Логистические основы организации торговых операций на фондовом рынке тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Петин, Андрей Анатольевич |
| Место защиты | Саратов |
| Год | 2006 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Логистические основы организации торговых операций на фондовом рынке"
На правах рукописи
ПЕТИН Андрей Анатольевич
ЛОГИСТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (по отраслям и сферам деятельности, в том числе логистика)
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Саратов-2006
Работа выпонена в ГОУ ВПО Саратовский государственный технический университет
Научный руководитель: кандидат экономических наук, доцент
Пчелинцева Ирина Николаевна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Матушкин Михаил Александрович
кандидат экономических наук, доцент Фирсова Анна Александровна
Ведущая организация: Самарский государственный
экономический университет
Защита состоится л14 июня 2006 г. в 16Ч на заседании диссертационного совета Д 212.242.11 при ГОУ ВПО Саратовский государственный технический университет по адресу: 410054, г. Саратов, ул. Политехническая, 77, ауд. 319.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Саратовский государственный технический университет.
Автореферат разослан л12 мая 2006 г.
Ученый секретарь диссертационного совета
В.Ю.Тюрина
ооСк \l\bb
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. За последнее время в России наблюдается улучшение состояния национальной экономики: погашаются доги внешним кредиторам, растут производственные показатели, складывается положительная тенденция накопления золотовалютных резервов. Все это приводит к усилению интереса инвесторов к промышленности, телекоммуникационному сектору, добывающей отрасли. В свою очередь, предприятия и крупные ходинги и промышленно-финансовые группы, переживающие интенсивное развитие, в том числе за счёт поглощений и слияний, нуждаются в привлечении средств для сохранения и ускорения темпов роста.
Наиболее выгодным способом привлечения средств инвесторов для крупных организаций и групп является размещение ценных бумаг на фондовом рынке. Более того, основным механизмом привлечения инвестиций в экономику страны является именно фондовый рынок. Соответственно последний является важнейшим компонентом экономической системы любого развитого государства, реально отражая уровень его экономики.
Организованный рынок ценных бумаг является одним из важнейших составляющих успеха хозяйственной деятельности субъектов рыночной экономики. Российский фондовый рынок в настоящее время является динамично развивающимся сектором экономики, а ценные бумаги -наиболее приемлемым способом привлечения средств на финансовом рынке, что подчеркивает важность эффективной работы на нем как инвесторов, так и предприятий-эмитентов. Одним из способов повышения эффективности деятельности на фондовом рынке является логистический подход к его функционированию, позволяющий улучшить качество его функционирования и грамотно организовать работу его элементов, особенно одних из основных его составляющих - инвесторов.
Для инвесторов российский фондовый рынок, несмотря на все происходящие позитивные события, связан с высоким уровнем риска, что естественно сказывается на скорости развития данного рынка. Изучение рыночной инфраструктуры, порядка организации работы инвестора на фондовом рынке, включая возможность снижения логистических издержек, связанных с прохождением логистических потоков, важны для дальнейшего позитивного развития предприятий-эмитентов и экономики страны в целом.
На наш взгляд, логистический подход в рассмотрении данных вопросов предоставляет большие возможности, так как фондовому рынку свойственны, как и логистической системе, потоковые процессы.
РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ БИЬЛ{ОТЕК \ С.-Петсрб)рг
Несмотря на всё вышесказанное, достаточного внимания деятелей науки в области логистики к рассмотрению фондового рынка и работы на нём инвестора до настоящего времени не уделялось.
При написании работы использовались фундаментальные работы в области логистики таких ученых, как: А.У. Альбеков, Б.А. Аникин, В.Р. Атоян, A.M. Гаджинский, М.П. Гордон, И.А. Жученко, М.Е. Заманова, Д.Д. Костоглодов, О.В. Лаврова, Л.Б. Миротин, В.Н. Менжерес, Ю.М. Неруш, В.Е. Николайчук, Д.Т. Новиков, O.A. Новиков, A.B. Пахомова, Б.К. Плоткин, О.Г. Порошин, В.М. Пурлик, Б.Д. Промыслов, А.Н. Родников, Л.Ю. Русалева, Т.А. Родкина, В.Г. Санков, А.И. Семененко, В.И. Сергеев,
A.A. Смехов, Л.А. Сосунова, В.Н. Стаханов, Ы.Э. Ташбаев, С.А. Уваров, Н.Д. Фасоляк и многих других. Труды вышеперечисленных ученых представляют собой огромный пласт научных изысканий в области логистики, а также в различных ее функциональных сферах, который, допоняя особенностями, характерными именно для фондового рынка, представляется возможным использовать при рассмотрении функционирования последнего.
В трудах различных ученых освещены также и проблемы рынка ценных бумаг и инвестиций. Наиболее интересны работы в данной сфере следующих исследователей: Б.И. Алехина, B.C. Балабанова, Л. Вальраса,
B.А. Галанова, В.Е. Есипова, А.И. Ковалева, В.В. Ковалева, К. Маркса, Я. М. Миркина, Г.Б. Палека, В.П. Федько, Н.Г. Федько, У. Шарпа. Также освещены некоторые вопросы построения торговой деятельности на фондовом рынке, рассмотрен методологический аппарат для анализа ситуации на нем в трудах Р. Пардо, С.Б. Акелиса, Д.Д. Мэрфи, Д.О. Каца, Д.Л. МакКормик, Л. Льюиса, Дж. Свини. Однако данные работы не связаны с логистикой, что не позволяет в поной степени применять их при решении задачи логистической организации торговой деятельности на фондовом рынке и сделать выводы по данной теме.
Некоторые аспекты логистизации фондового рынка рассмотрены в работах М.Ю. Парамонова, В.М. Пурлик, Ю. С. Сизова, H.A. Захаровой и П.В.Галактионова. В частности, М.Ю. Парамонов и Ю. С. Сизов формализуют аппарат нового раздела логистики - фондовой. H.A. Захарова применила логистический подход к регулированию потоков ценных бумаг на фондовом рынке, П. В. Галактионов разработал механизм логистизации потоковых процессов в инфраструктуре регионального фондового рынка.
Однако, остались не освещены проблемы функционирования системы фондового рынка как логистической системы, принципы построения торговой деятельности, то есть организации логистических потоков торговых операций. Результатом этого является отсутствие теоретических основ, опыта применения логистических принципов при рассмотрении каких-либо сторон данного рынка, что затрудняет исследования и поиск
возможностей повышения эффективности его функционирования, работы на нем инвесторов.
Для тщательного рассмотрения данных вопросов необходимо выявить основы применения логистического подхода к функционированию фондового рынка как логистической системы: принципов, порядка и методических основ организации торговых операций.
Определение логистических связей внутри фондового рынка как логистической системы позволяет выявить особенности данной системы, выработать принципы организации логистических потоков, основанные на логистической концепции лjust in time.
Недостаточное внимание к данной теме, возросшая актуальность названных аспектов логистических исследований, а также необходимость и практическая значимость определили выбор темы и содержание диссертационной работы.
Целью диссертационного исследования является уточнение и разработка основных теоретических положений и соответствующих методических рекомендаций по использованию логистических основ организации торговых операций на фондовом рынке.
В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:
- уточнить отдельные теоретические положения использования логистического подхода к фондовому рынку;
- определить структуру фондового рынка как логистической системы;
- разработать классификацию товарных и сопутствующих им финансовых и информационных потоков, возникающих в логистической системе фондового рынка;
- определить характеристики логистических затрат, возникающих при осуществлении инвестором торговых операций в мезологистической системе фондового рынка;
- определить показатели оценки эффективности торговой деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка;
- разработать методические рекомендации по формированию торговой системы, способствующей оптимизации (улучшению) параметров логистических потоков и повышению эффективности деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка.
Предметом настоящей диссертационной работы являются процессы по организации торговых операций на фондовом рынке на основе логистического подхода.
Объектами исследования являются товарные и сопутствующие им финансовые и информационные потоки, обеспечивающие эффективное функционирование фондового рынка как логистической системы и возникающие при осуществлении торговых операций. В качестве базового
рынка взят рынок акций российских предприятий-эмитентов нефтегазовой отрасли.
Теоретической и методологической основой исследования
являются труды отечественных и зарубежных учёных, посвященные вопросам логистики, экономической теории, менеджменту, в том числе риск-менеджменту, рынку ценных бумаг, а также вопросам анализа рынка ценных бумаг и организации торговой деятельности на фондовом рынке. В диссертационном исследовании использовались материалы научных конференций, нормативные акты, статистические материалы, собранные в ходе анализа, а также материалы различных информационных агентств.
В ходе исследования применялись методы экономического и статистического анализа, аналитических сравнений и экспертных оценок. Использовались типовые общенаучные подходы: методы системного, экономического, статистического (корреляционного) анализов, аппроксимация, а также применялись различные программные продукты для проведения анализа рыночной ситуации, построения торговой системы, имитации торговли и оптимизации торговой системы, оценки результатов, получаемых на данных этапах.
