Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | доктор экономических наук |
| Автор | Сухарев, Александр Николаевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2011 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России"
На правах рукописи
005002739
Сухарев Александр Николаевич
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗЕРВЫ КАК ПОТЕНЦИАЛ МОДЕРНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
1 7 НОЯ 2011
005002739
На правах рукописи
Сухарев Александр Николаевич
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ФИНАНСОВЫЕ РЕЗЕРВЫ КАК ПОТЕНЦИАЛ МОДЕРНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ РОССИИ
Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук
Диссертационная работа выпонена в Центре финансовых исследований Учреждения Российской академии наук Институт экономики РАН
Научный консультант: заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук,
профессор Поляк Георгий Борисович
Официальные оппоненты:
заслуженный деятель науки РФ, доктор экономических наук, профессор
заслуженный экономист РФ, доктор экономических наук, профессор
Мацкуляк Иван Дмитриевич
Мехряков Владимир Дмитриевич
доктор экономических наук, профессор
Пилипенко Ольга Ивановна
Ведущая организация:
Институт проблем рынка РАН
Защита состоится 22 ноября 2011 г. в 12.00 часов на заседании диссертационного совета Д 002.009.01 Института экономики РАН по адресу: 117219, г. Москва, Нахимовский проспект, 32.
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке Института экономики РАН.
Автореферат разослан л 0 т^Д^ 2011 г.
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент
А. Потапов
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертации обусловлена новыми реалиями в области государственных финансов - формированием фондов государственных финансовых резервов (суверенные фонды). Фонды такого рода начали создавать в конце XX столетия в странах-нефтеэкспортерах, экономики которых подвержены циклическим колебаниям вследствие изменения цен на углеводороды. Снижение цен на нефть в странах-нефтеэкспортерах приводит к резкой девальвации национальных валют, снижению доходов в бюджетную систему, снижению ВВП и ухудшению социально-экономического положения населения. В этих условиях и появляется новый механизм распределительных денежных отношений, который дожен стабилизировать бюджетные расходы, валютный рынок, национальную денежную систему и производство в условиях колебаний внешнеторговой конъюнктуры.
Проблема исчерпания природных ресурсов привела к необходимости создания фондов будущих поколений, получивших в различных странах разные названия. К настоящему времени фонды государственных финансовых резервов созданы в десятках странах мира, включая Норвегию, Чили, Венесуэлу, Колумбию, Нигерию, Кувейт, Оман, Казахстан и др. В России фонд государственных финансовых резервов с 2004 г. функционировал как Стабилизационный фонд, который в 2008 г. был разделен на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (Фонд будущих поколений). Такую трансформацию Стабилизационного фонда РФ можно рассматривать как дальнейшее развитие практики государственного финансового резервирования в России. Россия сегодня не отказывается от Резервного фонда. Несмотря на планируемое расходование части своих средств, Фонд национального благосостояния также продожит свое существование.
Новейшие реалии в области преодоления кризисных явлений в экономиках стран ЕС потребовали создания в мае 2010 г. европейского стабилизационного фонда - фонда государственных финансовых резервов, призванного повысить устойчивость денежной и финансовой систем стран еврозоны и дальнейшего развития на этой основе экономик этих стран.
Поэтому необходимо исследовать проблемы при формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов для повышения их потенциала в целях модернизационного развития экономики России.
Степень разработанности проблемы. Теоретико-экономические вопросы резервов, как источника финансовых резервов в экономической системе, рассматривали многие ученые-экономисты. К их числу можно отнести А. Смита, Д. Рикардо, Ж.-Б. Сэй, Дж. Ст. Миля, К. Маркса, А. Маршала, Дж. Хикса и др. А. Смит убедительно доказал важность сбережений в фундаментальном труде Исследование о природе и причине богатства народов (1776).
Отметим вклад Дж. Кейнса в теорию государственных финансов. В Общей теории занятости, процента и денег (1936) он предложил совершенно по-новому рассматривать государственные финансы в
воспроизводственном процессе, где главное значение отводилось бюджетному дефициту, как инструменту расширения государственных расходов и поддержания совокупного спроса, уровня национального производства и занятости.
В современной зарубежной экономической науке разработан механизм образования резервов в свете концепции асимметричности информации и констатации недосбережения как фактора неоптимальности. В работах лауреата Нобелевского премии по экономике 2001 г. Дж. Акерлофа разработана теория излишков.
Финансовый механизм формирования фонда государственных финансовых резервов (так называемого фонда погашения) исследовали Дж. Лодердейл и Э. Хансен. В России наиболее значительный вклад в исследование фондов государственных финансовых резервов (фондов бюджетных излишков), образующихся у государства, внес С. Ю. Витте, который обосновал необходимость их формирования в рамках рациональной финансовой политики государства.
В докладе финансовых экспертов ООН (доклад Стиглица, 2009 г.) определены перспективы реформирования мировой валютно-финансовой системы, которые измененили представления о роли и значении государственных финансовых резервов в будущем мировом экономическом развитии.
Первые теоретические представления о возможности и необходимости формирования стабилизационного фонда, как инструмента реализации антициклической экономической политики, принадлежат Р. Харроду. В работе К теории экономической динамики: новые выводы экономической теории и их применение в экономической политике (1956) он раскрыл финансово-экономический механизм функционирования Стабилизационного фонда в рамках экономического цикла.
Зарубежный опыт формирования и использования государственных финансовых резервов анализировали российские ученые Н. М. Антюшина, М.В. Данилина, Ж.М. Елубеева, Б.Х. Краснопольский, A.A. Нурумов, К.У. Пернебаев, К.Н. Пупыкин, С.М. Салимов, A.A. Сахаров, Ю. В: Смирницкая и др.
О социально-экономических последствиях финансовой политики государства по созданию в России суверенных фондов и эффективности управления их средствами исследовали ученые JI.B. Абакин, С.Ю, Глазьев, P.C. Гринберг, В.В. Ивантер, М.Ю. Копейкин, A.JI. Кудрин, А.Д. Никипелов, М.Г. Носов, В.К. Сенчагов, A.B. Улюкаев и др.
Становление и развитие Стабилизационного фонда РФ, Резервного фонда РФ, Фонда национального благосостояния РФ рассматривали российские ученые С.А. Андрюшин, А.И. Бажан, П.Л. Бородавкин, И.С. Букина, А.П. Вавилов, В.А. Варнавский, А.Л. Ведев, В.А. Гамза, О.Г. Дмитриева, О.И. Дроздов, Е.Ф. Жуков, A.B. Игнатов, С.А. Киммельман, A.A. Козерадский, О.Г. Кудрин, A.M. Курьянов, Е.В. Лебединская, A.A. Лосев, Л.Н. Макаревич, Г.С. Павленко, О.В. Павкжова, Л.Е. Пайдиев, Б.П. Плышевский, Г.Б. Поляк,
Б.О. Поляков, E.B. Попова, A.JI. Саватюгин, A.A. Сатаров, О.Г. Сонцев, Т.Ш. Тиникашвили и др. Наиболее значимый вклад в изучение необходимости создания Стабилизационного фонда в России внесли А.Б. Золотарева, С.М. Дробышевский, С.Г. Синельников и П.А. Кадочников.
Об аспектах размещения и управления средствами фондов государственных финансовых резервов писали такие ученые, как М,Г. Бароновская, В.П. Бауэр, И.В. Гетьман-Павлова, Ю.М Голанд, П.А. Казакевич, A.M. Косой, М.В. Лепесин, С.А. Марченко, O.JI. Рогова, Н.В. Стариков и др.
Вопросы государственных финансовых резервов в контексте финансовой безопасности государства исследовали В.В. Бурцев, М.А. Безуглова, Е.А. Ермакова, Б.М. Рахаев, О.С. Сухарев и др.
Особо следует отметить вклад Центра финансовых исследований Института экономики РАН (под руководством академика РАЕН В.К. Сенчагова) в исследование экономической безопасности России, включая оценку политики государства, связанной с созданием Стабилизационного фонда РФ, Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ.
Несмотря на многочисленные исследования и научные публикации, посвященные вопросам формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, существует необходимость углубления теоретико-методологических представлений о роли и месте фондов государственных финансовых резервов в современной финансовой системе, о механизмах их формирования и использования, а также о разработке финансово-экономического механизма, позволяющего использовать средства рассматриваемых фондов на развитие экономики России на основе ее модернизации.
Недостаточная изученность современных проблем формирования и использования фондов государственных финансовых резервов и их влияния на функционирование экономической системы определила выбор темы диссертации, цель, задачи и круг рассматриваемых в ней вопросов.
Цель исследования - расширение теоретических и методологических представлений о формировании и использовании государственных финансовых резервов в целях модернизационного развития экономики России.
В соответствии с поставленной целью определены задачи исследования: дать теоретико-методологическое обоснование формирования государственных финансовых резервов;
- разработать методологический аппарат государственных сбережений как основы формирования государственных финансовых резервов;
обобщить зарубежный опыт функционирования фондов государственных финансовых резервов в целях его использования для совершенствования финансово-экономических механизмов фондов государственных финансов резервов РФ;
- раскрыть опыт формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в России с целью выявления проблем их функционирования и определения путей совершенствования;
- теоретически обосновать финансово-экономические механизмы фондов государственных финансовых резервов России для их использования в целях повышения устойчивости социально-экономического развития России на основе его модернизационного развития;
- предложить концептуальные подходы размещения государственных финансовых резервов, которые позволят повысить эффективность и результативность управления средствами фондов государственных финансовых резервов РФ;
- разработать предложения по повышению эффективности системы управления средствами фондов государственных финансовых сбережений в России, включая размещение их средств на модернизацию российской экономики.
Объект исследования - государственные финансовые резервы Российской Федерации.
Предмет исследования - методология формирования и использования государственных финансовых резервов.
Теоретической основой исследования послужили монографии и научные публикации отечественных и зарубежных ученых-экономистов по теории финансов, антициклической экономической политике, сбалансированности бюджетной системы и суверенным фондам. В диссертации проанализированы положения, разработанные в рамках классической, неоклассической и кейнсианской экономических теорий по вопросам финансовых резервов в экономической системе. При проведении исследования были использованы материалы научных конференций и результаты научных исследований, отраженные в диссертациях.
Методологическую основу исследования составляют формальнологический, диалектический и системный подходы к изучению рассматриваемой темы. В исследовании использовались методы сравнительного и графического анализа, синтеза, аналогии. Анализ статистических данных проведен с помощью метода табличных группировок.
В качестве эмпирической базы послужили федеральные законы Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и др.
Теоретическая значимость исследования заключается в раскрытии механизмов формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, их роли в сбалансированности федерального бюджета, а также в возможности использования полученных выводов в дальнейших работах ученых-экономистов по проблемам бюджетной политики.
Практическая значимость исследования - возможность применения полученных выводов при разработке бюджетной политики страны и проведении стабилизационной финансовой политики федеральных органов испонительной власти РФ (Министерства экономического развития, Министерства финансов, Центрального банка и пр.). В работе предложены и обоснованы направления использования потенциала фондов государственных резервов в России.
Материалы и выводы, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы в учебном процессе в вузах экономического профиля в преподавании дисциплин Финансы (в разделах Основы использования финансов в общественном воспроизводстве и Финансовая политика) и Бюджетная система РФ.
Область исследования. Работа выпонена в соответствии с пунктами 1.8. Методология финансового регулирования воспроизводственных процессов, 2.2. Финансовое регулирование экономических и социальных процессов, 2.10. Концепция и системный анализ государственных финансов и 2.17. Бюджетно-налоговая политика государства в рыночной экономике паспорта научной специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит.
Научная новизна работы заключается в разработке комплекса теоретических и методологических положений по использованию потенциала государственных финансовых резервов в развитии экономики России.
Научная новизна исследования и личный вклад автора:
1. Методологически разграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов Ч фондовый и бесфондовый. Определено, что в бесфондовом режиме управления в России величина государственных финансовых резервов существенно превышает их величину в Резервном фонде РФ и Фонде национального благосостояния РФ (п. 1.8).
2. Разработан методологический аппарат исследования государственных сбережений, как основы формирования государственных финансовых резервов. В связи с этим введена система новых понятий: государственные финансовые сбережения, государственные финансовые сбережения (финансовые резервы) бюджетной системы, государственные финансовые сбережения (резервы) федерального бюджета, государственные финансовые сбережения (резервы) государственных внебюджетных фондов, субфедеральные государственные финансовые сбережения (резервы) и небюджетные государственные финансовые сбережения (резервы). Это позволило развить теоретические представления о формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов (п. 1.8).
3. Выявлены закономерности формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в мире, которые позволяют уяснить роль фондов государственных финансовых резервов в системе государственных финансов и определить тенденции развития фондов государственных финансовых резервов в России. Фонды государственных финансовых резервов в мире: создаются в странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов; в них подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; средства фондов используются с целью аккумулирования и перераспределения богатства между поколениями и/или в целях стабилизации национальных экономик; размещение средств происходит, главным образом, вне пределов национальной экономики на догосрочной основе; управление средствами фондов является независимым
от' правительства страны; средства фондов не используются для развития национальной экономики (п. 2.2).
4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты. Эти пошлины дожны изменяться автоматически вследствии изменения обменного курса национальной валюты, в целях сохранения уровня таможенно-тарифной защиты национальных товаров на прежнем уровне. Показано, что в рамках стабилизационной политики государственному финансовому резервированию дожна подлежать конъюнктурная часть таких пошлин. Разработана методология построения таможенно-тарифного регулирования на основе данных пошлин. Формирование и использование фонда государственных финансовых резервов в рамках таможенно-тарифного регулирования на основе таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, обеспечит государство допонительным инструментом сбалансированности федерального бюджета и стабилизации национальной экономики (п. 2.2).
5. Выявлены ключевые особенности фондов будущих поколений по сравнению с фондами стабилизационного типа. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений, как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов, что позволяет определить направления развития Фонда национального благосостояния РФ и подобных фондов в других странах мира. Определены источники формирования и направления использования фондов будущих поколений. Дана оценка целесообразности рассмотрения природных ресурсов в недрах как формы представления фонда будущих поколений (п. 2.2).
6. Раскрыто воздействие формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок. В рамках этого обоснована авторская модель государственные финансовые резервы -фондовый рынок и теоретически обоснован эффект частичного замещения государственными финансовыми резервами частных сбережений. Выявленный механизм частичного замещения государственными финансовыми резервами частных сбережений позволяет учитывать результативность государственной финансовой политики по стабилизации национальной финансовой системы (п. 2.10).
7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы и подходы к размещению средств фондов государственных финансовых резервов. При их размещении необходимо учитывать специфические критерии, вытекающие из того, что фонды являются макроэкономическими институтами. Специфические критерии:
а) критерий противофазности, который подразумевает, что государственные финансовые резервы дожны вкладываться в инструменты (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на углеводороды, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на углеводороды и максимальна при минимуме цен на них);
б) критерий достаточной емкости рынка, означающий, что операции администратора фонда по купле-продаже инструментов не дожны оказывать существенного воздействия на цену инструментов. Рынок данных инструментов дожен быть емким по отношению к объему вложенных средств
(критерий емкости рынка).
Принципы размещения средств фондов государственных финансовых резервов: преимущественная ориентация н* развитие и модернизацию российской экономики; макроэкономическая сбалансированность; минимизация рисков; максимизация доходности (при заданном уровне риска); диверсификация; требуемая ликвидность; моральная ответственность перед будущими поколениями и ответственность перед природой (п. 2.10).
8. Рассмотрены финансово-экономические последствия альтернативных вариантов использования средств фондов Государственных финансовых резервов (создание специального инвестиционного механизма, кредитование экспорта, рефинансирование коммерческих банков, досрочное погашение государственного дога). Это позволяет оценить результативность и эффективность функционирования данных фондов при реализации различных
вариантов их использования (п. 2.10).
9. Разработаны предложения, направленные на осуществление стратегического развития фондов государственных финансовых резервов России, включающих разработку экономического и бюджетно-финансового механизма, позволяющего размещать государственные финансовые резервы РФ в рамках национальной экономики; новой методики расчетов доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию, что позволяет в наиболее поной степени использовать потенциал государственных финансовых резервов как инструмента снижения цикличности российской экономики; повышение степени прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ; перевод бесфондовых государственных финансовых сбережений в фондовый режим их формирования, использования и управления; использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела государственные финансовые резервы, что позволит оценить объем валовых и чистых государственных финансовых резервов, а также усилить контроль над государственной собственностью; использование Фонда национального благосостояния РФ на демографические
инвестиции (п. 2.17).
Апробация работы. Основные положения и результаты:
- нашли отражение в изданных монографиях (Государственные сбережения: теория и практика. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Золото: экономические и финансовые идеи теоретического анализа. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Резервный фонд РФ: эволюция и современность. Тверь: Твер гос ун-т 2010; Фонд национального благосостояния: теория, мировая практика и опыт России. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010; Сбережения и финансовая политика государства. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010);
- опубликованы в периодических научных изданиях (Финансы, Финансы и кредит, Финансовая аналитика: проблемы и решения, Финансовая экономика, Финансовый бизнес, Экономические науки, Экономический анализ: теория и практика, Проблемы экономики, Проблемы современной экономики: Евразийский международный экономический журнал, Вопросы экономических наук, Региональная экономика: теория и практика, Российское предпринимательство, Актуальные проблемы современной науки: Информационно-аналитический журнал, Научная жизнь, Научное обозрение, Вестник развития науки и образования, Управленческое консультирование, Вестник ИНЖЕКОН, Вестник Тверского государственного университета (серии Экономика, Экономика и управление и Право), в сборниках научных трудов Тверского государственного университета, Филиала Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери, Тверского филиала Московского университета экономики, статистики и информатики, в совместном сборнике Финансовой академии при Правительстве РФ и Тверского института экономики и менеджмента;
- докладывались на Межрегиональных конференциях Факторы развития экономики России (Тверь, 2008; 2009); Международной конференции Макро- и микроэкономика: теория и практика (Караганда, Казахстан, 2 сентября, 2009); Всероссийской научно-практической конференции Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период (г. Казань, Татарстан, 18 сентября 2009 г.); Международной конференции Экономические и экологические проблемы в меняющемся мире (Омск, 2009); Международной научной конференции Россия: ключевые проблемы и решения (Москва, ИНИОН РАН, 17-18 декабря 2009 г.); Всероссийской научной конференции Россия в мире: гуманитарное, политическое и экономическое измерение (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.);
- использованы при формировании проектов бюджета города Твери на 2009 и 2010 гг. с целью обеспечения его сбалансированности. В рамках этого, были реализованы следующие рекомендации: ориентация в процессе формирования доходной части бюджета на умеренно-консервативные сценарии; формирование в конце финансового года переходящих остатков денежных средств на счете бюджета; использование финансовых резервов в форме временно нераспределенных средств в расходной части бюджета;
- внедрены в учебный процесс при разработке лекций по дисциплинам: Финансы (в разделе Финансовая политика) и Государственные и муниципальные финансы (в разделе Профицит и дефицит государственного и муниципального бюджета. Государственный и муниципальный дог) в филиале Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери; по дисциплине Бюджетная система Российской Федерации (в разделах Сбалансированность бюджетов, Стабилизационный фонд РФ, Резервный фонд РФ и Фонд национального благосостояния РФ) в Тверском филиале Московского государственного университета экономики, статистики и
информатики; Экономическая безопасность (раздел Финансовая безопасность государства) и Налоги и таможенные платежи (раздел Вывозные и ввозные таможенные пошлины) в ГОУ ВПО Тверской государственный университет; Бюджетная система Российской Федерации (в разделе Сбалансированность бюджетов) в НОУ ВПО Тверской институт экономики и менеджмента;
- обсуждались на заседаниях кафедр Финансы, бюджет и страхование и Налоги и налогообложение Всероссийского заочного финансово-экономического института (г. Москва) и на ученом совете Центра финансовых исследований Института экономики РАН.
Публикации. Основные положения и результаты исследования, изложенные в диссертации, нашли отражение в 78 опубликованных научных работах общим объемом 100,0 печатных листов авторского текста, в том числе в 5 монографиях (57,25 п.л.) и 35 научных статьях в журналах, входящих в перечень ВАК Министерства образования и науки РФ (22,8 п.л.).
Струюура и объем диссертации. Диссертационная работа изложена на 380 страницах машинописного текста и состоит из введения, пяти глав, заключения, глоссария и библиографического списка, состоящего из 367 использованных источников. Работа включает 5 рисунков, 25 таблиц и 54 формулы.
Логика диссертационной работы обусловлена поставленной целью и задачами и определяет следующую структуру работы:
Введение
Глава 1. Теоретические и методологические основания исследования опыта формирования государственных финансовых резервов
1.1. Теоретические основы формирования государственных финансовых резервов
1.2. Государственные финансовые резервы в системе финансового регулирования экономики
1.3. Методологические аспекты формирования государственных финансовых резервов
1.4. Фондовый и бесфондовый режимы формирования и использования государственных финансовых резервов
Выводы по первой главе
Глава 2. Критериальный анализ зарубежного и российского опыта формирования и использования фондов государственных финансовых резервов
2.1. Мировая практика формирования и использования фондов государственных финансовых резервов
2.2. Стабилизационный фонд РФ: опыт формирования государственных финансовых резервов в 2004-2007 гг. в России
2.3. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ как новый этап в развитии государственного финансового резервирования в России
Выводы по второй главе
Глава 3. Финансовые механизмы формирования и использования фондов государственных финансовых резервов
3.1. Фонд стабилизационного типа как механизм обеспечения финансовой безопасности государства
3.2. Фонд будущих поколений как механизм межпоколенческого перераспределения доходов
3.3. Моделирование воздействия формирования и использования государственных финансовых резервов на фондовый рынок
Выводы по третьей главе
Глава 4. Размещение государственных финансовых резервов как потенциала обеспечения безопасности экономики (финансовый аспект)
4.1. Теоретические подходы к размещению государственных финансовых резервов
4.2. Влияние валютной политики на объем и доходность фондов государственных финансовых резервов
4.3. Инвестиционная стратегия, направления и механизмы размещения государственных финансовых резервов
Выводы по четвертой главе
Глава 5. Стратегические направления развития фондов государственных финансовых резервов
5.1. Развитие финансово-бюджетного механизма фондов государственных финансовых резервов
5.2. Государственные финансовые резервы в контексте будущего мирового экономического развития
Выводы по пятой главе
Заключение
Глоссарий
Библиографический список
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
В рамках достижения поставленной цели работы были получены следующие основные результаты, характеризующие научную новизну и личный вклад автора в проведенное исследование.
1. Методологически разграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов -фондовый и бесфондовый.
Автором методологически раграничены два основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов -фондовый и бесфондовый.
