Оценка инвестиционного потенциала пенсионной системы Российской Федерации тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Шмаков, Александр Викторович |
| Место защиты | Новосибирск |
| Год | 2005 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Оценка инвестиционного потенциала пенсионной системы Российской Федерации"
На правах рукописи
ШМАКОВ АЛЕКСАНДР ВИКТОРОВИЧ
ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОТЕНЦИАЛА ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
Специальность - 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Новосибирск - 2005
Работа выпонена в Новосибирском государственном техническом университете
Научный руководитель: доктор экономических наук, доцент
Литвинцева Галина Павловна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Кравченко Наталья Александровна
кандидат экономических наук, доцент Новикова Татьяна Сергеевна
Ведущая организация: Новосибирский государственный архитектурно-строительный университет
Защита состоится л24 ноября 2005 г. в 1600 часов на заседании диссертационного совета Д 212.173.10 при Новосибирском государственном техническом университете по адресу: 630092, г. Новосибирск, пр. К. Маркса, 20.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Новосибирского государственного технического университета.
Автореферат разослан л октября 2005 г.
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук
Кислицына О. А.
1!90741
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность исследования. Необходимость активизации инвестиционной деятельности на современном этапе развития России обусловила поиск новых внутренних источников инвестиций, способствующих преодолению дефицита догосрочных финансовых ресурсов при реализации инвестиционных проектов. Важными субъектами инвестиционного рынка, имеющими уникальные возможности по инвестированию программ с длительным сроком реализации, являются пенсионные фонды. В настоящий момент ожидания относительно того, что пенсионные фонды станут мощным источником догосрочных инвестиций, не оправдались. Не сформирована инвестиционная политика с учетом деятельности пенсионных фондов. В связи с этим актуальной является задача оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы и трансформации части финансовых ресурсов пенсионных фондов в инвестиции, направленные на развитие народного хозяйства России.
Осуществляемый вариант пенсионной реформы не удовлетворяет субъектов страховых отношений и не способствует увеличению ее инвестиционного потенциала. При реформировании необходимо учитывать, что пенсионная система, как элемент социальной сферы народного хозяйства, оказывает влияние не только на социальные процессы, но и на функционирование экономической сферы, в первую очередь через использование своего инвестиционного потенциала. Пенсионные инвестиции, направленные на улучшение экономической ситуации, способствуют эффективности самой пенсионной системы, деятельность которой не будет успешной без улучшения экономической ситуации в стране. Необходимо рассматривать варианты реформирования с позиций формирования страхового резерва, возможности превращения его в инвестиционный ресурс для преодоления кризисных явлений в экономике. Разработка концептуальных положений перспективной инвестиционной политики и совершенствование пенсионной реформы с учетом накопленного научного и мирового опыта позволит положительно воздействовать на инвестиционный потенциал пенсионной системы, а также добиться ее догосрочной сбалансированности.
Вышесказанное обуславливает важность исследования деятельности пенсионных фондов как субъектов инвестиционного рынка, развития методов оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы и поиска возможностей по его увеличению.
Цель исследования - формирование методического подхода к оценке инвестиционного потенциала пенсионной системы и разработке вариантов пенсионного реформирования, способствующих его увеличению.
Задачи исследования:
1. Рассмотреть особенности деятельности пенсионных фондов как субъектов инвестиционного рынка и основы функционирования пенсионной системы как подсистемы народного хозяйства.
2. Систематизировать теоретические исследования и практический опыт формирования и использования средств пенсионного резерва для осуществления инвестиций в разных странах.
3. Провести анализ теоретических моделей, характеризующих влияние пенсионной системы на инвестиции и экономический рост, а также возможности их использования в российских условиях.
4. Проанализировать возможности и препятствия инвестирования средств пенсионного резерва в факторы экономического роста на современном этапе пенсионной реформы в России.
5. Разработать экономико-математическую модель оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы в процессе ее реформирования, адаптированную к условиям РФ.
6. Сформулировать рекомендации по совершенствованию пенсионной системы, способствующие увеличению ее инвестиционного потенциала.
Объект исследования - пенсионные фонды как субъекты инвестиционного рынка и инвестиционный потенциал пенсионной системы.
Предмет исследования - методический подход к оценке инвестиционного потенциала пенсионной системы и разработке вариантов ее перехода на накопительный принцип функционирования в России.
Содержание диссертации соответствует области исследования 4.15 Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).
Теоретическая и методологическая основа исследования. Исследование основано на работах отечественных и зарубежных экономистов, посвященных как проблемам инвестирования средств пенсионного резерва, так и вопросам функционирования пенсионных систем и пенсионному реформированию.
В основу анализа воздействия пенсионной системы на инве-
стации и экономический рост, а также инвестиционной деятельности пенсионных фондов легли работы О. Бланшарда, С. Брю, С. Вапдеса-Прието, П. Даймонда, Е. Дэвиса, К. Гуда, Р. Кифуен-теса, Г. Корсетти, Д. Леймера, К. Макконела, Д. Норта, Дж. Робинсон, Р. Ромера, П. Самуэльсона, Т. Свана, Р. Солоу, Р. Томаса, М. Федстайна, С. Фишера, Г. Хаббарда, У. Шарпа, К. Шмидт-Хэббела, Т. Эггертсона, П. Эрроу, О. Буклемишева, С. Голова, О. Жуковского, A.B. Кошкина, A.B. Кузнецова, М.С. Малютиной, В.З. Марковой, О.В. Ордина, М.А. Хорошко, Е. Шохина и др.
Основой иных аспектов макроэкономического анализа пенсионной системы стали работы Т. Баннарда, Д. Блума, 3. Боди, Б. Босворфа, Г. Буртлесса, Д. Вайса, М. Заиди, Г. Корсетти, А. Крю-гера, Д. Лимера, Е. Лэйзира, Д. Митчела, Р. Смита, Р. Фримана, Р. Хосмана, Дж. Шовена, Р. Эренберга, С. Захарова, В. Когана,
B. Никитенко, Г. Рахмановой, А.К.Соловьева и др.
Социально-экономическим аспектам пенсионного обеспечения посвящены работы А. Ауэрбаха, Е. Ахмада, М. Варшавски,
C. Лугареси, А. Маурмаураса, Б. Федерера, М. Федстайна, М. Ханда, Дж. Шнайдера, Дж. Шовена, Д.Г. Александрова, М.И. Алехина, А. Вавилова, С. Васина, В.Э. Гордина, E.H. Жильцова, P.A. Кокорева, Т.М. Малевой, и др.
Институциональные аспекты пенсионного обеспечения в России анализируются в работах А. Апатова, В.Н. Баскакова, А. Вавилова, М. Дмитриева, Е. Зезюлиной, Н. Качиной, P.A. Кокорева, Т. Малевой, А. Мойрера, А. Поманского, М. Рубченко, Г. Трофимова и др.
Для изучения политических аспектов пенсионного обеспечения, перераспределительных процессов, вопросов справедливости и возможности Парето-неухудшающей реформы использовались работы X. Аарона, Д. Бланчета, О. Бланшарда, С. Вапдеса-Прието, О. Годоя, П. Даймонда, Е. Джеймса, Л. Котликоффа, A.C. Орлоффа, С. Фишера, С.А. Васина, С. Захарова, A.B. Кузнецова, О.В. Ордина, Г. Рахмановой и др.
Иностранный опыт реформирования пенсионных систем отражен в отчетах международных организаций, в источниках Internet, в работах исследователей: Дж. Бустаманте, Д. Виттаса, М. Кьюиссера, Р. Майерса, Р. Хинца, К. Шмидт-Хэббела, О.Т. Ахундарова, Г.С. Беспалова, В. Гутника, С.Г. Ерошенкова, С. Захарова, H.A. Коржовой, Г. Лукьянова, Я. Моро и др.
Теории актуарных расчетов посвящены работы В.Н. Баскакова, К.А. Джафарова, Г.Д. Карташова, Е.М. Четыркина, А.Ю. Шу-плякова и др.
При проведении прикладных исследований использовася абстрактно-логический подход на основе системного анализа экономических и социальных процессов, экономико-математические и графические методы и модели. Применялись классификации, группировки, методы анализа динамики изучаемых параметров и актуарных расчетов.
6 качестве информационной базы исследования использовались:
Х информационные и аналитические материалы Пенсионного фонда России, Государственного комитета РФ по статистике, Российской академии наук, Института социально-экономических проблем народонаселения РАН, Фонда Бюро экономического анализа, Информационно-аналитического управления Совета Федерации Федерального Собрания РФ, Министерства экономического развития и торговли;
Х результаты исследований Мирового банка, Национального бюро экономических исследований США, Американской экономической ассоциации;
Х фактологические и эмпирические материалы, содержащиеся в работах отечественных и зарубежных экономистов (в том числе переведенные автором), в периодических изданиях, материалах семинаров и конференций, информационной сети Internet.
Обоснованность и достоверность результатов работы подтверждается проведенными теоретическими исследованиями, применяемыми экономико-математическими и статистическими моделями и методами, использованием статистических данных, полученных из официальных источников, обширными практическими расчетами. Выводы и результаты исследования прошли соответствующую апробацию.
Научная новизна диссертационного исследования
1. Разработаны классификации теоретических исследований и стран на основе обобщения мирового опыта внедрения накопительного принципа функционирования пенсионной системы. Сделан вывод, что основной причиной, препятствующей использованию пенсионных средств для догосрочных инвестиций в России, является краткосрочный подход к их регулированию.
2. На основе анализа экономико-математических моделей установлено, что положительное влияние пенсионного резерва на уровень инвестиций и экономический рост имеет место только при определенных экономических условиях, созданию которых способствует государственное пенсионное страхование и инве-
стирование пенсионного резерва государством.
3. Разработана экономико-математическая модель оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы, находящейся в процессе перехода на накопительный принцип функционирования.
4. Предложен методический подход к разработке вариантов перехода на накопительный принцип, направленных на реализацию инвестиционных возможностей пенсионной системы в России.
Практическая значимость работы состоит в следующем:
Х проведенный комплексный анализ влияния модели пенсионной системы на инвестиции и экономический рост, авторский вариант экономико-математической модели оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы России, а также методический подход к разработке вариантов перехода на накопительный принцип, направленных на реализацию инвестиционных возможностей пенсионной системы в России, могут быть использованы для дальнейшего исследования задачи трансформации ресурсов пенсионной системы в инвестиции;
Х предложенные практические рекомендации могут быть использованы государственными органами управления при разработке инвестиционной политики в РФ;
Х методический подход, результаты расчетов и основные выводы использованы в аналитической работе Управления Пенсионного фонда в Сибирском федеральном округе (справка Управления ПФР в СФО о внедрении результатов диссертационного исследования № 115-0115/93, от 21.04.2005);
Х основные результаты использованы в учебном процессе Новосибирского государственного технического университета в курсах Финансовая математика, Экономика общественного сектора, которые читаются для студентов специальности 080101 -Экономическая теория, а также в курсе Государственное регулирование экономики и экономическая политика, который читается для магистрантов направления 080100 - Экономика, магистерской программы 521615 - Институциональная экономика и экономическая политика, отдельные положения и результаты используются преподавателями кафедры экономической теории при проведении занятий по дисциплинам Национальная экономика, Экономические проблемы России (справка НГТУ о внедрении результатов диссертационного исследования № 887, от 13.05.2005);
Х отдельные теоретические положения, методики расчетов и результаты статистического анализа внедрены в учебный процесс Новосибирского государственного университета (справка НГУ о внедрении результатов диссертационного исследования № 40 -21/30, от 21.04.2005).
Апробация работы. Результаты диссертационного исследования обсуждались на различных научных и научно-практических конференциях и семинарах: международном научном семинаре Институциональная теория и ее практическое применение в постсоветской экономике (программа НЕ8Р, фонд Сороса Будапешт, на базе Новосибирского государственного университета, 2004 г.): Всероссийской научно-практической конференции Модернизация политико-правовой системы России: прошлое, настоящее, будущее (Вогоградский государственный университет, 2004 г.); международной научно-практической конференции Экономика и бизнес: позиция молодых ученых (Атайский государственный университет, 2004 г.); региональной научной конференции Наука, техника, инновации (Новосибирский государственный технический университет, 2002 г.); международном семинаре Молодежный взгляд в будущее (мини-прогнозы на 2050 год) (Новосибирск, СГГА, 2002 г.), где вызвали интерес и получили одобрение специалистов. Диссертантом в соавторстве разработан курс лекций (Финансовая математика: Курс лекций. - Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2003. - 160 е.), где в главе 2 Потоки платежей и финансовые ренты и научно-практическом приложении Использование финансового анализа при проведении реформ (на примере реформы Пенсионного фонда РФ) использованы материалы исследования.
Публикации. Основные положения и содержание диссертации отражены в 8 публикациях общим объемом 3,65 печатных листа.
Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения. Объем основного текста без учета приложений - 168 е., в том числе включает библиографический список из 275 наименований, 8 рис., 11 таблиц.
ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ЕЕ НАУЧНУЮ И ПРАКТИЧЕСКУЮ ЗНАЧИМОСТЬ
1. Особенности деятельности пенсионных фондов в качестве субъектов инвестиционного рынка обусловлены большим объемом, высоким уровнем концентрации, а так же характером пенсионных активов. Объем и уровень концентрации накопительных средств позволяют пенсионным фондам осуществлять масштабную инвестиционную политику, связанную с крупными структурными сдвигами. Неликвидность активов накопительного пенсионного фонда и длительный срок пенсионных схем позволяют направлять средства на цели догосрочного инвестирования, делать вложения как в программы с относительно низкой доходностью, так и в высокодоходные активы, не опасаясь промежуточных колебаний их рыночной стоимости. Пенсионные инвестиции оказывают также стабилизирующее воздействие на экономику. С другой стороны приоритетное инвестирование экономического роста и повышение эффективности экономической системы за счет средств пенсионного резерва способствует нормальному функционированию пенсионной системы. Необходимо выработать стратегию, сочетающую достижение приемлемого уровня доходности вложения пенсионных средств и осуществление инвестиций в целях развития экономики.
Изучение основ функционирования пенсионной системы и инвестиционной политики пенсионных фондов показало, что обязательный характер пенсионного страхования, государственная собственность на пенсионные накопления и применение принципа нежесткой эквивалентности увеличивают размер страхового резерва, расширяют его инвестиционный горизонт, обеспечивают высокий уровень концентрации инвестиционного ресурса, дают возможность снижения ставки пенсионного взноса. Обязательное пенсионное страхование дожно осуществляться государством в лице независимого государственного Пенсионного фонда России (ПФР). Выплаты льготных пенсий, признание за пенсионерами права на наследование и распоряжение средствами, передача функций обязательного пенсионного страхования пенсий негосударственным пенсионным фондам противоречит принципам объединения рисков, снижает инвестиционный потенциал пенсионной системы.
2. На основе авторской классификации стран по результатам внедрения накопительного принципа функционирования и уча-
стия государства в пенсионном обеспечении показано, что к группе стран со значительной государственной составляющей пенсионной системы, функционирующей на основе распределительного принципа, принадлежат в большинстве случаев развитые страны. К группе стран, в основе пенсионной системы которых лежит негосударственная пенсионная система, функционирующая по накопительному принципу, принадлежат в основном развивающиеся страны и страны с переходной экономикой. Осо-бённостью России является построение накопительной пенсионной системы, обеспечиваемой государством, что эффективно как с позиции сбалансированности пенсионной системы, так и с позиции ее инвестиционного потенциала, достижения экономического роста.
Пенсионные фонды и страховые компании являются мощным, а для многих стран единственным внутренним источником капитала для догосрочных инвестиций. Единых рецептов безопасного размещения средств нет, однако наблюдается тенденция к увеличению доли отечественных бумаг в портфелях фондов. Во многих странах действует законодательство, ограничивающее свободу решений о размещении средств пенсионных фондов, однако жесткие ограничений на инвестирование сшбкают доходность вложений. Исследования показали, что наибольший доход приносит политика преимущественного инвестирования в акции (более 60 %) при условии достаточной диверсификации сфер вложения пенсионных активов.
3. В результате анализа исследований по проблемам пенсионного обеспечения, классифицированных автором показано что, переход к накопительной пенсионной системе сопровождается ростом совокупных сбережений, снижением ставок процента, увеличением инвестиционного потенциала, капиталовооруженности и увеличением темпов экономического роста только при выпонении принятых в моделях предпосылок. Выявлены недостатки моделей, основные из которых: упрощаются демографические процессы; не учитывается эффект вытеснения частных инвестиций; не рассматривается влияние международного движения капитала; делается предпосыка наличия спроса на инвестиционные ресурсы; предполагается наличие развитой финансовой инфраструктуры; не изучены вопросы государственного дога и трансфертов; анализируются только догосрочные аспекты проблемы; отсутствует исследование институциональных факторов; недостаточное внимание уделяется изучению внешних эффектов.
В результате указанных недостатков модели требуют даль-
нейшей адаптации к современным условиям России. Невыпонение предпосылок моделей при переходе пенсионной системы на накопительный принцип может привести к противоположному результату: обесцениванию пенсионного резерва, росту спекулятивных операций, инфляции, утечке пенсионного капитала за границу и даже обвалу финансового рынка и спаду в экономике. Государственный характер пенсионного страхования и инвестирования пенсионного резерва позволит снизить риск отрицательных последствий перехода на накопительный принцип функционирования. При этом следует ограничить принудительное размещение средств в государственные ценные бумаги.
4. Вследствие выявленных в процессе анализа недостатков пенсионной реформы ожидания, относительно того, что пенсионные фонды станут мощным источником догосрочных инвестиций в экономику, не оправдались. Между тем практически все отрасли экономики России находятся в глубоком инвестиционном кризисе, не только препятствующем реконструкции и модернизации производства, но и угрожающем массовым выбытием производственных мощностей.
Основной причиной, препятствующей использованию пенсионных средств для догосрочных инвестиций, является краткосрочный подход к их регулированию. Для преодоления негативного влияния ориентации на краткосрочные результаты средства пенсионного резерва дожны инвестироваться единой государственной управляющей компанией. При этом необходимо снижать долю размещения средств в низко доходные государственные ценные бумаги. Вызывает сомнение выпуск специальных облигаций пенсионных фондов с процентными ставками ниже рыночных. Требуется увеличить в инвестиционном портфеле ПФР долю догосрочных инвестиций в акции и облигации частных компаний. Это позволит увеличить объем инвестиций, направляемых в реальный сектор экономики, с учетом приоритетов промышленного развития.
5. Разработана экономико-математическая модель оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы в процессе пере-
1 хода на накопительный принцип функционирования, опираю-
щаяся на теорию актуарных расчетов, демографическую модель перекрывающихся поколений и официальные статистические данные. Рассматривается последовательность перекрывающихся поколений, каждое из которых представлено группой индивидов, живущих 7" лет. Период трудовой активности составляет Ь - Т* лет, где Ь - пенсионный возраст, Т*- средний возраст начала
трудовой деятельности. Распределение населения по возрастным группам изменяется следующим образом:
в = Т*,..., L-1, 21Л = X I, //_J , s, 0 = Х
77 = I,..., Г', Z/+l,77+l = Zl,ri х Vi i'
^+1,0+1 = х h+l fie ' ~ о >
где St 0 - число индивидов в году t, относящихся к трудовому поколению 9; ZtiT] - число индивидов в году t, относящихся к пенсионному поколению г|; 10 и Ц - коэффициенты дожития для представителей поколений группы 9 и т] соответственно; Ье - коэффициент рождаемости по возрастной группе 9.
Число индивидов трудоспособного поколения (Labt) и число индивидов пенсионного возраста (Pent) в году t равны: -1 г
Lab, = >
Й=Г* T]=L
Число пенсионеров с накопительной пенсией (Pen at) и число пенсионеров с распределительной пенсией (Pen t) в году t равны:
Ш1п(/+<,Г)
О ,t + fL
7=max(/+/,i)
О ,t + f>T'
где предельный возраст участия в накопительной системе; 1=0 - год начала реформы.
Ставки отчислений (Рх<ш)) в накопительную составляющую, необходимые для получения пенсии на заданном уровне от средней заработной платы за трудовой период для людей возраста х, определяются:
р(">) _ ра х_2т_
где ра - ставка замещения заработной платы пенсией в накопительной системе; Ох, ТЧХ - коммутационные числа; Ь - пенсионный возраст; ш - количество выплат в году; х - возраст начала отчислений в ПФР; V - средний период уплаты взносов.
Ставка отчисления (а() в накопительный фонд в году г определяется:
а, =шах(
0,в-t>f
где 8(> е - число индивидов в году 1:, трудового возраста у; I - порядковый номер года реформы; Г - предельный возраст участия в накопительном фонде; 6 - возрастные категории работающих граждан; Б - актуарная ставка при окончательной норме замещения пенсий.
Ставка отчисления ф,) в распределительный фонд в году I определяется:
51-а1-г,/ + 1<Г,рр<ре)(т
О ,( + />Т'
где 5, - ставка пенсионного налога в году г; у - постоянная нагрузка; рр - ставка замещения заработной платы пенсией в распределительной системе в году ррудовд - желаемая ставка замещения заработной платы пенсией в распределительной системе на начало реформы; 8(> в - число индивидов в году 1, трудоспособного возраста у; - число индивидов в году ^ пенсионного возраста г).
Суммарная брутто ставка отчисления в ГПФ (50 равна:
где 5 - ставка пенсионного налога в начале реформы.
Солидарный счет, идущий на увеличение ставки замещения пенсии (х) равен:
Г 0, а, <5
В случае необходимости займа ПФР для поднятия ставки отчисления в распределительной составляющей дог (Е{) может быть рассчитан по формуле: Е, =м х 0+ /Х) + "V,-_ ГгД >0
е=т* 7'
0 ,РР>РР-
где г - реальная ставка процента по займу; рр тш - предельно допустимая ставка замещения заработной платы пенсией; ^ ~ займы ПФР в году V, VI/, - выплаты ПФР по займам в году I.
Суммарные доходы ПФР (С?() в году I составляют:
где wt - средняя заработная плата в году ^ Р(- фонд оплаты труда ПФР в году I.
При этом доходы накопительной составляющей (()",) и распределительной составляющей равны:
Величина ежегодных пенсионных выплат индивиду, делавшему отчисления в накопительную систему (с!,) и вышедшему на пенсию в период I, может быть рассчитана:
Суммарные выплаты накопительных пенсий (Б,) в году 1 составят:
Страховой резерв накопительной системы (ВО в году г может быть задан рекуррентным соотношением:
где - реальная валовая доходность финансовых вложений.
Поскольку уровень чистой тезаврации по средствам страхового резерва близок к нулю, эта формула позволяет оценить инвестиционный потенциал пенсионной системы, т.к. величина пенсионных инвестиций равна страховому резерву накопительной системы.
Модель позволяет определить ключевые параметры деятельности и оценить инвестиционный потенциал пенсионной системы, произвести экономико-математическое описание процесса перехода пенсионной системы на накопительный принцип функционирования и оценку ожидаемых результатов от ее реформирования.
6. Автором предложен методический подход к разработке вариантов перехода на накопительный принцип, позволяющий сформулировать рекомендации по совершенствованию государственной системы обязательного пенсионного страхования, направленные на реализацию инвестиционных возможностей пенсионной системы (табл. 1).
Процесс реформирования осуществляется в четыре этапа:
1. На первом этапе увеличивается ставка замещения распределительных пенсий до 40 % за счет снижения количества выплат в распределительную систему в результате смертности. Ставка замещения перестает повышаться.
2. На втором этапе возвращаются займы, сделанные в случае необходимости поддержания приемлемого жизненного уровня пенсионеров в распределительной составляющей.
3. На третьем этапе происходит снижение ставки отчисления в ПФР до 11,5 %, необходимой для получения 70 % коэффициента замещения.пенсии, а также оплаты содержания ПФР и осуществления пересыки пенсий в размере 1,54 % ФОТ.
4. На четвертом этапе происходит постепенное увеличение ставки замещения пенсии до 70 % от уровня средней заработной платы за период трудовой деятельности. Переходный процесс
считается поностью завершенным при окончании выплат распределительных пенсий.
Таблица 1
Рекомендации по совершенствованию государственного пенсионного страхования, способствующие увеличению инвестици-
онного потенциала пенсионной системы
№ п/п Характеристики Рекомендации по совершенствованию
1 Метод финансирования Переход на накопительный принцип функционирования
2 Форма собственности на пенсионные фонды Развитие ПФР и государственной формы собственности на пенсионные накопления.
3 Отношения собственности Использование страховых схем, не предусматривающих возможности распоряжения и наследования средств пенсионерами, при взаимоотношениях ПФР с пенсионерами и полужесткого траста при взаимоотношениях между управляющей компанией и ПФР.
4 Инвестирование Инвестирование проводится единой государственной управляющей компанией. Ориентация на догосрочное размещение средств. Увеличение доли инвестиций в акции и облигации частных компаний. Инвестирование части средств в приоритеты экономического развития РФ. Необходимость получения не менее 3 % валовой реальной доходности от инвестирования
5 Круг участников Обязательность участия для всех проживающих на территории РФ: в накопительной системе - для лиц 1959 г.р. и моложе, в распределительной системе - для всех остальных.
6 Источники финансирования Формирование внебюджетного ПФР из страховых взносов: работодателей; граждан, занимающихся индивидуальной трудовой деятельностью; федерального бюджета (на выплату будущих государственных пенсий); внебюджетных фондов (на выплату будущих социальных пенсий); иных источников.
7 Виды пенсий, права не пенсию Выплаты только пенсий по возрасту, назначаемых при достижении 60 лет при условии прекращения трудовой деятельности. Содержание людей до 60 лет иными организациями с одновременной уплатой пенсионного взноса.
8 Осуществление пенсионных взносов Уплата взносов до достижения пенсионного возраста в размере 11,5 % заработка. Действие в переходный период ставок, указанных в (рис. 3).
9 Осуществление пенсионных выплат Выплата пенсий пожизненно: накопительных - в соответствии со схемой с фиксированными взносами; переходных распределительных - в соответствии с установленным коэффициентом замещения пенсии (рис. 2).
Экономико-математическое моделирование процесса трансформации, основанное на приведенной выше модели и рекомендациях, может быть описано схемой процесса (рис. 1). Процесс осуществления реформы и формирования резерва может быть охарактеризован совокупностью рисунков (рис. 2 - 4).
