Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Повышение инвестиционной привлекательности промышленного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Паршин, Святослав Алексеевич
Место защиты Тула
Год 2011
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Повышение инвестиционной привлекательности промышленного предприятия"

На правах рукописи

ПАРШИН СВЯТОСЛАВ АЛЕКСЕЕВИЧ

ПОВЫШЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

2 6 МАЙ 2011

Тула 2011

4847676

Работа выпонена в ГОУ ВГТО Тульский государственный университет

Научный руководитель:

доктор экономических наук, профессор Белоцерковский Владимир Иванович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Курский Виктор Алексеевич

кандидат экономических наук, Ростовцев Александр Михайлович

Ведущая организация:

ГОУ ВПО Ярославский Государственный Университет, г. Ярославль

Защита состоится л17 июня 2011 г. в 12-00 на заседании диссертационного совета Д 212.271.13 при ГОУ ВПО Тульский государственный университет по адресу: 300012, г. Тула, пр-т Ленина 92, 5-302.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Тульского государственного университета.

Автореферат разослан л16 мая 2011 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследования. Глобализация международных отношений в XXI в. стала настолько привычным явлением, что без нее невозможно представить ни одно серьезное исследование в области политики, экономики и финансов. Дискуссии по поводу преимуществ и недостатков глобализации продожаются, однако сам факт ее наличия никем не оспаривается.

В России активное обсуждение этой проблемы началось в 1997-98 гг., когда присутствие иностранных портфельных инвесторов на российском финансовом рынке было очень велико. После кризиса в августе 1998 г. в РФ и наступившего в 2008 г. глобального экономического кризиса сторонники протекционизма призывали к проведению политики экономической и финансовой изоляции, но Правительство РФ выбрало стратегию повышения общего уровня инвестиционной привлекательности страны как для отечественных, так и иностранных инвесторов.

Сейчас Россия активно продожает интеграцию в международную рыночную систему. Не следует забывать, что в значительной степени этому способствует переход на международные стандарты финансовой отчетности. Тем более сложно говорить о привлечении внешних инвестиций без достижения предприятием конкурентоспособных позиций и их представления потенциальным партнерам в принятой в международной практике форме.

По данным Федеральной службы государственной статистики на 01.03.2011 г., недостаток денежных средств испытывают 36 % промышленных предприятий, у 29 % отсутствует необходимое оборудование, что определяет низкую конкурентоспособность отечественной продукции и, следовательно, недостаточный спрос на нее. В то же время наблюдается экспорт капитала из России, обусловленный низким уровнем инвестиционной привлекательности российских предприятий и их слабой активностью на рынке инвестиций.

В этой связи актуальной является разработка методики повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия, основанной на раскрытии его конкурентных преимуществ и дальнейших перспектив развития с использованием международных экономических показателей и стандартов отчетности.

Степень изученности проблемы. Значительный вклад в решение проблем инвестиционной деятельности внесли многие ученые-экономисты. Отдельные вопросы регулирования инвестиционной деятельности рассматривались следующими зарубежными и отечественными учеными-экономистами: С. Брю, Дж. К. Гебрейт, Дж.М. Кейнс, Э. Класса, Дж. Ком-монс, А. Лаффер, Д.С. Линдси, Р. Льюкес, К. Маркс, П. Самуэльсон, Р. Со-

лоу, У. Шар, Е.А. Федорова, П.М. Аникин, В.И. Белоцерковский, Н.В. Богданова, О.С. Виханский, Ф.К. Губайдулина, П.Г. Гулькин, А.К. Ованесов.

Несмотря на большое число работ, теория и практика инвестирования с учетом современного состояния развития экономики России изучена недостаточно. Кроме того, в работах авторов существуют большие различия в концептуальных и методологических подходах исследования этой проблемы, чем предопределяются существенные расхождения в обобщениях, выводах и методических рекомендациях относительно механизма повышения инвестиционной привлекательности.

Вышеизложенное определяет актуальность темы настоящего диссертационного исследования, его теоретическую значимость и практическую востребованность.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке научно-методического подхода к повышению инвестиционной привлекательности предприятия для внешнего инвестора.

Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих задач:

- исследовать существующие научно-методические подходы в области управления инвестиционной привлекательностью предприятия;

- провести анализ факторов, влияющих на конкурентоспособность предприятия на рынке инвестиций;

- сформировать систему показателей для оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для внешних инвесторов;

- разработать модель управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия;

- разработать комплексную методику управления процессом повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для внешних инвесторов.

Объектом исследования выступает промышленное предприятие, работающее в нестабильной экономической среде.

Область исследования. Исследование проведено в рамках п. 1.1.2. Формирование механизмов устойчивого развития экономики, отраслей, предприятий; п. 1.1.4. Инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях; п.1.1.15. Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятия специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Предметом исследования являются организационно-экономические аспекты управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия.

Теоретическая и методологическая база исследования. Исследование проведено на основе изучения мирового и отечественного опыта. Информационную базу исследования составили Законы РФ, стандарты МСФО (IFRS - International Financial Reporting Standards), глобальные стандарты оценки инвестиционной деятельности - ГСИД (GIPS) и разъяснения к ним.

Методика исследования строится на обработке и систематизации данных финансово-хозяйственного положения предприятия, анализе полученных результатов, разработке рекомендаций по повышению эффективности деятельности.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно обоснованного методического подхода к повышению инвестиционной привлекательности предприятия, основанного на раскрытии его конкурентных преимуществ и дальнейших перспектив развития с использованием международных финансовых показателей и стандартов отчетности, что позволяет привлечь инвестиционные ресурсы для реализации стратегических целей предприятия.

Конкретные элементы научной новизны заключаются в следующем:

1. Уточнено понятие инвестиционной привлекательности предприятия как экономической категории, отражающей степень соответствия расчетных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия уровню, удовлетворяющему требования инвестора.

2. Выявлены факторы, влияющие на конкурентоспособность промышленного предприятия на рынке инвестиций, произведена их группировка в зависимости от принадлежности к объекту анализа в целях корректного отражения их влияния на принимаемые управленческие решения.

3. Сформирована система показателей, отражающая инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, определены нормативные значения этих показателей, отклонения от которых определяют направление комплекса мероприятий по повышению уровня конкурентоспособности предприятия на инвестиционном рынке.

4. Разработана модель управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия, учитывающая особенности его взаимодействия с внешней средой, характер внутренних связей и текущее экономическое положение, что позволяет разработать эффективную стратегию развития.

5. Разработана методика управления процессом повышения инвестиционной привлекательности предприятия посредством формирования его эффективного потенциала, отраженного в международных финансовых показателях и формах отчетности и позволяющего обеспечить требуемый уровень конкурентоспособности на инвестиционном рынке.

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные научные положения и выводы, содержащиеся в диссертации и составляющие ее новизну, доведены до конкретных практических рекомендаций по обеспечению повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

Апробация и реализация результатов исследования. Результаты исследований обсуждались на научно-практических конференциях, проводившихся в российских вузах (ТуГУ, МГТУ им. Н.Э. Баумана) в 2007-2011 гг.

Теоретические и практические положения работы могут быть использованы в учебном процессе при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам Инвестиционный менеджмент, Стратегический менеджмент.

Основные научные результаты диссертационного исследования и методические положения по повышению инвестиционной привлекательности, трансформации отчетности и расчету инвестиционных показателей прошли апробацию на базе ЗАО Каландр (г. Тула), что позволило разработать и внедрить стратегию повышения уровня конкурентоспособности этого предприятия.

Структура работы. Диссертация изложена на 110 страницах машинописным текстом, состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы; содержит 6 илюстраций и 26 таблиц. Список литературных источников содержит 113 наименований.

