Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Оперативное управление оборотными средствами промышленного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Камакова, Надежда Анатольевна
Место защиты	Челябинск
Год	2010
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оперативное управление оборотными средствами промышленного предприятия"

084615742

На правах рукописи

Камакова Надежда Анатольевна

ОПЕРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями комплексами: промышленность), 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Челябинск 2010

- 2 ЛЕН 2010

004615742

Работа выпонена на кафедре Финансы и кредит Уральского социально-экономического института Академии труда и социальных отношений

Научный руководитель - доктор экономических наук, профессор

Артёмова Ольга Васильевна.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Чернов Владимир Борисович, доктор экономических наук Мительман Семен Аркадьевич.

Ведущая организация - ГОУ ВПО Челябинский государственный

университет.

Защита состоится 14 декабря 2010 г., в 13-30 ч, на заседании диссертационного совета Д 212.298.07 при Южно-Уральском государственном университете по адресу: 454080, г. Челябинск, пр. им. В.И. Ленина, 76 (ауд. 502)

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Южно-Уральского государственного университета

Автореферат разослан л и 2010 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор А. Г. Бутрин

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. В условиях перманентных изменений производственно-хозяйственной практикой востребованы комплексные решения в области управления ресурсами, основанные на синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления. Актуальность проблем управления оборотным капиталом промышленного предприятия, обусловливается необходимостью постоянного совершенствования методик и внедрения теоретических подходов при принятии решений, связанных с повышением эффективности использования оборотного капитала.

Одним из немаловажных условий в поиске направлений, связанных с совершенствованием механизма принятия управленческих решений и их реализации в области оборотного капитала, является отсутствие четко регламентированных подходов к управлению сроками оборота элементов оборотного капитала во взаимосвязи со стоимостью источников финансирования и упущенной выгодой от нерационального инвестирования этих средств.

В теоретических исследованиях по проблемам управления оборотными средствами предприятия чаще всего приоритеты направлены на оптимизацию поэлементного управления оборотными активами; управления структурой текущих активов и текущих пассивов в их взаимосвязи; управления финансовыми рисками; управления денежными потоками. При этом недостаточное внимание уделяется комплексному исследованию временной, объемной и стоимостной характеристики оборотного капитала, а также направлений финансовых потоков, связанных с формированием и использованием оборотных средств в процессе их кругооборота на промышленном предприятии. Так управление оборотным капиталом - необходимая составляющая любой системы управления предприятием, имеются объективные основания говорить о создании универсального инструментария управления оборотными активами (капиталом). Вместе с тем, понятно, что особенности производственно-хозяйственной деятельности создают определенные специфические требования к управлению оборотным капиталом конкретного предприятия. Поиск диалектического взаимодействия этих двух обстоятельств и дожен привести к появлению комплексной системы управления оборотным капиталом промышленного предприятия.

Степень разработанности проблемы. В теоретическом плане диссертация базируется на классических и современных трудах отечественных и зарубежных экономистов в области финансового управления оборотным капиталом. Научно-теоретические аспекты управления оборотным капиталом исследуются в трудах Арутюнова Ю.А, Баева И.А., Балабанова И.Т., Башлыкова Е.В., Бело-липецкого В.Г., Бланка И.А., Бобылевой А.З., Бочарова В.В., Бригхэма Ю.Ф., Бутрина А. Г., Ван Хорна Дж. К., Дробозиной Л.А., Зубковой О.В., Ковалева В.В., Кокурина Д.И., Крейниной М.Н., Леонтьева В.Е., Литвина М.И., Максю-това A.A., Молякова Д.С., Новодворского В.Д., Прыкина Б.В., Репина В.В., Ро-дионовой В.М., Савицкой Г.В. Сайфулина P.C., Сигела Дж.Г., Слепова В.А., Старовойтова М.К., Стояновой Е.С., Токаренко Г.С., Фасоляк Н.Д., Федотовой

М.А., Фомина П.А., Хана Д., Хорина А.Н., Черевко А. С., Шеремета А.Д.; Ши-ма Дж.К. и многих других. Однако, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов, в частности связанных с комплексным управлением оборотными активами и финансовыми потоками промышленного предприятия, а также актуальность поставленных проблем, их теоретическое, методическое и практическое значение, предопределили выбор темы исследования, его цель и задачи, предмет и объект.

Цель и задачи диссертационной работы. Целью исследования является совершенствование методического инструментария оперативного управления оборотными средствами промышленного предприятия. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

1. Раскрыть организационно-экономическую сущность, цикловую природу, особенности и методы оценки эффективности использования оборотных средств промышленного предприятия.

2. Предложить подходы и методы совершенствования комплексного анализа оборотных средств, источников их финансирования с учетом движения финансовых потоков и динамики циклов производственно-хозяйственного процесса промышленных предприятий на основе критериев повышения деловой активности и гарантированной платежеспособности.

3. Разработать метод АВС-ХУ2-анализа элементов оборотных средств как основы принятия решений в области управления оборотными средствами и краткосрочными обязательствами промышленного предприятия.

4. Разработать и обосновать целесообразность использования рейтинговой оценки дебиторов как основы оптимизации платежной дисциплины (кредитной политики) предприятия.

5. Выявить и экспериментально проверить основные условия эффективного функционирования системы управления оборотными средствами, источниками их финансирования и финансовыми потоками промышленного предприятия.

Объектом исследования является промышленное предприятие. Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе формирования и управления оборотными средствами промышленного предприятия.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные положения и выводы, основанные на изучении отечественной и зарубежной экономической литературы, тематических материалов периодических изданий, посвященных вопросам управления оборотными средствами предприятий.

Информационную основу составили законодательные и нормативные акты в области формирования финансовой и учетной политики предприятия, материалы Интернет, диссертационных исследований, статистические данные.

Основные научные и практические результаты, полученные лично автором и их научная новизна:

1. Классифицированы подходы к управлению оборотными средствами промышленного предприятия (по критериям состава ресурсов предприятия, формирования оборотных активов, комплексности управления ими и пр.), что позволило выбрать направления совершенствования методов анализа оборотных средств в части комплексной оценки состава и динамики элементов оборотных активов, циклов их оборота и денежных потоков по видам деятельности промышленного предприятия (п. 15.1 Паспорта специальностей Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности),

2. Предложен подход к оперативному управлению оборотными средствами, источниками их финансирования, циклами оборота и финансовыми потоками на промышленном предприятии, основанный на их комплексном анализе, позволяющий выявить резервы повышения эффективности управления ресурсами, затратами и результатами за счет оптимизации в части объема ресурсов, движения денежных средств, длительности производственно-хозяйственного цикла и его структурных элементов (производственный, коммерческий циклы и пр.) (п.15.1 Паспорта специальностей Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности).

3. Разработан подход к проведению матричного анализа платежеспособности и деловой активности промышленного предприятия, учитывающий наращение и дисконтирование активов и дисконтирование пассивов (обязательств), на основе чего предложены типовые управленческие решения по оптимизации объемов, структуры и сроков оборота ресурсов в соответствии с динамикой результатов деятельности предприятия (п. 15.13 Паспорта специальностей Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов),

4. Разработан метод АВС-ХУг-анализа применительно к элементам оборотного капитала (анализа дебиторской и кредиторской задоженностей, анализа производственных запасов и кредиторской задоженности), учитывающий объемы, сроки оборота и стоимость источников финансирования оборотного капитала, позволяющий разработать комплекс управленческих решений, направленных на сокращение затрат, связанных:

- со стоимостью финансовых источников, привлекаемых при дефиците оборотных активов (как средств погашения обязательств);

- с упущенной выгодой, возникающей при избытке оборотных активов для погашения обязательств промышленного предприятия (п.3.11 Паспорта специальностей Способы эффективного управления оборотным капиталом).

5. Предложен механизм взаимодействия промышленного предприятия с его контрагентами (на примере дебиторов) на основе результатов интегральной оценки контрагента, которая включает: количество заказов и объем задоженности, сроки ее инкассации и наличие нарушений договорных условий, с уче-

том значимости данных параметров, что позволило выделить четыре категории дебиторов (с лучшим, хорошим, средним и низким рейтингом) и разработать типовые управленческие решения (условия кредитной политики) для каждой категории дебиторов (п. 15.13 Паспорта специальностей Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов).

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:

- использованием при анализе состояния промышленности значительного объема фактического материала предприятий Челябинской области;

- корректным применением методов моделирования, статистического анализа, экспертных оценок, системного анализа;

- апробацией и сходимостью результатов теоретических выводов и разработанных на их основе моделей и методов.

Теоретико-методологическая значимость исследования заключается в том, что совершенствование агоритма проведения, углубление и расширение содержания комплексного анализа оборотного капитала и финансовых потоков предприятия с учетом временной, объемной и стоимостной характеристики оборотного капитала, а также направлений финансовых потоков, связанных с формированием и использованием оборотных средств, расширяют теоретические и методологические представления и позволяют разработать типовые управленческие решения, направленные на повышение эффективности оперативного управления оборотным капиталом промышленного предприятия.

Практическая значимость работы заключается в том, что полученные результаты позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию управленческих решений, принимаемых менеджментом промышленных предприятий в процессе формирования политики управления оборотным капиталом. Выводы и методические разработки имеют практическую значимость и могут быть использованы руководителями и специалистами экономических подразделений предприятий, кредитного отдела банка. Работа содержит конкретные расчетные формы и компьютерную поддержку принимаемых управленческих решений.

Апробация исследования. Результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на XXVI международной научно-практической конференции Уральского социально-экономического института Академии труда и социальных отношений Социально-экономическое развитие России в нестабильном мире: национальные, региональные и корпоративные особенности (г. Челябинск, март-апрель 2009 г.); 2-й международной научно-практической конференции Актуальные проблемы экономики и совершенствования правового регулирования в экономике (г. Пятигорск, 2009 г.) и других. Основные результаты исследования используются в процессе оперативного планирования и управления, внутрифирменного анализа ФХД, формировании стратегической линии поведения промышленных предприятия (ОАО Челябинский завод Тепло-прибор, ООО Уральская производственная компания). Исследование выпонено при поддержке АВЦП Министерства образования и науки РФ Развитие научного потенциала высшей школы, проект 2.1.3 / 643.

Публикации. Основные положения и результаты диссертационного исследования отражены в 13 печатных работах общим объемом 7,85 п.л. авторского текста, в том числе одна монография (главы 2.2, 2.3, 3), две статьи в рецензируемых изданиях, определенных ВАК РФ для публикации результатов диссертации.

Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы из 157 наименований. Основное содержание работы изложено на 203 страницах текста, работа включает 50 рисунков и 69 таблиц, 55 формул.

Во введении обоснована актуальность темы исследования, сформулированы цели и задачи, определены объект и предмет исследования, обозначена научная новизна и практическая значимость.

В первой главе Теоретические основы управления оборотными средствами промышленного предприятия представлены: терминология, связанная с оборотными средствами, их состав, кругооборот, подходы к управлению оборотными активами, а также направления оценки эффективности использования оборотных средств с позиции оптимизации показателей трех основных групп показателей функционального состояния предприятия: ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности и доходности. Особый акцент ставится на определении проблем управления оборотными средствами с учетом специфики их кругооборота.

Во второй главе Методы комплексного анализа эффективности управления оборотными средствами и финансовыми потоками промышленного предприятия представлены как традиционные, так и авторские методы проведения комплексного анализа оборотных средств, источников их финансирования, циклов оборота и финансовых потоков промышленного предприятия, включая: метод их комплексного анализа; метод матричного анализа платежеспособности и деловой активности промышленного предприятия на основе сопоставления элементов оборотных средств и краткосрочных обязательств с учетом требования их дисконтирования и наращения; метод АВС-ХУЕ-анализа элементов оборотных средств; метод рейтинговой оценки дебиторов как основы оптимизации платежной дисциплины (кредитной политики) предприятия.

В третьей главе Совершенствование управления оборотными средствами промышленного предприятия на основе данных финансовой отчетности двух промышленных предприятий апробированы авторские методики, предложенные во второй главе работы. На основе результатов апробации предложены подходы к оптимизации системы оперативного управления оборотными средствами промышленного предприятия, обуславливающее дифференцирование целевой направленности управленческих решений относительно сроков, объемов и стоимости элементов оборотных средств и краткосрочных обязательств конкретного промышленного предприятия.

В заключении изложены и соотнесены с общей целью и задачами итоги диссертационного исследования, приведены полученные побочные практиче-

ские результаты, намечены возможные пути продожения исследуемой темы, а также обозначены конкретные задачи, которые в перспективе дожны быть решены в приоритетном порядке.

ОСНОВНЫЕ ЗАЩИЩАЕМЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ РАБОТЫ И ИХ КРАТКОЕ

СОДЕРЖАНИЕ

1. Классифицированы подходы к управлению оборотными средствами (капиталом) промышленного предприятия

Значимость анализа оборотных средств (капитала) с позиции многоплановости подходов к управлению ими обусловила необходимость классификации данных подходов по ряду признаков (табл. 1).

