Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Инвестиционная привлекательность инновационных проектов как фактор развития экономических систем тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Дежинов, Денис Владимирович
Место защиты Вогоград
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Инвестиционная привлекательность инновационных проектов как фактор развития экономических систем"

На правабс рукопись /

Дежинов Денис Владимирович

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ КАК ФАКТОР РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ

08.00.05 Ч экономика и управление народным хозяйством (4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Вогоград - 2006

^ Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего пррфессионального образования Вогоградский государственный технический университет.

Научный руководитель: доктор экономических наук, доцент

Сидунова Галина Ивановна. Официальные оппоненты: доктор экономических наук

Мосейко Виктор Олегович; кандидат экономических наук, доцент Матковская Яна Сергеевна. Ведущая организация: ГОУ ВПО Повожская академия

государственной службы имени П.А. Столыпина.

Защита состоится л20 декабря 2006 года в 12-00 часов на заседании диссертационного совета Д 212.029.04 в ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет по адресу: 400062, г. Вогоград, пр. Университетский, 100, ауд. 2-05 В.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Вогоградский государственный университет.

Автореферат разослан л 20 ноября 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета доктор экономических наук, доцент

А.В. Гукова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Российская постпереходная экономика, характеризующаяся глубоким спадом производства до конца 90-х годов XX века, для обеспечения высоких стабильных темпов экономического роста в начале XXI столетия нуждается сейчас в привлечении таких факторов увеличения инвестиционной привлекательности экономического развития экономических систем, использование которых помогло бы в кратчайшие сроки решить эту задачу. К числу таких факторов относится инвестиционная привлекательность инновационных проектов. Таким образом, инновации, заложенные в самой идее таких проектов, становятся весьма привлекательными для инвесторов в силу возможности их быстрой окупаемости и получения прибыли, что, в свою очередь, положительно влияет на рост экономической системы

Одним из условий стабильного развития экономической системы является ее инновационной деятельность. Именно инновационная деятельность стимулирует конкуренцию между предприятиями и создает условия для привлечения инвесторов. Вопросы оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов являются наиболее проблемными в современных условиях развития экономики России.

Именно данные, обстоятельства и определяют актуальность диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблемам инвестирования уделялось весьма большое значение в работах таких экономистов, как А. Смит, У. Шарп, Б. Шмидт, Р. Солоу и других, где инвестиции рассматриваются в качестве одного из важнейших условий экономического роста, а инвестиционная проблематика в качестве краеугольных камней соответствующих доктрин.

Особую значимость в решении целого ряда современных проблем развития и совершенствования инвестиционной деятельности на мезоуровне имеют работы П.В. Акинина, А.И. Белоусова, Ю.Г. Бинатова, И.Н. Буздалова, А.В. Гладилина, В.В. Милосердова, В.Н. Попова, И.В. Снимщиковой, И. Ройзмана, Бирмана, Липсица и других экономистов.

Проблеме инновационного и венчурного инвестирования большое внимание уделяли в своих работах российские экономисты Фоломьев А. Н., Кар-жаув А.Т. . .

Тем не менее, на практике и в научной литературе сегодня трудно найти точное определение понятий инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат, инвестиционный потенциал относящихся к инновационным проектам, и нет единого подхода к управлению инвестиционной привлекательностью. . . , .

Данные обстоятельства обусловили выбор темы исследования, формулировку ее цели и задач.

Целью данной диссертационной работы является теоретическое обоснование оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов и разработка се методического инструментария. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи:

Ч исследовать и допонить в теоретическом аспекте сущность и содержание экономической категории "инвестиции" с точки зрения их инновационной привлекательности; .

Ч выявить основные тенденции и закономерности изменения роли инвестиционной привлекательности в экономических системах* проанализировать основные концепции влияния инвестиций на рост экономических систем;

проанализировать зарубежный опыт организации эффективной инвестиционной деятельности, выявить основные направления государственного регулирования инновационно-инвестиционной деятельности, особенности их правового обеспечения и определить объекты льготных режимов налогообложения в инвестиционной сфере;

Ч проанализировать источники законодательного и финансового обеспечения инновационно-инвестиционных проектов и определить методические подходы оценки инвестиционного климата, инвестиционной активности и инвестиционного потенциала экономических систем; позволяющие определить приоритеты инновационно-инвестиционной политики экономических систем.

Объектом исследования определена инновационно-инвестиционная деятельность российских предприятий и других экономических систем.

Предметом исследования стали организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе инновационно-инвестиционной деятельности инвесторов на всех уровнях экономических систем.

Теоретической и методологической базой научного исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные изучаемой проблеме, а также законодательные и нормативные акты, регламентирующие инвестиционные процесс.

Информационно-эмпирической базой исследования послужили материалы Федеральной службы Государственной статистики, аналитические данные, опубликованные в официальных изданиях государственных и территориальных органов управления, в научной литературе и периодической печати, .а также ежегодные аналитические обзоры инвестиционной деятельности Российской Федерации

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. В современных условиях развития экономики инновационные проекты являются наиболее привлекательными с точки зрения окупаемости проектов в догосрочном периоде. Поэтому управление инвестиционной привлекательностью инновационных проектов является неотъемлемой частью современного механизма развития экономической системы. Инвестиционная привлекательность Ч это совокупность благоприятных инвестиционных и инновационных условий и преимуществ, которые принесут инвестору допонительную прибыль и уменьшат риск вложений.

2. Проблема принятия решения об инвестировании состоит в анализе инновационного проекта, который может быть представлен в виде плана или программы вложения капитала. Формы и содержание инновационных проектов могут быть самыми разнообразными, что определяет необходимость систематизации содержания стадий оценки инновационного проекта:

- стадия разработки бизнес проекта (маркетинговые исследования; альтернативные инновационные проекты; технико-экономическое обоснование проектов; выбор огггимального иновационного проекта; экспертиза проекта; заключение договоров с поставщиками и подрядчиками).

- стадия инвестирования (закупка сырья, оборудования, техники; обучение, подбор, переподготовка персонала; проведение рекламной компании; пуско-наладочные работы).

- эксплуатационная стадия (производство продукции, услуг; реализация продукции, оказание услуг; оценка окупаемости инновационного проекта).

3. Инвестиционная привлекательность инновационных проектов зависит от трех условий: благоприятной инвестиционной ситуации, инвестиционного климата, на который в свою очередь влияют ряд факторов (законодательная база, инвестиционная политика государства, политическая ситуация, инвестиционный потенциал, экономический потенциал, состояние оборудования, инновационная среда), наличия определенных программ, которые могли бы принести инвесторам допонительную выгоду. Оценка инвестиционного климата отличается сложностью и в большей степени влияет на предпочтения инвесторов в выборе того или иного объекта инвестирования, создает устойчивую инвестиционную мотивацию.

4. Инвестиционную привлекательность проекта для инвестора определяют максимизация прибыли, скорость оборачиваемости капитала, минимизация риска вложений. Однако для инициатора проекта, наряду с получением прибыли, главной целью является повышение экономического роста, которого позволяют достичь крупные инновационные проекты. Поиск инвесторов на такие проекты связан с длинным прединвестиционным периодом, который можно сократить во времени делением инновационно-инвестиционных проектов на подпроекты (экономические подпроекты, социальные подпроекты, экологические подпроекты) и реализацией каждого в отдельности, что позволяет развивать различные сферы экономической*системы.

5. Методика определения степени инвестиционной привлекательности экономической системы дожна включать два основных показателя: инвестиционный потенциал, инвестиционный риск, на основе которых осуществляется наиболее оптимальный расчет степени инвестиционной привлекательности экономической системы

Научная новизна исследования заключается в развитии теоретических овнов управления инвестиционной привлекательностью экономических систем за счет разработки крупных инновационных проектов и их поэтапной реализации в форме подпроектов, нацеленной на социальное развитие и экономический рост систем:

- - уточнено понятие линвестиционная привлекательность путем синтеза категорий линвестиционная привлекательность, линвестиционный климат, линвестиционный потенциал региона;

- конкретизировано содержание стадий оценки инновационных проектов (стадия разработки бизнес проектов; стадия инвестирования; стадия эксплуатации);

- выделены факторы, влияющие на инвестиционный климат экономической системы (законодательная база, инвестиционная политика государства, политическая ситуация, инвестиционный потенциал, экономический потенциал, состояние оборудования, инновационная среда);

- разработана модель реализации инновационно-инвестиционного проекта, заключающаяся в выделении социальных, экономических, экологических подпроектов, что позволит увеличить эффективность и отдачу от реализации инновационно-инвестиционного проекта, уменьшить сроки их реализации и внедрения проектов;

- предложена методика определения инвестиционной привлекательности экономической системы, базирующаяся на интеграции двух показателей (инвестиционный потенциал, инвестиционный риск), на основе которых по матрице приоритетности инвестирования определяется инвестиционная привлекательность экономической системы.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы определяется тем, что ее теоретические положения и выводы могут быть полезны для дальнейшего исследования инвестиционной сферы. Результаты исследования могут быть предложены властям для дальнейшего их применения в инвестиционной сфсре. Материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе при чтении ряда дисциплин студентам экономических специальностей: Стратегический менеджмент, Инновационный менеджмент, Инвестиционный менеджмент.

