Оценка инвестиционной привлекательности отрасли

Шевцова, Владислава Николаевна

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Оценка инвестиционной привлекательности отрасли тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Шевцова, Владислава Николаевна
Место защиты	Москва
Год	2006
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оценка инвестиционной привлекательности отрасли"

На правах рукописи

ШЕВЦОВА ВЛАДИСЛАВА НИКОЛАЕВНА

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ОТРАСЛИ (НА ПРИМЕРЕ МУКОМОЛЬНО-КРУПЯНОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ)

Специальность: 08.00.05. - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва Ч 2006

Работа выпонена в Московском государственном университете технологий и управления (МГУТУ)

Научный руководитель: кандидат экономических наук, профессор

Князев Валерий Васильевич

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Киселев Владимир Борисович

кандидат экономических наук Куропаткин Андрей Николаевич

Ведущая организация: ГНУ Всероссийский научно-исследовательский

институт зерна и продуктов его переработки

Защита состоится л19 сентября 2006 г., в 17 00 часов на заседании Диссертационного Совета Д 212.148.06 при ГОУ ВПО Московский Государственный Университет пищевых производств, по адресу: 125080, Москва, Волоколамское шоссе, д.11, ауд. 6-06.

Просим Вас принять участие в заседании Диссертационного Совета или прислать отзыв в двух экземплярах, заверенный печатью учреждения.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО МГУ 1111. Автореферат разослан 2006 г.

Ученый секретарь

Диссертационного Совета уу f,

к.э.н., доц. ^S-^KLcuJ? Чайкина И.И.

1. ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Как известно инвестиции являются основным двигателем развития экономики, поэтому их структурная направленность определяет положение той или иной сферы народного хозяйства по отношению к другим отраслям. С начала реформ сложися резкий дисбаланс в обеспечении инвестиционными средствами разных отраслей. Проблема привлечения капитальных вложений в отрасли реального сектора экономики не решена до сих пор. Доля инвестиций в основной капитал в отрасли, производящие товары, составляла в 2004 году 47,3% (доля отраслей, оказывающих рыночные и нерыночные услуги - 52,7%).

Роль реального сектора экономики, как основного показателя богатства страны в отсутствии развитого финансового рынка, является ключевой для создания стабильных рыночных условий функционирования всех сфер народного хозяйства и перехода на следующий этап экономического развития страны.

В связи с этим представляется целесообразным разработка теоретической и практической базы в целях привлечения прямых инвестиций в реальный сектор экономики. Недостаток информации о состоянии и тенденциях развития отраслей у инвесторов, а также отсутствие доступной методики (щенки инвестиционной привлекательности отрасли затрудняет процесс выбора инвестором стратегического направления инвестирования.

Актуальность решения проблемы оценки инвестиционной привлекательности отраслей реального сектора экономики и недостаточная методологическая база ее решения предопределили выбор темы диссертационной работы и рассматриваемый в ней круг вопросов.

Степень разработанности проблемы. Анализ степени изученности проблемы показал, что проблемы инвестиций в реальный сектор экономики нашли свое отражение в научных трудах известных отечественных экономистов: В.М.Аньшина, ИА.Бланка, А.В.Вихроиа, А.П.Градова, В.БДасковского, О.Е.Руденко, И.В.Сергсева, В.Стародубровского и многих других. Однако ее решение затрудняется отсутствием конкретных теоретических и методических разработок по данно-

му вопросу. Основополагающими теоретическими и методологическими трудами, посвященными развитию мукомольно-крупяной отрасли, являются исследования следующих авторов: А.И.Атухова, В.А.Бутковского, Д.З.Дамаева, А.Н.Жигалова, С.А.Зуева, Н.Д.Кондратьева, А.Д.Кудели, Е.И.Маргулиса, Т.Ф.Рябовой и др. На базе исследований названных авторов разрабатывались основные аналитические показатели для оценки инвестиционной привлекательности данной отрасли.

Особое значение разработке методологии оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности региона, отрасли придают в своих. исследованиях И.Ансофф, И.А.Бланк, В.Б.Дасковский, Б.М.Декранов, Е.Г.Жолудева, А.Ю.Медведев, А.И.Кривцов, А.В.Смирнов, Т.Ю.Сушкова и др.

Однако в научных трудах отсутствует четкое определение инвестиционной привлекательности отрасли, в некоторых из них это понятие отождествляется с инвестиционным климатом, а отраслевой аспект методологии разработан недостаточно. Много недостатков имеет экспертный метод оценки инвестиционной привлекательности отраслей экономики, поэтому в данной работе в этих целях предлагается авторская методика оценки инвестиционной привлекательности отрасли, включающая математическое моделирование, механизм отбора приоритетных показателей, а также прогноз будущего финансового развития отрасли, определение жизненного цикла и оценка рыночного потенциала отрасли.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке научно-методических основ оценки инвестиционной привлекательности отрасли и обосновании дальнейшего практического их применения в реальном секторе экономики.

Для достижения поставленной цели были поставлены и решены следующие основные задачи:

- исследованы причины возникновения проблемы инвестиционной привлекательности отрасли в теории и практике;

- исследованы существующие принципы оценки инвестиционной привлекательности объекта;

- изучены факторы инвестиционного климата, влияющие на развитие про- ' мышленных предприятий;

- исследованы тенденции развития мукомольно-крупяной промышленности России и выявлены причины воздействия на ее инвестиционную привлекательность зернового рынка;

- обобщены существующие методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности отрасли, на основе которых предложена авторская методика.