Таблица 1

Классификация подходов к управлению оборотными средствами (капиталом)

Признак Подходы к управлению оборотными средствами (капиталом)

1. Объект управления - Совокупность финансовых источников, привлеченных для формирования оборотных фондов; - совокупность элементов оборотных средств предприятия (запасов, дебиторской задоженности...), то есть имущества предприятия

2. Тип финансирования оборотных активов - Агрессивный подход, предполагающий финансирование постоянной и переменной частей оборотных активов за счет краткосрочного заемного капитала; - умеренный подход, предполагающий финансирование переменной части оборотных активов за счет краткосрочного заемного капитала, постоянной части - за счет догосрочного заемного и собственного капитала; - консервативный подход, предполагающий финансирование постоянной части оборотных активов за счет догосрочного заемного и собственного капитала, переменной части - также за счет догосрочного заемного, собственного и краткосрочного заемного капитала

3. Тип формирования оборотных активов - Агрессивный подход, предполагающий минимизацию объемов всех элементов оборотных средств; - умеренный подход, предполагающий сохранение объемов элементов оборотных средств на уровне, гарантирующем платежеспособность; - консервативный подход, предполагающий относительно большой уровень оборотных активов для минимизации уровня риска неплатежеспособности

4. Комплексность управления Подход к управлению текущими активами и текущими пассивами с выделением показателей собственных оборотных средств, текущих финансовых потребностей, денежных средств

5. Временной признак Подход к управлению элементами оборотного капитала с выделением циклов производственно-хозяйственного процесса, анализом их длительности в статике и динамике

6. Оборачиваемость элементов Подход к управлению элементами оборотного капитала на основе расчета коэффициентов их оборачиваемости, привязка результатов деятельности (выручки) к конкретному элементу оборотного капитала

7. Структура оборотного капитала - Подход к управлению оборотным капиталом с позиции обеспечения платежеспособности (сопоставление структуры активов и структуры пассивов); - подход к управлению оборотным капиталом с позиции обеспечения финансовой устойчивости (сопоставление структуры текущих пассивов и текущих активов с активами и пассивами предприятия)

Окончание табл. 1

Признак Подходы к управлению оборотным капиталом

8. Денежные (финансовые) потоки Подход к управлению оборотным капиталом как совокупности поступлений и выплат денежных средств, формирующих чистый денежный поток по основной деятельности предприятия

Предложенная классификация подходов к управлению оборотными средствами (капиталом) упрощает процедуру совершенствования методов анализа оборотных средств, источников их финансирования, позволяет углубленно исследовать взаимосвязь элементов оборотных средств (капитала), как с циклами их оборота, так и с финансовыми потоками предприятия.

2. Предложен подход к оперативному управлению оборотными средствами, источниками их финансирования, циклами оборота и финансовыми потоками на промышленном предприятии

Повышение эффективности управления оборотными средствами оказывает влияние на уровень доходности, прибыльности и рентабельности предприятия. Каждый оборот оборотных средств приносит предприятию определенную величину прибыли, регламентированную рентабельностью оборота (продаж) или торговой наценкой. Чем больше оборотов совершит капитал, инвестированный в оборотные средства, тем больше прибыли в абсолютном измерении предприятие получит за данный период.

Выявлению резервов повышения эффективности управления ресурсами, затратами и результатами промышленного предприятия за счет их оптимизации в части величины и динамики ресурсов предприятия, движения денежных средств, длительности производственно-хозяйственного цикла промышленного предприятия и его структурных элементов (производственный, коммерческий циклы и пр.) способствуют результаты комплексного анализа перечисленных экономических показателей.

Актуальность комплексного анализа финансовых потоков, циклов оборота элементов оборотного капитала, собственных оборотных средств, текущих финансовых потребностей обусловлена необходимостью повышения эффективности управления как абсолютной величиной элементов оборотного капитала предприятия, так и сроками их оборота.

Анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей позволяет выявить потребность в финансировании оборотных средств за счет собственного оборотного капитала или краткосрочных кредитов. Анализ циклов оборота элементов оборотного капитала позволяет выявить насколько рационально вложение того или иного вида капитала в элемент оборотных активов по срокам привлечения и стоимостному фактору.

Анализ финансовых потоков позволяет выявить время и объемы дефицита и избытка капитала по каждому виду деятельности (основной, инвестиционной и финансовой), определить конкретные причины возникновения избытка или дефицита.

Комплексный анализ позволяет более глубоко исследовать влияние эффективности управления оборотными средствами на уровень платежеспособности и рентабельности, то есть целевые показатели деятельности предприятия.

Традиционно анализ циклов оборота средств включал расчет длительности следующих циклов: производственный цикл; коммерческий цикл; операционный цикл, включающий вышеперечисленные циклы; цикл оборота кредиторской задоженности; финансовый цикл.

Диссертант расширил и углубил данный вид анализа, что потребовало введения следующих новых циклов:

и расширил границы существующих:

Операционный цикл = (А210+А220+А24(Н-А250+А270) х365/(ЗЦ. (3)

В операционном цикле учтено время оборота всех неденежных оборотных средств, что позволило осуществить его привязку к анализу текущих финансовых потребностей (ТФП).

Первые три формулы при сложении дают длительность оборота всех активов (капитала) предприятия. При этом формула (1) связана с движением денежных средств по инвестиционной деятельности, формула (3) - по основной деятельности. Формула (2) - при оценке показателя в динамике - связана с формирование чистого денежного потока (ЧДП) предприятия.

Циклы оборота элементов пассивов (кредиторских задоженностей и прочих краткосрочных обязательств (ЦОКЗ), нераспределенной прибыли (ЦОП47о), догосрочных пассивов без нераспределенной прибыли (ЦОДП), краткосрочных кредитов (ЦОпбю)) рационально представить в виде следующих формул:

Сумма циклов, представленных формулами (5)Ч(7), определяет длительность так называемого финансового цикла. При этом формулы (6), (7) связаны с потоками денежных средств по финансовой деятельности, а формулы (4), (5) -по основной деятельности.

Результаты анализа динамики (абсолютных отклонений) длительности циклов оборота элементов активов и капитала представлены схематично на рис. 1 и позволили выявить следующие особенности:

1) сокращение цикла ликвидности на 9,733 дня свидетельствует о сокращении объема денежных средств предприятия, и об их направлении в оборот (что подтверждается ростом операционного цикла (то есть неденежных активов) на

Инвестиционный цикл = А190*365/(}Ц, Цикл ликвидности = А260><365/ОЦ,

(1) (2)

ЦОКЗ = (П620+П630+.. ,+П660)х365/<ЗЦ,

ЦОП47о = 11470x365/(34, ЦОДП = (П410+П420+П430+П590) х365/рЦ, ЦОпбю = П610х365 / (2Ц.

(6) (7)

8,517 дня), остаток средств направляется на прирост инвестиционного цикла (прирост на 9,733 - 8,517 = 1,216 дня);

Д Цикла оборота активов(капитала) = 27,983 дней

Л Инвестиционного цикла = 29,200 дней

Д Операц. цик-

ла = 8,517 дня

(30,43=%)

Д Цикла ликвидность- -9,733 :ШЯ

Д Цикла оборота догосрочных пассивов = 17,033 дней

Д Цикл оборота П470 = 24.333дней

Д Цикл оборота П610 = 17,033 дней

(60,87 %)

А Финансовый цикл = 17,033;+24,333+17,033 = 58,399 дня

Д Цикл оборота кредиторской задожевно-' сти и прочих крапе, обязательств-30,417 . ; дней

Рис. 1. Анализ абсолютных отклонений циклов за год

2) сокращение цикла оборота кредиторской задоженности и прочих краткосрочных обязательств на 30,417 дня свидетельствует о сокращении соответствующих пассивов в совокупном капитале. Финансирование данного оттока средств происходит за счет роста цикла оборота краткосрочных кредитов на 17,033 дня и цикла оборота нераспределенной прибыли на (30,417 - 17,033 = 13,384 дней);

3) непокрытый за счет цикла ликвидности прирост продожительности инвестиционного цикла, равный 29,200 - 1,216 = 27,984 дней покрывается приростом (остаточным) цикла нераспределенной прибыли на 24,333 - 13,384 = 10,949 дня и приростом цикла прочих догосрочных пассивов на 17,033 дня.

Углубленный анализ чистых денежных потоков предприятия по предлагается проводить по формулам:

(8) (9) (Ю) (И) (12)

ЧДПКрОбяз. = ДП620+ДГ1630+ДП640+АП650+П660, (13)

ЧДП = ЧДПшвдеяг. + ЧДПфДн.дсят. + ЧДП0СН.деят. = ДА260, (14)

где ЧДПвнв.деД. - чистый денежный поток по инвестиционной деятельности; Д А190 - изменение внеоборотных активов; ЧДПфДД дит. - вдетый денежный поток по финансовой деятельности; ДП- изменение по статьям пассивов (капитала); ДА - изменение по статьям активов; ЧДПосн.двят.а ~ чистый денежный поток по основной деятельноеЩ, формируемый изменением активов; ЧДПосцет.п - чистый денежный поток по основной деятельности, формируемый изменением пассивов; ЧДП-,а счег дгото - чистый денежный поток, формируемый за счет изменения нераспределенной прибыли; ЧДПкрОби- чистый денежный поток, формируемый за счет изменения краткосрочных обязательств (без П610); ЧДП - совокупный чистый денежный поток.

Результаты анализа чистых денежных потоков представлены на рис. 2, и в комплексе с анализом рис. 1, позволили выявить следующие зависимости:

>т.р.(Ш,74%)

! 1!,.' руб.

ШР-шя _ ЩЩШкщкта.'

"* 200 тыс. р\о (86,96%)

роч^ог.

(60,^7%)

1 * ' 200

ЩйКраткоероч. кредиты.' ХНЙчТ<р. -

Дофинансирование I ЧДПл!нЛ

активов за счет ре- | =-701 зерва денежных

средств, = -ЧДП = ! (ЗО,43 %) 80 тыс. руб. (34,78 %)

Совокупный прирост фин. источников = 230 тыс. руб. (100%)

Основная Инвестиционная [|! Финансовая рГ

11 ц:;;:

деятельность

Совокупная потребность в финансировании = 230 тыс. руб. (100%)

Примечание: показатели в %% рассчитываются от суммарного прироста капитала (активов), равного 230 тыс. руб.

Рис. 2. Результаты анализа финансовых потоков

1) сравнивая процентные значения величин на рис. 1 и 2 отметим, доля инвестиционного цикла в совокупном приросте длительности оборота активов составила 104,35 % (см. рис. 1), что сопровождается возникновением величины ЧДПинвдеЯ1, равной-104,35 % от совокупного прироста активов (см. рис. 2);

2) доля операционного цикла в приросте длительности оборота активов равная 30,43 % (см. рис. 1) сопровождается величиной ЧДП по основной деятель-

ности, формируемого за счет изменения активов равной -30,43 % от совокупного прироста активов (см. рис. 2);

3) доля цикла ликвидности в приросте длительности оборота активов составила -34,78% (см. рис. 1), в то время как ЧДП + 34,78 % от совокупного прироста активов см. (рис. 2);

4) доля цикла оборота догосрочных пассивов и краткосрочных кредитов в приросте длительности оборота капитала равная и составляет 60,87 % (см. рис. 1), что совпадает с долей данных источников финансирования в приросте капитала (см. рис. 2);

5) доля цикла оборота кредиторской задоженности и прочих краткосрочных обязательств в приросте длительности оборота капитала составляет -108,70 % (см. рис. 1), что совпадает с долей данного источника финансирования в приросте капитала (см. рис. 2);

6) доля цикла оборота нераспределенной прибыли в приросте длительности оборота капитала составляет 86,96 % (см. рис. 1), что совпадает с долей данного источника финансирования в приросте капитала (см. рис. 2).

Отсюда следует главный вывод: динамика циклов оборота капитала (активов) имеет прямую связь с объемом чистых денежных потоков.

В ходе дальнейшего исследования выявлена связь показателей динамики циклов и чистого денежного потока (ЧДП) с показателями комплексного управления текущими активами и пассивами (СОС, ТФП, ДС). Анализ последних проводится с использованием уточненных формул:

ТФП = А290 - А260 - П620...660, (15)

СОС = П490 + П590 - Л190, (16)

ДС = А260 + ТФП - СОС, (17)

ДТФП = АА290 - ДА260 - АП620.. .660, (18)

ДСОС = АП490 + ДП590 - ДА 190, (19)

ДДС = ДА260 + ДТФП - ДСОС, (20)

где ТФП - текущие финансовые потребности; Л290 - оборотные активы; СОС - собственные оборотные средства; ДС - показатель в теории называемый денежные средства, в данном случае: 11610 - краткосрочные кредиты; Д - изменение (абсолютное отклонение) соответствующих показателей.

Связь показателей, представленных формулами (16)- (20), с чистыми денежными потоками по видам деятельности и их элементами показана в формулах:

ДТФП =( ЧДП<К1,дДт.л)х(-1) - ЧДПкроол,, (21)

АГМ70 ЧДПпроч.лог. капитан

шшсят. (-1), (22)

АДС Щ ЧД^краткосрочш.ю кредиты (23)

ДДС = ЧДП + ДТФП - ДСОС . (24)

Чистые денежные потоки по видам деятельности рассчитываются по формулам:

ЧДПинвлеят. АСОС ~ ЧДПпроч^ог.капитал чдпза

счет АП470, (25)

ЧДПфДДДЕД. = АДС+ДСОС - ЧДПза с,ст АП470 - ЧДПинвдат, (26)

ЧДПос Н.ДИГГ. АСОС ЧДПпроч дог.кашггал ~ Ч ДПДва леят. - АТФП. (27)

Таким образом, циклы, денежные потоки, СОС, ТФП, ДС - взаимосвязаны и взаимозависимы. Расчет только длительности денежных потоков позволит определить динамику циклов и показателей СОС, ТФП, ДС. Совместный анализ позволяет более глубоко исследовать процессы, происходящие: I ) в денежном обороте; 2) с оборотным капиталом предприятия.

