Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Формирование валютного рынка в транзитивной экономике тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Безуглый, Эдуард Александрович
Место защиты	Орел
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование валютного рынка в транзитивной экономике"

На правах рукописи

Безуглый Эдуард Александрович

ФОРМИРОВАНИЕ ВАЛЮТНОГО РЫНКА В ТРАНЗИТИВНОЙ

ЭКОНОМИКЕ

08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Орел - 2005

Работа выпонена в Бегородском университете потребительской кооперации

Научный руководитель

Кандидат экономических наук, профессор Чорба Петр Михайлович

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Ульянов Иван Павлович

кандидат экономических наук, доцент Маслов Борис Григорьевич

Ведущая организация

Орловская региональная академия государственной службы

Защита состоится 28 октября 2005 года в 1Д, часов на заседании диссертационного совета Д 212.182.04 при Орловском государственном техническом университете в аудитории 212 по адресу: 302020, г. Орел, Наугорское шоссе, 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Орловского государственного технического университета.

Автореферат разослан 27 сентября 2005 г. Ученый секретарь

диссертационного совета

Трубина И.О.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность диссертационного исследования. В России происходит процесс формирования и становления валютного рынка, реформирование экономики России в целом, усовершенствование денежно-кредитной политики. В связи с этим Россия, как и другие страны, в ходе экономических реформ переходит от административно-командной системы к современной рыночной экономике. Во многих странах еще на протяжении длительного времени будет существовать своеобразная, так называемая переходная, экономическая система, или экономика переходного периода. Это - определенная смесь элементов административно-командной и современной рыночной систем. Переходная система развивается в сторону постепенного усиления в ней элементов современного рыночного хозяйства и ослабления элементов административно-командной системы.

Расширение международных хозяйственных связей привело к повышению роли валютно-финансовой сферы в российской экономике. Поностью изменилась структура банковской системы. Радом с государственными функционируют коммерческие банки.

Одним из самых важных этапов этого реформирования стала либерализация валютных отношений. В связи с этим в России возникла необходимость проведения сложных работ из организации международных расчетов со странами близкого и далекого зарубежья, разработки правил использования иностранной валюты в финансовых и гражданских правоотношениях, проведение валютных операций резидентами и нерезидентами, перемещение иностранной валюты через границу. Была создана система валютного контроля и валютного регулирования. Возникла потребность в определении ключевых методологических понятий и сроков, например, таких, как "валютный курс" "валютная система"; и тому подобное.

Объективно возникла потребность в изучении мирового опыта функционирования валютного рынка, способов его регулирования, прогнозирования, а также разработки валютной политики; в изучении уже существующих

РОС. НАЦИОНАЛЬН

современных методов взаиморасчетов, методов страхования валютных рисков, и приспособления этого опыта к условиям экономической системы переходного периода.

Степень научной разработанности проблемы. Темы становления, развития и функционирования валютного рынка нашли свое отображение в работах таких современных среди российских исследователей следует назвать А. Аникина, Г. Бункина, И. Доронина, В. Евстигнеева, Г. Мазанова, Б. Мильникова, А. Наговицина, И. Носкова, Д. Смыслова, Б. Федорова и других.

Значительный интерес представляют также работы зарубежных ученых таких, как П. Берже, Е. Дж. Долан, А. Кульман, П.-Х. Линдерт, Дж. Мерфи, С. Нисон, Г. Пебро, Д. Рикардо, Дж. Сорос, П. Самуельсон, А. Смит.

Целью диссертационного исследования является разработка теоретической и методической базы функционирования, прогнозирования и регулирования валютного рынка в условиях транзитивной экономики для ее последующего применения при решении практических вопросов экономической системы России: для выбора режима валютного курса, разработки валютной политики России, способов установки равновесия на валютном рынке, страхования валютных рисков; решения вопросов регулирования и планирования, а также для определения тенденций развития валютного рынка в России. Для достижения поставленной цели определены следующие задачи исследования:

- исследовать историю формирования валютного рынка в России, его структуру, проанализировать действующее законодательство в области валютного регулирования;

- исследовать конъюнктуру на валютного рынка, особенности формирования валютных курсов в условиях транзитивной экономики;

- предложить модель формирования плавающего и регулируемого валютного курса в условиях переходной экономики;

- разработать способы прогнозирования и регулирования валютного рынка в условиях переходного состояния экономической системы;

.а л :

- наметить тенденции и перспективные направления развития валютного рынка России.

Область исследования соответствует п. 8.12 Паспорта специальностей ВАК Регулирование внутреннего валютного рынка и влияние денежно-кредитной политики на устойчивость валютного курса рубля, процессы доларизации российского внутреннего рынка и состояние платежно-расчетной системы российской экономики специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК России.

Объектом исследования является система экономических отношений в валютно-финансовой сфере в условиях переходной экономики.

Предметом диссертационного исследования являются правила, стереотипы и нормы функционирования валютного рынка в переходной экономике.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам валютного обращения, материалы научно-практических конференций и периодической экономической печати. Методологическую основу диссертации составляет диалектический метод как общий научный метод познания социально-экономических явлений. В связи со сложностью вопросов влияния валютного рынка на состояние экономической системы государства и необходимостью проведения комплексно-системного исследования, были применены методы системного, логического, функционального, историко-экономического и статистического анализа. Принципиальное значение в методологическом плане имел подход автора ко всему кругу избранному для исследования. Большой фактический и аналитический материал, что имеется в работе, дал возможность выделить специфические черты валютного рынка.

Информационная база диссертационного исследования. В целях исследования использованы данные государственной и биржевой статистики, материалы периодических финансовых изданий, данные Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в совершенствовании теории валютного регулирования, в разработке методических рекомендаций, позволяющих обеспечить и контролировать финансовые процессы на внутреннем валютном рынке. Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

- теоретически обосновано формирование и развитие валютного рынка в переходной экономике с позиций анализа и объективной оценки; на этой основе выделены этапы становления и развития валютного рынка;

- доказано, что недостаточный уровень рынка и его инфраструктуры оказывается в торможении монетарных импульсов между финансовым и реальным секторами экономики и на этой основе сделан вывод о необходимости актуализации роли валютно-финансовых механизмов в развитии инвестиционных процессов в транзитивной экономике;

- предложена уточняющая трактовка роли практического механизма формирования повышенного спроса на валютные излишки в транзитивной экономике, что является фактором общей деформации спроса на деньги;

- на основании анализа процессов в сфере валютно-кредитных отношений показано, что снижение уровня покупок на излишки в иностранной валюте является важным не прямым критерием движения к сбалансированному состоянию денежно-кредитной системы, и на этой основе предложены пути экономического вытеснения лишней массы валюты из национального обращения;

- с помощью анализа социально- институциональных эффектов развития валютного рынка в условиях рыночной трансформации, сделан вывод о преимущественно негативном влиянии процессов валютной либерализации на социальную среду переходной экономики; выделены направления целеустремленного ограничения негативного влияния валютных механизмов на уровень социальной дифференциации, доходов и социальной защиты населения; оценен и мониторинг социальных последствий планируемых и спонтанных

изменений в валютно-кредитной сфере; разработаны на этой основе мероприятия по нейтрализации наиболее тяжелых последствий таких изменений; осуществлен учет валютно-кредитных факторов при разработке и планировании социальной политики государства;

- на основе исследования практического механизма формирования валютного курса на национальном валютном рынке России установлено, что реальный уровень либерализации данного механизма зависит от степени зрелости развития негосударственных субъектов валютного рынка. Известно, что особенностью механизма равновесия на валютном рынке России является ограниченное влияние прямых факторов обменного курса и аномально высокая роль косвенных факторов; сделан вывод, что в меру развития валютного рынка наблюдается постепенное усиление роли прямых факторов и относительное снижение роли косвенных факторов, что рассматривается как практическая предпосыка реальной либерализации данного рынка.

Теоретическое значение диссертационного исследования вытекает из объективного анализа функционирования валютного рынка в условиях переходной экономики. Анализ проведен в тесной взаимосвязи с практическими аспектами функционирования валютного рынка при этих условиях.

В работе показаны особенности установления равновесия на валютном рынке транзитивной экономики. При изучении вопросов, связанных с особенностями формирования валютных курсов, находится богатый фактический материал, наработанный автором за время практической работы в коммерческих банках России.

В работе с разных позиций диалектически раскрываются вопросы выбора для Российской экономики, транзитивной на современном этапе развития, оптимального режима установления валютного курса, что в условиях реформирования экономики и становления новой системы весьма актуально. Исследованы возможности и способы прогнозирования валютного рынка, раскрыты методы его регулирования в стране, способы страхования валютных рисков; дан прогноз тенденций и перспектив развития валютного рынка.