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических проблем оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отрасли.

Объектом исследования является экономическое состояние мукомольно-крупяной промышленности России.

Теоретическая основа исследования базируется на положениях экономической теории, экономики предприятий АПК, результатов научных трудов отечественных и зарубежных ученых и специалистов по инвестиционной теории. Информационную основу исследования составили статистические данные Госкомстата РФ, Минсельхозпрода РФ, федеральные нормативные акты.

В качестве научного инструментария использовались: системный анализ показателей экономических процессов и явлений, экономико-статистичекий и индексный методы, экономико-математическое моделирование.

Обоснованность и достоверность научных положений диссертации, предложенных принципов и методики оценки инвестиционной привлекательности отрасли, полученных непосредственно автором в процессе проведения исследования, подтверждается обработкой, анализом и систематизацией значительного массива информации, выпоненными расчетами, апробацией выводов и предложений на практике и учетом мнений специалистов предприятий мукомольно-крупяной промышленности по ряду научных и методических положений диссертации, обсуждением их на научно-методических конференциях.

Научная новизна исследования, основные положения которой выносятся на защиту, заключается в следующем:

- уточнено понятие линвестиционная привлекательность отрасли, учитывающее специфические особенности каждой отрасли в соответствии с поставленными инвестором целями;

- определены принципы оценки инвестиционной привлекательности отрасли, позволяющие разработать качественную методику оценки инвестиционной привлекательности отраслей;

- систематизированы внешние факторы, оказывающие влияние на инвестиционное развитие отраслей экономики с учетом основных направлений общеэкономического развития страны, а также основные внутренние (специфические) факторы, выявленные с помощью структуры себестоимости основной продукции отрасли;

- представлена система взаимосвязи внутренних и внешних факторов, отражающих инвестиционную привлекательность мукомольно-крупяной промышленности;

- разработана поэтапная методика оценки инвестиционной привлекательности мукомольно-крупяной промышленности, включающая прогноз уровня рентабельности продукции, кривую жизненного цикла отрасли, оценку рыночного потенциала;

- предложена нелинейная модель прогнозирования финансового развития мукомольно-крупяной промышленности, способствующая отражению основной догосрочной тенденции изменения рентабельности продукции отрасли;

- определены прогнозные кривые жизненного цикла мукомольной и крупяной отраслей, отражающие тенденции изменения объемов производства основной продукции;

- предложена модель оценки инвестиционной привлекательности отраслей по четырем группам, включающая высокодоходные, стабильные, перспективные, новые и венчурные отрасли и помогающая инвестору выбрать отрасль в соответствии со своими приоритетами.

Практическая значимость исследования состоит в том, что результаты исследования могут быть использованы институциональными инвесторами при разработке инвестиционной стратегии, в процессе формирования инвестиционной политики го-

сударственными органами управления при написании федеральных программ развития отраслей экономики.

Апробация работы. Основные положения диссертационного исследования, выводы и предложения были представлены:

- на X Международной научно-методической конференции, Москва, МГУТУ, 2004;

- на XI Международной научно-методической конференции, Москва, МГУТУ, 2005;

- на XII Международной научно-методической конференции, Москва, МГУТУ, 2006.

Кроме того, научные и методические результаты используются в учебном процессе МГУТУ при чтении курсов Инвестиционный менеджмента, Прогнозирование принятия управленческих решений, докладывались и получили положительную оценку на заседаниях специалистов в ГНУ Всероссийский научно-исследовательский институт зерна и продуктов его переработки, а также получили практическое применение на предприятиях ОАО Мосгорхлебопродукт.

На защиту выносятся:

- модель разбиения отраслей на четыре группы в соответствии с целями инвесторов;

- система отбора количественных показателей, характеризующих влияние внешних факторов на инвестиционную привлекательность мукомольно-крупяной промышленности;

- поэтапная методика оценки инвестиционной привлекательности мукомольно-крупяной промышленности;

- прогнозная модель определения рентабельности продукции по мукомольно-крупяной отрасли;

- система взаимосвязи факторов инвестиционной привлекательности мукомольно-крупяной промышленности.

Публикация результатов исследования. По результатам диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ общим объемом 4,68 п. л. (в том числе в соавторстве), из них авторский вклад Ч 3,7 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 173 наименования, изложена на 174 страницах компьютерного текста (без приложений объем диссертации -166 страниц), содержит 18 рисунков, 22 таблицы, 7 приложений.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Основанием для проведения исследования явилась проблема недостаточного объема инвестиций, вкладываемых в отрасли экономики России, производящие товары народного потребления.

Проведенный анализ инвестиционного климата в стране позволил дать характеристику основных моментов решения поставленной проблемы. Дня того, чтобы осуществляся экономический рост в стране и эффективно использовались инвестиции, необходимо опережение темпа роста инвестиций в основной капитал над темпом роста ВВП. За последние несколько лет темпы роста двух показателей мало отличаются, так в 2004 году инвестиции в основной капитал возросли на 10,9%, а ВВП - на 7,1%. Основным источником инвестиционных средств остаются собственные средства организаций (в 2004 году они составили 46,8%). Доля иностранных инвестиций очень мала Ч 5,6%, что объясняется зависимостью иностранных инвестиций от российских инвестиций в отечественную экономику (коэффициент корреляции составляет 0,59).

