Оценка инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи как инструмента продвижения инновационных услуг тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Цуриченко, Максим Владимирович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2011 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Оценка инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи как инструмента продвижения инновационных услуг"
ЦУРИЧЕНКО МАКСИМ ВЛАДИМИРОВИЧ
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ РЕГИОНАЛЬНЫХ РЫНКОВ МОБИЛЬНОЙ СВЯЗИ КАК ИНСТРУМЕНТА ПРОДВИЖЕНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ УСЛУГ
Специальность 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством: Управление инновациями.
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
2 7 ОКТ 2011
МОСКВА-2011
4858107
Работа выпонена на кафедре Менеджмента Международного университета в Москве
Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор
Альгирдас Юозович Манюшис
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Маиса Эмировна Сейфулаева
доктор экономических наук, профессор Анатолий Александрович Овсянников
Ведущая организация: Кафедра Управления
организацией
Экономического факультета Московского государственного университета им. М.В.Ломоносова
диссертационного совета Д.521.006.01 при Международном университете в Москве
по адресу: 125040, Москва, Ленинградский проспект, дом 17.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Международного университета в Москве по адресу: Москва, Ленинградский проспект, дом 17 ауд._
Защита состоится л IV ноября 2011
часов на заседании
Автореферат разослан л -3
2011 г.
Ученый секретарь диссертационно совета, доктор экономических нау
Общая характеристика работы
Актуальность темы исследования. Начиная с середины 90-х годов прошлого века крупные операторы мобильной связи осуществляют глобальную международную экспансию в поисках новых источников роста за пределами своих основных рынков1. Можно выделить две основные причины, по которым компании мобильной связи стали развертывать свои операции в новых странах. Первая причина связана со стагнацией рынков мобильной связи в развитых странах. Текущее проникновение2 мобильной связи в большинстве развитых стран превысило отметку 100%, таким образом, потенциала для дальнейшего роста не осталось. Вторая причина - это набирающий обороты процесс глобализации мировой экономики. Крупные корпорации размещают свои ресурсоёмкие производства в развивающихся странах и странах третьего мира. Это приводит к росту экономик этих стран, повышению уровня занятости и благосостояния населения, что в свою очередь положительно сказывается на потенциале роста рынков мобильной связи.
При принятии решений о начале работы в новых странах компании мобильной связи стакиваются с проблемой частичного или поного отсутствия информации о рынках. Такая ситуация является следствием следующих факторов:
1. Аналитики инвестиционных банков, в большинстве случаев анализируют только публичные компании, акции которых размещены на крупных мировых или региональных биржах.
2. Рыночные/отраслевые и корпоративные аналитики проводят исследования рынков мобильной связи при наличии достаточного объема исходных данных для создания финансовой модели.
1 Под рынком мобильной связи в работе понимается совокупность экономических отношений между пользователями мобильной связи и всеми мобильными операторами связи в отдельно взятой стране.
2 Проникновение мобильной связи - отношение числа зарегистрированных пользователей мобильной связи к численности населения в стране.
Как результат, рынки мобильной связи, где работают компании, не разместившие свои акции на биржах и не предоставляющие информацию о своей операционной деятельности в поном объеме, остаются вне поля зрения аналитиков. Недостаток базовой информации по параметрам операционной деятельности компаний мобильной связи делает невозможным создание даже упрощенной финансовой модели функционирования рынка. Отсутствие финансовой модели для рынков мобильной связи может повлиять как на увеличение процентов по кредитам у банков (требование допонительной премии за риск), так и на финальное решение менеджмента о начале операций в новой стране.
На основании этого можно сделать вывод о существовании объективной необходимости создания инструмента, который позволил бы менеджменту компаний мобильной связи, стратегическим инвесторам, банковским и рыночным аналитикам проводить количественную оценку эффективности инвестиций для гораздо большего числа рынков мобильной связи. Разработка такого инструмента позволит минимизировать инвестиционные риски и повысит качество операционного планирования в компаниях мобильной связи. Эти положения определяют актуальность темы настоящего диссертационного исследования.
Степень изученности проблемы. Исследованию рынков мобильной связи посвящено большое количество научных работ, аналитических и статистических отчетов. Из независимых отечественных и зарубежных авторов необходимо отметить работы X. Грубера, Р. Гершона, Д. Улина, С. Строзера, Н. С. Мардера, Л. П. Гаврилова, С. В. Соколова, Т. А Кузовкова, Л. С. Тимошенко, В.О. Тихвинского, С.В Терентьева, А.Б. Юрчука., Н. П. Резниковой, В. В. Макарова. Среди аналитиков особо нужно выделить анализ рынков мобильной связи от управляющей компании Altimo, инвестиционного банка Merrill Lynch, компаний Informa Telecom & Media и GSM Wireless Intelligence. Подробно исследуют развитие рынков мобильной связи инвестиционные банки: Morgan Stanley, HSBC, ING, Citibank, Goldman Sachs, Renaissance Capital, VTB, Alfa
Bank и др. Среди консатинговых компаний существенный вклад в изучение рынков мобильной связи внесли: McKinsey, Bain, Booz&Co, J'Son& Partners, A.T. Kearney, Ernst & Young и PwC. Несмотря на наличие значительного количества работ по изучению и регулярной оценке рынков мобильной связи, существует большая неисследованная область, находящаяся вне поля зрения аналитиков. К этой области относятся рынки мобильной связи стран, где построена телекоммуникационная инфраструктура и функционируют операторы мобильной связи, находящиеся в собственности у государства или принадлежащие закрытой группе частных инвесторов. Компании мобильной связи, работающие на таких рынках, не размещали свои акции на биржах, поэтому у них не возникает обязательство по раскрытию результатов своей операционной деятельности перед акционерами и инвесторами. Именно анализу таких закрытых рынков мобильной связи посвящено данное исследование.
Цели и задачи исследования. Цель работы состояла в создании инструмента количественной оценки уровня инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи для принятия обоснованных управленческих решений по продвижению как традиционных услуг связи, так и инновационных сервисов на базе технологий беспроводных телекоммуникационных сетей, используя при этом минимальное количество типов исходных параметров для создания финансовой модели. Для достижения данной цели были поставлены и решены следующие задачи:
1. Определить операционные показатели компаний мобильной связи, в наибольшей степени, влияющие на рост акционерной стоимости.
2. Выявить причины, по которым для значительного количества стран не проводится оценка уровня инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
3. Разработать систему оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи развивающихся стран и стран третьего мира в условиях
частичного отсутствия необходимых исходных данных для создания финансовой модели рынка.
4. Разработать систему оценки рынков мобильной связи как инструмента для принятия инвестиционных управленческих решений, применимую для максимального количества стран, с использованием общего для всех рынков минимального количества типов исходных дынных.
5. Определить основные направления создания инновационных продуктов и сервисов на базе имеющихся технических возможностей компаний мобильной связи.
Объектом исследования являются рынки мобильной связи и связанные с ними инновационные сервисы, с фокусом на рынки развивающихся стран и стран третьего мира.
Предметом исследования является система оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи развивающихся стран и стран третьего мира.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные труды в области экономики, менеджмента, маркетинга, управления инновациями, финансового анализа, математической статистики, исследования отечественных и зарубежных авторов в области построения и развития систем мобильной связи.
В диссертации были использованы материалы конференций и форумов, аналитические отчеты консатинговых компаний, рыночных и банковских аналитиков, научная и учебная литература. Информационной базой исследования послужили данные аналитиков по рынкам мобильной связи и базы данных с информацией по экономическому развитию стран мира.
Для достижения поставленных целей применялись методы статистической обработки данных, математического моделирования, прогнозирования и оптимизации. Качественные методы исследования применялись в работе при анализе инвестиционных рисков, при оценке базовых потребностей клиентов мобильных операторов.
Научная новизна заключается в создании системы количественной оценки уровня инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи для стран третьего мира и развивающихся стран, которые не могли быть ранее оценены существующими методами из-за отсутствия исходных данных для анализа в поном объеме.
Основные положения работы, выносимые на защиту:
1. Выявлены недостатки существующих методов оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи, связанные с невозможностью проведения оценки для большинства рынков развивающихся стран и стран третьего мира из-за отсутствия исходных данных для создания финансовой модели.
2. Разработана система оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи, позволяющая при частичном отсутствии информации, использовать минимальный набор типов данных для получения количественных оценок уровня инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи.