1. Фондовый - на основе создания специального фонда государственных финансовых резервов и определения на законодательном уровне агоритма его формирования и использовавния. В этом случае устанавливается цель создания фонда государственных финансовых резервов: сбалансирование федерального бюджета, стабилизация национальной экономики, обеспечение будущих поколений источниками дохода при исчерпании месторождений природных ресурсов и т.п. Созданный фонд государственных финансовых резервов выступает предметом финансово-бюджетного планирования и прогнозирования, а его механизм функционирования увязывается с состоянием федерального бюджета. В мировой практике фонды государственных финансовых резервов вне зависимости от их конкретного названия в разных странах получили обобщенное название суверенные фонды благосостояния (sovereign wealth fund).
2. Бесфондовый - без создания специального фонда государственных финансовых резервов. В этом случае государственные финансовые резервы не имеют явно выраженной формы. При данном режиме использования они не подлежат обособленному учету и хранению, а государство, как правило, не учитывает общий объем таких резервов. При этом отсутствует механизм управления и оценки эффективности государственных финансовых резервов, а сами резервы не рассматриваются как инструмент макроэкономического регулирования и сбалансирования бюджета.
В современной России объем государственных финансовых резервов существенно превышает объем средств, находящихся в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния. В собственности Российской Федерации находятся 57,52% акций Сберегательного банка РФ (собственник ЦБ РФ), 77,5% акций ВТБ, 50,002% акций РАО Газпром и т.д. Только рыночная цена пакета акций Российской Федерации в РАО Газпром до начала мирового финансового кризиса составляла 3,5-4 трн руб.! Всего на 1 января 2008 г. в ее собственности находились акции 3674 акционерных обществ .
В отличие от другого государственного имущества - земли, зданий, сооружений, дорог, мостов, учреждений, государственных унитарных предприятий, запасов продукции, находящихся в государственном резерве и являющихся по своей экономической сущности объектами государственного накопления, - акции представляют собой форму реализации государственного финансового резервирования. Акции - финансовые инструменты, поэтому их можно и необходимо рассматривать как форму финансовых резервов, а не накопления.
Данное имущество (за некоторым исключением) находится под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом, а его общая стоимостная оценка никогда не публиковалась. По оценке автора, рыночная стоимость акций, находящихся в
1 Прогнозный план (программа) приватизации федерального имущества на 2009 г. и основные направления приватизации федерального имущества на 2010 и 2011 годы : утв. Распоряжением Правительства РФ от 1 сентября 2003 г. № 1272-р. // Российская газета. - 2008. -№ 193 (4750).
собственности РФ на 1 сентября 2008 г.:, составляла 12-15 трн руб. (500-600 мрд дол. США), а по официальным данным Министерства финансов РФ на эту же дату объем средств в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния - 4289,13 мрд руб. (174,52 мрд дол. США). Это означает, что в России в бесфондовом режиме управления находится объем государственных финансовых резервов больший, чем в специально созданных фондах. На долю первых приходятся 3/4 от объема совокупных резервов Российской Федерации, а на долю вторых - только 1/4. Иными словами, в бесфондовой форме управления объем государственных финансовых резервов в России в 3 раза больше объема государственных финансовых резервов, находящихся в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния.
Акции компаний, принадлежащие Российской Федерации и находящиеся под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом, не рассматриваются официальной статистикой в качестве элемента государственных финансовых резервов. Соответственно не производится расчет их величины, а операции с ними широко не освещаются в средствах массовой информации. Это привело к отсутствию со стороны общества контроля данного элемента государственных финансовых резервов.
2. Разработан методологический аппарат государственных сбережений как основы формирования государственных финансовых резервов.
Методологический аппарат государственных финансовых резервов дожен строиться на основе методологии государственных сбережений. Это обусловлено тем, что государственные финансовые резервы по своей сущности являются государственными сбережениями.
Государственные сбережения как экономическая категория, в настоящее время, используется в рамках национального счетоводства за рубежом, а также в макроэкономических моделях и тождествах и до сих пор не получила распространения в финансовой литературе. Отсутствие данной экономической категории в финансовой литературе объясняется не распространенностью практики государственного сбережения.
Основой разработки данного методологического аппарата являются методологические построения экономической теории. В экономической теории и в международном стандарте национальных счетов совокупные сбережения (S) принято делить на три составляющие: частные (Sp), государственные (Sg) и остального мира (Sr), то есть сбережения иностранных экономических субъектов3. В свою очередь, частные сбережения могут делиться на личные сбережения (сбережения домашних хозяйств) и корпоративные сбережения (сбережения фирм).
2 До начала мирового финансового кризиса, который стал развиваться с обвала котировок акций на Нью-йоркской фондовой бирже 15 сентября 2008 г.
3 См.: Абель, Э. Макроэкономика / Э. Абель, Б. Бернанке. - М.; Спб.: Питер, 2008. - С. 68-70; Основы национального счетоводства (международный стандарт) / под ред. Ю. Н. Иванова. - М. : ИНФРА-М. -(сер. Учебники МГУ), - С. 83-84 и др.
Таким образом, совокупные национальные сбережения в терминах запаса формализовано можно представить следующим образом:
S = Sp + Sg+Sr.
В терминах потока совокупное национальное сбережение можно представить как:
St = Stp + Stg + Str,
где St, Stp, Stg и Str - текущие совокупные национальные, частные, государственные сбережения и сбережения иностранных экономических субъектов.
В международном стандарте системы национальных счетов (NIPA) до 1996г. государственные сбережения определялись как чистый государственный доход за вычетом государственных закупок товаров и услуг4. Формализовано это можно представить следующим образом:
Sgt = (Т - TR - INT) - G, где Sgt - текущие государственные сбережения за период времени t, Т - налоги, TR - трансферты, INT - процентные выплаты по государственному догу, G -государственные закупки.
С 1996 г. была изменена методология расчета величины государственных сбережений. Государственные закупки были разделены на две составляющие: удовлетворение текущих потребностей (государственное потребление) и государственные инвестиции. В российской практике, в бюджетном законодательстве до 2008 г., использовалось близкое к этому деление расходов на текущие и капитальные.
В новой системе национальных счетов государственные сбережения представляют собой чистый государственный доход за вычетом государственного потребления. Таким образом, по новой методологии величина государственных сбережений будет больше на величину государственных инвестиций.
Формализовано расчет величины текущих государственных сбережений можно представить следующим образом:
Sgt = (Т - TR Ч INT) - Ge. Здесь Ge - государственные закупки для удовлетворения текущих потребностей (государственное потребление).
Для расчета государственных сбережений на практике необходимо учитывать, что доходы государственного бюджета образуются не только за счет налогов (Т), но и неналоговых доходов (NT). Поэтому, применительно к финансовым исследованиям, величину текущих государственных сбережений следует рассчитывать следующим образом:
Sgt = (Т + NT- TR- INT) - Ge.
В современной макроэкономике принято тождество, в соответствии с которым государственные сбережения равны бюджетному профициту. Иными словами, если разность (Т - TR - INT) - Ge является положительный, то государственный бюджет следует считать профицитным (бюджетный излишек)
4 Абель, Э. Макроэкономика. - С. 69.
и, значит, государственные сбережения равны величине профицита. Если разница будет отрицательной, возникнет бюджетный дефицит.
В современной западной экономической литературе существует смешение функций правительства и центрального банка при рассмотрении вопроса об использовании профицита бюджета (государственных сбережений). Так, например, Кзмпбел Р. Макконнел и Стенли JI. Брю в теоретических построениях исходят, что правительство может использовать бюджетный излишек двояко: либо на погашение государственного дога за счет выкупа договых обязательств, либо на изъятие денег из обращения .
Однако, на практике правительства не могут использовать бюджетные излишки на изъятие денег из обращения, так как, во-первых, во многих странах центральные банки, как правило, отделены от правительств (США, Англия, Германия, Россия и др.) и призваны выпонять различные экономические задачи и, во-вторых, величина денежной массы дожна отражать потребность в ней (спрос на деньги) со стороны национальной экономики и зарубежных экономических субъектов, а не ставиться в зависимость от бюджетных дефицитов и профицитов.
Одним из методологических пробелов в абстрактных теоретико-экономических конструкциях применительно к государственным сбережениям является отсутствие возможности направления бюджетных излишков на использование их в будущем, то есть накопления и аккумулирования текущих государственных сбережений в специальных фондах. Потребность практики приводит к необходимости использования бюджетных излишков не на погашение государственного дога, а на формирование государственных финансовых резервов.
По мнению автора, формализованно использование текущих государственных финансовых сбережений (резервов) можно представить следующим образом:
Sgt = - (ДВ + AFR).
Здесь ДВ - изменение суммы выпущенных облигаций и привлеченных кредитов, займов; AFR - изменение величины государственных финансовых сбережений (резервов).
По бюджетному законодательству РФ профициты бюджетов бюджетной системы определяются в виде превышения доходов над расходами соответствующего бюджета, а в состав расходов входят как текущие, так и капитальные расходы. По методологии бюджетного законодательства РФ профициты бюджетов бюджетной системы РФ не соответствуют методологии международного стандарта системы национальных счетов, в соответствии с которым профициты бюджетов дожны быть больше на величину капитальных расходов. Соответственно величина текущих государственных сбережений по отдельным бюджетам бюджетной системы РФ будет больше на величину капитальных расходов.
5 Макконнел, К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: е 2 т, / К. Р. Макконнел, С. Л. Брю. Талинн, 1993.-Т. 2.-С. 250.
Таким образом, профициты бюджетов бюджетной системы РФ имеют чисто финансовый характер и представляют собой текущие государственные финансовые сбережения (резервы) соответствующих бюджетов, а текущие нефинансовые сбережения равны величине капитальных расходов.
С 2008 г. в России была изменена методология формирования и использования средств федерального бюджета, которая предусматривает разделение доходов федерального бюджета на нефтегазовые и ненефтегазовые, введение понятия нефтегазового трансферта и создания Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. В соответствии с новыми бюджетными реалиями дожна быть уточнена методология государственных сбережений (финансовых резервов) федерального бюджета.
3. Выявлены закономерности формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в мире.
Фонды государственных финансовых резервов созданы в десятках стран мира, включая Австралию, Азербайджан, Бразилию, Венесуэлу, Казахстан, Канаду, Катар, Колумбию, Кувейт, Нигерию, Норвегию, Оман, Россию, США, Чили и т.д.
В диссертации, в рамках анализа практики создания фондов государственных финансовых резервов в мире, сделаны выводы: во-первых, фонды государственных финансовых резервов создаются в странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов (нефть, природный газ, медь, фосфаты); во-вторых, в фонды подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; в-третьих, фонды используются с целью аккумуляции и перераспределения богатства между поколениями и/или в целях стабилизации национальных экономик; в-четвертых, размещение средств происходит, главным образом, вне пределов национальной экономики на догосрочной основе в акции и облигации, а также в объекты недвижимости по высоко диверсифицированной стратегии; в-пятых, управление средствами фондов является независимым от правительства страны и может осуществляться центральными банками, специально создаваемыми компаниями, а также с привлечением частных управляющих компаний; в-шестых, средства фондов не используются для развития национальной экономики, ее модернизационного развития.
4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты.
Повышение устойчивости социально-экономического развития в условиях цикличности национальной экономики может быть реализовано на основе создания фонда стабилизационного типа формируемого на основе изменения ставок таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты.
Идея таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, предполагает переход с постоянных таможенных пошлин на переменные.
Это означает, что таможенные пошлины дожны автоматически изменяться вследствие изменения реального обменного курса национальной валюты. Периодичность изменения пошлин при этом может быть поставлена в зависимость от степени изменения реального обменного курса национальной валюты.
При переходе на таможенно-тарифное регулирование с использованием механизма таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, государство дожно изымать конъюнктурные доходы бюджетной системы частично посредством вывозных таможенных пошлин на нефть сырую и газ природный и частично - посредством ввозных таможенных пошлин на все импортируемые в страну товары. При этом, суммарный объем конъюнктурных доходов, в целом, дожен быть равен объему соответствующих доходов в условиях обычной системы таможенно-тарифного регулирования и политики денежных властей на поддержание стабильности национальной валюты.
Учитывая то, что таможенные пошлины, привязанные к курсу национальной валюты, в период благоприятной внешнеторговой конъюнктуры содержат конъюнктурные доходы, в общем объеме поступлений средств в федеральный бюджет от них необходимо выделять две части: базисную и конъюнктурную. Базисные доходы следует направлять на финансирование расходов текущего бюджетного года, а конъюнктурные - в государственный фонд резервов.
Преимущество таможенно-тарифного регулирования при стабилизации экономики на основе использования таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, в том, что изменение ситуации на валютном рынке (вследствие действия различных факторов: рост цен на важнейшие предметы экспорта страны, массированный приток или отток иностранного капитала и т.д.) не будет дестабилизировать экономику России.
В условиях таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, изменение курса национальной валюты не стало бы оказывать влияние на объемы экспорта и импорта товаров и не приводило бы к изменениям в реально-воспроизводственных процессах. При этом удалось бы устранить основной недостаток краткосрочных и среднесрочных колебаний валютных курсов - их дестабилизирующее влияние на реальный сектор экономики. Реальный сектор дожен постоянно приспосабливаться под колебания валютных курсов, что связано с возникновением адаптационных издержек -потери в ВВП из-за невозможности быстрого переключения экономических ресурсов из производства одних товаров на производство других товаров.
Таким образом, таможенные пошлины, привязанные к обменному курсу национальной валюты, будут иметь для всего реального сектора страны защитную функцию, сохраняя при этом также защитную функцию и для отдельных товарных рынков, то есть повысится эффективность системы таможенно-тарифного регулирования.
В целях расчета реального обменного курса национальной валюты, по мнению автора, целесообразно использовать специально введенную расчетную денежную единицу (РДЕ), которая дожна представлять периодически (раз в
несколько лет) изменяемый портфель валют в соответствии со структурой и направлениями торговых потоков страны. Портфель валют в наибольшей степени позволит учитывать изменения в реальном обменном курсе национальной валюты. Чем больше часть внешнеторгового оборота приходится на какую-либо страну, тем большая доля ее валюты дожна входить в портфель РДЕ. Товарное обесценивание РДЕ (инфляция РДЕ) необходимо рассчитывать по формуле средневзвешенной, то есть пропорционально обесцениванию каждой из валют, входящих в портфель РДЕ.
Основной трудностью в реализации системы таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты, является торгово-политический фактор - сложность изменения наднациональной системы договорных связей между государствами по вопросам таможенно-тарифного регулирования, так как это затрагивает интересы отдельных стран и требует, как показывает практика в данной сфере, длительных многосторонних переговоров, которые не всегда завершаются успехом. Некоторые государства могут быть вообще не заинтересованы в использовании на практике предлагаемой автором системы таможенно-тарифного регулирования, так как они заинтересованы в использовании валютного демпинга в качестве средства повышения конкурентоспособности национальных товаров.
5. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов.
Фонд будущих поколений представляет собой финансово-экономический механизм аккумулирования и межпоколенческого перераспределения доходов. Практика создания данных фондов в мире показывает, что они формируются для обеспечения в будущем доходов бюджету после исчерпания запасов полезных ископаемых или прогнозируемом росте бюджетных расходов. Вместе с тем, создание фондов будущих поколений можно рассматривать и с других позиций - как проявление договой экономики, которая в будущем не способна обеспечить прежний уровень бюджетных расходов в связи с отказом от политики модернизации экономики, повышения ее инновационного потенциала и тем самым отказа от развития национального производства.
Фонд будущих поколений может формироваться за счет внутренних доходов национальной экономики и за счет внешних - конъюнктурных -доходов бюджетной системы, полученных от благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры. На практике подобные фонды формируются преимущественно за счет внешних доходов, что позволяет стабилизировать национальную экономику из-за изменяющейся внешнеэкономической конъюнктуры.
Примером формирования фонда за счет внутренних доходов может быть изъятие в него части налоговых доходов на финансирование пенсий в будущем - формирование пенсионных накоплений. Пенсионные накопления представляют собой резервы государства для обеспечения выплаты пенсий в будущем и в этом смысле аналогичны механизму фонда будущих поколений.
Фонд будущих поколений может брать на себя функции по финансовому
обеспечению выплаты пенсий в будущем.
Формирование фонда за счет конъюнктурных доходов вызвано изменяющейся внешнеэкономической конъюнктурой, приводящей к резким колебаниям экспортной выручки страны, и доходов бюджетной системы, преимущественно федерального бюджета. При этом необходимость создания фонда обусловлена, прежде всего, не решением проблем финансового обеспечения каких-либо расходов в будущем, а решением
проблем сбалансированности национальной экономики в настоящем. Процесс формирования фонда за счет внешних доходов не является равномерным, поступления происходят в годы благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, и чем более она благоприятна, тем больше средств подлежат зачислению в фонд. При формировании фонда за счет внутренних доходов поток поступлений в фонд является сглаженным и не столь волатильным.
Особенность фонда будущих поколений в том, что государство с его помощью может:
- сохранять и инвестировать часть государственных финансовых резервов;
- увязывать доходы и расходы в догосрочной и сверхдогосрочнои перспективе;
- решать комплексные социально-экономические задачи, основанные на
учете взаимосвязи между настоящим и будущим;
- обеспечить стабильность бюджетных доходов после после физического
исчерпания природных ресурсов.
Автором рассмотен вопрос об экономической целесообразности консервации объектов природных ресурсов и использования их как способа
представления фонда будущих поколений.
Природные ресурсы можно рассматривать в качестве своеобразного фонда будущих поколений, однако при этом необходимо учитывать следующее.
1. Будущее неопределенно, существует вероятность того, что с течением времени на мировом рынке снизится спрос на нефть вследствие появления новых технологий и товаров-заменителей.
2. Природные ресурсы в недрах являются еще не добытыми и не находятся в непосредственном распоряжении общества. Их добыча требует
затрат труда и капитала.
3. Отказ от разработки природных ресурсов в настоящее время означает отказ страны от развития национальной экономики. Кроме того, сам процесс добычи природных ископаемых способствует активизации хозяйственной активности в стране и росту ВВП. Нефтедобыча выступает источником расширительного воспроизводственного импульса.
4. Консервация запасов природных ресурсов приводит к отказу от получения со стороны государства инвестиционного дохода от капитализации средств фонда. Такая капитализация может быть существенной и превышать первичные доходы фонда, полученные от продажи нефти, в десятки и более раз
в реальном выражении, а также превышать доход, который можно было бы получить от возможного удорожания природных ресурсов в будущем (в догосрочном и сверхдогосрочном периоде). Иными словами, догосрочные и сверхдогосрочные среднегодовые темпы повышения цены природных ресурсов являются меньше средней доходности от инвестирования средств фонда. Поэтому для страны может быть целесообразна не консервация природных ресурсов в недрах с целью добычи и реализации в будущем по более высоким ценам, а их разработка и добыча в настоящем, и капитализация
полученного дохода от этого.
5. Происходит отказ от возможности использовать средства фонда на неотложные нужды для общества и государства. Примером могут быть выплаты США со стороны правительства Кувейта из средств соответствующего фонда за проведение операции Буря в пустыни и освобождение страны
от захвата со стороны Ирака.
6. По оптимистическому сценарию развития общества благосостояние общества в будущем дожно быть выше. Поэтому нет необходимости прибегать к избыточному резервированию нефти в недрах в настоящем как средству сохранения стоимости. В настоящем эксплуатация природных ресурсов обеспечивает более высокую долю в доходах общества, а в будущем она будет не столь значительной. Следовательно, в настоящем полезность добытых природных месторождений будет больше, чем полезность ее в будущем - экономически развитом обществе.
Вместе с тем, отмеченные доводы о необходимости эксплуатации природных ресурсов в настоящем не означают возможности консервации части природных ресурсов в целях сохранения природных богатств для будущих поколений в их не только стоимостной, но и в натурально-физической форме.
Консервацию природных ресурсов можно рассматривать в качестве одного из способов линвестирования средств Фонда будущих поколений в его общем сбалансированном портфеле. В этом случае, законсервированные объекты дожны быть оценены, а данная оценка дожна быть отражена в общем учете средств Фонда будущих поколений.
Фонд будущих поколений нельзя рассматривать в отрыве от других специфических финансовых резервов - пенсионных накоплений. Между ними существует общая система взаимосвязи и взаимозависимости.
В России Фонд национального благосостояния в сущностном плане представляет собой фонд будущих поколений, а его финансово-экономический механизм требует совершенствования с целью его использования на модернизационное развитие национальной экономики и повышение благосостояния населения.
6. Раскрыто воздействие формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок.
Вне зависимости от каналов размещения государственных финансовых резервов в национальной экономике, капитализация фондового рынка будет расти, вызывая повышение уровня инвестиционной активности и ускоряя темпы роста экономики.
Государство, обладая значительными объемами свободных денежных средств, аккумулированных в специально созданных фондах, может оказывать преднамеренное воздействие на фондовый рынок, покупая, либо продавая на. нем акции. Тем самым, государственные финансовые резервы при таком механизме их размещения обеспечат, во-первых, стабилизацию национальной финансовой системы и, во-вторых, получение дохода (в ряде случаев высокого) от купли-продажи акций: они будут покупаться при низкой цене, а продаваться - при высокой.
В индустриально развитых странах государственные финансовые резервы могут привести к возникновению эффекта замещения частных сбережений государственными финансовыми сбережениями. В качестве примера можно привести США, где рост фондового рынка привел к сокращению доли личных сбережений в располагаемом доходе домашних хозяйств, упавшей с 13% (в 1975 г.) до 0,1 % (в конце 1990-х гг.)6.
Формализованно эффект замещения частных сбережений можно представить следующим образом:
формирование государственных финансовых резервов (финансовых сбережений) Ч рост фондового рынка увеличение благосостояния населения Ч> снижение стимулов к осуществлению текущих сбережений Ч> снижение доли частных сбережений в ВВП.
Эффект замещения не является поным. Это означает, что 1 руб. государственных финансовых резервов приводит к замещению менее 1 руб. частных сбережений. Непонота замещения обеспечивает увеличение валового объема внутренних сбережений при политике государственного финансового резервирования. Эффект замещения частных сбережений может возникнуть в условиях развития в стране фондового рынка. Это характерно только для индустриально развитых стран, имеющих высокий среднедушевой ВВП, где основная масса сбережений домашних хозяйств инвестирована в акции. А в развивающихся странах, особенно в наиболее бедных, политика формирования государственных финансовых резервов может приводить к возникновению диаметрально противоположного эффекта. В соответствии с ним первичные государственные финансовые резервы, трансформируясь в инвестиции, могут увеличивать национальный продукт и душевой реальный доход. Получая более высокие доходы, население будет сберегать его большую часть. При этом может возникнуть процесс самовозрастания валовых сбережений.
6 Сорос, Дж. Кризис мирового капитализма / Дж. Сорос. - М.: ИНФРЛ-М, 1999,- С. 143.
7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы и подходы к размещению средств фондов государственных финансовых резервов.
По мнению автора, основными принципами размещения государственных финансовых резервов дожны быть:
/. Принцип преимущественной ориентации на развитие и модернизацию российской экономики. Данный принцип предполагает направление государственных финансовых резервов на обеспечение развития отечественного производства, реализацию развития российской экономики на основе инноваций и тем самым повышения благосостояния населения.
