Особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Мезенцев, Александр Витальевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2000 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности"
[Го од
г 3 АИР 2403
На правах рукописи
Мезенцов Александр Витальевич
Особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности
Специальность 08.00.10- Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва 2000г. ((
Работа выпонена на кафедре Финансы, денежное обращение и кредит)) Государственного Университета Управления.
Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор
Шабалин Е.М.
Официальные оппоненты - доктор экономических наук Москвин В.А.
- кандидат экономических наук Махмутов P.A.
Ведущая организация - Академия менеджмента инноваций
Защита состоится л17 апреля 2000 года в 14 часов на заседании диссертационного совета К 053.21.09 по присуждению ученой степени кандидата экономических наук в Государственном Университете Управления по адресу. 109542, Москва, Рязанский проспект, 99.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Университета.
Автореферат разослан 2000 года.
Ученый секретарь диссертационного
совета К 053.21.09,
кандидат экономических наук, доцент
Н.П. Баранникова
65?. / - дз
I. Общая характеристика работы
Актуальность темы. Проблемы, препятствующие экономическому росту, характерны для крупных предприятий всех организационно-правовых форм управления и видов собственности. Отечественными экономистами проводятся глубокие исследования данных проблем и путей их решения.
Вместе с тем, крупные нефтяные компании имеют значительные отраслевые особенности организации и управления финансами предприятий. Наряду с традиционным изложением в экономической литературе отраслевых особенностей производства нефти и газа, связанных со специфичной структурой промышленно-производственных основных фондов, значительными особенностями ценообразования, формирования затрат на производство и реализацию основной продукции, длительностью производственного цикла и необходимостью больших капиталовложений, современные социально-экономические условия, в которых работают нефтяные компании, и особая их роль в решении задач экономического роста страны породили новые специфичные для экономики переходного периода проблемы управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности.
На особых условиях, по отдельному Указу Президента РФ была проведена приватизация и акционирование предприятий нефтедобычи, нефтепереработки и сбыта нефтепродуктов. Это позволило при перераспределении государственной собственности сохранить государственный контроль за ведущими отраслями промышленности, имеющими большое стратегическое значение для экономики страны. Последующие продажи на инвестиционных конкурсах пакетов акций нефтяных компаний требуют серьезной корректировки методов управления их финансами.
Современный этап хозяйственного развития характеризуется значительной интеграцией нефтяного производства. При активной поддержке государственной экономической политики в России сформированы такие крупные вертикально-инте! рированные нефтегазовые компании как ЛУКОЙЛ, Сиданко, ЮКОС и другие акционерные общества. Процесс создания крупных ходингов продожается, в основном путем слияния уже действующих нефтяных компаний. Единой финансовой политики на уровне различных вертикально-интегрированных нефтяных компаний в настоящее время не имеется. Большие проблемы возникают в финансовых
взаимоотношениях материнских компаний (ходингов) с дочерними акционерными обществами. Неразработанность отраслевых подходов к этим вопросам делает процесс принятия управленческих решений в области финансов несовершенным.
Создание вертикально-интегрированных нефтяных компаний и высокая концентрация денежных потоков и финансовых ресурсов порождают множество проблем с формированием доходной части местных бюджетов и внебюджетных фондов.
Дочерние нефтяные компании ходингов по месту своего территориального нахождения часто во многом являются градообразующими пли районообразующими. Их отчисления в местные, территориальные бюджеты, финансирование социальной сферы, резкое сокращение штатов и даже несвоевременная выплата заработной платы своим работникам может вызвать в масштабе района большое социальное напряжение. Такие дочерние нефтяные компании дожны иметь финансовую возможность активно участвовать в финансировании мероприятий по социально-экономическому развитию регионов.
Новые задачи, стоящие перед нефтяными компаниями в период перехода к рыночной экономике, требуют научной разработки проблем управления финансами предприятий, на основе которой решались бы вопросы, являющиеся ранее прерогативой государственных органов управления. Неразработанность отраслевых подходов к определению финансовой политики и методов ее реализации на уровне крупных нефтяных компаний объясняется отсутствием стабильности в развитии рыночных отношений и незавершенностью реформирования в этой важной отрасли материального производства, оказывающей большое влияние на экономическое развитие страны.
Изложение особенностей управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности последовательно произведено с учетом экономических отношений, возникающих исходя из финансовых интересов дочерних акционерных обществ, входящих в состав вертикально-интегрированных нефтяных компаний, и финансовых интересов материнских акционерных обществ.
Актуальная задача экономической науки состоит в разработке перспективной модели управления финансами нефтяных компаний, реализация которой позволит добиться повышения производства в таких ведущих отраслях промышленности, как нефтедобыча, нефтепереработка и сбыт нефтепродуктов. Это определило выбор темы диссертации, ее актуальность, цели, задачи и метод исследования.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования
состоит в изучении возможностей совершенствования управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности в современных экономических условиях путем решения проблем финансовых отношений в составе вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ходингов) с учетом экономических интересов региональных органов государственной власти и управления. В соответствии с поставленной целью исследования автором диссертации сформулированы и решались следующие основные задачи:
на основе исследования особенностей производства и организации финансов акционерных обществ нефтяной промышленности в современных экономических условиях наметить основные пути решения проблем управления финансами нефтяных компаний; для обеспечения минимальной гарантии удовлетворения возможных требований акционеров и всех других кредиторов нефтяной компании обосновать предложения о достаточных размерах уставного капитала; выявить возможности снижения расходов на содержание объектов социально-культурного назначения и жилищно-коммунального хозяйства, числящихся на балансе нефтяных компаний и искажающих финансовые результаты их основной производственной деятельности; разработать систему финансовых взаимоотношений нефтяных компаний (ходингов) с дочерними акционерными обществами, а также с региональными органами власти и управления;
обосновать методы формирования дивидендной политики акционерных обществ;
разработать методику дифференциации ставок акциза на нефть; предложить методику моделирования стратегического развития дочерних акционерных обществ нефтяных компаний.
Объектом диссертационного исследования выбраны экономические отношения акционерных обществ в рамках вертикально-интегрированных нефтяных компаний и региональных органов государственной власти и управления.
Предметом исследования являются отраслевые особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности, работающих в современных экономических условиях.
Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют труды отечественных и зарубежных экономистов, законодательные и нормативные акты но вопросам управления финансами, материалы российской и зарубежной печати, статистические сборники. В качестве инструмента исследования использовались методы статистического анализа и синтеза, экономико-математическое моделирование.
Для достижения намеченных задач в своем исследовании диссертант опирася на труды классиков политэкономии, в том числе А. Смита, К. Маркса, Макконнел Кэмбал Р., Д. Кейнса, П. Самуельсона, на монографии по финансам предприятий, научные статьи и теоретические разработки по управлению финансами предприятий нефтяной промышленности Алекперова В.Ю., Бобылева Ю., Зубарева И.В., Капустина В.М., Ключникова И.К., Кукес С.Г., Романихина A.B., Симоновой И.Ф., Уланова B.JI. и др.
Использовались монографические и периодические публикации по общим проблемам финансов, кредита, финансового менеджмента ведущих российских ученых Абакина Л.И., Воронина Ю., Дробозиной JI.A., Ковалевой A.M., Коломина Е.В., Корнеевой Р.Ф., Молякова Д.С., Павловой Л.П., Песселя М.А., Сенчагова Д.Г., Ситаряна С.А., и др.
В качестве информационной базы исследования, подтверждающей достоверность полученных результатов, использовались сводные данные официальной статистики, публикуемой в информационных сборниках Госкомстата России.
Обоснование конкретных предложений по отдельным проблемам управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности осуществлены с привлечением плановых, аналитических и отчетных данных нефтяных компаний СИДАНКО, ЛУКОЙЛ, Роснефть, Саратовнсфтегаз, Саратовнефтспродукт, а также предприятий и филиалов, входящих в данные нефтяные компании.
Научная новизна диссертации состоит в том, что впервые в российской экономической науке для нефтяной промышленности системно определены возможности совершенствования управления финансами акционерных обществ в современных экономических условиях, путем решения актуальных проблем финансовых отношений в составе вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ходингов), с учетом экономических интересов региональных органов государственной власти и управления. В данной диссертации сделаны первые разработки модели финансовых взаимоотношений крупных нефтяных компаний (ходингов) с дочерними акционерными обществами в современных экономических условиях.