Апробация основных результатов работы. Основные положения диссертационного исследования были доложены на научных конференциях (Молодежь и экономика, Вогоград, 2004 год; Молодежь и экономика, Вогоград, 2005 год; Молодежь и экономика, Вогоград, 2006 год) и опубликованы в ряде научных изданий, в том числе рекомендуемых ВАК РФ (Известия Вол-гГТУ, серия Актуальные проблемы реформирования российской экономики, выпуск 3 и 5).

Основные результаты и положения диссертационного исследования опубликованы в 5 работах объемом авторского вклада 2,5 печатных листа.

Структура диссертации состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы, насчитывающего 121 наименование, приложений, содержит таблицы, рисунки, формулы.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновывается актуальность темы диссертации, теоретическая и практическая значимость, степень разработанности исследуемой проблемы, определяются объект, предмет, цель и задачи диссертационного исследования, формируются положения, выносимые на защиту и характеризующие научную новизну исследования.

В первой главе диссертации Теоретические основы исследования инвестиционной привлекательности сформулировано авторское видение инве-

стиционной привлекательности инновационных проектов, предложены формулировки понятий, рассмотрен зарубежный опыт инвестиционной деятельности.

Рост инвестиций в различных отраслях народного хозяйства является одним из условий высоких темпов экономического развития российской экономики. При развитии инвестиционной деятельности обеспечивается подъем и развитие экономики, модернизируются предприятия, расширяются действующие производства, обеспечивается освоение новых товаров и услуг.

Однако, при всех положительных характеристиках современного инвестиционного процесса, инвестиционный климат в России по-прежнему оценивается многими специалистами как неблагоприятный. Причинами этого являются недостатки инвестиционного законодательства; нестабильность банковской системы; незащищенность прав собственников; ориентированность инвестиционной политики на иностранных инвесторов; нежелание или неумение управленческих структур заинтересовать потенциального отечественного инвестора.

Анализ инвестиционной привлекательности в последние годы является объектом активных научных исследований. В большинстве научной литературы и нормативных документах понятия линвестиционная привлекательность и линвестиционный климат очень часто отождествляются. Отсутствует единый подход к определению понятия линвестиционная привлекательность, которую многие исследователи до сих пор отождествляют с финансовым состоянием предприятия. Некоторые считают, что инвестиционная привлекательность напрямую связана со стадией жизненного цикла, на которой находится предприятие.

По мнению ряда авторов, инвестиционная привлекательность зависит от трех условий: благоприятной инвестиционной ситуации, инвестиционного климата в экономических системах, от наличия определенных преимуществ, которые принесут инвестору допонительную выгоду. С нашей точки зрения, последний подход к определению инвестиционной привлекательности является наиболее актуальным и точным, поскольку позволяет учесть инновационные преимущества

инвестиционного проекта. Инвестиционная привлекательность Ч это совокупность благоприятных инвестиционных и инновационных условий и преимуществ, которые принесут инвестору допонительную прибыль и уменьшат риск вложений.

В таблице I представлены составляющие инвестиционного процесса на различных уровнях хозяйствования. По данным таблицы 1 видно, что на различных уровнях инвестирования со стороны инвестора могут выступать частные инвесторы, что говорит о расширенном диапазоне инвестиционной активности инвесто-

Таблица 1.

__Составляющие инвестиционного процесса развития экономических систем

Объект инвестирования Инвесторы Оценщик инвестиционной привлекательности

Наноуровень Ч физическое лицо. Ч физическое лицо, Ч юридическое лицо. Ч инвестор.

Микроуровень Ч проект, Ч предприятие, Ч организация. - физическое лицо, - юридическое лицо. Ч инвестор.

Отраслевой уровень Ч предприятия отрасли, Ч отраслевые проекты, Ч отрасль. Ч физическое лицо, Ч юридическое лицо, Ч государство. Ч инвестор, Ч отрасль, Ч государство.

Мезоуровень Ч предприятия региона, - региональные программы. Ч региональные органы государственной власти, Ч финансово-кредитные компании, Ч' частные инвесторы, Ч государство. Ч инвестор, Ч государство, Ч территориальные органы государственной власти.

Макроуровень - национальный проект, - общегосударственный проект. Ч частные инвесторы, Ч инвестиционные фонды, Ч финансово кредитные компании, Ч государство. Ч крупные консатинговые компании, - специализированные государственные учреждения.

Источник: составлено автором.

Понятие инвестиционного климата отличается сложностью и комплексностью и может рассматриваться как на макро-, микро- так и на мезоэкономи-ческом уровне.

При рассмотрении понятия инвестиционного климата было выявлено наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования. На макроуровне это понятие включает в себя показатели политической (включая законодательство), экономической и социальной среды инвестирования, которые проявляются через отношения потенциальных инвесторов, государства, региональных властей по поводу условий инвестирования, сроков окупаемости и выгодности реализации проектов для всех участников процесса. На микроуровне инвестиционный климат проявляет себя через двусторонние отношения инвестора и хозяйствующих субъектов: поставщиков, клиентов, банков, небанковских финансовых структур, а также профсоюзов и трудовых колективов предприятий Ч реципиентов инвестиций.

Понятие инвестиционного климата на макро- и микроуровне воспринимается инвесторами как единое целое, поскольку любые законодательные и нормативно-правовые усилия правительства по формированию благоприятного инвестиционного климата могут быть заблокированы нормотворчеством местных властей, а усилия на местном уровне по созданию льготного хозяйственного режима для иностранных инвестиций зачастую могут компенсировать некоторые изъяны общеэкономического регулирования государства. В последнее время именно эта сторона взаимоотношений между инвестором и государством становится определяющей.

Следовательно, инвестиционный климат Ч это совокупность различных макро-, мезо - и микро характеристик, влияющих на инвестиционную привлекательность объекта инвестирования, в качестве которого может выступать как отдельный инновационно-инвестиционный проект, так и предприятие, корпорация, город, регион, отрасль, государство, а также отражение объективной возможности экономической системы к развитию и расширению

инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал и условия деятельности инвесторов.

Инвестиционный климат, представляет собой систему отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов и совокупности условий инвестиционной деятельности, которые отражают объективные возможности экономической системы к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие его инвестиционный потенциал, условия деятельности инвесторов, создающие предпосыки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций, оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющих

целесообразность и эффективность инвестиций.

Рисунок 1. Факторы, влияющие на инвестиционный климат экономической системы. Источник: составлено автором.

Другой составляющей инвестиционной привлекательности является инвестиционный потенциал, который складывается из частных потенциалов: ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, институционального, инфраструктурного, финансового, потребительского, трудового.

Другими словами, инвестиционный потенциал Ч это совокупность показателей частных потенциалов, учитывающих макроэкономические, мезоэко-номические и микроэкономические инновационные возможности субъектов хозяйствования в виде суммы объективных предпосылок для инвестиций и зависящих как от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от развития экономический систем (рис.2).

Рисунок 2. Составляющие инвестиционного потенциала экономических систем. Источник: составлено автором. Х Инвестиционная привлекательность экономических систем чаще всего оценивается в виде определенного количественного показателя, отражающего место данной системы (государства, региона, организации) в общем ряду. При этом инвестиционная привлекательность определяется в соответствии с определенными группами факторов, составляющими инвестиционный климат, а сам инвестиционный рейтинг представляет собой совокупную оценку отдельных составляющих с точки зрения привлекательности для инвестора.

Другим составляющим фактором инвестиционной привлекательности является инвестиционный риск (рис.3).

Рисунок 3. Составляющие инвестиционного риска. Источник: составлено автором.

На наш взгляд, инвестиционная привлекательность - понятие, которое применимо к стране, отрасли, региону, конкретному инвестиционному объекту и свидетельствует только о том, насколько тот или иной инвестиционный объект соответствует целям определенного инвестора. В то же время инвестиционная привлекательность характеризует конкретный объект инвестирования в начале в форме идеи, затем ее обоснования, разработки бизнес-проекта, включающего новые технологии, в том числе по управлению инвестициями в реализуемый объект.

Во второй главе диссертации Ч Инвестиционная привлекательность экономических систем и ее оценка Ч проанализированы состояние и проблемы инвестиционной деятельности в Российской Федерации и Вогоградской области; проведен анализ законодательного обеспечения инвестиционной деятельности; рассмотрены методы оценки инвестиционной привлекательности, предложена модель реализации инновационно-инвестиционный проекта и разработана методика оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов при развитии экономических систем.

Большое влияние на инвестиционную деятельность оказывает законодательное обеспечение. Основными правовыми актами, регулирующими инвестиционную деятельность в РФ, являются законы об инвестиционной деятельности в РФ, а также региональные нормативные акты. В Вогоградской области правовое регулирование инвестиционной деятельности осуществляется на основе законов Об инвестиционной деятельности в Вогоградской области; О льготах инвесторам; О поддержке малого бизнеса; О зонах экономического развития; О целевых программах и др.

