Обеспечение эффективной инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Лебедовская, Ольга Александровна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2000 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Лебедовская, Ольга Александровна
Введение.
1. Проблемы инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка.
1.1. Анализ состояния инвестиционной деятельности в Российской Федерации (России) и за рубежом.
1.2. Условия обеспечения эффективного портфельного инвестирования
2. Методические основы обеспечения эффективной инвестиционной деятельности.
2.1. Инвестиционная деятельность как часть бизнес-процесса организации
2.2. Обеспечение эффективной инвестиционной деятельности через формирование инвестиционного портфеля.
2.3. Процедура формирования инвестиционного портфеля.
3. Обеспечение эффективной инвестиционной деятельности через составление рейтинга объектов инвестирования (на примере акций).
3.1. Альтернативный инвестиционный портфель.
3.2. Методика оценки эффективности инвестиционного портфеля.
3.3. Эффективность альтернативного инвестиционного портфеля.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Обеспечение эффективной инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка"
В настоящее время большинство российских организаций, особенно промышленных, испытывают серьезные экономические и финансовые трудности. Основными проблемами организаций являются поддержание производства и сохранение трудового колектива. Эти проблемы во многом определяются нехваткой инвестиционных ресурсов. Кроме того, многие организации лишены опыта работы в инвестиционной сфере. Поэтому решение указанных проблем связывается с обеспечением эффективной инвестиционной деятельности на уровне предприятия. Между тем, научные разработки, посвященные вопросам инвестиционной деятельности, ограничиваются макроуровнем, не формализуя как объект исследования предприятия и организации, либо занимаются слишком узкими вопросами, связанными с конкретными финансовыми инструментами. Поэтому несмотря на довольно популярную тему инвестиций в литературе, проблемы инвестиционной деятельности отечественных предприятий не находят своего решения. В связи с этим целью данного диссертационного исследования стала разработка вопросов теории и практики обеспечения эффективной инвестиционной деятельности через составление рейтинга объектов инвестирования.
Проводимая финансовая политика Правительства РФ, направленная в значительной степени на изъятие денежных средств организаций посредством налогов, привела к деформации движения денежных потоков между промышленной организацией и ее клиентами, партнерами, поставщиками. Денежные потоки оторвались от натурально-вещественных, разрушая воспроизводственный цикл.
Мировой опыт показывает, что без развитого рыночного механизма не существует высокоэффективной экономики, гибкой и восприимчивой к нововведениям, социально ориентированной.
Важным элементом рыночной экономики является фондовый рынок, открывающий большие возможности для развития промышленных организаций и решения их инвестиционных задач.
В настоящее время сформировавшийся в течение 90-х годов фондовый рынок воспринимается в российском обществе как обособленная часть экономики, интересы и деятельность которой не связаны с функционированием отраслей, занятых производством товаров и услуг. Это не позволяет использовать возможности рынка ценных бумаг в целях повышения эффективности функционирования экономики, так как это происходит за рубежом. Фондовый рынок не обеспечивает распределение инвестиционных ресурсов, дефицит которых, по некоторым оценкам, составляет 90-95% от их реальной потребности, и не обеспечивает механизм преобразования сбережений в инвестиции.
Не фондовый рынок, а бюджет воспринимается предприятиями реального сектора как естественный источник инвестиционных ресурсов, что вызывает потребность в новых государственных заимствованиях.
Российский фондовый рынок - рынок развивающийся, то есть существующий в условиях переходной экономики и характеризующийся низкой ликвидностью, непрозрачностью, высоким уровнем ценовых рисков, недостаточно развитой законодательной базой. Для успешного развития фондового рынка необходимо, чтобы портфельные инвестиции стали доминирующими на нем.
Условия развивающегося рынка сужают области применения классических методов анализа и прогноза, используемых при формировании инвестиционных портфелей в экономически развитых странах. Использование статистики для определения параметров портфеля затруднительно, прежде всего, из-за недостаточности статистической базы.
Для формирования портфеля нужен инструмент, который бы представлял собой относительную оценку способности эмитента обеспечивать доходность и ликвидность того или иного актива в будущем, поскольку именно доходность и ликвидность являются основными характеристиками инвестиционной привлекательности финансовых активов. Таким инструментом является рейтинг финансовых активов, без которого трудно формировать инвестиционный портфель. То есть, задача рейтинга - сделать рынок более прозрачным, что значительно облегчает принятие решения о выборе объектов инвестирования.