Современный этап развития российской экономики характеризуется значительной интеграцией нефтяного производства. Процесс создания крупных вертикально-интегрированных компаний не завершен. Нет единой финансовой политики на всех направлениях финансовых отношений нефтяных компаний. В этой связи научное обобщение накопленного опыта управления финансами и разработка соответствующих рекомендаций и предложений имеют большое научное и практическое значение, поскольку
результаты этого обобщения могут способствовать завершению процесса интеграции нефтяного производства и более эффективному использованию дефицитных финансовых ресурсов.
Такой подход к решению проблем управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности впервые применяется в отечественной экономической науке, диссертаций на эту актуальную тему не имеется.
Практическая значимость работы состоит в том, что разработанные автором предложения и рекомендации по совершенствованию управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности способствуют разрешению противоречий в финансовых интересах нефтяных ходингов, их дочерних акционерных обществ, а также региональных органов государственной власти и управления по поводу формирования местных бюджетов и внебюджетных фондов.
Становится возможным в управлении финансами более обоснованно применять порядок перераспределения финансовых ресурсов в ходинговой структуре нефтяной компании, осуществлять единую финансовую политику по финансированию и кредитованию инвестиций в развитие производства нефти и газа, усилить материальную заинтересованность дочерних акционерных обществ в результатах своей хозяйственной деятельности и организовать более действенный финансовый контроль за эффективностью использования финансовых ресурсов.
Апробация и внедрение результатов исследования. Тема диссертационной работы выпонена в соответствии с планом научно-исследовательских работ, проводимых кафедрой Финансы, денежное обращение и кредит по исследованию финансовых проблем управления предприятиями в современных экономических условиях.
Отдельные результаты, полученные в процессе исследования, нашли практическое применение на предприятиях и филиалах дочерних акционерных обществ Саратовнефтегаз, Саратовнефтепродукт нефтяной компании СИДАНКО, а также в учебном процессе в Государственном Университете Управления.
Публикации. По теме диссертации опубликовано три работы общим объемом 1,2 печатных листа.
Структура диссертации. Структура работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Основной текст изложен на 149 страницах. Исследование включает 24 таблицы, 4 рисунка, 11 приложений, библиографию из 106 наименований.
II. Основное содержание работы
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, сформулированы цели и задачи его проведения, определена теоретико-методическая основа, показаны научная новизна и практическая значимость полученных результатов.
В первой главе Отраслевые особенности управления финансами нефтяной промышленности рассматриваются экономическое состояние и перспективы развития нефтяной промышленности. Исследование возможностей совершенствования управления финансами акционерных обществ с учетом особенностей данной отрасли в диссертации начинается с изложения организационно-правовых проблем управления финансами, поскольку именно надежное законодательство является гарантией успешной финансовой деятельности акционерных обществ в любой отрасли народного хозяйства.
Анализ экономического состояния и перспектив развития нефтяной промышленности показал, что экономический рост в отрасли определяется комплексом разнонаправленных факторов. С одной стороны геополитические факторы будут действовать в направлении дальнейшего снижения добычи нефти и роста капитальных затрат. С другой стороны, достижение макроэкономической стабилизации, рост спроса на нефть и нефтепродукты на внутреннем и внешнем рынках, повышение внутренних и мировых цен на нефть, снижение налогового бремени и улучшение условий инвестирования будут способствовать стабилизации и росту добычи и переработке нефти, а также ее экспорту на мировой рынок.
Нефтяная отрасль, как показало исследование, способна стать сектором устойчивого роста в экономике России, обеспечивающим поступление финансовых ресурсов, в том числе и в валюте от экспорта нефти.
Современный этап хозяйственного развития характеризуется неустойчивой экономической и финансовой ситуацией. В этих условиях созданные в отрасли вертикально-интегрированные нефтяные компании имеют существенные преимущества перед независимыми производственными и посредническими компаниями как с точки зрения выживания, входящих в них структурных подразделений, так и с точки зрения нормализации финансового положения. Важным преимуществом интегрированной компании является сбалансированность добычи, переработки и сбыта своей основной продукции.
Управление финансами предприятия дожно быть целенаправленно. При этом цель финансовой деятельности на предприятии находится в соподчинении с общей целью предприятия, выражающей
причину его существования, назначение предприятия.
Обзор специальной литературы по данному вопросу показал, что имеется множество теорий, связанных с постановкой и детализацией целей деятельности предприятия. В зарубежной экономической литературе обычно рассматриваются три такие цели: финансовое равновесие (выживание); получение максимальной прибыли (данная цель по нашему мнению ошибочно предусматривается в Типовых уставах акционерных обществ); экономический рост.
Современные российские экономисты в качестве основной цели управления финансами предприятия все чаще, по причине кризиса, называют финансовую устойчивость.
Такая цель управления финансами предприятия впоне согласуется с изложенными в диссертации теориями выбора цели производства и, по нашему мнению, впоне может служить теоретическим обоснованием последовательности решения современных проблем управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности. В дальнейшем, по мере выхода страны из кризиса, перед предприятиями могут быть поставлены другие основные цели, вплоть до обеспечения экономического роста.
Успешными решения финансовых проблем акционерных обществ, в том числе и нефтяной промышленности, будут только тогда, когда четко определен объект управления. В специальной экономической литературе в качестве объекта управления материальными и финансовыми ресурсами применяются такие понятия, как имущественный комплекс, чистые активы, валюта баланса, капитал предприятия.
В диссертации обосновывается, что наилучшим образом для поной характеристики объекта управления финансами предприятия подходит понятие - капитал предприятия. В диссертации последовательно рассмотрены его функциональные особенности, состав, структура и роль в управлении финансами предприятий.
В теоретическом плане для целей управления финансами акционерных обществ важно определиться с функциональным назначением уставного капитала предприятия.
В диссертации делается вывод, что уставной капитал акционерных обществ дожен выпонять следующие функции:
- внесенное в оплату уставного капитала имущество составляет материальную базу для финансово- хозяйственной деятельности акционерного общества при его возникновении и дальнейшем функционировании;
- гарантийная: акционерное общество несет перед кредиторами и акционерами ответственность в пределах принадлежащего ему
имущества;
установление доли участия каждого акционера в управлении акционерным обществом и распределение полученной прибыли.
Вклады в уставной капитал вносятся деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо правами, имеющими денежную оценку. Правильная оценка стоимости вклада, вносимого не денежными средствами, является большой проблемой. Как показывает практика, такая оценка таит в себе большие возможности для финансовых злоупотреблений. Партнеры вкладчиков в уставный капитал натурой, а не деньгами берут на себя повышенную ответственность и имеют за это право на определенные гарантии.
Мы считаем, что до тех пор, пока этот вопрос не решен законодательным путем, можно рекомендовать участникам акционерного общества включать в учредительные документы положения, смысл которых сводится к следующему. Первоначальные владельцы акций, выданных в обмен на вклад в виде интелектуальной собственности, могут отчуждать их только после того, как общему собранию акционеров доказана реальная экономическая эффективность их интелектуального вклада. Также эффективным было бы и ограничение на определенный в уставе срок право отчуждения всего, полученного в обмен на материальные активы акций.
Для того, что бы эффективно решать финансовые проблемы, необходимо знать не только свойство и качество капитала предприятия. Важно знать его динамику и структуру. В специальной отечественной литературе вопрос о классификации составляющих капитала по существу не рассматривася. Законодательно еще не закреплено само понятие капитала предпр1!ятия и, следовательно, нет детализации его компонентов.
По мнению диссертанта, наиболее целесообразно классификацию составляющих капитала осуществлять по данным типовых форм бухгатерской отчетности и, прежде всего бухгатерского баланса. Активы предприятия, собственные и заемные средства. Собственный капитал включает, таким образом, уставный капитал, добавочный капитал, целевое финансирование, поступление и нераспределенную прибыль. Заемный капитал составляют догосрочные и краткосрочные пассивы: кредиты, займы, кредиторская задоженность, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
Во второй главе Основные направления решения проблем управления финансами акционерных обществ в соответствии с задачами диссертационного исследования рассматриваются основные проблемы управления финансами акционерных обществ.