Существует два основных подхода к управлению инвестиционной привлекательностью. При первом управление инвестиционной привлекательностью связывается только с формированием и использованием активов предприятий и оценкой инвестиционного портфеля. Второй предусматривает управление денежными потоками по видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой, что позволяет воздействовать па формирование инвестиционной привлекательности в целом.

Управление инвестиционной привлекательностью дожно подразумевать разработку мероприятий, направленных на достижение требуемого объема инвестиций, что предполагает определение структуры инвестиций, мер по их поддержке и регулированию.

В России летом 2006 года на заседании правительства было одобрено создание Российской Венчурной Компании (РВК), которая будет заниматься инвестированием в создание 8-12. венчурных фондов по всей стране. Фонды эти смогут профинансировать около 100-200 российских стартапов. Руководить РВК будут как российские, так и западные управляющие компании, что говорит о смещении приоритетов и значительном сдвиге в процессе управления инвестиционной привлекательностью к инновационной сфере инвестирования Российской Федерации.

Другими словами, государство от управления процессом привлечения инвестиций перешло к формированию инвестиционной привлекательности инновационных проектов, сосредоточивая свои возможности (законодательные, финансовые, институциональные) на содержательном характере инвестиций, сознательно включая в них инновационную основу. Такие фонды позволят минимизировать

риски вложений в инновационную сферу инвестирования за счет гарантий государства. Однако также будет целесообразным усилить уровень управления инвестиционной привлекательностью государством в неинновационной сфере инвестирования: допонительные налоговые льготы, нормативные акты, способствующие повышению инвестиционной привлекательности РФ и регионов, и т.д., что позволит привлечь средства потенциальных инвесторов в российскую экономику.

Существует множество методик оценки инвестиционной привлекательности объектов инвестирования. Их можно разделить на три основных методики: оценка инвестиционной привлекательности территорий; инвестиционной привлекательности предприятий; инвестиционной привлекательности конкретных проектов. При оценке инвестиционной привлекательности экономических систем необходима информация о кредитных рейтингах, инвестиционном климате региона, которые, в свою очередь, определяются возможностью использования инноваций, что позволит сделать вывод о реальной инвестиционной привлекательности и придать объекту инвестирования определенный инвестиционный ранг. " - * Основными методами оценки инвестиционной привлекательности для современной российской экономики являются методы, основанные на дисконтировании денежных потоков (ДДП), а оценку эффективности функционирования инвестиционной организации следует осуществлять по их динамике. Основными из них являются: метод чистой приведенной стоимости; метод аннуитета; способ расчета современной стоимости повторяющихся сумм; способ расчета будущей < конечной стоимости повторяющихся сумм; распределение конечной будущей стоимости; метод рентабельности; внутренняя норма прибыли.

Для эффективности управления процессом инвестирования необходимо конкретизировать содержание стадий оценки инновационных проектов. (Рис.5)

Как видно из рисунка 5, инновационный проект проходит 3 стадии развития:

Ч стадию разработки проекта;

Ч стадию инвестирования;

Ч стадию эксплуатации.

Стадия разработки бизнес проекта

Маркетин- Альтерна-

говые ис- тивные инве-

следования стиционные

проекты

Технико-экономическое обоснование проектов Выбор оптимального инвестиционного проекта

Заключение договоров с поставщиками и потребителями Экспертиза проекта

Расходы будущих периодов (амортизационные отчисления)^

Стадия инвестирования

Проведение Обучение,

рекламной подбор, переподготовка

компании персонала

Закупка оборудования, сырья, техники

Пуско-наладочные работы

Предпроизводственные затраты

Эксплутационная стадия

Производство продукции, услуг Реализация продукции, оказание услуг Оценка окупаемости инвестиционного проекта

Текущие затраты

Рисунок 5. Стадии оценки инновационного проекта. Источник: составлено автором.

В результате оценки данных затрат на разработку внедрение и реализацию инновационного проекта можно вывести формулу окупаемости инновационного проекта:

РБП + ПЗ + ТЗ < Д, где: РБП - расходы будущих периодов;

ПЗ - предпроизводственные затраты;

ТЗ - текущие затраты;

Д Ч доход от реализации инновационно-инвестиционного проекта.

При анализе основных тенденций и закономерностей развития инвестиционной привлекательности в Вогоградской области были выявлены следующие особенности: наблюдается усиление социальной направленности в структуре инвестиций в Вогоградской области за последние пять лет; увеличилась чоля инвестиций в отраслях, оказывающих услуги (возросла на 18 процентов), а в отраслях, производящих товары, на столько же уменьшилась; наиболее крупными по объему потребляемых инвестиций являются такие отрасли, как промышленность, транспорт, связь, сельское хозяйство.

Проведенный сравнительный анализ существующих концепций влияния инвестиций на экономический рост позволил выявить некоторые особенности и сделать следующие выводы.

1. Для создания условий экономического роста необходимо совершенствовать инвестиционную политику по следующим направлениям: переориентация инвестиционной политики на наукоемкие отрасли; сосредоточение инноваций на предприятиях, в технопарках; создание условий для самостоятельной инновационной деятельности.

2. Все элементы структуры инвестиций, так или иначе, связаны между собой. Следовательно, для формирования предпосылок экономического роста нельзя использовать отдельно, например, технологическую структуру в какой-то отдельно взятой отрасли, а исключительно в тесной взаимосвязи со всей экономикой региона, страны.

3. От активизации инвестиционной деятельности в значительной степени зависят решение таких проблем, как экономический рост, удвоение ВВП, решение проблемы бедности и повышения уровня жизни россиян. Мы считаем, что одной из главных задач Правительства РФ на современном этапе является проведение последовательной и взвешенной экономической политики, направленной прежде всего на улучшение инвестиционного климата в стране.

4. Важной особенностью экономического роста в текущем периоде является повышение конкурентоспособности российских производителей, что проявляется, в частности, в увеличении доли услуг в структуре конечного спроса и доли отраслей, производящих конечную продукцию, в совокупном ВВП.

5. В процессе укрепления реального курса рубля усиливается рост инвестиций. Основным источником инвестиционных ресурсов выступают собственные средства предприятий, при этом низкие процентные ставки на мировом финансовом рынке создают благоприятные условия для заимствований крупнейших компаний, привлекая в экономику допонительные инвестиционные ресурсы. Кроме того, в текущем году существенно возросли иностранные инвестиции в российскую экономику.

Хотя инвестиционный потенциал России является весьма высоким, но сформировавшееся мнение инвесторов, в особенности иностранных, о перспективах инвестирования остается более чем осторожным.

При оценке инвестиционной привлекательности инвестор, в основном, оценивает проект с целью получения большей прибыли, быстрой оборачиваемости вложенных средств, минимизации риска капиталовложений. Однако для инициатора проекта получение прибыли от реализации проекта не главная цель. По нашему мнению, основной целью инициатора проекта (страна, отрасль, регион, предприятие) является повышение экономического роста за счет использования экономико-социальных факторов. На практике такой рост позволяют сделать крупные проекты, требующие больших капиталовложений,

однако поиск инвесторов на крупные инновационные проекты занимает догое время. Для решения этой проблемы мы предлагаем ввести понятие ключевые

факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов которые образуют инновационные подпроекты. То есть те факторы, при наличии которых происходит наиболее оптимальное развитие различных сфер экономики. Данные факторы можно сгруппировать и обобщить в трех подпроектах: экономические подпроекты; социальные подпроекты; экологические подпроекты.

На рисунке 6 представлена модель реализации инновационно-инвестиционного проекта.

ИНВЕСТОРЫ

инвестиции

Социальные подпроекты (Инвестиционные подпроекты социальной направленности содержания)

- улучшение социальных условий проживания населения;

- уменьшение социальных конфликтов;

- повышение уровня развития социальной сферы;

- повышение уровня социальной стабильности.

Экономические подпроекты (Инвестиционные подпроекты экономического содержания)

Ч повышение налоговых поступлений;

Ч экономическое развитие системы.

Экологические подпроекты (Инвестиционные подпроекты экологического содержания)

-снижение уровня загрязнения окружающей среды;

Ч улучшение природно-климатических условий в регионе;

-снижение уровня радиационного загрязнения окружающей среды.

---_г__-

Результаты реализации инвестиционных подпроектов

ИИНОВАЦИОНИО-ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ

Рисунок 6. Модель реализации инновационно-инвестиционного проекта. Источник: составлено автором.

Суть данной модели заключается в том, что такое деление проекта позволит привлечь несколько инвесторов по отдельным направлениям реализации инновационного-инвестиционного проекта, что позволит, в свою очередь, сократить срок от разработки инновационно-инвестиционного проекта до его конечной реализации, облегчит поиск потенциального инвестора, так как размеры капитальных вложений отдельных инвесторов будут на порядок ниже, за счет чего сроки оборачиваемости капитала уменьшатся. Что также увеличит инвестиционную привлекательность проектов, а, следовательно, и инвестиционную привлекательность экономических систем. В будущем это позволит ускорить развитие экономических систем.

