Темы диссертаций по экономике » Мировая экономика

Иностранные инвестиции в золотодобывающей промышленности России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Докучаева, Ирина Сергеевна
Место защиты	Москва
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.14

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Иностранные инвестиции в золотодобывающей промышленности России"

На правах рукописи

003056325

ДОКУЧАЕВА Ирина Сергеевна

ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В ЗОЛОТОДОБЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ РОССИИ

Специальность 08.00.14 - Мировая экономика

Автореферат

Диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2007

003056325

Диссертация выпонена на кафедре Международных экономических отношений и внешних экономических связей Московского государственного института международных отношений (Университета) МИД России и в Отделе глобальных экономических проблем и внешнеэкономической политики Института мировой экономики и международных отношений РАН.

Научный руководитель: доктор экономических наук,

профессор Ревенко Л.С.

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук Кондратьев В.Б.

кандидат экономических наук, профессор Васильева И.П.

Ведущая организация:

Всероссийский научно-исследовательский конъюнктурный институт

Защита состоится л/ 2007 г. в 14 часов на

заседании диссертационного совета Д 002.003.01 при ИМЭМО РАН по адресу: г. Москва, ул. Профсоюзная, д. 23.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке, с авторефератом - на сайте Института мировой экономики и международных отношений РАН - www.imemo.ru

Автореферат разослан <^*>> 2007г.

Ученый секретарь диссертационного совета

к.э.н. л V

Кузнецов А.В.

Общая характеристика работы

Актуальность диссертационного исследования.

Золотодобывающая промышленность России на протяжении всей экономической истории страны неизменно сохраняет роль одного из наиболее стратегически важных секторов народного хозяйства. При этом длительная эксплуатация месторождений без соответствующей модернизации и обновления основных фондов, отставание в воспроизводстве сырьевой базы и освоении коренных месторождений, неэффективная система управления, неразвитость внутреннего рынка метала в условиях сложной

общеэкономической ситуации последних лет, - все это вызвало существенные диспропорции в развитии и поставило отечественную золотодобычу на грань выживания. Сегодня, когда в российской экономике укрепились отчетливые тенденции роста, главным ограничивающим фактором возрождения

золотодобывающей промышленности выступает дефицит внутренних инвестиционных ресурсов, необходимых для ее перестройки в условиях рынка. В этой ситуации заметно повышается роль иностранных инвесторов, приход которых в 90-х годах в столь закрытую и консервативную отрасль явися очевидным подтверждением интеграции отечественного золотодобывающего бизнеса в мировые хозяйственные процессы.

При соответствующей организации, стимулировании и размещении иностранные инвестиции в различных формах могут сыграть большую роль в коренной модернизации отрасли, повышении эффективности золотодобычи, обеспечивая условия диверсификации и облагораживании российского экспорта, который, как известно, сегодня носит выраженный сырьевой характер. Кроме того, приход иностранных инвесторов расширяет возможности обновления применяемых технологий, особенно в разработке коренных месторождений, и в совершенствовании организационных форм золотодобывающего бизнеса, а также получения допонительного финансирования предприятий через мировые фондовые биржи. Это особенно важно, так как золотодобывающих предприятий современного уровня в России недопустимо мало, особенно в сравнении с размерами

золотоносных территорий. В отрасли преобладают сравнительно небольшие старательские артели, не имеющие возможности вкладывать необходимые средства в геологоразведочные работы.

Из-за ограниченности собственных инвестиционных ресурсов отечественные компании пока не в состоянии удовлетворить потребности золотодобывающей промышленности основных золотоносных регионов Сибири и Дальнего Востока, где в ряде областей предприятия этой отрасли являются единственным объектом занятости и источником доходов населения. Это также предопределяет необходимость привлечения иностранных инвестиций для развития данных территорий.

Анализ особенностей привлечения иностранных инвестиций позволяет более обоснованно подойти к предстоящему проведению аукционов на разработку стратегически значимых золотоносных месторождений, в первую очередь таких уникальных, как Сухой Лог. В то же время, приход иностранного капитала в золотодобывающую промышленность России связан с определенными проблемами и рисками. Так, экономические и политические преобразования последнего десятилетия способствовали расширению использования средств нерезидентов для финансирования золотодобычи, однако, при этом, как показала практика, инвестирование в непосредственно извлечение метала далеко не всегда сопровождается сопряженными вложениями в воспроизводство сырьевой базы и проведение природоохранных мероприятий. Это создает опасность деградации золотодобывающей промышленности, что может привести к негативным последствиям уже в среднесрочной перспективе. Очевидно, что эффективное использование иностранного капитала требует создания благоприятного инвестиционного климата и совершенствования механизма взаимоотношений с инвесторами и увязывания интересов российской промышленности с интересами западных партнеров, для чего необходимо создание четкой нормативно-правовой базы. Особое значение в этих условиях приобретает разработка новых форм и методов привлечения иностранного капитала в отечественную экономику и направление его в наиболее приоритетные производства.

Степень разработанности темы в научной литературе. В

отечественной и зарубежной литературе подробно освещены вопросы, касающиеся отдельных аспектов специфики золотодобывающей промышленности, которые оказывают значительное влияние на инвестиционную привлекательность предприятий, этого сегмента народного хозяйства. Ряд ученых-экономистов уделили значительное внимание истории и роли золота в современном мире, отраслевой структуре его потребления и географическому распределению запасов (Борисов С.М., Михалевский Ф.И., Дэвис Д.Р.), текущим проблемам технико-экономического и политического характера (Рудаков В.В., Касаткин A.B.). Отдельно в литературе рассматриваются основные факторы инвестиционной привлекательности российских золотодобывающих компаний (Гусев К.Н., Борисович В.Т). Однако существующие материалы не дают поной картины, позволяющей судить об особенностях привлечения инвестиций в отечественную золотодобывающую промышленность, поскольку некоторые проблемы (например, необходимость капиталовложений в изучение и воспроизводство ресурсной базы, преимущества и недостатки иностранного присутствия в отрасли) либо остаются вне поля зрения специалистов, либо рассматриваются исключительно в связи с другими вопросами.

Кроме того, обобщающие монографические исследования по данной теме, как в России, так и за рубежом отсутствуют или носят белетристический характер. Это обстоятельство и желание воспонить образовавшийся пробел послужили основной причиной выбора именно этой темы диссертационного исследования, которое представляет собой попытку системного анализа всего комплекса проблем в данной сфере.

Цель диссертационного исследования состоит в анализе основных факторов, форм и методов привлечения иностранных инвестиций в золотодобывающую промышленность Российской Федерации с учетом нынешнего состояния и структуры отрасли и ее интеграции в мировые рыночные процессы, а также в оценке практического опыта привлечения иностранного капитала

российскими предприятиями. В соответствии с этой целью в работе ставятся и решаются следующие задачи:

анализ количественных и качественных показателей особенностей развития золотодобывающей промышленности в современных экономических условиях;

анализ места России и степени ее вовлечения в мировой рынок золота;

анализ инвестиционной привлекательности и выявление основных рисков вложений зарубежных инвесторов в российскую золотодобычу;

выявление особенностей привлечения иностранного капитала в золотодобывающую промышленность России; исследование практического опыта российских предприятий и банков в сфере привлечения инвестиций в золотодобывающую промышленность;

выработка практических рекомендаций по совершенствованию механизма взаимоотношений с иностранными инвесторами по привлечению капитала в золотодобывающую промышленность.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является золотодобывающая отрасль Российской Федерации. Предмет исследования - комплекс факторов, определяющих эффективность привлечения иностранных инвестиций в российскую золотодобывающую промышленность.

Теоретической и методологической основой исследования

служат труды экономистов, финансистов, геологов по проблемам золотодобычи, воспроизводства сырьевых ресурсов, состояния и развития отрасли. Наибольшее мировоззренческое влияние на автора оказали работы С.М. Борисова, Ф.М. Михалевского, Ю.А. Егоровой, Ф. Эйгеля., Т.А. Мироновой, К.А. Шторм, Д.Р. Дэвиса, Г. Фелера, А. Каждвцайта, а также других российских и зарубежных исследователей, в которых раскрыты отдельные политические, технико-экономические, юридические и географические аспекты золотодобычи.

Большое значение для выбора автором методов исследования и для формирования подходов к анализу специфики

золотодобывающей отрасли и механизмов функционирования мирового рынка золота также имеют работы В.И. Таракановского, В.В. Шинкаренко, В.А. Збойкова, В.В. Рудакова, А.Я. Кочеткова., С. Карпела, Дж Стила.

Информационная база. Статистические источники для написания диссертации позволили дать оценку состояния отрасли и объемов инвестиций в золотодобычу в Российской Федерации и в мире. Для этого использовались прежде всего официальные данные международных организаций, таких как Организация

Объединенных Наций, Организация экономического сотрудничества и развития, Международный валютный фонд, а также данные авторитетных неправительственных организаций и научных центров: Комитета по драгоценным металам Ассоциации российских банков (АРБ), Союза золотопромышленников России, Гильдии ювелиров, Общества цветных металов Китая, Государственного научно-исследовательского, проектного и конструкторского института драгоценных металов и амазов, Межрегионального объединения производителей цветных металов, Союза старателей России.

При рассмотрении вопросов регулирования рынка золота были проанализированы национальные законы и нормативные акты, положения и инструктивный материал Центрального Банка Российской Федерации, Министерства экономического развития и торговли, Министерства природных ресурсов Российской Федерации.

Информация, полученная из источников, не относящихся к области экономических наук, также сыграла важную роль в формировании автором своей научной позиции. Основной вклад здесь внесли документы, монографии и статьи специалистов в сфере геологии, медицины, а также экологии.