В этих условиях приобретает весомое значение привлечение в реальный сектор экономики отечественных инвесторов посредством прямых инвестиций, так как для создания поноценно функционирующего финансового рынка в нашей стране потребуется немало времени.

Проведенное исследование показало, что экономическое развитие Российской Федерации соответствует развитию западных стран 60-х гг. XX в., которое сопрово-

ждается необходимостью выбора для инвестора стратегического направления прямого вложения капитала в ту или иную отрасль.

Для выбора приоритетных направлений вложения средств инвестором разрабатывается инвестиционная стратегия. На ее основе составляется инвестиционная программа в соответствии с различными целями инвестора, позволяющими обеспечить его конкурентоспособность и финансовую устойчивость. В процессе разработки инвестиционной стратегии решается вопрос определения направления инвестиционной деятельности в частности, страны, региона, отрасли, предприятия. С этой целью необходимо провести оценку инвестиционной привлекательности объекта (страны, региона, отрасли, предприятия).

Данное диссертационное исследование посвящено оценке инвестиционной привлекательности отрасли в связи с отсутствием поной теоретической и методической базы по этому вопросу. Разработка методики оценки инвестиционной привлекательности отраслей позволит создать механизм информированности инвестора о реальном состоянии отраслей и предоставить ему инструмент для выбора стратегического направления инвестирования.

В экономической литературе понятие линвестиционная привлекательность объекта не имеет однозначного токования. Одна группа экономистов подходит к данному понятию с точки зрения совокупности ряда факторов. Другая группа Ч как к соотношению максимальной прибыли и минимального риска для инвесторов. Третьим, малораспространенным, подходом к определению является акцент на достижение целей инвестора.

В основе вышеизложенных подходов автор обобщил и уточнил понятие инвестиционной привлекательности отрасли как совокупность специфических внутренних и внешних факторов для данной отрасли, ее финансовых показателей, возможностей снижения отраслевых рисков, а также прогноза тенденции ее развития, что позволяет привлечь инвестора в соответствии с поставленными им целями.

Изучение различных методик оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования российских и зарубежных экономистов позволило сформиро-

вать авторский подход к оценке инвестиционной привлекательности отрасли, включающий несколько положений:

- методика оценки инвестиционной привлекательности отрасли дожна ноешь специфический характер в зависимости от выбранных внутренних и внешний факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность отрасли, так как в силу уникальности отраслей отобранные показатели не могут быть универсальными;

- аналитические показатели не дожны испытывать на себе влияние времени, пространства и субъективизма. Временной недостаток устраняется прогнозированием будущих изменений показателей. Пространственным фактор, связанный с определенной территорией (для отрасли - это страна), устраняется учетом в анализе внешних факторов. Что касается субъективной экспертной оценки, то она заменяется математическими методами моделирования;

- методика основывается на утверждении, что непривлекательных отраслей не существует. Любая отрасль в той или иной степени необходима народному хозяйству рассматриваемой страны и отвечает целям определенной группы инвесторов. При составлении инвестиционной программы инвестор руководствуется рядом целей (доходностью, надежностью, стабильностью и др.), поэтому выбор инвестора будет определяться той целью, достижение которой он перед собой ставит. Предлагается качественная оценка отрасли, зависящая от значений трех основных показателей: прогноза рентабельности основной продукции отрасли, кривой жизненного цикла отрасли, уровня использования рыночного потенциала.

Предложенная методика опирается на следующие принципы:

- доступность информации Ч количественными факторами для проведения данной оценки дожны являться доступные и достоверные показатели государственной статистики;

- системность Ч отрасль является открытой системой, на которую оказывают влияние экономические процессы, происходящие в данной стране, поэтому отбор основных подконтрольных показателей будет осуществляться на основе системы внешних и внутренних факторов. Система внутренних факторов строится на осо-

бенности отрасли - в структуре себестоимости продукции встречается различное сочетание удельного веса материальных, трудовых или амортизационных затрат. Определяющими будут являться затраты, обладающие максимальным удельным весом. Система внешних факторов основывается на существующем инвестиционной климате в стране;

- принцип отбора - из системы аналитических показателей с помощью теоретических рассуждений и коэффициента парной корреляции отбираются основные показатели, которые наиболее поно будут отражать зависимость уровня рентабельности продукции от различных факторов, которые в виде аргументов войдут в уравнение регрессии. При этом проверяется отсутствие мультиколинеарности между этими аргументами;

- комплексный подход Ч процесс прогнозирования не выносится отдельно за рамки методики оценки инвестиционной привлекательности отрасли, а является одной из составных частей, определяющей изменение показателей в будущем;

- процесс прогнозирования строится на нелинейных корреляционно-регрессионных моделях, которые наиболее адекватно отражают действительность в отличие от линейных моделей;

- рассматривается только прямое догосрочное инвестирование в связи с тем, что экономическое развитие России на данный момент находится в периоде становления финансового рынка;

- временные ряды имеют шаг исследования, равный году, который позволит устранить сезонные колебания в течение года и учесть межгодовые колебания, являющиеся характерными для мукомольно-крупяной промышленности;

- оценка инвестиционной привлекательности отрасли ориентирована на цели инвестора, отсюда разбиение отраслей на четыре группы в зависимости от той цели, достижение которой они могут обеспечить;

- принцип итоговой качественной оценки инвестиционной привлекательности каждой конкретной отрасли представляется не в виде одного количественного критерия, а в виде трех показателей: прогнозируемой рентабельности продукции, кри-

вой жизненного цикла продукции и уровня использования рыночного потенциала отрасли;

- универсальность методики для всех отраслей реального сектора экономики объясняется возможностью определения специфических внутренних факторов с помощью дерева факторов.