Научная новизна исследования состоит в разработке теоретических положений и соответствующих методических рекомендаций, определяющих основы применения логистического подхода к функционированию фондового рынка и организации торговых операций инвестора, что заключается в следующем:
- уточнены отдельные теоретические положения использования логистического подхода к фондовому рынку, заключающиеся в том, что на фондовом рынке взаимосвязаны и действуют в едином процессе логистические потоки: товарные и сопутствующие им финансовые и информационные; существуют логистические звенья и осуществляются логистические операции, а также ему присущи свойства, характерные для логистических систем. Это позволило рассматривать фондовый рынок как логистическую систему;
- определена структура фондового рынка как логистической системы, состоящая из макросистемы, содержащей все элементы структуры российского фондового рынка, микросистем, включающих обособленные элементы фондового рынка, выделяемые с точки зрения осуществления логистических операций (фондовая биржа), и мезосистем, представляющих собой логистические взаимодействия фондовой биржи и отдельных элементов инфраструктуры фондового рынка (инвестора, эмитента). Это позволило рассмотреть товарные и сопутствующие им финансовые и информационные потоки в системе фондового рынка на различных ее уровнях и выявить их особенности;
- разработана классификация товарных и сопутствующих им финансовых и информационных потоков, возникающих при
осуществлении торговых операций на фондовом рынке, выделяющая потоки по целям, сферам возникновения и отношению к торговым операциям. Это позволило определить параметры товарных и сопутствующих им финансовых и информационных потоков, а также принципы их организации;
- определены характеристики логистических затрат, возникающих при осуществлении инвестором торговых операций в мезологистической системе фондового рынка, заключающиеся в определении их соответствия логистическим потокам, сущности и центров возникновения. Это позволило выявить факторы, влияющие на величину логистических затрат и возможности их минимизации;
определены показатели оценки эффективности торговой деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка, к которым относятся: величина логистических затрат, прибыль инвестора от осуществления торговой деятельности, устойчивость торговой системы, которая выражается в способности системы давать стабильные либо колеблющиеся в допустимом диапазоне значений результаты (прибыль, убыток) и оценивается с помощью интегрального коэффициента устойчивости;
- разработаны методические рекомендации по формированию торговой системы, содержащие порядок организации торговых операций: постановку цели, определение правил и условий осуществления торговых операций, имитацию торговли, оценку полученных результатов и корректировку правил, что способствует оптимизации (улучшению) параметров логистических потоков и повышению эффективности деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка.
Положения, выносимые на защиту:
- авторский вариант классификации товарных и сопутствующих им информационных и финансовых потоков фондового рынка;
- показатели оценки эффективности торговой деятельности инвестора;
- методические рекомендации по формированию торговой системы для организации торговых операций на основе логистического подхода.
Теоретическая и практическая значимость.
Теоретическая значимость работы состоит в развитии логистической концепции в части функционирования логистических систем и организации логистических потоков. Практическая значимость работы состоит в:
- использовании логистического подхода к функционированию фондового рынка, торговой деятельности инвестора;
- в практической реализации разработанной методики организации торговых операций на фондовом рынке на основе логистического подхода, оценке полученных результатов, позволяющей эффективно организовать торговую деятельность на нем. Разработанная теоретическая основа
расширяет круг вопросов логистики и может быть положена в основу изучения функционирования фондового рынка, отдельных его составляющих, а также использоваться при осуществлении торговой деятельности на фондовом рынке.
Материалы диссертационного исследования целесообразно использовать в процессе преподавания курсов Логистика, Рынок ценных бумаг.
Апробация работы заключается в применении полученных в работе выводов и результатов по повышению эффективности торговой деятельности, используя логистический подход, в компаниях: ЗАО Экспресс-Вога и ОАО Доходный Дом. Основные положения диссертации докладывались и получили одобрение на научно-практических конференциях различного уровня: Всероссийской научной конференции Социально-экономическое развитие России в XXI веке (Пенза, 2002), межрегиональной конференции Комплексный анализ современных проблем науки и общества (Саратов, 2003), Всероссийской научной конференции Перспективы самоорганизации современных обществ в стратегиях глобального развития (Саратов, 2005).
Публикации. Основные результаты исследования отражены в 7 печатных работах общим объемом 2,9 п. л.
Структура и объем диссертации. Диссертация объемом 186 стр. основного текста состоит из введения, трех глав, выводов и рекомендаций, списка использованной литературы, включающего 132 источника, содержит 55 рисунков, 14 таблиц.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении обоснована актуальность, сформулированы основные задачи исследования, отражены научная новизна полученных результатов, их практическая ценность и апробация.
В первой главе Теоретические основы функционирования фондового рынка на основе логистического подхода рассмотрены инфраструктура фондового рынка, порядок его функционирования, функции, принципы построения, обосновано применение логистического подхода к функционированию фондового рынка.
Анализ и систематизация научной литературы позволили определить фондовый рынок как организованную систему экономических отношений не только между эмитентами и инвесторами, но и между институтами, посредством и с участием которых осуществляются данные отношения.
Логистический подход позволил автору рассмотреть и классифицировать фондовый рынок как логистическую систему, дать определение логистической системе фондового рынка как совокупности взаимосвязанных логистических операций с потоками ценных бумаг,
информации, денег и услуг, составляющих целостность инвестиционной/торгово-посреднической деятельности.
Рассмотрение фондового рынка как логистической системы предоставляет возможность классифицировать его не только по уровням рынка на первичный и вторичный, но и по масштабам рассмотрения логистической системы: на макрологистическую систему, мезологистические и микрологистические системы.
Макрологистическая система фондового рынка включает в себя всех участников и различных посредников всего отечественного фондового рынка, обеспечивающих и участвующих в функционировании данной системы, связанных между собой товарными, финансовыми и информационными потоками (рис.1).
Госуда рство
Министерство финансов РФ (эмитент) Пенсионный фонд РФ (инвестор) -1
Брокер ->
Инвестор
Обозначения:
информационный поток ----------
финансовый поток -*
товарный поток -*
Рис. 1. Макрологистическая система фондового рынка
Микрологистические системы, в свою очередь, представляют собой определенным образом обособленные субъекты на организованном рынке
ценных бумаг. В данной работе в качестве таких систем рассматривались фондовая биржа и предприятие-эмитент.
Мезологистические системы представляют собой логистические взаимодействия фондовой биржи и отдельных элементов инфраструктуры фондового рынка (инвестора и эмитента).
В рамках логистического подхода автором было рассмотрено взаимодействие основных элементов макрологистической системы фондового рынка, определены схемы взаимодействия элементов микро- и мезосистем внутри макросистемы, порядок прохождения логистических потоков между элементами.
Анализ научной литературы и практики функционирования фондового рынка позволил определить основные товарные, финансовые и информационные потоки фондового рынка, выявить особенности, классифицировать и определить принципы их организации.
Товарные потоки, возникающие в логистической системе фондового рынка, представляют собой перемещения ценных бумаг между элементами системы. По видам рынка их можно разделить на потоки, возникающие при размещении эмитентом своих ценных бумаг на фондовом рынке, т.е. первичном рынке, и генерируемые в ходе торговли на вторичном рынке. Следует отметить, что товарные потоки системы фондового рынка тесно связаны с материальными потоками предприятий-эмитентов ценных бумаг в сфере производства потому, что ценные бумаги являются механизмом привлечения инвестиций для предприятия, предоставляющих возможность увеличить объемы существующего производства, создать новое, финансировать текущую деятельность и т.д. Так же, как и материальный поток, товарный поток фондового рынка носит натурально-вещественную форму, имеет сопутствующие информационные и финансовые потоки. Однако товарные потоки, возникающие в логистической системе фондового рынка, в отличие от материально-товарных потоков производственных систем, могут бьггь лишь однородными, так как торговля ценными бумагами осуществляется с четким разделением их вида и эмитента, то есть потоки формируются одного вида и одного эмитента. Другой особенностью товарного потока является то, что его основой выступают ценные бумаги, движения которых нецелесообразны, так как в противном случае они приводят к увеличению логистических затрат некоторых элементов системы, прежде всего инвесторов, что, в свою очередь, снижает эффективность функционирования логистической системы фондового рынка в целом.
По мнению автора, информационные потоки, возникающие при осуществлении торговых операций на фондовой бирже, также можно разделить по отношению к сдеке на торговые, содержащие параметры сдеки, операционные, обслуживающие торговые, управленческие,
содержащие информацию о состоянии рынка и необходимые для осуществления анализа ситуации на нём.
Торговые информационные потоки возникают при осуществлении купли/продажи ценных бумаг между инвестором и биржей, а в большинстве случаев, между инвестором и его брокером, который, в свою очередь, испоняет поручение инвестора.
Они содержат такие данные, как идентификационный код контрагента и характер операции, цена покупаемого/продаваемого торгового актива, сумма сдеки, время её проведения, время испонения сдеки.
Операционные потоки возникают вследствие необходимости обслуживания торговых потоков. Операционные потоки отражают проведение расчетов по сдекам между инвесторами, брокерами, биржей, депозитарием, эмитентом в случае покупки/продажи ценных бумаг на вторичном рынке, и между эмитентом, андеррайтером, финансовым консультантом, платёжным агентом, биржей и инвесторами в случае первичного размещения ценных бумаг.
Управленческие информационные потоки, как было сказано выше, необходимы для осуществления анализа рыночной ситуации и принятия решения о целесообразности выпонения тех или иных торговых операций. Данные потоки содержат информацию о характеристиках рынка, таких, как цена, объем операций, время совершения сдеки, её направление, показатели финансового состояния предприятия-эмитента и другие. Было выявлено, что в отличие от первых двух групп информационных потоков, управленческие информационные потоки генерируются и поглощаются элементами логистической системы фондового рынка практически без перерывов, вне зависимости от факта проведения какой-либо сдеки, либо его отсутствия.
Важной особенностью информационных потоков, возникающих в системе фондового рынка, является тот факт, что они не только сопровождают товарные, но и являются основой для их генерации (управленческие информационные потоки), т.к. решение о совершении той или иной сдеки принимается только после тщательного анализа рыночной ситуации и получения необходимой информации как от элементов системы, так и извне.