2. Принцип макроэкономической сбалансированности состоит в необходимости учета состояния рынка товаров и услуг, а также денежного и валютного рынков страны. Большие объемы государственных финансовых резервов, аккумулированных в фондах, могут оказывать неблагоприятное воздействие на состояние данных рынков.
3. Принцип минимизации рисков определяет необходимость высокой сохранности государственных финансовых резервов от потери вследствие экономических, финансовых, политических и иных причин. Он предполагает, что государственные финансовые резервы дожны вкладываться в высоконадежные инвестиционные инструменты.
4. Принцип максимизации доходности предполагает выбор направлений инвестирования государственных финансовых резервов с максимально высокой доходностью при заданном уровне риска. Как известно, существует фундаментальная закономерность между доходностью и риском. В соответствии с ней, чем выше доходность, тем выше риск. Действие данной закономерности ориентирует на поиск оптимального инвестиционного портфеля для государственных финансовых резервов, который включал бы в себя наиболее приемлемое соотношение между доходностью и риском.
5. Принцип диверсификации вытекает из принципа минимизации рисков и предполагает использование диверсификации в качестве основного способа снижения рисков при инвестировании государственных финансовых резервов. Диверсификация (взвешенная стратегия) приводит к снижению рисков при инвестировании средств и повышает степень их сохранности.
6. Принцип требуемой ликвидности означает, что государственные финансовые резервы дожны инвестироваться на срок, обеспечивающий возможность их использования в случае возникновения такой необходимости
со стороны государства.
7. Принцип моральной ответственности перед будущими поколениями и ответственности перед природой ориентирует государство на учет интересов будущего. Государство, как инвестор, отличается от частных лиц преследованием в качестве цели инвестирования не только максимизации доходности, но и достижения общественных интересов. Принцип моральной ответственности накладывает на государство обязанность изменять мир к лучшему посредством осуществления соответствующих инвестиционных решений. Несмотря на то, что внешне принцип моральной ответственности не
представляется как бы экономическим, по сути, он является глубинным экономическим принципом, базирующийся на учете фундаментальных основ существования человеческой цивилизации и общества.
К инвестиционному портфелю государственных финансовых резервов помимо стандартных требований для любого инвестиционного портфеля необходимо предъявлять специфические требования, обусловленные макроэкономическим характером государственных финансовых резервов. По мнению автора, основными критериями, предъявляемыми к инструментам, в которые целесообразно вкладывать государственные финансовые резервы, дожны быть критерии противофазности и достаточной емкости рынка.
Критерий противофазности подразумевает, что государственные финансовые резервы дожны вкладываться в инструменты (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на углеводороды, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на углеводороды и максимальна при минимуме цен на них). Учитывая, что Резервный фонд РФ попоняется при высоких ценах на углеводороды, а его средства расходуются при низких, инструменты, удовлетворяющие данному принципу, будут приобретаться по низким ценам, а реализовываться по высоким в ходе цикличности цен на них.
Критерий достаточной емкости рынка означает, что операции администратора фонда государственных финансовых резервов по купле-продаже инструментов не дожны оказывать существенного воздействия на цену инструментов. То есть, рынок данных инструментов дожен быть емким по отношению к объему вложенных средств (критерий емкости рынка). В противном случае, размещение средств в такие инструменты будет приводить к росту их цен, а при продаже - к снижению. В итоге, инструменты будут приобретаться по высоким ценам, а реализовываться по низким, что не только не обеспечит приемлемую доходность от вложения средств фонда, но и может привести к возникновению убытка от операций с такими активами.
В диссертации дана оценка и опеределены преимущества и недостатки размещения государственных финансовых резервов федерального бюджета Российской Федерации в акции, облигации, золото и недвижимость.
8. Рассмотрены финансово-экономические последствия альтернативных вариантов использования средств фонда государственных финансовых резервов.
Рассмотрены основные возможные направления и механизмы (варианты) использования государственных финансовых резервов: посредством формирования механизма инвестиционного фонда, кредитования экспорта, рефинансирования банковской системы, расходования средств на досрочное
погашение государственного дога.
Первый вариант - создание специального механизма инвестирования средств в российскую экономику с целью ее модернизации (за счет создания или расширения возможностей существующего Инвестиционного фонда РФ). Механизм использования средств такого фонда заключается в размещении государственных финансовых резервов для финансирования российских
компаний ненефтегазового сектора с целью диверсификации экономики и ускорения темпов социально-экономического развития страны. Автором выделены две группы недостатков такого механизма: микроэкономические и макроэкономические. Микроэкономические недостатки: снижение ликвидности средств из-за инвестирования их на более длительную перспективу; более низкая ожидаемая эффективность государственного инвестирования; наличие более высоких инвестиционных рисков при трансформации государственных финансовых резервов в частные инвестиции. Макроэкономические недостатки: нарушение макроэкономического равновесия в национальной экономике; увеличение цикличности национальной экономики вследствие наличия больших колебаний денежно-кредитных и валютных показателей.
Второй вариант Ч кредитование экспорта (как механизм реализации продукции инновагрюнных отраслей). Государственные финансовые резервы могут вкладываться в экспортный банк в следующих формах: в уставный капитал - в части формирования уставного капитала банка со стороны Российской Федерации; путем предоставления целевых займов и кредитов экспортерам.
Объемы использования государственных финансовых резервов для экспортного кредитования дожны определяться объемами данных резервов и экономически целесообразной структурой вложения их средств, а также потребностью в таких кредитах. Основным направлением деятельности банка дожно быть экспортное кредитование. Банк дожен предоставлять кредиты: российским компаниям-производителям для реализации высокотехнологичной продукции за рубеж; российским лизинговым компаниям, участвующим в экспортном лизинге российских товаров несырьевого сектора экономики; зарубежным компаниям-покупателям российских товаров несырьевого сектора экономики.
Экономические последствия экспортного кредитования: ускорение развития несырьевого (преимущественно инновационного) сектора российской экономики; развитие экспорта несырьевых товаров; номинирование средств государственных финансовых резервов в иностранной валюте, что позволит государству получить их больший рублевый эквивалент в период необходимости расходования государственных финансовых резервов (в период низких цен на нефть и ослабления курса российского рубля); получение более высокой доходности от вложения средств в экспортные кредиты по сравнению с доходностью государственных и корпоративных облигаций. Однако, при этом следует учитывать наличие и более высокого риска, связанного с возможностью неплатежеспособности дожника или его отказа от испонения своих обязательств.
Третий вариант Ч рефинансирование национальных коммерческих банков. Данный вариант предполагает предоставление средств фондов государственных финансовых резервов национальной экономики с использованием системы рефинансирования - кредитования коммерческих банков Центральным банком.
Преимущества размещения средств государственных финансовых резервов посредством рефинансирования коммерческих банков:
1. Размещение средств в рамках национальной экономики приводит к увеличению ее инвестиционных ресурсов, которые могут быть направлены на модернизационное развитие экономики.
2. Реализация эффективного механизма трансформации государственных финансовых резервов в частные инвестиции.
3. Наличие высокого и эффективного контроля со стороны государства в лице Центрального банка за сохранностью государственных финансовых резервов.
4. Развитие банковской системы, системы банковского рефинансирования, кредита и финансовых рынков в стране.
Четвертый вариант Ч досрочное погашение государственного дога. Досрочное погашение государственного дога приводит к снижению бюджетных расходов в будущем за счет снижения выплат по обслуживанию государственного дога, ' способствуя в будущем ликвидации бюджетных дефицитов.
Досрочное погашение государственного дога способствует в будущем развитию национальной экономики, так как государство не будет вынуждено прибегать к заимствованиям и участвовать в конкурсах за привлечение заемного капитала, повышая процентные ставки и вытесняя частные инвестиции. Досрочное погашение государственного дога, увеличивая догосрочные темпы роста национальной экономики, увеличивает также будущие бюджетные доходы, а в еще большей степени - дисконтированные бюджетные доходы из-за снижения номинальной и реальной ставок дисконтирования.
9. Разработаны предложения, направленные на осуществление стратегического развития фондов государственных финансовых резервов России.
Первое направление - разработка финансово-экономического механизма, позволяющего размещать государственные финансовые резервы РФ в целях модернизации экономики.
Федеральный бюджет дожен быть сбалансирован на основе реализации концепции бюджета стабильных доходов, которые складываются из доходов от ненефтегазового сектора экономики и базового уровня нефтегазовых доходов, соответствующих минимальным доходам федерального бюджета от нефтегазового комплекса (при наихудшем сценарии цены на нефть). Бюджетные расходы дожны быть привязаны к величине стабильных доходов федерального бюджета. Однако, в рамках отдельных лет, они могут не совпадать, обеспечения формирование бюджета либо с дефицитом, либо с профицитом. Их величина дожна быть прописана в бюджетном законодательстве, и иметь ограничения (не только для дефицита, но и для профицита), привязанного к ВВП.
Доходы от нефтегазового комплекса в размере, превышающем рассчитанный базовый уровень целесообразно использовать в целях модернизации и инновационного развития экономики России с формированием действенных и эффективных институтов трансформации финансовых резервов в инвестиции. Важным условием функционирования такого механизма является обеспечение сис темы дожного внешнего равновесия российской экономики -равновесия на товарном, денежном и валютном рынках. Внешнее равновесие будет выражаться в поддержании стабильности цен (в реальной действительности это выражается в недопущении ускорения инфляции, поддержании ее на низком уровне) и сбалансированности платежного баланса.
Реализация предлагаемого финансово-бюджетного механизма не требует от государства циклического балансирования федерального бюджета, так как неснижаемые бюджетные расходы будут покрываться стабильными источниками дохода, которые будут увеличиваться за счет роста ВВП, а сам рост не будет дестабилизирован вследствие падения цен на нефть на мировом рынке. В предлагаемом автором варианте финансово-бюджетного механизма рост экономического потенциала страны и ВВП будет обеспечивать рост стабильных доходов федерального бюджета.
Формализованно авторскую модель инновационного развития российской экономики на основе использования конъюнктурных доходов можно представить следующим образом:
1) уравнение федерального бюджета: ДДДг + ДбНГ + Д*2= Р;
2) уравнение торгового баланса: И = Ио + ДК1,
где ДДнг - ненефтегазовые доходы федерального бюджета; Д6нг - базовые (минимально прогнозируемые) нефтегазовые доходы федерального бюджета; ДК1 - конъюнктурные доходы, необходимые для использования в режиме финансовых резервов в целях достижения требуемого внешнего равновесия национальной экономики; Дк2 - конъюнктурные доходы, которые государство может расходовать в текущем финансовом году; Р - расходы федерального бюджета; И - стоимостная величина импорта с учетом направления государственных финансовых резервов на приобретение импортных инвестиционных товаров (за год); Ио - стоимостная величина импорта без использования государственных финансовых резервов на приобретение импортных инвестиционных товаров (за год).
В диссертации показаны механизмы трансформации государственных финансовых резервов в инвестиции на модернизацию российской экономики, среди которых приобретение Российской Федерацией крупных пакетов акций (выпускаемых при эмиссии) российских компаний и коммерческих банков; приобретение облигаций российских компаний и коммерческих банков при их первичном размещении; предоставление ЦБ РФ целевых кредитов за счет размещенных в нем государственных финансовых резервов коммерческим банкам; кредитование экспорта коммерческими банками за счет средств, полученных от ЦБ РФ; вложение государственных финансовых резервов в создание новых российских компаний и коммерческих банков с целью их продажи в будущем (государственное грюндерство). Одним из направлений
размещения средств фондов государственных резервов в России может быть направление их в крупнейшие национальные компании (ОАО Газпром, ОАО Роснефть, государственную корпорацию Росатом и др.).
Второе направление - переход на новую методику расчетов налоговых доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию. Она позволяла бы осуществлять Р "ее поное резервирование доходов в период высоких цен на нефть на мировых рынках.
Новая методика дожна предусматривать зачисление в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ не части нефтегазовых доходов федерального бюджета, а циклические доходы бюджетной системы, что обеспечит более поное сглаживание бюджетных и монетарных показателей.
В рамках этого обоснована необходимость привязки значения нефтегазового трансферта к темпам экономического роста.
Третье направление - повышение прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. В настоящее время Мининстерство финансов РФ на официальном сайте размещает информацию о движении средств фондов на счетах, открытых Федеральным казначейством в ЦБ РФ в различных валютах, величине фондов в пересчете на российские рубли и долары США на первое число каждого месяца.
В целях повышения прозрачности по формированию и размещению средств фондов необходимо:
1. Размещать информацию о величине и движении средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния не на первое число каждого месяца, а на каждый календарный (рабочий) день, что позволит получать своевременную информацию о состоянии фондов и осуществлении за ними контроля со стороны общества.
2. Размещать информацию о движении и остатках средств счета нефтегазовых доходов федерального бюджета в течение бюджетного года.
3. Изменить методику учета формирования и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. В настоящее время движение средств по счетам фондов не показывает главного экономического смысла операций - происходит размещение или расходование средств. Так, например, списание средств может носить как безвозвратный характер (случай расходования), так и характер размещения средств. Размещение средств не приводит к уменьшению величины фонда, а расходование - снижает ее.
Повышение степени прозрачности методики формирования и использования средств по каждому из фондов дожно предусматривать идентификацию операций списания (расходование или размещение средств), отражение в величине фондов накопленных курсовых разниц (они могут быть и отрицательными), полученных от переоценки средств в иностранной валюте.
Четвертое направление - разработка и использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела государственные финансовые резервы. Это позволит оценить объем
государственных финансовых резервов, а также усилить контроль государственной собственностью.
Пятое направление - перевод безфондовых государственных финансовых резервов в фондовый режим их формирования, использования и управления. В состав Фонда национального благосостояния РФ целесообразно передать пакеты акций компагам, находящихся под оперативным управлением Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Это позволит повысить прозрачность управления всеми государственными резервами в России, а не только теми, что аккумулированы в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния РФ, что, в свою очередь, будет способствовать борьбе с коррупцией в сфере государственного управления.
При переходе на фондовый способ управления государственными финансовыми резервами в составе Фонда национального благосостояния РФ следует выделить нефтегазовые финансовые резервы, представляющие собой часть полученной и присвоенной Российской Федерацией природной ренты от добычи нефти и природного газа, и ненефтегазовые финансовые резервы, полученные при передачи акций, ранее принадлежавших Российской Федерации и находившихся в бесфондовом режиме управления. Такое выделение средств необходимо в целях реализации эффективной политики по управлению и расходованию средств Фонда национального благосостояния РФ. В целях управления им целесообразно в нем выделить стратегический и оперативный портфели. Стратегический портфель дожны представлять вложения в акции с целью контроля над компаниями и проведения государственной экономической политики.
Шестое направление - использование средств Фонда национального благосостояния РФ на финансовое обеспечение демографических инвестиций. Социальная эффективность демографических инвестиций связана с тем, что с их помощью государство решает две взаимосвязанные проблемы: увеличение рождаемости и финансовое обеспечение пенсий. Тем самым, с помощью одного инструмента государство достигает две цели. Такое направление расходования средств Фонда национального благосостояния по отношению к финансовому обеспечению будущих пенсий имеет большую экономическую эффективность, так как каждый рубль демографических инвестиций может принести несколько рублей от увеличения потока доходов в пенсионную систему страны вследствии увеличения численности занятых (с учетом дисконтирования).
Седьмое направление - повышение правового статуса в регулировании формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ. Необходимо принять федеральный закон, регулирующий и детализирующий формирование, размещение, использование и управление средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. В настоящее время многочисленный круг важнейших вопросов, отнесенных к ведению фондов, решается на уровне отдельных постановлений Правительства РФ и приказов Минфина. Федеральный закон является документом более высокого правового статуса и позволит отразить в
одном документе совокупность положений в области функционирования фондов.
Циклическое развитие мирового хозяйства, локальные ! и мировые экономические и финансовые кризисы приводят к необходимости выработки эффективной государственной финансовой политики, связанной с поддержанием и ускорением темпов мирового экономического развития. Этот процесс дожен сопровождаться отходом от догматических схем управления социально-экономическими процессами и переходом на качественно новый подход при формировании экономической и финансовой политики государства. Для многих экономистов и политиков все очевиднее становится неприемлемость накачивания совокупного спроса, используя старый, но надежный инструмент - государственный дог. Такая политика внутренне чревата риском финансовой, а затем и экономической дестабилизации национальных экономик и в целом мировой экономики. Устойчивость мирового экономического развития может быть реализована на основе перехода с политики государственного дога на политику формирования государственных финансовых резервов.
В заключении диссертации излагаются обобщенные выводы результатов проведенного исследования.
Основные положения, содержащиеся в диссертации, изложены автором в следующих публикациях:
Монографии
1. Сухарев, А. Н. Государственные сбережения: теория и практика / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009. - 444 с. - (ISBN 978-5-7609-05345). - 27,75 п.л.
2. Сухарев, А. Н. Золото: экономические и финансовые идеи теоретического анализа / А.Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009. - 126 с. -(ISBN 978-5-7609-0530-7). - 7,75 п.
3. Сухарев, А. Н. Резервный фонд РФ: эволюция и современность / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010. - 128 с. - (ISBN 978-5-7609-05888). - 8,0 п.
4. Сухарев, А. Н. Фонд национального благосостояния: теория, мировая практика и опыт России / А. Н. Сухарев. - Тверь: Твер. гос. ун-т, 2010. - 108 с. - (ISBN 978-5-7609-0589-5). - 6,75 п.
5. Сухарев, А. Н. Сбережения и финансовая политика современного государства / А. Н. Сухарева. - Тверь : Твер. гос. ун-т, 2010. - 112 с. -(ISBN 978-5-7609-0639-7). - 7,0 п.
Статьи в ведущих научных изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации для публикации основных результатов диссертации
6. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения и международные резервные активы: экономическая сущность, взаимосвязь и различие 1 А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 4. - 0,4 пл.
7. Сухарев, А.Н. Стабилизация национальной экономики с использованием антициклического таможенно-тарифного регулирования / А.Н. Сухарев // Вестник ИНЖЕКОН. - Сер. Экономика. - 2009. - № 5(32). -0,85 п.л.
8. Сухарев, А.Н. Фонд будущих поколений: теоретические представления / А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. - № 5. -0,45 п.л.
9. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения в макроэкономических моделях экономического роста / А.Н. Сухарев // Экономические науки. - 2009. -№7.-0,45 пл.
10. Сухарев, А.Н. Математическая интерпретация государственных сбережений в национальной экономике / А.Н. Сухарев // Экономические науки.
-2009. -№9.-0,4 пл.
11. Сухарев, А.Н, К вопросу о действительных масштабах государственного сбережения в России / А.Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. - № 10-2 (октябрь). - 0,2 п.л.
12. Сухарев, А.Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния: финансовая конструкция и итоги функционирования / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2009. - № 40 (376) (октябрь). - 1,0 п.л.
13. Сухарев, А.Н. Стерилизация денежной массы: механизм и инструменты / А. Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. -
№ 11-1 (ноябрь). - 0,3 п.л.
14. Сухарев, А.Н. Политика государственного сбережения: от настоящего к будущему / А. Н. Сухарев // Российское предпринимательство. - 2009. -
№ 12-1 (декабрь). - 0,2 п.л.
15. Сухарев, А.Н. О государственных сбережениях федерального бюджета / А. Н. Сухарев // Финансы. - 2009. - № 11 (ноябрь). - 0,5 п.л.
16. Сухарев, А.Н. От политики государственного дога к политике государственного сбережения / А.Н. Сухарев // Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. -
2009. - № 4 (декабрь). - 0,95 пл.
17. Сухарев, А.Н. Влияние валютной политики на объем и доходность фонда государственных сбережений / А.Н. Сухарев // Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. -
2010. -№ 1 (январь). - 0,75 пл.
18. Сухарев, А.Н. Направления размещения государственных финансовых резервов федерального бюджета / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. -№ 3 (387) (январь). - 1,0 п.л.
19. Сухарев, А.Н. Фонд национального благосостояния: опыт 2008 - 2009 гг. и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 10 (394) (март). - 0,8 п.л.
20. Сухарев, А.Н. Резервный фонд Российской Федерации: опыт 2008 -2009 гг. и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 14 (398) (апрель). - 0,55 п.л.
21. Сухарев, А.Н. Природная рента как инструмент стабилизации российской экономики / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 15 (399) (апрель). - 0,63 п.л.
22. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд РФ: Опыт государственного сбережения и стабилизации экономики в 2004-2007 гг. / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 16 (400) (апрель). - 0,95 п.л.
23. Сухарев, А.Н. Меновая стоимость золота: парадоксы исторических закономерностей / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 4 (28) (апрель). - 0,75 п.л.
24. Сухарев, А.Н. Суверенные фонды благосостояния: международный и российский опыт / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 17 (401) (май).-0,7 пл.
25. Сухарев, А.Н. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 18 (402) (май). - 0,56 п.л.
26. Сухарев, А.Н. Стабилизационные фонды: международный финансово-экономический аспект / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010 . - № 20(404) (май). -0,85 п.л.
27. Сухарев, А.Н. Моделирование влияния формирования и использования суверенных фондов на национальную экономику / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 21 (405) (июнь). - 1 п.л.
28. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения: методологический аспект / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 23(407) (июнь). - 0,55 п. л.
29. Сухарев, А.Н. Фискально-бюджетная и денежно-кредитная политика в контексте антициклического регулирования национальной экономики / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 7(31) (июль). - 0,7 п.л.
30. Сухарев, А.Н. Стабилизационный финансовый механизм современных государств: теория, практика и перспективы / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. - № 11 (35) (сентябрь). -0,7 п.л.
31. Сухарев, А.Н. Суверенные фонды благосостояния: опыт создания и пути развития / А.Н. Сухарев // Финансовая экономика. - 2010. - № 3. - 1 п.л.
32. Сухарев, А.Н. Величина и структура сбережений в экономике: эволюция и современность / А. Н. Сухарев // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - № 29 (194) (сентябрь). - 0,55 п.л.
33. Сухарев, А.Н. Региональные и муниципальные финансовые сбережения: теория и практика / А.Н. Сухарев // Региональная экономика: теория и практика. - 2010. - № 37 (172) (октябрь). - 0,45 п.л.
34. Сухарев, А.Н. Финансовая устойчивость и платежеспособность государства / А.Н. Сухарев // Экономический анализ: теория и практика. - 2010.
-№31 (196) (октябрь).-0,8 п.л.
35. Сухарев, А.Н. Региональные стабилизационные фонды в России / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 40(424) (октябрь). - 0,7 п.л.
36. Сухарев, А.Н. Управление средствами суверенных фондов России в первом полугодии 2010 г. / А.Н. Сухарев II Финансы и кредит. - 2010. - № 44
(428) (ноябрь). - 0,45 п.л.
37. Сухарев, А.Н. Финансовые сбережения федерального бюджета РФ: объем, структура, размещение / А.Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. - 2010. -№ 18 (42) (декабрь). - 0,85 п.л.