Практическая ценность диссертационного исследования заключается в определении нового подхода к проблемам, связанным с деятельностью на валютном рынке. Работа соединяет теоретический анализ с обоснованием практических выводов и рекомендаций, которые могут применяться как гражданами, так и специалистами банковских и кредитно-финансовых учреждений, работниками организаций и фирм, связанных с внешнеэкономической деятельностью, с куплей валюты на бирже, для осуществления заданий относительно установления валютных курсов, а также многих других. Эта работа может иметь практическое значение и для специалистов, которые занимаются валютным дилингом, экономистов-теоретиков, которых изучают вопросы, связанные с денежно-кредитными и финансовыми отношениями, банковским делом, для преподавателей экономических дисциплин высших и средних учебных заведений. Результаты исследования могут использоваться для повышения уровня квалификации специалистов.

Полученные в ходе исследования результаты могут быть использованы в учебном процессе вузов при изучении дисциплин Финансы, Ценообразование и др.

Апробация и реализация результатов диссертационного исследования. Основные результаты исследования, сформулированные в диссертации, опубликованы, апробированы в установленном порядке и доложены на Международной научно-практической конференции Реформирование системы бухгатерского учета и финансового контроля при переходе на международные стандарты (Орел, 2001г.), на Международной научно-практической конференции Социально-экономическое развитие АПК: региональный аспект (Орел, 2002г.), на научно-практической конференции Система учета, анализа и аудита в едином информационном пространстве (Орел, 2003), на международной научно-практической конференции Формирование учетно-аналитической системы, финансового менеджмента и контроля для прогнозирования и планирования налогообложения (Орел, 2004).

Публикации. По результатам выпоненного диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ, общим объемом 3,5 п.л.

Объем и структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. Объем работы -187 страниц, 10 таблиц, 14 рисунков, 4 приложения.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность диссертационного исследования, определена проблема, поставлена цель и сформулированы задачи, конкретизированы предмет и объект исследования, выделена научная новизна и научные результаты диссертации.

В первой главе Теоретические основы формирования валютного рынка и принципы его организации рассмотрены сущность валюты и валютного рынка, история его возникновения и формирования; принципы организации валютного рынка.

Валютный рынок стран с открытой экономикой тесно связан с товарным рынком, рынком брэндов и рынком инвестиционных проектов. Кроме того, он в значительной мере зависит от доходов экономических субъектов. Валютный рынок является важным элементом финансового рынка, рисунок 1.

Рисунок 1 - Валютный рынок в структуре финансового рынка

Новое понятие, валютный рынок в транзитивной экономике - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а так же операций по инвестированию валютного капитала. Действующие сектора валютного рынка представлены бизнесом, государством, домашними хозяйствами, где посредниками выступают банки, страховые компании, фонды.

Наименее продожительны на валютном рынке равновесные состояния, когда спрос равен предложению (конкурентный рынок). Чаще всего это дефицитный рынок, когда спрос превышает предложение (рынок продавцов) или избыточный рынок (рынок покупателей).

По сфере распространения, т.е. по широте охвата, нами выделены международный (международные финансовые центры) и внутренний валютные рынки. Так международные (мировые) валютные рынки сосредоточены в основных финансовых центрах Западной Европы, США, Ближнего Востока, Восточной Азии. Наиболее крупные центры расположены в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Нью-Йорке, Токио, Сингапуре и др. По некоторым оценкам на Лондонский рынок приходится от одной трети до половины годового оборота.

В свою очередь, как международный, так и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под международным валютным рынком также следует понимать цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки (это относится к региональным и национальным

валютным рынкам) в зависимости от отсутствия или наличия на нем валютных ограничений.

Транзитивная экономика требует деления валютного рынка по степени организованности на биржевой и внебиржевой.

Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Валютная биржа - предприятие, организующее торги валютой и ценными бумагами в валюте. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу валюты и ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. В транзитивной экономике биржевой рынок динамично развивается.

Биржевой валютный рынок имеет ряд достоинств: является самым дешевым источником валюты и валютных средств; заявки, выставляемые на биржевые торги, обладают абсолютной ликвидностью (ликвидность валюты и ценных бумаг в валюте означает способность их быстро и без потерь в цене превращаться в рубли). Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

Валютный рынок в транзитивной экономике принимает на себя следующие основные функции:

- обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов;

- формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

- хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

- проведение денежно-кредитной политики (центральные банки, ФРС, казначейства);

- получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным договым обязательствам (коммерческих банков, предприятий).

Основными составляющими валютного рынка в России выступают:

- рынок наличной валюты;

- рынок безналичной валюты.

Рынок наличной валюты представлен валютно-обменными операциями физических лиц через коммерческие банки и банкнотными сдеками, совершаемыми коммерческими банками в целях попонения валютно-кассовой наличности.

Рынок безналичной валюты состоит из рынка наличных сделок (спот-рынок) и срочный рынок. В свою очередь срочный рынок делится на биржевой рынок, на котором совершаются фьючерсные сдеки, и внебиржевой, где совершаются форвардные сдеки. Также необходимо отметить о совершении опционных сделок на срочных рынках.

Основным законодательным актом в области валютных отношений Российской Федерации является Закон РФ от 10 декабря 2003 г. О валютном регулировании и валютном контроле.

Операции в иностранной валюте и с ценными бумагами в иностранной валюте подразделяются на текущие валютные операции и валютные операции, связанные с движением капитала.

К текущим валютным операциям мы относим:

- переводы в РФ и из РФ иностранной валюты для осуществления расчетов без отсрочки платежа по экспорту и импорту товаров, работ, услуг, а также осуществление расчетов, связанных с кредитованием экспортно-импортных операций на срок не более 180 дней;

- получение и предоставление финансовых кредитов на срок не более 180

- переводы в РФ и из РФ процентов, дивидендов и иных доходов по вкладам, инвестициям, кредитам и прочим операциям, связанным с движением капитала;

- переводы неторгового характера в РФ и из РФ, включая перевод сумм заработной платы, пенсий, алиментов, наследства, а также другие аналогичные операции.

В валютные операции, связанные с движением капиталов, входят:

- прямые инвестиции - вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении предприятием;

- портфельные инвестиции - приобретение ценных бумаг;

- переводы в оплату прав собственности на здания, сооружения и иное имущество, включая землю и ее недра, относимое по законодательству страны его местонахождения к недвижимому имуществу, а также иные права на недвижимость;

- предоставление и получение отсрочки платежа на срок более 180 дней по экспорту и импорту товаров, работ, услуг;

- предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180

- все иные валютные операции, не являющиеся текущими валютными операциями.

Покупка и продажа иностранной валюты проводятся через упономоченные коммерческие банки. Сдеки купли-продажи иностранной валюты могут осуществляться непосредственно между упономоченными банками, а также через валютные биржи, действующие в порядке и на условиях, устанавливаемых ЦБ России. При этом покупка и продажа иностранной валюты, минуя упономоченные банки, не допускаются.

Валютное регулирование, осуществляет Центральный банк России. Он устанавливает порядок обязательного перевода, вывоза и пересыки иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих резидентам; выдает валютные лицензии; проводит валютные интервенции на главных валютных биржах страны - ММВБ и Санкт-Петербургской бирже.

Во второй главе Анализ состава и структуры валютного рынка дана характеристика валютного рынка и валютных операций, предложена методика определения курсов валют и анализа эффективности валютных операций в коммерческом банке.

В условиях интеграции России в мировую экономику особое значение

приобретает функционирование валютного рынка как связующего звена национальной экономики и мирового хозяйства.

С самого начала рыночных преобразований в России развитию валютного рынка уделялось большое внимание, что нашло отражение в законодательных актах президента и правительства РФ. Начав формироваться в 1991 г., российский валютный рынок постоянно развивается. Можно выделить три основных этапа этого процесса:

- до 1992 г. - формирование организационных и правовых основ валютного рынка;

- с 1991 г. по 1995 г. - создание основных валютных бирж;

- с 1993 г. по настоящее время - развитие межбанковского валютного рынка.

Результатом первого этапа явилась отмена государственной валютной монополии, кредитные организации стали осуществлять операции с валютами при наличии необходимых для этого лицензий и разрешений ЦБ РФ. Коммерческие предприятия, которые занимаются импортом товаров и услуг, стали покупать валюту и проводить платежи за рубежом через упономоченные банки. Для предприятий, имеющих валютную выручку от экспорта товаров и услуг, была введена обязательная ее продажа в упономоченные банки по официальному валютному курсу.

