Темы диссертаций по экономике » Мировая экономика

Мировая финансовая архитектура в условиях глобализации: теория и методология тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Ефременко, Иннесса Николаевна
Место защиты	Ростов-на-Дону
Год	2011
Шифр ВАК РФ	08.00.14

Автореферат диссертации по теме "Мировая финансовая архитектура в условиях глобализации: теория и методология"

На правах рукописи

Ефремснко Иннесса Николаевна

МИРОВАЯ ФИНАНСОВАЯ АРХИТЕКТУРА В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ: ТЕОРИЯ И МЕТОДОЛОГИЯ

Специальности: 08.00,14 - мировая экономика

08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

' < О "5 г

Ростов-на-Дону - 2011

4839930

Работа выпонена в ГОУ ВПО Ростовский государственный экономический

университет (РИНХ)

Научный консультант:

Официальные оппоненты:

Ведущая организация:

доктор экономических наук, профессор Кочмола Константин Викторович

доктор экономических наук, профессор Авдокушин Евгений Федорович (г. Москва)

доктор экономических наук, профессор Акинин Петр Викторович (г. Ставрополь)

доктор экономических наук, профессор Содатова Ирина Юрьевна (г. Ростов-на-Дону) Федеральное государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

Защита состоится л16 марта 2011 г. в 11Ч часов на заседании объединенного диссертационного совета ДМ.212.209.04 по экономическим наукам при ГОУ ВПО Ростовский государственный экономический университет (РИНХ) по адресу, г. Ростов-на-Дону, ул. Б. Садовая, 69, ауд. 231.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке ГОУ ВПО Ростовский государственный экономический университет (РИНХ) (г.Ростов-на-Дону, ул. Б Садовая, 69, ауд. 315).

Автореферат разослан <// 11 года.

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 344002, г. Ростов-на-Дону, ул. Б. Садовая, 69, ауд. 321, объединенный диссертационный совет ДМ.212.209.04 по экономическим наукам.

Ученый секретарь диссертационного совета д.э.н., профессор

Е.С. Акопова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Глобализация экономической деятельности качественно и количественно изменяет институциональную среду мировой экономики, преобразовывает взаимосвязи и взаимозависимости между элементами мировой финансовой системы, выдвигает вопросы исследования ее развития в число приоритетных направлений экономической науки и обусловливает необходимость изменения исследовательского ракурса. Развитие теории и методологии мировой экономики и финансов опирается на новую институциональную парадигму, которая предполагает исследование взаимосвязей и взаимозависимостей, возникающих в процессе функционирования мировой финансовой системы через исследование ее институциональной матрицы -мировой финансовой архитектуры (МФА).

Ведущими субъектами процесса глобализации мировой экономики, регулирующими международные валютно-финансовые отношения являются международные экономические организации. Именно они играют основную роль в развитии мирохозяйственных связей путем реализации глобальных стратегий и выступают системообразующими институтами мировой финансовой архитектуры, объединяющими национальные, региональные и международную финансовые системы. При этом глобализация мировой экономики формирует внешнюю среду деятельности международных экономических организаций, объективно влияет на все уровни и сферы их взаимодействия как между собой, так и с национальными правительствами и органами финансового регулирования.

В условиях активизации глобализации мировой экономики исследование процесса развития мировой финансовой архитектуры обусловливает необходимость решения фундаментальных задач обеспечения стабильности национальных финансовых систем. Глобализация несет положительный импульс изменений институциональной структуры мировой финансовой системы лишь в условиях ее стабильности. Однако циклический характер развития мировой экономики сопряжен с нестабильностью, которая усиливает негативные явления, порождаемые глобализацией. Современный глобальный финансовый кризис выявил неэффективность деятельности существующих международных институтов финансового регулирования в области обеспечения стабильности функционирования мировой финансовой системы и определил необходимость модернизации не только ее структуры,

но и правил (международных стандартов) функционирования финансовых институтов.

Формирование стратегий развития национальных финансовых систем без учета последствий изменений в мировой финансовой архитектуре приводит к нарастанию внутрисистемных конфликтов, нарушению единства элементов системы, что выражается в увеличении трансакционных издержек регулирования финансовых отношений и нарушении институционального равновесия в финансовой системе. Актуальность диссертационной работы подтверждена востребованностью методологических исследований трансформационных процессов в мировой финансовой системе, эвристической значимостью эволюционного анализа развития мировой финансовой архитектуры и выявления внутренней логики развития ее элементов, разработки методического инструментария оценки стратегий институционального развития национальных финансовых систем.

Степень разработанности проблемы. Многоаспектность исследуемой проблемы предопределяет различную степень ее проработки по отдельным тематическим направлениям. С одной стороны, исследования глобализации экономической деятельности и вопросов, непосредственно с ней связанных, представляют в последнее время одно из ведущих и актуальных направлений современной мировой экономики и теории финансов. С другой стороны, особенности и последствия современного глобального финансового кризиса выявили целый спектр задач, от решения которых зависят тренды развития мировой финансовой системы на всех ее уровнях.

Целый ряд работ западных ученых посвящен исследованию последствий развития процесса глобализации мировой экономики, в частности: интеграции и тенденциям глобализации рынков капитала (Гольдвлатг Д., Имбс Дж., Макгрю Э., Хед Д.), природе и причинам возникновения экономических кризисов (Сорос Дж., Эдварде С.), исследованию экономической природы финансовой глобализации и ее влиянию на трансформацию мировой финансовой системы (Гидденс Э., Омаэ К., РозенауДж., Томпсон Дж., Хирст П.), взаимосвязи глобализации и стабильности национальных финансовых систем (Айзенман Дж. ,Ансофф И., Сакс Дж., Добсон К., Ли Дж., Мензи Д. Ито, Портер М., Фишер И., Фридман М., Хафбауэр Р., Хайек Ф. фон). Значительный вклад в исследование влияния глобализации мировой экономики на систему регулирования национальных финансовых систем внесли зарубежные экономисты: Витос С., Джордан С.,

Джиованоли M., Маджнони Дж. и другие ученые.

Современные аспекты глобализации мировой экономики, международной экономической интеграции и международной конкуренции представлены в работах российских ученых: Авдокушина Е.Ф., Басенко A.M., Булатова A.C., Быкова А.Н., Глазьева С.Ю., Гусакова Н.П., Делягина М.Г., Дынкина A.A., Иванова И.Д., Иноземцева B.JL, Колесова В.Г1., Кочетова Э.П., Кудрова В.М., Кузнецова Н.Г., Кулакова М.В., Нскипелова А .Д., Оболенского В.П., ОсъмовойМ.Н., Паршева А.П., Пилипенко О.И., Рыбакина В.Е., Само-фачоза В.И., Смитиенко Б.М., Таранова П.В., Фаминского И.П., Чибрикова Г.Г., Хасбулатова Р.И., Шишкова Ю.В., Шмелева Н.П., Эльянова А.Я.

Методологические и теоретические подходы к анализу институтов и их видов, трансакционных издержек исследованы такими учеными, как Коуз Р., Норт Д., Поланьи К., обобщены и развиты Саймоном Г., Стиглицем Дж., Эггертсоном Т. и др. В работах Асемглу Д., Джонсона С. и Робинсона Дж. сформулированы институциональные причины различного уровня эффективности функционирования национальных экономик. Среди отечественных ученых развитию институционального подхода посвятили свои труды Капелюшников Р.И., Кирута А.Я., Малахов C.B., Нестеренко А.Н., Радаев В.В., Тамбовцев В.Л., ШаститкоА.Е. и др. Исследование причин появления устойчивых неэффективных институтов или норм поведения в процессе реформ, а также вопросы оценки издержек трансформационных процессов отражены в работах Потеровича В.М.

Тенденции развития международной финансовой системы в контексте активизации процессов глобализации мировой экономики выявлены в работах Акинина П.В., Золотарева B.C., Красавиной Л.Н., Кочмолы К.В., Ломакина В.К., Моисеева С.Р., Суэтина A.A., Содатовой И.Ю. Аспекты институционального развития финансовой системы России в своих научных трудах рассмотрели Алешин В.А., Алифанова E.H., Белоглазова Г.Н., Иванова О.Б., Лаврушин О.И., Миловидов В.Д., Романова Т.Ф., Семе-нюта О.Г., Шеремет А.Д. и др.

Вместе с тем вопросы методологии анализа, формирования категориального аппарата и системное концептуальное осмысление развития мировой финансовой архитектуры на международном уровне и уровне национальных финансовых систем в условиях глобализации мировой экономики остаются дискуссионными, разнородными по своей теоретической и методологической основе. Они требуют систематизации,

теоретического осмысления, обобщения направлений анализа и определения основных трендов дальнейшего развития в контексте влияния глобализации.

Востребованность теоретико-методологических и прикладных разработок влияния глобализации на трансформационные процессы в системе международных валютно-финансовых отношений, необходимость определения сущности и принципов развития мировой финансовой архитектуры на международном и национальном уровнях аргументировали постановку цели и задач исследования.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационной работы состоит в выявлении и теоретико-методологическом обосновании доминант развития мировой финансовой архитектуры на основе многоуровневой концептуальной схемы исследования в рамках институционального подхода и в разработке научно-практических рекомендаций по формированию стратегии развития национальных финансовых систем в условиях глобализации мировой экономики.

В соответствии с поставленной целью в работе решались следующие задачи, агрегированные в пять групп.

1. Определить методологическую платформу исследования процесса развития мировой финансовой архитектуры как институциональной матрицы финансовой системы:

- обосновать и расширить предметный ракурс исследования сущности, основных элементов мировой финансовой архитектуры и их функциональных взаимосвязей на основе определения ее роли в институциональном развитии мировой финансовой системы;

- систематизировать и допонить новыми принципы формирования и функции мировой финансовой архитектуры с позиции методологических подходов (процессного, структурно-функционального) в рамках институциональной парадигмы.

2. Концептуально обосновать императивы развития мировой финансовой архитектуры в условиях глобализации мировой экономики:

- определить влияние процессов цикличности мировой экономики и глобализации на мировую финансовую архитектуру;

- обосновать современные тренды развития мировой финансовой архитектуры в контексте активизации глобализационных процессов.

3. Выявить доминанты современного развития субъектов

международных валютно-финансовых отношений - международных экономических организаций:

- разработать комплекс мер и выделить направления координации деятельности международных экономических организаций по обеспечению стабильности национальных финансовых систем;

- оценить степень адаптации мировой финансовой архитектуры к влиянию глобальных финансовых кризисов и последствия их воздействия на деятельность международных экономических организаций.

4. Расширить с учетом активизации процесса глобализации мировой экономики инструментарно-методический аппарат исследования институционального развития национальных финансовых систем и провести его апробацию:

- модифицировать и апробировать методику оценки развития национальных финансовых систем (за счет введения показателя определения стресс-устойчивости финансовых систем к последствиям глобализации);

- выявить вариативные тренды региональной интеграции в контексте структурной перестройки мировой финансовой архитектуры на уровне национальных финансовых систем на примере стран ЕврАзЭС по аналогии с позитивным опытом интеграции развитых стран.

5. Обосновать направления и доминанты институционального развития финансовой системы России в контексте многополярного развития мировой финансовой архитектуры:

- исследовать особенности институционального развития финансовой системы России с учетом активизации процессов глобализации;

- разработать научно-практические рекомендации по формированию стратегии институционального развития финансовой системы России и обосновать ее доминанты в контексте развития мировой финансовой архитектуры.

Объектом исследования является деятельность международных экономических организаций в условиях глобализации, выступающих на современном этапе развития мировой финансовой системы ведущими субъектами мировой экономики в сфере регулирования международных валютно-финансовых отношений.

Предметом исследования являются организационно-экономические

отношения, возникающие в процессе развития мировой финансовой архитектуры в контексте активизации процесса глобализации мировой экономики во взаимозависимости с формированием стратегий развития национальных финансовых систем.

