Организация и особенности функционирования международного межбанковского валютного рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Автореферат диссертации по теме "Организация и особенности функционирования международного межбанковского валютного рынка"

РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ АКАДЕМИЯ им. Г.З.ШШШЮЗА.

На правах рутссгаси

ПАН Ганпа Паатсаоваа

ОРГАНИЗАЦИЯ И ОСОБЕННОСТИ ОУНИЩСНИЕОЗАБИЯ МВДУНШШОГО ЮБШСОВСЕООГО ВАЗШСГО РЫШЙ

СпэтаалъвостБ 08.00.14 - Мзровое хозяйство а кзззу-

варсзвыа экснокяческиа огнсейяяя

Азторгферат

дгссергаща ва совскаш узелой степени гавдшаза эаозоигеесгят Езуг

Иосква - 1993

Работа выпонена на кафедре международных экономических отношений Российской Экономической Академии им. ГЛлехавова

Научный руководитель - кандидат зконоипесвхх наук, доцент"Михайлов А .И.

Официальные оппоненты- доктор экономические наук Галанов В.А.

- ташдцят аковошпеенхх наук ^ Царев С.П.

Ведрен организация - Государственная Финансовая Академия при Правительстве Р&

Защита. состоится " ." октября 1993 г. в_ чесов на

8аседая1ш специализированного совета К.063.62.15 по присуждению ученой степени кандидата экономических наук в Российской Экономической Академии им. Г.В.Плеханова во адресу: 113054, г.Москва, Стремянный переулок, 28, кора. 3, ауд.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке академии.

Автореферат разослав "_" сентября 1993 р.

Ученый секретарь -Спепкажажровавното Совета, вяндипят ввоаошчеешх наук, Профессор

З.Ы.Округ

' . ./ : ' " ~ 3 "" " ' " Х ' ; ^ v I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАЕОТМ ^ 'Г '"

Актуальность исследования. За последние 15-20 лет темпы ро-^ ста международного валютного рынка превысили показатели роста . . промышленного производства к международной торговая. Причем рост происходи не только впирь, но и вглубь. Изменение облика международного валютного ринка сопровождалось усилением нестабильности валютных курсов я процентных ставок, возможность одновременного участил в операциях евровалютного рынка, появлением больного ко. личаства финансовых инноваций, расширением круга участников, гтрс-вращениен ринка во всемирна?. и интегрированный рынок звровавт.

Страны СНГ с распадом СССР в наст.ояяез время ориентированы 'на переход к рыночной экоксм'икег вхождение в систему кендународ-шсс экономических)отношений, важиеРотми из которых Авляются ва-* втно-кредигкна. По сравнения с другими странами, имеющими неконвертируемую националы^ валюту, стратг СНГ обладают достаточными , поганцивлыпяя! возможностями вхояяения в международный валягннй рынок. Залогом успеха иогут послужить национальные природные богатства, представляющие основу становления будущего точного ияут- роннего рынка соудншс кепяталоз ; благоприятная кредитная репутация стран СНГ, основанная на промой благонадежности сот? в качестве международного заемщика.; нацеленность руководителей.стран ' Содружества на создание единого экономического пространства, ко-, , торов -послужи? йазой дальнейпого роста. Х .

( , Однако в настоящее время биваке советские республика, не рао, полагают благоприятной экономической и технической базой для быстрого вхождения в международный' валютный рккок по ряду объективных причин. Во-пэрвнх, исторические условия, звлвчавашэся в су-даотвования на протяжения нескольких десятилетий гооударотвэяной

Х ' валютной монополии, яэ способствовали раавзтию "вептнеге'* мший-, гая у широкого круга резидентов. Во-вторых, яабявдеашоя сейчас

оконсшчзсквй опзд, япрутокке хозяйственкнх связей, падение темпов роста пршшлэшюго производства не споообсгЕуюг оездакио внутрошгего рынка квятка. 3-?рзшяе, при нйнчзя вз^грэнкзй аонвврторуемоота рубля ггз jBsassrsyxs зге яяигяяк ебрагккоосв; язгягадяая основой у^зог^я огракн в csaрадок мзадукеродного за-стяо-дредт^сгс рс-эга З-чэгшрта:, йfcjsоазветая нацио-

Х наяьная крздпткая система я кмгарчзокна банковские структуры,

,. ....

стввчвщие* требовшшзм современного ф-дкшоОЕОго рццко. В-гшгш, па данном вгаое ощуцаегоя нвс50д!вльяаг погробкость спзцааи-' стах, шавднх ошт.рабогн на камународкси лфвявавйкад валет-'

нем рынке,. -л г, ''Х'' ' .; :;.'

.,Швнио эти обстоятельства предоородоляет особую coipos-j в актуальность поиска цозыотде путей егходз не сезш^згося во-.-: докекия,' ' .v. 'Х ".;Х .

. Х: Нредмег дооледомияя. Днос-эртация провозка оиагаву сосгэ- У яшвя ыекдуиародоого межбанковского вадтеного ршша аа вооздкае 20 доо. При анализе клягсэвше вройгм глашкЗ йвдект, едэяш па вопросах стюалеи&я, принципов {утщношрокшш з погоЕамк каденциях развпгия ринка пол вшшеи кавдунероддо coSar а до-стйадшй ааучйо-гохаачоокого орограоса. Большая роа отдепа . .изучали лястиси проюдешш Шгаанйогсгя: каглак

оиеркдай; ' --.--. </' ". i

Исхода иа stro аяйлизидошгя прэдцйоюйй ХйбЗдеакл сграа Л;