ВХОДЯЩИЕ ПЕРЕМЕННЫЕ ИСХОДЯЩИЕ ПЕРЕМЕННЫЕ
S,e; ZtД; le; 1Д; be; р"=0,4__
Предварительные расчеты
~ ^ St+1 в, z,tiД, Labt, Pent; f, Реп", Pen/1
p"=0,4; 8=20%. Si+i 9; z,+t Px_Jr_
ЭТАП 1 Увеличение ставки замещения распределительной пенсии до of =0,4
f gД (3,; р", tj, у,; Е,; Q,D,; В,
р"=0,4; рр =0,4, S=20%; sm о, 7Л\ Р.,, Е,^_
ЭТАП 2. Возврат дога (в случае варианта с займом) до Е,= 0
| аД р,;?,; у,; E,,Q,a;DДBt
pa=0,4;p9=0,4;s№ie;zДu; P._|_
ЭТАП 3 Снижение ставки отчисления в ПФР до оптимальной 5=11,5%
^ 5.; a,; pt; Q, D,; В, ~
Si =11,5%; Si+i.a; z,+iД;Pt_|_
ЭТАП 4 Увеличение ставки замещения пенсии до о" = = 70%
р"; р"; о,; p.; Q.'-.D^bT
Рис. 1. Система экономико-математического моделирования процесса трансформации пенсионной системы
Ставка замещения, %
2007 Че-
2012 2017 2022 2027 2032 2037 2042 2047 Ставка замещения в распределительной системе Ставка замещения в накопительной системе Рис. 2. Ставки замещения пенсии
Ставка отчисления, %
2002 2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038 2042 2046 2050
-*Ч Процент взноса на накопительную пенсию
-Процент пенсионного налога
Процент взносов на распределительную пенсию
Рис. 3. Изменение ставок отчисления в ПФР в процессе трансформации
Пенсионный резерв, мрд. руб.
2002 2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038 2042 2046 2050
Рис. 4. Формирование страхового резерва ПФР как источника инвестиций
Расчеты показали, что снижение пенсионного возраста женщин до 55 лет повышает ставку пенсионного взноса на 2,9 % по сравнению с предлагаемым вариантом. Из накопительной составляющей необходимо будет исключить лиц 1959 - 1962 г.р., что уменьшит размер пенсионных инвестиций, осложнит процесс перехода на накопительный принцип.
Снижение реальной валовой доходности пенсионных инвестиций до 2 % приведет к дефициту средств и необходимости значительных внешних источников финансирования, что делает такой вариант реформ нежелательным. Ставка замещения пенсии в 2013 - 2027 гг. опускается ниже 32 %, а в 2021 г. составляет всего 20 % (рис. 5).
0 - Ставка замещения, %________
2002 2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038 2042 2046 2050 ЧеЧСтавка замещения в распределительной системе ЧХЧСтавка замещения в накопительной системе
Рис. 5. Ставки замещения пенсии при 2 % реальной доходности пенсионных инвестиций
Увеличение реальной валовой доходности пенсионных инвестиций уже до 4 % позволяет поностью избежать кризисных явлений, поскольку ставка замещения пенсии не опускается ниже 30 %. Появляется возможность снижения ставки пенсионного налога до 8,8 %. Однако данный вариант позволяет сформировать меньший размер пенсионного резерва, достигающий 12 трн. руб. (рис. 6). С позиции роста инвестиционного потенциала пенсионной системы данный вариант проигрывает варианту с трехпроцентным уровнем доходности.
0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0
Пенсионный резерв, мрд. руб.
14000 т-----------
12000 10000 8000 -ь 6000 4000 2000 О
.1111111
2002 2006 2010 2014 2018 2022 2026 2030 2034 2038 2042 2046 2050
Рис. 6. Формирование страхового резерва ПФР как источника инвестиций при их 4 % реальной доходности
Предложенный вариант реформирования пенсионной системы имеет ряд преимуществ. Он способствует:
1. Повышению уровня сбережений в экономике и росту инвестиционного потенциала пенсионной системы. Формируется пенсионный резерв на уровне порядка 16 трн. руб. в ценах 2001 г. Уже на первый год реформы формируется резерв в 4,3 раза больший, чем полученный в результате правительственной реформы.
2. Снижению налогового бремени. Ставка пенсионного отчисления снижается до 11,5 %.
3. Увеличению инвестиционного горизонта средств пенсионного резерва до 18 - 60 лет против 5 лет при действующей системе.
4. Развитию финансовых рынков и снижению процентных ставок.
5. Уменьшению себестоимости продукции и росту рентабельности производства.
6. Увеличению догосрочных инвестиций на величину пенсионного резерва. Появляется возможность инвестирования в высокозначимые проекты с относительно низкими показателями рентабельности.
7. Увеличению капиталовооруженности и темпов экономического роста.
8. Снижению стоимости труда и созданию новых рабочих мест.
9. Достижению более высокого уровня жизни пенсионеров со ставкой замещения пенсии не ниже 30 %, увеличивающейся до 70 %.
10. Росту стимулов работников к труду, декларированию доходов и ограничению масштабов теневого рынка труда.
В целом пенсионная система становится более прозрачной, бюджет пенсионного фонда сбалансирован, отсутствуют проти-
воречия с точки зрения целей реформирования. ПФР становится крупнейшим источником догосрочных инвестиций в экономику России.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ОПУБЛИКОВАНЫ В СЛЕДУЮЩИХ РАБОТАХ:
1. Фондовый рынок и реализация пенсионной реформы в Российской Федерации // Проблемы переходной экономики: институциональный анализ. Сб. науч. тр. / Отв. ред. Г.М. Мкртчан. -Новосибирск: НГУ, 2005. - С. 69 - 80. (в соавторстве, автором -0,4 п.л.)
2. Реформа пенсионной системы: опыт стран с развитой структурой государственного пенсионного обеспечения // Экономика и бизнес: позиция молодых ученых. Материалы международной конференции. - Барнаул: Изд-во Аз Бука, 2004. - С. 198 -200. (0,2 п. л.)
3. Экономическая оценка закона об инвестировании средств пенсионного резерва // Модернизация политико-правовой системы России: прошлое, настоящее, будущее (К 140-летию Уставов Судебной реформы). - Вогоград: ВРО МСЮ, 2004. - С. 339 -341. (0,15 п.л.)
4. Финансовая математика: Курс лекций. - Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2003. - 160 с. (в соавторстве, автором - 2,2 п.л.)
5. Моделирование процесса перехода пенсионной системы на накопительный принцип // Сборник научных трудов НГТУ / Ред. A.A. Воевода, В.И. Денисов, К.П. Кадомская. - Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2003. - Вып. 3 (33). - С. 133 - 138. (0,4 п.л.)
6. Этапы пенсионной реформы // Наука. Техника. Инновации / Региональная научная конференция студентов, аспирантов и молодых ученых: тез. докл. в 5-ти частях. - Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2002. - Часть 3. - С. 173 -174. (0,1 пл.)
7. Государственный пенсионный фонд на финансовом рынке // Молодежный взгляд в будущее (мини-прогнозы на 2050 год) / Международный семинар: тез. докл. / Ред. сост. Н.Е. Потапова. -Новосибирск: СГТА, 2002. -С.147- 148. (0,1 п.л.).
8. Социальная и макроэкономическая значимость пенсионной реформы // Наука. Техника. Инновации / Региональная научная конференция студентов, аспирантов и молодых ученых: тез. докл. в 5-ти частях. - Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2001. - 4.4. - С. 145 -146. (0,1 п.л.).
Отпечатано в типографии Новосибирского государственного технического университета 630092, г. Новосибирск, пр. К. Маркса, 20, тел. 46-08-57 формат 60x84/16, объем 1,25 п.л., тираж 100 экз., заказ №Х//<?/, подписано в печать 19.10.05 г.
р201 О ?
РНБ Русский фонд
2006-4 18076
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Шмаков, Александр Викторович
ВВЕДЕНИЕ
Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ И ИХ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.1. Основы функционирования пенсионной системы и пенсионных фондов
1.2. Пенсионные фонды как субъекты инвестиционного рынка
1.3. Систематизация теоретических исследований, посвященных пенсионному обеспечению и его влиянию на инвестиционные процессы
Глава 2. ВЛИЯНИЕ ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ НА ИНВЕСТИЦИИ И ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ
2.1. Моделирование воздействия пенсионной системы на инвестиции и экономический рост
2.2. Модель процесса реформирования пенсионной системы и оценки ее инвестиционного потенциала
2.3. Мировой опыт развития пенсионных систем и их взаимодействия с инвестиционным процессом
Глава 3. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ В УСЛОВИЯХ ЕЕ РЕФОРМИРОВАНИЯ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
3.1. Современное состояние и инвестиционная деятельность пенсионной системы
3.2. Кризис инвестиций и подходы к инвестированию средств пенсионного резерва
3.3. Совершенствование системы государственного пенсионного страхования с учетом оценки ее инвестиционного потенциала 114 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 142 БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 148 ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Основы деятельности пенсионных фондов 169 ПРИЛОЖЕНИЕ 2. Основные теории экономического роста 187 ПРИЛОЖЕНИЕ 3. Мировой опыт пенсионного обеспечения и инвестирования средств пенсионного резерва 194 ПРИЛОЖЕНИЕ 4. Показатели пенсионного обеспечения РФ и инвестирование средств пенсионного резерва
Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка инвестиционного потенциала пенсионной системы Российской Федерации"
Актуальность исследования. Необходимость активизации инвестицион-^ ной деятельности на современном этапе развития России обусловила поиск новых внутренних источников инвестиций, способствующих преодолению дефицита догосрочных финансовых ресурсов при реализации инвестиционных проектов. Важными субъектами инвестиционного рынка, имеющими уникальные возможности по инвестированию программ с длительным сроком реализации, являются пенсионные фонды. В настоящий момент ожидания относительно того, что пенсионные фонды станут мощным источником догосрочных инвестиций, не оправдались. Не сформирована инвестиционная политика с учетом деятельности пенсионных фондов. В связи с этим актуальной является задача оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы и трансформации части финансовых ресурсов пенсионных фондов в инвестиции, направленные на развитие народного хозяйства России. ^ Осуществляемый вариант пенсионной реформы не удовлетворяет субъектов страховых отношений и не способствует увеличению ее инвестиционного потенциала. При реформировании необходимо учитывать, что пенсионная система, как элемент социальной сферы народного хозяйства, оказывает влияние не только на социальные процессы, но и на функционирование экономической сферы, в первую очередь через использование своего инвестиционного потенциала. Пенсионные инвестиции, направленные на улучшение экономической ситуации, способствуют эффективности самой пенсионной системы, деятельность которой не будет успешной без улучшения экономической ситуации в стране. Необходимо рассматривать варианты реформирования с позиций формирования страхового резерва, возможности превращения его в инвестиционный ресурс для преодоления кризисных явлений в экономике. Разработка концептуальных положений перспективной инвестиционной политики и совершенствование пенсионной реформы с учетом накопленного научного и мирового опыта позволит положительно воздействовать на инвестиционный потенциал пенсионной системы, а также добиться ее догосрочной сбалансированности. Вышесказанное обуславливает важность исследования деятельности пенсионных фондов как субъектов инвестиционного рынка, развития методов оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы и поиска возможностей по его увеличению.
Цель исследования Ч формирование методического подхода к оценке инвестиционного потенциала пенсионной системы и разработке вариантов пенсионного реформирования, способствующих его увеличению.
Для достижения цели были поставлены и решены следующие задачи:
1. Рассмотреть особенности деятельности пенсионных фондов как субъектов инвестиционного рынка и основы функционирования пенсионной системы как подсистемы народного хозяйства.
2. Систематизировать теоретические исследования и практический опыт формирования и использования средств пенсионного резерва для осуществления инвестиций в разных странах.
3. Провести анализ теоретических моделей, характеризующих влияние пенсионной системы на инвестиции и экономический рост, а также возможности их использования в российских условиях.
4. Проанализировать возможности и препятствия инвестирования средств пенсионного резерва в факторы экономического роста на современном этапе пенсионной реформы в России.
5. Разработать экономико-математическую модель оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы в процессе ее реформирования, адаптированную к условиям РФ.
6. Сформулировать рекомендации по совершенствованию пенсионной системы, способствующие увеличению ее инвестиционного потенциала.
Объект исследования Ч пенсионные фонды как субъекты инвестиционного рынка и инвестиционный потенциал пенсионной системы.
Предмет исследования - методический подход к оценке инвестиционного потенциала пенсионной системы и разработке вариантов ее перехода на накопительный принцип функционирования в России.
Теоретическая и методологическая основа исследования. Исследование основано на работах отечественных и зарубежных экономистов, посвященных как проблемам инвестирования средств пенсионного резерва, так и вопросам функционирования пенсионных систем и пенсионному реформированию.
