Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Математические и инструментальные методы экономики

Многофакторная экономико-математическая модель динамики валютного курса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Кузьмин, Антон Юрьевич
Место защиты Москва
Год 2000
Шифр ВАК РФ 08.00.13
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кузьмин, Антон Юрьевич

Введение

Глава 1. Валютный курс и макроэкономическое равновесие.

1.1. Валютное регулирование в системе мер управления народным хозяйством

1 2 Валютный курс и международная координация макрополитик

1 3 Внутренний и внешний балансы и реальный валютный курс

Глава 2. Экономико-математическое моделирование валютного курса

2 1 Факторные модели поведения валютного курса 50 2 2 Модель динамики валютного курса рубля

2 3 Моделирование динамики валютного курса в условиях симметричности потоков средств по счетам платежного баланса

Глава 3. Настройка модели и разработка рекомендаций по ее практическому применению.

3 1 Настройка внутренних коэффициентов модели

3 1 Методические рекомендации по использованию модели на практике 95 3 3 Фундаментальный равновесный валютный курс, краткосрочные н догосрочные эффекты модели

Диссертация: введение по экономике, на тему "Многофакторная экономико-математическая модель динамики валютного курса"

Актуальность темы исследований. За последнее столетие международная валютная система прошла несколько стадий и в настоящее время характеризуется многообразием. Обновленный взгляд на всемирную валютную систему привел к созданию в 1973 г. нового международного валютного механизма, который основан на регулируемом (называемом так же "грязным") плавании основных мировых валют друг к другу и разнообразных формах привязки к ннм других валют. Однако продожающиеся резкие колебания курсов, влияние зарубежных шоков н, с другой стороны, затормозившиеся лишь в последнее время процессы глобализации, либерализации, информатизации рынков капитала и финансовых инструментов привлекают пристальное внимание исследователей к проблемам формирования фундаментальных равновесных значений валютных курсов. Значительная часть исследований этих проблем осуществляется в интересах центральных банков.

Исследование поведения макроагрегягов и их взаимозависимостей усложняется возникающими попутно эффектами девальвации. Хотя отдельные агенты на микроуровне формируют свои потребительские н производственные решения на основе цен, являющихся внешними и независимыми от иих, что характерно для моделей чистой конкуренции, большие страны имеют значительную степень влияния на цены, номинальные и реальные валютные курсы, показатели занятости и совокупного выпуска в глобальном плане. В этом случае использование девальваций в целях стимулирования экономики часто приводит к улучшению ситуации за счет других стран (политика разорения соседа).

Негативные последствия девальваций вызывают необходимость установления справедливых валютных курсов. Это дожно решаться исключительно с учетом фундаментальных экономических факторов, что позволяет снять растущее в международной торговле напряжение. При этом едва ли не важнейшей проблемой становится координация между участниками, их совокупное видение системы, степень согласия на проведение мероприятий, а также степень взаимной ответственности.

С конца 80-х гг. мировая валютная система расширилась за счет прихода в нее участников существовавшего паралельно до 1991 г. Совета Экономической Взаимопомощи, основанного на переводном рубле. Именно увеличившаяся степень вовлеченности России в экономику мирохозяйственных связей, фактический переход к расчетам по международным ценам, приведение экономики к международным рыночным стандартам подняли проблему позиционирования национальной валюты в мировой валютной системе и привнесения в отечественную экономическую науку методов рыночной экономической теории.

Осмысление процессов, приведших к кризису 17 августа 1998 г., поиски выходов из сложившейся ситуации только усиливают актуальность исследований. При этом значительное внимание дожно быть уделено анализу проведения валютной политики и ее глобальным взаимосвязям с общемировыми процессами.

Таким образом, моделирование динамики валютного курса, являющегося одним из основных макроэкономических показателей развития страны, можно рассматривать как ключевой фактор развития теоретических и практических экономических знаний. В значительной степени при этом возрастает важность проведения средне- и догосрочного анализа поведения валютного курса и его важнейших фундаментальных детерминант, выяснению его равновесной динамики, созданию новых методик оценки. Данный процесс представляет особую значимость в российском варианте проведения реформ н изучении причин н следствий валютно-финансового кризиса 1998 г.

Теоретическую базу исследований кризиса составили работы А. Иларионова (см., например, [3]) и В. Попова (одной из последних является [8]), убедительно доказавших, что к августу 1998 г. страна стокнулась с кризисом валютным, но не бюджетно-договым. Дальнейшее развитие событий на валютном рынке и на других рынках финансового сектора экономики было спровоцировано неадекватными действиями правительства. Этот анализ послужил одной нз отправных точек изучения динамики валютного курса рубля и политики Центрального Байка России в 1997-99 гг.

В допонение к собственно аналитическим методам исследования при определении равновесного курса важное место занимают имитационные методы с использованием больших эконометрических моделей, характеризующихся уже встроенной взаимозависимостью между различными детерминантами. Эти модели обычно являются многопериодньши и могут предоставлять возможности для включения ожиданий агентов на микроуровне.

Однако использование больших эконометрических моделей имеет и негативную сторону. Прежде всего, это сложность и непрозрачность. Значительное число переменных и взаимосвязей приводят к невозможности аналитического разрешения зависимости от каких-либо детерминант номинального или реального курсов. Наибольшую законченность критика методов этих моделей достигла в работах Лукаса [77], [78], где указывается, что нельзя считать внутренние взаимосвязи стабильными, так как они зависят от конкретной политики правительства и меняются при смене власти. При этом модели не отражают внутреннюю структуру экономики, являясь скорее обобщением статистических данных функционирования в прошлом.

