Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование и развитие интегрированных корпоративных образований в промышленности тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Митрохина, Ольга Николаевна
Место защиты	Саратов
Год	2007
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование и развитие интегрированных корпоративных образований в промышленности"

На правах рукописи

ООЗ166626

МИТРОХИНА ОЛЬГА НИКОЛАЕВНА

ФОРМИРОВАНИЕ И РАЗВИТИЕ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБРАЗОВАНИЙ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ

Специальность 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность)

Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Саратов 2007

Работа выпонена в Тамбовском государственном университете имени Г Р Державина

Научный консультант -

доктор экономических наук, профессор Тостых Татьяна Николаевна

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, профессор Жариков Виктор Данилович

доктор экономических наук, профессор Жданов Сергей Александрович

доктор экономических наук, профессор Османкин Николай Николаевич

Ведущая организация

Воронежский государственный технический университет

Защита состоится "19" апреля 2007 года в 13 часов на заседании Диссертационного Совета Д 212 241 02 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу 410003, г Саратов, ул Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд 843

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Саратовского государственного социально-экономического университета Автореферат диссертации размещен на сайте ВАК http //vak ed gov ru

Автореферат разослан л19 марта 2007 года

Ученый секретарь диссертационного совета, доктор экономических наук, профессор

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Корпоративные аспекты создания, успешного функционирования, развития и управления деятельностью интегрированных финансово-промышленных объединений Ч одна из проблем, выдвинутых сегодня на передний план

Работа посвящена анализу возможностей совершенствования процессов формирования, функционирования и развития межрегионального финансово-промышленного кластера (ФПК) Недостаточная изученность вопросов формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности, а также необходимость совершенствования практики интеграционного взаимодействия банковского и промышленного капиталов составили основу данного исследования

При всей безусловной важности малых и средних форм предпринимательства именно крупные структуры, имеющие собственные финансовые ресурсы, а также значительные возможности по их привлечению через экспансию банковского капитала в промышленность в состоянии конкурировать на рынке

Укрепление конкурентоспособности промышленных предприятий (вплоть до обеспечения монопольного положения) и необходимость снижения издержек производства возможно в рыночной экономике через интеграцию Интеграция финансового и промышленного капитала на основе его концентрации и централизации отражает объективную устойчивую тенденцию промышленно-развитой экономики Отдельное развитие финансового или промышленного капитала стало неэффективным

Межрегиональные ФПК являются одним из инструментов трансформации экономики в условиях действия определенных факторов И наиболее приемлемой в настоящих условиях формой организационного построения межрегионального ФПК выступает ходинговая структура, являющаяся достаточно жесткой по степени имущественной консолидации участников

Ходинговое построение бизнеса приемлемо в условиях крайне высокой неопределенности факторов ведения предпринимательской деятельности, то есть при высокой степени риска

Потребность в рыночной оценке прав собственности, стоимости капитала, активов и пассивов возникает всегда, когда они становятся потенциальными или реальными объектами рыночных процессов и сделок купли-продажи, ликвидации, приватизации, акционирования, передачи в доверительное управление, передачи в качестве вклада в уставной капитал пакета акций, рисков и доходности

В условиях стабилизации экономики и намеченных перспектив развития на первый план выходят не задачи выживания, характерные для кризисной ситуации 90-х гг XX века, а задачи завоевания рынка, повышения эффективности деятельности, усиления конкурентоспособности, реализации производственного потенциала Ключевым вопросом развития интеграционного образования в целом и каждого участника межрегионального ФПК является выбор вариантов привлечения финансовых

ресурсов, форм сращивания финансового и промышленного капитала, основанный на теоретически проработанной научной базе и учитывающий практические возможности с учетом неопределенности сложившейся рыночной ситуации, то есть рисков

В этих условиях исследование теоретических и прикладных проблем управления финансовыми рисками на уровне корпоративного образования и отдельного предприятия-участника является необходимым и своевременным Историческая роль коммерческих банков в обеспечении финансовыми ресурсами интегрированных промышленных образований в России велика

Основным направлением интеграции интересов промышленных предприятий и банковского сектора стало укрепление их отношений на двусторонней основе Финансовая политика правительства разрушила финансы хозяйственных звеньев на микроуровне Для предприятий как объекта финансовой политики она обернулась деформацией финансовых потоков, искажением процессов формирования доходов и капиталов, утратой капитала Предельно обострились проблемы самофинансирования, расширенного воспроизводства

Решение указанных проблем предприятий взяли на себя кредитные организации посредством различных финансовых инструментов

На этапе стабилизации и начала экономического роста в России необходимо оценить конкретное воздействие кредитных организаций на реализацию более совершенных инструментов сращивания финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях

Совокупный капитал всех российских банков в настоящее время Ч около б мрд доларов США, что ниже собственного капитала любого из ста крупнейших банков мира Даже крупнейшие российские банки уступают по этим показателям не только западноевропейским банкам, но и ведущим кредитным организациям стран Центральной и Восточной Европы

Капитал банковской системы, достаточный для обслуживания нормального воспроизводственного процесса, дожен составлять согласно мировой практике 8-10 % размера ВВП страны В России данный показатель составляет около 3,8 %, в Германии - 14,5 %, во Франции - 15,4 %

Уровень капитализации российской банковской системы и после кризиса остается крайне небольшим, что не позволяет в поном объеме удовлетворять потребности крупных хозяйствующих субъектов

Эффективным инструментом корпоративного заимствования является внедрение в интегрированные корпоративные образования технологий синдицированного кредитования, факторингового обслуживания, корпоративных выпусков облигаций, лизинга

Управление персоналом является одним из важнейших направлений в стратегии функционирования интегрированных промышленных образований в рыночной системе конкурентоспособного корпоративного бизнеса, поскольку в условиях современного производства роль человека возрастает, и к его способностям, уровню знаний и квалификации предъявляются все более высокие требования

Переход на рыночные отношения, усложнение экономических связей, научно-технический прогресс, интенсивное развитие производительных сил приводят к глубоким изменениям методов труда, что в свою очередь, требует четкости и отлаженности структуры управленческих органов, обоснованности принимаемых решений, гибких методов руководства, направленных на повышение эффективности использования кадрового потенциала каждого предприятия-участника и интегрированного образования в целом

Все сказанное подтверждает актуальность темы диссертационного исследования

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты проблемы формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности освещены в трудах отечественных и зарубежных ученых Вопросы эффективности различных организационно-правовых форм собственности и их интегрированных образований отражены в работах В Андреева, А Бусыгина, А Дынина, С Литовченко, И Кононова, Ю Перевалова, С Мошлевского, И Храбровой и других

В российской практике практически отсутствуют работы, раскрывающие смысл операций, связанных с совершенствованием форм хозяйствования в интегрированных образованиях Наибольшее освещение эти вопросы получили в работе Н Рудыка и Е Семенковой

Механизмы реорганизации агрегированных звеньев промышленности отражены в работах Н Гавриловой, Е Копитара, М Одинцова, Е Торкановского и других

Общетеоретические вопросы технологии реформирования и реструктуризации промышленных предприятий исследуются в работах В Апатова, А Баева, Г Бачурина, Л Белых, С Ильдеменова, В Ирикова, В Крыжановского, М Одинцова, В Тренева, И Храбровой и других

Исследование сущности экономических рисков, выявление их причин и классификацию проводили А Маршал, Дж. Кейнс, И Шумпетер, Ю Бригхем, Л Гапенски, К Рэрхэд, С Хьюс, Г Клейнер, И Балабанов, В Гранатуров, М Лапуста, В Чернов, М Рогов, О Кандинская

Проблемы методологии исследования рисков и их оптимизации глубоко проработаны в трудах зарубежных ученых Г Марковича, Ф Модильяни, М Кассела Однако в России применение предлагаемых этими авторами приемов и методов управления рисков малоэффективно в силу значительной динамичности внешней среды и несформированности рыночных структур Ряд отечественных исследователей, таких как В Белолипецкий, Г Грядов, Г Клейнер, Ю Сотникова провели ряд работ, в которых прослеживается возможность использования различных методологий расчета и управления рисками Но вместе с тем остается широкое поле для исследования проблем управления рисками в интегрированных промышленных образованиях и отдельных предприятиях-участниках

Вопросам совершенствования форм сращивания финансового и промышленного капитала посвящены работы В Бочарова, В Леонтьева, В Федорова и других

Вопросам корпоративного управления персоналом также уделяется достаточное внимание в трудах зарубежных и отечественных авторов Особого внимания заслуживают работы А Алабугина, С Баркова, В Веснина, С Хеймана, Дж Иванцевича, М Лобанова и других

Однако имеющиеся публикации, в основном, касаются отдельных аспектов проблемы формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности

Все вышеизложенные факты и необходимость поиска новых путей повышения конкурентоспособности корпоративного бизнеса свидетельствуют о необходимости обоснования эффективного формирования и функционирования интегрированных промышленных образований

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в обосновании научного предположения, что на современном этапе ключевым фактором конкурентоспособного бизнеса является формирование и развитие интегрированных корпоративных образований в промышленности Вследствие этого, научно-практической необходимостью обладает потребность в обосновании эффективных механизмов создания межрегионального финансово-промышленного кластера, трансформации прав собственности в интегрированных образованиях, управления рисками в ходинговой структуре внутри интегрированного промышленного образования, форм сращивания финансового и промышленного капитала, повышения профессионализма специалистов управляющих структур и качества управляемости персоналом в корпоративном образовании

Цели и задачи исследования. Целью данного исследования является разработка теоретических положений и практических рекомендаций по формированию и эффективному развитию интегрированных корпоративных образований в промышленности на основе развития механизмов сращивания финансового и промышленного капитала, риск-менеджмента, корпоративного управления персоналом в рыночных условиях

Учитывая современное состояние разработанности проблемы, для достижения сформированной цели были поставлены и решены следующие задачи

- выпонен комплексный анализ современной практики интеграции финансового и промышленного капитала,

- выявлены особенности финансово-промышленного кластера в системе интегрированных корпоративных структур,

- разработаны методологические основы создания межрегиональных финансово-промышленных кластеров,

- разработаны практические рекомендации по реализации механизма создания межрегионального финансово-промышленного кластера,

- предложена методика определения стоимости прав собственности корпоративного банковского бизнеса,

- проведена оценка влияния синергетического эффекта от концентрации банковского капитала,

- предложена политика управления внутренними финансовыми рисками в интегрированном образовании,

- предложен механизм оптимизации внутренних финансовых рисков с использованием концепции левериджа, диверсификации рисков с использованием критериев локального левериджа,

- разработаны практические рекомендации по реализации механизмов оптимизации внутренних финансовых рисков в корпоративном образовании,

- проанализирована роль банков в корпоративном управлении финансовыми потоками в периоды трансформации национальной экономики,

- предложены более совершенные формы сращивания финансового и промышленного капиталов,

- разработаны эффективные инструменты корпоративного заимствования в интегрированных промышленных образованиях,

- проведена оценка эффективности реализации кадровых решений,

- предложена методология оценки эффективности управления персоналом в корпоративном образовании,

- разработана методика оценки работы персонала

Решение этого комплекса задач способствует эффективному функционированию интегрированных промышленных образований как ключевого фактора рыночной системы для конкурентоспособного корпоративного бизнеса

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, присущие формированию и развитию интегрированных корпоративных образований в промышленности

Объектом исследования являются высоко интегрированные промышленные образования России

Теоретической и методологической основами исследования послужили фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических и современных трудах отечественных и зарубежных ученых

При проведении диссертационного исследования были использованы следующие методы системный анализ, балансовый метод, метод систематизации, связанный с разделением изучаемых явлений, характеризуемых определенной общностью и отличительными признаками, метод экономико-математического моделирования (моделирование внутренних финансовых рисков) с учетом современных электронных средств, методы социологических исследований - стандартизованные интервью, индивидуальные собеседования с акционерами корпоративных образований, контент-анализ интервью и публичных выступлений руководителей корпоративных образований При обработке фактического материала использовались такие традиционные научные методы, как диалектический, хронологический, логический, научных обобщений, статистический и сравнительный анализ, а также табличный и графический, применение которых позволило обеспечить обоснованность проведенного

анализа, теоретических и практических выводов, разработанных предложений Проведенное исследование основано на системном подходе к изучению проблемы формирования и функционирования интегрированных промышленных образований как ключевого фактора их конкурентоспособности

Содержание диссертационной работы соответствует пункту 15 3 Механизмы формирования корпоративных образований в российской экономике с учетом глобализации мировой экономики и пункту 15 8 Совершенствование организационно-правовых форм хозяйствования в корпоративных образованиях специальности 08 00 05 - Экономика и управление народным хозяйством Паспорта специальностей ВАК РФ

Нормативно-правовую основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, прочие официальные документы, регламентирующие развитие предприятий, в том числе систем управления