Предложенная методика комплексного анализа оборотного капитала, финансовых потоков и циклов оборота элементов оборота производственно-хозяйственного процесса является универсальной для промышленных предприятий различной отраслевой принадлежности, поскольку основана на официальной финансовой отчетности предприятий. Практическая значимость предложенного подхода заключается в том, что полученные результаты позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию управленческих решений, принимаемых менеджментом промышленных предприятий в процессе формирования политики управления оборотным капиталом. Выводы и методические разработки могут быть использованы руководителями и специалистами экономических подразделений предприятий, кредитного отдела банка.

3. Разработан подход к проведению матричного анализа платежеспособности и деловой активности промышленного предприятия

В условиях кризиса одним из основных условий успешной работы предприятия является достижение и поддержание необходимого уровня платежеспособности, что требует согласования управления элементами активов и капитала, как по срокам их оборота, так и по абсолютным объемам.

Матричная модель управления платежеспособностью предприятия основывается на построении матриц активов и пассивов, а также доходов и активов, доходов и капитала и включает следующие виды анализа:

1) определение относительного уровня платежеспособности по каждой статье актива, когда в матрице представлены по строкам элементы капитала, а по стобцам - элементы активов. В ячейках матрицы представлены результаты деления элементов активов на элементы капитала;

2) определение комплексного уровня платежеспособности, когда в матрице представлены по строкам элементы капитала нарастающим итогом, по стобцам - элементы активов нарастающим итогом. В ячейках матрицы - результаты деления активов нарастающим итогом на капитал нарастающим итогом;

3) определение абсолютного уровня платежеспособности, когда в матрице представлены по строкам элементы капитала; по стобцам - элементы активов. В ячейках матрицы анализируется движение денежных средств с целью опре-

деления избытка (недостатка) средств, представленных активами различной степени ликвидности активов для выпонения соответствующих обязательств;

4) определение рентабельности и оборачиваемости элементов капитала и активов, когда в матрице представлены по строкам элементы капитала, и активов а по стобцам - финансовые результаты предприятия. В ячейках матрицы представлены результаты расчета коэффициентов оборачиваемости, длительности циклов оборота каждого элемента капитала и активов, а также показатели рентабельности по каждому из них;

5) определение скорректированного (дисконтированного) уровня платежеспособности предприятия, пример проведения которого представлен в табл. 2 на основе данных ООО Теплоприбор-Деталь за 2007 г.

При построении табл. 2 было учтено, что: 1) дисконтированию подлежат элементы оборотных активов (за счет обесценения средств, инвестированных в низколикидные активы и упущенной выгоды от их альтернативного вложения) кроме производственных запасов, которые подлежат наращению, вследствие роста их цены иод влиянием инфляционных факторов; 2) элементы внеоборотных активов дисконтированию не подлежат, поскольку использование данных активов для погашения обязательств не предусматривается; 3) к элементам краткосрочного и догосрочного заемного капитала необходимо применять процедуру дисконтирования, поскольку удержанные в обороте заемные средства также подвержены потере стоимости вследствие инфляции; 4) элементы собственного капитала наращению не подлежат, поскольку изымать данный капитал из оборота не планируется; 5) минимальный период дисконтирования (наращения) принимается равным минимальному сроку оборота элементов активов (капитала); в табл. 2 - 2,5 дня; 6) для расчета необходимо определить ставку дисконтирования (наращения) за минимальный (то есть 2,5-дневный период. В табл. 2 для 2,5-дневного периода она принята на уровне 0,110 % (исходя из' 16 % годовых); 7) в качестве базы для определения степени при расчете коэффициентов наращения и дисконтирования берется количество 2,5-дневных периодов по каждому элементу активов и капитала, подлежащих корректировке.

Результаты анализа, представленные в табл. 2, показали, с одной стороны, -дефицит источников покрытия краткосрочных обязательств за счет оборотных активов в сумме 854,9 тыс. руб., а с другой - формирование избытка внеоборотных активов для покрытия собственного капитала предприятия в сумме 5047,5 тыс. руб. В целом за 2007 год на ООО Теплоприбор-Деталь формируется избыток активов равный 4192,6 тыс. руб. (5047,5 - 854,9).

Дефицит оборотных средств ухудшает как платежную дисциплину предприятия по отношению к кредиторам и банкам, так и свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. Избыток внеоборотных активов свидетельствует об их финансировании за счет догосрочного заемного капитала, а при формировании вышеописанного дефицита, за счет краткосрочного заемного капитала. Комплекс управленческих решений, принимаемых при формировании дефицита источников покрытия обязательств представлен в табл. 3.

Таблица 2

Скорректирова]шый (дисконтированный) уровень платежеспособности ООО Теплоприбор-Дсталь в 2007 г.

И! 2 с & о и и о из а и я л9 X 2 3 се а о и е* с: Активы, начиная с наиболее срочных Агбо Аш Агнн-ио Ацп* +270 Ац5 Аш А]ин 110 Итого Сумма дефицита активов, тыс. руб.

Сумма, тыс. руб. 2923,5 14399 21339,5 0 4636 8 436,5 43742

Срок оборота по выручке (сумма выручки 84088 тыс. руб.), ней 9,9 48,7 72,2 0,0 189,9

Количество 2.5-х дневных (минимальных) периодов 4,0 19,7 29,1 0,0

Коэффициент дисконтирования (наращения для А210) с учетом количества 2,5-х дневных сроков оборота 0,996 0,979 1,032 0,000

Сумма скорректированных активов и капитала, тыс. руб. 2910,7 14091,8 22031,4 0,0 4636,0 8,0 436.5 44114.5

ПА2(| 51521.5 174.4 70,3 0,926 47701,4 11455,7 14091,8 22031,4 0,0 122,4 47579,0 122.4

п<10 732.5 2.5 1,0 1,000 732,5 732,5 0.0 732.5

0 0.0 0.0 0,000 0,0 0,0 0.0 0,0

О.70 8515 -8545,0 8545 0 -8545,0 0.0

ПДо 3 3,0 3,0 3.0 0.0

П421Н 41(1 30 30,0 30,0 30,0 39067.0 0.0

Итого 43742 189,9 !>< 39921,9 2910,7 14091.8 22031,4 0,0 887,9 0,0 0.0 854,9

Сумма избытка активов, тыс. руб. 0,0 0,0 0,0 0,0 3748,1 8,0 436,5 5047,5 Ж

Таблица 3

Комплекс управленческих решений, принимаемых при формировании дефицита источников ___покрытия обязательств___

Статья пассива, по которой формируется дефицит Меры в части управления оборотным капиталом Меры в части управления активами Меры в часта управления собственным капиталом

Кредиторская задоженность 1. Сокращение абсолютного размера кредиторской задоженности в краткосрочной перспективе. 2. Увеличение срока оборота кредиторской задоженности 1. Ускорение оборачиваемости элементов оборотных активов. 2. Увеличение денежных средств за счет продажи внеоборотных активов Привлечение допонительных денежных средств за счет прироста собственного капитала (увеличение доли реинвестиций из чистой прибыли, допонительная эмиссия акций)

Краткосрочные кредиты 1. Сокращение абсолютного размера кредитов в краткосрочной перспективе. 2. Пролонгация кредитов

Догосрочные кредиты 1. Пролонгация кредитов

Ускорение оборачиваемости элементов оборотных активов может достигаться за счет: выявления резервов экономии капитала, инвестированного в запасы (на основа ХУ2-анализа запасов); оптимизации платежной дисциплины предприятия (на основе АВС-ХУ2-анализа дебиторской и кредиторской задоженностей); инвестирования временно свободных денежных средств в оборот с целью получения допонительной прибыли, и последующих реинвестиций.

4. Разработан метод АВС-ХУг-аиализа элементов оборотного капитала

Управление ликвидностью и платежеспособностью требует использования результатов детального анализа дебиторской и кредиторской задоженностей. Типовыми вариантами анализа и сопоставления задоженностей являются:

1) АБС-анализ, предполагающий дробление дебиторов по доле в объеме продаж и по количеству, а кредиторов - по доле в объеме входящих ресурсов и также по количеству;

2) ХУ2-анализ, предполагающий дробление дебиторов и 1федиторов по срокам погашения обязательств.

Цель АВС-ХУ2-анализа: оптимизировать процессы формирования дебиторской задоженности по критерию обеспечения платёжеспособности. Данный анализ проводится в несколько этапов, каждый из которых сопровождается составлением аналитической таблицы.

Первый этап подразумевает распределение дебиторов по объемам задоженности по следующим критериям: Категория А - 75% объёмов задоженности, 5% от количества дебиторов. Категория В - 20% объёмов задоженности, 20% от количества дебиторов. Категория С - 5% объёма задоженности, 75% от количества дебиторов.

Результаты данного вида группировки дебиторов дают возможность провести следующие виды анализа дебиторской задоженности:

1) определение доли категории дебиторов (О) в общем объеме дебиторской задоженности:

Одо/^Ч^АюоУо, (28) 08% = ^

240 240 4

ОС%=И1^.100%; (30)

2) определение доли группы дебиторов (например, количество дебиторов группа А - п, В - т, с - к) в их общем количественном составе:

ИА*' =Ч----100%, (31) ОВ'Д; =ЧЧЧ -100%, (32)

" п + ш + к 4 п + т + к v '

Ч-Ч100%. (33)

п + т+к

Следующим этапом является распределение сгруппированных по АВС-признаку дебиторов по подгруппам, согласно срокам погашения дебиторской задоженности (табл. 4). При этом необходимо отметить, что на каждом конкретном предприятии дожны самостоятельно устанавливаться сроки погашения дебиторской задоженности по категориям X, У, Ъ.

Таблица 4

XYZ-анализ дебиторской задоженности____

X Y ! г

Категория Минимальный срок Средний срок Максимальный срок

0-15 дней 16-30 диен 31 и более дней

дебитор сумма, дебитор сумма, дебитор сумма,

тыс. руб. тыс.руП тыс.руб.

1 2 1 2 1 2

А

t г s

Итого DAX 0 Итого DAY 2356,0 Итого UА/. 814,3

В Г

Итого DHX 683,25 Итого DBY 630,7 Итого DDZ 144,2

С

Итого DCX 1.16 Итого DCY 0 Итого DCZ 2,68

Итого DX 684,41 DY 2986,7 DZ 1961,18

В процессе анализа можно рассчитать:

1) Процент каждой из девяти групп дебиторов в общей дебиторской задоженности:

ВАХ%=ИТОГОРАХ.|00%. (34)

С позиции платёжеспособности у этой группы дожны быть максимальные проценты, затем по степени убывания расположены группы: DAY и DBX.

2) Доля дебиторов каждой группы от общего их числа:

I/- t- т~ч а vo/ Количество дебиторов DAX

Количество дебиторов D АХ% -----100% (35)

Общее количество дебиторов '

В динамике проценты по данной группе дожны расти.

На третьем этапе проводится АВС-алализ кредиторской задоженности. Схема анализа аналогична АВС-анализу дебиторской задоженности.

Четвертым этапом является распределение сгруппированных по АВС-признаку кредиторов по подгруппам, согласно срокам погашения кредиторской задоженности (схема аналогична представленной в табл. 4). На каждом конкретном предприятии или группе предприятий дожны самостоятельно устанавливаться сроки погашения кредиторской задоженности по категориям X, Y, Z.

Для анализа формирования дебиторской задоженности и анализа использования её в качестве средства платежа по кредиторской задоженности строится матрица (табл. 5), где по стобцам представлены девять групп дебиторов, расположенные в порядке увеличения сроков инкассации дебиторской задоженности, а по стобцам - девять групп кредиторов, так же в порядке убывания срочности выплат.

Таблица 5

Матричная модель управления дебиторской и кредиторской задоженностями

Дебиторы

ДХА ДХВ ДХС ДУА ДУВ ДУС AZA дав дгс Итого Излишек ;+), недостаток (-)

Сумм i 0 683,3 1,16 2356,0 630,7 0 814,3 144,2 2,7 4632,3

КХА 877,4 0 683,3 1,16 193,0 877,4

а КХВ 0 0

& КХС 91,3 91,3 91,3

у с. KYA 4111,4 2071,7 630,7 0 814,3 144,2 2,7 3663.6 -447,8

и. KYB 793,0 0 -793,0

KYC 129,4 0 -129,4

KZA 4451,6 0 -4451,6

KZB 115,3 0 -115,3

KZC 2,32 0 -2,32

Итого 10571,7 0 683,3 1,16 2356,0 630,7 0 814,3 144,2 2,68 4632,3 -5939,4

В таблице 5 представлены три выделенные области, характеризующие эффективность политики управления дебиторской и кредиторской задоженностями. Если цифры по строке выходят за выделенную область вправо, значит у предприятия возникают проблемы с осуществлением своевременных расчетов с кредиторами, поскольку дебиторской задоженности, погашаемой в соответствующий временной период не хватает для осуществления платежей по статьям

затрат. Если суммы выходят за пределы выделенных областей вниз, это означает избыток средств, поступающих от дебиторской задоженности в данный временной период.

Основной проблемой промышленных предприятий является формирование дефицита (недостатка) средств для покрытия кредиторской задоженности (в табл. 5 - в сумме 5939,4 тыс. руб.). Возможные варианты решения данной проблемы включают:

1) просрочку платежа кредиторам, что сопровождается штрафными санкциями, рассматриваемыми в качестве стоимости данного управленческого решения;

2) использование резерва временно свободных денежных средств для покрытия кредиторской задоженности, что сопровождается упущенной выгодой ог возможного вложения данных средств, например на депозит;

3) привлечение краткосрочного кредита для финансирования кредиторской задоженности; стоимостью выступают процентные платежи по кредитам;

4) факторинг дебиторской задоженности г рупп У и Ъ, обеспечивающий более быструю инкассацию дебиторской задоженности и погашение за се счет дефицита платежей по кредиторской задоженности групп КУ. Стоимость решения - комиссия за реализованную дебиторскую задоженность, а также процентные выплаты по кредитной части финансирования;

5) скидку с цены реализованной продукции, предоставляемая дебиторам при досрочном, по сравнению с условиями договоров, погашении дебиторской задоженности. Стоимость решения - процент скидки.

