Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование рынка венчурного капитала в экономике России тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Малахов, Вячеслав Владимирович
Место защиты	Москва
Год	2005
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование рынка венчурного капитала в экономике России"

На правах рукописи

МАЛАХОВ Вячеслав Владимирович

ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА В ЭКОНОМИКЕ РОССИИ

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством

(макроэкономика)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2005

Диссертация выпонена на кафедре макроэкономики Государственного университета управления.

Научный руководитель - кандидат экономических наук,

доцент Мокий М.С.

Официальные оппоненты - доктор экономических наук,

профессор, Масленников В В. кандидат экономических наук, доцент Малявина A.B.

Ведущая организация - Московский государственный

университет им. Ломоносова.

Защита состоится л20 апреля 2005г. в 14.00 на заседании Диссертационного совета 212 049.06 в Государственном университете управления по адресу 109542, Москва, Рязанский проспект, 99, зал заседания Ученого Совета

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного университета управления.

Автореферат разослан лI& марта 2005 года.

Ученый секретарь Диссертационного Совета Кандидат экономических наук, доцент

Родина И.Б.

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Тенденции развития мирового сообщества показывают высокую значимость научно-технического прогресса для экономического и социального благосостояния государства и общества. Основные экономические достижения зарубежных стран в большинстве случаев связаны, прежде всего, с расстановкой приоритетов в области науки, техники и с государственной научно-технической политикой.

Как показывает мировая практика, основной проблемой развития технологической сферы является отсутствие отлаженного механизма финансирования и поддержки реализации инновационных проектов. Подобная проблема с успехом решается в зарубежных странах, в том числе, и посредством развития рынка венчурного капитала. Также, во многом благодаря рынку венчурного капитала за рубежом, решается проблема финансирования ряда приоритетных направлений науки и техники Термин венчурный капитал за последние годы стал достаточно распространенным в России. Попытки создания рынка венчурного капитала в России начались более 11 лет назад. Однако до сих пор еще не известно ни одного удачно завершенного инновационного проекта с участием венчурного капитала. Это обстоятельство обусловлено рядом объективных факторов, таких как отсутствие необходимой инфраструктуры, нормативно-правовой базы, отлаженного механизма государственного регулирования венчурной деятельности и, самое главное, отсутствием понимания возможностей развития ключевых направлений национальной экономики на базе венчурного капитала.

В 20-ом веке ключевую роль в развитии экономики играли те сферы науки и техники, которые носили прорывной характер, в момент своего зарождения являлись высоко рискованными сферами деятельности, и нередко, на стадии зарождения, получали финансирование на рынке венчурного капитала и именно они впоследствии индуцировали экономический рост.

Именно эта роль рынка венчурного капитала обусловила цель диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. При разработке проблемы формирования рынка венчурного капитала в качестве одного из условий повышения эффективности национальной экономики и ускорения экономического роста автор опирася на различные теоретические и методические работы, посвященные вопросам государственного управления, определения ключевых направлений развития экономики, разработки государство! тойЧнауто технической и

РОС. НАЦИОНАЛЬНАЯ | БИБЛИОТЕКА |

инновационной политики, использования венчурного капитала в экономике, проблемам экономической эффективности Здесь следует отметить научные труды А.И Абакина, Д С. Львова, В.Л. Макарова, А.Н Фоломьева, Н Н. Лотонина, В А Дюкарева, А. Балабана, М Бунчука, М. Портера, Д. Лернера.

Для указанных работ характерна масштабность разработки проблем и междисциплинарный характер. Однако исследованию роли рынка венчурного капитала в поддержке приоритетных направлениях экономического развития не придается большого значения в масштабах национальной экономики Таким образом, на теоретическом и методическом уровне разработка данной проблемы отсутствует.

Отдельно следует отметить ряд зарубежных исследований под авторством С. Кортума, С Мани, К. Мейера и др., посвященных проблеме воздействия венчурного капитала на технологический сектор экономики и инновации Данные исследования рассматривают эффект от использования венчурного капитала в технологических отраслях экономики развитых и развивающихся стран Однако цель данных работ не предусматривает рассмотрение, во-первых, совокупного влияния рынка венчурного капитала на национальную экономику, во-вторых, возможностей государственного регулирования рынка венчурного капитала и его результатов, и, в-третьих, часто носит коммерческий характер, т е ориентирована исключительно на потенциальных участников рынка венчурного капитала

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке концептуальных основ формирования рынка венчурного капитала в экономике России.

В соответствии с поставленной целью было предусмотрено решение следующих задач:

исследование понятий венчурный капитал и рынок венчурного капитала выявление их экономической сущности, основных элементов и взаимосвязей; конкретизация роли и места рынка венчурного капитала в национальной экономике;

анализ подходов к организации рынка венчурного капитала и возможностям его государственного регулирования;

оценка влияния венчурного капитала на эффективность национальной экономики;

- выявление основных тенденций и проблем развития венчурного капитала в России;

разработка предложений по совершенствованию приоритетных направлений, государственной поддержки и регулирования рынка венчурного капитала в экономике России;

разработка рекомендаций по организации и развитию рынка венчурного капитала в российской экономике.

Объектом исследования является рынок венчурного капитала в национальной экономике.

Предметом исследования являются процесс, формы и методы организации рынка венчурного капитала на приоритетных направлениях развития национальной экономики.

Теоретической и методологической основой исследования явились работы российских и зарубежных ученых по проблемам формирования рынка венчурного капитала и государственной поддержке его организации. Исследование рынка венчурного капитала основывалось на современных теориях: технологического развития, международной конкуренции и др. В процессе исследования использовались современные методы исследования экономики, в том числе системный, статистический, логический анализ.

Информационно-эмпирическая база исследования представлена следующими нормативно-правовыми документами* Федеральными Законами РФ, Указами Президента РФ, Постановлениями Правительства РФ, Федеральными целевыми программами. В исследовании проведен анализ данных, представленных в монографиях, статьях отечественных и зарубежных авторов, а также статистических сборниках.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке концептуальных основ организации рынка венчурного капитала, рассматриваемого как особый сектор экономики, обеспечивающий ускорение научно-технического прогресса и, поэтому, требующий обязательного государственного регулирования.

Научные результаты, полученные автором в ходе исследования и выносимые на защиту, составляющие приращение научных знаний в исследуемой области, заключаются в следующем:

уточнена экономическая сущность венчурного капитала, как комбинации финансовых и интелектуальных ресурсов, ориентированной на высокий инвестиционный доход, обеспечиваемый прорывным ростом инвестируемых компаний и обусловленный высоким риском (с. 13-20);

сформулировано определение рынка венчурного капитала как совокупности отношений экономических субъектов, формирующих спрос и предложение на высокорисковые инвестиции и сопутствующие им услуги и условия (с.23-27); определены роль и место рынка венчурного капитала в обеспечении инновационного процесса, структурном обновлении и повышении конкурентоспособности экономики, что позволяет ускорить коммерциализацию научно-технической деятельности, обеспечить временное сокращение воспроизводственного цикла инноваций, укрепление экономической устойчивости инновационных фирм и интеграцию науки, производства и рынка (с.33-39, с 44-47);

разработаны методологические принципы государственной организации рынка венчурного капитала в экономике России с учетом мирового опыта и национальных особенностей, заключающиеся в необходимости правового регулирования, создания инфраструктуры рынка, создания структуры государственных органов* венчурного инновационного фонда, государственного гарантийного фонда, государственного фонда поддержки коммерциализации научных разработок (с.66-68, с.122-127, с 136-141); сформулированы методологические основы поэтапного выбора приоритетов всех уровней экономики на базе основных критериев' конкурентоспособности, качества жизни др. (с 47-48, с.114-120);

разработаны методические основы применения относительных показателей оценки эффективности венчурного капитала в экономике и показателей, позволяющих определить внутренний потенциал и структуру рынка венчурного капитала в рамках национальной экономики' коэффициент использования венчурного капитала, показатель степени технологической направленности венчурного капитала (с.50, с.69-75, с. 129-130). Практическая значимость работы заключается в том, что реализация содержащихся в ней рекомендаций и предложений позволит создать поноценно функционирующий рынок венчурного капитала, ориентированный на приоритетные направления экономического развития, повысит привлекательность технологического сектора и предпринимательскую активность в экономике в целом, создаст необходимые предпосыки для прорывного роста новых производств и отраслей, что в конечном итоге приведет к повышению эффективности национальной экономики и интенсификации экономического роста

Выводы и предложения данного исследования могут быть использованы органами государственного управления для разработки концепции управления рынком венчурного капитала, совершенствования инновационной политики и проведения реформ в научной, технологической и финансовой сфере.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования использовались автором в докладах на международных и всероссийских научно-практических конференциях: Актуальные проблемы управления 2002, Актуальные проблемы управления 2004, 17-ой и 20-ой Всероссийской научной конференции Реформы в России и проблемы управления 2002, Реформы в России и проблемы управления 2005, в годовых отчетах НИР кафедры Макроэкономика ГУУ за 2004 год.