Информационной базой исследования послужили материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, сведения, предоставленные Территориальным органом Федеральной службы государственной статистики РФ по Тамбовской области, исследования, осуществленные институтом экономики переходного периода, показатели деятельности промышленных предприятий, являющихся объектами исследования, результаты опроса руководителей промышленных предприятий г Тамбова и Тамбовской области, г Липецка и Липецкой области В процессе исследования проблемы автором были изучены и критически проанализированы многочисленные источники, в том числе статистические издания, монографии, авторефераты и диссертации, методические материалы, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций, результаты изысканий научно-исследовательских организаций, а также оперативная первичная информация, собранная на исследуемых предприятиях и корректно обработанная автором

Научная новизна исследования заключается в формулировании комплексного научно-практического подхода к анализу процессов функционирования корпоративных образований и теоретико-методологическом обосновании на этой основе предложений и рекомендаций по совершенствованию механизмов эффективного формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности

Основные результаты, обладающие научной новизной, включают следующее

- предложена методология формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности, содержащая обоснование необходимости создания интегрированных корпоративных образований в виде межрегионального финансово-промышленного кластера, трансформацию структуры прав собственности, внедрение механизмов корпоративного управления внутрифирменными финансовыми рисками,

совершенствование форм сращивания финансового и промышленного капитала и корпоративное управление персоналом в интегрированных корпоративных образованиях,

- разработаны методологические основы создания межрегионального финансово-промышленного кластера (ФПК), включающие факторы и условия создания, методические положения механизма создания, рекомендации по практической реализации, методические положения по разработке проекта создания и функционирования, методику оценки эффективности создания и функционирования межрегионального ФПК,

Чразработан механизм создания межрегионального ФПК, включающий раскрытие побудительных мотивов, целей и наиболее эффективных форм интеграции финансового и промышленного капитала, разработку и технико-экономическое обоснование организационного проекта межрегионального ФПК, формирование организационно-правовых положений создания межрегиональной ФПК, формирование и развитие системы финансово-кредитных отношений межрегионального ФПК, определение эффективности функционирования создаваемой интегрированной хозяйственной структуры,

- доказано, что наиболее эффективной формой построения межрегионального ФПК является ходинговая структура, способная в зависимости от целей и стратегии объединения варьировать диапазон своих функций и силу воздействия от чисто финансового ходинга до положения головной компании интегрированного объединения Это влечет трансформацию структур прав собственности в корпоративных образованиях,

- предложен подход к управлению внутренними финансовыми рисками в интегрированных промышленных образованиях на основе единой политики, выделены наиболее эффективные принципы, этапы и механизмы ее реализации Поэтапное осуществление единой политики включает подготовку и анализ рисковой ситуации, ее оптимизацию, оценку эффективности мероприятий Раскрыто содержание этапов оценка информационной базы исследования, методов анализа, анализа факторов риска, возможных критериев оценки допустимости ситуации неопределенности,

- обоснован выбор информативных аналитических критериев для анализа степени риска в интегрированных промышленных образованиях -показателях левериджа Выявлено, что наиболее эффективной является факторная трактовка левериджа, позволяющая максимально раскрыть содержание и причины сложившегося положения интегрированного корпоративного образования с учетом рисков, определить основные направления управления рисковой ситуации Управленческие решения с учетом риска основаны на факторном анализе показателей левериджа и воздействуют на степень доходности собственных и привлеченных средств, финансовую устойчивость и структуру капитала корпоративного промышленного образования,

- разработан механизм, позволяющий выявить причины изменения эффективности корпоративного бизнеса и обнаружить их взаимосвязь с целевыми установками интегрированного корпоративного образования и каждого члена-участника, принимать необходимые управленческие решения для оптимизации ситуации и наблюдения последствий испонения решений в области управления риском,

- раскрыт механизм внутрифирменного финансирования Предложено перенести выводы, полученные при исследовании интегрированного корпоративного образования в целом, на более низкий уровень и использовать для анализа деятельности отдельных предприятий-участников (подразделений, направлений бизнеса) критерии левериджа Предложен механизм диверсификации финансовых рисков с учетом разработанных критериев локального левериджа по участникам межрегионального ФПК или подразделениям отдельного предприятия-участника,

- предложен механизм оптимизации эффективности и рискованности на основе внутреннего финансирования предприятий-участников интегрированного промышленного образования с использованием критериев локального левериджа Механизм финансирования реализуется поэтапно после многостороннего анализа финансового состояния и оценки параметров соотношения лэффективность-риск предприятия-участника определяется приемлемая структура капитала и осуществляется выделение ресурсов на принципах принятия приемлемого риска по высокоэффективным направлениям и сокращения рискованности низкоэффективной деятельности,

- предложены инструменты реализации политики сращивания финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях со стороны банковских структур эффективный набор услуг, формирование ресурсов на воспроизводство промышленных предприятий-участников в экономически рациональных границах, эффективное управление средствами промышленного предприятия через доверительное управление, формирование взаимоотношений между интегрированным промышленным образованием и его партнерами, исходя из оценки выгод и затрат каждого партнера и взаимоотношений внутри интегрированного промышленного образования между предприятиями-участниками, входящими в финансово-промышленный кластер,

- разработана трехэтапная модель подготовки и принятия кадровых решений, позволяющая управлять процессами внутри каждого предприятия-участника и влиять на трудовую мотивацию работников, принимать своевременно кадровые решения с целью эффективного использования потенциала сотрудников Модель подготовки и принятия кадровых решений с их последующей оценкой и реакцией работника позволяет диагностировать и формировать мотивацию и регулировать степень концентрации внутреннего делового потенциала работника,

- предложен агоритм подготовки и принятия кадровых решений, в котором на основании диагностики мотивации и анализа спектра потребностей, оценки, аттестации и анализа затрат выделяется группа

предпочтительных альтернатив На основании анализа реальной ситуации, конкретных возможностей и учета отраслевой специфики предприятия-участника принимается решение по направлениям (кадровое решение) На основании принятого решения анализируется реакция и состояние объекта управления и формируется мотивация для принятия решения работником (принятие персональных решений) об уходе, продожении работы в ожидании изменений или концентрации внутреннего потенциала для эффективности деятельности,

- экономически обоснована программа по оценке и повышению эффективности управления персоналом в корпоративном образовании Оценка персонала рассматривается с позиции основных кадровых ситуаций, что позволяет выстроить единую объективную систему оценки персонала Разработан агоритм процедуры оценки персонала, включающий оценку профессионально-квалификационного уровня персонала и оценку деловых и личностных качеств работников Создана универсальная система методов оценки, заключающаяся в подборе существующих методик оценки в зависимости от ключевых кадровых ситуаций, основой которой является классификация методов выявления показателей и методов измерения показателей

Научная и практическая значимость диссертации

Представленные теоретические выводы и предложения, авторское исследование проблем формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности направлены, прежде всего, на теоретическое и методологическое обоснование и практическое решение актуальных задач в сфере формирования и развития интегрированных промышленных образований Они могут послужить исходным материалом для дальнейших исследований, развивающих теорию и методологию формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности

Разработанные в диссертации подходы к повышению эффективности конкурентоспособного корпоративного бизнеса существенно расширяют и конкретизируют описанные в научной литературе принципы, методы, модели, применяемые в данной сфере

Теоретические выводы и практические рекомендации полезны высшему руководству промышленных предприятий и банковских структур, самостоятельным субъектам хозяйствования, работникам органов власти, отвечающих за поступательное развитие промышленной отрасли РФ

Основные положения диссертации ориентированы на концептуальный и прикладной анализ механизмов повышения эффективности производственно-банковского менеджмента в России

Методологические подходы и практические рекомендации по их реализации обеспечивают системность совершенствования формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности

Результаты диссертации по формированию финансово-промышленного кластера нашли применение в органах законодательной и испонительной ветвей власти Тамбовской области

Апробация диссертационной работы

Основные научные положения, результаты и выводы, сформулированные в диссертации, методические рекомендации соискателя докладывались на научно-практической конференции Россия XX века итоги, проблемы, перспективы (Липецк, 1999), международной научно-практической конференции Качество жизни проблемы системного научного обоснования (Липецк, 2000), научно-практической конференции Наша общая окружающая среда (Липецк, 2002), Международной научно-практической конференции Управление изменениями в социально-экономических системах (Воронеж, 2003), Всероссийской научно-практической конференции Теория и практика непрерывного образования история и современность (Липецк, 2003), региональной научно-практической конференции Экономический либерализм и государственное регулирование - составляющие стратегии социально-экономического развития ЦФО (Липецк, 2003), Международной научно-практической конференции Актуальные проблемы планирования и прогнозирования (Орел, 2004), Всероссийской научно-практической конференции Известия ТГУ (Тула, 2005), а также на научно-методических семинарах кафедры Финансы и кредит, факультета Менеджмента и маркетинга Тамбовского государственного университета имени Г Р Державина

Результаты исследования внедрены в практику работы

1 Управления экономической политики администрации Тамбовской области и администрации г Липецка (при разработке комплексной программы создания межрегионального финансово-промышленного кластера)

2 Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк (при апробации методики определения прав собственности корпоративного банковского бизнеса)

3 Промышленных предприятий ОАО Доломит, ОАО Стагдок, ОАО Новолипецкий металургический комбинат, ОАО Атай-Кокс, ОАО Стойленский ГОК (при внедрении механизма управления рисками и оптимизации эффективности и рискованности в интегрированном промышленном образовании и отдельного предприятия-участника)

4 Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк, ОАО Туапсинский морской торговый порт и ОАО Морской порт Санкт-Петербург (при внедрении эффективных инструментов корпоративного заимствования)

5 Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк, ОАО Доломит, ОАО Стагдок, ОАО Новолипецкий металургический комбинат, ОАО Атай-Кокс, ОАО Стойленский ГОК (при реализации политики сращивания финансового и промышленного капиталов)

6 Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк как головной компании ходинговой структуры межрегионального финансово-

промышленного кластера (при реализации трехэтапной модели подготовки и принятия кадровых решений и методологии оценки эффективности управления персоналом в корпоративном образовании)

Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 42 работах, в том числе 5 монографиях Авторский объем Ч 43,93 печ листа

Структура диссертационной работы была определена в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач

Диссертация состоит из введения, пяти глав, выводов и рекомендаций, списка литературы и приложений

Структура и логика работы согласуются с предметом и целью исследования, что отражено в оглавлении диссертации

ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ Методологические основы и механизм создания межрегионального финансово-промышленного кластера

При всей безусловной важности малых и средних форм предпринимательства именно крупные структуры, имеющие огромные собственные финансовые ресурсы, а также значительные возможности по их привлечению, в состоянии конкурировать на мировом рынке

Многовариантный характер смешанной экономики, вероятность комбинаций государственных и частных предприятий, соответствующих условиям развития производства, позволяют найти одновременно оптимальный и специфический вариант смешанной общественно-экономической системы, адекватный задачам развития страны в целом Таким вариантом является финансово-промышленный кластер (ФПК) Финансово-промышленный кластер как организационная структура обладает принципиальным рядом преимуществ по сравнению с финансово-промышленной группой не требует государственной регистрации, как и зарегистрированная финансово-промышленная группа пользуется льготами по налогообложению

Четкое законодательное регулирование деятельности ФПК достигается путем согласования вопросов с органами региональной и местной испонительной власти

В подавляющем большинстве происходящих слияний наложение выбранной структуры интеграции на объединяемые организации не дает желаемого синергетического эффекта и требует значительных усилий по созданию конкурентоспособной корпоративной интеграционной структуры ФПК, объединяя разнородные по капиталу компании, является наиболее показательной надфирменной структурой по отработке различных вариантов корпоративного управления

Объединение, созданное в форме ФПК, призвано обеспечить процесс образования финансового капитала в результате интеграции промышленного и банковского капиталов, конкретные формы существования которых объединяются в единую систему хозяйствования В основе такой схемы лежат объективные предпосыки их взаимодействия на основе

согласования интересов участников консолидации Финансовые структуры, представленные в ФПК банками, инвестиционными фондами, финансовыми, страховыми, трастовыми компаниями, депозитарно-клиринговыми центрами, преследуют, в первую очередь, цель повышения эффективности использования финансовых ресурсов путем диверсификации их приложения Финансовые институты нацелены на быстрое получение прибыли от эксплуатации промышленного капитала Финансовые институты, имеющие свободные средства, пытаются занять свое место в системе работы с промышленными предприятиями и обеспечить участие в собственности предприятий, имеющих перспективу развития Основной интерес вступления в ФПК промышленных предприятий заключается в повышении конкурентоспособности своей продукции и реальных возможностей к выживанию в новых экономических условиях

Обострение конкуренции, сбои в системе взаиморасчетов, нарушение производственных связей требует коренной реорганизации предприятий, модернизации технологической базы, для чего и необходима значительная концентрация инвестиционных ресурсов Одним из путей решения проблемы возможной реализации догосрочных инвестиционных программ для промышленных предприятий является поиск новых кооперационных форм -участие в ФПК ФПК может быть достаточно устойчивой интегрированной организационной формой То есть актуально использование ФПК и как организационной формы процесса рекрутирования промышленным капиталом банковского, и как традиционной - слияние банковского и промышленного капиталов

