Л.Г. Перспективное планирование с применением ЭВМ. М.: Экономика, 1975.
94. Иесветаев 10. А. Экономическая оценка инвестиций. М.: МГИУ, 2003.-164 с.
95. Николис Г., Пригожии И. Познание сложного. Введение. М., 1990.
96. Ожегов С.И., Шведова И.10. "Токовый словарь русского языка: 80000 слов и фразеологический выражений", М., АЗЪ, 1995
97. Официальный сайт ОАО РАО ЕЭС России, www.rao-ees.ru.
98. Оценка бизнеса. Учебник/ Под ред. Грязновой Е.С., Федотовой М.А. М.:Фипапсы и статистика, 1999. 512 с.
99. Панов A.M. Инвестиционное проектирование и управление проектами. М.: Экономика и Финансы, 2002. -200 с.
100. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиции. СПб.: Питер, 2001.
101. Программа действий но повышению эффективности работы и дальнейшим преобразованиям в электроэнергетике Российской Федерации// Экономика и финансы электроэнергетики. 1999. Вып.2. С.7 61.
102. Растригин J1.A. "Системы экстремального управления", М., Наука, 1974 г.
103. Робсон М., Улах Ф. Практическое руководство но реинжинирингу бизнес-процессов. М.:Аудит, ЮНИТИ, 1997.-224 с.
104. Розенберг Д.М. Инвестиции. Терминологический словарь. М.: Ипфра-М, 1997.-400 с.
105. Сайт Федеральной службы статистики, www.gks.ru.
106. Слеиов В.А. Инвестиции как фактор экономического роста// Финансы, 1999, №1. с. 19-21.
107. Станиславчик E.H. Бизпес-план:Фниансовый анализ инвестиционного проекта. М.:"Ось-89", 2000ю 96 с.
108. Старик Д.Э. Расчеты эффективности инвестиционных проектов / Учеб. Пособие. М.: ЗАО "Фипстатииформ", 2001. 131 с.
109. Ставровскпй И. Инвестиции на Западе. М., 2002. -128 с.
110. Стратегия привлечения инвестиции в российский энергетический сектор// Экономика и финансы электроэнергетики. 1995. Выи.З.С.140 155
111. Сухова Л.Ф., Чернова H.A. Практикум по разработке бизнес-плана п финансовому анализу предприятия: Учеб.пособие. М.:Фииансы и статистика, 2000. 160 е.: ил.
112. Томпсон A.A., А.Дж. Стрпкленд III Стратегический менеджмент: концепции и ситуации: Учебник для вузов. Пер. с 9-го англ. изд. М.:Нифра-М, 2001. XX, 412 с.
113. Трифилова A.A. Управление инновационным развитием предприятия. М.: Финансы и статистика, 2003. -186 с.
114. Фатхутдииов P.A. Инновационный менеджмент. Учебник для вузов. М.: БИГИнтел-Спптез", 1998. -600 с.
115. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-Ф3 "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изменениями от 2 января 2000 г.)
116. Федеральный закон от 26 марта 2003 г. N 35-Ф "Об электроэнергетике" (с изменениями от 22 августа, 30 декабря 2004 г.)
117. Филин С. А. Инвестиционные возможности экономики и решение проблемы неплатежей. М.: Благовест, 2003. -512 с.
118. Хакен Г. Синергетика. М.: Мир, 1980. -404 с.
119. Хмыз О.В. Привлечение иностранных инвестиций в Россию. Особенности. М.: "Книга сервис", 2002. 160 с.
120. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. СПб.: Питер, 2004. 464 е.: пл. (Серия "Академия финансов").
121. Царев В.В., Кантарович A.A. "Оргапнзацнонно-экопомическпе преимущества применения электронной коммерции", С.-Пб., Издательство СПбГУЭФ, 2000
122. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. Пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. 158 с.
123. Швапдар В.А., Базилевич А.И. Управление инвестиционными проектами. М.: Юиити, 2001. -208 с.
124. Шеремет Ф.Д., Сайфулип P.C. Финансы предприятий. М.: ИИФРА-М, 1998.-343 с.
125. Шпм Джейк К., Спгел Джоэл Г. Финансовый менеджмент/Перевод с англ. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1996. 400 с. (Серия "Экономика для практиков)
126. Шишков 10. Россия в глобализируемой системе международных хозяйственных связей//Росснйских экономический журнал, 1998, №9-10.-c.82.
127. Якутии 10.В. Концептуальные подходы к оценке эффективности корпоративной интеграции // Российский экономический журнал, 1998, №5.-с. 71-81.
128. Buffett W. The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America. John Wiley & Sons, Inc. 2004 268 c.
129. Damodaran A. Investment Valuation. Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. John Wiley & Sons, Inc. 2003 1323 c.
130. Makarevich L. Foreign Investors in the Emerging Russian Market. ASMO-PRESS, 2001. -352 c.
131. Murphy T. Achieving Business Value from Technology: A Practical Guide for Today's Executive. John Wiley & Sons, 2002 -254 стр.
132. Moran K. "Investment Appraisal for Non-Financial Managers", Prentice Hall, 2003 244 c.
133. Прпло'/ксппс 1. Методы дпекоптпронашш
134. Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.
135. Дпскоптпроваппмй период окупаемости.
136. Дисконтированный период окупаемости, DPB (Discounted payback period) рассчитывается по следующему соотношению:где:1.vestmentst начальные инвестиции, CF, - чистый денежный поток месяца t, г - месячная ставка дисконтирования.
137. Этот показатель дает более реалистичную оценку периода окупаемости, чем РВ, при условии корректного выбора ставки дисконтирования.1. Чистый приведенный доход
138. Чистый приведенный доход, NPV (Net present value) определяется по формуле:
139. Investments, П|'п CF, 3 (1 + г)1-' ы (1 + г)-'
140. NPV = у CF< У Investments, ti(l + r)M tt (1 + r)1-1где:1.vestments( начальные инвестиции, CF, - чистый денежный поток месяца t, N - длительность проекта в месяцах, г - месячная ставка дисконтирования.
141. Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег. Обязательное условие реализации проекта: чистый приведенный доход дожен быть неотрицательным.1. Индекс прибыльности
142. Показатель PI демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств. Обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности дожен быть больше 1.
143. Внутренним норма рентабельности, IRR (Internal rate of return).
144. Внутренняя норма рентабельности, IRR (Internal rate of return) определяется из следующего соотношения:где:1.vestmentst начальные инвестиции, CFt - чистый денежный поток месяца t, N - длительность проекта в месяцах, IRR - внутренняя норма рентабельности.
145. Проект считается приемлемым, если рассчитанное значение IRR не ниже требуемой нормы рентабельности, которая определяется инвестиционной политикой компании.1. CF, Investments0
Похожие диссертации
- Экономические и социальные основы системной трансформации
- Экономическая оценка выбора эффективных управленческих решений на промышленном предприятии
- Управленческое консультирование в системе принятия стратегических решений на промышленных предприятиях
- Механизм принятия инвестиционных решений с учетом альтернативы "эффективность-надежность"
- Модели и методы принятия стратегических решений по распределению реальных инвестиций предприятия с применением теории нечетких множеств