Краткое содержание работы

Во введении обоснована актуальность темы работы, охарактеризована степень разработанности проблемы, сформулированы цель, задачи, объект и предмет диссертационного исследования, элементы научной новизны, выносимые на защиту, раскрыта практическая значимость.

В первой главе Теоретические основы повышения инвестиционной привлекательности предприятия проведен детальный анализ понятия и факторов инвестиционной привлекательности, современного положения российских предприятий на финансовом рынке, раскрыты основные проблемы, сдерживающие их развитие, способы преодоления этих проблем, доказана необходимость внедрения стандартов международных расчетов как допони-

тельного компонента конкурентоспособности при взаимоотношениях с внешними партнерами.

Во второй главе Разработка методического подхода к повышению инвестиционной привлекательности предприятия выявлена группа показателей, наиболее достоверно отражающих текущее финансово-хозяйственное положение предприятия и перспективы его развития, сформирован комплекс мероприятий, необходимых для достижения конкурентоспособных позиций, разработана модель и методика процесса управления инвестиционной привлекательностью.

В третьей главе Реализация научно-методического подхода к управлению инвестиционной привлекательностью предприятия содержится детальная подготовка информационной базы для проведения процесса управления инвестиционной привлекательностью ЗАО Каландр, предложены варианты и оценка возможных способов инвестирования, обоснована необходимость комплексной оценки эффективности инвестиций, рассчитаны международные показатели инвестиционной привлекательности предприятия.

В заключении диссертации изложены основные выводы и предложения по результатам проведенного исследования.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. Уточнено понятие инвестиционной привлекательности предприятия как экономической категории, отражающей степень соответствия расчетных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия уровню, удовлетворяющему требования инвестора

Исходя из самых общих посылок, диссертант разделяет точку зрения авторов, согласно которой инвестиционная привлекательность предприятия определяется как синтетическая категория, отражающая ликвидность активов, платежеспособность, деловую активность, качество выпускаемой продукции и другие характеристики финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Вместе с тем в диссертации отмечается, что сведение в одну совокупность различных характеристик, отражающих хотя и взаимосвязанные, но разные стороны деятельности предприятия, не всегда обосновано методологически, в силу чего само определение инвестиционной привлекательности и способов ее повышения оказывается внутренне противоречивым. Определе-

кие методов повышения инвестиционной привлекательности относится к числу наиболее важных экономических проблем в мировой экономике, так как слабое финансовое положение предприятия может привести к его неплатежеспособности и отсутствию средств развития, а излишне сильное - способствовать росту затрат по причине избыточных запасов и резервов.

Поэтому инвестиционную привлекательность предприятия необходимо рассматривать как одну из форм проявления общей закономерности развития экономики, а именно как форму проявления закона повышения эффективности производства.

Возможности увеличения собственных средств предприятия и дальнейшего их реинвестирования в производство зависят от многих неоднозначно действующих факторов. Однако, на взгляд автора, применяемые в этих целях формулы расчетов не в поной мере отражают противоречивость, а порой и разнонаправленность действия факторов, определяющих эффективность финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому необходим критерий, по которому можно было бы судить о результирующем действии этих факторов и принимать решения, касающиеся выработки инвестиционной стратегии предприятия. Автор придерживается точки зрения, что достоверным критерием эффективности является разработанная группа показателей инвестиционной привлекательности, охватывающая все основные аспекты материального, технического и финансового положения предприятия. Исходя из этого инвестиционная привлекательность предприятия определена как мера или степень соответствия текущих результатов деятельности предприятия, заданному уровню значений показателей инвестиционной привлекательности.

2. Выявлены факторы, влияющие на конкурентоспособность промышленного предприятия на рынке инвестиций, произведена их группировка в зависимости от принадлежности к объекту анализа в целях корректного отражения их влияния на принимаемые управленческие решения.

В настоящее время на российских промышленных предприятиях наблюдается низкий уровень деловой активности, приводящий к снижению их конкурентоспособности на инвестиционном рынке.

Анализ данных, приведенных в таблице 1, выявил что недостаток денежных средств испытывают 36 % промышленных предприятий, у 21 % отсутствует необходимое оборудование, что определяет низкую конкурентоспособность отечественных предприятий и выпускаемой ими продукции, и как следствие - недостаточный спрос на нее. В то же время наблюдается экспорт капитала из России, что обусловлено недостаточным уровнем инвести-

ционной привлекательности предприятий и их слабой активностью на рынке инвестиций.

К причинам, ограничивающим деловую активность промышленных предприятий России, по данным Федеральной службы государственной статистики, относят следующие (таблица 1):

Таблица 1 - Причины, ограничивающие деловую активность промышленных предприятий России (в процентах от общего числа организаций)

Фактор Год

2005 2006 2007 2008 2009 2010

Недостаток денежных средств 61 56 42 41 35 36

Недостаточный спрос на продукцию организации внутри страны 44 43 51 48 42 42

Неопределенность экономической обстановки 23 20 21 20 16 21

Отсутствие надлежащего оборудования 19 18 30 30 30 29

Высокая конкуренция со стороны зарубежных производителей 16 17 22 25 25 24

Недостаточный спрос на продукцию организации за рубежом 13 13 19 19 18 20

В настоящее время термины линвестиционная привлекательность, линвестиционный потенциал и линвестиционный климат получили широкое распространение в современной экономической и управленческой литературе. В некоторых источниках эти понятия используются как синонимичные, в других - с разным смысловым содержанием.

Инвестиционная привлекательность - это степень привлекательности данного объекта для инвестора, зависимая от способности инвестиционного объекта приносить прибыль инвестору.

Следовательно, инвестиционная привлекательность объекта зависит от инвестиционного потенциала объекта инвестирования (внутренней среды), эффективности инвестиционного проекта и инвестиционного климата (внешней среды), в который этот объект погружен.

Инвестиционный потенциал предприятия - размер максимально возможного дохода, получаемого на предприятии при наиболее эффективном использовании инвестиционных ресурсов.

Управление факторами, относящимися к внешней среде, для отдельного взятого предприятия представляется практически невозможным. Факторами среды внутренней, напротив, необходимо управлять для достижения конкурентоспособных позиций на рынке инвестиций.

Решающее значение для оценки инвестиционной привлекательности имеет вопрос, какие факторы имеют на нее преобладающее влияние. В зави-

симости от принадлежности к группам внешней или внутренней среды выявленные факторы представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 - Факторы внутренней и внешней среды, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия

Фактор уровня управления является основополагающим, поскольку результаты оценки состояния ресурсов предприятия, его финансово-экономическое положение и прибыльность разрабатываемого проекта непосредственно зависят от результатов работы руководства предприятия, выбранной стратегической и оперативной политики.

Состояние производственных, сырьевых, финансовых, трудовых ресурсов предприятия определяет его производительность, конкурентоспособность и инвестиционный потенциал.

Эффективность использования ресурсов находит свое отражение в комплекте отчетности, раскрывающей финансово-экономическое положение предприятия. Ориентируясь на показатели выручки, себестоимости и прибыли, руководство предприятия дожно принимать решение о дальнейшем направлении деятельности, разработке новых производственных проектов или совершенствовании существующих.

3. Сформирована система показателей, отражающая инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, определены нормативные значения этих показателей, отклонения от которых определяют комплекс мероприятий по повышению уровня конкурентоспособности предприятия.

Исследование среды промышленных предприятий РФ позволило выявить показатели, отражающие состояние факторов внутренней среды предприятия, представленных на рисунке 1.

В целях количественного выражения потенциала управленческого персонала выведен коэффициент уровня менеджмента, отражающий уровень образования работника, стаж работы по специальности и возраст.

Потребность в анализе ликвидности активов возникает в связи с усилением финансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия в целях обеспечения перспектив его устойчивого развития.

В рамках исследования решено выбрать коэффициент текущей ликвидности, характеризующий способность предприятия выпонять свои краткосрочные обязательства и защищенность держателей текущих договых обязательств от опасности отказа от платежа.