Структура работы. Работа объемом 160 страниц состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. В тексте имеется 16 таблиц и 14 рисунков. Введение

Глава 1. Теоретические и методологические основы формирования рынка венчурного капитала в национальной экономике.

1.1 Экономическая сущность венчурного капитала и особенности формирования рынка венчурного капитала.

1.2 Роль и место рынка венчурного капитала в национальной экономике.

Глава 2. Анализ функционирования рынка венчурного капитала.

2.1 Анализ организации рынка венчурного капитала.

2 2 Оценка результативности рынка венчурного капитала в экономике зарубежных стран.

2.3 Анализ состояния рынка венчурного капитала в экономике России

Глава 3. Концептуальные основы организации и развития рынка венчурного капитала в экономике России.

3 1 Методологические основы выбора приоритетных направлений и организации рынка венчурного капитала в экономике России.

3.2 Рекомендации по организации рынка венчурного капитала в современной российской экономике.

Заключение

Список использованной литературы

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ Во введении определяется актуальность работы, цель и задачи исследования, объект, предмет исследования, характеризуется степень разработанности темы.

В первой главе Теоретические и методологические основы формирования рынка венчурного капитала в национальной экономике на основе исследования понятийного аппарата уточнена экономическая сущность понятий венчурный капитал и рынок венчурного капитала, даны их основные характеристики, выявлены и классифицированы основные факторы, влияющие на них, а также рассмотрены вопросы государственного регулирования в этой сфере. В работе отмечается, что научно-технический прогресс (НТП) и инновации являются движущей силой экономического развития на современном этапе Одной из наиболее распространенных организационных форм, основанных на использовании изобретений или технических инноваций и осуществляющих их внедрение в экономику является инновационная фирма Выявлены характерные особенности, присущие инновационным фирмам, которые заключаются в следующем' их успех связан со сложно измеримым потенциалом роста, происходящим из научных знаний и интелектуальной собственности; на ранней стадии жизненного цикла у них, как правило, отсутствует материальное имущество, которое могло бы использоваться в качестве обеспечения платежеспособности; их продукт не имеет истории и не опробован на рынке.

С учетом особенностей инновационных фирм проведено исследование возможных ресурсных источников обеспечения их деятельности, и на основе анализа понятийного аппарата и теоретико-методологических разработок в области функционирования рынка венчурного капитала и его субъектов, автор пришел к выводу, что венчурный капитал является практически единственным эффективным внешним источником ресурсного обеспечения инновационных фирм Проведенное исследование позволило сформулировать экономическую сущность венчурного капитала следующим образом: венчурный капитал Ч это акционерный капитал, предоставляемый профессиональными организациями с целью получения сверх прибыли в результате прорывного роста инвестируемой компании (инновационной компании) и обусловленный высоким риском. Профессиональные организации, называемые в работе венчурными организациями, могут быть фондами венчурного капитала, частными инвесторами (бизнес ангелы) и венчурными фирмами Схематично функционирование рынка венчурного капитала

предусматривает наличие следующих субъектов- инвесторов, как источника венчурного капитала, венчурных организаций, как посредников между инвесторами и инновационными фирмами и непосредственно инновационных фирм, которые используют венчурный капитал, предоставляемый венчурными организациями (см. рис.1).

Рынок венчурного капитала представляет собой совокупность экономических отношений субъектов, посредством которых формируется спрос и предложение на высокорисковые инвестиции и сопутствующие им услуги и условия.

Венчурная Инновационная

Инвестор организация фирма

Предоставляет капитала -определяет возможности -заключает сдеки; -размешает венчурный капитал Использует капитал

Финансовый поток Финансовый поток

-банки, -пенсионные фонды, -частные лица; -корпорации; -страх, компании; -осуществляет контроль, - консультирование; -участвует в управлении; -разделяет риски -пользуется поддержкой; -пользуется повышенным доверием; -выигрывает от разделения рисков.

1нформац -интелект поток

Получает инвестиционный доход -размещает акции на фондовом рынке; -получает часть инвестиционного дохода (до 25%). -предоставляет долю в акционерном капитале, -реализует инновационный проект

Финансовый поток Финансовый поток

Рисунок 1 Основные субъекты рынка венчурного капитала и их взаимодействие

На основе исследования структурных и функциональных особенностей венчурных организаций был выявлен ряд их характерных отличий от других видов инвестирования инновационных предпринимательских проектов

Первое принципиальное отличие заключается в том, что венчурный капитал может предоставляться без гарантированного обеспечения. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы В отличие от прочих видов инвестиций с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если инвестируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов

Второе принципиальное отличие заключается в том, что венчурные организации принимают активное участие в управлении инвестируемыми проектами

на всех этапах их о>. пения, начиная с экспертизы предпринимательских идей и заканчивая обеспе - иднск мновь созданной фирмы.

Третье принципиа. ... .. отличие связано с тем, что венчурные организации, как ни один другой инвестор (за исключением государства) готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки. Даже когда им сопутствует высокая степень неопределенности и именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли в р^ультате прорывного роста компании

Более подробно в работе были определены отличия венчурного капитала от банковского кредитования, суть которых представлена в таблице №1.

Таблица 1. Отличительные черты венчурного капитала1

Критерий Венчурный каптал Банковский кредит

1 Цель Максимальный возврат (максимальная отдача) Процентные платежи

2 Срочность(период финансирования) 2-5 лет Кратко/дого-срочный

3 Инструменты Простые акции, конвертируемые облигации, варранты Заем, факторинг, лизинг

4 Обеспечение (залог) Нет №

5 Собственность(доля собственности) Да Нет

6 Контроль Меньшинство акционеров Договор / соглашение

7 Влияние на бухгатерский баланс Отношение заемного капитала к собственным средствам уменьшается Отношение заемного капитала к собственным средствам увеличивается

8 Механизм выхода Публичная продажа (после акционирования), продажа 3-ей стороне или продажа менеджерам компании Возврат кредита

9 Объем допонительных услуг Да, (1) финансовое и стратегическое планирование; (2) подбор ключевого персонала, (3) предоставление доступа к банковским и др услугам; (4) доступ к международным рынкам и технологиям, (5) приобретение целевых (стратегических) партнеров; (6) региональное распространение производства и маркетинговых операций; (7) ведение переговоров, осуществление слияний и приобретений; (8) вывод акций на биржу Нет

На основе анализа особенностей венчурного капитала и исследования

взаимодействия субъектов рынка венчурного капитала были определены основные функции рынка венчурного капитала Было определено, что помимо основной, прямой функции этого рынка, заключающейся в обеспечении взаимодействия спроса и предложения на высокорисковый капитал, рынок венчурного капитала несет целый ряд важных для национальной экономики функций К таким функциям можно отнести следующие- инвестиционное обеспечение инновационной

1 Составлено с использованием Asian Venture Capital Journal, AVCJ (2000)

деятельности; активизация инновационной и деловой активности, за счет участия венчурных организаций в создании и развитии инновационных фирм, активизации деятельности этих фирм по созданию и внедрению инноваций и их распространению в национальной экономике; коммерциализация инновационной деятельности; разделение рисков инновационной фирмы; содействие развитию малого инновационного предпринимательства, активизация процесса роста новых конкурентоспособных корпораций с принципиально новой технологической базой, активное участие в формировании инновационной инфраструктуры в экономике, создание условий для структурного обновления экономики; содействие прорывному росту новых производств, отраслей и секторов экономики, что в конечном итоге на прямую влияет на экономический рост, рост благосостояния населения и экономическую эффективность

На основании проведенного исследования, ввиду высокой значимости рынка венчурного капитала в экономике представляется необходимым осуществление его обязательного государственного регулирования По нашему мнению, эффективное государственное регулирование рынка венчурного капитала дожно осуществляться в рамках концентрации венчурного капитала на приоритетных направлениях экономического развития В этом контексте первостепенная задача государства состоит в определении приоритетов экономического развития и научно-технических приоритетов и создании условий для направления ресурсов рынка венчурного капитала на эти приоритетные направления.

Исследование разработок по экономической эффективности и результативности венчурного капитала в экономике приводит к выводу, что всесторонне оценить воздействие венчурного капитала на национальную экономику не представляется возможным, поскольку его связь с интелектуальным ресурсом и инновациями характеризуется рядом прямых и косвенных результатов воздействия на экономику, которые сложно, а иногда вовсе невозможно оценить количественно

Для оценки эффективности венчурного капитала нами предложен ряд показателей, позволяющих охарактеризовать основные тенденции в этой сфере и оценить потенциал венчурного капитала

Такими показателями послужили' темпы роста занятости, заработной платы, объемов продаж и расходов на НИОКР в инновационных фирмах с участием венчурного капитала относительно темпов роста аналогичных показателей в других фирмах тех же секторов и отраслей. Для развивающихся стран было предложено провести оценку влияния венчурного капитала на экономику посредством

установления зависимости между динамикой объемов венчурного капитала в экономике и динамикой объемов экспорта технологий из этих стран.

