Формирование регионального инвестиционно-строительного комплекса

Заводина, Ала Витальевна

Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование регионального инвестиционно-строительного комплекса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Заводина, Ала Витальевна
Место защиты	Новгород
Год	1998
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование регионального инвестиционно-строительного комплекса"

На правах рукописи

ЗАВОДИЛА АЛА ВИТАЛЬЕВНА

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННО - СТРОИТЕЛЬНОГО КОМПЛЕКСА (НА ПРИМЕРЕ НОВГОРОДСКОЙ ОБЛАСТИ)

Специальность 08.00.05 - Экономика и управление

народным хозяйством (строительство)

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Санкт-Петербург 1998

Работа выпонена на кафедре прикладной экономики Новгородского Государственного Университета имени Ярослава Мудрого.

Научный руководитель - доктор экономических наук,

профессор А.А. Пиковский

Официальные оппоненты -

доктор экономических наук, профессор Д.В. Шопепко

кандидат экономических наук, доцент Н.И. Морозова

Ведущая организация - Санкт- Петербургский государственный

архитектурно-строительный университет

Защита состоится^ Ы-Й?9% ГОда вИЬ^ часов на заседании

диссертационного совета К 063 63 01 по Защите диссертаций на соискание ученой степени кандидата экономических наук при Санкт-Петербургской государственной инженерно-экономической академии по адресу: 191002, Санкт-Петербург, ул. Марата, 27, ауд. 324.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке академии.

Автореферат разослан От* I

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

Т.Д. Маслова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Одним т важнейших параметров, характеризующих состояние нацно-алыюн экономик, яплиется инвестиционный процесс

Изменение инвестиционной активности оказывает значительное влияние на азвитае различных отраслей народного хозяйства страны и, в первую очередь, на раз-итие строительства и отраслей промышленности.

Проблема привлечения инвестиций, формирования благоприятного инвестици-нного климата в настоящим момент все еще не решена и требует тщательного изуче-ия и анализа.

Кризисные явления в инвестиционной сфере проявились еще до распада СССР явились следствием низкой эффективности функционирования всей экономики фаны. Существовавший подход к инвестиционной политике, при котором единст-енным субъектом, управляющим инвестиционными ресурсами страны, было госу-арство, оказася неэффективным. Он привел к таким негативным явлениям в инве-гицнонной сфере, как снижение эффекпгености кашггаловложений и сокращение бъемов инвестиции.

Преобразования эконом(гческой системы, начавшиеся с распадом СССР и про-ожающиеся сейчас, кopeFпшм образом изменили как форму, так и содержание ин-естиционного процесса в стране. Отказ государства от роли распределителя инвести-ий поставил экономику Россш в крайне тяжелое положение, поскольку предопреде-ил разработку' новых механизмов управления инвестшрготтым процессом. Эти меха-измы в настоящий момент находятся еще в стадии становления.

Кроме того, общеэкономический кризис, сопровождающийся обвальным со-рашепием объемов производства, ростом ней, неплатежей, (имена тем структуры кспорта-имиорта, оказал сильное влияние на протекание инвестиционного процесса в фане и привел к значительному сокращению объемов инвеспщий и изменению ис-очников их финансирования.

Новая инвестиционная потика дожна быть направлена на отказ от инвести-ий в малорентабельные проекты, ориентацию на рынок инвестиционных ресурсов, азрпботку новых форм управления инвестициями, изменение источников финанси-ования инвестиций. Реализация этой политики неразрывно связана с происходящими России социальными, политическими и экономическими переменами. Возрастает оль отдел 1>ных субъектов федерации в решении важнейших экономических задач, гоящих перед страной. Это требует совершенно новых подходов к ураалению ре-тональной экономикой и совершенствованию региональной и инвестиционной по-

Однако общий инвестиционный процесс в регионах протекает в условиях не-габильной макроэкономической ситуации в стране. На российском финансовом рын-е также отсутствуют устойчивые закономерности, способствующие нормальному ротеканию инвестиционного процесса. Об этом свидетельствует соотношение уров-ей рентабельности предприятий сферы материального производства, кредитной гавки прямым заемщикам и норм доходности ценных бумаг, которые сложились в фане. Частный сектор экономики, который призван стать одним 1гз основных источ-

пиков инвестиций, пока еще окончательно не сформировася.

Система лизинга, эффективно работающая в странах с развитой рыночной экономикой и являющаяся фактором стимулирования инвестиционного процесса, в России только зарождается. Разработка и реализация инвестиционных проектов происходит в условиях неопределенности исходной информации и повышенных рисков, что приводит к непредсказуемым результатам.

Таким образом, в современной России проблема инвестиций дожна решаться комплексно с учетом факторов, действующих как на федеральном, так и на региональном уровне.

Поэтому основная задача региональной инвестиционном политики - формирование благоприятного нниесшциопиого климата и поиск рациональных направлений вложения инвестиций с учетом общей экономической коиьншетуры в стране.

Необходимость радикальных перемен в управлении инвестиционным процессом в стране была очевидна еще до начала реформ 90-х годов. С началом же реформ решение этой проблемы переросло в императив, определяющий конечный исход переходного этапа российской экономики.

Все особенности эволюции рассматриваемой проблемы нашли отражение в работах ряда отечественных ученых, среди которых мотуг быть названы Балабанов И.Т., Бланк И.А., Боссерт В.А., Бузырев В.В., Гальперин В.М., Глазырин М.В., Кабаков B.C., Когуг А.Е., Львов Ю.А., Муравьев А.И., Немчии A.M., Песоцкая Е.В., Румянцев А.А., Сироткин В.Б, Стоянова Е.С., Тарасевич Л.С., Томилов В.В., Чекалин B.C., Чистов Л .ML, Шапиро В. Д., Шевченко С.Ю., Шеремет А. Д., Шопенко Д.В. и др. Их исследования в этой области продожаются, то лишний раз подтверждает ее актуальность.

Цепью диссертационного исследования является поиск рациональных направлений инвестиционной политики одного из субъектов федерации (Новгородской области) путем анализа изменений его экономики, влияющих на инвестиционный процесс, в сочетании с анализом макроэкономических показателей российской экономики.

В соответствии с указанной целью в диссертации осуществлены:

- анализ особенностей развития советской экономики в последние годы существования СССР, приведших к экономическому кризису и дезинтеграции советского государства;

- анализ динамики российской экономики переходного периода, выявление характерных черт экономического спада, особенностей происходящих f стране социально-экономических, проблем, основных тенденций инвестиционного процесса;

- анализ перемен в экономике Новгородской области, выявление существенных изменений в сфере ее материального производства и позитивных тенденций ее развития;

- анализ динамики ряда макроэкономических показателей российской экономики за 1993-94 гг.;

- характеристика основных направлений развития строительного комплекса Новгородской области;

- микроэкономический анализ характерных для рынка недвижимости и оборудования условий, обеспечивающих эквивалентность альтернативы "лизинг -покупка";

- разработка имитационной модели оценки инвеспщио1шых проектов при отсутствии достоверной информации об условиях их функционирования в будущем;

- определение рациональных направлений тгеестиционной политики Новгородской области.