Для определения уровня финансовой устойчивости и независимости использован коэффициент автономии, имеющий большое значение для инвесторов и кредиторов - чем выше значение коэффициента, тем меньше риск потери инвестиции и кредитов.

Показатели рентабельности позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. В исследовании выбраны показатели рентабельности продукции и капитала, как наиболее точно характеризующие экономическую эффективность предприятия и отражающие финансовый эффект от средств, затраченных на производство и реализацию продукции.

Показатели, характеризующие инвестиционный проект и уровень их значений, представленные в таблице 2, являются наиболее наглядными и определяющими для инвестора.

Процентная ставка по привлеченным инвестициям (Ir - Investment Rate) определяет размер платежей и общую сумму прогнозируемой прибыли по инвестиционному договору. При уровне действующих в банковской системе РФ ставок по депозитам в 4-6 %, 20 % отдачи по инвестиционному займу является достаточно выгодным предложением для инвестора.

Срок окупаемости (РР - Payback Period) протяженностью в четыре года объясняется анализом статистических данных и характерен для проекта, включающего постройку здания цеха, подведение коммуникаций, доставку и монтаж оборудования. Затягивание срока может негативно повлиять на решение инвестора.

Внутренняя норма доходности (IRR - interna I Rate of Return), превышающая процент по привлекаемым инвестициям, подкрепляет уверенность инвестора в том, что дог и проценты по нему будут выплачены вовремя и в поном объеме.

Чистая стоимость проекта (NPV - Net Present Value) как сумма дисконтированных денежных потоков всех лет проекта за вычетом суммы инвестиций обязательно дожна быть выше нуля. Если эта стоимость равна хотя бы половине от суммы привлеченных инвестиций, проект считается достаточно надежным.

Коэффициент обеспеченности (покрытия) инвестиции (ICR - Investment Coverage Ratio) - финансовый показатель, характеризующий способность организации погашать инвестиционные обязательства денежными средствами, полученными в результате финансово-хозяйственной деятельности. Коэффициент помогает оценить уровень защищенности инвестора от неиспонения обязательств по инвестиционному договору и определить предельную границу снижения денежных потоков.

Нормативное значение показателя равняется трем. Значение коэффициента менее 1 означает, что фирма не создаёт достаточного денежного потока из операционной прибыли для обслуживания инвестиционных платежей.

Нормативное значение этих показателей, соответствующее интересам инвестора представлено в виде таблицы (таблица 2).

Таблица 2 - Нормативные значения показателей инвестиционной

привлекательности промышленного предприятия

Оценка текущего финансово-экономического положения Нормативное значение Оценка привлекательности инвестиционного проекта Нормативное значение

Кум - Коэффициент уровня менеджмента 5 1г - Ставка по привлеченным инвестициям 20%

Ктл - Коэффициент текущей ликвидности 2 РР - Срок окупаемости 4 года

Кд - Коэффициент автономии 0,7 IRR - Внутренняя норма рентабельности 30 %

Рп - Рентабельность продукции 20% NPV - Чистая стоимость проекта 1 21С

Рк - Рентабельность капитала 30% ICR - Коэффициент покрытия инвестиции 3

В случае несоответствия проекта заданным параметрам необходимо пересмотреть затраты на приобретаемое оборудование, снизить нормы расхода сырья и материалов, увеличить загрузку оборудования и выработку продукции. Если же вышеперечисленные мероприятия не приведут к достаточному увеличению прибыли и снижению издержек, то от реализации проекта следует отказаться.

4. Разработана модель управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия, учитывающая особенности его

взаимодействия с внешней средой, характер внутренних связей и текущее экономическое положение, что позволяет разработать эффективную стратегию развития.

Каждое предприятие находится и функционирует во внешней среде. Любое действие всех без исключения организаций возможно только в том случае, если внешняя среда допускает его осуществление. Внутренняя среда предприятия заключает в себе потенциал, который дает возможность эффективно функционировать, а следовательно, существовать и развиваться в определенном промежутке времени. Внешняя среда является источником, питающим предприятие ресурсами, необходимыми для поддержания его внутреннего потенциала на дожном уровне.

Разработанная модель управления инвестиционной привлекательностью предприятия увязывает внешние и внутренние факторы, финансовую отчетность и показатели эффективности текущей деятельности с разработкой и внедрением инвестиционного проекта (рисунок 2).

Рисунок 2 - Модель управления инвестиционной привлекательностью предприятия

В рамках исследования планируется запуск инвестиционного проекта на действующем предприятии. Руководством предприятия подготавливается пакет финансовой отчетности и разрабатывается инвестиционный проект.

На основе анализа финансовой отчетности производится оценка текущего экономического положения предприятия. В случае его несоответствия конкурентным позициям на рынке инвестиций следует принять меры по финансовому лоздоровлению предприятия.

После того как показатели разрабатываемого инвестиционного проекта доведены до достаточно привлекательного для инвестора уровня, их следует представить агрегировано с пакетом финансовой отчетности.

5. Разработана методика управления процессом повышения инвестиционной привлекательности предприятия посредством формирования его эффективного потенциала, отраженного в международных финансовых показателях и формах отчетности и позволяющего обеспечить требуемый уровень конкурентоспособности на инвестиционном рынке.

Методика управления инвестиционной привлекательностью предприятия, сформированная в рамках данного исследования, представлена в виде агоритма (рисунок 3).

Рисунок 3 - Агоритм методики повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия 14

Вышеприведенная методика управления процессом повышения инвестиционной привлекательности предприятия за счет формирования его эффективного потенциала, отраженного в международных финансовых показателях и формах отчетности, позволяет обеспечить требуемый уровень конкурентоспособности на инвестиционном рынке.

Процесс конструирования стратегии подразумевает необходимость непрерывно производить оценку, утверждать лучшие и отвергать неэффективные и характеризующиеся необоснованно высокими затратами управленческие решения.

Каждый блок разработанного агоритма содержит определенный объем работ, описание которых ниже представлено поэтапно.

Блок 1. Оценка текущего финансово-экономического положения предприятия проводится с целью определения степени привлекательности данного предприятия для инвесторов, выявления слабых мест в его деятельности.

Блок 2. Производим расчет коэффициентов уровня менеджмента, текущей ликвидности, автономии, показателей рентабельности продукции, рентабельности капитала.

Блок 3. В целях анализа текущего положения предприятия применим интегральную оценку на основе методики скорингового анализа. Методика представляет собой суммирование пяти основных показателей (Кум, Ктл, КА, Рп, Рк). характеризующих деятельность предприятия, с определенными весовыми коэффициентами.

Для определения весовых коэффициентов и балов, начисляемых предприятию при попадании в определенную группу в зависимости от величины показателя, используем матрицу предпочтений (таблица 3).

Таблица 3 - Матрица предпочтений показателей текущего финансово-

хозяйственного состояния предприятия

Показатель Кум Ктл Кд Рп Рк

Кум 1 1 0 1 1

Ктл 0 1 0 1 1

Кд 1 1 1 1 1

Рп 0 0 0 1 0

Рк 0 0 0 1 1

Итог 2 3 1 5 4

Бал ((Итог/15)х100) 13 20 7 33 27

В соответствии со скоринговой моделью предприятия имеют следующее распределение по классам:

I - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задоженности, но еще не рассматриваются как рискованные;

III - проблемные предприятия;

IV - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению.

Производится группировка предприятий по классам инвестиционной привлекательности в зависимости от соответствия значений показателей определенным границам (таблица 4).