Диссертационная работа выпонена в рамках Паспорта научных специальностей:

08.00.14 - мировая экономика, п. 3. Глобализация экономической деятельности - качественно новый этап интернационализации хозяйственной жизни, его позитивные и негативные последствия для развитых и развивающихся стран; п. 5. Методологические аспекты функционирования мировой экономики. Развитие мировой общехозяйственной и товарной конъюнктуры; п. 27. Международные экономические организации, их возрастающая роль в регулировании мировой экономики. Участие в них России;

08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит, раздел 1. Теория и методология финансов, п. 1.5. Институциональные аспекты финансовой системы; п. 1.8. Особенности и экономические последствия финансовой глобализации.

Теоретико-методологической основой диссертации послужили фундаментальные теоретические положения классической политической экономии, концептуальные исследования процесса глобализации мировой экономики, представленные в работах современных зарубежных и российских ученых-экономистов, а также монографические и диссертационные работы, материалы научных конференций, аналитические материалы международных экономических организаций и другие источники. Исследование базируется на концептуальных положениях теории систем и системном анализе, институциональной теории, неоинституционализме, экономической синергетике, теории финансов. Такой теоретический базис исследования позволяет сформировать новый ракурс научного познания современных проблем мировой экономики, снимая значительную часть противоречий между различными теориями применительно к предмету исследования.

Инструментарно-методический аппарат исследования базируется на использовании институционального, процессного и структурно-функционального подходов. При этом институциональный подход позволил выявить как общие закономерности формирования, так и институциональные

особенности эволюции мировой финансовой архитектуры. В рамках процессного подхода исследовано развитие мировой финансовой архитектуры и определены принципы ее формирования. Структурно-функциональный подход дал возможность обосновать функции мировой финансовой архитектуры как институциональной матрицы мировой финансовой системы, формирующейся как на международном, так и на национальном уровнях. Для решения поставленных в диссертации задач использован ряд общенаучных и специальных методов: монографическое обследование, графическая интерпретация эмпирико-фактологических данных, сравнительный и структурный анализ, аналитико-прогностические методы, разработка институтограммы и другие. Каждый из этих методов использовася адекватно его функциональным возможностям и обеспечил репрезентативность результатов исследования, аргументированность оценок, достоверность выводов и положений диссертационной работы.

Информационно-эмпирическая база исследования сформирована на основе эмпирико-фактологической информации и официальных материалов международных экономических организаций (Международного валютного фонда (МВФ), Группы Всемирного Банка, Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), Всемирной торговой организации), периодических публикаций и статистических данных сайтов министерств экономики и финансов США, Великобритании, Франции, Германии и других стран. В работе использованы материалы Министерства экономического развития РФ, Министерство промышленности и торговли РФ, Министерства финансов РФ, Банка России, Внешэкономбанка (ВЭБ), Федеральной службы государственной статистики (Росстата), Министерства экономики, торговли, международных и внешнеэкономических связей Ростовской области. Кроме того, в работе использована монографическая литература отечественных и зарубежных ученых, материалы научно-практических конференций и аналитических обзоров, справочные материалы, общая и специализированная литература, официальные материалы, размещенные на сайтах в сети Интернет.

Нормативно-правовая база исследования представлена законодательными актами Российской Федерации и ее субъектов в области внешнеэкономической деятельности (Конституцией Российской Федерации, федеральными законами, нормативно-правовыми актами Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, Банка России), официальными изданиями. Допонительно в работе использовались

положения кодексов и стандартов, разработанных международными экономическими организациями, которые носят декларативный характер.

Логика исследования заключается в эволюционном движении процесса научного познания от концептуально-методологического уровня исследования сущности мировой финансовой архитектуры как институциональной матрицы мировой финансовой системы к системно-функциональному уровню, обеспечивающему исследование особенностей формирования мировой финансовой архитектуры, возникающих под влиянием глобализации мировой экономики, далее - к инструментарно-методическому уровню, в рамках которого определяется методический инструментарий анализа стратегий развития национальных финансовых систем в условиях институционального преобразования мировой финансовой архитектуры, в завершении - к разработке и обоснованию доминант развития финансовой системы России в условиях глобализации мировой экономики.

Концепция исследования базируется на институциональной парадигме развития мировой финансовой системы в условиях глобализации мировой экономики, включая концептуальное осмысление мировой финансовой архитектуры как институциональной матрицы финансовой системы, что позволило выдвинуть гипотезу о преимущественно институциональном характере изменений ее элементов, функциональных взаимосвязей и процессов реформирования. В качестве теоретико-методологического основания научной позиции автора разработана концептуальная схема исследования институционального развития мировой финансовой архитектуры, согласно которой осуществлена институциональная декомпозиция ее элементов на глобальном, региональном и национальном уровнях мировой финансовой системы. Это обеспечивает оптимизацию функциональных взаимосвязей таких элементов мировой финансовой архитектуры, как институты, снижающие уровень трансакционных издержек, и институты гарантии испонения обязательств, а также позволяет выявить вариативные тренды современного этапа региональной экономической интеграции и расширить методический инструментарий оценки развития национальных финансовых систем с учетом последствий глобального финансового кризиса. Процесс реализации предложенной концептуальной схемы исследования отслеживается посредством апробации расширенного и модифицированного методического инструментария оценки изменений в институциональной структуре мировой финансовой системы как на

международном уровне, так и на уровне национальных финансовых систем. Прикладное исследование процесса формирования мировой финансовой архитектуры в рамках институционального подхода позволяет разработать научно-практические рекомендации по разработке стратегии развития финансовой системы России, обосновав ее доминанты, в условиях глобализации мировой экономики.

Положения диссертации, выносимые на зашиту:

В рамках специальности 08.00.14 - мировая экономика:

1. В условиях глобализации мировой экономики логическое продожение развития теоретических взглядов, связанных с институциональным характером изменений в мировой финансовой системе и отражением современных трендов в развитии институтов финансового регулирования, предопределяет императивность разработки концептуальной схемы исследования институционального развития мировой финансовой архитектуры. Теоретическое и прикладное исследование определенного в работе проблемного поля осуществляется через систематизацию элементов и их функциональных взаимосвязей институциональной матрицы, составляющей базисный каркас мировой финансовой системы. Мировая финансовая архитектура как институциональная матрица мировой финансовой системы обеспечивает устойчивость мировой финансовой системы в целом и регулирование ее развития в условиях активизации влияния глобализации экономической деятельности. Такой подход создает предпосыки для расширения методического инструментария исследования процесса институционального развития мировой финансовой архитектуры.

2. Особенности методологического обоснования авторской концептуальной схемы исследования позволяют определить в качестве критериев эволюции мировой финансовой архитектуры с учетом влияния глобализации мировой экономики изменение следующих институциональных ограничений: объема трансакционных издержек мировой финансовой системы, поноты информации о функционировании финансовых рынков и национальных финансовых систем, установления принципов формирования мировой финансовой архитектуры. Это позволило выделить периоды эволюции мировой финансовой архитектуры. В результате в рамках современного периода, характеризуемого влиянием глобального финансового кризиса, определена необходимость допонения системы принципов формирования мировой финансовой архитектуры, поскольку существующая

система не учитывает в поной мере сложного взаимодействия глобальных, региональных и страновых тенденций ее развития. Допонение системы принципов дожно осуществляться на базе процессного подхода к институциональному развитию мировой финансовой системы, предполагающего конструктивное участие в нем ключевых акторов международных валютно-финансовых отношений как условие эффективного решения системообразующих институциональных проблем мировой экономики.

3. Анализ сопряженности больших циклов мировой экономики и стадий развития финансовой глобализации позволяет определить специфику каждого из периодов эволюции мировой финансовой архитектуры: формирование национального регулирования в период возникновения предпосылок развития глобализационных процессов на третьем большом цикле; развитие тенденций дерегулирования и либерализации национального регулирования в условиях активизации процессов финансовой глобализации на четвертом большом цикле; усиление наднационального регулирования и модернизация международных стандартов деятельности финансовых институтов в сочетании с возрастанием роли государственного регулирования на современной стадии развития финансовой глобализации и большом цикле мировой экономики. В качестве критерия этапизации развития мировой финансовой архитектуры доказано доминирование различных уровней регулирования финансовых отношений. Данный ракурс исследования позволяет создать инструментарно-методический базис прогнозирования направлений дальнейшего развития мировой финансовой архитектуры в контексте глобализации мировой экономики.

4. Современный этап развития мировой финансовой архитектуры на национальном, региональном и глобальном уровнях предопределил необходимость модернизации международных правил (стандартов) деятельности финансовых институтов в направлении снижения их зависимости от цикличности мировой экономики. Такой подход предполагает модификацию существующих стандартов и формирование новых с возможностью учитывать изменение рисков на различных фазах экономического цикла, что дожно смягчить последствия влияния финансовых кризисов.

5. Функционирование международных экономических организаций -ведущих институтов глобального уровня мировой финансовой архитектуры в настоящее время носит фрагментарный и специализированный характер, что

определяет необходимость дальнейшего развития мировой финансовой архитектуры по сценарию, предусматривающему введение новых институтов, использующих многосторонние формы взаимодействия наиболее значимых участников мировой финансовой системы, а также модернизацию направлений координации деятельности этих международных экономических организаций. Такой вариант развития создает институциональные предпосыки снижения трансакционных издержек в международной финансовой системе и влечет за собой значительное усиление функциональных взаимосвязей элементов мировой финансовой архитектуры.

6. В процессе экономической интеграции выделение ведущей региональной валюты создает институциональные предпосыки и определяет контур финансовой архитектуры на уровне регионального объединения стран. При этом целевыми ориентирами формирования финансовой архитектуры становится достижение экономических и политических интересов интеграционного объединения, а также повышение финансовой безопасности его стран-членов. Анализ процесса региональной интеграции стран-членов ЕврАзЭС, дал возможность выделить основные факторы, которые могут определить доминирование российского рубля по сравнению с другими национальными валютами в данном интеграционном объединении: обеспеченность Российской Федерации природными ресурсами, уровень политической и экономической стабильности в стране, наличие сильных и устойчивых российских финансовых институтов. Однако низкая доля России в мировом ВВП обусловливает отсутствие институциональных предпосылок активизации данного процесса.

7. Деятельность международных экономических организаций (и в первую очередь Совета по финансовой стабильности) по предотвращению возникновения и распространения финансовых кризисов дожна включать мониторинг взаимного влияния развития национальных финансовых систем стран с развитой экономикой и развивающихся стран. В результате такого мониторинга формируется информационная платформа для разработки макропруденциальных мер по управлению системным риском в контексте влияния процессов глобализации мировой экономики.

В рамках специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит:

1. Эффективность функционирования мировой финансовой архитектуры в решающей степени зависит от того, насколько

сбалансированы и гармонично взаимосвязаны ее элементы. Преодолевая деформации мировой финансовой архитектуры на всех ее уровнях, можно добиваться повышения обшей результативности функционирования финансовой системы. В связи с этим актуальное значение приобретает проблема поддержания динамического равновесия в развитии мировой финансовой архитектуры как целостного единства ее структурных элементов и функций.

2. Финансовая глобализация разнонаправленно влияет на уровень стабильности национальных финансовых систем, что проявляется, с одной стороны, в росте объемов трансграничных финансовых трансакций, появлении новых финансовых институтов, с другой Ч в изменении динамики и механизмов распространения финансовых кризисов, активизации использования заемных средств финансовыми институтами и принятии большего риска. Формирование стратегии институционального развития национальной финансовой системы дожно проходить с учетом данных изменений, в том числе и на этапе посткризисного восстановления. Однако данная задача была выпонена лишь частично национальными органами финансового регулирования, что подтверждается анализом последствий современного глобального финансового кризиса. Это выдвигает в число актуальных научных и практических задач разработку мер по преодолению фрагментарности национального финансового регулирования.

3. В условиях глобального распространения современного финансового кризиса повышается роль государства в регулировании финансовой системы, что выражается в выпонении следующих функций: преодоление институциональных диспропорций в финансовой системе вследствие активизации процессов финансовой глобализации; контроль над трансграничным движением национального капитала; создание институтов финансового регулирования системного риска; антикризисное управление, в том числе через вхождение государства в капитал системообразующих финансовых институтов. Это создает предпосыки для развития координации органов финансового регулирования, в том числе доказывает целесообразность создания в России национального института регулирования системного риска - координационного совета органов регулирования.