Принципиальные изменения в организационных формах
управления нефтяной промышленностью и появление первых российских вертикально-интегрированных нефтяных компаний привели к новым для отечественной экономики проблемам управления финансами. Резко возросла роль анализа финансово-хозяйственной деятельности в принятии управляющих решений на всех предприятиях, относящихся к последовательным стадиям технологического процесса, и объединенных в единые нефтяные компании. Особенности управления финансами акционерных нефтяной промышленности проявляются на всех направлениях их финансовых взаимоотношений: с госбюджетом, местными органами государственной власти и управления, акционерами и инвесторами.
В данной главе, при изложении особенностей управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности акцент сделан, прежде всего, на финансовые интересы дочерних акционерных обществ, входящих в состав вертикально-интегрированных нефтяных компаний.
В настоящее время нет удовлетворительной методики взимания акциза за добычу нефти. Фиксированная ставка акциза существенно искажает финансовые результаты производственной деятельности нефтяных компаний и ограничивает их инвестиционные возможности. Для поддержания уровня добычи нефти и газа нужны новые месторождения, на разработку которых при сегодняшнем уровне налогообложения не остается финансовых ресурсов.
Анализ достоинств и недостатков действующей методики дифференциации ставок акциза на нефть по отдельным месторождениям в зависимости от их горно-геологических и экономически - географических условий позволил диссертанту вьивить следующие обязательные требования, которые следует привязать к новой методике ставок акцизов на нефть:
- Конструкция налога дожна отвечать поставленной цели поного изъятия фактической доли рентного дохода.
- Предлагаемый налоговый режим дожен обеспечивать экономически целесообразную деятельность на разрабатываемых месторождениях и нормальный инвестиционный климат при освоении новых месторождений.
- Схема начисления акциза дожна минимизировать стимул предприятия к получению доходов за счет повышения затрат и нерационального использования запасов.
- Методика расчета акциза не дожна создавать учетных, организационных и прочих существенных проблем ее использования.
- Предлагаемые изменения не дожны приводить к обвальному снижению поступлений в бюджет.
Исходя из приведенных обязательных требований, диссертантом
разработана Методика расчета дифференцированной ставки акциза на добычу нефти. Методика апробирована на фактических данных по месторождению Кустаревский риф.
Дифференциация ставки акциза в предлагаемой методике осуществляется по системе коэффициентов, в зависимости от изменения графика добычи нефти и условий льготного налогообложения.
Степень дифференциации ставки акциза на нефть по годам разработки месторождения зависит от величины льготы. Набор льгот учитываемых предлагаемой методикой может быть расширен за счет увеличения льготного периода как в начале, так и в конце срока разработки месторождения, а также путем поного или частичного освобождения от уплаты акциза в связи с истощением месторождения в конце периода его разработки. Возможен и такой вариант льготирования, когда сумма начисленного акциза направляется не в бюджет, а на финансирование освоения нового месторождения. Потери бюджета в результате введения льгот компенсируются бюджету в годы максимальной добычи нефти.
Нефтегазодобывающие компании часто вынуждены эксплуатировать истощенные месторождения. Многим из них, если не предоставлять льгот по налогообложению, добыча нефти и газа не выгодна. Такие месторождения консервируются. В диссертации обосновывается, что государству экономически выгодно предоставлять льготы нефтяным компаниям, разрабатывающим истощенные нефтегазовые месторождения путем поного или частичного освобождения от уплаты в бюджет отчислений на воспроизводство минерально-сырьевой базы.
Для нефтяных компаний существенной льготой может стать перенос платежей в бюджет по данному налогу на период максимальной добычи нефти и газа, путем дифференциации ставки отчислений по методике, изложенной в диссертации, применительно к дифференциации ставок акциза на нефть.
Сложные проблемы управления финансами акционерных обществ, находящихся в составе вертикально-интегрированных нефтяных компаний, возникают в их финансовых отношениях с местными органами власти и управления. Консолидация дочерних акционерных обществ регионов в составе нефтяных ходингов лишает местные бюджеты значительных налоговых поступлений. При этом ослабляется финансовый контроль за местными нефтяными компаниями и возможность влияния на них с целью решения социально - экономических задач региона. Актуальным становится поиск таких организационных схем, которые позволили бы защитить финансовые интересы регионов.
Решение сформулированной проблемы защиты финансовых
интересов регионов связано с практической реализацией принципов корпоративЕЮГО управления вертикально - интегрированных компаний. В диссертации на примере саратовских дочерних обществ нефтяной компании Сиданко обосновываются предложения по созданию Территориального промышленного комплекса, представляющего собою региональный орган управления нефтяной компании Сиданко, что позволяет обеспечить управление дочерними акционерными обществами региона с учетом финансовых интересов местного бюджета, материнской компании и федерального бюджета.
По мере выхода предприятий из кризиса и получения достаточно большой прибыли акционеры все настойчивее будут предъявлять свои требования на выплату дивидендов по акциям. Возникает необходимость четкого обоснования их величины, ясности в условиях выплат на достаточно большой период и гарантии в своевременности их получения. Меняя порядок выплаты дивидендов, исходя из интересов доминирующих групп акционеров, общество может менять характер управления финансами, ставит новые задачи стратегического развития, обеспечивать рост курсовой стоимости акций и стоимости всего собственного капитала. Все это требует выработки понятной для акционеров дивидендной политики, не ущемляющей их прав.
В диссертации разработана и рекомендуется для практического использования методика дивидендных выплат. Эффективности использования методики будет способствовать принятие следующих предложений:
В целях усиления роли дивиденда в управлении финансами акционерного общества следовало бы законодательно предусмотреть обязанность акционерных обществ формировать специальный фонд для выплаты утвержденных общим собранием акционеров дивидендов не только по привилегированным, но и по простым акциям.
Сумма начисленных акционерам дивидендов облагается налогом в установленном порядке. Для акционеров - юридических лиц сумма полученных дивидендов по акциям, является их внереализационным доходом и облагается налогом на прибыль по ставке 15 процентов. В диссертации доказывается, что эта ставка не является льготной, поскольку имеет место двойное налогообложение.
Предлагается дивиденды, направленные на развитие производства акционерных обществ, не облагать налогом на прибыль независимо оттого, где они были начислены. Главное, где и на какие цели дивиденды были использованы.
Для меких акционеров, не участвующих практически в управлении акционерным обществом, альтернативой может быть получение
дохода по дивидендам в форме ценных бумаг. Такие возможности дожны быть предусмотрены в Уставе акционерного общества.
Большой практический интерес вызывает возможность консолидации акций многочисленных меких акционеров. Для этого мекие акционеры дожны быть объединены.
В диссертации доказывается, что наиболее подходящей формой некоммерческой организации, для обеспечения гарантий прав меких акционеров в управлении акционерным обществом, может быть предусмотренная Ст. 120 Гражданского кодекса - Учреждение.
В зависимости от величины контрольного пакета акций мекие акционеры могуг гарантированно расширять свои права, достигая поного контроля над акционерным обществом, в случае, если их пакет акций в уставном капитале будет превышать 75%.
Корпоративные интересы могут затрагивать не только дочерние акционерные общества, но и интересы местных органов власти и управления, кредиторов, инвесторов, смежных предприятий и организаций. Поступающие от них предложения дожны быть рассмотрены и при положительной их оценке реализованы.
Нам представляется оправданным иметь в составе вертикально-интегрированных компаний наблюдательный совет, в который могут входить не только менеджеры дочерних акционерных обществ, но и представители местных органов власти и управления, смежных производств, научно-исследовательских, общественных и других организаций. Наблюдательный совет дожен действовать на основании Положения о наблюдательном совете компании, утвержденном общим собранием акционеров. Решения наблюдательного совета дожны носить рекомендательный характер.
В сложной системе финансовых отношений акционерных обществ в составе вертикально - интегрированных нефтяных компаний часто возникают хозяйствишые споры, по которым нет необходимости обращаться в дорогостоящий государственный арбитраж.
В этой связи в диссертации предлагается в составе нефтяной компании такого типа организовывать постоянно-действующий третейский суд для решения финансовых споров между организациями компаний и ее дочерними акционерными обществами, а также между дочерними акционерными обществами и материнской компанией.
Третья глава Система управления финансовыми отношениями в вертикально-интегрированных нефтяных компаниях.
