Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

ФОРМИРОВАНИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученаd>кандидат экономических наук
Автор Муха, Александр Геннадьевич
Место защиты Москва
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.05

Автореферат диссертации по теме "ФОРМИРОВАНИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ"

На правах рукописи МУХА Александр Геннадьевич

ФОРМИРОВАНИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

Специальность: 08.00.05 - экономика и управление народным хозяйствам (теория управления экономическими системами<)

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Москва - 2006

Работа выпонена на кафедре общего и специального менеджмента Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации.

Научный руководитель: доктор экономических наук

Кострюков Владимир Александрович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Одииаов Андрей Алексеевич

кандидат экономических наук, Карпенко Надежда Николаевна

Ведущая организация: Государственный университет управления

Защита состоится апреля 2006г. в 11 час. ЗОмин. на заседании диссертационного совета Д 502.006.08 по экономическим наукам при Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации по адресу: 119606, Москва, пр. Вернадского, 84, корп. 1,ауд. 2200.

С диссертацией можно ознакомиться на кафедре общего н специального менеджмента РАГС, ауд.2302.

Автореферат разослан 2 Н марта 2006 г.

Ученый секретарь диссертационного совета

В.Ф. Уколов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Акщуальность исследования определяется тем, что интеграция России в мировую экономику, в которой доминирующую роль играют крупные транснациональные корпорации обусловливает необходимость формирования национальной модели корпоративного управления, способной таким образом соединить преимущества акционерного капитала, прикладных знаний, высоких технологий и хозяйственных связей, чтобы ориентировать систему на инновационное развитие и постоянное воспроизводство нововведений, воплощенных в высококачественных товарах и услугах, приносящих несопоставимые с обычными структурами доходы обществу и государству. Развитость корпоративного управления способствует улучшению результатов деятельности, повышению эффективности инвестиционного процесса в стране, а, соответственно, и уровня ее общественного благосостояния. В связи с этим проблема улучшения корпоративного управления в последнее время вызывает повышенный интерес не только у российских бизнесменов, но и у Представителей государственных органов законодательной и испонительной власти.

Одной из основных причин тормозящих формирование национальной модели корпоративного управления является нестабильность прав собственности, присущая не только России, но н практически всем странам с переходной экономикой, а также недооценка современной роли менеджмента. Институт собственности, реализуясь посредством корпоративного управления, является системообразующим для экономики, определяющим фундаментальные параметры ее функционирования. Реформа отношений собственности и корпоративного управления вошла в число приоритетных направлений деятельности в странах, осуществляющих рыночные преобразования. Реализация намерений повысить эффективность управления производственными процессами, обусловила масштабные приватизационные программы, пересмотр правовых норм, обслуживающих функционирование новых форм организации хозяйственной деятельности, включая корпоративные структуры, создание институтов, обеспечивающих перераспределение, защиту и реализацию прав собственности акционеров.

Масштаб реформ в сфере отношений собственности, реализованный в России не имеет аналогов в мировой практике. Однако качество этих реформ вызывает столь же масштабную негативную реакцию, поскольку активное перераспределение собственности, развернувшееся вслед за

ЦМ5УСХА Ооед Г^ТОГЯГ/рН

массовой приватизацией, привело уничтожению реаЛЬНоГо сектора экономики, к обнищанию народа, к столь же неслыханному расслоению общества, которое было достаточно сплоченным для решения общенациональных задач развития и достижения Целей Повышения качества жизни населения.

Национальная модель корпоративного управления, базисом развития и качественного совершенствования которой Дожйь! бЫЛЙ с№Ь более совершенные отношения собственности, чем они был и раньше, не состоялась. Экономическое поведение российских корпораций настолько далеко от того идеала, который имели в виду западные и отечественные экономисты в начале реформ, что можно все увереннее Говорить о провале российских реформ в сфере нрав собственности и корпоративного управления. В этой ситуации особую актуальность приобретает анализ причин, обусловивших такое развитие событий в российской экономике и разработка концептуальных основ формирования национальной модели корпоративного управления, а также выработке научно-НракЩческих рекомендаций по их использованию.

Решение данных проблем является весьма актуальной задачей, в рамках формирования условий инновационной экономики, являющейся составной частью системы основных целевых установок развития государства.

Изученность проблемы. Рассматриваемой теме НосбяЩенЫ многие отечественные и зарубежные публикации, В формировании российской системы корпоративного управления и и анализе процессов перераспределения собственности преуспели такие исследователи, как Аукуционека СД Браун Д., ГутННК Й., Дьянков С., Капелюшников Р., Мальгинов * Г., Радыгин А., Энтор ' Р., Эсфий С. Работы указанных авторов являются ценными Источниками фактологических данных и результатов эмпирических исследований, освещающих динамику структуры акционерного капитала российских корпораций, а равно и ценных теоретических положений.

Рост интереса к вопросам корпоративного управления наблюдается в большинстве стран с переходной экономикой. СредИ современных западных теоретиков корпоративного управления следует выделить Аоки М., Берглофа ЭД Эрла Дж.. Вопросами сущности корпоративного управления наиболее активно занимались: Вншна Р. и Шлайфер А. Значительное число авторов посвятШ1о свои работы

неоинституциональному направлению развития корпоративного

управления- К ним можно отнести таких ученых, как Ачиан А., Гроссман С., Демзец X., Уильямссщ О., и Харт О.

