Механизм лизинга как инструмент управления инвестициями в средства производства

Заргано, Михаил Геннадиевич

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Механизм лизинга как инструмент управления инвестициями в средства производства тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Заргано, Михаил Геннадиевич
Место защиты	Ростов-на-Дону
Год	2004
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Механизм лизинга как инструмент управления инвестициями в средства производства"

На правахрукописи

Заргано Михаил Геннадиевич

МЕХАНИЗМ ЛИЗИНГА КАК ИНСТРУМЕНТ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В СРЕДСТВА ПРОИЗВОДСТВА (НА ПРИМЕРЕ ГРАЖДАНСКОЙ АВИАЦИИ)

Специальность 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйством: управление инновациями и инвестиционной деятельностью; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами (транспорт)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Ростов-на-Дону 2004

Диссертация выпонена на кафедре прикладной информатики в экономике Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Ростовский государственный университет

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор Матвеева Л.Г.

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор Овчаренко Г.В.

доктор экономических наук, профессор Парахина Л.Н.

Ведущая организация: Ростовский государственный университет путей сообщения

Защита состоится л26 ноября 2004 г. в 15.30 час. на заседании диссертационного совета Д. 212.208.03 в Ростовском государственном университете по адресу: 344006, г. Ростов-на-Дону, ул. Пушкинская, 160, ИППК при РГУ, ауд. 43.

С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Ростовского государственного университета по адресу: 344006, г. Ростов-на-Дону, ул. Пушкинская, 148.

Автореферат разослан л25 октября 2004 г.

Отзывы на автореферат, заверенные печатью, просим направлять по адресу: 344006, г. Ростов-на-Дону, ул. Пушкинская, 160, к. 105, диссертационный совет Д 212.208.03. Ученому секретарю.

ОБШДЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Трансформация российской экономики, ее переход на рыночный путь развития и, как следствие, изменение парадигмы управления, определяющей новые принципы функционирования всех отраслей и сфер деятельности, инициирует необходимость формирования адекватной сложившимся условиям системы форм, методов и механизмов привлечения инвестиций в крупные корпоративные структуры, составляющие ядро структурных трансформаций, прежде всего - для обновления и модернизации средств производства, что обусловлено сильным моральным и физическим износом последних, а также недостатком оборотных средств.

В условиях ограниченности инвестиционных ресурсов (включая государственное финансирование), направляемых в развитие крупных секторов отечественной экономики, особое значение приобретает поиск прогрессивных средств, методов и способов инвестирования мероприятий, к числу которых, как свидетельствует мировой опыт, относится лизинг, занимающий в последнее время все более конкурентные позиции в процессе формирования адекватной концептуальной модели и реализующего ее механизма эффективной реализации новой системы инвестиционных отношений.

Гражданская авиация является отраслью, находящейся в тесной взаимосвязи и взаимозависимости с общими макроэкономическими тенденциями: наметившаяся в последние годы позитивная динамика трансформационных преобразований экономики России способствует развитию гражданской авиации, которая, в свою очередь, с одной стороны, является фактором, оказывающим мультипликативный эффект в смежных отраслях, проявляющийся в виде косвенного вклада в объем производимого продукта и создании рабочих мест, а с другой, - источником экономического роста, изначально располагая крупными финансовыми активами. В то же время трудности в развитии и нормальном функционировании отрасли, накопившиеся в течение более чем десяти лет, предшествовавших периоду роста, обусловливают необходимость разработки действенного механизма лизинга и технологии эффективного управления им с целью последовательного решения целого комплекса проблем как в авиапромышленности и сфере авиационных перевозок, так и в сегменте финансовой составляющей процесса реструктуризации парка российской

авиатехники для своевременного и в достаточном объеме финансирования лизинговых сделок.

Существующая система финансирования процесса реструктуризации парка российских авиакомпаний не удовлетворяет потребностям в авиатехнике, поскольку базируется на оценке нарастающей доли выбытия воздушных судов. Следствием сложившейся ситуации, во-первых, является предпочтение отечественными авиакомпаниями иностранных воздушных судов российским, а во-вторых, не только потерей доли как внешнего, так и внутреннего рынка авиационных перевозок российскими авиакомпаниями, но и свертыванием российской авиапромышленности, обусловленного практически поной остановкой производства. В этой связи, ввиду значительной масштабности лизинговых сделок, особую значимость и актуальность приобретает проблема активного участия в данных процессах государства как действенного макрорегулятора.

Данные причины обусловили необходимость проведения комплексных, формализованных на системной основе, исследований в области разработки механизма лизинга как инструмента привлечения инвестиций для реструктуризации парка российских воздушных судов. Важность поиска наиболее эффективных схем реструктуризации и одновременно с этим неразвитость механизма лизинга в отрасли гражданской авиации как потенциального инструмента формирования ее финансовой составляющей - источника инвестиций в средства производства российских авиаперевозчиков, а также кризисное состояние экономики отрасли в целом предопределили значимость и актуальность данного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблема рассмотрения лизинга как инструмента привлечения инвестиций для обновления основных фондов различных компаний, разработка вариантов лизинговых отношений с участием сторонних субъектов как на микро-, так и на макроуровне, а также исследование эффективности лизинга получили освещение в отечественной и зарубежной литературе.

Так, исследования указанной проблемы проводились: Абрамовым СИ., Брейли Р., Бригхемом Ю., Высоковым В.В., Газманом В.Д., Гапенски Л., Горемыкиным ВА, Лелецким Д., Лещенко М.И., Майерсом С, Матвеевой Л.Г., Овчаренко Г.В., Ридом Э., Русолом В.В. и другими.

Определение сущности лизинговых отношений широко разработано как в

зарубежной, так и в отечественной литературе. Среди наиболее значимых работ, посвященных данному вопросу, либо содержащих соответствующие разделы, следует выделить такие труды, как Принципы корпоративных финансов Брейли Р., Майерса С, Финансовый менеджмент Бригхема Ю., Гапенски Л., Лизинг Горемыкина ВА, Финансовый лизинг Газмана ВД., Управление инвестициями в основной капитал Абрамова СИ., Лизинг и антикризисное управление Малявиной А.В., Попова СА, Пашиной Н.Б. и др.

Особо выделена проблема оценки эффективности лизинга при принятии решения выбора именно этого способа финансирования в работах как вышеупомянутых Брейли Р., Майерса С, Бригхема Ю., Гапенски Л., так и в Лизинговая форма инвестирования: анализ и оценка Джухи В.М., Коммерческие банки Рида Э., Коттера Р., Гила Э. Смита Р., Методы финансовых и коммерческих расчетов Четыркин Е.М. и других.