Таблица 4 - Группировка предприятий по классам инвестиционной

привлекательности

Показатель I класс II класс III класс IV класс

Знач. Бал Знач. Бал Знач. Бал Знач. Бал

Рп >20 33 20-13 32-21 13-7 21-10 7-1 10-1

Рк >30 27 30-20 26-17 20-10 17-8 10-1 8-1

Ктл >2 20 2-1,6 19-13 1,6-1,3 13-7 1,3-1 7-1

Кум >5 13 5-4 12-8 4-3 8-4 3-2 4-1

КА >0,7 7 0,7-0,5 6-4 0,5-0,3 4-2 0,3-0,1 2-1

Границы классов 100 99-66 65-34 34-6

Просуммировав набранные балы, делаем вывод о принадлежности предприятия к конкретной группе, от I до IV. Наиболее надежными и привлекательными для инвестора являются предприятия, относящиеся к I и II группам.

Блок 4. Исходя из данных скоринговой оценки текущего положения предприятия определяется направление мероприятий по приведению его в необходимое состояние. Методика скорингового анализа позволяет оценить как текущее состояние предприятия в целом, так и его слабые места по конкретным показателям. Первым этапом привлечения инвестиций дожно стать приведение в надлежащее состояние финансово-хозяйственного положения предприятия за счет собственных средств.

Блок 5. Проводится расчет требуемого объема денежных средств, взыскание дебиторской задоженности и последующее сравнение фактической суммы средств, имеющейся в распоряжении предприятия, с суммой сметы затрат на внедрение комплекса мероприятий. При острой недостаточности собственных средств возможно прибегнуть к привлечению краткосрочного кредита.

Блок 6, Отказ от привлечения инвестиций принимается в случае невозможности приведения финансово-хозяйственного состояния предприятия к

требованиям I и II класса инвестиционной привлекательности. Необходимо также рассмотреть целесообразность продожения производства данного продукта.

Блок 7. Когда средства для проведения мероприятий собраны в достаточном объеме, следует составить план их реализации, обозначить сроки испонения. Впоследствии необходимо непрерывно вести оперативный контроль за качеством и темпами выпонения поставленной программы.

По итогам испонения программы повышения эффективности деятельности предприятия, проводится повторная оценка его финансово-хозяйственного состояния.

Блок 8. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта, содержащего поную и достоверную информацию об инвестиционном проекте:

- описание проекта;

- анализ рынка и маркетинговая стратегия;

- производственно-технологическая схема;

- финансовый план.

Блок 9. Расчет показателей привлекательности инвестиционного проекта: ставка процента по привлекаемым инвестициям (1г), срок окупаемости (РР), внутренняя норма рентабельности (IRR), чистая приведенная стоимость проекта (NPV), коэффициент обеспеченности инвестиции (ICR).

Блок 10. Для оценки соответствия уровня показателей инвестиционного проекта нормативным значениям и определения степени его привлекательности составляется матрица предпочтений и скоринговая таблица группировки проектов по классам.

Таблица 5 - Матрица предпочтений показателей инвестиционного проекта

Показатель 1г РР IRR NPV ICR

1г 1 0 0 0 0

РР 1 1 0 0 0

IRR 1 1 1 0 1

NPV 1 1 1 1 1

ICR 1 1 0 0 1

Итог 5 4 2 1 3

Бал ((Итог/15)х100) 33 27 13 7 20

В соответствии с моделью скоринговой оценки инвестиционные проекты имеют следующее распределение по классам:

I - прибыльные, высоко привлекательные инвестиционные проекты;

II - привлекательные проекты с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

III - проблемные инвестиционные проекты, демонстрирующие некоторую степень риска по задоженности, низкая привлекательность;

IV - проекты с высоким риском банкротства, инвестирование нежелательно.

Группировка инвестиционных проектов по классам, в зависимости от соответствия значений показателей определенным границам, сведена в следующую таблицу (таблица 6):

Таблица 6 - Группировка инвестиционных проектов по классам

инвестиционной привлекательности

Показатель I класс И класс III класс IV класс

Знач. Бал Знач. Бал Знач. Бал Знач. Бал

1г >20 33 20-14 32-21 14-6 21-10 6-1 10-1

РР <4 27 4-6,5 26-17 6,5-9 17-8 >9 8-1

IRR >30 13 30-18 12-8 18-6 8-4 ' 6-1 4-1

NPV >0,5 1С 7 0,5-0,25 6-4 0,25-0 2-1 <0 2-1

ICR >3 20 3-2 19-13 0,5-0,3 13-7 <1 7-1

Границы классов 100 99-66 65-34 34-6

Просуммировав набранные балы, делаем вывод о присвоении проекту определенного класса инвестиционной привлекательности. Для обеспечения высокой вероятности привлечения инвестиционных средств проект дожен соответствовать требованиям I и II группы.

Блок 11. Корректировка инвестиционного проекта до достижения требуемого уровня заданных показателей производится в случае несоответствия их значений нормативам I и II класса инвестиционной привлекательности.

Блок 12. Представление потенциальному инвестору бизнес-плана разработанного проекта, объединенного с пакетом финансовой отчетности, необходимо испонить с соблюдением норм и требований международных стандартов.

Основные научные результаты диссертационного исследования и методические положения по повышению инвестиционной привлекательности, трансформации отчетности и расчету инвестиционных показателей прошли апробацию на базе ЗАО Каландр (г. Тула), что позволило привлечь инвестиционный займ в размере 15 ООО ООО руб. Результатом проведенных мероприятий стал выпуск нового вида продукции (натяжные потоки), что привело к росту ежемесячного объема продаж в размере 4 ООО ООО руб. и повышению прибыли на 900 ООО руб.

ОБЩИЕ ВЫВОДЫ

В результате проведенного исследования разработан научно-методический подход к управлению инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия, основанный на представлении его конкурентных преимуществ и возможностей к повышению эффективности деятельности в принятой в международной практике форме финансовой отчетности и показателях инвестиционной привлекательности, что позволяет предприятию обеспечить необходимый уровень конкурентоспособности на инвестиционном рынке.

В том числе:

- Раскрыто понятие инвестиционной привлекательности предприятия как экономической категории, характеризующей его перспективы развития и результаты текущей финансово-хозяйственной деятельности, их соответствие уровню, удовлетворяющему требованиям инвестора.

- Произведен анализ и оценка значимости факторов, влияющих на конкурентоспособность промышленного предприятия на рынке инвестиций. В целях корректного отражения их влияния на принимаемые управленческие решения предложено разделение факторов на группы в зависимости от принадлежности к объекту анализа.

- Разработана система показателей, достоверно отражающая результаты текущей финансово-хозяйственной деятельности промышленного предприятия и его стратегические цели. Определены и обоснованы нормативные значения этих показателей, отклонения от которых указывают направление действий при разработке комплекса мероприятий по повышению уровня конкурентоспособности предприятия.

- Разработан принцип скоринговой оценки текущего финансово-хозяйственного положения предприятия, позволяющий консолидировано учесть материальные, технические и экономические показатели предприятия и тем самым избежать неточной оценки инвестиционной привлекательности, ограниченной лишь экономическими категориями.

- Сформирована модель процесса управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия, раскрывающая взаимосвязь факторов внешней и внутренней среды, степень влияния инвестиционного климата региона на производственный потенциал предприятия, что позволяет корректно конструировать стратегию развития.

Совокупность предложений в рамках разработанного научно-методического подхода позволяет предприятию определить эффективную финансовую стратегию и программу ее реализации, обеспечить высокую конкурентную позицию на инвестиционном рынке, что необходимо для модернизации российского промышленного сектора.

Основное содержание диссертации отражено в работах:

1. Паршин С.А. Виды внешнеэкономических сделок // Известия Тульского государственного университета. Серия Мировая Экономика:, сб. науч. тр. - Тула: Изд-во ТуГУ, 2005. - С.147-154.

2. Паршин С.А. Повышение инвестиционной привлекательности предприятия в рамках МСФО // Известия Тульского государственного университета. Серия Мировая Экономика: сб. науч. тр. - Тула: Изд-во ТуГУ, 2006. - С.155-165.