При принятии окончательного решения необходимо использовать критерий - минимальной стоимости. Типовые управленческие решения для ситуации избытка дебиторской задоженности как источника погашения кредиторской задоженности включают меры по инвестированию временно сводных денежных средств, с учетом срока, объема, доходности и риска невозврата инвестиций.

5. Предложен механизм взаимодействия промышленного предприятия с его контрагентами (на примере дебиторов) на основе результатов интегральной оценки контрагента

Критерии и этапы проведения интегральной оценки контрагентов промышленного предприятия (на примере дебиторов) представлены на рис. 3.

Четыре блока кредитной политики по классификациям А-Г представлены в виде матрицы (табл. 6). Необходимо отметить, что перечисленные в матрице меры могут меняться в зависимости от финансового состояния и уровня платежеспособности самого предприятия, что дожно быть отражено в соответствующей форме в договорах.

Предложенный подход к совершенствованию оперативного управления оборотными средствами, источниками их финансирования, циклами оборота и финансовыми потоками расширяет рамки традиционных методов анализа оборотных средств.

Деление дебиторов по объемам продаж:

А - максимальные объемы - оценка л3; В - средние объемы - оценка л2; С - минимальные объемы - оценка л1

Этап 1: Классификация А. Вес А= 0,4

Деление дебиторов по частоте заказов:

Группа 1 - частые заказы - оценка л3; Группа 2 - периодические заказы - оц. л2; Группа 3 - единичные заказы - оценка л1

Этап 2: Классификация Б. ВесБ= 0,2

Этап 5. Определение веса по важности для принятия решений (ВесА+ВесБ+ВесВ+ВесГ = 1,0)

Этап 3: Классификация В. Вес В= 0,15

Деление дебиторов по срокам погашения:

X - минимальные сроки - оценка л3; У- средние сроки - оценка л2; 2. - максимальные сроки - оценка л1

Этап 4: Классификация Г. Вес Г= 0,25

Деление дебиторов по частоте просрочек:

Группа 1 - отсутствие просрочек - оценка л3; Группа II - единичные просрочки - оценка л2; Группа III - частые просрочки - оценка л1

Интегральная оценка дебитора =

= ^ (Оценка х Вес)

Разработка типовых управленческих решений, регламентирующих работу с дебиторами каждой группы (четыре блока кредитной политики)

РЕЕСТР ДЕБИТОРОВ Этап 8 |

№ Ф Дебитор (покупатель) оценка покупателя (дебитора) Рейтинг ; покупателя] (дебитора);

1 ООО Креп Арсенал 2,8 лучши;

2 ООО Компания Яркий мет 2.8 лучши!

3 ООО АСШС 2,6 лучше

Рис. 3. Этапы проведения интегральной оценки контрагента

Таблица 6

Матрица условий кредитной политики__

Ч Дебиторы Блоки л. кредитнои\ политики \ Дебиторы с лучшим рейтингом Дебиторы с хорошим рейтингом Дебиторы со средним рейтингом Дебиторы с низким рейтингом

Сумма дебиторской задоженности Допускается увеличение продаж в кредит Допускается увеличение продаж в кредит Установление лимита продаж в кредит на текущем уровне Сокращение продаж в кредит

Окончание табл. 6

Дебиторы Блоки\^ кредитноиЧ политики \ Дебиторы с лучшим рейтингом Дебиторы с хорошим рейтингом Дебиторы со средним рейтингом Дебиторы с низким рейтингом

Частота заказов (количество заказов) Скидки с цены за каждый допонительный заказ Скидки с цены при преодолении критического объема заказов Отсутствие скидок с цены независимо от количества заказов Отсутствие скидок с цены независимо от количества заказов

Средний срок оборота(погашения) дебиторской задоженности Допускается увеличение срока погашения задоженности без наценки, но не дольше среднего сложившегося срока Допускается увеличение срока погашения задоженности, но с наценкой но не дольше среднего сложившегося срока Не допускается увеличение срока погашения задоженности Не допускается увеличение срока погашения задоженности

Просрочки погашения дебиторской задоженности за период исследования Возможна единичная просрочка без штрафных санкций Просрочки платежа сопровождаются штрафными санкциями Просрочки платежа сопровождаются штрафными санкциями Отказ в отгрузке до погашения просроченной задоженности

Примечания: Критический объем заказов - количество заказов в год, обеспечивающее переход дебитора в группу с более высоким рейтингом. Штрафные санкции устанавливаются в процентном соотношении к сумме задоженности и увеличиваются в зависимости от срока просрочки (например, 0,1 % в день).

Предложенные системы показателей являются универсальными, поскольку построены на информационной базе, обеспечиваемой стандартными документами и формами бухгатерского учета.

Использование экспертного подхода к оценке ряда показателей (срока оборота, абсолютного размера элементов оборотного капитала, частоты заказов, количества просрочек платежей...) носит субъективный характер, поскольку и вес показателей и их бальная оценка определяются на основе анкетирования специалистов хозяйствующего субъекта. Однако, именно знание особенностей бизнеса своего предприятия позволяет оценить его наиболее корректно. Считаем, что субъективность в данном случае является преимуществом оценки и позволяет рекомендовать ее к использованию на промышленных предприятиях различной отраслевой принадлежности, как универсальный инструмент комплексного анализа оборотного капитала и финансовых потоков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное диссертационное исследование позволило сделать следующие выводы:

1. Исследование существующих подходов к управлению оборотными средствами (капиталом) в отечественной и зарубежной теории и практике позволило систематизировать проблемы управления оборотными средствами (капиталом) промышленного предприятия с учетом специфики их формирования и движения по стадиям кругооборота: привлечения источников финансирования; формирования производственных запасов, запасов незавершенного производства и готовой продукции; отгрузки готовой продукции; формирования дебиторской задоженности; инкассации дебиторской задоженности; формирования резерва денежных средств; стадии погашения обязательств. Расширенная систематизация проблем управления оборотными средствами (капиталом) позволяет изучать данные проблемы комплексно и обусловила разработку и совершенствование методов принятия решений в области управления элементами оборотных средств промышленного предприятия.

2. Совершенствование методов комплексного анализа оборотных средств, источников их финансирования с учетом движения финансовых потоков и динамики циклов производственно-хозяйственного процесса промышленных предприятий проведено с учетом критериев повышения деловой активности и гарантированной платежеспособности, результатов анализа динамики финансовых потоков и циклов производственно-хозяйственного процесса промышленных предприятий, последний при этом расширен и углублен. Введены понятия инвестиционного цикла, цикла ликвидности, которые в совокупности с операционным циклом дают длительность оборота всех активов предприятия. Циклы оборота элементов пассивов, традиционно представленные циклом оборота кредиторской задоженности, допонены циклами оборота нераспределенной прибыли, догосрочных пассивов без нераспределенной прибыли и краткосрочных кредитов. Расширение границ анализа циклов позволило вывить прямую связь динамики циклов оборота капитала (активов) с объемом чистых денежных потоков, а также показателями комплексного анализа текущих активов и обязательств промышленного предприятия. Разработанный метод матричного анализа платежеспособности и деловой активности промышленного предприятия, с учетом требования дисконтирования и наращения его активов и капитала позволил предложить комплекс управленческих решений, принимаемых при формировании дефицита источников покрытия обязательств.

3. Методика АВС-ХУ2-анализа элементов оборотных средств включает: АВС-анализ, предполагающий дробление дебиторов по доле в объеме продаж и по количеству, а кредиторов - по доле в объеме входящих ресурсов и также по количеству; XYZ-aнaлиз, предполагающий дробление дебиторов и кредиторов по срокам погашения обязательств. Цель АВС-ХУг-анализа: оптимизировать процессы формирования дебиторской задоженности по критерию обеспечения платёжеспособности и запасов по критерию минимизации стоимости капитала,

привлекаемого для их финансирования. Результаты анализа представлены в виде матрицы, позволяющей сопоставлять элемент оборотных активов и краткосрочных обязательств, с учетом сроков их оборота. Методика позволила разработать комплекс управленческих решений, направленных на сокращение затрат, связанных:

- со стоимостью финансовых источников, привлекаемых при дефиците оборотных активов (как средств погашения обязательств);

- с упущенной выгодой, возникающей при избытке оборотных активов для погашения обязательств промышленного предприятия.

4. Более углубленный анализ элементов оборотных средств реализован с использованием интегральной оценки контрагентов промышленного предприятия (на примере дебиторов), что позволило разработать типовые управленческие решения (условия кредитной политики) для каждой категории дебиторов.

5. Разработанные методики комплексного анализа оборотных средств апробированы на базе двух промышленных предприятий, а условия эффективного функционирования системы управления оборотными средствами, источниками их финансирования, циклами оборота и финансовыми потоками промышленного предприятия отражены в представленных комплексах управленческих решений по каждому блоку анализа.

ПУБЛИКАЦИИ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ Статьи в изданиях, определенных ВАК РФ

1. Камакова, H.A. Матричный анализ платежеспособности промышленного предприятия / H.A. Камакова, О.В. Зубкова // Вестник ЮУрГУ. Серия Экономика и менеджмент. - Челябинск, 2010. - Вып. 14. - № 20 (196). -С. 88-94. (0,6 п.л., 0,3 авт. п. л.).

2. Камакова, H.A. Комплексный анализ финансовых потоков и элементов оборотного капитала промышленного предприятия / H.A. Камакова, О.В. Зубкова // Экономический анализ: теория и практика. - Москва, 2010. - № 32 (197).-С. 11-19. (1,0 п.л., 0,5 авт. п. л.)

Монографии

3. Зубкова, О.В. Оперативное управление оборотным капиталом и финансовыми потоками промышленного предприятия: монография / О.В. Зубкова, H.A. Камакова, О.Г. Печеницина. - Челябинск: Изд-во Типография Сити Принт, 2010. - 225 с. (12,5 п.л., 5 авт. п.л.).

Прочие публикации по теме диссертационного исследования

4. Камакова, H.A. Финансовое планирование как фактор повышения эффективности работы предприятия / H.A. Камакова // Конкурентоспособность России и качество жизни: материалы XXIII Междунар. науч.-практ. конф./ Урал. соц.-экон. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2006. - Ч. II. - С. 41^14. (0,22 авт. п.л.)

5. Камакова, H.A. Оборотный капитал предприятия: особенности и этапы политики управления / H.A. Камакова // Россия в глобальном пространстве: национальная безопасность и конкурентоспособность: материалы XXIV

Междунар. науч.-практ. конф./ Урал, соц.-экон. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2007. - Ч. II. - С. 268-273. (0,33 авт. п.л.)

6. Камакова, H.A. ABC-XYZ-анализ задоженностей как основа для принятия решений в области источников финансирования / H.A. Камакова, О.В. Зубкова, А.Ю. Заварухин // Актуальные проблемы экономики и совершенствования правового регулирования в экономике: статьи 2-й междунар. науч.-практ. конф. - Пятигорск: Изд-во МАФТ, 2009. - Ч. 1. - С. 531-535. (0,3 п.л., 0,1 авт. п.л.)

7. Камакова, H.A. Матричная модель управления платежеспособностью предприятия / H.A. Камакова, О.В. Зубкова // Социально-экономическое развитие России в нестабильном мире: национальные, региональные и корпоративные особенности: материалы XXVI Междунар. науч.-практ. конф./ Урал, соц.-экон. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2009. - Ч. III. - С. 142-145. (0,19 п.л., 0,1 авт. п.л).

8. Камакова, H.A. Управление активами и источниками их финансирования по критерию срока оборота / H.A. Камакова, О.В. Зубкова // Исследование проблем и процессов социально-экономического развития региона в современных условиях: материалы VIII межвуз. науч.-практ. конф.(13 марта 2009). -Челяб. ин-т (фил.) ГОУ ВПО РГТЭУ. - Челябинск, 2009. - С. 166-169. (0,19 п.л., 0,09 авт. п.л).

9. Камакова, H.A. Рейтинговая оценка дебиторов как основа оптимизации платежной дисциплины (кредитной политики) предприятия / H.A. Камакова, // Эффективная логистика: сборник статей участников III Всеросс. науч.-практ. конф. с междунар. участием (3 декабря 2009)/ отв. ред. А. Г. Бутрин. -Челябинск: Изд. центрЮУрГУ, 2009. -Ч. 1.-С. 161-164. (0,31 авт. п.л.).

10. Камакова, H.A. Комплексный анализ финансовых потоков и циклов оборота элементов оборотного капитала/ H.A. Камакова, Р.И. Кантор// Эффективная логистика: сборник статей участников III Всеросс. науч.-практ. конф. с междунар. участием (3 декабря 2009)/ отв. ред. А. Г. Бутрин. - Челябинск: Изд. центр ЮУрГУ, 2009. - Ч. 1,- С. 156-161.(0,31 п.л., 0,15 авт. п.л.).

И. Камакова, H.A. Учет динамики циклов хозяйственного оборота и чистых денежных потоков при управлении оборотным капиталом предприятия / H.A. Камакова // Модернизация экономики - основа повышения эффективности производства: сборник научных трудов // Академия нар. хоз-ва. - М., 2010. - С. 141-144. (0,2 авт. п.л.)