На рисунке 7 представлена матрица приоритетности инвестирования в экономическую систему, основанную на интеграции двух показателей: инвестиционный потенциал, инвестиционный риск.

Инвестиционный

Рисунок 4. Матрица приоритетности инвестирования в экономическую систему. Источник: составлено автором.

Данная матрица позволяет сформировать рациональные стратегии инвестирования в экономические системы, интегрируя несколько факторов привлекательности данного процесса: доходность, временный лаг, кризисное управление, развитие системы.

Таблица 2.

Характеристики сегментации инвестиционной политики _

, Сегменты инвестирования Характеристики сегмента Рациональная инвестиционная политика

1+ Высокий потенциал, низкая степень риска Максимальное инвестирование и реинвестирование прибыли для получения дохода в краткосрочном периоде

2+ Высокий потенциал, средняя степень риска Инвестирование и максимальное реинвестирование для получения дохода в среднесрочном периоде.

з+- Высокий потенциал, высокая степень риска Инвестирование и реинвестирование прибыли для извлечения дохода.

4+ Средний потенциал, низкая степень риска Инвестирование и реинвестирование прибыли для получения дохода и развития системы.

5+ Средний потенциал, средняя степень риска Инвестирование для получения догосрочного дохода.

7+ Низкий потенциал, низкая степень риска Инвестирование для получения дохода в догосрочном периоде.

3- Высокий потенциал, высокая степень риска Инвестирование для получения дохода в догосрочном периоде.

5- Средний потенциал, средняя степень риска Инвестирование для предотвращение кризиса

6- Средний потенциал, высокая степень риска Инвестирование при антикризисном управлении

7- Низкий потенциал, низкая степень риска Инвестирование для развития системы.

8- Низкий потенциал, средняя степень риска Инвестирование при антикризисном управлении

9- Низкий потенциал, высокая степень риска Инвестирование при антикризисном управлении. Инвестирование в социальные проекты при нулевом доходе.

Источник: составлено автором

Инвестирование не инвестиционно привлекательных сегментов со знаком л-может происходить в случаях необходимости улучшения положения и развития экономической системы.

Анализ показателей проводится на основе экспертных оценок. Данный анализ проводится по каждому показателю.

Оценка инвестиционного потенциала экспертами проводится по следующим параметрам: 0 Ч нулевой потенциал; 25 Ч низкий потенциал; 50 - средний потенциал; 75 Ч высокий потенциал; 100 Ч очень высокий потенциал.

Таблица 3.

Экспертная оценка инвестиционного потенциала экономической системы

Показатели инвестиционного потенциала (рис.2) Оценка экспе[ >тов* Средне значение оценок, 0;Д Важность .. показателя, к;л Инвестиционная при-влека-тель-ность, 0;Д * к;Д

первый второй третий

Ресурсно-сырьевой 25 35 40 33,3 0,1 3,33

Трудовой 50 75 55 71,1 0,3 21,33

Производственный 35 50 45 67 0,2 13,4

Институциональный 25 15 20 42,3 0,1 4,23

Потребительский 50 45 60 65,8 0,08 5,3

Финансовый 35 40 25 33,3 0,03 0,9

Инфраструктурный 50 60 70 71,1 од 7,1

Инновационный 70 65. 75 93,7 0,09 8,4

Итого 63,9

* Экспертами могут быть инвесторы, руководство предприятия, консатинговые компании.

Источник: составлено автором.

Расчеты инвестиционной привлекательности по инвестиционному потенциалу проводятся по следующим формуле:

^п ~ О'" х ,

где: Х/Д - инвестиционный потенциал;

От - среднее значение экспертных оценок показателей инвестиционной привлекательности;

кщ - важность показателя инвестиционной привлекательности.

Оценка инвестиционного риска экспертами проводится по следующим параметрам: 0 Ч нулевой риск; 25 Ч низкий риск; 50 Ч средний риск; 75 Ч высокий риск; 100 Ч очень высокий риск.

Таблица 4.

Экспертная оценка инвестиционного риска экономической системы

Показатели инвестиционного риска (рис. 3) Оценка экспе] этов* Средне значение оценок, 0;п Важность показателя, Инвестиционная привлекательность, О;,, X к,п

первый второй третий

Экономический 50 65 65 60 0,3 18,27

Финансовый 50 45 65 . 53,3 0,08 4,3

Политический 50 50 65 55 0,09 5,3

Социальный 35 65 45 48,3 0,1 4,83

Законодательный 50 35 40 41,6 0,03 1,24

Криминальный 10 0 15 8,3 0,2 1,6

Экологический 25 35 25 28,3 0,1 2,83

Внешнеэкономический 50 65 65 60 од 2,83

Итого 44,4

* Экспертами могут быть инвесторы, руководство предприятия, консатинговые компании.

Источник: составлено автором.

Расчеты инвестиционной привлекательности по инвестиционному риску проводятся по следующим формуле:

где: ^р - инвестиционный риск;

Охр- среднее значение экспертных оценок показателей инвестиционной привлекательности;

кф - важность показателя инвестиционной привлекательности.

В итоге функция инвестиционной привлекательности примет вид:

На основе данных полученных в результате проведенного анализа делается вывод о целесообразности инвестирования в экономическую систему, и возможной инвестиционной политики.

В заключение диссертации изложены важнейшие выводы, обобщения и практические рекомендации, вытекающие из логики и результатов исследования.

По теме диссертационного исследования опубликованы следующие работы: I

1. Дежинов, Д.В. Инвестиционная привлекательность Вогоградской области / Д.В. Дежинов // Молодежь и экономика: межвуз. сб. науч. тр. Вогоград, 2004 г. - Вогоград: ВогГТУ, 2004. - 0,13 п.л..

2. Дежинов, Д.В. Методические подходы и оценка инвестиционной привлекательности / Д.В. Дежинов // Молодежь и экономика: межвуз. сб. науч. тр. Вогоград, 2005 г. - Вогоград: ВогГТУ, 2005. - 0,13 пл..

3. Дежинов, Д.В. Методы повышения инвестиционной привлекательности / Д.В. Дежинов // Молодежь и экономика: межвуз. сб. науч. тр. Вогоград, 2006 г. -Вогоград: ВогГТУ, 2006. -0,13 п.л..

4. Дежинов, Д.В. Методика оценки инвестиционной привлекательности проектов / Д.В. Дежинов, Л.Н.Ларионов // Известия ВогГТУ. Сер.: Актуальные проблемы реформирования российской экономики. Ч Вып.З Ч Вогоград: Изд-во ВогГТУ, 2006.-1,13/1,05 пл..

5. Дежинов, Д.В. Государственное регулирование инвестиционной деятельности / Д.В. Дежинов, Г.И. Сидунова // Известия ВогГТУ. Сер.: Актуальные проблемы реформирования российской экономики. Ч Вып.5 Ч Вогоград: Изд-во ВогГТУ, 2006. - 1,13/1,06 п.л..' '

Дежинов Денис Владимирович

Инвестиционная привлекательность инновационных проектов как фактор развития экономических систем

08.00.05 Ч экономика и управление народным хозяйством (4. Управление инновациями и инвестиционной деятельностью)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Подписано в печать 15.11.2006г. Формат 60x84 1/16 Гарнитура Тайме. Бумага офсетная. Печать трафаретная. Усл. печ. л. 1.6. Тираж 100. Зак. 376.

Вогоградский государственный экономико-технический коледж Редакционно-издательский отдел 400007, Вогоград, проспект Металургов, 17

Отпечатано: Вогоградский государственный экономико-технический коледж

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Дежинов, Денис Владимирович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ.

1.1. Понятие и сущность инвестиционной привлекательности инновационных проектов.

1.2.Основные тенденции и закономерности изменения роли инвестиционной привлекательности инноваций в развитии экономики, влияние инвестиций на экономический рост.

1.3. Зарубежный опыт организации инвестиционной деятельности.

Глава 2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ЭКОНОМИЧЕСКИХ СИСТЕМ И ЕЕ ОЦЕНКА.

2.1. Состояние и проблемы инновационно-инвестиционной деятельности в Российской Федерации и Вогоградской области.

2.2. Оценка инвестиционной привлекательности инновационных проектов при развитии экономических систем.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Инвестиционная привлекательность инновационных проектов как фактор развития экономических систем"

Актуальность темы исследования. Российская постпереходная экономика, характеризующаяся глубоким спадом производства до конца 90-х годов XX века, для обеспечения высоких стабильных темпов экономического роста в начале XXI столетия нуждается сейчас в привлечении таких факторов увеличения инвестиционной привлекательности экономического развития экономических систем, использование которых помогло бы в кратчайшие сроки решить эту задачу. К числу таких факторов относится инвестиционная привлекательность инновационных проектов. Таким образом, инновации, заложенные в самой идее таких проектов, становятся весьма привлекательными для инвесторов в силу возможности их быстрой окупаемости и получения прибыли, что, в свою очередь, положительно влияет на рост экономической системы

Одним из условий стабильного развития экономической системы является ее инновационной деятельность. Именно инновационная деятельность стимулирует конкуренцию между предприятиями и создает условия для привлечения инвесторов. Вопросы оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов являются наиболее проблемными в современных условиях развития экономики России.