Данная критика привела к дальнейшей разработке теории факторов (детерминант) валютного курса (exchange rate determination theory). В основном в качестве детерминант в различных моделях используются потоки по счетам платежного баланса и его составляющих торгового баланса, текущего баланса, баланса движения капитала, величины внутреннего и внешнего выпусков, условия торговли и иные показатели конкурентных преимуществ, разницы цен, процентных ставок, темпов инфляции и различные функциональные связи между ними.

В процессе анализа основных факторов динамики курса рубля были использованы результаты работ П. Бочкова, В. Бессонова (о влиянии эффективности внешнеторговых операций на валютный курс см. [1]), С. Козловой (см. [4]), А. Булатова (в [2]| исследовавшего такой важный фактор, как движение капитала). В то же время недостаточная разработанность в отечественных исследованиях теории факторов валютного курса (в виде создания экономико-математических моделей) потребовала обращения к результатам западной экономической теории.

Однако наряду со значительными достижениями теории факторов валютного курса, существует ряд ограничений на использование ранее разработанных моделей. Практически везде анализ динамики валютного курса ограничен балансом текущих операций, без учета движения капитала. В моделях Стокмана [110], Дорнбуша [35 - 38], Обстфельда и Рогоффа [103] валютный курс выражается не в условиях равновесия валютно-финансового рынка, а в условиях предпочтений индивидов на основе той или иной степени соответствия поведения курса теории паритета покупательной способности (ППС). Лишь в работах Муссы и Френкеля [56], [96 - 98] проводится взгляд на курс как на цену иностранной валюты, выраженную в национальной валюте и отражающую в себе динамику поведения различных фундаментальных детерминант. Хотя и здесь широко используются соотношения, основанные на ППС. Кроме того, только немногие модели (Сакса [108], Обстфельда н Рогоффа) оперируют с условиями торговли, выраженными реальным валютным курсом, но и они ограничивают использование его стабилизирующей функции.

Во многих моделях изменения баланса текущих операций и условий торговли выражаются в виде функции изменений номинального валютного курса В то время как именно роль условий торговли или показателя конкурентных преимуществ в конкретных внешнеторговых потоках требует допонительного анализа. Это приводит к необходимости включения в анализ динамики поведения номинального валютного курса в качестве определяющих факторов конкурентных (сравнительных) преимуществ и потоков по счетам платежного баланса

Цели и задачи. Целью диссертации является определение научно обоснованного методологического подхода к оценке равновесного валютного курса и создание на его основе модели динамики равновесного курса национальной валюты

Для достижения указанной цели решаются следующие задачи

- изучение международного опыта валютного регулирования и возможностей его применения в народном хозяйстве России, построение и теоретическое обоснование методологического подхода к измерению равновесного валютного курса,

- определение базовых макроэкономических факторов, существенно влияющих на поведение валютного курса, экспериментальное обоснование внутренних функциональных зависимостей модели,

- построение многофакторной экономико-математической модели динамики равновесного курса национальной валюты,

- разработка расширений модели применительно к анализу тенденций развития мировой валютной системы,

- апробация модели на реальных данных экономики России и анализ полученных результатов,

- разработка методических рекомендаций применения модели для анализа динамики валютного курса, выявления, предупреждения и преодоления возможных кризисных ситуаций

Объектом исследований является система макроэкономических агрегатов, их внутри- и межстрановые взаимосвязи, регулирующие действия денежно-кредитных властей.

Предметом исследования является механизм и структура зависимости валютного курса от основных макроэкономических факторов.

Основным методом исследований является экономико-математическое моделирование процессов, происходящих на валютно-фннансовом рынке. На основе системного подхода к анализу основных факторов, определяющих поведение валютного курса, проводися анализ функциональных зависимостей модели. Для их обоснования! использовались методы экономико-статистического анализа данных, регрессионного анализа, национального счетоводства и др.

Теоретическая значимость и научная новизна работы. Разработайте в результате диссертационного исследования подход позволит строить новый широкий класс моделей динамики равновесных валютных курсов и осуществлять количественные оценки динамики равновесного валютного курса.

Созданная на ее основе модель динамики валютного курса рубля использует широкий круг макроагрегатов. В рассмотрение вовлекаются экспортно-импортные операции, факторы движения капитала, возможные действия Центрального Банка по нейтрализации спекулятивных атак, показатель конкурентных преимуществ, индексы потребительских цен и валового внутреннего продукта страны. Столь широкий набор фундаментальных детерминант, их комплексное изучение также отличает модель от предыдущих моделей поведения валютного курса

Модель предоставляет возможность включения движения капитала в анализ динамики валютных курсов, что необходимо в связи с развивающимися в последнее время процессами глобализации и либерализации валютных и финансовых рынков. Важность учета движения капитала обосновывается и для правильного понимания динамики валютного курса рубля.

Выведенные среднесрочные формулы динамики валютного курса вида e(t,Q(t),P(t),P'(t),e)=e, где е - валютный курс, Р - ИПЦ Р* - индекс фактических экспортных цен, Q - индекс ВВЦ k=const, в = const представляют определенную теоретическую значимость. Выявляется не только структурная зависимость курса, но н сам набор реальных детерминант, необходимых для решения этой проблемы, что происходит благодаря элиминированию в процессе рассмотрения других макропеременных, таких как величины экспорта и импорта, показатель конкурентных преимуществ, потоки капитала Причем количественное измерение в среднесрочном периоде за счет общности подхода к построению допоняется возможностью качественного рассмотрения в краткосрочном и догосрочном периодах.

Кроме того, полученные результаты объясняют несоответствие эмпирических данных строгой теории ППС - концепции, продожающей широко обсуждаться в научной печати и использующейся в качестве базовой во многих моделях.

Исследование изменений исходных зависимостей позволит объяснить догосрочные тенденции завышения реальных валютных курсов развитых стран по отношению к курсам развивающихся стран в случае свободного движения капитала через границы. Также объясняется эффект укрепления реального курса стран с быстро растущей экономикой в догосрочном плане.