Научная новизна диссертации заключается в комплексном исследовании особенностей процесса и системном анализе различных аспектов привлечения иностранных инвестиций в золотодобывающую промышленность России в современных

условиях. В ходе работы были получены следующие научные результаты:

уточнены основные факторы, определяющие динамику и структуру развития золотодобывающей промышленности России;

на основе анализа структуры отрасли показано, что инвестиционные ресурсы российских предприятий не соответствуют задачам модернизации отрасли; выявлены основные факторы инвестиционной привлекательности, а также определены основные риски вложений зарубежных в российскую золотодобычу; рассмотрены правовые и экономические факторы, определяющие влияние теневого оборота золота на рынок метала в сравнении с другими отраслями хозяйства; сформулирована необходимость опережающего роста капитальных вложений в развитие сырьевой базы отрасли сверх лицензионных обязательств, как необходимого условия устойчивого развития отрасли в перспективе; критически осмыслены традиционные представления' о влиянии объема добываемого золота на экономическое и геополитическое положение государства;

обоснована возможность привлечения различных видов иностранных инвестиций в золотодобывающую промышленность на примере конкретных предприятий и банков;

выработаны рекомендации по совершенствованию механизма взаимоотношений с иностранными инвесторами.

Практическая значимость исследования заключается в том, что автором выявлены тенденции инвестирования иностранного капитала в золотодобывающую промышленность России, на основании чего предложены практические рекомендации по привлечению инвестиций и их эффективной реализации. Проведенный в диссертации анализ и выработанные рекомендации могут быть использованы при разработке основных направлений государственной внутренней и внешней экономической политики, в

том числе при организации работы в области контроля за обращением драгоценных металов.

Использование выводов автора, сделанных на основании анализа практики привлечения иностранных инвестиций в отрасль может оказать помощь добывающим организациям при выборе стратегии и методов привлечения иностранных инвесторов для финансирования добычи и увеличения производства метала.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования были использованы автором в практических целях в процессе организации иностранного финансирования российских золотодобывающих предприятий, расположенным в различных регионах страны. Аналитические материалы и выводы диссертации были использованы в переговорах и консультациях международных групп по вопросам взаимодействия стран на рынке золота, таких как встречи инвесторов и золотодобывающих предприятий России и ЮАР в лице Адан золото и Год фидс, переговоры представителей ЗАО Высочайший с международными банковскими группами Кредит Свис Ферст Бостон, Стандарт Банк, Европейский Банк Реконструкции и развития. Материалы и выводы диссертации применялись российскими и зарубежными фирмами, как осуществляющими добычу метала, так и ведущими инвестиционную и кредитную деятельность, такими как: Ланта Год Файнэнс Б.В. (Нидерланды), ОАО Высочайший (Россия), ЗАО Адгод (Россия) при разработке политики привлечения инвестиционных ресурсов с целью увеличения объема производства золота.

Положения и выводы диссертации нашли отражение в 7 научных публикациях общим объемом 2,5 п.л. в различных периодических и электронных изданиях, в том числе рекомендованных Высшей Аттестационной Комиссией, а также обсуждались на нескольких круглых столах, посвященных проблемам отрасли. Так, на базе основных положений работы было проведено заседание специалистов на тему: Виды и формы кредитования предприятий, занятых в ювелирной отрасли России, прошедшее в рамках Московской международной выставки

Ювелир 2006. Кроме того, кредитная политика банков в области финансирования золотодобычи, проблема теневого оборота золота и опыт АКБ Ланта-Банк (ЗАО) в привлечении инвестиций в золотодобывающую отрасль России обсуждались с участием автора на конференциях, при участии специалистов Московского государственного горного университета.

Структура рабозы

Введение

Глава 1 Россия на мировом рынке золота

1.1 Факторы спроса и предложения на мировом рынке золота

1.2 Роль Российской Федерации на мировом рынке золота

1.3 Влияние объема добываемого метала на экономическое положение государства

1.4 Проблема теневого оборота золота

Глава 2. Золотодобывающая промышленность России: привлекательное гь и риски для иностранных инвесторов

2.1 Золотодобывающая промышленность России в современных экономических условиях

2.2 Минерально-сырьевая база России и основные факторы инвестиционной привлекательности месторождений

2.3 Инвестироьание в проведение геологоразведочных работ как приоритетный сегмент вюжения средств в отрасль

Глава 3 Практика и опыт российский предприятий по привлечению инвестиций в золотодобывающую отрасль. Х

3.1 Сдерживающие и стимулирующие факторы роста объема инвестиций в исследование и развитие ресурсной базы золота Российской Федерации

3.2 Современная структура иностранных инвестиций в золотодобычу и ее особенности

3.3 Принципы формирования кредитной политики российских банков в области предоставления ресурсов предприятиям, занятым в золотодобыче

3.4 Опыт финансовых институтов в области привлечения инвестиций в отечественную золотодобывающую промышленность (на примере АКБ Ланта-Банк (ЗАО))

Заключение

Библиография

Приложения

Основное содержание работы

Во введении обосновывается актуальность выбранной темы, определяется цель и задачи работы, объект и предмет диссертационного исследования, а также раскрывается научная новизна и практическая значимость результатов исследования.

В данном разделе уделяется внимание информационной, теоретической и методологической базе, на которой строится исследование.

В первой главе Россия на мировом рынке золота рассматриваются главные характеристики мирового рынка золота и исследуются проблемы его развития в современных экономических условиях. Показано, что современная ситуация на мировом рынке формируется под влиянием сложного комплекса факторов, отражающих, во-первых, традиционные рыночные элементы -спрос, предложение, экспорт, импорт, цены, и во-вторых, специфические моменты, связанные с некоторыми особенностями реализации золота. В частности, учитывается объем государственных золотовалютных резервов, как важный ресурс продажи метала на рынке со спекулятивной целью или с целью регулирования валютного курса. Кроме того, важным параметром, влияющим на рыночную ситуацию, является объем разведанных запасов в недрах страны, представленный как совокупность промышленных запасов, пригодных для извлечения современными технологическими методами, и ресурсов тех месторождений, которые могут быть вовлечены в разработку в перспективе. Указанные факторы исследуются в увязке с динамикой роста физического объема мирового рынка, который за последние тридцать лет вырос в три с половиной раза при увеличении в

стоимостном объеме почти в десять раз, что обусловлено ростом мировых цен.

При оценке динамики мирового рынка принимается во внимание то, что современные способы извлечения золота из руд (даже с весьма низким его содержанием) практически способны многократно повысить производительность золотодобычи, что может существенно изменить ситуацию на рынке.

Географическое распределение спроса на золото отражает глобальную тенденцию смещения эпицентра мирового развития в сторону развивающихся стран, доля которых за последнюю четверть века выросла вдвое при соответствующем снижении удельного веса стран промышленно развитых. При этом в отраслевой структуре потребления по-прежнему преобладает доля производства ювелирных изделий - 70% в развитых и около - 90% в развивающихся экономиках, подстегиваемая ростом частного спроса. В то же время отмечена тенденция роста использования золота в наукоемком секторе промышленно развитых стран, в частности в медицине и электронике.

Обоснование вовлечения Российской Федерации в мировой рынок золота рассматривается в контексте трансформации национальной экономики в процессе реформ и тех возможностей, которые открывают современные процессы глобализации перед отечественными предприятиями. Отмечается, что, обладая значительным потенциалом, золотодобывающая промышленность России в настоящее время остро нуждается в активной модернизации производства.

Анализ роли России на мировом рынке золота свидетельствует об активном участии страны в международной торговле драгоценным металом на протяжении веков. Нынешний подъем российской экономики и оживление наукоемкого сектора способствуют росту внутреннего потребления золота. В этом же направлении действует повышение доходов и платежеспособности населения большинства промышленных регионов. О росте внутреннего потребления свидетельствует и заметное снижение экспорта золота в последние годы. Так, по данным Союза золотопромышленников, в 2005 году вывоз золота сократися по сравнению с предыдущем годом на 31%. Кроме того, Россия в

последние годы планомерно увеличивает объем золотовалютных резервов, в том числе за счет наращивания объемов золота в государственных запасах.

При изучении вопроса влияния объема золотодобычи на общеэкономическое положение страны вводится формула, отражающая схему формирования и структуру государственного стратегического золотого запаса: У(0=У0-1)+(}-Ех+ 1ш-Р^-С

где У(1) - объем государственных запасов золота в текущий период; У(Ы) - объем государственных запасов золота в предыдущий период; - объем добычи в текущем периоде; Ех -объем золота, экспортированного за рубеж; 1т - объем импортированного метала; Р - объем потребления золота к отраслях, иных чем ювелирная; .1 Ч объем потребления метала в ювелирной промышленности; С - объем золота, попонивший нелегальный оборот.

Последующий анализ позволяет пересмотреть

традиционные положения о необходимости наращивание производства драгоценного метала с целью поддержание экономической мощи страны. Данная позиция основана ш< рассмотрении источников попонения золотовалютных резервов При этом объем добываемого из недр метала является весомой, но в то же время не единственной составляющей.

С превращением золота в обычный биржевой товар и упразднением в 1978 г. так называемой лофициальной цены на золото, мировая цена метала складывается из текущего соотношения спроса и предложения. Растущий спрос, как один из основных факторов ценообразования, вызвал необходимость анализа динамики цены как в догосрочной перспективе, так и ее колебания в пределах календарного года. Это позволило сделать вывод о том, что в догосрочной перспективе наблюдается устойчивое повышение цены, в то же время среднесрочные колебания выявили определенную цикличность При этом современный этап характеризуется фазой подъема, это. по мнению большинства аналитиков, связано с длительног напряженностью на Ближнем Ностоке и нестабильностью мировой цены на нефть и нефтепродукты. В то же время, анали.

показателя цены в пределах календарного года дает основания полагать высокую степень зависимости цены на метал от объема золотодобычи.

В первой главе также рассматривается проблема теневого оборота золота и дается оценка потокам неучтенного метала в количественном выражении, а также подразделяются на группы и исследуются причины возникновения такого явления. По оценкам, в настоящее время неучтенным может считаться оборот золота общим объемом не менее 70 тонн в год. Кроме этого, рассматриваются подходы к решению задач вывода неофициального потока золота в правовое поле и обосновываются возможные преимущества этого как на микро-, так и на макроуровне. Используются примеры иностранных государств, стокнувшихся на том или ином этапе развития с аналогичными проблемами.