В странах с развитыми финансовыми рынками система рейтинговых оценок четко отработана и содержит набор финансовых и технико-экономических показателей. В России в настоящее время рядом аналитических служб осуществляется составление рейтингов, однако, публикуются они не регулярно. Трудно оценить и достоверность содержащейся в них информации, что осложняет применение существующих рейтингов при портфельном инвестировании.
В связи с этим в данной диссертационной работе была сделана попытка составления рейтинга финансовых инструментов на примере акций. Выбор в качестве примера именно этих ценных бумаг обусловлен тем, что рынок акций в настоящее время наиболее перспективен и является альтернативой рынку государственных облигаций, потерявшему свою привлекательность в результате кризиса в 1998 году.
Использование методики составления рейтинга акций, предлагаемой в данной диссертации, позволяет формировать инвестиционный портфель с учетом коэффициентов влияния категории акции и типа эмитента на инвестиционную привлекательность акции, а также принимать во внимание текущую ситуацию на фондовом рынке.
Вместе с тем, необходимо отметить, что указанная методика, разработанная на основе агоритмов эталонных процедур кластерного анализа, применима не только при формировании портфеля ценных бумаг, но и при принятии решений относительно других видов объектов инвестирования.
Рассчитанные показатели эффективности подтверждают правильность предлагаемого агоритма составления рейтинга объектов инвестирования и возможность использования его в целях обеспечения эффективной инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка. ф ч
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Лебедовская, Ольга Александровна
1. Использование методики составления рейтинга акций позволяет формировать инвестиционный портфель с учетом коэффициентов влияния категории акции и типа эмитента на инвестиционную привлекательность акции, а также принимать во внимание текущую ситуацию на фондовом рынке.
2. Расчет показателей эффективности проекта, основанный на реальных данных (сентябрь - октябрь 1997 г.) показал, что кластеры, которым в соответствии с предлагаемой методикой присвоены высшие рейтинги (это кластеры № 1 и 3), обеспечивают наилучшую эффективность. Так, для этих кластеров показатели ЧДД и ИД имеют большие значения, по сравнению с кластерами, имеющими более низкий рейтинг.
3. Включение акций кластеров № 1 и 3 в инвестиционные портфели обеспечивает также лучшую экономическую и коммерческую эффективность.
4. Предлагаемая методика позволяет увеличить доход от операций с ценными бумагами у инвесторов и, следовательно, увеличивает доходную часть Бюджета за счет увеличения налоговых платежей.
5. В связи со спецификой российского фондового рынка расчет показателей эффективности альтернативного инвестиционного портфеля необходимо производить с учетом суммарных результатов, полученных как вследствие роста курсовой стоимости акций, так и при выплате дивидендов.
6. Все рассчитанные показатели эффективности подтверждают правильность предлагаемого агоритма составления рейтинга акций и свидетельствуют о возможности использования его на практике для обеспечения эффективной инвестиционной деятельности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В настоящее время Россия находится на этапе переходной экономики. В связи с этим наблюдается деформация движения денежных потоков между организациями и их клиентами, партнерами, поставщиками.
Развитие фондового рынка открывает возможности для решения инвестиционных задач организаций.
Анализируя информацию, представленную в различных экономических источниках, автор пришел к выводу, что организация инвестиционной деятельности сводится к формированию инвестиционного портфеля в соответствии с проводимой инвестиционной политикой и с учетом влияния факторов внешней среды.
При формировании инвестиционного портфеля необходимо обеспечивать диверсификацию вложений. Для этого целесообразно использовать рейтинговые оценки активов.
В связи с важностью работы с акциями как для инвесторов, так и для экономики в целом, в данном исследовании для разработки варианта формирования инвестиционного портфеля в качестве объектов инвестирования выбраны акции.
Анализ статистических данных по фондовому рынку позволил сделать вывод, что показатели инвестиционной привлекательности акций, а именно: ликвидность и доходность, зависят от вида акции и от типа эмитента.