Опираясь на приведенные выше положения и методические принципы, автор предложил методику оценки инвестиционной привлекательности отрасли, агоритм которой представлен на рис. 1.

Весь процесс оценки будет состоять из трех блоков.

В первач блоке за критерий финансового состояния отрасли будет взят показатель средняя рентабельность продукции в отрасли. Для определения аналитических показателей, из которых будут выбраны приоритетные, строится система внешних и внутренних факторов, теоретически влияющих на динамику финансового показателя.

Далее построение нелинейной модели прогнозирования уровня рентабельности продукции в исследуемой отрасли будет основываться на выявленных с помощью коэффициента парной корреляции подконтрольных показателях. Дня этого были систематизированы внешние факторы, влияющие на развитие всех отраслей в стране. Автором представлена система отбора количественных показателей, характеризующих влияние внешних факторов на инвестиционную привлекательность муко-мольно-крупяной промышленности (рис.2).

С целью определения внутренних специфических факторов изучаемой отрасли был проведен анализ состояния мукомольно-крупяной промышленности и зернового рынка Российской Федерации.

Анализ показал, что рентабельность большинства зерновых культур в последние годы снизилась из-за высокой инфляции и опережающего роста затрат на производство относительно цен реализации. В то же время рост цен на зерновые влечет за собой рост цен на муку, а затем на хлеб. Рост объема валового сбора зерна приводит к падению цен на зерновые культуры, поэтому наметилась тенденция сокращения посевных площадей. За последние десять лет посевная площадь зерновых сократилась на 23,4% (14465 тыс. га), что влияет на спад в мукомольно-крупяной промышленности.

Plie 1. Атгоршм методики оценки инвестиционной привлекательности отрасти

Показатели неценового влияния на спрос с тонки зрения маркетингового анализа:

- численность населения РФ;

- реальный располагаемый денежный доход населения;

- среднедушевое потребление хлеба н хлебопродуктов;

- ассортимент продукции.

Показатели, характеризующие техническое состояние основных производственных фондов:

-использование среднегодовой мощности; - качество продукции

Рис. 2. Система отбора количественных показателей, характеризующих влияние внешних факторов на инвестиционную привлекательность мукомолько-крупяной промышленности

Мукомольно-крупяная промышленность является важной продовольственной отраслью. Потребление хлеба и круп в связи с высоким содержанием питательных веществ и низкой цены заменяет дорогостоящие продукты питания. Так, после финансового кризиса подняся спрос на хлеб и хлебобулочные изделия, и в 1999 году их производство по всей стране составило 9159,7 тыс. тонн, а муки - 12700,0 тыс. тонн, что почти на 11,4 и 16,8% соответственно выше, чем в 2004 году.

Еще одной проблемой является территориальная зависимость предприятий отрасли от районов произрастания зерна, что определяет их зависимость от тарифов на железнодорожные перевозки. Ограниченная емкость рынка муки, и в тоже время ненасыщенный рынок круп заставляют искать пути выхода предприятий мукомоль-но-крупяной отрасли из создавшегося положения, расширяя ассортимент продукции.

Мукомольно-крупяная отрасль является материапоемкой, доля сырья в себестоимости готовой продукции составляет 80-90%, что определяет отбор факторов по структуре себестоимости сырья. На основе модели построения оптовой цены было разработано дерево факторов, влияющих на снижение доли себестоимости и увеличении доли прибыли в цене (рис. 3). Данный метод позволил отобрать те факторы, которые имеют наибольшее влияние: валовой сбор зерна, индекс тарифа на железнодорожные перевозки и др.

- По результатам комплексного анализа внешних и внутренних факторов, разработана система их взаимосвязи, позволяющая судить об инвестиционной привлекательности мукомольно-крупяной промышленности (рис. 4).

Системы взаимосвязи внешних и внутренних факторов позволили сформировать 14 аналитических показателей: валовой сбор зерна (мн. тонн); коэффициент износа оборудования (%); индекс тарифа на железнодорожную перевозку зерна (%); объем производства продукции (мн. тонн); использование производственной мощности (%); число предприятий в отрасли; соотношение среднедушевого денежного дохода с величиной прожиточного минимума (%); среднедушевое потребление хлеба и хлебопродуктов (кг/чел.); ставка рефинансирования (%); официальный курс $ США по отношению к российскому рублю (руб.); средние импортные цены на

пшеницу ($ США за тонну); индекс потребительских цен к предыдущему году (в разах); налог на прибыль предприятий (%); затраты на производство продукции (мн. руб.).

