Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Повышение эффективности методов стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Овчаров, Евгений Александрович
Место защиты	Москва
Год	2008
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Повышение эффективности методов стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях"

На правах рукописи

00345314Б

ОВЧАРОВ ЕВГЕНИЙ АЛЕКСАНДРОВИЧ

ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ МЕТОДОВ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНИРОВАНИЯ В ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННЫХ МЕТАЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва-2008

003453146

Работа выпонена на кафедре Проблемы рынка и хозяйственного механизма Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования (ГОУ ВПО) Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации.

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Ведущая организация: Учреждение Российской академии наук Институт проблем управления им. В.А. Трапезникова РАН

Защита состоится л5 декабря 2008 г. в 12-00 час на заседании диссертационного совета Д 504.001.01 в ГОУ ВПО Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации в зале заседаний Учёного совета по адресу: 119571, г. Москва, проспект Вернадского, 82.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации.

Автореферат разослан л4 ноября 2008г.

Лисин В. С.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Штанский В.А.

доктор экономических наук, профессор Празднов Г.С.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук

1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы. В современных условиях развития отечественной и мировой экономики, глобализации и интенсификации развития производственных и организационных структур, создания крупных транснациональных компаний существенно возрастают требования к стратегическому планированию развития компаний. Все большее значение приобретают: ориентация на высокоэффективные виды деятельности и методы управления, обеспечение необходимых темпов роста, диверсификация товарной продукции, повышение ее качества, позиционирование на перспективных сегментах рынка и другие стратегически важные направления развишя. Основой стратегического планирования компании является эффективное вложение средств в те или иные инвестиционные проекты и программы. В первую очередь это относится к инвестиционной деятельности в промышленном секторе экономики (новое строительство, приобретение имущественных комплексов, реконструкция производства, модернизация технологических процессов и др.), предполагающей формирование портфелей взаимосвязанных инвестиционных проектов, разработку, анализ и оптимизацию программ их осуществления.

Чёрная металургия России является одной из ключевых отраслей специализации страны в современном международном разделении труда. Отрасль формирует около 5% ВВП России, 10% валютных поступлений и занимает второе место в структуре экспорта (после ТЭК). Большинство предприятий отрасли являются градообразующими, следовательно, ухудшение их работы может вызвать рост социальной напряженности в регионах, уменьшение напоняемости бюджетов всех уровней. Чёрная металургия является основой машиностроения, судостроения, строительства, автомобилестроения и многих других отраслей. Эффективная работа и развитие отрасли формируют условия для подъема всей национальной экономики, способствуют восстановлению конкурентных позиций отечественных предприятий на международных рынках.

Система принятия и реализации стратегических решений - это один из важнейших элементов корпоративного управления в металургических компаниях, который дожен быть нацелен на решение следующих задач: максимизацию роста стоимости компании; минимизацию рисков управления активами.

При построении системы стратегического планирования дожны быть решены следующие задачи:

разработаны принципы и методы оценки и выбора инвестиционных решений в компании;

- разработаны порядок, организационные схемы и механизмы управления инвестиционной деятельностью, включая систему функциональных обязанностей и регламентов взаимодействия руководящих органов и структурных подразделений компании;

разработаны методы и формализованные процедуры решения задач управления, включая разработку инструментальных средств системы принятия и реализации инвестиционных решений.

Вертикально-интегрированные компании (ВИК) в металургии включают в себя, как правило, материнскую компанию (комбинат с поным металургическим циклом), а также группу предприятий, объединенных общим контролем и имеющих общую взаимосвязанную технологическую цепочку производства и реализации товарной продукции. Характерными особенностями ВИК в металургии являются:

- сложная структура и взаимозависимость этапов (переделов) технологической цепочки производства компаний, входящих в ВИК, как по материальным потокам, так и по стоимостным характеристикам, влияющим на объемы производства и себестоимость промежуточных и конечных продуктов;

- комплексность взаимосвязанных инвестиционных проектов (инвестиционных программ), реализующих стратегические цели развития компаний. Степень научной и практической разработанности проблемы. Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых и практиков в области стратегического планирования и управления: И. Ансоффа, В. Мей ера, М. Мескона, М. Портера, А. Томпсона, Дж. Стрик-ленда, Б. Мильнера, Г. Клейнера, В. Лисина, В. Лившица, Н. Тренева, С. Смоляка, В. Шапиро, Л. Евенко, В. Штанского и др. Однако в этой области остается еще немало нерешенных и дискуссионных вопросов как теоретического, так и прикладного характера. Прежде всего, необходимо отметить, что в экономической науке ведется активный поиск эффективных моделей стратегического управления корпорациями.

Большинство существующих подходов к методикам оценки инвестиционных проектов и программ, поддерживающие их программные средства ориентированы на оценку отдельно взятых инвестиционных проектов или группы независимых проектов. Для вертикально-интегрированных металургических компаний тезис о независимости проектов, как правило, не подтверждается. Поэтому применяемые подходы и методики дожны быть допонены методическими и программными средствами, отражающими особенности ВИК в металургии.

Все это определяет актуальность выпоненных в диссертации исследований, направленных на повышение эффективности методов стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях.

Цель диссертационной работы состоит в разработке и практической реализации методов и инструментальных средств, позволяющих повысить эффективность стратегического планирования в ВИК в условиях возрастания конкуренции, высоких рыночных рисков и глобализации отрасли.

Задачи диссертационной работы. Достижение цели диссертационной работы требует решения следующих задач:

исследование взаимосвязей и взаимовлияния инвестиционных проектов, реализуемых на различных этапах технологической цепочки производства в вертикально-интегрированных металургических компаниях; разработка методик оценки и выбора стратегических решений в вертикально-интегрированных металургических компаниях; - построение моделей, программных средств и агоритмов оценки экономической эффективности взаимосвязанных инвестиционных проектов и программ в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Объектом исследования являются бизнес-процессы стратегического планирования и формирования инвестиционных программ развития ВИК в металургии.

Предметом исследования диссертационной работы являются методы и инструментальные средства оценки и выбора инвестиционных решений в ВИК.

В диссертационном исследовании использованы методы экономической теории, стратегического планирования развития предприятий, системного анализа, теории оптимизации, теории корпоративного управления, проектного финансирования, принятия решений в условиях неопределенности.

Научная новизна диссертационного исследования определяется следующими научными результатами, полученными лично автором:

1. Выявлены особенности стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях, обусловленные сложной и взаимосвязанной технологией производственных процессов при территориальной распределенности компаний, входящих в группу. Обоснована необходимость разработки новых подходов к оценке и выбору эффективных стратегических планов и инвестиционных решений.

2. Обоснованы формализованная постановка задачи выбора и критерии оценки оптимального портфеля инвестиционных проектов в вертикально-интегрированных металургических компаниях, основанные на построении

графов взаимосвязанных инвестиционных проектов внутри компании и многовариантных расчетов матрицы лэффективность - сценарные условия.

3. Разработаны принципы построения, состав и структура комплекса производственно-финансовых моделей ВИК в металургии, учитывающих специфику объекта управления и изменения внешней среды.

4. Предложена комплексная методика формирования, оценки и выбора вариантов инвестиционных решений в ВИК в металургии, базирующаяся на применении, разработанного автором, комплекса производственно-финансовых моделей.

Практическая значимость. Проведенные в диссертации исследования и полученные результаты составляют методическую и агоритмическую основу для построения подсистем корпоративного управления процессами формирования, выбора и обоснования стратегических планов развития в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Разработанные подходы, модели и методы позволяют существенно повысить обоснованность управленческих решений, сократить затраты и сроки их подготовки, обеспечить эффективность инвестиционного процесса и его информационную поддержку в изменяющихся условиях экономического окружения.

Апробация работы. Полученные в диссертации результаты использованы при построении корпоративной системы принятия стратегических решений и формировании среднесрочных и догосрочных программ развития крупного российского металургического ходинга. Основные результаты, полученные в ходе исследования, прошли практическую апробацию в ОАО НМК. Результаты исследований доведены до внедрения конкретных практических рекомендаций, агоритмов и программных средств.

Основные результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на Международных конференциях Управление развитием крупномасштабными системами МЬ80-2007 и М1^В-2008, Институт проблем управления РАН (Москва, 2007 и 2008).

Публикации. Основные результаты исследования отражены в публикациях автора. По теме диссертации автором опубликовано 5 печатных работ.

Структура и объем диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и содержит 168 стр. основного текста, 68 рисунков, 27 таблиц, список литературы из 101 наименования.

2. КРАТКОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Первая глава диссертации посвящена анализу проблем и задач выбора стратегических решений в вертикальио-интегрироваиных металургических компаниях. Проведен анализ основных тенденции и целей развития российских металургических компаний в современных условиях.

Приведены результаты анализа задач стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Проанализирована связь между процессами принятия и реализации инвестиционных решений и изменением акционерной стоимости компании.