Предметом исследования являются особенности формирования инвеспщион-ю - строительного комплекса в регионе (Новгородской области) в условиях неста-)ильной экономической ситуации в стране.

Теоретической и методической основой исследования являются труды зару-зедатх и отечественных экономистов в области рыночной экономики, регионального жономического развития, управления инвестициями, формирование ннвеспщионного атимата, моделирования сложных систем в условиях неопределенности, а также Зако-ш и постановления правительства РФ по организации и регулированию инвестгам->шгой деятельности.

При проведении исследований использовались методы макро- и микроэкономического анализа, основные положения теории управления инвестициями, методы митационного моделирования.

Статистической базой исследования являются материалы статистических зрганов бывшего СССР, Российской Федерации, Новгородской области.

ОСНОВНЫЕ ИДЕИII ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ

Российская экономика переживает сейчас кризис, который был предопределен гегатнвными тендещиями развитая советской экономики в период 1960-1990 гг. К моменту распада СССР для советской экономики было характерно: непрерывное сни-кение темпов экономического роста, рост доли незавершенного строительства в об-цем объеме капиталовложений, рост сроков строительства, непрерывное снижение юндоотдачи, коэффициента выбытия промышленно-производственных фондов, неравномерное использование производственных мощностей на различных предприяти-IX, шгзкий удельный вес передовых технологий производства в большинстве отраслей родного хозяйства, преобладание в структуре промышленности малоэффективных отраслей группы "А".

В сложившейся ситуации возникла необходимость перестройки всей экономики праны и проведения эффективных экономических реформ. Начавшийся в 1991 году в результате реформирования российской экономики переходный период пока еще находится в фазе стабилизации (или критической фазе), при которой происходит ликвидация последствий функционирования предшествующего экономического порядка, гго неизбежно связано с возникновением кризисной ситуации в экономике страны.

Состояние экономики страны в переходный период можно охарактеризовать проанализировав ряд параметров, к которым относятся: структура промышленной: производства, общая динамика производства России, стабильность денежной системы, удельный вес различных форм собственности в хозяйстве страны, состояние инвестиционного процесса, состояние внешнеторгового оборота России.1 Анализ данных параметров позволил определить основные особенности переходного периода экономики России:

- за десятилетний период 1984-1994 гг. произошли существенные изменения в структуре промышленного производства: возросла по объему продукции доля ТЭК с11,5% до 29,7%, доля машиностроительного комплекса сократилась с 26,4% до 14,9%;

- результаты деятельности в реальном секторе экономики за период 1990-1996 гг. были неудовлетворительными: реальный ВВП в этот период сократися на 42%;

- значительно сократилось промышленное производство (на 64%), причем наибольший спад наблюдася в отраслях, формирующих инвестиционный комплекс (в частности, в машиностроении), наименьший - в ТЭК, добывающих отраслях (отраслях, ориентированных на экспорт), обт>ем строительных работ сократися на 64%, производство строительных материалов - на 70%;

- в стране продожается кризис финансово - кредитной системы, о чем свидетельствует непрерывное падение курса рубля, высокие темпы инфляции, непрекращающиеся неплатежи; в 4 квартале 1996г. общая сумма просроченных платежей поставщикам составила 11% ВВП, бюджету - 9% ВВП;

- в результате приватизации произошло сокращение доли государственной собственности (до 14%) и увеличение частной собственности (до 63%), однако приватизация пока что не решила проблему повсеместного повышения эффективности производства и создания конкурентоспособных фирм;

- за период 1990-1996 гг. наблюдалось катастрофическое снижение инвестиционной активности, капиталовложения на новое строительство и оборудование снизились на 75%, что значительно превысило общий объем сокращения промышленного протводсгва (64%);

- существенные изменения произошли в источниках финансирования инвестиций, а именно: сокрзгилась доля централизованного финансирования как из федерального, так и местного бюджетов, в основном финансирование идет за счет собственных и привлеченных средств предприятий, соответственно удельный вес объема строительных работ в государственном секторе в 1996 г. сократися до 14%, а в секторе со смешанной и частной собственностью увеличися до 84%;

- в 1996-1997 гт. произошел рост иностранных инвестиций, причем анализ структуры иностранных инвестиций показывает, что основная их часть направляется в ТЭК, химическую, лесную и пищевую промышленность;

- структура экспорт и импорта России в последние годы дает основания для

1 Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1997г. I.: Пер. с англ. - М.: Рабочий центр экономических реформ при Правительстве РФ, 1997. - 292с.

беспокойства: в общем объеме экспорта первое место занимают энергоресурсы и металы, импорт же в основном представлен машинами и оборудованием, причем объемы импорт данных товаров сокращаются, что обусловлено снижением инвестиционной активности в стране.

Особенности экономического развития страны предопределили разработку ногой государственной политики, направленной на интенсификацию региональной экономики. Проводимая государством региональная политика имеет следующие направления: перенос центра тяжести экономических реформ на региональный уровень, развитие местного самоуправления, решение внутри регионов социалыгых, экономиче-:ких проблем, разработка региональной инвестиционной политики. Большие различия з экономических, природио-географических, социально-демографических и политиче-;ких условиях многочисленных регионов России делают какой-либо унифицировавши подход к проведению экономических реформ на региональном уровне бесперспективным. Здесь необходимо сочетание различных подходов к решению проблем с учетом конкретных местных особенностей.

Для этой цели в 1996-1997 гг. был проведен сравнительный анализ инвестиционной привлекательности субъектов федерации России (регионов) по двум состав-1ЯЮЩИМ инвеепщионного климата: инвестиционному потетшалу и инвестиционному зиску.2 Результаты экспертного опроса по факторам, определяющим привлекателъ-юсть инвестирования, выявили существенные различия инвестициотюго климата отдельных регионов. В частности, Новгородская область получила по критерию наибо-iee благоприятных "законодательных условий" рейтинг 1 для тгостранных гашесто-х>в и 3 - для отечественных.

Экспертный анализ показал, что Новгородская область имеет привлекательный нтестиционный климат. Реатация инвестиционных возможностей записит от ди-гамики экономической ситуации', которая схожа с харшетером развития этого процес-;а по стране в целом и имеет как негативные, так и позитивные перемены. К числу не--ативиых перемен можно отнести следующее:

- спад во всех сферах производства, что привело к значительным структурным вменениям в нем и нежелательным социальным последствиям;

- изменение структуры промышленного прошводства: сокращение удельного ieca машиностроения (с 49,1% в 1990г. до 11,2%в 1996г.) и увеличение доли химиче-:кой промышленности (с 11,2% до 34,6%) и производства строительных материалов (с 1,3% до 4,4%);

- значительный спад производства в десной промышленности, который замет-го сказывается на экономике области;

- сокращение объема капиталовложений, причем наибольший спад инвести-щонного потока наблюдася в промышленности, т.е. в сфере, играющей ключевую юль в экономике области (за период 1990-1996 гг. ттестиции производственного на-

2 Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1996-1997 годы. // Эксперт № 47(115), 8 декабря 1997г., стр. 18-39.

