Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Математические и инструментальные методы экономики

Формирование схем реструктуризации государственного внутреннего дога с использованием экономико-математических методов тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Вергунов, Кирил Вячеславович
Место защиты Москва
Год 2000
Шифр ВАК РФ 08.00.13
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Вергунов, Кирил Вячеславович

Введение.

I. Анализ современной практики и некоторых проблем управления государственным внутренним догом.

1. Государственный дог: понятие и структура.

2. Стратегии управления государственным догом. Некоторые 7 теоретические подходы.

- Взаимосвязь бюджетного дефицита, капиталообразования и 8 сбережений.

- Государственный дог и будущие поколения.

3. Дефицит государственного бюджета в условиях различного государственного устройства.

- В условиях представительной демократии.

- Дефицит госбюджета в бывшем СССР.

- Государственный внутренний дог: российская специфика.

4. Основные факторы и взаимосвязи.

- Взаимосвязь объемов государственного дога и динамики ВВП.

- Инфляция и государственный дог.

- Объемы государственного дога и проблема рисковых премий.

- Некоторые теоретические и практические аспекты взаимосвязи 30 государственного дога и экономической активности.

- Варианты финансирования расходов государственного 37 бюджета и проблема замещаемости источников.

5. Ценные бумаги как инструмент обслуживания государственного 40 внутреннего дога в России.

6. Международный опыт реструктуризации государственных договых 42 обязательств.

II. Моделирование динамики государственного дога.

1. Анализ некоторых основных влияющих факторов.

2. Потоковая модель формирования облигационной задоженности.

3. Реструктуризация дога.

4. Модель погашения облигационной задоженности с помощью 85 инвестиций.

III.Анализ и использование полученных моделей.

1. Расчет условного примера.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование схем реструктуризации государственного внутреннего дога с использованием экономико-математических методов"

Проблема государственного дога встала перед Российской Федерацией практически сразу после распада СССР, однако, масштабы проблемы для большинства тогда еще не были так очевидны, и поэтому с 1993 года рынок российских государственных ценных бумаг начал разрастаться быстрыми темпами. Эмиссия облигаций ГКО-ОФЗ, используемая вначале как инструмент безынфляционного финансирования бюджетного дефицита, со временем превратилась в вещь в себе, когда фактически все доходы от размещения последующих выпусков шли на погашение предыдущих.

Ход развития новейшей российской экономической истории показал отсутствие у государства догосрочной программы развития рынка внутренних заимствований. Фактически, участие государства на этом рынке было подчинено достижению сиюминутных интересов, которые шли в разрез со стратегией безопасного развития рынка. Это привело к оттоку средств из реального сектора экономики на относительно высокодоходный и сравнительно высоконадежный рынок ГКО-ОФЗ.

С увеличением масштабов рынка, государство стокнулось с проблемой роста зависимости от конъюнктуры финансовых рынков, поскольку в условиях повышения нестабильности ситуации и неуверенности инвесторов Министерству финансов было все труднее размещать новые выпуски ценных бумаг на приемлемых для себя условиях и, соответственно, собирать на аукционах средства для погашения предыдущих.

Мировой финансовый кризис ноября 1997- августа 1998 годов явися катализатором развития всех накопившихся проблем, вылившихся в неспособность государства к дальнейшему обслуживанию внутреннего дога на прежних условиях.

Стало необходимым проведение реструктуризации государственной задоженности, которая позволила бы обеспечить развитие реальной экономики. Отсутствие методик построения схем реструктуризации адекватных российской действительности определило принятие Россией таких условий погашения догов, которые не способствовали подъему реального сектора экономики.

В связи с этим, сохраняется актуальность разработки методов комплексного анализа механизмов развития рынка внутренних заимствований и создание на их основе методик построения схем реструктуризации задоженности, опирающихся как на передовой зарубежный опыт, так и на особенности функционирования и специфику отечественного рынка ценных бумаг, учитывающих необходимость развития реальной экономики.

