Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Бухгатерский учет, статистика

Информационно-учетное обеспечение и анализ инвестиционной привлекательности предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Ерниязова, Алия Айбековна
Место защиты Саратов
Год 2005
Шифр ВАК РФ 08.00.12

Автореферат диссертации по теме "Информационно-учетное обеспечение и анализ инвестиционной привлекательности предприятия"

ЕРНИЯЗОВА Алия Айбековна

ИНФОРМАЦИОННО-УЧЕТНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ И АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Специальность: 08.00.12 - "Бухгатерский учет, статистика"

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

На правах рукописи

Саратов - 2005

Работа выпонена на кафедре анализа хозяйственной деятельности и аудита Саратовского государственного социально-экономического университета.

Научный руководитель

д-р экон. наук, профессор Бариленко Владимир Иванович

Официальные оппоненты

д-р экон. наук, профессор

Нестеров Владимир Николаевич - канд. экон. наук, доцент Наумова Татьяна Дмитриевна

Ведущая организация

Вогоградский государственный университет.

Защита состоится 24 марта 2005 года в 1500 час. на заседании диссертационного совета Д 212.241.03 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу:

410003, Саратов, Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд. 843.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Саратовского государственного социально-экономического университета.

Автореферат разослан 14 февраля 2005 года.

Ученый секретарь диссертационного совета, канд. экон. наук, доцент

С.М.Богомолов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Активизация инвестиционной политики в условиях экономического кризиса является необходимым условием вывода народного хозяйства в целом и отдельных предприятий на нормальный режим функционирования, а также важнейшей предпосыкой их дальнейшего развития.

Сегодня перед большинством предприятий стоит проблема финансирования программ по модернизации производства, по структурной перестройке, освоению новой продукции и т. д. Как правило, такие программы не могут финансироваться за счет ограниченных собственных средств предприятий и носят средне и догосрочный характер.

Вследствие недостатка собственных средств предприятия вынуждены обращаться за финансовой поддержкой к инвесторам, банкам и государству. Однако на пути получения средств этими методами предприятия стакиваются с трудностями. В условиях инфляции кредиторы подвергаются риску не только возвратности, но и снижения эффективности догосрочных вложений. Потенциальные кредиторы, будь то банки или инвесторы, предпочитают иметь дело с краткосрочными и ликвидными финансовыми вложениями. В этой связи перед предприятиями особенно остро встают проблемы обеспечения их инвестиционной привлекательности.

Очевидно, что решение проблемы экономической инвестиционной привлекательности предприятий дожно осуществляться потенциальными инвесторами в соответствии с результатами финансово-экономического анализа. Финансово-экономический анализ подразумевает оценку состояния предприятия, его перспективности изучения требуемых им вложений и ожидаемой отдачи, в том числе будущих выгод для инвестора.

Существенным моментом в экономической привлекательности инвестирования в то или иное предприятие является правильное определение целей инвестиционного проекта. Исследования возможностей конкретного проекта дожны проводиться в соответствии с первоначально выявленными общими возможностями сбыта предполагаемой к выпуску продукции с требуемым уровнем рентабельности и минимальном риском.

Большая заслуга в применении психологических законов, воздействующих на экономическую деятельность человека, принадлежит Дж. М. Кейнсу. По его словам "основной психологический закон состоит в том, что люди склонны, увеличивать свое потребление с ростом дохода, но не в той же мере, в какой растет доход". Следовательно, психология людей такова, что рост доходов ведет к увеличению сбережений и к относительному сокращению потребления, усиливая "стремления к сбережениям".

Степень разработанности проблемы. Актуальность настоящей проблемы продиктована объективной необходимостью вывода предприятий из затяжного кризиса путем инвестирования. Тема исследования не новая и существует нема-

ло соответствующих отечественных и зарубежных разработок. Однако мало исследованными остаются такие вопросы, как изучение сущности инвестиционной привлекательности предприятий (ИПП), разработка системы отражающих ее уровень показателей, обоснование экономико-психологических подходов к выявлению факторов поведения инвестора и методики измерения их влияния.

Большая заслуга в исследовании экономико-психологических законов, воздействующих на инвестиционную деятельность, принадлежит таким авторам как Дж. М. Кейнс, У. Брунс, Э. Каплан, М. Драйвер, Э. Хопвуд, А, Маршал, И. Шумпетер, Т. Веблен, Дж. Мута, М. Фридмена, Ф. А. Хайеком, П.Л. Калашников, Г.Л. Игольников, Е.Г. Патрушева, В. Теплицский, Ю. Костюковский и другие.

Выход предприятий из инвестиционного кризиса - это сегодня проблема теории и практики. Анализ инвестиционной привлекательности является в последнее время объектом активных научных исследований и предметом деятельности значительного числа коммерческих и государственных организаций.

Поэтому проблема методического обеспечения комплексного анализа инвестиционной привлекательности представляет не только теоретический, но и практический интерес.