Изменение структуры агрегатов внешнеторговых операций, услуг, оттока и притока капитала, уточнение действий центрального банка позволит расширить анализ реальной ситуации за счет выхода за пределы группы подмоделей, представленных в данной работе. Эмпирической базой этого могут стать конкретные эконометрические исследования использующихся в подели исходных функций экономических регионов, валютных зон и отдельно взятых стран.

Практическая значимость. Применение модели на практике позволяет оценить среднесрочную динамику валютного курса рубля в соответствии с динамикой внутренних (потребительские цены, реальный ВВП, отток капитала) и внешних (экспортные цены, приток капитала) агрегатов. Использование Центральным Банком при проведении валютной политики подхода и результатов модели поможет избежать тенденции постоянного снижения валютных резервов. Также снижается вероятность среднесрочного давления на национальную валюту, приводящего к нежелательной шоковой девальвации. С одной стороны, это позволяет денежно-кредитным властям вплотную заняться проблемами спекулятивного перелива капитала, с другой стороны, это сильно ограничит ажиотажные настроения самих участников валютного рынка

В догосрочном периоде правильное понимание перспектив среднесрочного периода может помочь проведению более взвешенной и расчетливой политики.

Кроме того, упрощение зависимости динамики валютного курса н сведение ее до набора нескольких базовых детерминант позволяет, во-первых, сильно упростить процесс принятия решений ответственными органами (в первую очередь Центральным Банком России), во-вторых, выяснить причины и структуру возникшего на валютном рынке давления и перекоса В российском варианте 1998-го года - это падение цен на продукцию экспорта и последующее бегство капитала из-за неспособности правительства справиться с ситуацией. Своевременный анализ помог бы значительно сократить последствия августовского валютно-финансового кризиса и при правильном применении может оказать ощутимую помощь в будущем.

Использование формул может широко применяться на практике для таргетирования значений валютного курса денежно-кредитными властями, что значительно упрощается структурой результатов, где важнейшую роль играют ценовые агрегаты, тесно связанные с денежно-кредитной политикой.

Модель может использоваться другими участниками валютного рынка (коммерческими банками, валютными биржами, финансовыми компаниями, внешнеторговыми фирмами и др) для выявления предкризисных ситуаций при возникновении значительной разницы между величинами равновесного и номинального курса рубля

Модель применима для осуществления прогнозных оценок равновесного курса рубля

Апробация работы. Тезисы, составляющие основу данной работы, докладывались на Международной научной конференции Ломоносов-99 (Москва, МГУ, 20 апреля 1999 г.), на конференции молодых специалистов Современные методы исследований в управлении социально-экономическими системами (Москва, ГУ-ВШЭ, 26-27 мая 1999 г ), а также на ряде семинаров, проходивших в ГУ-ВШЭ. Основные идеи работы используются в лекциях, которые автор читает на Кафедре фондового рынка и финансового менеджмента в ГУ-ВШЭ

Разработанная модель оценки валютного курса рубля внедрена в

Институте макроэкономических исследований при Минэкономики РФ и коммерческом банке Фонов.

Логика структура работы. Глава 1 посвящена общеметодологическим проблемам валютной политики, анализу важнейших факторов, влияющих на валютные курсы, аспектам международного движения капитала. Проводится расширение анализа поведения валютного курса в условиях координирования внутренних фискальных н монетарных политик. Исследуется ряд принципиальных причин и следствий международной координации в валютной сфере, ее связь с практикой манипулирования валютным курсом и разорения соседа Глава заканчивается анализом концепций общего макроэкономического равновесия внутреннего и внешнего балансов, вопросов! фундаментального пути валютного курса. Рассматриваются различные концепции фундаментальной равновесной динамики валютного курса и предложения их использования на практике.

В Главе 2 значительное внимание уделяется анализу используемых методов и полученных результатов разработанных ранее экономико-математических моделей валютного курса Построенная в результате исследований модель, в виде одного из своих частных случаев, позволяет провести для анализа поведения курса российского рубля! количественные и качественные исследования соответствия его динамики своему фундаментальному равновесному пути. Также выясняется ряд основных источников возникшего в 1998 г. давления на рубль и последующих диспропорций, приведших к необходимости девальвации национальной валюты и валютно-финансовому кризису 17 августа 1998 г.

Дальнейшее применение разработанного подхода к оценке валютного курса нацелено на изучение структуры влияния на валютный курс тех же детерминант при равноправности сторон и позволило разработать новую теоретическую модель динамики валютного курса в условиях симметричности потоков средств по счетам платежного баланса.

Глава 3 посвящена аспектам использования модели на практике. Проводится настройка основных внутренних коэффициентов модели, выбор и обоснование базового периода исследований, создание методики и расчет на ее основе индекса экспортных цен, анализ динамики внутренних зависимостей экспорта и импорта. Значительное внимание уделяется разработке методических рекомендации по использованию модели на практике. Данные рекомендации применены к анализу экономики России и динамики курса рубля в августе 1997 г. - марте 1999 г и изучению причин и следствий ватотно-финансового кризиса 17 августа 1998 г.

Полученные в предыдущей главе результаты позволяют оценить некоторые догосрочные тенденции поведения курсов стран в зависимости от степени роста экономик и соответствие динамики валютных курсов теории ППС Общность подхода позволяет рассматривать с формальных позиций методологические вопросы совместных действий центральных банков, влияющих на валютный курс

Автор выражает особую признательность и благодарность д э н, профессору Дрогобыцкому И Н за ценные консультации

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Кузьмин, Антон Юрьевич

Заключение

Основным результатом данной работы является разработка методологического подхода к оценке равновесного валютного курса, а также построение на его основе модели динамики равновесного курса рубля.