Вопросы развития лизинга в России достаточно часто обсуждаются в научных, аналитических и практических как российских, так и зарубежных периодических изданиях, например, таких как Эксперт, Лизинг Ревю, Лизинг-курьер, Технологии лизинга и инвестиций, лJournal of Equipment Lease Financing, а также в отчетах аналитических исследований, проводимых Международной финансовой корпорацией, рейтинговым агентством Экспер-РА, Российской Ассоциацией лизинговых компаний Рослизинг.

Рассмотрение лизинга как инструмента финансирования производства и реализации авиатехники отмечается в работах Экономическая эффективность лизинга воздушных судов гражданской авиации Русола В.В., Лизинг в транспортном комплексе Лещенко М.И., Бочкова Б.Е., Демина Ю.Н. и других, а также данная проблема широко освещена в периодической печати. Среди публикаций, посвященных этому вопросу можно выделить ряд статей в таких изданиях, как Эксперт, Финансовые известия, лAirline Fleet & Asset Management, лAirline Business, лAircraft Commerce, лICAO Journal и других, а также тематические обзоры Лизинг журнала Авиатранспортное обозрение и публикации в Интернете на авиационных сайтах Ссыка на домен более не работает/www.avia.ru. Ссыка на домен более не работаетp>

При изучении освещенности темы лизинга в литературе отмечается

следующее. Так, в работах российских и зарубежных авторов рассматриваются общие понятия лизинга, управления лизинговыми отношениями, его виды и формы. Эта особенность характерна большинству публикаций, и отличается степенью дифференциации видов лизинга. Кроме того, лизинг рассматривается по принадлежности к отраслям экономики, то есть изучается применение лизинговых схем в той или иной отрасли народного хозяйства.

В числе разработок проблем лизинга в конкретных отраслях экономики представляется необходимым выделить диссертационные исследования Русола В.В., посвященное оценке эффективности лизинга авиационной техники, и Красевой ТА, рассматривающее лизинг как инвестиционный ресурс обновления технологического строя сельскохозяйственного производства.

Однако ряд методических и практических проблем, существующих в трансформационный период в различных отраслях российской экономики, в частности, в отрасли гражданской авиации, а также необходимость научного обоснования разработки инвестиционных стратегий, соответствующих этим реалиям, требуют дальнейшего изучения и исследования. Практическая значимость, актуальность и степень научной разработанности проблемы использования лизинга как инструмента, с одной стороны, привлечения инвестиций для обновления основных средств, а с другой, для финансирования производства обусловили постановку цели и задач в рамках выбранной темы исследования.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка действенного механизма лизинга в отрасли гражданской авиации как инструмента привлечения инвестиций для реструктуризации парка воздушных судов российских авиакомпаний посредством лизинговых сделок при участии государства в качестве макрорегулятора данных процессов; оценка эффективности использования этого способа инвестирования; разработка механизма привлечения допонительных источников финансирования при осуществлении крупномасштабных сделок в отрасли гражданской авиации.

Агоритм достижения поставленной цели предусматривает решение следующего комплекса взаимоувязанных задач:

Х выявление специфики лизинга как способа инвестирования, исследование экономического содержания лизинговых отношений, определение способов

управления лизинговыми отношениями с обоснованием их интегрирующей роли в системе управления инвестициями;

Х полиаспектное исследование функционально-структурного содержания лизингового механизма, анализ его основных составляющих, участников, факторов и условий реализации;

Х анализ развития отрасли гражданской авиации, ее роли в экономике страны и специфики применения лизинговых схем при выборе эффективного варианта реструктуризации парка авиатехники;

Х разработка принципов, методов и моделей оценки сравнительной эффективности различных сценариев лизинговых операций в системе управления инвестициями;

Х изучение и учет при формировании механизма лизинга роли государства как макрорегулятора лизинговых отношений в отрасли гражданской авиации;

Х конструирование механизма лизинга в отрасли гражданской авиации с моделированием альтернативных схем финансирования лизинговых сделок;

Х разработка инструментария оценки эффективности различных вариантов моделей лизинга в отрасли гражданской авиации;

Х оценка перспектив возможного влияния использования инструмента лизинга в отрасли гражданской авиации на трансформацию основных характеристиках макроэкономической инфраструктуры данной отрасли.

Объектом исследования является механизм лизинга, используемый в системах управления инвестициями в крупных корпоративных структурах, включая отрасль гражданской авиации как особо нуждающуюся в скорейшей реструктуризации парка российских воздушных судов, в контексте рыночной трансформации макроэкономической среды.

Предметом исследования выступают экономические условия, тенденции и модели процесса реструктуризации парка воздушных судов на основе механизма лизинга.

Теоретико-методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных исследователей по проблемам управления лизингом как инвестиционной деятельностью субъектов хозяйствования различных сфер экономики, в том числе отрасли гражданской авиации. В качестве основы

построения механизма лизинга использовались принципы системного подхода, синтезируя субъектно-объектные и функционально-структурные аспекты. Разработка решений проблемы базировалась на различных методологических подходах, в том числе структурно-логического и сравнительного анализа, графическом, расчетно-конструктивном, статистических сопоставлений и экспертных оценок.

Информационно-эмпирическая база исследования представлена официальными статистическими данными Госкомстата Российской Федерации, рейтингового агентства Эксперт-РА, Международной финансовой корпорации (МФК), Транспортной клиринговой палаты (ТКП), Государственной службы гражданской авиации (ГСГА) Минтранса России, аналитическими и статистическими материалами Международной организации гражданской авиации (ICAO), данными, опубликованными в научной литературе, периодической печати и размещенными в Интернете.

Диссертационная работа основана на законах и законопроектах Российской Федерации и нормативных актах Президента и Правительства Российской Федерации, а также законодательных актах зарубежных стран и международных организаций в сфере лизинга и гражданской авиации.

Использование широкой эмпирической базы в сочетании с применением вышеуказанных методов анализа обеспечило достоверность результатов исследования и аргументированность выводов и положений диссертации.

Концепция диссертационной работы состоит в системе теоретических положений и научной позиции автора, обосновывающих необходимость реструктуризации парка российских воздушных судов посредством внедрения вертикально интегрированных схем, основанных на механизме лизинга как эффективном инструменте привлечения инвестиций в отрасль гражданской авиации, адекватном макроэкономическим реалиям, и базируется на идее широкомасштабного применения системного подхода к управлению механизмом лизинга в отрасли гражданской авиации, определяемого такими его специфическими особенностями, как продожительность, привлечение допонительных источников для финансирования крупномасштабных сделок, управление лизинговыми отношениями при непосредственном участии государства в качестве макрорегулятора данных

процессов, необходимость обеспечения непрерывного процесса производства.