Поэтому в рамках настоящего исследования рассматриваются банковские ФПК по доминированию интересов его участников

ФПК представляет собой некую совокупность хозяйствующих субъектов, объединенных для реализации общих целей, без образования юридического лица Принципиальная схема построения ФПК с точки зрения состава участников включает три блока

Промышленный блок создает группа предприятий, осуществляющих производственную деятельность в одной или нескольких областях общественного производства Различные варианты таких объединений и определяют принадлежность ФПК к тому или иному типу по характеру интеграции

В финансовый блок входят различные финансово-кредитные организации- коммерческие банки, инвестиционные, лизинговые, страховые, финансовые, трастовые, пенсионные фонды и компании, которые выпоняют в группе функции финансового обслуживания членов ФПК, привлечения и аккумулирования финансовых средств, оптимизации управления финансовыми ресурсами, разработки и осуществления инвестиционной политики кластера Основная роль в осуществлении данных функций принадлежит банкам Это объясняется проводимой банками политики экспансии, в частности, распространения интересов

банка на сферу промышленного производства Возможность коммерческого банка сосредоточить сравнительно меньшими усилиями в своих руках пакеты акций промышленных предприятий позволяет ему играть интегрирующую роль

Сервисный блок в зависимости от стратегии кластера включает торгово-посреднические организации, аудиторско-консатинговые фирмы, научно-исследовательские и опытно-конструкторские организации, предприятия транспортного обслуживания и т д

Схема построения ФПК конкретизируется в зависимости от целей и стратегии участников, характера проявления факторов внешней среды, субъективных условий функционирования кластера

В процессе создания ФПК в настоящее время проявляется тенденция формирования межрегиональных интегрированных структур Межрегиональные ФПК занимают промежуточное положение между региональной и национальной ФПК Участники межрегиональной ФПК являются субъектами рынка двух (и более) близлежащих регионов Характер и назначение производимой продукции затрагивают межрегиональные интересы, расширяют рынок сбыта производимой конкурентоспособной продукции, ведут к отраслевой реструктуризации Практики создания подобных интегрированных объединений в России нет

При создании в России межрегиональных ФПК условие регулирующей роли государства приобретает исключительную роль Это обусловлено рядом причин Прежде всего, интеграция финансового и промышленного капитала при формировании конкурентоспособной ФПК требует длительного времени Это объясняется отсутствием опыта и недостатком у предприятий, банков и других финансовых институтов свободных финансовых средств

При наличии достаточно крупной финансовой структуры и поддержке государства в лице властных структур этот процесс может быть значительно ускорен Это позволит придать процессу интеграции финансового и промышленного капитала целенаправленное движение Финансовым структурам и администрации области следует инициировать оживление экономики, определить принципы и направления ее реструктуризации и развития ФПК, превращая их в конкурентоспособные хозяйственные образования То есть интеграция финансового капитала с промышленным в рамках межрегиональных ФПК становится объективной необходимостью

Обобщающим критерием финансово-экономических перспектив участия в ФПК является повышение эффективности их деятельности за счет реструктуризации производства и рациональной организации взаимодействия участников, обеспечивающих конкурентоспособность предприятий В работе доказано, что

- эффективность создания межрегиональной ФПК зависит от уровня разработки технико-экономического обоснования ее организационного проекта,

- эффективность функционирования межрегионального ФПК зависит от трансформации прав собственности в интегрированных образованиях,

Ч эффективность создания конкурентоспособного интегрированного кластера зависит от эффективности корпоративного управления рисками в корпоративном образовании,

Ч эффективность создания конкурентоспособного ФПК зависит от эффективности форм сращивания финансового и промышленного капитала по направлениям развития кредитных связей, совершенствования взаимных расчетов операций и ведения текущих счетов, расширения возможностей контроля прав собственности головной компанией,

Ч основная часть факторов, способствующих созданию конкурентоспособного интегрированного кластера, зависит от профессионализма специалистов управляющих структур ФПК, от качества управляемости персоналом в головной компании

В соответствии с этими направлениями и структурирована настоящая работа

Механизм создания межрегионального ФПК Ч это взаимосвязанный комплекс процедур и задач по формированию хозяйствующего субъекта, функционирующего на основе соответствующей производственной структуры, финансово-кредитных отношений его участников и системы управления Разработка такого механизма состоит в обосновании совокупности методологических и методических положений, обеспечивающих решение его процедур и задач

В работе сформирован состав и раскрыто содержание основных процедур и задач механизма создания межрегионального ФПК Механизм представлен на рис. 1

Недоработка многих организационно-правовых аспектов создания и функционирования ФПК - основная причина неэффективности их деятельности В результате потенциальные возможности устойчивого развития, органически присущие этой форме интеграции финансового и производственного капитала, используются не в поной мере

В работе рассмотрено совершенствование организационно-правовых аспектов создания ФПК отказ от разработки сверхсложного проекта межрегионального ФПК, исключение экспертизы федерального антимонопольного комитета, оказание государственной поддержки созданию межрешонального ФПК, исключение экспертизы федерального вертикально интегрированного межрегионального ФПК, предоставление права финансового оздоровления и санации неплатежеспособных предприятий-участников, введение для банков налоговых льгот на финансирование производства, ведение налоговой политики, поощряющей сбережения корпорации, предоставление государственных гарантий под средства, привлекаемые межрегиональным ФПК для финансирования участия в реализации целевых государственных и региональных программ развития приоритетных отраслей, защита рынка от зарубежной продукции государством

1 Раскрытие побудительных мотивов развития экономики через создание ФПК т

2 Определение целей интеграции в развитии экономики

3 Определение эффективной формы интеграции

4 Разработка организационного проекта межрегионального ФП

4 1 Определение состава участников

межрегионального ФПК_

4 2 Формирование центральной компании

межрегионального ФПК_

4 3 Разработка структуры управления межрегионального ФПК_

4 4 Распределение функциональных обязанностей между участниками межрегионального ФПК

4.5 Формирование механизма взаимодействия межрегионального ФПК с администрацией области __Т _п

5 Формирование организационно-правовых положений

создания межрегионального ФПК

6 Формирование системы финансово-кредитных отношений межрегионального ФПК

7 Технико-экономическое обоснование организационного

проекта межрегионального ФПК у

8 Определение эффективности функционирования межрегионального ФПК

9 Организационные мероприятия

^ V ^

Разработка и подписание договора о создании межрегиональ ного ФПК Подготовка совместно с администрацией нормативных документов Разработка Устава центральной компании межрегионального ФПК

Рис 1 Механизм создания межрегионального финансово-промышленного кластера

В работе рассмотрен организационный механизм создания межрегионального (Тамбовской и Липецкой областей) ФПК АЛЬФА Основной целью его создания декларируется создание кооперации догосрочного характера, направленной на формирование и выпонение совместных программ на внутреннем рынке Реализация этой цели предусматривает построение стратегической структуры ФПК в виде следующих блоков

1 Финансовый ОАО Липецккомбанк г Липецк (Липецкая область), представительство Липецккомбанк в г Тамбове Тамбовской области

2 Производственный

- направление черной металургии ОАО Липецкий металургический завод МЗ Свободный сокол, ОАО Доломит Липецкой области,

- направление химической промышленности ОАО КРАТА, ОАО Уваровский химический завод Тамбовской области,

- направление машиностроения ОАО Первомайский завод Химмаш,

- направление пищевой промышленности ОАО Кирсановский сахарный завод Кристал, ЗАО маслодельный завод Моршанский Тамбовской области

3 Обеспечивающий ЗАО Финаудит, ЗАО Тамбовская электросвязь, привлечение транспортных предприятий

Первый блок составят ОАО Липецккомбанк, его представительство и головная компания по управлению активами По замыслу между ними дожна быть достигнута такая степень координации, которая позволит предоставлять полный пакет банковских и финансовых услуг

Приоритеты промышленного блока группы разнятся Стратегически важными признаны производство химических удобрений, пищевые производства, металургия, диверсификация регионального рынка красок и пигментов, высокие технологии

Данная структура значительно расширяет объем пономочий центральной компании ФПК Вместе с тем, четко определены границы вмешательства в дела подконтрольных подразделений - это стратегическое планирование и финансовый контроль Аналитики единодушны в оценке создания такого управляющего ходинга как наиболее адекватной нынешней ситуации управленческой структуры Сохраняются рыночные отношения между членами кластера, перераспределение капитала возможно при обоснованных перспективных мотиваций Принципиальная организационная схема построения кластера приведена на рис 2

Характер кооперационных связей показан на рис 3

Интеграция промышленных и финансовых организаций происходит на добровольной основе Поэтому в качестве организационно-правовой формы обоснован финансово-промышленный кластер, создаваемый как совокупность юридических лиц Целесообразно частичное объединение их материальных и нематериальных активов на основе договора об их создании

В организационном проекте ФПК АЛЬФА в качестве основных направлений программы реализации продукции отметим следующие

1 По группе предприятий металургического комплекса предполагается сосредоточить усилия на производстве и реализации литейного, передельного и модулярного чугуна, напорных труб и различных видов фасонного литья, а также повышении конкурентоспособности этой продукции

2 В сфере машиностроения планируется производство и реализация широкой номенклатуры конкурентоспособной продукции

3 В сфере химического комплекса планируется производство и реализация широкой номенклатуры конкурентоспособной продукции (от удобрений для агропромышленного комплекса, производства лаков, красок до диверсификации регионального рынка красителей и пигментов)

4 В сфере пищевого производства планируется реорганизация ОАО Кирсановский сахарный завод Кристал, ЗАО маслодельный завод Моршанский, расширение номенклатуры производства и реализации конкурентоспособной продукции

Перечисленные направления положены в основу инвестиционной программы ФПК АЛЬФА Проекты, связанные с ОАО Уваровский химический завод, направлены на осуществление реорганизации завода и реконструкции мощностей по производству конкурентоспособного на внешнем и внутреннем рынке удобрения (аммофос, суперсфосфат) Проекты пищевого производства направлены на оптимизацию структуры капитала на предприятиях сахарной и маслодельной продукции

ФПК АЛЬФА является типичной банковской группой, основным участником и структурообразующим звеном которой выступает ОАО Липецккомбанк Предусматривается проведение дружественного слияния с коммерческим банком на территории Тамбовской области и создание представительства Липецккомбанк на территории Тамбовской области в г Тамбове Развиваясь, этот банк спрогнозировал момент наступления пороговой эффективности денежного рынка и замедления динамики торговли - приоритетных направлений своей деятельности, в качестве стратегии выбрал промышленную экспансию И первым этапом ее реализации можно считать создание ФПК АЛЬФА

Заинтересованность банка объясняется расширением круга постоянно обслуживаемых клиентов, возможностью участия в разработке стратегии развития обслуживаемых предприятий-участников ФПК, возможностью выбора приоритетных направлений вложения финансовых ресурсов (в том числе управления финансовым портфелем участников, осуществления трастовых и лизинговых операций), допонительными льготами по налогам, повышением имиджа банка со стороны общественности

Рис. 2. Принципиальная схема организационного построения межрегионального ФПК

Ходинговая структура - наиболее эффективная форма межрегионального финансово-промышленного кластера

Для обеспечения конкурентоспособности предприятий сращивание финансового и промышленного капитала обеспечивается сложившимся в настоящее время типовым порядком развития крупных корпораций

Сращивание финансового и производственного капитала подразумевает обобществление собственности на основе действия финансово-кредитных отношений финансово-промышленного кластера и является предпосыкой для развития новых организационных форм в ее рамках в виде ходингов

Поэтому особую актуальность приобретает формирование ходинговых структур, подготовка нормативной базы для облегчения условий их построения

Участие банков в ФПК удовлетворяет условию обеспечения финансовой поддержки Структурирование компании предусматривает построение жесткой вертикали собственности и управления через введение внешнего управления дочерними предприятиями, консолидацию акций дочерних предприятий

Специализированного органа управления (управляющей компании) в кластере на этапе приобретения и ревизии промышленных активов не было Безусловно, ведущая роль в выработке стратегических решений принадлежала ОАО Липецккомбанк, хотя стиль управления определяется достаточно четким распределением сфер деятельности и ответственности, с одной стороны, и высокой степенью аффилированности центральных членов группы, с другой

По договору между участниками учреждается головная (центральная) компания При объединении юридических лиц в ФПК ее участники делегируют центральной компании на договорной основе вопросы принятия решений распоряжения собственностью и доходами, осуществления высшего стратегического руководства, координацию финансово-хозяйственной деятельности, разработку маркетинговой политики, бизнес-планирование, корпоративное управление рисками, сращивание финансового и промышленного капитала по взаимным расчетам операций и ведению текущих счетов, развитие кредитных связей, контроль прав собственности, внедрение системы контроля и контролинга в корпоративной структуре, управление персоналом и другие

В выработке стратегии ФПК основная цель заключается в упорядочении связей ее членов-участников и достижении прозрачности, что облегчит деятельность кластера по привлечению инвестиций и поиску стратегии и партнеров