СИГ з ыеадубрйдпцй вймшй ранет:,' овродоляюгез вроДога fiwo '' вхваденяя,' зюае. ваяоаявгея щмчвкй,'.сропяубгщуг^вз учазадз / .аярок'ого круга резвдто мрац CIE' в оиорйцш: ьаэд^й&оЬо ; : валютного рынка. .'.;: ; - Х:.-'':' -..>. .-..'Х '

Цель и а'адйЧа яоалодовптая. Плошая'. лэл>."г ' 23jrolro едзгца? сов функциокпроЕ&гдя международного кагбаавоеаяого хязвгаого jdx-ка и на этой ойново обоснованна продпосююк учаохгя 'ospst CilP'.s < операциях otoro р-'зша, Э$о- о'буояовзло адаяуад оопоишо вакш ' " - проайавзл!--пЕа?г иохоркчедаю корня cseaoiih:ns сопр^иои-'ного валютного {. . ;,V~:; Х , - . - Ч V. ; раокргаь его хяашоовяз* о вгровагнтш ршжсу $'

исслодоЕать структуру, субъект к0к6шш>боо:йо jisa, д-s-/тидгпроЕздешя оойшшг ваяюадюс оворедай чь

; у''- иаучво обоокомть црляципи зojлajл>iлK2a' щядазйЕЛОк 'is^ 'даяия ран СНГ в шгдунаредгшй ûeSmkoikeC вашацй janok V

'. - еэдзлегь праораюг/л.'з вогдЕгкианû 'со^вгахоогв-учсогЕЯ' Х 'отравы о иэкошярхируейьа шшхсВ

вглеткого'ршша. "г, {у;.' V ^чЛ^ч^^Й

-; Мотодологгя дсол-элодд^я'. :Е ixaqooso'аоейэдэввшк .tpses^, . sqh? oo49iaot два **одоошдасшз: подаода? о; одао2 огорои/ г;-? проводано воооюрохшзго^ anasHDQ pssnatas ег^иародпех'о tDsai-. ...soccsoro .рвгного ршка .-.р.'штеЗ, ';'рррзадйВ20; npcsifocsp-рйг-

рсботет рззвчнвх предпосгаоа учаогия отрпл СНГ в ошзрвцшйс мэя-дупародкого вамяого ркнка s прадедах их реальных возможностей, 3 этой ошзя ксмпвшго изучзна отиегакв Entma йеждугтродтсс Расчетов, 'оздунпрсдагого Нмйтного Фонда, шнтрашшх бшшов во-дутт отрок. ,

Диссертант имел нозмоулосгь наблюдать pndory дилерского ог~ дело Мзвдународлого Башса гжодаснзского Сотрудянчзства.

Прт изучшш вопросов.кекдутародного валютного ршгаа автор исходил яз нпучшпс трудов, опубликовонкшс Б РУССКОЯЗЫЧНОЙ I! оетло-яз!.глюй литературе, В чссгиоога иапомовпяы ?руда Аикина A.S., .Богданова A.C., Богданова О.С, , Эолийского B.C., Горбунова C.B., КрзсавиноГ: Л.Н., (йткпшо Г.Г., Асатова В.Т., Солюоа Г.П., Сб-лгогл К.И., Седорогл Б.Г., Хандруева A.A., Шяпова В.И., Пенсом Вяч. Н., Й.'злеаа H.H., Ataepa Р., Веяла С,, Грауна'Б., Ку~ йзрп.Р., КассеяяГ, Эйшига П., Грябба д., Хосояа Н., Д"ои- . oojo р., -Кауфмана я., лягм л~., Вамозя Ял., Пгзрэ л. !"vr>.v.~-i ноЕпзгга 'ясслодовгшя определяется следущям: ~ гзгчкуквроденй гагйагаювскиЯ голютний ринок ззпзршэ Г.У/'ttt 'етяэлыго ch мзадународкого ршгяа соудгшх яапзтатоа я'мождунород?

MtO ДЗПОЩНОГО рШШП

- зтппи етеяэзпзняя егрозаяэтпого ринка прдотавзни в зеро-saxorraero поатсдозотйшюсги та зшюяаоств от тагсета со-бтелй, сзззсегсх so ига йпоз пжтагдв рл его стаповлок:з. ; .

- - вгорк з русско.тагпш'Л штврпгуре роскрнта тештка про-:Х гзяся штига? я ероша, шадугярояюл Jmmmix одорадай я

- ЦЛЙ1 CTpSXQ2Si!'JI зашас! ptCKOB ; '.*-'Х

- - odocEcrssm ' продпооияа! iss6v*rwH очроя СИГ а тяународг :,

. .s6oл состоя? а оэдуадзиг

- 'езотснатиопрокзшв гсхетзга вротадэпяя хюядуиородаас яа-йюяшх осорацаЯ tisos бх& яспользогшга в пршпзаса гооуяаротгок-

ШК КСг'йрПЗСП: C!S:Q3 J ' Х Х

,>.'.-'- преддогепп катедака огрейевояял аяюгтос рекой о гоюосыэ 'aaaorarns спэрдаз хвгорая прятопгмз з торгогах, apcussmasax -;я-бкшзсгА {рдовдшях, заявкшжпрйя мзздуяародао^дзятэльво-Х ОШ> i Х

;'Х -v.v. - ocosaao. пояохеязя n, гккда ооартедн могут to цргиэ-ггзгп is 7r:cii.! окояотачоохих BJ3ob. ' "

....."АпооДапия. Результате исследования били доложены авторш :

ш Плехановских чтениях в РЭА кы.Г.В.Плеханова в 1991-93 гг. н ; в опубликованных тезисах докладов. \ --- ,; ; ;

Г Структуре яисоертамк. Работа состоит из трех глав, ввадв-; нал, заключения, библиографии (160 наименований). Включает 157 ; страниц машинописного текста, в т.ч. 7 таблиц, 10 рисунков, .< ,/Х ; 3 црилажишя, ' ;Х</,

