Моделирование кризисных явлений в банковском секторе экономики

Кравченко, Сергей Михайлович

Темы диссертаций по экономике » Математические и инструментальные методы экономики

Моделирование кризисных явлений в банковском секторе экономики тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Кравченко, Сергей Михайлович
Место защиты	Новочеркасск
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.13

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Моделирование кризисных явлений в банковском секторе экономики"

На правах рукописи

Кравченко Сергей Михайлович

МОДЕЛИРОВАНИЕ КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ

Специальность 08 00 13 - математические и инструментальные

методы экономики

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

003 162980

Ростов-на-Дону - 2007

003162980

Работа выпонена в ГОУ ВПО Южно-Российский I осударственный технический университет (Новочеркасский политехнический институт)

Научный руководитель доктор экономических наук, доцент

Арженовский Сергей Валентинович

Официальные оппоненты доктор технических наук, профессор

Горелова Галина Викторовна

доктор экономических наук, профессор Дуканич Людмила Владимировна

Ведущая организация Педагогический институт Южного Федерального

университета

Защита состоится 12 ноября 2007 года в 16 часов 00 мин на заседании диссертационного совета ДМ 212 209 03 в Ростовском государственном экономическом университете РИНХ по адресу 344002, г Ростов-на-Дону, ул Б Садовая, 69, РГЭУ РИНХ, ауд 231

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Ростовского государственного экономического университета РИНХ

Автореферат разослан 11й<Г-ября 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета Е Н Тищенко

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРНО ГИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Банковская система занимает стратегическое положение в экономике Это определяется ее целями и функциями Любой сбой в ее функционировании, затрагивая интересы всех хозяйствующих субъектов, каждого члена общества, может привести к дестабилизации экономической, политической, социальной и других сфер общественной жизни Банки часто стакиваются с кризисными ситуациями 1 ак, банковский сектор подвержен явлениям банковской паники (последовательное снятие вкладчиками со счетов крупных сумм вследствие опасений клиентов относительно платежеспособности банка), поскольку банки дают ликвидные обязательства, однако инвестируют в активы различной ликвидности Явления банковской паники неоднократно наблюдались в Европе и США В последние годы многие развивающиеся национальные экономики также имели серьезные банковские проблемы, принимавшие форму банковских кризисов и банковской паники В период 1980-1995 годов 133 страны из 181 стран-членов МВФ испытывали те или иные формы банковского кризиса Многочисленными эмпирическими исследованиями установлено, что банковские кризисы и банковская паника тесно связаны с состоянием экономического цикла Банковские кризисы приводят к снижению темпов экономического роста, сокращая ВВП на 2-7%, и генерируют прямые фискальные издержки в пределах 317% от ВВП Эти данные были зафиксированы в недавних эпизодах банковских кризисов в с фанах Юго-Восточной Азии, России, Турции, Эквадоре и Аргентине

Для разрешения и предотвращения банковских кризисов и банковской паники применяются различные инструменты экономической политики Политика регулирования банковского сектора включает приостановление платежей по депозитам, нало1 ообложение краткосрочных депозитов, требование резерва ликвидности, поное страхование депозитов, схема страхования депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки и требование резерва капитала в расчете на единицу депозитов При осуществлении банковского регулирования с использованием этих инструментов воз-

никают следующие основные проблемы Во-первых, каково воздействие этих инструментов на общественное благосостояние9 Во-вторых, могут ли эти инструменты экономической политики успешно остановить банковскую панику, если она уже возникла9 В-третьих, что более важно, каковы ожидаемые эффекты этих инструментов экономической политики в смысле предотвращения возможной банковской паники, т е. как их введение изменяет функционирование банковского сектора, включая условия контрактов на депозиты до востребования и портфельные решения банков9

В последние годы правигельства ряда стран прибегали к такому способу вывода банков из кризисного состояния, как банковские слияния Но всегда ли банковские слияния, особенно осуществляемые в кризисной среде, снижают риск банкротства9

Достоверные количественные результаты, касающиеся возникновения кризисных явлений в банковском секторе и успешного их преодоления, могут быть получены в рамках адекватных экономико-математических моделей

Степень изученности проблемы Проблемы функционирования банковской системы, концептуальные основы управления деятельностью банка, методологические подходы и принципы анализа и оценки экономического состояния банка рассматривались в работах Л Г Батраковой, Л П Белых, Н И Вапенцевой, В С Геращенко, В С Захарова, Ю И Кашина, Л И Колычева, Р В Корнеевой, Г Г Коробовой, Л Н Красавиной, О И Лаврушина, И В Лев-чука, Н С Лисициан, И Д. Мамоновой, Д С Молякова, Г С Пановой, В С Пашковского, М А Песселя, О Л Роговой, В М Родионовой, В И Рыбина, Е С Стояновой, В М Усоскина, А А Хандруева, Г А Шварца, Ю Е Шенгера, 3 Г Ширинской, М М. Ямпольского, Г Бирмана, Ю Бригхэма, П Роуза, Дж Ф Синки, Э Рида, Р Коттера и др Анализу места и роли банковской системы в системе экономических отношений, трансформации активов, которые реализуют банки в процессе своей деятельности, управлению рисками, управлению процессами привлечения средств посвящены труды Л А Дробозиной, С К Дубинина, Е Ф Жукова, И В Ларионовой, Ю С Масленченкова, В В Новиковой, В А Пономарева, В М Соколинского, В И. Суровцевой, Вл Н Шенае-

ва, Вяч II Шенаева, Ж Ривуара, ПРоуза, Ф Алена, ДГейла, ТКэмпбела, Д Даймонда, Г Леланда и др

Экономико-математическому моделированию банков с точки зрения выпонения функций финансового посредничества посвящены работы П В Конюховского, Б А Гагоши, А А Первозванского, Ф Алена, Д Гейла, Т Кэмибела, Д Даймонда, Г Леланда, Дж Синки, X Гаха и др Производственно-организационные модели банковской деятельности, в которых банк рассматривается как фирма финансовых услуг, позволяют найти точки соприкосновения между теорией финансово-банковских институтов и классической теорией фирмы Такой подход используется в работах А В Бородина, Н Е Егоровой, Л Д Касаевой, Ю С Маслеченкова, М А Поморина, А А Солянкина, А М Смулова, Э Д Харько, Г Бенстона, Д Хенкока, М Кима, М Клейна, М Монти, С Салопа и др

Очевидно, что как внешние условия, сопутствующие деятельности банка, так и процессы, протекающие внутри него, являются результатом сложных и неоднозначных взаимодействий огромного числа факторов, причин, зависимостей и закономерностей, большинство из которых имеет случайную природу В связи с этим достаточно привлекательными и конструктивными представляются идеи, касающиеся использования в экономико-математических моделях банковских структур инструментального аппарата теории вероятностей, математической статистики и теории массового обслуживания Достаточно хорошо зарекомендовали себя в этой области методы, связанные с подходом к описанию банка как совокупности стохастических финансовых потоков Среди работ, развивающих это направление исследований, следует отметить труды А Абеля, Л Альвареса, И В Вишнякова, В М Гранатурова, А В Грачева, М В Грачевой, П Г.Грабового, А К Диксита, А М Дуброва, Д Зигеля, В А Кардаша, В Н Кочеткова, Б А Лагоши, М Г Лапусты, В А Перепелицы, Р С Пиндайка, Е В Поповой, К Рэдхэда, А Д Сластникова, В Л Тамбовцева, 3 М Цириховой, И Ф Цисаря, Л Тригеоргиса, О Харта, Н В Хованова, Н В Хохлова, С Хьюса и др

Однако, несмотря на большое количество публикаций в области денежного обращения, банковского дела и банковского менеджмента, многие прин-

ципиальные проблемы далеки от разрешения В экономической литературе изучались лишь отдельные вопросы, касающиеся стабильного функционирования элементов банковской системы (ликвидность кредитной организации, надежность и финансовая устойчивость банка, система страхования депозитов кредитных организаций) Практически не изучены проблемы возникновения банковской паники и банковских кризисов, приобретающие особую актуальность в условиях глобализации современной экономики, а также эффективность различных инструментов государственной политики их предотвращения Решение этих проблем требует разработки адекватных математических моделей кризисных явлений в банковском секторе экономики, что и определило цель и посшновку задач диссертационного исследования

Объект и предмет исследования Объектом исследования является финансовый сектор экономики Предметом диссертационного исследования являются отношения в сфере экономической политики, направленной на разрешение и предотвращение банковских кризисов и банковской паники

Цель и задачи исследования Цель диссертационного исследования заключается в разработке и анализе экономико-математических моделей банковской паники и банковских кризисов, а также анализ эффективности различных инструментов государственной банковской политики их предотвращения Достижение поставленной цели погребовало решения следующих задач

- анализ экономических механизмов возникновения банковских кризисов различных типов,

- разработка экономико-математической модели оптимального контракта на вклады до востребования, предлагаемого банками с учетом возможности возникновения банковской паники,

- анализ равновесных решений клиентов при заданных условиях контракта на депозиты до востребования,

- моделирование конкурентного равновесия в банковском секторе и его сравнение с распределениями, оптимальными с точки зрения максимизации общественного благосостояния,

- моделирование и анализ эффективности различных инструментов государственной банковской политики предотвращения банковской паники (приостановление платежей по депозитам, налогообложение краткосрочных депозитов, резервные требования, поное страхование депозитов, страхование депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки и требование резерва капитала в расчете на единицу депозитов),

- разработка и анализ экономико-математической модели оценки вероятности банкротства банков, образующихся при банковских слияниях

Теоретическая и эмпирическая база исследования Диссертационное исследование основано на фундаментальных разработках отечественных и зарубежных ученых-экономистов по проблемам банковского дела, экономики благосостояния, теории игр, методам динамической оптимизации, финансовой математики

Информационно-документальной базой исследования являются статистические материалы Федеральной службы государственной статистики, законодательные акты РФ, решения и нормативные акты Правительства Российской Федерации, Министерства финансов РФ, Центрального Банка РФ, регулирующие нормативно-правовое обеспечение банковской деятельности и проведение государственной политики развития банковского сектора

Диссертационная работа выпонена в рамках п 1 6 Математическии анализ и моделирование процессов в финансовом секторе экономики, развитие методов финансовой математики и актуарных расчетов паспорта специальности 08 00 13 Ч Математические и инструментальные методы экономики

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем

- построена и проанализирована экономико-математическая модель конкуренции в банковском секторе, отличающаяся возможностью учета банковской паники и позволяющая выяснять экономические механизмы возникновения банковских кризисов и проводить сравнение конкурентного равновесия в банковском секторе с распределениями, оптимальными с точки зрения максимизации общественного благосостояния,

