Оценка влияния развития добычи сланцевого газа на перспективы реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Полоус, Кирил Юрьевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2011 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Оценка влияния развития добычи сланцевого газа на перспективы реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа"
На правах рукописи Полоус Кирил Юрьевич
Оценка влияния развития добычи сланцевого газа на перспективы реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа
Специальности:
08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами -промышленность 08.00.14 - Мировая экономика
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва-2011
1 7 мдр 2011
4840917
Работа выпонена в Российском государственном университете нефти и газа им. И.М. Губкина
Научный руководитель Доктор экономических наук, профессор
Зубарева Валентина Дмитриевна Официальные оппоненты: Доктор экономических наук, профессор
Гужновский Лев Петрович Кандидат экономических наук, доцент Полаева Гозель Байгельдыевна Ведущая организация: Институт системного анализа РАН
Защита состоится л 29 марта 2011 г. в КГ часов на заседании диссертационного совета Д.212.200.13 при Российском государственном университете нефти и газа им. И.М. Губкина по адресу: 117917, Москва, Ленинский проспект, д. 65 в ауд. 1318.
Ваши отзывы и заключения на автореферат и диссертацию просим отправлять в адрес Российского государственного университета нефти и газа им. И.М. Губкина в двух экземплярах с подписью, заверенной гербовой печатью.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Российского государственного университета нефти и газа им. И.М. Губкина.
Автореферат разослан февраля 2011 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор Ч В.Д. Зубарева
I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы. В настоящее время одной из самых обсуждаемых и актуальных тем в газовом бизнесе является перспективы развития добычи сланцевого газа, прежде всего, в зарубежных странах. Многие авторитетные специалисты отрасли и руководители крупных нефтегазовых компаний заговорили даже о сланцевой революции.
Международное признание сланцевого газа в топливно-энергетическом сообществе произошло в октябре 2009 на Мировом газовом конгрессе.
Пять лет назад добыча сланцевого газа упоминалась только в узкоспециализированных отраслевых журналах, в настоящее время -практически во всех СМИ и конференциях.
В последние несколько лет в США и Канаде произошел значительный рост добычи сланцевого газа. Важно не то, что на газовом рынке появились допонительные объемы природного газа, а то, что добыча сланцевого газа, которая многие десятилетия считалась невыгодной, стала обеспечивать операторам сланцевых месторождений приемлемую прибыль. При этом, на некоторых рынках произошло вытеснение законтрактованных импортных объемов сжиженного природного газа (СПГ) местным сланцевым газом.
Таким образом, взгляды на ситуацию с перспективами реализации ряда российских проектов в области производства СПГ значительно изменились всего за несколько лет.
Качественный прорыв в сфере добычи сланцевого газа был обеспечен за счет грамотного сочетания усовершенствованных технологий трехмерного моделирования залежей, бурения горизонтальных скважин, а также проведения гидравлических разрывов пластов на фоне высоких цен на природный газ.
Основной трудностью в области оценки перспектив развития добычи газа из сланца и определения конкурентоспособности российских СПГ-
проектов состоит в низкой изученности данного вопроса в целом и практически поном отсутствии профессиональной отраслевой информации.
В связи с этим особую актуальность приобретают исследования, посвященные проблеме перспектив развития добычи сланцевого газа и её влияния на планы по реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа.
Объектами исследования явились российские проекты по производству сжиженного природного газа (на базе Штокмановского месторождения и Сахалин-2), а также проекты в области добычи сланцевого газа.
Предметом исследования явилась оценка конкурентоспособности российского СПГ и сланцевого газа.
Цель исследования дать оценку перспектив реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа в условиях развития добычи газа из сланцевой породы.
Для достижения поставленной цели в диссертации были поставлены следующие основные задачи:
- исследовать проблемы состояния и перспективы сланцевой отрасли, определить факторы, способствовавшие росту добычи газа из сланца, выявить основные тенденции её дальнейшего развития;
- определить расчетную стоимость (расчетную цену) добычи сланцевого газа, а также производства и поставок российского сжиженного природного газа на целевые рынки;
- провести анализ конкурентоспособности поставок российского сжиженного природного газа по сравнению с газом, добываемым из сланцевой породы в центрах потребления США;
- разработать методику оценки конкурентоспособности СПГ по сравнению со сланцевым газом на целевых рынках;
- подготовить выводы в отношении перспектив добычи газа из сланца и её влияния на реализацию российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа.
Направления и методы решения. Для осуществления обзора ситуации в отношении современного состояния и перспектив развития добычи сланцевого газа был организован сбор и анализ информации преимущественно из авторитетных зарубежных источников.
Оценка конкурентоспособности российских проектов в области производства и поставок СПГ проводится с использованием специально разработанной в рамках диссертационной работы методики, учитывающей затраты на добычу сланцевого и природного газов, транспорта газа, его сжижение, морской транспорт и регазификацию.
Теоретической и методической базой для исследования послужили труды российских учёных в области мировой газовой промышленности и проектного анализа: А.Ф. Андреева, О.Б. Брагинского, В.И. Высоцкого, А.Н. Дмитриевского, В.Ф. Дунаева, Л.Г. Злотниковой, В.Д. Зубаревой, Н.А. Иванова, А.Г. Коржубаева, С.И. Мельникова, К.Н. Миловидова, Е.А. Телегиной, А.Г. Хуршудова. Среди иностранных специалистов работы Дж. Митчела, Т. Хэйворда, Д. Ергина, Р. Бьорнсона, П. Возера, Р. Томаса служат фундаментом для исследования проблем развития добычи сланцевого газа.
Основные результаты исследования и их научная новизна.
По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:
- разработана методика оценки конкурентоспособности СПГ и сланцевого газа;
- определены тенденции развития добычи газа из сланцевой породы;
- выпонен анализ возможности образования лэкономического пузыря на рынке сланцевого газа;
- выявлены участники газового рынка, заинтересованные в развитии добычи газа из сланца, проведена их классификация;
- развита методика обоснования ставки дисконтирования. По специальности 08.00.14 - Мировая экономика:
- определены факторы, способствовавшие активному развитию мирового рынка сланцевого газа, а также проведена их классификация;
- выявлены факторы неопределенности прогнозных оценок производства газа из сланца на американском рынке;
- с использованием разработанной методики, проведен анализ конкурентоспособности планируемых поставок СПГ из России в США. Практическое применение. Результаты данной работы были
использованы в ОАО Газпром для оценки конкурентоспособности газа новых проектов компании, оценки догосрочных планов развития компании, корректировки ее стратегии, а также в научно-исследовательском институте Группы Газпром - ОАО НИИгазэкономика.
Кроме того, работа может представлять интерес для компании ОАО НОВАТЭК, рассматривающую возможность строительства завода по производства СПГ на Ямале, а также ряда иностранных европейских компаний изучающих в настоящее время возможность участия в новых проектах по производству СПГ в России.
Апробация работы и публикации. Основные положения и практические выводы диссертационного исследования докладывались аспирантом на Восьмой Всероссийской конференции молодых ученых, специалистов и студентов, организованной ОАО Газпром и Российским государственным университетом нефти и газа им. И.М. Губкина, секция Актуальные проблемы работы предприятий газовой отрасли в условиях
рыночной экономики (07.10.2009), на конференции в Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова Современная экономика: концепции и модели инновационного развития, секция Современная экономика в мире перемен (13.05.2010), на семинаре Института системного анализа Российской академии наук отдела Анализ инвестиционных проектов (25.02.2011). Отдельные результаты обсуждались на круглых столах Energy Delta Institute (Институт энергетическая дельта, г. Гронинген, Нидерланды), в рамках (Нетрадиционный газ 2010: раскрывая Ваш потенциал) в г. Амстердам, Нидерланды (15.06.2010), а также в рамках международной конференции Мировой сланцевый газ World Shale Gas 2010 в г. Далас, США (03.11.2010).
Публикации. По материалам диссертационной работы было опубликовано 4 печатных работы, в том числе 3 в журналах, включенных в перечень ВАК Минобрнауки России.
Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 108 наименований. Общий объем работы 157 страниц компьютерного текста, включающего 28 рисунков, 18 таблиц и 3 приложения.
II. Основное содержание работы
В процессе изучения вопросов, связанных с тематикой работы было выявлено, что однозначного и общепринятого определения понятия нетрадиционный газ (unconventional gas) в настоящее время не существует. Данная ситуация обусловлена тем, что определения указанного термина носят геологический или экономический характер. В качестве комплексного определения в работе было принято следующее: Природный газ, который не может экономически эффективно добываться при существующих дебитах и объемах, без осуществления интенсификации притока за счет проведения гидравлического разрыва пласта, осуществления горизонтального бурения
или бурения многоствольных скважин или использования какого-то другого эффективного способа вскрытия пластов. Под нетрадиционным природным газом принято понимать сланцевый газ (shale gas), метан угольных пластов (coaled bed methane) и газ плотных (твердых) пород (tight gas).