3. Паршин С.А. Об изменениях в системе действующих международных стандартов финансовой отчетности // Известия Тульского Государственного Университета, экономические и юридические науки. Серия Мировая Экономика. Вып. 5. - Тула: Изд-во Инфра, 2009. -С.91-101.

4. Паршин С.А. Как рассчитать прибыль на акцию в соответствии с МСФО 33 Прибыль на акцию // Известия Тульского Государственного Университета, экономические и юридические науки. Серия Мировая Экономика. Вып. 6. - Тула: Изд-во Левша, 2009. - С.166-172.

5. Паршин С.А. Постановка задачи оценки эффективности инвестиционного проекта // Известия Тульского Государственного Университета, экономические и юридические науки. Серия Мировая Экономика. Вып. 6. - Тула: Изд-во Левша, 2009. - С.172-178.

6. Паршин С.А. Создание нового производства в реальном секторе экономики // Антикризисное управление в России в современных условиях: Материалы VII Всерос. молодежной научно-практич. конф., 8-9 декабря 2005г. - Москва: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана, 2005. - С.239-241.

Подписано в печать 10.05.2011 Формат бумаги 60x84/16 Бумага офсетная Офсетная печать Усл.печ.л. 1.3 Уч.-изд.л. 1,0 Тираж 100 зкз. Заказ 021 Тульский государственный университет 300012, г. Тула, просп. Ленина, 92 Отпечатано в Издательстве ТуГУ 300012, г. Тула, просп. Ленина, 95.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Паршин, Святослав Алексеевич

Введение.

1 Теоретические основы повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

1.1 Анализ научно-методических подходов в области управления инвестиционной привлекательностью предприятия.

1.2 Исследование конкурентоспособности российских предприятий в современных условиях.

1.3 Факторы, влияющие на конкурентоспособность предприятия на рынке инвестиций.

2 Разработка методического подхода к повышению инвестиционной привлекательности предприятия.

2.1 Разработка системы показателей для оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

2.2 Формирование модели управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия.

2.3 Разработка комплексной методики управления процессом повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

3 Реализация научно-методического подхода к управлению инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия.

3.1 Подготовка информационной базы для принятия решения по управлению инвестиционной привлекательностью предприятия.

3.2 Апробация результатов исследования на ЗАО Каландр.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Повышение инвестиционной привлекательности промышленного предприятия"

Глобализация международных отношений в XXI в. стала настолько привычным явлением, что без нее невозможно представить ни одно серьезное исследование в.области политики, экономики и финансов. Дискуссии по, поводу преимуществ и недостатков глобализации продожаются, однако сам факт ее наличия никем не оспаривается.

В России активное обсуждение проблем глобализации началось в 19971998 гг., когда присутствие иностранных портфельных инвесторов на российском рынке было очень велико. После кризиса в августе 1998 г. в РФ и наступившего в 2008 г. глобального экономического кризиса сторонники протекционизма призывали к проведению политики экономической и финансовой изоляции, но Правительство РФ выбрало стратегию повышения общего уровня инвестиционной привлекательности страны, как для отечественных, так и для иностранных инвесторов [81].

Сегодня Россия активно продожает интеграцию в международную рыночную систему. Не следует забывать, что в значительной степени этому способствует переход на международные стандарты финансовой отчетности. Тем более, сложно говорить о привлечении внешних инвестиций без достижения предприятием конкурентоспособных позиций и их представления потенциальным партнерам в принятой в международной практике форме [109].

В этой связи актуальной является разработка методики повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия, основанной на раскрытии его конкурентных преимуществ и дальнейших перспектив развития, с использованием международных экономических показателей и стандартов отчетности.

К факторам, ограничивающим деловую активность промышленных предприятий России, по данным Федеральной службы государственной статистики относят следующие (таблица 1):

Таблица 1 - Факторы, ограничивающие деловую активность промышленных предприятий России (в процентах от общего числа организаций)

Фактор Год

2005 2006 -2007 2008 : 2009 2010

Недостаток денежных средств 61 Х 56 42 * 41 35 36

Недостаточный спрос на продукцию организации внутри страны ' 44 43 51 I 48 к 1 42 42 %

Неопределенность экономической обстановки 5 23 20 21 20 16 21

Отсутствие надлежащего оборудования 19 18 30 30 30 29

Высокая конкуренция со стороны зарубежных производителей 16 " 17 22 25 I 25 ' 24

Недостаточный спрос на продукцию организации за рубежом 13 13 19 19 18 20

Исходя из данных статистики, недостаток денежных средств испытывают 36 % промышленных предприятий, у 29 % отсутствует необходимое оборудование, что определяет низкую конкурентоспособность отечественной продукции и, следовательно, недостаточный спрос на нее. В то же время наблюдается экспорт капитала из России, что обусловлено недостаточным уровнем инвестиционной привлекательности предприятий и их слабой активностью на рынке инвестиций [94].

Учитывая уровень экономического развития нашей страны, соответствующий уровень рисков, а также колоссальную недоинвестированность промышленных предприятий, говорить об инвестициях необходимо ориентируясь на мировые финансовые потоки. А для них Россия - большой, стратегически важный, но далеко не единственный вариант направления инвестирования, конкурирующий с другими стратегическими полигонами [52].

Степень изученности проблемы. Значительный вклад в решение проблем инвестиционной деятельности внесли многие ученые-экономисты. Отдельные вопросы регулирования инвестиционной деятельности рассматривались следующими зарубежными и отечественными учеными-экономистами: С. Брю, Дж. К. Гебрейт, Дж.М. Кейнс, Э. Класса, Дж. Коммонс, А. Лаффер, Д.С. Линдси, Р. Льюкес, К. Маркс, П. Самуэльсон, Р. Солоу, У. Шар, Е.А. Федорова,

П.М. Аникин, В.И. Белоцерковский, Н.В. Богданова, О.С. Виханский, Ф.К. Губайдулина, П.Г. Гулькин, А.К. Ованесов.

Несмотря на большое число работ, теория и практика инвестирования с учетом современного состояния развития экономики России изучена недостаточно. Кроме того, в работах авторов существуют большие различия в концептуальных и методологических подходах исследования этой проблемы, чем предопределяются существенные расхождения в обобщениях, выводах и методических рекомендациях относительно механизма повышения инвестиционной привлекательности.

Изложенное определяет актуальность темы настоящего диссертационного исследования, его теоретическую значимость и практическую востребованность.

Цель диссертационного" исследования состоит в разработке научно-методического подхода к повышению инвестиционной привлекательности предприятия для внешнего инвестора.

Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих задач:

- исследовать существующие научно-методические подходы в области управления инвестиционной привлекательностью предприятия;

- провести анализ факторов, влияющих на конкурентоспособность предприятия на рынке инвестиций;

- сформировать систему показателей для оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для внешних инвесторов;

- разработать модель управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия;

- разработать комплексную методику управления процессом повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия для внешних инвесторов.

Объектом исследования выступает промышленное предприятие, работающее в нестабильной экономической среде.

Область исследования. Исследование проведено в рамках п. 1.1.2. Формирование механизмов устойчивого развития экономики, отраслей, предприятий; п. 1.1.4. Инструменты внутрифирменного и стратегического планирования на промышленных предприятиях; п. 1.1.15. Теоретические и методологические основы эффективности развития предприятия специальности 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Предметом исследования являются организационно-экономические аспекты управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия.

Теоретическая и методологическая база исследования. Исследование проведено на основе изучения мирового и отечественного опыта. Информационную базу исследования составили Законы РФ [104, 105], стандарты МСФО (IAS), глобальные стандарты оценки инвестиционной деятельности Ч ГСИД (GIPS) и разъяснения к ним [32].

Методика исследования строится на обработке и систематизации данных финансово-хозяйственного положения предприятия, оценке полученных результатов, разработке рекомендаций совершенствования деятельности.