4. В условиях трансформации финансовой архитектуры на уровне национальной финансовой системы банковская система выступает ключевым

элементом обеспечения стабильности финансовой системы. Формирование посткризисной модели банковской системы России дожно происходить в следующих направлениях: обеспечение эффективного перераспределения капитала внутри банковской системы и повышение ее капитализации; формирование стандартов управления банковскими рисками с учетом цикличности экономического развития; сокращение чистого внешнего дога российских банков и рекапитализация банковского сектора; рост объема внутренних источников сбережений; консолидация банковского сектора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в теоретико-методологическом обосновании и практической верификации концептуальной схемы исследования институционального развития мировой финансовой архитектуры, реализация которой позволила определить доминанты и разработать научно-практические рекомендации по формированию стратегии развития финансовой системы России в контексте адаптации к процессу глобализации мировой экономики.

К конкретным результатам исследования, обладающим научной новизной, относятся следующие концептуальные положения диссертационного исследования:

В рамках специальности 08.00.14-мировая экономика:

1. Введено в научный оборот понятие мировая финансовая архитектура, в наиболее общей концептуально-методологической трактовке представляющей собой институциональную матрицу, формирующуюся на национальном, региональном и глобальном уровнях мировой финансовой системы и определяющую функциональные взаимосвязи элементов финансовой системы при соответствующем базовом уровне трансакционных издержек, обеспечивающих ее целостность. Это позволило выделить и теоретически обосновать в институциональном ракурсе функции мировой финансовой архитектуры: адаптация элементов институциональной структуры мировой финансовой системы к процессам глобализации; обеспечение стабильности мировой финансовой системы посредством минимизации негативных последствий глобализации и глобальных финансовых кризисов; формирование новых институтов в целях снижения трансакционных издержек регулирования национальных финансовых систем, что расширило методический инструментарий исследования процесса институционального развития мировой финансовой системы в условиях глобализации мировой экономики.

2. Допонена существующая система принципов формирования мировой финансовой архитектуры (прозрачность формирования мировой финансовой архитектуры, целесообразность применения в развивающихся странах более строгих правил финансового регулирования, стандартизация деятельности финансовых институтов, превентивность мер международных экономических организаций по предотвращению финансовых кризисов) за счет введения новых принципов на базе процессного подхода (полицентричность формирования мировой финансовой архитектуры; адаптивность институтов финансового регулирования к влиянию глобализации). Расширенная система принципов формирования мировой финансовой архитектуры предопределяет возможность преодоления диспропорций в институциональном развитии мировой финансовой архитектуры, проявившихся в условиях глобального финансового кризиса.

3. Проведена институциональная декомпозиция мировой финансовой архитектуры и выделены институты, непосредственно снижающие уровень трансакционных издержек (институты, непосредственно снижающие издержки трансакций, институты снижения информационной асимметрии, институты, трансформирующие неопределенность в риск, институты снижения асимметрии в нормах деятельности экономических субъектов), а также институты гарантии испонения обязательств. Данная систематизация базируется на авторском определении сущности финансовой архитектуры как институциональной матрицы финансовой системы и типологизации элементов институциональной структуры Д. Норта. Такой подход позволил определить функциональные взаимосвязи между данными институтами и исследовать в новом ракурсе развитие мировой финансовой архитектуры.

4. Определено влияние цикличности мировой экономики и финансовой глобализации на мировую финансовую архитектуру и выявлены факторы этого влияния: формирование глобальных дисбалансов, развитие процессов конвергенции в сфере финансового регулирования, валютно-финансовая интеграция. В результате доказана необходимость реформирования мировой финансовой архитектуры по направлениям: урегулирование глобальных дисбалансов трансграничного движения капиталов за счет появления новых резервных валют, модификация международных стандартов деятельности финансовых институтов и расширение их сферы действия, ускорение процессов региональной интеграции.

5. Выявлены изменения в развитии мировой финансовой архитектуры в период 1998-2008 гг. в контексте целей, причин и направлений ее реформирования и агрегированы в следующие группы: финансовая либерализация (активизация либерализации финансового регулирования с одновременным повышением роли государства в обеспечения стабильности национальных финансовых систем); регулирование финансовых отношений (несоответствие инструментов финансового регулирования уровню развития финансовых институтов); генезис глобальных финансовых кризисов (повышение частоты возникновения, глубины и интенсивности финансовых кризисов), что позволило комплексно оценить качественные и количественные параметры развития современной мировой финансовой архитектуры.

6. Определены и теоретически обоснованы новые направления координации деятельности международных экономических организаций: в сфере пруденциального надзора (усиление механизмов надзора за крупными транснациональными финансовыми институтами; мониторинг деятельности рейтинговых агентств); в части управления рисками (повышение контроля за ликвидностью финансовых институтов; повышение прозрачности их деятельности, в том числе по операциям с производными финансовыми инструментами; разработка стандартов расчета вознаграждения топ-менеджмента финансовых институтов в целях ограничения суммарного принимаемого финансовым институтом риска с учетом фазы экономического цикла). Такой подход обеспечивает повышение адаптивности деятельности международных экономических организаций в сфере международных валютно-финансовых отношений к влиянию процесса глобализации.

7. Доказано, что развитие интеграции стран ЕврАзЭС на современном этапе может происходить по следующим сценариям: инерционный сценарий, при котором процесс интеграции строится на основе двухсторонних соглашений стран; сценарий региональной интеграции, характеризующийся углублением связей внутри регионального объединения и заключением многосторонних соглашений. В результате выявлено доминирование сценария региональной интеграции по следующим критериям оценки: взаимодействие с международными финансовыми институтами; привлечение инвестиций; развитие форм государственно-частного партнерства; укрупнение финансового сектора и использование российского рубля в качестве региональной резервной валюты. Полученные результаты могут быть учтены при

формировании экономических стратегий развития стран ЕврАзЭС.

8. Расширена система показателей Мандела-Флеминга, используемая экспертами МВФ для оценки развития национальных финансовых систем (гибкость режимов валютного курса, степень финансовой интеграции, уровень свободы движения капитала, объем золотовалютных резервов), за счет введения допонительного показателя лоценка оценки стресс-устойчивости финансовой системы, характеризующего взаимозависимость между уровнем экономической интеграции национальных финансовых систем и более высоким коэффициентом передачи финансового стресса между ними. Анализ развития финансовых систем развитых стран и стран с формирующимся рынком в период 1983-2008 гг. на базе расширенной системы показателей позволил: определить взаимосвязь уровня стресс-устойчивости и приоритетов стратегии развития национальных финансовых систем по группам стран; обосновать необходимость мониторинга взаимного влияния финансовых стратегий данных групп стран Советом по финансовой стабильности.

В рамках специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит:

1. Раскрыты и комплексно оценены государственные меры посткризисной модернизации национальных финансовых систем: направления использования средств государственной поддержки (оказание помощи банковским институтам; поддержка производственного сектора, государственные гарантии); соотношение издержек на восстановление банковского сектора и уровня просроченной задоженности. На этой основе доказано, что антикризисные действия по восстановлению финансовой системы России имели специфические характеристики: 1) на этапе нарастания кризисной ситуации проводилось не увеличение денежной массы в целях увеличения ликвидности, а ее сжатие; 2) повышение ставки рефинансирования в целях сохранения доходности финансовых активов и удержания бегства капиталов; 3) отсутствие национальной программы поддержки производственного сектора.

2. Проведено ранжирование стран в соответствии со степенью их участия в формировании мировой финансовой архитектуры на глобальном и национальном уровнях по определенным автором критериям: участие в наднациональном финансовом регулировании, испонение обязательств по снижению рисков в национальной финансовой системе. Это позволило

определить: фрагментарность выпонения обязательств Россией по снижению рисков в финансовом секторе; низкий уровень участия России в процессе международной координации наднационального финансового регулирования.

3. Построена институтограмма изменений в стратегии развития финансовой системы России по направлениям: типологизация национальных финансовых систем на международном уровне анализа финансовой архитектуры; определение поля (сектора) влияния национальных финансовых систем; анализ иерархических линий и взаимосвязей между финансовым центром и национальными финансовыми системами сектора влияния. Это позволило разработать научно-практические рекомендации по формированию стратегии институционального развития финансовой системы, в которых определены доминанты институционального развития финансовой системы России: 1) активизация участия России в формировании международного уровня финансовой архитектуры; 2) повышение конкурентоспособности российской экономики; 3) обеспечение национальной финансовой безопасности России за счет формирования посткризисной модели развития банковской системы.

Теоретическая значимость исследования. Теоретико-методологические и концептуальные положения, выдвинутые и обоснованные в диссертации, допоняют и расширяют теоретический ракурс исследований воздействия глобализации мировой экономики на трансформационные процессы в международных финансово-кредитных отношениях и увеличивают эвристический потенциал решения важной проблемы повышения действенности мер глобального финансового регулирования, адаптации институциональных инноваций в процессе региональной экономической интеграции.

Полученные результаты могут служить теоретической основой для разработки национальными органами финансового регулирования концепций институционального развития финансовых систем, формирования исследовательских программ различных сфер международных финансово-кредитных отношений в рамках институциональной парадигмы.

Практическая значимость диссертационной работы состоит в возможности использования международными экономическими организациями и национальными органами финансового регулирования предложенных технологий и инструментов анализа в практике оценки и

самооценки состояния и развития международной и национальных финансовых систем.

Разработанные меры по формированию стратегии развития финансовой системы России, реализация которой учитывает особенности институционального развития мировой финансовой архитектуры на международном и национально?,! уровнях, ориентированы на использование национальными органами власти, в чьи функциональные компетенции входит регулирование данных процессов. Изложенные рекомендации при реализации будут способствовать притоку иностранного капитала, формированию инновационной структуры экономики, созданию новых механизмов институционального регулирования экономики России.

Полученные результаты исследования могут использоваться в учебном процессе при подготовке специалистов по мировой экономике и финансам, при чтении дисциплин Международные валютно-кредитные отношения, Финансовая глобализация, Международный финансовый менеджмент, Международные экономические организации.

Апробация результатов исследования осуществлена в форме научных докладов на международных, всероссийских и региональных научно-практических конференциях, семинарах, проводившихся в Афинах (Греция), Москве (Московский государственный университет им. Ломоносова; Финансовая академия при Правительстве РФ; Российский университет дружбы народов), Уфе, Пензе, Ростове-на-Дону. Ряд результатов исследования, в числе которых - разработанные автором меры по изменению финансового состояния региона в контексте активизации процесса финансовой глобализации, приняты к внедрению Министерством экономики, торговли, международных и внешнеэкономических связей Ростовской области.

Отдельные результаты исследования используются Головным представительством в Восточной Европе Института финансовых аналитиков (Institute of Financial Accountant - IFA, Великобритания) и Международной ассоциации бухгатеров (International Association of Book-Keepers - IAB, Великобритания), в числе которых - разработка комплекса рекомендаций по совершенствованию международных стандартов деятельности финансовых институтов, используемых в программах Международные стандарты финансовой отчетности/ DipIFRS (IFA) и Международный финансовый учет (IAB).

Автор принимал участие в международном проекте, организованном

ОАО КБ МДМ-банк совместно с Бизнес-школой Стокгольмского государственного университета (Швеция, май-июнь 2008 г.), в рамках которого был подготовлен инновационный учебно-методический комплекс Международные финансы; в разработке концепции исследования Трансформация мировой финансовой архитектуры на основе принципа реальных ценностейû в рамках федеральной целевой программы Научные и научно-педагогические кадры инновационной России на 20092013 годы; в рабочей группе, реализующей Целевую программу Повышение финансовой грамотности населения в Ростовской области на 2007-2009 гг. на базе РГЭУ (РИНХ) при поддержке Фонда СШ (США).

Предложения и рекомендации, полученные в результате исследования в части посткризисного развития банковского сектора России, нашли применение в деятельности ряда финансовых институтов (Банк Возрождение, Группа Нордеа).

Полученные результаты исследования используются в учебном процессе РГЭУ (РИНХ) при подготовке специалистов в рамках реализации Президентской программы подготовки управленческих кадров для организаций народного хозяйства РФ в курсе Международный финансовый менеджмент, а также по специальности Финансы и кредит при чтении учебных дисциплин Финансовая глобализация, Международные валютно-кредитные отношения, Международный кредит.