Финансирование посевной Интеграция с производителями сырья

Рис. 3. Дерево факторов

Из них с помощью коэффициента парной корреляции и с учетом теоретической основы каждого из них отобраны два подконтрольных показателя, которые включены в модель прогноза уровня рентабельности основной продукции в целом

по отрасли: объем производства продукции, мн. тонн; ставка рефинансирования, %Х

Число посредников в цепи

Р о в о

ы н о к

Общий экономический уровень развития страны

Рис. 4. Система взаимосвязи факторов инвестиционной привлекательности мукомольно-крупяной промышленности

Среди показателей, отражающих внутреннее состояние отрасли выбран лобъем производства продукции в натуральном выражении (Х|), так как он отражает циклическое развитие отрасли и поэтому необходим для догосрочного прогнозирования. С точки зрения математического доказательства (г^ = 0,578) он имеет небольшое влияние на уровень прибыли в целом по отрасли, однако увеличение физического объема продукции приводит в данной отрасли к так называемому лэффекту масштаба, что влияет на повышение валовой прибыли.

Из показателей, отражающих влияние внешних факторов, выбирается тот, который имеет наибольший коэффициент корреляции с исследуемым признаком -ставка рефинансирования (х2). Этот показатель с одной стороны отражает общеэкономическое состояние в стране, а с другой Ч показывает зависимость предприятий мукомольно-крупяной отрасли от краткосрочных банковских кредитов на закупку дорогостоящего сырья. Корреляционная связь между X] и х2 составляет 0,481, что не очень значительно, поэтому приемлемо для корреляционно-регрессионной модели.

Перечисленные два фактора вошли в многофакторную корреляционно-регрессионную модель прогноза {у{ = Д^,^,..,* )) как независимые аргументы Ч

XI, х2. Построенная с помощью математического пакета Масас! модель прогноза, основана на нелинейной связи между зависимым фактором и независимыми аргументами. Прогнозная модель для определения уровня рентабельности продукции в целом по отрасли имеет вид: I

у, = 0,511 - (7,5 зт(0Д Х / + 0,313)) + 0,853 Х х20'584 -1,072 где I - условный год (^ -1992 год, Х2 - 1993 год и т.д.).

В качестве проверки достоверности функции использовася статистический инструмент средняя ошибка аппроксимации, который показывает отклонение расчетных значений зависимой переменной от соответствующей искомой величины в каждой точке кривой. В нашем случае ошибка аппроксимации в разных точках имела разброс от 2% до 62%, а средняя ошибка аппроксимации равна 22,7% и является допустимой.

Найденная прогнозная модель позволила установить, что уровень рентабельности продукции по мукомольно-крупяной промышленности составит в 2010 году около 5,6 %, а ставка рефинансирования будет снижаться (до 4%), что является доказательством стабилизации отечественной экономики. Объем производства продукции в натуральном выражении будет приблизительно составлять 12 576 тыс. тонн, перелом спада производства ожидается в 2008 году (табл. 1).

Второй блок содержит качественный показатель Ч жизненный цикл основной продукции отрасли. Процесс инвестирования заставляет учитывать не только фактическую стадию, в которой находится на данный момент времени отрасль, но и изучать поведение отрасли задого до этого момента (несколько десятков лет) и прогнозировать на будущий догосрочный период (5-10 лет). Классическое представление о жизненном цикле отрасли как о кривой, включающей 5 стадий не отвечает действительному развитию явлений. Большинство отраслей развиваются циклически, т.е. период затухания сменяется стадией роста, затем вдет замедление роста, зрелость и снова затухание. Это объясняется тем, что многие отрасли подвержены воздействию общих экономических, демографических, экологических, климатических и др. процессов.

Таблица 1

Прогнозируемые данные независимых и зависимой переменных

Аргументы 2006г. 2007г. 2008г. 2009г. 2010г.

Х(, мн. тонн продукции 12,278 12,241 12,278 12,391 12,576

10 8 7 5 4

Ул, %* 6,5 6,2 6,1 5,7 5,6

* Ч прогнозируемые данные рентабельности продукции были скорректированы на ошибку аппроксимации, равную 23%.

Поэтому кривую жизненного цикла отрасли необходимо подбирать с помощью различных математических функций, используя 40-50-летний предпрогнозный период. Подбор кривой жизненного цикла мукомольно-крупяной промышленности и прогнозирование ее развития был осуществлен в пакете Масас! отдельно по объе-

му производства муки и крупы. Найденные уравнения трендов имели следующий вид:

- по муке: У = 7 Х зш(0,1 I - 5,888) +18,195,

где У, - расчетные данные объема производства муки, мн. тонн;

- ПО крупе: У =750-8ш{25-/-2,123) + 1734.

Развитие мукомольной и крупяной отраслей подвержено воздействию больших конъюнктурных циклов народного хозяйства, предложенных Н.Д.Кондратьевым. Цикл производства муки имеет большую повышательную вону, заканчивающуюся в 1972г., и понижательную вону - с 1973г. по 2002г. Цикл крупяной отрасли слегка смещен вправо и имеет более крутые линии подъема и спада. Это определяется спадом в зерновой отрасли, обусловленным общеэкономическим состоянием страны. Однако прогноз показал, что с 2007г. в обеих отраслях ожидается начало подъема (табл. 2).

Таблица 2

Прогнозируемые данные производства муки и крупы на 2006-2010гг.

Показатели 2006г. 2007г. 2008г. 2009г. 2010г.

Производство муки, мн. т 11,199 11,210 11,290 11,439 11,654

Производство крупы, тыс, т 984 988 1006 1036 1078

Этот факт повышает инвестиционную привлекательность мукомольно-крупяной промышленности, а также является доказательством того, что кривую жизненного цикла отрасли можно рассматривать в качестве косвенного показателя отраслевых рисков.