Основное внимание в работе уделено сланцевому газу. Сланцевый газ определяется как природный газ, добываемый из сланца, состоящий преимущественно из метана. Сланцевая порода характеризуются низкой проницаемостью, что обуславливает быстрое снижения добычи после высоких первоначальных дебетов скважин. Резкое падение дебитов после ввода в эксплуатацию скважины многие десятилетия не позволяло эффективно разрабатывать залежи сланцевого газа. В последнее время за счет оптимального сочетания трехмерного моделирования пластов, бурения горизонтальных скважин, а также проведения гидроразрыва пласта затраты на добычу газа из сланца существенно снизилась, в результате чего он стал успешно конкурировать на некоторых рынках с традиционным природным газом.
Мировой ресурсный потенциал нетрадиционного газа оценивается в 922 трн куб. м, при этом почти половина указанной величины приходится на сланцевый газ (456 трн куб.м). Мировые ресурсы нетрадиционного газа в пять раз превышают значение общемировых запасов традиционного природного газа (185 трн куб. м) и на 11% больше суммарных запасов традиционных невозобновляемых источников энергии - нефти, газа и угля (832 трн куб. м, в газовом эквиваленте). Однако оценки глобального ресурсного потенциала нетрадиционного газа давались достаточно давно (в 1997 г.) и после этого не актуализировались. География расположения ресурсов сланцевого газа представлены на Рис.1.
Рис. 1 Мировые ресурсы сланцевого газа
Мировые ресурсы газа, производимого из сланцевой породы, практически в два с половиной раза превышают значение общемировых запасов традиционного природного газа. Оценки ресурсов сланцевого газа в США (основной стране по добыче) отличаются высокой степенью неопределенности и колеблются от 7,6 до 22 трн куб.м.
Для анализа причин увеличения объемов производства газа из сланца и снижения затрат на его извлечение в работе приводится краткое описание технологии бурения и эксплуатации сланцевых скважин. Главная особенность добычи состоит в резком падении дебитов вследствие низкой проницаемостью газонасыщенной породы. По этой же причине коэффициент извлечения газа составляет всего 10-20%, в то время как для традиционных месторождений - 80-90%. Концентрация извлекаемых запасов сланцевого газа колеблется от 0,04 до 0,6 мрд. куб. м на км кв., что существенно меньше средней концентрации на крупнейших мировых месторождениях традиционного газа - 2 мрд куб. м на км кв.
Промышленная добыча сланцевого газа в настоящее время ведется только в США и Канаде. За период с 1990 г. до 2009 г. она возросла практически в восемь раз с 8 до 67 мрд куб. м в год и составила 11% от совокупного газопотребления страны.
Анализ прогнозов добычи газа из сланца в США (целевом рынке для российского СПГ) показал, что они отличаются высокой неопределенностью и колеблются от 125 до 310 мрд куб м к 2025 г. Широкий диапазон оценок можно объяснить рядом факторов:
- Невысокой геологической изученностью, недостаточно достоверной информацией о местах скопления ресурсов и запасов, а также непродожительной историей производства газа из сланца современными методами.
- Неопределенность прогнозной цены природного газа. При низких ценах на природный газ добыча газа из сланца является экономически неэффективной, что может привести к снижению инвестиций в бурение новых скважин. При высоких ценах может наблюдаться обратная ситуация.
- Вероятность ужесточения экологических требований по разработке сланцевых месторождений, что усугубляется необходимостью охвата значительных территорий земли, проведения ГРП, а также использования значительных водных ресурсов. До настоящего времени последствия от возможного влияния проведения массового гидроразрыва пласта на экологию региона детально не изучались, а следовательно данная ситуация является высоким фактором неопределенности.
Проведенный в работе анализ ситуации в сфере производства газа из сланца в США показал, что в этой стране был обеспечен целый ряд благоприятных факторов, способствовавших росту его добычи, и позволил автору провести их классификацию (Таблица 1.)
Таблица 1.
Классификация факторов, способствовавших развитию добычи газа из сланца в США
Факторы Описание
Экономические Высокие цены на нефть и природный газ в последние несколько лет способствовали массовому бурению новых скважин, что позволило обеспечить значительную экономию за счет лэффекта масштаба. Низкая стоимость аренды территорий с залежами сланцевой породы.
Юридические Процесс выдачи разрешений на осуществление бурения отличается прозрачностью и организованностью. В отличие от большинства стран мира, в США собственник земли является также владельцем недр, а, следовательно, запасов полезных ископаемых находящихся на его территории.
Политические В последние годы принципы построения топливно-энергетического комплекса страны существенно изменились. Главная цель новой энергетической политики страны - обеспечение энергобезопасности страны за счет снижения зависимости от импорта нефти и газа. В условиях ограниченности традиционных запасов нефти и газа в стране, особое внимание уделялось вопросам поддержки и развития возобновляемых и нетрадиционных источников энергии. В стране обеспечивалась поддержка властями всех уровней, а также местными сообществами.
Технико-технологические Накопление значительного опыта, экспериментирование и адаптация технологий в смежных отраслях, позволили осуществить оптимальное сочетание трехмерного моделирования пластов, бурения горизонтальных скважин, а также проведения гидроразрыва пласта, что обеспечило получение синергетического эффекта от данных технологий, а также возможность качественного скачка в развитии добычи сланцевого газа. Были улучшены качественные характеристики буровых долот - увеличена их износостойкость, что позволяло экономить время и средства на осуществлении спускоподъемных операциях. В результате сам процесс бурения скважин в последнее время в среднем удалось сократить до 14 дней.
США выгодно отличаются от ряда стран хорошо развитой местной транспортной инфраструктурой, что позволило без существенных капитальных вложений осуществлять доставку оборудования и материалов до мест бурения и ГРП, а также транспорта добытого газа до потребителей. Проведенные ранее геологоразведочные работы позволили получить большое количество геологической информации без значительных материальных вложений в поиски и разведку.
Социальные Относительно невысокая плотность населения в местах добычи сланцевого газа, а также социальная солидарность людей с производителями газа.
Экологические Отсутствие жестких ограничений на проведение гидравлического разрыва пласта и использование воды.
Природные Наличие значительных водных ресурсов, используемых при бурении и ГРП.
Благоприятные условия, которые сложились в США несколько лет
назад, кардинальным образом отличаются от ситуации в настоящее время в других регионах мира, в которых предполагается начало добычи газа из сланцевой породы.
Несмотря на высокую неопределенность в отношении будущего сланцевой индустрии, в работе были выявлены основные тенденции её возможного развития, которые представлены в таблице 2.
Таблица 2.
Основные тенденции, связанные с производством сланцевого газа
Направление Описание
Добыча Предполагается рост производства сланцевого газа в новых регионах стран, где уже ведется промышленная добыча, а также начало экспериментальной добычи в Европе (Польша, Украина, Германия), Китае, других регионах мира. В 10-летней перспективе не ожидается разработки большого количества месторождений сланца в Европе в силу дороговизны извлекаемого газа. Несмотря на заявления о возможности производства СПГ в Северной Америке на базе сланцевого газа развитие данного направления представляется маловероятным по причине его низкой конкурентоспособности, а также в силу политики государства в области экспорта энергоносителей.
Технологии В связи с высокими издержками на проведение ГРП планируется совершенствование состава жидкости для ГРП для снижения затрат на её изготовление и повышения качественных характеристик. Предполагается увеличение этапов ГРП в целях повышения объемов добычи из одной скважины, а также снижения затрат на производство сланцевого газа. Для снижения стоимости бурения планируется увеличения доли кустового бурения и бурения многозабойных скважин, а также забоев одной скважины.
Сдеки В условиях неопределенности на рынке сланцевого газа ожидается, что рынок сделок по приобретению небольших и средних компаний будет достаточно активным. Крупнейшие мировые нефтегазовые компании в той или иной форме начнут деятельность по добыче сланцевого газа, это может быть формализовано путем приобретения компании целиком или приобретения доли компании, создания совместных предприятий или найма сервисной компании для выпонения необходимых специализированных работ.
Взаимоотношения между покупателями и продавцами газа Давление на поставщиков трубопроводного газа и СПГ (в части снижения контрактных цен, предоставления более гибких условий поставки) в ближайшие несколько лет вероятно продожится. Однако в среднесрочной перспективе мировой рынок вновь станет рынком продавца и следует ожидать изменение указанной тенденции.
Оценки затрат на производство газа из сланцевой породы в настоящее время характеризуются высокой вариативностью. Это обусловлено тем, что месторождения сланцевого газа существенно отличаются между собой (географическое расположение, геологические характеристики, законодательство и т.д.), а также субъективностью аналитиков в отношении перспективности развития производства газа из сланца.
В настоящее время Международное энергетическое агентство оценивает расчетную стоимость добычи (расчётную цену) сланцевого газа на основных 7 месторождениях в США и Канаде на уровне от 105 до 210 дол. за тыс. куб.м. Однако даже в пределах одного месторождения затраты на
добычу могут существенно различаться, что обуславливается разной продуктивностью и качеством залежей. Например, на месторождении Барнетг расчетная стоимость добычи колеблется от 140 до 420 дол. за тыс. куб. м. По мнению ряда специалистов, значение указанного показателя в Европе будет существенно выше, чем в США и в среднем составит 320-350 дол. за тыс. куб.м.