Публикации результатов исследования. Основные положения диссертации нашли отражение в 44 печатных работах объемом 95,85 пл. (из них авторский вклад - 48,03 п.л.), в том числе в четырех монографиях и в 14 статьях в центральных научных журналах, рекомендованных ВАК для публикаций результатов диссертационных исследований (объемом 10,5 п.л.), а также в статьях других изданий и межвузовских сборников научных трудов.

Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, пяти глав, содержащих 10 параграфов, заключения, библиографического списка, включающего 232 источника, 10 приложений. Диссертационная работа представлена на 306 страницах текста, проилюстрирована 33 таблицами, 54 рисунками.

Структура диссертационной работы

Введение

Глава 1 Теоретико-методологические основы исследования развития мировой финансовой архитектуры с позиции институционального подхода

1.1. Парадигма формирования современной мировой финансовой архитектуры как институциональной матрицы финансовой системы

1.2. Методологические подходы к анализу трансформации мировой финансовой архитектуры вследствие глобализации

Глава 2 Императивы развития современной мировой финансовой архитектуры в условиях глобализации мировой экономики

2.1. Влияние цикличности мировой экономики и финансовой глобализации на мировую финансовую архитектуру

2.2. Выявление современных трендов развития мировой финансовой архитектуры на основе концептуальной схемы исследования

Глава 3 Доминанты современного развития субъектов международных валютно-финансовых отношений - международных экономических организаций

3.1. Координация деятельности международных экономических организаций в сфере финансового регулирования и обеспечения стабильности национальных финансовых систем

3.2. Адаптация деятельности международных экономических организаций к влиянию глобальных финансовых кризисов

Глава 4 Развитие мировой финансовой архитектуры на уровне национальных финансовых систем

4.1. Модификация и апробация системы показателей оценки развития национальных финансовых систем с учетом стресс-устойчивости в условиях глобализации

4.2. Вариативные тренды региональной экономической интеграции в контексте развития мировой финансовой архитектуры

Глава 5 Обоснование приоритетов институционального развития финансовой системы России с учетом структурной перестройки мировой финансовой архитектуры

5.1. Институтограмма изменений в стратегии развития финансовой системы России в условиях глобализации мировой экономики

5.2. Приоритеты и доминанты стратегии институционального развития финансовой системы России

Заключение

Библиографический список

Приложения

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении обоснована актуальность темы диссертации, установлена степень разработанности проблемы в научной литературе, определены цель и задачи, объект, предмет, область исследования, теоретико-методологическая основа, инструментарно-методический аппарат, информационно-эмпирическая база, охарактеризованы логика и концепция диссертационного исследования, определены положения, выносимые на защиту, раскрыты элементы научной новизны, обоснована теоретическая и практическая значимость результатов исследования, представлены степень апробации и объем публикаций.

Первая группа исследуемых проблем связана с решением задач методологического характера по формированию концептуальной схемы исследования и теоретического обобщения на этой основе особенностей процесса развития мировой финансовой архитектуры в ракурсе институционального подхода. На рисунке 1 представлена структура элементов мировой финансовой системы с точки зрения функционально-управленческого и институционального подходов.

1 Составлен автором.

Автором в исследовании институционализм был использован как масштабный теоретический фундамент для изучения широкого круга эмпирических проблем, связанных с трансформационными процессами, происходящими в мировой экономике и мировой финансовой системе на всех ее уровнях под воздействием процесса глобализации.

Выступая особым постоянно обновляемым базисным каркасом институциональной структуры мировой финансовой системы, формирующимся на всех ее уровнях, мировая финансовая архитектура специфична и способна радикально изменяться как во времени, так и в пространстве. Весьма важным с точки зрения оценки последствий глобализации мировой экономики представляется определение структуры и сущности элементов всех уровней мировой финансовой архитектуры.

Анализ выявленных функциональных взаимосвязей между элементами мировой финансовой архитектуры позволил выделить следующие ее функции:

- адаптация элементов институциональной структуры мировой финансовой системы к процессам глобализации как на международном, так и на национальном уровнях как следствие формирования механизма защиты институциональных изменений, за счет чего происходит контроль нарастания внутренней энтропии в мировой финансовой системе и трансформация ее институциональной матрицы;

обеспечение стабильности мировой финансовой системы посредством минимизации негативных последствий глобализации и глобальных финансовых кризисов. Выпонение данной функции предполагает формирование институтов и взаимосвязей между ними, повышающих стабильность мировой финансовой системы на всех ее уровнях с учетом активизации глобализационных процессов;

- формирование новых институтов в целях снижения трансакционных издержек регулирования мировой финансовой системы, что предполагает мониторинг уровня трансакционных издержек финансового регулирования в целях вовлечения наибольшего количества участников в процесс принятия решений в отношении развития мировой финансовой системы.

В таблице 1 представлены сформулированные автором функциональные взаимосвязи таких элементов мировой финансовой архитектуры, как: институты, снижающие уровень трансакционных издержек, и институты гарантии испонения обязательств2.

2 При определении структуры 'элементов мировой финансовой архитектуры использована классификация институтов, предложенная Д. Портом. См.: Норт Д. Эволюция эффективных рынков в истории. [Электронный ресурс] http:/;'www. ie.boom.ru/Referat/North5 htm

Таблица 1 - Функциональные взаимосвязи элементов мировой __финансовой архитектуры3__

Институты, снижающие трамсакционные издержки Институты гарантии испонения обязательств

институты, непосредственно снижающие издержки трансакций институты снижения информационной асимметрии институты, трансформируйте неопределен ность в риск институты снижения асимметрии в нормах деятельности экономических субъектов

Институты, снижающие т ран секционные издержки институты, непосредственно снижающие издержки трансакций Создание формальных и неформальных институтов регулирования и контроля прозрачности финансовых потоков Адаптация стандартов и кодексов функционировен ия финансовых институтов в условиях глобализации мировой экономики Создает равные условия для функционирования институтов в рыночной экономике Комплексная межгосударственная разработка мер гарантии испонения финансовых обязательств

институты снижения информационн ой асимметрии Комплексная межгосударственная разработка мер обеспечения прозрачности финансовых потоков Снижение информационных издержек за счет выпонения координирующей функции Координация перехода от неформального статуса норм к формальному статусу глобальном масштабе Введение принципа раскрытия информации как достаточного при несоблюдении для аннулирования сдеки

институты, трансформируюЧ щие неопределенность в риск Формирование стандартов и кодексов функционирования финансовых институтов в условиях глобализации Снижение рисков недобросовестного поведения (moral hazard) Снижает информационную неопределенность, создает основу создания и деятельности институтов распределения рисков Решение проблемы контроля над агентами экономических отношений, удаленными друг от друга и от места сдеки

институты снижения асимметрии в нормах деятельности экономических субъектов Осуществление перехода от неформального статуса норм к формальному, т.е. обязательному в рамках действующих правовых систем, статусу в глобальном масштабе Создание норм, направленных на снижение информацион* ной асимметрии в финансовой сфере Координация в области экономической политики на основе более совершенных систем раннего предупреждения и более открытого обмена информацией о рисках Создание системы контроля соблюдения норм и гарантии испонения обязательств на глобальном уровне

Институты гарантии испонения обязательств Реализация принципа репутационной дисциплины Согласование норм и правил различного уровня действия Создание глобальных информационных систем сбора и анализа информации Выравнивание норм деятельности экономических субъектов в глобальном масштабе

Под функциональными взаимосвязями автор понимает взаимосвязи, превращающие отдельные элементы в целостную систему и позволяющие системе выпонять возложенные на нее функции.

На основе проведенной автором систематизации элементов мировой финансовой системы в работе выделены уровни в составе мировой

' Составлена автором.

финансовой архитектуры:

- национальный: масштаб действия охватывает функционирование национальных финансовых систем с целью установления наиболее благоприятного сочетания между степенью стабильности национальной денежной единицы, уровнем либерализации внутреннего финансового сектора и эффективностью выпонения функций органов финансового регулирования;

- региональный: охватывает деятельность региональных объединений государств по преодолению противоречий движения капитала и сохранению относительной автономии страны в условиях активизации процессов региональной интеграции;

- глобальный (международный): по масштабу действия представляет механизм управления международной финансовой системой как единым целым, не ограничивая суверенитет государств, через систему международных экономических организаций.

Проведенный в диссертации анализ институциональных изменений в развитии мировой финансовой архитектуры в период со второй половины 1990-х гг. по настоящее время позволил определить качественные характеристики модели регулирования мировой финансовой системы на международном уровне: реформирование существующих международных институтов регулирования мировой финансовой системы за счет расширения их пономочий и перестройки функциональных взаимосвязей; многополярное устройство системы регулирования мировой финансовой системы, учитывающее возрастающую роль новых интеграционных объединений национальных финансовых систем развивающихся стран.

В работе обосновано положение, что основными причинами, приведшими к необходимости реформирования современной мировой финансовой архитектуры на всех ее уровнях, являются непоследовательная и недостаточно скоординированная макроэкономическая политика международных экономических организаций. Таким образом, разработанные меры реагирования регуляторов на различных уровнях мировой финансовой архитектуры с учетом принципов процессного подхода позволяют преодолеть диспропорции в ее развитии.

Вторая группа исследуемых проблем связана с оценкой влияния цикличности мировой экономики и финансовой глобализации на мировую финансовую архитектуру, а также с выявлением современных трендов ее

развития на основе концептуальной схемы исследования.

Автором исследован новый аспект цикличности мировой экономики с учетом активизации процессов финансовой глобализации, которые формируют контуры новой мировой экономики в результате роста взаимозависимости национальных экономик и финансовых систем. В работе сформулирована авторская позиция в отношении направлений развития финансовой глобализации, опирающаяся на идею параметризации ее исторических форм, предложенную Д. Хедом и соисследователями. Выводы автора заключаются в следующем: характеристика финансовой глобализации на основе пространственно-временных параметров (обширность, мощность, скорость, стремление к оказанию влияния) имеет ярко выраженную линейную направленность, и на современном этапе развития финансовой глобализации данные параметры имеют максимальные значения. Таким образом, дальнейшие этапы процесса финансовой глобализации, в том числе этап, начавшийся с 2007-2008 гг., будут отличаться друг от друга лишь на основании организационных параметров финансовой глобализации (инфраструктура, институциализация, стратификация, формы взаимодействия).

Проведение научного исследования, обобщение результатов теоретических и прикладных исследований зарубежных экономистов позволили выявить циклический характер организационных параметров финансовой глобализации. При этом цикличность формирования инфраструктуры финансовой глобализации определяет особенности развития мировой финансовой архитектуры в контексте доминирования различных уровней регулирования финансовых отношений на каждой стадии финансовой глобализации. Современный этап развития мировой финансовой архитектуры характеризуется: либерализацией финансового регулирования на национальном уровне, усилением мониторинга и регулирования деятельности финансовых институтов на глобальном уровне мировой финансовой архитектуры.

Обозначенный подход позволил предположить, что на следующем этапе развития финансовой глобализации мировая финансовая архитектура будет характеризоваться активизацией развития наднационального финансового регулирования.

Современная стадия финансовой глобализации характеризуется высокой протяженностью и мощностью, высокой скоростью и сильным воздействием на национальные экономики (табл. 2).

Таблица 2 - Динамика объемов и направлений трансграничных инвестиций между странами/регионами и размер национальных финансовых активов4

№ Страна/Регион Размер национальных финансовых активов, мрд дол. Связь с финансовыми центрами Объем трансграничных инвестиций в % от мирового ВВП

1999г. 2007г. 2007 г. 2007 г.