3 Социально-экономическое положение Новгородской области. - Новгород.: Новгородский областной комитет государственной статистики, 1997.

значения сократились на 98,8%);

- непрерывное увеличение удельного веса убыточных предприятий (к 1996 г. он составил 45,6%);

- увеличение удельного веса предприятий, имеющих просроченную задоженность по оплате труда;

- превышение во всех отраслях, кроме химической промышленности, кредиторской задоженности над дебиторской.

К числу позитивных перемен можно отнести:

- увеличение в общем объеме капиталовложений доли средств предприятий и иностранных фирм, что является признаком положительных результатов реформ;

- в структуре капитальных вложений в период с 1991 по 1996 г. возрос удельный вес промышленности и строительства (включая жилищное) с 55,6% до 70,8%.

- увеличение в общем объеме производства продукции предприятий частной и смешанной форм собственности, эффективность функционирования которых значительно выше, чем государственных;

- непрерывный рост внешнего товарооборота.

Анализ ряда показателей, характеризующих строительный комплекс Новгородской области, позволил определить основные особенности его развития:

- во многих отраслях хозяйства области произошло замораживание строительства;

- объем инвестиций в промышленное строительство сократися, в то время как капиталовложения в непроизводственное строительство возросли;

- в период 1990-1996 гг. появились предприятия различных форм собственности; на начало 1997 г. различными видами строительной деятельности занималось свыше 800 организаций, в том число 708 частных;

- с началом проведения реформ изменилась структура капиталовложений по источникам финансирования - сократились бюджетные средства, увеличились до 80% средства предприятий, индивидуальных застройщиков, внебюджетных фондов;

- за девять месяцев 1997 г. доля подрядных работ, выпоненных государственными организациями составила 16%, частными - 62,3%;

- сокращение объема подрядных работ привело к сокращению продукции предприятий промышленности строительных материалов, процент использования производствештых мощностей данными предприятиями не превышает 40%;

- бедственное положение наблюдается в сфере социально-культурного строительства, поскольку основным источником финансирования здесь является федеральный и местный бюджет; за 1995-1996 гг. удельный вес капиталовложений на развитие социально-культурной сферы сократися с 18,2% до 9,7%;

- одним из приоритетных направлений развития стротггельного комплекса региона является жилищное строительство; при сокращении удельного веса капиталовложений в целом в строительство с 11% в 1991 г. до 0,8% в 1996 г., доля инвестиций в жилищное строительство оставалась практически на одном уровне (17-20%);

- за годы реформ (cl 991 г.) ввод жилой площади в области сократися более, чем в 2 раза; в то же время в жилищном строительстве увеличися удельный вес объ-

гктов частной собственности - в 1997 г. более 18% жилья введено за счет индивидуальных застройщиков;

- в последние годы ситуация с жильем в области осложнилась, связано это прежде зсего с высоким уровнем износа жилого фонда, который составляет в среднем 60%;

- одна из основных проблем жилищного строительств; - незавершенное строительство, объем которого в .1 раза превышает объемы годового ввода жилья в области.

Как свидетельствует рис.1, в последние годы в Новгородской области шблюдается рост строительства малоэтажных и индивидуальных жилых домов, Именно это направление - малоэтажное, доступное широким слоям населения, житниц юе строительство - и дожно стать приоритетным в тгеестшщотго-строительной толипше Новгородской области.

Рис. 1. График сдачи в эксплуаташио жилых домов (1991 - 1995 гг.)

Работа законодательной и испонительной власти Новгородской области на-фавлена на формирование благоприятного инвестиционного климата. Новгородская >бласть является одним из регионов, где для иностранных инвесторов имеется специ-1лыгое инвестиционное законодательство. Развитие экономики области строится на юнове целевых программ, каждая из которых предусматривает привлечение иностранных инвестиций. Уделяется большое внимание развитию инфраструктуры рын-:а, необходимой для работы бизнесменов.

Однако работа по формированию штестиплонного климата проводится в усло-1иях нестабильной макро- и микроэкономической ситуации в России, которую следует "жтывать и анализировать при разработке региональной инвестиционной политики.

Для анализа макро- и микроэкономических факторов, определяющих инвестиционный процесс в России, в настоящем диссертационном исследовании предложена следующая схема его реализации (рис.2).

Подобная схема позволяет выявить наиболее действенные рычага управления инвестициями на региональном уровне.

Для комплексного анализа макроэкономической ситуации в стране в диссертация была сделана попытка использовать модель кЯ-ЬМ, Для этого были использованы квартальные значения необходимых макроэкономических показателей России за 1993 и 1994 гг. Однако построить по ним кривые 1Б-ЬМ не удалось, что свидетельствует о поном дисбалансе отечественной экономики.

Рис.2 Схема реализации анализа макро- и микроэкономических факторов

В то же время анализ собранного статистического материала позволил сделать заключение, что проводимая сейчас в России монетарная политика может быть охарактеризована как сдержанная (стремление ограничить рост денежной массы в целях борьбы с инфляцией). Что же касается фискальной политики, то ее однозначно охарактеризовать трудно. Здесь наблюдается стремление снизить государственные расходы и трансфертные платежи при высоком уровне налогов и высокой процентной ставке. Все это не способствует оживлению в стране, а также в регионах, инвестиционного процесса.

Важное значение для активизации инвестиционного процесса имеет функционирование финансового рынка, который включает: денежный рынок (рынок краткосрочного капитала) и рынок догосрочного капитала. Сфера инвестирования в ценные бумаги связана с проблемой формирования портфеля инвестиционных решений. Основная задача при формировании портфеля - найти приемлемый компромисс между нормой доходности и уровнем риска. Вводится понятие эффективного портфеля, куда входят ценные бумаги, которые при заданном уровне риска обеспечивают наибольшую норму доходности или обеспечивают требуемую норму доходности при минимальном риске. Отношение каждого инвестора к риску определяется кривыми безраз-

лиши, следовательно, для каждого инвестора может быть выбран оптимальный эф-фекпгеный портфель. На эффективном финансовом рынке существуют также ценные бумаги, свободные от риска и обеспечивающие гарантированную норму доходности. При наличии на рынке границы эффективных портфелей можно построить линию рынка капитана СМЬ, а для опенки ценных бумаг использовать модель СРМ (модель оценки инвестиционных активов).

Любая фирма, выступая в качестве агента на финансовом рынке, имеет возможность брать деньги взаймы или давать в дог, руководствуясь своим отношением к риску и желаемым уровнем нормы доходности. Такая ситуация позволяет ей использовать капитал различного происхождения для создания оптимальной структуры капитала.

Анализ функционирования финансового рынка как важнейшего элемента развитой экономической системы сводится к определению диапазонов реальных численных значении показателей, приводящих в движение рыночный механизм: безрисковая процентная ставка, премия за риск, уровни риска, нормы доходности, структура капитала фирм.