Практическая значимость вопросов, связанных с определением инвестиционной привлекательности предприятия, не вызывает сомнений, так как без инвестиционных вливаний в хозяйственные звенья невозможен выход из экономического кризиса. От решения этой проблемы зависит и жизнеспособность рыночных преобразований.

Недостаточная разработанность подобных вопросов, возросшая их практическая значимость в изменившихся условиях Казахстана и России, обусловили выбор темы диссертационного исследования, определили цель, задачи и содержание работы.

Цель диссертационного исследования. Основной целью работы является теоретическое и аналитическое обоснование сущности и роли инвестиционной привлекательности предприятий продовольственного комплекса Казахстана и разработка проблем ее учетного и аналитического обеспечения.

Задачи исследования. В соответствии с целью диссертационного исследования поставлены следующие задачи:

- раскрытие понятия инвестиционной привлекательности предприятий и его структурирование;

- формирование системы показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность предприятий;

- обоснование информационной базы для анализа экономического потенциала предприятия и определения задач информационного обеспечения инвестиционной привлекательности предприятий;

- исследование международных стандартов финансовой отчетности, условий прозрачности и других требований к информационному обеспечению инвестиционной привлекательности предприятий;

- выявление различий принципов подготовки отчетности в международной, российской и казахстанской системах отчетности и выработка мер по их гармонизации;

-разработать методику анализа инвестиционной привлекательности предприятия.

Теоретической и методологической основой проводимых исследований послужили фундаментальные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых в области бухгатерского учета, финансового анализа, теории финансов и отраслевой экономики: В.П. Астахова, А. Бравермана, Гетьмана В.Г., А. Сау-лина, С.Г. Ерошенкова, Г.Л. Игольникова, Е.Г. Патрушева, П.Л. Калашникова, В.В. Ковалева, Э.Котляр, М.Н. Крейниной, М.В. Мельник, И.М. Лоханина, Т. Розанова, А.В. Синягина, В. Теплицского, Ю. Костюковского, С. Филина, Л. Философова, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, А. Д. Шеремета, Р. С. Сай-фулина, А. Шилова, Я.В. Соколова, А.Г. Савицкой, А.Д. Хорина.

В соответствии с поставленными задачами, методикой предусматривалось проведение теоретических и экспериментальных исследований на основе системного подхода. В качестве нормативно-правовой основы использовались законодательные акты Республики Казахстан, постановления Правительства, Указы Президента Республики Казахстан, методические и нормативные материалы министерств и ведомств по проблемам финансовой деятельности предприятий, материалы периодической печати. Информационную базу исследования составили также законодательные и нормативные акты Российской Федерации, материалы финансовых и статистических органов, а также годовые отчеты и аудиторские заключения по отчетности предприятий Западно-Казахстанской области.

Исследования проводились с использованием методов балансов, динамических рядов, статистических группировок, аналитических сравнений, системного и факторного анализа, экономико-математических методов, экспертных оценок.

Предмет и объект исследований. Предметом исследования явились методологические и методические проблемы комплексной оценки инвестиционной привлекательности для приоритетного размещения внешних финансовых ресурсов. Объектом исследования явились предприятия продовольственного комплекса по Западно-Казахстанской области.

Научная новизна исследования заключается в следующих положениях и результатах:

-уточнено содержание понятия инвестиционной привлекательности предприятия как комплекса экономико-психологических параметров, который определяет для инвестора область предпочтительных значений инвестиционного поведения;

- выявлена структура параметров инвестиционной привлекательности предприятий таких как: привлекательность продукции предприятия, кадровая, территориальная, финансовая, инновационная, конверсионная, экологическая, социальная привлекательность;

- определены общие методологические принципы разработки методики анализа инвестиционной привлекательности предприятий: комплексный подход к проблеме, системный анализ слагаемых инвестиционной привлекательности предприятий, принцип приоритетов, при определении их иерархии и выборе важнейших показателей, экономико-математическое определение границ предпочтительных значений и риска, экспертная оценка, временной подход;

- на основе проведенного сравнительного анализа принципов отражения информации об инвестиционной привлекательности предприятий в международной, российской и казахстанской системах отчетности, выявлены их различия; выявление различий позволило определить способы устранения их влияния на содержание показателей отчетности с целью адаптации к требованиям международной системы отчетности, предложены пути их гармонизации;

-разработана общая концепция аналитического обоснования финансовой стратегии для обеспечения инвестиционной привлекательности предприятия;

- даны рекомендации по применению агоритма аналитического обоснования инвестиционного предложения и кредитной заявки с применением двух-этапной оценки и методики предварительного анализа схемы финансирования для реализации инвестиционной привлекательности предприятия;

- разработан комплексный подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятий, предпринята попытка придать количественную определенность уровневым критериям привлекательности и альтернативным границам риска. Это позволит оперативно оценивать основные параметры инвестиционной привлекательности и самому предприятию, и любому инвестору;

- предложено применение метода наименьших квадратов в анализе при подсчете обобщающего коэффициента инвестиционной привлекательности предприятий.