Приведены результаты анализа существующих подходов и методов стратегического управления развитием компаний, а также программных средств оценки эффективности инвестиционных проектов. На основе проведенного анализа сформулированы основные направления исследований диссертации, которые включают постановку и формализацию задач выбора инвестиционных решений в вертикально-интегрированных металургических компаниях, разработку моделей и программных средств решения поставленных задач, учитывающих специфику рассматриваемого типа компаний.

Во второй главе изложены основные теоретические результаты диссертации, позволяющие повысить эффективность методов стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях. В их числе: принципы оценки взаимосвязанных инвестиционных проектов в ВИК; формализованная постановка задачи выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов; принципы построения и структура комплекса производственно-финансовых моделей оценки множества взаимосвязанных инвестиционных проектов; комплексная методика формирования, оценки и выбора вариантов инвестиционных решений в ВИК; программные и инструментальные средства, реализующие разработанные подходы применительно к Группе компаний ОАО НМК.

В третьей главе изложены результаты решения практических задач оценки и выбора стратегических решений в вертикально-интегрированных металургических компаниях, основанные на использовании моделей и методик, разработанных в диссертации. Приведены результаты многовариантных расчетов по оценке эффективности инвестиционных программ ОАО НМК, которые позволили дать рекомендации по выбору наиболее эффективных стратегических решений развития компании.

В заключении приведены основные выводы и рекомендации, основанные на результатах диссертационного исследования.

3. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ.

1. Рост российской экономики, благоприятная экономическая конъюнктура на продукцию металургических компаний и, как следствие, интенсификация процессов конкуренции, диверсификации и интеграции бизнесов, позволили в настоящее время перейти от стратегии точечного развития компаний (реализации отдельных инвестиционных проектов) к осуществлению стратегии сбалансированного роста. Стратегия сбалансированного роста компании подразумевает развитие производственных мощностей за счет оптимального соотношения меяеду инвестиционными программами модерпнзацци и реконструкции существующих производственных активов, новым строительством и приобретениями производственных активов.

Реализация стратегии сбалансированного роста требует привлечения ряда новых управленческих технологий, включая методические и программные средства управления портфелями инвестиционных проектов.

Крупные российские металургические компании имеют в своем составе большое число дочерних компаний, образуя сложную производственно-технологическую структуру. Структура производственных активов различных металургических компаний может значительно отличаться в зависимости от специализации и нишевой направленности последних переделов отраслевой цепочки создания стоимости.

Анализ взаимосвязей между инвестиционными проектами, реализуемыми на различных этапах технологической цепочки производства продукции ВИК, показывает, что при реализации нескольких проектов в различных переделах, эффекты от них накладываются друг на друга. Различные сочетания проектов дают различный набор эффектов и влияний на объемы выпуска товарной продукции по переделам и ее себестоимость. Это оказывает существенное влияние на уровень прибыли компании в целом и ее финансовые показатели, включая свободный денежный поток, генерируемый бизнесом.

Существуют также взаимосвязи между группами взаимосвязанных проектов (инвестиционными программами) дочерних компаний, входящих в вертикально-интегрированную металургическую компанию.

Основная методическая трудность оценки инвестиционных проектов в ВИК, состоит в невозможности рассмотрения проектов изолировано от всей цепочки создания стоимости компании и от других инвестиционных проектов. Большинство существующих подходов и методик оценки инвестиционных проектов и формирования портфеля, а также поддерживающие их программные средства, ориенти-

рованы на оценку отдельно взятого инвестиционного проекта или группы независимых проектов.

Для ВИК в металургии предположение о независимости проектов, как правило, не выпоняется. Поэтому применение известных подходов и методик дожно быть допонено разработкой методических и программных средств, отражающих описанные особенности компаний рассматриваемого типа.

2. Процесс стратегического планирования развития металургических компаний распадается па ряд взаимосвязанных этапов, представленных на рисунке 1.

В диссертационной работе исследованы задачи, направленные на повышение эффективности бизнес-процессов на этапе разработки инвестиционной программы развития компании (задача выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов).

Этап 1 Этап 2 Этап 3 Этап 4

Рис 1. Этапы управления развитием металургических компаний.

Разработка инвестиционной программы развития компании. На этом этапе возникает ряд вопросов, имеющих важное практическое и теоретическое значение.

Инвестиционные решения по развитию компании могут включать: реализацию инвестиционных проектов, связанных с реконструкцией, модернизацией и расширением имеющихся производственных активов компании, а также с новым строительством (органический рост);

реализацию инвестиционных проектов, связанных с приобретением компаний (М&А).

Реализация того или иного набора инвестиционных решений приводит к изменению структуры и параметров цепочки создания стоимости компании. Инвестиционная стратегия дожна преследовать цели построения (за счет органического роста и приобретений) такой сбалансированной цепочки создания стоимости компании, которая обеспечивала бы ей конкурентные преимущества.

Основной целью стратегии развития компании в современных условиях является увеличение ее стоимости. Как экономическая категория она имеет широкий спектр значений (рыночная, инвестиционная, цена пакета акций на фондовом рынке, балансовая и др.). Рыночная стоимость компании представляет собой наиболее вероятную цену ее продажи в условиях свободного, открытого и конкурентного рынка при наличии у участников сдеки поной доступной информации.

Инвестиционная стоимость компании определяется для конкретного инвестора в зависимости от ожидаемой им доходности и инвестиционных целей и может отличаться от ее рыночной стоимости.

С точки зрения акционеров компании, ее рыночная стоимость является показателем деятельность менеджмента компании С позиции менеджмента рыночная стоимость компании представляется как объект управления, на величину которой влияют все аспекты деятельности компании, в том числе формирование и реализация стратегических планов развития.

Для определения влияния управленческих решений на стоимость компании в мировой практике принято использовать доходный подход к оценке бизнеса, что позволяет использовать для оценки и управления капитализацией компании математические методы анализа. Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых его доходов. Наиболее адекватный показатель, позволяющий оценить деятельность компании - это поток денежных средств, генерируемый последней.

В соответствии с методологией доходного подхода рыночная стоимость компании определяется как чистая приведенная стоимость (NPV - Net Present Value) денежного потока (NCF), генерируемого компанией. Таким образом, NPV (рыноч-

ная стоимость компании) равна NPV = ^NCF' ЧЧЧ, где d - ставка дисконтирования денежного потока, t - временной период, а N - горизонт прогноза денежного потока (количество временных периодов).

Схема формирования NCF компании для собственного капитала (в каждый период t):

NCF = Net Income + Depreciation - A Increase of Capital - A CF to Lenders

где: Net Income - чистая прибыль компании за период; Depreciation - амортизация начисленная за период работы компании; Д Increase of Capital - изменение капитала компании, которое происходит за счет инвестиций капитального характера (увеличение), продажи активов (уменьшение), а также за счет увеличения/уменьшения величины собственного оборотного капитала; A CF to Lenders - изменение дога компании, которое происходит за счет привлечения заемных денежных средств в

различной форме (увеличение), а также за счет погашения основного дога по ранее взятым займам и выплаты процентов (уменьшение).

3. Рассмотрена экономическая сущность задачп выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов в вертнкалыю-интегрпрованиых компаниях (рис 2).

Данная задача характеризуется следующими исходными данными: структура активов вертикально-интегрированной компании (в период Ь) включает М бизнес-единицы (производственных компаний, включая дочерние), объединенных общей технологической схемой производства и поставок продукции. Пусть 1 - индекс бизнес-единицы.

Для каждой бизнес-единицы 1 задано множество альтернативных инвестиционных решений (вариантов) по ее развитию - к = 1 ,Кг. Альтернативные варианты для каждой бизнес-единицы г = 1 ,М отличаются различными наборами инвестиционных проектов (инвестиционных мероприятий), различными сроками их реализации, что отражается на динамике показателей компании (чистая прибыль, амортизация, изменение основного и оборотного капитала и др.), входящих в формулу для расчета Л'СТ7'.

Каждое инвестиционное решение характеризуется динамикой инвестиционных затрат на его реализацию - 1п\<'л, а также изменением параметров цепочки создания стоимости (бизнес-единицы 1 и всей группы компаний в целом), произошедшее вследствие реализации данного инвестиционного решения.

Обосновано, что задача формирования оптимального портфеля инвестиционных проектов в вертикально-интегрированных компаниях заключается в выборе таких вариантов развития для каждой бизнес-единицы , которые в совокупности максимизируют рыночную стоимость компании.

Альтернативные инвестиционные решения Рис 2

Функция выбора включает булевую переменную 211с, которая принимает значение 1 в том случае, если выбирается к -ый вариант инвестиционного решения для бизнес-единицы , или 0 в противном случае.

Причем, при решении задачи дожен быть выбран лишь один вариант к развития бизнес-единицы 1 из множества возможных альтернатив. Математически это условие можно выразить следующим образом - для каждого I = 1 ,М :

Кроме этого на выбор вариантов оказывает влияние ограничения на свободные финансовые средства компании в каждый период I -/'. Математически это условие запишется следующим образом:

В результате показано, что задача оценки и выбора стратегических планов развития компании сводится к построению вычислительных процедур, которые позволяют рассчитать ЖУ компании как функцию выбора вариантов стратегии развития бизнес единиц в вертикально-интегрированной компании.