Анализ динамики официального и расчетных курсов рубля проведен в тесной взаимосвязи с анализом причин и следствий произошедшего в августе 1998 г. валютно-финансового кризиса Таким образом, создание модели и ее применение на практике являются основой выносимых на защиту положений

Модель учитывает в качестве базовых детерминант экспортно-импортные операции, факторы движения капитала, показатель конкурентных преимуществ, индексы внутренних и экспортных цен и реального ВВП, коэффициенты эластичности внешнеторговых операций, межвременные решения микроагентов. В качестве промежуточных макроагрегатов-детермннант используются поступающие на конверсионный рынок средства по счетам платежного баланса Результат может быть напрямую ассоциирован с фундаментальным равновесным валютным курсом, удовлетворяющим условиям Р Нурксе'

- он поддерживает сальдо платежного баланса страны на желаемом уровне,

- нет необоснованных ограничений на счета торгового баланса;

- власти не прилагают каких-либо специальных усилий для потоков по счетам движения капитала;

- уровни занятости и внутреннего выпуска соответствуют догосрочным перспективам

Базовыми промежуточными детерминантами модели являются операции экспорта и импорта товаров и услуг При изучении помесячной динамики импорта было исследовано предположение, что величина импорта в текущих ценах в рублях напрямую зависит от произведенного ВВП в рублевом выражении в отчетном периоде. Результаты исследований в период августа 1997 г. - марта 1999 г. подтвердили это предположение.

При изучении экспортных операций в тот же период исследовалась более сложная зависимость величины экспорта в доларовых ценах от показателя конкурентных преимуществ, индекса реального ВВП, индекса экспортных цен. Показатель конкурентных преимуществ учитывал номинальный валютный курс и величину отношения индекса внутренних цен и индекса экспортных цен, таким образом, представляя один из вариантов оценки эффективности международных операций. Помесячная динамика расчетного экспорта, в целом, соответствовала динамике реального российского экспорта

Одним из основных факторов модели динамики курса рубля является индекс фактических экспортных цен, построенный автором на основе анализа внешнеторговых операций и выделения важнейших групп товаров экспорта Данный индекс охватывает около 70 % (в некоторые месяцы до 80 %) российского экспорта и основан на динамике средних фактических цен. В него включены индексы фактических цен газа, нефти, нефтепродуктов, железной руды, алюминия, автомашин.

На следующем этапе разработки модели были высказаны и обоснованы гипотезы о динамике движения капитала, что позволило включить на формально-логическом уровне поток капитала в модель, н, таким образом, расширить модель на случай мобильности капитала Для величины оттока капитала принимается предположение, что она является частью совокупного дохода внутри страны Величина притока капитала зависит от показателя конкурентных преимуществ. Допонительно исследовались вопросы важности влияния потока капитала на динамику валютного курса рубля.

В результате была выведена формула динамики валютного курса рубля вида р 2. e(t,Q(t),P(t),P"(t),e) = et ="ЧVCt > которая исследовалась в контексте тенденций, протекающих на внутренних валютном и финансовом рынках в рассматриваемый период.

Для этого выбор августа 1997 г. в качестве базового периода был обоснован по следующим причинам:

- стабильное нахождение реального валютного курса рубля к долару США в течение двух лет;

- стабильные в 1996-97 гг. (а весной-летом 1997 г. повышающиеся) резервы Центрального Банка России;

- мировые цены на товары российского экспорта соответствовали своим среднесрочным значениям.

В диссертации проводится настройка основных внутренних коэффициентов модели на основе метода наименьших квадратов. Значительное внимание уделяется разработке методических рекомендации по использованию модели на практике. Данные рекомендации применены к анализу экономики России и динамики курса рубля в августе 1997 г. - марте 1999 г. и выявлению причин валютно-финансового кризиса 17 августа 1998 г.

В процессе анализа оказались четко различимы два периода расхождения расчетных данных и официального курса рубля:

1. Первый период продожася до августа 1998 г. и характеризовася превышением расчетного курса над официальным курсом. В этот период курс рубля сдерживася за счет продажи Центральным Банком значительной части золотовалютных резервов и полученных в это время иностранных кредитов. Кроме того, за счет продажи резервов осуществлялось финансирование импорта

2. С августа 1998 г. по март 1999 г. наблюдается обратная картина Превышение номинального курса рубля над расчетным курсом объясняется действиями кабинета министров 17 августа 1998 г., в результате которых произошло резкое превышение значений вывода капитала над расчетными среднесрочными значениями.

В результате проведенного анализа можно выделить главные причины падения курса рубля в августе 1997 г. - марте 1999 г.: рост потребительских цен, падение экспортных цен. падение ВВП и повышение темпов вывода капитала До августа 1998 г. существенное влияние на сдерживание роста курса рубля оказывали продажи валюты Центральным Банком России.

Паралельно производится временная тнпологизация произошедших в стране валютно-финансовых изменений, выясняются основные источники возникшего в 1998 г. давления на рубль и последующих диспропорций, приведших к шоковой девальвации национальной валюты н валютно-финансовому кризису 17 августа 1998 года В качестве причины кризиса выделяется политика поддержания переоцененного курса рубля при продожающемся падении цен на продукцию экспорта, сокращении ВВП и последующем оттоке капитала из-за неспособности правительства справиться с ситуацией. Отметим, что именно послекризнсиое, близкое к свободному, плавание рубля позволило проверить многие выводы модели на практике.