- разработана экономико-математическая модель контрактов на депозиты до востребования, оптимальных с точки зрения максимизации общественного благосостояния, позволяющая оценивать эффективность различных инструментов экономической поли гики, применяемых для регулирования банковского сектора и предотвращения банковских кризисов,

- установлено, что такие инструменты регулирования банковского сектора, как приостановление платежей по депозитам, налогообложение крагкосрочных депозитов и резервных требований, используемые в настоящее время для предотвращения банковской паники, ухудшают инвестиционные возможности банков и снижают благосостояние типичного вкладчика,

- предложена экономико-математическая стохастическая модель банковских слияний в условиях экономического спада, отличающаяся учеюм внешней задоженности банков, доходов от операционной деятельности и девальвации национальной валюты и позволяющая рассчитывать риск банкротства банка, образованного в результате слияния,

- установлено, что слияние банков, находящихся в кризисном состоянии, с большой вероятностью приводит к созданию банков, риск банкротства которых выше риска банкротства банков-предшесгвенников, и, что слияние двух банков с высоким и низким рисками банкротства может не приводить к снижению вероятности банкротства

Практическая значимость исследования Практическая значимость исследования определяется тем, что разработанные в диссертации модели, методы и агоритмы ориентированы на решение органами федерального и регионального банковского регулирования тактических и стратегических задач повышения устойчивости банковской системы Построенная экономико-математическая модель банковской паники с учетом решений клиентов при заданных условиях контракта позволяет прогнозировать кризисные явления в банковском секторе Предложенная модель конкурентного равновесия в банковском секторе позволяет оценивать эффективность различных инструментов экономической политики, применяемых для регулирования банковского сектора Модель банковских слияний позволяет прогнозировать риск бан-

кротства объединенного банка, образованного в результате слияния банков, находящихся в кризисном состоянии

Апробация и внедрение результатов исследования Основные положения и выводы проведенного исследования докладывались и получили положительную оценку на Международном симпозиуме Математическое моделирование и компьютерные технологии (г Кисловодск, 2005), V Международной научно-практической конференции Макроэкономические проблемы современного общества (федеральный и региональный аспекты) (г Пенза, 2006), VII Всероссийском симпозиуме по прикладной и промышленной математике (г Йошкар-Ола, 2006, зимняя сессия), Всероссийском симпозиуме Математические модели и информационные технологии в экономике (г Кисловодск, 2007), VII Международной научно-практической конференции Методы и агоритмы прикладной математики в технике, медицине и экономике (г Новочеркасск, 2007).

Результаты диссергационного исследования используются руководством филиала акционерного коммерческого Сберегательного банка Российской Федерации (отделение № 1799) при вырабо!ке оптимальной стратегии предотвращения возникновения кризисных ситуаций, что подтверждается справкой о внедрении

Результаты диссертационного исследования могут использоваться в учебном процессе вузов

Публикации Основные результаты исследования отражены в опубликованных 11 печатных работах, в которых лично автору принадлежит 3,8 п л

Объем и структура работы Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы Текст диссертации изложен на 160 страницах, включает 1 таблицу, 9 рисунков Список использованной литературы содержит 169 источников

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении обоснована актуальность темы исследования, дана характеристика степени изученности проблемы, сформулированы цель и задачи

исследования, научная новизна и практическая значимость

В первой главе Банки и их место в системе экономических отношений рассматриваются экономическая сущность и функции банков (денежный обмен, обеспечение расчетов и платежей, трансформация активов, управление рисками, мониторинг и управление информационными процессами, процессы размещения и циркуляции капитала) Рассмотрено управление процессами привлечения средств в банке и типы банковских депозитов Дается характеристика подходов к экономико-математическому моделированию банковской деятельности Излагаются основные принципы построения произволе гвенно-организационных моделей банковской деятельности Приводится краткая характеристика методов, ориентированных на изучение стохастических финансовых потоков, возникающих внутри финансовых инсти11аовторой главе Моделирование банковской паники построена экономико-математическая модель, которая объясняет возникновение банковской паники двух типов Первый тип соответствует возникновению банковской паники в отсутствие макроэкономических проблем Вкладчики начинают досрочно закрывать вклады по неэкономическим причинам, например, в силу пессимистических ожиданий относительно доходностей по банковским активам или стадного поведения Второй тип банковской паники возникает, когда экономика испытывает спад Модель основана на следующих представлениях Рассматриваемый временной интервал разделен на три периода Т Ч 0,1,2 В период 0 доступны две инвестиционные технологии технология сбережения и рисковая технология Технология сбережения может рассматриваться как безрисковый актив она характеризуется постоянной доходностью, равной единице, в периоды 1 или 2 Рисковый актив дает догосрочный доход Я, который является случайной величиной, определенной в интервале (0, со) с плотностью распределения вероятностей /(К) Кроме того, рисковый актив характеризуется ограниченной ликвидностью, так что его ликвидационная стоимость в период 1 составляет (1 - т)Я, где т отражает затраты, связанные с ранней ликвидацией актива Предполагается, что рисковый актив приносит большие прибыли в догосрочном периоде и менее эффективен в краткосрочном периоде

Имеется континуум первоначально идентичных агентов (клиентов банков), которые обладают одной единицей потребительского товара в период О Тин предпочтений агентов не известен в период О В период 1 агенты наблюдают общедоступный рыночный сигнал Л', соответствующий ведущему экономическому индикатору Этот сигнал предсказывает с хорошей точностью величину К , 7 с я Ч Л + , ( е - случайная величина, заданная в интервале [Че, г]), которая будет реализована в период 2, и выявляет временные потребительские предпочтения агентов Часть а агентов оказываются нетерпеливыми и извлекают полезность из потребления только в период 1, остальные 1 Ч а (терпеливых) а1 ентов предпочитают потребление только в период 2 Функции полезности этих двух групп клиентов (характеризующихся постоянным относительным неприятием риска) записываются соответственно следующим образом

и\сх,с7) = и{с{), н2(с,,с2) = м(с2) (1)

Банковский сектор предполагается совершенно конкурентным В период О банки конкурируют друг с другом, предлагая контракты на депозиты до востребования, в которых определяется краткосрочная процентная ставка (г,) и догосрочная процентная ставка (г2) Клиенты далее решают, размещать ли им свои средства в банке или нет Для упрощения математического анализа будем предполагать, что каждый агент имеет только два варианта выбора разместить в депозит все свои средства или не размещать вообще После получения депозитов каждый банк делает оптимальный портфельный выбор между безрисковым активом (1 Ч х) и рисковым активом (х)

Поскольку банковский сектор предполагается конкурентным, типичный банк дожен получать в равновесии нулевую прибыль Поэтому в депозитном контракте банк дожен только определить краткосрочную процентную ставку г{ Догосрочная процентная ставка фактически является функцией состояния экономического цикла и определяется делением оставшихся активов между клиентами, предпочитающими потребление только в период 2

Проанализируем, как вкладчики принимают решения об изъятии вкладов в период 1 Предположим, что банк к предлагает краткосрочную про-

центную ставку г, в период 0, и получает Ык депозитов, из которых Мк -от потенциально нетерпеливых клиентов Вкладчики принимают решения об изъятии вкладов один за другим в соответствии со случайно определенной последовательностью В рассматриваемой игре (после того, как депозиты размещены) каждый агент г знает свой тип предпочтения р,, а также наблюдаег предшествующую последовательность изъятий депозитов Обозначим через д, решение об изъятии вклада, сделанное агентом I, где а1 = 1 означает, что агент I принимает решение об изъятии вклада, а а: = 0 означает, что агент г принимает решение не изымать вклад в первом периоде История изъятий депозитов, наблюдаемая агентом /, имеет вид /г, = {ах, а2, , ал ,} Совокупное

изъятие вкладов, наблюдаемое агентом г, составляет Ь1 = X ау Агент 1 при-

нимает решение об изъятии вклада, основываясь на информации /, = {р^И^ Г}, где И включает общеизвестную информацию, такую, как рыночный сигнал относительно дохода по вкладам, краткосрочную процентную ставку и долю нетерпеливых агентов {ак ). Нетерпеливый агент предпочитает потребление в краткосрочном периоде, поэтому он всегда принимает решение об изъятии вклада (<7, = 1)

Проанализируем функцию выигрыша для терпеливого агента / Он получает постоянное количество потребления (гД если выбирает потребление в период 1 Однако, если терпеливый агент не закрывает вклад в период 1, он получит случайный доход в догосрочном периоде, который зависит от ожидаемого совокупного объема раннего изъятия вкладов из банка Ь

Уравнение (2) означает, что банк осуществляет платежи гхЬ по вкладам, закрываемым в период 1, и распределяет оставшиеся активы (Мк - у\Ь)11 среди оставшихся вкладчиков ИкЧЬ в период 2. Очевидно, что терпеливый агент не будет закрывать вклад в первом периоде, если и только если выпоняется

неравенство Е[и(г> м(^), где 1} - доступная агенту информация

Решения терпеливых клиентов, зависящее как от переменной контракта (>,), так и от их ожиданий относительно совокупного раннего изъятия вкладов ( Ь ), показаны в табл 1

Таблица 1 Решения терпеливых клиешов

Ь>Ь' ь<ь'

1 >1 изъятие вклада ожидание

г1<] ожидание изъятие вклада

Пороговое значение совокупного раннего изъятия вкладов Ь", при котором терпеливый агент безразличен между изъятием и оставлением вклада, определяется условием Г[г/(г2 (7?, Г ))|/, ] = ) Если информация совершенна

, г. МЛЯ-г.)