Сложность задачи состоит в том, что все параметры, входящие в формулу расчета денежного потока компании ЫРУ' (параметры первого уровня), зависят от выбора искомых переменных задачи 1Л.

Зависимости между ними могут быть выявлены только через задание связей между выбором 2Л и параметрами второго уровня, такими, например, как выручка от реализации, производственные затраты, амортизация и др.

Формализация целей развития компапнп. Показано, что в соответствии с приведенной на рис 1 последовательностью этапов до начала решения задачи выбора оптимального портфеля проектов дожны быть определены стратегические цели развития бизнеса, которые описываются в виде желаемых значений некоторых компонент вектора производственно-финансовых показателей компании Р (4) в некоторые заданные периоды времени.

Заданные таким образом цели развития бизнеса выступают в качестве ограничений в задаче оптимизации на допустимую траекторию изменения вектора Р (0. Выпонение данных ограничений проверяется в определенные периоды времени (1*) и поэтому называются терминальными.

Р (Ь) = {Р1 (Ь), ... , рД (Ь)} -> Р (12) = {р. (12), ... , рД (Ь)} (1)

где Р (b) - желаемое состояние, в которое дожна перейти система (компания) в результате выбора и реализации комплекса инвестиционных решений, направленных на ее развитие. Разумеется, что не все компоненты вектора Р (Ь) могут быть заданы как цели развития компании. Часть компонентов остается свободными и определяется в процессе решения задачи.

Решение данной задачи направлено на выбор оптимальной траектории развития компании.

Р (t) = {pi (t).....р (t)}, где te [to, Ь] (2)

При выпонении следующих ограничений:

- терминальные ограничения, которые определяются выбранными целями развития;

ограничения на объем ресурсов, необходимых для реализации инвестиционной программы развития;

- ограничения технологического, технического и маркетингового характера на выбор возможных инвестиционных решений.

X (xi,... , хш) - вектор параметров, характеризующий вариант инвестиционной программы компании (набор инвестиционных проектов и их параметров), который является искомой переменной в задаче оптимизации. Траектория развития компании Р (t) зависит от выбранного вектора X (та, ... , Хш) и вектора внешних сценарных условий функционирования компании - (ri(t),... , n.(t)).

5t (ri(t), ... , fk(t)) характеризует изменение спроса и цен на выпускаемую продукцию, цен на сырье и другие компоненты производства, условия накладываемые органами государственной власти (институтами) на правила ведения бизнеса, включая правила начисления и уплаты налогов и других обязательных платежей.

Задача выбора оптимального портфеля проектов состоит в выборе таких управлений X (xi, ... , Хш), которые максимизируют выбранный критерий оптимальности /{Р (t)}-

/{Р (t, X (xi.....xm), Я (ri(t),... , rk(t)))} mar (3)

где /{P (t)} выбранная метрика в пространстве производственно-финансовых параметров компании.

В качестве метрики предлагается использовать интегральный показатель приведенной стоимости свободного денежного потока компании NPV (pn (t)), который вычисляется как разность между NPV (pn (t)) для сценария Реализация варианта инвестиционной программы и NPV (pn (t)) сценария отказа от реализации инвестиционной программы, при ограничениях:

- терминальных ограничениях, которые определяются выбранными целями развития (стратегические цели дожны быть достигнуты).

Р (V, X (XI,... , х), Я (n(t),... , rx(t))) Р (t*) (4)

- ограничениях на суммарный объем ресурсов, выделенных на реализацию портфеля инвестиционных проектов (ресурсные ограничения).

r (t, X (XI, ... ,Xm) (5)

где R (t, X (xi, ... , Хш)) - объем финансирования программы X в период t, R - бюджет инвестиционной программы. Заметим, что кроме финансовых ограничений, в задаче необходимо учитывать также и ограничения на наличие трудовых ресурсов.

- ограничениях технологического, технического и маркетингового характера на выбор возможных инвестиционных решений.

X(xi,... , хш) е D (б)

где множество D задается в виде графа вариантов инвестиционной программы.

- других ограничениях на выбор возможных инвестиционных решений, в том числе связанных с допустимым уровнем риска портфеля.

3 (X (и,... , Хш), <R (n(t),... , гк(0)) 5 М (7)

где М - допустимый уровень риска программы.

Обосновано, что операторы, используемые в математической постановке задачи (1) - (7) задаются не в аналитическом виде, а в виде агоритмически заданных соотношений. Поэтому классический аппарат теории оптимизации, разработанный для объектов, описываемых либо линейными, либо нелинейными аналитическими выражениями (формулами), здесь не применим.

4. Метод решения данной задачи включает процедуры анализа и сравнения вариантов инвестиционной программы на основе оценки показателей их эффективности, рассчитанных с использованием проговодствепно-финансовой модели компании. Методическая основа оценки инвестиционных решений заключается в возможности моделирования и сравнении денежных потоков компании для двух вариантов развития событий. Первый вариант - инвестиционное решение отвергается и второй вариант - инвестиционное решение принимается. К этим двум потокам применяются известные методы сравнения, основанные на вычислении показателей эффективности IRR, NPV, IP, DPP и других. При этом могут варьироваться целевые установки развития компании, множество вариантов программы развития, а также внешние сценарные условия. (Рис 3).

Исходная информация.

(варьируется)

Результат решения задачи.

1. Целевые установки. Ограни-чешя, заданные оператором (4)

1. Оптимальный состав проектов, очередность и продожительность их реализации. X орфи, , Хш)

2. Внешние сценарные условия. Оператор(п,... , Гк).

2. Стоимость отдельных проектов и стоимость инвестиционной программы в целом.

3. Варианты инвестиционной программы (состав проектов, их

3. Прогноз динамики производственных и финансовых показате-

характеристики и очередность реализации). Ограничения, заданные операторами (5) и (6)

лей компании. Показатели эффективности программы. Функцио-

нал, заданный оператором (3).

Одним из сложных вопросов, возникающих при построении процедуры решения поставленной задачи, является моделирование множества вариантов инвестиционной программы, допустимых по техническим и технологическим ограничениям. В работе предложены методы моделирование множества вариантов инвестиционной программы на основе построения многодольных графов с дугами типа ли и лили.

При подготовке исходной информации и задании ограничений при решении задачи участвуют многие подразделения и службы компании, в том числе технические и инженерные службы, маркетинговые службы, а также ее руководство.

На основании проведенных исследований автором предложены следующие принципы построения комплекса моделей:

a) Прпнцпп многоуровневостп. Комплекс моделей строится по иерархическому принципу. Модели различных уровней взаимосвязаны и описывают бизнес-процессы компании с различной степенью детализации.

b) Принцип системности. Данный принцип включает необходимость учета в комплексе моделей всех значимых взаимосвязей между оцениваемыми инвестиционными решениями и прогнозом динамики производственно-финансовых показателей компании. Учет влияния синергии при совместной реализации группы взаимосвязанных инвестиционных проектов.

c) Принцип адаптивности. Учет изменения структуры активов компании при выборе различных вариантов инвестиционных решений.

с1) Принцип многовариантности. Комплекс моделей дожен позволять оценивать и сравнивать между собой различные варианты инвестиционных решений в сочетании с различными вариантами внешних сценарных условий в рамках одной вычислительной процедуры.

На основе предложенных принципов в диссертационной работе разработаны состав и структура многоуровневого комплекса производственно-финансовых моделей ВИК в металургии, которые позволяют осуществлять прогноз производственно-финансовых показателей работы компании при осуществлении тех или иных инвестиционных решений. При этом учитываются различные сценарии изменения внешних условий хозяйственной деятельности компании.

Состав и структура разработанного комплекса производственно-финансовых моделей представлена на рис. 4. Типовой состав и структура производственно-финансовой модели отдельной компании в составе ВИК представлены на рис. 5.

Разработанные модели и программные средства позволяют учитывать производственную и логистическую структуру производственных процессов компании и предназначены для проведения аналитических расчетов в режиме лимитационной модели, что позволяет прогнозировать производственно-финансовые показатели деятельности компании.

Уровень группы к омптй

Можль кммжкда- Прогноз коисон-

цнн огчетнистн фовянной гтчет-

группы КОМШШЙ востпВНК

Прошв d ственн-

фныянсовые показатели ВИК

Дннодка показателей; объем прогово детва, выручка, чистая грнбыль, ROS, ЕВГГО A, NCF, EV/ ЕВГГОАндр

Горнодо&овающнй сегмент Уровень к омпашй

Хоксшнмжескнй сегмент

Уровень цехв, грега-тов я технологии производства

IIp аизводств нефинансовая модель ко танин 1

Стальной сегмент

Протводсгаежо-

фигаысовая модель коюанкн i

Производственно-

фишнеовая модель конпанж

Прсизеодствешо-

финшеоеая шдель коипшж j*

Пронзво дета ежо-финансов** модель компании N**

Цех 3 "+

* - отечеств еняые активы; "* - зарубежные активы

Моделирование материальных п финансовых потоков компания и группы компаний

Рис 4. Состав и структура многоуровневого комплекса производственно-финансовых моделей ВИК

Исходные данные и промежуточные расчеты

Выходные отчеты и результаты

варианта инвестиционной программы

Рис 5. Состав и структура производственно-финансовой модели компании

Предложенная структура комплекса моделей реализована в виде программных средств и баз данных применительно к Группе компаний НМК. Предложена рациональная степень агрегирования входной, промежуточной и выходной информации, используемой в комплексе моделей. Определена степень детализации моделирования технологической схемы производства металургического комбината, которая позволяет учесть влияние реализации множества взаимосвязанных инвестиционных проектов в цехах комбината на изменение денежного потока компании.