Контроль и вмешательство банка в управление промышленной организацией на уровне ФПК может быть отнесен к отдельным или всем уровням управления Причем такая ситуация зависит не только от отношений собственности между банком и промышленными

Рис 3 Схема кооперационных связей организаций-участников межрегионального финансово-промышленного кластера

предприятиями-участниками ФПК, но и от выбранного банком способа реализации стратегии промышленной экспансии, поскольку общей тенденцией для процессов концентрации собственности и развития финансового капитала является ориентация на контрольный пакет акций промышленного объекта Это объясняется более чем низкой ликвидностью подавляющего большинства корпоративных акций и сложной системой рисков

Принципиально новые задачи, решаемые в процессе создания ФПК, включение допонительных технологических цепочек и кооперационных линий предопределили разработку качественно иной схемы взаиморасчетов по основным товарным потокам группы В ее основу положены принципы внутрикорпоративного и внутритехнологического зачета, а также применение в обороте векселей, выпускаемых и учитываемых банками ФПК

Создание системы более рационального кредитования конечного потребителя продукции основывается на активном участии банка в технологических цепочках кластера Банк осуществляет контроль за использованием кредита и реализацией программы на всех ее стадиях вплоть до выпуска продукции Участие банка в вексельном кредитовании текущей деятельности предприятий-участников ФПК снизит время оборота средств, решит проблему неплатежей, не выпуская в оборот допонительные финансовые ресурсы, заменяя деньги другим платежным средством, уменьшит проценты по кредитам Этим достигается высокий уровень эффективности финансовой схемы взаимодействия предприятий-участников

Построение финансово-технологических схем вокруг банков с открытием кредитных линий, зачетом взаимных требований уменьшит общую потребность в ресурсах, соответственно удешевит производство и снизит общую потребность в оборотных средствах на 3 - 5 %

Трансформация структуры прав собственности в корпоративных образованиях

Как было доказано, ФПК является одним из инструментов трансформации экономики и прав собственности в условиях действия определенных факторов И наиболее приемлемой в настоящих условиях формой организационного построения внутри ФПК выступает ходинговая структура, являющаяся достаточно жесткой по степени имущественной консолидации участников Если считать основной функцией ходинга финансирование долевым участием на основе правового обособления собственности и управления, то преимуществами ходинговых построений являются

1 Возможность трансформации долей участия путем их обобщения в виде собственных капиталов участников (в том числе в виде вторичного кредитования ходингом заемных средств),

2 Возможность трансформации рисков и срочности заемных средств

Ходинг в зависимости от целей и стратегии объединения может варьировать диапазон своих функций и силу воздействия от чисто финансового ходинга до положения головной компании объединения (стратегическое или стратегическое и оперативное управление интегрированной структурой)

Но наряду с привлекательностью ходингового построения объединения, оно имеет ряд специфических черт, при определенных условиях превращающих данную организационную конструкцию в малоэффективную Это связано с рыночной сущностью ходингового объединения Тенденции децентрализации в ходинге тем сильнее, чем неоднороднее портфель долевого участия Поэтому в условиях ориентации стратегии объединения на стабильность в отношении продуктовых линий, позиционирования на рынке, ресурсного обеспечения, корпоративных отношений ходинговые структуры следует рассматривать как слишком мягкие по сравнению с единым иерархическим построением объединения

Отсюда следует, что в своем развитии интегрированные корпоративные структуры дожны использовать и ходинговые и мультидивизионные организационные формы паралельно

Но ходинговое построение бизнеса приемлемо в условиях крайне высокой неопределенности факторов ведения предпринимательской деятельности

В нашем случае действие определенных факторов предопределяет приоритетное использование именно ходингового построения из-за его высокой адаптации к рискованности вложений

Конкретные способы интегрирования, сопровождающие процессы создания ходинга относятся к группе сделок по слияниям и поглощениям Данное понятие включает операции по ходингизации (в первую очередь, приобретение контрольных пакетов акций), реструктуризационные мероприятия в части оптимизации корпоративных отношений, а также другие вопросы трансформации структуры собственности, управляемости и корпоративного контроля

Изменение структуры корпоративных отношений происходит при расширении деятельности, слиянии, поглощении, разделении либо выделении юридических лиц

При формировании и функционировании корпоративных образований всегда возникает вопрос стоимости контроля прав собственности в интегрированных промышленных образованиях

Современная ситуация на отечественном фондовом рынке характеризуется увеличением масштабов выкупа акций с целью передела собственности Этот процесс нуждается в тщательном изучении, поскольку стало очевидным, что его масштабы на современном этапе влияют на состояние экономики и общества в целом и существенным образом отражаются на жизнедеятельности каждого предприятия-участника

Одним из организационных мероприятий при создании ходинга является концентрация банковского капитала, которая может быть реализована путем приобретения (поглощения) и консолидации (слияния)

Процессы концентрации и консолидации капитала происходят во всем мире, они объективно присущи наукоемким, капиталоемким отраслям, к которым, в частности, можно отнести и кредитную сферу Каждые 10-15 лет в разных отраслях усиливаются воны слияний и поглощений В сложившихся условиях на пороге такой воны стоит и банковская сфера России

Исходя из актуальности процессов концентрации капитала во всем мире, западные экономисты уже давно, а российские - достаточно недавно, разрабатывают теории банковских и корпоративных слияний, поглощений и присоединений Определение трансакционных издержек при вхождении в кредитный бизнес в целях слияния и поглощения имеет свою специфику Это обусловлено, во-первых, особенностями самой кредитной организации, во-вторых, особенностями процессов слияния и поглощения

Концентрация капитала может быть реализована путем приобретения (поглощения), консолидации (слияния) в виде образования ходингов, финансово-промышленных групп и альянсов

Приобретение одного банка другим или присоединение поглощаемого банка к поглощающему отражает экономическую сущность понятия поглощение Присоединение происходит, как правило, при желании более сильного коммерческого банка использовать возможности (клиентов, кадры, помещение и пр) другой организации, по той или иной причине попавшей в трудное экономическое положение или просто желающей укрепить свое влияние на финансовом рынке

Существует множество обстоятельств, делающих слияния и поглощения привлекательными, но в основе каждого из них лежат затратосберегающие и доходные мотивы

Исследования показывают, что стопроцентного успеха от всех произведенных слиянии не бывает Это подтверждают сами участники слияний Так, лишь 44-61 % обследованных случаев слияний были отмечены фактическим ростом рыночной власти Причем реальное увеличение нормы прибыли в результате слияния оказалось недоговечным и, как правило, исчерпывалось в течение двух последних лет после слияния Причина кроется в переоценке позитивного и в недооценке негативного синергетического эффектов, хотя в данной связи можно отметить, что доля неудавшихся сделок в нынешней воне слияний (90-х годов) меньше, чем в воне 80-х годов - 48 % против 57 %

Процессы слияний и поглощений таят в себе определенные опасности и для банков-конкурентов, и для общества в целом Действительно, следствием этих процессов является гигантизм, а он обусловливает универсальность новообразований, что становится опасно, прежде всего, для отечественных банков Любое объединение банков ведет к сокращению штата работников как минимум на 5 - 10 человек, хотя одновременно оно дожно сопровождаться обновлением более квалифицированными кадрами

Весь процесс оценки кредитных организаций при слиянии и поглощении включает три стадии

1) оценку на стадии выбора банка-партнера для слияния,

2) определение синергетического эффекта от слияния и поглощения,

3) оценку действующих дочерних компаний в рамках банковской ходинговой компаний или оценку филиала банка

Первая стадия может быть реализована в два этапа. На первом этапе посредством тщательного финансового анализа проводится отбор банков, которые могут быть рассмотрены как потенциальные кандидаты на поглощение, и затем на основе имеющейся информации об этих банках и с учетом стратегических целей поглощающего банка осуществляется выбор наиболее подходящего банка для поглощения Второй этап предполагает непосредственно оценку выбранного банка, основной целью которой является определение его рыночной стоимости или цены прав собственности С учетом последней рассчитывается оптимальная, приемлемая для поглощающего банка цена приобретения права собственности.

В работе нами определена стоимость прав собственности на банковский бизнес на примере поглощения Липецким коммерческим банком, являющимся членом межрегионального ФПК, коммерческого банка на территории Тамбовской области в г Кирсанове, в том числе методом чистых активов

Основная идея метода стоимости чистых активов заключается в перестройке бухгатерского баланса в экономический Эта процедура предполагает определение реальной рыночной стоимости каждой статьи актива баланса и обязательств банка

В результате проведенных расчетов и корректировок получена стоимость прав собственности на банковский бизнес, в которую потенциально заложена величина надбавки за основные депозиты, сберегательные и срочные счета, депозиты с фиксированной ставкой процента, за ведение текущих и расчетных счетов, за наличие права обслуживать бюджетные счета и прочие, которые имеются в наличии у банка

Конкретная же цена приобретения прав собственности устанавливается в ходе переговоров представителей обоих банков и во многом будет зависеть от их умения выгодно договориться Но при этом поглощающему банку следует придерживаться цен, включенных в оптимальный диапазон, в противном случае это может негативно сказаться на эффективности сдеки

Для промышленных предприятий одним из самых радикальных и чаще используемых способов сохранения бизнеса является реорганизация в виде слияния и поглощения Во многих случаях она проходит в форме добровольного слияния, присоединения, то есть интеграции, как в нашем случае, в межрегиональный ФПК В работе подробно рассмотрены механизмы определения прав собственности в корпоративных промышленных образованиях при добровольном и вынужденном слиянии и поглощении с учетом воздействия характера конкретного пакета акций на его стоимость

Интерес представляет рассмотренное в работе обоснование, отражение прав контроля над деятельностью корпоративного образования и влияние на стоимость пакета ликвидности акций, его составляющих и размещенности их на фондовом рынке Определена цена контроля владения собственностью корпоративного образования для члена-участника ФПК ОАО Первомайский завод Химмаш

Современные крупные интегрированные образования могут сохранить свои рыночные позиции в том случае, если они будут проявлять гибкость, стремиться к комплексному повышению эффективности всей деятельности Однако необходимые для этого условия очень трудно создать в рамках крупных, организованных по функциональному признаку, централизованных компаниях Конкурентные преимущества могут быть реализованы более успешно, если предприятия-участники имеют больше самостоятельности и возможностей для инициативного предпринимательства Переход к свободной рыночной экономике требует разработки стратегии развития каждого члена-участника интегрированного образования Одновременно с этим предполагается трансформация организационных структур с тем, чтобы высококонцентрированные и вертикально интегрированные предприятия-участники могли осуществлять разработанную стратегию и нести ответственность за прибыльность или результативность своей деятельности

Управление внутренними финансовыми рисками в интегрированных промышленных образования: подход, выбор критериев, механизмы

В ходинговых структурах при общей централизации управления корпоративным образованием децентрализация проявляется в делегировании предпринимательской ответственности членам-участникам и перераспределении ответственности внутри члена-участника Кроме того, в ходинговых структурах выпоняются следующие условия для эффективного осуществления процесса децентрализации и управления подразделениями интегрированное образование в целом и его участники имеют свою собственную стратегическую цель, которая, прежде всего, выражается в повышении конкурентоспособности, ходинг обладает внутренним единством и развитой корпоративной культурой для сдерживания центробежных тенденций и сохранения контролируемости деятельности членов-участников, существует единая информационная система управления, руководство головной компании обладает решимостью в стремлении предоставить членам-участникам большую независимость

Концентрация капиталов в форме финансово-промышленного кластера, внутренне оформленного как ходинг, предполагает завоевание рынка, повышение эффективности деятельности, усиление конкурентоспособности, реализацию потенциала развития производства Для этого необходима разработка стратегии развития интегрированного образования, основанная на планировании и прогнозировании При этом ключевым вопросом

планирования развития интегрированного образования в целом и его участников-членов в отдельности является выбор вариантов привлечения финансовых ресурсов с учетом степени неопределенности сложившейся на данный момент рыночной ситуации, то есть рисков

Подобная ходингу децентрализация ведет к перераспределению внутрифирменных финансовых потоков и изменению степени риска, связанного с деятельностью отдельных участников Особую значимость приобретает использование механизмов финансирования, позволяющее эффективно распределять ресурсы внутри интегрированного образования, при этом сохраняя степень финансовых рисков минимальной Для создания таких механизмов предлагается использовать метод диверсификации риска, который, наряду с методом лимитирования, позволяет эффективно управлять вероятностью потерь на уровне отдельного члена-участника, или, если говорить о более глубоком внутрифирменном уровне, на уровне подразделений предприятия-члена ходинга в ФПК.