В данной заключительной главе диссертационного исследования особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности рассмотрены с учетом выявленных отраслевых
особенностей и тенденций развития нефтяных компаний. Разработка типовой финансовой модели нефтяной компании и обоснование предложений по организации и проведению финансового контроля за работой дочерних акционерных обществ осуществлена с учетом анализа их финансово-хозяйственной деятельности и результатами решения проблем финансовых отношений нефтяных компаний с госбюджетом, местными органами власти и управления, акционерами и инвесторами.
Большое внимание уделяется разработке методики моделирования стратегического развития дочерних акционерных обществ в составе крупных нефтяных компаний.
При изложении особенностей управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности акцент сделан, прежде всего, на финансовые интересы материнской вертикально-интегрированной нефтяной компании.
Основная причина недостаточно эффективного управления финансами дочерних акционерных обществ заключается в излишнем администрировании, злоупотреблении контрольно-управленческими функциями. Это подавляет стимулы к росту накоплений дочерними акционерными обществами, ограничивает их финансовые права и хозяйственную инициативу. Для организации системы управления финансовыми отношениями вертикально-интегрированных нефтяных компаний с дочерними акционерными обществами, адекватной сложившимся социально-экономическим условиям, в диссертации рекомендуется современная финансовая модель нефтяной компании, основанная на разработке и контроле за испонением иерархической системы бюджетов дочерних обществ. Система бюджетов позволит материнской компании установить жесткий контроль за поступлением и расходованием средств, создать реальные условия для выработки эффективной стратегии управления финансами корпорации.
Финансовая модель нефтяной компании состоит из: - системы бюджетного планирования финансово-хозяйственной деятельности дочерних акционерных обществ;
системы сводного (комплексного) бюджетного планирования и контроля вертикально - интегрированной нефтяной компанией; инвестиционной программы нефтяной компании.
В диссертации, предлагаемая система бюджетного планированЩ финансово-хозяйственной деятельности рассмотрена на примере дочернего акционерного общества Саратовнефтегаз.
В сложившейся практике, распределение допонительно полученных доходов от реализации нефти и нефтепродуктов сверх
утвержденных бюджетных показателей распределяется между материнским и дочерним обществом в пропорциях, устанавливаемых решением президента компании.
В диссертации обосновано, что в целях усиления материальной заинтересованности дочерних обществ решение о распределении данных финансовых ресурсов дожно производиться автоматически при подведении итогов выпонения бюджета. При этом все средства дожны направляться поностью тому, кто их заработал, то есть дочерней компании. Аналогично дожен решаться вопрос о распределении допонительно полученных доходов за счет экономии средств филиалами дочерних акционерных обществ.
Еще одним важным положением успешного внедрения новой финансовой модели, основанной на бюджетном планировании, является ее соотношение с практикой составления бизнес-плана.
Бюджетное планирование не подменяет практику разработки бизнес-планов. Однако их составление целесообразно только до уровня дочернего акционерного общества. Сводный бизнес-план вертикально-интегрированной нефтяной компании, полученный путем консолидации бизнес-планов дочерних обществ, себя не оправдывает. Материнская компания дожна разрабатывать свой бизнес-план, прежде всего, на перспективу развития всей нефтяной компании.
В диссертации рекомендуется система финансового контроля за бюджетами дочерних акционерных обществ, включая контроль за бюджетами входящих в них филиалов.
Несмотря на очевидную важность разработки методики стратегического развития дочерних акционерных обществ нефтяных компаний, такой удовлетворительной методики в настоящее время в распоряжении российских вертикально - итерированных компаний нет.
В этой связи, используя зарубежный опыт, в диссертации сделана попытка на основе матричного подхода разработать данную методику для нефтяных вертикально-интегрированных компаний на примере дочернего акционерного общества Саратовнефтегаз.
Применение данной методики позволяет определить 14 возможных стратегий развития дочернего общества и краткие их характеристики.
В заключении диссертации сформулированы основные выводы и рекомендации, полученные автором в результате проведенного исследования.
Основные положения диссертации изложены в следующих работах соискателя:
1. Анализ приватизации предприятий в зарубежных странах. Нефтепереработка, Инф.сб~К
2. Предприятие - банк: перспективы инвестиционного сотрудничества Деловой мир, №2, 1997 - 0,5 п.л. (в соавторстве).
3. Совершенствование методов оценки инвестиционных проектов в нефтяной промышленности: научный сборник, Москва, ГУУ,1999 -0,2 н.л. (в соавторстве).
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Мезенцев, Александр Витальевич
Введение.
I Глава. Отраслевые особенности управления финансами нефтяной промышленности.
з 1. Экономическое состояние и перспективы развития нефтяной промышленности.
з2. Организационно-правовые особенности управления финансами акционерных обществ.
II Глава. Основные направления решения проблем управления финансами акционерных обществ.
з 1. Анализ финансово-хозяйственной деятельности, как основа управленческих решений.
з2. Пути совершенствования финансовых отношений акционерных обществ нефтяных компаний с госбюджетом, инвесторами, органами власти и управления.
з3. Проблемы формирования дивидендной политики акционерных обществ.
III Глава. Система управления финансовыми отношениями в вертикально-интегрированных нефтяных компаниях.
з1. Финансовая модель нефтяной компании.
з2. Методика моделирования стратегического развития дочерних акционерных обществ нефтяных компаний.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности"
Выбор темы диссертационного исследования Особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности обосновывается научной новизной и практической значимостью проблем финансового менеджмента. Необходим поиск путей преодоления последствий экономического кризиса в наиболее важном звене топливно-экономического комплекса, оказывающего большое влияние на состояние экономики страны.
Усилия органов государственного управления в ходе проведения экономических реформ были направлены в основном на проведение рыночных преобразований на уровне макроэкономической политики. Проведена либерализация экономики, осуществлена массовая приватизация объектов государственной и муниципальной собственности, подавлена инфляция, сравнительно стабилизировася курс рубля, последовательно проводилась государственная политика по снижению процентных ставок за пользование привлеченными денежными средствами.
Между тем, создание макроэкономических условий для экономического роста не переломили негативные тенденции и не сформировали достаточные предпосыки для стабильного экономического роста. С достижением финансовой стабилизации одним из основных препятствий роста экономики становится отставание процесса преобразований на уровне предприятий и коммерческих организаций.
Проблемы, препятствующие экономическому росту, характерны для крупных предприятий всех организационно-правовых форм управления и видов собственности. Отечественными экономистами проводятся глубокие исследования данных проблем и путей их решения.
Вместе с тем, крупные нефтяные компании имеют значительные отраслевые особенности организации и управления финансами предприятий. Наряду с традиционным изложением в экономической литературе отраслевых особенностей производства нефти и газа, связанных со специфичной структурой промышленно-производственных основных фондов, значительными особенностями ценообразования, формирования затрат на производство и реализацию основной продукции, длительностью производственного цикла и необходимостью больших капиталовложений, современные социально-экономические условия, в которых работают нефтяные компании, и особая их роль в решении задач экономического роста страны породили новые специфичные для экономики переходного периода проблемы управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности.
На особых условиях, по отдельному Указу Президента РФ была проведена приватизация и акционирование предприятий нефтедобычи, нефтепереработки и сбыта нефтепродуктов. Это позволило при перераспределении государственной собственности сохранить государственный контроль за ведущими отраслями промышленности, имеющими большое стратегическое значение для экономики страны. Последующие продажи на инвестиционных конкурсах пакетов акций нефтяных компаний требуют серьезной корректировки методов управления их финансами.
Современный этап хозяйственного развития характеризуется значительной интеграцией нефтяного производства. При активной поддержке государственной экономической политики в России сформированы такие крупные вертикально-интегрированные нефтегазовые компании как ЛУКОЙЛ, СИДАНКО, ЮКОС и другие акционерные общества. Процесс создания крупных ходингов продожается, в основном путем слияния уже действующих нефтяных компаний. Единой финансовой политики на уровне различных вертикально-интегрированных нефтяных компаний в настоящее время не имеется. Большие проблемы возникают в финансовых взаимоотношениях материнских компаний (ходингов) с дочерними акционерными обществами. Неразработанность отраслевых подходов к этим вопросам делает процесс принятия управленческих решений в области финансов несовершенным.
Создание вертикально-интегрированных нефтяных компаний и высокая концентрация денежных потоков и финансовых ресурсов порождают множество проблем с формированием доходной части местных бюджетов и внебюджетных фондов.