Важным вопросом, определяющим перспективы добычи сланцевого газа, является цена его реализации. Исторически цены на природный газ формировались в четкой привязке в той или иной форме к нефти. Принято считать, что газовые цены на протяжении многих лет повторяли динамику изменения нефтяных с временным лагом в 6-9 месяцев. При этом конкретные принципы ценообразования в регионах мира определялись с учетом местной специфики. В европейских странах происходила привязка к корзине нефтепродуктов, в Японии к нефти JCC (Japan Customs-cleared Crude, или Japanese Crude Cocktail) - отражающую усредненную стоимость всей импортированной нефти страны. В Китае, который только несколько лет назад стал импортировать сжиженный природный газ, присутствовало стремление к заключению контрактов на поставку газа в привязке к углю.
В последнее время активизировались дискуссии на тему отвязки газовых цен от нефтяных. Перспективы реализации проектов, как в области добычи сланцевого газа, так и в сфере производства СПГ во многом будут определяться в зависимости от принципов формирования цены на газ и его уровней.
В работе были рассмотрены принципиально возможные три варианта трансформации системы ценообразования на природный газ:
1. Соответствие нефтяному паритету (цены на газ определяются исходя из цен на нефть с учетом их теплотворной способности),
2. Поная отвязка от нефтяных цен (цены на газ определяются автономно от цен на нефть исходя из ситуации на рынке).
3. Соответствие нефтяному паритету с определенным дисконтом (цены на газ формируются под влиянием цен на нефть, при этом с течением времени величина дисконта может изменяться в зависимости от ситуации на рынках обоих энергоносителей).
По результатам анализа был сделан вывод о том, что последний вариант представляется наиболее вероятным, во многом из-за возможности использования природного газа в качестве автомобильного топлива и применения технологии СГЬ (газ - в - жидкость).
Далее в работе приводится описание производства и морской перевозки СПГ, дается оценка современного состояния в области производства СПГ, а также развитию танкерного флота для его транспортировки.
В 2009 году суммарный объем мировых поставок СПГ составил 243 мрд куб. м, т.е. более 8% от глобального потребления природного газа и порядка 28% от объемов общемирового товарооборота газа. В 2009 году в мире насчитывалось 18 стран-экспортеров СПГ и 22 страны, импортирующие сжиженный природный газ. География стран производителей и потребителей СПГ продожает расширяться.
Одним из ключевых вопросов в работе для оценки конкурентоспособности российского СПГ явилось определение расчетной стоимости транспорта СПГ. Проведенный анализ ситуации с судами-газовозами в мире свидетельствует о развитии флота ускоренными темпами. Для сооружения первых в мире 100 метановозов к 1998 г. потребовалось 34 года, следующие 100 были построены за 8 лет (к 2006 г.), ещё 100 были построены всего за 2 с половиной года к январю 2009 г. Таким образом, в настоящее время в мире функционирует более 300 судов для перевозки СПГ. Предполагается, что мировой флот метановозов стабилизируется на уровне 2010 г. после двух предшествующих лет активного роста. В условиях динамичного развития добычи сланцевого газа происходит некоторое
снижение активности по заказам на строительство новых судов для перевозки СПГ.
Несмотря на наличие значительных запасов природного газа 43,3 трн куб. м (около 23,4% от мировых запасов) Россия до недавнего времени не занималась производством сжиженного природного газа. В 2009 году с пуском первого в стране завода по производству сжиженного природного газа в рамках проекта Сахалин-2 Российская Федерация присоединилась к клубу экспортеров СПГ. В целях диверсификации рынков сбыта, продукции, а также средств поставки в перспективе планируется увеличение объемов производства СПГ на территории Российской Федерации.
Для оценки перспектив развития производства СПГ в России в работе представлен анализ основного действующего документа, описывающего общий вектор развития топливно-энергетического комплекса страны на догосрочную перспективу - Энергетической стратегии России на период до 2030 года (далее - ЭС- 2030).
В соответствии с указанным документом доля сжиженного природного газа в структуре экспорта российского природного газа будет расти и составит к 2020 году 10-11%, а к 2030 году 14-15%.
В данной работе рассматриваются 2 основных проекта по производству СПГ предусмотренных ЭС-2030 - на базе Штокмановского месторождения и месторождений шельфа острова Сахалин.
Сроки начала добычи природного газа на Штокмановском проекте, указаны в ЭС-2030 вариантно: на первом этапе её реализации (до 2013-2015 гг.) или на втором (до 2016-2020 гг.). Увеличение производства СПГ на Сахалине предполагается на втором этапе реализации ЭС-2030, что соответствует данным Программы создания в Восточной Сибири и на Дальнем Востоке единой системы добычи, транспортировки газа и газоснабжения с учетом возможного экспорта газа на рынки Китая и других стран АТР.
В работе также представлено описание указанных проектов - сроков начала и объемов производства СПГ, характеристика запасов и ресурсов газа, участников проекта, планов размещения производственных объектов, а также возможного направления поставок СПГ и т.д.
Далее в диссертации приводится обоснование возможного влияния добычи сланцевого газа в США на реализацию указанных российских экспортных СПГ-проектов. Во многом указанное влияние объясняется изменением ситуации на рынке природного газа в США. Всего 5 лет назад в условиях падающей внутренней добычи традиционного газа американцы связывали будущее энергообеспечение страны исключительно с СПГ. Других источников покрытия спроса у страны объективно не было. Однако с появлением собственного источника газа из сланцевых месторождений взгляды на обеспечение газом США несколько изменились. В настоящее время поставки СПГ (в том числе из России) смогут найти рыночную нишу на американском рынке только в случае, если он будет конкурентоспособным с местным сланцевым газом.
Для выпонения указанной выше оценки в рамках диссертационной работы была разработана специальная методика, позволяющая формализовать подход к определению конкурентоспособных проектов в области производства и реализации сжиженного природного газа по сравнению с проектами по добыче газа из сланцевой породы на целевых рынках. Также были разработаны принципы оценки каждого из рассматриваемых в работе источников покрытия спроса на газ (СПГ и сланцевого газа) и сравнения полученных результатов. Последовательность каждого этапа оценки подробно излагается в описательной части методики.
Оценка расчетной стоимости СПГ и сланцевого газа в работе производятся при заданном уровне внутренней нормы доходности на основании исходных данных, приведенных к единой дате расчетов. Для
случаев, когда данные представлены при различных условиях, в методике приводится описание способа их приведения к единой дате расчетов с использованием индекса капитальных вложений в апстрим - UCCI (Upstream Capital Costs Index).
Схематично методика представлена на рис. 2.
Далее в диссертации приводится описание развития методики по обоснованию выбора ставки дисконтирования, основанного на многофакторном анализе, а также определяется ставка для рассматриваемых в работе проектов.
Основой данной методики служит система надбавок за страновой риск в зависимости от кредитного рейтинга конкретной страны и компании осуществляющей конкретный проект. Кроме того, по результатам анализа проектов оценивалась также величина надбавок за отраслевой и проектный риски, Была разработана специальная таблица зависимости набавок в зависимости от кредитного рейтинга по Standard & Poor's.
Таблица 3
Надбавки за страновой риск в зависимости от кредитного рейтинга
процентные пункты
AAA АА А ввв вв в ССС СС С SD D
0 +0,5 +1 +1,5 +2 +2,5 +3 +3,5 +4 +4,5 +5
ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ
* капитальные впожения по проекту * эксплуатационные затраты по проекту * планируемый объем добычи Х капитальные вложения по проекту Х эксплуатационные затраты по проекту Х пропускная способность капитальные вложения по проекту * эксплуатационные затраты по проекту а мощность завода Х коэффициент утилизации мощностей Х стоимость метановоэа Х емкость метановоэа Х скорость движения Х расстояние транспортировки Х капитальные вложения по проекту Х эксплуатационные затраты по проекту Х мощность терминала Х коэффициент утилизации терминала Х капитальные вложения по проекту Х эксплуатационные затраты по проекту Х пропускная способность
традиционного природного газа в стране ^ экспортере
" стоимость добычи традиционного газа
Трубопроводный транспорт
газа до завода по .
сжижению
4.3. Сжижение
природного газа
4.4. Морской транспорт СПГ
Регазификация
СПГ в стране импортере
4.6. Трубопроводный транспорт
регазифицирован
: ного газа до
ч__ потребителя ,
стоимость транспорта природного газа
Х стоимость сжижения природного газа
стоимость транспортировки СПГ
стоимость стоимость транспорта
регазификации СПГ природного газа
^экспортная г
минимально-приемлемая стоимость спг для иностранного поставщика
потррбитт ль природног и газа v минимально-приемлемая стоимость
! ; -"маг'-чл4 г^едвйдайл^ сланцевого газа для местных производителей
.Д^тяг^гû.. а
капитальные вложения по проекту эксплуатационные затраты по проекту пропускная способность
стоимость скважины рояти
арендные платежи уровень начальной добычи темп снижения добычи_
5.2. Трубопроводный транспорт
сланцевого газа до потребителя
стоимость транспорта 1 сланцевого газа
Добыча местного сланцевого в стране импортере СПГ
р '>-- стоимость добычи сланцевого газа
*-. .гчн.мпСПГобпим
Рис. 2. Принципиальная схема методики оценки конкурентоспособности проектов в области производства и реализации СПГ по сравнению с проектами по добыче газа из сланцевой породы на целевых рынках
В целом разработанная методика позволяет осуществлять оперативную оценку конкурентоспособности СПГ по сравнению с местным сланцевым газом, что может представлять значительный интерес для организаций, планирующих реализацию проектов в области производства и реализации СПГ (в местах, где существует возможность добычи сланцевого газа) или добычу сланцевого газа (в местах, где существует возможность поставки СПГ).