3. Получены уравнения, описывающие статистическую зависимость между параметрами функционирования рынков мобильной связи и макроэкономическими показателями развития стран, с учетом динамики изменения уровня проникновения мобильной связи в мире.
4. Предложены меры, позволяющие увеличить статистическую зависимость между параметрами развития рынков мобильной связи и макроэкономическими параметрами развития стран.
5. Разработана методика определения диапазона стоимости компаний мобильной связи с минимальным использованием субъективных экспертных оценок.
6. Предложены основные направления создания инновационных сервисов на базе существующего технического функционала сетей мобильной связи применительно к региональной специфике рынков.
Практическая значимость работы состоит в том, что на основе
разработанной модели оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи у менеджмента компаний - мобильных операторов связи, инвестиционных банков и рыночных аналитиков появляется инструмент для оценки рынков, которые ранее не были доступны для анализа из-за отсутствия достаточного объема исходной информации. С помощью предложенного инструмента появляется возможность минимизировать риски ведения бизнеса, а также появляется маркетинговый инструмент для определения ценовой политики на рынке. Применение предложенной методики позволяет более чем в два раза увеличить количество стран, для которых станет возможным создать количественную финансовую модель эффективности инвестиций по сравнению с существующими методиками оценки рынков мобильной связи. Апробация работы и использование се результатов была осуществлена на базе реальных данных по операционной деятельности компаний мобильной связи в 181 стране мира. Полученные в результате математического моделирования данные сравнивались с официально опубликованными результатами работы компаний мобильной связи; полученные расхождения были признаны несущественными. Разработанная методика была апробирована на проектах в области слияний и поглощений в компании ОАО Мобильные ТелеСистемы. Основные положения исследования докладывались на отраслевых и экономических конференциях и форумах, расширенных заседаниях Министерства информационных технологий и связи РФ. Публикации. Основные результаты исследования изложены в 5 научных статьях. Общий объем публикаций составляет 2.1 п.л., в том числе 4 статьи объемом 1.5 п.л. в изданиях, реферируемых ВАК РФ.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, списка использованной литературы и приложений. Содержание работы изложено на 290 страницах машинописного текста. Работа содержит 148 рисунков и 47 таблиц. Список использованной литературы содержит 155 наименований.
Содержание диссертационной работы
Введение.
Глава 1. Теоретические и методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
з 1.1 Мобильная связь: рост региональных рынков и инновационные сервисы. з 1.2 Критерии инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи. з 1.3 Прогнозирование динамических параметров развития рынков мобильной связи.
Глава 2. Сравнительный анализ методов оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи. з 2.1 Методы оценки инвестиционных банков. з 2.2 Методы оценки рыночных аналитиков. з 2.3 Методы оценки компаний мобильной связи.
Глава 3. Оценка инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи как инструмента продвижения инновационных услуг. з 3.1 Оценка влияния макроэкономических факторов на рынки мобильной связи.
з 3.2 Разработка системы оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи на базе макроэкономического прогноза развития стран. з 3.3 Применение системы оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
з 3.4 Мобильная связь как инструмент продвижения инновационных продуктов
и сервисов на региональные рынки.
Заключение.
Основное содержание работы
В первой главе обосновываются причины высокого интереса инвесторов к рынкам мобильной связи, определяются критерии инвестиционной привлекательности мобильных операторов и анализируются теоретические подходы к оценке рынков мобильной связи. Определены основные направления
развития инновационных продуктов и сервисов на базе существующих технических возможностей сетей мобильной связи.
Высокий интерес инвесторов к компаниям мобильной связи подтверждается количественными данными. В работе приведено сравнение роста стоимости акций крупнейших мировых компаний мобильной связи с ростом индексов деловой активности Dow Jones и S&P 500 за последние 5 лет. Анализ показал, что темп роста акций компаний мобильной связи, работающих на развивающихся рынках, заметно опережает рост рыночных индексов (Рис. 1), что является прямым доказательством повышенного внимания инвесторов и отражением успешности функционирования рынка мобильной связи на этом направлении.
Brasil Telecom SA China Unicom (Hong Kong) Limited China Telecom Corporation Limited TIM Participates SA China Mobile Ltd. Mobile TeleSystems OJSC America Movil SAB de CV VimpelCom Ltd Turkcell Iletisim Hizmetleri A.S.
Vodafone
03 о К ><
А 3 &2 Д H й Ю ut д
31,1% р 25,6%
=] 139,3% 119,3%
95,1%
87,7%
171,6 59,7%
56,0% 153,0%
NTT DoCoMo, Inc. р 24,1 %
AT&T Inc. 3 10,2%
Verizon Communications Inc. H 9,1
Dow Jones 1 8,4%
KT Corporation 15,1%
S&P 500 2,0%
Nippon Telegraph & Telephone Corp. -0,5%
Telefonica S.A. -1,5%
France Telecom SA -5,9% 1
Deutsche Telecom -17,1 % С
KPN -17,5% С
Portugal Telecom, SGPS -17,8% С
SK Telecom Co., Ltd. -21,3% CI
ВТ Group pic -22,9% С
Telecom Italia S.p.A. -51,9% С
Я Л Л 3 CL N
кии ю s л о О- 2
Sprint Nextel Corporation -74,2% С
Рис. 1 Динамика акций компаний мобильной связи и значений индексов Dow Jones и S&P 500 за период 06.2006-06.2011. Данные: Google Finance, NYSE.
Для определения параметров работы компаний мобильной связи, которые наибольшим образом влияют на рост или падение их акций, было проведено
исследование с целью обнаружения корреляционных взаимосвязей. Для 25 крупнейших компаний мобильной связи сравнивалась динамика роста их акций с динамикой изменения их же операционных показателей. Анализ показал существенные отличия в оценке инвесторами работы компаний мобильной связи на развивающихся и на развитых рынках:
1. Для развивающихся рынков инвесторы обращают внимание на такие параметры, как рост абонентской базы, рост выручки и рост показателя 01В0А3. Эти показатели заметно выделяются на фоне других операционных параметров по степени линейной корреляции с ростом стоимости акций компаний мобильной связи.
2. Для рынков развитых стран инвесторы предпочитают проводить комплексную оценку параметров работы компаний мобильной связи. Исследование не выявило сильных корреляционных зависимостей между ростом акций и ростом или уменьшением одного или двух операционных параметров, как в случае развивающихся рынков.
Для зрелых и для развивающихся рынков наибольшую степень корреляции с ростом акций показали параметры: количество абонентов, выручка, операционные затраты, ОЮБА. Так как при расчете 01ВБА используются все вышеперечисленные параметры, было сделано допущение, что именно рост абсолютного значения параметра 01ВБА будет являться единым количественным критерием инвестиционной привлекательности для всех рассматриваемых рынков мобильной связи.
В работе были определены следующие основные направления создания инновационных продуктов и сервисов на базе существующих технических возможностей компаний мобильной связи:
1. Доступ к навигационным функциям (мобильная реклама, навигация на местности, информация о дорожном движении, системы личной безопасности).
3 ОШБА - аналитический показатель, означающий операционный доход до вычета износа основных средств и амортизации нематериальных активов. 01В0А % = 01В0А / Общая операционная выручка.
2. Доступ к сети Интернет по сетям мобильной связи (получение поного спектра Интернет услуг на мобильном телефоне).
3. Доступ к счету абонента на телефоне (стандартные банковские финансовые услуги, мгновенная оплата услуг через платежные терминалы и автоматы).
4. Комбинация направлений 1-3 (например, создание Интернет сервисов социального общения с использованием навигационных функций, функций доступа в сеть Интернет и функций оплаты со счетов на телефонах).
В первой главе был проведен обзор методик создания прогнозов числа пользователей мобильной связи. В зависимости от требуемой точности и догосрочноеЩ прогноза применяют следующие техники прогнозирования: линейная модель, параболическая, экспоненциальная модели, Б-кривая и вошрег модели. Самым точным методом определения будущего числа абонентов мобильной связи является прогнозирование при помощи эконометрических регрессионных моделей. Данный подход позволяет создавать прогнозы с учетом влияния на рынок сразу многих макроэкономических параметров и параметров функционирования компаний мобильной связи, при этом значительно повышается точность и обоснованность прогноза. Однако такой подход требует существенного увеличения количества типов исходных параметров. Поэтому для создания прогнозов в странах, где доступ к статистике затруднен или сбор статистических данных не ведется в дожном объеме, применение такого подхода сильно затруднено или просто невозможно.