Наряду с фундаментальной теорией прав собственности в анализе проблем корпоративного управления важнейший вклад в разработку элементов теории агентских отношений внесли Фама Ю., Дженсен М. и Мекниг У.

Такие проблемы корпоративного управления, как связь между структурой прав собственности, распределением контроля и поведением менеджеров фирмы, а также факторы, влияющие на концентрацию прав собственности, изучены з работах Бебчука Л., Вишны Р., Демзеца X., Ла Порты, Лена К., ЩляЙфера А,

Однако, несмотря па большое число авторов, занимающихся корпоративным управлением, затрагивающих весьма широкий круг проблем, целостного, концептуального подхода к формированию национальной модели корпоративного управления в России, объединяющего накопленные в данной области знания, пока не выработано.

Общая четь исследования состоит в поиске и аргументации новых путей решения важной научной задачи, имеющей существенное значение для теории управления экономическими системами - разработке концептуальных основ формирования национальной модели корпоративного управления, а также выработке научн о-практи ч еских рекомендаций по их использованию, допоняющих, развивающих н обогащающих даинуто область знаний.

Эта общая цель достигается решением следующих конкретных задач: - исследовать сложившиеся теоретические подходы к проблемам корпоративного управления и определить направления их развития применительно к российским условиям;

изучить тенденции перераспределения собственности в корпоративном секторе экономики и выявить возможности рационального решения сложившихся в этой области проблем;

- проанализировать опыт корпоративного управления за рубежом и рассмотреть возможности его адаптации в России;

- выработать подходы к формированию государственной политики корпоративного управления в России и определить наметить механизмы ее реализации, включая разработку Кодекса, необходимые внутренние и внешние условия, а также оценку полученных результатов.

Объектам исс-чедомнця является процесс формирования национальной модели корпоративного управления

Предметом исследования выступают экономические, социальные, а также связанные с ними другие отношения, возникающие в результате целенаправленного воздействия на процесс формирования национальной модели корпоративного управления.

Теоретической и методологической вазой Исследования служат достижения научной мысли отечественных и зарубежных ученых, классиков теорий общественного развития, экономики; прикладные работы по данной проблеме; программы, концепции, нормативные и другие материалы, касающиеся формирования национальной модели корпоративного управления. В диссертации применяется статистическая обработка информации, логический, экономический анализ, результаты социологических исследований.

Новые научные результаты, полученные лично автором в ходе исследования, состоят в следующем: найдены и аргументированы пути решения важной научной задачи, имеющей существенное значение для теории управления экономическими системами. Разработаны концептуальные основы формирования национальной модели корпоративного управления и даны научно-практические рекомендации но их использованию. Они включают: выявление особенностей формирования наиболее эффективных национальных моделей корпоративного управления в российских условиях; создание модели менеджмента корпоративного управления, отражающего национальную специфику Х интелектуальные преимущества и л Ид ере (сне качества российских менеджеров; выделение в качестве доминирующих факторов в национальной модели корпоративного управления - инновационных ориентиров в развитии бизнеса и системы менеджмента качества; создание условий для формирования института меких собственников, включая банковскую сферу; введение системы государственного регулирования корпоративных отношений на основе механизмов оперативного типа и догосрочного характера.

В частности:

1,- выявлены особенности формирования Наиболее эффективных национальных моделей корпоративного управления, используемых мировым сообществом - англосаксонская, германская и японская. Установлено, что они формировались в течение исторически длительного времени, базируются на ценностях национальных культур и ориентированы на специфические условия социально-экономического развития своих стран, а также на местные традиции И присущую им философию хозяйства. Сравнение показало, что Россия проходит стадию

использования промежуточной модели корпоративного управления, адекватную состоянию процесса приватизации, финансового менеджмента и уровню развития системы государственного регулирования национальной экономикой системы. Эта модель не имеет явно выраженного национального колорита, присущего многонациональной культуре к способам хозяйствования российского народа и в большей мере отражает попытки копирования западных корпоративных технологий менеджментам их использования в российских условиях (с.18- 21);

2,- установлено, что в России особенности национальной модели корпоративного управления определяются: постоянным процессом перераспределения собственности; политизацией экономики за счет значительной доли государства в акционерном капитале крупных корпораций; активной ролью региональных властей как самостоятельных субъектов корпоративных отношений, административно регулирующих экономику; специфической мотивацией крупных акционеров и менеджеров, ориентированных на вывод активов корпораций за рубеж; сосредоточением банковского и финансового капитала в руках незначительного числа собственников; слабой или нетипичной ратью таких, традиционных механизмов корпоративного управления как банкротство, рынок ценных бумаг, инвестиционный рынок; рынок корпоративного контроля; корпоративной культурой, основанной на региональных традициях хозяйствования (с. 13 Ч 29; 62- 64);

3.- выявлена важнейшая особенность процесса перераспределения прав собственности в российских акционерных обществах - концентрация формальных и неформальных контрольных пономочий в руках менеджеров и их фактическая независимость от воздействия со стороны внешних собственников и контрагентов. Показано, что это снижает восприимчивость корпораций к изменениям внешней среды, воздействие приватизации на эффективность их функционирования, является основой расхищения активов руководством корпораций, порождает стремление акционеров К концентрации собственности и обладанию контрольным пакетом акции для защиты собственных интересов, снижает возможности корпоративного управления ( с.36-40);