Сравнение российского финансового рынка с нормально функционирующим рынком США позволило сделать следующие выводы. За период с 1926 по 1987 гг. в США среднее значение процентной ставки эффективного портфеля рынка ценных бумаг было 12%/год, премия за риск относительно догосрочных правительственных облигаций составляет 6,8%'год, относительно казначейских билетов - 8,3%/год, безрисковая ставка принимается обычно 7%/год.4 В структуре капитала американских корпораций доля дешевого заемного капитала весьма значительна. Такое положение обеспечивается стабильным функционировашгем финансового рынка США.

Совершенно иная картина наблюдается на финансовом рынке России. Прежде всего здесь следует обратить внимание на отсутствие безрисковой ставки процента. Недоверие общества к национальным финансовым инсппутам, к фискальной и монетарной политике государства, приводит к тому, что значительная часть населения использует свои сбережения для скупки иностранной валюты. Этим они спасаются ог инфляции при практически гулевом риске. В такой ситуации уровень инфляции может быть принят за безрисковую ставку процента. Что же касается других показателей, которые могли бы быть использованы для построения моделей САРМ и БМЬ отдельных корпораций, то определить их практически невозможно, о чем свидетельствует проведенный в диссертациошюм исследовании анализ. В 4 квартале 1996 года уровень рентабельности промышленности был в 2,3 раза ниже, чем средняя ставка ГКО на вторичном рынке и в 7,5 раз ниже, чем средневзвешенная ставка рублевых кредитов конечным заемщикам.5 В этой ситуации говоршъ об эффекшвностя функционирования финансового рынка России не представляется возмошгым.

Инвестиционный климат оказывает влияние на процесс управления инвести-

4 Mayer R.C., McGuigan IR , Kretlow W.J. Contemporary Financial Management. Fourth Edition. West Publishing Company Saint Paul, New York, Los Angeles, San Francisco, 1990.

5 Голод - не тетка. Тем более - денежный. // Эксперт № 1, 13 января 1997г.

идами на уровне предприятия (фирмы). Спрос на инвестиции в основные фонды обычной фирмы связан с принятием двух видов решений о размерах основных фондов и о потоке инвестиций, который дожен обеспечить величину основных фондов.

Для принятия этих решений можно использовать метод Д.Ёргинсона, при котором проблема сводится к определению оптимальной величины арендуемых основных фондов. Рентная ставка при аренде дома по методу Д.Ёргинсона определяется выражением:

11"=(К+а)-Рп,

где Я - реальная проценшая ставка; - норма амортгоашга;

Р11 - стоимость дома.

Аналогичное выражение используется и при определении ставки арендной платы за оборудование.

Анализ аренды жилья и нежилых помещений в Москве и Санкт-Петербурге показал, что верхняя граница арендной платы завышена, что приводит к негативным последствиям.

Аренда оборудования (лизинг) в России пока что встречается редко. В диссертационном исследовании был рассмотрен лизинг оборудования "А", осуществлено дисконтирование лизинговых платежей и применен метод Д.Ёргинсона для нахождения оптимальной величины ставки арендной платы за оборудование в год. В результате, было получено, что лизинговая компания берет за аренду оборудования плату, превышающую годовую ставку арендной платы, расчитанную по методу Д.Ёргинсона, в 1,4 раза

Таким образом, можно констатировать, что из-за несовершенства рынка России, система лизинга еще малоэффективна. Однако лизинг оборудования, может стать одним из факторов стимулирования тгеестиционного процесса.

Инвестиционный процесс как на государственном, так и га региональном уровне следует рассматривать как -экономическое явление.

Каждый потенциальный инвестор может выбрать следующие вариант вложений имеющихся у него средств:

- вложение в реальные основные фонды (земля, оборудование и т.д.), приносящие доход или гарантирующие сохранность владений;

- вложение в финансовые активы.

Выбор первого пути инвестирования (т.е. вложение средств в реальные основные фонды) дожен осуществляться с учетом основных положений новой инвестиционной политики России. Они заключаются в следующем:

- отказ от централизации планирования основной массы инвестиций, за исключением инвестирования объектов государственного назначения;

- изменение источников финансирования с преимущественным замещением госбюджетных ассигнований средствами колективных и частных, отечественных и зарубежных инвесторов;

- предпочтительное инвестирование рентабельных и быстроокупаемых проектов, в том числе проектов малых и средних предприятий, а также проектов реконст-

рукцни и технического переоснащенпя действующих предприятий;

- создание свободного рынка инвестиционных ресурсов;

- переход на новые организационные формы и экономические методы управления инвестициями.

Особенности управления инвестициями в России определяются требованиями переходного периода к рыночной экономике. Здесь необходимо использование методов и механизмов, характерных как для хозяйственной системы, основанной на частной собственности и свободных ценах, так и для системы планового регулирования.

При выборе второго пути осуществления инвестиций (т.е. инвестирования в ценные бумаги) требуется произвести тщательный анализ ценных бумаг, имеющихся на рынке, и оптимизировал, состав портфеля приобретаемых активов.

Учитывая все вышеизложенное, можно с<|юрмулировать следующие основные требования к методам, используемым для количественной оценки вариантов инвестиционных проектов:

- при оценке денежных потоков, связанных с инвестиционным проектом, дожна использоваться временная теория денег, поскольку все эти потоки разновременные: для сопоставления и анализа они дожны быть путем дисконтирования приведены к одному моме?лу времени;

- детерминированными величинами практически являются только капитальные вложения, осуществляемые в начальный момент времени, все остальные потоки дожны появиться в будущем и в момент принятия решения их величина может быть оценена лишь с некоторой степенью вероятности: поэтому используемые при выборе инвестиционных проектов методы, дожны в той или иной степени учитывать неоп-ределетюсть будущих ситуащш;

- система налогообложения игрпет исключительно важную роль при выборе инвестиционных проектов: это также дожно найти отражение в используемых для этого методах.

В новых условиях хозяйствования, когда регулирующие функции возложены на рыночный механизм, для выбора инвестиционных проектов следует использовать применяющиеся во всем мире методы, основанные на анализе и оценке связанных с этими проектами денежных потоков. К таким методам относятся: метод NPV - определение чистой приведенной стоимости проекта, метод IRR - определение внутренней нормы доходности проекта, метод ARR - определение бухгатерской нормы доходности, метод, основанный на понятии срока окупаемости капитальных вложений. Данные методы удобно использовать при планировании инвестиций в условиях определенности. Наиболее уштерсальным является метод NPV

В реальных условиях стратегическое планирование инвестиций связано с понятием риска. Особенно важно учитывать риски при планировании инвестиций для межнациональных (совместных) фирм.

Наиболее распространенным методом анализа инвестиционных проектов в условиях риска является метод, основатгай на анализе множества случайных значений их NPV. Выбор наилучшего варианта производится по правилу Г.Марковица.