Практическая значимость исследования. Практическая значимость заключается в том, что в результате проведенных исследований разработан комплексный подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятий, которая наиболее поно учитывает приоритетность размещения внешних финансовых ресурсов и существенно снижает уровень возможного при этом риска.

Предложенные в диссертации рекомендации по определению инвестиционной привлекательности предприятий позволят установить целесообразность и определенные гарантии под выделение инвестиций. Результаты исследования рекомендуются использовать для оценки финансового положения хозяйствующих субъектов при размещении финансовых ресурсов. Разработанные рекомендации могут быть полезными для организации системы учетно-аналитического обеспечения инвестиционной привлекательности предприятий, испытывающих потребности в привлечении внешних инвестиций. Теоретические положения и выводы могут использоваться в качестве методического материала в учебном процессе при подготовке специалистов экономического профиля.

Апробация работы. Основные теоретические и практические положения диссертации обсуждены и получили апробацию на научно-практической конференции Западно-Казахстанского института языков и менеджмента "Евразия"

"Проблемы современного социально-экономического развития общества" (Уральск, 2004), международной научно-практической конференции Казахского экономического университета им. Т. Рыскулова "Вступление Казахстана в ВТО: анализ системных условий, конструктивная направленность, негативные последствия" (Аматы, 2004), международной научно-практической конференции Западно-Казахстанского государственного университета им. М. Утемисова "Международный Шакарский Этнополитический форум" (Уральск, 2004), международной научно-практической конференции Актюбинского университета им. С. Баишева "10 лет Суверенному Казахстану: ретроспективы, анализ и перспективы" (Актобе, 2001), международной научно-практической конференции Западно-Казахстанского аграрно-технического университета им. Жангир хана "Развитие народного хозяйства в Западном Казахстане: потенциал, проблемы и перспективы" (Уральск, 2003), научно-практической конференции Западно-Казахстанского инженерно-технологического университета "Год России в Казахстане" и 50-летию освоения целинных и залежных земель (Уральск, 2004), конференции по итогам НИР Саратовского социально-экономического университета за 2003 год (Саратов, 2004).

Наиболее существенные положения и результаты исследования нашли свое отражение в публикациях общим объемом 5,0 п. л.

Предлагаемые практические рекомендации по осуществлению комплексного подхода к оценке инвестиционной привлекательности предприятий нашли применение в деятельности Акционерного общества "Береке", ТОО "Таскала-Дэн", ТОО "Переметнинский", одобрены Департаментом экономики и бюджетного планирования по Западно-Казахстанской области.

Выпоненные научные разработки также используются в учебном процессе кафедрой "Учет и аудит" Западно-Казахстанского аграрно-технического университета при преподавании учебного курса "Международные стандарты финансовой отчетности" для студентов, обучающихся по специальности "Бухгатерский учет и аудит".

Объем и структура диссертации. Цель и задачи исследования определили структуру диссертационной работы:

Введение.

Глава 1. Значение и задачи информационно-учетного обеспечения и анализа инвестиционной привлекательности предприятий.

1.1. Сущность инвестиционной привлекательности предприятий и значение этого понятия в условиях рыночной экономики.

1.2. Задачи информационного обеспечения и анализа инвестиционной привлекательности предприятий.

Глава 2. Информационно учетное обеспечение инвестиционной привлекательности.

2.1. Бухгатерский учет - как основа информационной базы для оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

2.2. Международные стандарты финансовой отчетности, прозрачность и другие требования к информационному обеспечению инвестиционной привлекательности предприятий.

2.3. Обеспечение достоверности данных об инвестиционной привлекательности предприятий.

Глава 3. Анализ инвестиционной привлекательности предприятий.

3.1. Система показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность предприятий.

3.2. Методика анализа инвестиционной привлекательности предприятия.

3.3. Использование результатов анализа для повышения степени инвестиционной привлекательности предприятия.

Заключение.

В работе 168 страниц текста. Положения и выводы диссертации проилюстрированы 14 таблицами, 9 рисунками и 11 приложений. Список использованной литературы содержит 143 наименований.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обоснована актуальность темы диссертации, дана характеристика степени изученности, проблемы, формулируются цели и задачи исследования, представлена научная новизна и практическая значимость полученных результатов.

В первой главе "Значение и задачи информационно-учетного обеспечения и анализа инвестиционной привлекательности предприятий" уточнено содержание понятия инвестиционной привлекательности предприятия, как комплекса экономико-психологических параметров, который определяет для инвестора область предпочтительных значений инвестиционного поведения, выявлена структура параметров инвестиционной привлекательности предприятий таких как: привлекательность продукции предприятия, кадровая, территориальная, финансовая, инновационная, конверсионная, экологическая, социальная.