Предложенная методика может быть применена для оценки конкурентоспособности СПГ не только по сравнению со сланцевым газом, но и с другими видами газа, добываемого из нетрадиционных источников (метан угольных пластов, газ плотных пород).
В работе проводится анализ налогового окружения для выпоняемых расчетов, приводится обоснование применяемых для расчетов значений газа на собственные нужды для различных элементов цепочки стоимости СПГ (в т.ч объектов добычи, трубопроводного транспорта, сжижения, морской перевозки СПГ и регазификации).
Далее в диссертации приводится описание возможных вариантов поставки российского СПГ и представляются результаты выпоненных расчетов.
Расчетная стоимость добычи газа из сланца (с учетом средней стоимости бурения, платы за право доступа к земле, рояти, допонительных расходов и профиля добычи газа) при заданном уровне ВИД (10%) составила 182,2 дол. за МБТЕ. Указанное значение сопоставимо с данными, производимыми Международным энергетическим агентством (около 210 дол. за МБТЕ).
Анализ профиля добычи средней сланцевой скважины показал, что за первые пять лет в среднем обеспечивается извлечение около 77% накопленного объема газа за весь период эксплуатации.
Расчеты по Штокмановскому и Сахалинскому проектам выпонялись на основе исходных данных из открытых источников с учётом действующего налогового законодательства Российской Федерации.
Оцененная в рамках диссертации расчетная стоимость добычи газа из сланца в США оказалась практически на порядок выше, чем на месторождениях традиционного газа Штокмановском и Сахалинских (182,2 против 18,3 и 13 дол. за тыс. куб. м, соответственно), что подтверждает тезис о высоких затратах на производство газа из нетрадиционных источников. При этом, расчетный срок окупаемости объектов добычи для сланцевого газа (6 лет) существенно короче, чем для традиционного газа (11 и 10 лет, соответственно), что обусловлено высокими темпами падения дебитов на сланцевых месторождениях. Существенная разница в расчетных ценах добычи сланцевого газа в США и традиционного газа в России значительно нивелируется за счет значительных затрат на сжижение, транспорт и регазификацию при поставках СПГ в Америку. Следует отметить, что в большинстве случаев в США газ, производимый из сланца потребляется в непосредственной близости от промысла, поэтому затраты на его транспортировку - незначительны.
В связи с тем, что на конкурентоспособность СПГ на целевом рынке оказывает существенное влияние стоимость его транспортировки, в рамках диссертации был выпонен расчет необходимого количества судов-газовозов. Анализ целесообразности создания собственного флота метановозов или их аренды показал, что в сложившихся экономических условиях более предпочтительным вариантом является аренда судов для перевозки СПГ (расчетная стоимость морской транспортировки практически в два раза ниже - 9,5-10 и 21,5-22,7 дол. за тыс. куб. м на тыс. км., соответственно).
Аналогичного рода оценка в отношении приемных терминалов показала, что инвестиционный тариф для нового терминала сопоставим с
действующими ставами по регазификации в США (около 12 дол. за тыс. куб. м).
Результаты выпоненной оценки возможной цены российского СПГ на целевых рынках свидетельствуют о том, что вариант производства и поставок СПГ на базе Штокмановского месторождения отличается лучшими экономическими характеристиками по сравнению с Сахалинским проектом -на 20 дол. за тыс. куб. м (терминал Ков Пойнт) и 12 дол. за тыс. куб. м (терминал Сабин). При действующем налоговом законодательстве (без учета экспортной пошины) возможная цена российском СПГ на целевых рынках существенно ниже расчетной стоимости производства газа из сланца в тех же районах - на 89-94 дол. за тыс. куб. м для Штокмановского проекта и на 7577 дол. за тыс. куб. м для Сахалинского проекта. СПГ Штокмановского проекта может успешно конкурировать с американским сланцевым газом, даже при затратах на его добычу на уровне 100 дол. за тыс. куб. м, а СПГ Сахалинского проекта - 110 дол. за тыс. куб. м.
В работе отмечается, что в случае введения экспортной пошины на СПГ (на уровне ставки для природного газа - 30% от контрактной цены) возможная цена СПГ со Штокмановского и Сахалинского проектов на целевых рынках остается значительно ниже расчетной стоимости производства газа из сланца в тех же районах. В районе терминала Ков Пойнт разница расчетных стоимостей сланцевого газа и регазифицированного Штокмановского СПГ составляет 56,8 дол. за тыс. куб. м, в районе терминала Сабин - 48,4 дол. за тыс. куб. м., Сахалинского СПГ 28,6 дол. за тыс. куб. м. и 31,8 дол. за тыс. куб. м., соответственно. Более подробно структура расчетной стоимости российского СПГ и производства газа из сланцевой породы в США представлены на Рис. 3.
Штокмановский проект
Ш Добыча Н Сжижение И Регазификация
@ Стоимость добычи сланцевого газа
Сланцевый газ
Сахалинский проект
Ш Транспорт до СПГ-завода В Морская транспортировка СПГ С Экспортная пошина
Рис. 3 Структура расчетной стоимости российского СПГ и производства газа из сланцевой породы в США
В случае введения экспортной пошлины на СПГ поставки сжиженного природного газа с Штокмановского проекта остаются конкурентоспособными по сравнению с местным сланцевым газом даже при цене добычи сланцевого газа в 135 дол. за тыс. куб. м, а поставки СПГ с Сахалина при цене - 155 дол. за тыс. куб. м.
Результаты выпоненных расчетов представлены в таблице 4.
Проведенный в диссертации анализ чувствительности изменения расчетной стоимости добычи сланцевого газа в зависимости от капитальных вложений, позволил выявить зависимость близкую к линейной.
Таблица 4.
Сравнение расчетной стоимости российского СПГ и добычи сланцевого газа
Источник Приемный Расчетная Расчетная Запас прочности по
поставки СПГ терминал стоимость стоимость с сравнению со
без пошлиной сланцевым газом
пошлины
без с
пошлины пошлиной
Штокмановское Ков Пойнт 87,8 125,4 94,4 56,8
месторождение Сабин 93,6 133,8 88,5 48,4
Сахалин Ков Пойнт 107,5 153,6 74,7 28,6
Сабин 105,2 150,3 76,9 31,8
Сланцевый газ - 182,2 - -
Для Европы, а также регионов с недостаточно хорошо развитой инфраструктурой капитальные вложения в сланцевые проекты окажутся большими, чем в США. В этой связи расчетная стоимость добычи сланцевого газа в Европе будет оставаться выше цен альтернативных поставок традиционного трубопроводного газа или СПГ.
В заключении работы отмечается, что сланцевый газ уже оказал определенное влияние на некоторые проекты в области производства СПГ. Он занял определенную долю североамериканского рынка, на которую могли рассчитывать в том числе российские поставщики СПГ. Однако в связи с возможной завышенностью прогнозов по добыче сланцевого газа, а также вероятной заниженной анонсируемой стоимостью добычи доля указанного источника в газовом балансе страны может оказаться существенно ниже ожидаемой.
Добыча сланцевого газа оказала и продожает оказывать определенное влияние на российские СПГ проекты, однако в значительной степени данное влияние обусловлено спекулятивным характером представляемой
информации и ажиотажем вокруг темы сланцевого газа. Проведенный в диссертации анализ показал, что ситуация на рынке сланцевого газа имеет ряд черт характерных для типичного рыночного пузыря. В работе было выявлено большое количество сторон, заинтересованных в надувании сланцевого пузыря (консультационные и исследовательские агентства, производители и владельцы оборудования для бурения и проведения гидроразрыва пласта, компании, добывающие сланцевый газ, сервисные компании, потребители газа, СМИ, инвестиционные банки, прочие финансовые институты и др.). В настоящее время на добыче газа из сланцевой породы и в смежных отраслях зарабатываются значительные средства, что способствует росту интереса к производству сланцевого газа. Однако называть сланцевую отрасль мыльным пузырем не представляется корректным, так как добыча газа из сланца продожает расти и тенденций к её снижению в настоящее время не наблюдается.
III. Основные выводы и предложения
Проведенное исследование по вопросам перспектив реализации новых российских проектов в области производства и поставок СПГ в условиях развития добычи сланцевого газа позволило сделать следующие выводы и обобщения.
Расчетная стоимость добычи сланцевого газа в США на порядок выше аналогичного показателя на рассмотренных в работе российских месторождениях традиционного газа и составляет около 180 дол. за тыс. куб. м.
Российский СПГ отличается более высокой конкурентоспособностью на рынке США (в районе терминалов Сабин и Ков Пойнт) по сравнению с американским сланцевым газом.
Штокмановский СПГ может поставляться по цене ниже расчетной стоимости добычи сланцевого газа на 50 дол. за тыс. куб. м, а Сахалинский СПГ - на 30 дол. за тыс. куб. м.
В связи с более низкой расчетной стоимостью российского СПГ по сравнению с сланцевым газом на американском рынке, развитие добычи газа из сланцевой породы не дожно оказать существенного влияния на планы по реализации проектов в области сжиженного природного газа в России.