Программные средства позволяют также реализовать режим расчета и сравнения денежных потоков компании для различных вариантов инвестиционной программы и, на основе этого, рассчитывать показатели их эффективности. Предложены технология построения модели, позволяющая переключаться в режиме прове-

дения расчетов с одного варианта инвестиционной программы на другой, заданных графом вариантов, а также изменять состав компаний, входящих в ВИК

Заметим, что производственно-финансовые модели компаний позволяют моделировать связи между компаниями типа вход - выход по материальным потокам. Связь задается через согласование производственных программ и объемов поставки продукции (полуфабрикатов и сырья) внутри группы компаний по годам прогнозного периода.

Полученные в диссертации результаты использованы при построении корпоративной системы принятия инвестиционных решений и формирования среднесрочных и догосрочных программ развития крупного российского металургического ходинга.

5. Полученные результаты (п. 1-4) позволили предложить комплексную методику оценки и выбора стратегических решений в вертикально-иитегрировапных металургических компаниях, основные этапы которой приведены на рисунке 6.

Как следует из приведенной схемы, начальными этапами предлагаемой методики являются:

- выбор стратегических целей развития ВИК и выбор направлений развития для каждой компании ВИК;

- формирование множества инвестиционных проектов и вариантов портфеля для каждой компании. Подготовка исходной информации для анализа и принятия решения.

Новизна предлагаемой методики па этих этапах заключается в способе формирования вариантов программ развития компаний, основанном на построении графов взаимосвязей инвестиционных проектов внутри компаний.

Данный подход используется как для формирования альтернативных вариантов портфеля инвестиционных проектов каждой компании, входящих в ВИК, так и для формирования альтернативных вариантов портфеля инвестиционных проектов ВИК в целом.

Рис 6. Комплексная методика оценки и выбора стратегических решений.

Одними из центральных этапов методики являются этапы подготовки к проведению и проведение многовариантных расчетов по оценке эффективности сформированных вариантов портфеля инвестиционных проектов.

Новизна предлагаемой методики на этих этапах заключается в последовательном использовании комплекса производственно-финансовых моделей ВИК, методические принципы построения которого разработаны в диссертации.

Методикой предусматривается оценка эффективности вариантов портфеля инвестиционных проектов для различных внешних сценарных условий функционирования компаний.

На заключительных этапах методики в диссертации предлагается способ ранжирование альтернативных вариантов портфеля инвестиционных проектов ВИК и определение оптимального варианта развития.

Новизна предлагаемой методики на этих этапах заюпочается в построении на основе проведенных многовариантных расчетов матрицы лэффективность - сценарные условия, оценки вероятности осуществления вариантов впешних сценарных условий и формировании обобщенной оцепки вариантов.

Шаг Формирования матрицы лэффективность - сценарные условияû.

Результаты проведенных многовариантных расчетов сводятся в таблицу, где для каждого варианта портфеля инвестиционных проектов приводятся оценки показателей эффективности для различных внешних сценарных условий (таблица 1).

Таблица 1

Оценка вариантов Сценарий 1 Сценарий 2 Сценарий 3 Обобщенная оценка

Вариант 1 М>Уп ЫРУ12 ИРУ'

Вариант 2 №У21 №^22 ИРУзз АРУ,'

Вариант 3 №>Уз1 ОТУзз ИРУ'г

Вариант 4 М>У41 №У42 МРУл мру;

Упорядочение вариантов (ранжирование), например, по убыванию выбранного показателя эффективности для различных сценариев может дать различный результат. Выбор наилучшего варианта определяется предпочтениями руководства компанией в оценках степени реализуемости того или иного варианта внешних сценарных условий.

Для решения данной проблемы предлагается метод оценки вероятности осуществления вариантов внешних сценарных условий и формирование на их основе обобщенной оценки эффективности вариантов.

Шаг Оценка вероятности осуществления внешних сценарных условий и расчет обобщенного показателя эффективности вариантов. На этом шаге формируются экспертно субъективные вероятности осуществления вариантов внешних сценарных условий. Результатом являются весовые коэффициенты (субъективные вероятности) вариантов внешних сценарных условий, учитываемых в расчетах - где к - индекс варианта внешних сценарных условий, а V - индекс варианта портфеля инвестиционных проектов

2>=1 (8) ЛУК; (9)

Оптимальный вариант портфеля инвестиционных проектов компании предлагается определять в результате ранжирования вариантов по вычисленной (таблица 1) обобщенной оценке эффективности (формула 9).

6. В диссертации предложены и исследованы истоды определения величины синергетического эффекта при оценке и выборе этого типа инвестиционных решепий. Метод базируется на использовании в процессе оценки разработанных производственно-финансовых моделей компании.

Предлагаемая схема оценки синергетического эффекта инвестиционного решения, связанного с поглощением компанией 1 компании включает следующие шаги.

Шаг 1. Расчет свободного денежного потока компании j (ЫСБ.() как отдельно функционирующего бизнеса и оценка ее рыночной стоимости КРУ (КСР

Шаг 2. Расчет свободного денежного потока компании 1 (КСР ) как отдельно функционирующего бизнеса и оценка ее рыночной стоимости КРУ (КСБ

Шаг 3. Расчет свободного денежного потока компании 1 (КСБ н]) при поглощении компании ] и оценка рыночной стоимости объединенной компании КРУ (МЛ?

Шаг 4. Оценка инвестиционной стоимости компании j для компании 1, которая равна разности между КРУ (КСБ Н]) и КРУ (КСБ )

Шаг 5. Оценка синергетического эффекта инвестиционного решения, предусматривающего поглощение компании которая равна разности между инвестиционной стоимостью компании ] для компании 1 (КРУ (КСБ +]) - КРУ (КСБ )) и ее рыночной стоимостью КРУ (КСБ j).

Если увеличение стоимости компании 1 при поглощении компании j больше рыночной стоимости компании то синергетический эффект положителен. В этом случае компания j может быть поглощена компанией I (цена сдеки равна рыночной стоимости компании ^ и ее рыночная стоимость возрастет на величину оцененного синергетического эффекта.

Другой способ определения синергетического эффекта при выборе решений в области М&А состоит в оценке эффективности приобретения компании как инвестиционного проекта. Оцениваемый ЫСР но проекту включает составляющую со знаком минус (график платежей по сдеке приобретения) и составляющую со знаком плюс (прирост N0? компании 1 после консолидации компании ]). КРУ проекта также будет равен синергетическому эффекту этой сдеки.

Наиболее сложным вариантом для анализа инвестиционных решений являются инвестиционные решения, которые включают несколько взаимосвязанных инве-

стиционных этапов - приобретение актива (первый этап) и интеграция его в цепочку создания стоимости компании с осуществлением инвестиционной программы развития приобретенного актива в составе комплексной программы техперевору-жения и развития компании в целом (второй этап). Здесь возникают проблемы оценки эффективности, включая оценку синергии, как на этапе принятия решения о заключении сдеки приобретения, так и на этапе принятия инвестиционных решений по развитию актива.

Проведен анализ и сравнение разработанных автором, подходов, методов и программных средств с идеологией и функциональными возможностями продукта MICROSOFT - Project Portfolio Server, который позиционируется как наиболее современный продукт в области управления портфелями инвестиционных проектов. Показаны преимущества предложенных автором подходов и методов для решения задач, поставленных в диссертации.

4. ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Целью диссертационной работы являлась разработка и практическая реализация методов и инструментальных средств совершенствования системы стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях.

1. Проведенный анализ задач управления стратегическим развитием металургических компаний показал, что процесс выбора и реализации инвестиционных решений распадается на ряд взаимосвязанных этапов (рис 1), важнейшим из которых является этап формирования инвестиционной программы развития компании (задача выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов). Показано, что трудность решения этой задачи обусловлена особенностью объекта управления, для которого характерны сложная структура и взаимозависимость между этапами (переделами) технологической цепочки производства, как по материальным потокам, так и по стоимостным характеристикам, влияющим на объемы производства и себестоимость промежуточных и конечных продуктов компаний, входящих в вертикально-интегрированную металургическую компанию. Проведенный в диссертации анализ публикаций и рынка программных продуктов позволяет сделать вывод об отсутствии методических наработок и программных решений для задачи оценки и выбора инвестиционной программы развития вертикально-интегрированных металургических компаний.