Во второй главе Анализ функционирования рынка венчурного капитала проведено исследование организации рынка венчурного капитала в развитых и развивающихся странах, анализ подходов к государственному регулированию этого рынка и определена целесообразность использования позитивного опыта в российских условиях На основе предложенного методологического подхода была проведена оценка вклада рынка венчурного капитала в повышение эффективности национальной экономики. Выявлены основные проблемы формирования рынка венчурного капитала в российской экономике, а также дана оценка текущей политики государства в этой области.

Исследование организации рынка венчурного капитала в развитых и развивающихся странах подтвердило необходимость прямого государственного участия на этом рынке, а так же косвенных государственных мер воздействия. Были систематизированы основные подходы к государственной организации рынка венчурного капитала в зарубежных странах. Они представлены в таблице № 2.

В ходе исследования влияния рынка венчурного капитала на эффективность национальной экономики было установлено, что венчурный капитал не превышая 2,5% в общем объеме капиталовложений в развитых странах обуславливает появление новых отраслей, целых секторов национальной экономики Например, в США по данным Национальной ассоциации венчурного капитала на протяжении последних 34 лет объем венчурного капитала составлял менее 2%, однако фирмы, появившиеся благодаря участию венчурного капитала к 2004 году создали более 10 мн. рабочих мест, их выручка составила более 1,8 трн дол.2

Это соответствует 9,4% занятости в частном секторе США и 9,6% от объема продаж частных компаний В настоящее время многие фирмы - лидеры по расходам на исследования и разработку и являющиеся ведущими в своих отраслях, постоянно сотрудничают с венчурными организациями, и нередко сами появились благодаря участию венчурного капитала

Исследование на основе анализа приведенных сравнительных показателей на статистическом материале США и ряда развивающихся стран азиатского региона показало, что в инновационных фирмах с участием венчурного капитала значительно быстрее растет уровень занятости, заработная плата и объем продаж, чем в других фирмах соответствующих отраслей и в целом по экономике,

2 Уепшге ипрай 2004, ИоЪа! Ьш^ МУСА 2004-91.

Таблица 2 Организация рынка венчурного капитала в разных странах.

США Финляндия Израиль Корея

Государственные программы активизации рынка венчурного капитала SBIC - инициированные государством, частные венчурные фирмы для малого бизнеса ЗГГЯА - гос. венчурный фонд (в рамках финского национального фонда исследований и развития) УОгМА - Программа государственного содействия венчурному капиталу Технологический венчурный фонд фондов

Механизм функционирования программы Действуют как частные венчурные фирмы на основании гос лицензии на определенные направления деятельности, гос ограничение инвестиционной деятельности банков только инвестициями в SBIC Осуществляет инвестиции в молодые инновационные фирмы определенных направлений, по принципам венчурной организации Долевое участие в частных венчурных фондах с обязательным наличием национального и зарубежного капитала и с условием обучения национальных участников методике и принципам венчурной деятельности Вложение средств в американские венчурные фонды (Силикон долины), создание национальных венчурных фондов с долевым участием иностранного капитала, налоговые льготы венч организациям; пенсион, фондам разрешено инвестировать в венчурные организации

Управление программой Упр малого бизнеса (SBA) лицензирует деятельность SBIC, предоставляет гос. гарантии SBIC под проекты определенных направлений Независимый государственный фонд под згидой парламента Министерство промышленности и торговли, главное научное управление - совет директоров Профессиональные венчурные финансисты с опытом работы в технолог промышленности оперативное управление, участие в управлении частными фондами Корейский технологический банк и Корейский банк развития, являются учредителями и осуществляют руководство.

Форма предоставления венчурного капитала В обмен на долю в акционерном капитале компаний-получателей инвестиций. В обмен на долю акций компаний-получателей инвестиций от 15 до 40%, от 200тыс. до 2 мн. евро 40%-ая доля акций частных венч. фондов с возможностью последующего выкупа. В обмен на долю в ак: м капитале компаний-па: ..лей инвестиций

Государственные программы поддержки малых инновационных фирм SBIR - система гос. поддержки малого технологического бизнеса Технологические центры поддержки инновационных фирм; университетские программы. Нет данных Гос финансовая стартовая поддержка инновационных фирм на базе технологий, созданных в гос. НИИ

Механизм функционирования программы Министерства и ведомства условно безвозмездно финансируют (до 1 мн дол.) начальные фазы роста инновационных проектов, в рамках отраслевой и региональной направленности Безвозмездное оказание линкубационных услуг, финанс. и орг поддержка на начальном этапе в рамках университетов Нет данных Нет данных

инновационные фирмы с участием венчурного капитала осуществляют в значительно большем объеме расходы на НИОКР, чем прочие фирмы тех же отраслей.

В развивающихся странах под влиянием венчурного капитала значительно увеличиваются масштабы инновационного предпринимательства и коммерциализации инноваций, что выражается, в частности, в значительном росте объема экспорта технологий, соразмерно с ростом объемов венчурного капитала в экономике.

В России не на дожном уровне проводится работа по определению ключевых направлений и критических технологий, которые могли бы, в частности, послужить основой в области государственного регулирования инновационной деятельности и рынка венчурного капитала Во многом из-за этого роль венчурного капитала в технологическом секторе сегодня в России минимальна, венчурный капитал имеет почти 100 процентную зарубежную основу и ориентирован на потребительский сектор и добывающие отрасли, что не характерно для организованного рынка венчурного капитала развитых и развивающихся стран, где преобладает инновационная направленность венчурного капитала.

В третьей главе Концептуальные основы организации и развития рынка венчурного капитала в экономике России разработан авторский подход к государственной организации рынка венчурного капитала с определением места прямых и косвенных методов государственного регулирования этого рынка на основе разработки приоритетных направлений экономического развития, а также предложено использование конкретных инструментов активизации и поддержки спроса и предложения на рынке венчурного капитала с определением основных элементов инфраструктуры этого рынка.

Необходимость формирования рынка венчурного капитала в России обусловлена его способностью создавать предпосыки для прорывного роста отдельных производств и новых отраслей, а также имеющимися проблемами в области развития технологического сектора экономики и стратегическими национальными интересами.

Государственное регулирование рынка венчурного капитала может осуществляться в 2-х основных формах* прямое и косвенное.

Прямое регулирование предполагает осуществление прямых государственных инвестиций в долевой капитал инновационных фирм, предоставление грантов на создание новых инновационных фирм,

предоставление активов специальным фондам, осуществляющим поддержку развитию рынка венчурного капитала.

Косвенное регулирование включает в себя мероприятия, призванные в целом создать благоприятный климат для развития предпринимательства в стране Сюда можно отнести такие меры, как правовое обеспечение, использование механизма налоговых льгот и преференций, упрощение процедур регистрации субъектов рынка венчурного капитала, упрощение процедур валютного регулирования и контроля, развитие малого и среднего бизнеса.

Прямое регулирование рынка венчурного капитала дожно предусматривать следующие основные элементы. Во-первых, для адекватного отражения государственных интересов в области венчурного капитала и его активизации на приоритетных направлениях экономического развития необходима, прежде всего, четко разработанная система государственных приоритетов.

Мировая практика показывает, что первичным дожно быть определение приоритетных направлений развития науки и технологии. Концептуально для нашей страны по нашему мнению для определения приоритетных направлений необходимо учитывать следующие критерии: конкурентоспособность, качество жизни и прорывной потенциал. Также необходима разработка региональных и отраслевых перечней приоритетных направлений и критических технологий. Таким образом, дожна существовать двухступенчатая иерархия направлений: федеральные и региональные, определяемые в отраслевом разрезе, на основании которых дожны составляться перечни критических технологий соответствующего уровня.

Во-вторых, необходимо создание системы государственной поддержки рынка венчурного капитала, которая предусматривает создание специальных органов, а именно: государственного венчурного инновационного фонда (ВИФ), государственных региональных и отраслевых венчурных фондов, государственного гарантийного фонда, предоставляющего государственные гарантии венчурным организациям на цели финансирования инновационных проектов приоритетных направлений В работе подробно рассмотрены основные задачи и механизмы функционирования этих организаций.

Для активизации инновационной деятельности и инновационного предпринимательства, как источника спроса на рынке венчурного капитала предлагается осуществление государственной финансовой и консультационной поддержки формирования коммерческих инновационных проектов на базе ВУЗов и

лабораторий; создание государственного фонда поддержки коммерциализации научных разработок (ФПКНР), в задачи которого будет входить безвозмездное финансирование начальных фаз коммерциализации лучших наукоемких разработок. Возможная структурная модель государственной организации рынка венчурного капитала в России представлена на рисунке 2.

министерства я ведомства (на основе приоритетных направлений развития и перечней критических технологий)

Гарантийные фонд

ВИФ, регион фонды

арахтии по ссудами}}

ВУЗы, научн.