Во второй главе Золотодобывающая промышленность России: привлекательность и риски для иностранных инвесторов анализируются факторы, определяющие динамику и структуру развития отрасли. Выделены основные особенности отросли, в первую очередь наличие богатой сырьевой базы -Россия занимает второе место в мире по уровню золотоносного потенциала (прогнозные ресурсы + запасы + накопленная добыча), хотя эти запасы распределены крайне неравномерно и, в основном, сосредоточены в отдаленных и труднодоступных районах. Кроме того, организационная структура отрасли отличается большим количеством предприятий (более 600 единиц) разных форм собственности, преимущественно небольших старательских артелей. Па долю 60 сравнительно крупных компаний приходится 62% золотодобычи, большинство меких предприятий имеют объем годовой добычи в пределах 100 кг. Это обстоятельство затрудняет возможности привлечения инвестиций и значительно повышает риски коммерческих структур при кредитовании проектов. По своему техническому уровню большинство предприятий в основном не соответствуют современным требованиям, основные фонды изношены и требуют модернизации и обновления, что связано с привлечением значительных капитальных вложений.

Последнее десятилетие прошлого столетия по известным причинам оказалось весьма сложным для российской золотодобывающей отросли. Основными факторами снижения добычи явилось нарушение целостности процесса добычи на уровне государства, а также коренная перестройка системы регулирования и надзора за деятельностью предприятий отрасли. Падение производства, вызванное системным кризисом российской экономики, прекратилось только в 1999 году, после чего начася ежегодный прирост. В последние годы наметились определенные положительные тенденции в работе

промышленности, главным образом благодаря либерализации внутреннего рынка благородных металов и внешней торговли ими. Так, за последние пять лет прирост добычи золота составил около 150%.

По среднему содержанию метала отечественные коренные месторождения не уступают зарубежным и даже превосходят их. В последние годы наблюдается рост добычи рудного золота из коренных месторождений, среди которых Олимпиаднинское, Кубака, Джульетта, Зун-Хоба и др. Доля золотодобычи из данного типа месторождений приблизилась к 60%. В то же время месторождения с богатыми рудами по ряду причин остаются резервными, среди них Сухой Лог, Майское, месторождения Корякин и Комчатки.

В начале столетия в России началось внедрение новых технологий добычи руды и извлечения золота. В наибольшей степени это удается крупным компаниям. Несколько предприятий начали применять современную технологию кучного

выщелачивания при извлечении мекого и тонкого золота. В то же время небольшие артели не обладают достаточными финансовыми возможностями для приобретения современной техники, освоения новых технологий и проведения необходимых геологоразведочных работ. Для крупных компаний характерны высокие темпы роста добычи, более высокая производительность труда, сотрудничество с финансовыми структурами при инвестировании в новые проекты, развитие геологоразведки и нередко диверсификация деятельности.

Рассмотренные особенности отечественной

золотодобывающей промышленности предопределяет

неоднородность инвестиционной привлекательности месторождений золота на обширной территории страны. Проведен анализ неоднозначных аспектов привлечения иностранных инвестиций в национальную золотодобывающую промышленность с учетом ее стратегического значения. С одной стороны, прирост объемов ежегодной добычи и создание новых рабочих мест, рост доходной части бюджета и улучшение инфраструктуры можно рассматривать как очевидно положительные моменты. Но в то же* время, чрезмерное присутствие иностранного капитала в данном секторе может привести к некоторой утрате независимости национальной экономики с соответствующими негативными последствиями.

В процессе исследования выявлены основные факторы, определяющие приход иностранных инвесторов в российскую золотодобывающую промышленность. Интерес к российской золотодобыче объясняется прежде всего дефицитом разведанных запасов и ресурсов золота в большинстве стран-продуцентов, что связано, в частности, с сокращением затрат на проведение геологоразведочных работ. По данным британской консатинговой компании Джи Эф Эм Эс зв 1997-2003 годы общемировые затраты на геологоразведку сократились с 5 до 3 мрд. доларов США. Поэтому интерес зарубежных инвесторов связан с возможностью приобретения как слабо изученных месторождений и золотоносных площадей, цена которых существенно ниже аналогичных объектов в других странах. Привлекательными для инвесторов являются и сравнительно низкие операционные затраты в российской золотопромышленности, что обусловлено в основном низкой себестоимостью энергоносителей и рабочей силы. При растущей цене золота это обеспечивает высокую рентабельность производства. В России пока еще можно приобрести золоторудные активы почти на 50% дешевле, чем, например, в ЮАР. В последние годы в России идет активная консолидация золотодобывающих активов, появляются крупные отечественные инвесторы, что сокращает нераспределенный фонд месторождений. Ведущие компании страны (Полюс-Золото, Полиметал, Амур) по

объему добычи, уровню организации производства и применяемым технологиям приближаются к зарубежным продуцентам и в ряде случаев сами способны оплачивать геологоразведочные работы. По оценкам экспертов, в ближайшие пять лет российские и иностранные инвестиции в отечественную золотодобычу и геологораведку могут составить до 8 мрд. доларов США.

В третьей главе Практика и опыт российских предприятий по привлечению инвестиций в золотодобывающую промышленность содержатся ответы на важные задачи исследования, поставленные в диссертации. Основное содержание главы посвящено практическому анализу факторов, сдерживающих и стимулирующих привлечение инвестиций в исследование и развитие ресурсной базы отрасли. Главное внимание уделено изучению опыта и практики работы отечественных предприятий по финансированию геологоразведочных работ не только в рамках лицензионных соглашений, но и в целях допонительного увеличения запасов. Практика показывает, что от открытия объекта до начала его эксплуатации требуется, как правило, не менее 10-13 лет. Сокращение геологоразведочных работ в течение нескольких лет может привести к провалу отрасли. В организации финансирования этих работ дожны участвовать федеральные и местные структуры, сами недропользователи при ведущей роли банков.

В Советском Союзе иностранные компании не допускались к добыче полезных ископаемых. Исключение составляли несколько первых послереволюционных лет, когда была разрешена передача некоторых золотых месторождений в концессию, например, английском компании Лена-Годфидс, которая вскоре была расторгнута. Позже контакты с зарубежными компаниями сводились в основном к закупке высокопроизводительной горной техники для разработки месторождений. В процессе перехода к рыночной модели распася единый производственный цикл золотодобычи (разведка, извлечение и обогащение сырья, металургия, строительство и реконструкция предприятий), а также и единая система финансового обеспечения этих процессов, что имело негативным следствием дефицит инвестиционных ресурсов и

существенное замедление роста и обновления производственных предприятий отрасли. С 1999 года государство практически прекратило финансирование золотодобычи и стало приобретать его только для Гохрана и Центрального банка. Освободившееся место заняли коммерческие банки.

Автор подробно анализирует сдерживающие моменты привлечения иностранных инвестиций, с которыми стакиваются инвесторы в настоящее время, несмотря на радикальное изменение экономических условий и стабилизацию политической ситуации в стране. Прежде всего, следует упомянуть высокую капиталоёмкость вложений в геологоразведочные работы и их сравнительно длительную окупаемость. Серьёзной проблемой являются также недостатки действующего нормативно-правового регулирования геологоразведочных работ и золотодобычи в целом. Недоработки нормативной базы, по мнению автора, ведут к определённой непредсказуемости в оценке и расчётах рентабельности экономической деятельности компании, что, безусловно, негативно влияет на привлечение инвестиционных ресурсов. Кроме того, до сих пор не регламентировано проведение поисковых работ и золотодобычи на режимных территориях.

В то же время следует учесть, что на данный момент Россия достигла низшей точки развития геологоразведочных работ и вряд ли сможет собственными силами изменить положение. По мнению экспертов, в подобной ситуации иностранное присутствие в стратегически важной отрасли золотодобычи следует рассматривать как положительный фактор развития сырьевого потенциала страны.

В работе выпонен анализ регионального распределения иностранных инвестиций в российскую золотопромышленность, представлены многочисленные объекты и масштабы инвестирования. Определяется доминирующая роль прямых инвестиций при недооценке привлечения инструмента портфельных инвестиций. Большинство зарубежных инвестиций принадлежит канадским и британским компаниям: Бема Год, Хай Ривер Год, Кинрос Год, Хайланд Год Майнинг, Питер Хамбро, Транс Сибериан Год и др.

Наиболее детально в диссертации исследованы особенности инвестирования в геологоразведочные работы. Представлены

результаты всестороннего анализа групп факторов, определяющих низкий уровень активности инвесторов в сфере изучения природных ресурсов и поиска новых площадок для разработки и попонения запасов метала на территории России. Большинство месторождений в России обеспечены запасами золота не более чем на 10 лет, а богатые площадки Олимпиадинское и Кубакинское дающие около половины добычи коренного золота почти поностью отработаны. С 1995 года прирост запасов прирост запасов практически не воспонял их погашения даже при уменьшающейся добыче. По прогнозам Гохрана, для сохранения положительной динамики производства золота к 2015 году потребуется ввести в эксплуатацию до 40 рудных месторождений, что потребует привлечения отечественных и иностранных инвестиций различных фондов, банков, горнорудных компаний и частных лиц. При этом для устойчивого развития отросли необходимо изменение структуры запасов с увеличением доли коренного золота.

В работе показано, что одной из причин дефицита инвестиций в геологоразведку золота являются недостатки нормативно-законодательной базы. Так, до 2000 года система пользования федеральными недрами позволяла возвращать часть стоимости реализованных полезных ископаемых в бюджеты разных уровней в виде целевых отчислений на геологоразведочные работы. Именно из этих сумм формировалось финансирование государственных целевых программ по разведке и добыче ресурсов. После введения второй части Налогового Кодекса РФ эти отчисления были отменены, а взамен введен налог не добычу полезных ископаемых. При этом целевое использование финансовых поступлений было по существу обезличено. По подсчетам специалистов, это привело к сокращению объема финансирования геологоразведки в последние годы в 2,5-3 раза.