4-- установлены тенденции проявления связи между соотношением факторов производства, используемых в корпорациях, выбором источников финансирования и распределением собственности и контроля, а также между процессами, разворачивающимися в сфере отношений собственности и контроля и в финансовой сфере. Показана связь между структурой экономики и предпочтениями фирм в отношении выбора

источников финансирования, реализующаяся посредством воздействия экономических агентов на политический процесс. Доказано, что принципиально важным условием для развития Промежуточной национальной модели корпоративного управления ММеет интенсивное государственное регулирование корпоративных отношений На основе механизмов догосрочного характера (базовых законов) И оперативного типа (регулирования корпоративных конфликтов, предотвращения злоупотреблений и мошенничества). Установлен приоритет в регулировании корпоративных отношений - развитие системы институциональной защита инвесторов на основе качественного законодательства о компаниях, соответствующего мировой Практике н многих сопряженных с ним нормативных актов: о Ценных бумагах, о рынке ценных бумаг, о банках, о небанковских финансовых институтах, о банкротствах и других (с,74-9б);

5. - показано, что формирование эффективной национальной модели корпоративного управления возможно лишь тогда, когда ectt> много меких собственников, включая банковскую сферу, когда функционирует обоснованная система государственного регулирования не вытесняющая конкуренцию и не позволяющая доминировать стихийным процессам рыночных отношений, когда создана система управления компанией исходя из потребностей сохранения ее целостности и догосрочного характера развития. Доказано, что в этих условиях действие конкурентных сил обеспечивает такую конфигурацию собственности компании, при которой в результате соглашения между всеми владельцами факторов производства образуется возможность эффективного сочетания специализированных ресурсов, обеспечивая наибольшую выгоду всем владельцам используемого фирмой вещественного И человеческого капитала и реализацию стратегических интересов Государства (с.21- 24);

6.- обоснована модель менеджмента корпоративного управления, отражающего национальную специфику. Это система, базирующаяся на ценностных ориентирах корпоративной культуры, присущей России; на знании, инкорпорируемом через наставничество, территориальные связи, другие традиционные формы его передачи H пронизывающем все составляющие менеджмента; на сочетании функционального управления -как основы проявления лидерских качеств российских Менеджеров, с процессным- более демократичным и ответственным, реализуемым через управленческие команды высококлассных специалистов; на Менеджменте качества с целевыми установками на стратегические ориентиры -повышение уровня жизни и сохранение среды обитания человека.

Доминирующее значение в национальной модели корпоративного управления дожен играть инновационный характер развития бизнеса, реализуемый через наукоемкие технологии в товары и услуги, являющиеся продуктом поной переработки российского сырья и содержащих преобладающую долю интелектуальных затрат, по сравнению с материальными (с!7 -21)-

Практическая значимость исследования состоит в том, что оно доведено до конкретных рекомендаций по формированию национальной модели корпоративного управления. Его результаты используются на уровне хозяйствующих субъектов, муниципальных, региональных и федеральных органов управления. Работа представляет существенный интерес для менеджеров, она может быть использована в системе экономического образования.

Апробация результатов исследования. Положения и выводы диссертации апробированы в ходе практической деятельности автора и обсуждены на заседании центра управленческого консультирования кафедры общет И специального менеджмента Российской академии государственной службы при Президенте Российской Федерации. Различные аспекты исследования изложены в публикациях автора.

Логика и структура работы. Логика, и структура работы обусловлены содержанием диссертации. Она состоит из введения, двух глав, выводов, списка литературы и использованных источников.

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Теоретические подходы к проблемам корпоративного управления, имеющие классическую направленность, в основном сложились на западе, в тесной связи с развитием рыночных отношений. Дело в том, что необходимость в корпоративном управлении возникает в связи с ограниченными возможностями использования рыночных методов хозяйствования. Механизмы взаимодействия между владельцами акций и менеджерами, строятся на реализации прав акционерной и индивидуальной частной собственности при взаимодействии участников в рамках корпорации.

Рассмотрим теоретические подходы к проблемам акционерной собственности. Определение акционерной собственности с помощью категорий, обычно используемых для характеристики собственности принадлежащей индивидуальным субъектам, натакивается на ряд трудностей: обычный набор прерогатив, обеспечиваемых собственностью,

неизбежно дробится между участниками различных хозяйственных операций, обусловленных функционированием корпорации.

Некоторые авторы исходят из того, что в раМках акционерной компании отношения владения, пользования и контроля за результатами деятельности в основном переходят к управленческому персоналу, тогда как правами присвоения чистого дохода, обеспечиваемого такой деятельностью, располагают владельцы капитала. По их мнению, при определении характера акционерной собственности дожен учитываться сложный комплекс отношений, складывающихся в ходе функционирования корпораций между акционерами, владельцами используемого компанией заемного капитала, управленческим персоналом, рабочими и служащими.

В последнее время теория корпоративного управления уделяет особенно большое внимание судебно-правовой инфраструктуре отношений, регулирующих отношения между различными группами акционеров, владельцами капитала, предоставленного в ссуду корпорации, и управленческим персоналом. В центре исследования чаще всего оказываются вопросы защиты прав акционеров. При этом подчеркивается, что сами возможности реализации прав собственности зависят не только от принятых в стране законов, но И от сложившейся практики судебно-правовых решений.

