Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала в России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Ланин, Руслан Анатольевич |
| Место защиты | Тамбов |
| Год | 2009 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.01 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала в России"
На правах рукописи УДК 330 ББК 65.01
ЛАНИН Руслан Анатольевич
ОСОБЕННОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ НА РЫНКЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА В РОССИИ
Специальность:
08.00.01 - Экономическая теория (1.1. Политэкономия)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
ТАМБОВ-2009
003487939
Работа выпонена на кафедре экономической теории и истории Академии экономики и предпринимательства Тамбовского государственного университета имени Г.Р. Державина
Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент
Карпунина Евгения Константиновна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Кацук Ольга Анатольевна
кандидат экономических наук, доцент Лыхин Дмитрий Анатольевич
Ведущая организация: Пензенский государственный
педагогический университет имени В.Г. Белинского
Защита состоится л25 декабря 2009 г. в 10 часов на заседании объединенного диссертационного совета ДМ 212.261.01 при Тамбовском государственном университете имени Г.Р. Державина по адресу: г. Тамбов, ул. Советская, 6, Тамбовский государственный университет имени Г.Р. Державина, зал заседаний диссертационного совета.
С диссертацией и авторефератом можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Тамбовский государственный университет имени Г.Р. Державина и на официальном сайте Ссыка на домен более не работаетp>
Автореферат разослан л24 ноября 2009 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор
Степичева О. А.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность диссертационного исследования.
При переходе национального хозяйства на стадию развития экономики, лоснованной на знаниях, особое значение приобретает не только финансирование собственно знаний, но и внедрение знаний в процесс производства. Основу развития новейших технологий, появления новых отраслей промышленности, формирования высокоэффективных способов хозяйствования составляет венчурный капитал. Как показывает мировой опыт, рынок венчурного капитала может выступать инструментом, способствующим осуществлению стратегического инновационного прорыва.
Рынок венчурного капитала в России находится на этапе становления, его дальнейшее развитие дожно повлечь изменение системы экономических отношений: создание специализированных организационных элементов, механизмов их функционирования и взаимодействия.
Современные условия хозяйствования, реализация инвестиционной и инновационной политики государства настоятельно требуют решения проблемы развития экономических отношений на рынке венчурного капитала.
Использование венчурного капитала потенциально способно решить задачи экономического развития России, поскольку оно определяет повышение конкурентоспособности экономики, обеспечение догосрочного устойчивого экономического роста, снижение уровня безработицы, увеличение налоговой базы, общее оживление инвестиционного процесса и т.д. Однако, существующая система государственной поддержки венчурного финансирования не носит целостного, взаимосвязанного характера.
Таким образом, в настоящее время важно уточнить экономическую сущность рынка венчурного капитала, выявить противоречия, которые возникают в процессе его функционирования в России, что позволит научно обосновать направления совершенствования данной формы экономических отношений на современном этапе хозяйствования.
Степень разработанности проблемы. Разработка теоретических и практических аспектов функционирования рынка венчурного капитала представляет собой относительно новое научное направление, истоки которого восходят к основным положениям экономической теории, рассматривающим взаимосвязь ресурсных (факторных) и результативных параметров функционирования экономических систем.
Достаточное внимание изучению категории капитал уделяли С. Брю, К. Макконел, А. Маршал, К. Менгер, Д. Рикардо, П. Самуэльсон,
A. Смит, Ж. Сэй, И. Фишер, Д. Хайман. Большой вклад в исследование природы капитала внес К. Маркс.
Усилиями российских экономистов, в частности И. Бортника, А. Га-лицкого, П. Гулькина, А. Дагаева, В. Кушлина, А. Никконена, К. Пинюги-на, С. Симаранова, С. Филина, Е. Яковенко, Ю. Яковца и др., созданы теоретические и методологические основы для дальнейшего исследования венчурного капитала и его возможностей в научно-экономическом и инновационном обновлении экономики России.
В зарубежной экономической литературе вопросы формирования и развития рынка венчурного капитала, инноваций, роли венчурного капитала в финансировании высокотехнологических предприятий разработаны значительно шире и глубже, что нашло свое отражение в работах зарубежных ученых, таких, как: М. Портер, Б. Санто, Б. Твисс, И. Фрист, Й. Шумпетер.
В экономической науке имеется незначительное число публикаций, в которых рассматриваются проблемы развития рынка венчурного капитала в России. Особенности минимизации рисков при венчурном инвестировании отражены в трудах Ю. Амосова, А. Балабана, М. Балабана, Н. Бродского, А. Булатовой, М. Бунчука, С. Вадайцева, Д. Версхоора, М. Грачевой, И. Дворжака, А. Каржаува, А. Каширина, Я. Кочишовой, О. Мацнева,
B. Медынского, И. Мочанова, П. Прохазка, А. Семенова, Ф. Фабоцци, А. Фоломьева, Н. Фонштейна, Н. Фроловой, М. Шеховцова, М. Яндиева и др.
Специфика российской экономики обусловливает необходимость разработки теоретической и методологической базы развития экономических отношений на рынке венчурного капитала с учетом условий, сложившихся в РФ, а также определения направлений и комплекса мер по их совершенствованию.
Недостаточная изученность перечисленных проблем обусловила выбор темы, цель и задачи исследования.
Цель и задачи диссертационного исследования.
Цель диссертационного исследования заключается в уточнении природы рынка венчурного капитала и разработке на этой основе направлений совершенствования системы экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.
Для достижения поставленной цели предусмотрено решение следующих задач:
Х уточнить природу рынка венчурного капитала и выделить этапы его становления в России;
Х выявить особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала;
Х определить специфику развития рынка венчурного капитала в РФ;
Х предложить основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала;
Х разработать комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в России.
Объектом исследования является рынок венчурного капитала в национальной экономике России.
Предметом диссертационного исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе функционирования рынка венчурного капитала.
Теоретической и методологической основой настоящего исследования явились фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических трудах по экономической теории; работы и монографии современных отечественных и зарубежных авторов по проблемам формирования рынка венчурного капитала и государственной поддержки его развития.
Диссертационное исследование осуществлялось на основе системной методологии, с использованием макроэкономического и общеэкономического анализа, сочетания причинно-следственного, логического и эволюционного подходов, методов индукции и дедукции, восхождения от абстрактного к конкретному, методов сравнительного анализа, синтеза, теоретического моделирования, циклично-генетического подхода к исследованию динамики экономических процессов, диалектического, статистического анализа.
Содержание диссертационного исследования соответствует пункту 1.1. Политическая экономия: структура и закономерности развития экономических отношений; экономика ресурсов (рынков капитала, труда и финансов) специальности 08.00.01 - Экономическая теория Паспорта специальностей ВАК РФ.
Нормативно-правовую основу составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, субъектов РФ.
Информационно-аналитической базой послужили материалы и документы законодательных и испонительных органов РФ, статистические и аналитические данные Федеральной службы государственной статистики РФ, нормативно-правовые акты и их проекты, материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования, ежегодных российских венчурных ярмарок, материалы из сети Интернет, данные по вопросам развития венчурного инвестирования в России и за рубежом, результаты страновых и международных исследований, опубликованные в научной литературе и периодической печати.
Научная новизна исследования заключается в выявлении особенностей экономических отношений на рынке венчурного капитала в России, а также в разработке направлений и комплекса организационно-экономических мер по их совершенствованию на современном этапе хозяйствования.
1. Уточнено содержание категории рынок венчурного капитала в части его представления как системы экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения максимально возможной прибыли и роста деловой активности его получателей.
2. Предложена периодизация развития российского рынка венчурного капитала в соответствии с изменением состава субъектов рынка и характера их деятельности: зарождение (до 1994 г.) - пробные венчурные инвестиции; неустойчивый рост (1994-2002 гг.) - приостановка роста ликвидности венчурного капитала; стагнация с ожиданием устойчивого роста (2002 г. -первое полугодие 2008 г.) - приход иностранных инвестиций на рынок венчурного капитала; падение (второе полугодие 2008 г. - настоящее время) - ожидание повышения инвестиционной и инновационной активности.
3. Выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России: приоритетность законодательного оформления над объективно сложившимся характером экономических отношений; в качестве экономической базы развития отношений на рынке венчурного капитала в России выступает акционерная собственность; цикличный характер развития экономических отношений; основной функцией рынка венчурного капитала является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция.
4. Систематизированы факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ: несовершенство законодательной базы; недостаточное количество инновационных проектов с высоким экономическим потенциалом; низкая активность банков, пенсионных фондов и страховых компаний в венчурном инвестировании; ненадежность механизмов защиты прав инвесторов; отсутствие налоговых стимулов перехода малых и средних предприятий на инновационный путь развития; отсутствие развитой системы коммерциализации и защиты интелектуальной собственности; недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии; низкая квалификация субъектов хозяйствования данного рынка.
5. Предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала на основе использо-
вания нормативно-правового (создание нормативно-правовой базы венчурного финансирования, в том числе законодательное разрешение на размещение капитала в рисковых активах), финансово-инвестиционного (повышение прозрачности в системе бухгатерской и финансовой отчетности; создание благоприятного инвестиционного климата), кадрового (формирование системы подготовки кадров для инновационной сферы), организационного (развитие инновационной инфраструктуры рынка венчурного капитала) и информационного (развитие информационной среды венчурной индустрии) подходов.
6. Разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ: создание льготных условий налогообложения; внедрение системы ускоренной амортизации; использование целевых грантов; применение системы финансовых стимулов; совершенствование законодательства по защите прав интелектуальной собственности; расширение партнерских связей между инновационно-активными и венчурными предприятиями; расширение информационных баз данных о венчурных проектах; создание стендовых баз; создание информационного портала о венчурной индустрии; расширение сферы консатинговых услуг; обязательная сертификация продукции; проведение венчурных выставок; привлечение банков, пенсионных фондов и страховых компаний к участию в венчурном инвестировании; внедрение систем управления качеством в деятельность субъектов рынка венчурного капитала; совершенствование деловой культуры; создание государственной структуры для экспертизы инновационных проектов; создание бюро по проектированию инвестиционных вложений в наиболее перспективные инновационные предприятия; использование механизма частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов - РВК; реализация государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства.
Теоретическая и практическая значимость работы состоит в углублении теоретических представлений об экономической сущности рынка венчурного капитала, структуре, принципах формирования и функционирования рынка венчурного капитала, а также в разработке основных путей совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.