2. Предложена формализованная постановка задачи выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов. Задача состоит в выборе такого варианта ин-

вестиционной программы, который максимизирует показатель приведенной стоимости свободного денежного потока компании при выпонении ряда ограничений, в том числе, терминальных ограничений, которые определяются выбранными целями развития, ограничений на объем ресурсов, выделенных для реализации инвестиционной программы, а также ограничений технологического, технического и маркетингового характера. В качестве инвестиционных решений в данной постановке могут выступать как проекты, связанные с органическим ростом компании, так и проекты приобретения компаний.

3. Исследованы виды взаимосвязей и взаимовлияний инвестиционных проектов, реализуемых на различных этапах технологической цепочки производства продукции вертикально-интегрированных металургических компаний. Предложены принципы оценки инвестиционных программ и отдельных инвестиционных проектов, основанные на определении границ проектов, которые определяют ту часть технологической схемы производства, на изменение параметров которой оказывает влияние реализация инвестиционного проекта. При реализации инвестиционных проектов изменяются производственно-экономические параметры элементов технологической схемы производства, в том числе, производственная мощность; технологические коэффициенты работы оборудования; планы производства и загрузки оборудования; планы продажи продукции и планы закупки компонентов производства (сырья, ТЭР и др.). Показано, что процедура оценки эффективности инвестиционных решений дожна позволять оценивать изменения финансовых показателей компании при изменении параметров элементов технологической схемы производства, связанных с анализируемыми планами реализации инвестиционных проектов.

4. Разработанный комплекс производственно-финансовых моделей вертикально-интегрированных металургических компаний реализует предлагаемые методологические подходы к решению поставленной задачи и позволяет осуществлять прогноз производственно-финансовых показателей работы компании при реализации тех или иных инвестиционных решений и оценивать их эффективность. Разработанный подход позволяет учитывать при оценке и выборе инвестиционных решений различные сценарии изменения внешних условий хозяйственной деятельности компании (инфляция, изменения валютных курсов, тенденции изменения цен и спроса на продукцию компании, цен на сырье, изменения в налоговом законодательстве и т. д.). Одним из сложных вопросов, возникающих при построении процедуры решения поставленной задачи, является моделирование множества вариантов инвестиционной про-

граммы, допустимых по техническим и технологическим ограничениям. В работе предложены методы моделирования множества вариантов инвестиционной программы на основе построения многодольных графов с дугами типа ли и лили.

5. Предложена комплексная методика формирования, оценки и выбора вариантов стратегических решений в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Новизна предлагаемой методики заключается, в том числе, в построении на основе проведенных многовариантных расчетов матрицы лэффективность - сценарные условия, оценке вероятности осуществления вариантов внешних сценарных условий и формировании обобщенной оценки вариантов портфеля инвестиционных проектов и выборе на их основе оптимального варианта.

6. Предложенные принципы построения и типовая структура комплекса моделей реализованы в виде эксплуатируемой системы программных модулей и баз данных применительно к группе компаний ОАО НМК. Эффективность разработанных в диссертации методических и инструментальных средств подтверждена при решении ряда практических задач выбора стратегических решений, в том числе при обосновании и выборе вариантов Программы технического перевооружения и развития группы компаний ОАО НМК на период до 2011 года.

7. Полученные в диссертации результаты использованы при построении корпоративной системы принятия инвестиционных решений и формировании стратегических планов развития крупного российского металургического ходинга. Эффективность предложенных в работе методологии, моделей и методов илюстрируется в диссертации на практических примерах оценки двух альтернативных инвестиционных решений - проекта строительства нового цеха горячей прокатки, использующего традиционную технологию, и проекта строительства литейно-прокатного комплекса и оценки эффективности комплексного инвестиционного решения (на примере приобретения компании ООО ВИЗ-СТАЛЬ), Приведены результаты многовариантных расчетов по оценке экономической эффективности вариантов инвестиционной программы развития компании, которые позволили дать рекомендации по выбору наиболее эффективных инвестиционных решений.

ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ СЛЕДУЮЩИЕ РАБОТЫ.

I. Статьи в ведущих рецензируемых научных журналах

1. Овчаров Е. А. Выбор оптимального инвестиционного портфеля в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Журнал Российское предпринимательство, № 8 (2), 2008, с. 23-27. (0,4 п. л.)

2. Овчаров Е. А. О методах внутрикорпоративного контроля испонения инвестиционных решений. Журнал Российское предпринимательство, № 9 (1), 2008, с. 62-65. (0,4 п. л )

II. Прочие публикации

3. Овчаров Е. А. Задачи принятия и реализации инвестиционных решений в группе компаний // Первая Международная конференция Управление развитием крупномасштабными системами МЬ8В-2007, Тезисы докладов, М.: Институт проблем управления РАН, 2007. с. 83 (0,1 п. л.)

4. Овчаров Е. А. Выбор стратегических решений в вертикально-интегрированных металургических компаниях. // Труды Первой Международной конференции Управление развитием крупномасштабными системами МЬ8Б-2007, М.: Институт проблем управления РАН, 2007. с. 111-118. (0,8 п. л.).

5. Аглямова Г. А., Овчаров Е. А. Оптимизация портфеля инвестиционных проектов в крупных металургических ходингах. // Труды Второй Международной конференции Управление развитием крупномасштабными системами МЬ81>2008, М.: Институт проблем управления РАН, 2008. с. 131-135. (общий объем 0,4 п. л., авт. вклад 0,3 п. л.).

Подп. к печати 31 октября 2008 г. Объем 1,5 п. л. Заказ № 385 Тираж 100 экз.

Типография Управления Реапроект 119526, г. Москва, пр-т Вернадского, д. 93 корп. 1. Тел. 433-12-13

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Овчаров, Евгений Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ВЫБОР СТРАТЕГИЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ В ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННЫХ МЕТАЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ. ПРОБЛЕМЫ И ЗАДАЧИ.

1.1 Особенности развития российских металургических компаний в современных условиях.i.

1.2 Задачи управление стоимостью компании.И

1.3. Вертикальная интеграция. Анализ цепочки создания стоимости и целевые установки развития вертикально-интегрированных компаний в металургии.

1.4. Анализ стратегии развития ОАО НМК за период 2004 - 2007 г.г.

1.5. Анализ существующих подходов и методов выбора стратегических решений и управления развитием компаний.

Глава 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ И ПРОГРАММНЫЕ СРЕДСТВА ВЫБОРА СТРАТЕГИЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ В ВЕРТИКАЛЬНО-ИНТЕГРИРОВАННЫХ МЕТАЛУРГИЧЕСКИХ КОМПАНИЯХ.

2.1 Экономическая сущность задачи выбора оптимального портфеля проектов в вертикально-интегрированных компаниях.

2.2 Методические аспекты оценки взаимосвязанных инвестиционных проектов.

2.3 Постановка задачи выбора оптимального портфеля проектов.

2.4 Модели формирования вариантов программы развития.

2.5 Разработка типового комплекса производственно-финансовых моделей ВИК в металургии.

2.6 Оценка и минимизация влияния факторов неопределенности при принятии инвестиционных решений на основе сценарных методов моделирования.

2. 7. Методика формирования, оценки и выбора вариантов инвестиционных решения в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Анализ и оценка синергии при слияниях и поглощениях.

2. 8 Сравнение возможностей разработанных методов с возможностями продукта MICROSOFT - Project Portfolio Server.

Глава 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ И ВЫБОР ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ ПО РАЗВИТИЮ КОМПАНИИ (НА ПРИМЕРЕ ОАО НМК).

3.1 Оценка эффективности и выбор варианта инвестиционной программы технического перевооружения и развития компании.

3.1.1 Формирование вариантов инвестиционной программы компании. Технология и план производства товарной продукции.

3.1.2 Прогноз денежных потоков компании. Сценарный подход.

3.1.3 Сравнение и выбор вариантов инвестиционной программы компании. 133 3.2 Оценки эффективности комплексного инвестиционного решения (на примере приобретения компании ВИЗ-сталь).

3.2.1 Общая характеристика взаимосвязанных инвестиционных программ развития цехов ПДС и ПТС ОАО НМК и ООО ВИЗ-Сталь.

3.2.2 Расчет показателей эффективности и анализ результатов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Повышение эффективности методов стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях"

Актуальность темы. В современных условиях развития отечественной и мировой экономики, глобализации и интенсификации развития производственных и организационных структур, создания крупных транснациональных компаний существенно возрастают требования к стратегическому планированию развития компаний. Все большее значение приобретают: ориентация на высокоэффективные виды деятельности и методы управления, обеспечение необходимых темпов роста, диверсификация товарной продукции, повышение ее качества, позиционирование на перспективных сегментах рынка и другие стратегически важные направления развития. Основой стратегического планирования компании является эффективное вложение средств в те или иные инвестиционные проекты и программы. В первую очередь это относится к инвестиционной деятельности в промышленном секторе экономию! (новое строительство, приобретение имущественных комплексов, реконструкция производства, модернизация технологических процессов и др.), предполагающей формирование портфелей взаимосвязанных инвестиционных проектов, разработку, анализ и оптимизацию программ их осуществления.