Таким образом, в первой главе была обоснована актуальность выбранной темы, найдены критерии инвестиционной привлекательности компаний мобильной связи и дан краткий обзор методик прогнозирования параметров развития рынков мобильной связи. Проведен анализ основных направлений разработки инновационных сервисов на базе технических возможностей телекоммуникационных сетей мобильной связи
Во второй главе анализируются современные особенности и тенденции в области оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи. Приводится критический анализ существующих методик анализа. Исследуются
факторы, которые препятствуют применению существующих методов оценки для количественного анализа инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи стран третьего мира и развивающихся стран.
В настоящее время существует три основных источника информации по регулярной оценке и анализу уровня инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи - инвестиционные банки, отраслевые аналитические компании и компании мобильной связи.
1. Аналитики инвестиционных банков (HSBC, Merrill Lynch, Morgan Stanley и др.) занимаются анализом сразу многих типов рынков, и рынки мобильных телекоммуникаций являются одним из ключевых направлений для их исследований. Банковские аналитики на регулярной основе составляют инвестиционные рейтинги, краткие аналитические обзоры-рекомендации для инвесторов и подробные объемные отчеты по рынкам мобильной связи. Как правило, инвестиционные банки дают краткосрочные (неделя-месяц) и среднесрочные (1-3 года) прогнозы применительно к оценке инвестиционной привлекательности рынков и компаний мобильной связи. Прогнозные модели включают в себя большое количество переменных и разные типы сценариев по динамике поведения финансовых и операционных параметров. Недостатком такого подхода является высокая чувствительность сложных многопараметрических моделей к наличию исходных данных. По этой причине вне поля анализа банковских аналитиков остаются непубличные компании мобильной связи в развивающихся странах и странах третьего мира, которые публикуют данные по своей операционной деятельности не в поном объеме или недостаточно часто и регулярно или вообще не раскрывают информацию о своем бизнесе.
2. Рыночные/отраслевые аналитики (Informa, Wireless Intelligence и др.) в отличие от инвестиционных банков, не имеют ограничения по типу: размещены ли акции мобильного оператора на крупной биржевой площадке. Главная задача для данного типа исследователей, это анализ рынка мобильной связи в целом, а не только отдельных крупных компаний мобильной связи. Для рыночных аналитиков на первом месте стоят не базовые финансовые
показатели мобильных компаний, как для инвестиционных банков, а полный набор всех составляющих работы мобильных операторов, начиная от выручки, заканчивая типом и количеством используемых базовых станций. Среди основных недостатков, работы рыночных/отраслевых аналитиков необходимо отметить слабый учет влияния политических и экономических рисков на функционирование рынков мобильной связи.
3. Корпоративные аналитики (мобильные операторы) воспоняют пробел, который получися из-за ограничения по объему исходных данных у инвестиционных банков при анализе непубличных компаний и отсутствия анализа рисков в исследованиях рыночных/отраслевых аналитиков. Примером исследования проведенного корпоративными аналитиками является анализ-рейтинг лIndex Altimo от управляющей компании Altimo. Данная компания анализирует сразу 83 страны мира на предмет инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи. Altimo Index создавася компанией Altimo, которая управляет активами компании Vimpelcom Ltd. -одного из крупнейших мобильных операторов мира. Компания Vimpelcom Ltd, по состоянию на декабрь 2010 года, ведет свои операции в России, странах СНГ, Юго-Восточной Азии, Африки и Северной Америки.
Несмотря на большое число работ, посвященных оценке инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи, при суммировании информации по современным методам проведения такой оценки становится очевидным, что существует большая неисследованная область, куда попадают непубличные компании мобильной связи, которые не предоставляют данные по своей операционной деятельности.
Для количественного понимания размера неисследованной области можно сделать ссыку на ведущий информационный источник по рынкам мобильной связи компанию GSM Wireless Intelligence, которая собирает и анализирует информацию от более 700 мобильных операторов по всему миру. Так, на конец второго квартала 2010 года, среди 224 стран, где функционирует мобильная связь, информация по параметру OIBDA% имелась только для 72 стран, информация по параметру ARPU - только для 92 стран. Это означает, что
существует 152 рынка мобильной связи, которые не подпадают под аналитические обзоры (Табл.1) и для которых нельзя создать финансовую
модель оценки инвестиционной привлекательности.
Табл. 1 Области и дисциплины анализа рынков мобильной связи.
Области и дисциплины анализа Инвестиционные банки Рыночные аналитики Корпоративные аналитики
Публичные компании (акции размещены на бирже)
Непубличные компании, предоставляющие отчетность X
Непубличные компании, не представляющие отчетность X X X
Экономические риски X частично
Политические риски X частично
Краткосрочные прогнозы у X X
Среднесрочные прогнозы ^ Х/
Догосрочные прогнозы частично
Таким образом, во второй главе был проведено сравнение существующих методов оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи и был выявлен главный недостаток существующих подходов связанный с невозможностью проведения анализа для большого числа региональных рынков мобильной связи по причине ограниченного объема статистических данных.
Третья глава посвящена разработке и применению системы количественной оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи по косвенным макроэкономическим параметрам в условиях ограниченного доступа к статистической информации по рынкам. Осуществляется сравнительный анализ инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи для стран, которые ранее не могли быть оценены существующими методами. Приводятся примеры применения разработанной системы для
оценки инвестиционной привлекательности регионов мира, стран, а также пример использования системы при оценке стоимости компании мобильной связи методом дисконтируемых денежных потоков. Анализируются возможности выхода компаний мобильной связи на новые рынки с использованием инновационных продуктов и сервисов.
Основная гипотеза исследования заключается в том, что рынки мобильной связи развиваются в закрытых для аналитиков странах, по тем же законам, что и в странах, где публикуется рыночная отчетность. Предполагается, что существует тесная статистическая связь между параметрами развития рынков мобильной связи и экономикой стран. Для количественного финансового анализа рынка мобильной связи в отдельно взятой стране необходимо знать, как минимум, три основных параметра: капитальные затраты (САРЕХ), операционная эффективность (ОИША%) и выручка. В работе предлагается следующая схема определения недостающих параметров функционирования рынков мобильной связи (Рис. 2).
При определении уровня капитальных затрат в стране предлагается использовать тесную статистическую взаимосвязь между капитальными затратами в расчете на одного абонента и макроэкономическим параметром ВВП на душу населения. Количество абонентов на рынке находится по известной модели 8-кривой. Для исключения получения завышенных и заниженных значений для предельного уровня проникновения мобильной связи, в работе использовалась допонительная проверка согласно имеющейся статистической зависимости между проникновением мобильной связи и ВВП на душу населения. Исследование показало, что параметр 01ВБА % не обладает сильной корреляцией с параметром ВВП на душу населения. Для увеличения статистической взаимосвязи было проведено сравнение трех параметров одновременно (ВВП на душу населения, проникновение % моб. связи, (ШША%). Такая мера привела к увеличению статистической взаимосвязи между параметрами - коэффициент достоверности аппроксимации И2 показал значение большее, чем при простом парном сравнении Аналогичный подход был применен и для нахождения параметра АКРИ (Рис. 2). Как и в случае с параметром 01ВБА%, максимальный коэффициент достоверности аппроксимации Я2 достигается при одновременном сравнении трех параметров одновременно за счет синергетического эффекта. Для анализа причин увеличения статистической зависимости, в работе был проведен анализ частных корреляционных взаимосвязей. Анализ показал, что все пары параметров коррелируют в большей или меньшей степени друг с другом. Исключение составила пара параметров - Проникновение % мобильной связи и 01ВБА%, где коэффициент частной корреляции показал значение близкое к нулю. Для стран с доступом к статистической информации применяся аналогичный подход с одновременным сравнением сразу трех параметров.
Используемый в работе агоритм оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи, как с доступом к статистической рыночной информации, так и без доступа к данным представлен на Рис. 3.
Рис. 3 Агоритм оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
Результаты оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи для регионов мира показали, что Юго-Восточная Азия занимает первое место среди всех регионов мира. Этот результат объясняется высокими темпами экономического роста и самыми высоким в мире потенциалом роста абонентской базы мобильных операторов. Из-за низкой стоимости рабочей силы и доступности других ресурсов, необходимых для работы мобильных операторов, следует ожидать высокой операционной эффективности компаний мобильной связи. По странам мира исследование показало значительное лидерство Китая, Индии и США по отношению к другим рассматриваемым 178 странам (Рис. 4). Рейтинг инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи для первых по этому показателю 15-ти стран мира приведен на Рис. 4.