Проведенное нами исследование показало, что наиболее эффективные национальные модели корпоративного управления, используемые мировым сообществом - англосаксонская, германская и японская. Установлено, что они формировались в течение Исторически длительного времени и ориентированы на специфические условия социально-экономического развития своих стран, а также На местные традиции и национальную философию хозяйства. Сравнение свидетельствует, что Россия проходит стадию использования промежуточной модели корпоративного управления, адекватную состоянию процесса приватизации и уровню развития системы государственного регулирования национальной экономикой систем.;

Практическая реализация требований, предусмотренных законами, достигает высшего уровня в странах с немецкой и скандинавской структурами гражданского права и оказывается наихудшей в тех странах, где утвердилось французское гражданское право. Сформировавшаяся экономико-правовая инфраструктура может оказывать чрезвычайно существенное влияние на характер распределения акционерной

собственности, на систему отношений, складывающихся внутри корпорации. И направление движения денежных потоков.

Экономическая теория делает акцент на том, что права собственности в разных странах сегодня сочетаются с правами, обусловленными системой контрактов. В ситуации, когда контрактные права и обязанности можно считать надежно обеспеченными, атрибуты собственности обнаруживаются, прежде всего, в связи с упоминавшейся непонотой контрактов. Как только выясняются обстоятельства, относительно которых контракты не содержат прямых указаний на соответствующие права и обязанности сторон, нерегламентированные соглашениями условия использования факторов производства определяются их реальными собственниками. Поэтому права собственности в последнее время чаще всего определяются как остаточные Ч по отношению к условиям контрактов - права распоряжения и контроля. В реальной экономической жизни корпоративных структур, каждый из участников операций, осуществляемых фирмой, владеет определенным реальным, денежным и/или человеческим капиталом. Стремясь выгодней продать принадлежащие им факторы, некоторые владельцы осуществляют специализированные вложения; это относится, в частности, и к управленческому персоналу, который накапливает знания и опыт в некоторой области. Масштабы таких специфических вложений будут в большой мере зависеть от того, в какой степени менеджеру удается сохранить то место, которое соответствует его специфическим вложениям. Наиболее прочные гарантии использования указанных вложений обеспечивает именно собственность на соответствующие элементы капитала.

Таким образом, сложившиеся на протяжении нынешнего столетия в развитых странах особые теоретические и практические механизмы корпоративного управления, как правило, представляют собой сложную, иерархическую систему сдержек и противовесов. В центре этой сложной системы оказываются отношения между собственниками стратегического пакета акций и управленческим персоналом. В системе механизмы корпоративного управления используются многообразные возможности материального стимулирования менеджеров и формы контроля. При этом механизмы контроля за результатами управления акционерной компанией часто подразделяют на внутренние и внешние,

В основе совершенствования взаимоотношений участников корпоративного управления И, прежде всего, собственников и управляющих, присущих процессу менеджмента, лежат отношения

собственности - объекта, субъекта собственности и способа Присвоения прибавочного продукта. Динамика развития этих отношений свидетельствует о том, что подобно тому, как процесс производства, взятый в глобально-историческом масштабе, прошел в своем развитии через несколько основных стадий, сопровождавшихся кардинальными изменениями, происходили изменения и в формах собственности на средства производства. Исторически, первой формой собственности была семейная собственность. В ее рамках, владельцами средств Производства, являлись члены одной семьи, которые одновременно выступали и как управляющие, обеспечивающие организацию функционирования этих средств производства. По мере развития семейного бизнеса собственники привлекали управляющих, которые, как правило, выпоняли технические функции: они работали над реализацией конкретных задач, поставленных владельцем, и под его постоянным и непосредственным контролем. В подавляющем большинстве стран и сегодня такие компании играют очень важную роль в экономике.

Следующим этапом стало появление компаний, капитал которых принадлежал не одному, а группе собственников. Происходило это двумя основными путями. В первом случае, семейная компания, на определенном этапе развития, приходила к выводу, что ее собственного капитала, а также капитала, привлеченного от кредитных институтов, недостаточно, для того, чтобы обеспечить ее успешное развитие, и что необходимо привлечь ресурсы других лиц ин структур, в обмен на передачу им, в том или ином объеме, части прав собственности на компанию и на часть прибыли, которая получается в процессе ее работы. Во втором случае, несколько владельцев капиталов договаривались об объединении части своих средств для создания бизнеса, который становися их совместной собственностью. Распределение права собственности между несколькими владельцами поставило вопрос - как обеспечить, чтобы внесенные ими средства использовались эффективно и приносили максимальную выгоду всем совладельцам в равной степени. В ситуации, когда число совладельцев -акционеров было невелико, приобретенные ими доли собственности были достаточно крупными, эта проблема решалась достаточно легко - путем личных переговоров и заключения соответствующих соглашений между акционерами, причем чаще всего - между крупнейшим акционером и остальными акционерами и их личным контролем над деятельностью компании. Однако дальнейший процесс экономического развития, сопровождавшийся отделением владения от Непосредственного управления собствен!гостью, сделал эту проблему, Гораздо более сложной.

Качественный скачок в усложнении проблем управления компаниями, имеющими большое число собственников, произошел в последние годы.