П. ОСНОВНЫЕ ' ПОЛОШИЯ ДИССЕРТАЦИИ

Х В первой гладе "Исторические а теоретические основы отановг дения валютного обмена" автор сосредоточил свое внимание на ха-.; растеряете современного ыаздународного валютного рннка, его > месте в окстаче медународаого денежного рынка, раскрытии иото-1 рических предпосылок отаиоввшш рынка, эзашосвяви валютного и евровалютного рынков. ; ' ' '. ... - V;. ^

, Характеризуя современный иеадукародккй валютный рынок ав~ тор отмечает, что оя является составной частью международного "у денежного рынка л совпадает' с ним по сущности и принципам орга-: яизащш. В системе мирового рынка валютный. рынок зашмает вто- ! ркчноа место относительно рынков товароз и капиталов, что не ме-г ' иазт ему бнть единственным подлинно международным и превосходит* .последние по своим размерам. .Точные размера валютного рынка не-; Езвеотнн, поскольку операция на нем официально не регистрируют-р ск. По оценкам кумчала "The fconemiei; л екедаокый оборот вае-ь го валютного рынке в 19Э2 г, .соотавЕЛ примерно I уриля.дол,' что превышает веоъ объем ваявтшх резервов стран-членов МБ5.:;

. ^ Современный валютный рынок - это сложная к динамичная ' ионическая оистема, функционирующая в рш-зках всего мирового хо^]-зяйотва.. Единство валютного рынка определяется вое возраставшей! степенью унификации рыночной техники, постепоннш снятиеы государственных барьеров. Отличительной чертей валютного рынка . служат конверсионный характер оогершвише на неа операций, Рц- нок fia 95$ является межбанковским и представляет ообой рыноз s обавнчешш бан.\овсша депозитов. Национальные : денежные едина-;' да противостоят друг другу в виде записей по корреспоядегаокку; ; счетам, а обмен валютами принимает форглу обмена эсктрокнша -поодания1'л черва ^очую.коадуюиацпошэдр оеть- (к пршеру, csewiy му Ш2Г}. - . Х . --ХХ

!.-'Х ~ Ч?:ЧХ Г

. Автор отмечает, что валютный ршюк, непрерывно развиваясь, уоскняясь а привпоеайлаваяоь к новш условиям, последовательна прошел путь от локально центров торговли векселями- в иностранных валютах до-меддукйрадяого ринка, Кавдяя пз черт, прлеувдх 1 современному гхгжш>:; ршку, по мнение автора, имеет своя исторические корни. Форш организации валютного ринка всегда оашое-л от госпоястпозаваеЗ' гдеттной система. Процесс авсшщии валит пего ранка рассмотрен о позиции смет) трех традиционных валютных ояотал: системы золотого стандарта, сз4етсмы фиксированных п см-твш швадащх валяигох курсов. Каядая из систем анализируется о точки зрения механизма фориировпняя валютных курсов.

Система .золотого стандарта характеризуется отабишэди ва-тапшми ку роема, моханкзм формирования которых основал на фунх-цпонпровзши залогах экспортных и ятотортнше точек, равямх су?:ад .паритетной стоимости я. расходов а транспортировку и конверсия з золото.

Сйстека финскрсг^тк вегапгах курсов таязе характеризуетл с.1 отабигсаля куроама, удйрхшетжмп кра псмсяа сфипг'.ашазс ин~ тераепцяй в уягих ряцах. Формирований вгшвтних курсов основано па' фушсЕюярэгггда вгрхяях я хчгшх точен интеряонцип, раишх еуиле ршянсго спроса кяа врадяякеяяя в офяяальной, латерветси.

' Сйотсгз вгаЕззг.ях Еэязягих курсов характеризуется курояяя, . сгсбсяпо аелебадетяя л о?вет иа пзмгаенио 'рыночных спроса я 'средокпзгюя. Азтср тхпзч гв'од, то госпсдстго система плавпо-', ,йях курсов вг> протяггшл! соояеяязх лет о<^даишется ее посбачкоЗ ; ряспосеййг.отсоиа к пспрог:шно кс^-ттся ивхдукародаюа водю* 'гачветшя оеяеЕЭЕа?!, Отоутвгупо яеоткаг сразил з услоимх амгв-йп ша&ззях яурсоз яезгогзк* оотогреавкао стксотаотть разлйя- . ша хэянкка сочетагДггл черти мех трех траддаокпах

. . " Актер отводам,- что коей ва^льо-развита нездуиародаого .. Х гагэтааго ржкз врага яоявхеааэ нового крздгпгого редка евро-' галят, Раокрьтпя а^зпесть егравагатиого ршка, я.-тор представил ' хрсзсйоггсскуа смятятездгодз кадаутроягах событий, ямев-.

пах реаазез зетчегао дгя йхо отаюапс.'сл. Дг.ш.'ка роста пт^ро-, гамаого рэпа' шшяг2В7зтй?г п сспоал статистика Банка Мелиу-'; жрз&ш Расчетов йа 20 лет. .Акадзз ло.-'лэел, что обьс:а; еврор^к-ррща^ъ-рюзя. 100 роз .однако рост прозеходал леравпо-;

мерно"ва спет. шешнюс'факторсв, ускорявшх ша замедйншх его развитие. ; )'Х;.' '",

' -V В заключения первой глава дается орашительная характера-' стдеш вавтного и евровалютного рынков, которые являяоь составными частями единого меадународаого денежного ранка, клет как 'различия, так и совпадения. По мнешо автора, гнезду рынками существуют различия в характере, целях, объектах, ценообразовании совершаемых сделок. Совпадения набщавтея в масштабах расцросг : ранешш, субъектах, техника проведения операций. При проведении' ДХ срочных валютных операций ршши настолько переплетется п взаяао-заыеняются, что правильное было бн отстать их едашш ранкса.