Третий блок заключается в определении уровня используемого рыночного потенциала, определяемого с помощью трех показателей:

- коэффициент соотношения фактического потребления с нормативным, (КО;

- средний темп роста цен на продукты питания, (К2);

- коэффициент независимости от импорта продукции, (К3).

Оценка рыночного потенциала отрасли позволяет выявить неиспользованные возможности, применение которых в догосрочной перспективе может изменить ее финансовые и другие характеристики.

В результате мы получили очень низкие итоговые показатели по отраслям, несмотря на то, что К1 и Кз показывают достаточно высокое использование рыночного потенциала. Это явление объясняется тем, что фактор сдерживания цен на основные продукты отрасли оказал негативное влияние. Общий показатель использования рыночного потенциала по мукомольно-крупяной промышленности составил 0,15 (0,09+0,06) или 15% (табл. 3).

Таким образом, использование рыночного потенциала отрасли на 85% связано с необходимостью регулирования рынка зерна, а не только продуктов его переработки. Возможность этого процесса будет предоставлена лишь после разработки государством системы целого ряда нормативных документов. За основу могут быть положены канадская, европейская и другие системы с ориентацией на особенности российской экономики.

Таблица 3

Основные показатели, характеризующие использования рыночного потенциала мукомольно-крупяной промышленности России

1 Отрасли Коэффициент соотношения фактического уровня потребления продуктов с нормативным Коэффициент темпа роста цен на конечную продукцию Коэффициент независимости потребления от импорта Оценка использования рыночного потенциала

Мукомольная 1,15 0,08 0,99 0,09

Крупяная 1.15 0,05 0,98 0,06

Результаты исследования отраслей по трем параметрам позволят определить, в какую группу отраслей (рис. 5), отвечающую определенной цели инвестора, они

попадают. Инвесторы, желающие получить высокий доход, будут интересоваться первой группой отраслей, а инвесторы, рассчитывающие на доход в будущем, выберут одну из перспективных или новых отраслей.

Результаты данного диссертационного исследования показали, что мукомоль-но-крупяная отрасль может заинтересовать тех инвесторов, которые рассчитывают на небольшой стабильный доход в течение бесконечно догого времени, так как отрасль является базовой и никогда не потеряет своей значимости.

Высокодоходные отрасли

1. Прогнозируемая рентабельность продукции -выше 15%

2. Жизненный цикл находится в стадии постоянного развития НТО или в стадии расширения

3. Рыночный потенциал используется поностью или почти поностью

Примеры: компьютерная отрасль, добыча полезных ископаемых и др.

Стабильные отрасли

1. Прогнозируемая рентабельность продукции- от 5 до 15%

2. Стабильный или циклический жизненный цикл, не имеющий периода спада

3. Рыночный потенциал использован поностью или не поностью

Примеры: сельское хозяйство, муко-мольно-крупяная промышленность, хлебопекарная и др. отрасли пищевой

Перспективные и новые отрасли

1. Прогнозируемая рентабельность продукции - выше 15%

2. Жизненный цикл циклический, стабильный или в стадии постоянного развития НТП

3. Рыночный потенциал используется не поностью

Примеры: консервная отрасль, производства питьевой и минеральной воды, легкая промышленность и др.

Венчурные отрасли

1. Прогнозируемая рентабельность

продукции-до 15%

2. Жизненный цикл в стадии спада,

производство имеет устаревшую

технологию

3. Рыночный потенциал используется

поностью, но спрос постоянно

падает

Пример: российская автомобильная

промышленность и др.

Рис. 5. Модель разбиения отраслей на четыре группы в соответствии с целями инвесторов

Учитывая государственную поддержку, а также возможность проведения с помощью инвестированных средств следующих мероприятий: интеграция с производителями и крупными потребителями; финансирование посевных и уборочных работ сельскохозяйственных предприятий; оптимизация радиуса доставки сырья; использование причальных стенок для речного транспорта как альтернативы железно-

дорожному; внедрение нового оборудования с целью расширения ассортимента в сторону свободного рынка здорового питания; увеличение объема мекорасфасо-ванной продукции (особенно среди круп), - можно увеличить уровень рентабельности, а, следовательно, и скорость возврата вложенных средств на конкретном предприятии.

3. ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

1. Необходимость разработки методики для оценки инвестиционной привлекательности отраслей связана с переходом экономики страны на новый этап развития, характеризующийся, с одной стороны, наличием свободных денежных средств, а с другой - их недостатком в отраслях, производящих товары.

2. Инвестиционную привлекательность отрасли можно рассматривать как совокупность специфических внутренних и внешних факторов для данной отрасли, ее финансовых показателей, возможностей снижения отраслевых рисков, а также прогноза тенденции ее развития, что позволяет привлечь инвестора в соответствии с поставленными им целями.

3. Предложенная в диссертации методика оценки инвестиционной привлекательности отрасли основывается на том, что непривлекательных отраслей не существует. Выбор инвестора будет определяться той целью, достижение которой он перед собой ставит, в соответствии с этим предлагается группировать отрасли по четырем группам. Инвесторы, желающие получить высокий доход, будут интересоваться первой группой отраслей, а инвесторы, рассчитывающие на доход в будущем, выберут одну из перспективных или новых отраслей. С целью придания устойчивости инвестиционному портфелю будут отобраны стабильные отрасли. Венчурные отрасли позволят предложить инвестору радикально новую технологию и стать лидером на рынке.