центры, лаборатории

кредиторытавегторы

(^суды, кредиты) (^инвестиции

Венчурные

ввовапяоввые фирмы

инвгстищюнмыи доход

Биржевая система

(размещение акций)

Рисунок 2. Модель государственной организации рынка венчурного капитала в России

Большое значение имеет создание адекватной инфраструктуры и законодательной основы рынка венчурного капитала. Для ее создания предлагается учитывать целый ряд рекомендаций, описанных в работе, в том числе' создание биржевой системы для молодых быстрорастущих компаний, расширение сети научных, научно-технологических парков и бизнес инкубаторов, совершенствование законодательства с целью упрощения коммерциализации технологий.

Для государственного регулирования рынка венчурного капитала в работе предлагается использовать ряд индикаторов, позволяющих судить о внутреннем потенциале венчурного капитала и необходимости регулирования деятельности ВИФ и Гарантийного фонда. Такими индикаторами могут служить коэффициент использования венчурного капитала, являющийся отношением общего объема

доступного капитала под управлением венчурных организаций к объему инвестиционного портфеля этих организаций, и показатель степени технологической направленности венчурного капитала.

Использование предложенных рекомендаций по формированию рынка венчурного капитала и применение разработанных в диссертации предложений по активизации этого рынка позволит создать предпосыки для повышения эффективности российской экономики и темпов экономического роста.

В заключении подведены итоги исследования, сформулированы основные выводы и предложения.

Основные положения диссертации опубликованы автором в следующих работах:

1 Малахов В В Рисковое финансирование как фактор экономического развития // Актуальные проблемы управления - 2002: Материалы международной научно-практической конференции Вып 1 / ГУУ. - М , 2002 -0,18 п.л.

2. Малахов В В Возможности управления венчурными инвестициями на ключевых направлениях развития национальной экономики // Сборник Реформы в России и проблемы управления - 2002: Материалы 17-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов Вып 2 / ГУУ. -МД 2002 -0,2 п.л

3 Малахов В В Развитие венчурного бизнеса в России II Сборник Актуальные проблемы управления 2004 Материалы 9-ой Международной научно-практической конференции. Вып.1 / ГУУ - М., 2004 - 0,2 п.л.

4. Малахов В В. Возможности результативной оценки венчурного капитала в национальной экономике // Сборник Реформы в России и проблемы управления - 2005- Материалы 20-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов Вып. 1 / ГУУ - М., 2005 - 0,2 п л

Подп. в печ. 16.03.2005. Формат 60x90/16. Объем 1 печ.л.. Бумага офисная. Печать цифровая. Тираж 50 экз. Заказ № 233

ГОУВПО "Государственный университет управления" Издательский центр ГОУВПО "ГУУ"

109542, Москва, Рязанский проспект, 99, Учебный корпус, ауд. 106 Тел./факс: (095) 371-95-10, e-mail: ic@guu.ru . www.guu.ru

РНБ Русский фонд

2006-4 3350

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Малахов, Вячеслав Владимирович

Введение.

Глава I. Теоретические и методологические основы формирования рынка венчурного капитала в национальной экономике

1.1. Экономическая сущность венчурного капитала и особенности формирования рынка венчурного капитала.

1.2. Роль и место рынка венчурного капитала в национальной экономике.

Глава II. Анализ функционирования рынка венчурного капитала

2.1. Анализ организации рынка венчурного капитала.

2.2. Оценка результативности рынка венчурного капитала в экономике зарубежных стран.

2.3. Анализ состояния рынка венчурного капитала в экономике России.

Глава III. Концептуальные основы организации и развития рынка венчурного капитала в экономике России

3.1. Методологические основы выбора приоритетных направлений и организации рынка венчурного капитала в экономике России.

3.2.Рекомендации по организации рынка венчурного капитала в современной российской экономике.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование рынка венчурного капитала в экономике России"

Актуальность темы исследования. Тенденции развития мирового сообщества показывают высокую значимость научно-технического прогресса для экономического и социального благосостояния государства и общества. Основные экономические достижения зарубежных стран в большинстве случаев связаны, прежде всего, с расстановкой приоритетов в области науки, техники и с государственной научно-технической политикой.

Как показывает мировая практика, основной проблемой развития технологической сферы является отсутствие отлаженного механизма финансирования и поддержки реализации инновационных проектов. Подобная проблема с успехом решается в зарубежных странах, в том числе, и посредством развития рынка венчурного капитала. Также, во многом благодаря рынку венчурного капитала за рубежом, решается проблема финансирования ряда приоритетных направлений науки и техники. Термин венчурный капитал за последние годы стал достаточно распространенным в России. Попытки создания рынка венчурного капитала в России начались более 11 лет назад. Однако до сих пор еще неизвестно ни одного удачно завершенного инновационного проекта с участием венчурного капитала. Это обстоятельство обусловлено рядом объективных факторов, таких как: отсутствие необходимой инфраструктуры, нормативно-правовой базы, отлаженного механизма государственного регулирования венчурной деятельности и, самое главное, отсутствием понимания возможностей развития ключевых направлений национальной экономики на базе венчурного капитала.

В 20-ом веке ключевую роль в развитии экономики играли те сферы науки и техники, которые носили прорывной характер, в момент своего зарождения являлись высоко рискованными сферами деятельности, и нередко, изначально, получали финансирование на рынке венчурного капитала и именно они впоследствии индуцировали экономический рост.

Именно эта роль рынка венчурного капитала обусловила цель диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. При разработке проблемы формирования рынка венчурного капитала в качестве одного из условий повышения эффективности национальной экономики и ускорения экономического роста автор опирася на различные теоретические и методические работы, посвященные вопросам государственного управления, определения ключевых направлений развития экономики, разработки государственной научно-технической и инновационной политики, опыта использования венчурного капитала в экономике, проблемам экономической эффективности. Здесь следует отметить научные труды А.И. Абакина, Д.С. Львова, B.JT. Макарова, А.Н Фоломьева, H.H. Лотонина, В.А. Дюкарева, А. Балабана, М. Бунчука, М. Портера, Д. Лернера.

Указанным работам свойственна масштабность разработки проблем и междисциплинарный характер. Однако исследованию роли рынка венчурного капитала в поддержке приоритетных направлениях экономического развития не придается большого значения в масштабах национальной экономики. Таким образом, на теоретическом и методическом уровне разработка данной проблемы отсутствует.

Отдельно следует отметить ряд зарубежных исследований под авторством С. Кортума, С. Мани, К. Мейера и др., посвященных проблеме воздействия венчурного капитала на технологический сектор экономики и инновации. Данные исследования рассматривают эффект от использования венчурного капитала в технологических отраслях экономики развитых и развивающихся стран. Однако цель данных работ не предусматривает рассмотрение, во-первых, совокупного влияния рынка венчурного капитала на национальную экономику, во-вторых, возможностей государственного регулирования рынка венчурного капитала и его результатов, и, в-третьих, часто носит коммерческий характер, т.е. ориентирована исключительно на потенциальных участников рынка венчурного капитала.

Цель и задачи диссертационного исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке концептуальных основ формирования рынка венчурного капитала в экономике России.

В соответствии с поставленной целью было предусмотрено решение следующих задач: исследование понятий венчурный капитал и рынок венчурного капитала выявление их экономической сущности, основных элементов и взаимосвязей; конкретизация роли и места рынка венчурного капитала в национальной экономике; анализ подходов к организации рынка венчурного капитала и возможностям его государственного регулирования; оценка влияния венчурного капитала на эффективность национальной экономики; выявление основных тенденций и проблем развития венчурного капитала в России; разработка предложений по совершенствованию приоритетных направлений, государственной поддержки и регулирования рынка венчурного капитала в экономике России; разработка рекомендаций по организации и развитию рынка венчурного капитала в российской экономике.

Объектом исследования является рынок венчурного капитала в национальной экономике.

Предметом исследования являются процесс, формы и методы организации рынка венчурного капитала на приоритетных направлениях развития национальной экономики.

Теоретической и методологической основой исследования явились работы российских и зарубежных ученых по проблемам формирования рынка венчурного капитала и государственной поддержке его организации. Исследование рынка венчурного капитала основывалось на современных теориях: технологического развития, международной конкуренции и др. В процессе исследования использовались современные методы исследования экономики, в том числе системный, статистический, логический анализ.

Информационно-эмпирическая база исследования представлена следующими нормативно-правовыми документами: Федеральными Законами РФ, Указами Президента РФ, Постановлениями Правительства РФ, Федеральными целевыми программами. В исследовании проведен анализ данных, представленных в монографиях, статьях отечественных и зарубежных авторов, а также статистических сборниках.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке концептуальных основ организации рынка венчурного капитала, рассматриваемого как особый сектор экономики, обеспечивающий ускорение научно-технического прогресса и, поэтому, требующий обязательного государственного регулирования.