Формирование рыночной банковской системы и принятие Закона О валютном регулировании и валютном контроле создали организационные и правовые предпосыки формирования валютного рынка России.

В январе 1992 года при участии Банка России, Правительства Москвы, а также ведущих коммерческих банков РФ и Ассоциации российских банков учреждено АОЗТ Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), основной задачей которого была организация торгов по иностранной валюте. На долю ММВБ приходится до 93-95 % от общего объема биржевых сделок по долару США. Динамика объемов торгов на ММВБ по валютному и фондовому рынкам с 1998 по 2004 годы представлена на рисунке 2.

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

Рисунок 2 - Динамика объемов торгов на ММВБ по валютной и фондовой секциям

Примечательно, что росту объемов валютных торгов соответствует устойчивый рост объема сделок на фондовой секции ММВБ. Это указывает на стабильное развитие биржевой торговли и свидетельствует о взаимозависимости валютных и фондовых инструментов.

Наряду с ММВБ в России функционируют Санкт-Петербургская Валютная Биржа, Сибирская межбанковская валютная биржа, Нижегородская Валютно-Фондовая Биржа, Азиатско-тихоокеанская межбанковская валютная биржа, Ростовская валютно-фондовая биржа (биржи перечислены в порядке снижения объемов торгов).

Участниками валютных бирж стали упономоченные банки (которые получили разрешение Банка России на ведение валютных операций на бирже в соответствии с выданными лицензиями), предприятия, непосредственно заключившие торговые соглашения с иностранными партнерами, а также Центральный банк Российской Федерации.

С помощью биржевых торгов Банк России получил возможность вовремя

принимать необходимые меры для целей стабилизации, укрепления национальной валюты и ведения рациональной денежной политики в стране.

Вместе с увеличением валютных поступлений в страну потребности экономических субъектов в проведении валютных платежей возрастают. Российские коммерческие банки развиваются количественно и качественно, располагали современным оборудованием и технологиями, что расширяло круг осуществляемых валютных операций банков.

Ситуация в экономике страны требует от валютного рынка расширения сферы платежей по всей стране и более гибкого функционирования.

Создание межбанковского валютного рынка отвечает потребностям развития экономики и способствует повышению эффективности валютного рынка России в целом. В среднем до августа 1998 г. оборот валюты в стране увеличися в 2,34 раза. С августа 1998 г. вследствие финансового кризиса валютный курс рубля резко снизися, валютный рынок России ощущал дефицит иностранной валюты, и суммарный спрос существенно превышал предложение. С 1999 г. валютный рынок в стране начал стабилизироваться и продожает развиваться с увеличением среднегодового оборота.

В последнее время на мировом валютном рынке наблюдаются существенные изменения: либерализация валютных операций, возрастание открытости национальных рынков стран и появление современных технологий в сфере операций с иностранными валютами, что стимулирует не только рост объемов валютных операций, но и расширение операций с производными финансовыми инструментами; увеличилось также число российских банков на мировом валютном рынке. В перспективе перед ЦБ РФ стоит задача дальнейшего совершенствования национального валютного рынка в целях его интеграции в мировой валютный рынок.

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на ММВБ. (Рисунок 3) Курс рубля к конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым рынком.

Рисунок 3 - Динамика спроса, предложения, объема и курса на валютном рынке

Изменение валютный курс является функцией диспропорции спроса и предложения:

С=И(ОК($), (1)

точнее:

АС = | [5 - 0\1Ж*10. (2)

Таким образом, новый валютный курс:

с,=с0+дс. (3)

где АС - приращение курса, С0 - предыдущий курс, С, - новый курс, О - объем спроса, Б - объем предложения.

Очевидно, что соотношение спроса и предложения на свободном валютном рынке определяет в первую очередь объем сделок. Причем прогнозирование объема представляется более сложным, чем прогнозирование цены. Это связано с одновременным прогнозированием двух величин:

соотношения спрос- предложение и динамики равновесных точек. В общем случае зависимость объема валютных торгов от спроса и предложения может быть выражена:

У= шт(0:8), (4)

в точках равновесия спроса и предложения:

У-Я (5)

где V - объем сделок, Я - равновесные точки, О - объем спроса, Б - объем предложения.

На основании вышеизложенного можно утверждать, что в целях регулирования валютного рынка ограничение объема операций спросом (понижение кривой спроса ниже кривой предложения) приведет к снижению валютного курса, а ограничение объема операций предложением даст прямо противоположный эффект. Центральный банк может воздерживаться от непосредственного участия в торгах, в форме валютных интервенций, с целью влияния на соотношение спроса и предложения. Эффект достигается в результате соответствующей мотивации большинства участников рынка. Основой такого воздействия на рынок является надежная информационная система, объединяющая участников торгов. Инструментами регулирования могут служить срочные нормативные акты (по принципу срочных контрактов на сдеки с валютой), предусматривающие запрещения, ограничения и, комиссионные меры или преференции и освобождения.

Применяя такую методику в разных секциях рынка можно добиваться как синхронного так и асинхронного эффекта изменения валютного курса, при необходимости регулируя, таким образом, разницы между наличным, безналичным, и срочным обменными курсами.

В третьей главе Совершенствование валютных отношений и валютной политики РФ рассмотрены валютные отношения и валютная политика РФ, прогнозирование валютного рынка и страхования валютных рисков в транзитивной экономике, предложены мероприятия по совершенствованию структуры валютного рынка.

Основные результаты торгов иностранной валютой на ММВБ и изменение устанавливаемых Банком России официальных курсов иностранных валют в январе-сентябре 2004 года отражают следующие показатели:

- официальные курсы иностранных валют на 30 сентября 2004 года составили: 29,2171 руб. за долар США и 35,9896руб. за евро;

- официальный курс долара США снизися за 9 месяцев 2004 года на

- покупательная способность долара США (реальная) снизилась на 8,1%;

- оборот торгов по долару США составил 135,6 мрд. доларов, или 3920,1 мрд. рублей, таблица 1;

Таблица 1 - Показатели торгов по долару США на ММВБ в январе -

сентябре 2004

Период Объемы сделок, мн. доларов Темпы роста объема сделок к пред. периоду, % Объем сделок, мрд. руб. Средний курс, руб./дол. (оценка) Изменение среднего курса за месяц, %

всего среднедневные на торгах официаль ный на торгах официаль ный

Январь 17006 0 895.1 103.5 489.8 28.8004 28.9253 -214 -1.73

Февраль 16648. 876.2 97.9 474.6 28.5133 28.5154 -1.00 -1.42

Март 14738. 669.9 88.5 420.7 28.5314 28.5334 0.06 0.06

I квартал 48392.6 806.5 121.6 1385.2 28.6109 28.6612 -3.98 -3.84

Апрель 14115. 641.6 95.8 405.9 28.7052 28.6765 0.61 0.50

Май 11896.8 660.9 84.3 344.8 28.9853 28.9867 0 98 1.08

Июнь 15332 4 730.1 128.9 445.1 29.0291 29 0315 0.15 0.15

II кварт 41344.3 677.8 85.4 1195.8 28.8994 28.89942 1.01 0.83

I погод 89736.9 741.6 184.0 2581.0 28.7563 28.7802 -7.98 -7.95

Июль 14141. 642.8 92.2 411.3 29.0824 29.0817 0.18 0.17

Август 15289.6 695 0 108.1 446.8 29.2195 29.2130 0.47 0.45

Сентябрь 16463.4 748.3 107.7 481.0 29.2187 29.2218 0.00 0.03

III кварт 45894. 695.4 111.0 1339.1 29.1736 29.1716 0.95 0.94

9 месяцев 135631. 725.3 177,7 3920.1 28.9036 28.9116 -6.65 -6.69

- официальный курс евро снизися за 9 месяцев 2004 года на 2,3%;

- покупательная способность евро (реальная) снизилась на 9,5%;

- оборот торгов по евро составил 1,5 мрд. евро, или 52,2 мрд. рублей;

- кросс-курс евро по отношению к долару США (рассчитанный через рублевый курс) составил в сентябре 2004 года 1,2208 доларов за евро и снизися относительно декабря 2003 года на 0,5%, таблица 2.