Положения, выносимые на защиту:

1. Лизинг по своему экономическому содержанию представляет собой универсальный инвестиционный механизм, широко применяемый в различных отраслях экономики и развивающийся в соответствии с детерминантами рыночных макроэкономических трансформаций, и сопровождается становлением и последующей трансформацией (в соответствии со спецификой конкретной отрасли) системы лизинговых отношений, определением способов, моделей и инструментов управления лизинговыми отношениями с обоснованием их интегрирующей роли в системе управления инвестициями. Несформированность и недостаточная развитость теоретико-модельного инструментария механизма лизинга инициировали системное представление его структуры как синтеза способов организации лизинговых отношений, форм управления ими и экономических условий, при которых эти отношения могут осуществляться достаточно эффективно для всех участников лизинговой сдеки.

2. Теоретическое осмысление результатов экономического мониторинга отрасли гражданской авиации позволяет констатировать преобладание тенденций регресса авиационного производства, возникающих вследствие необходимости сохранения конкурентных позиций российскими авиационными компаниями на рынке авиаперевозок. Вследствие этого для предотвращения развития кризиса гражданской авиации и обусловленной этим необходимостью привлечения инвестиций предлагается применение в качестве наиболее эффективных и адекватных условиям макроэкономических трансформаций вертикально интегрированных схем реструктуризации парка отечественных воздушных судов, основанных на лизинговых отношениях, сущность которых заключается в обеспечении финансирования непрерывного производства и реализации современной авиатехники посредством создания действенной системы привлечения инвестиций для осуществления данных процессов, где сбалансированность достигается посредством учета интересов всех участников данного интеграционного взаимодействия.

3. Ретроспективный анализ складывающейся ситуации в финансировании отрасли гражданской авиации показывает, что обеспечение реализации лизинговых схем необходимо при активном участии государства на каждом этапе реализации

вертикально интегрированных лизинговых схем реструктуризации парка российских воздушных судов в качестве основного макрорегулятора данных процессов: привлечение сторонних инвесторов как резидентов, так и нерезидентов, возможно только при существующих государственных гарантиях; необходимо участие органов государственного управления на всех уровнях (федеральный, региональный, муниципальный) и инвесторов с долевым участием государства; целесообразно создание государственно-коммерческой страховой компании для страхования лизинговых сделок; реализация процессов реструктуризации дожна осуществляться в сопряжении с определенными государственными программами, реализуемыми в рамках действующего законодательства.

4. С процессами инвестирования в отрасль гражданской авиации сопряжен целый комплекс негативных тенденций, проявляющихся в том, что, с одной стороны, средства, выделяемые на поддержание процессов реструктуризации средств производства, являются недостаточными и покрывают только незначительный объем необходимых для этого расходов, что соответственно отражается на процессе и качестве их обновления; с другой, - авиакомпании не располагают достаточным объемом финансовых ресурсов, чтобы самостоятельно финансировать обновление парка авиатехники, что делает их прямо зависимыми от государственного участия в данных процессах как главного макрорегулятора последних. Для решения данной проблемы необходимо внедрение схем секьюритизации лизинговых активов для обеспечения позитивной динамики реализации механизма лизинга в отрасли гражданской авиации посредством создания специализированной государственно-коммерческой инвестиционной компании, занимающейся данными операциями.

5. Экономические условия, в которых функционируют в настоящее время компании отрасли гражданской авиации, инициируют необходимость консолидации усилий и потенциала авиакомпаний, что напрямую корреспондирует с активизацией продвижения и скорейшего внедрения в деятельность интегрированных структур данной отрасли системы лизинга отечественной авиатехники как важной составляющей решения задачи обновления парка российских воздушных судов через внедрение схем сублизинга для дочерних авиакомпаний, осуществляемых при наличии преференций со стороны государства по отношению к головной авиакомпании, оказывающей организационную и финансовую поддержку своим

дочерним предприятиям.

6. Создание благоприятного инвестиционного климата в одной из самых крупномасштабных отраслей экономики страны - гражданской авиации -невозможно без соответствующей макроэкономической инфраструктуры, включающей правовую систему, обеспечивающую гарантии инвесторам, а также целевые программы, определяющие порядок и функции субъектов лизинговых отношений. В данном контексте для активизации инвестиционной деятельности целесообразно осуществление комплекса мероприятий, направленных на совершенствование и внедрение нормативно-правовой базы, регулирующей лизинг авиатехники.

7. Налаженная система лизинга отечественной авиатехники, которая фактически представляет собой синтез четырех направлений: действенность государства, действенность авиакомпаний и авиапредприятий, действенность лизинговых компаний и действенность процессов, осуществляемых в границах вертикально интегрированных схем лизинговых отношений, - является регенератором отрасли гражданский авиации в отношении поддержания производства и реализации современной авиатехники. Каждый элемент данного механизма ориентирован на реализацию комплекса конкретных мероприятий, которые определяются в процессе разработки и внедрения данной системы и являются необходимыми условиями реализуемости системы лизинга в целом как адекватного макроэкономическим условиям способа привлечения инвестиций в отрасль.

Научная новизна результатов исследования состоит в разработке и обосновании эффективной системы реструктуризации парка отечественных воздушных судов на основе механизма лизинга как инструмента привлечения инвестиций в условиях кризиса гражданской авиации и определяется следующими элементами реального приращения новационного знания:

1. Проанализированы и обобщены особенности лизинговых отношений в России, принципы управления ими, изучен отечественный и мировой опыт эволюции моделей и схем реализации механизма лизинга на различных этапах функционирования крупных компаний, что позволило предложить экономическую

интерпретацию лизинга в качестве универсального инвестиционного инструмента, посредством которого реализуется интегрирующая роль лизинговых взаимоотношений участников в системе управления инвестициями крупной компании, адекватных макроэкономическим трансформациям; сформировать теоретико-концептуальную модель осуществления лизинговых схем финансирования процесса реструктуризации парка воздушных судов в гражданской авиации.

2. Прослежены базовые тренды развития лизинговых отношений в России, позволившие определить, что механизм лизинга формируется под воздействием синтеза макро-, мезо- и микроэкономических условий и факторов, в контексте которых осуществляются лизинговые отношения и которые оказывают формирующее влияние на весь процесс функционирования данного механизма, включая способы и формы реализации лизинговых отношений, детерминируемые институционально-правовыми регуляторами, с одной стороны, и формами управления лизинговыми отношениями, с другой.