Происходила увеличение общего числа акционеров в компаниях. В разных странах этот процесс развивася неодинаковыми темпами и масштабами- Однако общая тенденция заключалась в увеличении числа меких и снижении веса крупных акционеров. За последние два десятилетня мы стали свидетелями появления большого числа компаний, Каждая из которых имеет бюджет, превосходящий по своим размерам бюджеты достаточно крупных государств, а число ее акционеров насчитывает десятки, а то и сотни тысяч. Появлялись такие крупные акционеры, которые отказывались от непосредственного личного участия в Процессе текущего управления собственностью, совладельцами которой они являлись (институциональные инвесторы, такие как инвестиционные фоцды, пенсионные фонды). Все большую роль в управлении собственностью играли наемные менеджеры. Постепенно все более активное влияние на процесс использования собственности стремились играть лица и институты, не являвшиеся ее совладельцами, но тем или иным образом связанные с ней (персонал компании, власти территории, на которой действовала данная компания).

Деятельность компаний, особенно крупнейших, стала оказывать серьезное влияние на те территориальные сообщества, в которых они действуют, а нередко - и на целые страны. Прежде всего, это касается таких сфер как открытие и закрытие производств; цены на продукты и услуги, предлагаемые компанией; воздействие на окружающую среду, безопасность на рабочих местах; социальное развитие. Общественный интерес к деятельности компаний и их участию в решении указанных проблем особенно возрастает в условиях сокращения государственных расходов и поощрения частной инициативы. В девяностые годы многократно увеличилось числа акционеров, подавляющее большинство которых являлось владельцами очень небольших долей собственности, развития механизмов, делающих возможными перемещение в глобальных масштабах очень крупных инвестиционных ресурсов, сформированных из долей, внесенных большим числом меких частных инвесторов, перехода управления подавляющего объема собственности в руки наемных менеджеров, в очень небольшой степени или вообще не связанных отношениями собственности на капитал, управление которым им доверено. Широкое признание получила идея о том, что компании имеют определенные обязательства не только перед своими собственниками, но перед более широким кругом заинтересованных групп.

В новых условиях особенно остро встала проблема выработки системы взаимоогиошеннП между менеджерами компании я их владельцами Ч акционерам - инвесторами, а та юсе другими заинтересованными сторонами, которая направлена на обеспечение эффективности деятельности компании и интересов владельцев и других заинтересованных сторон. Такая система и получила название системы корпоративного управления. Уровень развития корпоративных отношений определяет, не только размер текущих дивидендов, выплачиваемых акционерам, но и перспективы ее догосрочного развития, возможности привлечения допонительных инвестиций как из внутренних, так и внешних источников, эффективность их использования, но степень позитивного воздействия деятельности каждой конкретной компании на экономику страны в целом н решение социальных проблем общества.

В мире накоплен различный опыт корпоративного управления. Американская и немецкая системы корпоративного управления, достаточно распространенные на практике, представляют собой полярные точки, между которыми располагается широкий спектр форм организации корпоративного управления, существующих В других странах. К примеру формальная структура совета директоров в Японии представляет собой точную копию американской, Поскольку После окончания второй мировой войны американцы умело навязали Японии свою систему корпоративного управления. На практике же подавляющее большинство японских акционерных обществ открытого типа вообще не имеют в составе своих советов независимых директоров, а сами советы, как и в Германии, являются проводниками интересов компаний И Их главных соучастников. При этом, две отличительные черты немецкой модели - представительство служащих и присутствие представителей банков - здесь отсутствуют. Почти все члены советов директоров японских компаний - это представители высшего уровня управления или бывшие управляющие.

В Швеции действует система унитарных советов (т.е. без выделения наблюдательного совета в качестве отдельной структуры), но в отличии от американского ее варианта, здесь законодательно закреплено участие в советах директоров представителей низшего уровня служащих компаний, в то время, как участие менеджмента компаний сведено к участию президентов компаний. Такая ситуация, в немалой степени, является отражением общей социально-экономической системы шведского социализма.

В Голандии распространена система двойных советов, но, в отличие

от Германии, служащие не допускаются в наблюдательные советы, которые состоят исключительно из независимых директоров.

В Италии советы директоров хотя и являются унитарными, действуют в рамках структуры промышленности и системы акционерной собственности, которая в большей степени напоминает ситуацию в Германии, чем в США. Даже очень большие итальянские компании нередко принадлежат семьям, поэтому крупнейшие акционеры здесь почти всегда являются и менеджерам и-директорам и.

В реальной практике существует так называемый механизм враждебного поглощения. Смысл этого механизма заключается в том, что акционеры, разочарованные в результатах деятельности своей компании, могут свободно пролать свои акции. Если такие продажи приобретают массовый характер, падение курсовой стоимости акций позволит другим компаниям скупить их, и, получив таким образом большинство голосов на собрании акционеров, заменить прежних управляюших на новых, которые смогут поностью реализовать потенциал компании. При этом, однако, компания-покупатель дожна быть уверена в том, что падение стоимости акций вызвано неудовлетворительным управлением компанией и не отражает их реальной стоимости. Угроза поглощения не только заставляет менеджмент компании действовать в интересах своих акционеров, но и добиваться максимально высокой курсовой стоимости акций даже при отсутствии эффективного контроля со стороны акционеров. Недостатком этого механизма является то, что процесс поглощения может оказат^я дорогостоящим, дестабилизировать на определенный срок деятельность как компании покупателя, так и приобретаемой компании. Кроме того, такая перспектива может поощрять менеджеров к работе только в рамках краткосрочных программ, из-за опасения, что догосрочные инвестиционные проекты негативно скажутся на уровне курсовой стоимости акций их компаний.