Таблица 2 - Показатели торгов по ЕВРО на ММВБ в январе-сентябре 2004

Период Объемы сделок, мн.евро Темпы роста объема сделок к пред. периоду, % Объем сделок, мрд руб. Средний курс, руб./евро (оценка) Изменение среднего курса за месяц, %

всего среднедневные на торгах официаль ный на торгах официаль ный

Январь 143.4 75 98.7 5.2 36 3285 36.5248 0.54 1.17

Февраль 158.8 8.4 1107 5.7 36.0932 36.0456 -0.65 -1.31

Март 195.3 8.9 123.0 6.8 35.0120 35.0100 -3.00 -2.87

I квартал 497.4 8.3 118.4 17.8 35.7713 35.8560 0.90 1.17

Апрель 151.4 7.2 77.5 5.2 34.4595 34.4950 -1.58 -1.47

Май 158 7 8.8 104.8 5.5 34.8651 34.8230 1.18 0.95

Июнь 144.8 6.9 91.2 5.1 35.2764 35.2356 1.18 1.18

II кварт 454.8 7.6 91.4 15.8 34.8671 34.8509 -2.53 -2.80

I погод 952.2 7.9 71.2 33.6 35.3192 35.35 2.23 2.49

Июль 190.9 8.7 131.8 6.8 35.7125 35.6913 1.24 1.29

Август 161.6 7.3 84.7 5.8 35.6201 35.5954 -0.26 -0.27

Сентябрь 169 7 77 105 0 6 1 35.7001 35 6731 0 22 0.22

III кварт 522.3 7.9 114.8 18.6 35.6776 35.6530 2.32 2.30

9 мес. 1474.5 7.9 81.9 52.2 35.4463 35.4540 2.90 3.05

В январе-сентябре 2004 года российский валютный рынок находися в основном в стабильном состоянии, которое в значительной степени поддерживалось регулирующими действиями Банка России по предотвращению резких колебаний курса национальной валюты в условиях поступления в страну больших объемов экспортной валютной выручки и достаточно неустойчивого положения долара США на мировом валютном рынке.

Большую часть рассматриваемого периода на внутреннем валютном рынке наблюдалась тенденция к росту курса долара США, которая возобновилась во II квартале и во многом стала следствием действий Банка России, направленных на ограничение темпов укрепления реального курса рубля в целях поддержания

конкурентоспособности российских товаропроизводителей. Наиболее существенный рост курса долара США происходил начиная с середины апреля по первую половину мая (за этот период курс вырос на 2%). В дальнейшем курс американской валюты повышася достаточно плавно - до отметки 29,2760 рубля за долар США в середине августа, после чего до конца сентября 2004 года курс практически не изменяся, в основном оставаясь на уровне примерно 29,2200 рубля за долар США.

В январе-сентябре 2004 года на динамику курса долара США на российском валютном рынке оказывали влияние следующие факторы:

- высокие цены на нефть и другие сырьевые товары российского экспорта;

- изменение курса долара США по отношению к другим ведущим мировым валютам (главным образом к единой европейской валюте);

- уровень ликвидности банковского сектора.

Ослабление позиций американской валюты на мировом валютном рынке, наблюдавшееся в течение 2004 года, вызвано рядом обстоятельств, среди которых можно выделить недостаточно позитивные макроэкономические показатели, характеризующие текущее состояние экономики США и часто не совпадающие с ожидаемыми; относительно низкий уровень процентных ставок на американском финансовом рынке, способствующий перетоку капитала за пределы США вследствие меньшей доходности американских финансовых инструментов (в частности, по сравнению со странами Евросоюза).

Основной причиной слабого долара является политика американских финансовых властей, длительное время не препятствующих удешевлению своей валюты, чтобы тем самым оказать поддержку экспортерам и стимулировать рост американской экономики. Как правило, повышение курса американской валюты на мировом валютном рынке способствовало ее укреплению (или стабилизации на достигнутом уровне) и на российском рынке и, наоборот. На рисунке 4 показано изменение индекса потребительских цен в России и динамика официальных курсов иностранных валют в 2003-2004 годах по отношению к концу 2002 года.

тг доз гш

Рисунок 4 - Индексы потребительских цен и официальных курсов иностранных валют в 2003-2004 гг. в % к декабрю 2002 г.

Во II и III кварталах 2004 года ситуация на внутреннем валютном рынке в большей степени зависела от уровня ликвидности банковской системы (чего практически не наблюдалось достаточно давно, почти весь 2003 года и I квартал 2004 года). Периодически возникающий дефицит свободных рублевых ресурсов (отчасти связанный с возобновлением значительных покупок валюты коммерческими банками, после того, как, начиная с апреля, валютный рынок настроися на укрепление долара США) заметно сдерживал возросший спрос на американскую валюту, особенно при проведении текущих налоговых платежей, окончании очередного отчетного периода, перечислении средств в фонд обязательного резервирования и т. п.

Объем сделок на ММВБ по долару США в январе-сентябре 2004 года составил 135,6 мрд. доларов, в 1,8 раза превысив объем сделок, совершенных в аналогичном периоде 2003 года; объем сделок с единой европейской валютой составил около 1,5 мрд. евро, что почти на 18% ниже соответствующего показателя в январе-сентябре 2003 года. В пересчете на рубли объем сделок с евро

на ММВБ в январе-сентябре 2004 года составил 1,3% от объема сделок с доларом США.

Операции, проводившиеся Банком России на внутреннем валютном рынке в январе-сентябре 2004 года в основном были направлены на устранение резких изменений курса рубля по отношению к долару США, а также на сдерживание укрепления рубля. В этих целях Банк России осуществлял покупку иностранной валюты, в результате чего объем золотовалютных резервов РФ за девять месяцев 2004 года увеличися более чем на 18 мрд. доларов США (на 23,6%) и на 1 октября 2004 года составил 95,1 мрд. доларов США. В отдельные периоды Банк России проводил валютные интервенции в поддержку рубля, что наряду с платежами по обслуживанию и погашению государственного внешнего дога способствовало некоторому временному снижению золотовалютных резервов.

По нашей оценке, высокий уровень мировых цен на нефть и значительный объем накопленных золотовалютных резервов будут способствовать поддержанию стабильной ситуации на российском валютном рынке до конца 2008 года. Дальнейшая динамика курса долара США по отношению к российскому рублю практически поностью будет определяться действиями Банка России, перед которым, с одной стороны, стоит задача снизить инфляцию до 10% в год, а с другой - ограничить укрепление рубля до 7% по итогам года.

ОБЩИЕ ВЫВОДЫ

Российский валютный рынок, фактически пройдя три этапа становления, находится в настоящее время в преддверии четвертой, заключительной фазы развития, результатом которой станет международная конвертация рубля и, как следствие, внутренний валютный рынок России станет открытым в составе международной валютообменной системы.

В связи с чем, возрастает роль практического механизма формирования спроса и предложения на валютном рынке. Развитие и отладка этого механизма в транзитивной экономике позволит применять его в будущем на международном

№17 93 8

уровне. Однако для России оптимальным режимом установления валютного курса будет сочетание политики формирования спроса и предложения с политикой валютных интервенций, применяемой сегодня. 2006"4

Основные положения диссертации изложены в следующих публикациях:

1. Безуглый Э. А. Факторы, влияющие на валютный рьпюк//Бегородский экономический вестник - Бегород, 2003, №4-5, С. 13-14 - 0,13 п.л.

2. Безуглый Э. А. Последствия изменения соотношения курсов евро и долара//Бегородский экономический вестник- Бегород, 2003, №4-5, С. 14-17 -0,19 пл.

3. Безуглый Э. А. Валютный рынок, его перспективы в международном плане//Бегородский экономический вестник- Бегород, 2003, №4-5, С. 17-19 -0,13 пл.

4. Безуглый Э. А. Что ждет валютный рынок в России?//Бегородский экономический вестник- Бегород, 2003, №4-5, С. 19-51-1,3 пл.

5. Безуглый Э. А. Анализ и прогнозирование доходности валютных операций в коммерческом банке//Бегородский экономический вестник- Бегород, 2004, №10-12, С. 4-9-0,3 пл.

6. Безуглый Э. А. Валютный рынок и проблемы его прогнозирования. Проблемы экономики, финансов и управления производством//Бегородский экономический вестник- Бегород, 2004, №13, С. 19-55 - 1,5 п.л.

Сдано в набор 09.09.2005г. Подписано в печать 09.09.2005 г. Формат 60x84 1/16. Бумага офсетная. Гарнитура Times New Roman. Ризография. Усл. печ. л. 1 Тираж 100 экз. Заказ Издательство Бегородского университета потребительской кооперации "Кооперативное образование" 308023, Бегород, ул. Садовая, 116 а

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Безуглый, Эдуард Александрович

ВВЕДЕНИЕ.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО РЫНКА И ПРИНЦИПЫ ЕГО ОРГАНИЗАЦИИ.

1.1 Понятие и сущность валюты и валютного рынка.

1.2 Валютный рынок, история его возникновения и формирования.

1.3 Принципы организации валютного рынка.