Использование экономико-математических методов и моделей в качестве основного инструментария моделирования комплексных проблем развития и погашения государственной задоженности позволяет находить более эффективные в условиях рыночной экономики варианты стратегий государства.

Целью диссертационного исследования является разработка методов исследования проблемы государственной внутренней задоженности в части определения механизмов ее формирования и расчета вариантов схем реструктуризации с применением экономико-математически методов.

Объектом исследования является государственная внутренняя задоженность, образованная путем эмиссии государством своих ценных бумаг номинированных в национальной валюте.

Процесс формирования и реструктуризации государственной внутренней задоженности является предметом диссертационного исследования.

В качестве теоретической основы для проведения исследования были использованы работы зарубежных и отечественных авторов в области макроэкономики, финансового менеджмента и финансового анализа.

Методологическую основу диссертации составил комплекс методов построения дескриптивных теоретико-аналитических и прикладных моделей с использованием теории исследования операций в экономике.

Научная новизна исследования состоит в достижении следующих результатов:

- с помощью теоретико-аналитических потоковых моделей изучена взаимосвязь госдога и основных влияющих факторов; для построения схем реструктуризации государственной задоженности, соответствующих прогнозу возможностей погашения дога, использованы экономико-математические методы, в частности, методы исследования операций в экономике, что позволяет проводить оптимизацию финансовых потоков в рамках программ реструктуризации дога;

- предложен агоритм структуризации полученных финансовых потоков для целей нахождения параметров эмиссий ценных бумаг, подтверждающих обязательства государства по программе реструктуризации;

- с помощью прикладных моделей сформирован набор критериев, определяющих разрешимость задачи использования отдачи финансируемых государством инвестиционных проектов для целей погашения государственной задоженности.

Практическая значимость работы заключается в возможности использования предложенного комплексного подхода к процессу формирования схемы реструктуризации государственной задоженности, номинированной в национальной валюте, как в условиях относительно стабильной экономической ситуации, так и в условиях переходного периода, когда прогноз параметров госбюджета (в частности, бюджетных доходов) может меняться в широких пределах.

Диссертация состоит из введения, трех глав и заключения, включает 31 рисунок, 27 таблиц и 2 приложения, содержит список литературы из 77 наименований.

Диссертация: заключение по теме "Математические и инструментальные методы экономики", Вергунов, Кирил Вячеславович

Основные выводы исследования представлены следующим образом: -анализ современного состояния проблемы государственного внутреннего дога показал, что наиболее актуальным сейчас является создание государственной догосрочной программы стабильного развития рынка государственных заимствований на основе комплексного анализа механизмов формирования государственной задоженности; значимость проблемы построения экономически оптимальных схем реструктуризации государственной задоженности, недостаточность изученности проблемы с позиции моделей финансового анализа, и, соответственно, отсутствие экономического обоснования процесса принятия решения, а также требование учета специфики российских условий предопределили необходимость использования экономико-математического моделирования для решения поставленной проблемы;

-проведенное исследование позволило выделить основные факторы, взаимосвязанные с динамикой развития государственной внутренней задоженности и изучить их взаимодействие;

-с помощью построенных теоретико-аналитических потоковых моделей формирования задоженности государства были изучены особенности влияния факторов в зависимости от конкретных экономических условий;

-использование для целей построения схем реструктуризации государственного дога методов исследования операций дало возможность формирования механизмов оптимизации финансовых потоков в рамках программ реструктуризации;

-предложен агоритм структуризации полученных финансовых потоков для целей нахождения параметров эмиссий ценных бумаг, подтверждающих обязательства государства по программе реструктуризации; исследование с помощью прикладных моделей возможности использования отдачи финансируемых государством инвестиционных проектов на цели погашения задоженности позволило сформировать набор критериев, определяющих разрешимость данной задачи в принятых допущениях;

-для приближения прикладных моделей к реальности был введен блок учета роста налоговых поступлений за счет расширения налогооблагаемой массы в связи с цепным эффектом роста производства при инвестировании средств государством;

-для проведения модельных экспериментов в системе объектно-ориентированного программирования Delphi написана программа, с помощью которой были проведены расчеты практической части исследования.