Формулу е, = можно рассматривать не только в контексте детермннационной зависимости, но и как уравнение баланса Это уравнение связывает в текущем периоде с одной стороны внутренние макропоказагели (ИПЦ, индекс реального ВВП, характеристику потока капитала в), внешнюю ситуацию (индекс экспортных цен) и, с другой стороны, величину валютного курса На практике его использование дает Центральному Банку инструмент регулирования динамики валютного курса в соответствии с динамикой внутренних и внешних макропоказателей. Это поможет избежать в среднесрочном плане давления на национальную валюту и уменьшения валютных резервов и предотвратить во многих случаях валютные кризисы.

На практике упрощение зависимости динамики валютного курса и сведение ее до набора нескольких базовых детерминант поможет значительно упростить процесс принятия решений на уровне Центрального Банка, предоставляя возможность монетарным властям вплотную заняться проблемами краткосрочного спекулятивного перелива капитала

Это является положительным результатом в свете продожающегося в мире процесса упрощения правил макроэкономического регулирования.

Кроме того, ясное и четкое понимание глубинных экономических процессов в достаточной мере ограничит ажиотажные настроения самих участников валютного рынка

Таким образом, результаты исследований могут быть успешно применены к анализу и практическому макрорегулированию российской валютной системы Вместе с тем, необходимо хотя бы вкратце наметить дальнейший план исследований:

- несмотря на хорошие результаты применения построенного в диссертации индекса экспортных цен желательны создание н широкая публикация поного индекса экспортных цен, что приведет к уточнению модели н улучшению результатов ее применения на практике;

- необходимы более детальные исследования на основе статистических данных использованных при построении модели промежуточных макроагрегатов-детерминант притока и оттока капитала, временной структуры валютных интервенций Центрального Банка;

- создание правил и процедур отслеживания соответствия базовых внутренних зависимостей модели наблюдаемым данным, предотвращающих использование результатов в изменившихся условиях.

В результате дальнейшей разработки подхода построен новый класс моделей динамики валютного курса, позволивший получить на формально-логическом уровне итоговые формулы вида e(t,Q(t),P(t),P\t))=e, = к" А(2,"Я и t

Х"А е(t,Q(t ),Р{Г\Р\t),Q\t))= в, = к' A Q . р< аА

Последний результат относится к случаю симметричных потоков средств по счетам платежного баланса

Данные формулы определяют структурную зависимость курса н набор конечных детерминант, необходимых для решения вопросов динамики валютного курса Необходимо отметить значительное снижение факторной сложности модели, что произошло благодаря элиминированию значительного числа макропеременных (таких как величины экспорта и импорта, показателя конкурентных преимуществ, движения капитала и др.) в процессе построения модели.

Вариант симметричных потоков средств по счетам платежного баланса хорошо применим к анализу мировых тенденций в догосрочном плане. Происходит смещение фундаментального пути от линейного. Это обусловлено изменением коэффициента к', перестающего быть константой. Неравномерное развитие экономик в догосрочной перспективе приведет к изменениям к', тем большим, чем больше разница в темпах роста Стабильно высокие темпы роста, улучшение инвестиционного климата, приток капитала в страну, доверие к национальной экономической политике в догосрочном периоде приводят к переоцененностн номинального валютного курса (следовательно, и реального курса), что можно наблюдать в мировой экономике на примере завышения курсов валют промышленно развитых стран по отношению к курсам валют развивающихся стран.

Сравнение результатов поведения валютного курса, выраженного вышеизложенными формулами, н ППС-курса еЩ30 = . объясняет фундаментальное несоответствие поведения номинального валютного курса теории ППС в кратко-, дого- и среднесрочном периодах из-за неравенства коэффициента к единице в общем случае. Это верно как в случае поного контроля движения капитала, так и в случае их мобильности

Эконометрнческие исследования других авторов на примере ряда промышленно развитых стран, в целом, подтверждают среднесрочную динамику результатов модели двух стран с симметричными потоками. В то же время более поное описание ситуации требует в будущем включения в состав базовых детерминант модели ставок рефинансирования или их заменителей в виде дисконтной, ломбардной и других ставок. Однако необходимо отметить, что этот в значительной степени дискреционный инструмент денежной политики с трудом поддается формальному анализу.

Продожение детальных исследований использующихся в модели исходных функций экономических регионов, валютных зон н отдельно взятых стран позволит расширить класс представленных моделей.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кузьмин, Антон Юрьевич, Москва

1. Бочков П., Бессонов В., Гриценко Г и др Валютный рынок факторы, определяющие курс рубля. Эффективность внешнеторговых операций и валютный баланс.-М. ВШЭ, 1994 43 с

2. Булатов А. Вывоз капитала из России, вопросы регулирования // Вопросы экономики -J998. Л& 3. - С. 55-64.

3. Иларионов А Мифы и уроки августовского кризиса // Вопросы экономики 1999 ~ №10. - С. 4-19 - М>11. - С. 24-48.

4. Козлова С В Анализ факторов, влияющих на валютный курс рубля // Экономика и Математические Методы. 1994. - Т. 30. - Выл. 3. - С.68-76

5. Краткосрочные экономические показатели. -М. Госкомстат, 1999. Май. - 106 с. 6 Кузьмин А Модель динамики курса рубля // МГУ Международная научная конференция студентов и аспирантов Ломоносов-99. Сб трудов конференции -М. ТЕИС, 1999 - С 83-91

6. Кузьмин А. Новый подход к оценке равновесной динамики валютного курса // Сборник научных статей молодых ученых. М. Спутники, 1999 - С.53-63.

7. Монтес МФ , Попов В В Азиатский вирус или голандская болезнь' Пер с англ. -М "Дело", 1999.-136с.

8. Российский статистический ежегодник. М Х Госкомстат, 1998 -816с

9. Россия в цифрах. Краткий статистический сборник. -М. Госкомстат, 1999. 418 с.