Для количественной оценки степени указанной зависимости автором был разработан вариант опросного листа. Обработка результатов опроса экспертов позволила определить коэффициенты инвестиционной привлекательности акций в зависимости от вида акции и типа эмитента.
Затем каждая акция была представлена в виде трехмерного объекта с координатами: ликвидность, рост курсовой стоимости, дивиденды. Разбиение совокупности таких объектов на группы является задачей многомерного анализа.
При рассмотрении методов многомерного анализа был сделан вывод о целесообразности использования для разбиения совокупности акций на группы методов кластерного анализа, и в частности, агоритмов, основанных на эталонных процедурах.
Ранжирование полученных групп акций позволило составить рейтинг акций.
Рассчитанные в 3 главе диссертации показатели эффективности свидетельствуют о правильности предлагаемого агоритма составления рейтинга акций и подтверждают возможность его использования на практике для обеспечения эффективной инвестиционной деятельности в условиях развивающегося рынка.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Лебедовская, Ольга Александровна, Москва
1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Самара: Сам Вен, 1992.
2. Аркадьев А.Г., Браверман Э.М. Обучение машины классификации объектов. М.: Наука, 1971, 192с.
3. Баш Б., Хуань К. Дж. Многомерные статистические методы для экономики. М.: Статистика, 1979.
4. Беккер В.А., Лукацкая М.Л. Об анализе структуры матрицы коэффициентов связи// Вопросы экономико-статистического моделирования и прогнозирования в промышленности. Новосибирск,! 970, с. 273-284.
5. Бернар И., Коли Ж. Токовый экономический и финансовый словарь./ Под общей ред. Л.В. Степанова. М.: Международные отношения, 1994.is. Берталанфи Л. Фон. История и статус общей теории систем// Системные исследования: Ежегодник. М.: Наука, 1978.
6. Бизнес, коммерция, рынок: Словарь-справочник./ Автор-составитель Г.С. Саркисянц. М., 1993.is. Бизнес: Оксфордский токовый словарь. Англо-русский. М., 1995.
7. Большой экономический словарь. М.: Институт новой экономики, 1998.
8. Большой экономический словарь./ Общая ред. А.Н. Азриляна. -М., 1994.
9. Большой экономический словарь/ Под общей ред. А.Н. Азриляна. Изд. 3-е. М.: Институт новой экономики, 1998.
10. Бочаров В.В., Попова Р.Г. Финансово-кредитный механизм инвестиционной деятельности предприятий.
11. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.
12. Васильев В.И. Распознающие системы: Справочник. Киев, Наукова думка, 1983,424 с.
13. Государственная инвестиционная политика на 1995 год и последующие годы (проект концепции)// Российская газета, 8.10.94г., с. 11.
14. Деньги и банки: Энциклопедический справочник. М., 1994.
15. Дорофеюк А.А. Агоритмы автоматической классификации: обзор// Автоматика и телемеханика, № 12,1971, с. 78-113.
16. Дубовик В.Г. Мировая экономика. Хозяйство индустриально развитых и постсоциалистических стран: Учебное пособие. Пятигорск, 1998.
17. Дуда Р., Харт П. Распознавание образов и анализ сцен. М.: Мир, 1975, 512 с.
18. Дьяченко А.В. Теория систем: Краткий курс лекций. Вогоград, 1995.
19. Дюран Н., Одел П. Кластерный анализ. М.: Статистика, 1977, 128 с.
20. Евсеев О.В., Савицкая Е.А. Словарь-гипертекст экономики и бизнеса. М.: Издательство МГОУ А/О Росвузнаука, 1993.
21. Елисеева И.И., Рукавишников B.C. Группировка, корреляция, распознавание образов. М.: Статистика, 1977, 144 с.
22. Журавлева Ю.И., Юнусов Г. Об одном способе уточнения агоритма таксономии при помощи распознающих методов типа голосования. //ЖВМ и МФ, 1971, Т. И, № 5, с. 1344-1347.
23. Закон РСФСР от 26.06.91г. Об инвестиционной деятельности в РСФСР ( с изменениями от 19.06.95г.).
24. Зетынь А.С. 1997 год: инвестиционная деятельность и структурная политика// ЭКО, № 6, 1998 г.