Именно данные обстоятельства и определяют актуальность диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Проблемам инвестирования уделялось весьма большое значение в работах таких экономистов, как А. Смит, У. Шарп, Б. Шмидт, Р. Солоу и других, где инвестиции рассматриваются в качестве одного из важнейших условий экономического роста, а инвестиционная проблематика в качестве краеугольных камней соответствующих доктрин.

Особую значимость в решении целого ряда современных проблем развития и совершенствования инвестиционной деятельности на мезоуровне имеют работы П.В. Акинина, А.И. Белоусова, Ю.Г. Бинатова, И.Н. Буздалова, А.В. Гладилина, В.В. Милосердова, В.Н. Попова, И.В. Снимщиковой, И. Ройзмана, Бирмана, Липсица и других экономистов.

Проблеме инновационного и венчурного инвестирования большое внимание уделяли в своих работах российские экономисты Фоломьев А. Н., Каржаув А.Т.

Тем не менее, на практике и в научной литературе сегодня трудно найти точное определение понятий инвестиционная привлекательность, инвестиционный климат, инвестиционный потенциал относящихся к инновационным проектам, и нет единого подхода к управлению инвестиционной привлекательностью. ь Данные обстоятельства обусловили выбор темы исследования, формулировку ее цели и задач.

Целью данной диссертационной работы является теоретическое обоснование оценки инвестиционной привлекательности инновационных проектов и разработка ее методического инструментария. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи:

Х исследовать и допонить в теоретическом аспекте сущность и содержание экономической категории "инвестиции" с точки зрения их инновационной привлекательности;

1 Х выявить основные тенденции и закономерности изменения роли инвестиционной привлекательности в экономических системах, проанализировать основные концепции влияния инвестиций на рост экономических систем;

Х проанализировать зарубежный опыт организации эффективной инвестиционной деятельности, выявить основные направления государственного регулирования инновационно-инвестиционной деятельности, особенности их правового обеспечения и определить объекты льготных режимов налогообложения в инвестиционной сфере;

Х проанализировать источники законодательного и финансового обеспечения инновационно-инвестиционных проектов и определить методические подходы оценки инвестиционного климата, инвестиционной активности и инвестиционного потенциала экономических систем; позволяющие определить приоритеты инновационно-инвестиционной политики экономических систем.

Объектом исследования определена инновационно-инвестиционная деятельность российских предприятий и других экономических систем.

Предметом исследования стали организационно-управленческие отношения, возникающие в процессе инновационно-инвестиционной деятельности инвесторов на всех уровнях экономических систем.

Теоретической и методологической базой научного исследования послужили работы отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные изучаемой проблеме, а также законодательные и нормативные акты, регламентирующие инвестиционные процесс.

Информационно-эмпирической базой исследования послужили материалы Федеральной службы государственной статистики, аналитические данные, опубликованные в официальных изданиях государственных и территориальных органов управления, в научной литературе и периодической печати, а также ежегодные аналитические обзоры инвестиционной деятельности Российской Федерации

Основные положения диссертации, выносимые на защиту.

1. В современных условиях развития экономики инновационные проекты являются наиболее привлекательными с точки зрения окупаемости проектов в догосрочном периоде. Поэтому управление инвестиционной привлекательностью инновационных проектов является неотъемлемой частью современного механизма развития экономической системы. Инвестиционная привлекательность - это совокупность благоприятных инвестиционных и инновационных условий и преимуществ, которые принесут инвестору допонительную прибыль и уменьшат риск вложений.

2. Проблема принятия решения об инвестировании состоит в анализе инновационного проекта, который может быть представлен в виде плана или программы вложения капитала. Формы и содержание инновационных проектов могут быть самыми разнообразными, что определяет необходимость систематизации содержания стадий оценки инновационного проекта: a. стадия разработки бизнес проекта (маркетинговые исследования; альтернативные инновационные проекты; технико-экономическое обоснование проектов; выбор оптимального иновационного проекта; экспертиза проекта; заключение договоров с поставщиками и подрядчиками). b. стадия инвестирования (закупка сырья, оборудования, техники; обучение, подбор, переподготовка персонала; проведение рекламной компании; пуско-наладочные работы). c. эксплуатационная стадия (производство продукции, услуг; реализация продукции, оказание услуг; оценка окупаемости инновационного проекта).

3. Инвестиционная привлекательность инновационных проектов зависит от трех условий: благоприятной инвестиционной ситуации, инвестиционного климата, на который в свою очередь влияют ряд факторов (законодательная база, инвестиционная политика государства, политическая

1 ситуация, инвестиционный потенциал, экономический потенциал, состояние оборудования, инновационная среда), наличия определенных программ, которые могли бы принести инвесторам допонительную выгоду. Оценка инвестиционного климата отличается сложностью и в большей степени влияет на предпочтения инвесторов в выборе того или иного объекта инвестирования, создает устойчивую инвестиционную мотивацию.

4. Инвестиционную привлекательность проекта для инвестора определяют максимизация прибыли, скорость оборачиваемости капитала, минимизация риска вложений. Однако для инициатора проекта, наряду с получением прибыли, главной целью является повышение экономического роста, которого позволяют достичь крупные инновационные проекты. Поиск инвесторов на такие проекты связан с длинным прединвестиционным периодом, который можно сократить во времени делением инновационно-инвестиционных проектов на подпроекты (экономические подпроекты, социальные подпроекты, экологические подпроекты) и реализацией каждого в отдельности, что позволяет развивать различные сферы экономической системы.

5. Методика определения степени инвестиционной привлекательности экономической системы дожна включать два основных показателя: инвестиционный потенциал, инвестиционный риск, на основе которых осуществляется наиболее оптимальный расчет степени инвестиционной привлекательности экономической системы

Научная новизна исследования заключается в развитии теоретических овнов управления инвестиционной привлекательностью экономических систем за счет разработки крупных инновационных проектов и их поэтапной реализации в форме подпроектов, нацеленной на социальное развитие и экономический рост систем:

- уточнено понятие линвестиционная привлекательность путем синтеза категорий линвестиционная привлекательность, линвестиционный климат, линвестиционный потенциал региона;

-конкретизировано содержание стадий оценки инновационных проектов (стадия разработки бизнес проектов; стадия инвестирования; стадия эксплуатации);

- выделены факторы, влияющие на инвестиционный климат экономической системы (законодательная база, инвестиционная политика государства, политическая ситуация, инвестиционный потенциал, экономический потенциал, состояние оборудования, инновационная среда);

-разработана модель реализации инновационно-инвестиционного проекта, заключающаяся в выделении социальных, экономических, экологических подпроектов, что позволит увеличить эффективность и отдачу от реализации инновационно-инвестиционного проекта, уменьшить сроки их реализации и внедрения проектов;

- предложена методика определения инвестиционной привлекательности экономической системы, базирующаяся на интеграции двух показателей (инвестиционный потенциал, инвестиционный риск), на основе которых по матрице приоритетности инвестирования определяется инвестиционная привлекательность экономической системы.

Теоретическая и практическая значимость диссертационной работы определяется тем, что ее теоретические положения и выводы могут быть полезны для дальнейшего исследования инвестиционной сферы. Результаты исследования могут быть предложены властям для дальнейшего их применения в инвестиционной сфере. Материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе при чтении ряда дисциплин студентам экономических специальностей: Стратегический менеджмент, Инновационный менеджмент, Инвестиционный менеджмент.

Апробация основных результатов работы. Основные положения диссертационного исследования были доложены на научных конференциях (Молодежь и экономика, Вогоград, 2004 год; Молодежь и экономика, Вогоград, 2005 год; Молодежь и экономика, Вогоград, 2006 год) и опубликованы в ряде научных изданий, в том числе рекомендуемых ВАК РФ

Известия ВогГТУ, серия Актуальные проблемы реформирования российской экономики, выпуск 3 и 5).

Основные результаты и положения диссертационного исследования опубликованы в 5 работах объемом авторского вклада 2,5 печатных листа.

Структура диссертации состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованной литературы, насчитывающего 121 наименование, приложений, содержит таблицы, рисунки, формулы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Дежинов, Денис Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, одним из решающих условий преодоления кризиса российской экономики является рост инвестиций в различных отраслях народного хозяйства. Активизация инвестиционной деятельности способствует подъёму и дальнейшему развитию экономики, с помощью инвестиций создаются новые предприятия и, соответственно, допонительные рабочие места, расширяются действующие производства, обеспечивается освоение и выход на рынок новых видов товаров и услуг. Выигрывает и государство, получающее допонительные налоговые поступления.