В основу анализа воздействия пенсионной системы на инвестиции и эко-N номический рост, а также инвестиционной деятельности пенсионных фондов легли работы О. Бланшарда, С. Брю, С. Вадеса-Прието, П. Даймонда, Е. Дэви-са, К. Гуда, Р. Кифуентеса, Г. Корсетти, Д. Леймера, К. Макконела, Д. Норта, Дж. Робинсон, Р. Ромера, П. Самуэльсона, Т. Свана, Р. Солоу, Р. Томаса, М. Федстайна, С. Фишера, Г. Хаббарда, У. Шарпа, К. Шмидт-Хэббела, Т. Эггерт-сона, П. Эрроу, О. Буклемишева, С. Голова, О. Жуковского, А.В. Кошкина, А.В. Кузнецова, М.С. Малютиной, В.З. Марковой, О.В. Ордина, М.А. Хорош-ко, Е. Шохина и др.
Основой иных аспектов макроэкономического анализа пенсионной системы стали работы Т. Баннарда, Д. Блума, 3. Боди, Б. Босворфа, Г. Буртлесса, Д. Вайса, М. Заиди, Г. Корсетти, А. Крюгера, Д. Лимера, Е. Лэйзира, Д. Митчела, Р. Смита, Р. Фримана, Р. Хосмана, Дж. Шовена, Р. Эренберга, С. Захарова, В. 4 Когана, В. Никитенко, Г. Рахмановой, А.К.Соловьева и др.
Социально-экономическим аспектам пенсионного обеспечения посвящены работы А. Ауэрбаха, Е. Ахмада, М. Варшавски, С. Лугареси, А. Маурмаураса, Б. Федерера, М. Федстайна, М. Ханда, Дж. Шнайдера, Дж. Шовена, Д.Г. Александрова, М.И. Алехина, А. Вавилова, С. Васина, В.Э. Гордина, Е.Н. Жильцова, Р.А. Кокорева, Т.М. Малевой, и др.
Институциональные аспекты пенсионного обеспечения в России анализируются в работах А. Апатова, В.Н. Баскакова, А. Вавилова, М. Дмитриева, Е. Зезюлиной, Н. Качиной, Р.А. Кокорева, Т. Малевой, А. Мойрера, А. Поманско-го, М. Рубченко, Г. Трофимова и др.
Для изучения политических аспектов пенсионного обеспечения, перераспределительных процессов, вопросов справедливости и возможности Парето-неухудшающей реформы использовались работы X. Аарона, Д. Бланчета, О. * Бланшарда, С. Вадеса-Прието, О. Годоя, П. Даймонда, Е. Джеймса, Л. Котликоффа, А.С. Орлоффа, С. Фишера, С.А. Васина, С. Захарова, А.В. Кузнецова, О.В. Ордина, Г. Рахмановой и др.
Иностранный опыт реформирования пенсионных систем отражен в отчетах международных организаций, в источниках Internet, в работах исследователей: Дж. Бустаманте, Д. Виттаса, М. Кьюиссера, Р. Майерса, Р. Хинца, К. Шмидт-Хэббела, О.Т. Ахундарова, Г.С. Беспалова, В. Гутника, С.Г. Ерошенко-К ва, С. Захарова, Н.А. Коржовой, Г. Лукьянова, Я. Моро и др.
Теории актуарных расчетов посвящены работы В.Н. Баскакова, К.А. Джа-фарова, Г.Д. Карташова, Е.М. Четыркина, А.Ю. Шуплякова и др.
При проведении прикладных исследований использовася абстрактно-логический подход на основе системного анализа экономических и социальных процессов, экономико-математические и графические методы и модели. Применялись классификации, группировки, методы анализа динамики изучаемых параметров и актуарных расчетов.
В качестве информационной базы исследования использовались:
Х информационные и аналитические материалы Пенсионного фонда России, Государственного комитета РФ по статистике, Российской академии наук, Института социально-экономических проблем народонаселения РАН, Фонда
4 Бюро экономического анализа, Информационно-аналитического управления
Совета Федерации Федерального Собрания РФ, Министерства экономического развития и торговли;
Х результаты исследований Мирового банка, Национального бюро экономических исследований США, Американской экономической ассоциации;
Х фактологические и эмпирические материалы, содержащиеся в работах отечественных и зарубежных экономистов (в том числе переведенные автором), в периодических изданиях, материалах семинаров и конференций, информационной сети Internet.
Научная новизна диссертационного исследования.
1. Разработаны классификации теоретических исследований и стран на основе обобщения мирового опыта внедрения накопительного принципа функ ционирования пенсионной системы. Сделан вывод, что основной причиной, * препятствующей использованию пенсионных средств для догосрочных инвестиций в России, является краткосрочный подход к их регулированию.
2. На основе анализа экономико-математических моделей установлено, что положительное влияние пенсионного резерва на уровень инвестиций и экономический рост имеет место только при определенных экономических условиях, созданию которых способствует государственное пенсионное страхование и инвестирование пенсионного резерва государством.
3. Разработана экономико-математическая модель оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы, находящейся в процессе перехода на накопительный принцип функционирования.
4. Предложен методический подход к разработке вариантов перехода на накопительный принцип, направленных на реализацию инвестиционных возможностей пенсионной системы в России.
Теоретическая и практическая значимость исследования. Проведенный комплексный анализ влияния модели пенсионной системы на инвестиции и экономический рост, авторский вариант экономико-математической модели оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы России, а также методический подход к разработке вариантов перехода на накопительный принцип, направленных на реализацию инвестиционных возможностей пенсионной системы в России, могут быть использованы для дальнейшего исследования задачи трансформации ресурсов пенсионной системы в инвестиции. Предложенные практические рекомендации могут быть использованы государственными органами управления при разработке инвестиционной политики в РФ.
Методологический и методические подходы, результаты расчетов и основные выводы использованы в аналитической работе Управления Пенсионного фонда в Сибирском федеральном округе (справка Управления ПФР в СФО о внедрении результатов диссертационного исследования № 115-0115/93, от 21.04.2005). Основные теоретические положения, методики расчетов и результаты статистического анализа внедрены в учебный процесс Новосибирского государственного технического университета (справка НГТУ о внедрении результатов диссертационного исследования № 887, от 13.05.2005) и Новосибирского государственного университета (справка НГУ о внедрении результатов диссертационного исследования № 40 - 21/30 , от 21.04.2005).
Апробация работы. Основные положения и содержание диссертации отражены в 8 публикациях общим объемом 3,65 п.л. Результаты диссертационного исследования обсуждались на различных научных и научно-практических конференциях и семинарах: международном научном семинаре Институциональная теория и ее практическое применение в постсоветской экономике (программа HESP, фонд Сороса Будапешт, на базе Новосибирского государственного университета, 2004 г.); Всероссийской научно-практической конференции Модернизация политико-правовой системы России: прошлое, настоящее, будущее (Вогоградский государственный университет, 2004 г.); международной научно-практической конференции Экономика и бизнес: позиция молодых ученых (Атайский государственный университет, 2004 г.); региональной научной конференции Наука, техника, инновации (Новосйбирский государственный технический университет, 2002 г.); международном семинаре Молодежный взгляд в будущее (мини-прогнозы на 2050 год) (Новосибирск, СГГА, 2002 г.), где вызвали интерес и получили одобрение специалистов. Диссертантом в соавторстве с к.ф-м.н. К.А. Джафаровым разработан курс лекций (Финансовая математика: Курс лекций. Ч Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2003. Ч 160 е.), где в главе 2 Потоки платежей и финансовые ренты и научно-практическом приложении Использование финансового анализа при проведении реформ (на примере реформы Пенсионного фонда РФ) использованы материалы исследования.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и приложений. Объем основного текста без учета приложений Ч 168 е., в том числе включает библиографический список из 275 наименований, 8 рис., 11 таблиц.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Шмаков, Александр Викторович
Выводы к третьей главе
Проводимая на современном этапе развития России пенсионная реформа не привела к решению пенсионных проблем и превращению пенсионных фондов в мощных институциональных инвесторов. Организация системы пенсионного страхования неэффективна с позиции реализации инвестиционного потенциала. Противоречие между догосрочной природой пенсионных накоплений и краткосрочным подходом к их регулированию препятствует трансформации средств пенсионного резерва в догосрочные инвестиции и реализации инвестиционного потенциала пенсионной системы.
На основе предложенного методического подхода к разработке вариантов перехода на накопительный принцип, направленных на реализацию инвестиционных возможностей пенсионной системы в России автором предложены следующие рекомендации по совершенствованию пенсионной системы, способствующие увеличению ее инвестиционного потенциала:
1. Приоритетным дожно быть признано развитие ПФР и государственной формы собственности на пенсионные накопления.
2. Необходим переход ПФР на накопительный метод финансирования.
3. Инвестирование средств страхового резерва дожно осуществляется единой государственной управляющей компанией, ориентированной на догосрочное их размещение. Требуется увеличить долю инвестиций в акции и облигации частных компаний.
4. Требуется сохранить обязательный характер государственного пенейонного страхования. В накопительной системе дожны участвовать лица 1959 г.р. и моложе, остальные - только в распределительной системе.
5. ПФР следует обеспечивать пенсии по возрасту, назначаемые в 60 лет при условии прекращения трудовой деятельности. Содержание людей до 60 лет дожно осуществляться иными организациями с одновременной уплатой пенсионного взноса.
6. Предлагается график снижения ставки пенсионного взноса с 20 % до 11,5% ФОТ.
7. При определении размера накопительной пенсии на дожитие рекомендуется использование схемы с фиксированными взносами.
8. При взаимоотношениях ПФР с пенсионерами необходимо использовать страховые схемы, с управляющей компанией Ч полужесткий траст.
9. Процесс реформирования необходимо проводить в четыре этапа: на первом Ч увеличивается ставка замещения пенсий до 40 %; на втором Ч возвращаются займы ПФР; на третьем - снижается ставка отчисления в ПФР до 11,5 %; на четвертом Ч увеличивается ставка замещения пенсии до 70 %.
Исходя из предпосыки выпонения предложенных принципов, на основании официальных статистических данных выпонены расчеты по разработанной экономико-математической модели оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы, находящейся в процессе перехода на накопительный принцип функционирования. Согласно расчетам до 2020 г. происходит процесс активного формирования пенсионного резерва, затем темпы прироста сокращаются, и к 2050 г. его размер стабилизируется на уровне 16 трн. руб. в ценах 2001 г., характеризующем инвестиционный потенциал пенсионной системы.
Предложенная модель реформирования пенсионной системы имеет ряд преимуществ. Она способствует:
1. Повышению уровня сбережений в экономике и росту инвестиционного потенциала пенсионной системы. Формируется пенсионный резерв на уровне порядка 16 трн. руб. в ценах 2001 г. Уже на первый год реформы формируется резерв в 4,3 раза больший, чем полученный в результате правительственной реформы.
2. Снижению налогового бремени. Ставка пенсионного отчисления снижается до 11,5 %.
3. Увеличению инвестиционного горизонта средств пенсионного резерва до 18 Ч 60 лет против 5 лет при действующей системе.
4. Развитию финансовых рынков и снижению процентных ставок.
5. Уменьшению себестоимости продукции и росту рентабельности производства.
6. Увеличению догосрочных инвестиций на величину пенсионного резерва. Появляется возможность инвестирования в высоко значимые проекты с относительно низкими показателями рентабельности.
7. Увеличению капиталовооруженности и темпов экономического роста.
8. Снижению стоимости труда и созданию новых рабочих мест.
9. Достижению более высокого уровня жизни пенсионеров со ставкой замещения пенсии не ниже 30 %, в перспективе увеличивающейся до 70 %.
10. Росу стимулов работников к труду, декларированию доходов и ограничению масштабов теневого рынка труда.
В целом пенсионная система становится более прозрачной, бюджет пенсионного фонда сбалансирован, отсутствуют противоречия с точки зрения целей реформирования. ПФР становится крупнейшим источником догосрочных инвестиций в экономику России.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
1. Особенности деятельности пенсионных фондов в качестве субъектов инвестиционного рынка обусловлены большим объемом, высоким уровнем концентрации, а так же характером пенсионных активов. Объем и уровень концентрации накопительных средств позволяют пенсионным фондам осуществлять масштабную инвестиционную политику, связанную с крупными структурными сдвигами. Неликвидность активов накопительного пенсионного фонда и длительный срок пенсионных схем позволяют направлять средства на цели догосрочного инвестирования, делать вложения как в программы с относительно низкой доходностью, так и в высокодоходные активы, не опасаясь промежуточных колебаний их рыночной стоимости. Пенсионные инвестиции оказывают также стабилизирующее воздействие на экономику. С другой стороны приоритетное инвестирование экономического роста и повышение эффективности экономической системы за счет средств пенсионного резерва способствует нормальному функционированию пенсионной системы. Необходима стратегия, сочетающая достижение приемлемого уровня доходности вложения пенсионных средств и осуществление инвестиций в целях развития экономики.
Изучение основ функционирования пенсионной системы и инвестиционной политики пенсионных фондов показало, что обязательный характер пенсионного страхования, государственная собственность на пенсионные накопления и применение принципа нежесткой эквивалентности увеличивают размер страхового резерва, расширяют его инвестиционный горизонт, обеспечивают высокий уровень концентрации инвестиционного ресурса, дают возможность снижения ставки пенсионного взноса. Обязательное пенсионное страхование дожно осуществляться государством в лице независимого государственного Пенсионного фонда России (ПФР). Выплаты льготных пенсий, признание за пенсионерами права на наследование и распоряжение средствами, передача функций обязательного пенсионного страхования пенсий негосударственным пенсионным фондам противоречит принципам объединения рисков, снижает инвестиционный потенциал пенсионной системы.