Эффективность создания конкурентоспособного интегрированного кластера зависит от эффективности корпоративного управления рисками в корпоративных образованиях

Одними из наиболее эффективных критериев оценки финансовых рисков являются показатели левериджа В работе рассмотрены возможности использования этих критериев в управлении внутренними финансовыми рисками в корпоративных образованиях

Структура источников финансовых ресурсов выбирается на основе анализа существующего положения по критерию комплексного левериджа и другим показателям в рамках агоритма оптимизации

Распределение капитала осуществляется на основе ряда критериев, основным из которых является локальный леверидж, определяемый аналогично общему левериджу, но по показателям деятельности члена-участника или отдельного подразделения или направления бизнеса

Совокупность локальных левериджей формирует общий или комплексный леверидж корпоративного образования

Механизм оптимизации эффективности и рискованности интегрированного промышленного образования

Механизм распределения финансовых ресурсов по членам-участникам (подразделениям) аналогичен процессу оптимизации структуры капитала в целом и реализуется поэтапно на базе данных управленческого учета

Риск, связанный с осуществлением деятельности предприятия-участника (подразделения), рассчитывается по критериям локального левериджа Здесь важно определить фактическое привлечение ресурсов за счет заемных средств Инвестиционные кредиты предполагают целевой характер использования, поэтому их получатель в рамках корпорации известен Сложнее определить получателей кредитов, направленных на

попонение оборотных средств корпоративного образования в целом Здесь важно отслеживать локальные показатели оборачиваемости оборотных активов, изменение которых дает представление о движении активов внутри корпорации Увеличение сроков оборачиваемости означает необходимость привлечения средств для обеспечения деятельности Другим, более упрощенным вариантом отслеживания фактических получателей кредитов является фактическое расходование кредитных ресурсов При наличии данных о структуре капитала предприятия-участника (подразделения) можно рассчитывать показатели левериджа

На следующем этапе используются результаты оптимизации распределения капитала корпоративного образования в целом с лимитированием внутренних финансовых рисков Полученные оптимальные значения деятельности и структуры капитала внедряются на более низком уровне На базе существующей политики распределения ресурсов определяется изменение показателей эффективности и риска на уровне предприятия-участника (подразделения)

При планировании распределения капитала необходимо учесть влияние целевых установок стратегия развития образования в целом, которые реализуются конкретным членом-участником Так как основная цель -максимизация рентабельности собственных средств с приемлемым риском, то на локальном уровне определяется целесообразность вложения заемного капитала для ее достижения

В работе подробно рассмотрен механизм выбора структуры капитала на основе системы критериев с использованием локального левериджа Для предприятия-участника (подразделения) с низким уровнем результативности использования капитала и, соответственно, слабым дифференциалом локального финансового левериджа независимо от текущего соотношения источников средств, увеличение заемных источников противопоказано, так как возрастает риск потери имеющейся малой доходности В этом случае распределение капитала предполагает усиление роли собственных средств в источниках, позволяющих сохранить финансовый результат на достигнутом уровне и снизить степень рискованности Основной акцент корпоративного управления сдвигается в сторону производственной и коммерческой деятельности, контролируемой по параметру локального операционного левериджа В случае его низкого значения следует оценить стратегические перспективы бизнес-направления в целом и ограничить инвестиционные вложения При сильном воздействии операционного левериджа необходимо инвестировать допонительные ресурсы для расширения деятельности и валового дохода с постоянным контролем приемлемости темпа роста операционного риска Для бизнес-единиц с высоким уровнем результативности хозяйствования ситуация слабого финансового левериджа отражает возможность изменения структуры капитала и привлечения допонительного финансирования из заемных источников при соответствующем приемлемом увеличении степени риска Привлеченные ресурсы

используются в текущей деятельности при высоких операционных рисках да показателю локального операционного левериджа и инвестируются в расширение бизнеса при незначительной степени риска производственной и коммерческой деятельности

В предложенной методике реализован системный подход, дающий наиболее высокие результаты при комплексной оптимизации бизнеса оптимизация проводится с точки зрения интегрированного образования (лимитирование), оптимизации членов-участников (лимитирование, диверсификация), а также на внутрифирменном уровне (диверсификация) с целью наиболее поного достижения стратегических финансовых целей максимизации эффективности хозяйствования с принятием приемлемой степени риска

Покажем практическую значимость предлагаемой методики оптимизации рисков для одного из участников ФПК - ОАО КРАТА

Факторный анализ показателя финансового левериджа (-0,0045) показывает неприемлемую степень риска Величина коэффициента (0,0782) свидетельствует о низкой доле заемных средств в структуре источников финансовых ресурсов одного из предприятий-участников Коэффициент может быть увеличен при достаточном положительном сальдо дифференциала левериджа Однако разница рентабельности совокупного и заемного капитала (дифференциал левериджа -0,0751) показывает, что в настоящее время стоимость заемных средств для предприятия выше эффективности их использования в текущей деятельности, что делает невозможным выгодное вложение ресурсов, сопровождающихся увеличением риска Таким образом, финансовый риск является значимым, то есть подлежит обязательному учету в процессе оптимизации деятельности

Значение показателя операционного левериджа (1,5383) является индикатором приемлемого уровня операционного риска, связанного с предприятием Причиной этого по данным факторного анализа является высокий уровень переменных издержек - до 85 % В результате рычаг для увеличения эффекта операционного левериджа - уровень постоянных расходов в совокупных издержках (фактически 12 %) - является малым Сравнительно низкий уровень операционного риска свидетельствует о неиспользованных возможностях для увеличения эффективности хозяйствования путем изменения структуры издержек предприятия Таким образом, фактор операционного риска также является значимым и подлежит учету в процессе оптимизации деятельности

ОАО КРАТА испытывает влияние региональной политики Тамбовской области Принятие им обязательств по темпу роста производства и реализации, а также сохранению численности персонала позволяет получить льготы (специальное Соглашение с администрацией области) по налогу на прибыль в части зачисляемой в региональный бюджет, но требует значительных финансовых вложений в оборотные средства

Вышеизложенные положения возможно допонить и систематизировать с помощью стандартной матрицы стратегического

БМГОТ-анализа, включающего основные сильные и слабые стороны предприятия, а также возможности и угрозы внешней среды

Анализ текущего стратегического положения ОАО КРАТА выявляет наличие неиспользованных преимуществ и возможностей внешней среды, а также нерешенных проблем и сохраняющихся угроз В этих условиях разработана финансовая стратегия предприятия, включающая механизмы оптимизации внутренних финансовых рисков

Цели осуществления механизмов оптимизации риска дожны соответствовать общим ориентирам предприятия Поэтому необходимо четко обозначить основные ориентиры, в рамках которых дожен осуществляться процесс повышения эффективности финансовой деятельности Необходимо учитывать, что отсутствие значительных внутренних инвестиционных ресурсов не позволяет провести масштабное техническое перевооружение производства в короткие сроки без привлечения внешних инвесторов и смены собственника предприятия (в чем и проявляется вступление в межрегиональную финансово-промышленную группу с последующей экспансией банковским капиталом промышленного со стороны ОАО Липецккомбанка) Несоответствие качества продукции современным требованиям и частичная потеря конкурентных преимуществ требует проведения комплексной реструктуризации предприятия-участника ФПК, направленной на повышение эффективности деятельности в рыночной среде, с ограничением степени риска и сохранением высокой финансовой устойчивости, жизненно важной для предприятия в сложившихся условиях

В этих условиях менеджмент управляющей компании интегрированного промышленного образования в форме ФПК, опираясь на многолетний опыт работы в отрасли, с привлечением высококвалифицированного консатинга разработал общие стратегические ориентиры развития бизнеса на краткосрочную перспективу. Профильные стратегии предприятия (в том числе управление риском) находится в рамках общих стратегических целей, утвержденных руководством ОАО КРАТА

При разработке политики управления финансовым риском важно учитывать необходимость оптимизации финансирования текущей и инвестиционной деятельности, управления издержками с целью достижения стабильного роста, максимизации показателей эффективности деятельности при сохранении финансовой устойчивости и платежеспособности, а также минимизации рисков в догосрочном периоде Данные критерии перспективного развития бизнеса выражаются в количественных показателях, выступающих ориентирами процесса оптимизации и его ограничителями С учетом фактически сложившегося финансового состояния ОАО КРАТА в 2005 г и перспектив развития в среднесрочной перспективе обозначены количественные характеристики политики управления риском

При анализе фактического положения ОАО КРАТА в 2005 г выявлено, что в настоящее время предприятие неэффективно использует заемные ресурсы, снижая возможную отдачу от вложения собственных средств В этих условиях оптимизация структуры капитала предполагает полный отказ от использования заемных ресурсов как дорогих и неэффективных В этом случае оптимальный вариант деятельности - без внешних финансовых ресурсов, с сокращением объема производства до 852 мн р/год и прибыли - до 72 мн р /год Это не отвечает интересам собственников и акционеров предприятия, а также не соответствует стратегическим ориентирам развития (предполагающим рост производства, а не сокращение) Таким образом, исходное положение оптимизации требует первоочередного создания условий для развития предприятия, а значит, эффективного использования заемного капитала в обороте (положительного воздействия финансового левериджа) Для этого необходимо работать в двух основных направлениях управление издержками за счет сокращения переменных расходов и управление финансированием за счет изменения политики привлечения финансовых ресурсов и снижения стоимости привлекаемых в оборот кредитов (вступление в межрегиональный ФПК с большей долей прав собственности у ОАО Липецккомбанк, который будет финансировать участников с более мягкими условиями и эффективными операционными отношениями, в том числе и диверсификацией кредитования)

Комплексная работа в этих направлениях позволит начать использовать заемные средства в обороте предприятия безубыточно Вариант деятельности в таком режиме (с сохранением прочих условий неизменными) по фактическим данным 2005 г позволит повысить рентабельность собственного капитала с 14,91 % до 20,28 %, снизить стоимость заемных средств с 23,00 % до 20,00 % и, таким образом, использовать заемный капитал безубыточно Отметим, что допонительно, за счет изменения структуры издержек, достигнуто снижение операционного риска (1,4117 против 1,5383 в 2005 г)

Данные условия, достижение которых впоне возможно и соответствует стратегическим установкам предприятия-участника, могут служить базой для оптимизации текущего финансового состояния

Итеративный процесс моделирования был завершен в результате достижения предельно допустимого значения эффекта финансового левериджа

В результате расчета достигнуто существенное снижение операционного риска, связанного с производственно-сбытовой деятельностью предприятия Значение показателя операционного левериджа - 1,2990, что в поной мере отвечает стратегическим целям предприятия и задачам нашего исследования

Таким образом, по результатам внедрения механизма оптимизации деятельности предприятия в краткосрочном периоде достигнуто оптимальное положение (максимизация целевого параметра), соответствующее

необходимым ограничениям и заданным условиям, а также перспективным ориентирам развития

Отметим также, что процесс оптимизации является итеративным и достигнутые результаты оптимальны лишь в краткосрочном периоде Для создания эффективной стратегии развития в догосрочном периоде возможно, используя полученные результаты оптимизации, повторить процесс для следующего прогнозного периода деятельности и так далее Это позволит осуществлять финансирование в строгом соответствии с перспективными целями предприятия и сбалансировать ресурсы из различных источников для максимизации эффективности деятельности в догосрочном периоде

После завершения этапа оптимизации структуры капитала и издержек корпорации в целом, когда достигнута максимальная эффективность использования собственных средств, определены структура капитала, лимиты использования заемных средств, приемлемый уровень риска, следует углубить уровень анализа за счет исследования внутрифирменных финансовых потоков по подразделениям Средняя внутрифирменная эффективность деятельности, проанализированная с помощью общих показателей рентабельности, обладает значительной вариацией на уровне подразделений В этом случае возможно максимизировать эффективность деятельности бизнес-единиц предприятия за счет изменения структуры и перелива капитала

Структура ОАО КРАТА включает 18 подразделений, в том числе 12 производственных цехов, 5 вспомогательных цехов, а также Торговый центр Подразделения находятся в едином территориально-хозяйственном комплексе, предоставляющем возможность оперативного управления и контроля Подразделения предприятия обладают различной эффективностью деятельности, так как значительно отличаются по размерам деятельности, производят и опосредованно реализуют широкий ассортимент конечной продукции В этих условиях ключевое значение приобретает финансовый анализ функционирования каждой бизнес-единицы для эффективного контроля за результативностью хозяйствования и принятия своевременных решений по оптимизации деятельности с помощью изменения ассортимента продукции и объема производства, а также объема выделяемых ресурсов

Соблюдая системный подход к исследованию, в работе проведена поэтапная оптимизация внутрифирменного финансирования

В результате деятельность многих подразделений предприятие-участник ФПК характеризуется повышенным риском По результатам анализа внутренних финансовых рисков выявлены следующие проблемные подразделения с повышенным уровнем операционного риска

Таблица 1

Подразделения с повышенным уровнем операционного риска

№ подр Операционные риски Оценка риска Финансовый результат

1 2,0279 Высокая Близкий к нулевому

31 -1,3559 Неприемлемая Отрицательный (убытки)

32 9,0603 Неприемлемая Отрицательный (убытки)

33 0,6645 Неприемлемая Отрицательный (высокие убытки)

Торговый центр -1,6250 Неприемлемая Отрицательный (высокие убытки)

Таким образом, деятельность этих подразделений требует оптимизации с целью повышения эффективности хозяйствования и снижения степени операционного риска, связанного с их деятельностью