Однако существуют различия между экономическими системами по инвестиционной привлекательности. Причины различий можно разделить на три группы: географические и социально-экономические характеристики; проводимая центральными властями политика, направленная на стимулирование притока инвестиций в отдельно взятые экономические системы; экономическая политика властей, определяющая предпринимательский и инвестиционный климат территорий.

По нашему мнению, проблема привлечения инвестиций в экономику как России в целом, так и в ее отдельные отрасли, регионы, предприятия и города, является одной из главных в преодолении последствий экономического кризиса. Поэтому проблема оценки инвестиционной привлекательности становится первоочередной, а работы по оценке инвестиционной привлекательности хозяйственных объектов актуальными.

В последнее время анализ инвестиционной привлекательности является объектом активных научных исследований.

В специальной литературе и большинстве нормативных документов, относящихся к инвестиционной проблематике, применяется нечеткий и "рыхлый" понятийный аппарат, в котором слабо различаются, путаются и подменяются понятия инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата, коммерческих и некоммерческих инвестиционных рисков и т.д.

В экономической литературе до настоящего времени отсутствует единый подход к определению понятия "инвестиционная привлекательность". Некоторые авторы отожествляют инвестиционную привлекательность и финансовое состояние предприятий. Другие же считают, что она напрямую связана со стадией его жизненного цикла. По мнению ряда авторов, инвестиционная привлекательность зависит от трех условий: благоприятной инвестиционной ситуации, инвестиционного климата в отрасли и регионе, а также от наличия преимуществ, которые принесут инвестору допонительную прибыль или уменьшат риск.

Традиционно понятие инвестиционного климата означает наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования. На макроуровне это понятие включает в себя показатели политической (включая законодательство), экономической и социальной среды для инвестиций. На микроуровне инвестиционный климат проявляет себя через двусторонние отношения инвестора (частного или юридического лица) и конкретных государственных органов, хозяйственных субъектов-поставщиков, клиентов, банков, небанковских финансовых структур, а также профсоюзов и трудовых колективов государства (региона) - реципиента инвестиций.

Инвестиционный климат экономической системы представляет собой систему отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов и совокупности условий инвестиционной деятельности политического, социально-психологического, финансово-экономического, законодательного, нормативно-правового, экологического, криминального, ресурсно-сырьевого, производственного, инновационного, трудового, инфраструктурного, потребительского и институционального характера, подразделяющихся на свои макро-, микро- и мезо- уровни управления, отражающие как объективные возможности экономической системы к развитию и расширению инвестиционной деятельности, характеризующие ее инвестиционный потенциал, так и условия деятельности инвесторов (инвестиционный риск), создающие предпосыки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций, оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков и определяющих целесообразность и эффективность инвестиций.

Инвестиционный потенциал это совокупность частных потенциалов, которые в отдельности характеризуются группами показателей:

Х ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов);

Х трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень);

Х производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности населения);

Х инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса);

Х институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики);

Х инфраструктурного (экономико-географическое положение экономической системы и его инфраструктурная обеспеченность);

Х финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий экономической системы);

Х потребительского (совокупная покупательная способность населения экономической системы).

Инвестиционная привлекательность отдельных экономических систем чаще всего оценивается в виде определенного количественного показателя, отражающего место данной территории в общем ряду. При этом инвестиционная привлекательность определяется в соответствии с приведенными в первой главе группами факторов, составляющими инвестиционный климат экономической системы, а сам инвестиционный рейтинг экономической системы представляет собой совокупную оценку отдельных составляющих с точки зрения привлекательности для инвестора.

Для потенциального инвестора важна не просто оценка потенциала и риска экономической системы, а некая его совокупная характеристика, которая получила название инвестиционного рейтинга экономической системы.

На наш взгляд инвестиционная привлекательность - понятие, которое применимо к отрасли, региону и к конкретному инвестиционному объекту (проекту), и свидетельствует только о том, насколько тот или иной инвестиционный объект соответствует целям определенного инвестора.

В целом все методики оценки инвестиционной привлекательности объектов инвестирования, по нашему мнению, можно разделить на методики оценки: инвестиционной привлекательности территорий, методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий, конкретных проектов. При этом для оценки инвестиционной привлекательности экономических систем необходимы их кредитные рейтинги, комплексные исследования инвестиционного климата, ранжирование экономических систем по различным критериям и определение их итогового ранга. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий предполагает оценку возможностей увеличения их активов, расширения инвестиционных возможностей за счет привлечения сторонних инвесторов, а также их участия в конкретных проектах.

Разные подходы существуют и по отношению к "управлению инвестиционной привлекательностью". В настоящее время сложилось два основных подхода. При первом управление инвестиционной привлекательностью связывается только с формированием и использованием активов предприятий и оценкой инвестиционного портфеля. Второй предусматривает управление денежными потоками по видам деятельности.

С нашей же точки зрения, управление инвестиционной привлекательностью дожно подразумевать разработку мероприятий, направленных на достижение требуемого объема инвестиций, что предполагает определение структуры инвестиционной привлекательности и мер по ее повышению и регулированию.

В условиях российской действительности более правомерно использовать для оценки эффективности деятельности показатели, основанные на дисконтированных денежных потоках (ДДП), и оценку эффективности функционирования организации осуществлять по их динамике.

При рассмотрении основных тенденций изменения роли инвестиционной привлекательности в развитии региональной экономики Вогоградской области, за последние пять лет, наблюдается усиление социальной направленности в структуре инвестиций. Такие отрасли как промышленность, транспорт, связь, сельское хозяйство, являются наиболее крупными по объему инвестиций в Вогоградской области. Также большое развитие получили иностранные инвестиции в область.

Хотелось бы отметить что категория экономического роста является важнейшей характеристикой общественного производства при любых хозяйственных системах. Экономический рост - это количественное и качественное совершенствование общественного продукта за определенный период времени.

Для создания условий экономическому росту необходимо совершенствовать инвестиционную политику по следующим направлениям:

Х переориентация инвестиционной политики на наукоемкие отрасли;

Х сосредоточение инноваций на предприятиях, в технопарках и т.д.;

Х создание условий для самостоятельной инновационной деятельности.

Все элементы структуры инвестиций, так или иначе, связаны между собой. И поэтому для формирования предпосылок для экономического роста нельзя использовать отдельно, например, технологическую структуру или по отраслям экономики и т. д., а исключительно в тесной взаимосвязи.

Важной особенностью экономического роста в текущем периоде является повышение конкурентоспособности российских производителей, что проявляется, в частности, в увеличении доли услуг в структуре конечного спроса и доли отраслей, производящих конечную продукцию, в совокупном выпуске.

Рост инвестиций стимулирует и усиливающаяся в процессе укрепления реального курса рубля. Основным источником инвестиционных ресурсов выступают собственные средства предприятий, при этом низкие процентные ставки на мировом финансовом рынке создают благоприятные условия для заимствований крупнейших компаний, привлекая в экономику допонительные инвестиционные ресурсы. Кроме того, в текущем году существенно возросли иностранные инвестиции в российскую экономику.

Вместе с тем, не смотря на видимые успехи, инвестиционная привлекательность России в глазах большинства потенциальных инвесторов по-прежнему остается низкой. Более того, в последние несколько лет имело место снижение позиций России в ряде экономических и политических рейтингов из тех, которые служат ориентирами для наших стратегических партнеров.

К настоящему времени центральным и, по сути, единственным инструментом проведения государственной политики в сфере привлечения \ иностранных инвестиций остается Консультативный совет по иностранным инвестициям в России.

Характеризуя инвестиционную деятельность Вогоградской области следует отметить ежегодный рост объемов инвестиций в экономику за счет всех источников финансирования. За последние пять лет наблюдается тенденция роста объемов инвестиций крупных и средних организаций города в развитие его экономики и социальной сферы. По показателям инвестиционной деятельности среди регионов Южного федерального округа, Вогоградская область входит в четверку лидеров: по объему инвестиций занимает третье место после Краснодарского края и Ростовской области, по объему инвестиций на душу населения занимает четвертое место после Краснодарского края, республики Камыкия, Астраханской области, по освоению иностранных инвестиций в экономику области занимает второе место после Ростовской области. На данный момент в вогоградской области существует более 65 инвестиционных проектов и более 30 инвестиционных предложений.

При рассмотрении правового регулирования инвестиционной деятельности, хотелось бы отметить, что основными законодательными актами РФ регулирующими инвестиционную деятельность являются:

Х закон "Об инвестиционной деятельности в РФ" (с изменениями, внесенными ФЗ от 19 июля 1885 г. и от 25 февраля 1999 г.);

Х закон "Об иностранных инвестициях в РФ" (новая редакция ФЗ от 22.08.2004 г.)

Важнейшим фактором, влияющим на объём инвестиций является рыночная процентная ставка. Она зависит от характера спроса на инвестиционные средства.

Рыночная ставка процента играет важную роль при принятии инвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровень дохода на капитал с текущей рыночной ставкой процента. Таким образом, процент выпоняет важную задачу эффективного распределения ресурсов в рыночном хозяйстве, выбор наиболее доходного из возможных инвестиционных проектов.