2. На основе авторской классификации стран по результатам внедрения накопительного принципа функционирования и участия государства в пенсионном обеспечении показано, что развитые страны, создавая некоторую накопительную составляющую, в основе пенсионной системы оставляют государственную распределительную пенсионную систему. Развивающиеся страны пытаются переложить обеспечение старости на частную накопительную пенсионную систему. Россия находится на пути построения промежуточного типа, при котором накопительная система обеспечивается государством. Проведенный анализ позволяет сделать вывод об эффективности такой системы как с позиции сбалансированности пенсионной системы, так и с позиции ее инвестиционного потенциала, достижения экономического роста. С использованием проведенной автором классификации теоретических исследований отмечены выводы о положительном влиянии накопительной системы на инвестиции и экономический рост. Показана необходимость дальнейшего анализа с использованием экономико-математических моделей.
3. Анализ теоретических моделей влияния пенсионной системы на инвестиции и экономический рост показал, что переход к накопительной пенсионной системе сопровождается ростом совокупных сбережений, инвестиционного потенциала, капиталовооруженности и увеличением темпов экономического роста. Однако в моделях имеются недостатки, основные из которых:
1) упрощаются демографические процессы;
2) не учитывается эффект вытеснения частных инвестиций;
3) не рассматривается влияние международного движения капитала;
4) делается предпосыка наличия спроса на инвестиционные ресурсы;
5) предполагается наличие развитой финансовой инфраструктуры;
6) не изучены вопросы государственного дога и трансфертов;
7) анализируются только догосрочные аспекты проблемы;
8) отсутствует исследование институциональных факторов;
9) недостаточное внимание уделяется изучению внешних эффектов.
В результате указанных недостатков модели требуют дальнейшей адаптации к современным условиям России. Невыпонение предпосылок моделей при переходе пенсионной системы на накопительный принцип может привести к противоположному результату: обесцениванию пенсионного резерва, росту спекулятивных операций, инфляции, утечке пенсионного капитала за границу и даже обвалу финансового рынка и спаду в экономике. Автором показано, что * государственный характер пенсионного страхования и инвестирования пенсионного резерва позволит избежать возможных отрицательных последствий перехода на накопительный принцип функционирования. При этом следует ограничить принудительное размещение средств в государственные ценные бумаги.
Х 4. Вследствие выявленных недостатков пенсионной реформы ожидания, относительно того, что пенсионные фонды станут мощным источником догосрочных инвестиций в экономику, не оправдались. Между тем практически все отрасли экономики России находятся в глубоком инвестиционном кризисе, не только препятствующем реконструкции и модернизации производства, но и угрожающем массовым выбытием производственных мощностей. Основной причиной, препятствующей использованию пенсионных средств для дого-Ф срочных инвестиций, является краткосрочный подход к их регулированию. Для преодоления негативного влияния ориентации на краткосрочные результаты средства пенсионного резерва дожны инвестироваться единой государственной управляющей компанией. При этом необходимо снижать долю размещения средств в низкодоходные государственные ценные бумаги. Вызывает сомнение выпуск специальных облигаций пенсионных фондов с процентными ставками ниже рыночных. Требуется увеличить в инвестиционном портфеле ПФР долю догосрочных инвестиций в акции и облигации частных компаний. Это позволит увеличить объем инвестиций, направляемых в реальный сектор экономики, с учетом приоритетов промышленного развития.
К недостаткам пенсионной реформы в РФ относятся: отсутствие четких задач реформы вызывает противоречивость ее мероприятий; не происходит создания поноценной накопительной системы и роста догосрочных инвеста-щ ций в экономику России; решение несвойственных для системы социального страхования старости задач снижает объем пенсионных накоплений, уровень их концентрации и инвестиционный горизонт; не сформирована инвестиционная политика, законодательство об инвестировании пенсионных средств противоречиво и не учитывает специфики пенсионного страхования; велика доля размещения средств в низкодоходные государственные ценные бумаги; недостаточны механизмы социальных гарантий, низки требования к управляющим ф компаниям, процесс инвестирования недостаточно прозрачен; не предусмотрена возможность снижения ставки пенсионных отчислений; сохраняется низкий уровень пенсий при слабой их дифференциации и незначительной увязке с взносами, что снижает стимулы к декларированию доходов; отмечается несбалансированность и зависимость ПФР от федерального бюджета.
5. Разработана авторская экономико-математическая модель оценки инвестиционного потенциала пенсионной системы в процессе перехода на накопительный принцип функционирования, опирающаяся на теорию актуарных расчетов, демографическую модель перекрывающихся поколений и официальные статистические данные. Экономико-математическая модель адаптирована к условиям РФ и предлагаемому автором варианту реформы системы государственного пенсионного страхования. Она позволяет формализовать процесс реф формирования, а также оценить экономические результаты реформы.
В отличие от других моделей влияния пенсионной системы на инвестиции и экономический рост, анализ демографических процессов в данной модели проводится для каждой возрастной группы населения, а не ограничивается двумя поколениями: работающим и пенсионным. Рассмотрена возможность заимствования Пенсионным фондом России при отсутствии средств для проведения реформы. Предпосыка наличия спроса на инвестиционные ресурсы заменена более реалистичной предпосыкой наличия спроса на догосрочные, относительно дешевые инвестиционные ресурсы. Анализируются как догосрочные, как и краткосрочные аспекты проведения реформы. При использовании модели учтены эффект вытеснения частных инвестиций, влияние международного движения капитала, недостаточное развитие финансовой инфраструктуры, а также важные институциональные факторы. Выявлена двусто-ф ронняя связь между успешным функционированием пенсионной системы и использованием пенсионных инвестиций для достижения экономического роста.
6. Автором предложен методический подход к разработке вариантов перехода на накопительный принцип, позволяющий сформулировать следующие рекомендации по совершенствованию государственной системы обязательного пенсионного страхования, направленные на реализацию инвестиционных возможностей пенсионной системы:
1. Приоритетным дожно быть признано развитие ПФР и государственной формы собственности на пенсионные накопления.
2. Необходим переход ПФР на накопительный метод финансирования.
3. Инвестирование средств страхового резерва дожно осуществляется единой государственной управляющей компанией, ориентированной на догосрочное их размещение. Требуется увеличить долю инвестиций в акции и облигации частных компаний.
4. Требуется сохранить обязательный характер государственного пенсионного страхования. В накопительной системе дожны участвовать лица 1959 г.р. и моложе, остальные - только в распределительной системе.
5. ПФР следует обеспечивать пенсии по возрасту, назначаемые в 60 лет при условии прекращения трудовой деятельности. Содержание людей до 60 лет дожно осуществляться иными организациями с одновременной уплатой пенсионного взноса.
6. Предлагается график снижения ставки пенсионного взноса с 20 % до 11,5% ФОТ.
7. При определении размера накопительной пенсии на дожитие рекомендуется использование схемы с фиксированными взносами.
8. При взаимоотношениях ПФР с пенсионерами необходимо использовать страховые схемы, с управляющей компанией - полужесткий траст.
9. Процесс реформирования необходимо проводить в четыре этапа: на первом - увеличивается ставка замещения пенсий до 40 %; на втором - возвращаются займы ПФР; на третьем Ч снижается ставка отчисления в ПФР до 11,5 %; на четвертом Ч увеличивается ставка замещения пенсии до 70 %.
Предложенный вариант реформирования пенсионной системы имеет ряд преимуществ. Он способствует:
1. Повышению уровня сбережений в экономике и росту инвестиционного потенциала пенсионной системы. Формируется пенсионный резерв на уровне порядка 16 трн. руб. в ценах 2001 г. Уже на первый год реформы формируется резерв в 4,3 раза больший, чем полученный в результате правительственной реформы.
2. Снижению налогового бремени. Ставка пенсионного отчисления снижается до 11,5 %.
3. Увеличению инвестиционного горизонта средств пенсионного резерва до 18 Ч 60 лет против 5 лет при действующей системе.
4. Развитию финансовых рынков и снижению процентных ставок.
5. Уменьшению себестоимости продукции и росту рентабельности производства.
6. Увеличению догосрочных инвестиций на величину пенсионного резерва. Появляется возможность инвестирования в высоко значимые проекты с относительно низкими показателями рентабельности.
7. Увеличению капиталовооруженности и темпов экономического роста.
8. Снижению стоимости труда и созданию новых рабочих мест.
9. Достижению более высокого уровня жизни пенсионеров со ставкой замещения пенсии не ниже 30 %, в перспективе увеличивающейся до 70 %.
10. Росу стимулов работников к труду, декларированию доходов и ограничению масштабов теневого рынка труда.
В целом система становится более прозрачной, бюджет пенсионного фонда сбалансирован, отсутствуют противоречия с точки зрения целей реформирования. ПФР становится крупнейшим источником догосрочных инвестиций в экономику России.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Шмаков, Александр Викторович, Новосибирск
1. Абыкаев Н.А. Инвестиционный потенциал и экономический рост (методологический аспект) / Н.А. Абыкаев, В.В. Бочаров // Экономист. № 6. - С. 12.
2. Александров Д.Г. Пенсионная система в России: состояние, проблемы, перспективы / Д.Г. Александров. СПБ.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000. - 200 с.
3. Алехин М.И. Кто позаботится о пенсионерах? / М.И. Алехин // Пенсионные фонды. 1995. - № 4. - С. 24.
4. Апатов А. Государство и НПФ / А. Апатов // Пенсионные Фонды. 1995. -№ 3. - С. 28.
5. Аналитическая записка Института США и Канады (ИСКРАН) Российской академии наук. Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетnew/ISKRAN401 k.htm. 18.07.2004.
6. Андрианов В. Место и роль иностранного капитала в экономике России: правовые механизмы процесса / В. Андрианов // Общество и экономика. -2001. Ч № 2. С.107 - 126.
7. Артемова Е. Международный опыт инвестирования пенсионных накоплений / Е. Артемова // Пенсионные фонды и инвестиции. 2002. - № 6. - С. 76 Ч 77.
8. Афанасьев С.А. Прогноз в области пенсионного обеспечения до 2001 г.: требуется передел доходов в пользу пенсионеров / С.А. Афанасьев, Ю.З. Люблин // Пенсия. 1999. - № 2. - С. 8 - 12.
9. Ахундов О.Т. Роль государства в развитии накопительных пенсионных систем / О.Т. Ахундов // США, Канада: экономика, политика, культура. Ч 2003. Ч № 1.-С. 72.
10. Бабич A.M. Социальное страхование в России и за рубежом: Учеб. пособие / A.M. Бабич, Е.В. Егоров, Е.Н. Жильцов. М.: РАГС, 1998. - 208 с.
11. Баликоев В.З. Общая экономическая теория / В.З. Баликоев. Ч Новосибирск: ЮКЭА Модус, 1996. - С. 288.
12. Баннард Т. Зачем компании создают пенсионные фонды? / Т. Баннард // Пенсионные фонды. 1995. - № 3. - С. 36.
13. Баскаков В. Модель пенсионной системы Российской Федерации / В. Баскаков, А. Лельчук, Д. Помазкин, Е. Крылов, Е. Яненко // Социальный вестник.-2002. -№ 4. -С. 53 -65.
14. Баскаков В. Н. Здоровье нации / В.Н. Баскаков // Страховое ревю. 1998. -№ 9. -С. 42-48.
15. Баскаков В. О перспективах развития рынка НПФ / В. Баскаков, Д. Помаз-кин // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. - № 1. - С. 35.
16. Баскаков В.Н. Введение в актуарную математику / В.Н. Баскаков, Г.Д. Карташов. М.: МГТУ, 1998. - 264 с.
17. Баскаков В.Н. О пенсиях для мужчин и женщин: социальные аспекты пенсионной реформы / В.Н. Баскаков, М.Е. Баскакова. Ч М.: Московский философский фонд, 1998. 200 с.
18. Баскаков В.Н. Страховая статистика: состояние и перспектива / В.Н. Баскаков, А.Ю. Шуплякова // Надежность и контроль качества. 1999. - № 1. - С. 64 - 70.
19. Баскакова М. Е. Генеральные аспекты пенсионного страхования в России / М.Е. Баскакова, В.Н. Баскаков // Пенсионные фонды. Ч 1997. № 1. Ч С. 30 Ч 32.
20. Беляева Г.В. Пенсионное обеспечение в условиях формирования рынка России: Афтореф. дис. канд. эк. наук: 08.00.01 / Воронежский гос. тех. универ. Воронеж: ВГТУ, 1997. - 17 с.
21. Бережной М. Дорогу осилит идущий / М. Бережной // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2004. № 6. - С. 54.
22. Беспалов Г.С. Пенсионная система Республики Беларусь на пороге реформирования / Г.С. Беспалов // Пенсия. 1998. Ч № 6. Ч С. 62 - 67.
23. Бродский Г. М. Право и экономика пенсионного обеспечения / Г.М. Бродский, М.Н. Бродский. СПб.: СПбГУЭФ, 1998. - 288 с.
24. Буклемишев О.В. Анализ информационной эффективности российских финансовых рынков / О.В. Буклемишев, М.С. Малютина // Экономика и математические методы. Ч 1998. Ч Т. 2. Ч В. 3.
25. Вавилов А. Пенсионная реформа в России: анализ переходного процесса / А. Вавилов, А. Поманский, Г. Трофимов // Вопросы экономики. 1999. Ч № 2. -С. 103-118.