12. Камакова, H.A. Систематизация проблем управления оборотными средствами промышленного предприятия / H.A. Камакова // Глобальный кризис и инновационное развитие экономической и социальной сфер: материалы регион, науч.-практ. конф. (12 марта 2010 г.) / Челяб. ин-т (фил.) ГОУ ВПО РГТЭУ. - Челябинск, 2010. - С. 171-174. (0,28 авт. п.л).

13. Камакова, H.A. Подходы к управлению оборотным капиталом промышленного предприятия / H.A. Камакова // Россия в глобальном пространстве: национальная безопасность и конкурентоспособность: материалы XXIV Междунар. науч.-практ. конф. / Урал, соц.-экон. ин-т АТиСО. - Челябинск, 2010. - Ч. II. - С. 107-112. (0,28 авт. п.л.)

Камакова Надежда Анатольевна

ОПЕРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями комплексами: промышленность), 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Издательский центр Южно-Уральского государственного университета

Подписано в печать 27.10.2010. Формат 60x84 1/16. Печать трафаретная. Усл. печ. л. 1,39. Уч.-изд. л. 1,48. Тираж 100 экз. Заказ 431/735.

Отпечатано в типографии Издательского центра ЮУрГУ. 454080, г. Челябинск, пр. им. В.И. Ленина, 76.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Камакова, Надежда Анатольевна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ'ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Сущность и цикловая природа оборотного капитала.

1.2. Анализ эффективности управления оборотными средствами.

ГЛАВА 2. МЕТОДЫКОМПЛЕКСНОГО АНАЛИЗА ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯо ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ФИНАНСОВЫМИ ПОТОКАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

2.1. Традиционная ^ авторская методики анализа оборотных средств и финансовых потоков предприятия.

2.2. Матричный анализ платежеспособности и деловой*активности предприятия.

2.3. АВС-ХУ2-анализ элементов оборотных средств и источников их финансирования.

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1. Оптимизация управления оборотными средствами на основе результатов комплексного анализа финансовых потоков и элементов, оборотного капитала.

3.2. Комплекс управленческих решений, принимаемых на основе результатов матричного анализа платежеспособности и деловой^ активности предприятия.

3.3. Управленческие решения, принимаемые на основе ABC-XYZ-aнaлизa элементов оборотных средств и источников их финансирования.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оперативное управление оборотными средствами промышленного предприятия"

Актуальность темы исследования. В условиях перманентных изменений производственно-хозяйственной практикой становятся востребованы комплексные решения в области управления ресурсами, основанные на синтезе достижений современной финансовой теории и опыта финансового управления. Актуальность проблем управления оборотным капиталом промышленного предприятия, обуславливается необходимостью постоянного совершенствования методик и внедрения теоретических подходов при принятии решений, связанных с повышением эффективности использования оборотного капитала.

Одним из немаловажных условий в поиске направлений, связанных с совершенствованием механизма принятия управленческих решений и их реализации в области оборотного капитала является отсутствие четко регламентированных подходов к управлению сроками оборота элементов оборотного капитала во взаимосвязи со стоимостью источников финансирования и упущенной выгодой от нерационального инвестирования этих средств.

В теоретических исследованиях по проблемам управления оборотными средствами предприятия чаще всего приоритеты направлены на оптимизацию поэлементного управления оборотными активами; управления структурой текущих активов и текущих пассивов в их взаимосвязи; управления финансовыми рисками; управления денежными потоками. При этом недостаточное внимание уделяется комплексному исследованию временной, объемной и стоимостной характеристики оборотного капитала, а также направлений финансовых потоков, связанных с формированием и использованием оборотных средств в процессе их кругооборота на промышленном предприятии. Поскольку управление оборотным капиталом -элемент, императивный для любой системы управления предприятием, имеются объективные основания говорить о создании универсального инструментария управления оборотными активами (капиталом). Вместе с тем, понятно, что особенности производственно-хозяйственной деятельности создают определенные специфические требования к управлению оборотным капиталом конкретного предприятия. Поиск диалектического взаимодействия этих двух обстоятельств и дожен привести к появлению комплексной системы управления оборотным капиталом промышленного предприятия.

Степень разработанности проблемы. В теоретическом плане диссертация базируется на классических и современных трудах отечественных и зарубежных экономистов в области финансового управления оборотным капиталом. Научно-теоретические аспекты управления оборотным капиталом исследуются в трудах Арутюнова Ю.А, Баева И.А., Балабанова H.T.j Башлыкова Е.В., Белолипецкого В.Г., Бланка И.А., Бобылевой А.З., Бочарова В.В., Бригхэма Ю.Ф., Бутрина А. Г., Ван Хорна Дж. К., Дробозиной Л.А., Зубковой О.В., Ковалева В.В., Кокурина Д.И., Крейниной М.Н., Леонтьева В.Е., Литвина М.И., Максютова A.A., Молякова Д.С., Новодворского В.Д., Прыкина Б.В., Репина В.В., Родионовой В.М., Савицкой Г.В. Сайфулина P.C., Сигела Дж.Г., Слепова В.А., Старовойтова М.К., Стояновой Е.С., Токаренко Г.С., Фасоляк Н.Д., Федотовой М.А., Фомина П.А., Хана Д., Хорина А.Н., Черевко А. С., Шеремета А.Д.; Шима Дж.К. и многих других. Однако, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов, в частности связанных с комплексным управлением оборотными активами и финансовыми потоками промышленного предприятия, а также актуальность поставленных проблем, их теоретическое, методическое и практическое значение, предопределили выбор темы исследования, его цель и задачи, предмет и объект.

Цель и задачи диссертационной работы. Целью исследования является совершенствование методического инструментария эффективного оперативного управления оборотными средствами промышленного предприятия. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

1. Раскрыть организационно-экономическую сущность, цикловую природу, особенности и методы оценки эффективности использования оборотных средств промышленного предприятия.

2. Предложить подходы и методы совершенствования комплексного анализа оборотных средств, источников их финансирования с учетом движения финансовых потоков и динамики циклов производственно-хозяйственного процесса промышленных предприятий на основе критериев повышения деловой активности и гарантированной платежеспособности.

3. Разработать метод АВС-ХУ2-анализа элементов оборотных средств как основы принятия решений в области управления оборотными средствами и краткосрочными обязательствами промышленного предприятия.

4. Разработать и обосновать целесообразность использования рейтинговой оценки дебиторов как основы оптимизации платежной дисциплины (кредитной политики) предприятия.

5. Выявить и экспериментально проверить основные условия эффективного функционирования системы управления оборотными средствами, источниками их финансирования и финансовыми потоками промышленного предприятия.

Объектом исследования является промышленное предприятие. Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе формирования и управления оборотными средствами промышленного предприятия.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные положения и выводы, основанные на изучении отечественной и зарубежной экономической литературы, тематических материалов периодических изданий, посвященных вопросам управления оборотными средствами предприятий.

Информационную основу составили законодательные и нормативные акты, материалы Интернет, диссертационных исследований, статистические данные.

Основные научные и практические результаты, полученные лично автором и их научная новизна:

1. Классифицированы подходы к управлению оборотными средствами промышленного предприятия (по критериям состава ресурсов предприятия, формирования оборотных активов, комплексности управления ими и пр.), что позволило выбрать направления совершенствования методов анализа оборотных средств в части комплексной оценки состава и динамики элементов оборотных активов, циклов их оборота и денежных потоков по видам деятельности промышленного предприятия (п.15.1 Паспорта специальностей Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности).

2. Предложен подход к оперативному управлению оборотными средствами, источниками их финансирования, циклами оборота и финансовыми потоками на промышленном предприятии, основанный на их комплексном анализе, позволяющий выявить резервы повышения эффективности управления ресурсами, затратами и результатами за, счет оптимизации в части объема ресурсов, движения денежных средств, длительности производственно-хозяйственного цикла и его структурных элементов (производственный, коммерческий циклы и пр.) (п.15.1 Паспорта специальностей Разработка новых и адаптация существующих методов, механизмов и инструментов функционирования экономики, организации и управления хозяйственными образованиями промышленности).

3. Разработан подход к проведению матричного анализа платежеспособности и деловой активности промышленного предприятия, учитывающий наращение и дисконтирование активов и дисконтированиё пассивов (обязательств), на основе чего предложены типовые управленческие решения по оптимизации объемов, структуры и сроков оборота ресурсов в соответствии с динамикой результатов деятельности предприятия (п. 15.13

Паспорта специальностей Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов).

4. Разработан метод ABG-XYZ-aнaлизa применительно к элементам оборотного капитала (анализа дебиторской и кредиторской задоженностей, анализа производственных запасов и кредиторской задоженности), учитывающий объемы, сроки оборота и стоимость источников финансирования оборотного капитала, позволяющий разработать комплекс управленческих решений, направленных на сокращение затрат, связанных:

- со стоимостью финансовых источников, привлекаемых при дефиците оборотных активов (как средств погашения обязательств);

- с упущенной выгодой, возникающей при избытке оборотных активов для погашения обязательств промышленного предприятия (п.3.11 Паспорта специальностей Способы эффективного управления оборотным капиталом).

5. Предложен механизм взаимодействия промышленного предприятия с его контрагентами (на примере дебиторов) на основе результатов интегральной оценки контрагента, которая включает: количество заказов и объем задоженности, сроки ее инкассации и наличие нарушений договорных условий, с учетом значимости данных параметров, что позволило выделить четыре категории дебиторов (с лучшим, хорошим, средним и низким рейтингом) и разработать типовые управленческие решения (условия кредитной политики) для каждой категории дебиторов (п. 15.13 Паспорта специальностей Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов).

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов й рекомендаций подтверждается:

- использованием при анализе состояния промышленности значительного объема фактического материала предприятий Челябинской области;

- корректным применением методов моделирования, статистического анализа, экспертных оценок, системного анализа;

- апробацией и сходимостью результатов теоретических выводов и разработанных на их основе моделей и методов.

Теоретико-методологическая значимость исследования заключается в том, что совершенствование агоритма проведения, углубление и расширение содержания комплексного анализа оборотного капитала и финансовых потоков предприятия с учетом временной, объемной и стоимостной характеристики оборотного капитала, а также направлений финансовых потоков, связанных с формированием и использованием оборотных средств, расширяют теоретические и методологические представления и позволяют разработать типовые управленческие решения, направленные на повышение эффективности оперативного управления оборотным капиталом промышленного предприятия.

Практическая значимость работы заключается в том, что полученные результаты позволяют перейти от интуитивного к научному обоснованию управленческих решений, принимаемых менеджментом промышленных предприятий в процессе формирования политики управления оборотным капиталом. Выводы и методические разработки имеют практическую значимость и могут быть использованы руководителями и специалистами экономических подразделений предприятий, кредитного отдела банка. Работа содержит конкретные расчетные формы и компьютерную поддержку принимаемых управленческих решений.

Апробация исследования. Результаты диссертационной работы докладывались и обсуждались на XXVI международной научно-практической конференции Уральского социально-экономического института Академии труда и социальных отношений Социально-экономическое развитие России в нестабильном мире: национальные, региональные и корпоративные особенности (г. Челябинск, март-апрель 2009 г.); 2-й международной научно-практической конференции Актуальные проблемы экономики и совершенствования правового регулирования в экономике (г. Пятигорск, 2009 г.) и других. Основные результаты исследования используются в процессе оперативного планирования и управления, внутрифирменного анализа ФХД, формировании стратегической линии поведения промышленных предприятия (ОАО Челябинский завод Теплоприбор, ООО Уральская производственная компания). Исследование выпонено при поддержке АВЦП Министерства образования и науки РФ Развитие научного потенциала высшей школы, проект 2.1.3 / 643.

Публикации. Основные положения и результаты диссертационного исследования отражены в 13 печатных работах общим объемом 7,85 п.л. авторского текста, в том числе одна монография (главы 2.2, 2.3, 3), две статьи в рецензируемых изданиях, определенных ВАК РФ для публикации результатов диссертации.

Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы из 157 наименований. Основное содержание работы изложено на 203 страницах текста, работа включает 50 рисунков и 69 таблиц, 55 формул.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Камакова, Надежда Анатольевна

1) сравнивая процентные значения величин на рис. 9 и 10 отметим, доля инвестиционного цикла в совокупном приросте длительности оборота активов составила 104,35 % (рис. 9), что сопровождается возникновением величины ЧДПипв.деят. равной -104,35 % от совокупного прироста активов (рис. 10);

2) доля операционного цикла в приросте длительности оборота активов равная 30,43 % (рис. 9) сопровождается величиной ЧДП по основной деятельности, формируемого за счет изменения активов равной -30,43 % от совокупного прироста активов (рис.10);

3) доля цикла ликвидности в приросте длительности оборота активов составила - 34,78% (рис. 9), в то время как ЧДП + 34,78 % от совокупного прироста активов (рис. 10);

4) доля цикла оборота догосрочных пассивов и краткосрочных кредитов в приросте длительности оборота капитала равная и составляет 60,87 % (рис. 9), что совпадает с долей данных источников финансирования в приросте капитала (рис. 10);

5) доля цикла оборота кредиторской задоженности и прочих краткосрочных обязательств в приросте длительности оборота капитала составляет -108,70 % (рис. 9), что совпадает с долей данного источника финансирования в приросте капитала (рис. 10);

6) доля цикла оборота нераспределенной прибыли в приросте длительности оборота капитала составляет 86,96 % (рис. 9), что совпадает с долей данного источника финансирования в приросте капитала (рис. 10). Отсюда следует главный вывод: динамика циклов оборота капитала активов) имеет прямую связь с объемом чистых денежных потоков.