Часть финансовых рисков ОАО КРАТА связана с осуществлением распределением капитала по подразделениям Этот риск оценивается с помощью показателя финансового левериджа В связи с пропорциональным распределением заемных средств между подразделениями коэффициент финансового левериджа не отличается от значения для предприятия в целом (0,0778) Однако различия в степени эффективности использования финансовых ресурсов влияют на величину риска и отражаются в дифференциале финансового левериджа

Большинство подразделений предприятия (1, 5, 13, 21, 31, 32, 33 цех, ТЦ) имеют отрицательный дифференциал финансового левериджа, то есть неэффективно используют вложенный капитал Отсутствие учета этого фактора при распределении капитала (одинаковый коэффициент левериджа) ведет к неоправданному росту степени финансового риска Подразделения с повышенным уровнем финансового риска представлены в таблице 2

Таким образом, финансирование неэффективной деятельности подразделений за счет заемных средств недопустимо Поэтому необходимо пересмотреть политику предприятия по внутрифирменному распределению финансовых ресурсов для оптимизации эффективности и степени риска

Таким образом, достигнуто повышение эффективности использования собственных ресурсов ОАО КРАТА за счет вложения заемных средств в наиболее эффективные подразделения при сохранении общего уровня риска неизменным В работе приведены итоги оптимизации и даны рекомендации по управлению с учетом внутренних финансовых рисков на ОАО КРАТА через управление активами (имуществом), управление распределением ресурсов, управление издержками, управление реализацией и прибылью, управление рисками

Кроме того, степень риска производственной и сбытовой деятельности отслеживается через операционный леверидж и не дожен выходить за пределы расчетных величин (допускаются незначительные колебания по подразделениям вследствие наличия сезонности деятельности) Риск распределения капитала, теоретически оптимизированный через лимитирование и диверсификацию, отслеживается с использованием показателя финансового левериджа

Таблица 2

Подразделения с повышенным уровнем финансового риска

№ подр Рентабельность собственного капитала Сумма кредитов в источниках средств (по ставке 23 %) ОБЬ Оценка риска

1 7,73 % 1,64 мн р -0,0084 Неприемлемая

5 16,80% 6,20 мн р -0,0034 Неприемлемая

13 15,11% 5,40 мн р -0,0043 Неприемлемая

21 16,54% 4,71 мн р -0,0035 Неприемлемая

31 -3,38% 2,35 мн р -0,0145 Неприемлемая

32 -0,98 % 2,68 мн р -0,0132 Неприемлемая

33 -19,72 % 2,29 мн р -0,0234 Неприемлемая

Торговый центр -6,62 % 6,08 мн р -0,0163 Неприемлемая

Таблица 3

Изменение эффективности использования собственного капитала в результате оптимизации структуры капитала (2 стадия)

№ До распределения заемных средств После распределения заемных средств

Подр Сумма кредитов Рентабельность СК ОИ. Сумма кредитов Рентабельность СК ИРЬ

2 5,55 36,27 % 0,0129 12,56 39,60 % 0,0383

5 14,84 26,93 % 0,0018 15,83 26,95 % 0,0020

6 7,15 36,47 % 0,0132 14,30 38,99 % 0,0323

15 12,78 50,35 % 0,0297 28,89 57,97 % 0,0876

20 14,43 51,04% 0,0305 30,99 57,98 % 0,0832

21 11,27 26,43 % 0,0012 11,94 26,44 % 0,0013

Системный риск подлежит наблюдению с использованием показателя комбинированного левериджа, который в случае выявления отклонения от планируемой величины подвергается факторному анализу для выявления причин и предупреждения негативных последствий

Инструменты реализации политики сращивания финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях

Как отмечалось, в качестве головной управляющей компании в рассматриваемой ходинговой структуре предлагается Липецкий коммерческий банк ОАО Липецккомбанк

Историческая роль коммерческих банков в обеспечении финансовыми ресурсами интегрированных промышленных образований в России велика

Одним из инструментов сращивания банковского и промышленного капитала в таких интегрированных образованиях как ФГЖ является расширенный предлагаемый перечень банковских продуктов и новый набор услуг В работе подробно рассмотрены предлагаемые продукты и услуги, поощряющие развитие основополагающих принципов мобилизации и управления финансовыми ресурсами на предприятиях Ч материальной ответственности, материальной заинтересованности, самоокупаемости и самофинансирования, финансового контроля и финансовой дисциплины на предприятиях-участниках ФПК

Основным направлением интеграции интересов банков и предприятий-участников ФПК стало укрепление их отношений на двусторонней основе

В период трансформационного спада экономики России набор услуг, предлагаемых банками своим клиентам, был достаточно ограничен в связи с неразвитостью финансовых рынков Предпочтения банков в общем наборе оказываемых услуг показаны в таблице 4

Таблица 4

Предпочтения банков в общем наборе оказываемых услуг

Вид услуги % к числу опрошенных

Кредитование 23,5

Расчетно-кассовое обслуживание 21,5

Депозиты юридических лиц 15,9

Валютное обслуживание 14,2

Вклады физических лиц 14,2

Основной услугой является кредитование

Коммерческие банки оказывают влияние и на размер получаемой прибыли предприятиями в сторону ее увеличения через финансовые операции, в том числе с такими финансовыми активами, как ценные бумаги, иностранная валюта

Начало и середина 90-х гг характеризуются кризисом неплатежей, что представлено в таблице 5

Правомочно утверждать, что векселя кредитных организаций позволили реализовать такие преимущества вексельного обращения, как ускорение расчетов, расшивка цепочек неплатежей, экономия денежных средств в результате взаиморасчетов и, как следствие, сдерживание инфляции

Коммерческое кредитование - это важнейшая услуга, которую предоставляют сегодня кредитные организации С целью привлечения большего числа клиентов кредитные организации стали существенным образом расширять спектр предоставляемых услуг Особую популярность в последнее время завоевало кредитование в форме овердрафта

Таблица 5

Неплатежи основных отраслей экономики, мн р

Сектор экономики Взаимная задоженность предприятий Задоженность

Поставщикам Покупателей Сальдо условного взаимозачета (3=2-1) В бюджет и внебюджетные фонды По выдаче средств на зарплату

Промышленность 163014 181451 -18437 157908 20891

Электроэнергетика 54220 77252 -23032 16162 2108

Топливная 28595 35834 -7239 50903 3825

Черная металургия 12090 10388 1702 8250 1477

Цветная металургия 7598 5132 2466 8730 1664

Химическая и нефтехимическая 13147 9512 3635 6472 1070

Машиностроение 21939 20292 1647 36947 5979

Лесная, деревообраб 5370 3951 1419 8189 1427

Промышленность стройматериалов 4209 3913 296 3999 894

Легкая 2710 1849 861 3829 539

Пищевая 4186 3761 425 5061 851

Строительство 17355 33059 -15704 21331 5925

Сельское хозяйство 16190 5855 10335 18119 5358

Транспорт 52551 81409 -28858 19703 3227

Всего 249110 301774 -52664 217061 35401

Одна из наиболее частых проблем, с которой стакиваются сегодня предприятия, Ч это кратковременное отсутствие средств на счете для осуществления текущих платежей Эффективным средством решения данной проблемы является специальный банковский кредит для оперативного поддержания платежеспособности компании, иначе говоря, овердрафт Овердрафт становится в таких ситуациях надежным и эффективным инструментом поддержания нормальных, без спадов и разрывов, торгового и производственного процессов

Вторым не менее важным инструментом реализации сращивания финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях

является способствование кредитных организаций формированию ресурсов на нужды воспроизводства предприятий-участников в экономически рациональных границах, то есть экспансия финансового капитала

Большие диспропорции наблюдались в кредитной политике коммерческих банков вплоть до середины 1998 г Подавляющая часть российских банков игнорировала реальный сектор экономики Осенью 1998 г суммарные банковские ссуды предприятиям и населению составили 11 % ВВП По данному показателю Россия оказалась на предпоследнем месте среди 50 крупнейших государств В Германии доля таких кредитов достигла 113 %, в США - 119 %, в Японии - 193 %, Словакии - 41 %, в Чехии-98%

Большинство отечественных коммерческих банков почти целиком сосредоточились на операциях на финансовом рынке, приносивших немедленную прибыль спекуляции с валютой, ценными бумагами, другими инструментами Они стали основными источниками доходов, ликвидности кредитных организаций Таким образом, к августу 1998 г из каждого рубля банковских вложений в экономику 76 копеек приходилось на инвестиции в госбумаги (ГКО, ОФЗ, ОГСЗ, ВЭБовки, евробонды, прочие обязательства казны) Для сравнения в Канаде на те же цели расходовалось лишь 7,4 цента из каждого долара, еще меньше - в Великобритании, ЮАР, других развитых странах В итоге консолидировалась экстенсивная система организации банковской деятельности, существовавшей лишь за счет внешних заимствований, достигших к осени 1998 г $ 220 мрд Из них к концу года $ 36,8 мрд пришлось на российские банки

В наибольшей степени спрос на кредиты повысися в экспортно-ориентированных отраслях черной (на 28,6 %) и цветной (на 12,9 %) металургии, химии и нефтехимии (на 23,7 %) Значительный рост задоженности отмечен также в машиностроении (на 23,6 %)

В целом заемные средства импортозаменяющих отраслей растут несколько быстрее (на 14,1 %) нежели экспортноориентированных (на 10,2 %) Кредитование отраслей внутреннего рынка в реальном выражении не увеличивается В то же время, на наш взгляд, можно говорить о новом качестве кредитной деятельности банков - увеличение кредитов, выдаваемых банками, приводит к росту заемных средств, получаемых непосредственно предприятиями-участниками

Третьим инструментом реализации политики сращивания финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях является способствование банков развитию финансового контроля в интегрированных промышленных образованиях

Кредитные организации стали более адекватно оценивать реальные условия хозяйствования и условия обеспечения воспроизводства на предприятиях в процессе кредитования и предоставления иных банковских услуг В результате возросло значение экономических инструментов в управлении кредитными ресурсами и обеспечении возврата кредита Возрастает значение экономических методов контроля для самого банка, но

экономический контроль кредитных организаций за деятельностью хозяйствующего субъекта вынуждает предприятия-участников самим по отношению к собственной деятельности более последовательно и поно учитывать инструменты и методы экономического контроля

Четвертым инструментом реализации политики сращивания финансового и промышленного капитала является способствование увеличению прибыли, получаемой предприятием-участником за счет эффективного управления средствами

Учитывая, что в современных рыночных отношениях менеджмент предприятия жестко контролируется его собственниками, то в интересах последних топ-менеджерам необходимо не просто управлять финансами, а делать это с максимальной эффективностью В результате чего они зачастую вынуждены обращаться к кредитными организациям за такими услугами, как доверительное управление средствами

В целом, при агрессивном управлении подразумевается, что управляющий стремится к тому, чтобы инвестиционный портфель постоянно состоял из акций, имеющих перспективы роста выше рынка в среднем, и денежная позиция в портфеле была минимальна

При консервативном управлении основным приоритетом является ограничение возможных потерь В этом случае доходность вложений будет далека от максимально возможной, но, с другой стороны, риски потерь будут минимальными

Другим эффективным инструментом реализации политики сращивания промышленного и банковского капитала в интегрированных образованиях является способствование банков формированию взаимоотношений между предприятием и его партнерами по экономическому принципу, исходя из соотношения между оценкой выгод и затрат каждого партнера, а также взаимоотношений внутри предприятия между структурными подразделениями и предприятиями, входящими в финансово-промышленный кластер

Учитывая контроль банков, предприятия ужесточают требования к своим партнерам При определении партнеров, заключении договоров в первую очередь преобладает экономика самого предприятия Одной из проблем при сращивании банковского и промышленного капитала является низкая капитализация российских банков

Предприятиям-участникам ФПК необходимы догосрочные и многомилионные вложения денежных средств в реконструкцию производства Однако сегодняшняя российская банковская система не в состоянии удовлетворить такой спрос на кредитные ресурсы предприятий и организаций

Это связано прежде всего с крайне низким уровнем капитализации банков, что особенно наглядно проявляется в международном сравнении

Совокупный капитал всех российских банков в настоящее время -около 6 мрд доларов США, что ниже собственного капитала любого из ста крупнейших банков мира Даже крупнейшие российские банки уступают по

этим показателям не только западноевропейским банкам, но и ведущим кредитным организациям стран Центральной и Восточной Европы

Капитал банковской системы, достаточный для обслуживания нормального воспроизводственного процесса, дожен составлять согласно мировой практике 8 - 10 % размера ВВП страны В России данный показатель составляет около 3,8 %, в Чехии - 21,3 %, в Германии - 14,5 %, во Франции -15,4 %

В России проблема недостаточного объема кредитных ресурсов усугубляется несоответствием структуры реального и банковского секторов экономики активы крупнейших отечественных предприятий заметно превосходят активы большинства банков

Следует также отметить, что определенную роль играют здесь и ограничения, связанные с капиталом, из-за которых банкам приходится диверсифицировать кредитные портфели В этих условиях одним из самых привлекательных способов кредитования становится синдицирование