Во второй главе "Основные особенности и гюханизи фуккцнонп-, ров&зшя ыекдународного межбанковского халатного рынка" акцент.

сделан яа'принципах построения кокбшиовского вавтного ршка, Х '.технике проведения основных валютных операций и новых шотрршн-^.

Тах ВаИОТНОЙ ТОРГОВЛИ. '- '; ;

У: Ыездународшй межбанковский ваяэтшй рнной;по фор^в сред- :

стаздет собой сеть международных бойков, сп<ядеадашрущаав8 на ... евровалютных операциях. Штернацасшал^захсш банковской деятель- ;

носта является одной аз характерных- черт совр.еыацшй'о важного . Х ' ринка. КендународаыА статус байка определяется прегдо ваего кгла~ тааа широкой сети варубеашх отделений и дочерних шза&шй,' ваоот

кем уделышм весом иностранных Баш в активах п паосшзх, ''еккь; V кой степенью шасшооти разы'ероа .црв&ш от оатрутчшсг нотрч- '*

нш:ов. Главной двизувдй сззлой штсршодюдгиагздан'башивкой дел-' ;:.телънооти сегодня стала ш1те^аца01шкзацш1 фдшсовшс рзйдав..-'. В настоящее время употребляется. гсрш "гдобаязацш"' фшавоовах: рынков, который пол., эзуиевает но только х иегдуцарсдшй зарок- ;. - '.е?,' но и интегриронадае в еданую сиотену, 'оовсргеааэ саеосдай '.24 часа в оутки, постепенное псчвашшаиве фШФра расотсишя к * национальных границ, Глобаяипахсш фатнсошх' рынков, ега&бсзю го-' . дет к глобализации дшпгелыюсгв банков. КрушгсЕлие <5анм1 оогод-.-" . да -.ею ме&пукародоые учрсг&ення, тяготекцза в'оцтовьй рскощш : операциям, посредничеству, коноулыодгал, хотя ододвтокшяе. и -расчетное оболу*Шние шоелешш а фс:й2лешшх ювюзтеш Ъояэо\ ся ьштщ нопраиленияки вх дея?ел?.-.оа:ш;\

- Валяний ,и евровалютный рыщи, кк .овмяаяось','в оойошк^Д'/. являются меабанкоаокнш, Вавка, .сстаттагщ'е.меЕбанйохйхф^га^';;!'

проводят, друг о. другом операции по "рагаедешт 'в-'

депозитов, а также конверсии их из датах валют в другие, суть ,, регбаиковской деятельности заключается в процессе посредкичв-ства меяду первоначальными депозиторал!, т.е. держателями лик- . видных активов, ^последними заемщиками, получающими временно . свободные банковские фо;1ды в кредит.

Х Международный меябашсовсгай^рняок на современном этапе выпоняет четыро оспояшз йункцяиг выравнивания, перевода ликвидности, валютного трансферта и перераспределения ликвидности в мировом маситабе. Все функция выпоняются как г,г/три, так п мск-ду евровалютными центрами, соединяя вкладчиков а заемщиков различных, стран, при этот снижая операционные расходы и различные ,'Ьады рисков. Автор, характеризуя, каждую кз функций, покаэываот схематично как' происходит процесс перевода ликвидности от одних ' 'Нерйферийннх банков к другим через евровалютный центр.

.. Евробащси, осугая и перессугля друг другу'евродепозита по '.ценз,..не прсяшащей-1/32/i,. специализируются на различных видах операций. Одни евребмпи преуспели в поисках вкладчиков врсастшо Х'Ховободаых средств, другао, икея разветвленную сеть' филиалов, ус-пепнеэ перетеядют 'еарсдозозятн'в любой конец мира. Третьи, совер-nersto ахтявиыз операции на валютное ринка, с-легкостью перево-, дст огродзпбпнг!.' в различию валюта, даке экзотические, Четвср- . 'Sm ояитаззздао сарокий круг япентурн. пнгоднее других осухвг ,бередезозяти впожсса-яебаийт и т.д..Межбанковский рынок па се-, Гвдяя;*яиакж$я пзшбоясв оф^ектяпиям опособоа получзшигв рашо**--. '.пйшя 2рске^.'ов(5бддах Еаздвдровпзг яататалоз.- '.-/'''

-' Baimf, сворцрузстяо скЬпяаа з шюз^ашшх ваяатах, о целью ' 'ойдег^игшт.поЕтраш! ва ввожя галагтаи позвдшкя открывая? ече-та. "востро", хсррасдоидеияепиэ счета э овогас отделениях я фзязаягис, .кж з бляках,' о которка уотановлир корреопаддептояиа : огжзпсеея:,з .отрдаа-кгягепгах тазот. Управлениел и контролем -а гх'г.тш-"! позздекз загсакегоя^даюрскаэ отдели банков, оадовнкм "йскляшм дадорсоЗ дезгеяьцоега' бшщов является разница между "аязтшя курешди шщушкеля п продавца..-.-. . - " .'