Китай Индия США
Ш 12.197,4
I 9.313,0
4.896.2
-Япония 1 1.448,9
Саудовская Аравия 1 1.073,5
Россия 1 1.050,5
Канада Г] 866,6
Франция 774,2
Индонезия 765,1
Вьетнам 721,6
Бразилия 700,8
Германия 658,1
Нигерия 542,2
Тайвань 458,7
Иран И 422,5 1 1 Рост ОЮБА, мн. $
Рис. 4 Рейтинг инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи по
странам мира на период 2009-2014 гг. (первые 15 из 181 страны).
Китай и Индия лидируют в рейтинге за счет самых больших в мире темпов роста абонентской базы, а также за счет роста экономик этих стран. В США мобильные операторы, помимо значительного ресурса абонентов, имеют один из самых высоких в мире показателей АЫРи, который к тому же постоянно растет. Помимо этого, в США сохраняется потенциал роста абонентской базы, так как уровень текущего проникновения мобильной связи только недавно достиг отметки 100%.
В исследовании приведен пример определения стоимости компаний мобильной связи при помощи метода дисконтируемых денежных потоков с нахождением неизвестных параметров рынка согласно предложенной методике.
В работе были рассмотрены два типичных случая для рынка мобильной связи: покупка новой лицензии и покупка действующего мобильного оператора в одной из стран третьего мира в условиях отсутствия необходимого количества исходных данных. Продемонстрирована возможность создания количественной финансовой модели работы оператора мобильной связи на закрытых для аналитиков рынках.
В третьей главе были проанализированы положительные и отрицательные текущие рыночные тенденции для мобильных операторов, как для традиционных направлений деятельности, так и для новых направлений, связанных с использованием инновационных продуктов и сервисов; предложены варианты стратегий работы мобильных операторов по отношению к разработке и использованию инновационных услуг; составлен обзор существующих инновационных сервисов, созданных на базе сетей мобильной связи; проведен анализ эффективности инновационных услуг на рынках мобильной связи с учетом региональной специфики; выделены наиболее успешные проекты и проанализированы причины их высокой эффективности. На базе исследования даны рекомендации по созданию и запуску новых инновационных сервисов на базе технических возможностей сетей мобильной связи; разработаны конкретные предложения, стимулирующие создание
инновационных сервисов на базе технологий мобильной связи, как для мобильных операторов, так и для сторонних компаний-разработчиков.
Таким образом, в третьей главе была доказана работоспособность предложенной системы оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи как эффективного инструмента принятия инвестиционных управленческих решений в условиях ограниченного доступа к статистическим данным; предложены методы, сушественно повышающие точность прогнозов для рынков мобильной связи. Полученные результаты исследования по 181 странам мира подтвердили изначальную гипотезу о значительном инвестиционном потенциале рынков мобильной связи в развивающихся странах и странах третьего мира.
В заключении были обобщены основные результаты и сформулированы следующие выводы:
1. Показано, что в настоящее время рынки мобильной связи развивающихся стран и стран третьего мира являются привлекательным объектом для инвестиций. За последние пять лет акции мобильных операторов, работающих на рынках развивающихся стран и стран третьего мира, растут темпами, существенно опережающими темпы роста показателей рыночной деловой активности - индексов Dow Jones и S&P 500.
2. Актуальность темы оценки инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи связана с тем, что крупные мобильные операторы, стокнувшись с проблемой стагнации рынков мобильной связи в развитых странных, начали осуществлять масштабную экспансию в развивающиеся страны и страны третьего мира, где наблюдается экономический рост и имеется значительный потенциал роста абонентской базы мобильных операторов связи.
3. В работе выявлено, что в настоящее время существуют более 150 стран мира, для которых отсутствует информация по рынкам мобильной связи в поном объеме, что препятствует созданию даже упрощенной финансовой модели оценки эффективности инвестиций.
4. Несмотря на большое количество работ, посвященных изучению и регулярной оценке рынков мобильной связи, существующие методы не позволяют дать ответ о степени инвестиционной привлекательности значительного числа региональных рынков из-за отсутствия необходимого объема исходных данных для анализа.
5. Для определения критериев инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи было проведено исследование по выявлению параметров работы мобильных операторов, на которые больше всего обращают внимания инвесторы. Анализ динамики изменения котировок акций крупнейших 25 мобильных операторов показал, что наибольшее влияние на рост акций оказывают четыре операционных параметра: выручка, число абонентов, операционная выручка (ОГОБА) и операционные издержки (ОРЕХ). Так как параметр 01ВБА зависит от выручки, числа абонентов и операционных издержек, то в работе было сделано допущение, что именно рост параметра 01ВБА является определяющим критерием инвестиционной привлекательности для мобильного оператора. Для оценки инвестиционной привлекательности рынков достаточно определить общую выручку операторов на рынке и среднюю эффективность их работы - параметр ОПЮА%.
6. Для определения недостающих параметров, необходимых для создания финансовой модели рынка, предлагается использовать статистическую взаимосвязь между параметрами рынка мобильной связи и развития экономики страны. В работе было обнаружено, что максимальная корреляция достигается при одновременном сравнении трех параметров одновременно (ВВП на душу населения, проникновение % и АИРи) и (ВВП на душу населения, проникновение % и ОПША%), вследствие проявления синергетического эффекта. При помощи полученных статистических зависимостей появилась возможность определять неизвестные параметры развития рынка мобильной связи (АКРи и 01ВБА%) на базе доступных данных по развитию экономики рассматриваемой страны.
7. Предложенная методика позволила более чем в два раза увеличить число стран, для которых стало возможно провести количественную оценку инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи по сравнению с существующими методами оценки. При этом удалось существенно снизить требования к качеству и объему исходных данных для проведения сравнительного анализа инвестиционной привлекательности рынков.
8. Разработанная методика оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи может быть применена не только на уровне стран и регионов мира, но также на уровне компаний при их оценке методом свободного денежного потока. Предложенный метод определения стоимости компаний мобильной связи позволяет минимизировать влияние субъективных экспертных оценок на получение конечного результата.
9. Инновационные сервисы, созданные на базе технических возможностей сетей мобильной связи, могут быть легко и быстро адаптированы под нужды практически любой сферы человеческой деятельности, начиная от системы здравоохранения, заканчивая банковскими услугами. Инновационные сервисы мобильной связи особенно эффективны в применении на рынках развивающихся стран и стран третьего мира, помогая компенсировать исторически сложившиеся недостатки развития инфраструктуры (транспорт, медицина, образование, финансы и др.). Инновационные сервисы вносят существенный вклад в рост выручки и операционной эффективности мобильных операторов, что, как показало исследование, напрямую влияет на рост инвестиционной привлекательности компаний мобильной связи.
Предложенная в работе система оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи позволяет максимально расширить число стран, для которых стало возможно создать финансовую модель эффективности инвестиций, что может существенно улучшить качество управленческого планирования в компаниях мобильной связи, минимизировать инвестиционные риски при принятии решений о начале операций в новых странах и сделать
региональные рынки мобильной связи развивающихся стран и стран третьего мира более привлекательными и предсказуемыми в плане осуществления инвестиций.
Публикации по теме диссертации
По теме диссертации опубликованы следующие печатные работы:
1. Цуриченко М.В, Критерии инвестиционной привлекательности мобильных телекоммуникационных компаний Журнал Российское предпринимательство* №2, февраль, 2010 (том 2), 0,2 п.л.
2. Цуриченко М.В. Методика определения базовых параметров работы мобильных телекоммуникационных операторов по косвенным макроэкономическим данным, Журнал Российское предпринимательство,* №2, февраль, 2010,0,2 п.л.
3. Цуриченко М.В., Экономические и маркетинговые особенности методов прогнозировании числа абонентов мобильной связи, Тетради Международного Университета в Москве, Приложение 11, Москва, 2010, Выпуск 11, 0,6 п.л.
4. Цуриченко М.В. Развитие экономики и эффективность функционирования отрасли мобильной связи в странах мира, Журнал Российское предпринимательство,* №2, февраль, 2011,0,2 п.л.
5. Цуриченко М.В. Телекоммуникационные компании и национальные отраслевые регуляторы: проблемы взаимодействия *, Журнал Проблемы теории и практики управления, №7,2011,0,7 п.л.