В развитие работы планируется проведение странового исследования формирования рисковой премии инвестору к доходности финансовых инструментов, а также разработка модели взаимосвязи проведения реструктуризации государственной задоженности и конъюнктуры финансовых рынков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Согласно поставленной цели в диссертации определены и решены следующие задачи:

-проведен анализ текущих тенденций и основных проблем, связанных с управлением государственном внутренним догом;

-изучены возможные государственные стратегии управления задоженностью и особенности формирования бюджетного дефицита в условиях различного государственного устройства;

-выделены и проанализированы макроэкономические и социальные факторы, взаимосвязанные с процессом образования и роста государственной задоженности; построена потоковая модель формирования облигационной задоженности государства и исследована ее зависимость от инфляции, взаимосвязь размеров задоженности и динамики ВВП, возникающие при этом премиях к доходности за риск инвесторам, влияние на экономическую активность в стране и конъюнктуру рынка государственных заимствований, рассмотрены альтернативные варианты финансирования расходов госбюджета;

-разработаны методы формирования программы реструктуризации с использованием экономико-математического аппарата;

-сформированы агоритмы структуризации потоков платежей для целей эмиссии ценных бумаг;

-исследованы нестандартные инструменты реструктуризации: изучена возможность погашения государственной задоженности за счет отдачи от формируемых государством инвестиционных проектов;

-создано программное обеспечение, реализующего построенные модели и проведена экспериментальная проверка результатов исследования на условном примере.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Вергунов, Кирил Вячеславович, Москва

1. Eisner R. Budget Deficits: Rhetoric and Reality // J. Econ. Perspect. 1989. V. 3. N 2.

2. Eisner R. Pieper P.J. A New View of the Federal Debt and Budget Deficits // Amer. Econ. Rev. 1984. V. 74. N 1.

3. Buchanan J.M. Public Principles of Public Debt. A Defense and Restatement. Homewood, 1958.

4. Buchanan J.M., Wagner R.E. Democracy in Deficit. The Political Legacy of Lord Keynes. N.Y., 1977.

5. Buchanan J.M. Liberty, Market, and State. Political Economy in the 1980-s. N.Y., 1985.

6. Bernheim B.D. A Neoclassical Perspective on Budget Deficits // J. Econ. Perspect. 1989. V. 3.N2.

7. Bam R.J. The Ricardian Approach to Budget Deficits // 6. .

8. Bam R.J. Are Government Bonds Net Wealth? // J. Polit. Econ. 1974. V. 82. N 6.

9. Bruce N. Purvis D.D. Consequences of Government Budget Deficits // Fiscal and Monetary Policy. Toronto, 1986.

10. Аткиисон А.Б., Ститлиц Дж.Э. Лекции по экономической теории государственного сектора. М., 1995.

11. Госбюджет в чрезвычайной ситуации И Известия. 1990. 7 июня.

12. Новожилов В.В. Пределы инфляции // Финансы и денежное обращение в современной России. JL; М.: Петроград, 1924 (Перепечатано: Экон. газета.1989. №3).

13. Банковская система: какой ей быть? // Деньги и кредит. 1989. № 12.

14. Финансово-кредитный словарь. Т. 1. М.: Финансы и статистика, 1984.

15. Золин П.М. Бюджетный дефицит: символ и реальность // Финансы СССР.1990. №5.

16. Большая советская энциклопедия. Т. 23. Изд. 2. М.: Большая советская энциклопедия, 1953

17. Гайдар Е. О благих намерениях // Правда. 1990. 24 июля.

18. Не проедать бюджет// Аргументы и факты. 1990. № 19.

19. СССР в цифрах в 1989 г. Краткий стат. сб. М.: Финансы и статистика, 1990.

20. Павлов B.C. О государственном бюджете СССР на 1990 г. и об испонении государственного бюджета СССР за 1989 г. М.: Финансы и статистика, 1990.