Научные результаты, полученные автором в ходе исследования и выносимые на защиту, составляющие приращение научных знаний в исследуемой области, заключаются в следующем: уточнена экономическая сущность венчурного капитала, как комбинации финансовых и интелектуальных ресурсов, ориентированной на высокий инвестиционный доход, обеспечиваемый прорывным ростом инвестируемых компаний и обусловленный высоким риском; сформулировано определение рынка венчурного капитала как совокупности отношений экономических субъектов, формирующих спрос и предложение на высокорисковые инвестиции и сопутствующие им услуги и условия; определены роль и место рынка венчурного капитала в обеспечении инновационного процесса, структурном обновлении и повышении конкурентоспособности экономики, что позволяет ускорить коммерциализацию научно-технической деятельности, обеспечить временное сокращение воспроизводственного цикла инноваций, укрепление экономической устойчивости инновационных фирм и интеграцию науки, производства и рынка; разработаны методологические принципы государственной организации рынка венчурного капитала в экономике России с учетом мирового опыта и национальных особенностей, заключающиеся в необходимости правового регулирования, создания инфраструктуры рынка, создания структуры государственных органов: венчурного инновационного фонда, государственного гарантийного фонда, государственного фонда поддержки коммерциализации научных разработок; сформулированы методологические основы поэтапного выбора приоритетов всех уровней экономики на базе основных критериев: конкурентоспособности, качества жизни др.; разработаны методические основы применения относительных показателей оценки эффективности венчурного капитала в экономике и показателей, позволяющих определить внутренний потенциал и структуру рынка венчурного капитала в рамках национальной экономики: коэффициент использования венчурного капитала, показатель степени технологической направленности венчурного капитала.

Практическая значимость работы заключается в том, что реализация содержащихся в ней рекомендаций и предложений позволит создать поноценно функционирующий рынок венчурного капитала, ориентированный на приоритетные направления экономического развития, повысит привлекательность технологического сектора и предпринимательскую активность в экономике в целом, создаст необходимые предпосыки для прорывного роста новых производств и отраслей, что в конечном итоге приведет к повышению эффективности национальной экономики и интенсификации экономического роста. Выводы и предложения данного исследования могут быть использованы органами государственного управления для разработки концепции управления рынком венчурного капитала, совершенствования инновационной политики и проведения реформ в научной, технологической и финансовой сфере.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования использовались автором в докладах на международных и всероссийских научно-практических конференциях: Актуальные проблемы управления 2002, Актуальные проблемы управления 2004, 17-ой и 20-ой Всероссийской научной конференции Реформы в России и проблемы управления 2002, Реформы в России и проблемы управления 2005, в годовых отчетах НИР кафедры Макроэкономика ГУУ за 2004 год.

Структура работы. Работа объемом 160 страниц состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. В тексте имеется 16 таблиц и 14 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Малахов, Вячеслав Владимирович

Данные выводы подтверждают необходимость государственного участия на рынке венчурного капитала для эффективного функционирования этого рынка.

2.2. Оценка результативности венчурного капитала в экономике развитых и развивающихся стран.

Огромная значимость НТП для экономического роста и для воспроизводства в целом делает впоне естественным глубокий интерес, проявляющийся ко всему, что способно создать, ускорить в развитии и сделать более продуктивными научно-технические достижения.

Известный экономист, лауреат Нобелевской премии В.В. Леонтьев еще в 1976 году указывал на отсутствие сколько-нибудь приемлемой теории рентабельности научных исследований в целом, что пока все еще не найден бесспорный измеритель для определения уровня, а, значит, и прироста научно-технического прогресса на макроэкономическом уровне, а выгоды, получаемые обществом в результате научных исследований, вообще не поддаются количественной оценке. Эти положения поностью сохраняют свою силу и в настоящее время.

До сих пор еще никому не удалось установить достаточно убедительную количественную зависимость между инвестициями в науку и экономическим ростом, хотя для достижения этой цели прилагались немалые усилия.

В отношении венчурного капитала задача оценки его вклада в эффективность экономики и экономический рост несколько упрощается. По своей природе венчурные инвестиции осуществляются не в науку как таковую, а в частные предприятия, основные цели которых имеют ярко выраженный коммерческий характер, т.е. нацелены на получение максимальной отдачи. Вклад венчурного капитала в создание и продвижения инноваций может быть оценен посредством сравнения вложений с вещественными результатами профинансированных организаций, однако, с определенной степенью условности. Представляется возможным оценить эффективность венчурного капитала посредством сравнительных показателей (о которых упоминалось в I главе). Это темпы роста занятости, заработной платы, объемов продаж и расходов на НИОКР в инновационных фирмах с участием венчурного капитала, относительно роста аналогичных показателей в других фирмах. Далее будет проведена сравнительная оценка по данным показателям на основании статистических данных развитых и развивающихся стран со значительной активностью венчурного капитала.

Сегодня инновационные фирмы с участием венчурного капитала (далее - фирмы с венчурным капиталом) являются неотъемлемой частью экономики США. Инвестиции, вложенные в венчурные организации, приносят значительно большую отдачу, чем любые другие вложения, и, помимо прочего, венчурный капитал становится катализатором изменений в экономике. Венчурные организации, многие руководители которых в прошлом успешные предприниматели, держат под наблюдением вновь возникающие инновационные фирмы и создают им условия для достижения их максимального потенциала. Фирмы, созданные благодаря венчурному капиталу, в США к 2004 году создали более 10 мн. рабочих мест, их выручка составляет более 1,8 трн. дол.[131, с.З]. Это соответствует 9,4 процента занятости в частном секторе США и 9,6 процента от объема продаж-частных компаний. Данное обстоятельство производит глубокое впечатление с учетом того факта, что венчурные инвестиции составляли менее 2 процентов от общего объема инвестиций в экономике на протяжении последних 34 лет в США. Фирмы с венчурным капиталом работают эффективнее других компаний. Прирост рабочих мест в этих фирмах с 2000 по 2003 год составил порядка 600 тыс. рабочих мест в американской экономике (см. рис. 4). Такие фирмы с венчурным капиталом как Е-бэй (е-Ьау), Гугл (Google) и Джэт блю (JetBlue) всего лишь пример множества успешных инновационных фирм, которые создали тысячи новых рабочих мест за последние 3 года.

Занятость в фирмах с венчурным Объем продаж в фирмах с венчурным капиталом в США 2003г., мн. чел. капиталом в США 2003г., трн. дол.

600 000 рабочих мест

2000 год

2003 год 12%

212 мрд. дол.

1,6 1,8

2000 год 2003 год

Рисунок 4. Уровень занятости и объем продаж в инновационных фирмах с участием венчурного капитала в США в 2003 году.

Фирмы с венчурным капиталом создают рабочие места быстрее остальных компаний. Количество рабочих мест в этих фирмах было увеличено на 6,5 процентов с 2000 по 2003 год, в то время как в целом по частному сектору занятость снизилась на 2,3 процента за тот же период (см. рис. 5).

Способность венчурного капитала создавать рабочие места не ограничена только одними отраслями высоких технологий, она является проникающей и распространяется на все отрасли экономики США.

Рзст занятости в компаниях с й>ст занятости вцелом по венчурным капиталом национальной экономике

Рисунок 5. Динамика занятости в инновационных фирмах с участием венчурного капитала и общий рост занятости в национальной экономике США в 2000 - 2003г.г., процентов.

Из 10 основных исследуемых промышленных отраслей экономики США рост рабочих мест был обнаружен в 8 из них для фирм с венчурным капиталом. В отрасли биотехнологии такие фирмы увеличили количество новых рабочих мест на 23 процента в целом по отрасли, а в здравоохранении рост составил 16 процентов с 2000 по 2003 год. Только в двух отраслях: производство компьютерного оборудования и производство полупроводников наблюдалось снижение количества рабочих мест в 2000 -2003 гг. и, тем не менее, это снижение было совершенно незначительным, по сравнению с общим падением уровня занятости в этой отрасли (см. табл. 5).

Фирмы с венчурным капиталом не только растут быстрее других фирм, но и используют более квалифицированную и высокооплачиваемую рабочую силу. В отрасли производства компьютерных программ, где персонал таких фирм составляет 88 процентов от общего числа занятых в целом по отрасли, рост числа занятых составил 17 процентов, в то время как по отрасли в целом снизися примерно на 8 процентов.

Фирмы с венчурным капиталом оказались лучшими в национальной экономике США по показателю общего объема продаж. Продажи в этих фирмах выросли на 11,6 процента с 2000 по 2003 год в сравнении с общенациональным ростом в 6,5 процента. Таблица 5.

Рост рабочих мест в инновационных фирмах с участием венчурного капитала и в целом по отрасли в 2000- 2003 гг. в США, проценты.