' Публикация из перечня ВАК РФ
Заказ № 18-Р/10/2011 Подписано в печать 05.10.2011 Тираж 100 экз. Усл. п.л. 1
ООО "Цифровичок", тел. (495) 649-83-30 www.cfr.ru ; е-таИ:info@cfr.ru
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Цуриченко, Максим Владимирович
1. Глава 1. Теоретические и методические подходы* оценке инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
з1.1 Мобильная связь: рост региональных рынков и новые инновационные сервисы
з1.2 Критерии инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
з1.3 Прогнозирование динамических параметров развития рынков мобильной связи.
2. Глава 2. Сравнительный анализ методов оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
з2.1 Методы оценки инвестиционных банков.
з 2.2 Методы оценки рыночных аналитиков.
з 2.3 Методы компаний мобильной связи.
3. Глава 3. Оценка инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи как инструмента продвижения инновационных услуг.
з 3.1 Оценка влияния макроэкономических факторов на рынки мобильной связи.
з 3.2 Разработка системы оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи на базе прогноза макроэкономического развития стран.
з 3.3 Применение системы оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи.
з 3.4 Мобильная связь, как инструмент продвижения инновационных продуктов.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи как инструмента продвижения инновационных услуг"
Актуальность исследуемой темы и степень ее изученности
В настоящее время компании мобильной связи в поисках новых возможностей для роста, стали обращать больше внимания на развивающиеся страны и страны третьего мира. Из-за процесса глобализации мировой экономики [128], [119], [142], и перевода части крупных производств из Западной Европы и Северной Америки, в развивающихся странах и странах третьего мира наблюдается экономический рост [12], [48], сопровождающийся значительным увеличением числа населения, которое может позволить себе пользоваться услугами мобильной связи [1], [38], [121].
Крупнейшие операторы мобильной связи Vodafone [11], [101], FranceTelecom [23], Telefonica [54], [96], Vimpelcom [99], [100], America Mvil [3] и др. в поном масштабе используют опыт, который они накопили при работе на конкурентных рынках развитых стран при развертывании своих операций [92] в странах Африки, Латинской Америки, Азии и Ближнего Востока [38].
При принятии решений о начале работы в новых странах, мобильные компании стакиваются с проблемой частичного или поного отсутствия информации о рынках 1 . Такая ситуация является следствием следующих факторов:
1. Инвестиционные банки, в большинстве случаев, анализируют только публичные компании, акции которых размещены на крупных биржах [45], [65], [60], [74].
2. Рыночные/отраслевые и корпоративные аналитики проводят исследования только при наличии исходных данных по операционной деятельности компаний мобильной связи [2], [104], [107].
Как результат, компании, не размещенные на биржах и не предоставляющие информацию о своей операционной деятельности в поном Под рынком в работе понимается совокупность экономических отношений между пользователями мобильной связи и всеми мобильными операторами связи в отдельно взятой стране объеме, остаются вне поля зрения аналитиков. Недостаток базовой информации по параметрам операционной деятельности операторов мобильной связи делает невозможным создание даже упрощенной бизнес модели для расчета основных финансовых параметров функционирования рынков. Отсутствие финансовой модели будущих операций на рынке может повлиять, как на увеличение процентов по кредитам у банков (требование допонительной премии за риск), так и на финальное решение менеджмента о начале операций в стране.
На сегодняшний день существует объективная необходимость создания инструмента, который позволил бы менеджменту операторов мобильной связи, стратегическим инвесторам, банковским и рыночным аналитикам проводить количественную оценку для гораздо большего числа рынков мобильной связи. Это позволит минимизировать инвестиционные риски и повысит качество управленческого планирования в компаниях мобильной связи. Эти положения определяют актуальность темы настоящего диссертационного исследования. Цель диссертационной работы
Цель работы состояла в создании инструмента оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи стран мира для принятия обоснованных управленческих решений по продвижению инновационных продуктов - услуг мобильной связи в новые регионы, используя при этом минимальное количество исходных параметров.
Для достижения данной цели были поставлены и решены следующие задачи:
1. Определить операционные показатели работы мобильных операторов, в наибольшей степени, влияющие на их инвестиционную привлекательность.
2. Выявить и проанализировать причины, по которым для значительного количества рынков мобильной связи не проводится анализ инвестиционной привлекательности.
3. Разработать систему инвестиционного анализа рынков мобильной связи в условиях частичного отсутствия необходимых исходных данных.
4. Разработать систему оценки рынков мобильной связи как инструмента для принятия инвестиционных управленческих решений, применимую для 4 максимального количества стран, с использованием общего для всех рынков минимального количества исходных дынных. 5. Определить основные направления создания инновационных продуктов и сервисов на базе имеющихся технических возможностей компаний мобильной связи.
Объектом исследования являются рынки мобильной связи, прежде всего в развивающихся странах и странах третьего мира, как объект для осуществления инвестиций.
Предметом исследования является система оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи развивающихся стран и стран третьего мира.
Теоретическую и методологическую основу исследования составляют фундаментальные труды в области экономики, менеджмента, маркетинга, управления инновациями, финансового анализа, инвестиционного' проектирования и бизнес-планирования, оценки эффективности инвестиционных проектов, математической статистики, исследования отечественных и зарубежных авторов в области построения и развития систем мобильной связи. В диссертации были использованы материалы конференций и форумов, аналитические отчеты консатинговых компаний, рыночных/отраслевых и банковских аналитиков, научная и учебная литература. Информационной базой исследования послужили данные отраслевых и банковских аналитиков по рынкам мобильной связи, базы данных международных финансовых организаций с информацией по экономическому развитию стран мира.
Для достижения поставленных целей применялись методы экономического анализа, статистической обработки данных, математического моделирования, прогнозирования и оптимизации.
Научная новизна заключается в создании системы количественной оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи для стран третьего мира и развивающихся стран, которые не могли быть ранее оценены существующими методами из-за отсутствия исходных данных для анализа в поном объеме.
Основные положения работы, выносимые на защиту.
1. Выявлены недостатки существующих методов оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи, связанные с невозможностью проведения оценки для большинства рынков развивающихся стран и стран третьего мира.
2. Разработана система оценки, позволяющая при частичном отсутствии информации по рынку мобильной связи в стране использовать минимальный набор данных по рынку мобильной связи и данных по макроэкономике для получения количественных оценок уровня инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи.
3. Получены новые статистические зависимости между параметрами функционирования рынков мобильной связи и макроэкономическими показателями развития стран с учетом динамики изменения среднемирового уровня проникновения мобильной связи.
4. Предложены меры позволяющие увеличить статистическую взаимосвязь между развитием рынков мобильной связи и макроэкономическими параметрами развития стран мира при помощи использования допонительного параметра - проникновение мобильной связи.
5. Разработана методика определения диапазона стоимости компаний мобильной связи с минимальным использованием субъективных экспертных оценок на базе построения функций аппроксимации по минимальным и максимальным историческим значениям для параметров операционной выручки (ОГОБА) и для параметров средней выручки на одного абонента (АРи) мобильных операторов.
6. Предложены основные направления создания инновационных продуктов и сервисов на базе существующего технического функционала сетей мобильной связи применительно к региональной специфике рынков.
Практическая значимость состоит в том, что на основе разработанной модели оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи у 6 менеджмента компаний мобильной связи, инвестиционных банков и рыночных аналитиков появляется инструмент для оценки рынков, которые ранее не были доступны для анализа из-за отсутствия достаточного объема исходной информации. С помощью предложенного инструмента появляется возможность минимизировать бизнес риски, а также появляется маркетинговый инструмент для определения ценовой политики на рынке. Применение предложенной методики позволяет более чем в два раза увеличить количество стран, для которых станет возможным создать количественную финансовую модель возврата инвестиций по сравнению с существующими методиками оценки рынков мобильной связи.
Апробация работы была осуществлена на базе реальной статистики работы мобильных операторов в 181 стране мира. Результаты, полученные в ходе моделирования, сравнивались с реальными данными работы мобильных операторов; полученные погрешности были признаны несущественными; Разработанная методика была апробирована на проектах в области слияний и поглощений в компании ОАО Мобильные ТелеСистемы. Основные положения исследования докладывались на отраслевых и экономических конференциях и форумах, расширенных заседаниях Министерства информационных технологий.и связи РФ.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложения.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Цуриченко, Максим Владимирович
Выводы к третьей главе
Таким образом, в третьей главе была доказана работоспособность созданной модели оценки инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи, как эффективного инновационного инструмента принятия инвестиционных управленческих решений, в условиях ограниченного доступа к статистическим данным.