Синдицированный кредит - относительно новая форма банковского кредитования в России, предусматривающая предоставление кредита группой банков в рамках одного кредитного соглашения В настоящее время рынок синдицированных кредитов имеет нестабильный, явно сезонный характер

Другим инструментом заимствования является факторинг Отсутствие достаточных оборотных средств у потенциальных покупателей товаров и острая конкуренция между продавцами высоколиквидной продукции вынуждают поставщиков переходить к предоставлению отсрочки платежа своим покупателям или к их товарному кредитованию как к наиболее естественной и разумной форме завоевания рынка

Затруднения, с которыми стакиваются сами поставщики при использовании этого инструмента, аналогичные - дефицит оборотных средств, сложность контроля за своевременностью и точностью платежей, отсутствие методики определения лимитов товарного кредитования и ресурсов для дальнейшего развития

В этих условиях кредитные организации предлагают своим клиентам такую услугу, как факторинговое обслуживание, представляющее собой комплекс финансовых услуг, постоянно оказываемых фактором, то есть банком, клиенту в обмен на уступку дебиторской задоженности Эти услуги включают финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задоженности и регулярное представление соответствующих отчетов клиенту, контроль за своевременностью оплаты и работой с дебиторами

Финансирование при факторинге предусматривает немедленную выплату кредитной организацией продавцу после произведенной поставки товара в качестве досрочного платежа значительной части суммы от стоимости реализованного Размер досрочного платежа составляет от 50 до 90 % от суммы поставки Остаток (сумма поставки минус сумма досрочного платежа и факторинговой комиссии) выплачивается в день поступления

денег от дебитора С факторинговым обслуживанием связаны допонительные доходы поставщика получение допонительной прибыли за счет возможности увеличения объема продаж (получение от фактора необходимых для этого оборотных средств) и экономия на неэффективных затратах отказываясь от избыточного банковского кредитования в пользу факторинга, поставщик перестает нести расходы по процентам за пользование кредитом, по налогу на прибыль с процентов, превышающих ставку ЦБ, плюс 3 % по оформлению кредита (регистрация и страхование залога, оплата рабочего времени сотрудников на оформление и подготовку документов для кредитного отдела, уведомление налоговой инспекции о намерении открыть ссудный счет и т д), связанные с непредвиденным ростом процентных ставок в стране, на экстренную мобилизацию денежных средств при наступлении срока погашения кредита или выплаты процентов, включая упущенную выгоду, связанную с выводом этих средств из оборота

При факторинговом обслуживании появляется экономия за счет получения лучших ценовых условий приобретения товара за счет того, что клиент отдела факторинга получает возможность сокращения срока отсрочки платежа, улучшает свою платежную дисциплину, а также получает гарантию защиты от штрафных санкций со стороны кредиторов при несвоевременных расчетах с ними, вызванных кассовым разрывом Кроме этого, экономия достигается в связи с сокращением оплаты допонительных мест (включая офисное оборудование) и допонительного рабочего времени сотрудников, отвечающих за привлечение финансовых ресурсов

В настоящее время банки как никогда заинтересованы в гарантированном возврате вложенных финансовых средств, в связи с чем предприятие-участник в действительности дожно иметь показатели, однозначно указывающие на то, что при любом варианте развития событий оно сможет погасить свои облигации Эмитент облигаций дожен иметь конкретную инвестиционную программу, на реализацию которой планируется направить привлеченные средства Банки требуют реальный проект, под который выпускаются облигации Эмитент облигаций дожен быть достаточно хорошо известен широкому кругу потенциальных инвесторов Если предприятие-участник ФПК этим критериям удовлетворяет, реально рассматривать облигации как вариант привлечения средств

Основной вопрос при развитии лизинга - это финансирование лизинговых компаний Известен широкий спектр источников финансирования Причины активного развития лизингового рынка после кризиса связаны не столько с налоговыми льготами, сколько с возможностью управления рисками в рамках лизинговой сдеки

Российские банки предпочитают работать через лизинговые компании Но непосредственно банками также финансируются лизинговые сдеки в большом объеме Лизинг становится гибким и многообещающим экономическим рычагом, способным привлечь инвестиции, способствовать подъему отечественного производства, привлечь капитал в жизненно важные

отрасли экономики страны, обеспечить реальную поддержку малому бизнесу, обеспечить догосрочный и надежный доход для лизинговых компаний На лицо огромный потенциал лизинга в России

Не менее значимым инструментом корпоративного заимствования становится вексель Промышленные и торговые предприятия вынуждены не только делать ставку на банковские кредиты, как было ранее, но и обращаться к ресурсам финансового рынка Бурно растет облигационный рынок, не менее активно развиваются и вексельные программы

В работе подробно рассмотрены названные инструменты сращивания финансового и промышленного капитала

Эффективность управления персоналом в корпоративных образованиях

Управление персоналом является одним из важнейших направлений в стратегии функционирования интегрированных промышленных образований в рыночной системе конкурентоспособного корпоративного бизнеса

Система управления персоналом в большинстве компаний не соответствует стратегии рыночных реформ, что в значительной степени сдерживает возможности реализации программ устойчивой стабилизации, оживления производства и структурной перестройки экономики, повышения качества и конкурентоспособности российской продукции и корпоративного бизнеса

Чтобы судить, насколько эффективна та или иная система управления персоналом в корпоративном образовании, нужны критерии, позволяющие произвести такую оценку Их выбор зависит от того, что брать за точку отсчета деятельность конкретно взятого руководителя предприятия-участника, трудовые показатели колектива или особенности испонителей

По нашему мнению, оценку эффективности управления персоналом целесообразно производить по трем позициям оценка кадровых решений, оценка эффективности работы кадровой службы компании, оценка персонала

Эффективность деятельности интегрированного промышленного образования зависит от качества кадровых решений в каждом предприятии-участнике Однако целостный подход к разработке и реализаций оптимальных кадровых решений пока не сложися

Для эффективного использования кадрового потенциала нами разработана трехэтапная модель подготовки и принятия кадровых решений Она позволяет управлять процессами внутри компании и влиять на трудовую мотивацию работников, принимать своевременно кадровые решения с целью эффективного использования делового потенциала сотрудников

Модель подготовки и принятия кадровых решений с их последующей оценкой и реакцией работника позволяет диагностировать и формировать мотивацию и регулировать степень концентрации внутреннего делового

потенциала работника Суть трехэтапности принятия кадровых и персональных решений состоит в минимизации разности ожиданий и согласовании интересов работника и организации, что, по существу, можно рассматривать в качестве метода снижения риска при принятии кадровых решений

Разработанная модель принятия решения дает возможность прогнозировать и планировать реакцию работников в соответствии с разными видами мотивации

Для успешного выпонения задач в области эффективности управления персоналом первостепенное место занимает изучение условий, влияющих на эффективность принятия кадрового решения Большое значение имеет вопрос правильной классификации условий, влияющих на эффективность принятия кадрового решения

Теоретическое значение классификации условий, влияющих на эффективность принятия решений и, как следствие, эффективность управления персоналом заключается в том, что она позволяет более поно раскрыть природу производительности труда, определить соотношение между ними, выявить особенности в действии отдельных с учетом специфики каждого конкретного направления деятельности компании-участника Использование такой классификации позволяет определить влияние каждого условия в отдельности, а также учесть результативность условий роста производительности труда, что дает возможность правильно выявить и использовать резервы роста эффективности управления персоналом в целом

Достигнутые результаты от реализации кадровых решений частично могут быть выражены в виде количественных показателей, которые в свою очередь могут быть представлены в денежном измерении в виде дохода каждого предприятия-участника, полученного от реализации принятых кадровых решений При сопоставлении доходов с затратами на реализацию принимаемых кадровых решений определяется возврат инвестиций, вложенных в их разработку и реализацию

При определении затрат на осуществление кадровых решений в допонение к статьям затрат, непосредственно связанных с разработкой и реализацией функциональных кадровых решений, следует допонительно учитывать затраты на содержание кадровой службы предприятия-участника

По нашему мнению, оценка эффективности управления персоналом опирается на критерии, выраженные в объективных показателях развития производства предприятия-участника

В качестве результативного показателя, характеризующего экономическую эффективность управления персоналом, мы считаем возможным принять среднегодовую выработку на одного работника как отношение среднегодового объема реализации предприятия-участника ФПК к средней фактической численности персонала Этот показатель производительности труда может служить сквозным для всех компаний-

участников Он в целом может использоваться для характеристики эффективности управления персоналом

Сформированная нами система частных показателей позволяет определить степень влияния каждого факторного показателя на эффективность управления персоналом в целом с целью выявления наиболее значимых из них С ее помощью можно проводить анализ и сопоставлять результаты своей деятельности с конкурентами и закладывать в основу планирования такие показатели, которые обеспечивали бы необходимый уровень конкурентоспособности всего интегрированного корпоративного промышленного образования и каждого члена-участника

Таблица 6

Показатели эффективности управления персоналом_

Направление анализа Показатели

Показатели Производительность труда объем реализации на одного работника и его динамика,

объем прибыли до уплаты налогов на одного работника и его динамика

Улучшение качества продукции, услуг - количество рекламаций и их динамика,

- удельный вес брака и его динамика

Издержки на персонал - общие издержки фирмы на персонал за период,

- доля издержек на персонал в объеме реализации и ее динамика,

- издержки на одного работника

Эффективность управленческих программ - затраты на отдельные направления и программы деятельности служб управления персоналом в расчете на одного работника,

- эффект воздействия отдельных программ на результативность деятельности работников и фирмы в целом

Показатели социальной эффективности Социально- психологический климат в колективе - взаимоотношения с колегами,

- взаимоотношения с руководством,

- взаимоотношения с общественностью, клиентами,

- соответствие организационных и личных целей

Уровень удовлетворенности персонала - коэффициент текучести персонала и его динамика,

- уровень абсентеизма,

- уровень конфликтности в колективе,

- количество жалоб от работников

Экономическое обоснование мероприятий по совершенствованию системы управления персоналом имеет свои особенности В работе предложена модель определения ожидаемого экономического эффекта от разработки и реализации мероприятий по повышению эффективности процесса управления персоналом

Таким образом, расчет ожидаемого экономического эффекта от разработки и реализации мероприятий по повышению качества процесса управления персоналом позволит экономически обосновать программу по оценке и повышению эффективности управления персоналом в каждом предприятии-участнике ФГЖ

Построенная нами система оценки персонала достаточно универсальна, используя ее, субъекты оценки смогут быстро и грамотно подготовить и провести оценку персонала

Таблица 7

Система частных показателей эффективности управления персоналом

Направление аудита Показатели

Показатели состава персонала Состав по квалификации - средний тарифный разряд работников,

- удельный вес работников соответствующей квалификации, %

Состав по образованию - доля работников, имеющих среднее, средне-специальное, средне-техническое, непоное высшее, высшее образование, %

Состав по полу - доля мужчин (женщин) в общей численности персонала, %

Состав персонала по семейному положению - доля состоящих (не состоящих) в браке работников, %,

- доля работников, имеющих детей, %,

- доля не состоящих в браке работников, имеющих детей, %

Состав работников по возрасту - доля работающих в возрасте моложе 20 лет, 20 Ч 35 лет, 35 - 50 лег, старше 50 лет в общей численности работников, %,

- средний возраст работников, (лет)

Состав работников по стажу - средний стаж работы в фирме, (лет),

- доля работающих на фирме менее 1 года, 1-3 года, 3-5 лет, 5-10 лет, свыше 10 лет, %

Состав работников по вредным привычкам - доля курящих работников в общей численности персонала, %

Социальные показатели Уровень оплаты труда - средняя заработная плата, (р ),

- задержки заработной платы, (да ),

- расходы на социальные выплаты и льготы, (р),

- средняя заработная плата руководителей, (р )

Условия труда - удельный вес работающих во вредных условиях труда, %,

- средний размер площади на одного работника, (ма),

- уровень заболеваемости, (чел),

- расходы на содержание социальной инфраструктуры, (р),

- расходы на выплату льгот и компенсаций за неблагоприятные условия труда, (р )

Организационные показатели Состав персонала по категориям - доля соответствующей категории в общей численности персонала, %,

- число основных работников на одного работника аппарата управления, (чел ),

- доля работников аппарата управления в общей численности персонала, %

Обеспеченность персоналом - численность персонала, (чел ),

- количество вакантных мест, (един ),

- количество претендентов на одно вакантное место (чел )

Режим работы - доля работников, работающих б режиме гибкого графика в общей численности персонала, %,

- продожительность рабочего дня, (час)

Использование персонала - коэффициент использования персонала, %,

- величина простоев, (час ),

- среднее время, затрачиваемое работниками на дорогу на работу и с работы, (час )

Продожение таблицы 7

Направление аудита Показатели

развития персонала Статистика профессионального обучения - доля работников, прошедших профессиональное обучение в течение периода, %,

- доля часов, затраченных на профессиональное обучение, в общем балансе времени фирмы, %,

- среднее число часов профессионального обучения на одного обученного, (час ),

- величина издержек на профессиональное обучение, (р)