26. Васин С. Демографические проблемы повышения пенсионного возраста / С. Васин / Современные проблемы пенсионной сферы: комментарии экономистов и демографов / Под ред. Т. Малевой. М.: МГУ, 1997. - С. 60 - 93.
27. Виды обеспечения при догосрочном кредитовании предприятий // Банковское дело. 2000. - № 7. - С. 19 - 25.
28. Виркунен В. В ближайшие 20 лет правительство не повысит пенсионный возраст россиян / В. Виркунен. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpension/39150. 01.04.2005.
29. Вишневский А.Г. Перспективы развития России: роль демографического фактора / А.Г. Вишневский, Е.М. Андреев, А.И. Трейвиш / Научные труды ИЭПП № 53Р. М., 2003. - С. 41.
30. Вьюницкий В. Накопительная составляющая бюджета ПФР на 2003 год /
31. B. Вьюницкий // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № 1. Ч С. 65.
32. Голикова JT. Вторая молодость пенсионных фондов / JI. Голикова // Деньги.-2001.-№ 7.-С. 36-37.
33. Голикова JT. НПФ разрешили довести пенсионные накопления до рынка пенсионная реформа. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpension/36365. 10.03.2005.
34. Голов С. Негосударственные пенсионные фонды и банковская система / С. Голов, О. Жуковский // Пенсионные фонды. 1995. - № 1. - С. 12.
35. Гонтмахер Е.Ш. Анализ финансового положения ПФ РФ. Прогнозирование ПС на догосрочную перспективу / Е.Ш. Гонтмахер. М.: МГУ, 1997. - 64 с.
36. Гордин В.Э. Чем старость обеспечим? / В.Э. Гордин. М.: Мысль, 1988.
37. Государственное регулирование банковских рисков при инвестировании реального сектора экономики // Банковское дело. Ч 2000. Ч № 5. С. 26 - 30.
38. Государственные сберегательные облигации Ч новый финансовый инструмент // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. Ч № 1. - С. 77.
39. Гранник И. Плохо забытые старые / И. Гранник // Власть. 2001. - № 31. Ч1. C. 20-22.
40. Грозовский Б. На пенсии не хватит денег, если Минфин не компенсирует потери из-за снижения ЕСН / Б. Грозовский. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpension/37290. 18.03.2005.
41. Гутник В. Пенсионная реформа в Германии / В. Гутник, А. Зимаков. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpension/55761. 18.06.2004.
42. Дагаев Л.Л. Инвестиции и налоговая политика (контуры обновляющей парадигмы) / А. А. Дагаев // Экономист. 1995. - № 10. - С. 60 - 66.
43. Дагаев А.А. Приведет ли снижение налогов к увеличению инвестиций? / А.А. Дагаев // Мировая экономика и международные отношения. 2001. - № 1.-С. 65-68.
44. Данильченко В. Правовые особенности и проблемы инвестирования пенсионных накоплений в ценные бумаги зарубежных эмитентов / В. Данильченко // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. - № 2. Ч С. 77 Ч 78.
45. Дегтярев Г. Пенсионные накопления: временное размещение и чистый финансовый результат / Г. Дегтярев // Пенсионные фонды и инвестиции 2004. -№ 5. - С. 73.
46. Делягин М. Пенсионная реформа, или игра в наперсток: забудьте о пенсии / М. Делягин. Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетdossie/pv/2004/05/12/d elyag.html. .12.05.2004.
47. Демографические проблемы пенсионной сферы: комментарии экономистов и демографов / Под ред. Т. Малевой. М.: МГУ, 1997. - 97 с.
48. Демографический ежегодник России: Стат. сб. / Сост. B.JI. Соколин. М.: Госкомстат России, 2002. Ч 397 с.
49. Дмитриев А.В. Социальные проблемы людей пожилого возраста / А.В. Дмитриев / Под ред. Э.К. Васильевой. JI.: Наука, 1980.
50. Дмитриев М. Финансовое состояние и перспектива реформирования пенсионной системы в Российской Федерации / М. Дмитриев. Режим доступа: httpV/www.actuaries.ru/public/bookl/headl l.html. 12.03.2001.
51. Донюшко М.Б. Финансовый контроль в системе государственного социального страхования: принципы и практика: Афтореф. дис. канд. эк. наук: 08.00.01 / СПб гос. университет Экономики и финансов. Фак. Экономика и финансы.-СПб.: СПбГУЭФ, 1998.-21 с.
52. Европейский Союз: Новый этап интеграции. Ч М: ИНИОН РАН, 1996. Ч 151 с.
53. Ерошенков С. Пенсионная реформа в российских условиях / С. Ерошенков //Общество и экономика. 2001. - № 10.-С. 163.
54. Ерошенков С.Г. Переход к накопительной пенсионной системе: Мировой опыт и возможности его применения в России / С.Г. Ерошенков. М.: МАКС1. Пресс, 2001.-251 с.
55. Жильцов Е.Н. Экономика общественного сектора и некоммерческих организаций / Е.Н. Жильцов. М.: Изд-во МГУ, 1995. - 224 с.
56. Зайлер М. Чилийская пенсионная реформа / М. Зайлер // Пенсия. Ч 1997. -№5.-С. 59-64.
57. Захаров С. Демографический контекст пенсионного обеспечения: история и современность / С. Захаров, Г. Рахманова // Современные проблемы пенсионной сферы. Комментарии экономистов и демографов / Под ред. Т. Малевой. -М.:Б. и., 1997.-С. 8-62.
58. Звягинцев А. Инвестиционный портфель для накопительных пенсий / А. Звягинцев // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № 3. - С. 70.
59. Звягинцев А. Паевые инвестиционные фонды: типы и стратегии инвестирования / А. Звягинцев // Пенсионные фонды и инвестиции. 2002. - № 6. Ч С. 59-61.
60. Зезюлина Е. Повышение надежности НПФ / Е. Зезюлина // Пенсионные фонды. 1995. -№ 4. - С. 34.
61. Ильясова Г. Инвестирование пенсионных накоплений / Г. Ильясова // Пенсионные фонды и инвестиции. 2002. - №5. - С. 56 - 58.
62. Институциональная инфраструктура пенсионной реформы в России / Авт. колектив: А.З. Астапович, У. Бирмингхем, JT.M. Григорьев и др. М: Бюро экономического анализа, 1998. - 157 с.
63. Информационно-статистический бюлетень: Стат. сб. Ч М.: Пенсионный фонд РФ, 2002. 29 с.
64. Истоки кризиса пенсионной системы. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетspr/chapter-10-2.html. 12.02.2000.
65. История пенсионной реформы. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетportal/mediatype/html/group/Jetspeed/page/default.psml/jspane/1001. 18.02.2005.
66. Итоги деятельности ПФР в 2000 году // Вестник ПФР. 2001. - № 1. -С.108- 135.
67. Кадомцева С.В. Экономические основы системы социальной защиты: Аф-тореф. дис. д. эк. наук: 08.00.01 /Институт мин. труда и соц. Развития РФ. Ч М.: Институт министерства труда и социального развития РФ, 1997. 59 с.
68. Калашников С. Закон принят Ч проблемы остались / С. Калашников // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № I. - С. 37.
69. Качина Н. Проблемы реформирования пенсионной системы / Н. Качина // Социальное обеспечение. 2001. - № 2. - С. 18 - 27.
70. Квейссер М. Пенсионная реформа и международные организации: от конфликта к конвергенции / М. Квейссер. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpension/przarublO. 8.09.04.
71. Коган B.C. Отношение лиц пожилого возраста к участию в общественном производстве / В. Коган // Народонаселение. Население и трудовые ресурсы. -М.: Финансы и статистика, 1973.
72. Кокорев Р.А. Негосударственное пенсионное обеспечение в России / Р.А. Кокорев, М.С. Малютина // ЭКО. 1998. - № 8. - С. 76 - 86.
73. Кокорев Р.А. Негосударственные пенсионные фонды в России: текущее состояние, проблемы и пути развития / Р.А. Кокорев, С.А. Трухачев // Информационно-аналитический бюлетень № 62. Ч М.: Бюро экономического анализа, 2004. 49 с.
74. Колесник А.П. Вопросы развития пенсионной системы России / А.П. Колесник // Пенсия. 1997. - № 8. - С. 14-16.
75. Кольцова Н. Комментарий к закону Об ипотечных ценных бумагах / Н. Кольцова // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. Ч № 6. - С. 73.
76. Кольцова Н. Российский рынок ипотечных ценных бумаг / Н. Кольцова // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2002. № 5. - С. 53.
77. Конкуренция на рынках небанковских финансовых услуг / Под ред. С.Б. Авдашевой, А.Е. Шаститко. Ч М.: ТЕИС, 2002. 352 с.
78. Концепция реформы системы пенсионного обеспечения в Российской Федерации от 7 июля 1995 г. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
79. Коншин Д. Финансирование накопительной части трудовой пенсии, формируемой в НПФ / Д. Коншин // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № 2. - С. 20-21.
80. Коржова Н.А. Реформирование государственного пенсионного страхования в странах с переходной экономикой / Н.А. Коржова. М.: Современная экономика и право, 1988. Ч 176 с.
81. Кошкин А.В. Институциональные факторы экономического роста // Дисс. канд. эк. наук: 08.00.01. Кемерово: Кемеровский госуниверситет, 2004. - 162 с.
82. Кошкин А.В. Сравнительный анализ теорий экономического роста / А.В. Кошкин // Проблемы переходной экономики: Сб. тезисов. Красноярск: ЮГУ, 2001.-С. 247.
83. Кузнецов А.В. Пенсионная реформа в России: модель общего равновесия / А.В. Кузнецов, О.В. Ордин. М.: РПЭИ, 2001. - 40 с.
84. Куркин А.В. На пороге пенсионной реформы / А.В. Куркин // Вестник ПФР.- 2001. -№ 1.-С.З-22.
85. Куркин А.В. Формирование бюджета ПФР на 2002 г. в условиях реализации пенсионной реформы / А.В. Куркин, А.К. Соловьев // Вестник ПФР. Ч2001. Ч № 4. Ч С.51 65.
86. Курс экономической теории: Учебное пособие / Рук. А. В. Сидорович. -М.: Изд-во ДИС, 1997. С. 333.
87. Лазаревский А. Профанация / А. Лазаревский, А. Сушкевич // Эксперт. Ч2002. -№3. с. 54-55.
88. Лапина Ю. Рынок корпоративных облигаций 2003: новые опасности / Ю. Лапина // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. Ч № 6. - С. 71.
89. Лельчук А. Догосрочный и краткосрочный взгляды на инвестирование пенсионных накоплений / А. Лельчук, Е. Яненко // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № 6. - С. 59.
90. Ленцев И. Бюджет людоед / И. Ленцев // Завтра. - 2004. -№41.
91. Литвинцева Г.П. Проблемы модернизации российской экономики / Г.П. Литвинцева // Научный вестник НГТУ. 2001. - № 1. - С. 149 - 170.
92. Литвинцева Г.П. Продуктивность экономики и институты на современном этапе развития России / Г.П. Литвинцева. Новосибирск: Наука, 2003. - 380 с.
93. Лобанов В.А. Направления и проблемы нового этапа налоговой реформы в Российской Федерации / В.А. Лобанов, Г.П. Литвинцева // Налоговый вестник Сибири.-2004.-№2.-С. 10-15.
94. Логинов В. Новости пенсионной реформы / В. Логинов. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
95. Лукьянова Г. Система социальной защиты Франции / Г. Лукьянова. Режимдоступа: Ссыка на домен более не работаетpension/55762. 12.07.2004.
96. Любимов JI. JT. Основы экономических знаний: Учебник / JI.JI. Любимов, Н.Н. Ранева. М.: Вита-Пресс, 1999. - С. 429.
97. Макконнел К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика / К. Р. Макконнел, В. Л. Брю; Пер. с англ.- М.: Республика, 1993. Т. I. - С. 381.
98. Макконнел К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. / К. Р. Макконнел, В. Л. Брю; Пер. с англ. М.: Республика, 1993. - Т. II. - 399 с.
99. Малева Т. Финансовое состояние пенсионного фонда: взгляд в среднесрочную перспективу / Т. Малева. М.: МГУ, 1997. Ч С. 9 - 31.
100. Малютина М.С. Императивы реформы российской системы пенсионного обеспечения / М.С. Малютина // Вопросы экономики. 1999. - № 10. Ч С. 122 126.
101. Малютина М.С. Моделирование макроэкономических последствий пенсионной реформы: Автореф. дис. канд. эк. наук: 08.00.13 /МГУ им. М.В. Ломо носова. Эк. фак. М.: МГУ, 1998. - 16 с.
102. Малютина М.С. Моделирование макроэкономических последствий пенсионной реформы: Дис. канд. эк. наук: 08.00.13 /МГУ им. М.В. Ломоносова. Эк. фак. М.: МГУ, 1998. - 178 с.
103. Марков В. 3. Особенности моделирования оптимальной структуры инве стиционного портфеля негосударственного пенсионного фонда / В.З. Марков, Л.А. Сетченкова // Деньги и кредит. 1998. - № 1. - С. 37 - 39.