38. Сухарев, А.Н. Механизм влияния цены золота" на современную экономическую систему / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2011. - № 21 (453). - 0,5 п.л.
39. Сухарев, А.Н. Механизм образования прибыли центральных банков / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. - 2011. - 23 (455). - 0,6 п.л.
40. Сухарев, А.Н. Проблемы государственных сбережений в России / А.Н. Сухарев // Финансовый бизнес. - 2011. - № 2. - 0,67 п.л.
Прочие публикации
41. Сухарев, А.Н. Золотовалютные резервы в системе трансформации сбережений в инвестиции / А.Н. Сухарев, A.A. Осипов И Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. В.М. Ходачека, A.A. Осипова, А.Н. Сухарева. - Тверь: ТФ СЗАГС, 2005. - 0,28 п. л. / 0,14 а.л.
42. Сухарев, А.Н. Модели валютного курса для экономики России /
A.Н. Сухарев И Рыночные преобразования в переходной экономике: сб. науч. тр. / Под ред. В. А. Петрищева. - Тверь: ТвГУ, 2005. - 0,4 п.л.
43. Сухарев, А.Н. Источники финансирования воспроизводства российской экономики / А.Н. Сухарев, A.A. Осипов // Рыночные преобразования в переходной экономике: сб. науч. тр. / под ред.
B.А. Петрищева. - Тверь: ТвГУ, 2005. - 1,0 п. л. I 0,5 а.л.
44. Сухарев, А.Н. Механизм принудительных сбережений К. Викселя и экономический рост / А.Н. Сухарев II Управленческое консультирование. -
2005.-№3.-0,7 пл.
45. Сухарев, А.Н. Механизм формирования стоимости золота / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Экономика. -2005. -№ 10 (16).- 1,0 п.л.
46. Сухарев, А.Н. Золото в системе экономического равновесия / А.Н. Сухарев // Актуальные проблемы региональной экономики: сб. науч. тр. -Тверь: РЭА им. Г.В. Плеханова, Финансовая академия при Правительстве РФ, Тверской государственный университет, ТИЭМ, 2006. - Вы. 5. - 0,87 п.л.
47. Сухарев, А.Н. Стабилизационные фонды: теория и практика / А.Н. Сухарев, Г.Я. Токаченко // Актуальные проблемы региональной экономики: сб. науч. тр. - Тверь: РЭА им. Г.В. Плеханова, Финансовая академия при Правительстве РФ, Тверской государственный университет, ТИЭМ, 2006. - Вып. 5. - 0,56 п. л. / 0,28 а.л.
48. Сухарев, А.Н. Природа прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2006. -№ 9 (26). - 0,75 п.л.
49. Сухарев, А.Н. Золото как особый товар / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Экономика. - 2006. - №10 (27).-0,75 п.л.
50. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд РФ и экономическая безопасность страны / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2007. - № 30 (58). - 0,75 п.л.
51. Сухарев, А.Н. Стабилизационный фонд как инструмент экономической политики государства / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2007. - № 4 (32). - 0,70 п.л.
52. Сухарев, А.Н. Экономическая сущность прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Проблемы и перспективы развития финансового рынка России: сбор. науч. тр. - Тверь: ТФ МЭСИ, 2007. - 0,6 п.л.
53. Сухарев, А.Н. Сущность и механизм стабилизационного фонда / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. -Сер. Экономика. - 2008. - № 32 (63). - 0,75 п.л.
54. Сухарев, А.Н. Механизм формирования Стабилизационного фонда Российской Федерации / А.Н. Сухарев // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. А. А. Осипова. - Тверь : ТФ СЗАГС, 2007. -Вып. 3.-0,8 п.л.
55. Сухарев, А.Н. Финансово-экономические основы размещения средств Стабилизационного фонда РФ / А.Н. Сухарев, Г. Л. Токаченко // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр. / под ред. А. А. Осипова. -Тверь : ТФ СЗАГС, 2007. - Вып. 3. - 0,9 п.л. / 0,45 а.л.
56. Сухарев, А.Н. Теоретические основы создания Стабилизационного фонда РФ / А.Н. Сухарев // Проблемы и перспективы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: ТвГУ, 2007. - 0,56 п.л.
57. Сухарев, А.Н. Инвестиционный портфель Стабилизационного фонда РФ: теоретические основы / А.Н. Сухарев, Г. Л. Токаченко // Проблемы и перспективы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: ТвГУ, 2007. -0,78 п.л. / 0,39 а.л.
58. Сухарев, А.Н. Теоретико-экономический аспект прибыли Центрального банка / А.Н. Сухарев // Научная жизнь. - 2008. - № 2. - 0,8 п.л.
59. Сухарев, А.Н. Теоретические подходы к размещению средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / А.Н. Сухарев // Вестник развития науки и образования. - 2008. -№ 2.-1,0 п.л.
60. Сухарев, А.Н. Методология ненефтегазового федерального бюджета России / А.Н. Сухарев // Факторы развития экономики России : материалы межрегиональной научно-практической конференции, 22-23 апреля 2008 г. -Тверь: ТвГУ, 2008.-0,2 п.л.
61. Сухарев, А.Н. Опыт создания и механизм функционирования за рубежом сберегательных фондов / А.Н. Сухарев // Актуальные вопросы экономики и управления: сб. науч. тр / под ред. A.A. Осипов. - М.: ТФ СЗАГС, 2008. - 0,32 п.л.
62. Сухарев, А.Н. Антициклическое таможенно-тарифное регулирование: идея и механизм реализации / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2008. - № 10 (70). - 0,6 пл.
63. Сухарев, А.Н. Эволюция таможенного тарифа России и его влияние на развитие внешней торговли / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. - Сер. Право. - 2008. - № 30. (90). - 0,35 пл.
64. Сухарев, А.Н. Роль бюджетного механизма в снижении процикличности российской экономики / А.Н. Сухарев // Сб. материалов научной конференции День науки на экономическом факультете. - Тверь:
ТвГУ, 2008.- 0,4 п.л.
65. Сухарев, А.Н. Формирование государственных сбережений при различных вариантах внешнего равновесия национальной экономики / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. -Сер. Экономика и управление. - 2009. - № 4. - 0,85 п.л.
66. Сухарев, А.Н. Политика режима курса национальной валюты в контексте государственных сбережений конъюнктурных доходов экономики / А.Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. -Сер. Право. - 2009. - № 1. - 0,6 п.л.
67. Сухарев, А.Н. Золотовалютные резервы и государственные сбережения: сущность, взаимосвязь и различие / А.Н. Сухарев // Факторы развития экономики России : сборник материалов межрегиональной научно-практической конференции, 28-29 апреля 2009 г. - Тверь: ТвГУ, 2009. -0,25 п.л.
68. Сухарев, А.Н. Роль и место Резервного фонда и Фонда будущих поколений в финансовой системе / А.Н. Сухарев // Вопросы развития финансового рынка: сб. науч. тр. - Тверь: НОУ ТИЭМ, 2009. - 0,7 п.л.
69. Сухарев, А.Н. Конъюнктурные доходы экономики как форма проявления природной ренты / А.Н. Сухарев // Научное обозрение. - 2009. -№ 4 (сентябрь). - 0,35 п.л.
70. Сухарев, А.Н. Влияние государственных сбережений на фондовый рынок / А.Н. Сухарев // Сборник материалов Международной научной конференции Макро- и микроэкономика: теория и практика (Караганда, Казахстан, 2 сентября 2009 г.). - Караганда, 2009. - 0,2 п.л.
71. Сухарев, А.Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния как новые бюджетные реалии / А.Н. Сухарев // Сб. докладов Всероссийской научно-практической конференции Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период (г. Казань, Татарстан, 18 сентября 2009 г.). - Казань, 2009. - 0,25 п.л.
72. Сухарев, А.Н. Государственные сбережения как финансовая категория / А.Н. Сухарев // Актуальные проблемы современной науки. - 2010. - № 1 (январь). - 0,25 п.л.
73. Сухарев, А.Н. Проблемы оптимальной величины государственного сбережения / А.Н. Сухарев // Вопросы экономических наук. - 2009. - № 6 (декабрь). - 0,25 пл.
74. Сухарев, А.Н. Альтернативы финансовой политики: государственный дог или государственные сбережения? / А.Н. Сухарев // Проблемы экономики. - 2009. - № 6 (декабрь). - 0,25 п.л.
75. Сухарев, А.Н. Стратегия инвестирования государственных сбережений / А.Н. Сухарев // Материалы Международной конференции Экономические и экологические проблемы в меняющемся мире (Омск, 12-13 ноября 2009 г.) : колективная монография // Приложение к журналу Проблемы современной экономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. - 2009. - № 4. - 0,85 п.л.
76. Сухарев, А.Н. Финансовые резервы федерального бюджета как инструмент стабилизации социально-экономического развития страны: Опыт России и мира / А.Н. Сухарев // Материалы X Международной научной конференции Россия: ключевые проблемы и решения (Москва, 17-18 декабря 2009 г.). - М.: ИНИОН РАН, 2010 г. - 0,7 п.л.
77. Сухарев, А.Н. Финансово-экономический механизм Фонда национального благосостояния / А.Н. Сухарев // Сборник материалов Международной научно-практической конференции Кризис экономической системы как фактор нестабильности современного общества (Саратов, 18 декабря 2009 г.). - Саратов, 2009. - 0,3 пл.
78. Сухарев, А.Н. Пути и направления развития суверенных фондов России // Материалы Всероссийской научной конференции Россия в мире: гуманитарное, политическое и экономическое измерение (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.) / А. Н. Сухарев. - М.: ИНИОН РАН, 2010 г. - 0,4 пл.
Подписано в печать 12.10.2011 Заказ 418 Тираж 120 экз. Объем 2,0 пл. Отпечатано в ТвГУ
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Сухарев, Александр Николаевич
Введение.Л
Глава 1. Теоретические и методологические основания исследования опыта формирования государственных финансовых резервов.
1.1. Х Теоретические основы формирования государственных' финансовых резервов.:.:.
Х 1.2. Государственные финансовые резервы в системе финансового, регулирования экономики..;.. .;.
1.3. Методологические аспекты .формирования государственных финансовых резервов.
1.4. Фондовый и бесфондовый режимы формирования и использования государственных финансовых резервов.:.
Выводы по первой главе.'.
Глава 2. Критериальный анализ зарубежного и российского опыта формирования и использования фондов государственных финансовых резервов.
2.1. Мировая практика формирования и использования1 фондов; государственных финансовых резервов.
2.2. Стабилизационный фонд РФ: опыт формирования государственных финансовых резервов в 2004Ч2007 гг. в России:.
2.3. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ как новый этап в развитии государственного финансового резервирования в;: РОССИИ.;.:.134'
Выводы по второй главе. Ч.
Глава 3. Финансовые механизмы формирования и использования^ фондов государственных финансовых резервов.
3.1. Фонд стабилизационного типа как механизм обеспечения финансовой безопасности государства.
3.2. Фонд будущих поколений как механизм межпоколенческого перераспределения доходов.
3.3. Моделирование воздействия формирования и использования государственных финансовых резервов на фондовый рынок.
Выводы по третьей главе.
Глава 4. Размещение государственных финансовых резервов как потенциала обеспечения безопасности экономики (финансовый аспект).
4.1. Теоретические подходы к размещению государственных финансовых резервов.
4.2. Влияние валютной политики на объем и доходность фондов государственных финансовых резервов.
4.3. Инвестиционная стратегия, направления и механизмы размещения государственных финансовых резервов.
Выводы по четвертой главе.
Глава 5. Стратегические направления развития фондов государственных финансовых резервов.
5.1. Развитие финансово-бюджетного механизма фондов государственных финансовых резервов.
5.2. Государственные финансовые резервы в контексте будущего мирового экономического развития.
Выводы по пятой главе.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России"
Актуальность темы диссертации обусловлена новыми реалиями в> области государственных финансов - формированием фондов^ государственных финансовых резервов (суверенные фонды). Фонды такого? рода начали создавать в конце XX столетия в странах-нефтеэкспортерах,, экономики которых подвержены циклическим колебаниям вследствие изменения цен на углеводороды. Снижение цен: на нефть' в странах-нефтеэкспортерах приводит к резкой девальвации национальных валют, снижению доходов в бюджетную систему, снижению ВВП? и ухудшению социально-экономического положения населения. В этих условиях и появляется новый механизм распределительных денежных отношений; который дожен стабилизировать бюджетные расходы, валютный; рынок; национальную денежную систему и производство в условиях колебаний внешнеторговой конъюнктуры.
Проблема исчерпания природных ресурсов* привела к необходимости^ создания! фондов будущих поколений, получивших в различных странах': разные названия. К настоящему времени фонды, государственных-финансовых резервов созданы в десятках странах мира, включая Норвегию;. Чили, Венесуэлу, Колумбию, Нигерию, Кувейт, Оман, Казахстан и др: В: России фонд государственных финансовых резервов с 2004 г. функционировал как Стабилизационный фонд, который в 2008 г. был разделен на Резервный фонд и Фонд, национального благосостояния (Фонд будущих поколений). Такую трансформацию Стабилизационного фонда РФ> можно рассматривать, как дальнейшее: развитие практики государственного финансового резервирования в России. Россия сегодня не отказывается от.' Резервного фонда. Несмотря- на планируемое расходование части своих средств, Фонд, национального благосостояния также продожит свое': существование.
Новейшие реалии в области преодоления кризисных явлений: в экономиках стран ЕС потребовали создания в мае 2010 г. европейского стабилизационного фонда - фонда государственных финансовых резервов, призванного повысить устойчивость денежной и финансовой систем стран еврозоны и дальнейшего развития на этой основе экономик этих стран.
Поэтому необходимо исследовать проблемы, при формировании и использовании фондов государственных финансовых резервов для-повышения их потенциала в целях модернизационного развития экономики России.
Степень разработанности проблемы. Теоретико-экономические вопросы резервов, как источника финансовых резервов в экономической системе, рассматривали многие ученые-экономисты. К их числу можно? отнести А. Смита, Д. Рикардо, Ж.-Б. Сэй, Дж. Ст. Миля-, К. Маркса; А. Маршала, Дж. Хикса и др. А. Смит убедительно доказал важность сбережений в фундаментальном труде Исследование о природе и причине богатства народов (1116).
Отметим вклад Дж. Кейнса1 в теорию государственных финансов. В Общей теории занятости, процента и денег (1936) он предложил совершенно по-новому рассматривать государственные финансы в воспроизводственном процессе, где главное значение отводилось, бюджетному дефициту, как инструменту расширения государственных расходов' и поддержания совокупного спроса, уровня национального производства-и занятости.
В современной зарубежной экономической науке разработан механизм образования резервов в свете концепции асимметричности информации и> констатации недосбережения как фактора неоптимальности. В работах лауреата Нобелевского премии по экономике 2001 г. Дж. Акерлофа разработана теория излишков. г3
Финансовый механизм формирования фонда государственных финансовых резервов (так называемого фонда погашения) исследовали Дж. Лодердейл и Э. Хансен. В России наиболее значительный вклад в исследование фондов государственных финансовых резервов (фондов.
A.A. Козерадский, О.Г. Кудрин, A.M. Курьянов, E.B. Лебединская, A.A. Лосев, Л.Н. Макаревич, Г.С. Павленко, О.В. Павлюкова, Л.Е. Пайдиев, Б.П. Плышевский, Г.Б. Поляк, Б.О. Поляков, Е.В. Попова, А.Л. Саватюгин,
A.A. Сатаров, О.Г. Сонцев, Т.Ш. Тиникашвили и др. Наиболее значимый вклад в изучение необходимости создания Стабилизационного фонда в России внесли А.Б. Золотарева, С.М. Дробышевский, С.Г. Синельников и, П.А. Кадочников.
Об аспектах размещения и управления средствами фондов* государственных финансовых резервов писали такие ученые, как М.Г. Бароновская, В.П. Бауэр, И.В. Гетьман-Павлова, Ю.М. Голанд, П.А. Казакевич, A.M. Косой, М.В. Лепесин, С.А. Марченко, О.Л. Рогова,, Н.В. Стариков и др.
Вопросы государственных финансовых резервов в контексте финансовой безопасности государства исследовали B.fB. Бурцев, М.А. Безуглова, Е.А. Ермакова, Б.М1. Рахаев, О.С. Сухарев и др.
Особо следует отметить вклад Центра финансовых исследований Института экономики РАН (под руководством академика РАЕН
B.К. Сенчагова) в исследование экономической безопасности России, включая оценку политики государства, связанной с созданием Стабилизационного фонда РФ, Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ.
Несмотря на многочисленные исследования и научные публикации; посвященные вопросам формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, существует необходимость, углубления теоретико-методологических представлений о роли и месте фондов государственных финансовых резервов в современной финансовой системе, о механизмах их формирования и использования, а также о разработке финансово-экономического механизма, позволяющего использовать средства рассматриваемых фондов на развитие экономики России на основе ее модернизации.
Недостаточная изученность современных проблем формирования и использования фондов государственных финансовых резервов и их влияния на функционирование экономической системы определила выбор темы диссертации, цель, задачи и круг рассматриваемых в ней вопросов.
Цель исследования Ч расширение теоретических и методологических представлений о формировании и использовании государственных финансовых резервов в целях модернизационного развития экономик России.
В соответствии с поставленной целью определены задачи-, исследования: дать теоретико-методологическое обоснование формирования государственных финансовых резервов;
- разработать методологический аппарат государственных сбережений как основы формирования государственных финансовых резервов; обобщить зарубежный опыт функционирования фондов-государственных финансовых резервов в целях его использования для совершенствования финансово-экономических механизмов фондов государственных финансов резервов РФ; раскрыть опыт формирования и использования фондов государственных финансовых резервов в России с целью выявления проблем их функционирования и определения путей совершенствования;
- теоретически обосновать финансово-экономические механизмьг фондов государственных финансовых резервов России для их использования в целях повышения устойчивости социально-экономического развития России на основе его модернизационного развития;
- предложить концептуальные подходы размещения государственных финансовых резервов, которые позволят повысить эффективность и результативность управления средствами фондов государственных финансовых резервов РФ;
- разработать предложения по повышению эффективности системы: управления средствами фондов государственных финансовых сбережений: в России, включая размещение их средств на модернизацию российской;
ЭКОНОМИКИ.
Объект исследования - государственные1 финансовые резервы; Российской Федерации.
Предмет исследованияметодология формирования ишспользования? государственных финансовых резервов.'
Теоретической; основой исследования послужили монографии и научные публикации отечественных и зарубежных ученых-экономистов по-теории финансов, антициклической: экономической политике,1;, сбалансированности бюджетной системы и* суверенным ' фондам: ' В диссертации^ проанализированы положения, разработанные: в рамках-классической, неоклассической и кейнсианской экономических теориш по вопросам финансовых резервов в экономической системе. При проведении; исследования были использованы материалы научных; конференций! , и результаты научных исследований, отраженные в диссертациях.
Методологическую основу исследования составляют формально-; логический- диалектический и системный- подходы к" изучению рассматриваемой темы. В исследовании использовались, методы сравнительного и графического анализа^ синтеза, аналогии;: Анализ-статистических данных проведен с помощью метода табличных группировок.
В качестве эмпирической базы послужили федеральные; законы. Российской Федерации, данные Федеральной службы государственной;: статистики РФ, Министерства финансов РФ, Центрального банка РФ и др.
Теоретическая значимость исследования заключается в раскрытии? механизмов формирования и использования фондов государственных финансовых резервов, их роли в сбалансированности федеральной^ бюджета,, а также в возможности использования полученных выводов в дальнейших работах ученых-экономистов по проблемам бюджетной политики.
Практическая значимость исследования Ч возможность применения полученных выводов при разработке бюджетной политики страны и; г проведении стабилизационной финансовой политики; федеральных: органов?, испонительной власти РФ (Министерства экономического развития, Министерства финансов; Центрального банка и пр.);.В^рабЬте предложенькиг; обоснованы;. направления/ использования потенциала^ ; фондов!; государственных резервов в России. . ;
Материалы и выводы, содержащиеся1 в диссертации,5 могут быть; использованы в учебном процессе в. вузах экономического профиля: В: преподавании дисциплин; Финансы (в разделах Основы использования! финансов, в общественном воспроизводстве и Финансовая политика) и Бюджетная система РФ.
Область,исследования; Работа выпонена в соответствии с пунктами 1.8. Методология финансового регулирования: воспроизводственных? процессов, 2.2. Финансовое; регулирование экономических й социальных! процессов, 2.10. Концепциям и системный анализ государственных; финансов и 2.17. Бюджетно-налоговая политика государства в рыночной экономике паспорта научной специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и?кредит.
Научная новизна работы заключается в разработке комплекса, теоретических и методологических положений по использованию, потенциала государственных финансовых резервов в; развитии; экономики России. 1 >
Научная новизна исследования и личный вклад автора: 1. Методологически разграничены, два. основных режима формирования и использования государственных финансовых резервов Х -фондовый и бесфондовый. Определено; что в бесфондовом режиме управления в России величина государственных финансовых резервов. существенно превышает их величину в Резервном фонде РФ и Фонде национального благосостояния РФ (п. 1.8).
2. Разработан методологический аппарат исследования государственных сбережений, как основы формирования государственных финансовых резервов. В связи с этим введена система новых понятий:' государственные финансовые сбережения, государственные финансовые сбережения-(финансовые резервы) бюджетной системы, государственные: финансовые сбережения (резервы) федерального" бюджета;, государственные финансовые сбережения (резервы) государственных* внебюджетных фондов, субфедеральные государственные финансовые сбережения (резервы) и небюджетные государственные финансовые-сбережения (резервы). Это позволило развить теоретические представления/ о формировании и использовании фондов, государственных финансовых резервов (п. 1.8).
3. Выявлены закономерности формирования и использования фондов! государственных финансовых резервов в мире, которые позволяют уяснить, роль фондов государственных финансовых резервов в системе государственных финансов и определить тенденции развития фондов! государственных финансовых резервов в России. Фонды государственных финансовых резервов в мире: создаются в странах, экономики которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов; в них подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; средства^ фондов используются с целью аккумулирования и перераспределения богатства между поколениями и/или в целях стабилизации национальных экономик; размещение средств происходит, главным образом, вне пределов, национальной экономики на догосрочной основе; управление средствами^ фондов является независимым от правительства страны; средства фондов не используются для развития национальной экономики (п. 2.2).
4. Обосновано формирование фонда государственных финансовых резервов стабилизационного типа за счет таможенных пошлин, привязанных к курсу национальной валюты. Эти пошлины дожны изменяться автоматически вследствие изменения обменного курса национальной валюты, в целях сохранения уровня таможенно-тарифной защиты национальных товаров на прежнем уровне. Показано, что в рамках стабилизационной политики государственному финансовому резервированию дожна подлежать конъюнктурная часть таких пошлин. Разработана методология построения таможенно-тарифногол регулирования^ на основе данных пошлин. Формирование и использование фонда государственных финансовых резервов в рамках таможенно-тарифного^ регулирования на основе таможенных пошлин, привязанных* к курсу' национальной валюты, обеспечит государство допонительным инструментом сбалансированности федерального бюджета и стабилизации1 национальной экономики (п. 2.2).