3. Сформирован, на основе полиаспектного сравнительного анализа и обобщения существующих подходов к оценке эффективности лизинга, набор типологических критериев (в числе которых - срок сдеки, периодичность и момент выплат, условия финансирования и ряд других), позволяющих определять спектр характерных особенностей альтернативных вариантов лизинговых операций, использование которых позволяет получить детальное аналитическое обоснование заключения конкретной лизинговой сдеки, гарантирующей компании наиболее эффективный способ привлечения инвестиций.

4. Предложено, на основе использования системного подхода к формированию механизма лизинга гражданской авиатехники, в качестве наиболее эффективных и действенных организационно-управленческих структур, ориентированных на активное использование лизинговых отношений, рекомендовать построение вертикально интегрированных схем, включающих все процессы, связанные с управлением инвестициями в средства производства, начиная от обеспечения финансирования производства авиатехники и заканчивая ее реализацией; разработан механизм реструктуризации парка отечественных воздушных судов на основе такого рода вертикально интегрированных схем посредством применения механизма лизинга без рассмотрения лизинговой составляющей данного механизма в

качестве самостоятельного юридического лица: с выделением этой подсистемы в виде особого функционального подразделения в структуре авиапроизводителя.

5. Разработана схема и технология механизма лизинга в отрасли гражданской авиации, базирующаяся на условии, что финансирование проектов по производству авиатехники осуществляется в первую очередь государством с привлечением для этих целей допонительных источников финансирования под его гарантии, и использующая такую форму лизинговых отношений, как лизинг поставщику, что ускоряет оборот капитала у производителя авиатехники и обеспечивает наиболее квалифицированное техническое обслуживание объекта лизинга у конечного лизингополучателя; обоснованы и апробированы на примере ОАО Аэрофлот-Дон (в контексте данного механизма) различные модификации схем сублизинга для дочерних авиакомпаний, позволяющие обновлять парк воздушных судов даже небольшим авиаперевозчикам.

6. Разработана технология и поддерживающее ее методическое обеспечение привлечения инвестиций в отрасль гражданской авиации, основанная на секьюритизации лизинговых активов, что, допоняемое потенциалом реализуемых внутри корпоративной структуры лизинговых отношений (позволяющих брать дорогостоящую технику на длительный срок посредством выплаты лизинговых платежей из средств, получаемых от реализации производимого продукта или предоставляемых услуг), способствует повышению эффективности функционирования авиакомпаний; определен и апробирован на примере ОАО Аэрофлот-Дон агоритм применения такого рода лизинговых операций для авиакомпаний, основанный на пошаговой оценке конкретной лизинговой сдеки, позволяющей оценить эффективность принимаемого решения.

Теоретическая и практическая значимость выпоненных исследований определяется актуальностью поставленных задач и достигнутым уровнем разработанности проблематики, выявлением тенденций и оценкой перспектив развития лизинга авиационной техники, а также тем, что полученные теоретические результаты доведены до уровня конкретных рекомендаций по формированию механизма лизинга в отрасли гражданской авиации как на макро-, так и на микроуровне.

Практическая значимость диссертации усиливается предложенными в ней

схемами реструктуризации парка отечественных воздушных судов, секьютиризации лизинговых активов, а также пошагового агоритма эффективности лизинга для авиакомпании. Использование результатов диссертационного исследования позволит принимать экономически обоснованные решения при организации управления лизинговым процессом в отрасли гражданской авиации. Ряд разработанных автором предложений принят к внедрению в авиакомпании ОАО АЭРОФЛОТ-ДОН, что подтверждается справкой о внедрении результатов.

Апробация работы. Результаты работы докладывались и обсуждались:

1. На Летней школе-2003. Экономический рост: содержание, факторы, источники. Мировой опыт и повестка дня для России, г. Москва, 2003.

2. На третьей международной научно-методической конференции Управление экономикой: методы, модели, технологии, г. Уфа, 2003.

3. На второй всероссийской конференции Лизинг в России 2003: стратегия роста, г. Москва, 2003.

4. На международной конференции студентов, аспирантов, молодых ученых по фундаментальным наукам Ломоносов-2004, г. Москва, 2004.

5. На научных конференциях студентов и аспирантов экономического факультета РГУ, проводимых в Неделю науки в 2000-2003 годах.

По теме диссертации опубликовано 9 работ (в том числе одна монография) общим объемом 5,25 п.л.

Структура диссертационной работы. Диссертация состоит из введения, девяти разделов, объединенных в три главы, а также заключения, списка литературы и приложений и содержит 14 таблиц и 31 рисунок. Список использованных источников содержит 259 наименований.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, сформулированы цели и задачи исследования, изложены положения, выносимые на защиту, научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы.

В первой главе диссертации - Экономическое содержание, сущность и роль механизма лизинга в системе управления инвестициями в средства производства крупных компаний - определено экономическое содержание

лизинговых отношений и выявлена роль лизинга в развитии предприятий; проанализированы способы управления лизинговыми отношениями; определена структура механизма лизинга и специфика его применения в области гражданской авиации; изучены основные подходы к оценке эффективности лизинга.

Рыночная модернизация национальной экономики, усложняя и трансформируя базовые условия функционирования экономических субъектов, определяет необходимость формирования и осуществления адекватных макро- и микроэкономическим реалиям инвестиционных стратегий. Потенциальные возможности субъектов крупного корпоративного бизнеса - в большинстве случаев отсутствие собственных средств, невозможность получения средне- и догосрочных кредитов, так называемых длинных денег, - повлияли на активизацию лизинговой деятельности в Российской Федерации, при этом общие темпы роста лизинговых услуг превышают темпы роста макроэкономических показателей.

Среди российских особенностей лизинга можно выделить то, что он, во-первых, больше похож на специфический инструмент проектного финансирования, а во-вторых, - характеризуется большим многообразием направлений в лизинге, обусловленным тем, что лизинговые компании создавались различными структурами при разных исходных предпосыках. При комплексном исследовании, исходя из структуры, профиля и масштабов лизинговых компаний, а также характера лизинга, выделяется разделение форм управления лизинговыми отношениями, во-первых, по горизонтали, основываясь на институциональных формах лизинговых компаний: независимые лизинговые компании, кэптивные лизинговые компании, компании, созданные при банках, и компании, учредителями которых является государство. А, во-вторых, по вертикали в зависимости от размера и типа коммерческих организаций: производственные, маркетинговые и специализированные. На практике оба описанных способа пересекаются и могут действовать одновременно, образуя различные комбинации применительно к любому виду лизинга.

Механизм лизинга является системой, функционирующей под влиянием значительного числа внешних и внутренних факторов и представляющей собой синтез способов организации лизинговых отношений, форм управления ими и экономических условий, существующих на макро- и микроуровне, в которых лизинговые отношения формируются и осуществляются (рис. 1).