Высокоэффективный рынок, делающий продажу пакетов мекими инвесторами быстрым и технически легко осуществимым делом, в поной мере существует лишь нескольких странах, прежде всего США и Великобритания. Эти страны удовлетворяет еще одному непременному условию, делающему данный механизм эффективным инструментом -высокая степень распыленности акционерного капитала. Мекому акционеру гораздо проще принять решение о продаже принадлежащих ему акций, чем крупному, для которого продажа его пакета часто означает изменение стратегических планов н может повлечь потери из-за падения курсовой стоимости продаваемых акций.

Принятая в странах с развитым фондовым рынком практика предусматривает, что менеджмент компании, извещая акционеров, о предстоящем общем собрании, просит у них доверенность на право голосовать принадлежащим им числом голосов (одна акция дает акционеру право на один голос) и обычно получает таковую от большинства акционеров. Однако группа акционеров или иных лиц, недовольная менеджментом компании, также может попытаться получить от большого числа (или большинства) других акционеров доверенности на участие в голосовании от их имени и провести голосование против действующего менеджмента компании.

Недостатком этого механизма, как и в случае поглощения, является дестабилизация управления компанией, поскольку управляющие структуры становятся объектом борьбы. Дня того чтобы этот механизм оказася действенным, необходимо, чтобы большая часть акций была распылена, и менеджмент не мог легко блокировать недовольную часть акционеров, путем достижения приватных договоренностей с владельцами крупных пакетов акций (или контрольного пакета)

Широко распространен механизм банкротства. Этот способ контроля за деятельностью корпорации, как правило, используется кредиторами в том случае, если компания оказывается не в состоянии осуществлять платежи по своим догам и кредиторы не одобряют план по выходу из кризисного состояния, предлагаемый менеджментом компании. В рамках этого механизма решения ориентируются прежде всего на интересы кредиторов, а требования акционеров в отношении активов компании будут удовлетворены в последнюю очередь. Управленческий персонал и совет директоров теряют право контроля над компанией, которое переходит к назначаемому судом ликвидатору или конкурсному управляющему. Из ранее перечисленных четырех основных механизмов корпоративного управления банкротство является фермой, как правило применяемой в экстремальных случаях. В процессе банкротства, как известно, приоритетность имеют интересы кредиторов, а требования акционеров в отношении активов компании удовлетворяются в последнюю очередь. Объявление компании банкротом предполагает значительные издержки - как прямые (судебные пошлины, административные расходы, ускоренная продажа активов, часто по заниженной цене и пр.), так и косвенные (прекращение бизнеса, немедленное удовлетворение договых обязательств и пр.). Споры между различными группами кредиторов часто приводят к снижению эффективности банкротства с точки зрения удовлетворения обязательств в отношении всех заинтересованных лиц.

Таким образом, банкротство есть крайняя форма, которую используют для контроля за деятельностью корпорации, которая, к тому же, регулируется особым законодательством.

Вышеуказанные механизмы корпоративного управления функционируют на основе и в рамках определенных правил, норм и стандартов, выработанных государственными регулирующими органами, судебными органами, самими деловыми кругами. Совокупность этих правил, норм и стандартов составляет институциональную основу корпоративного управления. Можно выделить ее основные элементы. Это прежде всего нормы и правила статусного права (законы о компаниях, законодательство о ценных бумагах, законы о защите прав акционеров, инвестиционное законодательство, законодательство о несостоятельности, налоговое законодательство, судебная практика и процедуры. Затем соглашения о добровольно принятых стандартах корпоративного управления/поведения и внутренние нормы, регулирующие порядок его осуществления на уровне компаний. И наконец, общепринятая практика и культура ведения бизнеса.

В заключении диссертации сформулированы следующие выводы и рекомендации:

1.В основе совершенствования взаимоотношений участников корпоративного управления присущих процессу менеджмента, лежат отношения собственности - объекта, субъекта собственности и способЬ присвоения прибавочного продукта. Динамика развития этих отношений свидетельствует о том, что подобно тому, как процесс производства, взятый в глобально-историческом масштабе, прошел в своем развитии через несколько основных стадий сопровождавшихся кардинальными изменениями, происходили изменения и в формах собственности на средства производства. Первой формой собственности была семейная собственность, в рамках которой владельцами средств производства, являлись члены одной семьи, одновременно выпоняющие функции управляющих. По мере развития семейного бизнеса, собственники стали передавать эту функцию, нанимая управляющих, которые, как правило, выпоняли технические функции под контролем собственника. Следующим этапом стало появление компаний, капитал которых принадлежал не одному, а группе собственников. Происходило увеличение общего числа акционеров в компаниях. При этом увеличивалось число меких и происходило снижении веса крупных акционеров. Все большую роль в управлении собственностью стали играли наемные менеджеры.