К числу наиболее существенных видов неопределенностей и инвестиционных

рисков можно отнести:

1. Систематические риски: инфляционный риск, обусловленный возможностью снижения покупательной способности денег и доходности активов; риск, вызванный нестабильностью учетной ставки, которая влияет на стоимость ценных бумаг с фиксированным доходом; рыночный риск, обусловленный влиянием на стоимость активов общей конъюнктуры рынка.

2. Несистематические риски: риск бизнеса; финансовый риск: риск ликвидности и риск неиспонения обязательств со стороны дожника.

Применительно к строительным проектам перечисленные факторы могут быть уточнены следующим образом:

- ошибки в проектно-смепюй документации,

- низкая квалификация специалистов;

- форс-мажорные обстоятельства (политические, социальные, природные);

- задержки поставок;

- низкое качество материалов, комплектующих изделий, технологий;

- нарушение контрактов.

В диссертационном исследовании дан подробный перечень рисков, представляющий большой итггерес, поскольку с исчерпывающей понотой и объективностью характеризует условия, в которых в России протекает инвеспщиокнмй процесс. Со всей определенностью можно утверждать, что большинство из приведенных факторов риска в зарубежных странах отсутствуют.

Поскольку планирование инвестиций связано с неопределенностью исходной информации и оценки будущих ситуаций, при таком планировании дожен использоваться адекватный математический аппарат. В диссертационном исследовании предложен метод имитационного моделирования Монте-Карло. Имитационная модель представлена в виде схемы, изображенной на рис.3.

Рис.3. Схема имитационной модели

Цель имитаций - получить эмпирические распределения эндогенных переменных; число имитаций задается лицом, принимающим решение, причем 1тах = 500 -г 1000.

При использовании имитационной модели для планирования инвестиций в качестве входных переменных используются следующие группы данных. -

1. Переменные, характеризующие стоимость инвестиций: первоначальные капитальные затраты, срок службы оборудования, остаточная стоимость оборудования.

2. Переметгые, характеризующие доход от реализации инвестиционного проекта: продажная цена продукта, размер рынка, годовой темп роста рынка, доля рынка, принадлежащая фирме.

3. Переменные, характеризующие эксплуатационные расходы, связанные с реализацией проекта: средние переменные эксплуатационные затраты, постоянные ежегодные эксплуатационные затраты.

Когда речь идет о распределении вероятностей экзогенных переменных, предполагается, что для получения этих распределений был использован представительный статистический материал. Однако, очень часто такого материала для многих переменных нет, причем в России это может быть объяснено впоне объективными причинами. В этом случае для задания экзогенных переменных может быть принято равномерное распределение их вероятностей в некотором диапазоне. Это соответствует наиболее высокому уровню статистической неопределенности ("наихудший случай"), поскольку равномерное распределение, как известно, характеризуется наибольшей энтропией информации.

Блок-схема имитационной модели, которая может быть использована при планировании инвестиций, представлена на рис.4.

В диссертационном исследовании представлена практическая реализация имитационной модели, в качестве входных переменных использованы показатели инвестиционного проекта развития новгородского предприятия химической промышленности, находящегося в процессе реализации и требующего значительного объема строительно-монтажных работ. Результаты, полученные при расчете показателей проекта детерминированным путем существенно отличаются от результатов, полученных с помощью имитационной модели, причем последние ближе к уже проявляющимся фактическим значениям. Так, в первом случае было получено ИРУ = 8523 мн. руб., во втором 3300 мн. руб.

Анализ спещ)фики экономической ситуации в регионе в сочетании с анализом макро- и микроэкономических показателей России позволил определить рациональные направления инвестиционной политики в Новгородской области:

- дальнейшая работа местных органов власти, направленная на создание благоприятного инвестиционного климата;

- направление инвестиций в приоритетные отрасли, имеющие наибольший удельный вес в новой структуре народного хозяйства области (химическую, лесную, пищевую промышленность, торговлю), производство строительных материалов;

- развитие системы лизинга технологического оборудования;

- совершенствование методов оценки инвестиционных проектов в условиях неопределенности исходной (л{формации и повышенных рисков;

- использование положительного опыта работы предприятий с иностранными инвестициями;

- совершенствование структуры экспорта и импорта региона;

Значения вероятностей для значимых факторов.

Сяучшшмн выбор набора этих факторов и соответствии с вероятностью кх проявления будущем.

Определение нормы

доходности для каждой комбинации.

Остагочнк СТОИМОСТЬ оборудования

Повторение процедуры для получения четкого |рафи-ческого изображения, связанного с ипвестоциопимм проектом риска.

Норма отдачи

Рис.4. Блок-схема имитационном модели при планировании инвестиций

- корректировка структуры портфеля инвестиционных проектов области в ответствии с вышеприведенной рекомендацией.

Для строительного комплекса молено предложить следующие эффективные направления развитая:

1. Определение приоритетов строительства и первоочередного инвестирования объектов исходя из хозяйственной, социальной значимости и степени готовности.

2. Реконструкция производственной базы промышленности строительных материалов с целью выпуска качественной, конкурентоспособной и дешевой продукции.

3. Осуществление мероприятий по удешевлению стоимости строительства.

4. Развитие малоэталеного, доступного широким слоям населения, жилищного строительства, на основе легких конструкций с применением местных строительных

материалов.

5. Создание финансово-кредетного механизма доя финансирования и догосрочного кредитования застройщиков, развитие ипотечного кредитования.

6. Сокращение и обновление жилищного фонда за счет реконструкции, модернизации и капитального ремонта.

7. Разработка механизма использования потенциальных возмож! гостей незавершенного строительства.

ЛИЧНЫЙ ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ

Теоретические положения, выводы и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, являются результатом самостоятельного исследования. Личным вкладом автора в исследовшше проблемы являются:

- определение цели и задач дисссрташюшшго исследования;

- анализ особенностей развития советской экономики в последние годы суIпестования СССР и анализ динамики российской экономики переходного периода;

- выявление и анализ как позитивных, так и негативных изменений в экономике Новгородской области;

- анализ ряда показателей, характеризующий строительный комплекс Новгородской области;

- проведение сравнительного анализа функционирования финансового рынка США и России;

- обоснование роли лизинга оборудования, жилья и нежилых помещений при управлении инвестиционным процессом на уровне фирмы и домохозяйства;

- уточнение методического подхода к оценке инвестицио1шых проектов в условиях поной определенности и неопределенности;

- разработка и реализация имитащюнной модели оценки инвестиционных проектов при отсутствии достоверной информации об условиях их функционирования в будущем;

- рекомендации по рациональным направлениям инвестиционной политики Новгородской области.

СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗНАЧЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ

Научная новизна диссертации заключается в следующем:

- комплексный анализ инвестиционного процесса с учетом факторов, действующих как на федеральном уровне, так и на региональном, показал, что при макроэкономическом дисбалансе экономики страны на региональном уровне при благоприятных местных условиях этот процесс возможен;

- показано, что в интересах региона, при осуществлении инвестиций следует учитывать характер изменений в отраслях сферы материального производства, происходивших в период реформ;

- установлено, что предприятия с частной и смешанной формой собственности, а также предприятия, использующие иностранный капитал, работают с большей эффективностью, и, следовательно, более привлекательны для инвесторов;

- определены основные направления развитая строительного комплекса Новгородской области;

- показано несовершенство таких исключительно важных для регулирования инвестиционного процесса в России инструментов, как финансовый рынок и система лизинга;

- предложена имитационная модель анализа инвестиционных проектов, позволяющая учитывать неточность исходной информации и неопределенность условий их функционирования в будущем.

Практическая значимость работы заключается в том, что:

- выпоненный в работе обзор и анализ статистической информации по Новгородской области за период 1990-1996 гг. используется плановыми отделами Администрации области и города;

- рекомендации по выбору приоритетных направлений инвестирования учитываются при планировании инвестиционного процесса в Новгородской области;

- разработанная имитационная модель применяется при анализе инвестиционных проектов;

- некоторые результаты исследования используются в учебном процессе (при преподавании курсов: "Экономическая оценка инвестиций", "Экономика недвижимости", "Региональная экономика").

ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ ОПУБЛИКОВАНЫ СЛЕДУЮЩИЕ РАБОТЫ:

1. Активизация инвестиционного процесса в регионе (на примере Новгородской области). - В сб. Материалов XXXIV международной научной студенческой конференции "Студент и научно-технический прогресс". - Новосибирск, 1996г., 0,05 п.л. (в соавторстве с Треповым О.М., Виноградовой A.C.).

2. Проблемы организации устойчивого развитая Новгородской области. - В сб. Материалов научной конференции "Структурные преобразования экономики региона и развитие местного самоуправления (на базе Новгородской области)".- Новгород, 1997г., 0,1 п.л. (в соавторстве с ГТиковским A.A., Кудряшовой Т.В.).

3. Особенности протекания инвестиционного процесса в России (региональный аспект). - В сб. Материалов научной конференции " Структурные преобразования экономики региона и разните местного самоуправления (на базе Новгородской области)".- Новгород, 1997г., 0,1 п.л.

4. Анализ условий, определяющих возможность реализации в Новгородской области концепции устойчивого развития. Депонированная рукопись. - Москва, ВИНИТИ, №3547 - В97 от 3.12.97г. ББК 65.9(2)28, 3,35 пл. (в соавторстве с Пиков-ским A.A., Кудряшовой Т.В., Васильевой JI.E., Фадеевой А Л, Юровой H.A.)

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Заводина, Ала Витальевна

Введение.

Глава 1. Основные особенности динамики экономических показателей России и Новгородской области за период 1990 - 1996 гг.

1.1. Характер переходного процесса в экономике России после распада СССР.

1.2. Экономическая ситуация в Новгородской области в условиях активизации функций субъектов федерации.

1.3. Основные направления развития строительного комплекса Новгородской области.

Глава 2. Анализ макро- и микроэкономических факторов, определяющих инвестиционный процесс в России.

2.1. Макроэкономические аспекты инвестиционного процесса

2.2. Рынок капитала

2.3. Инвестиционный процесс на микроэкономическом уровне

Глава 3. Планирование инвестиций и оценка инвестиционных проектов.

3.1. Особенности инвестиционного процесса как экономического явления.

3.2. Оценка инвестиционных проектов в условиях поной определенности

3.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях поной неопределенности.

3.4. Имитационная модель инвестиционных проектов.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование регионального инвестиционно-строительного комплекса"

Преобразования экономической системы, начавшиеся с распадом СССР и продожающиеся сейчас, коренным образом изменили как форму, так и содержание инвестиционного процесса в стране. В условиях командно - административной системы единственным субъектом, управляющим ее инвестиционными ресурсами, было государство.

Отказ государства от роли распределителя инвестиций - впоне закономерный при стремлении осуществить переход к рыночной системе - тем не менее, поставил экономику России в крайне тяжелое положение. Новая фаза инвестиционного процесса требует радикальных перемен в инвестиционной политике, к числу которых следует отнести изменение источников финансирования, отказ от инвестиций в малорентабельные проекты, ориентацию на рынок инвестиционных ресурсов и, как следствие, новые формы управления инвестициями.

Реализация этой политики неразрывно связана с происходящими у нас политическими и социальными переменами. В результате децентрализации политической и экономической власти усиливается роль регионов, появились признаки зарождения среднего класса - этого непременного агента рыночной системы. Однако общее кризисное состояние экономики и несовершенство законодательной базы тормозят процесс социально - экономического реформирования, что крайне негативно отражается на инвестиционном климате. И между тем, потребность России в инвестициях огромна.

Здесь прежде всего необходимо отметить исключительно высокий уровень износа основных фондов практически во всех отраслях народного хозяйства, низкую их насыщенность новыми технологиями, отсутствие эффективного финансового рынка, более чем осторожное отношение к России иностранных инвесторов.

Таким образом, вырисовывается целый комплекс чрезвычайно важных экономических проблем, от решения которых зависит исход всех преобразований российского общества. Уже сейчас имеются все основания утверждать, что регионы в этих преобразованиях призваны играть первостепенную роль. Однако совершенно очевидно, что результаты их активности определяются общей макроэкономической ситуацией в стране, которая также влияет и на поведение отдельных инвесторов. К тому же, разработка и реализация инвестиционных проектов происходит в условиях неопределенности исходной информации и повышенных рисков.

Соответственно, целью настоящей диссертации является поиск рациональных направлений инвестиционной политики одного из субъектов федерации (Новгородской области) путем анализа изменений его экономики, влияющих на инвестиционный процесс, в сочетании с анализом макроэкономических показателей российской экономики.

Выпоненные исследования включают:

- анализ особенностей развития советской экономики в последние годы существования СССР, в конечном счете приведших к экономическому кризису и дезинтеграции советского государства;

- анализ динамики российской экономики переходного периода, позволившей выявить характерные черты экономического спада, особенности происходящих в стране социально - экономических проблем и основные тенденции инвестиционного процесса;

- анализ перемен в экономике Новгородской области, позволивший выявить существенные изменения в сфере ее материального производства и позитивные тенденции ее развития;

- характеристика основных направлений развития строительного комплекса Новгородской области;

- макроэкономический анализ динамики ряда показателей российской экономики, показавший поное отсутствие в ней внутренних связей, обеспечивающих функционирование модели IS - LM;

- микроэкономический анализ характерных для рынка недвижимости и оборудования условий, обеспечивающих эквивалентность альтернативы "лизинг - покупка";

- разработку имитационной модели оценки инвестиционных проектов при отсутствии достоверной информации об условиях их функционирования в будущем.

При проведении исследования использовались методы макро- и микроэкономического анализа, основные положения теории управления инвестициями, методы имитационного моделирования.