2 АНАЛИЗ СОСТАВА И СТРУКТУРА ВАЛЮТНОГО РЫНКА.

2.1 Характеристика валютного рынка и валютных операций.

2.2 Методика определения курсов валют.

2.3 Анализ эффективности валютных операций в коммерческом банке.

3 МЕТОДИКА РЕАЛИЗАЦИИ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ ВАЛЮТНЫХ ОТНОШЕНИЙ И ВАЛЮТНОЙ ПОЛИТИКИ РФ.

3.1 Совершенствование структуры валютного рынка.

3.2 Прогнозирование валютного рынка и страхования валютных рисков в переходной экономике.

3.3 Валютные отношения и валютная политика РФ.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование валютного рынка в транзитивной экономике"

В России происходит процесс формирования и становления валютного рынка, реформирование экономики России в целом, усовершенствование денежно-кредитной политики. В связи с этим Россия, как и другие страны, в ходе экономических реформ переходит от административно-командной системы к современной рыночной экономике. Во многих странах еще на протяжении длительного времени будет существовать своеобразная, так называемая переходная, экономическая система, или экономика переходного периода. Это - определенная смесь элементов административно-командной и современной рыночной систем. Переходная система развивается в сторону постепенного усиления в ней элементов современного рыночного хозяйства и ослабления элементов административно-командной системы.

Расширение международных хозяйственных связей привело к повышению роли валютно-финансовой сферы в российской экономике. Поностью изменилась структура банковской системы. Рядом с государственными функционируют коммерческие банки.

Одним из самых важных этапов этого реформирования стала либерализация валютных отношений. В связи с этим в России возникла необходимость проведения сложных работ по организации международных расчетов со странами ближнего и дальнего зарубежья, разработки правил использования иностранной валюты в финансовых и гражданских правоотношениях, проведение валютных операций резидентами и нерезидентами, перемещение иностранной валюты через границу. Была создана система валютного контроля и валютного регулирования. Возникла потребность в определении ключевых методологических понятий, таких, как валютный рынок, валютный курс, валютная система, и т. п.

Объективно возникла потребность в изучении мирового опыта функционирования валютного рынка, способов его регулирования, прогнозирования, а также разработки валютной политики; в изучении уже существующих современных методов взаиморасчетов, методов страхования валютных рисков, и приспособлении этого опыта к условиям экономической системы переходного периода.

Степень научной разработанности проблемы. Темы становления, развития и функционирования валютного рынка нашли свое отображение в работах российских исследователей А. Аникина, Г. Бункина, И. Доронина,

B. Евстигнеева, Г. Мазанова, Б. Мильникова, А. Наговицина, И. Носкова, Д. Смыслова, Б. Федорова и других.

Значительный интерес представляют также работы зарубежных ученых таких, как П. Берже, Е. Дж. Долан, А. Кульман, П.-Х. Линдерт, Дж. Мерфи,

C. Нисон, Г. Пебро, Д. Рикардо, Дж. Сорос, П. Самуельсон, А. Смит.

Целыо диссертационного исследования является разработка теоретической и методической базы функционирования, прогнозирования и регулирования валютного рынка в условиях транзитивной экономики для ее последующего применения при решении практических вопросов экономической системы России: для выбора режима валютного курса, разработки валютной политики России, способов установки равновесия на валютном рынке, страхования валютных рисков; решения вопросов регулирования и планирования, а также для определения тенденций развития валютного рынка в России. Для достижения поставленной цели определены следующие задачи исследования:

- исследовать историю формирования валютного рынка в России, его структуру, проанализировать действующее законодательство в области валютного регулирования;

- исследовать конъюнктуру валютного рынка, особенности формирования валютных курсов в условиях транзитивной экономики;

- предложить модель формирования плавающего и регулируемого валютного курса в условиях переходной экономики;

- разработать способы прогнозирования и регулирования валютного рынка в условиях переходного состояния экономической системы;

- наметить тенденции и перспективные направления развития валютного рынка России.

Область исследования соответствует п. 8.12 Паспорта специальностей ВАК Регулирование внутреннего валютного рынка и влияние денежно-кредитной политики на устойчивость валютного курса рубля, процессы доларизации российского внутреннего рынка и состояние платежно-расчетной системы российской экономики специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК России.

Объектом исследования является система экономических отношений в валютно-финансовой сфере в условиях переходной экономики.

Предметом диссертационного исследования являются правила, стереотипы и нормы функционирования валютного рынка в переходной экономике.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых по проблемам валютного обращения, материалы научно-практических конференций и периодической экономической печати. Методологическую основу диссертации составляет диалектический метод как общий научный метод познания социально-экономических явлений. В связи со сложностью вопросов влияния валютного рынка на состояние экономической системы государства и необходимостью проведения комплексно-системного исследования, были применены методы системного, логического, функционального, историко-экономического и статистического анализа. В работе обобщен значительный фактический и аналитический материал, дающий возможность выделить специфические черты валютного рынка.

Информационная база диссертационного исследования. В целях исследования использованы данные государственной и биржевой статистики, материалы периодических финансовых изданий, данные Центра экономической конъюнктуры при Правительстве Российской Федерации.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в совершенствовании теории валютного регулирования, в разработке методических рекомендаций, позволяющих обеспечить и контролировать финансовые процессы на внутреннем валютном рынке. Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

- теоретически обосновано формирование и развитие валютного рынка в переходной экономике с позиций анализа и объективной оценки; на этой основе выделены этапы становления и развития валютного рынка;

- доказано, что недостаточный уровень рынка и его инфраструктуры оказывается в торможении монетарных импульсов между финансовым и реальным секторами экономики и на этой основе сделан вывод о необходимости актуализации роли валютно-финансовых механизмов в развитии инвестиционных процессов в транзитивной экономике;

- предложена уточняющая трактовка роли практического механизма формирования повышенного спроса на валютные излишки в транзитивной экономике, что является фактором общей деформации спроса на деньги;

- на основании анализа процессов в сфере валютно-кредитных отношений показано, что снижение уровня покупок на излишки в иностранной валюте является важным косвенным критерием движения к сбалансированному состоянию денежно-кредитной системы, и на этой основе предложены пути экономического вытеснения лишней массы валюты из национального обращения;

- с помощью анализа социально- институциональных эффектов развития валютного рынка в условиях рыночной трансформации, сделан вывод о преимущественно негативном влиянии процессов валютной либерализации на социальную среду переходной экономики; выделены направления целеустремленного ограничения негативного влияния валютных механизмов на уровень социальной дифференциации, доходов и социальной защиты населения; оценен и мониторинг социальных последствий планируемых и спонтанных изменений в валютно-кредитной сфере; разработаны на этой основе мероприятия по нейтрализации наиболее тяжелых последствий таких изменений; осуществлен учет валютно-кредитных факторов при разработке и планировании социальной политики государства;

- на основе исследования практического механизма формирования валютного курса на национальном валютном рынке России установлено, что реальный уровень либерализации данного механизма зависит от степени зрелости развития негосударственных субъектов валютного рынка. Известно, что особенностью механизма равновесия на валютном рынке России является ограниченное влияние прямых факторов обменного курса и аномально высокая роль косвенных факторов; сделан вывод, что в меру развития валютного рынка наблюдается постепенное усиление роли прямых факторов и относительное снижение роли косвенных.

Теоретическое значение диссертационного исследования вытекает из объективного анализа функционирования валютного рынка в условиях транзитивной экономики. Анализ проведен в тесной взаимосвязи с практическими аспектами функционирования валютного рынка при этих условиях.

В работе показаны особенности установления равновесия на валютном рынке транзитивной экономики. При изучении вопросов, связанных с особенностями формирования валютных курсов, находится богатый фактический материал, наработанный автором за время практической работы в коммерческих банках России.

В работе с разных позиций диалектически раскрываются вопросы выбора для российской экономики, транзитивной на современном этапе развития, оптимального режима установления валютного курса, что в условиях реформирования экономики и становления новой системы весьма актуально. Исследованы возможности и способы прогнозирования валютного рынка, раскрыты методы его регулирования в стране, способы страхования валютных рисков; дан прогноз тенденций и перспектив развития валютного рынка.

Практическая ценность диссертационного исследования заключается в определении нового подхода к проблемам, связанным с деятельностью на валютном рынке. Работа соединяет теоретический анализ с обоснованием практических выводов и рекомендаций, которые могут применяться как гражданами, так и специалистами банков и прочих кредитно-финансовых учреждений, работниками организаций и фирм, в операциях, связанных с внешнеэкономической деятельностью, с куплей валюты на бирже, для решения задач относительно установления валютных курсов, а также многих других. Диссертационная работа может иметь практическое значение и для экономистов-теоретиков, изучающих вопросы, связанные с денежно-кредитными и финансовыми отношениями, банковским делом, для преподавателей экономических дисциплин высших и средних учебных заведений, для специалистов, занимающихся валютным и фондовым дилингом. Результаты исследования могут использоваться для повышения уровня квалификации специалистов.