Отрасль Рост занятости в Общий рост фирмах с венчурным занятости капиталом

Биотехнологии 23 5

Бизнес/финансы 4 -1

Связь и телекоммуникации 5 -18

Компьютерное оборудование и обслуживание -1 -14

Программное обеспечение 17 -8

Здравоохранение производство 16 -2

Здравоохранение услуги 10 9

Промышленность/энергетика 1 -9

Торговля и обслуживание 12 -1

Полупроводники -10 -26

Всего: 7 -2

Как и в случае с занятостью, фирмы с венчурным капиталом работали более эффективно в сравнении с другими фирмами в каждом промышленном секторе с точки зрения общего объема продаж. Производство программного обеспечения опять показывает яркий пример различий. Фирмы по производству программного обеспечения, основанные на венчурном капитале, показывают рост продаж в 31 процент в сравнении с 5 процентами роста в целом по отрасли (см. табл. 6).

Подобный результат отражает сильный потенциал роста и глубокое проникновение венчурного капитала в самые продвинутые отрасли экономики, в частности, медицину, которая продожала расти достаточно интенсивно за указанный период. Статистика также показывает, что венчурные организации являются эффективной движущей силой капитала. Фактически они часто способствуют созданию подобных быстрорастущих отраслей. Они являются инструментом по продвижению новых идей на рынок.

Заключение

Проведенное исследование в области формирования рынка венчурного капитала в экономике позволяет сформулировать ряд положений.

Венчурный капитал представляет собой комбинацию финансового и интелектуального ресурса. Основной особенностью венчурного капитала является его ориентация на высокий уровень инвестиционного дохода, что связывает его, в частности, с инновациями, как возможными источниками этого дохода и, как следствие, сопровождается высоким уровнем риска. Естественная рискованность венчурного капитала, как всякого инвестиционного актива, усиливается рисками инноваций. В то же время этот тип капитала в большинстве случаев является единственным доступным источником инвестиций для молодых инновационных фирм. Венчурный капитал разделяет риски инновационных фирм и ориентируется не на возврат вложенных средств, а на развитие самих инновационных фирм, на повышение их стоимости в результате успешной коммерциализации нововведений и массового выпуска готовой продукции.

Главной экономической особенностью венчурного капитала, оказывающей прямое воздействие на развитие научно-технической, инновационной и инвестиционной активности является внутреннее взаимодействие финансового и интелектуального ресурса.

Современный рынок венчурного капитала является организованным и высоко институционализированным рынком и представляет собой совокупность экономических отношений субъектов, посредством которых формируется спрос и предложение на высокорисковые инвестиции и сопутствующие им услуги и условия.

Основными функциями рынка венчурного капитала являются функция инвестиционного обеспечения инновационной деятельности, коммерциализации научно-технической деятельности, структурного обновления предприятий и экономики в целом, создание условий для экономического прорыва новых и реструктурированных производств и отраслей. Эти функции впоне соответствуют закономерностям экономического роста передовых стран с развитыми рыночными отношениями, основным условием экономического роста которых является инновационная сфера, а также стремлениям развивающихся стран к опережающему экономическому развитию.

Основными результатами влияния рынка венчурного капитала на экономику могут быть следующие: оживление научно-технической, инновационной и предпринимательской деятельности; сокращение времени цикла наука-производство-рынок и его интеграция; снижение рисков в сфере инновационного предпринимательства; активизация структурного обновления экономики; содействие повышению конкурентоспособности экономики и ее продукции, а также подготовка инновационных предпосылок и возможностей для прорывного роста инновационных производств и новых отраслей, индуцирующих экономический рост и развитие внутреннего спроса.

Ввиду отмеченной высокой значимости рынка венчурного капитала в экономике представляется необходимым осуществление его обязательного государственного регулирования. По нашему мнению, для эффективного развития рынка венчурного капитала его регулирование дожно осуществляться в рамках направления венчурного капитала на ключевые направления развития экономики. Таким образом, перед государством стоит задача выбора наиболее эффективных в конкретных условиях направлений развития и разработка механизмов стимулирования и распределения имеющихся в распоряжении общества ресурсов в эти направления. Необходимо выделить ключевые (или прорывные) направления развития национальной экономики с учетом общемировых приоритетов и национальных особенностей, а также создать условия для существования и развития венчурного капитала на этих направлениях.

На основе зарубежного опыта была доказана высокая эффективность применения венчурного капитала в технологическом секторе, а также необходимость формирования государственных приоритетных направлений развития экономики и создания условий для привлечения венчурного капитала на эти направления.

Рассмотрение зарубежного опыта в сфере управления рынком венчурного капитала в национальной экономике позволило выявить основные характеристики эффективной государственной организации рынка венчурного капитала, а также закономерностей развития систем его управления. В странах с развитым рынком венчурного капитала государство выступает активным участником этого рынка. Модели рынков венчурного капитала развитых стран включают различные государственные институты, в числе которых государственные венчурные фонды, государственные фонды поддержки инновационного предпринимательства, университетов и лабораторий, а также развитую инфраструктуру этого рынка. Посредством указанных институтов государство осуществляет регулирование рынка венчурного капитал, на основании выбранных приоритетов экономического развития, развития науки и техники, посредством, в целях перелива венчурного капитала в приоритетные и потенциально прорывные направления.

Организованный рынок венчурного капитала оказывает позитивное воздействие на национальную экономику. В инновационных фирмах с участием венчурного капитала значительно быстрее растет уровень занятости, заработная плата и объем продаж, чем в целом по экономике. Инновационные фирмы с участием венчурного капитала осуществляют в значительно большем объеме расходы на НИОКР. В развивающих странах под влиянием венчурного капитала значительно увеличиваются масштабы инновационного процесса, что выражается, в частности, в значительном росте объема экспорта технологий.

В работе были проанализированы возможные проблемы становления рынка венчурного капитала в экономике России. Основные из них заключаются в отсутствии адекватной инфраструктуры и условий для активизации спроса и предложения венчурного капитала. В России не проводится работа по определению ключевых направлений и критических технологий на дожном уровне, что могло бы, в частности, послужить основой в области государственного регулирования инновационной деятельности и рынка венчурного капитала. Во многом из-за этого роль венчурного капитала в технологическом секторе сегодня в России минимальна и не показательна, венчурный капитал имеет почти 100 процентную зарубежную основу и ориентирован на потребительский сектор и добывающие отрасли.

На основе проведенного исследования организации рынка венчурного капитала, его результативности в экономике и анализа текущего состояния рынка венчурного капитала в России, с учетом зарубежного опыта и национальных особенностей, предложены методологические основы выбора приоритетных направлений экономического развития. По нашему мнению, выбор приоритетов дожен являться основой для дальнейшего государственного регулирования экономики, в том числе и регулирования рынка венчурного капитала.

Государство дожно сыграть ведущую роль в организации рынка венчурного капитала, стать его непосредственным участником, создавать и поддерживать необходимые институты для активизации спроса и предложения на этом рынке.

В целях привлечения венчурного капитала на приоритетные направления экономического развития предложены механизмы государственного регулирования. Такими механизмами является непосредственное участие государства в финансировании инновационных проектов приоритетных направлений, посредством государственного венчурного инновационного фонда и государственных региональных и отраслевых фондов; предоставление государственных гарантий на цели финансирования инновационных проектов приоритетных направлений.

Для активизации инновационного предпринимательства, как источника спроса на рынке венчурного капитала предлагается осуществление государственной финансовой и консультационной поддержки формирования коммерческих инновационных проектов на базе ВУЗов и лабораторий; создание государственного фонда поддержки коммерциализации научных разработок.

Большое значение имеет создание адекватной инфраструктуры и законодательной основы рынка венчурного капитала. Для ее создания предлагается учитывать целый ряд рекомендаций, в том числе: создание биржевой системы для молодых быстрорастущих компаний, расширение сети научных, научно-технологических парков и бизнес-инкубаторов, совершенствование законодательства с целью упрощения коммерциализации технологий.

Учет приведенных рекомендаций будет способствовать в конечном итоге эффективному функционированию рынка венчурного капитала в экономике России, активизации инновационной деятельности и деловой активности в технологическом секторе, создаст условия для прорывного роста отдельных производств и отраслей и, как следствие, окажет решающее воздействие на активизацию экономического роста.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Малахов, Вячеслав Владимирович, Москва

1. Концепция инновационной политики РФ, одобрена Постановлением Правительства РФ от 24.07.1998, № 832 // Правовая система Консультант плюс.

2. Письмо Президента РФ № Пр-576 Основы политики Российской Федерации в области развития науки и технологии на период до 2010 года и дальнейшую перспективу. // Правовая система Консультант плюс.

3. План мероприятий на 2003-2005 годы по стимулированию инноваций и развитию венчурного инвестирования. Утвержден распоряжением Правительства РФ от 21.08.2003 № 1187-р. // Правовая система Консультант плюс.

4. Постановление правительства РФ № 605 О федеральной целевой научно-технической программе лисследования и разработки по приоритетным направлениям развития науки и техники на 2002 Ч 2006 годы от 21.08.2001. // Правовая система Консультант плюс.