Практическая значимость исследования связана с возможностью использования полученных результатов органами государственной власти и местного самоуправления при создании и развитии системы венчурного инвестирования и ее инфраструктуры.
Положения диссертации также могут быть применены в учебном процессе и преподавании курсов Экономическая теория, Макроэкономика, Национальная экономика в вузах, средних профессиональных учебных заведениях, при проведении курсов повышения квалификации работников сферы экономики и государственного управления. Апробация результатов диссертационного исследования. Основные теоретические и методические положения, результаты, выводы и рекомендации, сформулированные в диссертации, докладывались на научных конференциях различного уровня: Международная научно-практическая конференция Фундаментальные и прикладные исследования в системе образования (2005 г.); Державинские чтения (2004-2008 гг.); Научно-практическая заочная конференция Социально-экономические аспекты современного развития России (2005 г.); а также были изданы в сборниках научных трудов кафедры экономической теории и истории (1,4 выпуск).
Публикации. Основные положения и результаты исследования нашли отражение в 12 печатных работах, общим объемом 4,7 п.л. (авторский объем - 4,5 п.л.), в том числе в 3 статьях в изданиях, рекомендованных ВАК РФ, авторским объемом 1,4 п.л.
Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач. Работа построена по проблемно-тематическому принципу и имеет следующую структуру: Введение.
Глава 1. Теоретические аспекты формирования экономических отношений на рынке венчурного капитала
з 1.1. Рынок венчурного капитала: сущность и история становления в России
з 1.2. Диалектика экономических отношений на рынке венчурного капитала.
з 1.3. Специфика российского рынка венчурного капитала Глава 2. Совершенствование экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.
з 2.1. Роль государства в развитии рынка венчурного капитала з 2.2. Основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала
з 2.3. Комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала Заключение
Список использованной литературы Приложение.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ И ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
Во-первых, уточнено содержание категории рынок венчурного капитала.
В современных условиях на первый план выходят процессы, связанные с развитием технологического бизнеса в России, который способен не только обеспечить потребности инновационного сектора экономики, но и оживить отечественную экономику и открыть перед ней новые горизонты.
Одним из основных экономических инструментов, обеспечивающих на протяжении последних десятилетий инновационное развитие ведущих индустриальных стран, является механизм венчурного (рискового) финансирования, главная роль в котором отводится венчурному капиталу.
Венчурный капитал (venture capital) в переводе означает рисковый, зародившийся в США в середине 50-х гг., в Западной Европе - в конце 70-х гг., в России - только в 80-90-х гг. XX в., в условиях рыночной экономики занимает особое место среди возможных источников финансирования компаний.
Венчурный капитал как экономическая категория выражает согласование и реализацию противоречивых интересов инвесторов и инноваторов в процессе признания и оценки интелектуальной собственности на инновации, догосрочного инвестирования средств в создание и развитие инновационного предприятия, гарантирования инвестиций и предупреждения рисков, взаимовыгодного распределения доходов от реализации инноваций.
Под рынком венчурного капитала мы будем понимать систему экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения максимально возможной прибыли и роста деловой активности его получателей. Система экономических отношений на рынке венчурного капитала представлена на рис. 1.
Эти экономические отношения существуют в первую очередь между участниками венчурного финансирования, к которым относятся венчурные инвесторы - доноры, компании-реципиенты (финансируемые компании), венчурные профессионалы Ч венчурные капиталисты - (посредники между инвесторами-донорами и компаниями-реципиентами). Еще одним важным участником в системе венчурного финансирования является государство в связи с расширением его экономических функций, направ-
ленных на поддержание функционирования рыночной экономики, а также на нейтрализацию недостатков действия рыночной системы и стимулирование мотивации су&ьектов экономической деятельности.
Рынок венчурного капитала состоит из институционального (формального) сектора, представленного, в основном, венчурными фондами, и неформального сектора, представленного индивидуальными инвесторами (рис. 2).
Следует различать следующие уровни рынка венчурного капитала: уровень венчурных инвесторов (капиталистов); уровень первичных инвесторов; уровень финансируемых компаний. Венчурный инвестор, занимая срединное положение, между уровнем первичных инвесторов и уровнем финансируемых компаний, выпоняет посредническую функцию - аккумулирует в себе основные объемы потенциальных венчурных инвестиций, направляет институциональные и частные капиталы на финансирование молодых инновационных компаний, активно действует на государство, направляя венчурный капитал на решение приоритетных задач.
Факторы внешней среды
Рис. 1. Система экономических отношений на рынке венчурного капитала
Рис. 2. Субъекты рынка венчурного капитала
На основе проведенного анализа характеристик этих секторов, отмечая их сходство, следует выделить одно из основных отличий - первые управляют чужими деньгами, в то время как другие инвестируют свои собственные средства. В то же время формальный и неформальный секторы могут рассматриваться как взаимозависимые, взаимодействующие и взаимодопоняющие друг друга.
С нашей точки зрения, основными целями функционирования рынка венчурного капитала являются: согласование интересов и оптимизация деятельности субъектов данного рынка; обеспечение процесса саморегулирования инвестиционного процесса, а также мобилизация, накопление и
повышение инвестиционного потенциала для финансового, материального, интелектуального и других видов обеспечения инвестиционного процесса с минимальными затратами и в оптимальные сроки окупаемости.
Во-вторых, предложена периодизация развития российского рынка венчурного капитала.
В России рынок венчурного капитала изначально обязан своим появлением и быстрым ростом процессу массовой приватизации и общего разгосударствления экономики, тогда как в западных странах катализатором роста данного рынка стало бурное развитие экспортно-ориентированных отраслей.
Развитие рынка венчурного капитала в России и поведение на нем иностранных инвесторов и других субъектов рынка, интересно рассмотреть с точки зрения сравнения России с другими возникающими рынками капиталов. Считаем, что прогнозирование будущего развития российского рынка венчурного капитала дожно базироваться на концепции возникающих рынков. Данная концепция, разработанная американским аналитиком М. Фабером1, впоне применима и к российскому рынку венчурного капитала, особенно для современного этапа его развития, на котором роль экспортноориентированных отраслей стала доминирующей.
В России формирование рынка венчурного капитала проходит по особому пути, прежде всего, по причине специфической экономической и политической обстановки в стране, попытки создания рыночных отношений путем принятия государственных решений, законов и указов.
Возникающий рынок капиталов развивается циклически. Исходя из этого, в развитии российского рынка венчурного капитала можно выделить несколько периодов, которые приведены в таблице 1.
Таблица 1
Периодизация развития российского рынка венчурного капитала
Период, годы Характерная черта периода Результат деятельности
период зарождения до 1994 г. (фаза 1 по М. Фабе-ру - фаза начала роста) Зарождение прообраза рынка венчурного капитала; большинство венчурных сделок характеризуются информационной закрытостью, отсут- Исследование и анализ российской экономики инвесторами; пробные венчурные инвестиции. Количество создаваемых венчурных фондов быстро увеличивалось. К концу 1994 года в России действовало 12 вен-
1 Faber, Mark, 'Understanding Emerging Markets CyclesV/Managing Emerging Markets Portfolio, Charlottseville, VA, USA: Association of Investment Management and Research, 1993.
Период, годы Характерная черта периода Результат деятельности
ствием профессиональных контактов между различными венчурными фондами, отсутствием знаний у российских предпринимателей о венчурном инвестировании, неразвитостью рынка ценных бумаг, валютного рынка России; отток российского капитала за рубеж; массовая эмиграция высококлассных специалистов чурных фондов
2 период неустойчивого роста 1994-2002 гг. Два подэтапа неустойчивого роста: первый - докризисный - 1994-1998 гг. (фаза 2 по М. Фабе-ру - фаза роста), второй - посткризисный- 1999-2002 гг. Докризисный период характеризуется дальнейшим ростом рынка венчурного капитала. В 1996 году российский фондовый рынок по всем позициям перешел в стадию роста. Кризис 1998 г. привел к остановке роста ликвидности капитала в посткризисный период В этот период продожают создаваться венчурные фонды, которых на конец 1997 года-26, а в 1998 году-40. Еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей. В период кризиса августа 1998 года и посткризисный период существенно снизилась доходность венчурных проектов, и само существование многих из них было поставлено под угрозу. Из действовавших в России около 40 венчурных фондов более половины свернули свою деятельность
3 период стагнации с ожиданием устойчивого роста 2002 - 1-е полугодие 2008 г. (фаза 3 по М. Фабе-ру - фаза быстрого роста) Ожидание устойчивого роста национальной экономики; массовое вторжение иностранных инвесторов К концу 2007 года на венчурном рынке России действовало более 80 управляющих компаний, что на 18% больше, чем в 2006 году. Аккумулированный объем капитала превысил уровень в $10 мрд. Объем оттока капитала с рынка прямых и венчурных инвестиций в 2007 году увеличися примерно в 2 раза. Общая сумма инвестиций, осуществленных в российские компании в 2007 году, превышает $1 мрд. Лидерами по привлечению инвестиций являются компании потребительского сектора'. Вплоть до 2008 года наблюдается наибольшее стабильное развитие рынка венчурного капитала
4 период падения 11-е полугодие 2008 - Временная остановка роста национальной экономики; период продол- Период характерен ожиданием повышения активности на рынке венчурного капитала. В 2008 году объем рынка вен-
1 Аналитический сборник РАВИ 2008. Ссыка на домен более не работает
Период, годы Характерная черта периода Результат деятельности
настоящее время (фаза 4 по М. Фабе-ру-фаза падения) жающегося мирового экономического кризиса чурного капитала в России вырос на 25%, достигнув около $1 мрд. Заметим, что рост рынка в 2008 году был обеспечен за счет активного заключения сделок в 1-ом полугодии. В 2009 году российский рынок ожидает затишье. В этот период не будут создаваться новые фонды, выходить из капитала проектов пока невыгодно, новые инструменты для поиска и оценки стартапов еще не созданы. Предполагается, что в 2009 году рынок ожидают две тенденции: инвестирование в компании, приносящие или способные приносить прибыль, а также сокращение частных инвестиций и увеличение государственных денег на рынке. Вероятно, рынок оживет не раньше 2010 года1
В-третьих, выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России.
Экономические отношения на рынке венчурного капитала находятся в стадии развития. Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала определяются условиями возникновения рыночных отношений в России, которые по своей природе уникальны.