Полученные в ходе исследования результаты могут быть использованы в учебном процессе вузов при изучении дисциплин Финансы, Ценообразование и др.

Апробация и реализация результатов диссертационного исследования. Основные результаты диссертационного исследования, опубликованы, апробированы в установленном порядке и доложены на научно-практических конференциях в Бегородском университете потребительской кооперации, в Бегородском государственном университете и на научно-практических конференциях, проходивших в Ставрополе и Чебоксарах в 2003 - 2004 гг.

Результаты диссертационного исследования внедрены в следующих организациях: филиал ОАО Импексбанк г. Бегород; ОАО АКБ Сберегательный Банк г. Бегород; ОАО Бегородпромстройбанк, филиал Московского Экономико-Статистического Института.

Публикации. По результатам выпоненного диссертационного исследования опубликовано 6 научных работ, общим объемом 3,5 п.л.

Объем и структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. Объем работы -177 страниц, 10 таблиц, 4 рисунка, 4 приложения.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Безуглый, Эдуард Александрович

Основные результаты торгов иностранной валютой на ММВБ и изменение устанавливаемых Банком России официальных курсов иностранных валют в январе-сентябре 2004 года отражают следующие показатели:

- официальные курсы иностранных валют на 30 сентября 2004 года составили: 29,2171 руб. за долар США и 35,9896руб. за евро;

- официальный курс долара США снизися за 9 месяцев 2004 года на

- покупательная способность долара США (реальная) снизилась на

- оборот торгов по долару США составил 135,6 мрд. доларов, или 3920,1 мрд. рублей, таблица 5;

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В основе формирования и развития валютного рынка в переходной экономике лежит движение объективного противоречия между решаемыми функциональными и институционными задачами. На этой основе нами выделенны этапы развития валютного рынка, которые обусловлены постепенным переходом от деструктивных функций к все более направленных на стабилизацию и развитие:

- этап деструкции в форме валютно-ценового шока, доларизации и критичного социального расслоения;

- этап использования механизма валютного курса, как инструмента формального финансового оздоровления, с его неоднозначными, в том числе и разрушительными последствиями;

- этап использования валютного курса как инструмента адаптации к мировому рынку, стимулирование национальной пропозиции и инвестиционной активности.

В диссертации показано, что механизмом функционирования и стабильности валютного рынка является валютный курс. Валютный курс представляет собой комплексную и многослойную экономическую категорию. Он формируется под воздействием совокупности курсовых факторов фундаментального (базового) и текущего (конъюнктурного) характера основными из которых являются соотношение внутренних и внешних цен, состояние платежного баланса, состояние ВНП и ВВП, уровни инфляции и безработицы, кредитно-денежная политика и тому подобное. Особенности формирования валютного рынка выплывают из особенностей установления валютного курса, а, следовательно, из особенностей влияния курсовых факторов.

В работе изучены особенности влияния разных факторов на валютный курс в условиях переходного состояния экономической системы. Существует точка зрения, что факторы, под воздействием которых формируются валютные курсы в других странах, равнозначно влияют и на установление равновесия на валютном рынке в условиях переходного состояния экономики. Автору удалось показать, что степень влияния многих факторов на валютный курс в странах с экономической системой переходного периода и других странах неодинакова.

Своеобразие нынешнего состояния валютного рынка в этих странах заключается в том, что формирование валютного рынка происходит в условиях экономической системы переходного периода, во время которого дожны сформироваться необходимые условия для развития рыночного хозяйства. Недостаточный уровень развития валютного рынка и его инфраструктуры проявляется в торможении монетарных импульсов между финансовым и реальным секторами экономики; на этой основе сделан вывод о необходимости актуализации роли валютно-финансовых механизмов в развитии инвестиционных процессов в трансформационной экономике.

Для современной ситуации в России характерны противоречивость и непоследовательность хода экономических превращений, что обусловило существование гибридных систем ведения хозяйства Ч рыночных и административно-командных. В одних сферах экономики произошло забегание вперед при отсутствии нужных условий и объективной необходимости, в других Ч до сих пор продожают сохраняться прежние способы управления и стереотипы поведения субъектов ведения хозяйства.

Отсутствие поноценной рыночной среды деформирует механизм взаимодействия таких рыночных категорий, как валютный курс, внутренняя конвертированность, валютный рынок и других.

В ходе исследования установлено, что особенностью механизма равновесия на валютном рынке России является ограниченное влияние прямых факторов обменного курса и аномально высокая роль косвенных факторов. Сделан вывод, что в меру развития валютного рынка наблюдается постепенное усиление роли прямых факторов и относительное снижение косвенных факторов, что рассматривается как либерализация данного рынка.

Состояние валютной сферы национальных экономик стран с экономической системой переходного периода продожает определяться такими систематическими составляющими: внутренним характером национальной валюты, обособленностью (замкнутостью) денежной (валютной) системы и слабой степенью развития валютного рынка.

Особенностью ситуации в странах с переходной экономикой является то, что в период перехода к новой экономической системе значительное влияние на валютный рынок и формы его существования делают факторы, прежде всего, политического характера. В этих странах высокий уровень коррупции, бюрократизации экономических сфер. Конкретное влияние этих факторов оказывается в существовании значительного отрыва номинального курса национальных валют от общего валютно-финансового положения стран, в первую очередь состояния платежного баланса, малых и больших колебаний его уровня. Большой процент в официальном ВВП принадлежит теневой экономике. Связаное с этим сокрытие налогов приводит к затрудненшио покрытия дефицита бюджета и, таким образом, достижения стабилизации.

Особенностью валютного рынка в странах с переходной экономикой также можно считать то, что на современном этапе стабилизацию валютного курса, а вместе с этим и равновесие на валютном рынке, нельзя представить без привлечения иностранных инвестиций. Но негативный имидж реформ, конфискационное налогообложение, бюрократическая структура инвестирования капитала и коррупция, которые сопровождали реформы в этих странах, создали серьезные препятствия для привлечения иностранного капитала в экономику стран, в которых происходит трансформация.

Внешняя финансовая поддержка способна облегчить кризис и стабилизировать ситуацию на валютном рынке. Однако только за счет одних международных финансовых ресурсов ни одной серьезности экономической проблемы решить нельзя. Было бы большим риском, если бы страны с переходной экономикой и, в первую очередь, Россия решили жить только за счет иностранной поддержки.

В условиях нестабильной экономической ситуации важным является правильный выбор режима установки валютного курса, который оптимально отвечал бы реальным условием страны с переходным состоянием экономики.

По мнению автора, нынешнему состоянию российской экономики больше всего отвечает режим регулирования плавающего валютного курса. Применение этого режима дает возможность странам, экономическая система которых находится в состоянии переходного периода, перейти на новый уровень определения валютного курса, который в большей степени отвечает существующим условиям и способствует улучшению торгового баланса, а значит Ч сохранению валютных резервов государства; предотвратить спекулятивные атаки, обеспечить пространство для автономной денежно-кредитной политики, которая была бы благоприятной для последовательного развития процесса стабильности национальной валюты.

Для более эффективного влияния на валютный рынок России, плавающий режим валютного курса необходимо не только сохранить, но и модернизировать, максимально соединив преимущества фиксированного и плавающего курсов путем реальной позучей "привязки", а не валютного "коридора". "Привязку" рубля правильнее и более логически следует сделать не к долару США, а к ЕВРО.

Стабилизировать ситуацию на валютном рынке в странах с переходной экономикой можно путем жесткого государственного валютного регулирования. Регулирование валютного рынка является составной частью экономической политики государства. Проблема валютного регулирования является актуальной из-за того, что проблемы валютного рынка влияют на экономические показатели деятельности субъектов предпринимательства, в известной мере касаясь интересов каждого гражданина.

Таким образом, цель валютного регулирования в России заключается в поддержке экономической стабильности и формирования условий для развития международных экономических отношений и стабилизации экономической системы в целом путем влияния на валютный курс и на операции обмена валюты.

Обеспечение валютного регулирования государством на практике происходит путем комплекса мероприятий, среди которых значительную роль играет законодательное валютное регулирование.