Научная новизна исследования заключается в разработке научно обоснованного методического подхода к повышению инвестиционной привлекательности предприятия, основанного на раскрытии его конкурентных преимуществ и дальнейших перспектив развития с использованием международных финансовых показателей и стандартов отчетности, что позволяет привлечь инвестиционные ресурсы для реализации стратегических целей предприятия.

Конкретные элементы научной новизны заключаются в следующем:

1. Уточнено понятие инвестиционной привлекательности предприятия как экономической, категории, отражающей степень соответствия расчетных результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия уровню, удовлетворяющему требования инвестора.

2. Выявлены факторы, влияющие на конкурентоспособность промышленного предприятия на рынке инвестиций, произведена их группировка в зависимости от принадлежности к объекту анализа в целях корректного отражения их влияния на принимаемые управленческие решения.

3. Сформирована система показателей, отражающая инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, определены нормативные значения этих показателей, отклонения от которых определяют направление комплекса мероприятий по повышению уровня конкурентоспособности предприятия на инвестиционном рынке.

4. Разработана модель управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия, учитывающая особенности его взаимодействия с внешней средой, характер внутренних связей и текущее экономическое положение, что позволяет разработать эффективную стратегию развития.

5. Разработана методика управления процессом повышения инвестиционной привлекательности предприятия посредством формирования его эффективного потенциала, отраженного в международных финансовых показателях и формах отчетности и позволяющего обеспечить требуемый уровень конкурентоспособности на инвестиционном рынке.

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные научные положения и выводы, содержащиеся в диссертации и составляющие ее новизну, доведены до конкретных практических рекомендаций по обеспечению повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

Апробация и реализация результатов исследования. Результаты исследований обсуждались на научно-практических конференциях, проводившихся в российских вузах (ТуГУ, МГТУ им. Н.Э. Баумана) в 20072011 гг.

Теоретические и практические положения работы могут быть использованы в учебном процессе при чтении лекций и проведении практических занятий по дисциплинам Инвестиционный менеджмент, Стратегический менеджмент.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Паршин, Святослав Алексеевич

Выводы по 3 главе

Процесс апробации методики, предложенной в рамках исследования, на ЗАО Каландр г. Тула принес следующие результаты:

1. Выпонена трансформация отчетности ЗАО' Каландр со стандартов Российской системы бухгатерского учета на международные стандарты финансовой отчетности.

2. Рассчитаны значения группы показателей, характеризующих текущее финансово-хозяйственное положение предприятия, на основе чего проведен анализ платежеспособности и финансовой устойчивости общества, присвоен класс инвестиционной привлекательности.

3. Разработан инвестиционный проект, в рамках которого выявлен свободный сегмент рынка, определена сумма необходимых инвестиций, способ инвестирования, рассчитаны финансовые показатели характеризующие инвестиционный проект.

4. Произведена оценка и анализ значений группы показателей проекта, определен класс его инвестиционной привлекательности. По причине низкой привлекательности разработанного проекта предложен комплекс мер, позволивший* сократить срок окупаемости, значительно повысить значения финансовых показателей и общий уровень рентабельности проекта.

5. В итоге реализации предложенной в исследовании методики привлечен инвестиционный капитал в сумме 15 ООО ООО руб., налажен выпуск новой продукции, что привело к увеличению месячного объема продаж на 4 ООО ООО руб. и росту прибыли с 390 ООО руб. до 1 290 ООО руб. ежемесячно.

Таким образом, в результате апробации доказана корректность и работоспособность предлагаемой методики- повышения инвестиционной привлекательности промышленного предприятия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования разработан научно-методический подход к управлению инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия, основанный на- представлении, его конкурентных преимуществ, и возможностей к повышению эффективности деятельности в принятой, в международной практике форме финансовой' отчетности и показателях инвестиционной привлекательности, что позволяет предприятию обеспечить необходимый уровень конкурентоспособности на инвестиционном рынке.

В том числе:

- Раскрыто понятие инвестиционной привлекательности предприятия как экономической категории, характеризующей его перспективы развития и результаты текущей финансово-хозяйственной деятельности, их соответствие уровню, удовлетворяющему требованиям инвестора.

- Произведен анализ и оценка значимости факторов, влияющих на конкурентоспособность промышленного предприятия на рынке инвестиций. В целях корректного отражения их влияния на принимаемые управленческие решения предложено разделение факторов на группы в зависимости от принадлежности к объекту анализа.

- Разработана система показателей, достоверно отражающая результаты текущей финансово-хозяйственной деятельности промышленного предприятия и его стратегические цели. Определены и обоснованы нормативные значения этих показателей, отклонения от которых указывают направление действий при разработке комплекса мероприятий по повышению уровня конкурентоспособности предприятия.

- Разработан принцип скоринговой оценки текущего финансово-хозяйственного положения предприятия, позволяющий консолидировано учесть материальные, технические и экономические показатели предприятия и тем самым избежать неточной оценки инвестиционной привлекательности, ограниченной лишь экономическими категориями.

- Сформирована модель процесса управления инвестиционной привлекательностью промышленного предприятия, раскрывающая взаимосвязь факторов внешней и внутренней среды, степень влияния инвестиционного климата региона на производственный потенциал предприятия, что позволяет корректно конструировать стратегию развития.

Совокупность предложений в рамках разработанного научно-методического подхода позволяет предприятию определить эффективную финансовую стратегию и программу ее реализации, обеспечить высокую конкурентную позицию на инвестиционном рынке, что необходимо и для модернизации российского промышленного сектора в целом.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Паршин, Святослав Алексеевич, Тула

1. Азрилиян А.Н., Бенедиктова В.Н. Краткие таблицы доходности инвестиционных проектов; М.: Институт новой;экономики, 2005.

2. Акелис С. Финансово-хозяйственный анализ от А до Я. М;:Диаграмма, 2009-278с.

3. Акопян Е.А. Формирование-производственного потенциала предприятия с условно ожидаемой доходностью: автореф. дис. к-та экон. наук. Воронеж, 2008. 24 с.

4. Алехин Б.И. Рынок финансов: Введение в инвестиционные операции. М.:Финансы и статистика, 2005. 160 с.

5. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка инвестиций: учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2005. Г44 с.

6. Аппель Дж. Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора. С-Пб.:Питер-пресс, 2007. 304 с.

7. Аршавский А.Ю., Берзон Н.И., Буянова Е.А. Фондовый рынок: Учебное пособие для вузов. Изд. 3-е, перераб. и доп. М.:Вита-Пресс, 2002. 560 с.

8. Бенсигнор Р. Новое мышление в финансовом анализе электронный ресурс. // Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URL :http ://forex-baza.com/forex-technical.html

9. Берзон Н:И. Вложения в ценные бумаги: учеб.-мет. материалы для слушателей программы MB А. М.:ГУ Высшая школа экономики, 2004. 185 с.

10. Бригхем Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент. С-Пб.: Экономическая школа, 2007. 360 с.

11. Вайн С.А. Методы принятия инвестиционных решений на финансовых рынках, электронный ресурс.//Портал Финансовые науки:[сайт].[2002-2009]. URL :http ://mirkin.ru/dissert.htm

12. Вы и мир инвестиций: учеб. Пособие. 3-е изд., испр. М.:Вече, 2003. 127 с.

13. Галанов В.А., Басов А.И., Года З.К. Рынок ценных бумаг: 2-е изд. М.:Финансы и статистика, 2006. 448 с.

14. Галанов В.А., Басов А.И. Управление финансами предприятия: учеб. пособие. М.:Финансы и статистика, 2003. 303 с.

15. Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками. М.:Альпина Бизнес Букс, 2008. 280 с.