Дочерние нефтяные компании ходингов по месту своего территориального нахождения часто во многом являются градообразующими или районообразующими. Их отчисления в местные, территориальные бюджеты, финансирование социальной сферы, резкое сокращение штатов и даже несвоевременная выплата заработной платы своим работникам может вызвать в масштабе района большое социальное напряжение. Такие дочерние нефтяные компании дожны иметь финансовую возможность активно участвовать в финансировании мероприятий по социально-экономическому развитию регионов.
Новые задачи, стоящие перед нефтяными компаниями в период перехода к рыночной экономике, требуют научной разработки проблем управления финансами предприятий, на основе которой решались бы вопросы, являющиеся ранее прерогативой государственных органов управления. Неразработанность отраслевых подходов к определению финансовой политики и методов ее реализации на уровне крупных нефтяных компаний объясняется отсутствием стабильности в развитии рыночных отношений и незавершенностью реформирования в этой важной отрасли материального производства, оказывающей большое влияние на экономическое развитие страны.
Изложение особенностей управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности последовательно произведено с учетом экономических отношений, возникающих исходя из финансовых интересов дочерних акционерных обществ, входящих в состав вертикально-интегрированных нефтяных компаний, и финансовых интересов материнских акционерных обществ.
Актуальная задача экономической науки состоит в разработке перспективной модели управления финансами нефтяных компаний, реализация которой позволит добиться повышения производства в таких ведущих отраслях промышленности, как нефтедобыча, нефтепереработка и сбыт нефтепродуктов. Это определило выбор темы диссертации, ее актуальность, цели, задачи и метод исследования.
Цель диссертационного исследования состоит в изучении возможностей совершенствования управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности в современных экономических условиях путем решения проблем финансовых отношений в составе вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ходингов) с учетом экономических интересов региональных органов государственной власти и управления. В соответствии с поставленной целью исследования автором диссертации сформулированы и решались следующие основные задачи:
Х на основе исследования особенностей производства и организации финансов акционерных обществ нефтяной промышленности в современных экономических условиях наметить основные пути решения проблем управления финансами нефтяных компаний;
Х для обеспечения минимальной гарантии удовлетворения возможных требований акционеров и всех других кредиторов нефтяной компании обосновать предложения о достаточных размерах уставного капитала;
Х выявить возможности снижения расходов на содержание объектов социально-культурного назначения и жилищно-коммунального хозяйства, числящихся на балансе нефтяных компаний и искажающих финансовые результаты их основной производственной деятельности;
Х разработать систему финансовых взаимоотношений нефтяных компаний (ходингов) с дочерними акционерными обществами, а также с региональными органами власти и управления;
Х обосновать методы формирования дивидендной политики акционерных обществ;
Х разработать методику дифференциации ставок акциза на нефть;
Х предложить методику моделирования стратегического развития дочерних акционерных обществ нефтяных компаний.
Для достижения намеченных задач в своем исследовании диссертант опирася на труды классиков политэкономии, в том числе А. Смита, К. Маркса, Макконнел Кэмбал Р., Д. Кейнса, П. Самуельсона, на монографии по финансам предприятий, научные статьи и теоретические разработки по управлению финансами предприятий нефтяной промышленности Алекперова В.Ю., Бобылева Ю., Зубарева И.В., Капустина В.М., Ключникова И.К., Кукес С.Г., Романихина А.В., Симоновой И.Ф., Уланова B.J1. и др.
Использовались монографические и периодические публикации по общим проблемам финансов, кредита, финансового менеджмента ведущих российских ученых Абакина Л.И., Воронина Ю., Дробозиной Л.А., Ковалевой A.M., Коломина Е.В., Корнеевой Р.Ф., Молякова Д.С., Павловой Л.П., Песселя М.А., Сенчагова Д.Г., Сита-ряна С.А., и др.
В качестве информационной базы исследования, подтверждающей достоверность полученных результатов, использовались сводные данные официальной статистики, публикуемой в информационных сборниках Госкомстата России.
Обоснование конкретных предложений по отдельным проблемам управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности осуществлены с привлечением плановых, аналитических и отчетных данных нефтяных компаний СИДАНКО, ЛУКОЙЛ, Роснефть, Саратовнефтегаз, Саратовнефтепродукт, а также предприятий и филиалов, входящих в данные нефтяные компании.
Научная новизна диссертации состоит в том, что впервые в российской экономической науке для нефтяной промышленности системно определены возможности совершенствования управления финансами акционерных обществ в современных экономических условиях, путем решения актуальных проблем финансовых отношений в составе вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ходингов), с учетом экономических интересов региональных органов государственной власти и управления. В данной диссертации сделаны первые разработки модели финансовых взаимоотношений крупных нефтяных компаний (ходингов) с дочерними акционерными обществами в современных экономических условиях.
Современный этап развития российской экономики характеризуется значительной интеграцией нефтяного производства. Процесс создания крупных вертикально-интегрированных компаний не завершен. Нет единой финансовой политики на всех направлениях финансовых отношений нефтяных компаний. В этой связи научное обобщение накопленного опыта управления финансами и разработка соответствующих рекомендаций и предложений имеют большое научное и практическое значение, поскольку результаты этого обобщения могут способствовать завершению процесса интеграции нефтяного производства и более эффективному использованию дефицитных финансовых ресурсов.
Такой подход к решению проблем управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности впервые применяется в отечественной экономической науке, диссертаций на эту актуальную тему не имеется.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Мезенцев, Александр Витальевич
Выводы и предложения
Изучение возможностей совершенствования управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности в современных экономических условиях путем решения проблем финансовых отношений в составе вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ходингов) с учетом экономических интересов региональных органов государственной власти и управления, позволило сформулировать следующие основные выводы и предложения:
1. Анализ экономического состояния и перспектив развития нефтяной промышленности показал, что экономический рост в отрасли определяется комплексом разнонаправленных факторов. С одной стороны геополитические факторы будут действовать в направлении дальнейшего снижения добычи нефти и роста капитальных затрат. С другой стороны, достижение макроэкономической стабилизации, рост спроса на нефть и нефтепродукты на внутреннем и внешнем рынках, повышение внутренних и мировых цен на нефть, снижение налогового бремени и улучшение условий инвестирования будут способствовать стабилизации и росту добычи и переработке нефти, а также ее экспорту на мировой рынок.
Нефтяная отрасль, как показало исследование, способна стать сектором устойчивого роста в экономике России, обеспечивающим поступление финансовых ресурсов, в том числе и в валюте от экспорта нефти.
2. Современный этап хозяйственного развития характеризуется неустойчивой экономической и финансовой ситуацией. В этих условиях созданные в отрасли вертикально-интегрированные нефтяные компании имеют существенные преимущества перед независимыми производственными и посредническими компаниями как с точки зрения выживания, входящих в них структурных подразделений, так и с точки зрения нормализации финансового положения. Важным преимуществом интегрированной компании является сбалансированность добычи, переработки и сбыта своей основной продукции.
3. Управление финансами предприятия дожно быть целенаправленно. При этом цель финансовой деятельности на предприятии находится в соподчинении с общей целью предприятия, выражающей причину его существования, назначение предприятия.
Обзор специальной литературы по данному вопросу показал, что имеется множество теорий, связанных с постановкой и детализацией целей деятельности предприятия. В зарубежной экономической литературе обычно рассматриваются три такие цели: финансовое равновесие (выживание); получение максимальной прибыли (данная цель по нашему мнению ошибочно предусматривается в Типовых уставах акционерных обществ); экономический рост.
Современные российские экономисты в качестве основной цели управления финансами предприятия все чаще, по причине кризиса, называют финансовую устойчивость.
Такая цель управления финансами предприятия впоне согласуется с изложенными в диссертации теориями выбора цели производства и, по нашему мнению, впоне может служить теоретическим обоснованием последовательности решения современных проблем управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности. В дальнейшем, по мере выхода страны из кризиса, перед предприятиями могут быть поставлены другие основные цели, вплоть до обеспечения экономического роста.
4. Успешными решения финансовых проблем акционерных обществ, в том числе и нефтяной промышленности, будут только тогда, когда четко определен объект управления. В специальной экономической литературе в качестве объекта управления материальными и финансовыми ресурсами применяются такие понятия, как имущественный комплекс, чистые активы, валюта баланса, капитал предприятия.
В диссертации обосновывается, что наилучшим образом для поной характеристики объекта управления финансами предприятия подходит понятие - капитал предприятия. В диссертации последовательно рассмотрены его функциональные особенности, состав, структура и роль в управлении финансами предприятий.