2.Развитие акционерной собственности, сопровождавшееся отделением прав собственности от управления ею обусловило необходимость обеспечения контроля со стороны собственников над управляющими, в руках которых находится распоряжение собственностью, с тем, чтобы обеспечить максимально эффективное ее использование в интересах участников. Организационная модель, которая призвана решить эту проблему, защитить интересы инвесторов, согласовать интересы различных заинтересованных групп получила название системы корпоративного управления. В зависимости от особенностей развития, эта модель приняла неодинаковые формы в различных странах. Функционирование этой системы опирается как на законодательные кормы, утвержденные государством, так И на правила, стандарты и образцы, формируемые в результате формальных и неформальных соглашений всех заинтересованных групп. В России необходимо построение национальной модели корпоративного управления, базирующаяся на лучших достижениях мировой практики в этой сфере, но учитывающая специфику национальной экономики и состояния развития общества.

3. Наиболее важными проблемами, присущими большинству стран с переходной экономикой и создающими допонительные трудности формирования моделей корпоративного управления являются: нестабильная макроэкономическая и политическая ситуация; неблагоприятное финансовое состояние большого числа вновь созданных корпораций; недостаточно развитое и относительно противоречивое законодательство в целом; слабость инфраструктуры для обеспечения испонения корпоративного законодательства; доминирование в экономике крупных корпораций и проблема монополизма; во многих случаях значительная первоначальная "распыленность" владения акциями; продожающаяся борьба за контроль в корпорациях и соответственно нестабильность системы прав собственности; социально-политические преграды для проведения реальных процедур банкротства убыточных корпораций; слабые и неликвидные {малоликвидные} рынки корпоративных ценных бумаг; неразвитая система финансовых институтов; проблема "прозрачности" эмитентов и рынков; как следствие отсутствие (неразвитость) внешнего контроля за менеджерами бывших государственных предприятий; слабые внутренние (национальные) и опасающиеся многих допонительных рисков внешние (иностранные) инвесторы; отсутствие (забвение) традиции корпоративной этики и

культуры; сохранение значительной доли собственности у государства; коррупция и прочие криминальные аспекты проблемы,

4, В российских условиях особенно остро " встала проблема выработки системы взаимоотношений между менеджерами компании и нх владельцами Ч акционерам - инвесторами, а также другими заинтересованными сторонами. Ее решение направлено на обеспечение эффективности деятельности компании, интересов владельцев и других заинтересованных сторон. Такая система и получила название системы корпоративного управления, уровень развития отношений которой ст^л определять не только размер текущих дивидендов, выплачиваемых акционерам, но и перспективы ее догосрочного развития, возможности привлечения допонительных инвестиций и эффективность их использования, но степень позитивного воздействия деятельности каждой конкретной компании на экономику страны в целом и решение социальных проблем общества.

5. Сложившиеся на протяжении нынешнего столетия в развитых странах особые механизмы корпоративного управления, как правило, представляют собой сложную иерархическую систему сдержек и противовесов. В центре этой сложной системы оказываются отношения между собственниками стратегического пакета акций и управленческим персоналом. В системе корпоративного управления, используюте^ многообразные системы материального стимулирования менеджеров и формы контроля. При этом механизмы контроля за результатами управления акционерной компанией подразделяют на внутренние и внешние. Принципиальным отличием российской модели корпоративного управления от классических моделей, сложившихся в странах с развитой рыночной экономикой является значительная первоначальная распыленность владения акциями; продожающаяся борьба за контроль над корпорациями и соответственно нестабильность системы прав собственности; существующие преграды для проведения объективных процедур банкротства убыточных корпораций; отсутствием традиций корпоративной этики и культуры; коррупцией и прочими криминальными аспектами проблемы.

б.Основой системы корпоративного управления является процесс выстраивания и эффективной системы внутреннего контроля за деятельностью менеджеров компании от лица ее владельцев, так как именно благодаря средствам, предоставленным последними, компания смогла начать свою деятельность п создала поле для деятельности других заинтересованных групп. Можно выделить несколько уровней управления

в компаниях: собрание акционеров: определение общих целей деятельности компании; Совет директоров (наблюдательный совет): определение конкретных стратегических задач и способов их достижения; Менеджеры: реализация выдвинутых задач. Существование этих трех уровней связано с необходимостью разделить ответственность за деятельность компании между различными группами, заинтересованными в ее эффективной деятельности и обеспечить возможность конечным владельцам, осуществлять контроль за группой, осуществляющей непосредственное управление. Распределение пономочий между указанными тремя уровнями управления дожно быть четко закреплено в уставе компании и в законе, регулирующим ее деятельность.

7. Основными механизмами корпоративного управления, используемые в странах с развитой рыночной экономикой, применимыми к условиям России являются Участие в Совете директоров; поглощение; получение пономочий по доверенности от акционеров; банкротство. Рассмотрим эффективность каждого из названных механизмов и возможности их применения в российских условиях. Базовая идея деятельности совета директоров - формирование группы лиц, свободных от деловых и иных взаимоотношений с компанией и ее менеджерами и обладающих определенным уровнем знаний о ее деятельности, которые осуществляют надзорные функции от имени владельцев и других заинтересованных групп. Ключевой вопрос обеспечения эффективной деятельности совета директоров заключается в обеспечении равновесия между принципами подотчетности и невмешательства в текущую деятельность менеджмента. В процессе своей работы совет директоров стакивается с опасностями слабого контроля за менеджментом компании и с чрезмерным вмешательством совета в работу менеджеров.