Уникальность их связана со следующими обстоятельствами. Во-первых, данные отношения создавались не естественным, а принудительным путем, посредством принятия государственных решений, законов и указов, причем это происходило в период глубочайшего финансового кризиса, сочетавшегося также с инвестиционными, финансовыми, экологическими и многими другими проблемами в народном хозяйстве России.
Во-вторых, особенности экономической базы возникновения рынка венчурного капитала. В России в качестве экономической базы выступает акционерная собственность, возникающая в результате разгосударствления и насчитывающая всего несколько лет своей истории. Заметим, что для экономики стран Западной Европы такой базой является частная собственность, развивающаяся на протяжении столетий. Естественно, частная собственность в России пока не сформировала собственной культуры существования, в ней сильна роль теневой экономики, присутствуют элементы криминальных отношений. Для того, чтобы рынок венчурного капитала превратися в реальный экономический инструмент, необходимо
1 Газета ШЗК (1аПу от 29.12.2008 г.
развитие институциональной основы рынка венчурного капитала, фондового и иных рынков, совершенствование законодательства, системы налогообложения.
В-третьих, своеобразием экономических отношений на российском рынке венчурного капитала является и то, что основной его функцией является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция. Отсутствие концентрированных капиталов не позволяет говорить о мощности рынка венчурного капитала, достаточной для проявления его в экономике в больших размерах. Отечественный инвестор стремится диверсифицировать риск и разделить даже тот небольшой капитал, который у него имеется. Зарубежный инвестор также опасается вкладывать значительные средства в развитие инновационных проектов в России вследствие высокого риска потери средств. Следовательно, правомерно говорить о необходимости повышения концентрации капитала в национальной экономике.
В-четвертых, российский рынок венчурного капитала зарождася в условиях снижения финансирования науки, лутечки мозгов, массового перехода ученых и специалистов в коммерцию, в отличие от западного рынка венчурного капитала, который зарождася на фоне повышенного внимания к науке, образованию. В результате чего, проблемы сохранения и развития национальной науки, обеспечивающей технологическое обновление производства, выпуск конкурентоспособной продукции и, в конечном итоге, социально-экономическое развитие России, были отодвинуты на второй план. В России концентрируется 12% научных кадров мира, однако ее доля в международном производстве высокотехнологических продуктов составляет всего 0,3-0,5%. Лишь 5% научно-исследовательских и опытно-конструкторских разработок используются в промышленном производстве, остальное -95% - теряет свою актуальность и коммерческие перспективы. Причиной подобной ситуации можно назвать критическое сокращение финансирования: расходы на эти цели составляют ничтожную сумму - 0,32% ВВП (при пороговом значении 2%)'.
В-пятых, экономические отношения на рынке венчурного капитала носят объектно-субъектную структуру.
В-шестых, цикличный характер экономических отношений на рынке венчурного капитала. Всякая новаторская деятельность рассматривается как основной фактор, вызывающий динамические изменения вонового характера в экономике. В среднем венчурный цикл занимает около десяти лет.
1 Ссыка на домен более не работает
В-четвертых, систематизированы факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ.
Для оценки результативности и разработки социально-экономических преобразований в сфере венчурного инвестирования с точки зрения реализации интересов общества в целом и отдельных его субъектов, выявлены факторы развития рынка венчурного капитала. Во-первых, это глобализация. Возникнув в США в 50-е годы, рынок венчурный капитал постепенно охватывает страны Европы и Азии. Все процессы, происходящие в мире, влияют на рынок венчурного капитала. Примером является общемировой экономический кризис, который привел к спаду на рынке рискового капитала. Во-вторых, страновой фактор. Отраслевое распределение инвестиций венчурного капитала в России отличается и от США, и от стран Европы. В странах Европы, в данном контексте, преобладают такие отрасли, как: машиностроение и производство промышленного оборудования, оборудование для переработки отходов, изделия высокой моды, товары для досуга и отдыха, в США - Интернет-приложения, программное обеспечение и услуги, связь, медицина и здравоохранение. В России - телекоммуникации, потребительский рынок, легкая промышленность, финансовые услуги (рис. 3).
Телекоммуникации Другое
Потребительский рынок Легкая промышленность Финансовые услуги Компьютеры Медицина/здравоохранение Биотехнологии
шн 31,2
' 20,9
ню 7,9
шшш 6 ,5
ша 4
Рис. 3. Распределение инвестиций российских венчурных инвестиционных фондов по отраслям в 2005-2006 гг. (по данным РАВИ)
Развитию венчурной индустрии в России препятствуют сегодня следующие факторы: недостаточно развитая инфраструктура, не обеспечивающая плодотворный симбиоз венчурного капитала с малым и средним инновационным бизнесом; отсутствие крупных российских источников венчурного капитала; низкая ликвидность рисковых капиталовложений, отсутствие необходимого для этого рыночного механизма (специального фондового рынка); недостаточные экономические стимулы для привлечения венчурного капитала к реализации наукоемких проектов; низкий престиж предпринимательской деятельности в сфере малого наукоемкого бизнеса; слабая информационная поддержка венчурного бизнеса; недостаток квалифицированных менеджеров инновационных проектов, в том числе осуществляемых с привлечением венчурного капитала; проблемы с регистрацией венчурных фондов и др.
На создание индустрии венчурного бизнеса в России в настоящее время также оказывает влияние общемировой экономический кризис, который привел к спаду на рынке рискового капитала. Если этот кризис завершится уже в ближайшие годы, это будет способствовать формированию частного венчурного капитала российского происхождения, без которого трудно рассчитывать на развитие в стране малого инновационного бизнеса. Если же спад затянется на более длительный период, то сформированная при содействии государства инфраструктура может быть использована для привлечения накопленного в последние годы за рубежом большого резерва венчурного капитала, который ищет сегодня новые сферы приложения за пределами своих стран. Однако государство в таком случае будет вынуждено находить допонительные способы поддержания ликвидности рынка (например, за счет выделения допонительных финансовых ресурсов из бюджета или путем предоставления инвестиционных налоговых кредитов крупным индустриальным инвесторам). Очевидно, что преобладающее развитие получат тогда отдельные сегменты рынка, ориентированные на определенные производственные технологии.
В-пятых, предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала.
В диссертационном исследовании основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала разработаны в соответствии со следующими подходами: нормативно-правовым, финансово-инвестиционным, организационным, кадровым и информационным (рис. 4).
Рис. 4. Направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала
Активность рынка венчурного капитала может увеличиваться при размещении инвесторами больших объемов средств и доступности источников финансирования с догосрочными обязательствами. Ключевым требованием является разрешение источникам догосрочного финансирования инвестировать в рисковые проекты. Банки, которые являются основными поставщиками венчурного капитала во многих странах, стремятся инвестировать в краткосрочные проекты, что приводит к смещению деятельности венчурного капитала в сторону более безопасных и более зрелых (по стадии развития) инвестиционных предложений. Это тем более важно, чтобы такие догосрочные инвесторы, как пенсионные фонды (которые являются доминирующими инвесторами в американских венчурных фондах) и страховые компании (по страхованию жизни) имели законную возможность на размещение капитала в рисковых активах. Это
требует осуществления ряда инициатив, часть из которых дожна быть осуществлена государством:
- регулирование бухгатерской отчетности - необходимо для гарантирования достаточной финансовой открытости, чтобы позволить инвесторам быть уверенными в осуществляемых инвестициях;
- оценка эффективности - развитие методов оценки эффективности инвестиций в частные компании;
- легальные структуры - создание соответствующих допускаемых законодательством структур для фондов, чтобы минимизировать организационный и налоговый риски;
- инвестиционное регулирование - регулирование доли активов пенсионных фондов, допускаемых для инвестирования в венчурные фонды и правила оценки таких инвестиций;
- прозрачность - относится к налогообложению прибыли и прироста капитала во избежание двойного налогообложения при выходе капитала из инвестируемой компании;
- фондовый рынок - для обеспечения ликвидности венчурным инвестициям и для открытия возможности инвестируемым компаниям привлекать капитал для дальнейшего развития;
- ставка процента - низкие ставки процента делают долевое участие капитала значительным и вознаграждающим, в то время как рисковые вложения менее привлекательны, когда процентные ставки высоки.
Поэтому рынок венчурных инвестиций в России, который находится на этапе становления, требует (как это было и в других странах на данном этапе) участия государства - для создания адекватных институтов венчурного инвестирования. Значимой задачей при этом является определение путей комплексного развития венчурной индустрии и повышения роли государственного участия в ее становлении. Также не менее немаловажным является определение роли и частного бизнеса в развитии национальной венчурной индустрии.
Анализ прошедших лет показал, что, несмотря на создание различных государственных институтов венчурного инвестирования, России пока не удается набрать критическую массу технологических идей и инновационных компаний, способных привлечь российских и иностранных венчурных инвесторов. И причина не столько в недостатке денег, сколько в отсутствии числа перспективных и привлекательных для инвесторов проектов. Для достижения поставленных целей необходимо проделать значительную работу, включающую и построение инфраструктуры, и создание условий для появления инновационных компаний, и внедрение международных стандартов в деятельности создаваемых фондов.
В-шестых, разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ.
В соответствии с заданными направлениями совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала в РФ предложен комплекс мер по развитию данного сегмента рынка.
Одним из наиболее важных вопросов становления венчурного капитала, является вопрос о нормативной базе - совокупности правовых актов, регулирующих отношения в данной сфере, которая позволила бы широкому кругу российских инвесторов осуществлять прямые инвестиции в малые инновационные предприятия. Это может быть достигнуто путем предоставления различного рода льгот: снижение налогооблагаемой базы, предоставление налоговых каникул при налогообложении реализуемого инвестиционного проекта до его окупаемости, снижение ставки налога при налогообложении дохода от прямых инвестиций, снижение таможенного дохода (при создании особых экономических зон) и т.д. Особо следует уделить внимание защите прав инвесторов, как отечественных, так и зарубежных. Многие из них опасаются национализации предприятий, а также изменения законодательства не в свою пользу.
Более того, в России еще слаб институт защиты интелектуальной собственности. Это очень серьезная преграда на пути развития венчурной высокотехнологичной индустрии. Прецедентов судебного наказания нерадивых предпринимателей за несанкционированное использование в коммерческих целях интелектуальной собственности практически нет. Такой опыт в значительной степени сдерживает интерес инвесторов к новым российским технологиям.