16. Гражданский кодекс Российской Федерации, ч.1,2. электронный ресурс.//Консультант Плюс. URL:Ссыка на домен более не работаетpopular/gkrfl/

17. Данилин Д. Стоп-лосс: решение или проблема? электронный ресурс. URL:www/stokportal.ra

18. Дефоссе Г. Фондовая биржа и инвестиционные операции. М. :Церих-ПЭЛ, 2002. 400 с.

19. Егишянц С.Е. Твардовский В.В. Тяжлов М.Г. Теория и практика позиционирования на фондовом рынке: Профессиональный взгляд: курс лекций /под ред. Твардовского В.В. Изд. 2-е, стереотип. М.:Омега-Л, 2006. 296 с.

20. Закарян И.О. Особенности национальных финансовых операций, или правила функционирования российского фондового рынка. М.:Омега-Л, 2007. 352 с.

21. Захаров А., Кириченко Д., Чемодеева Е. Управление финансами предприятия как антикризисный механизм сегмента промышленности, электронный ресурс.//Портал Финансовые науки: [сайт]. [2002]. URL :Ссыка на домен более не работаетmirkin.ru

22. Зверев В.А. Порядок формирования эффективного производственного потенциала предприятия электронный ресурс.// Справочник экономиста. 2006. №9. URL:Ссыка на домен более не работаетse/92006/stockbriefcase

23. Зенкевич H.A. Математические методы оценки надежности организации-заемщика электронный ресурс. :С-Пб.:госуниверситет, ф-т прикладной математики, [сайт] .[2010].

24. URL:Ссыка на домен более не работаетru/education/courses/special/zenkevichl.html

25. Ивашковский С.Н. Макроэкономика: Учеб. М.: Дело, 2008.- 472 с.

26. Ичкитидзе Ю.Р. Модели эффективного управления организацией, электронный ресурс.//Портал Финансовые науки:[сайт].[2002-2009].http ://mirkin.ru/dissert.htm

27. Кан M. Техника анализа эффективности управления финансами организации, электронный ресурс.//Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html

28. Кате Д. , Маккормик Д. Энциклопедия стратегий развития, электронный ресурс. // Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html

29. Кобаяси, И. 20 ключей к совершенствованию бизнеса. Практическая программа революционных преобразований на предприятиях / И. Кобаяси ; пер. с япон. А. Н. Стреляжникова. М. : Стандарты и качество, 2007.

30. Климович, В. П. Финансы, денежное обращение и кредит: учеб. / В. П. Климович. 3-е изд., перераб. и доп. -М.: ИД ФОРУМ: ИНФРА-М, 2008.

31. Козлов Н.Б. Формирование успешной конкурентной позиции предприятия в постсоциалистических странах, электронный ресурс.//Портал Финансовые науки: [сайт]. [2004]. URL :http ://www/mirkin.ru

32. Коб Р.В., Родригес Р. Дж. Финансовый менеджмент: учебник / пер. 2-го англ. Издания. М.:Финпресс, 2001. 496 с.

33. Коби Р., Мейерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка, электронный ресурс.// Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html

34. Корнеев B.C. Тенденции развития институциональных инвесторов на российском рынке ценных бумаг. .//Портал Финансовые науки: сайт]. [20022009]. Ссыка на домен более не работаетdissert.htm

35. Куренков Ю., Попов В. Конкурентоспособность России в мировой экономике. // Вопросы экономики, 2008. Ч № 6. Ч С. 36-49.

36. Ломакин В.К. Мировая экономика: Учебник для вузов. Ч М.: Финансы, ЮНИТИ, 2008. 727 с.

37. Майоров С. Способы привлечения инвестиционных средств // Биржевое обозрение. 2010. № 1 С.4-9.

38. Макроэкономика: теория и российская практика; под редакцией Грязновой

39. A.Г., Юданова А.Ю. М., 2006

40. Маркман Й. Свинг-трейдинг: Мощные стратегии уменьшения риска и увеличения прибыли. М*.:Омега-Л, 2002. 352 с.

41. Матвеева Т.Ю.* Введение- в макроэкономику Текст.: учеб.пособие/ Т.Ю.Матвеева; Гос.ун-т Ч высшая школа экономики: Ч 3-е изд. Ч М:: Изд:дом,ГУ ВШЭ, 2009.-510 с.

42. Международные экономические отношения: Учебник* для вузов / под ред.

43. B.Е. Рыбакина. -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 605 с.

44. Мерфи Д. Визуальный инвестор: электронный ресурс. // Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. 1ЖЬ:11йр://й)гех-Ьага. сот/ forex-technical.html.

45. Мерфи Д. Международная? техника анализа финансово-хозяйственного положения предприятия, электронный ресурс.// Бесплатная библиотека Форекс: электронная библиотека. 2008.1ЖЬ:Ьйр://forex-baza.com/огех-1ес1тюа1 .Мт!

46. Миловидов В.Д. Управление инвестиционными фондами. М.:ММБШ, 1993. 287 с.

47. Миркин Я.М. и др. Руководство по- организации эмиссии и обращения облигаций. М.: Альпина Паблишер, 2004. 65 с.

48. Миркин Я.М. Фондовый рынок России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.:Альпина Паблишер, 2002. 326 с.

49. Миркин Я.М. Фондовые системы и интернет-трейдинг: анализ ситуации, стратегия развития // Рынок ценных бумаг. 2000. № 23. С. 12-18.

50. Миркин Я.М. Транспарентность отчетности. // Рынок ценных бумаг. 2001. №6. С. 10-14.

51. Миркин Я.М. Финансовая инфекция. Сценарии кризиса в России и политика противодействия.//Российская газета. Федеральный выпуск № 4610 от 13 марта 2008 г.

52. Миркин, Я.М. Будущие 10 лет: экономические циклы определят динамику фондового рынка.// Рынок ценных бумаг. 2000; № 3. С.11-15.

53. Миркин Я.М. Кризис не навсегда. // Российская газета Федеральныйвыпуск № 4841 от 04 февраля 2009 г.

54. Миркин Я.М. Манифест после кризиса. // Российская газета Федеральный выпуск № 4762 от 1 октября 2008.

55. Миркин Я:М: Российский фондовый рынок: риски; рост, значимость. // Рынок ценных бумаг. 2007. № 23.С.2-6.

56. Миркин Я.М. Международные финансовые показатели и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 2000. № 7. С.3-7.

57. Миркин Я.М. Показатели эффективности деятельности предприятия и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2008. 204 с.

58. Миркин Я.Н. Инвестиционные операции. М.: ИНФРА-М, 2006. 400 с.

59. Мировая экономика: Учебник / под ред. A.C. Булатова. М.: Юрист, 2005. Ч 734 с.

60. Мировой рынок инвестиционных средств: современное состояние и перспективы развития, электронный ресурс.: Исследовательская группа ИНФОМАЙН: [сайт]. [2010].

61. URL:Ссыка на домен более не работаетresearch/l 207158.shtml?body=appendix

62. Москалик A.B. Методы оптимизации финансово-хозяйственного положения предприятия. Автореф. диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М: МЭСИ, 2005. 24 с.

63. Мосунова Т.Г. Комплекс адаптивных моделей управления промышленным предприятием: Автореферат дисс. к-та экон. наук. Иваново, 2008. 24 с.

64. Мухин А. В. Государственное регулирование в отраслях промышленности / А. В. Мухин// ТЭК 2001. -С. 170 - 174

65. Найман Э. Малая энциклопедия руководителя М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. 403 с.

66. Налоговый кодекс Российской Федерации ч. 1 и 2. электронный ресурс.//Консультант Плюс. URL:Ссыка на домен более не работаетp>

67. Нисон С. Графический анализ эффективности управления предприятием. М.:Финансы и статистика, 2008. 336 с.

68. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Эскиндиров М.А. Мировая экономика нарубеже XX-XXI веков. М., 2005 420 с.

69. Основы экономической теории /Под ред. Камаева В. Д. М., 2006.