1 США, Канада 61,194 61,194 ЕС 10%

Япония, Бразилия, Аргентина, Австралия, Новая Зеландия, Ближний Восток, Гонконг, Тайвань, Сингапур, Китай 1-5%

Россия 0,5-1%

2 ЕС 20,886 52,435 США 10%

Япония, Бразилия, Аргентина, Австралия, Новая Зеландия, Канада, Ближний Восток, Гонконг, Тайвань, Сингапур, Китай, Россия 1-5%

3 Китай 4,585 21,782 США, ЕС, Гонконг, Тайвань, Сингапур 1-5%

Ближний Восток 0,5-1%

4 Япония 20,089 20,089 США, ЕС, Ближний Восток 1-5%

5 Австралия, Новая Зеландия 3,125 8,530 США, ЕС 1-5%

6 Бразилия, Аргентина 1,860 5,939 США, ЕС 1-5%

7 Ближний Восток5 1,710 5,524 ЕС 5-10%

Австралия, Новая Зеландия, Канада 1-5%

Гонконг, Тайвань, Сингапур, Китай 0,5-1%

8 Россия 738 5,070 ЕС 1-5%

США 0,5-1%

9 Гонконг, Тайвань, Сингапур 1,901 4,379 США, ЕС, Китай 1-5%

Ближний Восток 0,5-1%

4 Авторская разработка на основе данных Mapping the global capital market. The fifth annual report. October 2008. McKinsey Global Institute [Электронный ресурс] // www.mckinsey.com

! По данным McKinsey Global Institute в данный блок включены страны Северной Африки (Египет), Малой Азии (Турция), а так же Сирию, Израиль, Ливан, Ирак, Иорданию и страны Аравийского полуострова (Саудовская Аравия, ОАЭ, Кувейт, Бахрейн, Катар, Йемен, Оман).

Вследствие развития процесса наднационального финансового регулирования многообразие законодательных норм в регулировании национальных финансовых систем будет вытесняться стандартизацией и унификацией правил деятельности финансовых институтов. Однако усиление процессов конвергенции национальных и международных стандартов деятельности финансовых институтов не смогло смягчить или предотвратить разрастание современного глобального финансового кризиса.

В диссертации автор приходит к выводу, что снизить зависимость стандартов регулирования и надзора деятельности финансовых институтов от цикличности мировой экономики возможно путем разработки международных стандартов, учитывающих изменение уровней рисков на различных фазах экономического цикла. При этом будущее стандартизации -не только в своевременном и адекватном действительности пересмотре стандартов деятельности финансовых институтов, но и в разработке механизмов, позволяющих различать стандартные и нестандартные ситуации.

В исследовании рассмотрено воздействие финансовой глобализации на синхронизацию циклов мировой и национальных экономик. В результате определено, что синхронизируются только длинновоновые экономические циклы развитых стран, поскольку для экономик этих стран характерна положительная взаимосвязь между финансовой интеграцией и экономическим ростом, существующая при наличии ряда факторов, наблюдаемых только в данной группе развитых стран (развитый финансовый сектор, высокая капитализация банковского сектора, сильные финансовые институты и т.д.). В то же время автором обосновано, что финансовая глобализация не обязательно будет способствовать синхронизации экономических циклов развивающихся стран, поскольку в этих странах нет четкой положительной связи между финансовой интеграцией и экономическим ростом. В результате исследования автор определяет тенденцию нарастания роли в мировом ВВП Китая и стран Латинской Америки (в первую очередь Бразилии) с постепенным относительным восстановлением экономики России.

В работе определено место финансовой системы России среди стран, оказывающих основное экономическое и финансовое влияние в мире (табл. 3).

Таблица 3 - Страны, оказывающие основное экономическое и финансовое влияние в мире6

Страны/Регионы Доля в мировом ВВП,% Доля в мировых финансовых активах, %

1992 2009 Темп прироста 2006 2008 Темп прироста

США 26,1 24,6 -5,7 33,6 30,8 -11,74

ЕС 30,8 25,4 - 17,5 28,5 31,7 +11,25

Япония 15,6 8,7 -44,2 11,7 14,8 + 26,50

Россия 0,4 2,1 +425 1,8 0,6 -66

Китай 2,0 8,5 + 325 4,9 6,7 + 36,73

'Латинская Америка 5,5 6,9 + 25,45 2,5 2,2 -12

В ходе исследования автор приходит к выводу, что в среднесрочной перспективе экономика России сохранит негативные черты, присущие ей (сырьевой характер, спекулятивная модель финансового рынка), на фоне наращивания показателей экономического влияния выше средних среди группы развивающихся стран.

Автором выделены ключевые характеристики развития мировой финансовой архитектуры в 1998-2008 гг.: усиление взаимосвязи и взаимозависимости национальных финансовых систем; активизация процесса либерализации с одновременным повышением роли государства в обеспечении финансовой стабильности и безопасности национальных финансовых систем; устойчивая повторяемость финансовых кризисов; повышение их интенсивности. Эмпирическое подтверждение данной автором качественной оценки развития мировой финансовой архитектуры на всех ее уровнях проведено по следующим ключевым направлениям: формирование глобальных дисбалансов трансграничного движения капиталов; развитие процессов конвергенции в сфере финансового регулирования; проблемы и перспективы региональной интеграции; трансформация роли долара как мировой резервной валюты. Автором в работе проведена диагностика изменения мировой финансовой архитектуры и выделены ключевые характеристики в период 1998-2008 гг. (табл. 4).

6 Составлено автором по данным IMF World Economic Outlook Database [Электронный ресурс] / www.imf.org

Ключевые характеристики периода Причины изменений в МФА Цели реформирования МФА Направления реформирования МФА Реализованные мероприятия

Активизация процесса финансовой либерализации на фоне повышения роли государства в обеспечении стабильности национальных финансовых систем 1. Возникновение нового класса нвесторсе, одноеремет+то действуюцутх на нескснъких разавающтася рыжах и способных дестабилизировать финансовую ситуацио в странах, тт**ммаюи+1х инвестшфл; 2. Резкое увеличение кошчества твестицж+ых институтов, финансовых инструментов и объема операми на финансовых рынох, массовое развитие операдт сдеривзтизами Создание МФА, которая бы использовала все преимущества глобальных рынков и мобильности капитала при минимальном риске разрушения и эффективной защите наиболее уязвимых социальных групп 1. Либерализация национальных финансовых рынков и контроль за движением международного капитала; 2. Развитие поддержки частного сектора со стороны международных финансово-кредитных организаций; 3. Прозрачность в частном и госсекторах национальных финансовых систем. 1. Проведена либерализация национальных финансовых рынков в ряде развивающихся стран, в том числе в России. 2. Адаптация международных стандартов деятельности финансовых институтов в национальных финансовых системах многих стран. 3.Распространение механизмов страхования банковских депозитов. 4. Реализована инициатива Н1РС, в рамках которой создан механизм решения проблем договых кризисов. 5. Действуют программы МВФ РБАР (программа оценки финансового сектора) и КОЗС (программа оценки соблюдения международным стандартов в национальных финансовых системах). 6. Введение евро как валюты,способной конкурировать с доларом в мировой валютной системе.

Несоответствие инструментов финансового регулирования уровню развития финансовых институтов 1. Несоответствие институциональной структуры регулирования мирового финансового рынка высокому уровню его развития; 2. Опасения углубления мирового спада; 3. Увеличение численности оффшорных финансовых центров, снижающих эффективность государственного регулирования финансовых рынков развитых стран Предотвращение развития диспропорций платежных балансов на национальном уровне и повышение качества платежных балансов в глобальном масштабе. 1. Укрепление финансовой инфраструктуры МФА через адаптацию международных стандартов деятельности финансовых институтов. 2. Укрепление пруденциального надзора в условиях активизации процессов транснационализации. 3. Механизмы рыночного регулирования рынка деривативов

Устойчивая повторяемость финансовых кризисов 1. Устойчивая повторяемость финансовых кризисов, повышение их глубины и интенсивности, массовый рост негативных социальных последствий кризисов; 2. Спабость финансового сектора в странах с развивающимися рынками 1. Минимизация рисков будущих кризисов, офаничение их глубины и сферы действия; 2. Офаничение финансовых затрат по выходу из кризисов и сокращение времени на их преодоление 1. реформирование системы международного финансирования; 2. Улучшение механизмов разрешения кризисов 3. Усиление надзора МВФ за финансовой политикой стран-участниц

Изменения в мировой валютной системе Моновалютная мировая валютная система с доминированием долара США Необходимость преодоления негативных последствий развития моновалютной мировой валютной системы с доминированием долара США Создание валютных союзов и региональных организаций, которые в дальнейшем могут реапизовывать идею поливалютной мировой валютной системы

7 Авторская разработка.

В исследовании раскрыты причины возникновения глобальных дисбалансов трансграничного движения капиталов: избыток сбережений, номинированных в доларах США, в сочетании с высоким спросом на доларовые активы; ослабление ориентации инвесторов на внутренний финансовый рынок (рис. 2).

ЕЭКигай ЯГермания РИндия РЯпония ИРоссия оСША|

Рисунок 2 - Соотношение дефицитов / профицитов счетов движения капиталов США и стран с наибольшими золотовалютными резервами в 1998-2007гг., мн дол. США8

Проведенное исследование позволило доказать необходимость реформирования мировой финансовой архитектуры на международном уровне в следующих направлениях: урегулирование глобальных дисбалансов трансграничного движения капиталов за счет использования странами с наибольшими золотовалютными резервами новых резервных валют; модернизация международных стандартов деятельности финансовых институтов и расширение их сферы действия; ускорение процессов региональной интеграции.

С учетом полученных результатов в работе проведен анализ развития мировой валютной системы в аспекте проблем и перспектив функционирования мировых резервных валют и российского рубля. В работе исследовано изменение роли долара США как мировой резервной валюты

8 Составлено автором по данным раздела на сайте МВФ - IMF Statistics [Электронный ресурс] / www.imf.org

на основе изучения явления доларизации национальных финансовых систем, систематизации факторов, обусловливающих рост эмиссии американской валюты. Также определены перспективы использования российского рубля в качестве региональной валюты стран ЕврАзЭС. В результате автор приходит к выводу, что низкая доля России в мировом ВВП (2-2,5%) не позволяет в.настоящий момент перейти к активным действиям в данном направлении, несмотря на высокую долю российского рубля в трансграничных расчетах стран данного сообщества (71-88% по данным на 2008 г.).

Третья группа проблем связана с исследованием институционального развития международного уровня мировой финансовой архитектуры в контексте глобализационных процессов. Определены направления и даны теоретические и практические рекомендации по координации деятельности международных экономических организаций - институтов мировой финансовой архитектуры в направлении обеспечения стабильности национальных финансовых систем и глобальной финансовой стабильности. Проведена количественная оценка основных причин и последствий распространения системных финансовых кризисов и оценено их воздействие на деятельность международных экономических организаций. В русле основных теоретических и методических подходов проведен анализ изменений в регулировании национальных финансовых систем под воздействием глобальных финансовых кризисов.

Доминантой институционального развития международного уровня мировой финансовой архитектуры выступает координация действий международных экономических организаций по наднациональному финансовому регулированию с учетом последствий современного финансового кризиса. В работе показано, что необходимость скоординированных действий наднациональных регуляторов вызвана взаимно усилившимися факторами: быстрым развитием финансовых инноваций, сокращением государственного регулирования, международной экономической интеграцией.

В работе определены приоритеты реформирования международного уровня мировой финансовой архитектуры с учетом анализа деятельности международных экономических организаций: расширение пономочий Форума финансовой стабильности и преобразование его в Совет по

финансовой стабильности (СФС, Financial Stability Board), ответственного за координацию и мониторинг мер наднационального финансового регулирования; мониторинг деятельности рейтинговых агентств; модернизация пруденциального регулирования и стандартов финансового надзора; формирование международных стандартов определения вознаграждения топ-менеджмента крупных финансовых институтов; стимулирование введения стандартов раскрытия информации для юрисдикции, отказывающихся от сотрудничества, и оффшорных зон.

В работе обосновано, что координация деятельности международных экономических организаций проявляется в согласовании целей и задач функционирования этих организаций. Координация по своей сути является реакцией на переплетение зон ответственности МВФ, Всемирного банка, Банка международных расчетов и других организаций. Процесс трансформации мировой финансовой архитектуры на международном уровне обусловливает необходимость адаптации и разработки совместных мер международными экономическими организациями по распространению общих подходов, стандартов и кодексов для обеспечения финансовой стабильности международной и национальных финансовых систем.