Действующая сегодня учетная система, несовершенна. Бухгатерская и статистическая отчетности не дают реальной информации о состоянии предприятия. Необходимо изменение отечественной учетной системы в целях унификации ее с международными стандартами учета. Это будет способствовать приросту капитала, действию целевых грантов, созданию системы финансовых стимулов и т.д.
Также необходимо расширить уже имеющуюся практику замещения прямого бюджетного финансирования инвестиционных проектов предоставлением гарантий инвесторам за счет бюджета, и, в частности, бюджета развития. Это позволит избежать распыления бюджетных средств между большим числом проектов, отдача от которых зачастую не обеспечивает возврата вложенных средств.
Государственная поддержка системы венчурного финансирования дожна быть направлена на объединение науки, производства и рынка и установления между ними прочной взаимосвязи, основанной на: исполь-
зовании средств государства в качестве катализатора инновационных процессов; софинансировании проектов государством и бизнесом при сохранении управления в руках бизнеса; децентрализации государственной поддержки; формировании доверия к новым институтам через личную репутацию управляющих; проведении регулярной оценки реализуемых программ; реализации поддержки через бизнес-посредников - независимые агентства; осуществлении поддержки кооперации и взаимного обучения. Все это поможет сделать наши компании более открытыми для отечественных и зарубежных инвесторов. Успешный мировой опыт определяет роль государства и государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства как катализатора запуска венчурного процесса. Примером могут служить: БВЮ - США, Уоша - Израиль, ЗИЯА - Финляндия и др. В России подобной моделью-катализатором запуска венчурной системы явилась российская программа, созданная по образцу израильской программы Уогша, Российская венчурная компания (РВК).
Отсутствие квалифицированных кадров и хорошо проработанных проектов также имеет место, поэтому необходимо создание системы подготовки кадров. До настоящего времени этот вид деятельности практически отсутствовал в стране, и международная венчурная индустрия развивалась с минимальным участием представителей России. В настоящее время государство дожно задуматься над разработкой образовательных программ по подготовке команд для инновационных компаний, венчурных специалистов и управляющих, включая изучение лучшей мировой практики.
В целях развития инфраструктуры венчурного бизнеса необходимо дальнейшее развитие технопарков, бизнес-инкубаторов, в рамках проводимой единой государственной инновационной политики; развитие фондового рынка; включение высокотехнологичных компаний в списки фондовых бирж; развитие электронных бирж; расширение деятельности академических институтов, вузов, консатинговых и информационных фирм; проведение венчурных ярмарок и выставок в контексте предоставления информации о состоянии и развитии как рискового отечественного и зарубежного бизнеса в целом, так и отдельных венчурных проектов.
В настоящий момент для рынка венчурного капитала характерна недостаточная обеспеченность информацией всех участников рынка, которую следует отнести к числу недостатков рынка венчурного капитала. Мы считаем, что решение этой проблемы находится в создании информационного портала, в рамках которого можно будет, с одной стороны, собрать всю имеющуюся информацию о том, как вообще развита венчурная индустрия в мире, каковы ее достижения, основные подходы, в том числе
к оценке эффективности венчурных проектов. С другой стороны, с помощью этого портала собрать ту информацию о проектах, которые есть у нас в стране.
В качестве ключевого направления сотрудничества государства и частных инвесторов необходимо использовать механизм частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов; развития рынка венчурного капитала; создание системы по защите прав на интелектуальную собственность. Государственный интерес в появлении и распространении венчурного инвестирования состоит в том, что венчурный капитал эффективно поддерживает малый инновационный сектор и решает задачу внедрения новых технологий в производственный процесс, а переход к экономике, основанной на знаниях и интелектуальном капитале, является приоритетом развития.
Необходимо отметить, что этим мероприятиям дожно предшествовать создание и включение механизма устойчивых мотиваций к договременному вложению средств, формирование благоприятной инвестиционной среды, а у хозяйствующих субъектов появляется потребность в обновлении производственного потенциала. Для этого предполагается использовать как собственные рыночные факторы, стимулирование инвестиций, так и меры государственного воздействия в соответствии с избранными приоритетами развития национальной экономики. Государство дожно выпонять функцию гаранта стабильности инвестиционного климата посредством проведения гибкой, но заранее обусловленной инвестиционной, налоговой, амортизационной, ценовой, кредитной политики.
Таким образом, рынок венчурного капитала имеет все основания стать действенным инструментом, стимулиругощим быстрый прогресс инновационного сектора экономики.
ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА: Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ:
1. Ланин, P.A. Влияние тенденций глобализации бизнеса на венчурный капитал / P.A. Ланин // Вестн. Тамб. ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Тамбов, 2008. Вып. 12 (68). - 0,6 пл. (авт. объем - 0,6 п.л.)
2. Ланин, P.A. Рынок венчурного капитала / P.A. Ланин// Вестн. Тамб. ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Тамбов, 2009. Вып. 3 (71). - 0,4 п.л. (авт. объем - 0,4 пл.)
3. Ланин, P.A. Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала / P.A. Ланин // Вестн. Тамб. ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Тамбов, 2009. Вып. 10 (78). - 0,4 пл. (авт. объем - 0,4 пл.)
Статьи в научных сборниках и периодических изданиях:
4. Ланин, P.A. Особенности венчурного бизнеса в России: Мат-лы науч.-прахтич. заочной конференции Социально-экономические аспекты современного развития России / Отв. ред. М.В. Лоскутова. - Тамбов: Изд-во ТГУ им. Г.Р. Державина, Тамбов, 2005. - 0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 п.л.).
5. Ланин, P.A. Венчурный капитал - инструмент экономического роста: Сборник научных трудов кафедры экономической теории / Отв. ред. М.В. Лоскутова, Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина. Тамбов, 2005. -0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 пл.).
6. Ланин, P.A. Основные риски инвесторов венчурного капитала в России. XI Держ. чтения. Академия экономики и управления: Мат-лы науч. конф. преподавателей и аспирантов. Февр. 2005. - 0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 п.л.).
7. Ланин, P.A. Основные направления экономической политики России в сфере международного венчурного капитала: Сборник научных трудов кафедры экономической теории. Вып. 1 / Отв. ред. М.В. Лоскутова, Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина. Тамбов, 2006. - 0,3 п.л. (авт. объем -0,3 п.л.).
8. Ланин, P.A. Формы проявления экономических отношений, присущих венчурному бизнесу: Сборник научных трудов кафедры экономической теории. Вып. 2 / Отв. ред. М.В. Лоскутова, Тамб. гос. ун-т им, Г.Р. Державина, Тамбов, 2006. - 0,3 пл. (авт. объем - 0,3 пл.).
9. Ланин, P.A. Место венчурного инвестирования в российской экономике. XIII Держ. чтения. Академия экономики и предпринимательства. Академия управления и сервиса: Мат-лы науч. конф. преподавателей и аспирантов. Февр. 2008.-0,3 п.л. (авт. объем-0,3 пл.).
10. Ланин, P.A. Экономическая природа венчурного капитала: Сборник научных трудов кафедры экономической теории и истории. Вып. 4 / Отв. ред. Е.Э. Толикова; Федеральное агентство по образованию. ГОУВПО Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина. Тамбов: Издательский дом ТГУ им. Г.Р. Державина, 2008 - 0,3 п.л. (авт. объем - 0,3 пл.).
11. Ланина, О.И., Ланин, P.A. Венчурный бизнес в России: перспективы, проблемы, интересы / О.И. Ланина, P.A. Ланин // Вестн. Тамб. ун-та. Тамбов. 2009. - 0,6 пл. (авт. объем - 0.4 п.л.)
12. Ланин, P.A. Место и роль рынка венчурного капитала в российской экономике. Сборник научных трудов кафедры экономической теории и истории. Вып. 2. / Отв. ред. С.Ю. Костылева; Федеральное агентство по образованию. Тамб. гос. ун-т им. Г.Р. Державина. Тамбов, 2009. - 0,6 п.л. (авт. объем - 0,6 пл.)
Подписано в печать 23.11.2009 г. Формат 60x84/16. Объем 1,34 п.л. Тираж 100 экз. Заказ № 1135. Бесплатно.
Издательский дом ТГУ имени Г.Р. Державина. 392008, Тамбов, ул. Советская, 190г.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Ланин, Руслан Анатольевич
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРМИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ НА РЫНКЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА.
з 1.1. Рынок венчурного капитала: сущность и история становления в России.
з1.2. Диалектика экономических отношений на рынке венчурного капитала.
з 1.3. Специфика российского рынка венчурного капитала.
ГЛАВА 2. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ НА РОССИЙСКОМ РЫНКЕ ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА.
з2.1. Роль государства в развитии рынка венчурного капитала.
з2.2. Основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.
з 2.3. Комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала в России"
Актуальность диссертационного исследования.
При переходе национального хозяйства на стадию развития экономики, лоснованной на знаниях, особое значение приобретает не только финансирование собственно знаний, но и внедрение знаний в процесс производства. Основу развития новейших технологий, появления новых отраслей промышленности, формирования высокоэффективных способов хозяйствования составляет венчурный капитал. Как показывает мировой опыт, рынок венчурного капитала может выступать инструментом, способствующим осуществлению стратегического инновационного прорыва.
Рынок венчурного капитала в России находится на этапе становления, его дальнейшее развитие требует изменения системы экономических отношений: создания специализированных организационных элементов, механизмов их функционирования и взаимодействия.
Современные условия хозяйствования, реализация инвестиционной и инновационной политики государства настоятельно требуют решения проблемы развития экономических отношений на рынке, венчурного капитала.
Использование венчурного капитала потенциально способно решить задачи экономического развития России, поскольку оно определяет повышение конкурентоспособности экономики, обеспечение догосрочного устойчивого экономического роста,,снижение уровня безработицы, увеличение налоговой базы, общее оживление инвестиционного процесса и т.д. Однако, существующая система государственной поддержки венчурного финансирования не носит целостного, взаимосвязанного характера.
Таким образом, в настоящее время- важно уточнить экономическую сущность рынка венчурного капитала, выявить противоречия, которые возникают в процессе его функционирования в России, что позволит научно обосновать направления совершенствования данной формы экономических отношений на современном этапе хозяйствования.