Важным фактором привлечения иностранных инвестиций может стать проведение аукционов и тендеров на использование крупных месторождений. По мнению автора, вопросы о привлечении иностранного капитала в разработку таких стратегически важных месторождений требуют государственных

решений после тщательной и всесторонней оценки возможных последствий.

Автором выявлены основные особенности банковского финансирования золотодобычи. Основные предприятия этой сферы расположены в отдалённых районах Сибири, в то время как большинство банков - на европейской территории страны. Это создаёт определённые сложности для кредитной работы, особенно во взаимоотношениях с небольшими артелями. Другим моментом является высокая капиталоёмкость золотодобычи, вследствие чего для вхождения в схему кредитования хотя бы одного предприятия банк дожен иметь не менее 300 мн. рублей собственного капитала. В настоящее время в России этим требованиям отвечают только около 360 банков из их общего количества. Допонительным условием является необходимость относительно догосрочного кредитования, а также форма возврата ресурсов.

При выборе схемы финансирования также необходимо учитывать сезонность и цикличность золотодобычи, неравномерность объёмов добытого метала, вследствие разного содержания золота на различных участках месторождения.

Автором показано, что, несмотря на ряд моментов, в которых прослеживается конфликт интересов заёмщика и кредитора, сотрудничество с золотодобывающими предприятиями можно рассматривать как перспективное и в ряде случаев как приоритетное. Это подтверждает действующая кредитная политика АКБ Ланта-Банк (ЗАО), на примере которого рассмотрен практический опыт привлечения иностранных инвестиций в российскую золотодобывающую промышленность. Банк, владеющий несколькими золотодобывающими активами, на стадии становления специализировася как кредитная организация, обеспечивающая расчёты между производителями и потребителями драгоценных металов.

Автором рассмотрены этапы деятельности банка по привлечению иностранного капитала для реализации собственных инвестиционных проектов. Первая стадия привлечения иностранных инвестиций была направлена на поиск прямого инвестора -южноафриканской компании Год Фидс для развития одного из коренных месторождений в Иркутской области. Второй этап был

связан с размещением ценных бумаг, которое планировалось на Торонтской Бирже после выпонения всех необходимых подготовительных процедур. Автор полагает, что привлечение иностранных инвестиций именно в виде портфельных вложений является для сферы стратегического сырья наиболее перспективным и интересным проектом, так как, даже имея некоторое количество акций, нерезиденты не смогут оказывать существенного влияния на деятельность предприятия. Успешной реализации проекта воспрепятствовал дефот 1998 года. Однако современная экономическая ситуация предопределила интерес к повторной реализации портфельного финансирования для компании, капитализация которой на сегодняшний день превышает по оценкам специалистов 500 мн. доларов США.

Третий этап касается сотрудничества с китайской компанией Всекитайская корпорация по золоту при финансировании проекта золотодобычи с участием банка Бэнк оф Чайна. Проект, рассчитанный на 5 лет, на начальной стадии финансировася за счёт собственных средств Ланта-Банка и включал закупку оборудования для строительства крупной обогатительной фабрики, рассчитанной на переработку 100 тысяч т руды в год. Выход фабрики на запланированную проектную мощность в прошлом году позволил увеличить производство золота на прииске до трех тонн в год.

По оценке автора, опыт данного банка, пусть и не всегда удачный, по привлечению иностранного капитала в развитие российской золотодобычи является исключительно ценным для перспектив развития этого направления в России.

В заключении приводятся основные выводы, полученные в диссертации:

1. Приведенный анализ количественных и качественных показателей развития золотодобывающей отрасли России выявил наличие серьезных проблем, ограничивающих возможности ускорения роста производства и повышения его эффективности. Длительная эксплуатация месторождений без соответствующей модернизации и обновления основных фондов, отставание в воспроизводстве сырьевой базы и освоении коренных месторождений, неэффективная система управления, неразвитость внутреннего рынка в условиях сложной

экономической ситуации последних лет - все это пока не позволяет российским компаниям занять достойное место на мировом рынке, соответствующее их ресурсному потенциалу, традициям и возможностям. Выделены такие факторы как капиталоемкость, длительные сроки окупаемости, консолидация и др., определяющие особенности отрасли, ее динамики и структуры. Показано, что организационная структура отрасли представляет конгломерат предприятий различного масштаба и различных форм собственности, преимущественно небольших старательских артелей, что затрудняет возможности привлечения инвестиций и повышает риски коммерческих структур при кредитовании проектов. Все эти моменты предопределяют неоднородность инвестиционной привлекательности месторождений в условиях дефицита внутренних инвестиционных ресурсов. При этом привлечение инвестиций в золотодобывающую промышленность России, безусловно, имеет государственную значимость и сокращение отечественной золотодобычи может иметь весьма негативные последствия. Это связано как с положением страны на мировом рынке золота, так и с ее статусом в мировой политике. Проблема имеет также и социальную составляющую, так как население золотодобывающих регионов Сибири и Дальнего Востока по существу не имеет альтернативных источников заработка и в случае закрытия предприятий будет вынуждено покинуть территории проживания.

2. Неэффективное использование средств в рамках лицензионных обязательств, направляемых на воспонение ресурсной базы в том числе предопределило дефицит промышленных запасов, сложившийся в настоящее время. По оценкам, имеющихся разведанных промышленный запасов хватит на 15-20 лет работы. Для обеспечения положительной динамики производства метала необходимо вводить в эксплуатацию от 5 до 10 новых площадок ежегодно, что потребует привлечения отечественных и иностранных инвестиций.

3. Заинтересованность иностранных компаний в капитальных вложениях в российскую золотодобывающую промышленность объясняется прежде всего дефицитом разведанных запасов золота в большинстве стран-продуцентов и возможностью приобретения как слабо изученных месторождений и золотоносных площадей на территории России, цена которых значительно ниже аналогичных

объектов в других странах, а также сравнительно низкими операционными издержками производства. Эти моменты способствовали приходу в российскую золотодобывающую промышленность зарубежного капитала, главным образом канадского и британского. В России идет процесс активной консолидации золотодобывающих активов, появляются крупные отечественные компании заинтересованные в иностранном партнерстве, прежде всего в части приобретения оборудования и технологий.

4. Основными рисками вложения средств иностранными инвесторами в российскую золотодобывающую промышленность являются политические, общеэкономические, геологические, конъюнктурные, в том числе ценовые. Страновые риски при инвестировании в российскую экономику заметно снизились по сравнению с 90-ми годами. Общеэкономические риски связаны в том числе с цикличностью, что допускает вероятность экономического спада или нестабильности. Геологические риски заключаются в сложности точной оценки потенциала месторождений с точки зрения объема запасов и их качества. Конъюнктурные риски связаны с изменениями мировой цены на золото, которая в последнее десятилетие колебалась в довольно широком диапазоне - от 280 до 800 доларов за тройскую унцию, хотя в последние пять лет цена стабильно растет.

Потенциальные инвесторы также учитывают проблемы теневого оборота золота, который снижает объемы добычи и способствует недобросовестной конкуренции на рынке.

5. Важнейшими сдерживающими факторами привлечения иностранных инвестиций в золотодобычу являются высокая капиталоемкость проектов и их сравнительно догий период окупаемости. Негативное влияние оказывают также недостатки действующего нормативно-правового регулирования золотодобычи, в частности слабое стимулирование проведения иностранными инвесторами работ по воспонению ресурсной базы золотодобычи, а также изменения в налоговой сфере после введения налога на добычу полезных ископаемых и отмены налога на воспроизводство минерально-сырьевой базы.

6. Высокая капиталоемкость золотодобывающей промышленности также усложняет банковское финансирование добычи. Это обусловлено тем, что для осуществления кредитования добычи золота

банк дожен иметь значительный объем собственного капитала и догосрочных ресурсов с целью соблюдения обязательных нормативов ЦБ РФ. При выборе схемы банковского финансирования необходимо учитывать также факторы сезонности золотодобычи, неравномерность объемов добычи.

7. В современных экономических условиях привлечение любого из видов инвестиций: кредитование, прямые и портфельные, является возможным и практически осуществимым. Наиболее эффективным и успешным на сегодняшний день инструментом привлечения иностранных средств можно назвать прямые инвестиции с контролем инвестора над хозяйственной деятельностью предприятия. Вместе с тем, автор доказывает целесообразность повышения роли портфельных инвестиций, в том числе за счет размещения акций на ведущих мировых биржах. Именно этот тип инвестиций является приоритетным с точки зрения обеспечения необходимой степени национального присутствия в этой стратегически важной для России отрасли народного хозяйства. Изученный в ходе исследования практический опыт Ланта-Банка по привлечению иностранного капитала в развитие отечественной золотодобывающей

промышленности подтверждает выводы, к которым удалось прийти автору и является исключительно ценным для перспектив развития этого направления в России и может быть использован золотодобывающими предприятиями в финансовой деятельности и сотрудничестве с зарубежными партнерами.

Положения и выводы диссертационного исследования нашли отражение в 7 опубликованных научных работах общим объемом 2,5 п.л.:

1. Докучаева И.С. Принципы формирования кредитной политики банка в области предоставления ресурсов предприятиям, занятым в золотодобыче // Горный информационно-аналитический бюлетень. 2005. № 9. - 0,4 п.л.

2. Докучаева И.С. Проблема теневого оборота золота в России // Торгпредство 2006. № 11.- 0,4 п.л.

3. Докучаева И.С. Формы кредитования предприятий ювелирной отрасли // Информационно-аналитический журнал Русский ювелир. 2006. № 7. - 0,2 п.л.

4. Докучаева И.С. Опыт АКБ Ланта-Банк (ЗАО) в области привлечения инвестиций в отечественную отрасль золотодобычи // Торгпредство 2007. № 2. - 0,4 п.л.