5. Проект Концепции развития венчурной индустрии в России, одобрен на колегии Минпромнауки РФ 30.10.2002.

6. Федеральный закон № 127-ФЗ О науке и научно-технической политике от 23.08.1996. // Правовая система Консультант плюс.

7. Федеральная целевая научно-техническая программа на 1996-2000 годы // Миннауки России. Информационные материалы. М., 1997.

8. Бабинцев, B.C. Тихомирова Н.В. Современные методы прогнозирования приоритетных направлений НТП. Минск, 1991 - 80 с.

9. Барышева Г.А. Инновационный (венчурный) бизнес в структуре национальной экономики. Томск: Изд-во Том. ун-та, 2002 - 180 с.

10. Биткова И.В. Бромберг Г.В. Интелектуальная собственность и возможность финансирования российской промышленности. М.:1. Науковедение 2001.

11. Бунчук M. Национальные инновационные системы: основные понятия и приложения. М.: АЦНПП, 1999

12. Венчурное финансирование: теория и практика. // Под ред. Фонштейна Н.М., Балабан А.М. Ч M.: АНХ, Центр коммерциализации технологий, 1998-271 с.

13. Венчурное финансирование инновационных проектов. // Под ред. Балабан А., Балабан М. М.:АНХ, 1999 Ч 247 с.

14. Венчурный капитал в России. Тасис. Программный документ. 2001.

15. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Пособия Энст энд Янг. Привлечение капитала: пер. с англ. М.: Джон Уайли энд Санз, 1995 Ч 464 с

16. Государственные приоритеты и механизмы их реализации: тематический сборник. / Под ред. Скруль Ч.А.

17. Гусаков М.А., Денисов Е.Ф. Экономика венчурного бизнеса: Текст лекций. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 1996. -74 с.

18. Денисов Ю.Д., Кудров В.М. Три центра мирового научно-технологического лидерства: сопоставительный анализ М., РАН ИЕ, 2002. - 72 с.

19. Денисов Ю.Д., Соколов A.B. Технологическое прогнозирование и научно-технические приоритеты в индустриально развитых странах М.: ЦИСН, 1998. -87 с.

20. Дюкарев В.А. Венчурный капитал и инновации Ч М.: ЦИСН, 1999. -127 с.

21. Евсеенко A.B., Зверев B.C., Унтура Г.А. Финансовая среда инноваций -Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2002. 76 с.

22. Заварухин В.П., Мухамедшин И.С., Емельянов C.B. Инновационная деятельность и национальная конкурентоспособность США М.: 2001.-122с.

23. Инвестирование в инновационный бизнес: мировая практика -венчурный капитал. / Сост. и общ. ред. Н.М. Фонштейн. М.: ЗеО, 1996 -172 с.

24. Каржаув А.Т. Инновационные риски венчурного капитала и управление ими. М.: ЗАО Издательство экономика, 2003 - 55 с.

25. Кузьмитский A.A., Новиков Д.А. Организационные механизмы управления развитием приоритетных направлений науки и техники. М.: Препринт РАН ИПУ, 1993. 67 с.

26. Лахтин Г.А., Миндели JI. Э. Контуры научно-технической политики- М.: ЦИСН, 2000.-240 с.

27. Львов Д.С., Макаров В.Л. и др. Приоритетные направления научно-технического прогресса СССР и пути их реализации Препринт Ч М.: ЦЭМИАН СССР, 1991.

28. Макроэкономика: Учебник. / Общ. ред. Тарасевич Л.С. Ч СПб.: СПбГУЭФ, 1999.-656 с.

29. Макроэкономика: учеб. пособие для вузов / под ред. Николаевой И.П. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 319 с.

30. Николаев И.А. Организационное обеспечение выбора приоритетов. Наука и государственная научно-техническая политика М.: Наука, 1998.

31. Николаев. А.И. Приоритетные направления науки и технологии М.: Машиностроение, 1995 - 167 с.

32. Новоселов М.В., Попов Е.В. Модели венчурного инновационного проектирования: Препринт. Екатеринбург.: Институт экономики УрО РАН, 2004. - 84 с

33. Отчет о мировом развитии 1997. Государство в меняющемся мире. -М., 1997.

34. План Маршала путь к стабилизации и возрождению экономики: Препринт. - М., 1993.- 53с.

35. Портер М. Международная конкуренция. М.: Междунар. отношения, 1993.-896 с.

36. Правила размещения пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением, утверждены Постановлением правительства РФ от 23.12.1999г. № 1432.

37. Развитие венчурного инвестирования в России: роль государства / Под ред. А.И. Никконен, И.В. Карзановой, А.Е. Шаститко; . Ч М.: ТЕИС, 2004.- 190 с.

38. Стратегия развития Российской Федерации до 2010 года, Москва, 2000г.

39. Управление инвестициями: в 2-х тт. / В. Д. Шапиро и др М.: Высшая школа, 1998.

40. Фоломьев А., Нойберт М. Венчурный капитал СПб.: Наука, 1999. Ч 142 с.

41. Фоломьев А.Н., Ревазов В.Г. Инновационное инвестирование. СПб.: Наука, 2001.- 184 с.

42. Фонштейн Н.М., Венчурное финансирование: теория и практика. Ч М.: АНХ, 1998.-271 с.

43. Шаршов И С. Новое качество экономического роста: сущность и факторы ускорения. Ч Воронеж, изд-во ВГУ, 1990. С. 90.

44. Шевцова Е.Я. Приоритетные направления НТП выбор и обоснование Аналитический обзор -М.: ВНТЦ, 1991.

45. Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д.и др. Управление инвестициями: в 2-хтомах. М.: Высшая школа, 1998 г.

46. Эрдниев Э.С. Инвестиции и инновации в системе факторов экономического роста. М: Компания, 2002. -43 с.

47. Якупова Н.М., Зарипов И.Н., Ляпина С.Ю. Венчурные инвестиции: стратегия, принципы М.: Паруса, 2003 - 168 с.

48. Аксенов В. Организация венчурного финансирования инновационной деятельности предприятия. Автореф. дисс. канд. эк. наук. 2000 - 28 с.

49. Лотонин H.H. Сравнительный анализ венчурной индустрии США и Западной Европы и перспективы ее развития в России: Автореф. дис. канд. экон. наук. Ч СПб., 1999 Ч 23 с.

50. Нойберт М. Венчурный капитал как фактор развития рыночной экономики: Автореф. дис. канд. экон. наук. Ч М., 1997 Ч 23 с.

51. СитоховаТ.Е. Экономический потенциал венчурного предпринимательства (теоретико-методологический аспект): Автореф. дис. канд. экон. наук, 1999. Ч 23 с.

52. Фрас Л.В. Развитие венчурного инвестирования в НТ сфере РФ: Автореф. дис. канд. экон. наук, 2003. Ч 23 с. .

53. Абакин Л. Проблема выбора стратегии на XXI век. // Проблемы теории и практики управления. 1998. №2, с. 13-18.

54. Алипов С. Самохин В. Зарубежный венчурный капитал в России,

55. Аналитический обзор. // Рынок ценных бумаг. 1999. №21, с. 37-54.

56. Алипов С., Венчурный бизнес в США // Рынок ценных бумаг. 1999. №18, с. 16-23.

57. Анискин Ю. Инвестиционная активность и экономический рост. // Проблемы теории и практики управления, 2002. №4, с. 77-82.

58. Богомолов О. Где искать философский камень роста? // Проблемы теории и практики управления. 1997. №4, с. 26-35.

59. Бочкарев А. Опыт венчурного финансирования в Великобритании // Инвестиции в России. 1999. № 3, с. 20-27.

60. Глазьев С. Управление развитием Ч фактор устойчивого экономического роста. // Проблемы теории и практики управления. Ч 1999. №5, с. 26-31.

61. Глазьев С. Как добиться экономического роста? // Российский экономический журнал. 1999. №7, с. 3-19.

62. Гулькин П. Венчурное инвестирование: немного истории и статистики. // Рынок ценных бумаг. 1999. №6, с. 20-27.

63. Дагаев А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: мировой опыт и перспективы развития в России. // Рынок ценных бумаг Ч 1998. №2, с. 65-71.

64. Дагаев А. Рычаги инновационного роста. // Проблемы теории и практики управления. 2000. №5, с. 70-77.

65. Дагаев А. Экономический рост и глобализация технологического развития. // Рынок ценных бумаг. 1999. №1, с. 66-72.

66. Дворжак И., Прохазка П. Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы. // Проблемы теории и практики управления. -1999. №6, с. 59-67.

67. Донцова Л.В. Система регулирования инвестиционных процессов в развитых странах. // Мен-т в России и за рубежом. Ч 1999. №4, с. 11-24.

68. Емельянов С. Инновационный вектор стратегии национальной конкурентоспособности США. // США, Канада: экономика, политика, идеология. 2002. №1, с. 78-93.