Степень разработанности проблемы. Разработка теоретических и практических аспектов функционирования рынка венчурного капитала представляет собой относительно новое научное направление, истоки которого восходят к основным положениям экономической теории, рассматривающим взаимосвязь ресурсных (факторных) и результативных параметров функционирования экономических систем.
Достаточное внимание изучению категории капитал уделяли С. Брю, К. Макконел, А. Маршал, К. Менгер, Д. Рикардо, П. Самуэльсон, А. Смит, Ж. Сэй, И. Фишер, Д. Хайман. Большой вклад в исследование природы капитала внес К.Маркс.
Усилиями российских экономистов и специалистов других отраслей знаний, в частности И.М. Бортника, А.Г. Галицкого, П.Г. Гулькина, А.А. Да-гаева, А.Т. Каржаув, А.И. Каширина, В.И. Кушлина, А.И. Никконен, K.Q. Пинюгина, С.Ю. Симаранова, С.А. Филина, Н.М. Фонштейна, Е.Г. Яковенко, Ю.В. Яковца и др., созданы теоретические и методологические основы для дальнейшего исследования венчурного капитала и его возможностей в научно-экономическом и инновационном обновлении экономики России.
В зарубежной экономической литературе вопросы формирования и развития рынка венчурного капитала, инноваций, роли венчурного капитала, в финансировании высокотехнологических предприятий разработан значительно шире и глубже, и это исторически объяснимо: венчурный рынок имеет здесь многолетнюю историю: Это нашло свое отражение в работах зарубежных ученых, таких, как: М. Иортер, Б. Санто, Б. Твисс, И. Фрист, Й. Шумпетер.
В экономической науке имеется незначительное число публикаций, в. которых рассматриваются проблемы развития рынка венчурного капитала в России, особенности минимизации рисков при венчурном инвестировании отражены в трудах Ю.П. Амосова, A.M. Балабана, М.А. Балабана, М.Н. Бродского, А.Н. Булатова, М.В. Бунчука, С.В. Вадайцева, X. Версхоора, М.В. Грачёвой, И. Дворжака, А.Т. Каржаув, А.И. Каширина, Я. Кочишовой, О.В. Мацнева, В.Г. Медынского, И.Н. Мочанова, П. Прохазка, А.С. Семенова, Ф.Дж. Фабоцци, А.Н. Фоломьёва, Н.М. Фонштейна, Н.К. Фроловой, М.В. Шеховцова, М.И. Яндиева и др.
Специфика российской экономики обусловливает необходимость разработки теоретической и методологической базы развития экономических отношений на рынке венчурного капитала с учетом условий, сложившихся в РФ, а также определения направлений и комплекса мер по их совершенствованию.
Недостаточная изученность перечисленных проблем обусловила выбор темы, цель и задачи исследования.
Цель и задачи диссертационного исследования.
Цель диссертационного исследования заключается в уточнении природы рынка венчурного капитала и разработке на этой основе направлений совершенствования системы экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.
Для достижения поставленной цели предусмотрено решение следующих задач:
Х уточнить природу рынка венчурного капитала и выделить этапы его становления в России; выявить особенности экономических отношений на рынке венчурного капитала;
Х определить специфику развития .рынка венчурного капитала в РФ;
Х предложить основные направления совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала;
Х разработать комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в России.
Объектом исследования является рынок венчурного капитала в национальной экономике России.
Предметом диссертационного исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе функционирования рынка венчурного капитала.
Теоретической и методологической основой настоящего исследования явились фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических трудах по экономической теории; работы и монографии современных отечественных и зарубежных авторов по проблемам формирования рынка венчурного капитала и государственной поддержки его развития.
Диссертационное исследование осуществлялось на основе системной методологии, с использованием макроэкономического и общеэкономического анализа, сочетания причинно-следственного, логического и эволюционного подходов, методов индукции и дедукции, восхождения от абстрактного к конкретному, методов сравнительного анализа, синтеза,, теоретического моделирования, циклично-генетического подхода к исследованию динамики экономических процессов, диалектического, статистического анализа.
Содержание диссертационного исследования соответствует пункту 1.1. Политическая экономия: структура и закономерности развития экономических отношений; экономика ресурсов (рынков капитала, труда и финансов) специальности 08.00.01 - Экономическая теория Паспорта специальностей ВАК РФ.
Нормативно-правовую основу составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, субъектов РФ.
Информационно-аналитической базой послужили материалы и документы законодательных и испонительных органов РФ, статистические и аналитические данные- Федеральной службы государственной статистики РФ, нормативно-правовые акты и их проекты, материалы Российской ассоциации венчурного инвестирования, ежегодных российских венчурных ярмарок, материалы из сети Интернет, данные по вопросам развития венчурного инвестирования в России и за рубежом, результаты страновых и международных исследований, опубликованные в научной литературе и периодической печати.
Научная новизна исследования заключается в выявлении особенностей экономических отношений на рынке венчурного капитала в России, а также в разработке направлений и комплекса организационно-экономических мер по их совершенствованию на современном этапе хозяйствования.
1. Уточнено содержание категории рынок венчурного капитала в части его представления как системы экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения максимально возможной прибыли и роста деловой, активности его получателей.
2. Предложена периодизация- развития российского рынка венчурного капитала в соответствии с изменением состава субъектов рынка и характера их деятельности: зарождение (до 1994 г.) - пробные венчурные инвестиции; неустойчивый рост (1994-2002 гг.) - приостановка роста ликвидности венчурного капитала; стагнация с ожиданием устойчивого роста (2002 г. - первое полугодие 2008 г.) - приход иностранных инвестиций на рынок венчурного капитала; падение (второе полугодие 2008 г. Ч настоящее, время) - ожидание повышения инвестиционной и инновационной активности.
3. Выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России: приоритетность законодательного оформления* над объективно сложившимся характером экономических отношений; в качестве экономической базы развития отношений на рынке венчурного капитала в России выступает акционерная собственность; цикличный характер развития экономических отношений; основной функцией рынка венчурного капитала является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция.
4. Систематизированы факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ: несовершенство законодательной базы; недостаточное количество инновационных проектов с высоким экономическим потенциалом; низкая активность банков, пенсионных фондов и страховых компаний в венчурном инвестировании; ненадежность механизмов защиты прав инвесторов; отсутствие налоговых стимулов перехода малых и средних предприятий на инновационный путь развития; отсутствие развитой системы коммерциализации и защиты интелектуальной собственности; недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии; низкая квалификация субъектов хозяйствования данного рынка.
5. Предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала на основе использования нормативно-правового (создание нормативно-правовой базы венчурного финансирования, в том числе законодательное разрешение на размещение капитала в рисковых активах), финансово-инвестиционного (повышение прозрачности в системе бухгатерской и финансовой отчетности; создание благоприятного инвестиционного климата), кадрового (формирование системы подготовки кадров для инновационной сферы), организационного (развитие инновационной инфраструктуры рынка венчурного капитала) и информационного (развитие информационной среды венчурной индустрии) подходов.
6. Разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ: создание льготных условий налогообложения; внедрение системы ускоренной амортизации; использование целевых грантов; применение системы финансовых стимулов; совершенствование законодательства по защите прав интелектуальной собственности; расширение партнерских связей между инновационно-активными и венчурными предприятиями; расширение информационных баз данных о венчурных проектах; создание стендовых баз; создание информационного портала о венчурной индустрии; расширение сферы консатинговых услуг; обязательная сертификация продукции; проведение венчурных выставок; привлечение банков, пенсионных фондов и страховых компаний к участию в венчурном инвестировании; внедрение систем управления качеством в деятельность субъектов рынка венчурного капитала; совершенствование деловой культуры; создание государственной структуры для экспертизы инновационных проектов; создание бюро по проектированию инвестиционных вложений в наиболее перспективные инновационные предприятия; использование механизма частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов - РВК; реализация государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства.
Теоретическая и практическая значимость работы состоит в углублении теоретических представлений об экономической сущности рынка венчурного капитала, структуре, принципах формирования и функционирования рынка венчурного капитала, а также в разработке основных путей совершенствования экономических отношений на российском рынке венчурного капитала.
Практическая значимость исследования связана с возможностью использования полученных результатов органами государственной власти и местного самоуправления при создании и развитии системы венчурного инвестирования и ее инфраструктуры.
Положения диссертации также могут быть применены в учебном процессе и преподавании курсов Экономическая теория, Макроэкономика, Национальная экономика в вузах, средних профессиональных учебных заведениях, при проведении курсов повышения квалификации работников сферы экономики и государственного управления.
Апробация результатов диссертационного исследования.
Основные теоретические и методические положения, результаты, выводы и рекомендации, сформулированные в диссертации, докладывались на научных конференциях различного уровня: Международная научно-практическая конференция Фундаментальные и прикладные исследования в системе образования (2005 г.); Державинские чтения (2004-2008 гг.); Научно-практическая заочная конференция Социально-экономические аспекты современного развития России (2005 г.); а также были изданы в сборниках научных трудов кафедры экономической теории и истории (1,4 выпуск).
Публикации. Основные положения и результаты исследования нашли отражение в 12 печатных работах, общим объемом 4,7 п.л. (авторский объем - 4,5 п.л.), в том числе в 3 статьях в изданиях, рекомендованных ВАК РФ, авторским объемом 1,4 пл.
Структура и объем диссертационной работы были определены в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач. Работа построена по проблемно-тематическому принципу и состоит из введения, двух глав, включающих шесть параграфов, заключения, списка использованной литературы.
Диссертация: заключение по теме "Экономическая теория", Ланин, Руслан Анатольевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В ходе исследования системы экономических отношений на рынке венчурного капитала, получены выводы, имеющие теоретическое, методологическое и практическое значение.
Во-первых, уточнено содержание категории рынок венчурного капитала. Под рынком венчурного капитала понимается система экономических отношений, возникающих между субъектами рынка (венчурные инвесторы-доноры, венчурные капиталисты, финансируемые компании-реципиенты) по поводу перераспределения венчурного капитала в инновационно-активные сферы хозяйственной деятельности для получения- максимально возможной прибыли и роста деловой активности его получателей. Эти экономические отношения существуют, в первую очередь, между участниками венчурного финансирования, к которым относятся венчурные инвесторы Ч доноры, компании-реципиенты (финансируемые компании), венчурные профессионалы Ч венчурные капиталисты Ч (посредники между инвесторами-донорами и компаниями-реципиентами). Еще одним важным участником в системе венчурного финансирования является государство в связи с расширением его экономических функций, направленных на поддержание функционирования рыночной экономики, а также на нейтрализацию недостатков действия рыночной системы и стимулирование мотивации субъектов экономической деятельности.