5. В теоретическом плане для целей управления финансами акционерных обществ важно определиться с функциональным назначением уставного капитала предприятия.
В диссертации делается вывод, что уставной капитал акционерных обществ дожен выпонять следующие функции:
Х внесенное в оплату уставного капитала имущество составляет материальную базу для финансово- хозяйственной деятельности акционерного общества при его возникновении и дальнейшем функционировании;
Х гарантийная: акционерное общество несет перед кредиторами и акционерами ответственность в пределах принадлежащего ему имущества;
Х установление доли участия каждого акционера в управлении акционерным обществом и распределение полученной прибыли.
6. Вклады в уставной капитал вносятся деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо правами, имеющими денежную оценку. Правильная оценка стоимости вклада, вносимого не денежными средствами, является большой проблемой. Как показывает практика, такая оценка таит в себе большие возможности для финансовых злоупотреблений. Партнеры вкладчиков в уставный капитал натурой, а не деньгами берут на себя повышенную ответственность и имеют за это право на определенные гарантии.
Мы считаем, что до тех пор, пока этот вопрос не решен законодательным путем, можно рекомендовать участникам акционерного общества включать в учредительные документы положения, смысл которого сводится к следующему. Первоначальные владельцы акций, выданных в обмен на вклад в виде интелектуальной собственности, могут отчуждать их только после того, как общему собранию акционеров доказана реальная экономическая эффективность их интелектуального вклада. Также эффективным было бы и ограничение на определенный в уставе срок право отчуждения всего, полученного в обмен на материальные активы акций.
7. Для того, что бы эффективно решать финансовые проблемы, необходимо знать не только свойство и качество капитала предприятия. Важно знать его динамику и структуру. В специальной отечественной литературе вопрос о классификации составляющих капитала по существу не рассматривася. Законодательно еще не закреплено само понятие капитала предприятия и, следовательно, нет детализации его компонентов.
По мнению диссертанта, наиболее целесообразно классификацию составляющих капитала осуществлять по данным типовых форм бухгатерской отчетности и, прежде всего бухгатерского баланса. Активы предприятия, собственные и заемные средства. Собственный капитал включает, таким образом, уставный капитал, добавочный капитал, целевое финансирование, поступление и нераспределенную прибыль. Заемный капитал составляют догосрочные и краткосрочные пассивы: кредиты, займы, кредиторская задоженность, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
8. В настоящее время нет удовлетворительной методики взимания акциза за добычу нефти. Фиксированная ставка акциза существенно искажает финансовые результаты производственной деятельности нефтяных компаний и ограничивает их инвестиционные возможности. Для поддержания уровня добычи нефти и газа нужны новые месторождения, на разработку которых при сегодняшнем уровне налогообложения не остается финансовых ресурсов.
Анализ достоинств и недостатков действующей методики дифференциации ставок акциза на нефть по отдельным месторождениям в зависимости от их горно-геологических и экономически - географических условий позволил диссертанту выявить следующие обязательные требования, которые следует привязать к новой методике ставок акцизов на нефть:
Конструкция налога дожна отвечать поставленной цели поного изъятия фактической доли рентного дохода.
Предлагаемый налоговый режим дожен обеспечивать экономически целесообразную деятельность на разрабатываемых месторождениях и нормальный инвестиционный климат при освоении новых месторождений.
Схема начисления акциза дожна минимизировать стимул предприятия к получению доходов за счет повышения затрат и нерационального использования запасов.
Методика расчета акциза не дожна создавать учетных, организационных и прочих существенных проблем ее использования. Предлагаемые изменения не дожны приводить к обвальному снижению поступлений в бюджет.
9. Исходя из приведенных обязательных требований, диссертантом разработана Методика расчета дифференцированной ставки акциза на добычу нефти. Методика апробирована на фактических данных по месторождению Кустаревский риф.
Дифференциация ставки акциза в предлагаемой методике осуществляется по системе коэффициентов, в зависимости от изменения графика добычи нефти и условий льготного налогообложения.
Степень дифференциации ставки акциза на нефть по годам разработки месторождения зависит от величины льготы. Набор льгот учитываемых предлагаемой методикой может быть расширен за счет увеличения льготного периода, как в начале, так и в конце срока разработки месторождения, а также путем поного или частичного освобождения от уплаты акциза в связи с истощением месторождения в конце периода его разработки. Возможен и такой вариант льготирования, когда сумма начисленного акциза направляется не в бюджет, а на финансирование освоения нового месторождения. Потери бюджета в результате введения льгот компенсируются бюджету в годы максимальной добычи нефти.
10. Нефтегазодобывающие компании часто вынуждены эксплуатировать истощенные месторождения. Многим из них, если не предоставлять льгот по налогообложению, добыча нефти и газа не выгодна. Такие месторождения консервируются. В диссертации обосновывается, что государству экономически выгодно предоставлять льготы нефтяным компаниям, разрабатывающим истощенные нефтегазовые месторождения путем поного или частичного освобождения от уплаты в бюджет отчислений на воспроизводство минерально-сырьевой базы.
Для нефтяных компаний существенной льготой может стать перенос платежей в бюджет по данному налогу на период максимальной добычи нефти и газа, путем дифференциации ставки отчислений по методике, изложенной в диссертации, применительно к дифференциации ставок акциза на нефть.
11. Сложные проблемы управления финансами акционерных обществ, находящихся в составе вертикально - интегрированных нефтяных компаний, возникают в их финансовых отношениях с местными органами власти и управления. Консолидация дочерних акционерных обществ регионов в составе нефтяных ходингов лишает местные бюджеты значительных налоговых поступлений. При этом ослабляется финансовый контроль за местными нефтяными компаниями и возможность влияния на них с целью решения социально - экономических задач региона. Актуальным становится поиск таких организационных схем, которые позволили бы защитить финансовые интересы регионов.
Решение сформулированной проблемы защиты финансовых интересов регионов связано с практической реализацией принципов корпоративного управления вертикально - интегрированных компаний. В диссертации на примере саратовских дочерних обществ нефтяной компании Сиданко обосновываются предложения по созданию Территориального промышленного комплекса, представляющего собою региональный орган управления нефтяной компании Сиданко, что позволяет обеспечить управление дочерними акционерными обществами региона с учетом финансовых интересов местного бюджета, материнской компании и федерального бюджета.
12. По мере выхода предприятий из кризиса и получения достаточно большой прибыли акционеры все настойчивее будут предъявлять свои требования на выплату дивидендов по акциям. Возникает необходимость четкого обоснования их величины, ясности в условиях выплат на достаточно большой период и гарантии в своевременности их получения. Меняя порядок выплаты дивидендов, исходя из интересов доминирующих групп акционеров, общество может менять характер управления финансами, ставит новые задачи стратегического развития, обеспечивать рост курсовой стоимости акций и стоимости всего собственного капитала. Все это требует выработки понятной для акционеров дивидендной политики, не ущемляющей их прав.
В диссертации разработана и рекомендуется для практического использования методика дивидендных выплат. Эффективности использования методики будет способствовать принятие следующих предложений:
Дивиденд потенциально способен выпонять следующие функции: источника доходов акционеров; показателя сравнительной оценки финансового благополучия акционерного общества; стимулирование акционеров и инвесторов к эффективности производства.
В целях усиления роли дивиденда в управлении финансами акционерного общества следовало бы законодательно предусмотреть обязанность акционерных обществ формировать специальный фонд для выплаты утвержденных общим собранием акционеров дивидендов не только по привилегированным, но и по простым акциям.
Сумма начисленных акционерам дивидендов облагается налогом в установленном порядке. Для акционеров - юридических лиц сумма полученных дивидендов по акциям, является их внереализационным доходом и облагается налогом на прибыль по ставке 15 процентов. В диссертации доказывается, что эта ставка не является льготной, поскольку имеет место двойное налогообложение.
Предлагается дивиденды, направленные на развитие производства акционерных обществ, не облагать налогом на прибыль независимо от того, где они были начислены. Главное, где и на какие цели дивиденды были использованы.
Для меких акционеров, не участвующих практически в управлении акционерным обществом, альтернативой может быть получение дохода по дивидендам в форме ценных бумаг. Такие возможности дожны быть предусмотрены в Уставе акционерного общества.