69. Емельянов С. Стратегия развития науки и технологии в США в XXI веке. // Проблемы теории и практики управления. 2002. №1, с. 19-25.

70. Заварухин В. Управление научно-технологическим развитием в США. // Проблемы теории и практики управления. 2000. №5, с. 78-82.

71. Иванова Н. Финансовые механизмы научно-технической политики (опыт стран Запада). // Проблемы теории и практики управления. 1997. № 5, с. 78-85.

72. Ивантер В., Узяков М., Ксенофонтов М., Панфилов В. Экономическое развитие России (прогноз на 2000-2010 гг.). // Спецвыпуск Рынок ценных бумаг "Россия XXI: рецепты экономического роста" - 1999. № 22. с. 7780.

73. Имамуддинов И., Медовников Д. Играем по правилам постмодерна. // Эксперт 2004. №2, с. 15-19.

74. Кёлер X. Экономическая стратегия для Центральной и Восточной Европы: роль Германии. // Проблемы теории и практики управления. -2000. №4, с. 28-31.

75. Кжакевич К., Цифер Ш. Программа национальных инвестиционных фондов. // Проблемы теории и практики управления. 2000. №5, с. 64-69.

76. Комлев С. Венчурные фонды в экономике высоких технологий (пример Канады) // Мировая экономика и международные отношения Ч 2001. № 6, с. 32-39.

77. Костин Г. Потенциал ВПК и концепция устойчивого социально-экономического развития России. // Проблемы теории и практики управления. 1998. №2, с. 25-29.

78. Кочетков Г.Б. Национальная инновационная способность США: опыт формирования. // США, Канада: экономика, политика, идеология. 2001. №5, с. 90-110.

79. Мовсесян А., Либман А. Современные тенденции в развитиии управлении ТНК. // Проблемы теории и практики управления. 2001. №1, с. 54-59.

80. Нижегородцев Р. Регулирование инновационного процесса в условиях кризиса. // Проблемы теории и практики управления. 2001. №3.

81. Николаев А. Инновационное развитие и инновационная культура. // Проблемы теории и практики управления. 2001. №5, с. 57-63.

82. Новая экономика: миф и реальность. // Проблемы теории и практикиуправления-2001. №6, с. 19-25.

83. Ночевкина Л. Управление инвестиционным процессом: ситуация в России и опыт развитых стран. // Проблемы теории и практики управления. 1997. №6, с. 52-57.

84. Патрон А.П. Государственное хозяйствование и НТП. // США, Канада: экономика, политика, идеология. 2001. №9, с. 20-39.

85. Самохин В. Венчурный бизнес в Европе.// Рынок ценных бумаг1999.-№ 11.-е. 24-27

86. Серпилин А. Венчурные фонды катализатор экономического роста // Рынок ценных бумаг - 1999. №6, с. 15-19.

87. Супян В. Роль государства в реализации приоритетов социально-экономического развития США. // Проблемы теории и практики управления. 2000. №5, с. 52-56.

88. Сяоцю У. Экономический рост Китая и главные принципы управленческой политики. // Проблемы теории и практики управления.2000. № 1, с. 32-34.

89. Участие государства в развитии венчурного инвестирования в России. // БЭА. 2003. № 45.

90. Фишер П. Стратегия привлечения инвестиций в промышленность России. // Проблемы теории и практики управления. 2000. №3, с. 64-71.

91. Хаур Дж. Повышение ценности инновационного процесса в расширении его границ // Маркетинг. - 2001. № 6, с. 78-82.

92. Хромушин И. Анализ деятельности иностранных инвестиционных фондов в России // Рынок ценных бумаг. 2002. № 6, с. 44-47.

93. Хэмитон А. Инновационная и корпоративная реструктуризация в мировой экономике. // Проблемы теории и практики управления. Ч 2000. №6, 34-39.

94. Чумаченко Б. Стратегическое управление научно-технологическим развитием: опыт США. // Проблемы теории и практики управления. 2000. №2, с. 58-62.

95. Шеко П. Инновационный хозяйственный механизм. // Проблемы теории и практики управления, 1999. №2, с. 71-77.

96. Шелюбская Н. Косвенные методы государственного стимулированияинноваций: опыт Западной Европы. // Проблемы теории и практики управления 2001. № 3, с. 75-80.

97. Японская модель роста: сбережения, кредитование, инвестирование. // Мировая экономика и международные отношения. 2001. №6. с. 87-96.

98. Борисов В. Типология основных моделей инновационного развития. Ссыка на домен более не работаетrasn/proba401 .htm

99. Бунчук М. Технологический бизнесе. Как увеличить предложение вечурного капитала в России?Ссыка на домен более не работаетtb/archiv/number3/page01 .htm

100. Дагаев А.А. Международные стратегические технологические альянсы российских предприятий в области телекоммуникаций. Ссыка на домен более не работаетpress/management/2001-4/08.shtml

101. Дергунова О. Решение проблемы низкой эффективности экономики России через развитие информационных технологий. Ссыка на домен более не работаетms/govemment/whitepapers4f

102. Инновации, демократия и логика конкуренции. В.М. Сергеев, Ссыка на домен более не работаетfuntext/2000/1/9.htm

103. Кондратьев В. Куренков Ю. Корпоративное управление инвестиционным процессом. Ссыка на домен более не работаетmanagement/corp inv mana.shtml

104. Asian Venture Capital Journal, AVCJ (2000), The 2001 guide to venture capital in Asia.

105. Aylward, Anthony (1998), Trends in venture capital finance in developing countries, IFC Discussion paper #36, Ссыка на домен более не работаетeconomics/pubs/dp36/dp36.pdf

106. Bank of England (2001), Financing of technology-based small firms, Ссыка на домен более не работаетhightech2001 .pdf

107. Bartzokas, A. and M. Teubal (2002) Introduction to a spesial issue on the Political Economy of Innovation Policy implementation in industrialising countries, Journal of the Economics of innovation and new technology, (vol. XI, No. 3,4 pp.271)

108. Bartzokas, Anthony (2001) Financial markets and technological change: Patterns of technological and financial decisions by manufacturing firms insouthern europe, UNU/INTECH Discussion paper 2001-4.

109. Baskar Vijay M and G. Krishna Swamy (2002), Determinants of Dinamism in Software Clasters in Developing Countries: A study of Bangalore, Souse India. Bangalore: Indian Institute of Information Technology.

110. Black, B. S. and R. J. Gilson (1998), Venture capital and the structure of capital markets: banks versus stockmarkets, Journal of Financial Economics #47.

111. Dossany, R. and M. Kenney (2002), Creating an environment for venture capital in India, World development, vol.30, #2

112. European Commission, (2000), Funding of new technology-based firms in commercial banks in Europe, Ссыка на домен более не работаетfinance/src/publicat.htm

113. Hall, B. and J. Van Reenen (2000), How effective are fiscal incentives for R&D? A review of the evidence, Research Policy, Vol. 22, pp.449-469.

114. Hall, Bronwyn (2002) The finansing of research and development, Oxford Review of Economic policy, (Summer).

115. Jeng, Leslie A and Philippe C. Wells, (2000) The determints of venture capital funding: evidence across countries, Jomal of Corporate Finance, vol.6, pp. 241-289.

116. Kortum S. and J. Lerner (1998), Does Venture Capital Spur Innovation?, CEPR, London.

117. Kortum, S. and J. Lerner (2000), Assessing the contribution of venture capital to innovation, RAND Jornal of Economics, vol.31, #31, pp 674 692

118. Lerner, Josef (1994), The syndication of venture capital investments, Financial Management 23, pp. 16-27.

119. Mani, S. and Bartzokas, A. (2002), Institutional support for investment in new technologies: The role of venture capital institutions in developing countries; The United Nations university, institute for new technologies.

120. Mani, Sunil (2002), Government, innovation and technology policy, An international comparative analysis, Cheltenham UK and Nothampton, MA, USA: Edward Elgar.

121. Mayer, Colin (2001), Financing the New Economy: financial institutions and corporate governance, Information economics and policy, vol.1.

122. OECD (1996), Venture Capital in OECD Countries, Financial Market Trends 63, pp. 15-39.124.0ECD (1998) Government venture capital for technology-based firms, OCDE/GD(97)2001, Paris: OECD/

123. Schmidt, K. M. (1999), Convertible Securities and Venture Capital Finance, University of Munich and CEPR.

124. Storey, David.J and Bruce Tether, (1998), Public policy measures to support new technology-based firms in European Union, Research policy, vol.26, pp. 1037-1057/

125. The-Economic Impact of Venture Capital in "Europe. EVCA publications, 1997.

126. Venture impact 2004, Global Insight, NVCA 2004-91.

Похожие диссертации

• Роль государства в становлении финансового рынка в условиях транзитивной экономики России
• Формирование механизма поддержки инновационной сферы экономики России
• Формирование рынка венчурного капитала в российской экономике
• Формирование неформального рынка венчурного капитала в России
• ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА ВЕНЧУРНОГО КАПИТАЛА В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