В случае увеличения капитальных вложений в рассматриваемые СПГ-проекты по сравнению с планируемыми уровнями и/или дальнейшего снижения затрат на производство газа из сланца следует ожидать усиление конкуренции за возможность поставок сжиженного природного газа в США.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих работах:
1. Полоус К.Ю. Современное состояние и перспективы добычи сланцевого газа. Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом, № 7,2010 г., стр. 43-48.
2. Полоус К.Ю. Оценка влияния добычи сланцевого газа на перспективы развития газовой промышленности России. Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом, № 8,2010 г., стр. 25-28.
3. Полоус К.Ю. Сланцевый газ - очередной рыночный пузырь?. Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом, №11,2010 г., стр. 24-28.
4. Полоус К.Ю. Оценка перспектив развития газовой промышленности России в условиях активизации добычи сланцевого газа. Международная научно-практическая конференция в Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова Современная экономика: концепции и модели инновационного развития. Сборник тезисов. 2010 г., стр. 293-297.
Напечатано с готового оригинал-макета
Издательство ООО "МАКС Пресс" Лицензия ИД N 00510 от 01.12.99 г. Подписано в печать 25.02.2011 г. Формат 60x90 1/16. Усл.печл. 1,0. Тираж 100 экз. Заказ 076. Тел. 939-3890. Тел./факс 939-3891. 119992, ГСП-2, Москва, Ленинские горы, МГУ им. М.В. Ломоносова, 2-й учебный корпус, 627 к.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Полоус, Кирил Юрьевич
Основные обозначения и сокращения.
Введение.
1. Текущее состояние и перспективы развития добычи сланцевого газа.
1.1. Современное состояние ресурсной базы нетрадиционных источников природного газа, добычи сланцевого газа.
1.2. Существующие оценки стоимости добычи сланцевого газа.
1.3. Перспективы трансформации принципов ценообразования на природный газ
2. Характеристика, текущее состояние и перспективы развития производства, морского транспорта и регазификации сжиженного природного газа в России и мире.
2.1. Современное состояние мировой индустрии сжиженного природного газа
2.2. Текущее состояние производства сжиженного природного газа в России.
2.3. Оценка принципиальной возможности влияния добычи сланцевого газа на реализацию российских экспортных СПГ-проектов.
3. Методика оценки конкурентоспособности СПГ по сравнению со сланцевым газом на целевых рынках.
3.1. Описание методики оценки конкурентоспособности СПГ по сравнению со сланцевым газом на целевых рынках.
3.2. Характеристика доработанной методики определения ставки дисконтирования.
3.3. Описание критериев экономической эффективности, схемы и этапов проведения расчетов, налогового окружения.
4. Экономический анализ вариантов поставок российского СПГ на целевые рынки и оценка их конкурентоспособности по сравнению со сланцевым газомЮЗ
4.1. Возможные варианты организации поставок российского СПГ.
4.2. Оценка конкурентоспособности организации поставок российского сжиженного природного газа с различных проектов по сравнению с добычей местного сланцевого газа.
4.3. Оценка влияния развития добычи сланцевого газа на реализацию российских экспортных СПГ-проектов.
4.4. Анализ возможных причин повышенного интереса к сланцевому газу и оценка перспектив надувания сланцевого пузыря.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка влияния развития добычи сланцевого газа на перспективы реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа"
Актуальность работы
В настоящее время одной из самых обсуждаемых и актуальных тем в газовом бизнесе является перспективы развития добычи сланцевого газа, прежде всего, в зарубежных странах. Многие авторитетные специалисты отрасли и руководители крупных нефтегазовых компаний заговорили даже о сланцевой революции.
Международное признание сланцевого газа в топливно-энергетическом сообществе произошло в октябре 2009 на Мировом газовом конгрессе.
Пять лет назад добыча сланцевого газа упоминалась только в узкоспециализированных отраслевых журналах, в настоящее время Ч практически во всех СМИ и конференциях.
В последние несколько лет в США и Канаде произошел значительный рост добычи сланцевого газа. Важно не то, что на газовом рынке появились допонительные объемы природного газа, а то, что добыча сланцевого газа, которая многие десятилетия считалась невыгодной, стала обеспечивать операторам сланцевых месторождений приемлемую прибыль. При этом, на некоторых рынках произошло вытеснение законтрактованных импортных объемов сжиженного природного газа (СПГ) местным сланцевым газом.
Таким образом, взгляды на ситуацию с перспективами реализации ряда российских проектов в области производства СПГ значительно изменились всего за несколько лет.
Качественный прорыв в сфере добычи сланцевого газа был обеспечен за счет грамотного сочетания усовершенствованных технологий трехмерного моделирования залежей, бурения горизонтальных скважин, а также проведения гидравлических разрывов пластов на фоне высоких цен на природный газ.
Основной трудностью в области оценки перспектив развития добычи газа из сланца и определения конкурентоспособности российских СПГ-проектов состоит в низкой изученности данного вопроса в целом и практически поном отсутствии профессиональной отраслевой информации.
В связи с этим особую актуальность приобретают исследования, посвященные проблеме перспектив развития добычи сланцевого газа и её влияния на планы по реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа.
Объектами исследования явились российские проекты по производству сжиженного природного газа (на базе Штокмановского месторождения и Сахалин-2), а также проекты в области добычи сланцевого газа.
Предметом исследования явилась оценка конкурентоспособности российского СПГ и сланцевого газа.
Цель исследования дать оценку перспектив реализации новых российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа в условиях развития добычи газа из сланцевой породы.
Для достижения поставленной цели в диссертации были поставлены следующие основные задачи:
- исследовать проблемы состояния и перспективы сланцевой отрасли, определить факторы, способствовавшие росту добычи газа из сланца, выявить основные тенденции её дальнейшего развития;
- определить расчетную стоимость (расчетную цену) добычи сланцевого газа, а также производства и поставок российского сжиженного природного газа на целевые рынки;
- провести анализ конкурентоспособности поставок российского сжиженного природного газа по сравнению с газом, добываемым из сланцевой породы в центрах потребления США;
- разработать методику оценки конкурентоспособности СПГ по сравнению со сланцевым газом на целевых рынках;
- подготовить выводы в отношении перспектив добычи газа из сланца и её влияния на реализацию российских проектов в области производства и поставок сжиженного природного газа.
Направления и методы решения. Для осуществления обзора ситуации в отношении современного состояния и перспектив развития добычи сланцевого газа был организован сбор и анализ информации преимущественно из авторитетных зарубежных источников.
Оценка конкурентоспособности российских проектов в области производства и поставок СПГ проводится с использованием специально разработанной в рамках диссертационной работы методики, учитывающей затраты на добычу сланцевого и природного газов, транспорта газа, его сжижение, морской транспорт и регазификацию.
Теоретической и методической базой для исследования послужили труды российских учёных в области мировой газовой промышленности и проектного анализа: А.Ф. Андреева, - О.Б. Брагинского, В.И. Высоцкого, А.Н. Дмитриевского, В.Ф. Дунаева, Л.Г. Злотниковой, В.Д. Зубаревой, H.A. Иванова, А.Г. Коржубаева, С.И. Мельникова, К.Н. Миловидова, Е.А. Телегиной, А.Г. Хуршудова. Среди иностранных специалистов работы Дж. Митчела, Т. Хэйворда, Д. Ергина, Р. Бьорнсона, П. Возера, Р. Томаса служат фундаментом для исследования проблем развития добычи сланцевого газа.
Основные результаты исследования и их научная новизна. По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:
- разработана методика оценки конкурентоспособности СПГ и сланцевого газа;
- определены тенденции развития добычи газа из сланцевой породы;
- выпонен анализ возможности образования лэкономического пузыря на рынке сланцевого газа;
- выявлены участники газового рынка, заинтересованные в развитии добычи газа из сланца, проведена их классификация;
- развита методика обоснования ставки дисконтирования. По специальности 08.00.14 - Мировая экономика:
- определены факторы, способствовавшие активному развитию мирового рынка сланцевого газа, а также проведена их классификация;
- выявлены факторы неопределенности прогнозных оценок производства газа из сланца на американском рынке;
- с использованием разработанной методики, проведен анализ конкурентоспособности планируемых поставок СПГ из России в США. Практическое применение. Результаты данной работы были использованы в ОАО Газпром для оценки конкурентоспособности газа новых проектов компании, оценки догосрочных планов развития компании, корректировки ее стратегии, а также в научно-исследовательском институте Группы Газпром - ОАО ШТИгазэкономика.
Кроме того, работа может представлять интерес для компании ОАО НОВАТЭК, рассматривающую возможность строительства завода по производства СПГ на Ямале, а также ряда иностранных европейских компаний изучающих в настоящее время возможность участия в новых проектах по производству СПГ в России.
Апробация работы и публикации. Основные положения и практические выводы диссертационного исследования докладывались аспирантом на Восьмой Всероссийской конференции молодых ученых, специалистов и студентов, организованной ОАО Газпром и Российским государственным университетом нефти и газа им. И.М. Губкина, секция Актуальные проблемы работы предприятий газовой отрасли в условиях рыночной экономики (07.10.2009), на конференции в Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова Современная экономика: концепции и модели инновационного развития, секция Современная экономика в мире перемен (13.05.2010), на семинаре Института системного анализа Российской академии наук отдела Анализ инвестиционных проектов (25.02.2011). Отдельные результаты обсуждались на круглых столах Energy Delta Institute (Институт энергетическая дельта, г. Гронинген, Нидерланды), в рамках (Нетрадиционный газ 2010: раскрывая Ваш потенциал) в г. Амстердам, Нидерланды (15.06.2010), а также в рамках международной конференции Мировой сланцевый газ World Shale Gas 2010 в г. Далас, США (03.11.2010).