5. Докучаева И.С. Российская практика привлечения инвестиций в добычу золота И Горный информационно-аналитический бюлетень. 2007. № 3. - 0,3 п.л.

6. Докучаева И.С. Неучтенный сегмент российского рынка золота // Горный информационно-аналитический бюлетень 2007. № 4,- 0,3 п.л.

7. Докучаева И.С. Сдерживающие и стимулирующие факторы роста объема инвестиций в исследование и развитие ресурсной базы золота Российской Федерации // Вестник РЭА им Плеханова. 2007. № 2.-0,5 п.л.

Подписано в печать 04.04.2007 Формат 60x84/16 Гарнитура Тайме. Печать офсетная. Объем 1,5 п.л. 1,2 а.л. Тираж 100 экз. Заказ 17 ИМЭМО РАН

117997, Москва, Профсоюзная, 23

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Докучаева, Ирина Сергеевна

Введение.

Глава 1 Россия на мировом рынке золота.

1.1 Факторы спроса и предложения на мировом рынке золота.

1.2 Роль Российской Федерации на мировом рынке золота.

1.3 Влияние объема добываемого метала на экономическое положение государства.

1.4 Проблема теневого оборота золота.

Глава 2 Золотодобывающая промышленность России: привлекательность и риски для иностранных инвесторов.

2.1 Золотодобывающая промышленность России в современных экономических условиях.

2.2 Минерально-сырьевая база России и основные факторы инвестиционной привлекательности месторождений.

2.3 Инвестирование в проведение геологоразведочных работ как приоритетный сегмент вложения средств в отрасль.

Глава 3 Практика и опыт российский предприятий по привлечению инвестиций в золотодобывающую отрасль.

3.1 Сдерживающие и стимулирующие факторы роста объема инвестиций в исследование и развитие ресурсной базы золота Российской Федерации.

3.2 Современная структура иностранных инвестиций в золотодобычу и ее особенности.

3.3 Принципы формирования кредитной политики российских банков в области предоставления ресурсов предприятиям, занятым в золотодобыче.

3.4 Опыт финансовых институтов в области привлечения инвестиций в отечественную золотодобывающую промышленность на примере АКБ Ланта-Банк (ЗАО)).

Диссертация: введение по экономике, на тему "Иностранные инвестиции в золотодобывающей промышленности России"

Актуальность диссертационного исследования.

Золотодобывающая промышленность России на протяжении всей экономической истории страны неизменно сохраняет роль одного из наиболее стратегически важных секторов народного хозяйства. При этом длительная эксплуатация месторождений без соответствующей модернизации и обновления основных фондов, отставание в воспроизводстве сырьевой базы и освоении коренных месторождений, неэффективная система управления, неразвитость внутреннего рынка метала в условиях сложной общеэкономической ситуации последних лет, - все это вызвало существенные диспропорции в развитии и поставило отечественную золотодобычу на грань выживания. Сегодня, когда в российской экономике укрепились отчетливые тенденции роста, главным ограничивающим фактором возрождения золотодобывающей промышленности выступает дефицит внутренних инвестиционных ресурсов, необходимых для ее перестройки в условиях рынка. В этой ситуации заметно повышается роль иностранных инвесторов, приход которых в 90-х годах в столь закрытую и консервативную отрасль явися очевидным подтверждением интеграции отечественного золотодобывающего бизнеса в мировые хозяйственные процессы.

При соответствующей организации, стимулировании и размещении иностранные инвестиции в различных формах могут сыграть большую роль в коренной модернизации отрасли, повышении эффективности золотодобычи, обеспечивая условия диверсификации и облагораживании российского экспорта, который, как известно, сегодня носит выраженный сырьевой характер. Кроме того, приход иностранных инвесторов расширяет возможности обновления применяемых технологий, особенно в разработке коренных месторождений, и в совершенствовании организационных форм золотодобывающего бизнеса, а также получения допонительного финансирования предприятий через мировые фондовые биржи. Это особенно важно, так как золотодобывающих предприятий современного уровня в России недопустимо мало, особенно в сравнении с размерами золотоносных территорий. В отрасли преобладают сравнительно небольшие старательские артели, не имеющие возможности вкладывать необходимые средства в геологоразведочные работы.

Из-за ограниченности собственных инвестиционных ресурсов отечественные компании пока не в состоянии удовлетворить потребности золотодобывающей промышленности основных золотоносных регионов Сибири и Дальнего Востока, где в ряде областей предприятия этой отрасли являются единственным объектом занятости и источником доходов населения. Это также предопределяет необходимость привлечения иностранных инвестиций для развития данных территорий.

Анализ особенностей привлечения иностранных инвестиций позволяет более обоснованно подойти к предстоящему проведению аукционов на разработку стратегически значимых золотоносных месторождений, в первую очередь таких уникальных, как Сухой Лог. В то же время, приход иностранного капитала в золотодобывающую промышленность России связан с определенными проблемами и рисками. Так, экономические и политические преобразования последнего десятилетия способствовали расширению использования средств нерезидентов для финансирования золотодобычи, однако, при этом, как показала практика, инвестирование в непосредственно извлечение метала далеко не всегда сопровождается сопряженными вложениями в воспроизводство сырьевой базы и проведение природоохранных мероприятий. Это создает опасность деградации золотодобывающей промышленности, что может привести к негативным последствиям уже в среднесрочной перспективе. Очевидно, что эффективное использование иностранного капитала требует создания благоприятного инвестиционного климата и совершенствования механизма взаимоотношений с инвесторами и увязывания интересов российской промышленности с интересами западных партнеров, для чего необходимо создание четкой нормативно-правовой базы. Особое значение в этих условиях приобретает разработка новых форм и методов привлечения иностранного капитала в отечественную экономику и направление его в наиболее приоритетные производства.

Степень разработанности темы в научной литературе. В отечественной и зарубежной литературе подробно освещены вопросы, касающиеся отдельных аспектов специфики золотодобывающей промышленности, которые оказывают значительное влияние на инвестиционную привлекательность предприятий, этого сегмента народного хозяйства. Ряд ученых-экономистов уделили значительное внимание истории и роли золота в современном мире, отраслевой структуре его потребления и географическому распределению запасов (Борисов С.М., Михалевский Ф.И., Дэвис Д.Р.), текущим проблемам технико-экономического и политического характера (Рудаков В.В., Касаткин А.В.). Отдельно в литературе рассматриваются основные факторы инвестиционной привлекательности российских золотодобывающих компаний (Гусев К.Н., Борисович В.Т.). Однако существующие материалы не дают поной картины, позволяющей судить об особенностях привлечения инвестиций в отечественную золотодобывающую промышленность, поскольку некоторые проблемы например, необходимость капиталовложений в изучение и воспроизводство ресурсной базы, преимущества и недостатки иностранного присутствия в отрасли) либо остаются вне поля зрения специалистов, либо рассматриваются исключительно в связи с другими вопросами.

Кроме того, обобщающие монографические исследования по данной теме, как в России, так и за рубежом отсутствуют или носят белетристический характер. Это обстоятельство и желание воспонить образовавшийся пробел послужили основной причиной выбора именно этой темы диссертационного исследования, которое представляет собой попытку системного анализа всего комплекса проблем в данной сфере.

Цель диссертационного исследования состоит в анализе основных факторов, форм и методов привлечения иностранных инвестиций в золотодобывающую промышленность Российской Федерации с учетом нынешнего состояния и структуры отрасли и ее интеграции в мировые рыночные процессы, а также в оценке практического опыта привлечения иностранного капитала российскими предприятиями. В соответствии с этой целью в работе ставятся и решаются следующие задачи: анализ количественных и качественных показателей особенностей развития золотодобывающей промышленности в современных экономических условиях; анализ места России и степени ее вовлечения в мировой рынок золота; анализ инвестиционной привлекательности и выявление основных рисков вложений зарубежных инвесторов в российскую золотодобычу; выявление особенностей привлечения иностранного капитала в золотодобывающую промышленность России; исследование практического опыта российских предприятий и банков в сфере привлечения инвестиций в золотодобывающую промышленность; выработка практических рекомендаций по совершенствованию механизма взаимоотношений с иностранными инвесторами по привлечению капитала в золотодобывающую промышленность.

Объект и предмет исследования. Объектом исследования является золотодобывающая отрасль Российской Федерации. Предмет исследования - комплекс факторов, определяющих эффективность привлечения иностранных инвестиций в российскую золотодобывающую промышленность.

Теоретической и методологической основой исследования служат труды экономистов, финансистов, геологов по проблемам золотодобычи, воспроизводства сырьевых ресурсов, состояния и развития отрасли. Наибольшее мировоззренческое влияние на автора оказали работы С.М. Борисова, Ф.М. Михалевского, Ю.А. Егоровой, Ф. Эйгеля., Т.А. Мироновой, К.А. Шторм, Д.Р. Дэвиса, Г. Фелера, А. Каждвцайта, а также других российских и зарубежных исследователей, в которых раскрыты отдельные политические, технико-экономические, юридические и географические аспекты золотодобычи.

Большое значение для выбора автором методов исследования и для формирования подходов к анализу специфики золотодобывающей отрасли и механизмов функционирования мирового рынка золота также имеют работы В.И. Таракановского, В.В. Шинкаренко, В.А. Збойкова, В.В. Рудакова, А.Я. Кочеткова., С. Карпела, Дж Стала.

Информационная база. Статистические источники для написания диссертации позволили дать оценку состояния отрасли и объемов инвестиций в золотодобычу в Российской Федерации и в мире. Для этого использовались прежде всего официальные данные международных организаций, таких как Организация Объединенных Наций, Организация экономического сотрудничества и развития, Международный валютный фонд, а также данные авторитетных неправительственных организаций и научных центров: Комитета по драгоценным металам Ассоциации российских банков (АРБ), Союза золотопромышленников России, Гильдии ювелиров, Общества цветных металов Китая, Государственного научно-исследовательского, проектного и конструкторского института драгоценных металов и амазов, Межрегионального объединения производителей цветных металов, Союза старателей России.