Чёрная металургия России является одной из ключевых отраслей специализации страны в современном международном разделении труда. Отрасль формирует около 5% ВВП России, 10% валютных поступлений и занимает второе место в структуре экспорта (после ТЭК). Большинство предприятий отрасли являются градообразующими, следовательно, ухудшение их работы может вызвать рост социальной напряженности в регионах, уменьшение напоняемости бюджетов всех уровней. Чёрная металургия является основой машиностроения, судостроения, строительства, автомобилестроения и многих других отраслей. Эффективная работа и развитие отрасли формируют условия для подъема всей национальной экономики, способствуют восстановлению конкурентных позиций отечественных предприятий на международных рынках.

Система принятия и реализации стратегических решений - это один из важнейших элементов корпоративного управления в металургических компаниях, которая дожна быть нацелена на решение следующих задач: максимизацию роста стоимости компании; минимизацию рисков управления активами.

При построении системы стратегического планирования дожны быть решены следующие задачи:

- разработаны принципы и методы оценки и выбора инвестиционных решений в компании;

- разработаны методы и формализованные процедуры решения задач управления, включая разработку инструментальных средств системы принятия и реализации инвестиционных решений.

Вертикально-интегрированные компании в металургии (ВИК) включают в себя, как правило, материнскую компанию (комбинат с поным металургическим циклом), а также группу предприятий, объединенных общим контролем и имеющих общую взаимосвязанную технологическую цепочку производства и реализации товарной продукции. Характерными особенностями ВИК в металургии являются:

- сложная структура и взаимозависимость этапов (переделов) технологической цепочки производства компаний, входящих в ВИК, как по материальным потокам, так и по стоимостным характеристикам, влияющим на объемы производства и себестоимость промежуточных и конечных продуктов;

- комплексность взаимосвязанных инвестиционных проектов (инвестиционных программ), реализующих стратегические цели развития компаний.

Степень научной и практической разработанности проблемы. Теоретическую и методологическую основу исследования составили труды отечественных и зарубежных ученых и практиков в области стратегического планирования и управления: И. Ансоффа, В. Мейера, М. Мескона, М. Портера, А. Томпсона, Дж. Стрикленда, Б. Мильнера, Г. Клейнера, В. Лисина, В. Лившица, Н. Тренева, С. Смоляка, В. Шапиро, Л. Евенко, В. Штанского и др. Однако в этой области остается еще немало нерешенных и дискуссионных вопросов как теоретического, так и прикладного характера. Прежде всего, необходимо отметить, что в экономической науке ведется активный поиск эффективных моделей стратегического управления корпорациями.

Большинство существующих подходов к методикам оценки инвестиционных проектов и программ, поддерживающие их программные средства ориентированы на оценку отдельно взятых инвестиционных проектов или группы независимых проектов. Для вертикально-интегрированных металургических компаний тезис о независимости проектов, как правило, не подтверждается. Поэтому применяемые подходы и методики дожны быть допонены методическими и программными средствами, отражающими особенности ВИК в металургии.

Все это определяет актуальность выпоненных в диссертации исследований, направленных на повышение эффективности методов стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях.

Цель диссертационной работы состоит в разработке и практической реализации методов и инструментальных средств, позволяющих повысить эффективность стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях в условиях возрастания конкуренции, высоких рыночных рисков и глобализации отрасли.

Задачи диссертационной работы. Достижение цели диссертационной работы требует решения следующих задач:

- исследование взаимосвязей и взаимовлияния инвестиционных проектов, реализуемых на различных этапах технологической цепочки производства в вертикально-интегрированных металургических компаниях;

- разработка методик оценки и выбора стратегических решений в вертикально-интегрированных металургических компаниях;

- построение моделей, программных средств и агоритмов оценки экономической эффективности взаимосвязанных инвестиционных проектов и программ в вертикально-интегрированных металургических компаниях.

Объектом исследования являются бизнес-процессы стратегического планирования и формирования инвестиционных программ развития ВИК в металургии.

Предметом исследования диссертационной работы являются методы и инструментальные средства оценки и выбора инвестиционных решений в ВИК.

В диссертационном исследовании использованы методы экономической теории стратегического планирования развития предприятий, системного анализа, теории оптимизации, теории корпоративного управления, проектного финансирования, принятия решений в условиях неопределенности.

Научная новизна диссертационного исследования определяется следующими научными результатами, полученными лично автором:

1. Выявлены особенности стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях, обусловленные сложной и взаимосвязанной технологией производственных процессов при территориальной распределенности компаний, входящих в группу. Обоснована необходимость разработки новых подходов к оценке и выбору эффективных стратегических планов и инвестиционных решений.

2. Обоснованы формализованная постановка задачи выбора и критерии оценки оптимального портфеля инвестиционных проектов в вертикально-интегрированных металургических компаниях, основанные на построении графов взаимосвязанных инвестиционных проектов внутри компании и многовариантных расчетов матрицы лэффективность - сценарные условия.

3. Разработаны принципы построения, состав и структура комплекса производственно-финансовых моделей ВИК в металургии, учитывающих специфику объекта управления и изменения внешней среды.

4. Предложена комплексная методика формирования, оценки и выбора вариантов инвестиционных решений в ВИК в металургии, базирующаяся на применении, разработанного автором, комплекса производственно-финансовых моделей.

Практическая значимость. Проведенные в диссертации исследования и полученные результаты составляют методическую и агоритмическую основу для построения подсистем корпоративного управления процессами формирования, выбора и обоснования стратегических планов развития в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Разработанные подходы, модели и методы позволяют существенно повысить обоснованность управленческих решений, сократить затраты и сроки их подготовки, обеспечить эффективность инвестиционного процесса и его информационную поддержку в изменяющихся условиях экономического окружения.

Апробация работы. Полученные в диссертации результаты использованы при построении корпоративной системы принятия стратегических решений и формировании среднесрочных и догосрочных программ развития крупного российского металургического ходинга. Основные результаты, полученные в ходе исследования, прошли практическую апробацию в ОАО ШГМК. Результаты исследований доведены до внедрения конкретных практических рекомендаций, агоритмов и программных средств.

Основные результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на Международных конференциях Управление развитием крупномасштабными системами MLSD-2007 и MLSD-2008, Институт проблем управления РАН (Москва, 2007 и 2008).

Публикации. Основные результаты исследования отражены в публикациях автора. По теме диссертации автором опубликовано 5 печатных работ.

Структура и объем диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и содержит 168 стр. основного текста, 68 рисунков, 27 таблиц, список литературы из 103 наименований.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Овчаров, Евгений Александрович

ВЫВОДЫ И РЕКОМЕНДАЦИИ

Целью диссертационной работы являлась разработка и практическая реализация методологии, методов и инструментальных средств совершенствования системы стратегического планирования в вертикально-интегрированных металургических компаниях.

1. Проведенный анализ задач управления стратегическим развитием металургических компаний показал, что процесс выбора и реализации инвестиционных решений распадается на ряд взаимосвязанных этапов (рис 1), важнейшим из которых является этап формирования инвестиционной программы развития компании (задача выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов). Показано, что трудность решения этой задачи обусловлена особенностью объекта управления, для которого характерны сложная структура и взаимозависимость между этапами (переделами) технологической цепочки производства, как по материальным потокам, так и по стоимостным характеристикам, влияющим на объемы производства и себестоимость промежуточных и конечных продуктов компаний, входящих в вертикально-интегрированную металургическую компанию. Проведенный в диссертации анализ публикаций и рынка программных продуктов позволяет сделать вывод об отсутствии методических наработок и программных решений для задачи оценки и выбора инвестиционной программы развития вертикально-интегрированных металургических компаний.

2. Предложена формализованная постановка задачи выбора оптимального портфеля инвестиционных проектов. Задача состоит в выборе такого варианта инвестиционной программы, который максимизирует показатель приведенной стоимости свободного денежного потока компании при выпонении ряда ограничений, в том числе, терминальных ограничений, которые определяются выбранными целями развития, ограничений на объем ресурсов, выделенных для реализации инвестиционной программы, а также ограничений технологического, технического и маркетингового характера. В качестве инвестиционных решений в данной постановке могут выступать как проекты, связанные с органическим ростом компании, так и проекты М&А.

3. Исследованы виды взаимосвязей и взаимовлияний инвестиционных проектов, реализуемых на различных этапах технологической цепочки производства продукции вертикально-интегрированных металургических компаний. Предложены принципы оценки инвестиционных программ и отдельных инвестиционных проектов, основанные на определении границ проектов, которые определяют ту часть технологической схемы производства, на изменение параметров которой оказывает влияние реализация инвестиционного проекта. При реализации инвестиционных проектов изменяются производственно-экономические параметры элементов технологической схемы производства, в том числе, производственная мощность; технологические коэффициенты работы оборудования; планы производства и загрузки оборудования; планы продажи продукции и планы закупки компонентов производства (сырья, ТЭР и др.). Показано, что процедура оценки эффективности инвестиционных решений дожна позволять оценивать изменения финансовых показателей компании при изменении параметров элементов технологической схемы производства, связанных с анализируемыми планами реализации инвестиционных проектов.