В связи с инвестиционным кризисом и потребностями формирования рыночной инвестиционной среды в настоящее время обострилась проблема инвестиционной привлекательности самих предприятий. Это потребовало научного осмысления данной новой экономической категории. Это касается обоснования экономико-психологических подходов, уровня исследованности и определения ИПП, выявления факторов поведения инвестора и назначения данной категории.

Недостатки имеющегося методического обеспечения ИПП можно в известной мере преодолеть на основе предложенного подхода к анализу ИПП, который отражает интересы участников, содержание инвестиционного процесса, учитывает его доходность и риск. Это позволяет выделить обосновать и учитывать факторы, формирующие ИПП, совокупность которых применима к инвестиционному процессу на любом предприятии.

Проблема выбора сферы приложения капитала охватывает большой спектр вопросов, которые основываются на анализе инвестиционного климата, эконо-

мического стимулирования, финансового положения, конкурентоспособности. Осуществить превращение инвестиций в динамически устойчивый мощный поток, можно лишь управляя предприятием на основе адекватной и объективной экономической информации. Процесс исследования целесообразности выбора, какого либо варианта дальнейшей деятельности объекта управления предполагает проведение целого комплекса аналитических работ, в ходе которых определяется, как действовал объект до начала анализа. Проведение этих работ требует не только сбора необходимой информации, но и применения специальных аналитических приемов, позволяющих решить поставленные перед системой управления задачи.

На наш взгляд расширить информационную базу анализа инвестиционно-привлекаемых предприятий можно с помощью стратегического анализа целей и направлений их развития, реализуемых при помощи инвестиционных проектов.

При принятии инвестиционных решений огромную роль играет оценка экономической привлекательности проекта. Наиболее простым и достаточно надежным способом оценки экономического эффекта от реализации проекта является метод расчета сроков окупаемости проекта.

Метод расчета сроков окупаемости показывает, за какой срок вложенные в проект средства будут возвращены инвестору. Результат расчетов достаточно понятен и может быть использован при сравнительном анализе альтернатив нескольких проектов. При этом, как правило, при расчете учитывается изменение стоимости денежных средств во времени - дисконтирование.

Для того чтобы грамотно рассчитать сроки окупаемости проекта, необходимо, прежде всего, четко представлять себе, за счет чего окупаются инвестиции. Проект может себя окупать либо за счет допонительной прибыли, полученной от его реализации, либо за счет достигаемой экономии. Поскольку расчет сроков окупаемости подразумевает сравнение затрат на реализацию проекта и прибыли (экономии), получаемой от его использования, крайне важно учесть все существенные затраты, связанные с реализацией данного проекта.

Отметим, что руководству предприятия важно предоставить не максимальное количество точных вариантов расчета, которые сделаны на основе различных вариантов, а показать общий экономический эффект от проекта при наиболее вероятных условиях, а в случае наличия существенных рисков - показать эти риски. В ходе реализации проекта необходимо с определенной периодичностью пересчитывать сроки окупаемости, пользуясь новыми поступившими данными. О значительных отклонениях сроков окупаемости от первоначальных расчетных следует информировать руководство, чтобы можно было вовремя принять решение либо о приостановке проекта, либо о сокращении расходов на его реализацию.

Инвестиционные решения, принимаемые на предприятии, определяют его будущее, поэтому крайне важно правильно организовать инвестиционную работу, чтобы повысить конкурентоспособность и привлекательность предприятия. Грамотно созданная и прозрачная система учета инвестиционной привлекательности, бесспорно, является преимуществом перед лицом потенциальных инве-

сторов, кроме того, она позволяет точно определить инвестиционные затраты, места их возникновения и способы сокращения. Любая самая лучшая инвестиционная идея может быть испорчена реализацией проекта на ее основе, если руководство предприятия не обладает информацией о ходе испонения проекта, и если сама идея не имеет под собой точного экономического расчета. Инвестиционная деятельность предприятия также дожна быть тесно связана с испонением стратегических планов развития предприятия.

Именно поэтому проблема информационно-аналитического обеспечения управления инвестиционной привлекательностью является ключевой. Для ее решения необходимо найти или создать глобальную (единую, всеобъемлющую, всеохватывающую, взаимосвязанную и взаимоувязанную) технологию управления инвестиционной привлекательностью на всех уровнях.

Во второй главе "Учетно-информационное обеспечение инвестиционной привлекательности" проведен сравнительный анализ принципов отражения информации об инвестиционной привлекательности предприятий в международной, российской и казахстанской системах отчетности.

Привлекательность для инвесторов неразрывно связаны с прозрачностью финансовой отчетности предприятий, что достигается, в том числе, путем внедрения международных стандартов финансовой отчетности. Формирование рыночной экономики диктует необходимость внедрения таких стандартов, которые позволят обеспечить подготовку более понятной, прозрачной и информативной отчетности, на основе которой пользователи смогут принимать осознанные и обоснованные экономические решения. Между тремя системами отчетности существуют некоторые различия.