По материалам диссертационной работы было опубликовано 4 печатных работы, в том числе 3 в журналах, включенных в перечень ВАК Минобрнауки России.
Состав и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 108 наименований. Общий объем работы 157 страниц компьютерного текста, включающего 28 рисунков, 18 таблиц и 3 приложения.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Полоус, Кирил Юрьевич
Основные результаты обосновывающих расчетов к данному разделу приведены в Приложении 3.
4,З.Оценка влияния развития добычи сланцевого газа на реализацию российских экспортных СПГ-проектов
Развитие добычи сланцевого газа в США оказало определенное влияние на видение перспективных источников для обеспечения спроса в стране и за ее пределами.
Если всего 5-10 лет назад сланцевый газ в силу высокой стоимости добычи упоминася только как возможный источник энергии на среднесрочную и догосрочную перспективу, то в настоящее время, по мнению многих специалистов, является основой для компенсации падающей добычи из традиционных источников в Северной Америке.
В то же время не следует переоценивать значимость данного ресурса в силу относительно высокой стоимости добычи и ограниченного потенциала для её снижения.
На российские проекты в области производства СПГ сланцевый газ уже оказал определенное влияние, что привело к переносам ввода Штокмановского месторождения. Кроме того, он занял определенную долю Североамериканского рынка, на которую могли рассчитывать российские поставщики СПГ.
Однако в связи с возможной завышенностью прогнозов по добыче сланцевого газа, а также вероятной заниженной анонсируемой стоимостью добычи сланцевого газа доля указанного источника в газовом балансе страны может оказаться существенно ниже ожидаемой.
Принимая во внимание существенно более низкую стоимость поставок российского СПГ (со Штокмановского проекта и Сахалина) по сравнению со стоимостью добычи местного сланцевого газа, его не следует расценивать сланцевый газ в качестве основного конкурента. Это обусловлено тем, что в случае значительного снижения цен на природный газ инвестирование в бурение сланцевых скважин будет сокращаться (а, следовательно, будет падать добыча) в то время как поставки СПГ будут продожать осуществляться.
В силу специфики добычи сланцевого газа (необходимости постоянного бурения) даже в краткосрочном периоде цена реализации дожна покрывать понесенные капитальные вложения и эксплуатационные затраты, в противном случае дальнейшее инвестирование в добычу производиться не будет и добыча уже в скором времени существенно снизится. Для СПГ проектов с жизненным циклом около 25 лет принятие решения о приостановке производства может быть только в случае невозможности обеспечить покрытие эксплуатационных затрат по проекту в заданный момент времени.
Таким образом, добыча сланцевого газа оказала и продожает оказывать определенное влияние на российские СПГ проекты, однако в значительной степени данное влияние обусловлено спекулятивным характером представляемой информации и ажиотажем вокруг темы сланцевого газа.
4.4. Анализ возможных причин повышенного интереса к сланцевому газу и оценка перспектив надувания сланцевого пузыря
Проведенные в работе расчеты наглядно показывают, что российский природный газ может успешно конкурировать с местным сланцевым газом даже на самом отделенном рынке - североамериканском. Помимо российских проектов в области производства СПГ в настоящее время реализовываются, и планируется ряд СПГ-проектов в Катаре, Австралии, многие, из которых не уступают российским с экономической точки зрения.
Несмотря на этот факт, повсеместно и всё более активно продожается ажиотаж вокруг сланцевого газа.
Многие специалисты сейчас задаются вопросом: Является ли нынешняя ситуация началом нового рыночного пузыря - на этот раз сланцевого?. Несмотря на всеобщую заинтересованность в этом вопросе, по непонятным причинам ученые и аналитики не проводят детального анализа нынешней ситуации на рынке сланцевого газа на предмет её сравнения с типичной моделью рыночного пузыря.
В мире в различное время надувалось достаточно большое количество рыночных пузырей в самых разнообразных сферах начиная от нефтяного пузыря и заканчивая пузырем дот-комов.
Из самых последних достаточно вспомнить пузырь, связанный с вирусом свиного гриппа А/НШ1, которому Всемирная организация здравоохранения присвоила 6-ой, высший уровень опасности. Вирус обнаружили в марте 2009 года, его сравнивали с лиспанкой, которая погубила милионы людей в 1918 году. Милиарды доларов США были потрачены в 2009-2010 гг. правительствами многих стран мира на создание антивирусов и вакцин, которые так и не были использованы. Поскольку в СМИ шло постоянное обсуждение этой тематики, в мире наступила паника, что привело к оживлению рынка медикаментов в интересах фармацевтической индустрии. Фармацевтические компании заработали на этом порядка 7-10 мрд дол. США. Пузырь гриппа просуществовал недого - уже в августе 2010 года (менее чем через потора года с момента первых заразившихся вирусом) тема гриппа А/НШ1 была официально закрыта Всемирной организацией здравоохранения. [101]
Теоретическая база рыночных пузырей основывается на изучении 500-летней экономической истории. Очевидно, что каждая ситуация с надуванием пузыря уникальна, однако при этом существует ряд общих черт.
Всего можно выделить четыре этапа развития рыночного пузыря: хитрости, бдительности, мании и сдувания. [102]
Этап хитрости. На этом этапе участвуют игроки, чувствующие, что на рынке открываются новые возможности, которые в скором будущем могут получить широкое признание в массах. Данные участники принимают на себя значительные риски в связи с неопределенностью ситуации в целом. Именно таким образом первые лумные деньги дальновидных инвесторов попадают на рынок. Данный процесс происходит достаточно тихо и незаметно. Участниками этого этапа являются инвесторы, обладающие лучшим доступом к информации и достаточными способностями для её анализа. В это время на рынке начинается медленный рост цен, что остается практически незамеченным большинством населения. По мере того как инвесторы осознают, что данное направление деятельности является перспективным, а его основы достаточно крепки, происходит активное расширение бизнеса компаний-первопроходцев.
Этап бдительности. Большое количество инвесторов начинают замечать движение на рынке, вкладывая в него значительные средства и, тем самым, подтакивая цены вверх. На этом этапе может наблюдаться краткосрочный период распродаж, что объясняется стремлением некоторых инвесторов зафиксировать прибыль. Периодов распродаж может быть несколько, при этом каждый из них обычно наступает на более высоком уровне по сравнению с предыдущим. Владельцы лумных денег используют этот период для усиления своих рыночных позиций. На завершающих фазах данного этапа СМИ начинают обращать внимание и освещать происходящие процессы, что приводит к тому, что на рынок начинают приходить новые неискушенные участники.
Этап мании. Все участники рынка замечают, что цены начинают расти и в результате происходит массовое вхождение в рынок - линвестиционный шанс всей жизни. Оценки будущих перспектив осуществляются не путем тщательного анализа ситуации, а на основе интуитивных прямолинейных умозаключений - будущие цены достоверно прогнозируются путем экстраполяции данных прошлых лет, что противоречит принципам традиционного здравого смысла. На этом этапе такое понятие как логика совершенно отсутствует. Потоки денег приходят на рынок, подогревая еще большие ожидания и раздувая цены до заоблачных величин. Работает принцип чем выше цена - тем больше денег на рынке. В это же время происходи незаметный вывод с рынка лумных денег и средств институциональных инвесторов за счет продажи активов новым жаждущим владельцам. Становится всё сложнее найти людей с беспристрастным мнением по вопросу фундаментальных основ сложившейся ситуации. Это обусловлено тем, что у многих участников в рынок вложены значительные средства, поэтому они заинтересованы в продожении лигры. Из-за жадности участников рынок становится все более неудержимым. Все пытаются успеть войти на рынок, в то время как новые инвесторы практически ничего не знают о специфике бизнеса, в котором хотят поучаствовать. Цены продожают расти в результате использования всех возможных финансовых инструментов и особенно займов и финансовых рычагов. Если пузырь не связан со значительными заемными средствами, он просуществует значительно дольше, чем могут ожидать специалисты. В определенный момент делаются заявления, связанные с новыми основами бизнеса, которые обуславливают установление временной высокой поки чтобы оправдать возможный дальнейший рост цен. Наступает момент, когда пузырь вот-вот лопнет.
Этап сдувания пузыря. Всеобщее прозрение наступает, когда практически все участники рынка единовременно осознают, что ситуация на рынке кардинально изменилась.