21. Петраков Н.Я. Проблемы формирования рынка в СССР // Экономика и мат. методы. 1990. Т. 26. Вып. 3.

22. Доклад Н.И. Рыжкова на совместном заседании Президентского Совета и Совета Федерации 20 июля 1990 г. // Известия. 1990. 22 июля.

23. Сенчагов В.К. Экономическая реформа и проблемы финансового оздоровления // Финансы СССР. 1989. № 8.

24. Столерю JI. Равновесие и экономический рост (Принципы макроэкономического анализа). М.: Статистика, 1974.

25. Buchanan J.M. Budgetary Bias in Post-Keynesian Politics: the Erosion and Potential Replacement of Fiscal Norms // Deficits. N.Y., 1987.

26. Buchanan J.M. Barro on the Ricardian Equivalence Theorem // J. Polit. Econ. 1976. V. 84. N 2.

27. Brennan H.G. Buchanan J.M. The Logic of the Ricardian Equivalence Theorem // J. Polit. Econ. 1976. V. 84. N 1.

28. O'Driscoll G.P. lr. The Ricardian Nonequivalence Theorem // J. Polit. Econ. 1977. V. 85. N 1.

29. Lee D. Deficits, Political Myopia and the Assymetric Dynamics of Taxing and Sending// 25. .

30. Barsky R.B., Mankiw N.C., Zeldes S.P. Ricardian Consumers with Keynesian Propensities // Amer. Econ. Rev. 1986. V. 76. N 4.

31. Амосов H. Как жить, чтобы выжить // Лит. газета. 1990. 18 июля.

32. Modigliani F. Long-run Implications of Alternative Fiscal Policies and the Burden of the National Debt // Public Debt and Future Generations, 1964.

33. Miller H.L., lr. Anticipated and Unanticipated Consequences of Public Debt Creation. // 32.

34. Гостев Б.И. Государственный бюджет СССР на 1989 г. и задачи по его испонению // Финансы СССР. 1989. № 8.

35. Hayek F.A. Law, Legislation and Liberty. V. 3. The Political Order of Free People. Chicago, 1979.

36. Вавилов А., Трофимов Г. Стабилизация и управление государственнымдогом России // Вопросы экономики 1997 №12.

37. Соколовский JI.E. Финансирование бюджетного дефицита и внутренний государственный дог // Экономика и мат. методы 1991 Т. 27. вып. 2.

38. Балабанов В., Гончаров П. Состояние рынка государственных догов // Российский экономический журнал

39. Балацкий Е.В. Принципы управления государственной задоженностью // Экономика и мат. методы 1997

40. Roley V.Y. A Theory of Federal Debt Management // "The American Economic Review", № 5, Vol. 69, 1979

41. Мэнкью Н.Г. "Макроэкономика"., МГУ, 1994

42. A.Alesina, M.Broek, A.Prati, G.Tabellini "Default Risk on Government Debt in OECD Countries". Economic Policy: A European Forum October (1993).

43. Bank of Canada Review. Wint 1994-1995. Ottawa, 1995.

44. World Economic Outlook (WEO), Washington, D.C.: IMF, 1994.

45. Michael Bruno "Crisis, Stabilization and Economic Reform". Clarendon Press, Oxford. 1993.46. "The Adoption of Indirect Instruments of Monetary Policy". IMF Occasional Paper 126. IMF, Wash., DC, June 1995

46. Hardy D. Reserve Requirements and Monetary Management: An Introduction". IMF Working Paper. IMF, Wash., DC, 1993

47. Overview of Policy Experiences and Issues in the Baltic Countries, Russia and Other FSU States. IMF SM/95/46. IMF, Wash. DC, 1995

48. Абегова И.М., Емцов Р.Г., Холопов A.B. Государственная экономическая политика М.: Дело и Сервис, 1998.

49. Государство и инвестиции: актуальные проблемы макроэкономической политики. Сборник работ. Под ред. д.э.н. Архипова А.И.- М.: Институт экономики РАН, 1998.

50. Кураков Л.П. Российская экономика: состояние и перспективы. М.: ЛОГОС, 1998.

51. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. Под ред. Шумилина С.И. М.: Финстатинформ, 1995.

52. Barro R. Economic Growth in a Cross-Section of Countries /Quarterly Journal of Economics 105(2) pp. 407-43;

53. De Long J.B. and Summers L. Equipment Investment and Economic Growth/ Quarterly Journal of Economics 106 (2), pp. 445-502;

54. Mankiw N.G., Romer D. and Weil D. A Contribution to the Empirics of Economic Growth / Quarterly Journal of Economics 107 (2), pp. 407-38.

55. Modigliani F. The Life-Cycle Hypothesis of Saving and Intercountry Differences in the Saving Ratio in W.EItis at al. eds. Induction, Trade and Growth: Essays in Honor of Sir Roy Harrod. Oxford: Claredon Press. 1970;

56. Caroll C. and Weil D. Saving and Growth: A Reinterpretation. Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy 40, North Holland, 1994, pp.l33-192.

57. Simon Gray "The management of government debt'', Bank of England, 1996.

58. Федякина JI.H Мировая внешняя задоженность: теория и практика урегулирования -М: Дело и сервис, 1998.

59. Кэмпбел Р. Макконел, Стенли JI. Брю Экономикс -М: Республика, 1992.

60. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 12 декабря 1998 года №1787-р " О новации по государственным ценным бумагам".

61. Frederick Macaulay, Some Theoretical Problems Suggested by The Movements of Interest Rates, Bond Yields and Stock Prices in the United States Since 1856, National Bureau of Economic Research, 1938.

62. Understanding Duration and Volatility. Salomon Brothers, Bond Portfolio Analysis Group, 1995.

63. John O'Brien, Sanjay Srivastava, Financial Analysis and Security Trading, Graduate School of Industrial Administration. Carnegie Mellon University, 1995.

64. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг -М: Финансы и статистика, 1998.

65. Капитоненко В.В. Финансовая математика и ее приложения -М: ПРИОР, 1998.

66. Исследование операций в экономике, под ред. проф. Кремера Н.Ш. -М: Банки и биржи, 1997.

67. Хазанова Л.Э. Математическое моделирование в экономике -М: БЕК, 1998.

68. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика -М: Магистр, 1998.

69. Баас Р., Фервай М., Гюнтер X. Delphi 4: Поное руководство : пер. с нем. -К:

70. Издательская группа ВН\У 1999.

71. Бородич Ю.С., Вальвачев А.Н., Кузьмич А.И. Паскаль для персональных компьютеров -Мн: Выш. шк. 1991.

72. Вергунов К.В. Оценка влияния доходности государственных краткосрочных облигаций и ставок по межбанковским кредитам на внебиржевой курс долара США к рублю// Материалы 3-го Всероссийского студенческого семинара "Проблемы управления" -М., ГАУ, 1995.

73. Вер гунов К.В. Исследование динамики экономики государства с помощью системы макроэкономических показателей // Материалы научной конференции молодых ученых и студентов "Реформы в России и проблемы управления- 96" -М., ГАУ, 1996.

74. Вергунов К.В. Анализ взаимосвязи внутренних цен и представительных цен международной торговли // Материалы Международной научно-практической конференции "Актуальные проблемы управления- 96" -М., ГАУ, 1996.

75. Вергунов К.В. Анализ некоторых проблем управления государственным внутренним догом России // Материалы научной конференции молодых ученых и студентов "Реформы в России и проблемы управления 98" -М., ГАУ, 1998.

76. Капитоненко В.В., Вергунов К.В. Погашение пирамиды ГКО как задача инвестиционного проектирования // Материалы Международной научно-практической конференции "Управление-98" (Управление реструктуризацией экономики) -М,, 1998, ГУУ, вып.1, стр. 349-353.

77. Начальная с у м м а заимствования У о Доля>1эятия государством средств с аукциона р=-!=

78. Кол-во периодов для расчета пitMiiiiiii8iaiiM^1.llililil!1. N

Похожие диссертации