Анализируя специфику механизма авиационного лизинга, следует отметить его незначительное присутствие в общем объеме лизинговых услуг, свидетельствующее о том, что лизинг авиационной техники имеет в настоящее время ярко выраженный локальный характер. Как показывают исследования, это явилось следствием как дефицита финансовых ресурсов у авиакомпаний, так и несоответствия производства современной авиатехники потребностям рынка. В то же время содержательный анализ данной проблемы свидетельствует не только о возможности, но и о безусловной целесообразности выстраивания гибкой системы управления лизинговыми отношениями в данной отрасли российской экономики, базирующейся на максимально поном учете структуры механизма лизинга и целенаправленном регулировании степени влияния того или иного ее функционального элемента.

Рис. 1 Принципиальная структура механизма лизинга

На уровне отдельно взятого проекта необходима оценка эффективности заключаемых сделок, априори предполагающая получение выгоды субъектом при осуществлении лизинговой сдеки по сравнению с иными способами ведения финансовой деятельности. Большинство методов оценки эффективности капитальных вложений связано с приведением стоимости вложенных средств к настоящему моменту времени. Лизингополучатель может рассчитывать ставку дисконта

различными методами, однако наиболее рациональной представляется в качестве нее взять такую ставку процента, по которой фирме пришлось бы платить при получении кредита для покупки средств производства.

Вмененный доход от использования лизинга для лизингополучателя

определяется по формуле

(1), где /Л^-сумма

первоначальных инвестиций, равная стоимости предмета лизинга минус первоначальный отток денежных средств; денежных средств по договору

лизинга в период 1; г-ставка дисконта, равная процентной ставке по альтернативному кредиту; Т-ставка налога на прибыль. Если производится субсидирование лизинговых платежей государством, то ставка дисконта будет уменьшена на величину субсидии. Таким образом, формула (1) будет иметь вид:

ИРУ = ШУ У1СР' =(Х + У(1-У), гле

'Г 1=0

(И<1 -доля субсидии; х-часть

стоимости предмета лизинга, погашаемая в периоде 1; у - величина процентных платежей; у(1-к) - величина процентных платежей после субсидирования.

При оценке эффективности лизинга необходимо получить детальное аналитическое обоснование заключения лизинговой сдеки, оценить различные варианты лизинговых проектов, условия заключения, в частности, специфику выплаты лизинговых платежей. Также эффективность лизинга оценивается при рассмотрении влияния лизинговой компании на общую эффективность группы компаний при использовании ее в качестве финансовой составляющей.

Во второй главе диссертации - Концептуальная модель управления лизинговыми операциями в крупных корпоративных структурах (на примере гражданской авиации) - проведена разработка комплекса мероприятий по формированию системы, позволяющей производить реструктуризацию парка отечественных воздушных судов на основе операций лизинга; рассмотрены варианты привлечения инвестиций для финансирования крупномасштабных лизинговых сделок.

В течение последнего десятилетия в результате дезинтеграционных процессов и ухудшения общей экономической ситуации производство гражданских воздушных судов в России значительно сократилось, а также наметилась тенденция отставания

от мировых стандартов технического оснащения производимой авиатехники, что отрицательно влияет на ее конкурентоспособность на мировом рынке. Возможность обновления парка воздушных судов реально допустима только при системе, позволяющей поставлять самолеты авиакомпаниям с последующей оплатой из средств, выручаемых за их эксплуатацию, но требующей для своего развертывания привлечения значительного капитала на длительные сроки под низкие проценты, что без государственных гарантий и льгот в условиях транзитивной российской экономики невозможно. При создании системы функционирования механизма лизинга как эффективного инструмента обновления парка воздушных судов особую роль играет регулятивная функция государства в рамках отношений макроуровня, направленная на создание принципов, норм и правил разработки и реализации лизинговых схем (рис 2).

Для обеспечения функционирования системы лизинга в отрасли гражданской авиации участие сторонних инвесторов является обязательным условием, так как данные сдеки являются крупномасштабными и их реализация невозможна без

Рис. 3 Основные функции участников лизинговой сдеки

Аналитическое исследование рынка лизинга авиатехники свидетельствует о том, что при существующих условиях российские авиатеревозчики больше расположены к приобретению иностранных авиалайнеров. Это вызвано, в частности, резким снижением лизинговых ставок на иностранную авиатехнику и соответствием ее требованиям 1САО.

Одной из модификаций таких схем является реализация схемы механизма лизинга без участия лизинговой компании как отдельного юридического лица с выделением в организационной структуре компании - авиапроизводителя отдельного подразделения, занимающегося лизинговыми операциями (рис. 4). .

Лизинговые операции будут осуществляться на основе лизинга поставщику (Provider leasing), то есть в лизинг, при котором предприятие-изготовитель становится лизингоприобретателем, но авиатехника будет использоваться какой-нибудь авиакомпанией, которая возьмет данный предмет лизинга в сублизинг. При этом само государство дожно финансировать строительство авиатехники, поддерживая тем самым баланс между спросом лизингополучателей в лице отечественных авиакомпаний и возможностями предприятий авиационной промышленности.

Современные экономические условия требуют объединения авиакомпаний, отсеивая мекие и нежизнеспособные. Обозначившийся процесс консолидации дожен способствовать продвижению системы лизинга отечественной авиатехники, как важной составляющей при решении задачи обновления парка российских воздушных судов (рис. 5,6).

Головной авиакомпании нет необходимости напрямую кредитовать дочернюю компанию. В соответствии с требованиями дочернего авиаперевозчика головная компания берет в лизинг авиатехнику, заключая одновременно договор сублизинга. Отрицательные стороны лизинговой схемы, осуществляемой по этому принципу, представляют основную опасность на начальном этапе реализации программы.

Рис.6 Принципиальная схема сублизинга для обновления авиапарка дочерних

авиакомпаний

При этом государство путем проведения комплекса мер, направленных на стимулирование и поддержку авиакомпаний, дожно уменьшить начальный отрицательный эффект (табл. 1).

Таблица 1

Преимущества и недостатки схемы сублизинга для дочерних авиакомпаний*

Положительные стороны Отрицательные стороны

1. Небольшие авиакомпании получают возможность эксплуатировать и приобрести новую экономически эффективную авиатехнику. 2. Создание системы лизинга авиатехники по средствам сублизинга между головной и дочерней авиакомпанией повысит конкурентоспособность российских перевозчиков 3. Процесс лизинга перейдет от варианта единичных сделок к массовому явлению. 4. Это приведет к увеличению заказов на производство авиатехники 5. Лизинговые компании начнут вкладывать финансовые средства в строительство авиатехники. 1. Условия, по которым использование авиатехники дочерними авиакомпаниями будет рентабельным невыгодны головной авиакомпании. 2. Риск неплатежей дочерней компании. 3. Государство вначале реализации данной программы терпит значительные расходы, компенсируя эту разницу.