Теперь проследим связь показателей циклов и чистого денежного потока (ЧДП) с показателями комплексного управления текущими активами и пассивами (СОС, ТФП, ДС).

Анализ последних проводится с использованием уточненных формул 22 Ч

ТФП = А290 - А260 - П620. 660, (22)

СОС = П490 + П590 - А190, (23)

ДС = А260 + ТФП - СОС, (24)

АТФП = АА290 - АА260 - АП620. 660, (25)

АСОС = АП490 + АП590 - АА190, (26)

АДС = АА260 + АТФП - АСОС, (27) где ТФП - текущие финансовые потребности; А290 - оборотные активы; СОС - собственные оборотные средства;

ДС - показатель в теории называемый денежные средства, в данном случае: П610 - краткосрочные кредиты;

Д - изменение (абсолютное отклонение) соответствующих показателей. Результаты анализа СОС, ТФП и ДС приведены в табл. 14.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исходя из задач диссертационного исследования, в первую очередь проведено исследование существующих подходов к управлению оборотными средствами в отечественной и зарубежной теории и практике. Раскрыта сущность и цикловая природа оборотного капитала. Дано понятие оборотных средств и оборотного капитала, определены его признаки, раскрыта специфика привлечения и состав собственных и заемных источников финансирования оборотного капитала. Изучен состав и специфика формирования оборотных производственных фондов и фондов обращения промышленного предприятия.

Рассмотрена специфика кругооборота оборотных средств, с выделением проблем управления, возникающих на каждой стадии кругооборота.

Так, на стадии привлечения источников финансирования выделены следующие проблемы управления оборотными средствами (капиталом):

- низкая доля реинвестиций из чистой прибыли для попонения собственных оборотных средств;

- высокая стоимость.заемных средств; привлечение источников догосрочного заемного капитала для финансирования оборотных средств в исключительных случаях.

На стадии формирования производственных запасов, запасов незавершенного производства и готовой продукции проблемы включают:

Чрезмерные объемы запасов ведут к:

- росту складских расходов;

- росту расходов на страхование;

- росту доли низколиквидных активов;

- росту затрат, связанных с процентными платежами при финансировании запасов за счет заемного платного капитала.

Чрезмерная длительность хранения запасов ведет к отвлечению средств из оборота, следовательно, к его замедлению и потере прибыли (возникновению , .упущенной выгоды).

На стадии отгрузки готовой продукции выделены следующие проблемы управления оборотным капиталом:

- не эффективный контроль качества может вести к потере сбыта;

- не эффективный процесс комплектации заказов ведет к замедлению делового оборота и потере потенциальной прибыли (возникновение упущенной выгоды).

На стадии формирования дебиторской задоженности отсутствие кредитной политики, четких стандартов кредитоспособности ведет к замедлению инкассации дебиторской задоженности, возникновению риска ее невозврата; ухудшению платежеспособности.

На стадии инкассации дебиторской задоженности - несвоевременная, не в поном объеме инкассация дебиторской задоженности ведет к возникновению дефицита денежных средств.

На стадии формирования резерва денежных средств - чрезмерные остатки денежных средств на расчетном счете предприятия ведут к возникновению упущенной выгоды, вследствие инфляции, или потерь по альтернативным вариантам инвестирования временно свободных денежных средств.

На стадии погашения обязательств выделяют следующие составляющие элементы проблем управления оборотными средствами (капиталом):

-несвоевременное или не в поном объеме погашение обязательств ведет:

- к нарушению договорных условий и возникновению штрафных санкций;

- срыву последующих поставок, то есть замедлению делового оборота, что ведет к потере потенциальной прибыли (возникновению упущенной выгоды).

Расширение изученной в ходе исследования существующей классификации проблем управления оборотными средствами (капиталом) позволяет изучать данные проблемы системно и предлагать ряд универсальных инструментов принятия управленческих решений в области оборотного капитала.

Проведено исследование методов анализа эффективности управления оборотными средствами, включая специфику и подходы к анализу длительности циклов оборота элементов оборотного капитала; последовательность и сущность анализа эффективности управления текущими активами и текущими пассивами; оценки структуры оборотного капитала как основы анализа платежеспособности предприятия.

Значимость анализа оборотного капитала с позиции многоплановости подходов к управлению им обусловила необходимость классификации данных подходов по ряду признаков, включая: 1. Состав ресурсов предприятия.

2. Финансирование оборотных активов.

3. Формирование оборотных активов.

4. Комплексность управления оборотным капиталом.

5. Временной признак.

6. Оборачиваемость элементов оборотного капитала.

7. Структура оборотного капитала.

8. Денежные (финансовые) потоки.

Предложенная классификация подходов к управлению оборотным капиталом упростила процедуру совершенствования методик анализа оборотного капитала, позволила углубленно исследовать взаимосвязь элементов оборотного капитала, как циклами их оборота, так и с финансовыми потоками предприятия.

Во второй главе на основе рассмотрения традиционных методик анализа оборотных средств и финансовых потоков предприятия усовершенствована методика комплексного анализа финансовых потоков, циклов оборота элементов оборотного капитала, собственных оборотных средств, текущих финансовых потребностей промышленных предприятий.

Актуальность авторского подхода к проведению комплексного анализа финансовых потоков, циклов оборота элементов оборотного капитала, собственных оборотных средств, текущих финансовых потребностей обусловлена необходимостью повышения эффективности управления как абсолютным размером элементов оборотного капитала предприятия, так и сроками оборота.

Источники финансирования оборотных активов включают в себя платный и условно бесплатный капитал.

К платным источникам относят:

1) собственный капитал, ценой которого выступает финансовая рентабельность, определяемая как отношение чистой прибыли к среднему за период исследования собственному капиталу, и показывающая максимально возможный уровень дивидендов на каждый рубль собственного капитала;

2) догосрочный заемный капитал в виде кредитов, цена которых обусловлена уровнем процентной ставки, а также облигационные займы, цена которых -купонные выплаты;

3) краткосрочные кредиты и займы, цена которых обусловлена процентной ставкой.

К условно бесплатным источникам относят кредиторскую задоженность. Однако, просрочка платежей по ней по сравнению с условиями договоров сопровождается штрафами, пенями. Неустойками, которые также могут рассматриваться в качестве цены данного вида капитала.

Доходы будущих периодов (читай предоплата покупателей) также характеризуются определенной стоимостью для предприятия в виде скидок с цены реализуемой по предоплате продукции.

Поэтому от того, в каком объеме данный капитал предприятие привлекает для финансирования своих оборотных средств, напрямую зависит уровень издержек, связанных с оплатой данных финансовых источников.

Срок привлечения капитала также играет определенную роль: чем дольше платный капитал находится в обороте предприятия, тем больше процентных и иных выплат предприятие по нему осуществляет.

Минимизация издержек, связанных с ценой капитала достигается за счет повышения эффективности управления элементами оборотных активов в которые привлекается капитал, за счет оптимизации их величины, а также ускорения их оборота.

С другой стороны, повышение эффективности управления оборотными средствами оказывает влияние на уровень доходности, прибыльности и рентабельности предприятия. Каждый оборот оборотных средств приносит предприятию определенный размер прибыли, регламентированный рентабельностью оборота (продаж) или торговой наценкой. Чем большее количество оборотов совершит капитал, инвестированный в оборотные средства, тем больше прибыли в абсолютном измерении предприятие получит за даны период.

Анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей позволяет выявить абсолютный размер потребности в финансировании оборотных средств за счет собственного оборотного капитала или краткосрочных кредитов.

Анализ циклов оборота элементов оборотного капитала позволяет выявить насколько рационально вложение того или иного вида капитала в элемент оборотных активов по срокам привлечения и стоимостному фактору.

Анализ финансовых потоков позволяет выявить время и объемы дефицита и избытка капитала по каждому виду деятельности (основной, инвестиционной и финансовой), определить конкретные причины возникновения избытка или дефицита.

Комплексный анализ финансовых потоков, циклов оборота элементов оборотного капитала, собственных оборотных средств, текущих финансовых потребностей позволяет более глубоко исследовать влияние эффективности управления оборотным капиталом на ликвидность и рентабельность, то есть целевые показатели деятельности предприятия.

Во втором разделе второй главы разработана авторская методика матричного анализа платежеспособности и деловой активности предприятия на основе сопоставления элементов оборотного капитала с учетом требования их дисконтирования и наращения.

Разработаны формы матриц определения:

- относительного уровня платежеспособности по каждой статье актива;

- комплексного уровня платежеспособности по активам и пассивам нарастающим итогом;

- абсолютного уровня платежеспособности;

С учетом информации по доходам и элементам оборотного капитала разработана форма матриц оборачиваемости:

- доходов и капитала;

- доходов и активов; скорректированного (дисконтированного) уровня платежеспособности предприятия.

Выделены приоритетные по значимости для принятия управленческих решений соотношения показателей, получаемых с помощью матричного анализа.

В третьей части второй главы разработана методика ABC-XYZ-анализа элементов оборотных средств и источников их финансирования, позволяющая регламентировать процедуру принятия управленческих решений в области оборотного капитала.

При этом, последовательность анализа и сопоставления дебиторской и кредиторской задоженностей, производственных запасов и кредиторской задоженности включает проведение:

1) ABC - анализа, предполагающего дробление дебиторов по доле в объеме продаж и по количеству; кредиторов - по доле в объеме входящих ресурсов и также по количеству; производственных запасов - по доле стоимости вида запасов в совокупной стоимости запасов промышленного предприятия;

2) ХУг - анализа, предполагающего дробление дебиторов и кредиторов по срокам погашения обязательств; производственных запасов - по срокам их хранения.

Предложена матричная модель управления дебиторской и кредиторской задоженностями, производственными запасами и кредиторской задоженностью. В матрицах выделены области нормативных значений и области возникновения диспропорций.

Результаты АВС-ХУ2-анализа элементов оборотного капитала позволяют выявить:

1) конкретные группы запасов, дебиторской задоженности, требующие сокращения абсолютного размера или срока их оборачиваемости;

2) объем дефицита или избытка средств для погашения кредиторской задоженности и период из возникновения;

3) периоды, в которые у предприятия возникает потребность в кредитном финансировании.

Расширение АВС-ХУ2-анализа дебиторской задоженности за счет учета частоты заказов (количества заказов за период) и количества просрочек срока платежа, позволили предложить методику рейтинговой оценки дебиторов, представленную девятью этапами, как основу оптимизации платежной дисциплины (кредитной политики) предприятия.

В третьей главе выявлены и экспериментально проверены основные условия функционирования разработанной модели комплексной системы управления оборотными средствами (капиталом) и финансовыми потоками промышленного предприятия.

Предложенные во второй главе работы методики, находят практическую апробацию на основе статистической и финансовой отчетности двух сопоставимых по объемам деятельности промышленных предприятий - ООО Теплоприбор-Деталь и ООО Челябинский завод эффективного строительного кирпича. В первой части третьей главы предложены конкретные мероприятия по оптимизации управления оборотными средствами на основе результатов комплексного анализа финансовых потоков и элементов оборотного капитала. Представлена содержательная характеристика управленческих решений, принимаемых по результатам комплексного анализа динамики циклов производственно-хозяйственного процесса и анализа чистых денежных потоков для ситуаций возникновения диспропорций при оценке динамики операционного цикла и при оценке динамики инвестиционного цикла.

Данные решения являются типовыми для всех промышленных предприятий, однако при проведении анализа необходимо учитывать специфику влияния факторов внешней и внутренней среды, целеполагания контрагентов предприятия конкретной отрасли народного хозяйства.

Во второй части третьей главы представлено обоснование комплекса управленческих решений, принимаемых на основе результатов матричного анализа платежеспособности и деловой активности предприятия.

Выявленный по результатам матричного анализа дефицит оборотных средств ухудшает как платежную дисциплину предприятия по отношению к кредиторам и банкам, так и свидетельствует о снижении финансовой устойчивости предприятия. Выявленный по результатам матричного анализа избыток внеоборотных активов свидетельствует об их финансировании за счет догосрочного заемного капитала, а при формировании вышеописанного дефицита, за счет краткосрочного заемного капитала.

Предложенный комплекс типовых управленческих решений, принимаемых при формировании дефицита источников покрытия обязательств включает меры в части управления оборотным капиталом, в части управления совокупными активами, в части управления собственным капиталом для каждой статьи обязательств, по которой формируется дефицит.

В третьей части главы 3 представлена процедура принятия управленческих решений, принимаемые на основе АВС-ХУг-анализа дебиторской и кредиторской задоженностей. Так при дефиците дебиторской задоженности для погашения кредиторской выделены и экспериментально проверены следующие возможные варианты решения данной проблемы включают: 1) просрочка платежа кредиторам, вызывающая возникновение определенных штрафных санкций, рассматриваемых в качестве стоимости данного управленческого решения;

2) использование резерва временно свободных денежных средств для покрытия кредиторской задоженности, сопровождающаяся упущенной выгодой от возможного вложения данных средств, например на депозит;

3) привлечение краткосрочного кредита для финансирования кредиторской задоженности, стоимостью данного решения выступают процентные платежи по кредитам;

4) факторинг дебиторской задоженности групп У и Ъ, обеспечивающий более быструю инкассацию дебиторской задоженности и погашение за ее счет дефицита платежей по кредиторской задоженности групп КХ. Стоимость решения - комиссия за реализованную дебиторскую задоженность, а также процентные выплаты по кредитной части финансирования;

5) скидка с цены реализованной продукции, предоставляемая дебиторам при досрочном, по сравнению с условиями договоров, погашении дебиторской задоженности. Стоимость решения - процент скидки.