Предложены методы, позволяющие увеличить количество одновременно сравниваемых стран (Рис. 3-78).
Merrill Lynch Инвест. Банк
Предложенный метод
АШто Корп. анализ
Рис. 3-78 Количество одновременно сравниваемых стран на предмет инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи [2], [65].
Полученные результаты исследования по 181 странам мира подтвердили изначальную гипотезу о значительном инвестиционном потенциале рынков мобильной связи в развивающихся странах и странах третьего мира [52], [104], [109].
Разработанная система оценки инвестиционного потенциала рынков мобильной связи, имеет возможность для модернизации с целью еще большего увеличения точности и обоснованности прогнозов. Для этого необходимо определить степень влияния параметров на рынки мобильной связи, которые
245 можно добавить в математическую модель для сравнения, которые имеются в наличии для всех сравниваемых стран. Такими параметрами могут быть, например: размеры территории стран, количество крупных городов, степень урбанизации, степень социального неравенства в стране, уровень грамотности населения и другие общедоступные данные [36], [38], [48], [75], [108].
С улучшением уровня статистической отчетности в странах мира, можно паралельно производить включения допонительных переменных в математическую модель оценки инвестиционного потенциала рынков мобильной связи, что позволит улучшать точность и достоверность прогнозирования.
Заключение
В результате проведенного диссертационного исследования были получены следующие результаты и сформулированы выводы:
1. Показано, что в настоящее время рынки мобильной связи развивающихся стран и стран третьего мира являются привлекательным объектом для инвестиций. За последние пять лет акции мобильных операторов работающих на рынках развивающихся стран и стран третьего мира растут темпами, существенно опережающими темпы роста индексов деловой активности Dow Jones и S&P 500.
2. Актуальность темы оценки инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи связана с тем, что крупные мобильные операторы, стокнувшись с проблемой стагнации рынков мобильной связи в развитых странных, начали осуществлять масштабную экспансию в развивающиеся страны и страны третьего мира, где наблюдается экономический рост и проникновение мобильной связи еще незначительно.
3. В работе выявлено, что в настоящее время существуют более 150 стран мира, для которых отсутствует информация по рынкам мобильной связи в поном объеме, что препятствует созданию даже упрощенной финансовой модели возврата инвестиций.
4. Несмотря на большое количество работ, посвященных изучению и регулярной оценке рынков мобильной связи, существующие методы не позволяют дать ответ о степени привлекательности значительного числа региональных рынков из-за отсутствия необходимого объема исходных данных для анализа.
5. Для определения критериев инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи было проведено исследование по выявлению параметров работы мобильных операторов, на которые больше всего обращают внимание инвесторы. Анализ изменения котировок акций крупнейших 25 мобильных операторов показал, что наибольшее влияние на рост акций оказывают четыре операционных параметра: выручка, число абонентов,
9. В работе показано, что инновационные сервисы, созданные на базе технических возможностей сетей мобильной связи, могут быть легко и быстро адаптированы под нужды практически любой сферы человеческой деятельности, начиная от системы здравоохранения, заканчивая банковскими услугами. Инновационные сервисы мобильной связи особенно эффективны в применении на рынках развивающихся стран и стран третьего мира, помогая компенсировать исторически сложившиеся недостатки развития инфраструктуры (транспорт, медицина, образование, финансы и др.). Инновационные сервисы вносят существенный вклад в рост выручки и операционной эффективности мобильных операторов, что, как показало исследование, напрямую влияет на рост инвестиционной привлекательности компаний мобильной связи.
Предложенная в работе система оценки инвестиционной привлекательности, рынков мобильной связи позволяет максимально увеличить число стран, для которых стало возможно создать финансовую модель возврата инвестиций, что может существенно улучшить качество управленческого планирования мобильных операторов и минимизировать риски при принятии решений о начале операций в новых странах.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Цуриченко, Максим Владимирович, Москва
1. Altimo Index Электронный ресурс. -Электрон, дан -Режим доступа: Ссыка на домен более не работает?id=109&key=index
2. America Movil, Company Footprint, Электронный ресурс. Электрон, дан. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетamx/en/about/footprint?p=28&s=31
3. Bain & Company,Next Generation Competition (Report), 2009, 77 стр.,Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетbainweb/PDFs/cms/Public/2009I002EGIREPORT.pdf
4. Box George Е. P., Gwilym M. Jenkins, Gregory С. Reinsel, Time Series Analysis: Forecasting and Control (Wiley Series in Probability and Statistics), Wiley; 4 edition (June 30,2008), 784 стр.
5. BrockwellPeter J., Davis Richard A., Introduction to Time Series and Forecasting, Springer; 2nd edition (March 8, 2002), 456 стр.
6. Chaman L. Jain, Practical Guide to Business Forecasting, Graceway Pub Co (January 2001), 370 стр.
7. Chase Charles, Demand-Driven Forecasting: A Structured Approach to Forecasting (Wiley and SAS Business Series), Wiley (August 10, 2009), 288 cip.
8. Dickson Chip, Oded Shenkar, The Great Deleveraging: Economic Growth and Investing Strategies for the Future, FT Press; Reprint edition (August 21, 2010), 336 стр.
9. Ellis Joseph Н., Ahead of the Curve: A Commonsense Guide to Forecasting Business and Market Cycles, Harvard Business Press (October 11, 2005), 256 стр.
10. Ericsson, Long Term Evolution (LTE) An Introduction, White Paper 16 стр. Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетnews/090601lteintroduction254740099c?idx=40&cate goryFilter=whitepapers20100505131558&tagsFilter=LTE
11. Ernst & Young, Mobile money: An overview for global telecommunications operators, Research Paper, 44 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетSG/en/Industries/Telecommunications
12. Ernst & Young, Top 10 business risks for telecommunications in 2010, Research Article, 28 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетGL/en/Industries/Telecommunications/Top-10-risks-in-telecommunicationsЧ2010'
13. Facebook, Press Room, Company Timeline Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетpress/info.php7statistics#l/press/info.php7timeline
14. Fildes R, "Evaluating the Key Forecasting Techniques Their suitability for Telecoms Services", Lancaster University Centre for Forecasting International Institute of Forecasters, Материалы конференции: лTelecoms Market Forecasting", UK, London, 2007
15. Fitch Ratings, Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. Ч Режим доступа: http.V/www.fitchratmgs.com/indexfitchratings.cfm
16. France Telecom, Investor Relationship Market figures, Электронный ресурс. - Электрон, дан. - Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетenEN/finance/market-figures
17. Friedrich Roman и другие, Ultralow-Cost Mobile A New Operating Model for Network Operators, Booz&Co, 20 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. -Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетglobal/home/whatwethink/reportsandwhitepapers/ic-display/49584099
18. Galpin Timothy J., Herndon Mark, The Complete Guide to Mergers and Acquisitions: Process Tools to Support M&A Integration at Every Level, Jossey-Bass; 2 edition (June 15, 2007), 336 стр.
19. Gentzoglanis Anastassios, Henten Anders (Editors), Regulation and the Evolution of the Global Telecommunications Industry, Edward Elgar Pub (July 2010), 350 стр.
20. Gershon Richard A., Telecommunications and Business Strategy, Routledge; 2 edition (October 22, 2008), 440 стр.
21. Global mobile Suppliers Association, Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетindex.php4
22. Global mobile Suppliers Association, Digital Dividend Update, November 2010, 34 стр. Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетdownloads/pdi7GSADigitaIDividendUpdate.php4
23. Global mobile Suppliers Association, Evolution to LTE an overview August 2010, 40 стр., Электронный ресурс. - Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетdownloads/pdf/EvolutontoLTEanoverview.php4
24. Global mobile Suppliers Association, GSM/3G Market Update, August 2010, Электронный ресурс. Электрон, дан. - РежимioCTynaСсыка на домен более не работаетdownloads/pdf/GSM3GMarketUpdate.php4
25. Global mobile Suppliers Association, Mobile Broadband Growth Reports, October 21, 2010, 59 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа Ссыка на домен более не работаетdownloads/pdf/MBBGrowthresults.php4
26. Global mobile Suppliers Association, Value Added Services & Applications (Mobile banking), 2009, 34 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетdownloads/pdf/Mobile%20Banking%20Europe.php4
27. Goldman Sachs, Research Portal Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. -Режим доступа: www.goldman360.com
28. Goleniewski Lillian, Telecommunications Essentials, Second Edition: The Complete Global Source (2nd Edition) Addison-Wesley Professional; 2 edition (October 20, 2006)
29. Google Finance, Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. Режим доступа: www.goldman360.com
30. Gruber Н, The Economics of Mobile Telecommunications Cambridge
31. University Press The Edinburgh Building, Cambridge CB2 RU, UK, 2005. 323 p253
32. GSMA Infocentre. Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: https://infocentre.gsm.org/cgi-bin/home.cgi.
33. GSMA, McKinsey & Company, mHealth: A new vision for healthcare, 20 стр., Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетdocuments/mHealthreport.pdf
34. Hamoudia М, (France Telecom), "Predicting The Adoption and Uptake Of Wireless New Services", Материалы конференции: "4th-International Forum, Telecoms Market Forecasting", Budapest, Hungary, 2005.