Анализируя зарубежный опыт регулирования инвестиционной деятельности, было выявлено множество интересных особенностей данных отношений. Регулятивный механизм предусмотренный Актом Соединенного Королевства о финансовых службах, состоит из органов власти, главного кредитного учреждения, различных союзов лиц и организаций занятых инвестиционной деятельностью и, наконец, предприятий, организующих обращение ценных бумаг.

Основополагающим актом в сфере инвестирования в США является Закон о ценных бумагах. Он определяет правовые основы обращения ценных бумаг, закрепляет пономочия в этой сфере Комиссии по ценным бумагам и биржам, содержит правила регистрации эмиссии ценных бумаг. Закон об инвестиционных компаниях - содержит правовые гарантии деятельности инвесторов и определяет права и обязанности инвестиционных компаний. В США много делается для защиты прав инвестора, вплоть до государственного страхования от рисков при инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность в США характеризуется высокой степенью активности государства. Здесь существует достаточно эффективная система управления такими инвестиционными процессами, в которой задействованы к как органы власти, так и упономоченные на то организации.

Канадский способ регулирования инвестиционной деятельности. Закон об иностранных инвестициях, принятый в 1985 году, установил разграничение компетенции федеральной и провинциальных властей в сфере привлечения и осуществления зарубежных инвестиций, однако в целом гарантии соблюдения прав зарубежных инвесторов были заложены в Конституциях Канады, которые запрещали создание законов, ущемляющих права и интересы иностранных граждан. Особенно тщательно канадский Закон об иностранных инвестициях регулирует вопросы получения k зарубежными инвесторами контроля над бизнесом в Канаде. Установление правил допуска зарубежных инвесторов к участию в канадской экономике имеют целью поставить их деятельность под всеобъемлющий, но разумный контроль, что, по нашему мнению, является одним из важнейших моментов при регулировании инвестиционной деятельности.

Рассматривая методы оценки инвестиционной привлекательности, были проанализировано множество источников, и выделены и рассмотрены следующие основные методы: 1. Простые:

Х Расчет простой нормы прибыли;

Х Расчет срока окупаемости;

2. Методы дисконтирования:

Х Метод чистой приведенной стоимости;

Х Метод внутренней нормы прибыли;

Х Дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

Х Индекс доходности.

У методов были выявлены преимущества и недостатки по сравнения с другими методами, что говорит о том, что при анализе инвестиционного проекта, или группы инвестиционных проектов, инвестор дожен делать акцент на несколько методов оценки прибыльности капиталовложений.

Однако для экономической системы - прибыль не есть главная цель. По нашему мнению основной целью экономической системы, как инициатора проекта, является повышение экономического роста. То есть его экономико-социальных факторов. На практике, такой рост позволяют сделать крупные проекты, требующие больших капиталовложений. Однако поиск инвесторов на крупные инновационные проекты занимает догое время. Для решения этой проблемы мы предлагаем ввести понятие ключевые факторы инвестиционной привлекательности инновационных проектов. То есть те факторы, при наличии которых, происходит наиболее оптимальное развитие различных сфер экономики экономической системы.

По нашему мнению данные факторы можно сгруппировать, и обобщить в трех группах:

Х Экономически эффективные;

Х Социально эффективные;

Х Экологически эффективные.

К экономически эффективным факторам можно отнести те факторы, которые при своем проявлении, в определенной степени воздействуют на экономическую сферу экономической системы, например: увеличивая налоговые поступления в казну.

К социально эффективным факторам относятся факторы которые влияют не посредственно на социальное развитие экономической системы: улучшение социальных условий проживания населения; уменьшение социальных конфликтов; повышение уровня развития социальной сферы; повышение уровня социальной стабильности и др.

К экологически эффективным факторам мы отнесли факторы, которые непосредственно повлияют на экологическую ситуацию: снижение уровня загрязнения окружающей среды; улучшение природно-климатических условий; снижение уровня радиационного загрязнения окружающей среды.

Данное деление проекта позволит привлечь несколько инвесторов по отдельным направлениям реализации инновационного проекта. Что позволит f в свою очередь, сократить срок от разработки инвестиционного-инновационного проекта до его конечной реализации, облегчит поиск потенциального инвестора, так как размер капитальных вложений отдельных инвесторов будут на порядок ниже, сроки оборачиваемости капитала уменьшаться. Что также увеличит инвестиционную привлекательность проектов, а следовательно и инвестиционную привлекательность экономической системы. Из чего следует развитие экономико-социальной сферы экономической системы.

С помощью матрицы приоритетности инвестирования, составленной на \ основе метода экспертных оценок инвестор может сделать вывод о целесообразности вложения средств в данную экономическую систему.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Дежинов, Денис Владимирович, Вогоград

1. А. Г. Барлиани, С.А, Вдовин, А.Ю. Гридасов Экономико-математические методы, практикум, ЦИТ СГГА, 2006г.

2. Абрамов А. Инвестиционные фонды:7 Доходность и риски, Альпина Бизнес Букс, 2005.

3. Абрамов С.И. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000. - 440с.

4. Александр Ивлев, КСИИ в России 10 лет // Журнал Экономика России: XXI век № 17.

5. Андрианов В. Иностранный капитал в экономике России. // Экономист.-1997.-№ 3.- С.92-96.

6. Анинскин Ю.П, Управление инвестициями. Омега Л., 2006.

7. Ансофф И. Стратегическое управление: Сокр. пер. с англ. / Науч. ред. и автор предисл. JI. И. Евенко. М.: Экономика, 1989.-579 с.

8. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / Под ред. Г.П. Иванова. -М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995.-320 с.

9. Арсеньев Ю.Н., Шелобаев С.И., Давыдова Т.Ю. Управление персоналом: модель управления, ЮНИТИ, 2005.

10. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: Издательство "ДИС", НГАЭиУ, 1997. - 128 с.

11. Артеменков Л.И., Артеменкова И.Л. О феномене дисконтирования и методике изложения капитализации в теории и практике ипотечного кредита. // Вопросы оценки.-1996.- № 1.- С.4-13.

12. Афонин И.В. Инновационный менеджмент:Учеб.пособ., Гардарика, 2005.

13. Бабук И.М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 1996.

14. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1998. - 109 с.

15. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ. /Пол ред. J1. П. Белых. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-631 с.

16. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. К.: Ника-Центр, 1999.-528с.

17. Бовин А.А., Чередникова J1.E. Управление инновациями в организации, Омега-л, 2006.

18. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений / Пер. с англ. М.: Инфва-М, 1996. - 432 с.

19. В. В. Неремет, В. М. Павлюченко, В. Д. Шапиро и др Управление инвестициями: В 2-х т. Т.1. /. М.: Высшая школа, 1998. - 416 с.

20. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации. М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1997. 336с.

21. Валянский С., Калюжный Д., Понять Россию умом. М.: Агоритм 2001 г.

22. Васильева J1. Методы управления инновационной деятельностью: Учеб.пособ., КНОРУС, 2005.

23. Вехи экономической мысли. Теория фирмы. Т. 2/ Под. ред. В. М. Гальперина. СПб.: Экономическая школа, 2000.

24. Видарте Варгасова К. Оценка имущества приватизируемых предприятий // бизнес информ. 1998. - №1 - с. 53-56

25. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляков С.А.Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учебное пособие.

26. Вокодав Ю.П., Олейников Е.А., Филин С. А., Пирогов М.В. Колективная монография Инвестиционная политика современной России. Под ред. акад. Е.А. Олейникова. М.: Рос. экон. акад. 2001. 410 с.

27. Вчерашний.И. Регулирование инвестиционной деятельности в РФ. //Инвестиции в России. 1996. - №1 - 2.

28. Генушкин А. Расширяются правовые возможности. //Инвестиции в России.-1996.№4.

29. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. Пособие. Мн.: АО "Консатбанкир", 1997.

30. Гибсон Р. Формирование инвестиционного портфеля: управление финансовыми рисками, Альпина Бизнес Букс, 2005.

31. Гиляровская J1.T., Ендовицкий Д.А. Регулирование риска в догосрочном инвестировании. // Бухгатерский учет.-1996.-№ 12.-С.48-52.

32. Глинкин А. А. Налог на прибыль и инвестиции: точка зрения налогового инспектора. М.: Экономика и жизнь, 1996. - 64 с.

33. Гомола Е.Б. Инвестиционная привлекательность естественных монополий как фактор регионального развития // автореферат, Екатеринбург, 2004г.

34. Госкомстат России. Вогоградский областной комитет государственной статистики. Вогоградская область в цифрах. -Вогоград, 2005.

35. Грибовский С.В. Определение ставки дисконтирования для объектов, требующих значительных финансовых вложений. // Вопросы оценки 1997.-№ 4 - С. 25-29.

36. Гусева К. Регулирование инвестиционной деятельности в депрессивных регионах. // Экономист.-1997.-№ 5.- С.38-44.