Наибольшие различия между тремя системами отчетности выявлены в трактовке требования достоверности информации. Основная цель проведенного сравнения состоит в том, чтобы регулирующие органы и деловое сообщество на основе выявленных результатов могли активизировать работу по совершенствованию и гармонизации существующих правил с глобальными стандартами финансовой отчетности. Результаты сравнения могут быть использованы широким кругом пользователей финансовой информации.

Сравнительный анализ принципов подготовки финансовой отчетности необходим для выявления тех принципов, в практической интерпретации которых лежат наибольшие различия в исследуемых системах отчетности. В свою очередь, выявление этих различий позволит в дальнейшем определить способы устранения их влияния на содержание показателей отчетности с целью адаптации к требованиям международной системы отчетности. Нами сделан достаточно подробный анализ содержания каждого принципа с тем, чтобы по возможности учесть его в разработке методических основ финансовой отчетности. К числу существующих причин, по которым международная практика стандартизации учета дожна стать основой реформирования казахстанского учета, относится то, что именно международные стандарты отражают особенности рыночной экономики. Поэтому, проводя дальнейшую работу по сближению казах-

станской учетной системы с международными правилами, следует учесть затронутые выше обстоятельства.

Несмотря на все объективные трудности, связанные с переходом на МСФО, невозможно отрицать его необходимость, которая продиктована не только потребностью в инвестициях. Данная необходимость в наибольшей степени вызвана назревшей внутренней потребностью в понятной и информативной отчетности, которую признают государственные органы и участники рынка.

Есть две группы стимулов, подтакивающих каждое отдельное предприятие к переходу на международные стандарты. Их можно обозначить как внешние и внутренние. Внешние стимулы связаны с вопросами привлечения капитала. Внутренние стимулы в первую очередь связаны с взаимоотношениями внутри предприятия, не на выходе, а в самой системе. Международные стандарты, которые основаны на освещении внутренних пружин функционирования предприятия, позволяют, во-первых, избежать мошенничества отдельных сотрудников, а, во-вторых, построить финансово-хозяйственные отношения между разными компонентами предприятия таким образом, чтобы объективно оценить работу управляющего.

Учет и отчетность на основе международных стандартов финансовой отчетности:

- позволяют привлекать и удерживать отечественных и иностранных инвесторов и ссудодателей;

- являются основой принятия хорошо обоснованных с точки зрения информации решений при повседневном управлении коммерческой деятельностью;

- представляют достоверную информацию для прозрачной деятельности, измерения результатов деятельности, надлежащего планирования и составления сметы.

Процесс перехода предприятия к составлению финансовой отчетности по международным стандартам можно условно разбить на несколько этапов:

1. процесс выбора учетной политики по МСФО;

2. унификация информационных потоков, используемых в целях подготовки финансовой отчетности;

3. автоматизация процесса составления финансовой отчетности. Автоматизация позволит составить отчеты с высокой оперативностью и точностью;

4. определение методов перевода отчетности на МСФО, т.е. это будет паралельный учет или трансформация отчетности.

Надо отметить, что в настоящее время переход к международным стандартам финансовой отчетности является актуальной темой во всех странах СНГ.

В третьей главе "Анализ инвестиционной привлекательности предприятий" определены общие методологические принципы разработки методики оценки ИПП, разработана общая концепция аналитического обоснования финансовой стратегии для обеспечения инвестиционной привлекательности предприятия, даны рекомендации по применению аналитического агоритма обоснования инвестиционного предложения и кредитной заявки с применением двухэтапной

оценки и методики предварительного анализа схемы финансирования для реализации ИПП.

Решение проблемы инвестиционной привлекательности предприятий осуществляются в соответствии с требованиями и результатами финансово-экономического анализа. Рассмотрена комплексная оценка финансового состояния предприятия по группам показателей: финансовой устойчивости, ликвидности, деловой активности, рентабельности.

Рассмотрено влияние на инвестиционную привлекательность предприятия других факторов: риска, экономичности развития производства, дивидендной политики, параметров акций.

Исходя из прямо пропорциональной зависимости дохода и риска, для анализа уровня рисков при инвестировании предлагается вычислять среднеквадратичное отклонение величины доходности акции. Общую рыночную доходность фондового рынка Я определяют по формуле:

где п - количество акций на рынке или в фондовом индексе, Ш - доходность -ой акции,

<И - удельный вес ьтых акций (отношение капитализации ьтой компании к общерыночной капитализации).

Средние арифметические значения общерыночной доходности и доходности кгой акции можно рассчитать за к периодов. Среднеквадратические отклонения этих значений отражают степень близости общерыночной доходности и доходности ьтой акции к своим среднеарифметическим значениям, то есть величину отклонения вариации и рассчитываются по формулам:

где к - количество точек измерения доходности (периодов),

Я - общерыночная доходность в момент к,

Л - среднеарифметическое общерыночное значение доходности, - доходность ьтой акции в момент к,

Л/ - среднеарифметическое значение доходности ьтой акции.