Посредством анализа социально-институционных эффектов развития валютного рынка в условиях рыночной трансформации в преимущественно негативном влиянии процессов валютной либерализации на социальную среду переходной экономики; выделенные направления целеустремленного ограничения негативного влияния валютных механизмов на уровень социальной дифференциации, доходов и социальной защиты населения; оценка и мониторинг социальных последствий планируемых и спонтанных изменений в валютно-кредитной сфере; разработка на этой основе мероприятий для нейтрализации наиболее тяжелых последствий таких изменений; учет валютно-кредитных факторов при разработке и планировании социальной политики государства.

На основе исследования механизма формирования валютного курса в России доказано, что реальный уровень либерализации данного механизма зависит от двух групп факторов: от степени зрелости государственных регулирующих функций; от, уровня профессионально-институционального развития негосударственных субъектов валютного рынка.

Наряду с проблемой регулирования валютного рынка, важная роль отводится прогнозированию валютного рынка и методам страхованния рисков, связанных с колебаниями валютных курсов.

Особенностью формирования валютного рынка в России является недостаточная разработка этих вопросов в российской экономической науке, не смотря на то, что в условиях нестабильного валютного рынка проблемы поведения рынка и страхования рисков валютных потерь имеют особенно большое значение. В прогнозировании ситуации на валютном рынке испытывают потребность как организации и предприятия (коммерческие и государственные), которые обеспечивают экспортно-импортные и те, которые сориентированны на внутренний рынок операций, так и государственные и правительственные органы, которые заключают межправительственные соглашения и разрабатывают ориентиры валютной политики. В связи с этим важно дать анализ процессов, которые происходят в мировой экономике, понять общие закономерности и тенденции развития, изучить опыт и историю прогнозирования валютных курсов.

В исследовании формирования валютного рынка сделан подробный анализ существующих в мировой экономической науке методов прогнозирования, сделанны выводы о возможности применения каждого из них в условиях российской экономической системы. Не смотря на большое количество существующих средств прогнозирования, а также действия государства относительно регулирования валютного рынка, важными остаются вопросы страхования валютных рисков. Необходимость страхования валютных рисков в России обусловлено двумя причинами. Во-первых, эта необходимость обусловлена объективной ситуацией, которая возникла на мировых валютных рынках, во-вторых, она также обусловлена нестабильной внутренней экономической ситуацией. Главная цель страхования валютных рисков Ч защитить отечественных экспортеров и импортеров от колебаний курсов валют.Особенностыо валютного рынка стран с переходной экономикой является зародышевое положение срочного сегмента рынка. Срочный рынок может быть механизмом страхования финансовых рисков в условиях нестабильной экономической конъюнктуры.

Следовательно, изучение особенностей формирования и функционирования валютного рынка в странах с переходной экономикой, и в первую очередь, в России позволит найти оптимальные пути выхода из кризиса и разработать меры по стабилизации экономической системы.

Правильные выводы для этого можно сделать, исходя из анализа истории развития валютного рынка России, факторов, которые влияют на установление равновесного валютного курса, изучив методы валютного регулирования, прогнозирование тенденций поведения валютного рынка и возможности страхования валютных рисков.

Однако эти меры будут эффективными лишь в том случае, если развитию валютного рынка не будут мешать низкие темпы приватизационных процессов, слабость и нестабильность финансово-кредитной системы, несовершенное налогообложение, неблагоприятный инвестиционный климат, когда наряду с развитием валютного рынка будут развиваться другие формы рыночных отношений и сегменты рынка.

Лишь при нормальном функционировании всей экономической системы, когда ее отраслевая структура отвечает общественному спросу, будет сбалансирован бюджет и остановлена инфляция, будет достигнуто стоимостное равенство экспортного и импортного потоков, Ч лишь при таком условии спрос на иностранную валюту станет равняться ее предложению и будет возможной стабилизация валютного рынка.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Безуглый, Эдуард Александрович, Орел

1. Адекенов Т.М. Банки и фондовый рынок. М.: Издательство Ось-89, 1997г.-160с.

2. Анепичев В., Анепичева Т. Страховании валютных рисков банковских и экспортных коммерческих кредитов.-М.,1994.-346с.

3. Аникин А., Федоров В., Бойко С. Динамика и регулирование курса российского рубля в свете мирового опыта // Российский экономический журнал. 1996.-№2 - С53-61.

4. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России М.: Финансы и статистика, 1994 - 240с.

5. Фадейкиной.- М.: Финансы и статистика,2002.-493с. Допущено Мин.образования РФ

6. Банковский портфель. Книга менеджера по фондовым и трастовым операциям. Под ред. Коробова Ю.И., Рубина Ю.Б., Содаткина В.И., М.: Симинтэк 1995г. - 752с.

7. Банковское дело/Под.ред.О.И.Лаврушина.-2-е изд., перераб. и доп.- М: Финансы и статистика,2001.-667с.:ил.

8. Банковское дело: Учеб. пособие/Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Л.П. Кроливецкой.-СПб.:Питер,2004.-374с.

9. Банковское дело: Учеб./Под ред. О. И. Лаврушина. -М.: Финансы и статистика,2003.-667с.

10. Банковское дело: Учеб./Под ред. О. И. Лаврушина.-2-e изд., перераб. и доп .-М: Финансы и статистика, 2002.-667с.

11. Белов В.Л. Банковское право России: Теория, законодательство, практика: Юридические очерки.-М:ЮрИнфоР,2000.-395с.

12. Беляков A.B. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования: Разработка по управлению банком/А.В. Беляков.-М.:БДЦ-пресс,2003.-256с.

13. Берже П. Денежный механизм.-М., 1993,- 144с.

14. Бойко Т. Сберечь и накопить. Ваши деньги в паевых инвестиционных фондах. М.: Издательский центр Акционер, 1998г.

15. Бор 3. Менеджмент банков: организация, стратегия, планирование.- М: ДИС, 1997.-284с.

16. Братко А.Г. Банковское право (теория и практика).-М:Приор,2000.-317с.

17. Братко А.Г. Центральный банк в банковской системе России/А.Г.Братко,- М.:Спарк, 2001.-335с.

18. Бункина М., Семенов А. Основы валютных отношений.-М.,1999.192с.

19. Бункина М.К. Валютный рынок М.: АО ДИС 1995.-112с.

20. Бункина М.К. Деньги. Банки. Валюта: Учеб. пособие.-М.:Дис,1994.-175с.

21. Бункина М.К., Семенов А.М. Основы валютных отношений -М.: Юрайт. 1999.- 192с.

22. Буренин А. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.-М.,1995.-234с.

23. Гетьман В. Собственная валюта это заключительный аккорд в процессе становления государственности //Мир денег - 1998-№2-С. 16-19.

24. Голубович А. Валютные операции в коммерческом банке,-М., 1994.-99с.

25. Голубович А.Д. Траст: Доверительные услуги банков и финансовых компаний клиентам. М.: 1994г., 88с27. Гражданский кодекс РФ часть 1 от ЗОЛ 1.1994г. №51 -ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994г.) (ред. от 29.07.2004г.).

26. Данилов Ю.А. Создание и развитие инвестиционного банка в России. М.: Дело, 1998г. - 352с.

27. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Учебное пособие для ВУЗов. Под ред. проф. Е.Ф.Жукова.- М.: ЮНИТИ-ДАН, 2001г.

28. Деньги. Кредит. Банки: Учеб. /Под ред. О.И. Лаврушина.-2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2004.-462с.

29. Деньги. Кредит. Банки: Учеб./Под ред. В.В. Иванова, Б.И. Соколова. -М. :Проспект,2003.-624с.

30. Деньги. Кредит.Банки: Учеб./Под ред. Е.Ф.Жукова.-2-е изд., перераб. и доп.-М.:Юнити,2003.-600с.

31. Договор стран СНГ от 24.09.1993г. О создании экономического союза.

32. Долан Дж., Кэмпбел К., Кэмпбел Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика.- М.- Л., 1991. 448с.

33. Доронин И. Валютный курс инструмент политики // Экономика и жизнь.- 1994.-№44.-С. 13-18.

34. Доронин И. Валютный рынок России // Внешняя торговля 1993 Ч №11- С.35-39.

35. Доронин И. Валютный рынок. Пружина структурных изменений // Экономика и жизнь 1994 - №402.- С. 17-19.

36. Доронин И. Рынок наличной валюты в России // Деньги и кредит-1996.-№11- С.23-27.

37. Евстегнеев В. Валютно- финансовый механизм СНГ и интересы России // Финансы №4- С.44-50.

38. Евстегнеев В. Мировая валютно-кредитная система и Россия // Мировая экономика и международные отношения 1994.- №8-9 - С.46-59.

39. Евстигнеев В. Валютная интеграция в постсоветском пространстве.- М., 1995.-223с.