' . йаучошш еостйза участямио модцухшродного межбанковского Х-. \'гзйааго ршсса показало, что на над действуют три вида агентов* ' Саает^рпст-мэЗ&арн, оогаябшге башем: бросерстгие ::с::тойх. Тор~ Х'гфЯй-'ЗадптаП'Солог.^аоггя иа дилерских' комнат банков, посредот- . .Хгоа соепейшшх cjsjdtfi овяз;и (йеша заключаются как напрямую

яду"taнвами," Ш' й"1ЬорбДОтваа'СрЙ0ров.Гудвшй вас прваас ' федераций кёабанковского рынка составляем 4S%, а оперэдкА, совср-иаегшх черев брокеров - 53$. Л.,,

h Ценой на в&яатнш.рынке внетупее? кдатниЗ курс, Иаторачсжш слохилось два ыегода определения взлагаого курса - пск^ой в кса* вешай, Сочетание. прямого и косвенного ыетода создает практячез-/ кое удобство, пскшая погр&бнооть в доповатеяшк ютссшсш-.

При ошоанаг техники проведения вавтшгх шерздзй, автор сп--b5p4as?, wo на ышйашшзкш . важивал риаке совершается spa л*Х нозяшх вида шередкй; валичша СЛОТ, орочшгз -203'и СОРЕЩ ays: pa, Их уделите веса в общем оЗьсае шлющих езерадий райш \ 65$, 33& к ооотавтотвешю

Еавчаио вшаягшю операции СШТ сомавлаву ссноху piasa с ' являются оадаа нобияыш средогвоц здщзрааиая халата: воа> :цв8 банков,'Оаи.вредотавяяйг собой об:ея ааиаиаид деяряшав Х. но текущему курсу на второй patciaS день пооле szuxmuizn с;;-^ - 1ш, Контракт cqt обычно имеет форну.'обмена телексадгз еодзщ~> Х"деяаяш о геи, что средства соступала на очеха обыи: copoa. Ij; наличные кшшшс одерэдщ савср^ашея восгагкоЕ фондов па очага, 'ваходвдаеся в стрвнах-гмкяшшис изт. Друпад asotaia, дело^зги v 'ins яоюдаиг* oxpasy, е лодш> савсиказгся с одша: счеяов па ХХ : другие, . . '. .. * Х Х ,

ХХ-' Дата поохагка фондов lia eieta яадкгтег, дааоЗ' СШТ. гщй срок ачнзаегаг доотаяочашм- срахси для osapnrar ; указаний о свиоангд и'оачиолешш денег о ягдакадзш: ^г. щг;;?л. '..ршнше счеха, ' " Х . - Х' . .Х ,Х'.; <

Провода onep; с CG0T <5ашш оЗесаечапз пегрзбнеж exsss' : икеитов в иностранной хадаяге дда иегдунаредок раочехоь, eci^,,;

воамоЕИэсуи'доя йяоурого порвжаа-казаталов, ь гол чсеаз'.' '; .^горячих денег", us одной хадато в другу, оау^отиаиг дше а епкгуптавнив часрБцр. ; ' ;

,'V- С распадам ciiweaa {-akcupoianjax swatusa курсов к хозяйства возросла веотсЗайьаоз' в яесаредсвсшгрзхь, Hcuxsz^o ; курса затрудашш расчега, oo'i3suar{-)--,osis oaepatrcss, увздзтаз^ Х чцодо1 банковских daisporoBp уояс:- :.-ja виаючезго детооргнпщ;' икредигшк смазшозай, 'СПО8с0Ьтюви.а -иззеогга ^passoopffKS,

jyjurша шюиао а .оч>ша?сяьясчг росту pasa. е^здгл^роЕ. 'Ч,: Г,В уолоЕйкх вепрадокаэусаоЦ exaz^n piaiso .пояЕшдах.хасй^ссг:û,^: ХГ' ограховшш о?.пос^ооделешюста ь ''щеф^&^щяхЪ

буддам. Необходамсоть послужила точком к расширению орочной садэтаой "горгоаяа, Срочные межбанковские операдки имепт две рав-псютюатт СОРВАРД аутрайт я СЕОП. Суть форвардной операц;ш гш-хстзетоя а фвдоироэанш курса в момент заключают сдел я ' Псотзглэ валит через опрзделеншй срок. Механиз.ч обмена кшь ,"Г.:'л тш;оЗ зо, гл'-'л а сешрадиях СЛОТ.

Пр.тл форвардная операция аутрайт, лап правило, заключается кеэду а кеимерчевккмз клиентами, когда яооледкие куж-дгзтся в яоогакз вздоти ни определенную дату, Мекду ооОой башси ".г-.? зрогодя? сзеращш СВОД, оостоздие ле дк/х противоположных одеся (ЯОХ а ФОРВАРД аутрайт, заключаемых одновременно.

На ме^бикоЕоном взггтяом рынке фовардныЗ обмен производит-ел з гпоясШ 2ззз..всгзн о иаиичнш! о&ленея. Бают, для овоей тор-Хогй-аргсетснлоЗ кдивжсура йотируют форвардные кур>ои "аутрайт". ' Вгч^м^ряекйЙкеря, проводят орочнуа торговп кехяу ообой, котируя? СТОП, р800д:ташав ка ооао-вэ яуроов СЛОТ и ФОРВАРД РЗГ?р?.2г ?гугт кззду кякя ярздотаашвт премию или охидхуЧдасл шя), . Х Х

Гпгрггзгтш па форгпрдаси гагаткс? ранке ивеовмояио бев зсс:!"'3 тпаг^ожгзгз г?:агнзго и ех-рогадютиого 'рнихов, Эта гяяимо-Хс- :ъ' с.^-.-^гсгг.пется з фог^з ербшраякого уологая иди процеатяо- ! ггрт-зса. А^зор р:-.5с.'.?.трясавт арбгтршшов условие з виде тео~ _ прзцгггпеуо г.'ртетз, суть теорл.'а.накяачаетоа в оовврмшши Л"?.". "Л еяераяай о получении* пробыла: I) лолуче-:п-г '-/'.''."л л А $ 2) дродаг вмяты А ка ршше СШТ а по-

пуп.'о гггш В.$ 3} рвгдоравд гаку В ка евродепозит 1 4) форл пшггз гтатц а аогдгпке кшия А, Х / Угзгкгпэ' гфедйгт&гго паритета ладошл? ,овш> форвардного .яурез з т^хчзсп ТОТ а дрсцеатякга отзхчдаа на евродепозита;

|'..Г С Ь } Г) 5 V' 5 .)..,. ( гдз Х

; ; . , ...и (1 (Т/230) л ..............