25. Зетынь А.С. Инвестиционная активность в России// ЭКО, № 10, 1998.
26. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями): Учебное пособие. СПб., 1995.
27. Исследования по общей теории систем: Сборник переводов/ Под ред. В.Н. Садовского, Э.Г. Юдина. М.: Прогресс, 1969.
28. Количественные методы финансового анализа/ Под ред. С. Дж. Брауна, М.П. Крицмена. М.: Инфра-М, 1996.
29. Кравченко Н.А., Соломенникова Е.А., Бадина Н.П. Инвестиционный процесс на предприятиях // ЭКО, № 12, 1997.
30. Концепция реформирования предприятий и иных коммерческих организаций (утверждена Постановление Правительства РФ от 30.10.97г. № 1373)// Журнал для акционеров, № 11, 1997.
31. Кэмпбэл Р., Макконнел, Стенли Л. Брю. Экономикс. М.: Республика, 1992.
32. Мазуров В.Д. Метод комитетов в задачах оптимизации и классификации. М.: Наука, 1990.
33. Манасян Г.Г., Геворкян М.А., Мкртчян М.Ц. Экономическая политика переходного периода (методология и анализ). М.: Дело ТД, 1995.
34. Мандель И.Д. Кластерный анализ. М.: Финансы и статистика, 1988.
35. Мандель И.Д., Черный Л.М. Экспериментальное сравнение агоритмов кластер-анализа// Автоматика и телемеханика, №1,1988.
36. Математика и кибернетика в экономике: Словарь-справочник. -М.: Экономика, 1975.
37. Материалы семинара Реинжиниринг бизнес-процессов./ Консатинговая группа Альфа,- М., 1998.
38. Матула О.В. Методы теории графов в агоритмах кластерного анализа. //Классификация и кластер. М.: Мир, 1980, с. 83-111.
39. Миркин Б.Г. Анализ качественных признаков и структур. М.: Статистика, 1980, 320 с.
40. Миркин Б.Г. Анализ качественных признаков. М.: Статистика, 1976,168 с.so. Мурашева О.В. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России. М., 1995.
41. Неруш Ю.М. Коммерческая логистика. М.: Банки и биржи, 1997.
42. Новикова И.В. Системная методология в экономических исследованиях: Учебное пособие для студентов и аспирантов экономических специальностей ВУЗов. Минск: Экономические технологии, 1996.
43. Общая теория управления. Курс лекций. М., 1994.
44. Ожегов С.И. Словарь русского языка. М., Русский язык, 1989.
45. Ожегов С.И. Словарь русского языка./ Под ред. Н.Ю. Шведовой. -М., 1988.
46. Перова М. Американские портфельные инвестиции за рубежом// Мировая экономика и международные отношения, № 7, 1998г., с. 119.
47. Плюта В. Сравнительный многомерный анализ в экономических исследованиях. М.: Статистика, 1980,152 с.
48. Политическая экономия: Словарь. М., 1990.
49. Положение о ФПГ и порядке их создания// Рынок ценных бумаг. Специальный выпуск, 1994.
50. Прилепский М.Б. Инвестиции: в ожидании попутного ветра// ЭКО, № 4,1998, с.73.
51. Проект типовой программы реформирования предприятий. Приложение № 3. Методические рекомендации по разработке снаб-женческо-сбытовой политики// Российская газета, 6.09.97.
52. Производственно-коммерческая логистика: Учебное пособие. 4.1. СПб: Издательство СПб Университета экономики и финансов, 1993.
53. Пурлик В.М. Рынок инвестиционных товаров и логистика. М., 1997.
54. Развитие российской экономики в 1997г.// ЭКО, № 4, 1998, -с. 14.
55. Родников А.Н. Логистика: Терминологический словарь. М.: Экономика, 1995.
56. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. М.: Инфра-М., 1996.
57. Садовский В.Н. Основания общей теории систем: Логико-методологический анализ. М.: Наука, 1974.
58. Саломатин Н.А. Управление производством. Системное представление. М., 1993.
59. Себастиан Г.С. Процессы принятия решений при распознавании образов. Киев: Техника, 1965., 162 с.
60. Системный анализ в экономике и организации производства/ Под общей ред. С.А. Валуева, В.Н. Воковой. Л.: Политика, 1991.