Во-вторых, предложена периодизация развития российского рынка венчурного капитала. Поскольку в России формирование рынка венчурного капитала проходит по особому пути, прежде всего, по причине специфической экономической и политической обстановки в стране, попытки создания рыночных отношений путем принятия государственных решений, законов и указов, периодизация развития российского рынка венчурного капитала разработана в соответствии с изменением состава субъектов рынка и характера их деятельности: зарождение (до 1994 г.) - пробные венчурные инвестиции; неустойчивый рост (1994-2002 гг.) - приостановка роста ликвидности венчурного капитала; стагнация с ожиданием устойчивого роста (2002 г. Ч первое полугодие 2008 г.) - приход иностранных инвестиций на рынок венчурного капитала; падение (второе полугодие 2008 г. - настоящее время) - ожидание повышения инвестиционной и инновационной активности.
В-третьих, выявлена специфика экономических отношений на рынке венчурного капитала в России: приоритетность законодательного оформления над объективно сложившимся характером экономических отношений; в качестве экономической базы развития отношений на рынке венчурного капитала в России выступает акционерная собственность; цикличный характер развития экономических отношений; основной функцией рынка венчурного капитала является не мобилизация разрозненных капиталов, а их аккумуляция.
В-четвертых, систематизированы, факторы, сдерживающие развитие рынка венчурного капитала в РФ: несовершенство законодательной базы; недостаточное количество инновационных проектов с высоким экономическим, потенциалом; низкая активность банков, пенсионных фондов и страховых компаний в венчурном инвестировании; ненадежность механизмов защиты прав инвесторов; отсутствие налоговых стимулов перехода малых и средних предприятий на инновационный путь развития; отсутствие развитой системы коммерциализации и защиты, интелектуальной собственности; недостаточная информационная поддержка венчурной индустрии; низкая квалификация субъектов хозяйствования данного рынка.
На создание индустрии венчурного бизнеса в России в. настоящее время также оказывает влияние общемировой экономический кризис, который привел к спаду на рынке рискового капитала.
В-пятых, предложены основные направления совершенствования экономических отношений на рынке венчурного капитала на основе использования нормативно-правового (создание нормативно-правовой базы венчурного финансирования, в том числе законодательное разрешение на размещение капитала в рисковых активах), финансово-инвестиционного (повышение прозрачности в системе бухгатерской и финансовой отчетности; создание благоприятного инвестиционного климата), кадрового (формирование системы подготовки кадров для инновационной сферы), организационного (развитие инновационной инфраструктуры рынка венчурного капитала) и информационного (развитие информационной среды венчурной индустрии) подходов.
В-шестых, разработан комплекс организационно-экономических мер по развитию рынка венчурного капитала в РФ: создание льготных условий налогообложения; внедрение системы ускоренной амортизации; использование целевых грантов; применение системы финансовых стимулов; совершенствование законодательства по защите прав интелектуальной собственности; расширение партнерских связей между инновационно-активными и венчурными предприятиями; расширение информационных баз данных о венчурных проектах; создание стендовых баз; создание информационного портала о венчурной'индустрии; расширение сферы консатинговых услуг; обязательная сертификация продукции; проведение венчурных выставок; привлечение банков, пенсионных фондов и страховых компаний к участию в венчурном инвестировании; внедрение систем управления качеством в деятельность субъектов рынка венчурного капитала; совершенствование деловой культуры; создание государственной структуры для- экспертизы, инновационных проектов; создание бюро по проектированию* инвестиционных, вложений- в наиболее перспективные инновационные предприятия; использование механизма частно-государственного партнерства в виде модели-катализатора запуска венчурных процессов Ч РВК; реализация государственных программ поддержки развития венчурного предпринимательства.
Таким образом, рынок венчурного капитала имеет все основания стать действенным инструментом, стимулирующим быстрый прогресс инновационного сектора экономики.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Ланин, Руслан Анатольевич, Тамбов
1. Аналитический вестник Российская Ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ).
2. Аванесова, Т.И. Венчурный бизнес /Т.И. Аванесова //Вестник Камчатского государственного технического университета. -2004. ЧВып.З.
3. Адошин, В.М. Вхождение в наукоемкий бизнес высокотехнологичных компаний: (схемы, модели и принципы построения) / В.М. Адошин, В.В. Мокрышев, Д.А. Леманский / М.: Роспатент, 2004.
4. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг и его участники /М.Ю. Алексеев // Бухгатерский учет. 1992. № 2.
5. Амосов, Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности /Ю.П. Амосов /- СПб.: Феникс, 2005.
6. Амосов, Ю. П. Деньги для хорошего человека /Ю.П. Амосов // Эксперт. 2004. № 4.
7. Амосов,. Ю.П. Неустойчивая динамика /Ю.П. Амосов // Эксперт. 2003. №23.
8. Аналитический вестник О развитии венчурного инвестирования в Российской Федерации 2008, № 5(530).
9. Аналитический сборник РАВИ. 2008. Ссыка на домен более не работает
10. Ананьин, В.М., Филин, С.А. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе /В.М. Ананьин, С.А. Филин/ Учебное пособие М.: АНКИЛ, 2003.
11. Антропов, В.М. Рычаги инновационного роста /В.М: Антропов //Современные аспекты экономики. 2004. № 15.
12. Арапов, М.В. Индикаторы индустрии знаний: Европа, Соединенные Штаты, Россия /М.В. Арапов // Энергия: экономика, техника, экология. 2004. №5.
13. Аристотель. Никомахова этика. Перевод: (С) Нина Брагинская (satis@glasnet.ru) Философы Греции ЗАО Издательство "ЭКСМО-Пресс", Москва, 1997.
14. Аристотель. Политика /Аристотель/ Сочинения: В 4 т. Т. 4. М.: Мысль, 1983.
15. Бапольский, Е. Инновационные стратегии компаний на развивающихся рынках /Е. Бапольский //Общество и экономика. 2004. № 4.
16. Басов, А.И. Инновации Ч главное направление инвестиционного процесса /А.И. Басов //Финансы и кредит. 2003. № 5.
17. Бизнес: Оксфордский токовый словарь Англо-русский. М.: Издательство Прогресс-Академия, Издательство РГГУ, 1995.
18. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе /М. Блауг/ Пер. с англ., 4-е изд. М.: Дело тд, 1994.
19. Большой экономический словарь. /Под ред. А.Н. Азрилияна
20. Бродский, М.Н. Венчурное инвестирование и. его влияние на развитие инноваций, малого и среднего бизнеса: право и экономика /М.Н. Бродский/ Ссыка на домен более не работает
21. Булатов, А. Россия в мировом инвестиционном процессе /А. Булатова //Вопросы экономики. 2004. № 1.
22. Бунчук, М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса /М. Бунчук // Электронный бюлетень Технологический бизнес. 1999. № 1. Ссыка на домен более не работает
23. Бунчук, М. Неформальный рынок венчурного капитала: бизнес-ангелы /М. Бунчук //Технологический бизнес. 1999. № 2.
24. Венчурное финансирование: мировой опыт: Сб. обзоров и реф./РАН. ИНИОН. Центр социал. науч.-информ. Исслед. Отд. Экономики. М., 2001.
25. Венчурное финансирование: теория и практика / Сост. докт. техн. наук Н. М. Фонштейн. М.: АНХ., 1999.
26. Венчурное финансирование: теория и практика: Сборник / под ред. Н.М.Фонштейн, А.М.Балабана. М., 1998.
27. Венчурные инвестиции, Ссыка на домен более не работает
28. Власов, А. Венчурный капитал и малое предпринимательство /А. Власов // Общество и экономика. 1999. № 12.
29. Газета RBK daily от 29.12.2008 г.
30. Гамза, В.А. Инвестиционный потенциал России: национальные источники /В.А. Гамза //Финансы и кредит. 2004. № 29.
31. Гладких, И., РАВИ /И. Гладких/ 2006. Ссыка на домен более не работаетp>
32. Голиченко, О. Российская инновационная система: проблемы развития /О. Голиченко //Вопросы экономики. 2004. № 12.
33. Гонтарь, О. Роль финансов в венчурном бизнесе /О. Гонтарь //Финансовый бизнес. 2004. № 2.
34. Горелов, А. Предпринимательские риски /А. Горелов // Фин. бизнес. 1996. №5.
35. Горский, А.И. Фонды венчурного инвестирования в России /А.И. Горский //Финансы. 2002. № 6.
36. Гулькин, П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России. Теория и десятилетие практики /П.Г. Гулькин/ СПб. ООО Аналит. Центр Альпари СПб, 2003.
37. Гулькин, П.Г. Венчурный капитал /П.Г. Гулькин/ Ссыка на домен более не работаетp>
38. Гулькин, П.Г. Индустрия венчурных и прямых частных инвестиций в России: основные этапы /П.Г. Гулькин// Сайт Центра стратегических разработок "Северо-Запад".
39. Гуриева, JI.K. О некоторых проблемах развития российского венчу-ра /Л.К. Гуриева // Финансы. 2006. № 1.
40. Гусаков, М.А. Экономика венчурного бизнеса: Текст лекций / М.А.Гусаков, Е.Ф.Денисов / Санкт-Петерб. ун-т экономики и финансов. -СПб., 1996.
41. Гусев, К.Н. Масштабы и структура российских инвестиций за рубежом /К.Н. Гусев //Банковское дело. 2004. № 12.
42. Дагаев, А. А. Статья. Софтверный интерес рисковых инвесторов /А.А. Дагаев/ IKS-online. 2005. № 3.
43. Дворжак, И., Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы / И. Дворжак, Я. Кочишова, П. Прохазка // Проблемы теории и практика управления. 2000. № 5. Ссыка на домен более не работает
44. Дворжак, И., Кочишова, Я., Прохазка, П. Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы /И. Дворжак, Я. Кочишова, П. Прохазка // Проблемы теории и практики управления. 1999. № 6.
45. Девиль, Ф. Курс обучения венчурному предпринимательству: обзор прямых инвестиций и венчурного капитала в Европе /Ф. Девиль/ СПб.: Феникс, 2006.