(е = 0), это условие упрощается и принимает вид ь = Ч ^ЧЧ

Однако терпеливый агент не может непосредственно использовать вышеприведенное правило для определения своей стратегии, поскольку совокупное раннее изъятие вкладов Ь является ненаблюдаемой величиной Поэтому главной проблемой для каждого терпеливого агента является формирование обоснованного ожидания Ь на основании его частной информации /(

В третьей главе Моделирование инструментов предотвращения банковской паники на основе модели, построенной в главе 2, проведен анализ эффективности различных инструментов государственной банковской политики предотвращения банковской паники Согласно результатам, полученным в главе 2, банковская паника возникает в периоде 1, если только доходность по активам низка Пороговое значение доходности /?* определяется условием, при котором терпеливые клиенты безразличны между ранним (т е в период 1) и поздним (в период 2) изъятием вкладов, если банковская паника не возникает Поскольку догосрочная процентная ставка определяется соот-

1-х+хЯЧг1а # + х ношением " , отсюда следует, что Я* = Ч- Если доход-

1 (X -у

ность по вкладам ниже (R< R*), догосрочная процентная ставка ниже краткосрочной, и поэтому все вкладчики примут решение изъять вклады Банки в этой ситуации вынуждены реализовать рисковые активы, и каждый клиент получает одинаковую выплату, равную с, = с2 = 1 Ч х + xff (1 Ч т) Если доход

выше (R> R*), все терпеливые агенты предпочтут не изымать депозиты в период 1 и получить более высокую догосрочную выплату

Объединяя предыдущие результаты, можно охарактеризовать конкурентное равновесие в построенной модели следующим образом

тах^ [у(Мс,(Л)) + (1-КЛ)Мс2(Л))] (3)

при условиях

y(R)Cl(R)<\-x + xR(l-T), у{К)с, (R) + (1 - y(R))c2 (R) <l-x + xR, y(R) = a при R>R", y(R) = 1 при R<R*, с^ (R) = max[ ^, 1 - x + xR (1 - r)], cx(R)<c2(R), где Cj (R) и c2 (R) - потребление агентами, изымающими вклады в периоды 1 и 2 соответственно, х - портфель рискового актива банков, у - величина досрочно изъятых средств Первые два условия определяют бюджетное ограничение в периоды 1 и 2 соответственно В период 1 банки реализуют безрисковый актив и продают рисковый актив по цене с дисконтом в случае необходимости, чтобы произвести выплаты вкладчикам, изымающим вклады в период 1 Третье и четвертое ограничения определяют решения вкладчиков по изъятию депозитов, установленные выше Пятое условие устанавливает, что краткосрочная процентная ставка по депозитам не зависит от состояния экономического цикла, если только банк не терпит банкротство Последнее условие представляет собой ограничение стимулирующей совместимости (совместимости экономической модели со стимулами индивидуумов)

Итак, существуют два возможных решения задачи (3) Если доход по вкладам высок (R> R*), банковская паника не возникает Нетерпеливые потребители получают вклады с учетом краткосрочной процентной ставки с| (R) = г,, а терпеливые потребители получают вклады с учетом зависящего

от состояния экономического цикла дохода в период 2 1 Ч х + хЯ Ч т сх

с2(Я) =--!Ч Если доход по вкладам низок (Я < Я"), все агенты

решают изъять вклады из банка (и возникает банковская паника) Банк реализует все активы и делит полученные средства поровну между вкладчиками С[ = с2 = 1 Ч х + хЛ(1 Ч г) Выбирая условия контракта депозита до востребования (г,) и портфель активов (х), банк стакивается с компромиссом между эффективным механизмом распределения риска (при отсутствии банковской паники) и безвозвратной потерей от досрочной реализации активов (если возникает банковская паника)

Далее вводятся два типа общественно оптимальных распределений, которые сравниваются с конкурентным равновесием (3) Первый тип общественно оптимального распределения определяется решением следующей задачи

тахс|,с2,л кя[г'(с1 (*)) + (1 - а)и(с2(Л))] (4)

при условиях

асх{Я)<\-х, сссх(Я) + (\-а)с2{К) = хЯ + \-х, с, (Л) < с2 (/?) Задача (4) имеет два решения При первом сценарии первое ограничение принимает форму строгого неравенства, а ограничение стимулирующей совместимости превращается в строгое равенство, и каждый агент получает одинаковое количество потребительской стоимости с, (К) = с2(Я) = хЯ + \ Ч х Во втором сценарии первое ресурсное ограничение превращается в строгое равенство, а ограничение стимулирующей совместимости принимает форму

строгого неравенства Оптимальные уровни потребления двух групп клиентов

тогда определяются следующим образом с, (/?) =-, с2 (К) =- соот-

ветственно Какой из двух сценариев осуществится, зависит от полученного дохода по активам Условием реализации первого сценария является неравен-

(1 - х)(1 - а)

ство асх (Я) < 1 Ч х, или эквивалентное неравенство Я < Я =---1

Второй сценарий возникает при условии Я>Я*

При оптимальном распределении не возникает никакой связанной с издержками ликвидации активов Если доход по активу высок, все агенты изымают свои депозиты в соответствии со своими истинными потребностями в ликвидных средствах Если доход по активам низок, банк не в состояния выпонить обязательства по выплатам Все депозиторы получают одинаковые выплаты Принципиальное отличие между рассмотренным общественным оптимумом и рыночным равновесием (3) заключается в том, что рисковые активы не реализуются в период 1 Вместо э гого рисковые активы переходят в период 2 и далее доходы по ним делятся между оставшимися нетерпеливыми клиентами Это оптимальное распределение поностью диверсифицируег риск предпочтений клиентов без ликвидационных издержек

Заметим, что в рассмотренном оптимальном распределении догосрочная процентная ставка также зависит от состояния экономического цикла Другими словами, совокупный риск, связанный с состоянием экономического цикла, все еще существует Однако если имеются внешние ресурсы, и они могут быть использованы для диверсификации совокупного риска в банковском секторе, новый тип общественно оптимального контракта может быть определен следующим образом Оптимум первого порядка определяется следующим образом

тахс сг,Лаи(с\) + 0 ~ Мс2)} (5)

при условиях сха < 1-х, с а + с2(1-а) = \-х + хЕ(К). Оптимум первого порядка подобен рассмотренному выше оптимуму (4), за исключением того, что в данном случае общественный планирующий орган способен обеспечить сглаживающий механизм распределения в различных состояниях экономического цикла Это отражается в бюджетном ограничении в период 2, в котором общественный планирующий орган не дожен добиваться нулевой прибыли в каждом состоянии Вместо этого типичный агент получает одинаковую догосрочную процентную ставку независимо от состояния экономики

В диссертации доказано, что типичный агент получает наивысший уровень полезности в распределении, соответствующем оптимуму первого порядка (5), и наименьший уровень полезности в конкурентном равновесии

Далее исследуется воздействие различных инструментов государственной банковской политики на общественное благосостояние В зависимости от того, связаны ли инструменты государственной банковской политики с введением внешних ресурсов, используемые для сравнения (с распределениями, полученными с применением инструментов государственного регулирования) оптимальные распределения различны Например, приостановление выплат по депозитам, налогообложение краткосрочных депозитов и резервные требования нацелены на перераспределение ресурсов внутри банковского сектора Поэтому совокупный риск не может быть устранен, и подходящей моделью для анализа является оптимум (4) Напротив, такие инструменты банковской политики, как схемы страхования депозитов и требования к резервам капитала в расчете на единицу депозитов, в которых владельцы банков обеспечивают привлечение допонительных ресурсов, позволяют диверсифицировать и идиосинкразический, и совокупный риск В таких условиях подходящей моделью для сопоставления с распределениями, полученными при использовании инструментов государственного регулирования, будет распределение, соответствующее оптимуму первого порядка (5)

Во время недавних финансовых кризисов использовалась в качестве временной меры разрешения кризиса политика приостановление выплат по депозитам, состоящая в том, что банки приостанавливают платежи по вкладам, если досрочное изъятие вкладов достигает определенного значения (а) в промежуточный период В диссертации доказано, что в условиях совершенной конкуренции в банковском секторе политика приостановления платежей по депозитам неэффективна в качестве средства предотвращения банковской паники Приостановление выплат по депозитам характеризуется двумя взаимно компенсирующими эффектами С одной стороны, оно защищает банки от банковской паники и позволяет избежать невыгодной реализации рисковых активов в период I С другой стороны, эта политика вызывает эффект нерациональности распределения средств, поскольку нет гарантии, что только агенты с истинными потребностями в ликвидных средствах получат выплаты в период 1

Вторым инструментом экономической политики, который использовася в периоды банковских кризисов, является налогообложение вкладчиков, досрочно закрывающих депозиты Нало1 ообложение краткосрочных депозитов имеет целью предотвратить банковскую панику путем сокращения потребления в краткосрочном периоде, тем самым принуждая терпеливых агентов не изымагь вклады Однако эга политика неэффективна, поскольку налог на раннее потребление вводит искажения в инвестиционные решения банков Если банки желают сохранить после удержания налога краткосрочную процентную ставку на первоначальном уровне, они дожны инвестировать меньше в рисковые активы, тем самым неся потери эффективности Однако есчи банки желают сохранить инвесгирование в более прибыльные активы на прежнем уровне, краткосрочная процентная ставка после удержания налога дожна быть снижена, что наносит ущерб выигрышу от распределения риска В диссертации доказано, что введение налога на досрочное изъятие вкладов вызывает искажение инвестиционных решений банков и ухудшает характеристики результирующего равновесия

Распространенной практикой банковского регулирования является требование к банкам держать определенную часть депозитов в форме денежных или высоколиквидных активов Это требование резерва считается очень важным, поскольку полагается, что более ликвидные портфели могут улучшить состояние отдельных банков и снизить вероятность банковской паники Однако требование резерва оказывается нежелательным Предположим, что минимальная допустимая доля безрисковых активов в портфеле банка есть гг Задача для типичного банка в точности совпадает с задачей (3), за исключением допонительного ограничения, состоящего в том, что доля безрисковых активов в портфеле банка дожна быть не меньше минимально допустимой величины (1 - х > гг) Поэтому равновесное решение при наличии требования резервов не может быть лучше решения, соответствующего конкурентному равновесию. Возможны два решения Если требование резерва ликвидности принимает форму строгого неравенства в ограничении, соответствующем базовой модели (3), то это требование не оказывает реального воздействия на портфельные решения банков Решение в этом случае в точности

совпадает с решением задачи (3) Если требование резерва принимает форму строгого равенства (т е сильнее ограничения, соответствующего конкурент ному равновесию (3)), типичный агент оказывается в худших условиях, поскольку способность банков инвестировать в высокодоходные активы в этих условиях более ограничена

В диссертации доказано, что поное страхование депозитов стабилизирует банковский сектор и повышает благосостояние вкладчиков При схеме поного страхования депозитов правительство гарантирует вкладчикам выплату обещанной процентной ставки по вкладам в случае неплатежеспособности банков Источником финансирования такой политики является страховая премия, собираемая с банков Банки выплачивают сфаховую премию из своих собственных фондов Следствием этого является то, что для проведения сравнительного анализа в рамках теории благосостояния подходящей базовой моделью будет оптимальное решение первого порядка, определяемое (5) Однако оптимум первого порядка не достигается в силу наличия морального риска

Страхование депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки может устранить проблему морального риска и достигнуть оптимума первого порядка Максимальная защита, которую могут получить вкладчики, представляет собой возврат основной суммы вклада и процентов по ставке, не превосходящей установленную предельную процентную ставку г Страхование депозитов с фиксированным максимумом процентной ставки может преодолеть конфликт интересов между страховщиком и банками, и позволяет достичь оптимума первого порядка