Большой практический интерес вызывает возможность консолидации акций многочисленных меких акционеров. Для этого мекие акционеры дожны быть объединены.
В диссертации доказывается, что наиболее подходящей формой некоммерческой организации, для обеспечения гарантий прав меких акционеров в управлении акционерным обществом, может быть предусмотренная Ст. 120 Гражданского кодекса - Учреждение.
В зависимости от величины контрольного пакета акций мекие акционеры могут гарантированно расширять свои права, достигая поного контроля над акционерным обществом, в случае если их пакет акций в уставном капитале будет превышать 75%.
13. Корпоративные интересы могут затрагивать не только дочерние акционерные общества, но и интересы местных органов власти и управления, кредиторов, инвесторов, смежных предприятий и организаций. Поступающие от них предложения дожны быть рассмотрены и при положительной их оценке реализованы.
Нам представляется оправданным иметь в составе вертикально-интегрированных компаний наблюдательный совет, в который могут входить не только менеджеры дочерних акционерных обществ, но и представители местных органов власти и управления, смежных производств, научно-исследовательских, общественных и других организаций. Наблюдательный совет дожен действовать на основании Положения о наблюдательном совете компании, утвержденном общим собранием акционеров. Решения наблюдательного совета дожны носить рекомендательный характер.
14. В сложной системе финансовых отношений акционерных обществ в составе вертикально - интегрированных нефтяных компаний часто возникают хозяйственные споры, по которым нет необходимости обращаться в дорогостоящий государственный арбитраж.
В этой связи в диссертации предлагается в составе нефтяной компании такого типа организовывать постоянно-действующий третейский суд для решения финансовых споров между организациями компаний и ее дочерними акционерными обществами, а также между дочерними акционерными обществами и материнской компанией.
15. Основная причина недостаточно эффективного управления финансами дочерних акционерных обществ заключается в излишнем администрировании, злоупотреблении контрольно-управленческими функциями. Это подавляет стимулы к росту накоплений дочерними акционерными обществами, ограничивает их финансовые права и хозяйственную инициативу. Для организации системы управления финансовыми отношениями вертикально-интегрированных нефтяных компаний с дочерними акционерными обществами, адекватной сложившимся социально-экономическим условиям, в диссертации рекомендуется современная финансовая модель нефтяной компании, основанная на разработке и контроле за испонением иерархической системы бюджетов дочерних обществ. Система бюджетов позволит материнской компании установить жесткий контроль за поступлением и расходованием средств, создать реальные условия для выработки эффективной стратегии управления финансами корпорации.
Финансовая модель нефтяной компании состоит из: системы бюджетного планирования финансово-хозяйственной деятельности дочерних акционерных обществ; системы сводного (комплексного) бюджетного планирования и контроля вертикально - интегрированной нефтяной компанией; инвестиционной программы нефтяной компании.
В диссертации, предлагаемая система бюджетного планирования финансово-хозяйственной деятельности рассмотрена на примере дочернего акционерного общества Саратовнефтегаз.
16. В сложившейся практике, распределение допонительно полученных доходов от реализации нефти и нефтепродуктов сверх утвержденных бюджетных показателей распределяется между материнским и дочерним обществом в пропорциях, устанавливаемых решением президента компании.
В диссертации обосновано, что в целях усиления материальной заинтересованности дочерних обществ решение о распределении данных финансовых ресурсов дожно производиться автоматически при подведении итогов выпонения бюджета. При этом все средства дожны направляться поностью тому, кто их заработал, то есть дочерней компании. Аналогично дожен решаться вопрос о распределении допонительно полученных доходов за счет экономии средств филиалами дочерних акционерных обществ.
17. Еще одним важным положением успешного внедрения новой финансовой модели, основанной на бюджетном планировании, является ее соотношение с практикой составления бизнес-плана.
Бюджетное планирование не подменяет практику разработки бизнес-планов. Однако их составление целесообразно только до уровня дочернего акционерного общества. Сводный бизнес-план вертикально-интегрированной нефтяной компании, полученный путем консолидации бизнес-планов дочерних обществ, себя не оправдывает. Материнская компания дожна разрабатывать свой бизнес-план, прежде всего, на перспективу развития всей нефтяной компании.
В диссертации рекомендуется система финансового контроля за бюджетами дочерних акционерных обществ, включая контроль за бюджетами входящих в них филиалов.
18. Несмотря на очевидную важность разработки методики стратегического развития дочерних акционерных обществ нефтяных компаний, такой удовлетворительной методики в настоящее время в распоряжении российских вертикально - интегрированных компаний нет.
В этой связи, используя зарубежный опыт, в диссертации сделана попытка на основе матричного подхода разработать данную методику для нефтяных вертикально-интегрированных компаний на примере дочернего акционерного общества Саратовнефтегаз.
Применение данной методики позволяет определить 14 возможных стратегий развития дочернего общества и краткие их характеристики.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Мезенцев, Александр Витальевич, Москва
1. Официальные документы.
2. Гражданский кодекс РФ от 24 июня 1996г. (в редакции от 28 марта 1998г.)
3. Акционерное общество. Управление капиталом и дивидендная политика. Иванов А.Н. М.:ИНФРА - М, 1996.
4. Акционерные общества. Защита интересов акционера. Мамай В. 1998.
5. Адаптация промышленной фирмы: Теория и практика. Гурков И . 1997.
6. Антикризисное управление. Уткин Э. М.:ЭКМОС, 1999.
7. Ахимия финансов Дж. Сорос: М.:ЮНИТИ, М, 1999.
8. Антикризисное управление. От банкротства к финансовому оздоровлению. Кол. авторов под ред. Г.П. Иванова М.: ЮНИТИ, 1995.
9. Антикризисный менеджмент. Грязнов А.Г., М,: ЭКМОС, 1999.
10. Банкротство. Методические рекомендации по ускоренному порядку применения. 1999г.
11. Банкротство инструмент испонения денежных обязательств. Гуц Д. 1998.
12. Вертикально интегрированные нефтяные компании. В.Ю. Алекперов. -М.: Изд. АУТОП АН, 1996.
13. Введение в финансовый менеджмент. Ковалев В.В. М.: Изд. Финансы и статистика, 1999.
14. Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. Самоч-кинВ. 1999.
15. Дочерние компании, филиалы, ходинги. Горбунов А. М.: АН-КИЛ, 1999.
16. Движение капитала. Общ. ред. Быковой Э., 1997.
17. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Чиркова Е.В., 1999.
18. Деловые финансы. Джон Эрнест. Олимп Бургес, 1998.
19. Деньги. Денежное обращение. Инфляция. Усов В. М.: ЮНИТИ, 1999.
20. Инвестиционный институт Жуков Е., М.: ФиС, 1998.
21. Инвестиции. Шарп У. Александер Г., Бейли Дж. М.: Инфра,1998.
22. Инвестиции. Организация управления и финансирование. Игошин Н.В.-М.:ЮНИТИ, 1999.
23. Интернет как инструмент для финансовых инвестиций. Закарян И. М.: ЮНИТИ, 1999.
24. Как избежать банкротства. Е.М. Шабалин, Н.А. Кричевский, М.В. Карп. Диагностика. Финансовое оздоровление. Гарантии акционерам. М.: Инфра-М, 1996.
25. Лизинг в вопросах и ответах. Силинг С.А., Гиппократ, 1999.
26. Лизинг в России: правовые основы, бухучет, налогообложение. Самохвалов Ю., М.: ,1999.
27. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. Васильев И. М.: 1999.
28. Математическое моделирование в менеджменте. Трояновский В. -М.: ,1999.
29. Методика финансового анализа. Шеремет А. М.: ФиС. 1999.
30. Новая корпоративная стратегия. Асофф И. Питер Ком, 1999.
31. Новые прогрессивные формы организации промышленности. Гончаров В.-М.: ,1998.
32. Налоги. Под ред. Д.Г. Черника. М.: Финансы и статистика, 1998.
33. Налоги и налогообложение. Под ред. И. Г. Русоковой, В.А. Капица, М.: ЮНИТИ, 1998.
34. Общее собрание акционеров. Сб. статей М.: Акционер И.Ц.,1999.
35. Общество с ограниченной ответственностью. Могилевский С. Дель, 1999.
36. Операции с недвижимостью. Калачева С., Изд. Приор, 1999.
37. Организация коммерческого успеха. Крепкий J1.M., М.: Экономика, 1999.