При рассмотрении вопросов регулирования рынка золота были проанализированы национальные законы и нормативные акты, положения и инструктивный материал Центрального Банка Российской Федерации, Министерства экономического развития и торговли, Министерства природных ресурсов Российской Федерации.

Информация, полученная из источников, не относящихся к области экономических наук, также сыграла важную роль в формировании автором своей научной позиции. Основной вклад здесь внесли документы, монографии и статьи специалистов в сфере геологии, медицины, а также экологии.

Научная новизна диссертации заключается в комплексном исследовании особенностей процесса и системном анализе различных аспектов привлечения иностранных инвестиций в золотодобывающую промышленность России в современных условиях. В ходе работы были получены следующие научные результаты: уточнены основные факторы, определяющие динамику и структуру развития золотодобывающей промышленности России; на основе анализа структуры отрасли показано, что инвестиционные ресурсы российских предприятий не соответствуют задачам модернизации отрасли; выявлены основные факторы инвестиционной привлекательности, а также определены основные риски вложений зарубежных в российскую золотодобычу; рассмотрены правовые и экономические факторы, определяющие влияние теневого оборота золота на рынок метала в сравнении с другими отраслями хозяйства; сформулирована необходимость опережающего роста капитальных вложений в развитие сырьевой базы отрасли сверх лицензионных обязательств, как необходимого условия устойчивого развития отрасли в перспективе; критически осмыслены традиционные представления о влиянии объема добываемого золота на экономическое и геополитическое положение государства; обоснована возможность привлечения различных видов иностранных инвестиций в золотодобывающую промышленность на примере конкретных предприятий и банков; выработаны рекомендации по совершенствованию механизма взаимоотношений с иностранными инвесторами. Практическая значимость исследования заключается в том, что автором выявлены тенденции инвестирования иностранного капитала в золотодобывающую промышленность России, на основании чего предложены практические рекомендации по привлечению инвестиций и их эффективной реализации. Проведенный в диссертации и анализ и выработанные рекомендации могут быть использованы при разработке основных направлений государственной внутренней и внешней экономической политики, в том числе при организации работы в области контроля за обращением драгоценных металов.

Использование выводов автора, сделанных на основании анализа практики привлечения иностранных инвестиций в отрасль может оказать помощь добывающим организациям при выборе стратегии и методов привлечения иностранных инвесторов для финансирования добычи и увеличения производства метала.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования были использованы автором в практических целях в процессе организации иностранного финансирования российских золотодобывающих предприятий, расположенным в различных регионах страны. Аналитические материалы и выводы диссертации были использованы в переговорах и консультациях международных групп по вопросам взаимодействия стран на рынке золота, таких как встречи инвесторов и золотодобывающих предприятий России и ЮАР в лице Адан золото и Год фидс, переговоры представителей ЗАО Высочайший с международными банковскими группами Кредит Свис Ферст Бостон, Стандарт Банк, Европейский Банк Реконструкции и развития. Материалы и выводы диссертации применялись российскими и зарубежными фирмами, как осуществляющими добычу метала, так и ведущими инвестиционную и кредитную деятельность, такими как: Ланта Год Файнэнс Б.В. (Нидерланды), ОАО Высочайший (Россия), ЗАО Адгод (Россия) при разработке политики привлечения инвестиционных ресурсов с целью увеличения объема производства золота.

Диссертация: заключение по теме "Мировая экономика", Докучаева, Ирина Сергеевна

Заключение

Проведенное диссертационное исследование позволило решить поставленные задачи, а также дало основания для следующих выводов: 1. Приведенный анализ количественных и качественных показателей развития золотодобывающей отрасли России выявил наличие серьезных проблем, ограничивающих возможности ускорения роста производства и повышения его эффективности. Длительная эксплуатация месторождений без соответствующей модернизации и обновления основных фондов, отставание в воспроизводстве сырьевой базы и освоении коренных месторождений, неэффективная система управления, неразвитость внутреннего рынка в условиях сложной экономической ситуации последних лет - все это пока не позволяет российским компаниям занять достойное место на мировом рынке, соответствующее их ресурсному потенциалу, традициям и возможностям. Выделены такие факторы как капиталоемкость, длительные сроки окупаемости, консолидация и др., определяющие особенности отрасли, ее динамики и структуры. Показано, что организационная структура отрасли представляет конгломерат предприятий различного масштаба и различных форм собственности, преимущественно небольших старательских артелей, что затрудняет возможности привлечения инвестиций и повышает риски коммерческих структур при кредитовании проектов. Все эти моменты предопределяют неоднородность инвестиционной привлекательности месторождений в условиях дефицита внутренних инвестиционных ресурсов. При этом привлечение инвестиций в золотодобывающую промышленность России, безусловно, имеет государственную значимость и сокращение отечественной золотодобычи может иметь весьма негативные последствия. Это связано как с положением страны на мировом рынке золота, так и с ее статусом в мировой политике. Проблема имеет также и социальную составляющую, так как население золотодобывающих регионов Сибири и Дальнего Востока по существу не имеет альтернативных источников заработка и в случае закрытия предприятий будет вынуждено покинуть территории проживания.

2. Неэффективное использование средств в рамках лицензионных обязательств, направляемых на воспонение ресурсной базы в том числе предопределило дефицит промышленных запасов, сложившийся в настоящее время. По оценкам, имеющихся разведанных промышленный запасов хватит на 15-20 лет работы. Для обеспечения положительной динамики производства метала необходимо вводить в эксплуатацию от 5 до 10 новых площадок ежегодно, что потребует привлечения отечественных и иностранных инвестиций.

3. Заинтересованность иностранных компаний в капитальных вложениях в российскую золотодобывающую промышленность объясняется прежде всего дефицитом разведанных запасов золота в большинстве стран-продуцентов и возможностью приобретения как слабо изученных месторождений и золотоносных площадей на территории России, цена которых значительно ниже аналогичных объектов в других странах, а также сравнительно низкими операционными издержками производства. Эти моменты способствовали приходу в российскую золотодобывающую промышленность зарубежного капитала, главным образом канадского и британского. В России идет процесс активной консолидации золотодобывающих активов, появляются крупные отечественные компании заинтересованные в иностранном партнерстве, прежде всего в части приобретения оборудования и технологий.

4. Основными рисками вложения средств иностранными инвесторами в российскую золотодобывающую промышленность являются политические, общеэкономические, геологические, конъюнктурные, в том числе ценовые. Страновые риски при инвестировании в российскую экономику заметно снизились по сравнению с 90-ми годами. Общеэкономические риски связаны в том числе с цикличностью, что допускает вероятность экономического спада или нестабильности. Геологические риски заключаются в сложности точной оценки потенциала месторождений с точки зрения объема запасов и их качества. Конъюнктурные риски связаны с изменениями мировой цены на золото, которая в последнее десятилетие колебалась в довольно широком диапазоне - от 280 до 800 доларов за тройскую унцию, хотя в последние пять лет цена стабильно растет.

Потенциальные инвесторы также учитывают проблемы теневого оборота золота, который снижает объемы добычи и способствует недобросовестной конкуренции на рынке.

5. Важнейшими сдерживающими факторами привлечения иностранных инвестиций в золотодобычу являются высокая капиталоемкость проектов и их сравнительно догий период окупаемости. Негативное влияние оказывают также недостатки действующего нормативно-правового регулирования золотодобычи, в частности слабое стимулирование проведения иностранными инвесторами работ по воспонению ресурсной базы золотодобычи, а также изменения в налоговой сфере после введения налога на добычу полезных ископаемых и отмены налога на воспроизводство минерально-сырьевой базы.

6. Высокая капиталоемкость золотодобывающей промышленности также усложняет банковское финансирование добычи. Это обусловлено тем, что для осуществления кредитования добычи золота банк дожен иметь значительный объем собственного капитала и догосрочных ресурсов с целью соблюдения обязательных нормативов ЦБ РФ. При выборе схемы банковского финансирования необходимо учитывать также факторы сезонности золотодобычи, неравномерность объемов добычи. 7. В современных экономических условиях привлечение любого из видов инвестиций: кредитование, прямые и портфельные, является возможным и практически осуществимым. Наиболее эффективным и успешным на сегодняшний день инструментом привлечения иностранных средств можно назвать прямые инвестиции с контролем инвестора над хозяйственной деятельностью предприятия. Вместе с тем, автор доказывает целесообразность повышения роли портфельных инвестиций, в том числе за счет размещения акций на ведущих мировых биржах. Именно этот тип инвестиций является приоритетным с точки зрения обеспечения необходимой степени национального присутствия в этой стратегически важной для России отрасли народного хозяйства. Изученный в ходе исследования практический опыт Ланта-Банка по привлечению иностранного капитала в развитие отечественной золотодобывающей промышленности подтверждает выводы, к которым удалось прийти автору и является исключительно ценным для перспектив развития этого направления в России и может быть использован золотодобывающими предприятиями в финансовой деятельности и сотрудничестве с зарубежными партнерами.

Решение рассмотренных в диссертационном исследовании проблем может оказать положительное влияние на объем привлечения догосрочного финансирования в отрасль по ставкам ниже тех, которые может обеспечить внутренний рынок капитала России, что даст возможность увеличить не только объем производства, но также и нарастить ресурсный потенциал страны, укрепляя тем самым позиции государства на мировом рынке. В то же время, для достижения желаемого результата не достаточно усилий предпринимателей. Крайне необходима помощь государственных структур для упрощения процедур получения соответствующих разрешений, приведения законодательства, регулирующего оборот золота, в соответствие с международной практикой, систематизации надзора за оборотом золота в ювелирных и прочих изделиях. Необходимо проведение мер, направленных на стимулирование производства, таких как льготное налогообложение, субсидирование, система государственных гарантий и создание благоприятных таможенных условий. Необходимо обратить внимание и на нерешенные проблемы вольноприносительства. Успешная реализация подобных проектов облегчит работу добывающих предприятий, а также может стать одним из факторов снижения объема теневого оборота золота.