4. Разработанный комплекс производственно-финансовых моделей всрти-кально-интегрированных металургических компаний реализует предлагаемые методологические подходы к решению поставленной задачи и позволяет осуществлять прогноз производственно-финансовых показателей работы компании при реализации тех или иных инвестиционных решений и оценивать их эффективность. Разработанный подход позволяет учитывать при оценке и выборе инвестиционных решений различные сценарии изменения внешних условий хозяйственной деятельности компании (инфляция, изменения валютных курсов, тенденций изменения цен и спроса на продукцию компании, цен на сырье, изменения в налоговом законодательстве и т. д.). Одним из сложных вопросов, возникающих при построении процедуры решения поставленной задачи, является моделирование множества вариантов инвестиционной программы, допустимых по техническим и технологическим ограничениям. В работе предложены методы моделирование множества вариантов инвестиционной программы на основе построения многодольных графов с дугами типа ли и лили.

5. Предложена комплексная методика формирования, оценки и выбора вариантов инвестиционных решений в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Новизна предлагаемой методики заключается, в том числе, в построении на основе проведенных многовариантных расчетов матрицы лэффективность - сценарные условия, оценки вероятности осуществления вариантов внешних сценарных условий и формировании обобщенной оценки вариантов портфеля инвестиционных проектов и выборе на их основе оптимального варианта.

6. Предложенные принципы построения и типовая структура комплекса моделей реализованы в виде эксплуатируемой системы программных модулей и баз данных применительно к группе компаний ОАО НМК. Эффективность разработанных в диссертации методических и инструментальных средств подтверждена при решении ряда практических задач выбора инвестиционных решений, в том числе при обосновании и выборе вариантов 2-го и 3-го этапов Программы технического перевооружения и развития группы компаний ОАО НМК на период до 2015 года.

7. Полученные в диссертации результаты использованы при построении корпоративной системы принятия инвестиционных решений и формировании стратегических планов развития крупного российского металургического ходинга. Эффективность предложенных в работе методологии, моделей и методов илюстрируется в диссертации на практических примерах оценки двух альтернативных инвестиционных решений - проекта строительства нового цеха горячей прокатки, использующего традиционную технологию, и проекта строительства литейно-прокатного комплекса и оценки эффективности комплексного инвестиционного решения (на примере приобретения компании ООО ВИЗ-сталь). Приведены результаты многовариантных расчетов по оценке экономической эффективности вариантов инвестиционной программы развития компании, которые позволили дать рекомендации по выбору наиболее эффективных инвестиционных решений.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Овчаров, Евгений Александрович, Москва

1. Томпсон А,, Стрнкленд Дж. Стратегический менеджмент: концепции и ситуации для анализа. - /Пер. с англ. - М.: Издательский дом Вильяме, 2007.

2. Лисин В. С. Стратегические ориентиры экономического развития черной металургии в современных условиях. М.: Издательство Экономика, 2005. -404 с.

3. Д. Путилин, М. Браславская, Итоги 2006 года на рынке М&А: реванш частного бизнеса, Журнал "Слияния и Поглощения" №1-2 (47-48), 2007.

4. Пайк Р., Нил Б. Корпоративные финансы и инвестирование. /Пер. с англ. -СПб.: Питер, 2006. - 784 с.

5. Цвиркун А.Д., Акинфиев В.К., Структура многоуровневых и крупномасштабных систем. Синтез и планирование развития. М.: "Наука", 1993. .-288 с.

6. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. /Пер. с англ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-631 с.

7. Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. / 3-е издание, исправленное // М., Альпина Бизнес Букс, 2006. (1344 стр.)

8. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. /Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.-332 с.

9. Феррис К., Пешеро Б. П., Оценка стоимости компаний: как избежать ошибок при приобретении. /Пер. с англ. - М.: Издательский дом Вильяме, 2005. - 256 е.

10. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ. М., ЗАО Олимп-Бизнес, 2005, 578 стр.

11. Международные стандарты оценки. Седьмое издание 2005 (МСО 2005) / Пер. с англ. М.: Российское общество оценщиков, 2005.

12. Брейли С., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2004.

13. Ampuero M., Goranson J., Scott J. Solving the Measurement Puzzle: How EVA and the Balanced Scorecard Fit Together // The Cap Gemini Ernst & Young Center for Business Innovation. Issue 2 "Measuring Business Performance". 1998. - P. 45-52.

14. Шеннон П. Пратт., Стоимость капитала. Расчёт и применение. Пер. с англ. 2-е изд. М.: ИД КВИНТО-КОНСАТИНГ, 2006. - 455 С.

15. Kaplan R.S., Norton D.P. The Balanced Scorecard Measures then drive Performance // Harvard Business Review. - 1992.-Vol. 70.-N l.-P. 71-79.

16. Kaplan R.S., Norton D.P. Linking the balanced scorecard to strategy // California Management Review. 1996. - Vol. 4, Fall. - P. 53-79.

17. Акинфиев B.K. Задачи управления стоимостью компании. Моделирование и оптимизация. Сборник научных трудов Седьмой Международной конференции Современные сложные системы управления (High Technology Control Systems) Воронеж. 2005. c.7-19.

18. Виленский П. JT, Лившиц В.И., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. М.: Дело, 2001.

19. Лившиц В.Н., Лившиц С.В. Об одном подходе к оценке эффективности производственных инвестиций в России.//Оценка эффективности инвестиций. Сб. трудов. -М.:ЦЭМИ РАН, 2000. 256 с.

20. Лудольф Ф., Лихтенберг С. Бизнес-план. Профессиональная подготовка и убедительная презентация. М.: ОМА-ПРЕСС, 2004. - 208 с.

21. Ансофф И., Новая корпоративная стратегия/Пер. с англ./Под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Издательство Питер, 1999. - 416 с.

22. Виханский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: Учебник, 3-е изд. М.: Гардарика, 1998. - 528 с.

23. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. М.: Русская деловая литература, 1998. - 768 с.

24. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент: Курс лекций. -М.: ИНФРА-М; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2000. 288 с.

25. Тренев Н.Н. Стратегическое управление: учебное пособие для вузов. М.: Издательство ПРИОР, 2000. - 288 с.

26. Vasconcellos Jorge А. е Sa. The War Lords. Measuring Strategy and Tactics for competitive advantage in business. 1999.

27. Strategic Planning in MAN B&W Diesel A/S. PLANNING GUIDE. Copenhagen, Denmark, 1995.

28. Мельничук Д. Методологические разработки корпоративного стратегического плана предприятия./УМаркетинг. 2000. - № 6 - с. 40-49.

29. Портер М. Конкурентное преимущество: Как достичь высокого результата и обеспечить его устойчивость/ Пер. с англ. 2-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. -715 с.

30. Мейер М.В. Оценка эффективности бизнеса: Что будет после Balanced Scorecard?/nep. с англ., М.: Вершина ООО Серия Б-ка IBS, 2004.

31. Edith Т. Penrose. The Theory of the Growth of the Firm. Oxford: Blackwell, 1960.

32. Alfred D. Chandler. Strategy and Structure, Cambridge, Massachusetts: M.I.T. Press, 1962.

33. Буров В.H. и др. Стратегическое управление фирмами. Моделирование. Практикум. Деловые игры. М.: 1997.

34. Нах, Arnoldo С. and Majluf. Nicolas S. (1983). The Use of the Growth-Share Matrix in Strategic Planning. Interfaces, Vol.13. No. 1 (February), pp. 46-60.

35. Sharplin Arthur. Strategic Management. New York: McGraw-НШ Book Company, 1985.

36. Naylor, Thomas H. The Corporate Strategy Matrix. New York: Basic Books, 1986.

37. Day G.S. Analysis for Strategic Marketing Decisions. West Publishing Company, 1986.

38. Monieson. D.D. Effective Marketing Planning: An Overview. 1986.

39. Hichens R.E., Robinson S.J.Q. and Wade D.P. The Directional Policy Matrix: Tool for strategic Planning. Long Range Planning, Vol. 11 (June 1978), pp. 8-15.

40. Osel, Roger R. and Wright Robert V.L. Allocating resources: How to Do It in Multi-Industry Corporations. Handbook of Business Problem Solving. New York: McGrow-Hill. 1980

41. Мескон M.X., Альберт M., Хедоури Ф. Основы менеджмента. M.: "Дело", 1993.-702 с.

42. Портер М. Международная конкуренция: Пер. с англ. / М.: Междунар. отношения, 1993. - 896 с.

43. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями. М.: Экономика, 1989. - 276 с.

44. Thompson А.А., Strickland A.J. Strategy formulation and implementation. -Boston, USA: IRWIN. 1992. 448 p.

45. Марка Д., МакГоуэн К. Методология структурного анализа и проектирования: пер. с англ. М., 1993. -240 е., ил.