Уверенность и ожидания участников рынка стакиваются со сменой парадигмы. На данном этапе наступает период отрицания, когда ряд участников рынка всё еще пытаются переубедить всех остальных, что это был временный откат назад, и что остальные участники рынка заблуждаются, не понимая основ бизнеса. Иногда этот способ ненадого срабатывает. Многие участники рынка начинают стихийно распродавать свои активы другим неудачным инвесторам, которых в тот момент уже крайне мало - все ожидают дальнейшее снижения цен. Рынок начинает рушиться как карточный домик, в результате чего поздние инвесторы терпят значительные убытки, в то время как лумные деньги уже давно были выведены с рынка. Цены на рынке начинают стремительно падать, причем темпы этого падения значительно выше, чем темпы роста в прошлом, когда пузырь только надувася. Большое количество участников, с переизбытком заемных средств банкротятся, тем самым, порождая новую вону продаж на рынке. Существует даже вероятность того, что цена может упасть ниже уровня догосрочной медианы (справедливой цены), создавая тем самым возможности для приобретений на рынке. Однако в этот момент широкая общественность оценивает этот бизнес как наихудшую в жизни инвестиционную возможность. В этот самый момент лумные деньги снова возвращаются на рынок, приобретая активы на дне по выгодным ценам.
Пузыри иногда приводят к самым разрушительным последствиям особенно для тех участников рынка, которые пришли на него на наиболее поздних этапах в надежде заработать легкие деньги. Лопание пузыря часто приводит к тому, что с рынков бесследно исчезают значительные средства в результате воны банкротств, которые они спровоцировали.
Общая схема пузыря представлена на рис.4.6. Новая парадигма
Оценка ; Заблуждение / ; Жадность 1 \Отриманае I Возврат к 'норме'
Умные деньги Институционные / инвесторы ЛЮДИ / Х Энтузиазм / 1 Страх Капитуляция
Внимание СМИ / Распродажа >/ 1 Возврат 1 к золотой 1 середине
Взлет Фаза Хитрости Фаза Бдительности Фаза Мании Фаза Сдувания
Рис.4.6. Принципиальная схема рыночного пузыря [103]
Таким образом основой для образования рыночного пузыря является лэффект топы или стадное чувство. Данный эффект проявляется в ситуации, когда некоторые рыночные игроки ищут сигналы от других участников рынка в отношении новой информации или модели поведения, стремясь присоединиться к лидерам новых рыночных веяний. Активнее, чем когда бы то ни было, с использованием всех коммуникационных средств, таких как конференции, СМИ, блоги, специализированные чаты и инвестиционные клубы участники рынка обмениваются своими мнениями, дают актуальные советы и спорят со сторонниками противоположной точки зрения. Данные социальные взаимодействия способствуют распространению информации и упрощению глобальной рыночной интеграции. Полученная в результате этого информация зачастую становится основой для принятия инвесторами управленческих решений, в том числе по вопросу покупки каких-то активов или ведения торговых операций.
Достаточно часто инвесторы стремятся использовать лэкспертное мнение. В качестве экспертов обычно выступают профессиональные участники рынка, обладающие лучшим доступом к информации и имеющие хорошую репутацию. В результате стадного поведения показатели экономической эффективности (в том числе чистый дисконтированный доход) становится малозначимыми.
Стадное чувство - это зависимость от поведения окружающих, часто заменяющая надлежащее обоснование принятия решений в условиях, когда информации недостаточно или логические приемы невозможно применить. [104]
В таких сферах как инвестирование, где участников рынка, обладающих всей понотой информации мало, или в сферах, не поддающихся логике, основная задача состоит в том, чтобы произвести впечатление на других людей. Здесь широко распространен способ следования за лидером. Тенденции в таких сферах деятельности обычно обусловлены не рациональными решениями конкретных участников рынка, а особенностями колективного поведения топы. Прогнозирование ситуации на основе существующих в текущий момент настроений на рынке позволяет смоделировать только сложившуюся ситуацию, но никак не будущие события. Правильный прогноз может быть сделан только в случае, если текущие настроения на рынке сохранятся, что случается крайне редко. Другими словами, при формировании прогнозов аналитики уделяют значительно больше внимания текущему состоянию экономики, нежели будущему. Они имеют свойство быть излишне оптимистичными во время расширения бизнеса и часто переоценивают потенциал его роста.
Еще один экономический эффект, который следует упомянуть это г г теория большего дурака. Теория большего дурака объясняет развитие пузыря поведением неизменно оптимистичных участников рынка дураков, которые покупают переоцененные активы, надеясь продать их другим ачным спекулянтам - большим дуракам по большей цене. В соответствии г с этим объяснением, пузыри растут, пока дураки могут находить больших дураков, чтобы перепродать им переоцененные активы и лопаются, когда больший дурак становится величайшим дураком, который заплатил самую высокую цену за актив, и уже не может найти, кому бы его продать. [105]
Сложившаяся в настоящее время ситуация со сланцевым газом в мире имеет ряд черт, свойственных пузырям:
Неизвестность в прошлом. Всего несколько лет назад весьма ограниченное число участников газового рынка оценивали добычу сланцевого газ в качестве перспективного направления деятельности. Десять лет назад ни одна транснациональная нефтегазовая компания не развивала бизнес в области сланцевого газа.
- Активизация рыночных сделок. В последние два года в мире наблюдается активизация рыночных сделок купли-продажи компаний, добывающих сланцевый газ, а также сделок по созданию совместных предприятий между ними и нефтегазовыми компаниями. При этом осуществление данных сделок проводится в достаточно сжатые сроки и зачастую без надлежащего глубокого анализа в связи с опасениями, что сланцевая компания будет продана другим собственникам. Основным мотивом здесь является принцип приобретения сланцевых активов в связи с тем, что все покупают, другими словами работает лэффект топы. В настоящее время практически все крупнейшие мировые нефтегазовые корпорации (ExxonMobil, Shell, Total, BP, ConocoPhillips, Chevron и др.) обладают сланцевыми активами, однако все они были получены в результате сделок по приобретению компаний или созданию совместных предприятий с производителями сланцевого газа.
- Непонота информации. Несмотря на проведение большого количества конференций и семинаров по теме сланцевого газа узкоспециализированная информация по данной тематике остается неизвестной широкому кругу участников рынка. У ряда специалистов отрасли существуют также сомнения относительно достоверности публично озвучиваемой информации в части объемов и себестоимости добычи. В этих условиях принятие решений о совершении сделок на рынке сланцевого газа происходит не на основе тщательного анализа информации, а в определенной степени на интуитивном уровне.
- Освещение в СМИ. С середины 2010 года в журналах, газетах, радио и телевидении происходит активное освещение темы сланцевого газа. Данная тема в настоящее время пока малопонятна широкому кругу аудитории, однако весьма интересна, за счет чего пользуется большой популярностью даже у людей далеких от нефтегазовой отрасли.
- Проявление лэффекта топы. Интерес к компаниям, добывающим сланцевый газ, подогревается знаковыми сдеками авторитетных участников рынка. Особняком стоит сдека по покупке крупнейшей нефтегазовой компанией мира ExxonMobil известного производителя сланцевого газа - компании ХТО за 41 мрд дол. США. Сумма сдеки является беспрецедентно высокой для сферы сланцевого газа. В результате данной сдеки большое количество участников получили допонительный аргумент для развития собственного направления добычи сланцевого газа в связи с тем, лExxonMobil зря деньги не тратит.
- Линейная экстраполяция тенденций. В настоящее время промышленная добыча сланцевого газа ведется только в США и Канаде (добыча в 2009 году составила, соответственно, 67 и 5 мрд куб. м) [106]. При этом с 2000 г. в США произошло пятикратное увеличение добычи сланцевого газа. В ситуации, когда в Европе и Азии только начинается разведочное бурение в целях возможного осуществления добычи сланцевого газа, многие специалисты прогнозируют темпы роста добычи по аналогии в США, абстрагируясь от геологических, экономических и экологических условий конкретных регионов. Кроме того, плановые объемы добычи сланцевого газа в США прогнозируются некоторыми авторитетными консультантами в среднесрочной перспективе путем линейной экстраполяции темпов роста добычи в последние годы.
- Теория большего дурака. В последний год в США сложилась ситуация когда цена природного газа на рынке оказывалась ниже стоимости добычи сланцевого газа. В таких условиях покупка компании, добывающей сланцевый газ, обеспечивала инвесторам получение убытков. Кроме того, большое количество американских компаний, осуществляющих добычу сланцевого газа, не обладают собственными современными технологиями бурения скважин и проведения ГРП, которые представляют значительный интерес для крупных нефтегазовых компаний. Несмотря на указанные неблагоприятные обстоятельства для инвесторов сдеки по приобретению компаний происходили в США в большом количестве. Данная ситуация может свидетельствовать о спекулятивном характере рыночных сделок - компании приобретались в целях последующей удачной перепродажи другим инвесторам по более высокой цене. Аналогичная ситуация наблюдалась на рынке аренды земельных участков под бурение на сланцевый газ.
Ситуация на рынке сланцевого газа складывается таким образом, что существует большое количество сторон, заинтересованных в надувании сланцевого пузыря и постоянном подогревании к нему интереса -консультационные и исследовательские агентства, производители и владельцы оборудования для бурения и проведения гидроразрыва пласта, компании, добывающие сланцевый газ, сервисные компании, потребители газа, СМИ, инвестиционные банки, прочие финансовые институты и др. Очевидно, что интересы у них самые разнообразные.
Консультанты получают возможность обеспечения роста заказов на оказание консультационных услуг в сфере недостаточно изученной тематики сланцевого газа, а также сопровождения сделок по слияниям и поглощениям.
У потребителей природного газа возникает повод для давления на поставщиков трубопроводного газа и СПГ с целью пересмотра даже догосрочных контрактов на поставку газа на более выгодных для них условиях (снижение контрактных цен, смягчение минимального обязательного объема отбора газа по контрактам бери или плати).