Рассмотрение другого вида потоков - финансовых потоков, возникающих при осуществлении торговых операций в логистической системе фондового рынка, позволило разделить их на торговые, составляющие процесс совершения сделок, постторговые, или операционные, обслуживающие проведение сдеки, а также расчеты за информационное обслуживание, хранение ценных бумаг, ведение реестра.
Торговые финансовые потоки генерируются инвестором и характеризуются объемом денежных средств, временем проведения, а также направлением их движения.
Возникновение постторговых финансовых потоков обусловлено необходимостью поддержки инфраструктуры фондового рынка, а именно, расходами инвестора на брокерское обслуживание, услуги депозитария, регистратора, предоставления различной информации.
Классификация потоков представлена на рис. 2.
Рис. 2. Классификация товарных, информационных и финансовых потоков логистической системы фондового рынка
Автором был сделан вывод о том, что организация торговой деятельности на фондовом рынке основывается на организации финансовых и информационных потоков, которая, в свою очередь, дожна быть основана на определенных принципах, согласующихся с логистической концепцией лjust in time.
Таковыми являются точность, своевременность, удобство и экономичность.
Точность является основным требованием на всех этапах осуществления торговой деятельности, и его соблюдение служит основой своевременности проведения сделок, т.е. точность в осуществлении торговли подразумевает её своевременность. Выпонение данного требования зависит от слаженности деятельности всей системы, точности и бесперебойности функционирования каждого её элемента, что выражается в отсутствии дублирования логистических потоков между ними, простоя в работе какого-либо из них по различным причинам, связанных с проблемами обработки и прохождения информации.
Своевременность прохождения и обработки потоков заключается в проведении сдеки в необходимый момент, что подразумевает покупку или продажу нужного биржевого актива, в нужном количестве и по чётко обозначенной цене, что и является необходимым условием эффективности торговой деятельности инвестора. Выпонение этого требования зависит
от быстроты передачи информации между элементами мезосистемы фондового рынка. В случае Интернет-трейдинга, на передний план выходит скорость работы компьютерных и связанных с ними технических средств передачи информации. Своевременность проведения сдеки также зависит от правильности и точности анализа ситуации. На основании вышесказанного можно выделить два параметра, определяющих соответствие данному требованию - это скорость работы элементов системы, участвующих в торговом процессе, и адекватность осуществляемого инвестором анализа рынка и/или эмитента, отрасли эмитента.
Удобство заключается в простоте осуществления операций по генерированию, обработке и поглощению логистических потоков элементами мезологистической системы, что на практике достигается за счет принятия унифицированных правил осуществления торговых операций, порядка их учёта, осуществления расчетов.
Экономичность представляет собой степень полезного использования логистической системой располагаемых ресурсов. Соответственно, экономичность соблюдается в случае достижения необходимого результата при наименьших логистических затратах.
Задача организации логистических потоков заключается в их осуществлении в нужный момент, в необходимом объёме и в нужном направлении, то есть в определении их оптимальных параметров. При этом потоки являются реализацией принятых инвестором решений проведения тех или иных торговых операций. В этой связи следует отметить, что организация потоков подразумевает также и их оптимизацию. Для торговых информационных потоков такими задачами будут минимизация времени их прохождения и обработки, определение направления и момента совершения торговой операции. Для управленческих информационных потоков оптимизация заключается, как и в случае торговых, в своевременности получения нужной информации, однако здесь особое внимание дожно быть уделено составу и поноте информации, необходимой для последующего анализа и организации логистических потоков.
Во второй главе Организация логистических потоков при осуществлении торговых операций на фондовом рынке проведён обзор существующих методов анализа информационных и организации финансовых потоков.
В ходе исследования было выявлено, что логистическая система фондового рынка, как и любая другая, подвержена постоянным изменениям. Это вызвано воздействием различных факторов, хотя бы косвенно влияющих на экономическую ситуацию различных уровней системы. Сложность анализа рыночной ситуации и риски потери средств в результате колебания курса акций, ликвидности, присущие данному
рынку, являются главными причинами, снижающими эффективность работы на нем инвесторов. Сложность заключается в необходимости проведения постоянного анализа рыночной ситуации, создании и поддержании системы сбора и обработки необходимой информации. Соответственно, задачей инвестора является уменьшение указанных рисков и создание системы получения и обработки информации, необходимой для осуществления торговой деятельности. Данная задача решается посредством осуществления анализа и оценки текущего состояния рынка и ограничения в соответствии с этим возможного убытка от осуществления торговых операций.
С целью получения анализа, прогноза динамики цен на фондовом рынке используют различные индикаторы (показатели) и методы обработки информации. Большинство из них учитывают основные параметры торговли - цену, время и объем операций. Рассмотрение существующих индикаторов позволило разделить их по отношению к ценовой тенденции на три группы:
Х Следующие за тенденцией, определяющие ее направление в настоящее время и не обладающие ярко выраженным свойством прогнозирования. Данная группа индикаторов основана на усреднении цены на биржевой актив за определенный временной период;
Х Прогнозирующие изменение тенденции, позволяющие в зависимости от рыночных условий определять с различной точностью будущее ценовое движение. К этой категории индикаторов относятся, в основном, осциляторы;
Х Индикаторы, допоняющие первые две группы, которые соизмеряют скорость изменения объёма сделок и волатильности, а также различные их комбинации.
Рассмотренные автором методы анализа позволяют определить необходимые параметры логистических потоков, возникающих при осуществлении торговых операций, таких как цена, объем и время их осуществления. Точность анализа, прогноза, выдаваемого при использовании данных методов, зависит от различного рода факторов, таких, как характеристики рынка, параметры его расчета. Соответственно, применение тех или иных методов анализа и построение соответствующей торговой системы дожны быть основаны на адекватной оценке их эффективности. Очевидно, что говорить о целесообразности использования того или иного метода необходимо на основании результатов его применения на конкретном рынке, так как каждый рынок имеет свои особенности. Выводы были получены в результате применения вышеуказанных методов на рынках акций российских предприятий-эмитентов.
В третьей главе Методические основы организации логистических потоков торговых операций на фондовом рынке выявлен порядок
построения торговой системы и организации логистических потоков при осуществлении торговых операций.
Эффективная торговая деятельность на фондовом рынке подразумевает наличие четко определенных критериев оценки результативности осуществления торговых операций и разработанную в соответствии с ними торговую систему. Данная система позволяет инвестору осуществлять торговлю в соответствии с поставленной целью (получением прибыли) и принятым уровнем риска.
Система выражает стратегию торговли инвестора, так как решение о проведении той или иной сдеки (ряда сделок) выносится на основании анализа состояния рынка, экстраполяции данных о рынке, наличия объёма необходимых для проведения сдеки средств, оценки результатов альтернативных вариантов.
Торговая система содержит порядок проведения торговых операций, включающий осуществление анализа рынка, определение необходимых параметров сделок, логистических потоков, их проведение и, собственно, оценку эффективности использования данной системы. Данная система является средством оптимизации (улучшения) параметров логистических потоков и повышения эффективности торговой деятельности инвестора.
Порядок создания торговой системы организации торговой деятельности на фондовом рынке показан на рис. 3.
Эффективность торговой системы определяется коэффициентами коммерческой эффективности и устойчивости. Коэффициент коммерческой эффективности (Э) определяется как отношение прибыли инвестора от осуществления торговой деятельности к величине логистических затрат.
Дана характеристика логистических затрат, возникающих при осуществлении торговых операций в мезологистической системе фондового рынка: определено их соответствие логистическим потокам, выявлены их сущность, центры их возникновения. К логистическим затратам были отнесены комиссионные, выплачиваемые брокеру за обслуживание (в случае Интернет-трейдинга - за доступ к информационной системе торговли), депозитарию за хранение и учёт операций с ценными бумагами, Интернет-провайдеру за доступ к сети Интернет, бирже (клиринговому центру) за расчётно-клиринговое обслуживание и затраты получения информации (информационного обслуживания). Структура затрат, возникающих в ходе торговой деятельности инвестора, в основном, по экспертным оценкам, представлена затратами брокерского обслуживания - 68%; услугами депозитария - 18% и на остальные статьи расходов приходится около 14%.
Если качество и быстрота выпонения логистических операций различными элементами системы (брокером, депозитарием, информационным агентством) примерно одинаковы, то задача
минимизации логистических затрат сводится к сравнению и определению наименьшей стоимости их услуг.
Оценка полученных
результатов
Выбор рынков
Мультмрыночная имитация
Рис.3. Схема процесса создания торговой системы
Устойчивость, при рассмотрении торговой деятельности на фондовом рынке, - это способность системы давать стабильные либо колеблющиеся в допустимом диапазоне значений результаты (прибыль, убыток), которая оценивается интегральным коэффициентом устойчивости. Интегральный коэффициент устойчивости (К) содержит показатели, основанные на размере максимально допущенного торговой системой убытка по одной сдеке, по серии убыточных сделок, размера прибыли по одной торговой сдеке, соотношении суммарных убытков и прибылей.
Разработанные методические рекомендации по построению торговой системы позволили оптимизировать (улучшить) параметры логистических потоков и повысить эффективность торговой деятельности инвестора (см. таблицу).