При принятии окончательного решения в качестве критерия его эффективности рекомендуется использовать критерий минимальной стоимости решения.

Типовые управленческие решения для ситуации избытка дебиторской задоженности как источника погашения кредиторской задоженности включают ряд мер по инвестированию средств, расчет эффективности которых дожен осуществляться с учетом: срока инвестирования; объема инвестирования; доходности инвестиций; риска невозврата вложенных средств.

Типовые управленческие решения, принимаемые при дефиците кредиторской задоженности как источника финансирования производственных запасов аналогичны перечисленным выше пяти вариантам. При ее избытке, рекомендуется пересмотр политики погашения кредиторской задоженности в более короткие сроки с получением в качестве бонуса скидок со стоимости приобретаемых ТМЦ.

Апробация методики рейтинговой оценки дебиторов, с учетом сроков расчетов, объемов заказов, частоты заказов (количества заказов за период) и количества просрочек срока платежа, позволила разработать матрицу условий кредитной политики по четырем блокам (Сумма дебиторской задоженности; Частота заказов (количество заказов); Средний срок оборота (погашения)1 дебиторской задоженности; Просрочки погашения дебиторской задоженности за период исследования), включающую типовые управленческие решения, нацеленные на дебиторов: с лучшим, хорошим, средним рейтингом и рейтингом ниже среднего.

Перечисленные в матрице меры могут меняться в зависимости от финансового состояния и уровня платежеспособности самого предприятия, что дожно быть отражено в соответствующей форме в договорах.

Считаем, что использование предложенных типов управленческих решений позволит предприятиям повысить эффективность управления элементами оборотного капитала и финансовыми потоками, как в объемном, так и во временном аспектах, а следовательно, достигнуть конкурентных преимуществ за счет более оперативного реагирования на изменения факторов внешней и внутренней среды, что обеспечит повышение финансовых результатов и конкурентоспособности бизнеса в перспективе.

Новизна подхода, изложенного в работе, заключается в том, что разработанная классификация проблем управления оборотными средствами (капиталом) промышленного предприятия с учетом специфики его кругооборота и предложенные процедуры проведения комплексного анализа оборотного капитала и финансовых потоков предприятия с учетом временной, объемной и стоимостной характеристики оборотного капитала, а также направлений финансовых потоков, связанных с формированием и использованием оборотных средств расширяют теоретические и методологические представления об эффективности управления оборотным капиталом промышленного предприятия. Таким образом,

1. Классифицированы подходы к управлению оборотными средствами промышленного предприятия (по критериям состава ресурсов предприятия, формирования оборотных активов, комплексности управления ими и пр.), что позволило выбрать направления совершенствования методов анализа оборотных средств в части комплексной оценки состава и динамики элементов оборотных активов, циклов их оборота и денежных потоков по видам деятельности промышленного предприятия.

2. Предложен подход к оперативному управлению оборотными средствами, источниками их финансирования, циклами оборота и финансовыми потоками на промышленном предприятии, основанный на их комплексном анализе, позволяющий выявить резервы повышения эффективности управления ресурсами, затратами и результатами за счет оптимизации в части величины и динамики ресурсов, движения денежных средств, длительности производственно-хозяйственного цикла и его структурных элементов (производственный, коммерческий циклы и пр.).

3. Разработан подход к проведению матричного анализа платежеспособности и деловой активности промышленного предприятия, реализуемый с учетом наращения и дисконтирования активов и дисконтирования пассивов (обязательств), позволяющий предложить типовые управленческие решения по оптимизации объемов, структуры и сроков оборота ресурсов в соответствии с динамикой результатов деятельности.

4. Разработан метод АВС-ХУ2-анализа элементов оборотного капитала (анализа дебиторской и кредиторской задоженностей, анализа производственных запасов и кредиторской задоженности), учитывающий объемы, сроки оборота и стоимость источников финансирования оборотного капитала, позволяющий разработать комплекс управленческих решений, направленных на сокращение затрат, связанных: со стоимостью финансовых источников, привлекаемых при дефиците оборотных активов (как средств погашения обязательств); с упущенной выгодой, возникающей при избытке оборотных активов для погашения обязательств промышленного предприятия.

5. Предложен агоритм управления взаимодействиями с контрагентами промышленного предприятия (на примере дебиторов) на основе результатов интегральной оценки контрагента, проводимой с учетом количества заказов и объемов задоженности, сроков ее инкассации и наличия нарушений договорных условий, значимости данных параметров, что позволило выделить четыре категории дебиторов (с лучшим, хорошим, средним и низким рейтингом) и разработать типовые управленческие решения (условия кредитной политики) для каждой категории дебиторов.

Таким образом, цель исследования - совершенствование методического инструментария эффективного оперативного управления оборотными средствами промышленного предприятия, - можно считать достигнутой.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Камакова, Надежда Анатольевна, Челябинск

1. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие/М.С. Абрютина, A.B. Грачев. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2001. - 272с.

2. Анфилатов B.C. Системный анализ в управлении: Учеб. пособие для вузов/В.С. Анфилатов, A.A. Емельянов, A.A. Кукушкин.- М.:Финансы и статистика, 2003.-368с.

3. Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Ю.А. Арутюнов. -М.: КноРус, 2005.-312 с.

4. Байе М.Р. Управленческая экономика и стратегия бизнеса: Учеб. пособие для вузов/Пер с англ. под ред. A.M. Никитина. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 743 с.

5. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 528 с.

6. Баранов В.В. Финансовый менеджмент: Механизмы финансового управления предприятиями в традиционных и наукоемких отраслях: учеб. пособие для вузов / В.В. Баранов. М.: Дело, 2002. - 272 с.

7. Батехин С.Л. Финансовая инженерия и оптимизация финансовых потоков. // Финансы, 2001. № 1. - С.68-69.

8. Башлыков Е.В. Управление оборотным капиталом промышленного предприятия: диссертация . кандидата экономических наук: 08.00.05, 08.00.10 / Башлыков Евгений Владимирович; Место защиты: Юж.-Ур. гос. университет.

9. Белолипецкий В.Г. Проблемы разрешения основного финансового противоречия: теоретические возможности и реальная практика. // Финансы, 1999. -№ 12. С.52-54.

10. Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов / В.Г. Белолипецкий. М.: КноРус, 2006. - 448 с.

11. П.Бернар Коласс. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции, методы. Учебное пособие /Перевод с французского под ред. профессора Я.В. Соколова. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 576с.

12. Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента.- Киев:Эльга, Ника-Центр, 2003. (Энц. фин. менеджмента;Вып.2). - 448с.

13. Бланк И.А. Управление активами. К.: Ника-Центр, 2000. - 272 с. - Серия Библиотека финансового менеджера. Вып.6).

14. Бланк И.А. Управление формированием капитала. Киев: Ника-центр, 2000. -(Б-ка финансового менеджера). - 508с.

15. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учеб. курс. 2-е изд., перераб. и доп. -Киев: Эльга, 2004. - 654 с.

16. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: учебник для вузов /

17. A.З. Бобылева. М.: Инфра-М, 2004. - 492 с. - (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова)

18. Бобылева А.З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учеб. пособие для вузов / А.З. Бобылева. М.: Дело, 2007. - 336 с. - (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова)

19. Большаков C.B. Финансовая политика государства и предприятия: курс лекций / C.B. Большаков. М. : Книжный мир, 2002. - 210 с. - (Высшая школа)

20. Большаков C.B. Проблемы укрепления финансов предприятий.// Финансы. -1999. -№ 2. С.18-21.

21. Бондарева А Л. Управление финансами:Конс.бюро"Деловая практика"./Л. Бондарева, А. Брагина , С. Шкляев. // Б-ка"Делового квартала", 2000. № 1. -С.22-23.

22. Бочаров В.В. Корпоративные финансы: Учеб. пособие для вузов/ В.В.Бочаров,

23. B.Е. Леонтьев. СПб. Литер, 2002. - (Учебник для вузов). -544с.

24. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2006. -464 е.: ил. - (Академия финансов)

25. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. -М.: Финансы и статистика, 2002, 2001. -144с.

26. Бочаров В.В. Финансовое моделирование: учеб. пособие / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2000. - 208 с. - (Краткий курс)

27. Бурцев В. В. Механизмы контроля дебиторской задоженности покупателей. // Консультант бухгатера. 1999. - № 1.-е. 66-74.

28. Ван Хорн Д.К. Основы финансового менеджмента: пер. с англ. / Д.К. Ван Хорн, Д.М. Вахович (младший). 11-е изд. - М.: Вильяме, 2005. - 992 е.: ил.

29. Гаврилов A.A., Калайдин E.H. Анализ взаимосвязи финансового результата и обеспеченности собственными оборотными средствами. // Менеджмент в России и за рубежом., 2000. № 1. - С.95-97.

30. Гаврилова А.Н. Финансы организаций (предприятий): учебник для вузов / А.Н. Гаврилова, A.A. Попов. Изд. 3-е, перераб и доп. - М.: КноРус, 2007. - 608 с.

31. Галицкая C.B. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: учеб. пособие / C.B. Галицкая. М.: Эксмо, 2008. - 651 с. -(Высшее экономическое образование)

32. Глазунов В.Н. Управление доходом фирмы: практ. рекомендации / В.Н. Глазунов. М.: Экономика, 2003. - 283 с.

33. Глазунов В.Н. Финансы фирмы: Как ими распорядиться, чтобы обеспечить её и собственное процветание / В.Н. Глазунов. М.: Экономика, 2000. - 247 с.

34. Глущенко В.В. Финансы: Финансовая политика. Финансовый менеджмент. Финансовый маркетинг. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование/В .В. Глущенко, И.И.Глущенко. Железнодорожный: Крылья, 1998.-416с.

35. Голубев И.А. ГЭП-анализ структурной ликвидности: теория и практика. // Финансы и кредит, 2002. № 18. - С. 2-6.

36. Григорьева Е.М. Финансы корпораций: учеб. пособие / Е.М. Григорьева, Е.Г. Перепечкина. М.: Финансы и статистика, 2006. - 288 с. - (Финансы и налоги)

37. Дегтярева Е.П. Анализ текущего финансового состояния потенциального лизингополучателя: Анализ управления оборотным капиталом (расчет и анализ периодов оборота). // Лизинг курьер, 2002. - № 1. - С. 7-11.

38. Денисов А.Ю., Жданов С.А. Экономическое управление предприятием и корпорацией. М.: Издательство Дело и Сервис,2002. - 416 с.

39. Ендовицкий Д. А. Оценка потребности в допонительных средствах финансирования коммерческой организации. // Финансы, 2001. № 5. Ч С. 22-25.

40. Епифанов В.А. Финансовый менеджмент: понятие, направления и практика реализации / В.А. Епифанов, A.A. Паньковский. М.: УРСС, 2004. - 160 с.

41. Ефимова О. В. Анализ оборотных активов организации.// Бухгатерский учет, 2000.-№ 10. С.47-53.

42. Камакова, H.A. Комплексный анализ финансовых потоков и элементов оборотного капитала промышленного предприятия / H.A. Камакова, О.В. Зубкова // Экономический анализ: теория и практика. Москва, 2010. -№ 32 (197).-С. 11-19.

43. Ивашкевич В.Б. Учет и анализ дебиторской и кредиторской задоженности/ В. Б. Ивашкевич, И.М. Семенова. М.:Бух.учет, 2003. - (Б-ка журн. "Бух. учет").-192с.

44. Камакова, H.A. Матричный анализ платежеспособности промышленного предприятия / H.A. Камакова, О.В. Зубкова // Вестник ЮУрГУ. Серия Экономика и менеджмент. Челябинск, 2010. - Вып. 14. - № 20 (196). -С. 88-94. (0,6 п.л., 0,3 авт. п. л.)

45. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Финансы и статистика, 2000.-512с.

46. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 е.: ил.

47. Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: учебник / В.В. Ковалев. 2-е изд. - М.: Проспект, 2009. - 478 с.

48. Ковалев В.В. Практикум по анализу и финансовому менеджменту: конспект лекций с задачами и тестами / В.В. Ковалев. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008. Ч 448 с.

49. Ковалев В.В. Управление активами фирмы: учеб.-практ. пособие / В.В. Ковалев. М.: Проспект, 2007. - 392 с.

50. Ковалева A.M. Финансы фирмы: учеб. для вузов / A.M. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай. -М.: ИНФРА-М; 2007. 522 с. - (Высшее образование)

51. Ковалева A.M., Шабалин Е.М., Богачева В.Д., Карп М.В. Финансы в управлении предприятием. -М.: Финансы и статистика, 1995. 156с.

52. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. пособие/Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. - 576 с.

53. Коб Р.В., Родригес Р.Дж. Финансовый менеджмент: Учебник/ Пер. 2-го англ. издания. М.: Финпресс, 2001. - 496 с.

54. Колесов А. С. Финансовая политика: цели и задачи. //Финансы. 2002. - № 10. -С. 8-13.

55. Корпоративные финансы: учеб. пособие / Е.В. Устюжанина и др.. М.: Дело, 2008. -664 с. - (Управление корпорацией),

56. Краснова C.B. Финансовый механизм регулирования денежных потоков предприятия в рамках ФПГ. // Финансы, 2003. № 1. - С. 73-74.

57. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.:Дело и Сервис,2001. - 400с.

58. Кудина М.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для сред. проф. образования. Ч М.: Форум, 2004. Ч 256 с. Ч (Профессиональное образование)

59. Кулаков А. Е. Определение суммы недостатка (избытка) ресурсов по модели ликвидности. // Финансы и кредит. 2002. - № 1. - С. 19-23.