Все особенности эволюции проблемы управления инвестиционным процессом нашли отражение в работах ряда отечественных ученых, среди которых могут быть названы Бланк И.А., Боссерт В.А., Бузырев В.В., Гальперин В.М., Глазырин М.В., Кабаков B.C., Когут А.Е., Львов Ю.А., Муравьев А.И., Немчин A.M., Песоцкая Е.В., Румянцев А.А., Сироткин В.Б, Стоянова Е.С., Тарасевич Л.С., Томилов В.В., Чекалин B.C., Чистов Л.М., Шапиро В.Д., Шевченко С.Ю., Шеремет А.Д., Шопенко Д.В. и др. Их исследования в этой области продожаются, что лишний раз подтверждает ее актуальность.

Таким образом, предметом диссертационного исследования явились особенности формирования инвестиционно-строительного комплекса в регионе (Новгородской области) в условиях нестабильной экономической ситуации в стране.

Практическая значимость работы заключается в том, что использование предложенных в ней рекомендаций позволит более рационально использовать дефицитные инвестиционные ресурсы, а при выборе проектов учитывать характерную для нашей действительности нестабильность.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Заводина, Ала Витальевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Переживаемый сейчас российской экономикой кризис был предопределен негативными тенденциями развития советской экономики в период 1960 -1990 гг. Из-за этих тенденций к моменту распада СССР для советской экономики было характерно:

- непрерывное снижение темпов экономического роста;

- рост доли незавершенного строительства в общем объеме капиталовложений;

- рост сроков строительства;

- непрерывное снижение фондоотдачи;

- непрерывное снижение коэффициента выбытия промышленно-производственных фондов и рост коэффициента их износа;

- неравномерное использование производственных мощностей на различных предприятиях;

- низкий удельный вес передовых технологий производства в большинстве отраслей народного хозяйства, что делало продукцию крайне материалоемкой;

- структура промышленности с преобладанием малоэффективных отраслей группы "А";

2. Начавшийся в 1991 году в результате реформирования российской экономики переходный период пока еще находится в первой фазе, характеризующейся глубоким кризисом. Его основные особенности:

- продожается спад промышленного производства практически во всех отраслях народного хозяйства;

- наибольший спад наблюдается в отраслях, формирующих инвестиционный комплекс (в частности, в машиностроении), наименьший - в ТЭК, добывающих отраслях (отраслях, ориентированных на экспорт);

- произошли существенные изменения в структуре производства, однако они мало повлияли на структуру распределения трудовых ресурсов,

- до 1995 года наблюдалось снижение инвестиционной активности, причем коренным образом изменились источники финансирования (выросла доля собственных и привлеченных средств предприятий, сократилась доля финансирования за счет бюджета всех уровней);

- в 1996 - 1997 гг. произошел рост иностранных инвестиций;

- наибольший интерес как иностранные, так и отечественные инвесторы проявляют к ТЭК, затем - со значительным отставанием - идут химическая, лесная и пищевая промышленность;

- в общем объеме экспорта первое место занимают энергоресурсы и металы, причем доля первых имеет тенденцию увеличиваться;

- в стране продожается кризис финансово-кредитной системы, о чем свидетельствует непрерывное падение курса рубля и непрекращающиеся неплатежи;

- в результате приватизации произошло сокращение доли государственной собственности, однако приватизация пока что не решила проблему повсеместного повышения эффективности производства и создания конкурентоспособных фирм.

3. Динамика экономической ситуации в Новгородской области в период 1990 - 1996 гг. схожа с характером развития этого процесса по стране в целом. К числу негативных перемен следует отнести следующее:

- спад во всех сферах производства, что привело к значительным структурным изменениям в нем и нежелательным социальным последствиям;

- сокращение общего объема капиталовложений;

- непрерывное увеличение удельного веса предприятий, имеющих просроченную задоженность по оплате труда;

- превышение во всех отраслях, кроме химической промышленности, кредиторской задоженности над дебиторской.

К числу позитивных перемен можно отнести:

- увеличение в общем объеме капиталовложений доли средств предприятий и иностранных фирм, что является признаком положительных результатов реформ;

- увеличение в общем объеме производства продукции предприятий частной и смешанной форм собственности, эффективность функционирования которых значительно выше, чем государственных;

- непрерывный рост внешнего товарооборота;

- высокий рейтинг инвестиционной привлекательности области для иностранных инвесторов, что в значительной степени является результатом усилий ее законодательной и испонительной власти.

4. Реформирование экономики Новгородской области привело к структурной перестройке строительного комплекса, а именно:

- во многих отраслях хозяйства области произошло замораживание строительства;

- объем инвестиций в промышленное строительство сократися, в то время как капиталовложения в непроизводственное строительство возросли;

- сокращение объема подрядных работ привело к сокращению продукции предприятий промышленности строительных материалов;

- в области наблюдается кризисная ситуация в жилищном строительстве, что связано с недостатком финансовых ресурсов;

- в строительстве в последние годы изменилась структура капиталовложений по источникам финансирования, увеличися удельный вес объектов частной собственности.

5. Проведенный анализ макроэкономических показателей российской экономики показал отсутствие в ней стабильных закономерностей, способствующих нормальному протеканию инвестиционного процесса.

Это можно сказать и о российском финансовом рынке после его сравнения с нормально функционирующим финансовым рынком США.

Бхли проводимая в России монетарная политика может быть оценена как сдержанная, то фискальная политика трудно поддается какой-либо оценке.

6. В условиях наблюдающейся в стране нестабильности экономической конъюнктуры, использование предложенной в работе имитационной модели анализа и выбора инвестиционных проектов дает возможность более обоснованно принимать соответствующие решения.

7. Аншшз специфики экономической ситуации в регионе позволил определить рациональные направления инвестиционной политики в Новгородской области:

- дальнейшая работа местных органов власти, направленная на создание благоприятного инвестиционного климата;

- направление инвестиций в приоритетные отрасли, имеющие наибольший удельный вес в новой структуре народного хозяйства области (химическую, лесную, пищевую промышленность, строительство, торговлю);

- развитие строительного комплекса Новгородской области, в частности, реконструкция производственной базы промышленности строительных материалов, осуществление мероприятий по удешевлению стоимости строительства, развитие малоэтажного жилищного строительства;

- развитие системы лизинга технологического оборудования;

- совершенствование методов оценки инвестиционных проектов в условиях неопределенности исходной информации и повышенных рисков;

- использование положительного опыта предприятий с иностранными инвестициями;

- совершенствование структуры экспорта и импорта региона;

- корректировка структуры портфеля инвестиционных проектов области в соответствии с вышеприведенной рекомендацией.

8. В целом выпоненное исследование показывает, что несмотря на все еще неустойчивую макроэкономическую ситуацию в стране, последовательная экономическая политика, проводимая в регионах, дает положительные результаты

Именно они, возможно, и явятся тем решающим фактором, который выведет из кризиса экономику России.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Заводина, Ала Витальевна, Новгород

1. Бузырев В.В. Противозатратный механизм в строительстве. Л : Стройиз-дат, Ленингр. отд-ние, 1990. - 144с., ил.

2. Волочков Н.Г. Справочник по недвижимости. М.: ИНФРА-М, 1996 -672с.