Производители оборудования получают возможность получения новых заказов на производство дорогостоящих буровых станков и оборудования для бурения скважин в новых регионах. А владельцы существующего оборудования для бурения скважин и проведения ГРП - возможность его перепродажи или сдачи в аренду.
Владельцы бизнеса по производству сланцевого газа зарабатывают значительные средства путем искусственной максимизации капитализации своих компаний и продают их другим участникам рынка по завышенной цене.
Сервисные компании получают большое количество заказов на осуществление специализированных дорогостоящих услуг (3-х мерное моделирование залежей, бурение горизонтальных скважин, проведение гидроразрывов пластов).
У государственных чиновников стран-импортеров природного газа появляется возможность усиления переговорной позиции в переговорах с руководителями стран-поставщиков газа по широкому кругу вопросов (не только газовому).
Средства массовой информации используют тему сланцевого газа как основу рейтинга при обсуждении газовых вопросов, а также получают возможность заработать на публикациях в интересах разных участников рынка.
Банки и финансовые учреждения получают допонительную прибыль за счет активизации кредитования производителей сланцевого газа и корпораций, приобретающих компании по производству сланцевого газа;
У инвестиционных банков появляется возможность осуществлять ликвидные операции по купле-продаже компаний производителей сланцевого газа, зарабатывая на этом значительные средства.
И даже некоторые новые производители СПГ имеют свой интерес в создании ажиотажа, который может способствовать отказу от принятия решений о реализации планируемых СПГ-проектов и конкурирующих трубопроводных проектов другими участниками рынка.
Возникает закономерный вопрос, о сторонах, позиции которые ослабляются в результате возникновения ажиотажа вокруг сланцевого газа это традиционные поставщики природного газа (трубопроводного и СПГ), на которых оказывается всеобщее давление. В основном это может выражаться в пересмотре старых или заключении новых контрактов на поставку природного газа на более выгодных, чем ранее условиях для потребителей (снижение контрактных цен, обеспечение большей гибкости поставок и.т.д.).
Таким образом нынешняя ситуация на рынке сланцевого газа имеет ряд черт характерных для типичного рыночного пузыря. Заинтересованных сторон в надувании сланцевого пузыря оказалось более чем достаточно, хотя интересы у них различны. В настоящее время на рынке сланцевого газа зарабатываются значительные средства, что продожает подогревать интерес к этому рынку.
Частичное сдувание сланцевого пузыря (падение рыночной капитализации компаний, снижение объемов бурения и эксплуатируемого оборудования) произошло в результате мирового финансово-экономического кризиса. Кризис во многом лохладил рынок сланцевого газа, который развивася беспрецедентно высокими темпами и позволил избежать ситуации с надуванием очередного большого рыночного пузыря.
Перспективы надувания сланцевого пузыря представляются в настоящее время достаточно туманными. Во многом они будут определяться исходя из поведения участников рынка, их стремления осуществлять сдеки по приобретению активов и земельных участков и бурение новых скважин, опираясь на интуицию или рациональный расчет.
Заключение
Проведенное исследование по вопросам перспектив реализации новых российских проектов в области производства и поставок СПГ в условиях развития добычи сланцевого газа позволило сделать следующие выводы и обобщения.
Расчетная стоимость добычи сланцевого газа в США на порядок выше аналогичного показателя на рассмотренных в работе российских месторождениях традиционного газа и составляет около 180 дол. за тыс. куб. м.
Российский СПГ отличается более высокой конкурентоспособностью на рынке США (в районе терминалов Сабин и Ков Пойнт) по сравнению с американским сланцевым газом.
Штокмановский СПГ может поставляться по цене ниже расчетной стоимости добычи сланцевого газа на 50 дол. за тыс. куб. м, а Сахалинский СПГ - на 30 дол. за тыс. куб. м.
В связи с более низкой расчетной стоимостью российского СПГ по сравнению с сланцевым газом на американском рынке, развитие добычи газа из сланцевой породы не дожно оказать существенного влияния на планы по реализации проектов в области сжиженного природного газа в России.
В случае увеличения капитальных вложений в рассматриваемые СПГ-проекты по сравнению с планируемыми уровнями и/или дальнейшего снижения затрат на производство газа из сланца следует ожидать усиление конкуренции за возможность поставок сжиженного природного газа в США.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Полоус, Кирил Юрьевич, Москва
1. Holditch S.A. "Unconventional gas", Paper #29 // The National Petroleum Council, 2007, URL: Ссыка на домен более не работаетStudyTopicPapers/29-TTG-Unconventional-Gas.pdf, стр 5. Х
2. Schematic geology of natural gas resources" // US Energy Information Administration,2010, URL: Ссыка на домен более не работаетoilgas/naturalgas/special/ngresources/ngres ources.jpg
3. Виноградова О. Сланцевый газ: миф или бум? // Нефтегазовая Вертикаль, №25-26, 2009 г. стр. 24-2816 "Hydraulic fracturing" // American petroleum institute URL: Ссыка на домен более не работаетpolicy/exploration/hydraulicfracturing/index.cfmI
4. Shale gas play" // Vineyard Oil & Gas Company URL: Ссыка на домен более не работаетimages/3.jpg18"When your gas reservoir is unconventional so is your solution. Shale gas" //
5. Schlumberger, 2005, URL:Ссыка на домен более не работает~/media/Files/industrychallenges/unconventionalgas/whitepapers/shalegassolution05of299.ashx19 "Company CEO delivers message at Sakhalin's major energy conference" //
6. Sakhalin Energy, 2009, URL: Ссыка на домен более не работаетen/default.asp?p=channel&c=l&n=354
7. Holditch S.A. "Unconventional gas", Paper #29 // The National Petroleum Council, 2007, URL: Ссыка на домен более не работаетStudyTopicPapers/29-TTG-Unconventional-Gas.pdf, CTp 18
8. Виноградова О. Сланцевый газ: миф или бум? // Нефтегазовая Вертикаль, №25-26, 2009 г. стр. 24-28
9. Newell R. "Annual Energy Outlook 2010" // US Energy Information Administration, 2009, URL: Ссыка на домен более не работаетneic/speeches/newelll21409.ppt
10. Виноградова О. Сланцевый газ: миф или бум? // Нефтегазовая Вертикаль, №25-26, 2009 г. стр. 24-28
11. Newell R. "Annual Energy Outlook 2010" // US Energy Information Administration, 2009,
12. URL: Ссыка на домен более не работаетneic/speeches/newelll21409.pptл
13. Bamett Shale Forecast Comparison" // Regency Energy Partners URL: Ссыка на домен более не работаетedgarconvimg/2008/06/l2/0001338613-08-000036EXHIBIT216.JPG
14. Newell R. "Annual Energy Outlook 2010" // US Energy Information Administration, 2009, URL: Ссыка на домен более не работаетoiaf/aeo/42 "Risked production addition" // Tristone capital, URL: Ссыка на домен более не работает.a/6a00d83452403c69e201157052acb7970c-pi
15. Shale gas is big business" // E&P, 2009, URL: Ссыка на домен более не работаетWebOnly2009/item49096.php 44Tanaka N. "World Energy Outlook 2009" // International Energy Agency, 2009, стр. 456
16. Виноградова О. Сланцевый газ: миф или бум? // Нефтегазовая Вертикаль, №25-26, 2009 г. стр. 24-28
17. Tanaka N. "World Energy Outlook 2009" // International Energy Agency, 2009, стр. 407.51 "Shale gas is big business" // E&P, 2009, URL: Ссыка на домен более не работаетWebOnly2009/iteni49096.php
18. Яковлев M., Дитя без газа // Версия, 16.12.2009, URL: Ссыка на домен более не работаетarticles/2009/dec/16/zapasyslantsevogogazavmire
19. Штокмановский проект // ОАО Газпром, URL: Ссыка на домен более не работаетpr oduction/projects/deposits/shp/66 О компании Штокман Девелопмент АГ // Штокман Девелопмент АГ,
20. URL: Ссыка на домен более не работаетabout/fd
21. URL:Ссыка на домен более не работаетproduction/projects/deposits/sakhalin2/71
22. Ставка дисконтирования // Свободна энциклопедия Википедия, URL: Ссыка на домен более не работаетwiki/%D0%Al%Dl%82%D0%B0%D0%B2%D0% BA%D0%B0%D0%B4%D0%B8%D1%81%D0%BA%D0%BE%D0%BD%D1 %82%D0%B8%D1%80%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D1% 8F77
23. Налоговый кодекс Российской Федерации (с изменениями и допонениями на 9 марта 2010 года), URL: Ссыка на домен более не работает10900200.htm
24. Налоговый кодекс Российской Федерации (с изменениями и допонениями на 9 марта 2010 года), ст. 164, URL: Ссыка на домен более не работает10900200.htm83
25. Материалы Первого канала, Объявление ВОЗ о завершении пандемии гриппа A/H1N1 может вызвать новый скандал, 2010, URL: Ссыка на домен более не работает news/health/159249
26. Rodrigue Jean-Paul, лBubbles, Manias and Bears, oh my., 2006 URL: Ссыка на домен более не работаетjean-paulrodrigue/jprblogs.html
27. BP Statistical Review of World Energy 2010, BP,