10. Сакс Д., Ларрен Ф Б. Макроэкономика: Пер с англ. М Х "Дело ", 1996 - 848 с

11. Социально-экономическое положение России М Росстатагентство, 1998 - №№1т

12. Социально-экономическое положение России -М Росстатагентство, 1999 №№ 1-XII

13. Alexanders The Affects of Devaluation on Trade Balance H IMF Staff Papers 1952 -April. - №.

14. Artis MJ, Taylor MP DEER Hunting- Misalignment, Debt Accumulation, and Desired Equilibrium Exchange Rate // IMF Exchange Rates // IMF Working Paper 1943. - June. -WP/93/48

15. Bahmani-Oskoee M Devaluation and j-curve Some Evidense from LDCs // The Review of Economics and Statistics 1985

16. Barrell R , Wren-Lewis S Fundamental Equilibrium Exchange Rates for the G-7 // Centre for Economic Policy Research Discussion Paper. 1989. - June. - №323.

17. Barro R., Gordon D Rules, Discretion and Reputation in a Model of Monetary Policy // Journalof Monetary Economics 1983

18. Boughton J M Policy Assignment Strategies // Blueprints For Exchange Rate Management / Miller M, Eichengreen В , Portes R (eds ) CEPR. Academic Press, 1989

19. Branson W.R Exchange Rate Policy after a Decade of "Floating?' // Exchange Rate Theory and Practice / Bilson J E О , Marston R С (eds ) Chicago University of Chicago Press, NBER, 1984

20. Bryant R.C and others (eds ). Empirical Macroeconomics for Interdependent Economies

21. Washington The Brookings Institution, 1988

22. Calvo G.A., Mendoza E.G. Mexico's Balance of Payment Crisis, a Chronicle of a Death Foretold//Journal of International Economics 1996 - November -№48

23. Calvo G A, Vegh С A. Exchange Rate Based Stabilisation under Imperfect Credibility // Open-Economy Macroeconomics /FnshR, Worgotter A (ed ) London Mac miliar,, 1993

24. Clark P., Bartolini L., Bayoumi Т., Symansky S. Exchange Rate and Economic Fundamentals. Washington: IMF, 1996.

25. Cooper R. Currency Devaluation in Developing Countries // Essays in International Finance (Princeton: Princeton University Press). 1971. - June. - №8.

26. Cooper R Economic Interdependence and Coordination of Economic Policies // Handbook of International Economic / Jones R.W., Kenen Z.P.(eds.) New-York: North-Holland Press, 1985. -Vol.2.

27. Corden M.W. The Logic of the International Monetary Non-System II Reflections on a Troubled World Economy: Essays in Honour of Herbert Giersch / Mac hi up F., Fels G., Muller-Groeling H. (eds). New York: St. Martin's Press, 1983.

28. Corden M.W. Booming Sector and Dutch Desease Economics: Survey and Consolidation II Oxford Economic Papers. -1984. November.

29. Currie D.A., Levine P. Simple Macroeconomic Policy Rules in an OpenEconomy // Economic Journal. 1985. - №85.

30. Currie D.A., Levine P., VidaJis N. International Cooperation and Reputation in an Empirical Two-Bloc Model // Global Macroeconomics: Policy Conflict and Cooperation / Bryant R.C., Portes R. (eds.) London: Macmillan, 1987.

31. Currie D., Wren-Lewis S. A Comparison of Alternative Regimes for International Macropolicy Coordination// Blueprints For Exchange Rate Management/ Miller M, Eichengreen В., Portes R. (eds.) London: CEPR, Academic Press, 1989.

32. Dornbush R. Real and Monetary Aspects of the Effects of Exchange Rate Changes II National Monetary Policies and the International Financial System / Aliber R.Z (ed.) Chicago: The University of Chicago Press, 1974.

33. Dornbusch R. Expectations and Exchange Rates Dynamics II Journal of Political Economy. -1976. December. - Vol. 84.

34. Dornbush R. The Theory of Flexible Exchange Rate Regimes and Macroeconomic Policy //

35. Scandinavian Journal of Economics. 1976. - May. - Vol.78, - №2.

36. Dombush R. Coital Mobility, Flexible Exchange Rale and Macroeconomic Equilibrium и Recent Developments ш International Monetary Economics / Claasen E , Salin P (eds ) North-Holland 1976

37. Dornbusch R. Equilibrium and Disequilibrium Exchange Rates // Zeitschrift fur Wirtschafts-und Socialwissenschaften (Berlin) 1982 - Vol 102 - №6

38. Dornbush R Doubts about the McKinnon Standard H Journal oj Economic Perspectives -1988 -№2

39. Dropsy V Macroeconomics Determinants of Exchange Rate A Frequensy-Specific Analisys // Applied Economics (London) -1996 Vol 28. - №1

40. Edwards S Are Devaluations Contractinary? // Review of Economics and Statistics 1986 -August

41. Edwards S Real Exchange Rate, Devaluation, and Adjustment Exchange Rate Policy in Developing Countries Cambridge, Massachusetts MIT Press, 1989

42. Edwards S , Larram F (eds ) Debt, Adjustment and Recovery Latin's America Prospects -Oxford and Cambridge Basil Blactmll, 1989

43. Elliott Q , Fatas A. International Business Cycles and the Dynamics of Current Account // European Economic Review 1996 - February

44. Emerging Markets Investor -1988 January

45. Feldstem M Distinguished Lecture on Economics in Government Thinking About International Economic Coordination // Journal of Economic Perspectives -1988 Spring - Vol 2

46. Fisher S Comment II Brooking Papers on Economic Activity -1986 -МЫ

47. Fleming M J Domestic Financial Policies Under Fixed and Under Floating Exchange Rates II Staff Papers, International Monetary Fund -1962 November - Vol 9

48. Frenkel J A A Monetary Approach to the Exchange Rate Doctrinal Aspects and Empirical

49. Evidence// Scandinavian Journal of Economics -1976 May - Vol 78 - №2

50. Frenkel J A The International Monetary System Should It Be Reformed? // American Economic Re\iew Papers and Proceedings 1987 - Л--7?