Результаты использования торговой системы
До построения торговой системы После построения торговой системы
Показатель Значение Показатель Значение
К 0,59 К 0,58
Э 0,79 Э 2,96
При исследовании рынков акций пяти крупнейших российских предприятий-эмитентов сырьевой отрасли были определены допустимые диапазоны значений коэффициентов эффективности и устойчивости (от 0,29 до 3,9 и от 0,28 до 0,93 соответственно). Полученные результаты справедливы для условий, присущих рассмотренным рынкам.
По мнению автора, коэффициенты коммерческой эффективности и устойчивости определяют эффективность торговой деятельности инвестора на фондовом рынке. Порядок построения торговой системы не зависит от методов анализа рыночной ситуации.
В заключении сформулированы основные выводы и рекомендации, полученные в результате диссертационного исследования.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ и РЕКОМЕНДАЦИИ
1. В целях совершенствования функционирования фондового рынка как механизма привлечения инвестиционных средств в промышленность требуется дальнейшее развитие логистического подхода к деятельности элементов фондового рынка, особенно инвесторов.
2. Уточнено понятие фондового рынка как логистической системы -совокупности взаимосвязанных логистических операций с потоками ценных бумаг, информации, денег и услуг, составляющих целостность инвестационной/торгово-посреднической деятельности.
3. Выявлены особенности товарных и сопутствующих им финансовых и информационных потоков на фондовом рынке, позволившие определить их принципы организации (точность, своевременность, удобство и экономичность).
4. Определены центры возникновения логистических затрат, их сущность, соответствие логистическим потокам, структура и факторы, влияющие на их величину. При незначительной разнице в качестве и быстроте выпонения логистических операций различными элементами системы (брокером, депозитарием, информационным агентством) минимизация логистических затрат сводится к сравнению и определению наименьшей стоимости их услуг.
5. Установлено, что эффективность торговой деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка зависит от эффективности торговой системы, построенной инвестором.
6. Предложен авторский подход к оценке эффективности торговой деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка, заключающийся в том, что наряду с коэффициентом коммерческой эффективности используется интегральный коэффициент устойчивости.
7. Разработанные методические рекомендации по формированию торговой системы, содержащей порядок организации торговых операций, позволили повысить эффективность деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка.
Основные положения диссертации опубликованы в следующих печатных работах:
1. Петин А. А. Особенности правового регулирования инвестиционной деятельности физических лиц-резидентов Российской Федерации за рубежом / А А. Петин // Социально-экономическое развитие России в XXI веке: материалы Всерос. науч.-практ. конф. - Пенза: Привожский дом знаний, 2002. - С. 195-197.
2. Петин А. А. Управление финансовыми ресурсами при осуществлении торговых операций на фондовом рынке / А. А. Петин // Современные стратегии и перспективы социально-экономического развития- межвуз. науч. сб. - Саратов: Сарат. гос. техн. ун-т, 2003. -С.46-56.
3. Петин А. А. Функционирование фондового рынка как логистической системы / А. А. Петин // Современные направления стратегического менеджмента: межвуз. науч. сб.- Саратов: Сарат. гос техн. ун-т, 2004. - С.186-191.
4. Петин А. А. Принципы оптимизации финансовых и информационных потоков при осуществлении торговых операций на фондовом рынке / А. А. Петин // Современные направления стратегического менеджмента: межвуз. науч. сб. - Саратов: Сарат. гос. техн. ун-т, 2004. - С. 182-186.
5. Петин А. А. Фондовый рынок как логистическая система ! А. А. Петин. Саратов: Сарат. гос. техн. ун-т, 2004. - 21 с.
6. Петин А. А. Оптимизация торговой деятельности на фондовом рынке / А. А. Петин // Вопросы экономических наук. - 2005. -№2(12). -С.99-102.
7. Петин А.А. Организация торговых операций на фондовом рынке на основе логистического подхода/ А. А. Петин, И. Н. Пчелинцева // Перспективы самоорганизации общества в стратегиях глобального развития: материалы Всерос. науч. конф. - Саратов: Научная книга, 2006. - С. 360-366.
ПЕТИН Андрей Анатольевич
ЛОГИСТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
Автореферат
Корректор О. А. Панина
Лицензия ИД № 06268 от 14.11.01
Подписано в печать 03.05.06 Формат 60x84 1/16
Бум. тип. Усл. печ. л. 1,0 Уч.-изд. л. 1,0
Тираж 100 экз. Заказ 189 Бесплатно
Саратовский государственный технический университет 410054, Саратов, ул. Политехническая, 77
Отпечатано в РИЦ СГТУ, 410054, Саратов, ул. Политехническая, 77
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Петин, Андрей Анатольевич
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ | ФОНДОВОГО РЫНКА НА ОСНОВЕ ЛОГИСТИЧЕСКОГО
ПОДХОДА.
1.1 Фондовый рынок как логистическая система.
1 1.2 Принципы оптимизации логистических потоков на фондовом рынке.
ГЛАВА 2. ОРГАНИЗАЦИЯ ЛОГИСТИЧЕСКИХ ПОТОКОВ НА I ФОНДОВОМ РЫНКЕ.
2.1. Методы анализа информационных потоков при осуществлении торговых ^ операций на фондовом рынке.
2.2. Методы организации финансовых потоков при осуществлении торговых ^ операций на фондовом рынке.
ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ТОРГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ.
3.1. Оценка эффективности торговой деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка.
3.2. Разработка и применение торговых систем организации торговой деятельности инвестора на фондовом рынке.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Логистические основы организации торговых операций на фондовом рынке"
Актуальность темы исследования. За последнее время в России наблюдается улучшение состояния национальной экономики: погашаются доги внешним кредиторам, растут производственные показатели, складывается положительная тенденция накопления золотовалютных резервов. Все это приводит к усилению интереса инвесторов к промышленности, телекоммуникационному сектору, добывающей отрасли. В свою очередь, предприятия и крупные ходинги и промышленно-финансовые группы, переживающие интенсивное развитие, в том числе за счёт поглощений и слияний, нуждаются в привлечении средств для сохранения и ускорения темпов роста.
Наиболее выгодным способом привлечения средств инвесторов для крупных организаций и групп является размещение ценных бумаг на фондовом рынке. Более того, основным механизмом привлечения инвестиций в экономику страны является именно фондовый рынок. Соответственно последний является важнейшим компонентом экономической системы любого развитого государства, реально отражая уровень его экономики.
Организованный рынок ценных бумаг является одним из важнейших составляющих успеха хозяйственной деятельности субъектов рыночной экономики. Российский фондовый рынок в настоящее время является динамично развивающимся сектором экономики, а ценные бумаги -наиболее приемлемым способом привлечения средств на финансовом рынке, что подчеркивает важность эффективной работы на нем как инвесторов, так и предприятий-эмитентов. Одним из способов повышения эффективности деятельности на фондовом рынке является логистический подход к его функционированию, позволяющий улучшить качество его функционирования и грамотно организовать работу его элементов, особенно одних из основных его составляющих - инвесторов.
Для инвесторов российский фондовый рынок, несмотря на все происходящие позитивные события, связан с высоким уровнем риска, что естественно сказывается на скорости развития данного рынка. Изучение рыночной инфраструктуры, порядка организации работы инвестора на фондовом рынке, включая возможность снижения логистических издержек, связанных с прохождением логистических потоков, важны для дальнейшего позитивного развития предприятий-эмитентов и экономики страны в целом.
На наш взгляд, логистический подход в рассмотрении данных вопросов предоставляет большие возможности, так как фондовому рынку свойственны, как и логистической системе, потоковые процессы.
Несмотря на всё вышесказанное, достаточного внимания деятелей науки в области логистики к рассмотрению фондового рынка и работы на нём инвестора до настоящего времени не уделялось.
При написании работы использовались фундаментальные работы в области логистики таких ученых, как: А.У. Альбеков, Б.А. Аникин, В.Р. Атоян, A.M. Гаджинский, М.П. Гордон, И.А. Жученко, М.Е. Заманова, Д.Д. Костоглодов, О.В. Лаврова, Л.Б. Миротин, В.Н. Менжерес, Ю.М. Неруш, В.Е. Николайчук, Д.Т. Новиков, O.A. Новиков, A.B. Пахомова, Б.К. Плоткин, О.Г. Порошин, В.М. Пурлик, Б.Д. Промыслов, А.Н. Родников, Л.Ю. Русалева, Т.А. Родкина, В.Г. Санков, А.И. Семененко, В.И. Сергеев, A.A. Смехов, Л.А. Сосунова, В.Н. Стаханов, Ы.Э. Ташбаев, С.А. Уваров, Н.Д. Фасоляк и многих других. Труды вышеперечисленных ученых представляют собой огромный пласт научных изысканий в области логистики, а также в различных ее функциональных сферах, который, допоняя особенностями, характерными именно для фондового рынка, представляется возможным использовать при рассмотрении функционирования последнего.
В трудах различных ученых освещены также и проблемы рынка ценных бумаг и инвестиций. Наиболее интересны работы в данной сфере следующих исследователей: Б.И. Алехина, B.C. Балабанова, Л. Вальраса, В.А. Галанова, В.Е. Есипова, А.И. Ковалева, В.В. Ковалева, К. Маркса, Я. М. Миркина, Г.Б.
Палека, В.П. Федько, Н.Г. Федько, У. Шарпа. Также освещены некоторые вопросы построения торговой деятельности на фондовом рынке, рассмотрен методологический аппарат для анализа ситуации на нем в трудах Р. Пардо, С.Б. Акелиса, Д.Д. Мэрфи, Д.О. Каца, Д.Л. МакКормик, JL Льюиса, Дж. Свини. Однако данные работы не связаны с логистикой, что не позволяет в поной степени применять их при решении задачи логистической организации торговой деятельности на фондовом рынке и сделать выводы по данной теме.