Широко используемым инструментом банковского регулирования является наложение требования необходимого объема капитала в расчете на единицу депозитов, которым дожен располагать банк Этот капитал может быть инвестирован в любую технологию и дожен быть использован для осуществления выплат вкладчикам, если доходы по активам низки Наложение требования резерва капитала в расчете на единицу депозитов дает банкам частичную защиту от банковской паники, не вызывая допонительных искажений

В диссертации также проведено исследование эффективности банковских слияний как средства разрешения банковских кризисов Разработана и подробно исследована экономико-математическая модель слияний банков, находящихся в кризисном состоянии

Предположим, что в целях снижения риска банкротства происходит слияние банков а и Ъ, в результате которого создается банк т Обозначим через Вт сумму национальной валюты, необходимой банку т в момент I для выплаты догов в этот момент времени, а через Ат сумму активов в национальной валюте, которой банк т будет обладать после слияния за вычетом суммы догов в национальной валюте, платежи по которым наступают до момента времени t, рассчитанную по сегодняшнему обменному курсу Обозначим через т сумму национальной валюты, которую сможет получить банк т в период времени [0,/] от операционной деятельности, новых займов и выпуска ценных бумаг Банк т наследует обязательства банков-предшественников, так что Вт= Ва+Вь =Ьа +Ла+Ьь+ Яь, где

Ьа,Ьь - суммы национальной валюты, которые потребуются банкам а и Ъ в момент времени t для выплаты своих догов по сегодняшним обменным курсам (момент времени 0),

Яа , Яь - допонительные суммы национальной валюты, необходимые банкам а и Ъ соответственно в момент времени / для выплаты догов на этот момент времени, обусловленные изменением процентных ставок между настоящим моментом времени (момент времени 0) и моментом t

Поэтому Ва= Ьа+Яа и ВьЧЬь+ Хь Случайные величины Яа и Яь могут принимать как положительные, так и отрицательные значения

Величины Аа+еа и Аь+ сь представляют собой суммы национальной валюты, которые банки а и Ь способны заработать к моменту ? для погашения догов, где

Аа , Аь - объемы активов в национальной валюте, имеющиеся у банков а и Ъ соответственно в настоящий момент времени (момент времени 0), за вычетом догов в национальной валюте, подлежащих погашению до мо-

меита времени рассчитанные по обменным курсам на настоящий момент времени,

а , ь - объемы национальной валюты, которые смогут получить банки а и Ъ в период времени [0,/] от операционной деятельности, новых займов и выпуска ценных бума!

Величины Аа и Аь детерминированные, а Еа и еь - стохастические Банкротство наступает в момент /, если доги, сроки платежей по которым наступают к моменту оказываются невыплаченными поностью Вероятности банкротства банков а и Ь в момент I, функционирующих независимо, равны р(Ла + а <Ьа + Ла) и р{Аь + ь <Ьь+Ль) соответственно Эти вероятности мог ут быть переписаны следующим образом р(Аа Ч Ьа < Ли Ч еа) и р{Аь ЧЪь <ЛЬ Чь). Слияние банков а и Ь не сопровождается вложением нового капитала Тогда АтЧАа+ Аь Предполагаем, что слияние банков не создает стратегического эффекта, те ет=а+ ь

Несмотря на то, что слияние банков предназначено для снижения риска банкротства, оказывается, что банк т имеет даже большую вероятность банкротства, чем оба банка-предшественника Этот результат справедлив при различных предположениях относительно распределения стохастических переменных модели переменные (Ла Ч а, Ль Ч ь) характеризуются двумерным нормальным распределением или двумерным однородным распределением В диссертации доказано, что

р(Аа+Аь-Ьа-1ь<Ла+Ль-а-ь)>р(Аа-1а<Ла-а) = = р(Аь-Ьь <ЛЬ-Ь)

(1) переменные (Ла Ч а,Ль Ч ь) неидеально коррелированны,

(2) р(Аа -Ьа <Ла- еа) = р(Аь -ЬД <ЛЬ-Ь)> 0,5

Это утверждение показывает, что если вероятность банкротства банков а и Ъ превосходит 0,5, то их слияние приводит к созданию банка с еще большей вероятностью банкротства

Кроме того, доказано, что слияние двух банков с высоким и низким рисками банкротства может не приводить к снижению вероятности банкротства Во многих случаях банк, образованный в результате такого слияния, имеет еще больший риск банкротства, чем один из банков-предшественников, находящийся в тяжелом положении, для вывода которого из кризисного положения применяется слияние

Основные положения диссертации отражены в следующих работах:

Статьи в периодических научных изданиях, рекомендованных ВАК РФ

1 Кравченко С М Моделирование влияния страхования депозитов с гарантированным максимумом процентной ставки на равновесие в банковском секторе // Обозрение прикладной и промышленной математики Ч 2006 - Т 13, выпуск5 -С 868-870.-0,2 п л

2 Кравченко С М Моделирование страхования депозитов с гарантированным максимумом процентной ставки как инструмента предотвращения банковских кризисов // Известия Таганрогского государственного радиотехнического университета Тематический выпуск Системный анализ в экономике и управлении -2006 -№17(72) -С 268-273 -0,4 п л

3 Кравченко С М Оптимальное распределение риска неплатежеспособности в банковском секторе // Известия КБНЦ РАН - 2007, № 3 - С 49-53 - 0,3 п л

Публикации в других изданиях

4 Кравченко С М Моделирование банковских кризисов и инструментов их предотвращения // Сборник докладов V Международной научно-практической конференции Макроэкономические проблемы современного общества (федеральный и региональный аспекты) - Пенза, 2006 - 0,2 п л

5 Кравченко С М Теоретико-игровая модель банковской паники // Современные научные исследования - 2006, № 3 - 0,9 п л

6 Кравченко С М, Наталуха И А Оптимальное распределение риска неплатежеспособности в банковском секторе // Проблемы экономики - 2006, № 6 - 0,3 п л (в т ч автора 0,15 п л )

7 Кравченко С М Влияние страхования депозитов на равновесие в банковском секторе // Современные научные иссчедования - 2007, № 1 - С 87-92 -0,6 п л

8 Кравченко С М , Арженовский С В Моделирование банковских слияний и анализ их эффективности как инструмента предотвращения банкротства // Вопросы экономических наук - 2007, № 3(25) - С 127-135 - 0,4 п л (втч автора 0,2 п л )

9 Кравченко С М Анализ эффективности слияния банков как средства разрешения банковского кризиса // Материалы Международной научно-практической конференции Методы и агоритмы прикладной математики в технике, медицине и экономике - Новочеркасск, 2007 -0,15пл

10 Кравченко С М , Арженовский С В Эффективны ли банковские слияния при разрешении банковского кризиса9 // Материалы Всероссийского симпозиума Матемашческие модели и информационные технологии в экономике - Кисловодск, 2007 -С 55-59-0,2 п л (втч автора 0,1 пл) П.Кравченко СМ Эффективность банковских слияний как инструмента предотвращения банкротства банков // Современные научные исследования -2007, № 1 - С. 79-83 - 0,6 п л

Подписано с печать 10.1С.2иР7г. Тирам 100 экз.Зеыаз

г.Ноъочё^яссГ. ул.Пушкинская .и и 'МЬШь

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кравченко, Сергей Михайлович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1.

БАНКИ И ИХ МЕСТО В СИСТЕМЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ОТНОШЕНИЙ

1.1. Сущность и функции банков

1.2. Управление процессами привлечения средств в банке

1.3. Экономико-математические модели банковской деятельности

ГЛАВА 2.

МОДЕЛИРОВАНИЕ БАНКОВСКОЙ ПАНИКИ

2.1. Экономико-математическая модель банковской паники

2.2. Равновесные решения клиентов при заданных условиях

Контракта

2.3. Моделирование оптимального контракта на вклад до востребования с учетом банковской паники

ГЛАВА 3.

МОДЕЛИРОВАНИЕ ИНСТРУМЕНТОВ

ПРЕДОТВРАЩЕНИЯ БАНКОВСКОЙ ПАНИКИ

3.1. Конкурентное равновесие в банковском секторе и общественно оптимальные распределения

3.2. Анализ эффективности различных инструментов государственной банковской политики предотвращения банковской паники

3.2.1. Приостановление выплат по депозитам

3.2.2. Налогообложение краткосрочных депозитов

3.2.3. Резервные требования (предписываемые законом требования Центробанка к банкам)

3.2.4. Поное страхование депозитов

3.2.5. Страхование депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки

3.2.6. Требуемый объем капитала в расчете на единицу депозитов 109 3.3. Анализ эффективности слияния банков как средства разрешения банковского кризиса

3.3.1. Экономико-математическая модель банковских слияний

3.3.2. Слияние банков с одинаковыми рисками банкротства

3.3.3. Слияние банков с различными рисками банкротства

Диссертация: введение по экономике, на тему "Моделирование кризисных явлений в банковском секторе экономики"

Актуальность темы исследования. Банковская система занимает стратегическое положение в экономике. Это определяется ее целями и функциями. Любой сбой в ее функционировании, затрагивая интересы всех хозяйствующих субъектов, каждого члена общества, может привести к дестабилизации экономической, политической, социальной и других сфер общественной жизни. Банки часто стакиваются с кризисными ситуациями. Так, банковский сектор подвержен явлениям банковской паники ( последовательное снятие вкладчиками со счетов крупных сумм вследствие опасений клиентов относительно платежеспособности банка), поскольку банки дают ликвидные обязательства, однако инвестируют в активы различной ликвидности. Явления банковской паники неоднократно наблюдались в Европе и США. В последние годы многие развивающиеся национальные экономики также имели серьезные банковские проблемы, принимавшие форму банковских кризисов и банковской паники. В период 1980-1995 годов 133 страны из 181 стран-членов МВФ испытывали те или иные формы банковского кризиса. Многочисленными эмпирическими исследованиями установлено, что банковские кризисы и банковская паника тесно связаны с состоянием экономического цикла. Банковские кризисы приводят к снижению темпов экономического роста, сокращая ВВП на 2-7%, и генерируют прямые фискальные издержки в пределах 3-17% от ВВП. Эти данные были зафиксированы в недавних эпизодах банковских кризисов в странах Юго-Восточной Азии, России, Турции, Эквадора и Аргентины.