46. Integrated Definition for Function Modeling (IDEFO). Standard. Computer Systems Laboratory. National Institute of Standards and Technology. Gaithersburg, Md. 20899,1993

47. Базаров Т. Ю. Управление персоналом развивающейся организации. М.: ИПКГС, 1996.

48. Масленникова Н. Цели развития организации через призму управленческих теорий// Теория и практика управления, №6, 2002.

49. Пригожин А. И. Методы развития организаций. М.: МЦФЭР, 2003.

50. Тейлор Ф. У. Принципы научного менеджмента. М.: Контролинг, 1991.

51. Том Н. Управление изменениями// Организация: теория, структура, проектирование, изменения. Тематический сборник статей. Выпуск 2. М.: Главная редакция международного журнала "Проблемы теории и практики управления", 2000.

52. Янг С. Системное управление организацией. М.: Советское радио, 1972.

53. Апостолов А., Кучин Б., Бойко С. Оптимизировать инвестиции // Нефтегазовая вертикаль. 2000. № 9. С. 62-64.

54. Шумилов В.В. Выбор наилучшего инвестиционного проекта // Автоматизация и современные технологии. 1998. № 12. С. 32-34.

55. Карибский А.В., Шишорин Ю.Р., Юрченко С.С. Финансово-экономический анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов и программ. I // АиТ. 2003. №8.

56. Лившиц В.Н., Трофимова Н.В. Оценка инвестиционных проектов: распространенные методы и распространенные заблуждения / Управлениеэкономикой переходного периода. М.: Наука, 1998.

57. Юдаков О. Устранение конфликта между значениями NPV и IRR при сравнении альтернативных инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 1999. № 8. С. 42-45.

58. McPherson Р.К. The design of multidimensional value criteria. Department of Systems Science. London ECIVOHB, The City University, 1979.

59. Charnes A., Cooper W.W., Rhodes E. Measuring the efficiency of decision making units // Europ. J. Oper. Res., 1978. № 2. P. 429-444.

60. Charnes A., Cooper W.W., Rhodes E. Evaluating program and managerial efficiency: An application of data envelopment analysis to program follow through // Management Sci. 1981. № 27. P. 668-697.

61. Banker R.D., Charnes A., Cooper W.W. Some models for estimating technical and scale i efficiency in data envelopment analysis // Management Sci. 1984. № 30.

62. Seiford M.L., Thrall R.M. Recent developments in DEA // J. Econom. 1996. № 12. p 45-53.

63. Кривоножка B.E., Пропой А.И. Анализ эффективности функционирования сложных систем // Автоматизация проектирования. 1999. № 1.

64. Miller S.M., Noulas A.G. The technical efficiency of large bank production // J. Banking f and Finance. 1996. № 20. P. 495-509.

65. Поманский A.B., Выгон Г.В. Анализ связи технологической эффективности и рыночной капитализации компании // Экономика и мат. методы. Т. 35. 2000. № 2.

66. Руссман И.Б., Ситникова И.И. Многокритериальный выбор программы инвестирования // Тр. юбилейной науч.-практ. конф. "Теория активных систем". М.: 1999. С. 219-220.

67. Saaty T.L. Concepts, Theory, and Techniques. Rank generation, preservation, and reversal in the analytic hierarchy decision process // Decision Sci. 1987. V. 18. P. 157-176.

68. Синицин О. Инвестиционный анализ. Теория выбора // Инвестиции в России. 1997. № 1-2. С. 54-58.

69. Юдаков О. Метод принятия решения при сравнении инвестиционных проектов в условиях неопределенности // Инвестиции в России. 1999. № 12. С. 34-40.

70. Игошин Н. Временной метод определения экономической эффективности инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2000. № 5. С. 22-32.

71. Богатин Ю.В, Швандар В.А. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта // Финансы. 2000. № 9. С. 16-19.

72. Dean J. Capital Budgeting, 8Aufl. 1969.

73. Киселева O.B. Комплексная оптимизация инвестиционных программ предприятия // Уч. зап. Ульяновского ГУ. 1998. № 2. С. 16-22.

74. Блачев Р.Н., Гусев В.В. Оптимизационный подход к финансированию инвестиционных проектов // Межд. конф. по проблемам управления. М.: Фонд "Проблемы управления". 1999. Т. 2. С. 189-192.

75. Ендовицкий Д. Оптимизация портфеля инвестиций с использованиеманалитических процедур капитального нормирования // Инвестиции в России. 1999. №2. С. 38-42.

76. Владимирова А., Саприцкий Э., Руднев Ю. Модель оптимального финансирования группы инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 1999. № 10. С. 35-42.

77. Souder W. Analytical effectiveness of mathematical models for R &: D project selection // Management Sci. 1973. V. 19. № 8. P. 907-922.

78. Liberatore J. An expert support system for R & D project selection // Math. Comput., Modeling. 1988. № 11.

79. Юдаков О., Шаров В. Методы оценки финансовой эффективности и рисков совокупности реальных инвестиционных проектов в условиях неопределенности // Инвестиции в России. 1999. № 5. С. 38-44.

80. Ломакин М. Оптимальный портфель инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2001. № 2. С. 43-46.

81. Алъгин В., Алъгина М., Нурутдинова И. Особенности количественной оценки эффекта диверсификации портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности // Инвестиции в России. 2002. № 3. С. 33-36.

82. Гусев В. Б. Формирование комплексных инвестиционных проектов. Анализ инвестиционных потоков // Тр. ИЛУ РАН. 1999. Т. VII. С. 72-77.

83. Владимирова А. Руднев Ю. Модель оптимизации инвестиционных программ с неопределенным потоком платежей //Инвестиции в России. 2001. № 10. С. 38-43.

84. Фалькович Н.А., Иванова Н.В. Учет рисков и эмерджентности при разработке и реализации инвестиционных программ // Актуальные вопросы управления-99. Матер, межд. научн.-практ. конф. Вып. 1. М.: 1999. С. 203-205.

85. Бенко К., Мак-Фарлан Ф. Управление портфелями проектов: соответствие проектов стратегическим целям компании. Издательство: "Вильяме ИД", 240 е., 2007.

86. Мазур И., Шапиро В., Ольдерогг. Управление проектами. 4-е изд., стер, Издательство: "Омега-Л", 664 е., 2007.

87. Управление портфелем проектов. Новые методологические подходы и инструменты на основе продуктов MICROSOFT. Андрей Белозеров, генеральный директор компании Центр Внедрения ТЕКОРА. Ссыка на домен более не работаетinfo/article/.

88. Project Cycle Management: Integrated Approach and Logical Framework. European Commission, DGVIII, Evaluation Unit, 1993

89. Юдин Д. Б. Вычислительные методы теории принятия решений. М.: Наука. Гл. ред. физ. - мат. лит., 1989. - 320 с.

90. Manual for the Preparation of Industrial Feasibility Studies. -UNIDO, Vienna, 1986.

91. Беренс В. Хавранек П. Руководство по подготовке промышленных технико-экономических исследований М. Интерэксперт, 1995.

92. Максимов Ю. И. Сетевые методы в перспективном планировании отраслевых систем. Новосибирск: Наука, 1979.

93. Королев В. Ю., Бенинг В. Е., Шоргин С. Я. Математические основы теории риска: Учебное пособие М.: ФИЗМАТЛИТ, 2007. - 544 с.

94. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: ЮНИТИ, 2001

95. Овчаров Е. А. Задачи принятия и реализации инвестиционных решений в группе компаний // Первая Международная конференция Управление развитием крупномасштабными системами МГ8Г)-2007, Тезисы докладов, М.: Институт проблем управления РАН, 2007. с. 83

96. Овчаров Е. А. Выбор оптимального портфеля инвестиционных проектов в вертикально-интегрированных металургических компаниях. Журнал Российское предпринимательство, № 9, 2008, с. 50-54. (0,4 п. л.)

97. Цыгалов Ю.М. Управление формированием и реструктуризацией крупных корпоративных структур в чёрной металургии М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2006. - 195 с.

98. Клейнер Г. Б. Стратегия предприятия. М.: Издательство Дело АНХ, 2008. - 568 с.

99. Штанский В.А., Жемчуева М.А. Управление потенциалом металургических ходингов, Экономист, №8, 2005, с. 30 39.

100. Штанский В.А., Христенко В.В. Управление формированием конкурентных преимуществ российских металургических компаний // Изд. Металургиздат, 2005, 28

Похожие диссертации

• Методы оценки корпоративного управления в вертикально-интегрированных компаниях
• Повышение эффективности управления предприятиями вертикально интегрированных нефтяных компаний
• Повышение эффективности функционирования электроэнергетики РСО-А за счет использования внутренних резервов
• Экономические инструменты повышения эффективности функционирования вертикально-интегрированных компаний в нефтегазовом комплексе
• Инструменты и методики стратегического планирования на промышленном предприятии с использованием комплексной системы показателей эффективности