Некоторые аспекты логистизации фондового рынка рассмотрены в работах М.Ю. Парамонова, В.М. Пурлик, Ю. С. Сизова, H.A. Захаровой и П.В.Галактионова. В частности, М.Ю. Парамонов и Ю. С. Сизов формализуют аппарат нового раздела логистики - фондовой. H.A. Захарова применила логистический подход к регулированию потоков ценных бумаг на фондовом рынке, П. В. Галактионов разработал механизм логистизации потоковых процессов в инфраструктуре регионального фондового рынка.
Однако, остались не освещены проблемы функционирования системы фондового рынка как логистической системы, принципы построения торговой деятельности, то есть организации логистических потоков торговых операций. Результатом этого является отсутствие теоретических основ, опыта применения логистических принципов при рассмотрении каких-либо сторон данного рынка, что затрудняет исследования и поиск возможностей повышения эффективности его функционирования, работы на нем инвесторов.
Для тщательного рассмотрения данных вопросов необходимо выявить основы применения логистического подхода к функционированию фондового рынка как логистической системы: принципов, порядка и методических основ организации торговых операций.
Определение логистических связей внутри фондового рынка как логистической системы позволяет выявить особенности данной системы, выработать принципы организации логистических потоков, основанные на логистической концепции лjust in time.
Недостаточное внимание к данной теме, возросшая актуальность названных аспектов логистических исследований, а также необходимость и практическая значимость определили выбор темы и содержание диссертационной работы.
Целью диссертационного исследования является уточнение и разработка основных теоретических положений и соответствующих методических рекомендаций по использованию логистических основ организации торговых операций на фондовом рынке.
В соответствии с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:
- уточнить отдельные теоретические положения использования логистического подхода к фондовому рынку;
- определить структуру фондового рынка как логистической системы;
- разработать классификацию товарных и сопутствующих им финансовых и информационных потоков, возникающих в логистической системе фондового рынка;
- определить характеристики логистических затрат, возникающих при осуществлении инвестором торговых операций в мезологистической системе фондового рынка;
- определить показатели оценки эффективности торговой деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка.
- разработать методические рекомендации по формированию торговой системы, способствующей оптимизации (улучшению) параметров логистических потоков и повышению эффективности деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка.
Предметом настоящей диссертационной работы являются процессы по организации торговых операций на фондовом рынке на основе логистического подхода.
Объектами исследования являются товарные и сопутствующие им финансовые и информационные потоки, обеспечивающие эффективное функционирование фондового рынка как логистической системы и возникающие при осуществлении торговых операций. В качестве базового рынка взят рынок акций российских предприятий-эмитентов нефтегазовой отрасли.
Теоретической и методологической основой исследования являются труды отечественных и зарубежных учёных, посвященные вопросам логистики, экономической теории, менеджменту, в том числе риск-менеджменту, рынку ценных бумаг, а также вопросам анализа рынка ценных бумаг и организации торговой деятельности на фондовом рынке. В диссертационном исследовании использовались материалы научных конференций, нормативные акты, статистические материалы, собранные в ходе анализа, а также материалы различных информационных агентств.
В ходе исследования применялись методы экономического и статистического анализа, аналитических сравнений и экспертных оценок. Использовались типовые общенаучные подходы: методы системного, экономического, статистического (корреляционного) анализов, аппроксимация, а также применялись различные программные продукты для проведения анализа рыночной ситуации, построения торговой системы, имитации торговли и оптимизации торговой системы, оценки результатов, получаемых на данных этапах.
Научная новизна исследования состоит в разработке теоретических положений и соответствующих методических рекомендаций, определяющих основы применения логистического подхода к функционированию фондового рынка и организации торговых операций инвестора, что заключается в следующем:
- уточнены отдельные теоретические положения использования логистического подхода к фондовому рынку, заключающиеся в том, что на фондовом рынке взаимосвязаны и действуют в едином процессе логистические потоки: товарные и сопутствующие им финансовые и информационные; существуют логистические звенья и осуществляются логистические операции, а также ему присущи свойства, характерные для логистических систем. Это позволило рассматривать фондовый рынок как логистическую систему;
- определена структура фондового рынка как логистической системы, состоящая из макросистемы, содержащей все элементы структуры российского фондового рынка, микросистем, включающих обособленные элементы фондового рынка, выделяемые с точки зрения осуществления логистических операций (фондовая биржа), и мезосистем, представляющих собой логистические взаимодействия фондовой биржи и отдельных элементов инфраструктуры фондового рынка (инвестора, эмитента). Это позволило рассмотреть товарные и сопутствующие им финансовые и информационные потоки в системе фондового рынка на различных ее уровнях и выявить их особенности;
- разработана классификация товарных и сопутствующих им финансовых и информационных потоков, возникающих при осуществлении торговых операций на фондовом рынке, выделяющая потоки по целям, сферам возникновения и отношению к торговым операциям. Это позволило определить параметры товарных и сопутствующих им финансовых и информационных потоков, а также принципы их организации;
- определены характеристики логистических затрат, возникающих при осуществлении инвестором торговых операций в мезологистической системе фондового рынка, заключающиеся в определении их соответствия логистическим потокам, сущности и центров возникновения. Это позволило выявить факторы, влияющие на величину логистических затрат и возможности их минимизации;
- определены показатели оценки эффективности торговой деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка, к которым относятся: величина логистических затрат, прибыль инвестора от осуществления торговой деятельности, устойчивость торговой системы, которая выражается в способности системы давать стабильные либо колеблющиеся в допустимом диапазоне значений результаты (прибыль, убыток) и оценивается с помощью интегрального коэффициента устойчивости;
- разработаны методические рекомендации по формированию торговой системы, содержащие порядок организации торговых операций: постановку цели, определение правил и условий осуществления торговых операций, имитацию торговли, оценку полученных результатов и корректировку правил, что способствует оптимизации (улучшению) параметров логистических потоков и повышению эффективности деятельности инвестора в мезологистической системе фондового рынка.
Положения, выносимые на защиту:
- авторский вариант классификации товарных и сопутствующих им информационных и финансовых потоков фондового рынка;
- показатели оценки эффективности торговой деятельности инвестора;
- методические рекомендации по формированию торговой системы для организации торговых операций на основе логистического подхода.
Теоретическая и практическая значимость.
Теоретическая значимость работы состоит в развитии логистической концепции в части функционирования логистических систем и организации логистических потоков. Практическая значимость работы состоит в:
- использовании логистического подхода к функционированию фондового рынка, торговой деятельности инвестора;
- в практической реализации разработанной методики организации торговых операций на фондовом рынке на основе логистического подхода, оценке полученных результатов, позволяющей эффективно организовать торговую деятельность на нем. Разработанная теоретическая основа расширяет круг вопросов логистики и может быть положена в основу изучения функционирования фондового рынка, отдельных его составляющих, а также использоваться при осуществлении торговой деятельности на фондовом рынке.
Материалы диссертационного исследования целесообразно использовать в процессе преподавания курсов Логистика, Рынок ценных бумаг.
Апробация работы заключается в применении полученных в работе выводов и результатов по повышению эффективности торговой деятельности, используя логистический подход, в компаниях: ЗАО Экспресс-Вога и ОАО Доходный Дом. Основные положения диссертации докладывались и получили одобрение на научно-практических конференциях различного уровня: Всероссийской научной конференции Социально-экономическое развитие России в XXI веке (Пенза, 2002), межрегиональной конференции Комплексный анализ современных проблем науки и общества (Саратов, 2003), Всероссийской научной конференции Перспективы самоорганизации современных обществ в стратегиях глобального развития (Саратов, 2005).
Публикации. Основные результаты исследования отражены в 7 печатных работах общим объемом 2,9 п. л.
Структура и объем диссертации. Диссертация объемом 186 стр. основного текста состоит из введения, трех глав, выводов и рекомендаций, списка использованной литературы, включающего 132 источника, содержит 55 рисунков, 14 таблиц.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Петин, Андрей Анатольевич
Выводы, полученные в ходе рассмотрения различных видов рыночных индикаторов представлены в таблице 3.
Как было сказано ранее, рассмотренные нами методы анализа позволяют определить необходимые параметры торговых сделок, таких как цена и время их осуществления. При этом следует отметить, что данное рассмотрение методов технического анализа, используемых для прогнозирования и отслеживания изменений рыночных параметров, далеко не исчерпывающее, однако позволяет сделать необходимые выводы. Точность прогноза, выдаваемого при использовании данных методов, зависит от различного рода факторов, таких, как характеристики рынка, вид индикатора, параметры его расчета и т.д. Соответственно, использование тех или иных методов анализа и построение соответствующей торговой системы дожны быть основаны на адекватной оценке их эффективности. Очевидно, что говорить о целесообразности применения того или иного метода необходимо на основании результатов его тестирования на конкретном рынке, так как каждый рынок имеет свои особенности. Эти особенности дожны быть выявлены инвестором в ходе графического анализа на временном периоде, достаточном для того, чтобы считать полученные результаты статистически достоверными.
Заключение
Проведенные автором исследования позволяют определить основные положения рассматриваемой проблемы и сделать ряд выводов и положений теоретического, методического и практического характера.
1. Фондовый рынок - достаточно сложный механизм, являющийся ^ макрологистической системой, содержащий массу разнообразных организаций. Данные организации являются логистическими звеньями и составляют инфраструктуру системы фондового рынка, которую, в свою * очередь, можно разделить на мезо и микрологистические системы.