104. Мартынюк М.Ю. Усиление монополии Сбербанка вызвало изменение структуры розничного рынка / М.Ю. Мартынюк // Банковское дело. Ч 2001. Ч №8.-С.16- 19.
105. Медведев В. А. Политическая экономия: Учебник для вузов / В. А. Медведев, Л. И. Абакин, О. И. Ожерельев и др. М.: Политиздат, 1990. - С. 73.
106. Меньшиков С. Жить своим умом ответ г-ну де Рато / С. Меньшиков. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетrato.htm. 26.10.2004.
107. Мировой опыт реформирования пенсионных систем. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
108. Мировой опыт реформирования пенсионных систем: концептуальные подходы и практические действия / Отв. ред. Л.С. Дегтярь. М.: ЭПИКОН, 1999.-74 с.
109. Мойрер А. Какую систему пенсионного обеспечения выбрать: перераспределительную или накопительную? / А. Мойрер // Человек и труд. 1997. -№2.-С. 18-22.
110. Моро Я. Система пенсионного обеспечения во Франции / Я. Моро. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpension/56727. 3.12.2004.
111. Мэнкью Н.Г. Макроэкономика / Н.Г. Мэнкью. М.: Издательство МГУ, 1994.-С. 51.
112. Накопительные и распределительные пенсионные системы // Журнал института макроэкономики Правила игры. Ч 1998. Ч № 3. Ч 54 с.
113. Негосударственные пенсионные фонды готовятся к участию в обязательном пенсионном страховании // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. Ч № 1.-С.31.
114. Непп А. Снижение ЕСН: плюсы и минусы / А. Непп // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. - № 3. - С. 25 - 28.
115. Нещадин А. Приоритетные задачи реформирования российской экономики / А. Нещадин // Общество и экономика. 2001. - № 3. Ч С.79 - 94.
116. Никитенко В.В. Демографический анализ поколений / В.В. Никитенко. Ч М.: Наука, 1979.
117. Никитенко В.В. Социально-демографические аспекты занятости пенсионеров / В.В. Никитенко // Демографическая политика социалистического обще ства / Отв. ред. Т.В. Рябушкин. М.: Наука, 1986.
118. Новикова Ю. Принципы, стратегии и инструменты инвестирования средств НПФ / Ю. Новикова // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. Ч № З.-С. 73.
119. Новикова Ю. Проблемы инвестирования пенсионных резервов / Ю. Новикова // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2003. Ч № 4. С. 69.
120. Новости пенсионных реформ. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
121. О государственном пенсионном обеспечении в РФ. ФЗ РФ №166-ФЗ от 15 декабря 2001. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
122. О повышении пенсий с 1 марта 2005 года. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетcontent/blogcategoiy/51/92/. 10.02.2005.
123. О порядке применения пункта 4 статьи 5 Федерального закона О трудовых пенсиях в РФ. Постановление №34 от 7 мая 2002. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
124. О состоянии финансовых рынков // Пенсионные фонды и инвестиции. -2004.- №6.-С. 81.
125. О трудовых пенсиях в РФ. ФЗ РФ №173-Ф3 от 17 декабря 2001. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
126. Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в РФ. ФЗ РФ №111-ФЗ от 24 июля 2002. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
127. Об обязательном пенсионном страховании в РФ. ФЗ РФ №167-ФЗ от 15 декабря 2001. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
128. Об утверждении правил подсчета и подтверждения страхового стажа для установления трудовых пенсий. Постановление №555 от 24 июля 2002. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
129. Об утверждении правил учета страховых взносов, включаемых в расчетный пенсионный капитал. Постановление №407 от 12 июня 2002. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
130. Обзор экономической политики в России за 1999 год / Под ред. А.В. Полетаева. М.: ТЕИС, 2000. - 420 с.
131. Пансков В.Г. О некоторых проблемах Налогового Кодекса России / В.Г. Пансков // Финансы. 1998. -№ 4. - С. 20 - 25.
132. Пенсионная реформа в России: причины, содержание, перспективы / С.Н. Васин, Е.Ш. Гонтмахер, М.Э. Дмитриев, С.В. Захаров и др. / Под ред. Д.Я. Травина. СПб.: Норма, 1998. - 256 с.
133. Пенсионная система Японии. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
134. Пенсионное обеспечение в России: основные проблемы и тенденции // Аналитический вестник Информационно-аналитического управления Совета Федерации Федерального Собрания РФ. 1997. -№ 19. - С. 18-19.
135. Пенсионные системы США. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
136. Пенсионные фонды и инвестиции. № 5. Ч 2004. - С.84.
137. Перечень управляющих компаний, с которыми ПФР заключены договоры доверительного управления средствами пенсионных накоплений, по состоянию на 22 сентября 2004 г. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетcontent/view/2535/98/. 12.04.2005.
138. Петраков Н. Скупые рыцари готовят дефот / Н. Петраков // Советская Сибирь.-2005.- №30.
139. Плугарь Н. Плюсы и минусы пенсионной реформы / Н. Плугарь // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. - № 2. - С. 19 Ч 21.
140. Правовое обеспечение экономических реформ / Под ред. Я.И. Кузьмино-ва, В. Д. Мазаева. М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 82 с.
141. Пресса о пенсионной реформе. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетRus/Chapter.asp. 28.04.2004.
142. Рашид М. Российская пенсионная реформа в оценке экспертов всемирного банка / М. Рашид // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № 2. - С. 7 -12.
143. Реформа пенсионной системы в Германии // Человек и труд. 2001. - № 4.-С.35.
144. Роик В. Пенсионная реформа в России и развитие финансовых рынков /
145. B. Роик, С. Иваненко // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. - № 5. - С. 66-67.
146. Роик В. Характеристика закона об инвестировании пенсионных накоплений / В. Роик // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2002. № 6. - С. 50.
147. Российский статистический ежегодник: Стат. сб. М.: Росстат, 2004. -725 с.
148. Россия в цифрах: Крат. стат. сб. М.: Федеральная служба государственной статистики, 2004. - 431 с.
149. Россия простила бедным странам 40 милиардов доларов. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетeconomy/2005/02/02/writeoff/. 8.03.2005.
150. Рубченко М. Борьба за спокойную старость. Интервью с руководителем ПФ РФ / М. Рубченко // Эксперт. 1998. -№17.
151. Самуэльсон П. Экономика / Пер. с англ. М.: НПО Агон, 1994. - Т II.-С. 316-320.
152. Сведения о численности пенсионеров и суммах назначенных им пенсий в РФ по состоянию на 1 августа 2004 года. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетcontent/view/l723/63/. 24.02.2005.
153. Серебряков С.В. Отраслевой гамбит / С.В. Серебряков // Банковское дело. 2001. - № 2. - С. 2 - 10.
154. Серебряков С.В. Финансовая стратегия по территориальному признаку /
155. C.В. Серебряков // Банковское дело. 2001. - № 3. - С. 2 - 7.
156. Сиваков Д. Негосударственные пенсионные фонды: публику просят не беспокоиться / Д. Сиваков // Эксперт. 1997. - 22 декабря. Ч С. 36.
157. Система соцстраха стокнулась с дефицитом средств, избежать которого не удастся. Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетnews/show.asp?id=438&ct=interviews. 29.03.2005.
158. Смирнов Д. Правовые аспекты приобретения паев паевых инвестиционных фондов за счет средств пенсионных резервов / Д. Смирнов // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. - № 5. - С. 74.
159. Соловьев А. К. Бюджетно финансовая система Пенсионного Фонда России / А.К. Соловьев // Финансы. - 1996. - № 5. - С. 31 - 35.
160. Соловьев А.К. Финансовая система государственного пенсионного страхования в России / А.К. Соловьев. Ч М.: Финансы и статистика, 2001. Ч 496 с.
161. Соловьев А.К. Экономические предпосыки перерасчета пенсионных прав в пенсионный капитал / А.К. Соловьев // Вестник ПФР. Ч 2001. № 2. - С. 101 - 120.
162. Социальное положение и уровень жизни населения России: Стат. сб. / Отв. ред. А.Е. Суринов. М.: Госкомстат России, 2001. - 463 с.
163. Статистика пенсионного обеспечения. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpensionreform/StatsR.htm. 12.04.2001.
164. Стиглиц Дж. Ю. Экономика государственного сектора / Дж.Ю. Стиглиц / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997. - 718 с.
165. Стратегия формирования и реализации инвестиционного потенциала региона. М.: РАГС, 1995. - С. 16.
166. Страх бедной старости способен переломить взгляды россиян на культуру накоплений. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpension/35017. 16.01.2005.
167. Субочев А. Инвестиционная политика. Теория и практика / А. Субочев // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № 5. Ч С. 68 - 69.
168. США: государство и социальная политика (к анализу консервативных тенденций 80-х годов) / Отв. ред. С.М. Плеханов. М.: Наука, 1988. -С. 1980.
169. Сычева JI. Инвестирование в еврооблигации / JT. Сычева, О. Точикина // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. - № 5. - С. 77.
170. Сычева Л.И. Пенсионная реформа: социальные и экономические аспекты / Л.И. Сычева, Л.В. Михайлов, Е.В. Тимофеев. М.: Институт экономики переходного периода, 2003. - 70 с.
171. Типенко А.В. Об оценке привлекательности отраслей промышленностидля банковского инвестирования / А.В. Типенко, Ю.П. Соловьев // Банковское дело. 2000. - № 4. - С. 20-23.
172. Токарев Е. Новостная колонка / Е. Токарев. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетpresscentre/bulletin/?id=1896. 17.02.2005.
173. Управление инвестициями: В 2-х т. Т. 1. / В.В. Шеремет, В.М. Павлю-ченко, В.Д. Шапиро и др. -М.: Высшая школа, 1998. -416. с.
174. Финансы России: Стат. сб. Ч М.: Росстат, 2004. 332 с.
175. Фишер С. Экономика / С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи/ Пер. с англ.- М.: Дело ТД. 1995 - С. 657.
176. Фомина Е. Российская специфика инвестирования / Е. Фомина, А. Го-ловцев // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. Ч № 3. - С. 62.
177. Фрумкин К. Минфин продожает наращивать внутренний дог / К. Фрумкин. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетcfin/tmpl-art/idart-899256. 13.01.2005.
178. Харрод Р. Классики Кейнсианства / Р. Харрод, Э. Хансен Т. 2. - М.: ОАО Изд-во Экономика, 1997. - С. 41.
179. Хижный Э.К. Старение населения и пенсионные реформы в странах Большой семерки: Научно аналитический обзор / Э.К. Хижный. Ч М.: ИНИОН РАН, 2000. 124 с.
180. Хинц Р. Частные пенсии в США и их регулирование / Р. Хинц // Пенсия.- 1997. -№ 12.-С. 54-59.
181. Хорошко М.А. Инвестиционная политика негосударственных пенсионных фондов / М.А. Хорошко. М.: ИНИОН РАН, 1995. - 86 с.
182. Хромов В. Приоритеты партнерства на рынке пенсионных услуг / В. Хромов // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2003. Ч № 6. Ч С. 70.
183. Хэмберг Д. Ранняя теория роста: модели Домара и Харрода / Д. Хэмберг // Современная экономическая мысль / Под ред. В. С. Афанасьева и Р. М. Эн-това. М.: Прогресс, 1981. - 340 с.
184. Чернолецкая Е. О перспективах российского рынка ценных бумаг // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2004. Ч № 3. Ч С. 87.
185. Четыркин Е. М. Пенсионные фонды. Зарубежный опыт для отечественных предприятий, актуарные расчеты / Е.М. Четыркин. Ч М.: АО АРГО, 1993.- 100 с.
186. Четыркин Е. Мировой опыт реформирования пенсионных систем: уроки для России / Е. Четыркин, С. Кабакин // Вопросы экономики. 2000. - № 8. -С. 121 - 130.
187. Четыркин Е. Облигации как объект для инвестиций / Е. Четыркин // Пенсионные фонды и инвестиции. 2004. - № 2. - С. 68.
188. Четыркин Е.М. Принцип финансирования систем пенсионного обеспечения / Е.М. Четыркин // Международная экономика и Международные отношения.- 1997.Ч № 6.-С.19-27.
189. Что будет с фондовым рынком, банками и курсом долара в 2005 г. Мнение экспертов. Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетnews/show.asp?id=301&ct=interviews. 30.12.2004.
190. Шаманова С. Инвестирование пенсионных резервов региональных НПФ: состояние, проблемы и перспективы / С. Шаманова, М. Федотов, В. Черных // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2003. № 5. Ч С. 70 Ч 73.
191. Шанге Е. Выбор финансовых инструментов для инвестиционных портфелей НПФ / Е. Шанге // Пенсионные фонды и инвестиции. 2003. Ч № 3. - С. 68 - 69.
192. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли / Пер. с англ. М.: ИНФРА - М., 1997. - 1024 с.
193. Шестаков A.LLL Экономика и право. Энциклопедический словарь / А.Ш. Шестаков. М.: Издательский дом Дашков и Ко, 2000. - 568 с.
194. Шкрапкин А. Инвестирование пенсионных средств: сохранность и эффективность активов / А. Шкрапкин // Пенсионные фонды и инвестиции. Ч 2003.-№4.-С. 71-72.