38. Организация внутрифирменного бюджетирования и финансового планирования. Изд. Дискета, 1998.
39. Основы инвестирования. Гитман JL, Дело, 1997.
40. Основы коммерческого бюджетирования. Джай К. Шим Пергамент, 1998.
41. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. Лими-товский М. Дело, 1998.
42. Основы управления финансами. Дж. К. Ван Хорн., М.: Финансы и статистика, 1999.
43. Основы финансового менеджмента. Балабанов И.Т. М.: Финансы и статистика, 1999.
44. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах, Бланк И.А., М.: ЮНИТИ, 1999.
45. Основы функционального и антикризисного менеджмента. Блях-ман Л., М.: Финансы и статистика, 1999.
46. Оценка бизнеса. Под ред. Грязновой А., Финансы и статистика, 1998.
47. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. Фальцман В., -М.: Теис, 1999.
48. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. М.: Дело, 1998.
49. Переработка нефти. Леффлер Уильям, Олимп-Бизнес, 1999.
50. Потенциал и стоимость предприятия. Ревуцкий Л., Дело, 1997.
51. Правовые основы антикризисного управления в предпринимательской деятельности. Иванов В.И., Выскребцев В.А., Изд. Мак-центр, 1999.
52. Реструктуризация предприятия. Крыжановский В.Г. М.: Изд. Приор, 1998.
53. Реформирование и реструктуризация предприятия. Методики и опыт. М.: Изд. Приор, 1998.
54. Реформирование предприятия. Типовая программа. Методические рекомендации. Опыт реструктуризации: Сб. документов. М.: Изд. Центр Акционер, 1998.
55. Создание, реорганизация и ликвидация предприятий. Козлов С., Инфра-М, 1999.
56. Современные финансовые инструменты: зарубежный опыт. ИНИ-ОН РАН, 1999.
57. Сколько стоит фирма? Теорема М.М. Модильяни Ф.- М.: Дело, 1999.
58. Справочник кризисного управляющего, Уткин Э.А., ЭКМОС, 1999.
59. Теория налогообложения. Кучаенко А.А., Вузовская книга, 1999.
60. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе. Губин Е., Инфра М, 1999.
61. Управленческий консатинг, Макхем К., ДиС,1999.
62. Управление инвестициями. В 2-х т.т. Шеремет В. М.: ФиС, 1999.
63. Управление прибылью. Бланк И.А., Ника-центр, 1998.
64. Управление финансами с упражнениями. Перар Ж. ФиС, 1999.
65. Управление финансовой деятельностью предприятия. Коласс Б. ЮНИТИ, 1997.
66. Управление финансовыми потоками и реинженеринг. Горбунов А., Анкил, 1997.
67. Управленческое консультирование. Под редакцией Милана Кубра. В 2-х т.т. -М.: СП Интерэксперт, 1992.
68. Финансы. Под ред. A.M. Ковалевой, М.: Финансы и статистика, 1998.
69. Финансы и факторы экономического роста М.: Изд. Финансы, 1974.
70. Финансовый менеджмент. Под редакцией Н.Ф. Самсонова, М.: ЮНИТИ, 1999.
71. Финансы предприятий. Л.Н. Павлова, М.: ЮНИТИ, 1998.
72. Филиалы и дочерние предприятия, М.: ФБК-Пресс, 1999.
73. Финансовый контроль. Ирвиц Д. Финансы и статистика, 1999.
74. Финансовые вложения в бухгатерском и налоговом учете. Рабинович A.M., Финансы и статистика, 1999.
75. Финансовая стратегия компаний. Хоминиг И., М.: ФиС, 1998.
76. Финансово промышленные группы. Уткин Э., ЭКМОС, 1998.
77. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. Крейникс М., Финансы и статистика, 1997.
78. Финансовые решения: стратегия и тактика. Теплова Т., ФиС, 1998.
79. Финансовый и управленческий анализ. Риполь Сарагоси Ф., -М.: Приор, 1999.
80. Финансовый лизинг на предприятии. Карп М.В., Махмудов Р.А., Шабалин Е.М., М.: ЮНИТИ, 1998.
81. Финансы и цены. Слепов В.А., ФБК-Пресс, 1999.
82. Финансы предприятий и отраслей народного хозяйства. Моля-ков Д., М.: Финансы и статистика, 1999.
83. Экономика. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р., Дело, 1999.
84. Экономикс. 13-е издание. Макконел К.Р., Брю C.JL, М.: Ин-фра-М., 1999.
85. Экономическая безопасность. Производство, финансы, банки. Сенчагов В., М.: Финансы и статистика, 1998.
86. Экономическая энциклопедия. Абакин Л.И., Экономика, 1999.
87. Эмиссия акций в акционерном обществе: практический аспект., Акционер, 1999.
88. Энциклопедия финансового менеджмента. Южин Ф., Бринхем, 1998.
89. ВВОД НЕФТЯНЫХ СКВАЖИН В 1995-1998ГГ. (количество)
90. Компания 1995г. 1996г. 1997г. 1998г.1. Роснефть 247 227 232 125
91. Пурнефтегаз 142 114 120 621. Камнефть 15 2 2 0
92. Ставропольнефтегаз 2 3 1 0
93. Краснодарнефтегаз 26 34 34 131. Дагнефть 1 0 1 11. Термнефть 0 0 3 2
94. Сахалинморнефтегаз 61 74 71 471. ЛУКОЙЛ 886 600 535 290
95. Лангепаснефтегаз 146 172 141 59
96. Когалымнефтегаз 467 220 259 1641. Урайнефтегаз 91 105 60 27
97. Нижневожскнефть 18 10 9 31. Пермнефть 156 83 57 28
98. Калининградморнефть 8 10 8 91. Астраханьнефть 0 0 1 01. ЮКОС 570 375 317 201
99. Юганскнефтегаз 474 304 238 139
100. Самаранефтегаз 96 71 79 62
101. Сургутнефтегаз 667 584 577 6291. СИДАНКО 506 225 201 1521. Черногорнефть 29 56 43 48
102. Кондпетролеум 248 38 24 16
103. Варьеганнефтегаз 24 19 15 211. Вареганнефть 21 21 12 22
104. Саратовнефтегаз 20 12 18 131. Удмуртнефть 164 79 89 321. Татнефть 473 418 318 2961. Башнефть 266 201 183 1411. КомиТЭК 9 14 4 6
105. ГКНП ЧРИ Грознефть 0 0 0 0
106. Славнефть (Мегионнефтегаз) 102 117 124 111
107. Восточная НК (Томскнефть) 163 124 120 109
108. ОНАКО (Оренбургнефть) 73 55 57 40
109. Тюменская НК 390 215 65 67
110. Нижневартовскнефтегаз 364 192 62 551. Тюменнефтегаз 26 23 3 121. Ингушнефтегазпром 1 0 0 0
111. Арктикморнефтегазразведка 5 1 0 01. СИБНЕФТЬ 288 263 268 2091. ВСЕГО 4646 3419 3001 2376
112. Общая характеристика производственной деятельности ОАО"Саратовнефтегаз"
113. Показатели 1994г. отчет 1995г. отчет 1996г. отчет 1997г. отчет 1998г. отчет 1999г. бизнес-план
114. ДОБЫЧА Добыча нефти, включая газовый конденсат, тыс.тн 1244,4 1152,3 1252,3 1254,4 1321,3 1350,0
115. Добыча газа, мн.куб.м 496,7 446,8 353,3 309,7 366,5 400,0
116. Действующий фонд скважин, скв. 479 490 474 333,0 343,0 360,0
117. БУРЕНИЕ Объем бурения, тыс.м 113,3 113,3 145,9 51,6 54,5 42,2
118. ПРИРОСТ ЗАПАСОВ нефти с конденсатом, мн.тн 0,751 0,685 0,932 1,0 2509,0 0,9газа, мрд.куб.м 0,414 1,763 - -
119. Общая характеристика коммерческой деятельности ОАО"Саратовнефтегаз"
Похожие диссертации
- Повышение экономической эффективности предприятий нефтяной промышленности России в современных условиях
- Эффективность вертикальной интеграции в нефтяной промышленности
- Повышение эффективности функционирования акционерных обществ АПК
- Становление и развитие системы управления корпоративными отношениями в российской промышленности
- Страхование отраслевых рисков предприятий нефтяной промышленности