37. Гусева К. Субъекты Федерации по степени благоприятности инвестиционного климата.//Вопросы экономики 1996 -№6 - с.91.

38. Гуслистый А. Управление инвестициями. Интернет-трейдинг, 2005.

39. Дектяренко В. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Экспертное бюро-М, 1997. - 144 с.

40. Демшин В.В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (метод кумулятивного построения) в процессе оценки бизнеса. // Вопросы оценки 1999.-№ 2 - С. 34-37.

41. Друбецкий Яков. Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий: Учебник, Экзамен, 2006.

42. Дэниэл JI. Вилисон. К более надежному анализу денежного потока. // Вопросы оценки 1999.-№ 4 - С. 54-58.

43. Дяско В. Стратегическое планирование развития предприятия: Учеб.пособ., Экзамен, 2005.

44. Егерев И.А. Некоторые вопросы применения ставки дисконта в оценке бизнеса. // Вопросы оценки 2000.-№ 2 - С 48-56.

45. Игольников Г., Патрушева Е. Что понимать под конкурентоспособностью, инвестиционной привлекательности и экономичностью производства // Российский экономический журнал. 1995. № 11.

46. Идрисов А. Б. и др. Стратегическое планирование и анализ инвестиций. М.: Информационно-издательский дом ФИЛИНЪ, 1996.-272 с.

47. Изард У. Методы регионального анализа. М.: Наука, 1996.

48. Израил Ройзман, Александр Шахназаров, Ирина Гришина Оценка эффективности инвестиционных проектов: учет региональных рисков // Инвестиции в России, 2005 г.

49. Илышев A.M. и др. Учет и анализ инновационной и инвестиционной деятельности организации, КНОРУС, 2005.

50. Ильекова. Инновационный менеджмент: Учебник, Юнити, 2004.

51. Ильин А.К., Савельев С.М. Методы построения ставки дисконтирования для целей оценки бизнеса в России. // Вопросы оценки 2000.-№ 4 - С. 25-28.

52. Инвестиционный рейтинг регионов России // Эксперт. -1999. -№ 39.

53. Инвестиционный рейтинг регионов России // Эксперт. 1996. - №47.

54. Инвестиционный рейтинг регионов России // Эксперт. 1998. - №39

55. Иоаннесян C.JI. Государственное регулирование инвестиционного процесса в России.// США: экономика, идеология политика. 1997 -№3- с.34

56. Казанцева А.К., Минде. Основы инновационного менеджмента. Теория и практика.: учеб.пособ., Экономика, 2004.

57. Караваев. В. Региональная нужна корректировка курса.// Инвестиции в России .-1999. № 2. с. 13.

58. Качеров С. Формирование инвестиционного климата региона. // Финансы в Сибири 1997 - №2 - с.35.

59. Кирин А.В. Правовые основы отношений государства и инвесторов, инфа-М, 2006 г. 268 с.

60. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996. -432 с.

61. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.

62. Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 1997. - 128 с.

63. Копаков В.М. Методы управления. МАУП, 2003.

64. Комаров И. Инвестиционный комплекс России. Проблемы и перспективы. // Инвестиции в России. 1998. - №11. - с.1

65. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия, Феникс, 2006.

66. Крылов Э.И., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие. -М.: Финансы и статистика, 2001. 384 с.

67. Кузнецов Б. Управление инвестициями. Благовест-В, 2004.

68. Лапыгин Ю. Инвестиционная политика. КНОРУС, 2005

69. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: Учеб.Пособ., КНОРУС, 2006.

70. Левченко Т.П. Особенности определения инвестиционной привлекательности курортных организаций и управления этим процессом в условиях рыночной конкуренции // Евразийский международный научно-аналитический журнал, проблемы современной экономики №3(11)

71. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -М., 1999. с. 14-15.

72. Лужков Ю. Притяжение Москвы. // Инвестиции в России -1999. № 4 с.45.

73. Лукичева Л. Управление организацией: Учеб пособ., Омега-л, 2005.

74. Лушин С.И. О финансовой стабилизации.//Финансы 1998 - №10 -с.9

75. М.Е.Фрадков (из выступления на встрече в ТПП РФ, 23.04.04).

76. Масленников И.Б. Институциализм инвестиционной привлекательности // ЭКО. 2002, - №8.

77. Медынский В. Инновационный менеджмент: Учебник, Инфа-м, 2005.

78. Меламед Л.Б и др. Анализ инвестиционных проектов. Настольная книга для менеджеров-НГУ. Новосибирск.- 1995, с 20-64.

79. Мелькумов А.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций. -М.: ДИС, 1997.-230 с.

80. Мерзликина Г.С., Шаховская JT.C. оценка экономической состоятельности предприятия: Монография / ВоГТУ, Вогоград, 1998.-265с.

81. Микков У. Э. Оценка эффективности капитальных вложений. М.: Наука, 1991.-472 с.

82. Мигром П., Роберте Дж. Экономика, организация и менеджмент. СПб.: Экономическая школа, 2001.

83. Москвин В. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. Финансы и статистика, 2004.

84. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. / Под ред. А. Н. Шохина. М.: Биржи и банки, ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

85. Одегов Ю. Управление персоналом, оценка эффективности.:учеб. пособ., Экзамен, 2004.

86. Олейник А. Н. Институциональная экономика. М.: ИНФРАМ, 2000.

87. Орлов А.К. Инвестиционная привлекательность регионов России.//. Бизнес и политика. 1997 - №1 - с.37.

88. Подшиваленко Г. Инвестиционная деятельность: Учеб.пособ. КНОРУС, -2005.

89. Поляков В. Организация и сопровождение инвестиционного процесса в Западной Сибири.// ЭКО 1997 - №7 - с.44.

90. Привалов А. Интегральная слякоть. // Эксперт.- 2000-№10. С 17.

91. Розмаинский И.В. Предпосыки человеческого поведения в моделях роста: посткейнсианский подход. Санкт-Петербург, 2003.

92. Сафронов Б. , Марковская В., Афанасьева И. Коньюнктура инвестиционного рынка.// Инвестиции в России.-1999. № 7.

93. Серегин В. Притоку инвестиций нужен регулятор. //Инвестиции в России- 1996 -№1-2-с.15.

94. Солоу Р. Экономическая теория ресурсов или ресурсы экономической теории / В кн. Рынки факторов производства. СПб, 1999.

95. Смовж М. Заграница нам не поможет // Коммерсантъ-Сибирь. -1999.-№9.

96. Сотрудничество банков и областной администрации // Эпиграф -1996 -№25-с. 4.

97. Старик Д. Э. Расчеты экономической эффективности инвестиций: Учеб. пособие. М.: Изд-во МАИ, 1994. - 90 с.

98. Тедтоев А. Опыт государственного регулирования и организационно-правового обеспечения инвестиционной деятельности в некоторых зарубежных странах: возможность заимствования / Владикавказский Институт Управления.

99. Томас М. Крюгер, Джонк Майкл Д., Гитман Л.Дж. Руководство по изучению учебника Основы инвестирования, Дело, 1999.

100. Трифилова А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия, Финансы и статистика, 2005.

101. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов. М.: Зерцало 1998. - 272 с.

102. Уткин Э.А., Фролов Д.А. Управление рисками предприятия, Тэнс, 2003.

103. Фаворо О. Внутренние и внешние рынки // Вопросы экономики. 1997. № 10.

104. Фавро О. Экономика организаций // Вопросы экономики. 2000. №5.

105. Феденя А.К. Организация производства и управление предприятием. ТетраСистемс, 2004.

106. Финансово инвестиционный токовый словарь.

107. Ходжсон Дж. Привычки, правила и экономическое поведение // Вопросы экономики. 2000. № 1.

108. Хотящева О. Инновационный менеджмент: Учеб.пособ., Питер,2005.

109. Черняк В. Оценка эффективности: многообразие задач. // Инвестиции в России 1998.-№9, с 21-22.

110. Черняк В. Управление инвестиционными проектами. ЮНИТИ, 2004.

111. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: Оценка, управление, портфель инвестиций, Издательский дом Дашков и К,2006.

112. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бэйли Д.В. Инвестиции: Учебник, Инфра-М, 2006.

113. Швандара В.Инновационный менеджмент: Учебник, Вузовский учебник, 2006.

114. Шленов Ю.В. Управление инновациями. В 3-х книгах. Книга 1. Основы организации инновационных процессов: Учебное пособие, Гриф МО, Высшая школа, 2003.

115. Шленов Ю.В. Управление инновациями. Книга 3. Базовые компоненты инновационными процессами. : Учеб пособ., Высшая школа, 2003.

116. Шумпетер Й.А. Теория экономического развития. М., 1982.

117. Михаил Копейкин. Проблемы инвестиционной привлекательности России Журнал Экономика России: XXI век № 17 Ссыка на домен более не работаетnomerl 7 200410/ec26.html

118. Сайт администрации Вогоградской области, www.volganet.ru.

119. Статистика основанная на официальной информации администрации Вогоградской области, www.volgatel.ru

Похожие диссертации