I' Г й , I) л (оргарзгкй вур { .

} >.кдо сюг|

; А, л V*-; црагезяшв. отахяа, вяшачивав'чо по ерог>яяг ^ - .^.гдсаогзтак а, аздмшьиой.( 4 ) 5 япосгршиой. ( ) ;. "пат . д' . ,Х

'Х:'.' - Куро СВОп, являясь разницей между форвардным куроом И кур-:, . сом СГЮТ, принимает HJUJS. -vV-..-у,..[^J

Г{ t } т) - Sit/л S(i);.( '->

' С S (* } ; ( С1 '"'.Оv":.

I* i* (Т/350)

'"" На межбанковском валютном рынке ыаркетмейкерч для toro, 'что -бы Кб создавать арбитражные возмоявооти для других . ба?гков коти-' руит форвардные курсы СТОП в соответстшл с теоремой проценгкрг'о саратета. Это, конечно, Нэ означает, что на валютное ртняе нв- когда на возникает арбитражных возможностей. Во-пернзх, из-за do лье ого числа участников рляка всегда существует-большой спектр,' курсов СПОТ, котируемых одновременно. Исходя из этого, форвард-' 1ша курсы, 'складывающиеся на их основе, на всегда совпадает. Bono ршх, размера форвардной 'маржи зе^ксяг от евровалюта процентных ставок, юторыо', в стою очередь, кеодаааковн в разное время , на рum&l ... .

При описании новш: инструментов валютной торговли автор удаляет внимание двум из них - валютным фызчэрсом л опционам. Bao. задачено, что вавтшге контракты как нельзя 'лучге отвечают, тре- -бовакаям бигшвнх товаров - массовости , однородности, дзязагасгй я, нзкоатролруемш сиейаняям цен. В Ьчале 70-х годов о введением шавоирх ваяоишг курсов фмивреши <$араоэя .торговая; иа-' деленная на страхование взлютщее раоков, начала страдательно нарастать, ' (

, ; (Кййятюю 'одело;: -на фьючерской рынка иогупавг кэ собогган- . но валюты,-а коптракта ira них. <5шчзрс;шй иявшгй коягракг. прзд-ставляот собой законное обязательство поагизть пл щшж-ъ.в бу-.' ч дувды стандартное ксиапве&о лой tm шюйвшпзгисо цзег, зефап-

СИрОШШЙ в ЫОЯОП$ 8ШСЗЮЧ8КЯЯ СгЭДЙ5.'СлаИЗр?ШЭ СО

а условиям контракта составляю: основу з&ачорско2 торгегз, Суть фьючерской ваявгяоЗ 'опорота состоят, в ш?ре на разшаз а вдяягьд: курсах в период до!!ствля контракта, Теяягяа торгещй saasams . ф&шгрсянкв коятрагеиа прхшцкпаат&но ез окпнгзтоя от торгсап люби бяркавкм товаром ва срочшх <йрввх;:ашвшкявэ. одслок (352) .заканчивается взшшнви зечвтоа контрактов, поскольку главйая г коматеокая фу!арш1 фь'кйй'редогб $кка аакщаётся в сграховйаЯ" Х

рисков или огакуляцвн; 5.е-, в операциях, требупзих гиь теорвта-: некого оуидамвовааяя объекта торговли. , ' ..

Тенила опзкуляцзя а хэдороваотяв долом одинакова, кроме наличия во второй олучаэ Ьопоекого актива, которгй необходимо зеайтнть от колебаний рштой хомьгакгура. , - Д

'3 работе отеэчвэтоя, что кавболеэ значительными срочными бвравма,' торгуЕдоя ваютшаи фьючерсами, являются КЙ1 и ЛИ5Е5. Автор проводят шгкоторге детала специфики торговли на обеих бзр-'жах, Х " '

; - Х Объясняя еущэотвовадав фътврекой торговля наряду о меябая-'ковокоЗ форвардной, автор аналязярует различия иееду гом и вм-

Х являет првамуцаотва каздой кз нах. Так, одним из важных отличий . .является разжры зеюшчаешх сделок ; размер фьючерского контракта составляет прапзрао Одну десятую манимального размера форвардного, что дзлезт фьочарсннЗ ркнок привлекательна для потен' цеалыэх хедезроз я спекулянтов, а такта клиентов о небольшими

; воэгдаяюотам. ВоЧвторше, фьтэрспая торговля более ушфацирова-; на со -оравиенао'о форвардной, что'обеспечивает ей большую нобиль-"

яоо'й, казэвра'кяооть я сироту охвата участников, в-гретьих, пря. ' 88К5ОТ8шга форвардного контракта [поставка дэпег на* производится 'до паотувлекяя срока вяатэяа, прт фьвчвроной торговле .помимо, пер-

Х{ вскачаяького взноса егедкавю швлачяваетса варнадпоялая марка.