61. Словарь русского языка./ Под редакцией А.П. Евгеньева. М., 1981.
62. Словарь русского языка./ Редакторы В.В. Розанова, И.И. Матвеев. Т.З, М.: Государственное издательство иностранных и национальных словарей, 1959.
63. Соломон Г. Зависящие от данных методы кластерного анализа// Классификация и кластер. М., 1980, с. 130-147.
64. Статистика, Вероятность, Экономика. М.: Наука, 1985., 404 с.
65. Стенлейк Дж. Ф. Экономикс для начинающих. М.:Республика, 1994.
66. Строев Е.С. Инвестиционная политика государства: российская действительность и зарубежный опыт// ЭКО, № 1, 1998.
67. Сукотин Б.Б. Экспериментальное выделение классов букв с помощью ЭВМ.// Проблемы структурной лингвистики. М.: АН СССР, 1962, с. 198-206.
68. Темников Ф.Е. Вопросы теории и методологии систем// Тр. МЭИ: Системотехника. Вып. 123 -М.: МЭИ, 1973.
69. Терентьев П.В. Метод корреляционных плеяд// Вестник ГУ, № 9, 1959, с. 137-141.
70. Тихомиров А.А. Формирование производственных инвестиций промышленных предприятий в условиях становления рынка. Автореферат диссертации на соискание ученой степени к.э.н. Орел, 1997.
71. Токовый словарь русского языка./ Главная редакция Б.М. Волин, Д.Н. Ушаков. Т.З, М.: Государственное издательство иностранных и национальных словарей.
72. Токовый словарь русского языка./ Главный ред. Д.И. Ушаков. -М., 1939.
73. Трансформация российской экономики: макроэкономические и региональные аспекты: Межвузовский сборник научных трудов. -Кемерово: Кузбассвузиздат, 1997.
74. Ту Дж., Гонсалес Р. Принципы распознавания образов. М. Мир, 1978,416 с.
75. Фадеев А., Рукин А. Инвестиционные портфели // Рынок ценных бумаг, № 14, 1995.
76. Финансово-кредитный словарь./ Под редакцией В.Р. Гарбузова. T.l, М.: Финансы и статистика, 1994.
77. Финансово-экономический словарь./ Под общей ред. М.Г. Назарова. -М., 1995.
78. Финансовый менеджмент. М.: Перспектива, 1993.
79. Фондовый портфель. -М.: СОМИТЕК, 1992.
80. Ханин Г.И., Суслов Н.И. Экономика России в 1991-96 г.г.: альтернативная оценка// ЭКО, № 11, 1997, с. 45.
81. Хол А.Д. Опыт методологии для системотехники. М.: Советское радио, 1975.
82. Хо Ю-Цзи, А.К. Агравала. Об агоритмах классификации образов: введение и обзор ТИИЭР. Т. 56, № 12, 1968., с. 5-19.
83. Хьюберт Дж., Бейкер Б. Экспериментальное сравнение эталонных моделей иерархической группировки по r-диаметру относительно показателя согласия// Классификация и кластер. М., 1980, с. 112-128.
84. Цыпкин ЯЗ. Основы теории обучающихся систем. М.: Наука, 1970.
85. Шайкевич А.Я. Распределение слов в тексте и выделение семантических полей// Иностранные языки в высшей школе. М., Рос-вузиздат, 1963, с. 14-26.
86. Шибаева Н.А. Системные основы управления инвестиционным процессом в промышленности. Автореферат на соискание ученой степени к.э.н. Орел, 1997.
87. Экономика переходного периода./ Под ред. В.В. Радаева, А.В. Бузгалина. М.: Издательство московского университета, 1995.
Похожие диссертации
- Эффективность инвестиционной деятельности в сфере малого предпринимательства
- Стратегия экономического роста пищевой промышленности в условиях развивающегося рынка
- Методические основы формирования спроса на ипотечные кредиты в условиях развивающегося рынка жилой недвижимости
- Экономическое обоснование эффективной деятельности компании в условиях развивающихся рынков угольной продукции
- Повышение эффективности инвестиционной деятельности страховых компаний на рынке слияний и поглощений в сфере страхования