3. Глазырин М.В., Трофимов В.И. Концепция перехода к новым производственно социальным комплексам и самоуправлению в области. // Пути стабилизации экономики региона и становление самоуправления. Москва-Новгород, 1996г., с.20-37.

4. Глазьев С. Основа обеспечения экономической безопасности страны -альтернативный реформаторский курс // Российиский экономический журнал №1, 1997г., с.3-19.

5. Голод не тетка. Тем более - денежный. // Эксперт № 1, 13 января 1997г.

6. Градов А.П. Национальная экономика. Курс лекций. С-Пб.: Специальная Литература", 1997. - 316с.

7. Ильин О.А. Инвестиции и производственные мощности. М.: Экономика, 1987.

8. Инвестиционные проекты. Новгород: Экономический комитет Новгородской области, 1997.

9. Инвестиционный обзор.//Эксперт № 15,21 апреля 1997г

10. Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1996-1997 годы / Эксперт № 47( 1 1 5), 8 декабря 1997г., стр 1 8-39.

11. Итоги и прогнозы. // Рынок ценных бумаг № 24, 1997г., с.6

12. Кушлин В И Производственный аппарат будущего М Мысль. 1981

13. Ланге О Оптимальные решения Основы программирования Пер с польского М Прогресс. 1^67

14. Мамиконов А Г Припя i не решений и информация М Наука.

15. Народное хозяйство СССР. 1922-1982: Юбил. Стат. Ежегодник. М.: Финансы и статистика, 1982.

16. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1997г. I.: Пер. с англ. М.: Рабочий центр экономических реформ при Правительстве РФ, 1997.- 292с.

17. Обзор экономики России. Основные тенденции развития. 1994год IV. : Пер. с англ. М.: "Прогресс-Академия", 1995. - 224с.

18. Областной Закон "О налоговых льготах предприятиям и организациям, расположенным на территории Новгородской области на 1997 год". 27 декабря 1996г.

19. О внешнеэкономической деятельности предприятий и организаций Новгородской области за 1995 год. Статистический бюлетень. Новгород: Новгородский областной комитет государственной статистики, 1996.

20. О внешнеэкономической деятельности предприятий и организаций Новгородской области за 1996 год. Статистический бюлетень. Новгород: Новгородский областной комитет государственной статистики, 1997.

21. О составе затрат и единых нормах амортизационных отчислений. М.: Финансы и статистика, 1992. - 224с.

22. Пиковский А.А., Таратин В.А. Технико-экономические расчеты в энергетике в условиях неопределенности. J1.: Изд-во Ленинградского Ун-та, 1981.

23. Прусак М.М. О ходе реализации Концепции развития Новгородской области и становление самоуправления. // Пути стабилизации экономики региона и становление самоуправления. Москва-Новгород, 1996г., с. 1 1-20.

24. Пятницын Б.Н. Философские проблемы вероятностных и статистических методов. М.: Наука, 1976.

25. Региональная экономика: Учеб. Пособие для вузов / Т.Г.Морозова, М.П.Победина, Г Б Поляк и др., Иод ред. проф. Г.Г.Морозовой. М.: Банки и биржи, ФНИТИ, I 995г. - 304с.

26. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России.// Эксперт,№ 47(66), 9 декабря 1996г., стр.28-47.

27. Россия, 1994: Экономическая конъюнктура. Вып.4. М.: Центр экономической конъюнктуры при правительстве РФ, 1994

28. Социально-экономическое положение Новгородской области Новгород.: Новгородский областной комитет государственной статистики, 1996.

29. Социально-экономическое положение Новгородской области Новгород. Новгородский областной комитет государственной статистики, 1997.

30. Страна Советов за 50 лет: Сборник статистических материалов. М.: Статистика, 1967.

31. Структура иностранных инвестиций в экономические районы Российской Федерации за 9 месяцев 1997 года. // Инвестиционный эксперт № 29, январь 1997г.

32. Теория прогнозирования и принятия решений. Учеб. пособие. Под ред. С.А Саркисяна., М.: Высшая школа, 1977.

33. Трофимов В.И. Новгородская область на пути экономических реформ // Пути стабилизации экономики региона и становление самоуправления. -Москва-Новгород, 1996г., с.1 13-124.

34. Фальцман В., Ожегов А. Выбытие основных фондов, инвестиционные возможности и ограничения // Вопросы экономики, 1983г., №6

35. Хозяйственный риск и методы его измерения. Пер с венг / Баркан Т., Месена Д., Мико Д. и др. М. Экономика, 1979

36. Экономика Новгородской области На иугях к рынку М - Н-д "Новгород", 1995

37. Щапиро В Д Управление проектами С Пб "Два Три", 1906

38. Allen 1)11 Credibility forcasts and (hen application to the economic assessment of novel research and development protects. Operational Research Ooar-terlv Vol I|%N № I, p 25-12

39. Aukutsioneks. et all // Russian Economic Barometer. Vol. V. № 4.

40. Clark J.J., Hindeland T.J., Pritchard R E. Capital Budgeting. Planning and Control of Expenditures. Prentice Hall International. Third Edition, 1989.

41. Davis E.W., Pointon J Finance and the Finn. Oxford University Press, 1986.

42. Deakin E.B., Maher M.W. Cost Accounting. IRWIN, Homewood, Illinois 60430. Second Edition, 1987.

43. Declercq J.C. Van Miegroet P. Les donnees statistiques servant le base aux cal-culs de fiabilite dans les reseaux electiques. SRBE. Vol.91, 1975, № 3, p. 155183.

44. From Plan to Market. World Development Report 1996. The International Bank for Reconstruction and Development / The World Bank. Oxford University Press.

45. Gallinger G.W., Рое J.В. Essentials of Finance. An Integrated Approach. Prentice Hall, Englewood Cliffs, New Jersey 07632, 1995.

46. Huang S.S.C., Randall M R. Investment Analysis and Management. Allyn and Bacon, Inc. Boston London Sydney Toronto, Second Edition, 1987.

47. Levy H., Sarnat M Capital Investment and Financial Decisions. Prenice Hall. New York London Toronto Singapore. Fifth Edition, 1994.

48. Mayer R.C., McGuigan J.R., Kretlow W.J. Contemporary Financial Management. Fourth Edition. West Publishing Company Saint Paul, New York, Los Angeles, San Francisco, 1990.

49. Mikesell J.L Fiscal Administration. Analysis and Applications for the Public Sector The Doiey Press Chicago, Illinois 60604, Second Edition, 1986

50. Robert E Hall, John В Taylor. Macro-Economics. Theory, Performance and Policy Second Edition W W Norton & Company New York, London, 1988

51. Slum J К S le gel J (i Managerial Finance Schaum's outline series McCiraw-llill Inc New York San Francisco Toronto St Loin, |98(>

52. Tsetsekos (i Л Mullilactor Model for Strategic Planning Working papci American Uni\eisit\. Washington DC . August. I(W>

53. Webster's Encyclopedic Unabridged Dictionary of the English Language Gamercy Books., New York / AVENEL., 1996. 1693p.