Х Е--'-.-зтгяржх, фервврднцй' р:ноя кэ шее* физичеокого центра торгов-.4,. фьвчарояая кэ горгоаяя производится'на крупник.финансовых

; <5?.рзйх. Наконец, фьвчвреш а форвардкнВ ршткз 'ваионяя раэане ' вкояйкэояав гауггпт. Основной цэлыэ -учаотия на фьвчзроном рын-; гэ одузат опзкуявцня для зшдата от валютного риоха. Участника Х : фервердврго' рянна наряду, о гпш целями икают главную - получение Х фзйсачаского количзо?вя. иностранной валюты дня -проведения баанеогь ; Об згкл ярзс::орзчзво. осдательотнует статиогака обоих ринков: 90'? ' фсргзрдшЕС контрактов закепчввеотол роальйой-поставной валюта, пг/-.!; фыгэрспва равна - лявь $', 'оогалыше. взашюэачитоваатоя, Х

- васткумантом валютой торговля, нацеленная'на.отр*

хоЕагп'о взстпнх расков, 'являзтоя валютный опдгон,. щядотавляпцк? ообоЗ право совзряеть -в да совершать огврагрт, закшеняуо в .

^исятрпкта. вавтинэ опционл.имея? нвозоог*) рагковядноогвй, дачь, 'Хрях прссто? ^"'" Мйдаррвроваяяя в аагасичостп от складнвап$кся ,'

.... -.^у^!'* .у -'-.-.ХХ.. - '.. "-"-'Х- л.-.<'Х V?;-;

на рынка условий. Б работе автор рассматривает иеоть разновидно-' 07авалыгк&го опциона с указанием бирж, на которых вэдэтоя йре-. вмущеотвенная торговля того'иг иного вида опциона.

' В третьей главе "Функционирование шадун а родного мзкбакков-охого валютного рынка в мировой кредитно-денежной система" автор попытася определить ockobko кете finas текдзнцви развития иалют-но-крздигного ринка, его функционирование в условиях возрастающее нестабильности валютных курсов и в связи о 8тим повшонио значимости страхования валютл риокоа о по;<гсщьв валеткнх операций, В третьей главе также проведен' анализ предпосшок'юсокдек-ля стран СНГ в лждукародны^ мсжбанковсклй. валеткыЯ рынок, определены потенциальные ютмозшостк такого вхождения'. ' Х

Определяя тенденции современного развития кекдуяарсэдого ва-кшго-кродигкого рынка автор выделяет оспоанш из них: наиболее ''Х . яажткую - бурный рост его масштабов за последние два десятилетия и тенденции "сдаораэЕитяя", т.е. развитие валетко-крвдиткой сфера кок самостоятельной аконощтеской скотеми. Прпдо всего кмоюгся . в виду сдвзгк в структура волотно-крздигюго ршка - рэзкоз гзмэ-некае пропорций-, появление нозюс н умэпг-сэккэ' роди некоторых .традиционных ceiwcitob рынке. Непосредсгаокао о этим сгзсн процесс финансовой инновация, оказашейл Ёоздейотюя па пса стороны функционирования шкдукародного ршка.

Срадк пр;;чи;г,- предокродонси;: ксрдпапу пзрзстройку' ш-тю-кредитиого рьпжа автор отцачяэг ateayasscs. укатаю;о кзуо- Х тоитавссти а язиоюэняя в формирования гаякгшс:. курсов и прсцзкг-лих ставок j ноете качзотвэ прсцзссгз t икэгократ-

кое коашюню цэи ка тфп я. пэоладагвззо вх.ввдавга, правя usa* тежоевособкоотн разисйиз^оя госудсро?а п шцзпцпя к фзшгоо-. вому до ре гули р. о б гл г.; в ка КЕа::сг:гл,по;; . Cpx" кзЕэорздоггак-

.них ;.яргдиооагок иоввШазх уекяавщо рвшяш.tassEasare.passa лa-, дует .отшгять суаостваккий rrporpcco s сйгюгйчошп его дзяго,та-* ста адекгрошаша средствами связи, хщаашши& жкагзЗ, с*-' '.; : фектвашчя ифордаоянаж лавкшва. ' " . -

Подробно рассмотрена дю оегшию, вйшэага, ge'ot, iwwfr .'ело тендопцеи - "седькратязеций* в факбасосой ашшетла,.

. В сэгодйяо so-z годез "езкьерзтиаацпя* saxsfiTse г.зс ' коредзый финансовая ранок-,- Dita Еодраг^йвабт срзкдз. взйго рззкез' ; вовгшэкке удельного ваоа цшхнше в суигарпсу сбгегз сграцгй

Х . V; Х. - 15 -

рынка. Очевидно, что нвггооредотвешшм точком к "секы&ритиэации" послужил договой кризис, в основе которого лежит отказ развива-нцихоя гооударотв от выпонения обязательств по банковским кредитам. В условиях кризиса платежеспособности меядународный рынок ценных бумаг в силу особенности организации и функционирования существенно не пострадал, поскольку был ориентирован на первоклассных заевдиков. Для инвесторов, которыми выступают банки, использование ценных бумаг несет прежде всего снижение кредитного риока и высокую ликвидность капиталовложений. Батей теперь во многих олучаях стреыягоя активно использовать источники доходов, альтернативные прямому кредитованию. Вместо предоставления кредитов, которые стали непопулярными или излишне рискованными, банки значительно расширили вложения в ценные бумаги (в 80-х годах такие влезания выросли в несколько раз).