Проблемы привлечения иностранных инвестиций в современных экономических условиях требуют оперативного решения. Достижение позитивных результатов в данной области дожно оказать позитивное влияние на международные экономические отношения Российской Федерации с основными партнерами на мировом рынке, как в области внешней торговли, так и в сфере международного движения капитала, способствуя интенсификации интеграционных процессов. Усиление позиций государства на мировом рынке золота способно укрепить и общеэкономическую мощь страны, изменив геополитическую расстановку сил на политической карте мира.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Докучаева, Ирина Сергеевна, Москва

1. О банках и банковской деятельности № 395-1 // Федеральный закон в редакции от 27.07.2006 г. Ссыка на домен более не работаетp>

2. О внесении изменений в Федеральный закон от 26 марта 1998 г. № 41-фз "О драгоценных металах и драгоценных камнях" / Федеральный закон от 31 марта 1999 г. № 660-фз. Ссыка на домен более не работаетp>

3. О выпуске государственных ценных бумаг, обеспеченных золотом / Указ Президента Российской Федерации от 5 сентября 1995 г. № 899. Ссыка на домен более не работаетp>

4. О драгоценных металах и драгоценных камнях / Федеральный закон от 26 марта 1998 г. № 41-фз.

5. О недрах / Федеральный закон от 21 февраля 1992 года № 2395-1 Ссыка на домен более не работаетp>

6. Валюты стран мира. Справочник. М.: Финансы и статистика 1987. 421 с.

7. Мировой рынок золота. Статистические материалы 1971-2000. М.: ИМЭМО. 2003 409 с.

8. International Financial Statistics Yearbook 2003. Washington, D.C.: International Monetary Fund, 2004

9. Monthly bulletin of statistics/ UN. N.Y.

10. Monthly statistics of foreign trade/ OECD1. Книги, монографии

11. Абалов А.Э. Международный рынок драгоценных металов: основные принципы функционирования. СПб.: ДНК, 2001. 159 с.

12. Абалов А.Э. Рынок золота и операции банков с драгоценными металами / Диссертация кандидата экономических наук. СПб., 2001. 189 с.

13. Аникин А.В. Золото: международный экономический аспект. М.: Международные отношения, 1988. 336 с.

14. Аникин А.В. Жетый дьявол. Золото в капитализме. М: Молодая гвардия, 1978. 245 с.

15. Амазова О., Дубоносов Л., Золото и валюта, М. 1995. 215 с.

16. Борисов С.М. Валютные проблемы новой России М.: ИМЭМО РАН. 2001 223 с.

17. Борисов С.М. Золото в экономике современного капитализма. М.: Финансы и статистика, 1984. 241 с.

18. Борисов С.М. Золото в современном мире. М.: Наука, 2006

19. Гиберт М. Золото, валюта, СДР: что дальше? М.: Прогресс, 1984. 349 с.

20. Гусев К. Н. Золото: современный инвестиционный аспект. М.: Институт Европы РАН, 2000. 24 с.

21. Данилевский В.В. Русское золото. М.: Металургиздат, 1959. 380 с.

22. Касаткин А.В. Драгоценные металы. Правовое регулирование сделок. М.: Юридический дом Юстицинформ, 2001. 144 с.

23. Котико В.В. Стратегия развития золото-платиновой промышленности в XXI веке (этапы, методы и сценарии развития). Красноярск: Сибирский государственный технологический университет, 2002. 169 с.

24. Лапидус М.Х., Букато В.И. (ред). Золото: прошлое и настоящее. М.: Финансовая статистика, 1998. 228 с.

25. Максимов М.М. Очерки о золоте. М.: Недра, 1977. 128 с.

26. Михалевский Ф.И. Золото как денежный товар. М.: Государственное социально-экономическое издательство. 1973. 216 с.

27. Организация торговли драгоценными металами. М.: Инфра-М, 1996. 190 с.

28. Паушева Т.Е. Формирование и развитие мирового и отечественного рынков золота / Диссертация кандидата экономических наук. М., 1997. 181 с.

29. Рудаков В (ред). Золото России. М.: ЭКОС. 2002. 380 с.

30. Смыслов А.А., Межеловский Н.В., Морозов А.Ф., Басков Е.А. Недра России. Спб.М. 2001 246 с.

31. Содатов Л.К. Революция ценности золота на мировом рынке и в России. М.: Издание Ред. Изд. Отдела В.С.Н.Х., 1924.

32. Caztwzight A. The Gold Miners. Cape Town and Johannesburg, Purnell and Sons, 1995

33. David R Davis. Reserves and Resources, London, 2006

34. Gold Survey 2004 Update 1. London: Gold Fields Mineral Services Ltd., 2004.

35. Lundberg. America's 60 Families. N. Y., 19561. Статьи, обзоры, доклады

36. Абалов А.Э. Мировой рынок золота // Современный трейдинг. 2001. № 3. С. 46-51; №4. С. 54-59.

37. Адрианов В.М. Золото и золотодобывающие резервы России // Маркетинг. 2003. №5 С. 12-23

38. Барсукова Н. Упущенное золото // Континент Сибирь 2006. № 10. С. 18-20

39. Белов С.В. Рудное золото России: проблемы и перспективы использования новых технологий // Золото. Добывающая промышленность № 4. С. 39-40

40. Борисов С.М. Золотые запасы зарубежных государств // Финансы. 1996. №5. С. 51-53.

41. Борисов С.М. Мировой рынок золота сегодня // Деньги и кредит. 1994. № 1. С.36-42.

42. Борисов С.М. Мировой рынок золота: двадцать лет спустя // Деньги и кредит. 2000. № 8. С. 45-55; № 9. С. 64-70.

43. Борисов С.М. Мировой рынок золота: текущая конъюнктура // Финансы. 1996. №2. С. 49-55.

44. Борисов С.М. Трансформация мирового рынка золота // Деньги и кредит. 2003. № 1.С. 57-64.

45. Борисович В.Т. "Золотой рынок" мира (использование финансовых схем) // Рынок ценных бумаг. 2001. № 3. С. 53.

46. Борисович В.Т. Воны спроса на рынке золота // Металы Евразии. 1999. №2. С. 66-71.

47. Борисович В.Т. Лобанова А.А. Региональный анализ добычи золота (мировой аспект) // Драгоценные металы драгоценные камни. 2005. № 10 (142) С. 101

48. Борисович В.Т. Юсипов Р. Инвестиции на рынке золота // Металы Евразии. 2002. № 1. С. 58-61.

49. Борисович В.Т., Кизилов А. Мировой рынок золота в 2001 г. // Рынок ценных бумаг. 2002. Февраль. № 4. С. 31-36.

50. Борисович В.Т., Юсипов Р. Инвестиции на рынке золота // Металы Евразии. 2002. № 1. С. 58-61.

51. Брайко В.Н., Иванов В.Н. О некоторых тенденциях в золотодобывающей промышленности России // Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. 2002. № 1-2. С. 46-54.

52. Брайко В.Н., Иванов В.Н. Замечания и предложения Союза золотопромышленников к проекту федерального закона О недрах от 12.11.2004 г // Документы и материалы РДМК 2004. 2004. № 1 С. 346

53. Брайко В.Н Нам не нужны иностранные инвесторы // Экономика России: XXI век. 2002. № 1(6) С. 21

54. Будут ли банки финансировать развитие новых месторождений? / Интервью с начальником отдела операций с драгоценными металами АКБ "РОСБАНК" Павлом Логиновым // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С. 27-28.

55. Быков П. Деньги в последней инстанции // Горняк Севера. 2002. № 47 (10023)С 3

56. Васильев А.В. Золотые дни золотого рынка // Сайт "Русский золотой портал". Ссыка на домен более не работаетtheory/tutors/?=4.

57. Гончаров В.Г. Золотодобывающая промышленность России. Итоги 2001 г.// Минеральные ресурсы России. Экономика и управление. 2002. № 1-2. С. 40-45.

58. Гордеева И. Кредитование "золотого бизнеса" // Рынок ценных бумаг. 2001. №3. С. 62-64.

59. Графишин М. Временные неудачи // Континент Сибирь. 2006 № 10 С. 16-18

60. Громова О., Лесков М. Мировой рынок золота: текущее состояние и основные тенденции // Рынок ценных бумаг. 2001. № 3. С. 49-52.

61. Губонина З.И., Горбачева Н.И. Экологические вопросы утилизации отходов военно-промышленного комплекса // Драгоценные металы драгоценные камни. 2005. № 10 (142) С. 146

62. Гулидов В.Н. Проблемы производства драгоценных металов в России на рубеже XX-XXI веков // Драгоценные металы. Драгоценные камни. 1998. № 8. С. 20-27.

63. Дмитриев В.А., Дампилов М.Б Стратегия развития АО Бурятзолото Ссыка на домен более не работаетmrr.files/issues/articles/cdmitr.html

64. Гусев К.Н. о роли золота как резервного актива в процессе введения евро // Деньги и кредит 1998. № 12 С. 1174.3айченко С. Практика партнерства с недропользователями // Рынок ценных бумаг. 2001. № 3. С. 60-61.

65. Заславская О. Дороже золота // Известия. 2004. № 169. С 21

66. Збойков В.А. Незаконный оборот и регулирование рынка драгоценных металов // Документы и материалы РДМК 2005. 2005. № 1 С.215

67. Збойков В.А, Некоторые соображения о праве и правомерности в области драгоценных камней // Документы и материалы РДМК 2004. 2004. № 1 С. 105

68. Золото 2004 // НБзолото. 2004 С.52

69. Золотовалютные резервы // Сайт Инвестиционной компании "Файненшл Бридж", Ссыка на домен более не работаетeconomics/gold.shtml.