60. Куштуев A.A. Показатели платежеспособности и ликвидности в оценке кредитоспособности заемщика // Деньги и кредит. Ч 1996, Ч № 12.

61. Леонтьев В.Е. Финансовый менеджмент: учебник / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. М.: Элит, 2005. - 560 с.

62. Ли Ченг Ф. Финансы корпораций: теория, методы и практика: Учебник для вузов/Пер. с англ. Ч М.:Инфра-М,2000. (Университетский учебник). Ч 686с.

63. Линев В.Л. Тактика и стратегия управления фирмой: Учеб. пособие.-М.:Финпресс,1997. (Маркетинг и менеджмент в России и за рубежом). - 248с.

64. Литвин М.И. Как определить плановую потребность предприятия в оборотных средствах. // Финансы, 1996. Ч С. 10-13.

65. Литвин М.И. Об инвестиционных вложениях в оборотные средства предприятий. // Финансы. 1999. - С. 15-17.

66. Лобанова Е. Н. Финансовый менеджер/Е.Н. Лобанов, М.А.Лимитовский; Акад. нар. хоз-ва Прав-ва РФ; Шк. финанс.менеджмента. М.:ДеКа,2000. - 400с.

67. Лобанова E.H. Управление финансами: Модульная программа для менеджеров в 17 модулях. Модуль 14 / E.H. Лобанова, М.А. Лимитовский; науч. ред. Н.Б. Филинов; Гос. ун-т управления; Нац. фонд подготовки кадров. М.: Инфра-М, 2000.-213 с.

68. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов/Н.П. Любушин, В.Б.Лещева, В.Г. Дьякова; Под ред. Н.П. Любушина. М.:Юнити, 2003. - 471с.

69. Лялин В.А. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / В.А. Лялин, П.В. Воробьев. 2-е изд., испр. и доп. - СПб.: Бизнес-Пресса, 2001. - 144 с.

70. Макаревич Л. Основные источники, инструменты и механизмы финансирования российских предприятий. // Общество и экономика. 2002. -№3-4.-С. 5-58.

71. Максимова JIM. Технологии управления оборотными средствами в комплексных системах автоматизации. // Финансовая газета, 2001. Ч № 9. Ч С. 14-15.

72. Максютов A.A. Управление кредиторскими и дебиторскими догами компании. //Финансы, 2001.-№ 12.-С. 14-17.

73. Малеев В. Оборотные средства для бизнеса/В. Малеев, М.Панова, Н. Митрофанова и др. // Экономика и жизнь, 2003. № 3. - С. 28-29.

74. Маренго А.К. Финансовый менеджмент: Экспресс-курс / А.К. Маренго. М.: Бератор-Пресс, 2002. - 144 с.

75. Миронов М.Г. Финансовый менеджмент / М.Г. Миронов. М.: ГроссМедиа. 2004. - 144 с. - (Справочник руководителя)

76. Моляков Д.С. Теория финансов'предприятий: учеб. пособие для вузов / Д.С. Моляков, Е.И. Шохин. Ч М.: Финансы и статистика. 2000. - 112 с.

77. Незамайкин В.Н. Финансы организаций: менеджмент и анализ: учеб. пособие / В.Н. Незамайкин, И.Л. Юрзинова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2005. - 511 с. - (Высшее экономическое образование)

78. Нешитой A.C. Финансовый практикум: учеб. пособие для вузов / A.C. Нешитой. Изд. 9-е, перераб. и доп. - М.: Дашков и К, 2009. - 208 с.

79. Никитина Н.В. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / Н.В. Никитина. М.: КноРус, 2009.-336 с.

80. Никитина C.B. Оценка чистых активов акционерных обществ.// Бухгатерский учет, 2003. № 15. - С. 73-74.

81. Никонова И.А. Финансирование бизнеса / И.А. Никонова. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 197 с.

82. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Л.А. Введенская. -2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ, 2003. - 269 с.

83. Пещанская И. В. Политика краткосрочных заимствований организации. // Финансы и кредит, 2002. № 19. - С. 26-33.

84. Пещанская И.В. Краткосрочный кредит как способ перераспределения совокупного оборотного капитала в экономике. // Финансы и кредит, 2003. № 10.-С. 26-33.

85. Пещанская И.В. Кредит и оборотный капитал. // Финансы, 2003. № 2. - С. 2022.

86. Подъяблонская JI. М., Поздняков К.К. Анализ оборотного капитала акционерных обществ открытого типа. // Финансы, 1998. № 3. - С. 19-21.

87. Попов В.М. Анализ финансовых решений в бизнесе: учебник для вузов / В.М. Попов, С.И. Ляпунов. М.: КноРус, 2006. - 346 с.

88. Проданова H.A. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для сред. проф. образования / H.A. Проданова. Ростов-на-Дону: Феникс, 2006. - 336 с. -(Среднее профессиональное образование)

89. Просвирина И.И. Чистые активы: снова хотели как лучше?.// Финансовый менеджмент, 2003. № 4. - С. 118-143.

90. Прыкин Б.В. Технико-экономический анализ производства: Учебник для вузов.-М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2000. -399 с.

91. Радионов А. Р. Управление запасами и оборотными средствами в условиях рыночной экономики/ А.Р. Радионов, Р.А.Радионов. // Финансовый менеджмент, 2003. Ч № 5. С. 66-76.

92. Рексин A.B. Финансовый менеджмент: учеб. пособие / A.B. Рексин, P.P. Сароян. Изд. 3-е, испр. и доп. - М.: МГИУ, 2006. - 223 с.

93. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ.-М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997.-1120 с.

94. Романова М.В. Формирование финансовой политики предприятия. // Финансы и кредит, 2000. № 8. - С. 25-34

95. Ромашова И.Б. Финансовый менеджмент: Основные темы. Деловые игры; учеб. пособие / И.Б. Ромашова. Изд. 2-е, стер. Ч М.: КноРус, 2007. Ч 336 с.

96. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов. / Пер. с англ. М.: Лаборатория Базовых знаний, 2000. Ч 720 е.: ил.

97. Рубцов И.В. Финансы организации (предприятия): учеб. пособие для вузов / И.В. Рубцов. М.: Элит, 2006. - 448 е.: ил.

98. Рындин А.Г., Шамаев Г.А. Организация финансового менеджмента на предприятии. М.: Русская деловая литература, 1997. - 351с.

99. Семь нот менеджмента. М.: ЗАО Журнал Эксперт, 1998. - 424с.

100. ИЗ. Сироткин В.Б. Финансовый менеджмент фирмы: учеб. пособие / В.Б. Сироткин. -М.: Высшая школа, 2008. Ч 320 с.

101. Слепов В. А. Финансовая политика компании. // Финансы, 2003. № 9. Ч С. 56-59.

102. Слепов В.А. Финансовая политика компании: учеб. пособие для вузов / В.А. Слепов, Е.И. Громова, И.Т. Кери ; под ред. В:А. Слепова. М:: Экономистъ, 2005. - 283 с. - (Homo.faber)

103. Слепов В.А., Громова Е.И. О взаимосвязи финансовой политики,стратегии и тактики. // Финансы, 2000. № 8. - С.50-52.

104. Смагин В.Н. Финансовый менеджмент: краткий курс: учеб. пособие / В.Н. Смагин. М.: КноРус, 2007. - 144"с.

105. Справочник финансиста предприятия / авт. кол.: Н.П. Баранникова и.др.. -3-е изд., доп. и перераб. М.: Инфра-М, 2001. - 559 с. - (Справочники "Инфра-М")

106. Станиславчик Е. Оценка инвестиций в оборотные средства предприятия. // Финансовая газета, 2000. № 33. - С. 9-10.

107. Стоянова Е.С., Быкова Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1998 г. - 328с.

108. Суровцев М.Е. Финансовый менеджмент: практикум: учеб. пособие / М.Е. Суровцев, JI.B. Воронова. М.: Эксмо, 2009. - 140 с. - (Высшее экономическое образование)

109. Теплова Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика:-Учеб. пособие. Ч М.Магистр, 1998. 264с.

110. Тренев H.H. Управление финансами: Учеб. пособие. М.:Финансы и статистика, 2000.-496с.:ил.

111. Управление финансами (финансы предприятий): учебник для вузов / A.A. Володин и др.;' под ред. A.A. Володина. М.: Инфра-М, 2006. - 504 с. -(Высшее образование)

112. Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятия при угрозе банкротства. -М.:Омега-Л, 2003. Ч (Оптимизация бизнес-процессов). 272с.

113. Финансовое планирование и контроль/Под. ред. М.А. Поукока, А.Х. Тейлора. 2-е изд. - М.:ИНФРА-М,1996. - 480с.

114. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов / А.Н. Гаврилова и др.. 2-е изд. - М.: КноРус, 2006. - 336 с.

115. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов / под ред. Е.И. Шохина. -М.: ФБК-Пресс, 2003. 408 с.

116. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. H.H. Берзона. 2-е изд., стер. -М.: Академия, 2006. - 336 с. - (Среднее профессиональное образование)

117. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / под ред. Е.И. Шохина. М.: КноРус, 2008.-176 с.

118. Финансовый менеджмент: Учеб. для студ. вузов/Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А.Краева и др.; Под. ред. Г.Б. Поляка. М.: Финансы и статистика. -ЮНИТИ, 1997.-518с.

119. Финансы предприятий / под ред. A.A. Фирсовой. М.: Альфа-Пресс, 2004. -384 с.

120. Финансы предприятий: учеб. пособие для вузов / под ред. Н.Я. Заяц, Т.И. Василевской. 3-е изд., испр. - Минск: Высшая школа, 2006. - 528 с.

121. Финансы предприятий: Учеб. для студ. вузов/Под ред. Н.В. Кочиной. М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000. -413с.

122. Фольмут Х.Й. Инструменты контролинга от А до Я:/Пер. с нем. Под ред. и с предисл. M.JI. Лукашевича и E.H. Тихоненковой. М.: Финансы и статистика, 1998.-288 е.: ил.

123. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контролинга/Пер. с нем. Под ред. и с предисл. A.A. Турчака, Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича. М.: Финансы и статистика, 1997. - 800 е.: ил.

124. Хот Р.Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. М.:Дело, 1993.- 128с.

125. Хотинская Г.И. Финансовый менеджмент: учеб. пособие для вузов / Г.И. Хотинская ; Моск. гос. ун-т сервиса. М.: Дело и Сервис, 2002. - 192 с.

126. Чавкин A.M. Методы и модели рационального управления в рыночной экономике: разработка управленческих решений: Учеб. пособие для вузов. -М.:Финансы и статистика, 2001. Ч320с.

127. Черевко A.C. Финансовая экономика предприятия: диагностика и реструктуризация: Авторский курс. Челябинск. - Урало-сибирский дом знаний общества Знание России. - УрСЭИ АТиСО, 2001. - 150с.

128. Черевко A.C. Эффективность работы предприятия/А.'С. Черевко, С.Е. Евдошенко. Челябинск.-УрСЭИ АТиСО, 2001. -142с.

129. Чернов В.А. Финансовая политика организации: Учеб. пособие для вузов/ Под ред. М.И. Баканова. М.:ЮНИТИ, 2003. - (Проф. учебник: Финансы). -247с.

130. Чурилов C.B. Анализ собственного оборотного капитала. //Бухгатерский учет, 2000. -№11.- С.76-78.

131. Чухланцев Д.О. Управление финансовыми потоками компании. -М.:Благовест, 2002. (Б-кахоз. руководителя). - 184с.

132. Шеремет А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ: учеб. пособие для вузов / А.Д. Шеремет, А.Ф. Ионова. Изд. 2-е, испр. и доп. - М.: ИНФРА, 2009. - 480 с. - (Высшее образование)

133. Шим Д. К. Финансовый менеджмент: пер. с англ./Д.К. Шим, Сигел Д. Г. -М.:Филинъ, 1996. (Экономика для практиков). - 400с.

134. Шнайдер, О. Финансовое состояние как индикатор экономического потенциала организации. / О. Шнайдер // Финансовый менеджмент, 2007. Ч №2. С. 24.

135. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: учебник для вузов / П.Н. Шуляк. 6-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Дашков и К, 2006. - 712 с.

136. Шуремов В Е. Управление оборотными средствами. // Ваш партнер-консультант, 2001. № 17. - С. 8.

137. Щербаков В.А. Краткосрочная финансовая политика: учеб. пособие для вузов / В.А. Щербаков, Е.А. Приходько. Изд. 2-е, стер. - М.: КноРус, 2007. -269 с.

138. Эддоус М. Методы принятия решений/М. Эддоус, Р. Стэнсфид. -М.:Аудит. ЮНИТИ, 1997. - 590с.

139. Экономика предприятия: Учебник для вузов/Л.Я. Аврашков, В.В. Адамчук, О.В. Антонова и др.; Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. -2-е изд., перераб. и доп. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 742 с.

140. Этрил П. Финансовый менеджмент для неспециалистов: учебник; пер. с англ. / П. Этрил. 3-е изд. - СПб.: Питер, 2006. - 608 е.: ил. - (Классика МВА)

141. Юревич М.В., Черевко A.C., Евланова H.A. Финансовый анализ преуспевающего предприятия. Челябинск, 1998. Ч 96 с.

Похожие диссертации

• Методические основы управления оборотными средствами строительного предприятия
• Повышение эффективности управления оборотными средствами сельскохозяйственных предприятий
• Совершенствование механизма управления оборотным капиталом промышленного предприятия на основе системы финансового планирования
• Управление оборотным капиталом промышленного предприятия
• Совершенствование процесса управления оборотными средствами промышленного предприятия: организационно-методический аспект