70. Пар до Р. Разработка, тестирование и оптимизация, стратегий развития организации, электронный ресурс. // Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URlL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html.

71. Паршин С.А. Виды внешнеэкономических сделок // Известия Тульского государственного университета. Серия Мировая Экономика:, сб. науч. тр. Ч Тула: Изд-во ТуГУ, 2005. С.147-154.

72. Паршин С.А. Повышение инвестиционной привлекательности предприятия в рамках МСФО // Известия Тульского государственного университета. Серия Мировая Экономика: сб. науч. тр. Тула: Изд-во ТуГУ, 2006. - С.155-165.

73. Паршин С.А. Постановка задачи оценки эффективности инвестиционного проекта // Известия Тульского Государственного Университета, экономические и юридические науки. Серия Мировая Экономика. Вып. 6. Ч Тула: ИздЧво Левша, 2009. С.172-178.

74. Пейтел Э. Стратегическое планирование финансовых целей организации, электронный ресурс.// Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html.

75. Петере Э. Детальный анализ финансового положения предприятия-рецепиента. электронный ресурс.// Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html.

76. Погодин С. К. Методы оценки доходности инвестиций, включающих ценные бумаги и недвижимость: автореф. дис. к-та экон. наук. М, ГУ ВШЭ, 2006. 24 с.

77. Политэкономия (история экономических учений, экономическая теория, мировая экономика) / Под ред. Д. В. Валового. М., 2006

78. Поршнев А.Г. Управление организацией: Учебник / Поршнев А.Г., Румянцева З.П., Саломатин H.A. М.: ИНФРА-М, 2008

79. Промышленность России. Статистический сборник. М.: - Финансы и статистика. - 2010 Ч 174 с.

80. Протасевич Р.В.Стратегии: инвесторов в условиях финансовой^ неустойчивости компании: автореф. дис. к-та экон. наук. М, ГУ ВШЭ, 2008: Ч 24 с.

81. Пузановский A.A. Оптимизация инвестиционного потенциала предприятия: автореф. дис. к-та экон. наук. М, ЦЭМИ РАН, 2009. 24 с.

82. Раскрытие информации в форме ежеквартального отчета, электронный ресурс.//ОАО "Тулачермет"[сайт].[2007 2009]. URL:Ссыка на домен более не работаетp>

83. Резников A.B. Развитие методологии управления инвестиционной привлекательностью организации: автореф. дис. д-ра экон. наук. М: Институт экономики РАН, 2008. 50 с.

84. Рот А., Захаров А., Миркин Я. Основы государственного регулирования финансового рынка. М.: Альпина Паблишер, 2004. 80 с.

85. Рубцов Б. Б. Мировой фондовый рынок и интересы России .М.: ИМЭМО РАН, 2003. 50 с.

86. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Галанов и др. 2-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2000. 352 с.

87. Сафин В.1 Создание и- оптимизация устойчивой конкурентной позиции предприятия на фондовом рынке, электронный ресурс.// Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008. URL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html.

88. Сафин В.И. Как рассчитать эффективность нового производства. 2-е изд. СПб.: Питер-пресс, 2007. 232 с.

89. Сафин В.И. Системы управления предприятием. 3-е изд., перераб. и доп. СПб.: Питер-пресс, 2007. 242 с.

90. Сафонов В. Трейдинг. Допонительное измерение принятия решений, электронный ресурс.// Бесплатная библиотека Форекс : электроннаябиблиотека. 2008. URL:Ссыка на домен более не работаетforex-technical.html.

91. Сахаров А. Активная неиндексная стратегия // Рынок Ценных Бумаг. 2010. № 3 (396). С.20-22

92. Селищев A.C. Макроэкономика. СПб.:Питер, 2007. - 448 с.

93. Семенкова Е.В. Операции с текущими, обязательствами. М:: ИНФРА-М, 2007. 202 с.

94. Слащев И.Ю. Формирование и использование денежного потока: автореф. дис. к-та экон. наук. М., 2008. электронный ресурс. URL:Ссыка на домен более не работаетfiles/zaschity/slashev.doc

95. Смирнова Е.В. Рейтинг конкурентоспособности стран мира в 2007 году. // Внешнеэкономический бюлетень, 2008. №5. Ч С. 3-9.

96. Спиридонов H.A. Мировая экономика: Учебное пособие. Ч М.: ИНФРА-М, 2007. 256 с.

97. Татьянников В.А. Риски инвесторов в условиях повышенной неопределенности российского фондового рынка, электронный ресурс.//Портал Финансовые науки:[сайт].[2002-2009]. URL:Ссыка на домен более не работаетdissert.htm.

98. Твид JI. Психология финансов. М.:ИК "Аналитика". 2002. 376 с.

99. Финансовый анализ: курс для начинающих/ серия Reuter для финансистов. М.: Альнина Паблишер, 2001. 168 с.

100. Томас Р. Количественный анализ хозяйственных операций и управленческих решений: учебник/ Пер. с англ. М.: Дело и сервис, 2003. 432 с.

101. Трифонова А. и др. Как успешно разместить инвестиционные средства? / Практическое руководство по изучению возможностей IPO в РТС. электронный ресурс. URL:http:- www.rts.ru 36 с.

102. Управление инвестициями / В. Н. Гунин М. : Инфра-М, 2007.

103. Учебно-методические и справочные материалы по специализации Управление сегментами промышленности. 4-я редакция. / Я.М.Миркин и др.. М.: Фин. Академия при Правительстве РФ. 2001. 268 с.

104. Ушаков Е.А. Портфельные инвестиции промышленных предприятий в ценные бумаги как инструмент управления риском //Сб. трудов Всерос. научн.практ. конф. "Социально-экономические проблемы развития предприятий и регионов". Пенза, 2006. - С. 101-104.

105. Ушаков Е.А., Ушакова Н.В. Управление совокупным риском предприятия через привлечение инвестиционных средств. //Сб. трудов IV Междунар. научн.-практ. конф. "Теория и практика антикризисного менеджмента". Пенза, 2006 -С.129-131.

106. Фаррахов И. Применение теории портфельного инвестирования Марковича на российском фондовом рынке с помощью системы MoneyMaker. электронный ресурс. URL:Ссыка на домен более не работаетmat/mark.aspx

107. Федеральный закон об акционерных обществах (N 208-ФЗ от 26 декабря 1995 года) электронный ресурс.//Консультант Плюс. URL:Ссыка на домен более не работаетp>

108. Федеральный закон Российской федерации О рынке ценных бумаг. Ч N 39-ФЗ от 22.04.96 электронный ресурс.//Консультант Плюс. URL :http ://www. consultant.ru

109. Федоров A.B. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами. С-Пб.: Питер-пресс, 2007. 240 с.

110. Федорова Е.А. и др. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. Тула: ТуГУ, 2009. 346 с.

111. Фондовый рынок: учеб. пос. для ВУЗов экон. профиля / Н.И.Берзон и др.. 2-е изд. М.: ВитаПресс, 2008. 400 с.

112. Хромушин И.В. Портфельные инвестиционные фонды в международной финансово-кредитной системе и их роль в развитии российского сегмента промышленности. электронный ресурс.//Портал Финансовые науки: [сайт]. [2002-2009]. URL :http ://mirkin.ru/dissert.htm

113. Шарп У., Алеуксандер Г., Бейли Дж. Инвестиции. М.:ИНФРА-М, 2007. 605 с.

114. Швагер Дж. Технический анализ эффективности управления организацией, электронный ресурс. URL: Ссыка на домен более не работаетp>

115. Экономика; под редакцией Булатова A.C., М., 2007

116. Эрлих А. Техника анализа деятельности торговых и производственных организаций электронный ресурс. // Бесплатная библиотека Форекс : электронная библиотека. 2008.1ЖЬ:Ьир://&)гех-Ьага.сот/огех-1есИп1са1 .

Похожие диссертации