Чем больше о, тем больше Я отклоняется от Л и тем больше вероятность не до получения дохода, т. е. риск. Поэтому можно считать а мерой риска. Теоретически означает отсутствие риска.

На основе принципа рыночного равновесия (разрыв между ценами спроса и предложения на акции компаний незначителен, т. к. участники фондового рынка быстро приходят к равновесным ценам) можно сделать вывод о том, что об-

щерыночной средней доходности R соответствует минимальная степень риска, т. е. максимально возможная прибыль. Значит при сближении показателей <Jr и Or риск i-того вида акций стремится к минимуму, а доходность i-того предприятия к максимуму.

Для анализа зависимости значения доходности R( от обще рыночной доходности R доходности применяется Р - коэффициент.

Обозначения коэффициентов приведены в формулах, указанных выше. Данный коэффициент служит для оценки изменений в доходности акций i-той компании в сопоставлении с динамикой общерыночной рентабельности.

Мы предлагаем использовать а как меру риска инвестиций в компанию.

Рассмотренные проблемы относятся к объективной, воспроизводственной стороне инвестиционной привлекательности предприятий. Однако в нашем анализе не менее важна и взаимосвязь с субъективными психологическими факторами. Учет их в содержании ИПП является мало исследованной проблемой экономической науки и практики. Представляется, что эти факторы проявляются в мотивации поведения инвестора в той или иной конкретной ситуации. Представим это схематически в виде условной модели поведения инвестора. Из рисунка 1 видно, что исходной при принятии решения инвестором, является информация о состоянии инвестиционной среды на данном этапе развития экономики страны и характеристиках инвестиционной привлекательности предприятия. На рисунке 2 приведен термин черный ящик сознания инвестора, который нередко используется в научной литературе по маркетингу и менеджменту. Применительно к потенциальному инвестору он, на наш взгляд, включает те личностные характеристики инвестора, которые необходимы в эффективной инвестиционной деятельности и реализуются с возникновением благоприятной инвестиционной среды. Последняя наряду с инвестиционной привлекательностью предприятий и экономическими возможностями инвестора становится побуждающим мотивом к ситуационному анализу (определение цели, анализ внешней среды и альтернативных вариантов), принятию решения, реализации стратегии, оценки результатов.

Побудительные факторы инвестирования Черный ящик сознания инвестора Реализация инвестирования

1. Характеристика инвестиционной среды 2. Характеристика инвестиционной привлекательности предприятия 3. Экономические возможности инвестора Характеристика инвестора Определение цели Анализ инвестиционной среды Анализ альтернативных вариантов

Рис. 1 Модель поведения инвестора

Субъективные факторы, оказывающие влияние на поведение инвестора многообразны. На рисунке 2 сделана попытка их группировки по главным составляющим.

Характеристика инвестора, как субъекта инвестиционного процесса

Факторы культурного порядка Личностные факторы Социальные факторы Психологические факторы

Культура Субкультура Национальные традиции Возраст Род занятий Экономическое положение Тип личности и представление о самом себе Референтные группы Семья Роли и статусы Социальное положение Образ жизни Мотивация Восприятие Усвоение Убеждения Способность к риску

Рйс.2 Субъективные факторы, оказывающие влияние на поведение инвестора

Данная таблица составлена нами по аналогии со схемой, используемой в теории маркетинга, отражающей психологию поведения покупателя. Нами внесены в нее соответствующие коррективы, учитывающие специфику личности инвестора. В схеме выделены четыре основных группы субъективных характеристик инвестора: факторы культурного порядка, личностные, социаль-

ные, психологические. При этом, как показывает практика, главным субъективным фактором, влияющим, на принятие решения инвестором является способность к риску. Иначе говоря, при наличии всех остальных качеств личности, представленных в схеме, инвестором становится лишь рисковый человек. При этом, как указывалось выше, рисковость вложения соотносится с возможным доходом от инвестиций.

В качестве ориентира для выбора решения потенциальный инвестор может использовать некий обобщающий показатель, учитывающий и риск, и доходность и другие параметры работы предприятия-реципиента.

В анализе финансового состояния предприятия, обобщающий коэффициент ИПП может быть рассчитан по формуле:

где аь аз - меры предпочтения для инвестора групп показателей: финансового состояния (и1); интенсификации развития производства ф; риска, доходности и ликвидности (е);

1ф> jф> Сф, 1э, ]э, еэ - фактические (ф) и эталонные (э) значения частных показателей каждой из трех перечисленных выше групп (8 для 1-ой группы, 1 для 2-ой и 8 для 3-ей).

При этом коэффициенты, отражающие меры предпочтения конкретного инвестора, дожны определяться на основе оценки его субъективных факторов.