5. Выявлены ключевые особенности фондов будущих поколений1 по сравнению с фондами стабилизационного типа. Детализирован финансовый механизм фонда будущих поколений, как инструмента межпоколенческого перераспределения доходов, что позволяет определить направления развития; Фонда национального благосостояния РФ и подобных фондов в других странах мира. Определены источники формирования и направления использования фондов будущих поколений. Дана оценка целесообразности/ рассмотрения природных ресурсов в недрах как формы,представления фонда будущих поколений (п. 2.2).
6. Раскрыто воздействие формирования и использования фондов государственных финансовых резервов на фондовый рынок. В' рамках этого^ обоснована авторская модель государственные финансовые резервы Ч фондовый рынок и теоретически обоснован эффект частичного замещения государственными финансовыми резервами частных сбережений. Выявленный механизм частичного замещения государственнымил финансовыми резервами частных сбережений позволяет учитывать результативность государственной финансовой политики по стабилизации-национальной финансовой системы (п. 2.10).
7. Сформулированы и теоретически обоснованы основные принципы; и подходы к размещению средств фондов государственных: финансовых; резервов. При их размещении необходимо учитывать, специфические критерии, вытекающие из того, что фонды являются макроэкономическими1 институтами. Специфические критерии: " . ; ; а) критерий противофазности, который подразумевает, что государственные финансовые резервы дожны вкладываться ^ в инструменты , (активы), цена которых колеблется вместе1 с ценой на углеводороды, но5 в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен- на: углеводороды и максимальна*пршминимуме цен на них);. . ' : ' б) критерий достаточной емкости, рынка, означающий,' что операции администратора фонда по купле-продаже инструментов не дожны оказывать, существенного воздействия на цену инструментов. Рынок данных инструментов дожен быть емким по отношению к; объему вложенных, средств (критерий емкости рынка). Х
Принципы размещения средств фондов- государственных финансовых резервов: преимущественная ориентация на развитие и модернизацию российской экономики; макроэкономическая; сбалансированность; минимизация рисков; максимизация доходности (при. заданном^,уровне' риска); диверсификация; требуемая ликвидность; моральная ответственность перед будущими поколениями и ответственность перед природой^п. 2.1 ОХ
8. Рассмотрены финансово-экономические' последствия?' альтернативных вариантов использования средств фондов государственных финансовых резервов (создание специального инвестиционного механизма,-кредитование экспорта, рефинансирование коммерческих банков, досрочное: погашение государственного дога). Это позволяет; оценить, результативность и эффективность функционирования, данных фондов при; реализации различных вариантов их использования (п. 2.10).
9. Разработаны предложения, направленные на осуществление стратегического развития фондов государственных финансовых резервов; России, включающих разработку экономического и бюджетно-финансового механизма, позволяющего размещать государственные финансовые: резервы! РФ в рамках национальной экономики; новой методики расчетов доходов; федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому/ резервированию; что- позволяет в наиболее поной степени-; использовать; потенциал государственных финансовых резервов как-инструмента; снижения? цикличности; российской экономики; повышение' степени прозрачности в; сфере формирования и; использования'; средств Резервного фонда и Фонда; национального благосостояния РФ; перевод бесфондовых государственных? финансовых сбережений в фондовый; режим их формирования;; использования и управления; использование имущественного баланса? государственного сектора с выделением; в нем раздела;, государственные' финансовые резервы, что! позволит оценить объем валовых и; чистых государственных финансовых резервов; а также усилить контроль, над государственной собственностью; использование фонда национального благосостояния РФ на демографические инвестиции (п. 2.17).
Апробация работы. Основные: положения и результаты: :
- нашли отражение в изданных монографиях (Государственные сбережения: теориял и практика. Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009; Золото: экономические и финансовые: идеи теоретического: анализа. Тверь:: Твер: гос. ун-т, 2009; Резервный фонд РФ: эволюция и современность.Тверь;: Твер. гос. ун-т, 2010; Фонд национального: благосостояния:: теория; мировая-практика и опыт России: Тверь: Твер. гос. уи-т, 2010; Сбережения й финансовая политика государства. Тверь: Твер. гос: ун-т, 2010);
- опубликованы в периодических научных изданиях (Финансы, Финансы и кредит, Финансовая аналитика: проблемы и решения, Финансовая экономика, Финансовый бизнес, Экономические науки;. Экономический анализ: теория и практика, Проблемы, экономики;
Проблемы современной экономики: Евразийский международный экономический журнал, Вопросы экономических наук, Региональная экономика: теория и практика, Российское предпринимательство'. Актуальные проблемы современной науки: Информационно-аналитический? журнал, Научная жизнь, Научное обозрение, Вестник развития- науки: и образования, Управленческое консультирование, Вестник ИШКЕКОИ; Вестник Тверского государственного университета (серии Экономика,-. Экономика, и управление и Право),, в сборниках; научных, трудовг Тверского государственного университета, Филиала . (Еёверо-Западнои? академии государственной службы, в г. Твери; Тверского филиала-; ХМосковского университета экономики,, статистики и информатики, в. совместном сборнике Финансовой академии при: Правительстве РФ и Тверского института экономики и менеджмента; .
- докладывались на Межрегиональных конференциях- Факторы-' развития1 экономики; России (Тверь, 2008; 2009);, Международной? конференции Макро- и микроэкономика:, теория и практика (Караганда, Казахстан, 2 сентября, 2009); Всероссийской научно-практической: конференции Актуальные проблемы финансового права и государственного регулирования экономики в кризисный период (г. Казань, Татарстан, 18^ сентября. 2009 г.); Международной конференции Экономические и экологические проблемы в меняющемся? мире (Омск, . 2009); Международной научной конференции Россия: ключевые проблемы, и., решения (Москва, ИНИОН РАН, 17-18 декабря 2009 г.); Всероссийской; , научной конференции Россия в мире: гуманитарное,, политическое; и экономическое измерение (Москва, ИНИОН РАН, 19 марта 2010 г.); . . Х
- использованы при формировании проектов; бюджета горюда Твери; на: 2009 и 2010 гг. с целью обеспечения его сбалансированности.В?рамках этого; были реализованы следующие рекомендации: ориентация в процессе Х формирования доходной части бюджета на умеренно-консервативные; сценарии; формирование в конце финансового года переходящих остатков!; денежных средств на счете бюджета; использование финансовых резервов в форме временно нераспределенных средств в расходной части бюджета;
- внедрены в учебный процесс при разработке лекций по дисциплинам: Финансы (в разделе Финансовая политика) и Государственные и> муниципальные финансы (в разделе Профицит и дефицит государственного и муниципального бюджета. Государственный и муниципальный дог) в филиале Северо-Западной академии государственной службы в г. Твери; по дисциплине Бюджетная система Российской Федерации (в разделах Сбалансированность бюджетов,, Стабилизационный фонд РФ, Резервный фонд РФ"и Фонд национального' благосостояния РФ) в Тверском филиале Московского государственного1 университета экономики, статистики и информатики; Экономическая безопасность (раздел Финансовая безопасность государства) и Налоги и таможенные платежи (раздел Вывозные и ввозные таможенные пошлины), в ГОУ ВПО Тверской государственный университет; Бюджетная система' Российской Федерации (в разделе Сбалансированность бюджетов) в НОУ ВПО Тверской институт экономики и менеджмента; обсуждались на заседаниях кафедр Финансы, бюджет и страхование и Налоги и налогообложение Всероссийского заочного финансово-экономического института (г. Москва) и на ученом совете Центра финансовых исследований Института экономики РАН:
Публикации. Основные положения и результаты исследования; изложенные в диссертации, нашли отражение в 78 опубликованных научных работах общим объемом 100,0 печатных листов авторского текста, в том числе в 5 монографиях (57,25 п.л.) и 35 научных статьях в журналах, входящих в перечень ВАК Министерства образования и науки РФ (22,8 п.л.).
Структура и объем диссертации. Диссертационная работа изложена на 380 страницах машинописного текста и состоит из введения, пяти глав, заключения, глоссария и библиографического списка, состоящего из 367
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Сухарев, Александр Николаевич
Выводы по пятой главе '
1. Направления развития потенциала фондов государственных, финансовых резервов в России как источника развития и модернизации экономики, страны и повышения ее экономической безопасности: а), направление средств фондов на развитие экономики России; б) переход на качественно новую методику расчетов доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию. Эта методика позволяла бы осуществлять более поное резервирование доходов в период высоких цен на нефть на мировых рынках; в) повышение прозрачности в. сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния; г) отказ от бесфондового формирования и<
378 См.: Данилина, М. В. Суверенные фонды благосостояния - крупные институциональные инвесторы / М. Данилина // Национальные интересы, приоритеты и безопасность. - 2011. - № 16. - С. 58-74.
379 См Айегспз^- сценарии будущего мира // Экономические стратегии. - 2009. - № 1. - С. 34-37.
380 См.: Варламов, А. Геополитический фонд будущих поколений / А. Варламов // Нефть России. - 2007. Ч № 11.-С. 54-57. использования государственных финансовых резервов; д) разработка и использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела государственные финансовые резервы, что позволит оценить объем валовых и чистых государственных финансовых сбережений, а также усилить контроля над государственной собственностью; е) использование средств Фонда национального благосостояния на финансовое обеспечение демографической политики, направленной на повышение рождаемости (демографические инвестиции); ж) повышение' правового статуса регулирования формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.
2. Повышение устойчивости мирового экономического развития объективно обусловливает: а) совершенствование системы зачисления доходов в стабилизационные фонды в странах-нефтеэкспортерах за счет более ПОНОГО зачисления В НИХ циклических ДОХОДОВ ДЛЯ снижения общей! цикличности их экономик; б) создание в индустриально развитых странах стабилизационных фондов для снижения общей цикличности их экономик; в) создание в индустриально развитых странах фондов будущих поколений с целью решения проблемы финансового обеспечения выплаты пенсий в' догосрочной перспективе в связи с общем постарением населения; г) создание фондов государственных финансовых резервов в экономически слаборазвитых странах как источника для финансирования расширенного воспроизводства и повышения капиталовооруженности труда; д) создание фондов государственных финансовых резервов в странах, экономики и финансовые системы которых сильно зависят от иностранного капитала.
В заключение диссертационного исследования можно ^сделать следующие основные выводы:
1. В науке о финансах государственные финансовые резервы .не получили глубокого и всестороннего изучения из-за нераспространения; практики их образования: Перед практикой и теорией возникла; необходимость углубленного рассмотрения; государственных резервов;'как;; экономической категории. '
Политика:государственных финансовых резервов со времени мирового экономического кризиса 1929-1933* гг. в; экономической! науке стала рассматриваться: как неразумная; на практике стало отдаваться! предпочтение финансовой политике бюджетного дефицита и образования! государственного; дога как инструменту расширения совокупного спроса, и., достижения поного объема производства ш поной! /занятостш! В современном: мире; угроза финансовой- и экономической; нестабильности? связана главным; образом не с недостаточностью совокупного; спроса;, а с неустойчивостью' национальных; финансовых систем- и мировой финансовой системы в целом.: Постоянное превышение расходов' над доходами является? . одной из , причин финансовой нестабильности . государств; сопровождающейся социально-экономическими . кризисами:. Политикал , формирования государственных финансовых резервов не получила'широкого?, распространения вследствие незаинтересованности; правительств снижать! государственные расходы в:целях поддержания сбалансированного'бюджета-(из-за ограниченного периода нахождения его у власти); : вследствие1; , недовольства данной политикой населения; а также необходимости? поддержания бюджетных расходов и совокупного спроса. " '
Международные резервы (золотовалютные резервы) нельзя: отождествлять: с государственными финансовыми резервами, так как они* представляют собой часть активов Центрального банка и имеют сущностнь
Позитивные стороны политики государственного финансового резервирования: увеличение объема предлагаемых на рынке инвестиционных ресурсов; снижение нормы процента и увеличение за счет этого инвестиционной активности; упрочение национальной финансовой системы из-за снижения общих финансовых рисков, и в частности риска неустойчивости национальной финансовой системы вследствие бюджетных дефицитов и лавинообразного роста государственного дога; стабилизация, национальной экономики; увеличение догосрочных темпов ростал экономики (при условии инвестирования государственных финансовых резервов в рамках национальной экономики). Отрицательные стороны государственных финансовых резервов: они снижают текущее потребление, откладывая его на будущее, а размещение государственных финансовых резервов вне пределов российской экономики приводит к деформации банковской системы страны и не позволяет использовать национальные финансовые ресурсы для модернизации экономики, ее инновационного развития'и повышения научного потенциала.
Формирование государственных финансовых резервов в России, а также в других странах мира обусловлено главным образом* нё достижением целей развития национальной экономики и модернизации' промышленности за счет получения нового источника финансирования; а-обеспечением устойчивости ее основных макроэкономических показателей (сбалансированности федерального бюджета и платежного баланса). Сегодня главной проблемой в реализации эффективной политики государственных финансовых резервов является поиск путей направления данных финансовых ресурсов на развитие национальной экономики и модернизацию промышленности с одновременным обеспечением сбалансированности основных макроэкономических показателей экономики России.
2. В современной науке о финансах не существует четкого и однозначного разделения понятий государственные сбережения и государственные накопления. Сущность экономической категории государственные финансовые резервы соответствует сущности понятия государственные сбережения. Государственные сбережения могут принимать многообразные формы (сбережения федерального (центрального) бюджета, внебюджетных фондов, государственных организаций! и пр.); Развитие теории и практики требует введения1, в научный оборот системы, I следующих взаимосвязанных понятий: государственные* финансовые, резервы бюджетной* системы, небюджетные государственные финансовые резервы, государственные финансовые резервы федерального бюджета, государственные финансовые резервы внебюджетных фондов, субфедеральные государственные финансовые резервы.
Можно выделить два основных режима формированиями использования! государственных финансовых резервов: бесфондовый и фондовый. При? бесфондовом режиме не происходит создание специального фонда государственных финансовых резервов, а государственные финансовые резервы не имеют явно выраженной формы и не подлежат обособленному учету. В" условиях создания фонда государственных финансовых резервов происходит законодательное определение агоритма его формирования, расходования и управления.
3. Мировая практика конца XX - начала XXI в. показывает, что, широкое распространение получило создание национальных (суверенных)? фондов государственных финансовых резервов. Анализ таких фондов, за рубежом показывает: а) данные фонды создаются в странах, экономики^ которых сильно зависят от эксплуатации и экспорта природных ресурсов' (нефть, природный газ, медь, фосфаты); б) в фонды подлежат зачислению преимущественно бюджетные профициты; в) фонды используются с целью, аккумулирования и перераспределения богатства в пользу будущих поколений и/или в целях стабилизации национальных экономик; г) размещение средств фондов происходит главным образом вне пределов национальной экономики на догосрочной основе в акции и облигации, а также в объекты недвижимости по высоко диверсифицированной стратегии; д) управление средствами фондов является, как правило, независимым от правительства страны и может осуществляться* центральными банками, специально создаваемыми компаниями, а также с привлечением частных управляющих компаний; е) средства фондов не используется для развития национальной экономики, ее модернизационного, развития.
4. Создание Стабилизационного фонда РФ было связано не столько с необходимостью решения проблемы догосрочного сбалансирования федерального бюджета, сколько с необходимостью решения текущих проблем в сфере кредитно-денежного регулирования. Стабилизационный фонд в России позволил решить проблему стерилизации, иностранной' валюты и денежной массы в целях сдерживания инфляции, а также позволил не допустить быстрого укрепления рубля и подорвать конкурентоспособность отечественных товаропроизводителей. Вместе С тем;' потенциал Стабилизационного фонда РФ был использован не поностью, что выразилось в повышении темпов роста инфляции в период его функционирования и не использование возможностей использования средств фонда в целях развития экономики России.
Средства Стабилизационного фонда РФ находились под управлением Центрального банка РФ, первоначально были номинированы в рублях и были в составе золотовалютных резервов (международных резервных' активов). В условиях укрепления курса рубля данное размещение средств оказывало неблагоприятное воздействие на счет прибылей и убытков ЦБ, а полученный инвестиционный доход от размещения золотовалютных резервов не покрывал разницу от их переоценки вследствие укрепления рубля. Одновременно отсутствие инвестиционного дохода в Стабилизационном фонде вызвало острую критику в адрес Правительства
РФ. В целях преодоления обозначенных негативных последствий Правительство РФ стало средства фонда размещать в ЦБ в иностранной валюте, которые затем инвестировались в ценные бумаги иностранных эмитентов.
Новая система бюджетного планирования, которая стала реализовываться в России с 2008 г., предусматривает разделение доходов федерального бюджета на нефтегазовые и ненефтегазовые. Нефтегазовые доходы подлежат обособленному учету на счете Федерального * казначейства и направляются после финансирования нефтегазового трансферта в, Резервный фонд и Фонд национального благосостояния РФ. Резервный фонд РФ имеет фиксированный объем; равный 10% от прогнозируемого ВВП на планируемый год, и при- падении цены на нефть способен обеспечивать выпадающие доходы не менее чем за три года, в течение которых государство может эффективно изменить налоговую и бюджетную политику.
Механизмы Резервного фонда и Фонда национального благосостояния' в отличие от Стабилизационного фонда РФ обеспечивают более поное изъятие конъюнктурных доходов федерального бюджета и уровень, государственного финансового резерва. Фонд национального благосостояния можно рассматривать как резерв Резервного фонда.
Резервный фонд и Фонд национального благосостояния созданы для решения проблемы повышения устойчивости социально-экономического развития в России, а их финансово-экономический механизм не ориентирован на модернизационное развитие страны. В связи с этим следует разработать финансово-экономический механизм, который позволял^' бы, решать одновременно две задачи: стабилизация национальной экономики: и ее модернизационное развитие.
Финансовый кризис 2008-2009 гг. показал на практике целесообразность созданного механизма государственного финансового резерва в России. Государственные финансовые резервы были использованы двояко: во-первых, в целях поддержания расходов федерального бюджета средства Резервного фонда) и, во-вторых, в целях недопущения резкой и разрушительной для экономики девальвации рубля, обеспечения устойчивости банковской системы и поддержания фондового рынка посредством приобретения акций национальных компанийл (Фонд национального благосостояния РФ).
5. Фонды государственных финансовых резервов вне зависимости от их конкретных названий можно разделить на два^ основных типа:-стабилизационные фонды и фонды будущих поколений. Стабилизационный^ фонд выступает преимущественно! инструментом- антициклического^ регулирования экономики и может создаваться для сглаживания колебаний? бюджетных, денежных, валютных и реально-воспроизводственных показателей национальной экономики, подверженной циклическим! колебаниям. Стабилизационный фонд выпоняет двоякую роль одновременного обеспечения доходов бюджету в будущем (в.краткосрочной? и среднесрочной перспективе) и сглаживания циклического развития* национальной экономики. Наиболее эффективным является создание стабилизационных фондов в странах, экономики которых подвержены внешним шокам из-за изменения цен на их главные экспортные товары (нефть, газ, медь и т.д.).
Стабилизационный фонд обеспечивает выравнивание доходов и< расходов'федерального (центрального) бюджета Ч уравновешивание'доходов' и расходов в рамках цикла конъюнктуры на сырьевые ресурсы и цен на них. Стабилизационный фонд может выпонять такие функции: обеспечение стабильности доходов и расходов федерального или центрального бюджета (бюджетной системы); повышение устойчивости национальной финансовой системы и национальной экономики; защита национальной экономики от внешних и внутренних шоков; стерилизация денежной массы-и др. Механизм, стабилизационного фонда позволяет синхронизировать денежно-кредитную политику с бюджетной политикой государства в достижении и поддержании-устойчивости макроэкономических показателей. Существующая конструкция стабилизационного фонда не позволяет размещать его средства в рамках национальной экономики, что снижает роль фонда как источника средств финансового обеспечения развития национальной экономики.
Несмотря на внешнюю простоту функционирования стабилизационного фонда, его реальное функционирование таковым не является. Это связано с тем, что накопление и расходование средств фонда оказывают существенное воздействие на национальную экономику, при этом* необходимо, учитывать макроэкономические взаимосвязи, систему внутреннего и внешнего равновесия страны.
Особенности фонда будущих поколений состоят в том, что государство' с его помощью может сохранять и инвестировать государственные0 финансовые резервы; увязывать ряд доходы и расходы в догосрочной и сверхдогосрочной перспективе; решать комплексные социально-экономические задачи, основанные на взаимосвязи настоящего и будущего; обеспечить стабильность бюджетных доходов после физического исчерпания природных ресурсов; сглаживать доходы бюджета. Фонд будущих поколений-отражает договой характер экономики.
6. Принципами размещения средств государственных финансовых резервов дожны быть: преимущественная ориентация на размещение-средств в национальной экономике; макроэкономическая сбалансированность; минимизация рисков; диверсификация; требуемая ликвидность, максимизация доходности; моральная ответственность перед будущими поколениями и перед природой. При управлении средствами государственных финансовых резервов необходимо учитывать критерии противофазности и емкости рынка. В соответствии с критерием противофазности применительно к странам-экспортерам нефти государственные финансовые резервы дожны вкладываться в инструменты^ (активы), цена которых колеблется вместе с ценой на нефть, но в противоположном направлении (минимальна при максимуме цен на нефть и максимальна при минимуме цен на нефть). Критерий емкости рынка основан на макровеличине государственных финансовых резервов, которые могут при их размещении на рынке и изъятии из него оказывать негативное влияние как на отдельные инвестиционные рынки, так и на национальную экономическую систему в целом. Наиболее приемлемые вариантьъ возможных направлений и размещений государственных финансовых резервов: вложение средств в национальную экономику через специально-созданный государством механизм инвестиционного фонда; кредитование экспорта; рефинансирование национальных коммерческих банков; досрочное' погашение государственного дога.
7. Направления развития потенциала фондов государственных1 финансовых резервов в России как источника развития и модернизации экономики страны и повышения ее экономической безопасности являются: а) направление средств фондов на модернизационное развитие экономики^ России как центральное направления повышение эффективности и результативности их использования; б) переход на4 качественно новую методику расчетов доходов федерального бюджета, подлежащих государственному финансовому резервированию. Эта методика позволяла'бы, осуществлять более поное резервирование доходов в период высоких цен, на нефть на мировых рынках; в) повышение прозрачности в сфере формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния; г) отказ от бесфондового формирования и использования государственных финансовых резервов; д) разработка' и использование имущественного баланса государственного сектора с выделением в нем раздела государственные финансовые резервы, что, позволит оценить, объем валового и чистого государственного финансового резерва, а также усилить контроль над государственной собственностью; е) использование средств Фонда национального благосостояния на финансовое обеспечение демографической политики, направленной на повышение рождаемости (демографические инвестиции); ж) повышение правового статуса регулирования формирования и использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.