70. Золотодобыча в России будущее за крупными ходингами / Интервью с заместителем министра финансов, руководителем Гохрана России Валерием Рудаковым // Рынок ценных бумаг. 2001. № 3. С. 54-56.

71. Инвесторы потеряли веру в золото // Деловой мир. 1997. 10 июля.

72. Интервью заместителя губернатора Красноярского края по вопросам природопользования и природоохраны Андрея Гнездилова // Вестник золотопромышленника. 2005 Ссыка на домен более не работаетbulletin/interview/show.asp?id=319

73. Кашуба С. Российский рынок драгоценных металов: итоги развития и проблемы дальнейшего роста // Рынок ценных бумаг. 2002. Февраль. № 4. С. 37-40.

74. Киселева Е. Закат золотой эры // Коммерсантъ. 2001. № 5. С. 8.

75. Клюковкина Н. Торговцы золотом возлагают надежды на Интернет // Финансовая неделя. 2000. № 14. С. 12.

76. Комогоров Н.К. Состояние золотодобывающей промышленности России и соответствие законодательной и нормативно-правовой базы рыночным отношениям // Драгоценные металы. Драгоценные камни. 1998. № 9. С. 18-22.

77. Комина Н. Инвесторы потеряли веру в золото // Деловой мир. 1997. 10 июня.

78. Кочетков А. Поворот к рудному золоту // Металы Евразии. 2002. № 2. С. 56-58.

79. Кочетков А., Некрасов Е., Чупров А. Чернавин К. Золото России: суверенная проба//Металы Евразии. 2001. № 6. С. 64-67.

80. Кровохижин С. Высочайший: лучше позже, но дороже // Ссыка на домен более не работаетarticles/40694/message

81. Кризис и эволюция международной системы капитализма. Материалы международного симпозиума ч. II. Ленинград. 1974. 74 с.

82. Ланягина К. На золотом крыльце сидели. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С. 25-26.

83. Лешков В. Обретения и утраты "золотого" века // Металы Евразии. 2002. № 3. С. 66-69.

84. Международные резервы Российской Федерации в 2004 году / Материал Центрального банка Российской Федерации. Ссыка на домен более не работаетprint.asp?file=/statistics/creditstatistics/interres04.htm.

85. Меньшиков Н., Камышенко С. Золотые займы и банковские риски на форвардном рынке золота // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С. 29-33.

86. Натаров О. Золотодобыча в России: текущие проблемы и ближайшие перспективы // Рынок ценных бумаг. 2000. № 3. С. 12-20.97.0бзор положения на мировом рынке золота // Ведомости. 2002. 31 мая. № 92. С. Б4.

87. Пелевин О.В. Использование вторичных ресурсов необходимый элемент рационального природопользования // Документы и материалы РДМК 2005. 2005. № 1 С. 142

88. Питиримова О., Сливка Е. Драгоценные наши // Карьера. 2002. № 12 С. 8

89. Погребняк JI. Блеск и нищета золотоискателей // Экономика и Жизнь -Сибирь, 1997. № 44 С.4

90. Попова С.Г. Состояние мировой торговли золотыми слитками // Драгоценные металы и драгоценные камни 1997, № 12. С 43

91. Ю2.Радашевич В.Б. Навести порядок на ювелирном рынке // Драгоценные металы драгоценные камни 2005. № 10 (142) С.48

92. Ю4.Рудаков В.В. Подумать о более тесном объединении // Документы и материалы РДМК 2004. 2004. № 1 С. 68

93. Ю5.Рудаков В.В., Казимиров М.П., Григоров С.А., Кобец В.И., Кушнарев П.И., Маркевич В.Ю., Михайлов Б.К., Ягубов Н.П. Натакинское золоторудное месторождение в новом формате // Драгоценные металы драгоценные камни. 2005. № 10 (142) С.113

94. Сафонова Т.Ю. Концепция развития рынка драгоценных металов // Драгоценные металы. Драгоценные камни. 1999. № 5. С. 78-88.

95. Свисту нов С. Центральные банки разлюбили золото // Финансовые известия. 1997. 8 июня.

96. Соколов В.М., Соколов А.В. Добыча золота в России: закономерности роста // ЭКО. 2004 № 8 .С 117-137

97. Ю.Соколов В.М., Соколов А.В. Рынок золота: тенденции 90-х годов // ЭКО. 1999 №2.С 2-19111 .Сусанов Д. Методы измерения странового риска // Рынок ценных бумаг 2001. № 16. С. 8

98. Тальская М., Оверченко М. Золотые перспективы // Ведомости. 2005. № 222(1503)

99. ПЗ.Таракановский В.И. Добыча растет, но и проблемы тоже // Драгоценные металы Драгоценные камни 2005. № 1 (133) С. 54

100. М.Таракановский В.И. О проекте Федерального закона ло недрах, или все на продажу? // Документы и материалы РДМК 2005. 2005. № 1 С. 79

101. Таракановский В.И. Старатели и золотодобыча в России: современное состояние, проблемы и задачи // Документы и материалы РДМК 2005. 2005. № 1 С. 242

102. Пб.Флеров И.Б. Золото недр России: мифы, реалии, проблемы // Сайт "Русский золотой портал". Ссыка на домен более не работаетtheory/tutors/?n=17

103. Чернавин К. Какого инвестора ждет золодобывающая отрасль России? // Рынок ценных бумаг. 2001. № 3. С. 65-66.

104. Шинкаренко В.В. Молодое поколение главная движущая сила всех перемен // Документы и материалы РДМК 2005. 2005. № 1 С. 116

105. Экономические инициативы Вольского: накопление золотовалютного резерва прямой вычет из инвестиционного потенциала // Сайт "Инноватика". Ссыка на домен более не работаетinnovation/news.phtml?from=10&id=69.

106. Abramson D. Gold: Playing a Potential Mania // Global Investment Strategy. 2007. 10 January. P.l

107. Feller G. Russian Gold Starts to Shine Again // MBM (Metal Bulletin Monthly). 2002. April. No. 376. P. 68-70.

108. Global Gold Costs Drop // Mining Journal. 2002. 26 April. Vol. 338. No. 8682, P. 304.

109. Gold Glitters Again // The Wall Street Journal Europe. 1999. September 29. P. 10.

110. Golden Recovery // Mining Journal. 2002. 7 June. Vol. 338. No. 8688. P. 410-413.

111. Karpel S. Gold Fever// MBM (Metal Bulletin Monthly). 2002. June. No. 378. P. 42-48.

112. Steel J., Mingorance C. Precious Metals Outlook. 2001 // Refco Global Research web-site. 2001. 14 February.Ссыка на домен более не работаетsamples/files/qmetals.pdf.1. Периодические издания

113. Ведомости: ежедневная деловая газета. М., Россия. Ссыка на домен более не работаетp>

114. Вопросы экономики: ежемесячный теоретический и научно-практический журнал. М., Россия, Ссыка на домен более не работаетp>

115. Деловой мир: журнал. М., Россия.

116. Деньги и кредит: ежемесячный теоретический научно-практический журнал. М., Россия.

117. Драгоценные металы. Драгоценные камни: ежемесячный журнал о рынке драгоценных металов. М., Россия, Ссыка на домен более не работаетdmdk.

118. Коммерсантъ: ежедневная общественно-политическая газета. М., Россия

119. Металы Евразии: международный промышленный журнал, 6 номеров в год. М., Россия, Ссыка на домен более не работаетp>

120. Минеральные ресурсы России. Экономика и управление: журнал Министерства природных ресурсов Российской Федерации, 6 номеров в год. М., Россия, Ссыка на домен более не работаетmrr.files/main-mrr.html.

121. Финансист: ежемесячный аналитический журнал. М., Россия. Ссыка на домен более не работаетp>

122. Финансовая неделя: еженедельная газета. М., Россия.

123. Финансовые Известия: ежедневная газета. М., Россия, Ссыка на домен более не работаетp>

124. Финансы и кредит: журнал издательского дома Финансы и кредит, 2 номера в месяц. М., Россия. Ссыка на домен более не работаетourproductsevfik.htm.

125. Финансы: ежемесячный теоретический Рынок научно-практический журнал. М., Россия. Ссыка на домен более не работаетTinance.

126. MO.Gold Survey, GFMS, London

127. MBM (Metal Bulletin Monthly): Monthly Journal London, UK. Ссыка на домен более не работаетp>

128. Mining Journal: industry's weekly newspaper. London. UK. Ссыка на домен более не работаетp>

129. The structure and Operation of the World Gold Market, IMF Occasional Paper.

130. Электронные источники информации.

131. Вестник золотопромышленника Ссыка на домен более не работаетp>

132. Гарант/ Справочная правовая система, Ссыка на домен более не работаетp>

133. Гарант-WWW / Правовая система, Ссыка на домен более не работаетp>

134. Кодекс / Информационная система, Ссыка на домен более не работаетp>

135. КонсультантПлюс/ Информационная система, Ссыка на домен более не работаетp>

136. Новости горной промышленности России и СНГ Ссыка на домен более не работаетp>

137. Рынок драгоценных металов и камней / Электронный дайджест. Ссыка на домен более не работаетdigest/dragmetal.html

138. Эталон / Юридическая база данных, Ссыка на домен более не работаетp>

139. Новости города и региона, информационный портал НОРИЛЬСК Ссыка на домен более не работаетp>

140. Русская ювелирная сеть, Ссыка на домен более не работаетp>

141. Официальный сайт Хайланд Год Ссыка на домен более не работает

142. Refco Global Research, Ссыка на домен более не работаетp>

Похожие диссертации

• Концепция экономики благосостояния: планетарная модель и особенности ее реализации в России
• Стратегия управления инновационными активами предприятий в условиях модернизации промышленности России
• Трансформация системы ресурсного налогообложения в золотодобывающей промышленности Российской Федерации
• Пути повышения эффективности использования финансов предприятий золотодобывающей промышленности
• Финансовые инвестиции на рентной основе