8. В мире существуют две основные модели совета директоров -американская, называемая унитарной моделью и немецкая, известная как система двойных советов. По американским законам, деятельностью компании руководит унитарный совет директоров. Американские законы не дифференцируют распределение функций между испонительными директорами и независимыми директорами а лишь определяет ответственность совета в целом за дела компании. Решение о распределении функций между членами совета директоров между этими двумя категориями директоров дожны принимать акционеры компании. В отличие от совета директоров в США, правление немецкой компании состоит из двух органов: наблюдательного совета (совета директоров), поностью состоящего из независимых директоров, и испонительного

совета, состоящего из менеджмента компании. В немецкой модели существует строгое разделение наблюдательных и испонительных функций, а сами два совета имеют ясно дифференцированную юридическую ответственность и пономочия. Немецкие законы проводят четкую границу между непосредственным управлением и надзором. Испонительный совет, в рамках этой модели, подотчетен наблюдательному совету.

9.Американская и немецкая системы корпоративного управления представляют собой полярные точки, между которыми располагается широкий спектр форм организации корпоративного управления, существующих в других странах. В России, в соответствии с законом Об акционерных обществах, формально закреплена система двойных советов Ч совета директоров (наблюдательного совета) и правления. Однако членами совета директоров (наблюдательного совета) являются как независимые директора (которые, чаще всего составляют меньшинство), так и представители высшего менеджмента. Степень того, насколько акционеры полагаются на способность совета директоров реализовывать их интересы, в значительной степени зависит от эффективности альтернативных механизмов осуществления контроля над деятельностью компании, которые могут использовать акционеры (прежде всего такого механизма, как свободная продажа своих акций на финансовом рынке).

10.Высокоэффективный и ликвидный рынок, делающий продажу пакетов мекими инвесторами быстрым и технически легко осуществимым делом, в поной мере существует лишь нескольких экономически развитых странах. Эти страны удовлетворяет такому непременному условию, делающему данный механизм эффективном инструментом - как высокая степень распыленности акционерного капитала. Мекому акционеру гораздо проще принять решение о продаже принадлежащих ему акций, чем крупному, для которого продажа его пакета часто означает изменение стратегических планов и может повлечь потери из-за падения курсовой стоимости продаваемых акций (в результате значительного разового их предложения на рынке).

11. В России, в качестве одного из механизма корпоративного управления широко используется механизм банкротства, негативно зарекомендовавший себя на практике. Этот способ контроля за деятельностью корпорации, как правило, используется кредиторами в том случае, если компания оказывается не в состоянии осуществлять платежи по своим догам и кредиторы не одобряют план по выходу из кризисного

состояния, предлагаемый менеджментом компании. В рамках этого механизма решения ориентируются прежде всего на интересы кредиторов, а требования акционеров в отношении активов компании будут удовлетворены в последнюю очередь. Управленческий персонал и совет директоров теряют право контроля над компанией, которое переходит к назначаемому судом ликвидатору или конкурсному управляющему. Банкротство является формой, предназначенной для применения в экстремальных случаях.

12. Необходимо особо отметить ту исключительно важную роль, которую играют в странах с развитыми рынками негосударственные институты. Их деятельность формирует и развивает культуру корпоративного управления, которая цементирует общий каркас системы корпоративного управления, созданный правом. Многочисленные объединения по защите прав акционеров, центры и институты, занимающиеся независимым анализом деятельности менеджеров, подготовкой независимых директоров выявляют проблемы корпоративных отношений, и в процессе публичного обсуждения вырабатывают такие пути их решения, которые затем становятся общепринятой нормой, часто независимо от того, получают ли они закрепление в праве или нет. Все это призвано обеспечить такие институциональная основа и принципы корпоративного управления как прозрачность деятельности компании и системы ее управления, контроль менеджмента со стороны акционеров, соблюдение прав акционеров, участие независимых директоров в управлении компанией.

13, Системы организации труда и оплаты, ориентирующиеся на заинтересованность менеджеров в доходах фирмы, дожны предоставлять работникам право на некоторую часть остаточного дохода (и обеспечивать ощутимую материальную ответственность в случае убытков), и оставлять им достаточную свободу инициатив и самостоятельных действий. В качестве средства, сдерживающего неэффективные стратегии менеджеров, целесообразно использование различных форм оптимизации контрактов (например, при благоприятном движении курсов акций в текущий период значительно увеличивается дисперсия вознаграждений в последующие периоды) со сравнительно продожительными сроками испонения.

Основное содержание диссертации опубликовано в следующих работах автора:

1.Муха А.Г, Особенности формирования национальной модели корпоративного управления- М. г МАКС Пресс, 2004. - ),6 п.л.

2. Муха А.Г. -М.: МАКС Пресс, 2004, - 1 р. пл.

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

МУХА Александр Геннадьевич

ФОРМИРОВАНИЕ НАЦИОНАЛЬНОЙ МОДЕЛИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор К острю ков Владимир Александрович

Изготовитель оригинал - макета Муха А,Г.

Подписано в печать 4 ч^Гираж 2^экз. Усл. п.л. 1,0.

Российская академия государственной службы при Президенте российской Федерации

Отпечатано ОПМТ РАГС, Заказ № 2, 119606, Москва, пр. Вернадского, 84

Похожие диссертации