35. Hanke John E., Wichern Dean, Business Forecasting (9th Edition), Prentice Hall; 9 edition (February 18, 2008), 576 стр:
36. HSBC, HSBC Global Research, Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа: https://www.research.hsbc.com/ibcom/out/ibcom/internal/login
37. International Monetary Fund, Global financial stability report, IMF Multimedia Services Division, 2010, 148 стр.
38. International Monetary Fund, World economic outlook (International Monetary Fund), IMF Multimedia Services Division , 2010, 239 стр.
39. International Monetary Fund. Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. Ч Режим доступа:http.V/www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2009/02/weodata/index.aspx.
40. International Telecommunication Union, World Information Society Report 2006, 118 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетosg/spu/publications/worldinformationsocicty/2006/report.html
41. International Telecommunication Union, World Information Society Report 2007, 175 стр., Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. ЧРежим доступа: Ссыка на домен более не работаетosg/spu/publications/worldinformationsociety/2007/report.html
42. Jaokar Ajit, Fish Tony, Mobile Web 2.0: The Innovator's Guide to Developing and Marketing Next Generation Wireless/Mobile Applications, iuturetext (August 15, 2006), 364 стр.
43. Kaul Sanjay, Dr. Fuaad Ali, Janakiram Subramaniam, Wattenstrom Bengt, Business Models for Sustainable Telecoms Growth in Developing Economies, Wiley (June 10, 2008), 396 стр.
44. Kay Philip Max, Compete & WIN in Telecom Sales A Step-by-Step Guide for Successful Selling, CMP; 1st edition (January 15, 2001), 170 стр.
45. Koehler Anne, Forecasting, Time Series, and Regression, South-Western College Pub; 4 edition (April 29, 2004), 672 стр.
46. Krueger Robert A., Business Forecasting: A Practical, Comprehensive Resource for Managers and Practitioners, BookSurge Publishing (December 2, 2008), 314 стр.
47. Lawrence Kenneth, Klimberg Ronald K, Lawrence Sheila M, Fundamentals of Forecasting Using Excel, Industrial Press, Inc.; 1st Edition, 2008, 300 стр.
48. London Stock Exchange, Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим flocTyna:Ссыка на домен более не работаетp>
49. Meerman Scott David, The New Rules of Marketing and PR: How to Use Social Media, Blogs, News Releases, Online Video, and Viral Marketing to Reach Buyers Directly, 2nd Edition, Wiley; 2 edition (January 12, 2010), 320 стр.
50. Mentzer John Т. (Thomas), Dr. Moon Mark A., Sales Forecasting Management: A Demand Management Approach, Sage Publications, Inc; 2nd edition (November 23, 2004), 368 стр.
51. Merrill Lynch & Co, Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа:ЬИр ://www.ml.com
52. Miller Edwin L., Mergers and Acquisitions: A Step-by-Step Legal and Practical Guide, Wiley (January 9, 2008), 352 стр.
53. Moody's, Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. Ч Режим доступа: www.moodys.com
54. Morgan Stanley, Research Portal Электронный ресурс. Электрон, дан. -Режим доступа: www.morganstanley.com
55. Morlidge Steve, Player Steve, Future Ready: How to Master Business Forecasting, Wiley (January 19, 2010), 328 стр.
56. MS Excel 2003, Справка. Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
57. NationMaster World Statistics, Country Comparisons, Электронный ресурс. - Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает
58. NYSE Euronext, NYSE Regulation, Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетregulation/1089235621148.html
59. OECD , OECD Digital Economy Papers, No. 124, Mobile Commerce (Report), OECD Publishing, 2007, 61 стр.
60. OECD, OECD Factbook, Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетsite/0,3407, еп215713613437409211111,00.html
61. Palepu Krishna G., Healy Paul M., Business Analysis and Valuation: Using Financial Statements, Text and Cases, South-Western College Pub; 4 edition (August 3, 2007), 984 стр.
62. Peterson Michael, Cockburn Stuart, Gmelin Hannes, Convergence Reloaded How Telecom Operators Can Best Capture Consumer Opportunities, 2010,
63. Booz&Co, Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетmedia/uploads/ConvergenceReoladed.pdf
64. PricewaterhouseCoopers, Communications Review, Volume 15, No. 2, PWC, 62 стр.
65. Rosenbaum Joshua, Pearl Joshua, Investment Banking: Valuation, Leveraged Buyouts, and Mergers and Acquisitions, Wiley (May 4, 2009), 304 стр.
66. Schwab Klaus, The Global Competitiveness Report 2010-2011, World Economic Forum, 516 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетen/initiatives/gcp/Global%20Competitiveness%20Report/in dex.htm
67. Selling the Invisible: A Field Guide to Modern Marketing, Альпина Паблишерз, 2011 г.224 стр.
68. Sherman Andrew J., Mergers and Acquisitions from A to Z, AMACOM; Third Edition edition (November 3, 2010), 672 стр.
69. Sokele M, "Determining how to optimize data quality and analysis to ensure precise forecasts", Croatian Telecom Inc., Материалы конференции: HR Telecoms Market Forecasting Conference, Vienna, 2008
70. Soumitra Dutta, Global Innovation Index Report 2009-2010, INSEAD, 2010, 456 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетgii/main/home.cfm
71. Spyros G. Makridakis, Forecasting: Methods and Applications, Wiley; 3 edition (December 1997), 656 стр.
72. Standard & Poor's, Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: www.standardandpoors.com
73. Steinbock Dan, The Mobile Revolution: The Making of Mobile Services Worldwide, Kogan Page (January 28, 2007), 304 стр.
74. Stoyanova Milena, Competition Problems in Liberalized Telecommunications (International Competition Law), Kluwer Law International; illustrated edition edition (July 25, 2008), 360 стр.
75. Strother S.C., Telecommunications Cost Management, Artech House Publishers; 1st edition (March 2002), 316 стр.
76. Technology Futures Inc, Материалы конференции: лTelecoms Market Forecasting", UK, London, 2007
77. Telefonica, Corporate profile, Электронный ресурс. Электрон, дан. -Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетen/shareholdersinvestors/html/informaciongrupo/presenc ia.shtml
78. The Central Intelligence Agency, CIA The World Factbook, Электронный ресурс. - Электрон, дан. Ч Режим доступа: https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook/
79. Ulin Jeff, The Business of Media Distribution: Monetizing Film, TV and Video Content in an Online World, Focal Press (October 5, 2009), 528 стр.
80. Vimpelcom, Global VimpelCom: diversifying for growth, Vimpelcom Corporate presentation, October 04, 2010, 26 стр. Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетinvestor/presentations.wbp
81. Vimpelcom, Quarterly reports, Vimpelcom Corporate presentations, Электронный ресурс. Ч Электрон, дан. Ч Режим доступа:Ссыка на домен более не работает news/qrep. wbp
82. Vodafone, Investors: Investors, Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетcontent/index/investors/reports.html
83. Vose David, Risk Analysis: A Quantitative Guide, Wiley; 3 edition (May 20, 2008), 752 стр.
84. Weichsel Peter, Rosenhager Niels, LTE: Delivering the Future of Wireless, Booz & Company, Research Paper, 12 стр.
85. Wireless Intelligence, Analysis: Quarterly World Review: Q2 2010, GSM Media LLC, 25 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. Ч Режим доступа: https://www.wirelessintelligence.eom/print/l 01001 -quarterly-world-review.pdf
86. World Bank, Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: http ://data. worldbank. org/
87. World Cellular Information Service (WCIS) Informa. Электронный ресурс. -Электрон, дан. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
88. WORLD ECONOMIC OUTLOOK April 2010, International Monetary Fund, IMF Multimedia Services Division, 2010, 216 стр.
89. World Telecommunication/ICT Development Report 2010, International Telecommunication Union, 258 стр., Электронный ресурс. Электрон, дан. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетITU-D/ict/publications/wtdrl O/index.html
90. Yahoo Finance. Электронный ресурс. Электрон, дан. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
91. Абчук В. А., Прогнозирование в бизнесе, менеджменте и маркетинге, Издательство: Издательство Михайлова В. А., 2005 г., 448 стр.