6. Увеличение мультипликативного эффекта!

отрасли гражданской авиации на смежные I

отрасли. 1

7. Увеличение поступлений в бюджет. 1

*Разработано автором в ходе исследования

При формировании системы лизинга отечественной авиатехники необходимо отметить, что объем инвестиций, который может быть привлечен в средства производства российских авиакомпаний, дожен рассматриваться в качестве важнейшего критерия устойчивого развития отрасли гражданской авиации, а динамика инвестиционных вложений и их источники - как факторы, влияющие на объем авиационного производства и потребления авиационных услуг. В процентном соотношении величина собственных средств предприятий, привлекаемых в гражданскую авиацию, колеблется от 64,4% до 86,3%.

Поскольку основной проблемой для России является ограниченность инвестиционных ресурсов по сравнению с развитыми странами мира, необходим синтез государственных и рыночных методов регулирования лизинговых сделок в авиационной отрасли. В данном контексте эффективной организационной формой регулирования лизинговых отношений между производителями авиатехники и авиакомпаниями может выступить вновь созданная инвестиционная компания с основным учредителем в лице государства, занимающаяся секьюритизацией лизинговых активов (рис. 7).

Механизм секьюритизации лизинговых активов можно рассматривать как способ получения относительно дешевых источников финансирования путем повышения ликвидности через преобразование активов в ценные бумаги и дальнейшее обращение.

Тем самым предлагается внедрить ряд вертикально интегрированных лизинговых схем, являющихся глобальным процессом реструктуризации парка воздушных судов через инвестирование всего цикла работ, начиная от производства авиатехники и заканчивая ее конечной реализацией, включающего в качестве подпроцессов ряд элементов системы лизинга авиатехники. Очевидно, что именно вертикально интегрированные схемы регламентируют и регулируют порядок реструктуризации парка отечественных воздушных судов. В будущем конкретные лизинговые схемы могут включать значительное расширение регламентирующих положений с выходом за рамки государственного управления, однако в настоящий момент только за счет государственной поддержки, то сеть только при рассмотрении государства как активного макрорегулятора данных процессов, возможен широкомасштабный запуск эффективной системы отечественного лизинга гражданских воздушных судов.

В третьей главе диссертации - Перспективы применения механизма лизинга в процессереструктуризации парка воздушных судов отечественного производства - рассматриваются необходимые макроэкономические условия реализации механизма лизинга и оценивается его влияние на стабилизацию в целом экономики гражданской авиации.

Для внедрения системы, позволяющей реструктурировать парк отечественных воздушных судов, важным условием, определяющим саму степень осуществимости такого рода механизма, является паралельная реализация работ по совершенствованию и принятию правовых документов, целевых программ, регулирующих лизинг авиатехники, возможности его финансирования; по конструктивному управлению лизинговыми сдеками, а также действенность российских авиакомпаний в отношении целесообразности и эффективности приобретения новой авиатехники и дальнейшей ее эксплуатации, то есть в пошаговой оценке эффективности лизинга для каждого конкретного случая (рис 8).

В контексте предложенного механизма и реализующей его технологии, управление системой лизинга заключается в выборе согласованных направлений развития всех субъектов лизинговых отношений. Посредством введения системы лизинга авиатехники и ее постоянного развития в качестве эффективного инструмента, с одной стороны, привлечения инвестиций, позволяющего повышать объем профинансированных средств лизинговых компаний, а с другой, - реализации авиатехники, предоставляющего возможность заключения лизинговых договоров, -дожна быть обеспечена реализация производимых воздушных судов и контроль распределения финансовых ресурсов.

Невозможность авиапредприятий самостоятельно выйти из кризиса определяет необходимость государственной поддержки по всем направлениям авиационного производства, привлекая различные инструменты стабилизации экономики из смежных отраслей, взаимодействие которых является решением общих задач, подчиненных единой цели (рис.9).

Рис. 9 Компоненты системы стабилизации экономики гражданской авиации

Одним из основных инструментов, позволяющих выйти из кризиса, является налаженная система лизинга отечественной авиатехники, которая фактически представляет собой синтез четырех направлений (рис.10), реализация каждого из которых осуществляется за счет последовательной реализации отдельных функциональных блоков каждого из направлений.

СИл?М*4И1Вщ1 . а

'Ч-т-Ч-Ч Ж ^ ; -------с/ |

ишмрсаарп га| J ^

процессел

сагттщнч <

ошлержка 1

даишг 1

Оргаиюашт мсиении 3 сисгемы .1ИН1ИГ I

, ЛИШШ1 И ГОИТрШи. фуикцшжирстанн

параметров мшшюьл самок* " с учетом кишиц I а ааутрсшы | | /"*" ||||<|Ц| Х I

I Аямю | 5 шмктрашаЯ | < мматышня! |

Заключим ^^атоаврв^

? Инвестирован*? а ^

| среютаа"'

, , араммяом '

| р<кгтн ' '

л а^швшцан! )

Привлеченл '

| допонительных ]

, штншшя

| ившскроеаина 4

Виедитеехси

лизкшояых у__________________у

I Прамрка

реадиуеноеш к | .....удушите ^

Иашрарчыиии

функций учас пиков

Рис. 10. Основные направления функционирования системы лизинга авиатехники

Каждый элемент представленной на рис.10 системы охватывает конкретные мероприятия, которые определяются в процессе разработки и внедрения механизма лизинга авиатехники. Эти мероприятия являются необходимыми условиями реализуемости системы лизинга в целом.

Таким образом, проанализировав с разноаспектных позиций ситуацию в отрасли гражданской авиации, экономическую и инвестиционную составляющую данной отрасли, выявив различные варианты реализации лизинговых схем как инструмента привлечения инвестиций в средства производства отечественных авиакомпаний и управляемости инвестиций, а также сформировав возможные варианты их концентрации, представляется целесообразным отметить рациональность применения для реализации этих целей вертикально интегрированных схем реструктуризации парка отечественных воздушных судов на основе механизма лизинга для российских авиакомпаний, что является одновременно основным фактором повышения востребованности потенциала отечественной авиационной промышленности, а также эффективного функционирования всей отрасли.

По теме диссертационного исследования оцубликованы следующие работы:

1. Заргано М.Г., Мартьянова А.В. Роль лизинга в процессе реализации инноваций (монография). - Ростов н/Д Изд-во СКНЦ ВШ, 2004 (6,4 п.л., в т.ч. автора 3,2 п.л.).