Для разрешения и предотвращения банковских кризисов и банковской паники применяются различные инструменты экономической политики. Политика регулирования банковского сектора включает: приостановление платежей по депозитам, налогообложение краткосрочных депозитов, требование резерва ликвидности, поное страхование депозитов, схема страхования депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки и требование резерва капитала в расчете на единицу депозитов. При осуществлении банковского регулирования с использованием этих инструментов возникают следующие основные проблемы. Во-первых, каково воздействие этих инструментов на общественное благосостояние? Во-вторых, могут ли эти инструменты экономической политики успешно остановить банковскую панику, если она уже возникла. В-третьих, что более важно, каковы ожидаемые эффекты этих инструментов экономической политики в смысле предотвращения возможной банковской паники, т.е. как их введение изменяет функционирование банковского сектора, включая условия контрактов на депозиты до востребования и портфельные решения банков.

В последние годы правительства ряда стран прибегали к такому способу вывода банков из кризисного состояния, как банковские слияния. Так, во время азиатского экономического кризиса 1997-1998 гг. банки, находящиеся в кризисном состоянии, принуждались к слиянию, поскольку осуществляющие экономическую политику институты считали, что: (1) слияние двух слабых банков приводит к созданию банка с меньшим риском банкротства, чем вероятность банкротства банков-предшественников и (2) слияние слабого банка с более сильным снижает вероятность банкротства. Но всегда ли банковские слияния, особенно осуществляемые в кризисной среде, снижают риск банкротства?

Достоверные количественные результаты, касающиеся возникновения кризисных явлений в банковском секторе и успешного их преодоления, могут быть получены в рамках адекватных экономико-математических моделей.

Степень изученности проблемы. Проблемы функционирования банковской системы, концептуальные основы управления деятельностью банка, методологические подходы и принципы анализа и оценки экономического состояния банка рассматривались в работах Л.Г.Батраковой, Л.П.Белых, Н.И. Валенцевой, B.C. Геращенко, B.C. Захарова, Ю.И. Кашина, Л.И. Колычева, Р.В. Корнеевой, Г.Г. Коробовой, A.M. Косого, Л.Н. Красавиной, О.И. Лаврушина, И.В. Левчука, Н.С. Лисициан, И.Д. Мамоновой, Д.С. Молякова, Г.С. Пановой, B.C. Пашковского, М.А. Песселя, О.Л. Роговой, В.М. Родионовой, В.И. Рыбина, Е.С.Стояновой, В.М.Усоскина, А.А.Хандруева, Г.А. Шварца, Ю.Е. Шенгера, З.Г. Ширинской, М.М. Ямпольского, Г.Бирмана, Ю.Бригхэма, П.Роуза, Дж.Ф. Синки, Э.Рида, Р.Коттера и др. Анализу места и роли банковской системы в системе экономических отношений, трансформации активов, которые реализуют банки в процессе своей деятельности, управлению рисками, управлению процессами привлечения средств посвящены труды Л.А. Дробозиной, С.К. Дубинина, Е.Ф. Жукова, И.В.Ларионовой, Ю.С. Маслен-ченкова, В.В. Новиковой, В.А. Пономарева, В.М. Соколинского, В.И. Суровцевой, Вл.Н. Шенаева, Вяч. Н. Шенаева, Ж.Ривуара, П.Роуза, Ф.Алена, Д.Гейла, Т.Кэмпбела, Д.Даймонда, Г.Леланда и др.

Экономико-математическому моделированию банков, в которых их деятельность трактуется с точки зрения выпонения функций финансового посредничества, посвящены работы П.В.Конюховского, Б.А.Гагоши, А.А.Первозванского, Ф.Алена, Д.Гейла, Т.Кэмпбела, Д.Даймонда, Г.Леланда, Дж.Синки, Х.Таха и др. Производственно-организационные модели банковской деятельности, в которых банк рассматривается как фирма финансовых услуг, позволяют найти точки соприкосновения между теорией финансово-банковских институтов и классической теорией фирмы. Такой подход используется в работах А.В.Бородина, Н.Е.Егоровой, Л.Д.Касаевой, Ю.С.Маслеченкова, М.А.Поморина, А.А.Солянкина, А.М.Смулова, Э.Д.Харько, Г.Бенстона, Д.Хенкока, М.Кима, М.Клейна, М.Монти, С.Салопа и др.

Очевидно, что как внешние условия, сопутствующие деятельности банка, так и процессы, протекающие внутри него, являются результатом сложных и неоднозначных взаимодействий огромного числа факторов, причин, зависимостей и закономерностей, большинство из которых имеет случайную природу. В связи с этим достаточно привлекательными и конструктивными представляются идеи, касающиеся использования в экономикоматематических моделях банковских структур инструментального аппарата теории вероятностей, математической статистики и теории массового обслуживания. Достаточно хорошо зарекомендовали себя в этой области методы, связанные с подходом к описанию банка как совокупности стохастических финансовых потоков. Среди работ, развивающих это направление исследований, следует отметить труды А.Абеля, Л.Альвареса, И.В.Вишнякова, В.М.Гранатурова, А.В.Грачева, М.В.Грачевой, П.Г.Грабового, А.К.Диксита, А.М.Дуброва, Д.Зигеля, В.А.Кардаша, В.Н.Кочеткова, Б.А.Лагоши, М.Г.Лапусты, В.А.Перепелицы, Р.С.Пиндайка, Е.В.Поповой, К.Рэдхэда, А.Д.Сластникова, В.Л.Тамбовцева, З.М.Цириховой, И.Ф.Цисаря, Л.Тригеоргиса, О.Харта, Н.В.Хованова, Н.В.Хохлова, С.Хьюса и др.

Однако, несмотря на большое количество публикаций в области денежного обращения, банковского дела и банковского менеджмента, многие принципиальные проблемы далеки от разрешения. В экономической литературе изучались лишь отдельные вопросы, касающиеся стабильного функционирования элементов банковской системы (ликвидность кредитной организации, надежность и финансовая устойчивость банка, система страхования депозитов кредитных организаций). Практически не изучены проблемы возникновения банковской паники и банковских кризисов, приобретающие особую актуальность в условиях глобализации современной экономики, а также эффективность различных инструментов государственной политики их предотвращения. Решение этих проблем требует разработки адекватных математических моделей кризисных явлений в банковском секторе экономики, что и определило цель и постановку задач диссертационного исследования.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является финансовый сектор экономики. Предметом диссертационного исследования являются отношения в сфере экономической политики, направленной на разрешение и предотвращение банковских кризисов и банковской паники.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в разработке и анализе экономико-математических моделей банковской паники и банковских кризисов, а также анализ эффективности различных инструментов государственной банковской политики их предотвращения. Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

- анализ экономических механизмов возникновения банковских кризисов различных типов;

- разработка экономико-математической модели оптимального контракта на вклады до востребования, предлагаемого банками с учетом возможности возникновения банковской паники;

- анализ равновесных решений клиентов при заданных условиях контракта на депозиты до востребования;

- моделирование конкурентного равновесия в банковском секторе и его сравнение с распределениями, оптимальными с точки зрения максимизации общественного благосостояния;

- моделирование и анализ эффективности различных инструментов государственной банковской политики предотвращения банковской паники (приостановление платежей по депозитам, налогообложение краткосрочных депозитов, резервные требования, поное страхование депозитов, страхование депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки и требование резерва капитала в расчете на единицу депозитов);

- разработка и анализ экономико-математической модели оценки вероятности банкротства банков, образующихся при банковских слияниях.

Теоретическая и эмпирическая база исследования. Диссертационное исследование основано на фундаментальных разработках отечественных и зарубежных ученых-экономистов по проблемам банковского дела, экономики благосостояния, теории игр, методам динамической оптимизации, финансовой математики.

Информационно-документальной базой исследования являются статистические материалы Федеральной службы государственной статистики, законодательные акты РФ, решения и нормативные акты Правительства Российской Федерации, Министерства финансов РФ, Центрального Банка РФ, регулирующие нормативно-правовое обеспечение банковской деятельности и проведение государственной политики развития банковского сектора, а также собственные расчеты автора.

Диссертационная работа выпонена в рамках п. 1.6 Математический анализ и моделирование процессов в финансовом секторе экономики, развитие методов финансовой математики и актуарных расчетов паспорта специальности 08.00.13 - математические и инструментальные методы экономики.

Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

- построена и проанализирована экономико-математическая модель конкуренции в банковском секторе, отличающаяся возможностью учета банковской паники и позволяющая выяснять экономические механизмы возникновения банковских кризисов и проводить сравнение конкурентного равновесия в банковском секторе с распределениями, оптимальными с точки зрения максимизации общественного благосостояния;

- разработана экономико-математическая модель контрактов на депозиты до востребования, оптимальных с точки зрения максимизации общественного благосостояния, позволяющая оценивать эффективность различных инструментов экономической политики, применяемых для регулирования банковского сектора и предотвращения банковских кризисов;

- установлено, что такие инструменты регулирования банковского сектора, как приостановление платежей по депозитам, налогообложение краткосрочных депозитов и резервных требований, используемые в настоящее время для предотвращения банковской паники, ухудшают инвестиционные возможности банков и снижают благосостояние типичного вкладчика;

- предложена экономико-математическая стохастическая модель банковских слияний в условиях экономического спада, отличающаяся учетом внешней задоженности банков, доходов от операционной деятельности и девальвации национальной валюты и также рассчитаны риски банкротства банка, образованного в результате слияния и установлено, что слияние банков, находящихся в кризисном состоянии, с большой вероятностью приводит к созданию банков, риск банкротства которых выше риска банкротства банков-предшественников;

- доказано, что слияние двух банков с высоким и низким рисками банкротства может не приводить к снижению вероятности банкротства: во многих случаях банк, образованный в результате такого слияния, имеет еще больший риск банкротства, чем один из банков-предшественников, находящийся в тяжелом положении, для вывода которого из кризисного положения применяется слияние.

Практическая значимость исследования. Практическая значимость исследования определяется тем, что разработанные в диссертации модели, методы и агоритмы ориентированы на решение органами федерального и регионального банковского регулирования тактических и стратегических задач повышения устойчивости банковской системы. Построенная экономико-математическая модель банковской паники с учетом решений клиентов при заданных условиях контракта позволяет прогнозировать кризисные явления в банковском секторе. Предложенная модель конкурентного равновесия в банковском секторе позволяет оценивать эффективность различных инструментов экономической политики, применяемых для регулирования банковского сектора (приостановления платежей по депозитам, налогообложения краткосрочных депозитов, резервных требований, поного страхования депозитов, страхования депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки и требования резерва капитала в расчете на единицу депозитов). Модель банковских слияний позволяет прогнозировать риск банкротства объединенного банка, образованного в результате слияния банков, находящихся в кризисном состоянии.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования докладывались автором на Международном симпозиуме Математическое моделирование и компьютерные технологии (г. Кисловодск, 2005), V Международной научно-практической конференции Макроэкономические проблемы современного общества (федеральный и региональный аспекты) (г. Пенза, 2006), VII Всероссийском симпозиуме по прикладной и промышленной математике (г. Йошкар-Ола, 2006, зимняя сессия), Всероссийском симпозиуме Математические модели и информационные технологии в экономике (г. Кисловодск, 2007), VII Международной научно-практической конференции Методы и агоритмы прикладной математики в технике, медицине и экономике (г. Новочеркасск, 2007).