92. Аксель Зель, Бизнес-план: инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов, Издательство: Ось-89, 240 стр.
93. Балакин В.В, Григорьев В.В., Основы оценки бизнеса, Издательство: Дело АНХ, 2009 г., 384 стр.
94. Барулин С.В. Финансы, Издательство: КноРус, 2011 г., 640 стр.
95. Беквит Г., Продавая незримое. Руководство по современному маркетингу услуг, Альпина Паблишер , 2011, 224 стр.
96. Бест Роджер, Маркетинг от потребителя, Market-Based Management, Издательство: Манн, Иванов и Фербер, 2011 г., 760 стр.
97. Бирман Г., Шмидт С., Капиталовложения. Экономический анализ инвестиционных проектов, Юнити-Дана, 2003 г., 632 стр.
98. Бочаров В. В., Леонтьев В. Е., Радковская Н. П., Финансы, Издательство: Питер, 2009 г., 400 стр.
99. Бревдо Т. В., Воков Г. Ю., Миронова О. А., Глобализация мировой экономики, Высшее образование, Издательство: Феникс, 2008 г., 320 стр.
100. Бригхэм Юджин Ф., Эрхардт Майкл С., Финансовый*менеджмент, Financial Management. Theory and Practice. lOth edition, Издательство: Питер, 2007 г., 960 стр.
101. Булатова А. С., Ливенцева Н. Н., Мировая экономика и международные экономические отношения, Издательство: Магистр, 2008 г
102. Быховский М. А., Развитие телекоммуникаций. На пути к информационному обществу. История телеграфа, телефона и радио до начала XX века, Издательство: Либроком, 2010 г, 344 стр.
103. Вебер Ларри, Эффективный маркетинг в Интернете. Социальные сети, блоги, Twitter и другие инструменты продвижения в Сети, Marketing to the Social Web How Digital Customer, Издательство: Манн, Иванов и Фербер, 2010 г., 320 стр.
104. Вирин Федор, Интернет-маркетинг. полный сборник практических инструментов, Издательство: Эксмо, 2010 г., 224 стр.
105. Гаврилов JI. П., Соколов С. В., Мобильные телекоммуникации в электронной коммерции и бизнесе, Финансы и статистика, 2006 г
106. Голубицкая Е. А., Кухаренко Е. Г., Основы маркетинга в телекоммуникациях. Учебное пособие для вузов, Издательство: Радио и связь,2005 г., 320 стр.
107. Гордеев В. В., Мировая экономика и проблемы глобализации, Издательство: Высшая школа, 2008 г., 408 стр.
108. Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А., Оценка бизнеса, Издательство: Феникс, 2009, 624 стр
109. Ковалев В. В., Введение в финансовый менеджмент, Издательство: Финансы и статистика, 2007 г., 768 стр.
110. Котлер Филип, Вонг Вероника, Сондерс Джон, Армстронг Гари, Основы маркетинга, Principies of Marketing, Издательство: Вильяме, 2010 г., 1200 стр.
111. Кузовкова Т. А., Тимошенко JI. С., Анализ и прогнозирование развития инфокоммуникаций Горячая Линия Телеком, 2009 г., 224 стр.
112. Лапыгин Ю.Н, Крылов В.Е, Чернявский А. П., Экономическое прогнозирование, Эксмо, 2009 г. 256 стр.
113. Лушина С. И., Слепова В. А., Финансы, Издательство: Экономистъ, 2005 г., 688 стр.
114. Макаров В. В., Телекоммуникации России. Состояние, тенденции и пути развития, Издательство: ИРИАС, 2007 г., 296 стр.
115. Мардер Н. С., Современные телекоммуникации, Издательство: ИРИАС,2006 г., 384 стр
116. Мерсер Кристофер, Хармс Трэвис У., Интегрированная теория оценки бизнеса; Business Valuation: An Integrated Theory, Издательство: Маросейка, 2008,288 стр.
117. Мирман Скотт Дэвид, Новые правила маркетинга и PR. Как использовать социальные сети, блоги, подкасты и вирусный маркетинг для непосредственного контакта с покупателем, Издательство: Альпина Паблишерз, 2011 г., 352 стр.
118. Миронов М. Г., Финансовый менеджмент, Издательство: ГроссМёдиа, 2004 г., 144 стр.
119. Овсянников A.A., Овсянников И.А. Маркетинг территорий (учебное пособие).-М.: Изд. Международного университета,.2002 г.
120. Овсянников A.A., Римашевская Н., Галецкий В., Вершинская О., Тюрюканова Е., Малышева М. Население и глобализация. М.: Изд. Наука, 2002., 328 стр.
121. Пономарева Е. С., Кривенцова Л . А., Томилов П. С., Мировая экономика и международные экономические отношения / World Economy & International Economic Relations, Издательство: Юнити-Дана, 2010 г., 288 стр.
122. Райли Роберт Ф., Швайс Роберт П., Оценка бизнеса Ч опыт профессионалов, Издательство: Квинто-Консатинг, 2010 г., 408 стр
123. Резникова Н. П., Маркетинг в телекоммуникациях, Издательство: Эко-Трендз, 2002 г., 336 стр.
124. Селезнева H.H., Ионова А.Ф., Финансовый анализ. Управление финансами, Издательство: Юнити-Дана, 2008 г., 640 стр.
125. Сейфулаева М.Э., Международный маркетинг.,Учебник Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 319 с.
126. Фаминский И. П., Глобализация новое качество мировой экономики, Магистр, Инфра-М, 2010 г., 400 стр.
127. Ханк Джон Э., Уичерн Дин У., Райте Артур Дж., Бизнес-прогнозирование, Business Forecasting. Seventh Edition, Издательство: Вильяме, 2003 г., 656 стр
128. Хитчнер Джеймс Р., Три подхода к оценке стоимости бизнеса, Издательство: Маросейка, 2008 г., 306 стр.
129. Цуриченко М.В, Критерии инвестиционной привлекательности мобильных телекоммуникационных компаний №2, февраль, 2010 (том 2). Журнал Российское предпринимательство
130. Цуриченко М.В. Методика определения базовых параметров работы мобильных телекоммуникационных операторов по косвенным макроэкономическим данным№2, февраль, 2010, Журнал Российское предпринимательство
131. Цуриченко М.В. Развитие экономики и эффективность функционирования отрасли мобильной связи в странах мира №4, апрель, 2011, Журнал Российское предпринимательство
132. Цуриченко М.В. Телекоммуникационные компании и национальные отраслевые регуляторы: проблемы взаимодействия, Журнал Проблемы теории и практики управления, №7, 2011, 0.7 п.л.
133. Цуриченко М.В., Тетради Международного Университета в Москве, Москва, 2010 Приложение 11, Экономические и маркетинговые особенности методов прогнозировании числа абонентов мобильной связи
134. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М, Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях, Альпина Бизнес Букс, 2007 г, 336 стр1. Аннотация
135. Диссертации на соискание степени кандидата экономических наук Оценка инвестиционной привлекательности региональных рынков мобильной связи как инструмента продвижения инновационных продуктов
136. Диссертационное исследование посвящено оценке инвестиционной привлекательности рынков мобильной связи в условиях частичного или поного отсутствия статистических данных.
137. Определены критерии, влияющие на оценку потенциала рынков мобильной связи со стороны инвесторов.
138. Приведен обзор и анализ современных подходов к оценке инвестиционного потенциала рынков мобильной связи. Выявлены ограничения и недостатки существующих методов.
139. В работе представлена и обоснована новая система оценки инвестиционного потенциала для рынков мобильной связи при помощи использования косвенных макроэкономических данных.
140. Доказано, что предложенная система позволяет с приемлемой точностью определять инвестиционный потенциал рынков мобильной связи в среднесрочной и догосрочной перспективе.
Похожие диссертации
- Инвестиционная привлекательность создания глобальной системы космической связи
- Оценка инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности
- Управление развитием региона с учетом интегральных оценок уровня инвестиционной привлекательности муниципальных образований
- Управление инвестиционной привлекательностью региона
- Особенности развития регионального рынка услуг сотовой связи