2. Заргано М.Г. Эффективность лизинга при обновлении основных фондов (на примере региональной авиакомпании) // Финансовый менеджмент. - 2004. - №2.- С. 4-10 (0,4 п.л.).

3. Заргано М.Г. Управление механизмом лизинга при реструктуризации парка отечественных воздушных судов // Ломоносов-2004: Международная конференция студентов, аспирантов, молодых ученых по фундаментальным наукам. МГУ им М.В.Ломоносова 12-15 апреля 2004: Гл.ред. В.Н.Сидоренко. - М.:ТЕИС, 2004. - С. 310-312 (0,14 п.л.).

4. Матвеева Л.Г., Заргано М.Г. Институциональные основы механизма лизинга в системе критериев макро- и микроэкономической динамики // Научная мысль

Кавказа. - Ростов-н/Д.: Изд-во СКНЦ ВШ, 2004. - №1(55).- С. 76-84 (0,5 пл., в т.ч. автора 0,25).

5. Заргано М.Г. Управление лизинговыми отношениями в области гражданской авиации // Управление экономикой: методы, модели, технологии. Третья всероссийская научно-методическая конференция с международным участием: Матер, конф. -Уфа.- 2003.- С. 114-116 (0,12 п.л.).

6. Кирпичев Г.Б., Заргано М.Г. Развитие концепции дешевой бизнес-модели в гражданской авиации и перспективы управления инвестициями на основе механизма лизинга // Рубикон: Сб. науч. тр. мол. учен. Вып. 24. - Ростов-н/Д.: Ростовский государственный университет, 2003. - С. 37-45 (0,76 п.л., в т.ч. автора 0,38 п.л.).

7. Заргано М.Г., Кирпичев Г.Б. Лизинг гражданской авиатехники как инструмент реструктуризации парка российских воздушных судов // Гуманитарные и социально-экономические науки. - Ростов-н/Д.: Изд-во СКНЦ ВШ, 2003. - №1(10).-С. 86-90 (0,52 п.л., в т.ч. автора 0,26).

8. Кирпичев Г.Б., Заргано М.Г. Перспективы стабилизации рыночного положения российских авиакомпаний на основе диверсификации их деятельности // Экономические и институциональные исследования: Альманах научных трудов. Выпуск 1(5). - Ростов н/Д.: Изд-во Рост, ун-та, 2003.- С. 100-108 (0,5 пл., в т.ч. автора 0,25).

9. Субботина Н.Б., Заргано М.Г. Моделирование региональной структуры крупной компании вертикального типа // Экономические и институциональные исследования: Альманах науч. тр. Вып. 1. - Ростов н/Д.: Изд-во Рост, ун-та, 2002.-С. 164-173 (0,5 п.л., в т.ч. автора 0,25).

Печать цифровая. Бумага офсетная. Гарнитура Тайме. Формат 60x84/16. Объем 1,1 уч.-изд.-л. Заказ № 310. Тираж 100 экз. Отпечатано в КМЦ КОПЖЦЕНТР 344006, г. Ростов-на-Дону, ул. Суворова, 19, тел. 47-34-88

120 17 4

РНБ Русский фонд

2005-4 21406

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Заргано, Михаил Геннадиевич

ВВЕДЕНИЕ

1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ, СУЩНОСТЬ И РОЛЬ МЕХАНИЗМА ЛИЗИНГА В СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЯМИ В СРЕДСТВА ПРОИЗВОДСТВА КРУПНЫХ КОМПАНИЙ

1.1. Теоретико-методологические основы исследования функционального содержания лизинга как способа инвестирования крупных компаний

1.2. Специфика механизма лизинга как инструмента модернизации и обновления средств производства в области гражданской авиации

1.3. Разработка принципов, методов и моделей оценки эффективности лизинга в системе управления инвестициями

2. КОНЦЕПТУАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ ЛИЗИНГОВЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ В КРУПНЫХ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУРАХ (НА ПРИМЕРЕ ГРАЖДАНСКОЙ АВИАЦИИ)

2.1. Теоретико-модельный инструментарий управления лизинговыми операциями при использовании государственной поддержки

2.2. Лизинговая составляющая как форма эффективного инвестирования процесса обновления основных фондов интегрированных структур

2.3. Методологические особенности и специфика управления инвестициями с использованием операций лизинга в гражданской авиации

3. ПЕРСПЕКТИВЫ ПРИМЕНЕНИЯ МЕХАНИЗМА ЛИЗИНГА В ПРОЦЕССЕ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ПАРКА ВОЗДУШНЫХ СУДОВ ОТЕЧЕСТВЕННОГО ПРОИЗВОДСТВА

3.1 Макро- и мезоэкономические детерминанты реализации механизма лизинга в управлении инвестициями в системе гражданской авиации

3.2 Воздействие лизинговой составляющей реструктуризации парка воздушных судов отечественного производства на макроэкономическую инфраструктуру отрасли гражданской авиации

Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм лизинга как инструмент управления инвестициями в средства производства"

Актуальность темы исследования. Трансформация российской экономики, ее переход на рыночный путь развития и, как следствие, изменение парадигмы управления, определяющей новые принципы функционирования всех отраслей и сфер деятельности, инициирует необходимость формирования адекватной сложившимся условиям системы форм, методов и механизмов привлечения инвестиций в крупные корпоративные структуры, составляющие ядро структурных трансформаций, прежде всего - для обновления и модернизации средств производства, что обусловлено сильным моральным и физическим износом последних, а также недостатком оборотных средств.

В условиях ограниченности инвестиционных ресурсов (включая государственное финансирование), направляемых в развитие крупных секторов отечественной экономики, особое значение приобретает поиск прогрессивных средств, методов и способов инвестирования мероприятий, к числу которых, как свидетельствует мировой опыт, относится лизинг, занимающий в последнее время все более конкурентные позиции в процессе формирования адекватной концептуальной модели и реализующего ее механизма эффективной реализации новой системы инвестиционных отношений.

Гражданская авиация является отраслью, находящейся в тесной взаимосвязи и взаимозависимости с общими макроэкономическими тенденциями: наметившаяся в последние годы позитивная динамика трансформационных преобразований экономики России способствует развитию гражданской авиации, которая, в свою очередь, с одной стороны, является фактором, оказывающим мультипликативный эффект в смежных отраслях, проявляющийся в виде косвенного вклада в объем производимого продукта и создании рабочих мест, а с другой, - источником экономического роста, изначально располагая крупными финансовыми активами. В то же время трудности в развитии и нормальном функционировании отрасли, накопившиеся в течение более чем десяти лет, предшествовавших периоду роста, обусловливают необходимость разработки действенного механизма лизинга и технологии эффективного управления им с целью последовательного решения целого комплекса проблем как в авиапромышленности и сфере авиационных перевозок, так и в сегменте финансовой составляющей процесса реструктуризации парка российской авиатехники для своевременного и в достаточном объеме финансирования лизинговых сделок.