4. Итоговая качественная оценка инвестиционной привлекательности каждой конкретной отрасли представляется не в виде одного количественного критерия, а в виде трех показателей: прогнозируемой рентабельности основной продукции, кривой

жизненного цикла продукции и уровня использования рыночного потенциала отрасли.

5. Процесс прогнозирования не выносится отдельно за рамки методики оценки инвестиционной привлекательности отрасли и строится на нелинейных корреляционно-регрессионных моделях. Найденная прогнозная модель для определения уровня рентабельности продукции в мукомольно-крупяной продукции позволила определить, что объем производства продукции будет увеличиваться с 2007 г. (в 2010г. он составит 12 576 тыс. тонн), а рентабельность продукции будет медленно снижаться (в 2010г. -5,6%).

6. Привлечение инвестиционных средств требует исследования кривой жизненного цикла отрасли, прогноз которой является косвенным показателем отраслевых рисков. Прогноз кривых жизненного цикла мукомольной и крупяной отраслей показал, что с 2007г. в обеих отраслях ожидается начало подъема производства.

7. Оценка рыночного потенциала отрасли позволяет выявить неиспользованные возможности. Использование рыночного потенциала отрасли на 85% связано с необходимостью регулирования рынка зерна, а не только продуктов его переработки, что наряду с мероприятиями по снижению отраслевых рисков позволит улучшить финансовые показатели предприятий отрасли.

8. Результаты данного диссертационного исследования показали, что мукомольно-крупяная отрасль может заинтересовать тех инвесторов, которые рассчитывают на небольшой стабильный доход в течение догого времени, так как отрасль является базовой и никогда не потеряет спрос на свою продукцию и, следовательно, свою значимость.

9. Рекомендуется, опираясь на представленную методику, оценивать инвестиционную привлекательность всех отраслей страны с привлечением их специалистов. На основе полученной оценки предлагается составлять программы развития отраслей.

4. ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Князев В.В., Диаров А А., Шевцова В.Н. Некоторые проблемы инвестиционной привлекательности мукомольно-крупяной промышленности. // Хранение и переработка сельхозсырья. - № 2. - 2004. - С. 9-15. Ч 1,38 п.л. (авт. вкл. - 0,8 п.л.).

2. Диаров А.А., Шевцова В.Н. Методические вопросы оценки инвестиционной привлекательности отраслей экономики. Ч Сборник докладов на X Международной научно-практической конференции Модульные технологии обучения в системе непрерывного профессионального образования (теория и практика). - М.: МГУТУ, выпуск 8, часть 2,2004. - С. 335-342. - 0,6 пл. (авт. вкл. - 0.2 п.л.).

3. Шевцова В.Н. Сущность инвестиционной привлекательности отрасли и влияние на нее инвестиционного климата. Ч Сборник докладов на XI Международной российско-итальянской научно-методической конференции Роль государственных образовательных стандартов в условиях реализации Болонской декларации - М.: МГУТУ, выпуск 9. Т-3,2005. - С. 41-49. - 0,6 п.л.

4. Шевцова В.Н. Теоретические и методологические аспекты оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отрасли // Пищевая промышленность.- 2005. - № 4-5. - С. 44; 47-45. - 1 п.л.

5. Шевцова В.Н. Инвестиционные риски и методы их предотвращения в мукомольно-крупяной промышленности // Пищевая промышленность. - № 6. - 2005. С. 42-44. -0,8 п.л.

6. Шевцова КН. Анализ жизненного цикла отрасли как один из элементов оценки ее инвестиционной привлекательности - Сборник докладов на XII Международной научно-методической конференции Управление качеством обучения в системе непрерывного профессионального образования (в контексте Болонской декларации) - М.: МГУТУ, выпуск 10. Т-2,2006. - С. 73-79.- 0,3 п.л.

Подписано в печать 29.06.06. Формат 30x42 1/8. Бумага типографская Jfe 1. Печать офсетная. Уч.-изд. д. 1,1. Печ. л. 1,2. Тираж 130 экз. Заказ 190. 125080, Москва Волоколамское ш., 11 Издательский комплекс МГУ! 111 26

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Шевцова, Владислава Николаевна

Введение.

Глава 1. Теоретические и методические аспекты оценки инвестиционной привлекательности отрасли экономики.

1.1.Сущность понятия линвестиционная привлекательность отрасли.

1.2. Методические подходы и принципы оценки инвестиционной привлекательности отрасли.

1.3. Методика оценки инвестиционной привлекательности отрасли.

1.4. Построение системы факторов и выделение основных показателей для оценки инвестиционной привлекательности отрасли.

Глава 2. Анализ состояния мукомольно-крупяного производства в России.

2.1. Анализ инвестиционного климата, сложившегося в России за период 1991-2004 гг.

2.2. Влияние зернового рынка России на результаты деятельности мукомольно-крупяной промышленности.

2.3. Социальный и экономический путь развития мукомольно-крупяной промышленности за последнее десятилетие.

Глава 3. Определение инвестиционной привлекательности мукомольно-крупяной промышленности.

3.1. Расчет и прогнозирование уровня рентабельности мукомольно-крупяной отрасли на догосрочную перспективу.