Автором систематизированы стратегические и тактические задачи реформирования международных экономических организаций в направлении модернизации стандартов финансового надзора. К их числу относятся: снижение неравномерности доступа финансовых институтов к частному капиталу; адаптация к переменам в мировой финансовой архитектуре на всех ее уровнях; разработка новых инструментов эффективного управления рисками; формирование институционально-инструментального обеспечения активизации финансирования экономики развивающихся стран.

В ходе исследования автор приходит к выводу о расширении роли в глобальных финансах финансовой системы России и превращении страны в поноценного участника международных экономических организаций, обеспечивающих интернационализацию финансового регулирования. При этом тенденция усиления финансового регулирования, имманентная для международного уровня мировой финансовой архитектуры, будет характерна и для финансовой системы России, в первую очередь за счет реструктуризации банковского сектора.

В диссертационном исследовании автор рассматривает доминанты

институционального развития международного уровня мировой финансовой архитектуры в условиях ускоряющейся передачи лимпульсов финансовой напряженности из одной точки планеты в другую как следствия активизации процессов глобализации мировой экономики. На основе анализа данных о частоте банковских и валютных кризисов в странах мира в 1990-х -2000-х годах автор приходит к следующим выводам: активизация процесса глобализации создает потенциальные предпосыки повышения риска возникновения новых системных финансовых кризисов наряду с созданием аналогичных предпосылок к минимизации негативных последствий уже возникших финансовых кризисов; современный этап развития мировой финансовой архитектуры характеризуется модификацией финансовых рисков, вызванных появлением финансовых инноваций, а также генерируемых ими последствий, что приводит к повышению уровня волатильности на финансовых рынках.

В работе обосновано, что последствия глобальных финансовых кризисов проявляются на уровне национальных финансовых систем и влияют на общий уровень стабильности международной финансовой системы. При этом исследование последствий современного глобального финансового кризиса позволило доказать повышение роли национальных финансовых систем в формировании стабильности международной финансовой системы по выделенным автором направлениям: интеграция финансовых рынков; увеличение трансграничных потоков капитала, возрастание доли институциональных инвесторов на финансовом рынке, распространение финансовых продуктов, основанных на производных инструментах. Таким образом, преодоление последствий глобального финансового кризиса предполагает не просто восстановление международной и национальных финансовых систем, но и трансформацию мировой финансовой архитектуры на всех ее уровнях путем устранения деформаций в развитии ее элементов и функций.

Проведенный автором количественный анализ последствий глобальных финансовых кризисов позволил обосновать различия как в причинах, так и в последствиях таких кризисов для развитых и развивающихся стран (рис. 3).

38% 1-11%" 60% / лI4 - */ ' \ . У/ ? Ж Щ

1'20%' Ч "ОУ/

-

гхх

-:84%- у;-// О'*/ Щ- т.'} Ж. Щ "Ф-з щ

У//' з 1 '//У' ш ж 'Ш ш ш 1

Ч

М\ ш

т УФК т

Россия США Великобритания Франция Германия Китай

| Поддержка производственного сектора а Покупка акций О Поддержка ликвидности Госгарантии |

Рисунок 3 - Направления использования средств, выделенных государствами на борьбу с финансовым кризисом в 2008-2009 гг.9

Устойчивые системы государственных финансов (эффективные налоговые системы, сбалансированные бюджеты, низкий уровень государственного дога), денежно-кредитные системы (устойчивая банковская система, эффективность действий центральных банков как кредиторов последней инстанции) позволяли догое время развитым странам противостоять негативным последствиям влияния финансовых кризисов.

Негативное значение экономических и финансовых кризисов заключается в том, что они тормозят формирование и развитие институтов мировой финансовой архитектуры, приводят к частичному разрушению их потенциала. С другой стороны, позитивное значение экономических и финансовых кризисов заключается в том, что они позволяют вскрыть деформации, тем самым косвенно способствуя их преодолению.

Исследование мер антикризисного восстановления финансовых систем стран Группы двадцати дало возможность определить специфические черты, присущие финансовой системе России: 1) на этапе нарастания кризисной ситуации проводилось не увеличение денежной массы в целях увеличения ликвидности, а ее сжатие; 2) повышение ставки рефинансирования

Составлено автором поданным МВФ [Электронный ресурс] / \vw\v.imforg

в целях сохранения доходности финансовых активов и удержания бегства капиталов до 13% в период с декабря 2008г. по март 2009г. (однако существующие масштабы системных рисков не позволили эффективно реализовать данную меру); 3) отсутствие национальной программы поддержки реального сектора экономики.

В работе теоретически обосновывается вывод, что в условиях активизации глобализационных процессов повышается значение глобального управления национальными финансовыми системами как особого интегрированного понятия, представляющего собой процесс совместного руководства, осуществляемого международными экономическими организациями и национальными правительствами. Глобальное управление призвано обеспечивать решение стратегических задач функционирования международной финансовой системы, среди которых автор выделяет следующие:

- мониторинг взаимного влияния национальных финансовых рынков и макроэкономических условий функционирования международной финансовой системы: проведение анализа рыночных ожиданий участников, финансовых рисков, вероятности дефота системообразующих финансовых институтов, возможностей арбитража;

- анализ устойчивости национальных финансовых институтов: определение степени их устойчивости в условиях финансовых кризисов, а также совершенствование регулирования и надзора за их деятельностью;

- оценка вероятности разрастания системного финансового кризиса: выявление деформаций в развитии национальных финансовых систем и оценка потенциальных угроз финансового кризиса.

Четвертая группа проблем отражает результаты исследования развития мировой финансовой архитектуры на уровне национальных финансовых систем в рамках определенной концептуальной схемы диссертационного исследования. Выявлены общие и особенные институциональные эффекты в развитии национальных финансовых систем, в том числе эффекты современной региональной интеграции. Подвергнуты оценке инструментарно-методические подходы к формированию стратегии развития национальных финансовых систем в контексте развития мировой финансовой архитектуры.

В диссертационном исследовании для оценки адекватности развития национальных финансовых систем современному состоянию мировой финансовой архитектуры проведен анализ критериев оценки их развития в условиях глобализации. В результате автором расширен методологический подход Мандела-Флеминга, называемый трилемма.

Проведенный в работе анализ охватывал следующие критерии (индексы трилеммы Мандела-Флеминга). Во-первых, гибкость (стабильность) режимов валютного курса. В результате автором получен вывод о том, что фактический выбор режима установления валютных курсов стран (фиксированный, плавающий и смешанный) отличается на практике от официальной классификации. Например, страны, заявляющие о плавающем курсе, в действительности часто таковым не обладают. Вторым критерием является степень финансовой интеграции (независимость денежно-кредитной политики). В результате определено, что, в отличие от глобальной интеграции, снимающей административные и экономические барьеры в части трансграничного движения капитала и оказания финансовых услуг, в результате региональной финансовой интеграции финансовые рынки стран-участников могут быть закрыты для третьих стран. Третий критерий - это уровень свободы движения капитала. В результате выявлено, что увеличение потоков финансового капитала в форме прямых иностранных инвестиций может рассматриваться как главный индикатор влияния глобализации на стабильность национальных финансовых систем в силу тесной связи с другими формами международного инвестиционного сотрудничества.

Проведенный автором обзор теоретических работ, развивающих методологический подход Мандела-Флеминга и рассматривающих национальные золотовалютные резервы как подушку безопасности в условиях разрастания глобальных финансовых кризисов, позволил сделать вывод о том, что введение допонительного (четвертого) критерия - объем золотовалютных резервов - к критериям трилеммы Мандела-Флеминга, предлагаемого исследователями, можно считать обоснованным. Проведенная в работе количественная оценка данного теоретического вывода позволила автору доказать, что данный критерий учитывася развивающимися странами и позволял формировать сбалансированную стратегию развития во взаимосвязи с индексами трилеммы (табл. 4).

Таблица 4 - Критерии оценки стратегии развития национальных __финансовых систем*10 __

Группы страны Критерии оценки 1983-1990 1991-2000 2001-2006

Индустриальные страны ** Валютная независимость 0,40 0,36 0,13

Стабильность обменного курса 0,48 0,51 0,72

Финансовая открытость 0,58 0,75 0,95

ЗВР/ВВП 0,03 0,04 0,04

Страны с развивающимся рынком " Валютная независимость 0,47 0,51 0,39

Стабильность обменного курса 0,54 0,52 0,61

Финансовая открытость 0,19 0,28 0,48

ЗВР/ВВП 0,07 0,11 0,19

данные отображают средневзвешенные значения индексов за указанные периоды. ** для группировки стран при расчете был использован критериальный подход экспертов МВФ.

В то же время особенности разрастания современного глобального финансового кризиса, по мнению автора, определяют необходимость введения допонительного критерия оценки развития национальных финансовых систем - стресс-устойчивость финансовых систем к влиянию негативных последствий глобализации мировой экономики с охранением обоснованного критерия - объем золотовалютных резервов (рис. 4).

1980 1961 19В2 1983 19В4 1985 1936 1987 1988 1 989 1 990 1991 1992 1993 199-11995 1Э56 1997 1998 1999 2000 2С01 2СЮ2 2X3 2X4 2005 2006 2007 2008

развивающиеся страны Индустриальные страны Аэия, кроме Китая Китай

Рисунок 4 - Отношение ЗВР/ВВП, за период с 1980 г. по 2008 г. (в % от объема ВВП) по группам стран"

Показатели рассчитаны автором на основе данных, приведенных в исследовании Joshua Aizeumaii. Menzie D. Chinn и Hiro Ito (2008) [Электронный ресурс], аналитического исследования МВФ (апрель, 2009 г.) [Электронный ресурс] / www.imf.org

Введение пятого критерия стресс-устойчивости финансовой системы к влиянию глобализации, оцениваемого на основе индекса финансового стресса по методике МВФ, позволило определить степень рыночного напряжения в национальной финансовой системе в сочетании с определенной моделью ее развития (рис. 5).

Валютная независимость

Рисунок 5 - Графическое отображение стратегии развития финансовых систем стран с развитым и развивающимся рынкоми

11 Составлено автором по данным МВФ [Электронный ресурс] / www.imf.org

12 Показатели рассчитаны автором на основе данных, приведенных в исследовании Joshua Aizenman, Menzie

Эмпирический анализ динамики стратегии развития национальных финансовых систем по группам стран позволил автору сделать вывод, что более прочные финансовые связи (через портфельные и прямые иностранные инвестиции) со странами с развитой экономикой связаны с более высоким коэффициентом передачи воздействия финансового стресса. При этом основным каналом передачи кризисных импульсов стало кредитование банков развивающихся стран.

В диссертационном исследовании выявлены и научно обоснованы особенности современного этапа интеграции в контексте формирования многополярной мировой финансовой архитектуры. На основе проведенного анализа основных региональных интеграционных объединений автором сделан вывод о том, что основной движущей силой интеграционных процессов выступает финансовая глобализация, предполагающая взаимопроникновение национальных экономик, включение их в единый воспроизводственный процесс в интернациональных масштабах. При этом интеграция предполагает преодоление асимметричных эффектов существующих противоречий или преград в данном процессе в различных зонах. Чем более симметричными являются эти эффекты, тем выше уровень интеграции.

В работе выявлено, что институциональной основой эффективной интеграции выступает создание региональной валютной системы и дееспособного платежно-расчетного механизма, что позволяет повысить финансовую безопасность стран.

В работе проведен анализ перспектив современного этапа интеграции стран ЕврАзЭС как безусловного лидера среди региональных объединений на постсоветском пространстве. Автором определены варианты интеграции стран ЕврАзЭС: инерционный сценарий, при котором процесс интеграции строится на основе двухсторонних соглашений друг с другом и с другими странами (ЕС, США, Китай, Индия и т.д.); сценарий региональной интеграции, характеризующийся углублением связей внутри регионального объединения (табл. 5).