Существующая система финансирования процесса реструктуризации парка российских авиакомпаний не удовлетворяет потребностям в авиатехнике, поскольку базируется на оценке нарастающей доли выбытия воздушных судов. Следствием сложившейся ситуации, во-первых, является предпочтение отечественными авиакомпаниями иностранных воздушных судов российским, а во-вторых, не только потерей доли как внешнего, так и внутреннего рынка авиационных перевозок российскими авиакомпаниями, но и свертыванием российской авиапромышленности, обусловленного практически поной остановкой производства. В этой связи, ввиду значительной масштабности лизинговых сделок, особую значимость и актуальность приобретает проблема активного участия в данных процессах государства как действенного макрорегулятора.

Данные причины обусловили необходимость проведения комплексных, формализованных на системной основе, исследований в области разработки механизма лизинга как инструмента привлечения инвестиций для реструктуризации парка российских воздушных судов. Важность поиска наиболее эффективных схем реструктуризации и одновременно с этим неразвитость механизма лизинга в отрасли гражданской авиации как потенциального инструмента формирования ее финансовой составляющей источника инвестиций в средства производства российских авиаперевозчиков, а также кризисное состояние экономики отрасли в целом предопределили значимость и актуальность данного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблема рассмотрения лизинга как инструмента привлечения инвестиций для обновления основных фондов различных компаний, разработка вариантов лизинговых отношений с участием сторонних субъектов как на микро-, так и на макроуровне, а также исследование эффективности лизинга получили освещение в отечественной и зарубежной литературе.

Так, исследования указанной проблемы проводились: Абрамовым С.И., Брейли Р., Бригхемом Ю., Высоковым В.В., Газманом В.Д., Гапенски JL, Горемыкиным В.А., Лелецким Д., Лещенко М.И., Майерсом С., Матвеевой Л.Г., Овчаренко Г.В., Ридом Э., Русолом В.В. и другими.

Определение сущности лизинговых отношений широко разработано как в зарубежной, так и в отечественной литературе. Среди наиболее значимых работ, посвященных данному вопросу, либо содержащих соответствующие разделы, следует выделить такие труды, как Принципы корпоративных финансов Брейли Р., Майерса С., Финансовый менеджмент Бригхема Ю., Гапенски Л., Лизинг Горемыкина В.А., Финансовый лизинг Газмана В.Д., Управление инвестициями в основной капитал Абрамова С.И., Лизинг и антикризисное управление Малявиной А.В., Попова С.А., Пашиной Н.Б. и др.

Особо выделена проблема оценки эффективности лизинга при принятии решения выбора именно этого способа финансирования в работах как вышеупомянутых Брейли Р., Майерса С., Бригхема Ю., Гапенски Л., так и в Лизинговая форма инвестирования: анализ и оценка Джухи В.М., Коммерческие банки Рида Э., Котгера Р., Гила Э. Смита Р., Методы финансовых и коммерческих расчетов Четыркин Е.М. и других.

Вопросы развития лизинга в России достаточно часто обсуждаются в научных, аналитических и практических как российских, так и зарубежных периодических изданиях, например, таких как Эксперт, Лизинг Ревю, Лизинг-курьер, Технологии лизинга и инвестиций, лJournal of Equipment Lease Financing, а также в отчетах аналитических исследований, проводимых Международной финансовой корпорацией, рейтинговым агентством Экспер-РА, Российской Ассоциацией лизинговых компаний Рослизинг.

Рассмотрение лизинга как инструмента финансирования производства и реализации авиатехники отмечается в работах Экономическая эффективность лизинга воздушных судов гражданской авиации Русола В.В., Лизинг в транспортном комплексе Лещенко М.И., Бочкова Б.Е., Демина Ю.Н. и других, а также данная проблема широко освещена в периодической печати. Среди публикаций, посвященных этому вопросу можно выделить ряд статей в таких изданиях, как Эксперт, Финансовые известия, лAirline Fleet & Asset Management, лAirline Business, лAircraft Commerce, л1САО Journal и других, а также тематические обзоры Лизинг журнала Авиатранспортное обозрение и публикации в Интернете на авиационных сайтах Ссыка на домен более не работает/www.avia.ru, Ссыка на домен более не работаетp>

При изучении освещенности темы лизинга в литературе отмечается следующее. Так, в работах российских и зарубежных авторов рассматриваются общие понятия лизинга, управления лизинговыми отношениями, его виды и формы. Эта особенность характерна большинству публикаций, и отличается степенью дифференциации видов лизинга. Кроме того, лизинг рассматривается по принадлежности к отраслям экономики, то есть изучается применение лизинговых схем в той или иной отрасли народного хозяйства.

В числе разработок проблем лизинга в конкретных отраслях экономики представляется необходимым выделить диссертационные исследования Русола В.В., посвященное оценке эффективности лизинга авиационной техники, и Красевой Т.А., рассматривающее лизинг как инвестиционный ресурс обновления технологического строя сельскохозяйственного производства.

Однако ряд методических и практических проблем, существующих в трансформационный период в различных отраслях российской экономики, в частности, в отрасли гражданской авиации, а также необходимость научного обоснования разработки инвестиционных стратегий, соответствующих этим реалиям, требуют дальнейшего изучения и исследования. Практическая значимость, актуальность и степень научной разработанности проблемы использования лизинга как инструмента, с одной стороны, привлечения инвестиций для обновления основных средств, а с другой, для финансирования производства обусловили постановку цели и задач в рамках выбранной темы исследования.

Цели и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка действенного механизма лизинга в отрасли гражданской авиации как инструмента привлечения инвестиций для реструктуризации парка воздушных судов российских авиакомпаний посредством лизинговых сделок при участии государства в качестве макрорегулятора данных процессов; оценка эффективности использования этого способа инвестирования; разработка механизма привлечения допонительных источников финансирования при осуществлении крупномасштабных сделок в отрасли гражданской авиации.

Агоритм достижения поставленной цели предусматривает решение следующего комплекса взаимоувязанных задач:

Х выявление специфики лизинга как способа инвестирования, исследование экономического содержания лизинговых отношений, определение способов управления лизинговыми отношениями с обоснованием их интегрирующей роли в системе управления инвестициями;