46. Долан, Э.Дж., Линдсней, Д. Микроэкономика /Э.Дж. Долан, Д. Линдсней / Пер. с англ. В. Лукашевича и др.; Под общ. ред.Б. Лисовика и В. Лукашевича. СПб., 1994.
47. Доронина, С. Методы государственной поддержки инновационной деятельности /С. Доронина //Военно-экономический вестник. 2005. № 7.
48. Дрейпер, Т. Капитал рождает идеи /Т. Дрейпер/ Беседу вел Максим Благонравии // Эксперт. 2005. № 28.
49. Дробышевская, Л.Н. Рынок рискового капитала: проблемы становления и развития в России /Л.Н. Дробышевская //Финансы и кредит. 2005. №1
50. Дубров, A.M. и др. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе /А.М. Дубров/ М., 1999.
51. Духоев, А.Д. Проблемы управления инвестициями на микроуровне /А. Д. Духоев //Финансы и кредит. -2004. -№ 29. -с. 7-10
52. Евдокимов, Е. Венчурные горизонты финансовых рынков /Е. Евдокимов, Д. Лисенков //Рынок ценных бумаг. 2005. № 18.
53. Евдокимов, Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. /Е. Евдокимов //Рынок ценных бумаг. 2004. № 18.
54. Задорожный, А. Воленс-ноленс ноу-хау /А. Задорожный // Эксперт-Урал , 2004. № 5. Ссыка на домен более не работает
55. Закон об инвестициях в области малого бизнеса 1958 г. (72 Stat. 698; 15 U.S.C. 661).
56. Захаров, JI. Н. Бизнес в России. Специфика управления /JI.H. Захаров/-М.: Вершина, 2006.
57. Зубарева, Т.С. Индустрия венчурного капитала: учеб. пособие / Т.С. Зубарев/ Новосиб. гос. техн. ун-т. Новосибирск, 1995.
58. Ибадова, JI.T. Венчурное финансирование малого предпринимательства /Л.Т. Ибадова//Финансы 2006. № 4.
59. Ивина, Л.В. Терминология венчурного финансирования / JI.B. Иви-на, В.А. Воронцов/ М.: Академ, проспект, 2002.
60. Ильясов, М. Экономико-правовые аспекты венчурного предпринимательства в инновационной сфере: (Мировой опыт и перспективы развития в России) /М. Ильясов // Хоз-во и право. 2000. № 2.
61. Инвестирование в инновационной бизнес: мировая практика венчурный капитал: Сб. ст. / Сост. и общ. ред. Н.М.Фонштейн. - М., 1996.
62. Источник РБК daily. 29.12.2008
63. Как они стимулируют // Приложение к газете "Коммерсантъ" 2005. №215.
64. Капитал. Словарь по экономике и финансам. Ссыка на домен более не работаетp>
65. Карабанов, К. Венчурные фонды Великобритании и возможности их привлечения в Россию /К. Карабанов/ Ссыка на домен более не работает
66. Каржаув, А.Т. Национальная система венчурного инвестирования / А.Т. Каржаув, А.Н. Фоломьёв/-М.: ЗАО Издательство Экономика, 2006.
67. Качалин, В. Организация венчурного предпринимательства /В. Качалин// Пробл. теории и практики управления. 1992. №1.
68. Каширин, А. И. Венчурное инвестирование в России /А.Р1. Каши-рин, А.С. Семенов/- М.: Вершина, 2007.
69. Кемпбел, К. Венчурный бизнес: новые подходы /К. Кемпбел/ -М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
70. Кенэ, Ф. Избранные экономические произведения Ф. ЬСенэ/ М.,2000.
71. Кирьяков, А.Г. Основы инновационного предпринимательства /А.Г. Кирьяков/ Ростов-на-Дону: Феникс, 2002.
72. Комков, Н.И. Проблемы коммерциализации научных исследований и направления их решения / Н.И.Комков, Н.И.Бондарева // Пробл. прогнозирования. 2007. №1.
73. Кондратьева, Т. Н. Финансы венчурной деятельности /Т.Н. Кондратьева/ Минск: Мисанта, 1998.
74. Курс обучения венчурному предпринимательству: краткий глоссарий. СПб.: Феникс, 2006.
75. Лапыгин, Ю.Н. Инвестиционная политика /Ю.Н. Лапыгин/ М.: Кнорус, 2005.
76. Леонова, Т.Н. Организационно-экономические аспекты активизации венчурной инновационной деятельности в России /Т.Н. Леонова/ Авто-реф. дис.канд. экон. наук. М., 1997.
77. Леонтьев, Б. Интелектуальная собственность генетическая основа высокотехнологичного бизнеса /Б. Леонтьев // Пробл. теории и практики управл. 2007. № 2.
78. Лис, И. Богатым быть просто /И. Лис //Деловой Казахстан. Респ. экон. газ. 2007. 9 нояб.
79. Лузан, С.А. Развитие венчурного инвестирования в России: проблемы и перспективы / С.А. Лузан, Н.Ф. Шандиева // Конкурс. 2006. № 1.
80. Макаров, В. Контуры экономики знаний /В. Макаров // Экономист. 2003. № 3.
81. Макконел, К.Р., Брю, C.JI. Экономикс /К.Р. Макконел, C.JI. Брю/ Пер.с англ. -М.:ИНФРА-М, в 2-х т. 2001.
82. Малахов, А. Венчурных денег прибыло /А. Малахов //Коммерсант. 16.10.07.
83. Малахов, В.В. Формирование рынка венчурного капитала в экономике России /В.В. Малахов/ Автореф. дис.канд.экон.наук.
84. Маркс, К. Капитал /К. Маркс/В 3-х тт. М., 1983. Ссыка на домен более не работает
85. Маркс, К. Капитал /К. Маркс/ Т.1, гл.4 Превращение денег в капитал, раздел 3 Купля и продажа рабочей силы.
86. Маркс, К. Капитал /К. Маркс/ Т.З, гл.48 Триединая формула,
87. Маршал, А. Принципы политической экономии /А. Маршал/ М.: Прогресс, 1993.
88. Мацнев, О. Венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика /О. Мацнев // Вопросы экономики. 2005. № 6.
89. Мачанов, В.В. Инвестиционная деятельность банка в сфере новых технологий /В.В. Мачанов //Финансы и кредит. 2002. № 19.
90. Медовников, Д. Венчур получил прописку / Д. Медовников, И. Имамутдинов, Ю. Святицкий Электронный ресурс. // Интернет-журнал Коммерческая технология.
91. Меньшиков, О.Р. Программа FAST: быстрое освоение территории ивестиций с использованием новейших компьютерных технологий /О.Р. Меньшиков //Банковское дело. 1995. № 6.
92. Миронов, И. Темпы развития малого и инновационного бизнеса в Обнинске сопоставимы с западными показателями Беседа с главой городской администрации И. Мироновым /Записал Э. Самойлов. /И. Миронов // Человек и труд. 2004. № 12.
93. Миронов, С.К экономике знаний и высоких технологий /С.К. Миронов // Инженерная газ. 2005. № 39.
94. Мясникович, М. В. Государственное регулирование инновационной деятельности: учеб. пособие / М. В. Мясникович, Н. Б. Антонова, JI. Н. Нехорошева/ -Минск: Акад. управления при Президенте Респ. Беларусь, 2005.
95. Национальная система венчурного финансирования приоритетная задача Электронный ресурс. // Экон. газ. 2008. 8 мая. Ссыка на домен более не работает
96. Нехорошева, JI. Н. Организационно-экономический механизм венчурной деятельности: методология формирования и перспективы развития / JI. Н. Нехорошева, С. А. Егоров // Бел. экон. журн. 2008. № 1.
97. Никконен, А. И. Венчурный инновационный фонд катализатор привлечения частного капитала в технологический потенциал России /А.И. Никконен // Инновации. 2002. № 5.
98. Никконен, А.И. Венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы /А.И. Никконен //Интелектуальная собственность. 2004. № 7.
99. Новицкий, Н. Ориентиры инвестиционной и инновационной деятельности /Н: Новицкий // Экономист. 1999." № 3.
100. Новые подходы к отношениям с инвесторами /Под ред. Бенджамина М. Коула; Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.
101. Новые формы инвестирования инновационной деятельности: Межвузовский научный сборник / Саратовский государственный технический университет; Под ред. А.Н. Плотникова: Саратов: Изд-во Саратовского ГТУ, 2004.
102. Новый большой англо-русский словарь: в 3-х т., Т. 3. М.: Рус. яз.,1998.
103. ЮЗ.Нойберт, М. Венчурный капитал как фактор развития рыночной экономики /М:Нойберт/ Автореф. дис. канд. экон. наук. М., 1997.
104. Огурцова, А.Н. Федеральные целевые программы как инструмент государственной инвестиционной политики /А.Н. Огурцова //Финансы и кредит. 2005. № Ю.
105. Осадчий, А. Проблемы коммерциализации результатов интелектуальной деятельности /А. Осадчий // Маркетинг. 2007. № 1.
106. Паштова, Л.Г. Инвестирование в инновации /Л.Г. Паштова //Финансы. 2001. № 7.
107. Пинюгин, К.О. Состояние и перспективы венчурного финансирования в России /К.О. Пинюгин //Венчурное финансирование мировой опыт: Сб. обзоров и рефератов /РАН ЮНИОН. -М., 2001. № 1.
108. Пискунов, Д.М. Венчурные фонды и повышение конкурентоспособности России /Д.М. Пискунов //Финансовый бизнес. 2003. № 4.
109. Плотников, А.Н. Перспективы венчурного инвестирования инновационной деятельности /А.Н. Плотников //Финансы. 2003. № 5.
110. Погорелов, Д.И. Финансовый потенциал Российской венчурной компании /Д.И. Погорелов // Финансы. 2006. № 10.
111. Половинка, Д.В. Венчурное финансирование: механизмы и этапы функционирования /Д.В. Половинка // Науковедение. 2002. № 2.
112. Попова, Н. Бизнес-ангелы и наноинвесторы /Н. Попова // Известия. 2007. 22 июня
113. Послание Президента РФ В.В. Путина Федеральному Собранию РФ от 10 мая 2006 г.
114. Послание Президента РФ В.В. Путина Федеральному Собранию РФ от 26 апреля 2007 г.
115. При каких условиях инвесторам станет выгодно вкладывать в венчурные высокотехнологичные проекты? // Бизнес журнал. 2007. № 4.