И. СЫш1 и 1 Пго Но (2008); данных аналитического исследования МВФ (апрель, 2009 г.) / [Электронный ресурс]! www.imf.org

Таблица 5 - Последствия инерционного и регионального сценариев _ интеграции стран ЕврАзЭС_

Инерционный сценарий Сценарий региональной интеграции

1. Взаимодействие с международными экономическими организациями Большая роль международных финансовых институтов МВФ, Всемирного банка, Азиатского БРР Необходимость создания регионального банка развития ЕврАзЭС

2. Привлечение инвестиций Привлечение иностранных инвестиций к очень ограниченному числу проектов самых крупных предприятий (ТНК) на первых этапах интеграции Повышение роли российского и казахского капитала как наиболее склонного к риску и лучше адаптированного к местным условиям на первых этапах

3. Укрупнение финансового сектора Активизация процесса консолидации финансового сектора Поэтапное укрупнение финансового сектора

4. Развитие форм государственно-частного партнерства Активизация развития форм государственно-частного партнерства Создание системы гарантий иностранных инвестиций

Последствия интеграции - Прилив капитала с мировых финансовых рынков в формирующиеся ТНК - Переориентация торговых потоков на мировые рынки - Улучшение инвестиционного климата в странах-членах - Интенсификация взаимной торговли как институциональная основа использования российского рубля в качестве региональной резервной валюты

Источник: составлено автором.

Автором определены основные факторы, которые будут определять выбор национальной валюты в качестве региональной резервной валюты: обеспеченность валюты реальными ресурсами - общий объем контролируемых сырьевых и товарных запасов, в том числе в результате прямого силового контроля и присутствия в ключевых регионах мира; политическая и экономическая стабильность и предсказуемость перспектив развития страны, эмитирующей валюту; наличие сильных и устойчивых финансовых институтов.

С учетом определенного методологического подхода к анализу развития национальных финансовых систем и выявленных особенностей современного этапа интеграции в работе определены критерии качественной оценки развития мировой финансовой архитектуры на уровне национальных финансовых систем: институциональные изменения в финансовом регулировании; участие национальных финансовых регуляторов в

координации процесса развития мировой финансовой архитектуры на международном уровне.

Пятая группа проблем связана с комплексным подходом к вопросам развития финансовой системы России. В работе эта проблематика исследуется в институциональном аспекте, что позволяет по-новому изучить процессы обеспечения финансовой безопасности и адаптации финансовой системы России к влиянию глобализации мировой экономики. Проведена оценка направлений институционального развития финансовой системы России. Определены и теоретически обоснованы институциональные причины диспропорций в развитии финансовой системы России. С учетом выявленных институциональных особенностей финансовой системы России обоснованы приоритеты в разработке стратегии ее развития.

Автором обоснована необходимость развития интегрированного регулирования национальных финансовых систем, эффективность которого зависит от успешной координации деятельности национальных органов финансового регулирования. В результате автор делает вывод о необходимости создания национального института регулирования системных рисков в России.

Используя предложенные автором критерии качественной оценки процесса развития мировой финансовой архитектуры на уровне национальных финансовых систем (участие в наднациональном финансовом регулировании, испонение обязательств по снижению рисков в национальной финансовой системе), в работе проведена классификация стран, основные результаты которой выборочно приведены в таблице б13. Анализ полученных данных позволил определить, что Россия лишь частично выпонила обязательства, определенные странами Группы двадцати14, по снижению рисков в финансовом секторе, а также обосновать необходимость более активного участия России в процессе международной координации наднационального финансового регулирования.

'' В таблице отобраны результаты по странам {(Большой восьмерки G8), при этом в диссертационном исследовании результаты анализа приведены по странам Группы двадцати.

14 Декларация саммита Группы двадцати)), ноябрь 2008 г. (США, Вашингтон) по финансовым рынкам и мировой экономике // Ссыка на домен более не работаетevents/articIes/2008/l 1/209291/209303.shtml

Таблица 6 - Ранжирование стран по критериям участия в формировании мировой финансовой архитектуры на глобальном и национальном уровнях15

1 группа стран: поное испонение обязательств по снижению рисков в финансовом секторе; высокий уровень участия в процессе международной координации наднационального финансового регулирования

* а | 1 ег - Разработаны предложения по усилению сотрудничества в рамках 020 в целях раскрытия информации для снижения финансовых рисков и изложены на встрече министров финансов осенью 2009 г. (г. Лондон). - Принят закон о банках, дающий новые пономочия государству по работе с проблемными банками, и расширены пономочия Управления по финансовому надзору в области получения информации о деятельности финансовых институтов. - Выработаны критерии премирования руководства финансовых институтов

1 США - Введена комплексная система регулирования внебиржевых деривативов в целях предотвращения рыночных манипуляций. - Реализуется Реформа финансового сектора, предполагающая: создание органа по контролю системных рисков и Агентства по финансовой защите интересов потребителей финансовых услуг, регистрацию хедж-фондов и контроль торговли деривативами

Франция - Выработаны предложения по реформированию международной системы финансового регулирования. - Реализуется национальная реформа, в рамках которой надзор за страховой и банковской деятельностью будет осуществлять системный регулятор - Центральный банк Франции

2 группа стран: фрагментарное выпонение обязательств по снижению рисков в финансовом секторе;" средний/низкий уровень участия в процессе международной координации наднационального финансового регулирования

| Ч Вступили в силу в 2009 г. Законы о реформировании бюджетного процесса и об укреплении финансового рынка и страхового надзора. - Федеральное управление по контролю за финансовыми услугами определило требования к финансовым институтам по управлению рисками.

- Главным контролером и аудитором Индии определен пятилетний план перехода на финансовый учет по принципу начисления в соответствии с МСФО

| - Ратифицирован стандарт ОЭСР по налогообложению. - Действуют Программа доступности кредитования бизнеса и Программа укрепления и развития рынка капиталов.

Россия - Утвержден План мероприятий по созданию международного финансового центра в России : и реализуется программа по борьбе с коррупцией. - В целях повышения надзорной функции ЦБ РФ планирует привлекать аудиторские организации к проверке банков с 2010 г

1 3 - С 2010 г. Японские компании могут использовать МСФО. - Сформулирован ряд предложений по международному регулированию деятельности кредитных рейтинговых агентств и аудита, по регулированию спекулятивного капитала и усилению надзора за фьючерсными рынками

- Советом ЕС: одобрена директива по завершенности в оплатах и безопасности систем и усилению инструментов снижения нестабильности на финансовых рынках, гармонизации финансового законодательства: принята Директива по соглашениям колективных инвестиций, регулирующая деятельность инвестиционных фондов, принято Постановление по законодательному регулированию деятельности кредитных рейтинговых агентств; принята Директива по требованиям к размещению банковского капитала. - Европейской Комиссией принят пакет реформ, предусматривающий учреждение нового Европейского Совета по системным рискам и Европейской системы финансового надзора

- 3 группа стран: неиспонение обязательств по снижению рисков в финансовом секторе; низкий уровень участия в процессе международной координации наднационального финансового регулирования

Ьраааия В период 2009 г. правительства стран не проводили в действия меры по реформированию национальной системы финансового регулирования и надзора за финансовыми рисками, а также не принимали участия в международном обеспечении доступности данной информации в целях снижения рисков в финансовом секторе

Итатя

Китаи

13 Составлено автором по данным, приведенным на официальных Интернет-порталах правительств,

министерств финансов, центральных банков анализируемых стран, между на родных и региональных

финансовых организаций и т.д.

По аналогии с реформами в США, Франции и Великобритании функции такого органа могут быть возложены на созданный координационный совет органов финансового регулирования, в который войдут представители Министерства финансов России, Центрального банка России, Федеральной службы по финансовым рынкам, Федеральной службы финансового мониторинга.

В работе отмечается, что современный мировой финансовый кризис показал значимость и величину просчетов в экономической политике России, диспропорций в структуре экономики, несовершенство институциональной структуры российской финансовой системы. Оперируя фактическими данными, автор определяет, что в 2000-2008 гг. Россией не были эффективно использованы возможности, созданные ростом доходов от высоких цен на нефть, для интенсификации процессов структурной перестройки экономики, завершения институциональных реформ и адаптации национальной финансовой системы к новым вызовам глобализации.

В целях структурирования процессов институциональных изменений, происходящих в финансовой системе России, в работе использован такой инструмент анализа и управления институциональным развитием, как инстшутограмма, предполагающая визуализацию отношений между субъектами деятельности в определенном поле анализа16. Автором построена институтограмма изменений в стратегии развития финансовой системы России в период с 1999 г. по настоящее время по направлениям: типологизация национальных финансовых систем на международном уровне мировой финансовой архитектуры; определение поля (сектора) влияния национальных финансовых систем; анализ иерархических линий и взаимосвязей между финансовым центром и национальными финансовыми системами сектора влияния. Это позволило расширить методический инструментарий исследования развития национальных финансовых систем в контексте развития мировой финансовой архитектуры в условиях глобализации. Используемые автором теоретические и методические подходы могут быть применены как в исследованиях институциональных

16 См. Institutional Development: Learning by Doing and Sharing. P. 60-62/Ссыка на домен более не работаетp>

изменений национальных финансовых систем, так и в теории и практике их регулирования.

Финансовая система России находится в зоне влияния таких глобальных финансовых центров, как финансовые центры Западной Европы, США. Она слабо связана с финансовыми центрами Азии, Латинской Америки и Австралии. В то же время анализ объемов трансграничных инвестиций между финансовыми системами и размеров национальных финансовых активов в 1999 г. и в 2007 г. позволил сделать вывод об укреплении выявленных взаимосвязей, что свидетельствует о нарастании темпов интеграции финансовой системы России в международную финансовую систему.

В работе проведен анализ предпосылок, препятствующих или способствующих формированию в России регионального финансового центра. Автором проведена оценка циклической динамики экономических процессов в России с применением анализа изменения индексов деловой активности (табл. 7).

Таблица 7 - Изменение индекса деловой активности в России17

2004 2005 2006 2007 2008 2009*

Интегральный индекс 163,2 187.8 194,5 ,- Х 190 178,7

Процентное изменение, общ. 0,6 1,2 1 0,7 -1,15 -1,71

. Промышленный индекс; 158,2 :' 173.1 188.6 .193,7 191.3 182,3

Процентное изменение промышленного индекса 0,9 1,2 0,9 0,3 -1,2 -1,3

Финансовый индекс 200,5 : 191,1 206,8 : ,208,2 182,8 : 165,4

Процентное изменение финансового индекса -0,3 0,5 1 0,3 -2,4 -2,1

Индекс ресурсной базы 159,4 195,7 213,7 ? 213,8 206 189

Процентное изменение индекса ресурсной базы 1,1 1,9 0,8 0,2 -1,7 -2,3

Потребительский индекс 295.5 327.6 344,2 361.2 :355 331,4

Процентное изменение потребительского индекса 0,7 1,3 1 0,9 -1 -2

Индекс предпринимательски ; оценок и ожиданий 95.6 ; 89,4 98,8 103.7 104,1 98,9

Процентное изменение индекса предпринимательских оценок и ожиданий 0,1 0,4 0,9 0,6 -0,9 -1,6

* Данные приведены по состоянию на апрель 2009 г.

17 Составлена автором по данным Ассоциации менеджеров России [Электронный ресурс] < Ьпр:/Л\'й'\\-.атг.ги/ге5еатсЫла/

В результате автор приходит к выводу, что в России в настоящий момент существуют предпосыки формирования регионального финансового центра при условии изменения институциональной динамики развития российской экономики и ее финансовой системы. На основе проведенных автором исследовательских работ выделены следующие доминанты институционального развития финансовой системы России: обеспечение национальной финансовой безопасности России через формирование посткризисной модели развития банковской системы, предполагающей: обеспечение эффективного перераспределения капитала внутри банковской системы; формирование стандартов управления банковскими рисками с учетом цикличности экономического развития; сокращение чистого внешнего дога российских банков и рекапитализацию банковского сектора; рост объема внутренних источников сбережений; консолидация банковского сектора; повышение конкурентоспособности российской экономики и изменение роли России в формировании мировой финансовой архитектуры.

Таким образом, проведенное с позиции институциональной теории исследование и комплексная оценка развития мировой финансовой архитектуры позволили: провести институциональную декомпозицию мировой финансовой архитектуры; определить особенности трансформационных процессов в мировой финансовой архитектуре на международном и национальном уровнях, происходящих вследствие влияния глобализации; выделить и теоретически обосновать новый ракурс развития международной и национальных финансовых систем и их анализа; определить на этой основе приоритеты в формировании стратегии развития финансовой системы России.