Инфраструктура российского фондового рынка за последнее время существенно усовершенствовалась. Однако, потенциал для её совершенствования, как с точки зрения правового регулирования, так и с точки зрения организации торговой деятельности всё еще существует, так как существуют проблемы, присущие данному рынку и заключающиеся в низкой эффективности деятельности на нем большинства инвесторов. Желаемые результаты зачастую не достигаются из-за ряда причин. Решение данной задачи, на наш взгляд, заключается в использовании логистического >*> подхода к рассмотрению фондового рынка, в том числе минимизации затрат ф инвестора и оптимизации параметров логистических потоков, формируемых инвестором в ходе торговой деятельности, основанных на системе анализа и прогнозировании динамики рынка. Последнее подразумевает создание агоритма построения системы организации логистических потоков, или торговой системы.
2. В ходе рассмотрения удалось определить особенность системы фондового рынка, отличающую её от других принятых логистических систем и заключающуюся в том, что в ней практически отсутствуют материальные ф потоки, так как движение ценных бумаг в большинстве случаев не происходит. Это объясняется необходимостью централизованного хранения ценных бумаг, что осуществляется депозитарием. Смена владельца ценных бумаг в результате их покупки либо продажи оформляется документами, то есть вместо материальных проходят информационные потоки.
3. Информационные потоки, возникающие при осуществлении торговых операций на фондовой бирже, также можно разделить по отношению к сдеке на:
Х торговые, содержащие параметры сдеки,
Х операционные, обслуживающие торговые,
Х управленческие, содержащие информацию о состоянии рынка и необходимые для осуществления анализа ситуации на нём.
4. Важной особенностью информационных потоков, возникающих в системе фондового рынка, является тот факт, что они не только сопровождают финансовые, но и являются основой для их генерации, т. к. решение о совершении той или иной сдеки принимается только после тщательного анализа рыночной ситуации и получения необходимой информации, как от элементов системы, так и из вне.
5. Финансовые потоки, возникающие при осуществлении торговых операций на фондовой бирже, можно разделить на:
Х торговые, составляющие процесс совершения сделок;
Х постторговые или операционные, обслуживающие проведение сдеки а также расчеты за информационное обслуживание, хранение ценных бумаг, ведение реестра и т. д.
6. Особенность финансовых потоков, возникающихо в системе фондового рынка при осуществлении торговых операций заключается в том, что товаром в этом случае являются ценные бумаги, движения которых, иногда, практически не происходит. Это связано с тем, что ценные бумаги дожны храниться в специальном учреждении, обслуживающем их владельца - депозитарии, и переход прав по ним, в результате совершения сделок, осуществляется не переводом последних, а записью депозитария по счетам сторон сдеки. Соответственно, он связан не с движением материального потока, как такового, а с представляющими его информационными потоками, обслуживающих проведение торговой сдеки.
7. Определено, что задача оптимизации логистических потоков, возникающих в системе фондового рынка, заключается в обеспечении их своевременного движения в необходимых объемах и в наиболее приемлемой для всех звеньев логистической системы форме, а также в минимизации затрат, возникающих в ходе торговой деятельности. Если решение второй проблемы заключается в простом поиске на рынке наиболее подходящего брокера путем сравнения предоставляемых услуг и их стоимости, то решение первой проблемы на наш взгляд, невозможно, в первую очередь, без эффективной организации логистических потоков.
8. Рассмотренные методы анализа рыночной ситуации позволяют определить необходимые параметры торговых сделок, таких как цена и время их осуществления. Точность прогноза, выдаваемого при использовании данных методов, зависит от различного рода факторов, таких, как характеристики рынка, вид индикатора, параметры его расчета и т.д. Очевидно, что говорить о целесообразности применения того или иного метода необходимо на основании результатов его тестирования на конкретном рынке, так как каждый рынок имеет свои особенности. Эти особенности дожны быть выявлены инвестором в ходе графического анализа на временном периоде, достаточном для того, чтобы считать полученные результаты статистически достоверными.
Кроме того, было выявлено, что использование какого-либо одного индикатора чревато просчетами, так как большинство из них не в состоянии учесть всех факторов, влияющих на изменение цены актива, и рассчитаны на их использование в конкретных рыночных условиях. Применение нескольких индикаторов, валидных на различных состояниях рынка, позволяет более точно отслеживать изменения рыночных условий и с большей степенью вероятности прогнозировать их дальнейшее движение. Задача лишь в том, чтобы выявить наиболее подходящие для оценки рассматриваемого рынка индикаторы и с большей понотой, то есть покрывающие как можно больший диапазон изменения условий, характерный для рассматриваемого рынка.
9. Выявлено, что немаловажным фактором при оценке эффективности любой логистической системы, что справедливо и для системы фондового рынка, является величина логистических затрат, возникающих при её использовании. Большую долю этой суммы составляют затраты брокерского и информационного обслуживания, а также программного обеспечения, величина которых зависит от его поставщиков, то есть брокеров, информационных агентств, инвестиционных институтов, фирм-разработчиков программного обеспечения. Соответственно для повышения эффективности торговой деятельности, то есть снижения логистических издержек, необходимо постоянно отслеживать и оценивать рынок данных услуг.
10. Определено, что эффективная торговля на фондовом рынке дожна основываться на организации информационных и финансовых, потоков, возникающих при осуществлении торговых операций. Организация данных потоков подразумевает построение определенной системы. Эта система дожна быть основана на методах анализа (индикаторах) и контроля риска (управлении финансовыми средствами), адекватно отражающих рыночные условия. Решение данной задачи находится посредством выявления особенностей рынка, подбора в соответствии с ними методов анализа и ограничивания потенциальных убытков в случае неожиданного развития рыночной ситуации
11. Установлено, что эффективность торговой деятельности инвестора в микрологистической системе фондового рынка зависит от качества торговой системы, построенной инвестором, и уровня логистических затрат, возникающих при осуществлении торговых операций;
- качество торговой системы, на наш взгляд, дожно определяться на основании интергального критерия оценки результатов, выдаваемых системой;
- интегральный критерий, как видится, позволит адекватно и достаточно поно характеризовать поведение торговой системы, так как включает в себя оценку не только прибыльности, эффективности, но и устойчивости. Это приобретает особое значение в условиях постоянной неопределенности и отсутствия стабильности развития рыночной ситуации, присущих фондовому рынку
12. Предложено оценивать торговую систему не только с точки зрения доходности или прибыльности, но и с точки зрения рискованности. На наш взгляд, критерием оценки риска, присущего торговой системе, является интегральный коэффициент устойчивости, содержащий показатели, основанные на размере максимально допущенного торговой системой убытка по одной сдеке, по серии убыточных сделок, размера прибыли по одной торговой сдеке, соотношении суммарных убытков и прибылей. При этом характер взаимосвязи уровня эффективности и уровня устойчивости будет различным для любой торговой системы. Нами было выявлено, что данные параметры находятся в прямой зависимости, то есть при повышении одного из параметров (эффективности либо устойчивости), значение другого также растет. Однако данные изменения носят непропорциональный характер, то есть повышение коэффициента устойчивости происходит быстрее роста эффективности. Данные показатели определяют своевременность осуществления торговых сделок, прохождения логистических потоков и эффективность логистической системы фондового рынка.
Тестирование и оптимизация торговой системы на примере рынков акций предприятий нефтегазовой отрасли показали её эффективность и возможность практического применения.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Петин, Андрей Анатольевич, Саратов
1. Альбеков А. У. Введение в коммерческую логистику: учеб. пособие / А. У. Альбеков, Д. Д. Костоглодов. Ростов н/Д: РГЭА, 1996. - 368 с.
2. Альбеков А. У. Коммерческая логистика: учеб. пособие / А. У. Альбеков, О. А. Митько. Ростов н/Д: Феникс, 2002. - 412 с.
3. Аналитические материалы ИК Финам www.finam.ru
4. Аналитические материалы ИА www.oilcapital.ru
5. Аналитические материалы Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования www.forecast.ru
6. Аникин Б. А. Логистика: учеб. пособие / Б. А. Аникин. М.: ИНФРА-М, 1997.-327 с.
7. Атоян В. Р. Логистическая поддержка инновационной деятельности / В. Р. Атоян, Г. И. Жиц, А. Н. Плотников. Саратов: СГТУ, 2005. - 752 с.
8. Барр Раймон. Политическая экономия: в 2 т. / Раймон Барр. М.: Международные отношения, 1995. - Т. 2. - 752 с.
9. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента / И. А. Бланк. Киев: Ника-центр, 1999. - 681 с.
10. Вальрас Л. Элементы чистой политической экономии или Теория общественного богатства / Л. Вальрас; пер. с фр. Ч М.: Изограф, 2000. -421 с.
11. Васильев Г. А. Логистика: учеб. пособие / Г. А. Васильев, Л. А. Ибрагимов, Н. Г. Каменева. М.: ВЗФИ, 1993. - 214 с.
12. Гаджинский A.M. Основы логистики / А. М. Гаджинский. М.: ИТК Дашков и К0, 2005. - 432 с.
13. Гаджинский А. М. Логистика: учебник / А. М. Гаджинский. М.: ИТК Дашков и К0, 2004. - 408 с.
14. Галактионов П. В. Профессиональные участники и сервис в логистике на рынке ценных бумаг / П. В. Галактионов // Стабилизация и развитиерегиональной экономики: межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 2000. - С. 34-36.