51. Frenkel J , Goldstein M, Masson P Characteristics of a Successful Exchange Rate System it IMF Occasional Paper -1991 №82

52. Frenkel J A., Goldstein M, Masson PR. Simulating the Effects of Some Simple Coordinated Versus Uncoordinated Policy Rules // Macroeconomic Policies in an Interdependent World / Bryant R, and others (eds) Washington International Monetary Fund, 1989

53. Frenkel J A., Johnson H.G (eds) The Monetary Approach to the Balance of Payments1.ndon Allen and Unmn, 1976

54. Frenkel J A, Johnson H.G (eds) The Economics of Exchange Rate Selected Studies -Massachusets Addison-Wesley, 1978

55. Frenkel J A , Johnson H.G The PPP Doctrinal Perspective and Evidence from the 20-s// Journal of International Economics -1978 May -M2

56. Frenkel J A, Mussa ML Asset Markets, Exchange Rates, and the Balance of Payments // Handbook of International Economics / Jones R.W, Kenen P В (ed.) New York North-Holland Press, 1985 - Vol 2

57. Frenkel J A, Razin A Fiscal Policies and the World Economy An Intertemporal Approach

58. Cambridge, Massachussets MIT Press, 1987

59. Gaines J, al-Nowaihi A, Levine P An OptimalControl Package for Rational Expectations Models II CEF Discussion Paper (London Business School) 1987 - M>18-87

60. Genberg H, Swoboda A.K The Current Account and the Policy Mix Under Flexible Exchange Rates// IMF Working Paper 1987 -Л6 87/70

61. Ghosh A, Guide AM, and others Does the Nominal Exchange Rate Regimes Matter?1. Washington IMF, 1995

62. Goldstein M, and others International Capital Markets Development, Prospects, Policy Issues Washington IMF, 1994

63. Hamada K, Macroeconomics Strategy and Coordination under Alternative Exchange Rates // International Economic Policy / Dornbusch R, Frenkel J A(eds ) Baltimore The Johns Hopkins Press 1979

64. Helliwell J F, Padmore T Empirical Studies of Macroeconomic Interdependence // Handbook of International Economics I Jones R.W., Kenen P.B. (eds.) -New York North-Holland, 1985. -Vol 2

65. Himanos D. Do Devaluation Improve the Trade Balance, the Evidence Revisited // Economic Inquiry 1989 - January

66. Hooper P , Marquez J Exchange Rates, Prices and External Adjustment in the United States and Japan // International Finance Discussion Papers (Washington. Federal Reserve Board) -1993 October - №456

67. Hooper P., Morton J. Fluctuations m the Dollar. A Model of Nominal and Real Exchange Rate Determination // Internatinal Finance Discussion Paper (Board of Governors of the Federal Reserve System) 1970 - October - №168.

68. Issues m the Assessment of the Exchange Rate of Industrial Countries // IMF Occasinal Paper 1984 -№29

69. Khan MS., Ostry J Response of the Equilibrium Real Exchange Rate to Real Disturbances in Developing Countries И IMF Working Paper -1991 January - WP/91/3

70. Knight M.D , Masson P R Fiscal Policies, Net Saving, and Real Exchange Rates The United States, the Federal Republic of Germany, and Japan // International Aspects of Fiscal Policies / Frenkel J (ed) Chicago'University of Chicago Press, 1989

71. Kouri P.J K. Balance of Payments and the Foreign Exchange Market A Dynamic Partial Equilibrium Model // Cowles Foundation Discussion Paper (Yale University) 1978 - №510

72. KruegerA.D Exchange Rate Determination. Cambridge University Press, 1989

73. Krugman P. A Model of Balance of Payments Crises // Journal of Money Credit and Banking -1979 mi

74. Krugman P., Taylor L. Contractionary Effects of Devaluation // Journal of International Economics 1978 - August

75. Larrain F, Sachs J. Contractionary Devaluation and Dynamic Adjustment of Exports and Wages И NBER Working Paper 1986. - November. - №2078

76. Levine P., Currie D.A. Does International Macroeconomic Policy Coordination Pay and is it Sustainable?: aTwo Country Analisis // Oxford Economic Papers. 1987. - №39.

77. Levine P., Currie D.A. The Design of Feedback Rules in Linear Stochastic Rational Expectations Models /I Journal of Economic Dynamics and Control. 1987. - №11.

78. Lucas R. Econometric Policy Evaluation: A Critique // Cornegie Rochester Conference Series on Public Policy. 1976. - №1.

79. Lucas R. Studies in Business Cycle Theory. Cambridge: MIT Press, 1981.

80. Marsh L, Tokarick S. Competitiveness Indicators: A Theoretical and Empirical Assessment // IMF Working Paper. 1993. -March. - WP/94/29.

81. Masson P.R., Kremers J., Home J. Net Foreign Assets and International Adjustment // IMF Working Paper. 1993. - April. - WP/93/33.

82. Masson P.R., Tryon R.W. Macroeconomic Effects of Projected Population Aging in Industrial Countries I! IMF Staff Papers. 1990. - September. - Vol.37.

83. McKibbin W.J., Sachs J.D. Global Linkages: Macroeconomic Interdependence and Cooperation in the Wolrd Economy. Washington: Brookings Institute, 1991.

84. McKinnon R.L Optimum Currency Areas II American Economic Review. 1963. - №53.

85. McKinnon R.L Currency Substitution and Instability in the World Dollar Standard //

86. American Economic Review. 1982. - №72.

87. McKinnon R.I. An Internatinal Standard for Monetary Stabilization. Washington: Institute fo International Economics, 1984.