195. Шмаков А.В. Реформа пенсионной системы: опыт стран с развитой структурой государственного пенсионного обеспечения / А.В. Шмаков // Экономика и бизнес: позиция молодых ученых. Материалы международной конференции. Барнаул: Изд-во Аз Бука, 2004. - 350 с.
196. Шмаков А.В. Этапы пенсионной реформы / А.В. Шмаков // Наука, техника, инновации / Региональная научная конференция студентов, аспирантов и молодых ученых: тез. докл. в 5-ти частях. Изд-во НГТУ, 2002. Ч Часть 3. Ч С. 173- 174.
197. Шохина Е. Без рисков и высокой доходности / Е. Шохина // Эксперт.2001.-№38.-С. 54-56.
198. Шохина Е. Условные накопления, сомнительные инвестиции / Е. Шохина // Эксперт. 2001. - № 21. - С. 32 - 34.
199. Эггертссон Т. Экономическое поведение и институты / Т. Эггертссон / Пер. с англ. М.: Дело, 2001. - С. 27-30.
200. Экономика труда (развитые капиталистические страны). М.: ИНИОН АН СССР, 1987.-ВЫП. 1.-221 с.
201. Экономическая ситуация и инвестиционный климат в России: научные доклады // Общество и экономика. 2001. - № 2. - С. 8 - 33.
202. Эренберг Р.Д. Современная экономика труда / Р.Д. Эренберг, Р.С. Смит. -М.: Изд-во МГУ, 1996.
203. Якобсон Л.И. Экономика общественного сектора. Основы теории государственных финансов / Л.И. Якобсон. Ч М.: Аспект Пресс, 1996. 320 с.
204. A Fund for Life: Pension and Welfare Reform in Practice. London, 1996. -P.18.
205. Aaron H. Demographic effects on the Equity of Social Security Benefits / H. Aaron. Ч Washington D.C.: Brookings Institution, 1977.
206. Adverting the Old Age Crisis: Policies to Protect the Old and Promote Growth. World Bank Policy Research Report. Washington D.C., 1994.
207. Ahmad E., Lugaresi S., Mourmouras A., Schneider J. Pensions, Price Shocks, and Macroeconomic Stability in Transition Economies / E. Ahmad, S. Lugaresi, A. Mourmouras, J. Schneider. Washington D.C.: IMF, 1994.
208. Alier M. Vittas Personal pension plans and stock-market volatility / M. Alier. World Bank., 2000.
209. Arrau P. Macroeconomic and Intergenerational Welfare Effects of a Transition from Pay-As-You-Go to Fully Funded Pension System. World Bank Working Paper / P. Arrau, K. Schmidt-Hebbel. Washington D.C., 1993.
210. Arrau P. Pension System and Reforms: Country Experiences and Research Issues. World Bank Policy Research Working Paper № 1470 / P. Arrau, K. Schmidt-Hebbel. Washington D.C.: World Bank, 1995.
211. Arrau P. Social Security Reform: the Capital Accumulation and Intergenerational Distribution Effect. World Bank Policy Research Working Paper № 512 / P. Arrau. Washington, D.C.: World Bank, 1990.
212. Auerbah A. Dynamic Fiscal Policy / A. Auerbah, L. Kotlikoff. Cambridge University Press, 1987.
213. Averting the Old Age Crisis: Policies to Protect the Old and Promote Growth.- Washington D. C.: Word Bank and Oxford University Press, 1994.
214. Blanchard O. Lectures on Macroeconomics / O. Blanchard, S. Fisher. London: The Mit Press Cambrige, 1990. - 455 p.
215. Blanchet D. Age Structure and Capital Dilution Effects in Neoclassical growth model / D. Blanchet // Journal of Population Economics. 1998. - №1.
216. Blanchet D. Optimal Pension Funding with Demographic Instability and Endogenous Returns on Investments / D. Blanchet, D. Kessler // Journal of Population Economics. 1991. - №4.
217. Bloom D.E. The Fall in Private Pension Coverage in the US / D.E. Bloom, R. Freeman // American Economic Association Papers and Proceedings. Ч 1992. Ч №82.
218. Bodie Z. Issues in Pension Economics / Z. Bodie, J.B. Shoven, D.A. Wise. -Chicago: University of Chicago Press, 1987.
219. Bosworth B. Effects of Tax Reform on Labor Supply, Investment, and Saving / B. Bosworth, G. Burtless // Journal of Economic Perspectives. Ч 1996. № 6.
220. Bustamane J. The Chilean Pension System / J. Bustamane. Superintendence of Pension Funds Administration, Santiago-Chile, 1996.
221. Bustamante J. 15 Years of Regulating and Supervising Chile's Pension System (unpublished manuscript) / J. Bustamane. Washington, 1996 Ч P. 31.
222. Cifuentes R. Credit Constraints and Pensions / R. Cifuentes, S. Valdes-Prieto.- Catolic University of Chile, 1993.
223. Cifuentes R. Transition in the Presence of Credit Constraints / R. Cifuentes, S. Valdes-Prieto //The Economics of Pensions. Principles, Policies, and International Experience. Ч Cambridge University Press, 1997.
224. Corsetti G. Pension Reform and Growth / G. Corsetti, K. Schmidt-Hebbel // World Bank Policy Research Working Paper № 1471. Washington, D.C.: World Bank, 1995.
225. Davis E. Pension Funds: Retirement Income Security and Capital Markets. An International Perspective / E. Davis. Oxford: Clarendon Press, 1995.
226. Diamond P.A. National Debt in a Neoclassical Growth Model / P.A. Diamond
227. American Economic Review. 1965. - V. 55. - P. 1126 Ч 1150.
228. Diamond P. A. Institution of Pensions from Political Risk / P. A. Diamond // The Economics of Pensions. Principles, Policies, and International Experience. -Cambridge University Press, 1997.
229. European Economy: Aging and Pension Expenditure Prospects in the Western World. Ч European Commission, Directorate for Economic for Economic and Financial Affairs, 1996. №3.
230. Felderer B. New Issues in Public Pension Economics / B. Felderer // Journal of Economics. 1993.- №7.
231. Feldstein M. S. Social Security and Private Saving: Reply / M. S. Feldstein // Journal of Political Economy. 1982. - №90.
232. Feldstein M. S. Social Security, Induced Retirement and Aggregate Capital Accumulation / M. S. Feldstein // Journal of Political Economy. 1974. - № 82.
233. Gornnot J.P. Social Security, Household, and Family Dynamics in Ageing Societies / J.P. Gornnot, N. Keilman, C. Prinz. Dordrecht, Kluwer Academic Publishers, 1995.
234. Holzman R. A. World Bank Perspective on Pension Reform / R. A. Holzman //Joint ILO-OECD Workshop on the Development and Reform of Pension Schemes. Paris, 1997.
235. Holzman R. Reforming Public Pensions / R. Holzman. Paris: OECD, 1988.
236. Holzmann R. Pension Reform, Financial Market Development, and Savings Policy / R. Holzman // NBER Working Paper. 1997. - № 5635.
237. Hubbard G. Social Security and Individual Welfare: Precautionary Saving, Borrowing Constraints and the Payrall Tax / G. Hubbard, K. Judd // American Economic Review. 1978. - №4.
238. Hund M. The Distribution Impact of Social Security / M. Hund, J.B. Shoven // National Bureau of Economic Research Working Paper. Ч 1983. Ч № 1155.
239. James E. Pension Reform: Is There a Tradeoff between Efficiency and Equity? / E. James. -World Bank Policy Research Working Paper. 1997. - № 1767.
240. Koch M. From Generosity to Sustainability: The Austrian Pension System and Options for its Reform. IMF WP/97/10. / M. Koch, M. Trimann. Washington, D.C.: IMF, 1997.
241. Kotlikoff L. J. Justifying Public Provision of Social Security / L. J. Kotlikoff//
242. Journal of Policy Analysis and Management. 1978. -№ 4.
243. Krueger A.B. The effect of Social Security on Labor Supply: A Cohort Analysis in the North Generation / A.B. Krueger, J.S. Pischke // Journal of Labor Economics.- 1992.-№ 10.
244. Lazear E.P. Pensions as Severance Pay / E.P. Lazear // Ed. Z. Bodie, J.B. Sho-ven // Financial Aspects of the United States Pension System. A National Bureau of Economic Research Project Report. Chicago: University of Chicago Press, 1983.
245. Leimer D.R., Lesnoy S.D. Social Security and Private Saving: New Time Series Evidence. // Journal of Political Economy. 1982. Ч № 90.
246. Long C. D. The labor Force Under Changing Income and Employment / C. D. Long. Princeton University Press, 1958.
247. Mitchell O. S. Public Pension Governance and Performance: Lessons for Developing Countries / O. S. Mitchell. // World Bank Policy Research Working Paper № 1199.-Washington D.C.: World Bank, 1993.
248. Myers R.J. Within the System: My Half Century in Social Security / R.J. Myers. Winsted, 1992. - P. 212 - 215.
249. North D. The rise of the Western World: A new economic history / D. North, R. Thomas. Cambridge: Cambridge university press, 1973. - P. 14.
250. Orloff A.S. The Politics of Pensions: A Comparative Analysis of Britain, Canada and the US, 1880 1940 / A.S. Orloff. - Madison: University of Wisconsin Press, 1993.
251. Peterson P.G. Will America grow up before it grows old? How the coming social crisis threatens you, your family and your country? / P.G. Peterson. N.Y.: Random house, 1996 - P. 58 - 59.
252. Quiesser M. Pensions Reform and Private Pension Funds in Peru and Colombia / M. Quiesser // World Bank Policy Research Working Paper. 1997. - № 1853.
253. Research in Labor Economics / Ed. R. Erenberg R. Greenwich, Conn.: JAI Press, 1982.-Vol. 5.
254. Robinson J. Essays in the Theory of Economic Growth / J. Robinson. London: Macmillan & Co., Oxford University Press, 1962.
255. Romer P. Increasing Returns and Long Run Growth / P. Romer // Journal of Political Economy. 1986.- Oct.
256. Romer P. M. Capital Accumulation in the Theory of Long-Run Growth / P. M.
257. Romer // Modern Business Cycle Theory. Oxford: Basil Blackwell, 1989. Ч P. 51 Ч 127.
258. Samuelson P. Optimal Social Security in a Life-Cycle Growth Model / P. Samuelson // National Economic Review. 1975. - V. 16 (3). - P. 539 - 544.
259. Schmidth-Hebbel K. Colombia's Pension Reform. Fiscal and Macroeconomics Effects / K. Schmidth-Hebbel // World Bank Discussion Paper. 1996. - № 314.
260. Singapore versus Chile. Competing model for welfare reform. London, 1996.-P. 8.
261. Social Economics / Ed. J. Eatwell, M. Milgate, P. Newman. London: Mac-millan Press Ltd, 1989.
262. Solow R. Investment and Technical Progress / R. Solow // Mathematical Methods in the Social Science. Stanford U. Press, 1960.
263. Solow R. M. A Contribution to the Theory of Economic Growth / R. M. So-low // Quarterly Journal of Economics. 1956. -№70. - P. 65 - 94.
264. Stephen F. The Economics of the Law / F. Stephen. Ames: Lowa State University Press, 1988.-P. 1 - 10.
265. Stephen L. Slaven. Economics / L. Stephen. 1998. - P. 328.
266. Swan T. W. Economic Growth and Capital Accumulation / T. W. Swan // Economic Record. 1956. - №32. - P. 334 - 336.
267. Sylla R. US Financial Markets and Lkong Term Economic Growth, 18301989 / R. Sylla, J. Wilson. Stanford University Press, 1994.
268. The economics of Human Resource Management / Ed. D. Mitchell, M. Zaidi. -Oxford: Basil Blackwell, 1990.
269. The Economics of Saving / Ed. Gapinski J.H. Dordrecht, 1993. P. 8 - 9.
270. The Incentive Effects of Private Pensions / Ed. L.J. Kotlikoff, D.A. Wise. -Chicago: University of Chicago Press, 1987.
271. Thompson L. Older and Wiser. The Economics of Pension Reform / L. Thompson. Washington D.S., 1998.
272. Valdes-Prieto S. Financing a Pension Reform toward Private Funded Pensions / S. Valdes-Prieto //The Economics of Pensions. Principles, Policies, and International Experience. -Cambride University Press, 1997.
273. Valdes-Prieto S. The Economics of Pensions. Principles, Policies and International Experience / S. Valdes-Prieto. Cambridge University Press, 1997.
274. Vittas D. The Argentine Pension Reform and its Relevance for Eastern Europe / D. Vittas // World Bank Policy Research Working Paper. 1997. -№ 1819.
275. Vittas D., The Impact of Regulation on Financial Intermediation / D. Vittas // World Bank Policy Research Working Paper. 1991. Ч № 746.
276. Warshavsky M. The Uncertain Promise of Retiree Health Benefits: An Evaluation of Corporate Obligations / M. Warshavsky. Washington, D.C.: American Enterprise Institute Press, 1992.
Похожие диссертации
- Интернационализация российских предприятий: зарубежный и российский опыт
- Организационно-экономический механизм управления предприятиями потребительской кооперации на основе регулирования инвестиционно-финансовых потоков
- Теоретические и методологические основы обеспечения конкурентоспособности банковской системы Российской Федерации
- Модернизация системы и развитие потенциала региональных финансов Российской Федерации
- Оценка финансовой устойчивости пенсионной системы России