15. Галактионов П. В. Инфраструктура рынка ценных бумаг и организации, образующие логистическую цепочку фондового рынка / П. В. Галактионов // Стабилизация и развитие региональной экономики: межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 2000. - С. 38-42.
16. Галактионов П. В. Финансовая и информационная логистика в системе управления фирмой / П. В. Галактионов // Логистические подходы в управлении инвестициями и инновациями: межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 2000.-С. 38-42.
17. Галактионов П. В. Рынок ценных бумаг как маркетинг-логистическая система (на примере Саратовской области) / П. В. Галактионов // Организация логистического управления инвестициями и инновациями: межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 2001. - С. 54-57.
18. Галактионов П. В. Глобальная логистика, тенденции и подходы в развитии / П. В. Галактионов // Проблемы логистизации в современной экономике: сб. статей по материалам региональной науч.-практ. конф. Ч Саратов: СГТУ, 2001. С. 28-30.
19. Галактионов П. В. Фундаментальный анализ в логистической системе рынка ценных бумаг / П. В. Галактионов // Реформирование системы управления на современном предприятии: сб. материалов Междунар. науч.-практ. конф. Пенза: ПДЗ, 2001. - С. 184-188.
20. Галактионов П. В. Логистизация потоковых процессов в инфраструктуре регионального рынка: дис. . кан. экон. наук / П. В. Галактионов. Саратов, 2002. - 184 с.
21. Галактионов П. В. Логистическая информационная система (ЛИС) на рынке ценных бумаг в России и информационное обеспечение логистического процесса / П. В. Галактионов, В. Н. Менжерес //
22. Ф Совершенствование хозяйственного механизма и его эффективность вусловиях рыночных преобразований: материалы Всерос. науч.-практ. конф. Ч Н.Новгород: ННГУ; Муром: МИВГУ, 2000. С. 125-126.
23. Голиков Е. А. Основы логистики и бизнес логистики / Е. А. Голиков, В. М. Пурлик. - М.: Экономика, 1993. - 348 с.т
24. Гордон М. П. Функции и развитие логистики в сфере товарообращения / М. П. Гордон // РИСК. 1993. - №1. - с. 6-11.
25. Джон Дж. М. Технический анализ фьючерсных рынков. Теория ипрактика / Дж. М. Джон; пер с англ. М.: Диаграмма, 1999. - 592 с.
26. Долан Э. Дж. Рынок: микроэкономическая модель / Э. Дж. Долан,
27. Д. Линдсей; пер. с англ. СПб: Литера плюс, 1992. - 387 с.
28. Жданов С. А. Экономические модели и методы в управлении: справочное пособие / С. А. Жданов. М.: Дело и сервис, 1998. - 96 с.
29. Замков О. О. Математические методы в экономике: учебник / О. О. Замков, А. В. Тостопятенко, Ю. Н. Черемных. М.: МГУ им. Ломоносова: ДИС, 1998.-235 с.
30. Заманова М. Е. Управление системами переработки, хранения иi доставки продукции (Логистическая концепция) / М. Е. Заманова. 1. Саратов: СПИ, 1990. 64 с.
31. Заманова М. Е. Закупочная и распределительная логистика: учеб. пособие / М. Е. Заманова. Саратов: СПИ, 1992. - 82 с.
32. Заманова М. Е. Логистика: учеб. пособие / М. Е. Заманова. Саратов: СГТУ, 1995.-168 с.
33. Заманова М. Е. Сбытовая логистика: учеб. пособие / М. Е. Заманова. Ч Саратов: СГТУ, 1993. 64 с.
34. Заманова М. Е. Логистика бизнес систем / М. Е. Заманова, О. В. Лаврова. - Саратов: СГТУ, 1996. - 58 с.
35. Заманова М. Е. Производственно-коммерческая логистика: учеб. пособие / М. Е. Заманова, О. А. Новиков, А. И. Семененко. Саратов: СГТУ, 1995.-76 с.
36. Захарова Н. А. Логистика в банковском предпринимательстве: дис. . кан. экон. наук / Н. А. Захарова. СПб., 2002. Ч 178 с.
37. Кац Дж. О. Энциклопедия торговых стратегий / Дж. О. Кац, Д. JI. МакКормик; пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2002. - 392 с.
38. Кузина В. В. Проблемы инвестирования нефтедобывающей отрасли / В. В. Кузина, М. А. Сухова // Современные стратегии и перспективы социально-экономического развития: межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 2003. - С. 109-111.
39. Коби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка / Р. Коби, Т. Мейерс; пер. с англ. М.: Альпина, 2000. - 581 с.
40. Костоглодов Д. Д. Распределительная логистика / Д. Д. Костоглодов, Л. М. Харисова. Ростов н/Д: Экспертное бюро, 1997.-283 с.
41. Костоглодов Д. Д. Маркетинг и логистика фирмы / Д. Д. Костоглодов, И. И. Саввиди, В. Н. Стаханов. М.: ПРИОР, 2000. -128 с.
42. Котлер Ф. Основы маркетинга / Ф. Котлер. М.: Прогресс, 1990. - 736 с.
43. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер, Дж. Мурин; пер. с англ. Ч М.: Олимп-Бизнес, 1999.-576 с.
44. Кузьмин В. Прединвестиционные исследования / В. Кузьмин // РИСК. -2001.-№3.-С. 5-8.
45. Кукуня А. Схема защиты инвесторов / А. Кукуня // РИСК. 2000. -№5-6.-С. 3-6.
46. Лаврова О. В. Материальные потоки в логистике / О. В. Лаврова. -Саратов: СГТУ, 1995. 40 с.
47. Лебо Ч. Компьютерный анализ фьючерсных рынков / Ч. Лебо, Д. Лукас; пер. с англ. М.: Альпина, 1998. - 304 с.
48. Левашов С. А. Рыночные стратегии и логистика фирмы / С. А. Левашов, В. Н. Менжерес. Саратов: Изд-во Сарат. ун-та, 1998. - 80 с.
49. Леншин И. А. Логистика: учеб. пособие / И. А. Леншин, Ю. И. Смоляков. М.: Машиностроение, 1996. - 246 с.
50. Логистизация материальных и финансовых потоков экономики: материалы Междунар. науч.-практ. конф. / под ред. В. Н. Стаханова. -Ростов-н/Д: РСГУ, 1997.-342 с.
51. Логистика как форма оптимизации рыночных связей / под ред. Л. С. Федорова. М.: ИМЭМО, 1996. - 85 с.
52. Логистика: учебник / под ред. Б. А. Аникина. М.: ИНФРА-М, 2001. -237 с.
53. Лофберг С. Концепция общей логистики / С. Лофберг // Логистика. -1998. -№4. с. 9-12.
54. Макконнел К. Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика: в 2 т. / К. Р. Макконнел, С. Л. Брю. М.: Республика, 1992. - Т. 1. - 972 с:
55. Мекумов А. С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям / А. С. Мекумов. М.: ИНФРА-М, 1996. - 167 с.
56. Менжерес В. Н. Критерии эффективности организационных структур в рыночной среде / В. Н. Менжерес, В. И. Рябуха. Саратов: СГТУ, 1998. -110 с.
57. Методические основы распределительной логистики // РИСК. 2001. - № 1.-С. 7-10.
58. Маркс К. Капитал. -М.: Изд-во политической лит-ры, 1978. 2638 с.
59. Мильчакова Н. Эффективность фондового рынка: институциональный подход / Н. Мильчакова // Вопросы экономики. 2004. - № 5. - С. 97-100.
60. Миркин Я. И. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизмы развития: дис. . доктора экон. наук. М., 2003. - 561 с.
61. Миротин JI. Б. Эффективная логистика / JI. Б. Миротин, Ы. Э. Ташбаев, О. Г. Порошина. М.: Экзамен, 2003. - 160 с.
62. Мясникова Л.А. Мезологистика: информация и ожидания / Л. А. Мясникова. СПб.: СПбГУЭФ, 1998. - 180 с.
63. Неруш Ю. М. Коммерческая логистика: учебник для вузов / Ю. М. Неруш. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 271 с.
64. Неруш Ю. М. Логистика / Ю. М. Неруш. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 389 с.
65. Новиков Е. Агоритм оптимального выбора / Е. Новиков // РИСК. -2000. -№5-6. -С. 12-16.
66. Новиков О. А. Материальные потоки в логистике / О. А. Новиков, М. Е. Заманова // Логистика материальных потоков в рыночной экономике: межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 1994. - С. 4-7.
67. Новиков О. А. Коммерческая логистика в системе материально-технического обеспечения / О.А. Новиков, Б. К. Плоткин. Известия СПб УЭФ. - 1995. - № 3. - С. 5-8.
68. Новиков О. А. Производственно-коммерческая логистика: учеб. пособие / О. А. Новиков, А. И. Семененко. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1993. - 86 с.
69. Новиков О. А. Коммерческая логистика: учеб. пособие / О. А. Новиков, С. А. Уваров. СПб.: СПбУЭФ, 1995. - 110 с.
70. Новиков О. А. Логистика: учеб. пособие / О. А. Новиков, С. А. Уваров. СПб.: Бизнес - пресса, 2000. - 208 с.
71. Новичихин С. Оценка кредитного риска / С. Новичихин // РИСК. 2001. - № 2. - С. 12-16.
72. Новожилов В. В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании / В. В. Новожилов. -М.: Наука, 1972. 105 с.
73. Ожегов С. И. Токовый словарь русского языка / С. И. Ожегов, Н. Ю. Шведова. М.: АЗЪ, 1992. - 700 с.