116. Приоритеты венчурного инвестирования, Ссыка на домен более не работает
117. Просвирина, И.И. Перспективы интелектуального капитала российских компаний/И.И. Просвирина//Финансы. 2005. №12.
118. РАВИ Российская Ассоциация Прямого и Венчурного Инвестирования - Ссыка на домен более не работает
119. Рикардо, Д. Начала политической экономии и налогового обложения /Д. Рикардо //Сочинения. М., 1995. Т.1.
120. Рогова, Е.М. Венчурное предпринимательство в России: теория и практика /Е.М. Рогова/Автореф. дис.канд. экон. наук. СПб., 1995.
121. Родионов, И.И., Дмитриев, Н.Н: РВК как форма государственной поддержки формирования института венчурных инвестиций в России /И.И. Родионов, Н.Н. Дмитриев // Корпоративные финансы 2007. № 3.
122. РосБизнесКонсатинг. 09.06.2007, Санкт-Петербург 10:35:03
123. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. / Под редакцией Козлова А. А. Москва, Банки и биржи, ЮНИТ, 1994.
124. Рубцов, Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития /Б.Б. Рубцов/ М.: ФА, 2000.
125. Самуэльсон, П. Экономика /П. Самуэльсон/ -М.:Агон, 1992.
126. Санто, Б. Инновация как средство экономического развития /Б. Санто/ -М.: Прогресс, 1990.
127. Сафонова, Е.В. .Фактор экономики знаний в социально-экономическом развитии и качестве жизни населения /Е.В. Сафонова // Экономика и матем. методы. 2005. Т.41. № 4.
128. Сводный план по реализации послания Президента РФ Распоряжение № 838-р от 7 июня 2006 г. Пункт 10.
129. Седов, К.Б. Международная коммерческая деятельность России в сфере наукоемких услуг и технологий /К.Б. Седов // Конкурс. 2006. № 6.
130. Секреты инвестиционного дела. Всё, что нужно знать об инвестициях. Под. Ред. Джеймса Пикфорда Ч М.: Тройка диалог, 2007.
131. Семенов, А.С., Каширин, А.И. Венчурное финансирование инновационной деятельности /А.С. Семенов, А.И. Каширин// Инновации. 2006. №1 (88).
132. Семенов, А.С. Бизнес на риске /А.С. Семенов //Деловые люди. 2004. № 164.
133. Серпилин, А. Инвестиции возможны и в условиях кризиса /А. Серпилин // Человек и труд. 1997. № 3.
134. Симилютина, Н.В. Некоторые виды ценных бумаг в мировой практике и в РФ /Н.В. Семилютина/ Финансовая газета. 1993. № 22.
135. Симонян, К.Э. Инвестиционные механизмы развития венчурного предпринимательства в России /К.Э. Симонян/ -М., 2006.
136. Ситохова, Т.Е. Венчурный бизнес в рыночной трансформации российской экономики /Т.Е. Ситохова // Социал.-гуманит. знания. 1999. № 2.
137. Скуратович, Н. Е. К вопросу о венчурных фондах / Н. Е. Скура-тович, А. П. Гришанович // Наука и инновации. 2006. № 9.
138. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов /А. Смит/ 2-я книга О природе капитала, его накоплении и применении. М., 1962.
139. Сотрудничество США и Израиля в области Hi-Tec. Электронный ресурс. // Израильский портал Союз Ссыка на домен более не работаетisrael/
140. Стриженко, А.А. Прямое инвестирование в Российской Федра-ции на примере венчурных предприятий /А.А. Стриженко //Позуновский вестник. 2003. № 3/4.
141. Сурин, А.В. Инновационный менеджмент: учебник /А.В. Сурин, О.П. Мочанова / -М.: ИНФРА-М, 2008.
142. Сэй, Ж.-Б. Трактат по политической экономии /Ж.-Б. Сэй/ Ссыка на домен более не работает
143. Твисс, Б. Управление научно-техническими нововведениями /Б. Твисс/-М.: Экономика, 1989.
144. Товстых, J1. Современная интелектуально-информационная революция и возрастание роли информации и знаний /Л. Товстых // Информационные ресурсы России. 2005. №11.
145. Угнич, Е.А. Венчурный капитал как источник финансирования инновационного процесса /Е.А. Угнич/ Автореф. дис.канд.экон.наук, М., 2008.
146. Унтура, Г.А. Венчурное финансирование: сущность, формы и механизмы функционирования / Г.А.Унтура, А.В.Евсеенко, В.С.Зверев // Науковедение. 2002. №4.
147. Ушаков, И.И. Как привлечь инвестиции / И.И.Ушаков/ СПб.: Питер, 2006.
148. Фабоцци, Ф. Дж. Управление инвестициями /Ф.Дж. Фабоцци/ -М.: Инфра-М, 2000.
149. Федосеева, Т.В. Инновационная политика государства и активизация рискового инвестирования в условиях глобализации /Т.В. Федосеева //Федерация. 2004. № 1.
150. Филимонов, С. Истинные короли Кремниевой долины /С. Филимонов/ Ссыка на домен более не работает
151. Филин, С.А. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью при переходе экономики на инновационный тип развития /С.А. Филин //Финансы и кредит. 2003. № 4.
152. Финансовый менеджмент ДО. Бригхем, Л. Гапенски Пер с англ. Под ред. В.В. Ковалева/ -СПб.: Экономическая школа, 2004. Т.2.
153. Фишер, И. Покупательная способность денег /И. Фишер/ Ссыка на домен более не работает
154. Фоломьев, А. Н. К вопросу о концепции национальной системы венчурного инвестирования / А. Н. Фоломьев, А. Т. Каржаув // Инновации. 2002. № 8.
155. Фоломьев, А.Н. Венчурный капитал /А.Н.Фоломьев, М.Нойберт/ -М. СПб.: Наука, 1999.
156. Хайман, Д. Современная микроэкономика: анализ и применение /Д. Хайман/-М.: Финансы и статистика, 1992.
157. Хачанская, В. Эффективность государственной поддержки наукоемкого бизнеса в США /В. Хачанская // Пробл. теории и практики управл. 2006. № 6.
158. Шеховцов, М.В. Венчурные фонды, крупные корпорации и малые инновационные предприятия / М.В.Шеховцов // ЭКО. 2006. № 2.
159. Шеховцов, М.В. Проблемы и перспективы российского венчурного рынка /М.В. Шеховцов //Рынок ценных бумаг спец. выпуск. - 2007.
160. Шеховцов, М.В. Рынок больших возможностей /М.В. Шеховцов// Управление компанией, 2008. № 1.
161. Ширяев, А. Венчурное инвестирование /А. Ширяев //Экономика. 2003. № 2.
162. Шумпетер Й. Теория экономического развития /Й. Шумпетер/ -М.: Прогресс, 1982.
163. Эдвин, Дж., Долан, Д., Линдсней, Е. Рынок. Макроэкономическая модель /Дж. Эдвин, Д. Долан, Е. Линдсней/ -СПб., 1992.
164. Экономическая теория: Учеб. для вузов /Под ред. Г.П. Журавлевой, В.М. Юрьева. Тамбов: Изд-во Тамб. Ун-та, 2000.
165. Яндиев, М.И. Аналитический обзор: Венчурный капитал в России /М.И. Яндиев/ 16.10.2003
166. Литература на иностранном языке
167. European Private Equity Activity Survey 2007 Electronic resource. // EVCA by Thomson Financial and Pricewaterhouse Coopers. Brussels, 2008. Mode of access: Ссыка на домен более не работает.
168. Faber, Mark, 'Understanding Emerging Markets CyclesV/Managing Emerging Markets Portfolio, Charlottseville, VA, USA: Association of Investment Management and Research 1993.
169. Financial Sense Online. Transcription of Interview Mark Faber. 22/02/2003. Ссыка на домен более не работает.
170. Frist E.L. On Socta-Technical Systems / The Planing of Change / Ed. W.G.Bennis. N.Y., 1969.Ссыка на домен более не работаетhtmlrus/.
171. National venture capital association, Ссыка на домен более не работает.
172. Perm G. W. The Economics of the Private Equity Market / G. W. Perm, N. Prowse, S. Prowse. Washington, 1995
173. Porter M.E. The Competition Advantage of Nations, 1990
174. Schmidtke, A. Praxis des Venture Capital Geschaeftes. Landsberg am Lech: Verlag Moderne Industrie, 1985.
175. В Санкт-Петербурге начал работу Российский венчурный форум -Ссыка на домен более не работает
176. Венчурное инвестирование: сможет ли правительство утолить инвестиционный голод малых инновационных предприятий в России? Ссыка на домен более не работает
177. Венчурный бизнес в России: некоторые проблемы и перспективы -Ссыка на домен более не работает
178. Венчурный капитал идет в Азию Ссыка на домен более не работает
179. Государственное стимулирование венчурного инвестирования -Ссыка на домен более не работает
180. Государство показывает пример инвесторам Ссыка на домен более не работаетrus/
181. Московская сеть бизнес-ангелов Ссыка на домен более не работаетp>
182. Опыт венчурного предпринимательства в Великобритании, Алексей Бочкарев Ссыка на домен более не работает
183. Портал информационной поддержки инноваций и бизнеса http.7/www.innovbusiness.ru
184. Приоритеты венчурного инвестирования, Ссыка на домен более не работаетl
185. РАВИ Российская Ассоциация Прямого и Венчурного Инвестирования - Ссыка на домен более не работает14. РБК daily. 29.12.2008
186. Российская Венчурная Компания Ссыка на домен более не работает
187. Российская венчурная компания Электронный ресурс. // Инвестиционные проекты России.
188. Финансирование инновационной деятельности // В России растет количество венчурных фондов Ссыка на домен более не работает
189. Частный капитал Ч национальная сеть бизнес-ангелов http ://www.pri vate-capital.ru19. ep.tambov.gov.ru/
190. Finnish Venture Capital Association.21. Ссыка на домен более не работает22. Ссыка на домен более не работает
191. Israeli Venture Association
Похожие диссертации
- Формирование рынка венчурного капитала в российской экономике
- Венчурный капитал в системе факторов инновационного развития экономики
- Анализ механизмов развития венчурного капитала в России
- Применение венчурного капитала в развитии инновационного предпринимательства в России
- Формирование и развитие конкурентоспособного предпринимательства на основе венчурного капитала