В заключении подводятся итоги работы, представлены в обобщенном виде результаты исследования.

Основные положения диссертационного исследования поностью отражены в опубликованных работах.

Статьи в рецензируемых научных изданиях, рекомендованных ВАК

1. Ефременко, И.Н. Основные направления экономического сотрудничества России и Германии [Текст] / И.Н. Ефременко, Н.О. Панченко // Финансовые исследования - 2010. - № 3. - 7,0 п.л./0,6 п.л./0,4 п.л.

2. Ефременко, И.Н. Диагностика состояния и выявление тенденций развития мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко // Финансы и кредит.-2009.-№14 (350).- 11,0 п.л./1,4 п.л.

3. Ефременко, И.Н. Влияние глобальных финансовых кризисов на формирование нового контура мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко // Вестник Северо-Кавказского государственного технического университета. - 2009. -№ 3 (20). - 32,5 п.л./0,63 пл.

4. Ефременко, И.Н. Влияние финансовой глобализации на трансформацию банковской системы России [Текст] / Н.Г.Вовченко, О.А.Горбачева, И.Н. Ефременко // Банковское дело. - 2009 - № 12 (192). - 11 п.л./0,63 п.л./ 0,4 п.л.

5. Ефременко, И.Н. Глобализация и цикличное развитие мировой экономики [Текст] / И.Н. Ефременко // Финансы и кредит. - 2009 - №34 (370). -10,5 пл./0,7 пл.

6. Ефременко, И.Н. Формирование системы защиты институциональных трансформаций финансовой системы России в процессе глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Вестник Челябинского государственного университета. Раздел Экономика. Выпуск 22. - Челябинск: Изд-во ЧеГУ, 2009. - № 26 (164). - 20,7 пл./0,4 п.л.

7. Ефременко, И.Н. Институциональные механизмы управления мировой финансовой архитектурой [Текст] / И.Н. Ефременко // Вестник Чувашского университета. - 2009. - №4. - 45,15 п.л./0,82 пл.

8. Ефременко, И.Н. Анализ стратегий институционального развития национальных финансовых систем в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2009 - №20 (53). - 10,5 п.л./1 п.л.

9. Ефременко, И.Н. Адаптация институтов финансовой системы России к гдобализационным процессам [Текст] / И.Н. Ефременко II Вестник Вогоградского государственного университета. Сер. 3. Экон. Экол. -2009. - №2 (15). - 26,0 пл./0,9 пл.

10.Ефременко, И.Н. Особенности институционального развития мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко // Вестник РГЭУ (РИНХ). - 2009. - №3 (29). - 56,5 пл./0,65 пл.

11 .Ефременко, И.Н. Особенности экономической и валютной интеграции стран Азии [Текст] / И.Н. Ефременко // Журнал Сибирского федерального

университета. Гуманитарные и социальные науки. - 2009. - № 2(4). -12,3/1,3 п.л. - оригинальное название: Innessa N. Efremenko. Specific Features of Economic and Currency Integration in Asia [Text] / Inessa N. Efremenko // Journal of Sibirian Federal University. Humanities & Social Sciences. -2009. -№2(4).- 12,3/1,3 п.л.

12.Ефременко, И.Н. Основные направления трансформации мировой финансовой архитектуры в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко// Финансы и кредит. -2007.-№41(281)- 10,0 п.Л п.л.

13.Ефременко, И.Н. Международный валютный фонд: решение проблемы финансовых кризисов и развития стран в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Известия вузов. СевероКавказский регион. Общественные науки. - 2007. - №1 (137). - 15,46 п.л./ 0,5 п.л.

14.Ефременко, И.Н. Теоретические основы реформирования мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко, Ю.С. Евлахова // Гуманитарные и социально-экономические науки. - 2006. - №4 (23). -28,94 п.л./0,6 п.л./0,4 п.л.

Монографии

15.Ефременко, И.Н. Институциональное развитие финансовой архитектуры в условиях глобализации : монография [Текст] / И.Н. Ефременко - Ростов-на-Дону: Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2009. - 14,4 п.л./14,4 п.л.

16.Ефременко, И.Н. Доминанты институционального развития мировой финансовой архитектуры : монография [Текст] / под ред. д.э.н., проф. Кочмолы К.В - Ростов-на-Дону: Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2009. -12,0 п.л./4 п.л.

17.Ефременко, И.Н. Исламские финансы в мировой финансовой архитектуре : монография [Текст] / под ред. д.э.н., проф. Кочмолы К.В -Ростов-на-Дону: Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2008. - 10,0 п.л./2,2 п.л.

18.Ефременко, И.Н. Россия как цивилизация денег [Текст] / под ред. Ю.М. Осипова, М.М. Гузевой, Е.С. Зотовой. - М.; Вогоград: Вогоградское научное издательство, 2008.-29,9 п.л./0,5 пл.

Статьи в других научных изданиях

19.Ефременко, И.Н. Доминанты институционального развития мировой

финансовой архитектуры [Текст] / E.H. Ефременко // материалы I Международной Интернет-конференции. - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост, гос. экон. ун-т (РИНХ), 2010. - 10,0 п.л./0,4 п.л.

20.Ефременко, И.Н. Институциональные аспекты современной парадигмы мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко // Финансовая аналитика.-2009.Ч №10 (22). - 8,5 п.л./1 п.л.

21.Ефременко, И.Н. Глобальный финансовый дисбаланс как характеристика современного этапа развития мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения: Ученые записки. Вып.15 - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2009. -13,0 пл./ 0,4 п.л.

22.Ефременко, И.Н. Направления развитие системы пенсионного обеспечения в условиях структурной перестройки финансовой системы России [Текст] / Н.Г. Вовченко, И.Н. Ефременко // Финансовые исследования. Ч 2009. -№3 (24) - 7,0 п.л./0,84 п.л./0,42 пл.

23.Ефременко, И.Н. Особенности финансовой интеграции национальных финансовых систем в условиях трансформации мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко // Научный поиск: По страницам докторских диссертаций. Выпуск 8. - Ростов-на-Дону. - 2009. -7,4 п.л./0,73 п.л.

24.Ефременко, И.Н. Особенности экономической и валютной интеграции стран Африки [Текст] / И.Н. Ефременко // Вестник ДГТУ. - 2009. - №3 (42)-24,0 п.л./0,9 п.л.

25.Ефременко, И.Н. Направления финансовой интеграции в Европе в условиях сохранения мировой стабильности интеграция в Европе [Текст] / И.Н. Ефременко, И.Г.Воробьева // Финансовая аналитика. - 2009. - №4 (16).-9,5 п.л./1,4 п.л.

26.Ефременко, И.Н. Изменение роли России в условиях трансформации мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко, Г.П. Чубарова // Финансовые исследования. - 2009. - № 1 (22) -7,0 п.л./1,4 п.л./0,7 пл.

27.Ефременко, И.Н. О причинах глобального финансового дисбаланса [Текст] / И.Н. Ефременко // Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации: Матер. Междунар. науч.-практ. V Интернет-конф. - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост. гос. экон.

ун-т (РИНХ), 2009. - 13,5 п.л./0,4 п.л.

28.Ефременко, И.Н. Влияние финансовой глобализации на трансформацию мировой финансовой архитектуры [Текст] / И.Н. Ефременко // Развитие финансовой системы России: сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, молодых ученых и студентов. - Ростов-на-Дону: Изд-во ООО АзовПечать, 2008.- 11,0 п.л./0,9 п.л.

29.Ефременко, И.Н. Трансплантация институтов национальных финансовых систем под воздействием глобализации [Текст] / Н.Г. Вовченко, И.Н. Ефременко // Развитие финансовой системы России: сборник научных трудов профессорско-преподавательского состава, молодых ученых и студентов. - Ростов-на-Дону: Изд-во ООО АзовПечать, 2008. - 18,5 п.л./0,7 пл./ 0,35 п.л.

30.Ефременко, И.Н.Гармонизация регулирующих функций международных финансово-кредитных организаций в процессе глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко, И.Г. Воробьева // Финансовые исследования. - 2008. -№ 4 (21) - 7,0 п.л./0,88 п.л./0,44 пл.

31.Ефременко, И.Н. Взаимосвязь развития мировой финансовой архитектуры и системных финансовых кризисов [Текст] / И.Н. Ефременко // Финансовые исследования.-2008.-№3 (20) Ч 6,5 п.л./1,2 пл.

32.Ефременко, И.Н. Мировая валютная система в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения: Ученые записки. Вып. 14 - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2008. - 8,5 п.л./0,4 пл.

33.Ефременко, И.Н. Глобализационные и регионализационные аспекты интеграции финансовой системы России в мировую финансовую архитектуру [Текст] / И.Н. Ефременко // Научный поиск: По страницам докторских диссертаций. Выпуск 7. - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2008. - 8,6 п.л./0,7 п.л.

34.Ефременко, И.Н. Направления развития мировой финансовой архитектуры в условиях глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко И Российская наука о деньгах, кредите и банках: эволюция и современность: Матер. Междунар. межвузовской конф. - М.: Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации, 2008.-20 п.л./0,4 п.л.

35.Ефременко, И.Н. Исламские финансы в формировании новой институциональной основы мировой финансовой архитектуры [Текст] /

И.Н. Ефременко // Финансовые исследования. - 2007. - № 3 (16) - 7,0 п.л./0,8 п.л.

36.Ефременко, И.Н. Мировая финансовая архитектура: сущность и принципы функционирования [Текст] // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения: Ученые записки. Вып.13 - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2007. - 6,8 п.л./0,3 п.л.

37.Ефременко, И.Н. Направления развития мировой финансовой архитектуры в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко, Ю.С. Евлахова // Финансовые исследования. - 2007. - № 1(14) - 79,52 п.л./1 п.л./0,5 пл.

38.Ефременко, И.Н. Трансформация целей и задач Международного валютного фонда в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Научный поиск: По страницам докторских диссертаций. Выпуск 6. - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2007. - 8,6 п.л./0,6 п.л.

39.Ефременко, И.Н. Реформирование деятельности Международного валютного фонда и Всемирного банка в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Проблемы федеральной и региональной экономики: Ученые записки. Вып. 10 - Ростов-на-Дону: Изд-во Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ), 2007. - 13,0 пл./0,47 п.л.

40.Ефременко, И.Н. Мировая финансовая архитектура в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Страны с переходной экономикой в условиях глобализации: Матер. VI Междунар. науч.-практ. конф. студентов, аспирантов и молодых ученых. - М.: Российский университет дружбы народов, 2007. - 79,52 п.л./0,4 п.л.

41 .Ефременко, И.Н. Мировая финансовая архитектура [Текст] / И.Н. Ефременко // Управление экономикой: методы, модели, технологии: Матер. VII Всероссийской конф. с междунар. участием - Уфа: Изд-во Уфимский государственный авиационный технический университет (Институт экономики и управления). - 2007. - 22,5 п.л./0,26 пл.

42.Ефременко, И.Н. Основные направления деятельности МВФ и необходимость ее реформирования в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Финансовые исследования. - 2006. - № 2(13). - 7,0 п.л./1,13 пл.

43.Ефременко, И.Н. Роль Международного валютного фонда и Всемирного

банка в международной финансовой архитектуре [Текст] / И.Н. Ефременко // Финансовые исследования. - 2006. - № 1 (12). - 6,0 П.Л./0.88 п.л.

44.Ефременко, И.Н. Институциональная трансформация валютного рынка России в условиях либерализации [Текст] / И.Н. Ефременко // Финансовые исследования. - 2005. - № 1 (10). - 6,4 п.л./0,35 п.л.

Формат 60x84/16. Объем 2,0 уч.-изд. л. Гарнитура Тайме. Подписано в печать 22 ноября 2010г. Бумага офсетная. Печать цифровая.

Тираж 120 экз.

Похожие диссертации

• Эволюция финансового капитала в условиях глобализации
• Стратегия управления рисками на срочном рынке производных финансовых инструментов в условиях глобализации
• Мировая финансовая архитектура в условиях глобализации
• Особенности современного кризиса на мировом финансовом рынке
• Развитие мировой финансовой системы в условиях глобализации: институциональное влияние на экономику России