- Составной частью и одновременно следствием тенденции к сакь рнтизвцяи, по мгонп автора, является широкое распространение "забалансовых" операций, подразумевающих банковскую деятельность, которая слухит источником дохода, но не учитывается э балансе учреждения, К ввн отнооятоя различные вида гарантий, орочиыэ валютные сЛ'-ка, процентные свопы и т.д.-

Наиболее ярки тенденция - финансовая инновация - проявилась . а тем, что за короткий срок С10-15 лет) в валитно-крздатной сфере . возникло иного нововведений. К ним относятся новые формы и гибри-; jy вавтно-ирэдагнкх или фияаноовых г нетруден юз и операций. Чис-1 яо. новых анотрутгентов вадптко-кредяткого рыкка исключительно велико, а их достаточно' олокно квалифицировать. Как правило, вое ' нововведения отвечает определенным практическим потребностям, и наиболее важными орада них яа^лятоя перераспределение ценовых' и кредитных ряоков, повышение ликвидное^, снигение отоимоста заим-отвоезннА и получение доступа к необходимому рынку, f*' Безусловно, финансовая инновация повысила эффективность меж-'/улародкого рняка, но одновременно она привязала в механизм его ; функционирования фактор добавочного риока. Иекоторно исследовв-j тела говорят о хроническом накоплении па рынках в з банковских ' сасгешх различного рода рисков. По больаинотву новых инструмен-:тов поорэднякига, организаторами операций выступают бакксвогае :; учрездеяия, которое фактически сиециализяруютоя на принятия раа-,-йов, Это оботоягельотго сделало актуальны:.* toopoo о загдаге от

валютного риохв.

Все метода страхования валютного риска, Двоздейогвущае на нейтрализацию его последствий, основаны не пршзкзвзй раэвчнш: инструментов банковской дзятольности, Зад катода празвакк првя-де всего перенести вштотгей риск на другие.учрекяакял, которга выступам учасгннкамь соответствующих финанооши опарзций.

Наиболее широко для уменьшения валютного риска пспользуется срочные межбанковские х: бирже вне операции: форвардные, фьючерсные и опционные. Б работе подробно изложена техника хеджирования при помощи трех видов опорадий. !

В аокявченгл третьей главы сделана попытка прооиализяротать продвоенкх юговдотш стран -СНГ в мввдународний ивкбанковск?!! > валютник рынок. ае&яуиаронкй ваяюткай рынок вовлекает в своп орбиту ясо новго государство. Странн СНГ, ороккфовзшш на переход к ршючнш отноиепиям, тоете строится вг.ть ся в чяоло участников международного рынка. Однако трудности пароходного периода, а тзккс-гсблагопряятнно исторячзские корят вапптшсс Х отношений е биазем СССР .не позволяет ко данном атапз войти п рынок не правах гшкоцештх лисков. В странах СнТ в настояздо ьро-кя отсутствуй три осковкго прздпоскжкя - пслечио. нет/,спального . ршгап кяггатгов, раз ел тая кредитная система, кашзергарувмая национальная волюта. Альторнэгивкш гяходоя з Х ооэдашсгося подо-кекия- сдут, по мненз автора, создш'.о па взрргтори СНГ сф-Зворкнх: центров. К чиаду соврешшак фаневсокк цеэтдо, такал'' как Сингапур, Гонконг а др, откосятся щ;$гло тсстз, бедшеэ о точки зроигл нзгвоя&шпо:.рынков йашгага, страда, но врздоогат' взвакв максимум баккоэдах, шфрмадаояшх, сп^роструктурщс:, . езрвавнкг усауг, прзкокяхйшх в ояюаекда оизраоай мзадуиерод-кого кагатгз яьтшй'ропш тмгоо&одязя; к взявгаого ' нодагзисгва. Сгрш СНГ обладая? веези чрадасадяса $<&р&я;роЧ . вааия пвдобтег "фксашмс с'азясов* на своей лерроторваг баагз-прштош гоогрзфэтзеюш в.щрошякоасяоаал шкюггхех о?ноег-только остшпыш ыарошх фЗН8НС0БЫХ центров, С^рО-'^ЬйСЛ езтыз . геяак<&а<гв8едай,' аишзем кругао&зю: йшзгшрожк <3:сг- Х крить обоз йшаш в странах: СНГ. Двгор вродяакйУ й^щетф ка этом пути олодущае ката: вырабогать шз гоодаротг^аксм ко стратегию по создешя и фуппшрязрегзш' сфаоршзс &впаисовдг. зон ; обьяЕять терраюрящ выгодно распзлоязшаа на цугях к. ре- '

овчзкия нзровоЁ в региональной торговли, подобниш? зоншл { разреши' иностранным банкам и яационпльнш байкам, поягтетш лицензии на проведшие вачтних операций, свободно действовать на атзх территориях ; прякятъ только для оффшорных зон льготные ре-гама налогообложения г валютного законодательства. Поямйняч на ррториэ СЗП* еовнх "фяойашвп оазнсоя" может способствовать, по шага автора, быстрого таовденип отр&ч СНГ в мяду!трол.гша

В2КННЙ рнясз. .' ,

,Х'"'. Х/ ГОЕдШШШ Ш ЗВЗВ ЗЯСЕРТадюШоЯ РАШГИ ' Х .

1, Пзтодк етрзхованая ватнвг рисков, //Рынок: проблем станов-| дакая в разпткя. Таэяон докладов. Пятке Пяехтговокпе чтения. ' . !.?л г КЗ Л па.Г.П.Шзшгава. 1592 - 0,15 п.л.

2. .".иг.багкогопзЗ роваявтнй догов. //Приватйзагп'я: теория я

; 'т.::,?:::л. Тегси докладов, Шзотыз Плехановские чтения. - М.: [ХХ:- ?ЭА ч.Г.З.йчэгшйва. 1593 - 0.15 в.д. , Х.Х.,;> .

Похожие диссертации

• Основные тенденции развития современных валютных рынков
• Становление и перспекрспективы развития клиринга на межбанковском валютном рынке
• Фондовый рынок Франции: организация, структура, особенности функционирования
• Формирование валютного рынка в транзитивной экономике
• Совершенствование инструментальных методов анализа и прогнозирования международного валютного рынка