Повышение устойчивости мирового экономического развития объективно обусловливает: а) совершенствование системы зачисления доходов в стабилизационные фонды в странах-нефтеэкспортерах за счет более поного зачисления в них циклических доходов для снижения общей цикличности их экономик; б) создание в индустриально развитых странах стабилизационных фондов для снижения общей цикличности их экономик; в) создание в индустриально развитых странах фондов будущих поколений с целью решения проблемы финансового обеспечения выплаты пенсий в догосрочной перспективе в связи с общем постарением населения; г) создание фондов государственных финансовых резервов в экономически слаборазвитых странах как источника для финансирования расширенного воспроизводства и повышения капиталовооруженности труда; д) создание фондов государственных финансовых резервов в странах, экономики и финансовые системы которых сильно зависят от иностранного капитала.
ГЛОССАРИЙ
Бюджетные государственные финансовые сбережения (резервы) Ч государственные финансовые резервы бюджетов бюджетной системы.
Бюджетный излишек Ч превышение доходов над расходами бюджета (профицит).
Валовые государственные финансовые сбережения (резервы)> Ч сумма государственных финансовых резервов всех бюджетов бюджетной системы.
Гипотеза, Барро-Рикардоу Ч предположение о том, что финансирование государственных расходов за счет дога эквивалентно, их финансированию за счет налогов, но получаемых в будущем. Применительно к государственным" финансовым резервым данную гипотезу можно переформулировать следующим образом: формирование государственных финансовых резервов эквивалентно снижению (недопущению роста) налогов в будущем.
Государственные нефинансовые сбережения Ч бюджетные излишки (профициты бюджета), направленные на финансирование государственных инвестиций.
Государственные сбережения (в международном стандарте системы национальных счетов) - чистый государственный доход за вычетом' государственного потребления.
Государственные финансовые сбережения (резервы)^Ч бюджетные, излишки (профициты бюджета), не направленные на финансирование государственных инвестиций, а размещаемые государством в форме финансовых активов (депозиты, облигации, акции и пр.).
Золотовалютные резервы Ч см: меэюдународныерезервы.
Концепция постоянного дохода Фридмана - концепция, в соответствии с которой предполагается, что индивид потребляет постоянную долю дисконтированной стоимости потока своих доходов, сохраняя неизменной стоимость активов. Концепция может быть применена к разработке финансового механизма формирования и использования фондов государственных финансовых резервов.
Конъюнктурные доходы бюджетной системы Ч сверхдоходы, получаемые бюджетной системой от благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на основные товары экспорта страны и поступающие в форме налогов и иных платежей (таможенных пошлин и т.п.).
Международные резервы (ранее Ч золотовалютные резервы) Ч совокупность ликвидных средств в иностранной валюте и золото, I принадлежащих центральному банку. Международные резервы создаются, в целях поддержания бесперебойности международной торговли ш трансграничного перемещения капитала, а также поддержания стабильности* курса национальной валюты. Международные резервы страны' не следует отождествлять с государственными резервами.
Модель Бруно-Фишера - теоретическая модель, рассматривающая влияние эмиссионного и смешанного финансирования дефицита государственного бюджета на уровень инфляции в зависимости* от характера поведения экономических агентов. Модель может быть применена к I условиям формирования и расходования средств фондов государственных финансовых резервов с допонительным введением в модель эффекта храповика (допущения о том, что цены могут только расти и не могут снижаться).
Модель АБ-АБ (модель совокупный спрос Ч совокупное предложение) - макроэкономическая модель, рассматривающая макроэкономическое равновесие в условиях изменяющихся цен и национального объема производства в краткосрочном и догосрочном! периодах. Модель является основой современной макроэкономики и может быть использована при анализе влияния формирования, размещения* и расходования фондов государственных финансовых резервов как макровеличин в национальной экономике.
Модель жизненного цикла Модильяни - теоретическая модель, основанная на предположении о том, что потребление индивидов в каждом периоде времени зависит от дохода, который ожидается в течение всей , жизни, а не от дохода в текущем периоде. По условиям модели индивиды планируют свое потребление и сбережение на длительный период времени с целью распределить свое потребление с наилучшим для них способом, для чего используются резервы или дог. Модель может быть применена ) к разработке финансового механизма формирования и расходования фондов; государственных финансовых резервов.
Модель Саржента-Уолеса - теоретическая модель, в соответствие-с которой финансирование бюджетного дефицита дожно производиться либо при помощи денежной эмиссии, либо за счет роста' заемного финансирования и роста государственного дога. Модель может быть применена к оценке влияния государственных финансовых резервов на экономическую систему, в соответствии с чем бюджетный профицит следует рассматривать как средство либо уменьшения денежной массы, либо погашения государственного дога и роста величины средств в фонде государственных финансовых резервов.
Накопление- - часть национального дохода, используемая на попонение производственных и непроизводственных фондов.
Накопленные государственные финансовые сбережения (резервы)^ государственные финансовые резервы на определенный момент.
Национальное богатство - совокупность природных ресурсов, созданных средств производства, материальных благ, ценностей, которыми располагает страна.
Небюджетные государственные финансовые сбережения (резервы).
- государственные финансовые резервы, образующиеся вне бюджетной, системы (например, резервы в рамках государственных корпораций, унитарных предприятий и пр.).
Ненефтегазовые доходы федерального бюджета - доходы федерального бюджета за вычетом нефтегазовых доходов (см. нефтегазовые доходы федерального бюдэюета).
Ненефтегазовый дефицит федерального бюджета - разница между объемом доходов федерального' бюджета без учета нефтегазовых доходов федерального бюджета и доходов от управления, средствами Резервного, фонда и Фонда национального благосостояния г и общим- объемом расходов; федерального бюджета в соответствующем финансовом году (Бюджетный* кодекс'РФ, ст. 96.7).
Нефтегазовые доходы федерального бюджета Ч часть доходов^ федерального бюджета РФ, которые подлежат обособленному учету И' используются для финансового обеспечения нефтегазового трансферта, формирования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния., К нефтегазовым доходам федерального бюджета относятся*1 доходы федерального бюджета от уплаты налога на добычу полезных1 ископаемых* вл виде углеводородного' сырья (нефть, газ горючий природный из всех видов месторождений углеводородного сырья, газовый конденсат из всех видов месторождений углеводородного сырья), вывозных таможенных пошлин на нефть сырую, вывозных таможенных пошлин на газ природный и вывозных таможенных пошлин на товары, выработанные из нефти (Бюджетный кодека РФ, ст. 96.6).
Нефтегазовый трансферт - часть средств федерального бюджета, используемых для финансирования ненефтегазового дефицита федерального' бюджета за счет нефтегазовых доходов федерального бюджета и средств Резервного фонда (Бюджетный кодекс РФ, ст. 96.8). 1
Принудительные сбережения Ч искусственное ограничение расходов, как правило, проводимое государством в целях увеличения объема национальных резервов. Механизмами принудительных резервов могут являться: образование пенсионных накоплений; профицит государственного федерального, центрального) бюджета; принудительная подписка на облигации государственных займов и т.д.
Природная рента Ч превышение доходов от эксплуатации; месторождений' природных ресурсов над величиной экономических?; издержек, включающих нормальную прибыль на вложенный капитал. Природная рента является одним из главных источников государственных финансовых резервов в современной экономике. ; : ;
Резервный фонд Российской- Федерации: .Ч часть средств: федерального бюджета; подлежащих обособленному учету и управлению в; целях осуществления нефтегазового трансферта в случае недостаточности-нефтегазовых доходов для финансового обеспечения-указанного трансферта.
Предельный размер Резервного фонда предусмотрен бюджетным ' Х ' л законодательством на уровне 10% от прогнозируемого ВВП: Резервный фонд: выпоняет основные функции стабилизационного фонда (Бюджетный кодекс;: РФ, ст. 96.9).
Резервы - часть доходов; не использованная в определенный; период' времени на текущее потребление. Они распадаются: на три части:: личные:; резервы, резервы корпораций и государственные резервы.
Стабилизационный фонд - фонд государственных Х финансовых: резервов; создаваемый с целыо< стабилизации национальной .экономики, в. рамках циклических колебаний деловой- активности или ; цен на основньте; экспортные товары, страны. ' -:;;,.'.Х Стабилизационный фонд Российской Федерации Чпредставляет? собой часть средств, федерального; бюджета^ образующуюся за- счет-превышения цены на нефть, выше базовой1 цены на нее;.: подлежащаял обособленному учету, управлению и использованию, в целях; обеспечениям сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Базовая цена бюджетным законодательством вначале была; установлена 20, а затем 27 дол. за баррель. Стабилизационный фонд РФ; существовал в 2004-2008 гг. , : :
Стерилизация денежной массы Ч абсорбирование, изъятие частил денег из экономики, проводимое Центральным банком в целях, недопущения-роста темпов инфляции.
Структурный дефицит Ч разность между текущими, государственными доходами государственного (федерального, центрального) бюджета, которые поступили бы в него в условиях поной занятости при существующей системе налогообложениям I
Суверенные фонды Ч фонды денежных средств; в. которых' аккумулируются преимущественно профициты .центрального (федерального)', бюджета странь1. Большинство суверенных Х фондов ' по своей' сущности' являются-фондами государственных финансовых резервов.
Текущие государственные финансовые сбережения (резервы)^ Ч государственные финансовые резервы за определенный промежуток времени/ (чаще - год).
Фонд, будущих поколений - фонд государственных финансовых: резервов, создаваемый с целью обеспечения- будущих поколений потоком^ доходов и выпоняющий функцию выравнивая доходов между поколениями;*
Фонд национального благосостояния Российской Федерации, Ч часть средств федерального бюджета, подлежащих обособленному учету и1 управлению, в целях обеспечения софинансирования добровольных, пенсионных накоплений граждан РФ, а также , Х обеспечения, сбалансированности (покрытия дефицита) бюджета Пенсионного фонда' РФ! В Фонд национального благосостояния подлежат зачислению нефтегазовые доходы федерального бюджета после обеспечения нефтегазового трансферта на каждый текущий год и достижения Резервным фондом предельного, размера, равного 10% от прогнозируемого ВВП (Бюджетный кодекс РФ, ст. 96.10):
Фонды государственных финансовых резервов Ч фонды, аккумулирующие государственные финансовые резервы.
Циклические доходы бюджетной системы Ч более высокие доходы, которые получает бюджетная система в период высоких темпов роста национальной экономики, превышающих средний уровень ее роста за среднесрочный или догосрочный период.
Циклический дефицит - разность между фактическим и структурным дефицитом.
Чистые государственные финансовые сбережения (резервы) валовые государственные финансовые резервы за минусом суммы бюджетных дефицитов (государственного дога) бюджетов бюджетной системы.
Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Сухарев, Александр Николаевич, Москва
1. Бюджетный кодекс Российской Федерации (по сост. на 1 марта 2009 г.). -М. : Юрайт-Издат, 2009. 303 с.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1-4. М. : ОмегаЧЛ; 2009.-480 с.
3. О драгоценных: металах и драгоценных камнях : федеральный закон; № 41-ФЗ от 26 марта 1998 г. (в ред. от 18 июля 2005 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации. 1998; Ч 30 марта. - № 13. -Ст. 1463. Х
4. О таможенном тарифе : Закон РФ от 21 мая 1991 г. № 5003-1 // Российская газета. 1993 . - 10 июня. Ч № 107 (с изм. и доп.).: ,
5. Бюджетное послание Президента РФ о бюджетной политике в 2010Ч2012 годах//www.kremlin.ru. . ' .:Х
6. О порядке управления средствами Стабилизационного: фонда-Российской Федерации : постановление: Правительства- РФ от 21.04:2006 № 229 // Сборник законодательства РФ.- 2006. 1 мая. -№.18. -- Ст. 1998:
7. Правила управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации : постановление Правительства РФ от 30 сентября 2004 г. № 508 // Сборник законодательства РФ: 2004. - 4 окт. - № 40: - Ст. 3963'.
8. АЙегспз1з: сценарии будущего мира // Экономические стратегии. 2009. -№ 1. - С. 34-37.
9. Абель, Э. Макроэкономика / Э. Абель, Б. Бернанке. М.; СПб.: Питер, 2008.-768 с.
10. Агапова, Т. А. Макроэкономика / А. В. Сидорович, Т. А. Агапова, С. Ф3. Серегина под общ. ред. А. В. Сидоровича. 8-е изд., перераб. и доп. - М.1: Дело и Сервис, 2007. - 490 с.
11. Агеев, Е. Г. Цикличность как закономерность развития рыночной экономики / Е. Г. Агеев // Вестник Саратовского государственного социально-экономического университета. Ч 2008. № 5. Ч С. 173-177.
12. Акерлоф, Дж. Поведенческая макроэкономика и макроэкономическое: поведение : нобелевская лекция 8 декабря 2001 г. / Дж. Акерлоф. // Мировая экономическая мысль: Сквозь призму веков : в 5 т. Ч М. : Мысль,2005. Т. 5. - кн.вторая. - С. 444-483.
13. Алексеснко, М. М. Государственный кредит: Очерк, : нарастания; государственного дога в .Англии и Франции / М. М. Алексеенко.1 -Харьков : Университетская типография, 1872. 466<с.
14. Але, М. Условия эффективности в экономике / М. Але. Ч М.;: Паука для общества-, 1998.-304 с.
15. Алякринская, Н. Заначка пойдет в ход / Н: Алякринская // Огонек. Ч 2008Г. № 4. - О. 2.
16. Андрианов, В. Золотовалютные резервы: принципы формирования;, структура и эффективность использования / В. Андрианов!// Обществом экономика. 20081 - № 5. - С. 23-53.
17. Аникин, А. В: Золото: международный экономический аспект г 7 А. В. Аникин. -М.: Международные отношения, 1988: 336 с.
18. Антюшина, Н. М. Норвежский опыт управления нефтяными деньгами У. И М: Антюшина // Банковское дело. 2006. - № 12. - С. 34-37. ^
19. Апокин,. А. Проблема, глобальных дисбалансов в мировой экономике: / А. Апокин // Воросы экономики. 2008. - № 5. - С. 51-61.
20. Аткинсон, Э. Б. Лекции по. экономической теории / Э. Б. Аткинсон,: Д. Ю. Стиглиц. -М. : Аспект Пресс, 1995. 832 с. : ; ' .; Х л
21. Бажан, А. И. Стабилизационный фонд: теоретические и практические аспекты / А. И. Бажан // Банковское дело. Ч 2006. № 12. Ч С. 18-22.
22. Бароновская, М. Г. Российский опыт инвестирования средств суверенных денежных фондов / М. Г. Бароновская // Банковские услуги. 2010; -№10.-С. 29-35.Х '' * Х
23. Бауэр, В. П. Современные финансовые инструменты экономики России (с использованием золота) : автореф. дис. . д-ра экон. наук : 08.00.10 /
24. B. П. Бауэр. М. : ИЭ РАН, 2008. - 47 с.
25. Бауэр, В. П. Экономическая безопасность и международные резервы Банка России / В. П. Бауэр // ЭКО: Экономика и организация промышленного производства. 2008. - № 9. - С. 141-149.
26. Башмаков, И. Цены на нефть: пределы роста и глубины падения / И. Башмаков // Вопросы экономики. 2006. - № 3. - С. 28-41.
27. Безуглов, С. В. Факторы экономического роста и бюджетная политика /
28. C. В. Бузуглов // Экономические науки. 2008. - № 3. - С. 66- 69.
29. Безуглова, М. А. Современные проблемы финансовой безопасности России / М. А. Безуглова // Известия Иркутской государственной экономической академии. 2008. - № 6. - С. 28-32.
30. Бекетов, Н. В. Цикличность развития мировой экономики и> финансовые кризисы / Н. В. Бекетов // Финансы и кредит. 2007. - № 42. Ч С. 28-36.
31. Белая, В. В. Развитие взглядов на государственные финансы в экономической науке / В. В. Белая // Финансы и кредит. Ч 2008. Ч № 27. Ч С. 19-27.
32. Боголепов, М. И. Государственный дог (К теории государственного кредита): Типологический очерк / М. И. Боголепов. Ч СПб. : Изд-во О.Н. Попова, 1910. 588 с.
33. Боди, Э. Принципы инвестиций / Э. Боди, А. Кейн, А. Маркус. Ч М. ; СПб.; Киев, 2002. 984 с.
34. Борисов, С. М. Золото в экономике современного капитализма / С. М. Борисов. М.: Финансы, 1968. - 256 с.
35. Борисов, С. М. Рубль: золотой, червонный, советский, российский. / С. М. Борисов. М. : ИНФРА-М, 1997. - 288 с.
36. Бородавкин, П. Л. Нефтегазовые ресурсы северных морей России Ч стабилизационный фонд будущих поколений / П. Л. Бородавкин // Бурение и нефть. 2007. - № 3. - С. 7-9.г
37. Брагинская, Л. С. Государственный дог: анализ системы управления и оценка ее эффективности / Л. С. Брагинская. М. : Университетская книга, 2007. - 128 с.
38. Брюммерхофф, Д. Теория государственных финансов / Д. Брюммерхофф.- М.: Пионер-Пресс, 2002. 480 с.
39. Букина, И. С. Денежно-кредитная и бюджетно-налоговая политика: проблемы координации. / И. С. Букина. М. : Институт экономики РАН, 2011.-42 с.
40. Бурцев, В. В. Как государство дожно обеспечить свою финансовую безопасность / В. В. Бурцев // Финансовый вестник: финансы, налоги,' страхование, бухгатерский учет. 2009. - № 6. - С. 3-9.
41. Бюджетная система России / под ред. Г. Б. Поляка. Ч 2-е изд., перераб. и, доп. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 703 с. - (Серия Золотой, фонд российских учебников).
42. Вавилов, А. П. Государственный дог: уроки кризиса- и принципы управления / А. П. Вавилов. М. : Городец, 2003. - 400 с.
43. Вавилов, А. П. Стратегические фонды / А. П. Вавилов // Профиль. Ч 2007.- № 40/29 (октябрь). С. 20-29.
44. Вариант обеспечения стабильности // Аудит. 2008. - № 3. - С. 13-14.
45. Варламов, А. Геополитический фонд будущих поколений / А. Варламов // Нефть России. 2007. - № 11. - С. 54-57.
46. Варнавский, В. Г. Стабилизационный фонд1 как инструмент экономической политики государства / В. Г. Варнавский // Мировая экономика и международные отношения. 2007. - № 5. - С. 37-44.
47. Васильева, Т. Стабилизационный фонд через год после разделения: доходность 5,4% / Т. Васильева // Финансы. 2009. - № 2. - С. 78.
48. Ваславская, И. Ю. Актуальные проблемы управления государственной акционерной собственностью / И. Ю. Ваславская // Экономические науки. -2007,-№7.-С. 24-30.
49. Ваславская, И. Ю. Государственная собственность на акции: экономическое содержание и потенциал / И. Ю. Ваславская // Экономические науки. 2008. - № 10. - С. 23- 25.
50. Ведев, А. Л. Возможные стратегии использования Стабилизационного фонда РФ для предотвращения кризисных ситуаций / А. Л. Ведев,
51. A. А. Кудрин, О. Г. Сонцев // www.Yedi.ru/macror/macro0404r.html.
52. Витте, С. Ю. Конспект лекций о народном хозяйстве, читаемых' его. Императорскому Высочеству великому князю Михаилу Александровичу в 1900-1902 гг. / С. Ю. Витте. М.: Фонд экономической книги Начала,, 1997.-488 с.
53. Возняк, В. Я. Как лучше использовать резервные деньги Х России /
54. B. Я. Возняк // Проблемы местного самоуправления. 2007. Ч № 4.1. C.28-35.
55. Воков, А. Расчетливость по-скандинавски / А. Воков // Эксперт. Ч Спец. приложение Норвегия. 2006. - 20-26 нояб. - №43(537). - С. 149-150.
56. Воков, Я. Моделирование пенсионных реформ и оценка неявного пенсионного дога / Я. Воков // Вопросы экономики. Ч 2009. Ч №^4. Ч С. 113-128.
57. Воронин, Ю. Как разумно распорядиться Стабилизационным фондом / Ю. Воронин, Ю. Максимов // Российская Федерация сегодня. Ч 2006. Ч № 9. С. 36-38.
58. Гайдар, Е. Т. Расслабились и тут же получили по морде / Е. Т. Гайдар // Новое время. - 2008. - № 29 (75). - С. 26-28.
59. Гайдар, Е. Т. Гибель империи: Уроки для современной России / Е. Т. Гайдар. М. : Росспэн, 2007. - 448 с.
60. Гайдар, Е. Т. Политическая экономия внешних шоков / Е. Т. Гайдар // Экономическая политика. 2006. - № 2. - С.73-94.
61. Гамза, В. А. Стабилизационный фонд и инфляция Ч сиамские близнецы /
62. B. А. Гамза // Банковское дело. 2006. - № 5. - С. 8-14. .
63. Гетьман-Павлова, И. В. Перспективы инвестирования средств Стабилизационного фонда РФ в иностранные ценные бумаги;/ И. В. Гетьман-Павлова // Банковское право. 2007. - № 3. -С. 33^40.
64. Гетьман-Павлова, И. В. Управление Стабилизационным фондом РФ: проблемы; правового регулирования / И. В. Гетьман-Павлова // Банковское право. Ч 2007. Ч № 4. С., 31-36. : .
65. Гильфердинг, Р. Финансовый капитал / Р. Гильфердинг. Ч М. : Социально- . экономическая литература, 1959. 492 с.
66. Глазьев, С. Ю. О стратегии экономического развития России /
67. C. Ю. Глазьев// Вопросы экономики. 2007. - № 5. - С. 30-51. :
68. Глазьев, С. Ю. От стабилизации к развитию / С. Ю. Глазьев // Политический журнал: 2007.-21 мая (№15/16).- С. 36^0- ; ; ':
69. Годин, О. Нефтегазовые доходы ждет незавидная судьба / Ю. Годин -И Мировая энергетика. 2007. - № 8. - С. 24-27. " '
70. Годовой отчет Центрального банка Российской Федерации за 2005 год. -М. :;ЦБ РФ, 2006. 249 с.
71. Годовой отчет Центрального банка РФ за 2004 г. М. : ЦБ РФ, 2005. -239с. '
72. Годовой отчет Центрального банка РФ за 2007 г. Ч М. : ЦБ РФ, 2006. -: 254с. Х.''.'"/' .
73. Грейсон, Дж. Американский менеджмент на пороге XXI века / Дж. Грейсон, К. О'Дел. М: : Экономика, 1991.-319 с. :;
74. Гринберг, Р. С. Конец истории откладывается; или парадоксы эпохи, глобализации / Р. С. Гринберг // Российская Федерация сегодня. 2006. -№ 21. -С. 62-63.
75. Гринберг, Р. С. Российская структурная политика: между неизбежностью и неизвестностью / Р. С. Гринберг // Вопросы экономики. Ч 2008. № 3. -С. 56-63.