Результаты диссертационного исследования используются филиалом акционерного коммерческого Сберегательного банка Российской Федерации (Новочеркасское отделение № 1799) при выработке оптимальной стратегии предотвращения возникновения кризисных ситуаций, что подтверждается справкой о внедрении.

Результаты диссертационного исследования могут использоваться в учебном процессе вузов.

Публикации. Основные результаты исследования отражены в опубликованных 11 печатных работах, в которых лично автору принадлежит 3,8 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Текст диссертации изложен на 160 страницах, включает 1 таблицу, 9 рисунков. Список использованной литературы содержит 169 источников.

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Кравченко, Сергей Михайлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Банковская система, являясь частью экономической системы, занимает стратегическое положение в экономике. Это определяется ее целями, функциями, а также воздействием на другие системы. Любой сбой в ее функционировании затрагивает интересы всех хозяйствующих субъектов, каждого члена общества, может привести к дестабилизации экономической, политической, социальной и других сфер общественной жизни. С другой стороны, гармонизация денежных потоков в соответствии с потребностями народного хозяйства, управление спросом и предложением денег, достигаемые при активном участии банковской системы, способны нейтрализовать возникшие диспропорции между совокупным спросом и предложением в экономике, оказать позитивное воздействие на макроэкономическую среду. В свою очередь макроэкономическая среда также оказывает непосредственное влияние на банковскую систему.

В диссертации построена и проанализирована двухпериодическая модель банковской паники, в которой клиенты принимают решения об изъятии вкладов последовательно, а банки предлагают контракты на депозиты до востребования, учитывая возможность банковской паники. Модель допускает единственное равновесие, в котором банковская паника возникает тогда и только тогда, когда агенты предвидят низкие доходности по банковским активам. Кроме того, банки в равновесии предпочитают контракт, подверженный банковской панике, альтернативному контракту, устойчивому к панике. Хотя такие контракты повышают неустойчивость банковского сектора, эффект разделения риска играет доминирующую роль, и благосостояние типичного агента при таких контрактах, тем не менее, увеличивается.

Анализ также выявляет важность транспарентности рыночной информации. Несовершенная информация в рассматриваемой модели является единственной причиной, вызывающей банковскую панику типа I. Менее качественный рыночный сигнал делает банковский сектор более подверженным банковской панике и тем самым вызывает потери благосостояния.

Для разрешения и предотвращения банковских кризисов и банковской паники применяются различные инструменты экономической политики. Политика регулирования банковского сектора включает такие инструменты, как приостановление платежей по депозитам, налогообложение краткосрочных депозитов, требование резерва ликвидности, поное страхование депозитов, схема страхования депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки и требование резерва капитала в расчете на единицу депозитов.

В диссертации исследуется воздействие этих инструментов на общественное благосостояние. Ставится задача прояснить следующие вопросы. Во-первых, могут ли эти инструменты экономической политики успешно остановить банковскую панику, если она уже возникла? Во-вторых, что более важно, каковы ожидаемые эффекты этих инструментов экономической политики в смысле предотвращения предполагаемой (ожидаемой) банковской паники, т.е. как их введение изменяет функционирование банковского сектора, включая условия контрактов на депозиты до востребования и портфельные решения банков? Многочисленными эмпирическими исследованиями установлено, что банковские кризисы и банковская паника тесно связаны с состоянием экономического цикла.

Базовая модель, предложенная в разделе 3.1, илюстрирует, что банковский сектор обеспечивает механизм распределения риска против неопределенности в потребности инвесторов в ликвидных средствах. Поскольку банковская паника связана с издержками ликвидации банковских активов, равновесие в рыночной экономике является субоптимальным.

На основе усовершенствованных вариантов модели в разделах 3.2-3.6 исследовано влияние различных инструментов государственной политики регулирования банковского сектора на общественное благосостояние. Получены следующие основные результаты. Во-первых, приостановление платежей по депозитам и фактически, и как предполагаемый (ожидаемый) инструмент банковской политики оказывается неэффективным инструментом предотвращения банковской паники, поскольку не позволяет различить клиентов с истинными потребностями в ликвидных средствах и клиентов, не имеющих таких потребностей. Поэтому, хотя банковская паника успешно останавливается под воздействием этого инструмента регулирования, весьма вероятно, что агенты с истинными потребностями в ликвидных средствах не могут вовремя получить свои вклады, в то время как агенты, не имеющие действительных потребностей в ликвидных средствах, получают платежи по вкладам.

Во-вторых, полученные результаты показывают, что ни налогообложение краткосрочных депозитов, ни резервные требования (предписываемые законом требования Центробанка к банкам), не являются эффективным инструментом предотвращения банковской паники. Хотя оба эти инструмента регулирования банковского сектора имеют целью повышение устойчивости банковского сектора, они вносят допонительное искажение, ограничивая возможность банков осуществлять инвестиции наиболее эффективно. Это искажение инвестиционных возможностей банков может даже % ухудшить благосостояние типичного агента.

В-третьих, страхование депозитов является при фактическом осуществлении эффективным инструментом предотвращения банковской паники, однако как инструмент предотвращения предполагаемой (ожидаемой) банковской паники неэффективно, поскольку приводит к возникновению проблем морального риска. Поскольку страховщик депозитов не может идеально контролировать инвестиционные решения банков, банки имеют стимулы к лагрессивной политике путем предложения высоких процентных ставок. Однако анализ показывает, что замена поного страхования депозитов схемой страхования депозитов с фиксированным гарантированным максимумом процентной ставки позволяет преодолеть проблемы морального риска и способствует достижению экономикой общественного оптимума первого порядка.

Наконец, применение требования резерва капитала в расчете на единицу депозитов является эффективной политикой предотвращения банковской паники в пределе. По мере роста резерва капитала рыночное равновесие сходится к общественному оптимуму. Проблема, однако, в том, что требования резерва капитала может быть слишком высоким для существенного увеличения общественного благосостояния.

В диссертации исследована эффективность банковских слияний как средства разрешения банковских кризисов. В последние годы правительства ряда стран прибегали к этому способу. Так, во время азиатского экономического кризиса 1997-1998 гг. банки, находящиеся в кризисном состоянии, принуждались к слиянию, поскольку осуществляющие экономическую политику институты считали, что: (1) слияние двух слабых банков приводит к созданию банка с меньшим риском банкротства, чем вероятность банкротства банков-предшественников и (2) слияние слабого банка с более сильным снижает вероятность банкротства. Но всегда ли банковские слияния, особенно осуществляемые в кризисной среде, снижают риск банкротства? На основе модели, которая учитывает существенные черты азиатского банковского кризиса, проведенный ниже анализ дает отрицательный ответ на этот вопрос. Более того, слияния могут приводить к созданию банка с большим риском банкротства, чем вероятность банкротства банков-предшественников, и этот неблагоприятный исход является скорее правилом, чем исключением в определенных ситуациях. Исследование показывает, например, что слияние банков с высоким риском банкротства приводит к созданию банка, характеризующегося более высоким риском банкротства, чем вероятность банкротства банков-предшественников (причем в некоторых ситуациях риск банкротства объединенного банка повышается до 100%). Кроме того, слияние двух банков с высоким и низким рисками банкротства может не приводить к снижению вероятности банкротства. Во многих случаях банк, образованный в результате такого слияния, имеет еще больший риск банкротства, чем один из банков-предшественников, находящийся в тяжелом положении, для вывода которого из кризисного положения применяется слияние.

Описанные результаты получены с использованием достаточно несложного вероятностного анализа и не требуют существенных допущений. Интересно, что диверсификация валюты (вероятный эффект слияний банков с внешними задоженностями) может приводить к повышению, а не к снижению риска банкротства объединенного банка по сравнению с вероятностью банкротства банков-предшественников. Аналогично, диверсификация активов, согласно распространенному мнению, снижающая риск банкротства, в действительности может оказывать отрицательное воздействие. Проведенный анализ показывает, что слияние двух банков, обремененных большими внешними задоженностями и плохими перспективами, может приводить к возникновению банка с особенно высоким риском банкротства, если (1) задоженности банков-предшественников деноминированы в различных наборах иностранных валют и (2) кредитные и инвестиционные портфели банков-предшественников сосредоточены в различных отраслях.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кравченко, Сергей Михайлович, Новочеркасск

1. Анализ экономической деятельности клиентов банка: Учеб. пособие / Под ред. О.И.Лаврушина. - М.: Инфра-М, 1996.

2. Аристов Д.Б., Белевцева Н.Н., Кутергин О.А, Смарагдов И.А. Процентный риск в современных российских условиях// Банковское дело. 1999 - №2 - с. 22-29.

3. Базельский комитет по банковскому надзору: Сборник документов и материалов / Сост. Ю.В.Кузнец.- М.: Центр подготовки персон ала ЦБ РФ, 1997.

4. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? М: Финансы и Статистика, 1999 - 250 с.

5. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М: Финансы и Статистика, 1996 -213 с.

6. Банки и банковские операции: Учебник / Под ред. Е.Ф.Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

7. Банковские операции: Учетно-ссудные операции и агентские услуги банков: Учеб. пособие. Ч. 2 / Под ред. О.И.Лаврушина. - М.: Инфра-М, 1996.

8. Башарин Г.П. Начала финансовой математики. М.: ИНФА-М, 1997.

9. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. М.: ИНФА-М, 1998.

10. Бланк И.А. Менеджмент банков: организация, стратегия, планирование -М:ДИС, 1997-315с.

11. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента Киев, Ника-Центр: Эльга, 1999-362с.

12. Бланк И.А. Управление использованием капитала Киев, Ника-Центр: Эльга, 2000 - 534с.

13. Бланк И.А. Управление формированием капитала Киев, Ника-Центр: Эльга, 2000-217с.

14. Бояренков А.В. Риски синдицированного кредитования и механизмы их минимизации// Финансы и кредит 2004 - февраль - с. 24-31.

15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Пер. с англ. -М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1997.

16. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. полный курс. С.-Пб., Экономическая школа- 1997 -536с.

17. Буянов В.П., Кирсанов К.А., Михайлов JI.A. Управление рисками (рискология). М.: Экзамен, 2002.

18. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.

19. Введение в банковское дело. Пер. с нем. / Кол. авторов под рук. Гюнтера Асхауэра. М.: ИПФ Мир и культура, 1997.

20. Гамза В. Банковская система России: основные проблемы развития //МэиМО.-2003. -№10.- с. 7-14.

21. Грюннинг Х.В., Братанович С.Б. Анализ банковских рисков Ч М: Весь мир, 2003 367с.

22. Грядовая О. Кредитные риски и банковское ценообразование// Российский экономический журнал 1995 - №9 - с .31-37.

23. Грязнова А.Г., Барнгольц СБ. Банковский аудит и его роль в снижении банковских рисков// Деньги и кредит. 1997 - №10 - с. 20-28.

24. Деньги. Кредит. Банки: Учеб. для вузов. / Под редакцией О.И. Лаврушина.- 2-е изд. перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 1999.462 с.

25. Джонс Р. Биржевая игра. Сделай милионы играя числами - М: Аналитика - 2001-235с.

26. Долан Э.Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика М: Профико-1991-619с.

27. Дубинин С.К. Политика Банка России в среде регулирования рисков банковской системы // Деньги и кредит. 1997 №6 - с.3-11.

28. Дурова Jl.А. К вопросу о совершенствовании методики расчета достаточности капитала банка// Финансы и кредит. 2003 - №8 -с. 26-31.

29. Ермасова Н.Б. Управление кредитными рисками в банковской сфере // Финансы и кредит. 2004 - февраль - с. 16-21.

30. Жарковская Е.П. Банковское дело: Учеб для вузов. М.: Омега-Л, 2003.440 с.

31. Кадыров А.Н. Методика определения категории риска заемщика для управления уровнем риска кредитного портфеля банка// Финансы и кредит -2002 апрель - с. 46-52.

32. Казимагомедов А.А. Банковские депозиты: зарубежный опыт. СПб: Омега-Л, 1996.

33. Капитоненко В.В. Финансовая математика и ее приложения. М.: Дело, 2000.

34. Карасев В.В., Соложенцев Е.Д. О методике количественной оценки кредитного риска физических лиц // Деньги и кредит. Ч 1998 -№2, с. 20-28.

35. Киселев В.В. Управление банковским капиталом. Теория и практика М: Экономика - 1997 - 237с.

36. Клейнер Г. Риски промышленных предприятий: как их уменьшить и компенсировать// Российский экономический журнал Ч 1994-№5-6-с.61-69.

37. Ключников М.В. Российские банки как отражение мировой банковской системы / М.В. Ключников // Финансы и кредит.- 2004- №13-с.6-9.

38. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. Конспект лекций с задачами. М: Финансы и статистика - 2003 - 118с.

39. Козлов А.А. Некоторые актуальные вопросы развития банковского сектора России // Деньги и кредит. 2004- №2Чс. 3-6.

40. Коб Р.В. Финансовый менеджмент М: Финпресс - 2001 - 643с.

41. Коробова Г.Т., Нестеренко Е.А. Банковские риски. Саратов: Омега-Л, 1996. - 158с.

42. Королев О.Г Анализ процентной прибыли коммерческого банка// Деньги и кредит. 1997 - №6. - с. 44-51.

43. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент М: Дело и сервис - 1998 -319с.

44. Малыгин В.Е., Смородинская Н.В. Анализ странового риска в международной банковской практике// Деньги и кредит 1997 - №10 -с.31-41.

45. Маршал Д.Ф. Финансовая инженерия: поное руководство по финансовыми нововведениям М: ИНФРА-М - 1998 - 736с.

46. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. -Кн. 2. Технологические уклад кредитования. М.: Перспектива, 1996.

47. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. -Кн. 3. Технология финансового менеджмента клиента. М.: Перспектива, 1997.

48. Масленченков Ю.С. Финансовый менеджмент в коммерческом банке. Кн. 1. Фундаментальный анализ. М.: Перспектива, 1996.

49. Мельников А.В. Риск-менеджмент: стохастический анализ рисков в экономике финансов и страхования М: Анкил - 2001 - 136с.

50. Нейман Дж., Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение. -М.: Наука, 1970.

51. Обозинцев А., Орлов В. Управление ресурсами и рыночными рисками коммерческих банков. Организационный аспект // Рынок ценных бумаг 2002 - №2, электронная версия.

52. Основы банковской деятельности (Банковское дело): Под редакцией К.Р. Тагирбекова. М.: Инфра -М, - (Высшее образование).2003.-720с.

53. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск М: ИНФРА-М - 1994 - 111с.

54. Перепелица В.А., Попова Е.В. Математические модели и методы оценки рисков экономических, социальных и аграрных процессов. Ростов-на-Дону: Изд-во РГУ, 2002.

55. Рассказов Е.А. Управление свободными ресурсами банка. М.: Финансы и статистика, 1996.

56. Роуз Питер С. Банковский менеджмент. Предоставление финансовых услуг. Пер. с англ. М.: Дело, 1997.

57. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер. с англ. М.: ИНФА-М, 1996.

58. Сажин А., Ржанов А. К тенденциям развития системы коммерческих банков // Российский экономический журнал. 1995. - № 8.

59. Севрук Т.В. Банковские риски. М: Дело ТД, 1996. - 128с.

60. Симановский А. Ю. О взаимодействии реального и финансового секторов экономики И Вопросы экономики, №1,2000.

61. Симановский А.Ю. О направлениях и инструментах денежной политики / Деньги и кредит. 1992. №11.

62. Симановский А.Ю., Сухов М.И. О проблемах и перспективах банковского надзора. // Деньги и кредит. 1996. №8.

63. Симпсон Т.Д. Основные вопросы регулирования деятельности коммерческих банков // Деньги и кредит. 1993. №3.

64. Синки Дж. Ф. Управление финансами в коммерческих банках. М: Catallaxy. - 1994 - 618с.

65. Соколинская Н.Э. Экономический риск в деятельности коммерческих банков: методы оценки и практика регулирования М: Знание. -1991.

66. Соколов Ю. О совершенствовании нормативной базы по регулированию деятельности проблемных банков // Деньги и кредит. 1996. №1.

67. Сонцев О.Г. Особенности Российской банковской системы и среднесрочные сценарии ее развития / О.Г. Сонцев, М.Ю. Хромов // Проблемы прогнозирования. -2004.- №1-с. 55-78.

68. Соловов В. Проблемы развития банковской системы РФ в современных условиях // Деньги и кредит. 1996. - № 5.

69. Софронова В.В., Дмитриева Н.Ю. Управление кредитными рисками// Деньги и кредит. 2004 - январь - с. 23-28.

70. Степанов Ю.В. и др. Пути совершенствования анализа и прогнозирования общеэкономических процессов // Деньги и кредит.1997. №3.

71. Суворов А.В. Определение надежности банка в соответствии с требованиями МСФО// Финансы и кредит. 2003 - октябрь - с. 46-52.

72. Суворов А.В. Управление банковскими рисками// Финансы и кредит. -2002 июль - с. 53-58.

73. Сухов М.И. Управление банковскими рисками рыночной специализации // Деньги и кредит. Ч 1997 №6 - с. 17-21.

74. Ткачук М.И. Основы финансового менеджмента. М: Интерпрессервис: Экоперспектива, 2002. - 326с.

75. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: Управление и операции. М., 1994.

76. Фетисов Г.Г. Устойчивость банковской системы Ч М: Финансовая Академия при Правительстве РФ 2002.

77. Фишберн П.К. Теория полезности для принятия решения. М.: Наука, 1978.

78. Хикс Дж. Стоимость и капитал. Пер. с англ. Под ред. Энтова P.M. М.: Прогресс, УНИВЕРС, 1993.

79. Хот Р. Основы финансового менеджмента. Пер. с англ. М.: Дело, 1993.

80. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. М.: Росс. экон. акад.,1998.

81. Хорн В. Основы управления финансами. Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1996.

82. Хохлов Н.В. Управление риском: учебное пособие для вузов М: ЮНИТИ -1999-106с.

83. Цветкова Е.В. Риски в экономической деятельности С.-Пб: ИВЭСЭП -2002-113с.

84. Цисарь И.Ф, Чистов В.П. Лукьянов А.И. Оптимизация финансовых портфелей банков, страховых компаний, пенсионных фондов М: Дело - 1998 -с. 169.

85. Чекулаев М.В. Управление финансовыми рисками на основе волатильности М: Альпина Паблишер - 2002 - 261 с.

86. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. Под редакцией Баканова М.И/ М: Финансы и статистика - 1998 - 156 с.

87. Alba, P., Bhattacharya, A., Claessens, S., Ghosh, S., & Hernandex, L. (1998). Volatility and contagion in a financial integrated world: Lessons from East Asia's recent experience. Work Bank research paper.

88. Allen F. The market for information and the origin of financial intermediation // Journal of financial intermediation, vol. 1, pp. 3-30,1990.

89. Allen, R, Gale, D., 1998. Optimal financial crises. J. Finance LIII, 1245-1284.

90. Alonso, Irasema (1996): On Avoiding Bank Runs", Journal of'Monetary Economics, vol 37, pp 73-87.

91. Backus, D., Foresi, S., Wu, L., 1999. Liquidity and contagion in financial markets. Working paper.

92. Banerjee, Abhijit V (1992): A Simple Model of Herd Behaviour", Quarterly Journal of Economics, vol С VII, August, pp 797-817.

93. Bell F.W., Murphy N.B. Economies of scale and division of labor ' commercial banking //National Banking Review, vol. 5, pp. 131-139,1968.

94. Benston G., Smith С W. A transaction cost approach to the theory of financial intermediation // The Journal of Finance, vol. 31, pp. 215-231, 1976.

95. Benston G.I. Branch banking and economies of scale //Journal of Finance, vol. 20, pp. 312-331,1965.

96. Benston G.I., Hanweck G.A., Humphrey D. Scale economies in banking// The Journal of Money, Credit and Banking, vol. 14(1), pp. 435-546, 1982.

97. Benston, G., Hunter, W., & Wall, L. (1995). Motivations for bank mergers and acquisitions: Enhancing the deposit insurance put option versus earnings diversification. Journal of Money, Credit and Banking, 27, 777-788.

98. Berg, A. (1999). The Asia crisis: Causes, policy responses, and outcomes. IMF research paper.

99. Booth, J. (2000, April 13). Heard in Asia, Korean bank-debt surprise renews investors' fear of undisclosed risk. The Asian Wall Street Journal, 13.

100. Bryant J. A model of reserves, bank runs and deposit insurance // Journal of Banking and Finance, vol. 43, pp. 749-761,1980.