88. McKinnon R.L Monetary and Exchange Rate Policies for International Financial Stability // Journal of Economic Perspectives. 1988. - №2.

89. Meade J.E. The Balance of Payments. Oxford: Oxford University Press, 1951.

90. Meredith G. Revisiting Japan's External Adjustment Since 1985 // IMF Working Paper. -1993. June. - WP/93/52

91. Minford P., Agenor P., Nowell E. aNew Classical Econometric Model of the World Economy

92. H Economic Modelling. 1986.-№3.

93. Mundell R. A Theory of Optimal Currency Areas // American Economic Review. 1961. -September.

94. Mundell R.A. Capital Mobility and Stabilization Under Fixed and Flexible Exchange Rates // Canadiuan Journal of Economics and Political Science. 1963. - November.

95. Mundell R.A International Economics. New York: Macmillan, 1968.

96. Mundell R.A. The Dollar and the Policy Mix, Essays // International Finance (Princeton: Princeton University Press). 1971. - May. - №85.

97. Mundell R.A. Barter Theory and The Monetary Mechanism of Adjustment // ТЪе Monetary Approach to the Balance of Payments / Frenkel J.A., Johnson H.G. (eds.) London: Allen and Unwin, 1976.

98. Mussa M. A Monetary Approach to Balance of Payment Analysis // Journal of Money, Credit and Banking. 1974. - August. - Vol.6. - №3.

99. Mussa M. The Exchange Rate, the Balance of Payments and Monetary and Fiscal Policy Under Regime of Controlled Floating // Scandinavian Journal of Economics. 1976. - May. -Vol.78.-N92.

100. Mussa M. The Role of the Current Account in Exchange Rate Dynamics. Chicago: University of Chicago, 1980.

101. Mussa M The Theory of Exchange Rate Determination // Exchange Rate Theory and Practice / Bilson J.E.O., Marston R.C. (eds.) Chicago: University of Chicago Press, NBER, 1984.

102. Nguen D.T. The Dynamic Effect of Devaluation on Balance of Payments // Economic Records (Parkvlle). 1993. - Vol.69. - №206.

103. Niehans J. Generating International Disturbances//Toward a World of Economic Stability: Optimal Monetary Framework and Policy / Suzuki Y., Okabe M(eds.) Tokyo: University of Tokyo Press, 1988.

104. Nurkse R. Conditions of International Monetary Equilibrium(7945/I // The International Monetary System: Highlights from Fifty Years of Princeton's Essays in Intmational Finance / KenenP.B. (ed.) Colorado: Westvie Press, 1993.

105. Obstfeld M., RogofF К. Foundations of International Economics Cambridge, Massachusetts MIT Press, 1995

106. Obstfeld M, RogofF K. Exchange Rate Dynamics Redux // Journal of Political Economy -1995 Vol 103. - №3

107. Ostry J D , Reinhart С M Private Savmg and Terms of Trade Shocks // IMF Staff Papers -1992 September - Vol 39

108. Razin A, Sadka R, Yuen Chi-Wa A Pecking Order Theory of Capital Inflows and International Tax Principles// IMF Working Paper -1996 WP/96/26

109. Ricci LA. A Model of an Optimum Currency Area I I IMF Working Paper 1997 -WP/97/76

110. RogoffK Can International Monetary Policy Cooperation be Counterproductive? II Journal International Economics 1985 - May - Vol 18

111. Sachs J The Current Account and Macroeconomic Adjustment in the 1970s // Brookings Papers on Economic Activity 1981 - Vol 12 - №1

112. Stein Q Internationa. Coordination of Economic Policy II TheAEl Economist (Washington the American Enterprise Institute) 1987 - August

113. Stockman А. С A Theory of Exchange Rate Determination I I Journal of Political Economy -1980 August - Vol 88

114. Stockman А С , Ohanian L E Short-Run Independence of Monetary Policy under Pegged Exchange Rates, and Effects of Money on Exchange Rates and Interest Rates // NBER Working Paper (Cambridge, Massachusets) 1993 - November -№4517

115. Svensson LE О Fixed Exchange Rates as a Means to Price Stability What Have We Learn' // European Economic Review 1994 - April - №38

116. SwanTW Longer-Run Problems of the Balance of Payments//The Australian Economy A Volume of Readings / HW Amdt, W M Corden (eds ) Melbourne Cheshire Press, 1993

117. Taylor J An Econometric Evaluation of International Monetary Policies Rules Fixed versus Flexible Exchange Rates // Stanford University mimeo 1986 - October

118. Tinbergen J On the Theory of Economic Policy Amsterdam North Holland, 1952

119. Tobm J A Proposal for International Monetary Reform И Cowles Foundation Discussion Papers (New Haven Yale University Press) 1978 - No 506

120. Upadhyaya K.P , Dhakal D Devaluation and the Trade Balance Estimating the Long Run Effect // Applied Economic Letters (London) 1997 - Vol 4 -Ns6

121. Williamson J The Exchange Rates System. Washington Institute for International Economics, 1983

122. Williamson J The Open Economy and the World Economy Basic Books Inc, 1983

123. Williamson J The Exchange Rates System. Washington Institute for International Economics, 1985

124. Williamson J Exchange Rate Management The Role of Target Zones // American Economic Review, Papers and Proceedings 1987 -№77

125. Williamson J Estimates of FEERs In Williamson J (ed.) Estimating Equilibrium Exchange Rates Washington Institute for International Economics, 1994

126. Williamson J, Miller M Targets and Indicators a Blueprint for the International Coordination of Economic Policy Washington Institute for International Economics, 1987

Похожие диссертации