76. Гринберг, Р. С. Россия в начале XXI века: экономический успех без развития и демократии / Р. С. Гринберг // Россия и современный мир. Ч2006.-№ 1 (50).-С. 5-16.
77. Гурвич, В: Сохранить нельзя потратить / В. Гурвич // Бизнес в России. Ч2007.-№ 10/11.-С. 36-41.
78. Гурвич, Е. Пессимистический сценарий развития экономики в кризисный период / Е. Гурвич, М. Катарановская, Е. Лебединская, Н., Пильник, А. Суслина // Экономическая политика. Ч 2009. № 1 (Февраль) - С. 5-22.
79. Гуриев, С. Стабфонд: Как потратить деньги / С. Гуриев, М. Делягин // Консультант. 2007. - № 5. - С. 28-31. ' '
80. Гуриев, С. Экономика ресурсного проклятья / С. Гуриев, К. Сонин,// Вопросы экономики. 2008. - № 4. - С. 61-74.
81. Данилина М. В. Функционирование государственного нефтяного стабилизационного фонда (опыт Норвегии) // Проблемы прогнозирования: 2004. - № 4. - С. 59-69.%
82. Данилина, М. В. Изменения в стратегии формированиями использования^ Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / М. Данилина // Финансы и кредит. 2008. - № 10. - С. 37-53.
83. Данилина, М. В. Особенности суверенного фонда благосостояния ОАЭ Инвестиционного управления Абу-Даби / М. В. Данилина // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. Ч 2011. № 10. Ч С. 62-68.
84. Данилина, М. В. Совершенствование методов и механизмов формирования и использования Стабилизационного фонда РФ : дис. . канд. экон. наук : 08.00.05 / М. В. Данилина. М. : ЦЭМИ РАН, 2008. -222 с.
85. Данилина, М. В. Стабилизация финансовых поступлений в федеральные бюджеты стран мира / М. В. Данилина // Финансы и кредит. -2007. -№21.-С. 51-56.1. I.
86. Данилина, М. В. Суверенные фонды благосостояния крупные: институциональные инвесторы / М. В. Данилина // Национальные, интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. Ч № 16. Ч С. 58-74.
87. Данилов, Ю. Г. Три, кита; регулирования: Возможности регулирования. финансовой^ системы РФ / Ю. Г. Данилов // ЭКО. Экономика и: организация промышленного производства. 2008. - № 9. - С. 158-165.
88. Дерюгина, Е. Влияние Стабилизационного фонда РФ на денежную сферу / Е. Дерюгина // Банковское дело. Ч 2006. № 12: Ч С. 29-33.
89. Джумов, А. М. Консолидация финансовых ресурсов по обеспечению национальных интересов^ России : автореф. дис. . д-ра; экон. наук : 08.00.10/ А. М; Джумов. -М. : РУДН, 2009.-47 с.
90. Димитриади, Г. Г. Обзор моделей государственного дога. / Г. Г. Димитриади. М. : УРСС, 2002. -42 с.
91. Дмитриева, О. Г. Формирование стабилизационных фондов:; предпосыки и следствия / О. Г. Дмитриева // Вопросы экономики. Ч 2006. -№ 8.-С. 17-30.
92. Додонова, С. Министр Кудрин Кризиса не будет // Российская Федерация сегодня. 2008. - № 8. - С. 16-18.
93. Доклад Стиглица о реформе международной валютно-финансовой системы: уроки глобального кризиса (доклад комиссии финансовых экспертов ООН). Ч М. : Международные отношения, 2010. 328 с.
94. Докучаев, Д. Усыхание заначки / Д. Докучаев // Новое время. 2008. Ч №28 (74).-С. 28-30.
95. Дробышевский, С. Некоторые вопросы денежной и курсовой политики* в России в 2000-2006 гг. и на ближайшую перспективу / С. Дробышевский // Вопросы экономики. 2007. - № 2. - С. 26-45.
96. Дроздов О. И. Фонд национального благосостояния формирование, использование и управление в 2008 г. / Дроздов О. И. // Финансы и кредит. - 2009.-№10.-С. 41-44.
97. Дроздов, О. И. Разделение Стабилизационного фонда Российской Федерации на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния / О. И. Дроздов // Финансы и кредит. 2009. - № 4. - С. 8-10.
98. Елубеева, Ж. М. Финансовые вопросы государственного регулирования экономики Казахстана / Ж. М. Елубеева // Финансы и кредит. 2007. Ч №6.-С. 63-65.
99. Ермакова, Е. А. Методология оценки состояния и устойчивости государственных финансов / Е. А. Ермакова // Финансы и кредит. 2008. Ч №27.-С. 13-18.
100. Ермакова, Е. А. Методология формирования и стратегия развития системы государственного финансового менеджмента в России : автореф.дис. д-ра экон. наук : 08.00.01 / Е. А. Ермакова. Саратов : СГСЭУ, 2008.-36 с.
101. Ермакова, Е. А. Проблемы управления валютными резервами государства / Е. А. Ермакова // Финансы и кредит. 2008. Ч № 4. Ч С. 37-46.
102. Жириновский, В. В. Что делать со Стабфондом? / В. В. Жириновский // Эксперт. 2007. - № 32. - С. 72-73.
103. Жуков, Е. Ф. Общая теория денег и кредита / Е. Ф. Жуков, Н. М. Зеленкова, Л. Т. Литвиненко. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 423 с.
104. Журавлев, С. Спасательный круг не понадобится / С. Журавлев // Эксперт. 2008. - № 15. с. 24-27.
105. Залиханова, М. Резервы нашего роста / М. Залиханова // Российская Федерация сегодня. 2008. - № 8. - С. 27-29.
106. Заринова, К. Р. Особенности формирования российской модели бюджетного федерализма / K.P. Заринова // Экономические науки. Ч 2007. -№ 10.-С. 41-44.
107. Зеберг, К. Т. Курс финансовой науки : пер. с двенадцатого нем. изд: с доп. М. А. Курчинского / К. Т. Зеберг. СПб. : Тип. А. Розена, 1913. -604 с.
108. Зельднер, А. Г. Управление совокупным спросом как условие выхода из кризиса / А. Г. Зельднер // Экономические науки. 2009. Ч № 1. Ч С. 7- 12.
109. Золотарева, А. Б. Перспективы создания Стабилизационного фонда в РФ : научные труды № 27Р / А. Б. Золотарева, С. М. Дробышевский, С. Г. Синельников, П. А. Кадочников. М. : Институт экономики переходного периода, 2001. - 76 с.
110. Зусман, Е. Инвестиционный фонд РФ Ч эффективный 'инструмент государственно-частного партнерства / Е. Зусман // Слияния и поглощения. 2008. - № 3. - С. 28-31.
111. Ивантер, А. Дороги вместо фантиков / А. Ивантер // Эксперт. 2007. Ч №7. -С. 54-56, 58.
112. Ивантер, А. Зонтик непромокаем / А. Ивантер // Эксперт. - 2008. -№ 40. - С. 36-38.
113. Кадочников, П. Внешние факторы денежно-кредитной политики РФ/ П. Кадочников // Общество и экономика: Ч 2003. Ч № 2. Ч С. 77Ч104.
114. Казакевич, И. А. Стабилизационные фонды как особая категория участников рынка ценных бумаг / П. А. Казакевич // Финансы и кредит. -2007. г 3. - С. 38-45.
115. Казакевич, П. А. Суверенные фонды благосостояния на рынках ценных, бумаг : автореф. дис. . канд. экон. наук : 08.00110-/ П. А. Казакевич.;Ч М. Финансовая академия при Правительстве РФ, 2009. Ч 28с. ^
116. Как эффективно управлять фондами // Парламент. 2008. Ч № 2. Ч С. 23-24.
117. Карветекая А. А. О распределении природной ренты в современной России / А. А. Корветская, Г. Б. Морозов // Вестник Челябинского! университета. 2009. - Вып. 20 Экономика, №9 (147). - С. 28-30.
118. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж. М. Кейнс. М. : Гелиос АРВ, 1999. - 352 с.
119. Келимбетов, К. Ожидания дожны быть реальными / К. Келимбетов*// Бизнес в России. 2007. - № 10/11. - С. 42-45.
120. Киммельман, С. Проблемы нефтегазовой ориентации экономики России / С. Киммельман, С. Андрюшин // Вопросы экономики. 2006. -№4.-С. 32-38.
121. Киммельман, С. Стабилизационный фонд и экономический рост / С. Киммельман, С. А Андрюшин // Вопросы экономики. Ч 2005. № 11.Ч С. 70-83.
122. Кирилова, М. В. Особенности российской модели бюджетного федерализма / М. В. Кирилова // Экономические науки. Ч 2007. Ч № 3. Ч С. 77-80.
123. Кобяков, А. Парадоксы экономической политики: необходимость стратегии развития / А. Кобяков // Финансы, экономика, безопасность. -2008.-№6(47).-С. 6-13.
124. Ковалишин, Е. А. Модели текущего управления структурой государственного дога : дис. . канд. экон. наук / Е.А. Ковалишин. Ч М., 2002.- 176 с.
125. Козерадский, А. Если у нас такая богатая страна, то почему так много в стране бедных? Как вы, законодатели собираетесь покончить с этой бедой? / А. Козерадский // Российская Федерация сегодня. Ч 2008. Ч № 2. Ч С. 5-6.
126. Кокшаров, А. Норвежские деньги Ч глобальные риски / А. Кокшаров // Эксперт (Недвижимость). 2007. - 20 апреля. - С. 12-14.
127. Колесов, Н. Д. Роль Центрального банка в формировании и использовании золотовалютных резервов / Н. Д. Колесов, О.Н. Колесов // Экономические науки. 2007. - № 5. - С. 77- 81.
128. Колесов, О. Н. Служат ли золотовалютные резервы показателем богатства и благополучия России / О. Н. Колесов // Экономические науки- 2007. № 6.-С. 72-75.
129. Конец эпохи двух профицитов // Экономическое развитие России. Ч 2007. № 6. - С. 52-60.
130. Копейкин, М. Ю. Стабилизационный фонд: деньги дожны работать / М. Ю. Копейкин // Антикризисное управление. Ч 2006. № 2. - С. 42-44.
131. Короп, Е. Пенсионная реформа зашла в тупик / Е. Короп // Профиль. Ч 2007. 6-19 февраля. - С. 54-56.
132. Косой, А. М. Гарантирование кредита и Стабилизационный фонд / А. М. Косой // Деньги и кредит. 2006. - № 5. - С. 38-45.
133. Краснопольский, Б. X. Правовое регулирование инвестиций постоянного (стабилизационного) фонда: опыт штата Аляска, США / Б. X. Краснопольский // Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. Ч 2006. № 2. - С. 16-19.
134. Кувшинова, О. Неравные части Стабфонда / О. Кувшинова, Н. Иваницкая // Ведомости. 2007. - № 3 (241). - С. 9-12.
135. Кудрин, А. Л. Бюджет основа обеспечения догосрочной-финансовой' устойчивости страны / A. JL Кудрин // Финансы. Ч 2008. - № 12. Ч С.3-8.
136. Кудрин, A. JI. Механизмы формирования ненефтегазового баланса* бюджета России / А. Л. Кудрин // Вопросы экономики. Ч 2006. Ч № 8. Ч С. 4-16.
137. Кудрин, A. JI. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию / A. JI. Кудрин // Вопросы экономики. 2009. - № 1. Ч С. 9Ч27.
138. Кудрин, A. JI. Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт / A. JI. Кудрин // Вопросы экономики. 2006. - № 2. - С. 28-45.
139. Кудрин, A. JI. Экономическая политика и федеральный бюджет 2006 г. / А. Л. Кудрин // Финансы. 2006. - № 2. - С. 3-8.
140. Курдин, А. А. Парадоксы изобилия и государственная политика в-странах-энергоэкспортерах / А. А. Курдин // Философия хозяйства. 2009. -№2(62).-С. 85-99.
141. Курьянов, А. М. Антиинфляционные аспекты денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики / А. М. Курьянов // Финансы. Ч 2009. -№ 4. - С. 47-50.
142. Лебедев, А. Е. Договые проблемы и вызовы глобализации / А. Е. Лебедев. М. : ЗАО Финстатинформ, 2002. - 188 с.
143. Лебединская, Е. В. Стабфонд: сегодня, завтра. навсегда? /
144. Е. В. Лебединская // Неприкосновенный запас. Ч 2006. Ч № 6. Ч С.* 11Ч18.
145. Лепесин, М. В. Инвестиционный потенциал Стабилизационного фонда, / М. В. Лепесин // Труд и социальные отношения. 2008. - № 10 (52). Ч С. 29-32.
146. Линдерт, П. X. Экономика мирохозяйственных связей : пер. с англ. / П. X. Линдер. М. : Прогресс Универс, 1992. - 520 с.
147. Лопатников, Л. И. Перевал. Из истории рыночных реформ в России / Л. И. Лопатников. М., СПб. : Норма, 2006. - 392 с.
148. Лосев, А. А. Проблемы и механизмы управления средствами Стабилизационного фонда РФ / А. А. Лосев // Экономика и' математические методы. 2008. Ч Т. 44, № 1. Ч С. 91-96.
149. Лунден, И. Л. Бюджетный дефицит как фактор эволюции российской государственности в 1725-1761 гг. / И. Л. Лунден // Экономические науки. -2008. -№ 1.-С. 70-76.
150. Мажайсков, О. В. Перспективы золота: взгляд из Центрального банка / О. В. Мажайсков // Деньги и кредит. 2004. - № 6. - С. 17-21.
151. Макаревич, JI. Н. Банки и Стабилизационный фонд / JL Н. Макаревич // Банковское дело. 2006. - № 12. - С. 23-28.
152. Макконнел, К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: в 2 т. / К. Р. Макконнел, С. Л. Брю. Талинн, 1993. - Т. 1. - 400 е.; Т. 2. -400 с.
153. Макина, М. Ю. Взаимодействие механизмов Стабилизационного фонда с экономическим развитием России / М. Ю. Макина // Финансы и кредит. 2006. - № 25. - С. 57-67.
154. Маркс, К. Капитал. Критика политической экономии. Т. 1. Ч Книга 1: Процесс производства капитала. Ч М. : Политическая литература, 1973. Ч 908с.
155. Мартьянов, А. В. Воззрения классических экономистов на государственный дог / А. В. Мартьянов // Финансы и кредит. Ч 2008. Ч №21.-С. 44-47.
156. Мартьянов, А. В. Управление государственным догом: ретроспективный анализ теоретических аспектов политической экономии / А. В. Мартьянов // Сибирская финансовая школа: АВАЛЬ. 2009. - № 1. -С. 59-62.
157. Марченко, С. А. Где спрятан Стабилизационный фонд? / С. А. Марченко // Проблемы местного самоуправления. Ч 2008. № 5. Ч С. 26-27.
158. Маршал, А. Принципы экономической науки / А. Маршал. М. : Прогресс Универс, 1993. - Т. 1. - 416 с.
159. May, В. Экономическая политика 2006 года: на пути к инвестиционному росту / В. May // Вопросы экономики. Ч 2007. Ч № 2. Ч С. 4-25.
160. Мелехин, Е. С. К оценке стоимости запасов полезных ископаемых и ресурсов недр / Е. С. Мелехин // Экономические науки. 2004. - № 3 . -. С. 61-67.
161. Мигунов, Д. Разделить и умножить / Д. Мигунов // Вопросы, социального обеспечения. 2008. - № 5. - С. 30.
162. Миль, Дж. Ст. Основы политической экономии : в 3 т.; /' Дж. Ст. Миль. М. : Прогресс, 1980: - Т. 2. - 480 е.; 1981. - Т. 3.- 448 с.
163. Милосердов, В. Суверенная демократия это прежде всего суверенная? экономика / В.; Милосердов // Российская Федерация сегодня. - 2007. Ч № 1. - С. 38-39; № 3. - С. 6-9. : ; :
164. Минаев, С. Конец операции Стабфонд / С. Минаев // Власть. 2009. -№3(810).-С. 14-19.
165. Митрофанова, И. В. Институциональные ловушки Инвестиционного фонда РФ / И: В. Митрофанова, Ю. И. Сизов // Финансы и кредит. 2009. - № 3. - С. 35-38.
166. Митчель, У. К. Экономические циклы: Проблема и ее постановка / У. К. Митчель. М.;. Л. : Foc. изд-во Ленинград, 1930. - 505 с.
167. Моисеев, С. Политика поддержания финансовой стабильности / С. Моисеев // Вопросы экономики. 2008. - № 11. - С. 53-59.
168. Мэнкью, Н. Г. Принципы макроэкономики /, , Н. Г. Мэнкью. Ч М1 '; СПб. : Питер, 2008. 544 с.
169. Народное хозяйство СССР в 1990 г. : Статистический ежегодник. -М.: Финансы и статистика, 1991. 752 с. " :;
170. Наумова, Т. Рынок панъевропейского дога / Т. Наумова // Прямые: инвестиции. 2011. - № 2. - С. 76- 79.
171. Некипелов, А. Д. От замораживая к инвестированию: новые подходы к денежно-кредитной и валютной политике / А. Д. J Некипелов,. Ю. М. Голанд // Вопросы экономики. 2008. - № 3. - С. 47-55.
172. Новая финансовая политика России Ч основа устойчивого экономического роста (материалы круглого стола) // Экономическое развитие России.-2008.-Т. 15, №6.-С. 53-68. . ,
173. Новиков, А. А. Эволюция пенсионной системы России : автореф. дис. . д-ра экон. наук : 08.00.01 / А. А. Новиков. М. : РЭА им. F.B. Плеханова, 2008. - 47 с.
174. Норвежским стабфондом управляют иностранцы // Эксперт. 2006.- -№ 44 (27 ноября - 3 декабря 2006). - С. 10.
175. Нурумов, А. А. Влияние налогово-бюджетной политики на; экономический рост Республики Казахстан 7 А. А. Нурумов // Финансы1 и кредит. 2007. - №14. - С. 79-82.
176. Обзор деятельности Банка; России по управлению резервными; . '. iвалютными активами. М. : ЦБ РФ, 2009. Ч Вып. 19: Ч 57 с. ' Х
177. Овсиенко, Ю. В. Каркасы государства / Ю. В. Овсиенко // ЭКО. Экономика и организация промышленного производства. 2007. Ч № 9. Ч С. 104-118.
178. Основные результаты и направления бюджетной политики в 2007 г. и среднесрочной перспективе. Ч С. 48//www.minfin.ru.
179. Основные результаты и направления бюджетной политики на 2008 год и период до 2010 года. Ч 88 с.// www.minfin.ru.
180. Основы национального счетоводства (международный стандарт) / под ред. Ю. Н. Иванова. М. : ИНФРА-М, 2009. - (сер. Учебники МГУ). -480 с.
181. Павленко, Г. С. Развитие Стабилизационного фонда РФ за 2006-2008 гг. / Г. С. Павленко // Проблемы местного самоуправления. Ч 2008. Ч № 6. -С. 4-15.
182. Павлов, А. А. Объективная необходимость государственного регулирования экономики / А. А. Павлов // Государственное и муниципальное управление : ученые записки СевероЧКавказкой академии государственной службы. 2008. -№ 1. - С. 126-132.
183. Павлюкова, О. В. Проблема эффективности использования средств, Стабилизационного фонда России / О. В. Павлюкова // Власть. Ч 2006: Ч №5.-С. 15-21.
184. Павлюкова, О. В. Стабилизационный фонд Российской Федерации как" инструмент обеспечения устойчивости социально-экономического развития России : дис. . канд. экон. наук : 05.13.10 / О. В. Павлюкова. Ч М. : РАГС при Президенте РФ, 2006. 147 с.
185. Пайдиев, Л. Стабилизационный фонд: Копить или тратить / Л. Пайдиев. М. : Европа, 2006. - 84 с.
186. Патинкин, Д. Деньги, процент и цены: соединение теории денег и. теории стоимости / под ред. акад. Н. Я. Петракова / Д. Патинкин. М. : Экономика, 2004. - С. 91-157.
187. Пережогина, Мл Из России с любовью / М. Пережогина // Профиль/ Ч 2007.-№24/25.-С. 10.
188. Перманентный фонд Аляски // Бурение и нефть. 2007. - № 4. - С. 66.
189. Пернебаев, К. Международный опыт развития Национальных фондов / К. Пернебаев, Ж. Сагындыкова // Интернет-журнал Электронный ресурс. // www.spik.kz/7tp 1=ргт1&1ап=ги&1с1 =102&риЬ.
190. Петрикова, Е. М. Институты развития как факторы экономического роста / Е. М. Петрикова // Финансы и кредит. 2008. - № 36. - С. 18-28. '
191. Плышевский, Б. Стабилизационный фонд: вопросы использования / Б. Плышевский // Экономист. 2006. - № 7. - С. 23-27.
192. Погосов, И. А. Проблемы использования ВВП и валового располагаемого национального дохода России для модернизации экономики : научные доклады Института экономики РАН / И. А. Погосов, Е. А. Соколовская. М. : Институт экономики РАН, 2011. Ч 52 с.
193. Потерович, В. Механизмы ресурсного проклятья и экономическая политика / В. Потерович, В. Попов, А. Тонис // Вопросы экономики. Ч2007.-№6.-С. 4-27.
194. Поляк, Г. Б. О централизации финансовых ресурсов в государстве / Г. Б. Поляк // Финансы. 2009. - №10. - С. 62-64.
195. Поляков, Б. О. О Стабилизационном фонде и намерениях США / Б. О. Поляков // Аргументы и факты. 2007. Ч № 11. - С. 13-15.
196. Попова, Е. В. Стабилизационный фонд: возможности для будущего / Е. В. Попова // Россия и современный мир. 2007. - № 3. - С. 152-164.
197. Принципы финансирования структурных реформ : отчет Всемирного*банка // Вопросы экономики. 2005. Ч № 6. - С. 4-33.
198. Причуды роста // Нефть России. 2007. - № 5. - С. 18-20.
199. Пупынин, К. Н. Применение зарубежного опыта функционирования суверенных инвестиционных фондов для Резервного фонда и Фонда национального благосостояния : автореф. дис. . канд. экон. наук,': 08.00.14 / К. Н. Пупыкин. М. : ГУУ, 2011. - 24 с.
200. Пупынин, В. Суверенный инвестиционный фонд: определение и основы функционирования / В; Пупынин // Международная экономика.2008.-№ 6-С. 40-43; № 10.-С. 51-61.
201. Разумнова, Л. Рентная ловушка: дубль-2? / Л. Разумнова // Нефть. России. 2007. - № 11. - С. 7-10.
202. Рахаев, Б. М. Для чего нужна России суверенная финансовая стратегия / Б. М. Рахаев // Финансовый бизнес. 2008. - № 3. - С. 23-28.
203. Резервный фонд: хроника истощения // Новое время. Ч 2009. Ч № 18. Ч С. 32-33.
204. Рейнхарт, К. На этот раз все иначе: панорама восьми столетий финансовых кризисов / К. Рейнхарт, К. Рогофф // Экономическая политика. 2009. - № 1 (Февраль). - С. 77-114.