3.2. Определение кривой жизненного цикла продукции мукомольно-крупяной отрасли.

3.3. Оценка использования рыночного потенциала мукомольно-крупяной отрасли.

3.4. Отраслевые риски мукомольно-крупяной промышленности и возможные мероприятия по их предотвращению.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка инвестиционной привлекательности отрасли"

Актуальность темы исследования. Как известно инвестиции являются основным двигателем развития экономики, поэтому их структурная направленность определяет положение той или иной сферы народного хозяйства по отношению к другим отраслям. С начала реформ сложися резкий дисбаланс в обеспечении инвестиционными средствами разных отраслей. Проблема привлечения капитальных вложений в отрасли реального сектора экономики не решена до сих пор. Доля инвестиций в основной капитал в отрасли, производящие товары, составляла в 2004 году 47,3% (доля отраслей, оказывающих рыночные и нерыночные услуги - 52,7%).

Роль реального сектора экономики, как основного показателя богатства страны в отсутствии развитого финансового рынка, является ключевой для создания стабильных рыночных условий функционирования всех сфер народного хозяйства и перехода на следующий этап экономического развития страны.

В связи с этим представляется целесообразным разработка теоретической и практической базы в целях привлечения прямых инвестиций в реальный сектор экономики. Недостаток информации о состоянии и тенденциях развития отраслей у инвесторов, а также отсутствие доступной методики оценки инвестиционной привлекательности отрасли затрудняет процесс выбора инвестором стратегического направления инвестирования.

Актуальность решения проблемы оценки инвестиционной привлекательности отраслей реального сектора экономики и недостаточная методологическая база ее решения предопределили выбор темы диссертационной работы и рассматриваемый в ней круг вопросов.

Степень разработанности проблемы. Анализ степени изученности проблемы показал, что проблемы инвестиций в реальный сектор экономики нашли свое отражение в научных трудах известных отечественных экономистов: В.М.Аньшина, И.А.Бланка, А.В.Вихрова, А.П.Градова, В.Б.Дасковского, О.Е.Руденко, И.В.Сергеева, В.Стародубровского и многих других. Однако ее решение затрудняется отсутствием конкретных теоретических и методических разработок по данному вопросу. Основополагающими теоретическими и методологическими трудами, посвященными развитию мукомольно-крупяной отрасли, являются исследования следующих авторов: А.И.Атухова, В.А.Бутковского, Д.З.Дамаева, А.Н.Жигалова, С.А.Зуева, Н.Д.Кондратьева, А.Д.Кудели, Е.И.Маргулиса, Т.Ф.Рябовой и др. На базе исследований названных авторов разрабатывались основные аналитические показатели для оценки инвестиционной привлекательности данной отрасли.

Особое значение разработке методологии оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности региона, отрасли придают в своих исследованиях И.Ансофф, И.А.Бланк, В.Б.Дасковский, Б.М.Декранов, Е.Г.Жолудева, А.Ю.Медведев, А.И.Кривцов, А.В.Смирнов, Т.Ю.Сушкова и др.

Однако в научных трудах отсутствует четкое определение инвестиционной привлекательности отрасли, в некоторых из них это понятие отождествляется с инвестиционным климатом, а отраслевой аспект методологии разработан недостаточно. Много недостатков имеет экспертный метод оценки инвестиционной привлекательности отраслей экономики, поэтому в данной работе в этих целях предлагается авторская методика оценки инвестиционной привлекательности отрасли, включающая математическое моделирование, механизм отбора приоритетных показателей, а также прогноз будущего финансового развития отрасли, определение жизненного цикла и оценка рыночного потенциала отрасли.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке научно-методических основ оценки инвестиционной привлекательности отрасли и обосновании дальнейшего практического их применения в реальном секторе экономики.

Для достижения поставленной цели были поставлены и решены следующие основные задачи:

- исследованы причины возникновения проблемы инвестиционной привлекательности отрасли в теории и практике;

- исследованы существующие принципы оценки инвестиционной привлекательности объекта;

- изучены факторы инвестиционного климата, влияющие на развитие промышленных предприятий;

- исследованы тенденции развития мукомольно-крупяной промышленности России и выявлены причины воздействия на ее инвестиционную привлекательность зернового рынка;

- обобщены существующие методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности отрасли, на основе которых предложена авторская методика.

Предметом исследования является совокупность теоретических, методических и практических проблем оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отрасли.

Объектом исследования является мукомольно-крупяная промышленность России.

Теоретическая основа исследования базируется на положениях экономической теории, экономики предприятий АПК, результатов научных трудов отечественных и зарубежных ученых и специалистов по инвестиционной теории. Информационную основу исследования составили статистические данные Росстата, Минсельхозпрода РФ, федеральные нормативные акты.

В качестве научного инструментария использовались: системный анализ показателей экономических процессов и явлений, экономико-статистичекий и индексный методы, экономико-математическое моделирование.

Обоснованность и достоверность научных положений диссертации, предложенных принципов и методики оценки инвестиционной привлекательности отрасли, полученных непосредственно автором в процессе проведения исследования, подтверждается обработкой, анализом и систематизацией ' значительного массива информации, выпоненными расчетами, апробацией выводов и предложений на практике и учетом мнений специалистов предприятий мукомольно-крупяной промышленности по ряду научных и методических положений диссертации, обсуждением их на научно-методических конференциях.