Предлагаемая методика оценки ИПП, на наш взгляд, имеет следующие достоинства:

1) комплексность подхода к оценке ИПП, то есть учет нескольких групп факторов ИПП и учет интересов инвестора и реципиента;

2) достоверность и доступность информации, необходимой для расчетов: исходные показатели берутся из публичной отчетности предприятия;

3) коэффициенты ИПП сопоставимы по совокупности анализируемых предприятий, независимо от отраслевой специфики.

Использование предложенной методики позволяет классифицировать предприятия в зависимости от меры их инвестиционной привлекательности.

Комплексный подход в оценке инвестиционной привлекательности предприятий методологически подвел автора к системному анализу. В работе слагаемые инвестиционной привлекательности предприятий выстроены по определенной системе, отражающей закономерности взаимосвязей частей в целом, их иерархию и субординацию. Какие из них являются приоритетными для инвестора? Какие относятся к фундаментальным? Какие выступают обеспечивающими и допоняющими? Данный перечень вопросов позволяет, на наш взгляд, определить порядок расположения слагаемых ИПП, их достаточность и необходимость.

Практика инвестирования показывает, что возможны различные варианты системного подхода к последовательности определения слагаемых ИПП с точки зрения психологии и экономических интересов инвестора: первый - инве-

стора, прежде всего, интересует какую продукцию производит предприятие? второй Ч где расположено предприятие? третий Ч каковы будущие партнеры? четвертый - каково финансовое состояние предприятия? пятый - каковы экологическая обстановка на предприятии и прилегающих территориях и другие важнейшие характеристики предприятия?

Перечень этих приоритетов условен. Они могут выстраиваться по-разному. Необходимо учитывать и то, что инвестиционная привлекательность является экономико-психологической категорией, то есть в каждом случае определенную роль играет психология конкретного инвестора. В данном исследовании слагаемые располагаются по системе, которая представляется наиболее целесообразной с учетом мнения экспертов: ученых, представителей экономических служб анализируемых предприятий и городской администрации.

Первостепенное значение, по нашему мнению, имеют четыре слагаемых ИПП: привлекательность продукции; кадровая привлекательность, инновационная привлекательность; финансовая привлекательность. Первое и второе слагаемые отражают в большей мере характеристику текущего состояния ИПП, третье - перспективного, четвертое - то и другое вместе взятые, так как финансовая привлекательность представляется наиболее обобщающей из них.

Логично, если инвестор в первую очередь обращает внимание на то, насколько высока потребность рынка в данном виде продукции, так как ключевым вопросом деятельности любого предприятия является проблема ее сбыта. Без решения этого вопроса у предприятия не будет средств, ни возможностей финансирования. Поэтому исключительно важную роль играют маркетинговые исследования инвестора. Далее, очевидно, им оценивается кадровая привлекательность предприятия (КПП). При этом определяющую информацию инвестор может получить при личном знакомстве с директором, персоналом предприятия.

Следующим, на наш взгляд, выступает территориальный аспект ИПП. Близость рынков сырья и сбыта, надежность, и удобство транспортных связей влияют на издержки инвестирования. Инновационная привлекательность завершает характеристику ресурсного потенциала предприятия для инвестора, так как производственно-технологический базис позволяет оценить нераскрытые возможности его эффективного использования. Инвестор особо оценивает способности предприятия к инновациям. Финансовая привлекательность для инвестора является результирующей по отношению к предшествующим. Поэтому нами она поставлена на пятое место в предлагаемой системе. Иначе говоря, финансовые показатели работы предприятия зависят от производимой продукции и применяемых ресурсов на определенной территории.

Далее в общей системе слагаемых ИПП рассматриваются в качестве допоняющих конверсионная и экологическая привлекательность и в качестве - конечной - социальная. Подчеркнем еще раз, что данное расположение всей системы слагаемых ИПП может быть и другим в зависимости от приоритетов инвестора.

В оценке инвестиционной привлекательности предприятий предпринята попытка придать количественную определенность уровневым критериям привлекательности и альтернативным границам риска.

Такой подход позволяет оперативно оценивать основные параметры инвестиционной привлекательности и самому предприятию, и любому инвестору. Вместе с тем, количественные значения приведенных показателей дожны непрерывно корректироваться с учетом изменений в инвестиционной среде.

В заключение диссертации изложены основные выводы и предложения по результатам проведенного исследования.

список РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ: ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1. Ерниязова А.А., Шамгонов А.Ш. Инвестиции как главный фактор подъема и структурной перестройки экономики Казахстана //10 лет Современному Казахстану: "Ретроспектива, анализ и перспективы". Сборник материалов Международной научно-практической конференции Актюбинского университета имени С. Баишева. - Актобе: Изд-во АУ, 2001. - 0,2 п.л. (авторские - 0,1 п.л).