205. Рикардо, Д. Начала политической экономии и налогового обложения // Соч. М. : Политическая литература, 1955. - Т. 1. Ч 360 с.
206. Рикардо, Д. Опыт о системе фундированных государственных займов // Сочинения. М.: Политическая литература, 1955. Ч Т. 2. Ч С. 255Ч296.
207. Рогинский, С. Жизнь на углеводородах / С. Рогинский // Эксперт. -Спец. приложение Норвегия. Ч 2006. 20-26 нояб. Ч №43(537). -С. 152-153.
208. Рогова О. Л. О монетарных факторах торможения инновационной модернизации / О. Л. Рогова // Экономист. 2008. - № 4. Ч С. 31Ч36.
209. Рогова, О. Л. Антиинфляционный синдром бюджетной и денежно-кредитной политики / О. Л. Рогова // ЭКО: Экономика и организация промышленного производства. Ч 2007. № 1. Ч С. 23Ч39.
210. Рогова, О. Л. Вопросы устойчивости экономики и кредитная активность / О. Л. Рогова // Экономист. 2008. - № 1.1. Ч С. 69-74.
211. Рогова, О. Л. Денежно-кредитная политика, деформации денежно-кредитной системы / О. Л. Рогова // Экономист. 2003. - № 3. - С. 41-54.
212. Рогова, О. Л. Денежно-кредитная система воспроизводства экономики России / О. Л. Рогова. М. : Институт экономики РАН, 2009. - 302 с.
213. Рогова, О. Л. Денежно-кредитная система и экономический рост / О. Л. Рогова // Экономист. 2006. - № 3. - С. 34-40.
214. Рогова, О. Л. Денежно-кредитная система: издержки внешней зависимости / О: Л. Рогова // Экономист. 2007. - № 11. Ч С. 35-44.
215. Российская подушка безопасности // Бурение и нефть. 2007. - № 4. -С. 66.
216. Рубченко, М. Проклятье профицита / М. Рубченко // Эксперт. Ч 2005. -№31.-С. 40-41.
217. Рубченко, M. Тратить не хочу / М. Рубченко // Эксперт. - 2007. -№ 19.-С. 68-69.
218. Руководящие принципы по управлению валютными резервами (Guidelines for Foreign Exchange Reserves Management. 2001. Ч Sept. Ч P. 4).
219. Саватюгин, А. Л. Стабилизационный фонд: формирование и использование / А. Л: Саватюгин // Финансы. 2004. Ч №' 12; - С. 3-6.
220. Саймон, Д: Неисчерпаемый ресурс / Д. Саймон. Челябинск : Социум,2005. -800 с.
221. Сакс, Дж. Макроэкономика. Глобальный подход / Дж. Д. Сакс, Ф. Б. Ларрен. М. : Дело, 1996. - 848 с.
222. Салимов, С. М. Эффективное использование нефтяных доходов; призвано обеспечить устойчивое социально-экономическое; развитие Азербайджанской Республики / С. М. Салимов // Нефть, газ и бизнес.Ч2006. -№4.-С. 64-68. / :
223. Саттарова, А. А. О Фонде национального благосостояния / А. А. Сатарова // Финансовое право. 2008. Ч № 1:. Ч С. 5-7. ,
224. Саттарова, А. А. Стабилизационный фонд: проблемы и перспективы , развития / А. А. Саттарова // Юридический мир. 2007. Ч № 8. - С. 52Ч55.'
225. Сахаров, А. А. Суверенные фонды благосостояния: Опыт России /
226. A. А. Сахаров//www.klerk.ru/bank/7126251.
227. Сенчагов, В. К. Эффект запаздывания финансирования экономики 7
228. B. К. Сенчагов // Российская Федерация сегодня. Ч 2007. № 13: Ч1. C. 30-31.
229. Сенчагов, В. К. Бюджетная политика и ее роль в обеспечение экономического роста / В. К. Сенчагов // Вопросы экономики. 2007. Ч №5.-С. 65-80.
230. Сенчагов, В. К. Методология обеспечения экономической безопасности / В. К. Сенчагов // Федерализм. 2007. - № 1. - С. 95-108.
231. Сенчагов, В. К. Стратегические цели и механизм обеспечения экономической безопасности / В. К. Сенчагов // Проблемы теории и практики управления. 2009. - № 3. - С. 18-23.
232. Сенчагов, В. К. Стратегия развития России: ориентиры и ограничения / В. К. Сенчагов // Вопросы экономики. 2008. - № 8. - С. 119-130.
233. Сенчагов, В. К. Финансовый кризис: механизм преодоления / В. К. Сенчагов // ЭКО: Экономика и организация промышленного производства: 2009. - № 1. - С. 49-60.
234. Сенчагов, В. К. Экономическая безопасность как основа обеспечения национальной безопасности России / В. К. Сенчагов // Вопросы экономики. 2001. - № 8. - С. 64-79.
235. Сенчагов, В. К. Экономическая безопасность России / В. К. Сенчагов // ЭКО: Экономика и организация промышленного производства. Ч 2007. Ч №1,-С. 2-20.
236. Ситарян, С. А. Внешнеэкономические приоритеты / С'. А. Ситарян, И. Д. Иванов // Вопросы экономики. 2008. - № 3. - С. 78-84.
237. Слепов, В. А. О сбалансированности счетов поколений / Р. С. Екшембиев, В. А. Слепов // Финансы. 2006. - № 8. - С. 46-48.
238. Смирницкая, Ю. В. Бюджетные изменения в Чили: от фискального дефицита к профициту / Ю. В. Смирницкая // Экономика и управление в зарубежных странах. 2008. - № 10. - С. 16-25.
239. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов / А. Смит. -М.: Наука, 1997. 572 с.
240. Смыслов, Д. В. Реформирование мировой валютно-финансовой системы: 1990-2000-е годы / Д. В. Смыслов. М. : ИМЭМО РАН, 2009. -123 с.
241. Соловьев, А. К. Догосрочное планирование развития пенсионной системы на основе актуарных расчетов / А. К. Соловьев // Финансы. Ч 2008.-№12.-С. 60-63.
242. Сорос Дж: Новая глобальная финансовая архитектура // Дж. Сорос // Вопросы экономики. 2000. - №12. - С. 21-29.
243. Сорос, Дж. Ахимия финансов / Дж. Сорос. М. : ИНФРА-М, 1998; Сорос, Дж. Кризис мирового капитализма / Дж. Сорос. - М. : ИНФРА-М; 1999.-320 с.
244. Сорос, Дж. Кризис мирового капитализма / Дж. Сорос. Ч М. : ИНФРА-М, 1999.-262 с!
245. Стабилизационный фонд Российской Федерации: генезис развития / под ред. Г. С. Пановой. М. : Финансы и статистика, 2009. Ч 224 с.
246. Стабилизационный фонд: за и против : итоги круглого стола в* Институте Европы РАН (1 ноября 2006 г.) // Банковское дело. Ч 2006. Ч № 12.-С. 10-17.
247. Стариков, Н. В. Шерше ля нефть. Почему наш Стабилизационный фонд находится там? / Н. В. Стариков. СПб. : ПИТЕР, 2009. - 272 с.
248. Стиглиц, Д. Ю. Экономика государственного сектора / Д. Ю. Стиглиц; под науч. ред. Г. М. Куманина. М. : ИНФРА-М, 1997. - 720 с.
249. Стиглиц, Дж. Крутое пике : Америка и новый экономический порядок, после глобального кризиса / Дж. Стиглиц. М. : ЭКСМО, 2011. - 512 с.
250. Стратегический ответ России на вызовы нового времени / под. ред. академика РАН Л. И. Абакина. М. : Экзамен, 2004. - 605 с.
251. Субботин, М. Третья попытка стерилизации нефтедоларов / М. Субботин // Нефть России. 2006. - № 6. - С. 78-81.
252. Субботин, М. Энергетическая супердержава Ч без нефтедоларов / М. Субботин // Нефть России. 2007. - № 6. - С. 76-78.
253. Субботина, А. Цена на нефть и валютная стабильность / А. Субботина // Экономист. 2007. - № 3. - С. 80-83. :
254. Сумароков, В. И. Государственные финансы в системе макроэкономического регулирования7 В. И. Сумароков. Ч М. : ИНФРАЧ М, 2006.-315 с.
255. Сухарев, А. Н. Влияние валютной политики на объем и доходность, фонда государственных резервов / А., Н: Старев // Проблемы современной, экономики:; Евразийский, международный научно-аналитический журнал. 2010; - № 1. - С. 234-237.
256. Сухарев, А. Н. Государственные; резервы; и международные; резервные; активы:, экономическая сущность,- взаимосвязь и различие / А.Н. Сухарев // Экономические науки. 2009: - № 4. - С.:352-356:
257. Сухарев, А. Н. Государственные; сбережения. Теория и практика- / А. Н: Сухарев. Тверь : Твер. гос. ун-т, 2009;Ч 444 с.
258. Сухарев, А. Н. Золото: экономические и финансовые идеш теоретического анализа / А. Н. Сухарев. Тверь : Твер. гос. ун-т, 2009. Ч 126 с.
259. Сухарев, А. Н. Конъюнктурные доходы экономики как форма проявления природной ренты / А.Н. Сухарев // Научное обозрение. Ч2009.-№4.-С. 59-62.
260. Сухарев, А. Н. Математическая интерпретация государственных резервов в национальной экономике / А.Н. Сухарев // Экономические науки. 2009. - № 9. - С. 343-348.
261. Сухарев, А. Н. Меновая стоимость золота: парадоксы исторических закономерностей / / А. Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения : научно-практический и информационно-аналитический сборник. 2010. -№ 4 (28) (апрель). - С. 33-39.
262. Сухарев, А. Н. Механизм влияния цены золота на современную экономическую систему / А. Н. Сухарев // Финансы* и кредит. 2011. Ч' №21 (453).-С. 19-23.
263. Сухарев, А. Н. Механизм образования прибыли центральных банков / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. 2011. - 23 (455). - С. 15-21. - С. 1521.
264. Сухарев, А. Н. Механизм принудительных сбережений К. Викселя и экономический рост / А.Н. Сухарев // Управленческое консультирование. 2005. - № 3. - С. 99-105.
265. Сухарев, А. Н. Механизм формирования стоимости золота / А. Н. Сухарев // Вестник Тверского государственного университета. Сер. Экономика. - 2005. - № 10 (16). - С. 27-38.
266. Сухарев, А. Н. Направления размещения государственных финансовых резервов федерального бюджета / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит.Ч2010. № 3 (387). - С. 21-29.
267. Сухарев, А. Н. О государственных сбережениях федерального бюджета / А. Н. Сухарев // Финансы. 2009. - № 11. - С. 18-22.
268. Сухарев, А. Н. От политики государственного дога к политике государственного сбережения / А. Н. Сухарев // Проблемы современнойэкономики: Евразийский международный научно-аналитический журнал. -2009.-№4.-С. 70-73.
269. Сухарев, А. Н. Природа прибыли Центрального банка / А. Н. Сухарев. -Вестник Тверского государственного университета. Ч Сер. Право. -2006. № 9 (26). - С. 151-160.
270. Сухарев, А. Н. Природная рента как инструмент стабилизации российской экономики / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. Ч 2010. Ч № 15 (399) (апрель). С. 40-46.
271. Сухарев, А. Н. Проблемы государственных сбережений- в России / А. Н. Сухарев // Финансовый бизнес. 2011. - № 2: - С. 12-18.
272. Сухарев, А. Н. Региональные и муниципальные финансовые резервы: теория и практика / А. Н. Сухарев // Региональная экономика: теория и* практика. 2010. - № 37 (172) (октябрь). - С. 5-9.
273. Сухарев, А. Н. Региональные стабилизационные фонды в России / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. 2010. - № 40(424) (октябрь). -С. 70-76.
274. Сухарев, А. Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния: финансовая конструкция и итоги функционирования / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. 2009. - № 40. - С. 50-59.
275. Сухарев, А. Н. Резервный фонд Российской Федерации: опыт 20082009 гг. и перспективы / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. Ч 2010. Ч № 14 (апрель).-С. 26-31.
276. Сухарев, А. Н. Резервный фонд Российской Федерации: эволюция и современность. Тверь : Твер. гос. ун-т, 2010. - 128 с.
277. Сухарев, А. Н. Резервы и финансовая политика современного государства / А. Н. Сухарева. Тверь : Твер. гос. ун-т, 2010. - 112 с.
278. Сухарев, А. Н. Стабилизационные фонды: международный финансово-экономический аспект / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. Ч 2010. Ч № 20(404) (май). С. 32-40.
279. Сухарев, А. Н. Стабилизационный фонд РФ: Опыт государственного сбережения и стабилизации экономики в 2004-2007 гг. / А. Н. Сухарев-// Финансы и кредит. 2010. - № 16 (400) (апрель). - С. 26-31.
280. Сухарев, А. Н. Стабилизация национальной экономики с использованием антициклического таможенно-тарифного регулирования / А.Н. Сухарев // Вестник ИНЖЕКОН. Сер. Экономика. - 2009. -№ 5(32). - С. 63-69.
281. Сухарев, А. Н. Суверенные фонды благосостояния: международный и российский опыт / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. Ч 2010. № 17401. (май).-С. 31-37.
282. Сухарев, А. Н. Суверенные фонды благосостояния: опыт создания и пути развития / А.Н. Сухарев // Финансовая экономика. 2010. - № 3. -С. 21-36.
283. Сухарев, А. Н. Теоретические подходы к размещению средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / А. Н. Сухарев // Вестник развития науки и образования. Ч 2008. Ч № 2. Ч С. 26-35.
284. Сухарев, А. Н. Управление средствами суверенных фондов России в первом полугодии 2010 г. / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. Ч 2010. -№ 44 (428) (ноябрь). С. 32-35.
285. Сухарев, А. Н. Финансовая устойчивость и платежеспособность государства / А. Н. Сухарев // Экономический анализ: теория и практика. Ч 2010.-№31 (196) (октябрь). С. 8-15.
286. Сухарев, А. Н. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. 2010. - № 18402. (май).-С. 28-33.
287. Сухарев, А. Н. Фискально-бюджетная и денежно-кредитная политика в контексте антициклического регулирования национальной экономики- / А. Н. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения. Ч 2010. -№ 7(31) (июль). С. 55-61.
288. Сухарев, А. Н. Фонд будущих поколений: теоретические-представления / А.Н. Сухарев // Экономические науки. 2009. - № 5. Ч С. 262-265.
289. Сухарев, А. Н. Фонд национального благосостояния РФ: опыт 20082009 гг. и перспективы / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. 2010. -10(394).-С. 16-24.
290. Сухарев, А. Н. Фонд национального благосостояния: теория, мировая практика и опыт России. Ч Тверь: Твер. гос. ун-т, 2009. 108тс.
291. Сухарев, А. Н. Экономическая сущность прибыли Центрального банка / А. Н. Сухарев // Проблемы и перспективы развития финансового,рынка России : сборник научных трудов. Ч Тверь: ТФ МЭСИ, 2007. С. 80-88.
292. Сухарев, А.Н. Государственные финансовые сбережения в макроэкономических моделях экономического роста / А.Н. Сухарев // Экономические науки. 2009. - № 7. - С. 318-321.
293. Сухарев, О. С. Бюджет и бюджетная эффективность (теоретическое обоснование и метод планирования структуры) / О. С. Сухарев // Инвестиции в России.-2010.-№ 12.-С. 11-15.
294. Суэтин, А. А. Суверенные фонды / А. А. Суэтин // Аудит. Ч 2009- Ч №7.-С. 53-61.
295. Сэй, Ж.-Б. Трактат по политической экономии / Ж.-Б. Сэй. М. : Дело, 2000.-232 с.
296. Тальская, М. Четыре года до кризиса / М. Тальская // Эксперт. Ч 2007. -№ 6 (12-18 февраля 2007). С. 47.
297. Теплова, Т. В. Финансовые решения: стратегия и тактика / Т. В. Теплова. М. : Магистр, 1998. - 264 с.
298. Тернавский, А. А. Инвестиционный фонд РФ: теория, методология, практика / А. А. Теркавский // Финансы и кредит. 2007. - № 33. Ч С. 18-32.
299. Тиникашвили, Т. Ш. Резервные фонды в механизме финансового регулирования денежного хозяйства / Т. Ш. Тиникашвили // Финансы и кредит. 2007. - № 40. - С. 32-36.
300. Токаева, Т. И. О социальной ответственности властных решений в сфере финансово-бюджетного регулирования / Т. И. Токаева // Финансы и кредит. 2007. - № 45. - С. 34-37.
301. Туманова, Е. А. Макроэкономика: Элементы продвинутого курса : учебник / Е. А. Туманова, Н.Л. Шагас. М. : ИНФРА-М, 2004. - 400 с.
302. Туроу, Л. Будущее капитализма / Л. Туроу. Ч Новосибирск : Сибирский хронограф, 1999. -432 с.
303. У нас есть запас прочности, и мы не будем тратить его до конца : интервью с А. Л. Кудриным // Эффективное антикризисное управление. Ч 2010. № 1.-С. 11-15.
304. Улюкаев, А. Проблемы денежно-кредитной политики в условиях притока капитала в Россию / А. Улюкаев // Вопросы экономики. Ч 2007. Ч №7.-С. 4-19.
305. Усоскин, В. М. Теории денег / В. М. Усоскин. М. : Мысль, 1976. -228с.
306. Фадеев, Ю. Стабфонд без будущего / Ю. Фадеев // Босс. 2008. - № 2. -С. 21-24.
307. Фаненко, М. А. Некоторые новые тенденции в управлении международными резервами / М. А. Фаненко // Деньги и кредит. Ч 2007. Ч №2.-С. 28-32.
308. Фаненко, М. А. Перспективы золота как инструмента международной валютной ликвидности / М. А. Фаненко // Банковские услуги. 2004. Ч № 12. - С. 2-8.
309. Фетисов, Г. Динамика цен и антиинфляционная политика в условиях голандской болезни / Г. Фетисов // Вопросы экономики. 2008. - № 3. - С. 20-36.
310. Финансовая политика в сфере международных финансовых отношений : дискуссия в Москве 14 сентября 2009 г. // Финансы. 2009. -№ 10.-С. 17-24.
311. Финансы / под ред. Г. Б. Поляка. Ч 3-е изд., перераб. и доп. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - С. 703. - (Серия Золотой фонд российских учебников).
312. Финансы, денежное обращение и кредит : учебник / под ред.
313. B. К. Сенчагова, А. И. Архипова. Ч М. : Проспект, 2001. 720 с.
314. Фонд будущих поколений Норвегии // Бурение и нефть. 2007. Ч № 4. -С. 66.
315. Формирование национальной финансовой стратегии России: путь к подъему благосостояния / под. ред. академика РАЕН В. К. Сенчагова. Ч М. : Дело, 2004.-416 с.
316. Фридман, М. Капитализм и свобода / М. Фридман. Ч1 М. : Новое издательство, 2006. 240 с.
317. Хакимов, Р. С. К вопросу о модели российского федерализма / Р. С. Хакимов // Проблемы современной экономики. Ч 2009. № 2. Ч1. C. 34-37.
318. Хансен, Э. Экономические циклы и национальный доход / Э. Хансен / пер. с анг. Э.Г. Лейкина, Л .Я. Розовского. М. : Иностранная литература, 1959.-760 с.
319. Харбергер, А. Пути к возрождению экономики: стратегические вопросы и альтернативы / А. Харбергер // Пути экономического роста: Международный опыт. -М. : Деловой экспресс, 2001. С. 8-42.
320. Харрис, Л. Денежная теория / Л. Харрис. М. : Прогресс, 1990. - 750 с.
321. Харрод, Р. Ф. К теории экономической динамики / Р. Ф. Харрод // Классики кейнсианства : в 2 т. М. : Экономика, 1997. - Т. 1. Ч 416 с.
322. Хесус Уэра Де Сото. Деньги, банковский кредит и экономические циклы / Хесус Уэра Де Сото. Челябинск : Социум, 2008. - 663 с.
323. Хикс, Дж. Р. Стоимость и капитал / Дж. Р. Хикс. М. : Прогресс Универс, 1993.-488 с.
324. Цвирко, С. Э. Анализ функционирования суверенных фондов в условиях финансового кризиса / С. Э. Цвирко // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2010. - № 15. - С. 27-33.
325. Чернышева, Т. Ю. Модели управления государственным догом / Т. Ю. Чернышева // Финансы и кредит. 2007. - № 24. - С. 39-42.
326. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Э. Боди, А. Кейн, А. Маркус. М.г; СПб.; Киев, 2002. - С. 261. - 1028 с.
327. Шаститко, А. Структурные альтернативы социально-экономического развития России / А. Шаститко, С. Агафонцев, С. Плаксин // Вопросы экономики.-2008.-№ 1.-С. 71-85.
328. Шипович, Л. Ю. Особенности циклического развития экономики России / Л. Ю. Шипович // Вестник Челябинского государственного университета. 2009. - № 2. - С. 28-36.
329. Экономическая безопасность России / под. ред. академика РАЕН В. К. Сенчагова. М. : Дело, 2005. - 896 с.
330. Якобсон, Л. И. Экономика общественного сектора: основы теории государственных финансов / Л. И. Якобсон. М. : Аспект-Пресс, 1997. Ч 319с.
331. Alberta Investment Management Corporation // www. Finance.alberta.ca.
332. Ibbotson, R. G. International Equity and Bond Returns / R. G. Ibbotson, R. C. Carr, A. W. Robinson // Financial Analysts Journal. 1982. - July-, August.
333. Kester, A.Y. International Reserves and Foreign Currency Liquidity: Guidelines for a Data Template. 2001. - Oct. - P. 15-19.
334. Landler, M. UBS Records a Big Write-Down and Sell a Stake / M. Landler, J. Werdigier // New York Times. 2007. - 11 December.
335. Montenegro, S. 'Macroeconomic risk management in Nigeria: Dealing with external shocks' in Macroeconomic Risk Management Ч Issue and Options. Report No. 11983-UNI, Western Africa Department. Washington: DC: World Bank, 1994.
336. Qatar Investment Authority //www.qia.qa.
337. Revenue Equalization Reserve Fund Revenue Equalization Reserve Fund // www. S wfinstitute. org / fund/Kiribati .php.
338. Rozanov, A. Who Holds the Wealth of Nations? / A. Rozanov // Central Banking Journal. 2005. - Vol. 15, № 4 Number.
339. Wicksell, K. Interest and Prices / K. Wicksell . London, 1936. - P. 149150.
Похожие диссертации
- Институционализация государственных инвестиций как фактор модернизации российской экономики
- Инновационно-инвестиционный процесс и его влияние на развитие экономики России
- Инвестиционная политика как инструмент модернизации экономики России
- Национальное благосостояние как интегрированный ресурс инновационно-ориентированного развития экономики: теория, методология и инструментарий исследования
- Финансовый потенциал инвестирования модернизации экономик России и Казахстана в условиях интеграции стран ЕврАзЭС