101. Calomiris, Charles (1998): The IMF's Imprudent Role as Lender of Last Resort", CATO Journal, vol 17, no 3, pp 275-94.

102. Calvo, Guillermo A and Enrique Mendoza (2000): Rational Contagion and the Globalization of Securities Markets", Journal of International Economics, vol 51, no 1, June, pp 79-113.

103. Campbell T. S., Kracaw W. A. Information production, market signaling, and the theory of financial intermediation // The Journal of Finance, vol. 35, pp. 863-882,1980.

104. Chang, R., Velasco, A., 2000. Banks, debt maturity and financial crises. J. Int. Econ. 51,169-194.

105. Chang, R., Velasco, A., 2001. A model of financial crises in emerging markets. Quart. J. Econ. 116 (2), 489-517.43,749-761.

106. Chang, R., Velasco, A. (2000): Banks, Debt Maturity and Financial Crises", Journal of International Economics, vol 51, no 1, June, pp 169-94.

107. Chad, V.V. and Ravi Jagannathan (1988): Banking Panics, Information, and Rational Expectations Equilibrium", Journal of Finance, vol XLIII, July, pp 749-63.

108. Chen, M. (1998, January 5). Asian-Pacific news, Malaysian finance sector begin rush to consolidate central bank wants merger agreed by March 31. The Asian Wall Street Journal, 3.

109. Chiappori P. A., Perez Castrillo D., Verdier F. Spatial competition in the banking system, localization, cross-subsides and the regulation of interest rates // European Economic Review, vol. 39(5). pp. 889-919. 1995.

110. Chirpcop, M. (2000). Asian crisis, how and why? The Secured Lender, 56, 68-78.

111. Cooper, R., Ross, T.W., 1998. Bank runs: liquidity costs and investment distortion. J. Monet. Econ. 41,27-38.

112. Cooper, R., Ross, T.W., 2002. Bank runs: deposit insurance and capital requirements. Int. Econ. Rev. 43, 55-72.

113. Cooper, R. (1999): Coordination Games: Complementarities and Macroeconomics", Cambridge University Press.

114. Corsetti, Giancarlo, Paolo Pesenti and Nouriel Roubini (1999): What Caused the Asian Currency and Financial Crisis?", Japan and the World Economy, vol 11, issue 3, pp 305-73.

115. Craig, В., & Santos, J. (1997). The risk effects of bank acquisitions.' Economic Review Federal Reserve Bank of Cleveland, 33,25-35.

116. Diamond D. Financial intermediation and delegated monitoring // Review of economic studies, vol. 51, pp. 393-414,1984.

117. Diamond D. Monitoring and reputation: The choice between bank loans and directly placed debt //Journal of Political Economy, vol. 99, pp. 689-721, 1991.

118. Diamond D., Dybvig P. Bank runs, deposit insurance and liquidity// Journal of Political Economy, vol. 91, pp. 401-419, 1983.

119. Diamond, Douglas W and Philip H Dybvig (1983): Bank Runs, Deposit Insurance, and Liquidity ", Journal of Political Economy, vol 91, pp 401-19.

120. Dow Jones News Services. (1996, December 11). Asain-Pacific news, Korea proposes support of banking-sector mergers. The Asian Wall Street Journal, 3.

121. Fama E. Banking in the theory of finance //Journal of Monetary Eco-nomics, vol. (6)1, pp. 39-57, 1980.

122. Frankel, David, Stephen Morris and Ady Pauzner (2000): Equilibrium Selection in Global Games with Strategic Complementarities", working paper.

123. Freixas X., Rochet J.C. Microeconomics of banking. MIT press, 1998.

124. Fudenberg, Drew and Jean Tirole (1991): Perfect Bayesian Equilibrium and Sequential Equilibrium", Journal of Economic Theory, vol 53, pp 236-60.

125. Gale D. Branch banking, unitary banking and competition. Department of Economics, Boston University. Mimeograph, 1993.

126. Gennotte, G., Pyle, D., 1991. Capital controls and bank risk. J. Bank. Finance 15, 805-824.

127. Gorton G., Pennachi G. Financial intermediaries and liquidity creation // The Journal of Finance, vol. 45, pp. 49-71,1990.

128. Gorton, G., 1985. Banks' suspension of convertibility. J. Monet. Econ. 15, 177-193.

129. Gorton, G., 1988. Banking panics and business cycles. Oxford Econ. Pap. 40, 751-781.

130. Green, Edward J and Ping Lin (2000): Diamond and Dybvig's Classic Theory of Financial Intermediation: What's Missing?", Federal Reserve Bank of Minneapolis Quarterly Review, vol 24, no 1, Winter, pp 3-13.

131. Gropp, R., Vesala, J., 2001. Deposit insurance and moral hazard: does the counterfactual matter? European Central Bank working paper no. 47.

132. Grossman S. J., Stiglitz J. On the impossibility of informationally efficient markets // American Economic Review, vol. 70, pp. 393-408, 1980.

133. Gul, Faruk and Russell Lundholm (1995): Endogenous Timing and the Clustering of Agents' Decisions". Journal of Political Economy, vol 103, pp 1039-66.

134. Hancock D. A theory of production for financial firm. Norwell: Kluver Academic Publishers, 1991.

135. Hellmann, T.F., Murdock, K.C., Stiglitz, J.E., 2000. Liberalization, moral hazard in banking, and prudential regulation: are capital requirements enough? Am. Econ. Rev. 90, 147-165.

136. Holmstrom В., Tirole J. Financial intermediation, loanable funds, and the real sector. IDEI, Toulouse University, 1993.

137. Jacklin, Charles and Sudipto Bhattacharya (1988): Distinguishing Panics and Information Based Bank Runs: Welfare and Policy Implications", Journal of Political Economy, vol 96, pp 568-92.

138. Jeitschko, T.D., Taylor, C.R., 2001. Local discouragement and global collapse: a theory of information avalanches. Am. Econ. Rev. 91 (1), 208-224.

139. Kaminsky, G.L., Reinhart, СМ., 1999. The twin crises: the causes of banking and balance-of-payment problems. Am. Econ. Rev. 89 (3), 473-500.

140. Kaminsky, G.L., Reinhart, СМ., 2000. On crises, contagion, and confusion. J. Int. Econ. 51 (1), 145-168.

141. Kaminsky, Graciela L and Carmen M Reinhart (2000): On Crises, Contagion, and Confusion", Journal of International Economics, vol 51, no 1, pp 145-68.

142. Kim M. Banking technology and existence of a consistent output aggregate // Journal of Monetary Economics, vol. 18(2), pp. 181 -195 1986.

143. Kim, H., & Mcconnell, J. (1977). Conglomerate mergers and the co-insurance of corporate debt. Journal of Finance, 32, 349-365.

144. Klein M.A. Theory of banking firm // The Journal of Money, Credit and Banking, vol.3, pp. 205-218,1971.

145. Kraus, A., & Litzenberger, R. (1973). A state preference model of optimal financial leverage. Journal of Finance, 25,911-921.

146. Kwan, S., & Eisenbeis, R. (1999). Mergers of publicly traded banking organizations revisited. Economic Review Federal Reserve Bank of Atlanta, 84, 26-37.

147. Leightner, J. (2000). Asia's financial crisis, speculative bubbles, and underconsumption theory. Journal of Economic Issues, 34, 385-392.

148. Leland H.E., Pyle D.H. Informational asymmetries, financial structure and financial intermediation // The Journal of Finance, vol. 32, pp. 371-387,1977.

149. Lewellen, W. (1971). A pre financial rationale for the conglomerate merger. Journal of Finance, 26, 521-545.

150. Lindgren, C, Garcia, G., Saal, M., 1996. Bank Soundness and Macroeconomic Policy (IMF).

151. Matutes, C, Vives, X., 1996. Competition for deposits, fragility and insurance. J. Finance Intermediation 5, 184-216.

152. Mester L. A multiproduct cost study of savings and loans // Journal of Finance, vol. 42(2), pp. 423-445,1987.

153. Miller, M., & Luangaram, P. (1998). Financial crisis in East Asia: Bank runs, asset bubbles and antidotes. National Institute Economic Review, 165, 66-82.

154. MillonM. H., Thakor A. V. Moral hazard and information sharing: A model of financial information gathering agencies // The Journal of Finance, vol. 40(5), pp. 1403-1422,1985.

155. Morris, Stephen and Hyun Song Shin (2000): Rethinking Multiple Equilibria in Macroeconomic Modeling", working paper.

156. Ramakrishnan R. T. S., Thakor A. V. Information reliability and theory of financial intermediation // Review of economic studies, vol. 51, pp. 415-432, 1984.

157. Rhoades, S. (1993). Efficiency effects of horizontal (in-market) bank mergers. Journal of Banking and Finance, 17,411-422.

158. Rose, P. (1995). The distribution of outcomes from corporate mergers: Evidence from commercial bank acquisition strategies. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 10, 343-364.

159. Sachs, J., 1998. Alternative approaches to financial crises in emerging markets. HIID working paper.

160. Samartin, M., 2002. Suspension of convertibility versus deposit insurance: a welfare comparison. Eur. Finance Rev. 6, 223-244.

161. Shen, Chung-Hua (2000): Rome Did Not Collapse In A Day: Continued Corporate Distress As The Core Of The Third Generation Model", working paper.

162. Shih, M. (1995). Conglomerate mergers and under-performance risk: A note. The Quarterly Review of Economics and Finance, 55,225-231.

163. Solomon, J., Linebaugh, K. (1998, January 20). Asian-Pacific news: Indonesian bank merger signals change; five institutions will combine in move seen as a test of financial system. The Asian Wall Street Journal, 3.

164. Srinivasan, A. (1992). Are there cost savings from bank mergers? Economic Review Federal Reserve Bank of Atlanta, 77, 17-28.

165. Talmor, E., Haugen, R., & Barnea, A. (1985). The value of the tax subsidy on risky debt. Journal of Business, 58, 191-202.

166. Temzelides, T. (1997): Evolution, Coordination, and Banking Panics", Journal of Monetary Economics, vol. 40, pp 163-83.

167. Toyne, M., & Tripp, J. (1998). Interstate bank mergers and their impact on shareholder returns: Evidence from the 1990s. Quarterly Journal of Business and Economics, 37,48-58.

168. Ware, R. (1973). Performance of banks acquired by multibank holding companies in Ohio. Economic Review Federal Reserve Bank of Cleveland, 9,19-28.

169. Zhang, J. (1997): Strategic Delay and the Onset of Investment Cascades", RAND Journal of Economics, vol. 28, Spring, pp. 188-205.

Blog