2. Ерниязова А.А., Ерниязов Р.А. Информационное обеспечение и анализ ИПП // "Развитие народного хозяйства в Западном Казахстане": потенциал, проблемы и перспективы посвященной 40 летию ЗКАТУ. Сборник материалов Международной научно-практической конференции Западно-Казахстанского аг-рарно-технического университета им. Жангир хана. - Уральск: Изд-во ЗКАТУ, 2003. - 0,2 п.л. (авторские - 0,1 п л.).

3. Ерниязова А.А., Ерниязов Р. А. Инвестиционная привлекательность предприятия в условиях рыночной экономики // "Развитие народного хозяйства в Западном Казахстане": потенциал, проблемы и перспективы посвященной 40 летию ЗКАТУ. Сборник материалов Международной научно-практической конференции Западно-Казахстанского аграрно-технического университета им. Жангир хана. - Уральск.: Изд-во ЗКАТУ, 2003. - 0,2 п.л. (авторские - ОД п.л.).

4. Ерниязова А.А. (в соавторстве) Принципы подготовки и представления финансовой отчетности согласно МСФО // "Развитие народного хозяйства в Западном Казахстане": потенциал, проблемы и перспективы посвященной 40 летию ЗКАТУ. Сборник материалов Международной научно-практической конференции Западно-Казахстанского аграрно-технического университета им. Жангир хана. - Уральск: Изд-во ЗКАТУ, 2003. - 0,2 п.л. (авторские 0,06 п.л.).

5. Ерниязова А.А. Поэтапный переход реального сектора экономики на МСФО в РК // "Проблемы современного социально-экономического развития общества" посвященной "Годы России в Казахстане" и 50 летию освоения целинных и залежных земель. Тезисы докладов научно-практической конференции Западно-Казахстанского института языков и менеджмента "Евразия". -Уральск: Изд-во Евразия, 2004. - 0,4 п.л.

6. Ерниязова А.А., Ерниязов Р.А. Сравнительный анализ принципов недостатки отчетности в международной, российской и казахстанской системах отчетности // "Вступление Казахстана в ВТО: Анализ системных условий, конст-

руктивная направленность, негативное последствие". Сборник материалов Международной научно-практической конференции Казахского экономического университета им. Т. Рыскулова. - Аматы: Изд-во: КАЗЭУ, 2004. - 0,8 п.л. (авторские 0,4 п.л.).

7. Ерниязова А.А., Ерниязов Р.А. Оценка инвестиций и решение проблемы инвестиционной привлекательности предприятий // "Народное хозяйство Западного Казахстана: состояние и перспективы развития", посвященной годы России в Казахстане и 50 летию освоения целинных и залежных земель. Сборник материалов научно-практической конференции Западно-Казахстанского аг-рарно-технического университета им. Жангир хана. - Уральск: Изд-во ЗКАТУ 2004. - 0,15 п.л. (авторские 0,07 п.л.).

8. Ерниязова А.А., Ерниязов Р.А. Применение экономического анализа для оценки инвестиционной привлекательности предприятия // "Народное хозяйство Западного Казахстана: состояние и перспективы развития", посвященной году России в Казахстане и 50 летию освоения целинных и залежных земель. Сборник материалов научно-практической конференции Западно-Казахстанского аграрно-технического университета им. Жангир хана. -Уральск: Изд-во ЗКАТУ, 2004. - 0,15 п.л. (авторские 0,07 п.л.).

9. Ерниязова А.А. Реформирование бухгатерского учета как один из факторов ИПП // Международный Шакарский Этнополитический форум. Сборник материалов международной научно-практической конференции Западно-Казахстанского государственный университета им. М. Утемисова . - Уральск: Изд-во ЗКГУ, 2004. - 0,6 п.л.

10. Ерниязова А.А., Ерниязов Р.А. Информационное обеспечение как один из факторов ИПП // Вестник КАЗЭУ. Аматы. 2004. - №7 - 0,5 п.л. (авторские 0,25 п.л.).

11. Ерниязова А.А. Маркетинговые исследования как один из путей определения ИПП // Повожский гуманитарный журнал (электронный INTERNET -журнал). - 2004. - Ссыка на домен более не работаетjournal.htm. - 0,7 п.л.

12. Ерниязова А.А. Основные направления совершенствования бухгатерской системы в РК // Повожский гуманитарный журнал (электронный INTERNET-журнал). - 2004. - Ссыка на домен более не работаетjoumal.htm. -0,4п.л.

13. Ерниязова А.А., Ерниязов Р.А. Обеспечение достоверности данных об ИПП// Финансы Казахстана. Аматы. январь-февраль 2005. - 0,5 п.л. (авторские 0,25 п.л.).

Автореферат

Подписано в печать 12.02.2005 г. Формат 60x84 '/]б

Бумага типогр. № 1 Гарнитура "Times"

Печать офсетная Уч.-изд. л. 1,0

Заказ 47 Тираж 100 экз.

Издательский центр Саратовского государственного социально-экономического университета. 410003, Саратов, Радищева, 89.

22 IAP2305ч - ' 691

Похожие диссертации