40. Жуков А.И. Услуги коммерческих банков. Зарубежный опыт и практика/ Серия Международный банковский бизнес. М.: Изд-во ЛО Кансатбанкир, 1995г.

41. Закон РФ от 09.10.1992г. №3615-1 (ред. от 10.12.2003г.) О валютном регулировании и валютном контроле (с изм. и доп., вступающими в силу с 18.06.2004г.).

42. Инструкция ЦБ РФ от 24.08.1998г. №76-И (ред.от 16.12.2003.) Об особенностях регулирования деятельности банков, создающих и имеющих филиалы на территории иностранного государства.

43. Инструкция ЦБ РФ от 30.03.2004г. №111-И (ред. от 10.06.2004г.) О обязательной продаже части валютной выручки на внутреннем валютном рынке РФ (Зарегистрирована в Минюсте РФ 29.04.2004г. №5779).

44. Коммерческие банки. Рид Э., Коттер Р., Гил Э., и др.: пер. с англ. Под ред. В.М.Усоскина.- 2-е изд. М.: СП Космополис, 1991г. - 480с.

45. Конституция РФ (с изменениями от 25.03.2004).

46. Кормош Ю.И. Банки на фондовом рынке: Правовое регулирование/Ю.И.Кормош; Рук. проекта и гл. ред. Г.А.Тосунян .-М. :Дело, 2002 .-288с .-(Банковское и финансовое право).

47. Котекин В., Котекин С. Прогнозирование динамики валютных курсов: базовые подходы// Вестник СПУ: экономика.- 1994.-№2.-с.30-33.

48. Кульман Л. Экономические механизмы.- М.- 1993.-192с.

49. Jle Бо Ч., Лукас Д.В. Компьютерный анализ фьючерсных рынков.-М.,-1998.-324с.

50. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей.-М.,1992.520с.

51. Мазанов Г. Проблемы развития внутреннего валютного рынка // Деньги и кредит.- 1994.- №8.- с. 66-68.

52. Мерфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика.-1998.-592с.

53. Миркин Я. Трассовые операции и диверсификация банковских услуг// Кредо банкира №5, 1995г., с. 17-24.

54. Наговицин А., Иванов В. Валютный курс: факторы, динамика, прогнозирование.-М., 1995.- 176с.

55. Наговицын А., Иванов В. Валютный курс: факторы, динамика, прогнозирование.- М., 1995.-176с.

56. Нисон С. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков.-1998.-324с.

57. Носкова И. Валютные финансовые операции.-М., 1998.-334с.63. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2004г. (утв. ЦБ РФ).

58. Основы банковской деятельности (Банковское дело)/Под ред. K.P. Тагирбекова.-М.: Инфра-М; Весь мир, 2003.-717с.

59. Основы банковского дела в Российской Федерации/ Под. ред.О.Г. Семешоты.-2-е изд., перераб.и доп. -Ростов-на Д: Феникс,2001.-447с.

60. Павлодский Е.А. Договоры организаций и граждан с банками.-М:Статут,2000.-271с.

61. Педро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения.- М.,-1994.-95с.

62. Полищук А.И. Банковский учет и отчетность: Учебно-практическое пособие.- М:ИМПЭ,1998.-205с.69. Положение о порядке осуществления расчетов по операциям с финансовыми активами на ОРЦБ (утв. ЦБ РФ 08.06.1998 №32-П).

63. Приказ Минфина РФ от 18.08.2003г. №77-Н Об утверждении положения о территориальных органах валютного контроля Минфина РФ (Зарегистрирована в Минюсте РФ 30.09.2003г. №5134).

64. Роль банков в усилении господства финансового капитала на современном этапе. Научные труды МФИ. М.: МФИ, 1981г. 183с.

65. Самодурова Н.В. Всемирный банк: кредитование экономики/Н.В. Самодурова; Под ред. Л.Н. Красавиной.- М.: Финансы и статистика, 2003.-144с.

66. Сарбаш С.В. Договор банковского счета: проблемы доктрины и судебной практики .-М: Статут, 1999.-271с.

67. Свиридов О.Ю. Деньги, кредит, банки: Учеб. пособие.-Ростов-н/Д:Феникс,2000.-446с.

68. Сидорович В. Срочный рынок.-М., 1994.- 145с.

69. Смыслов Д. Валютная сфера и экономика России: механизмы и взаимодействия // Деньги и кредит 1995 - №2 - С.13-20.

70. Смыслов Д. Золотовалютные резервы в рыночной экономике: состав, функции, управление // Деньги и кредит 1996.-№5 - С. 59-69.

71. Соглашение между РФ и Республикой Белоруссия от ЗОЛ 1.2000г. О введении единой денежной единицы и формировании единого эмиссионного центра союзного государства.

72. Соглашение стран СНГ от 21.10.1994г. О создании платежного союза государств участников содружества независимых государств.

73. Сорос Дж. Ахимия финансов.-М.,-1996.-416с.83. Таможенный кодекс РФ от 28.05.2003г. №61-ФЗ (ред. от 20.08.2004г.)(принят ГД ФС РФ 25.04.2003г.).

74. Тарасов В.И. Деньги. Кредит. Банки: Учеб. пособие/В.И. Тарасов.-Мн.:Мисанта,2003.-512с.

75. Томас Р. Демарк. Технический анализ новая наука.-М.,-1997.280с.

76. Тосунян Г.А. Банковское право России: Понятийный аппарат и словарь нормативных определений: Учеб.- практическое пособие/Под ред. А.М.Экмаляна .-М: Юристъ, 2000.-400с.

77. Тосунян Г.А. Банковское право Российской Федерации: Общая часть: Учеб/Г.А.Тосунян, А.Ю.Викулин, А.М.Экмалян; Под общ. ред.Б. Н.Топорнина.-М:Юристъ,2002.-448с.

78. Указания ЦБ РФ от 28.04.2004г. № 1425-У О порядке осуществления валютных операций по сдекам между упономоченными банками (Зарегистрирована в Минюсте РФ 02.06.2004г. №5822).

79. Управляемый курс: а почему бы и нет?! // Вопросы экономике.-1995г.-№8.- с. 73-97

80. Федеральный Закон от 10.12.2003 №173-Ф3 (ред. от 29.06.2004г.) О валютном регулировании и валютном контроле (принят ГД ФС РФ 21.11.2003).

81. Федеральный конституционный закон от 17.12.1997 №2-ФКЗ (ред. от 19.06.2004г. О правительстве РФ).

82. Федоров Б. Современные валютно-кредитные рынки.- М., 1989.159с.

83. Федотов В.Л. Кассовые и банковские операции в национальной и иностранной валюте/В. А. Федотов. -М. :ФБК-Пресс, 2004 .-325с.

84. ФЗ от 10.07.2002г. №86-ФЗ (ред. от 29.07.2004г.) О Центральном банке РФ (Банке России) (принят ГД ФС РФ 27.06.2002г.).

85. ФЗ от 10.12.2003г. №173-Ф3 (ред. от 29.06.2004г.) О валютном регулировании и валютном контроле (принят ГД ФС РФ 21.11.2003г.).

86. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб./Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова.-М.:Проспект,1999.-487с.

87. Финансы, деньги, кредит: Учеб. /Под ред. О. В. Соколовой. -М:Юристъ, 2001.-784с.

88. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика.- М., 1996.-397с.

89. Хэрш Дж. Мэнвил. Международные финансы.- М.,1996.-376с.

90. Чаплыгин В.Г. Роль банковской системы в реализации сберегательной системы.- СПб: СПб- ГУЭФ,2001.-123с.

91. Экономическая безопасность: Производство- Финансы-Банки./Под ред.В. К. Сенчагова.- М:Финстатинформ, 1998.-621с.

92. Экономическая теория: Учеб. /Под ред. В.Д. Камаева.-10-е изд., перераб. и доп.-М.:Владос,2003.-592с.

93. Эриашвили Н.Д. Банковское право:Учеб.-2-е изд., перераб. и доп. -М:ЮНИТИ; Закон и право, 2000.-472с.

94. Эриашвили Н.Д. Банковское право:Учеб.-2-е изд., перераб. и доп.-М: Юнити; Закон и пра-во,2001.-472с.

95. Структура финансового рынка

96. Классификация валютных рынково

Похожие диссертации

• Ценообразование на эффективном фондовом рынке в трансформируемой экономике
• Функционирование институциональной ловушки в транзитивной экономике России
• Институциональные факторы экономического развития транзитивной экономики
• Государственное регулирование транзитивной экономики страны в условиях инфляции
• Эволюционная динамика функционирования валютного рынка в транзитивной экономике