74. Парамонов М. Ю. Логистика биржевых потоков / М. Ю. Парамонов. -СПб.: СПбУЭФ, 1996. 166 с.
75. Пардо Р. Разработка, тестирование и оптимизация торговых систем для биржевого трейдера / Р. Пардо; пер. с англ. А. Полесчук. М.: Минакс, 2002.-224 с.
76. Пахомов М. От метода латания дыр к логистическим решениям / М. Пахомов// РИСК.- 2001. -№ 1.-С. 11-15.
77. Пахомова А. В. Факторы внешней и внутренней среды АТП / А. В. Пахомова // Проблемы рыночной экономики России: тезисы докл. Межрегион, науч. конф. Саратов: СГТУ, 1997. - С. 23-33.
78. Петин A.A. Фондовый рынок как логистическая система / A.A. Петин. -Саратов: Сарат. гос. техн. ун-т, 2004. 21 с.
79. Петин A.A. Оптимизация торговой деятельности на фондовом рынке /
80. A.A. Петин // Вопросы экономических наук. 2005. - №2(12). - С. 99-102.
81. Плоткин Б. К. Основы теории и практики логистики: методические указания / Б. К. Плоткин. СПб.: СПбГУЭФ, 1996. - 231 с.
82. Промыслов Б. Д. Логистические основы управления материальными и денежными потоками (Проблемы, поиски, решения) / Б. Д. Промыслов, И. А. Жученко. М.: Нефть и газ, 1994. - 103 с.
83. Пурлик В. М. Рынок инвестиционных товаров и логистика /
84. B. М. Пурлик. М.: Международный университет бизнеса и управления, 1997.-192 с.
85. Родионов А. М. Об определениях важнейших понятий логистики / А. М. Родионов // Подъемно-транспортная техника и склады. 1992. -№2.-С. 6-9.
86. Родников А. Н. Логистика: терминологический словарь / А. Н. Родников. М.: Экономика, 1995. - 296 с.
87. Родкина О. А. Информационная логистика / О. А. Родкина. М.: Экзамен, 2001.-288 с.
88. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс; пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 137 с.
89. Рябов О. Модельный подход / О. Рябов // РИСК. 2001. - № 1. - С. 3-7.
90. Садовский Н. Н. Основания общей теории систем: логико-методологический анализ / Н. Н. Садовский. М.: Наука, 1974. - 163 с.
91. Санков В. Г. Проблема разработки эффективных логистических стратегий организации региональных материально-транспортных потоков: автореф. дис. . доктора экон. наук / В. Г. Санков. СПб.: СПбУЭФ, 1994.-31 с.
92. Семененко А. И. Предпринимательская логистика / А. И. Семененко. -СПб.: Политехника, 1997. 175 с.
93. Семененко А. И. Логистика. Основы теории / А. И. Семененко, В. И. Сергеев. СПб.: Союз, 2003. - 544 с.
94. Сергеев В. И. Логистика: учеб. пособие / В. И. Сергеев. СПб.: СПбГИЭА, 1995.- 132 с.
95. Сергеев В. И. Менеджмент в бизнес логистике / В. И. Сергеев. М.: ФИЛИНЪ, 1997.-139 с.
96. Сергеев В. Н. Ключи к единому образу и пониманию / В. Н. Сергеев // Логистика. 1998. - №2. - С. 6-11.
97. Сергеев В. Н. Логистика: аналитический обзор / В. Н. Сергеев. СПб.: Знание, 1996.-126 с.
98. Сизов Ю. С. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг/Ю. С. Сизов //Вопросы экономики. -2001. Ч №11. -С. 51-68.
99. Сизов Ю. С. Актуальные проблемы развития российского фондового рынка / Ю. С. Сизов // Вопросы экономики. 2003. - №7. - С. 26.
100. Смехов А. А. Введение в логистику / А. А. Смехов. М.: Транспорт, 1993.-67 с.
101. Смехов А. А. Логистика / А. А. Смехов. М.: Знание, 1990. - 79 с.
102. Стивен Б. А. Технический анализ от А до Я / Б. А. Стивен; пер. с англ. Ч М.: Диаграмма, 1999. 680 с.
103. Терминология для логистики / Л. Федоров, О. Шуйская, Т. Савари и др. //РИСК. Аналитический журнал. 1995. -№4. - С. 13-18.
104. Тренев Н. Н. Управление финансами / Н. Н. Трееев. Ч М.: Финансы и статистика, 1999. Ч 496 с.
105. Троянов А. Э. Анализ эффективности внедрения логистических ^ принципов в управление потоковыми процессами / А. Э. Троянов, А. А.
106. Шамара // Экономика и менеджмент на транспорте: сб. науч. трудов / под ред. Г. А. Кононовой. СПб.: СПбГИЭУ, 2002. С. 153-157.
107. Тяпухин А. Логистические системы / А. Тяпухин // РИСК. 2001. - № 3.-С. 21-25.
108. Тяпухин А. Логистическое распределение ресурсов / А. Тяпухин //
109. РИСК. 2001. -№ 2. - С. 23-24.
110. Тяпухин А. Предпринимательство и коммерческая логистика / I4 А. Тяпухин // РИСК. 2001. -№ 4. - С. 6-11.
111. Уваров С. А. Логистика в системе современных экономических наук / С. А. Уваров // Логистика материальных потоков в рыночной экономике: межвуз. науч. сб. Саратов: СГТУ, 1994. - С. 150-160.
112. Уош К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании / К. Уош; пер. с англ. М.: Дело, 2000. - 360 с.н 108. Уотшем Т. Дж. Количественные методы в финансах /
113. Т. Дж. Уотшем; пер. с англ. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 453 с.
114. Федеральный закон № 39-Ф3 О рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996 г.
115. Федоров Л. С. Логистика в капиталистических странах. Обзорная информация / Л. С. Федоров, О. В. Шуйская, Т.И. Савари // Материально-техническое снабжение. Серия 2. -М., 1990. С. 34.
116. Федоров Л. С. Максимальный эффект при минимуме затрат. Логистическая стратегия управления материальными ресурсами в странахi с развитой рыночной экономикой / Л. С. Федоров // РИСК. 1994. - №12.-С. 6-9.
117. Федько В. П. Инфраструктура товарного рынка / В. П. Федько, Н. Г. Федько. Ростов-н/Д: Феникс, 2000. - 511 с.
118. Филин С. Неопределенность от недостатка информации / С. Филин // РИСК. - 2001. - № 1-2. - С. 5-8.
119. Фролькис В. А. Введение в теорию и методы оптимизации для экономистов / В. А. Фролькис. СПб.: Питер, 2002. - 314 с.
120. Хруцкий Е. А. Оптимизация хозяйственных связей и материальных запасов / Е. А. Хруцкий, В. А. Сакович, С. П. Колосов. М.: Экономика, 1977.- 153 с.
121. Чернышев М. А. Инфраструктура мегаполиса: Логистический подход / М. А. Чернышев, О. А. Новиков. Ростов-н/Д: Феникс, 1995. - 213 с.
122. Черняк Ю. И. Системный анализ в управлении экономикой / Ю. И. Черняк. -М.: Экономика, 1975.-351 с.
123. Чудаков А. Д. Логистика: учебник / А. Д. Чудаков. М.: Изд-во РДЛ, 2001.-480 с.
124. Шарп У. Ф. Инвестиции / У. Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Дж. Бейли; пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - 688 с.
125. Экономика и статистика фирм / под ред. С. Д. Ильенковой. М.: Финансы и статистика, 1997. - 329 с.
126. Экономическая теория / под ред. В. И. Видяпина, Г. П. Журавлёвой. М.: ИНФРА, 1997. - 640 с.
127. Colin A. Trade with Moving Average / A. Colin // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1993. - June. - Pp. 67-71.
128. Bowersox D. J. Logistical management / D. J. Bowersox. 3th ed. - Millan, 1991.-892 p.
129. Blau W. Stochastic Momentum / W. Blau // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1993. - January. - Pp. 26-35.
130. Hoel B. Elementary Statistics / B. Hoel, G.Paul. 2nd ed. - John Willey & Sons, 1966.-P. 75.
131. Katz Jeffrey Owen. Using Statistics with Trading systems / Katz Jeffrey Owen, Donna L. McCormic // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1997. - August. - Pp. 32-38.
132. Katz Jeffrey Owen. Exits, Stops and Strategy / Katz Jeffrey Owen, Donna L. McCormic // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1998. -February. - Pp. 32-40.
133. Katz Jeffrey Owen. On Developing Trading Systems / Katz Jeffrey Owen, Donna L. McCormic // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1996. - November. - Pp. 46-60.
134. Lupo Louis M. Trading Markets with Stochactics / M. Louis Lupo // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1994. - December. -Pp. 38-49.
135. Ruggiero Murray A. Trend-Following Systems: The next Generation / A. Murray Ruggiero. Futures Magazine. - 1996. - October.
136. Sweeny J. Applying Moving Average / J. Sweeny // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1998. - April. - Pp. 48-50
137. Sweeny J. Where to put your stops / J. Sweeny // Technical Analysis of Stock and Commodities. 1998. - April. -Pp. 30-32
Похожие диссертации
- Особенности развития рынка капитала в условиях глобализации экономики
- Логистизация потоковых процессов в инфраструктуре регионального рынка
- Региональный фондовый рынок: оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности
- Тенденции развития фондового рынка Российской Федерации и повышение его эффективности
- Методы и модели анализа и прогнозирования развивающихся фондовых рынков