Квалификационное продвижение - удельный вес работников, повысивших разряд в отчетном году, в общей численности персонала на конец года, %,

- доля работников, овладевших новыми специальностями в отчетном году, в общей численности персонала на конец года, %,

- удельный вес руководителей, повысивших квалификацию в отчетном году, в их численности на конец года, %,

- коэффициент внутренней мобильности, %

ОСНОВНЫЕ ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

1 Митрохина О Н Корпоративное управление реальный механизм функционирования современной компании /ОН Митрохина // Вестник Воронежского государственного университета Серия Экономика и управление - 2006 - № 1 - (0,4 п л)

2 Митрохина О Н Оценка стоимости компании при трансформации прав собственности /ОН Митрохина // Вестник Бегородского университета потребительской кооперации -2006 -Вып 2(17) -(0,4п л)

3 Митрохина О Н Внутренний контроль как элемент корпоративного управления /ОН Митрохина // Вестник Тамбовского университета Серия Гуманитарные науки - 2006 - Вып 3 (43) - (0,4 п л )

4 Митрохина О Н Реструктуризация бизнеса или финансовое оздоровление /ОН Митрохина // Вестник Бегородского университета потребительской кооперации -2006 -Вып 1(15) -(0,4п л)

5 Митрохина О Н Адаптация работников в новых условиях / О Н Митрохина // Вестник Бегородского университета потребительской кооперации - 2006 - Вып 1(15) - (0,7 п. л )

6 Митрохина О Н Эффективное управление процессом привлечения и отбора персонала /ОН Митрохина // Вестник Бегородского университета потребительской кооперации -2006 -Вып 2(16) -(0,4п л)

Монографии по теме диссертационного исследования

7 Митрохина О Н Совершенствование механизмов коммерческого расчета на предприятиях Х монография /ОН Митрохина, Т Н Тостых -Воронеж Истоки, 2002 -(8,6п л)(авт объем-6,1п л)

8 Митрохина О Н Интегрированные корпоративные образования монография /ОН Митрохина - Бегород Кооперативное образование, 2006.-(5,0п л)

9 Митрохина О Н Трансформация структуры прав собственности в корпоративных образованиях монография /ОН Митрохина - Тамбов ИздательствоТГУ им Г Р Державина, 2006 -(5,87п л)

10 Митрохина О Н Корпоративное управление внутрифирменными финансовыми рисками монография /ОН Митрохина, Т Н Тостых -Липецк - Липецкий государственный педагогический университет, 2006 -(5,1 п л ) (авт объем - 4,8 п л )

11 Митрохина О Н Корпоративное управление персоналом построение системы мотивации монография /ОН Митрохина - Бегород

Кооперативное образование, 2006 - (7,7 п л)

Публикации в других издания

12 Митрохина О Н Факторинг как метод попонения оборотных средств предприятия /ОН Митрохина // Проблемы управления качеством продукции межвузовский сборник научных трудов Ч Липецк, 2002 -(0,21 п л)

13 Митрохина О Н Бюджетирование - эффективный инструмент корпоративного управления /ОН Митрохина // Вестник ГТУ-ЛЭГИ -2002 -№2(10) Липецк, 2002 -(0,37п л)

14 Митрохина О Н Преимущества и недостатки отдельных инструментов корпоративного заимствования /ОН Митрохина // Сборник научных трудов кафедры экономической теории ТГУ им Г Р Державина -Тамбов, 2002 - (0,66 п л )

15 Митрохина О Н Проблемы корпоративного управления / О Н Митрохина // Сборник научных трудов кафедры экономической теории ТГУ им Г Р Державина - Тамбов, 2002 - (0,56 п л)

16 Митрохина О Н Использование корпоративных облигаций в практике финансирования капитала предприятий /ОН Митрохина // Ученые записки Тамбовской региональной организации Вольного экономического общества - Тамбов, 2003 -Том5,вып 3 -(0,25п л)

17 Митрохина О Н Кредитование реального сектора экономики посредством облигационных займов / ОН. Митрохина // Управление изменениями в социально-экономических системах материалы международной научно-практической конференции -Воронеж, 2003 -(0,18 п л)

18 Митрохина О Н Инвестиционное кредитование посредством лизинговых операций в РФ /ОН Митрохина // Управление изменениями в социально-экономических системах материалы международной научно-практической конференции - Воронеж, 2003 -(0,11 п л)

19 Митрохина О Н Доверительное управление - эффективный инструмент /ОН Митрохина // Ученые записки Тамбовской региональной организации Вольного экономического общества - Тамбов, 2003 - Том 5, вып 3 - (0,21 п л )

20 Митрохина О Н Рынок синдицированного кредитования / О Н Митрохина // Ученые записки Тамбовской региональной организации Вольного экономического общества -Тамбов, 2003 -Том5,вып 3 -(0,35п л)

21 Митрохина О Н Валютный контроль за экспортом товара / О Н Митрохина // Состояние и пути развития экономики регионов России в 21 столетии материалы всероссийской научно-практической конференции - Тамбов, 2003 - (0,43 п л)

22 Митрохина О Н Переподготовка специалистов как метод развития персонала /ОН Митрохина // Теория и практика непрерывного образования история и современность материалы региональной научно-практической конференции - Липецк, 2003 - (0,04 п л )

23 Митрохина О Н Принципы корпоративного управления / О Н Митрохина // Ученые записки Тамбовской региональной организации Вольного экономического общества - Тамбов, 2003 -Том 5, вып 3 -(0,3п л)

24 Митрохина О Н Стратегическое управление и планирование на предприятии /ОН Митрохина // Экономический вестник - Липецк, 2003 -№1 - (0,5 п л)

25 Митрохина О Н Управление персоналом через формирование корпоративной культуры /ОН Митрохина // Теория и практика образования сборник научных трудов кафедры теории и истории педагогики ГПУ - Липецк, 2003 - (0,4 п л )

26 Митрохина О Н Мотивация труда, как элемент корпоративного управления персоналом /ОН Митрохина // Теория и практика образования

сборник научных трудов кафедры теории и истории педагогики ГПУ -Липецк, 2003 - (0,4 п л )

27 Митрохина О Н Принципы управления финансовыми потоками / О Н Митрохина // Экономический либерализм и государственное регулирование - составляющие стратегии социально-экономического развития Центрального федерального округа материалы региональной научно-практической конференции - Липецк, 2003 - (0,1 п л )

28 Митрохина О Н Управление рисками в деятельности предприятия /ОН Митрохина // Региональный потребительский рынок проблемы функционирования и развития межвузовский сборник научных трудов -Мичуринск, 2003 - (0,5 п л )

29 Митрохина О Н Стратегическое управление карьерой / О Н Митрохина // Проблемы непрерывного образования проектирование, управление, функционирование материалы международной научно-практической конференции Ч Липецк, 2003 - (0,25 п л )

30 Митрохина О Н Управленческий учет как инструмент корпоративного контроля на предприятии /ОН Митрохина // Экология -Липецк,2003 -№1 -(0,4п л)

31 Митрохина О Н Независимые директора - элемент совершенствования корпоративного управления /ОН Митрохина // Экология - Липецк, 2003 -№2 -(0,34п л)

32 Митрохина О Н Оптимизация системы найма персонала / О Н Митрохина//ВестникГТУ-ЛЭГИ -2003 -№1 (11) -(0,5п л)

33 Митрохина О Н Прогнозирование деятельности предприятия посредством бизнес-планирования /ОН Митрохина // Актуальные проблемы планирования и прогнозирования материалы международной научно-практической конференции - Орел, 2004 - (0,65 п л )

34 Митрохина О Н Принятие управленческих решений в процессе управления предприятием /ОН Митрохина // Экономический вестник -Липецк, 2004 - № 1 (2) - (0,62 п л )

35 Митрохина О Н Современные подходы к риск-менеджменту / О Н Митрохина//Вестник ГТУ-ЛЭГИ -2004 -№ 1 (12) -(0,5п л)

36. Митрохина О Н Управление персоналом в поисках экономической эффективности /ОН Митрохина // Теория и практика образования история и современность сборник научных трудов - Липецк, 2004 - Вып 13 -(0,39 п л)

37 Митрохина О Н Формирование кадрового резерва как источник мотивации /ОН Митрохина // Теория и практика образования история и современность сборник научных трудов - Липецк, 2004 -Вып 13 -(0,5п л)

38 Митрохина О Н Корпоративное обучение персонала организации / О Н Митрохина // Ученые записки института управления и экономики г Санкт-Петербург -2004 -№2 -(0,37п л)

39 Митрохина О Н Моделирование бизнеса и аутсорсинг / О Н Митрохина // Материалы 8-ой Всероссийской научно-практической конференции ИЗВЕСТИЯ Тульского Государственного университета Ч Тула, 2005. - (0,37 п л )

40 Митрохина О Н Аттестация как определение творческой ценности сотрудника /ОН Митрохина // Теория и практика образования история и современность сборник научных трудов ГГГУ - 2005 - (0,3 п л )

41 Митрохина О Н Корпорации и стратегия управления их финансами /ОН Митрохина // Экономический вестник - Липецк, 2005 -№1(3) -(0,5п л)

42 Митрохина О Н Управление корпоративной собственностью / О Н Митрохина, Т Н Тостых // Сборник научных трудов ТГУ им Г Р Державина - 2006 - (0,7 п л ) (авт объем - 0,5 п л )

Подписано в печать 12 03 2007г Формат 60x84 1/16

Бумага типографическая №1 Печать RISO

Уел печ л -3,1 Заказ №235

Тираж 100 экз 410003, Саратов, ул Радищева 89 СГСЭУ

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: доктор экономических наук , Митрохина, Ольга Николаевна

Введение.

Глава 1. Формирование интегрированных корпоративных образований - ключевой фактор современной рыночной системы.

1.1. Интегрированные корпоративные структуры.

1.2. Методологические основы формирования межрегиональных ФПК.

1.3. Разработка рекомендаций по реализации механизма создания межрегионального финансово-промышленного кластера.

Глава 2. Трансформация структуры прав собственности в корпоративных образованиях.

2.1. Определение стоимости прав собственности корпоративного банковского бизнеса.

2.2. Определение стоимости контроля прав собственности в корпоративных промышленных образованиях.

Глава 3. Корпоративное управление внутрифирменными финансовыми рисками.

3.1. Управление внутренними финансовыми рисками конкурентоспособного интегрированного образования.

3.2. Механизм оптимизации внутренних финансовых рисков.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и развитие интегрированных корпоративных образований в промышленности"

Актуальность темы исследования. Корпоративные аспекты создания, успешного функционирования, развития и управления деятельностью интегрированных финансово-промышленных объединений - одна из проблем, выдвинутых сегодня на передний план.

Работа посвящена анализу возможностей совершенствования процессов формирования, функционирования и развития межрегионального финансово-промышленного кластера (ФПК). Недостаточная изученность вопросов формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности, а также необходимость улучшения практики интеграционного взаимодействия банковского и промышленного капиталов составили основу данного исследования.

При всей безусловной важности малых и средних форм предпринимательства именно крупные структуры, имеющие собственные финансовые ресурсы, а также значительные возможности по их привлечению через экспансию банковского капитала в промышленность, в состоянии конкурировать на рынке.

Укрепление конкурентоспособности промышленных предприятий (вплоть до обеспечения монопольного положения) и необходимость снижения издержек производства возможны в рыночной экономике через интеграцию. Интеграция финансового и промышленного капитала на основе его концентрации и централизации отражает объективную устойчивую тенденцию промышленно-развитой экономики. Отдельное развитие финансового или промышленного капитала стало неэффективным.

Межрегиональные ФПК являются одним из инструментов трансформации экономики в условиях действия определенных факторов. И наиболее приемлемой в настоящих условиях формой организационного построения межрегионального ФПК выступает ходинговая структура, являющаяся достаточно жесткой по степени имущественной консолидации участников.

Ходинговое построение бизнеса приемлемо в условиях крайне высокой неопределенности факторов ведения предпринимательской деятельности, то есть при высокой степени риска.

Потребность в рыночной оценке прав собственности, стоимости капитала, активов и пассивов возникает всегда, когда они становятся потенциальными или реальными объектами рыночных процессов и сделок: купли-продажи, ликвидации, приватизации, акционирования, передачи в доверительное управление, передачи в качестве вклада в уставной капитал пакета акций, рисков и доходности.

В условиях стабилизации экономики и намеченных перспектив развития на первый план выходят не задачи выживания, характерные для кризисной ситуации 90-х гг. XX в., а задачи завоевания рынка, повышения эффективности деятельности, усиления конкурентоспособности, реализация производственного потенциала. Ключевым вопросом развития интеграционного образования в целом и каждого участника межрегионального ФПК является выбор вариантов привлечения финансовых ресурсов, форм сращивания финансового и промышленного капитала, основанный на теоретически проработанной научной базе и учитывающий практические возможности с учетом неопределенности сложившейся рыночной ситуации, то есть рисков.

В этих условиях исследование теоретических и прикладных проблем управления финансовыми рисками на уровне корпоративного образования и отдельного предприятия-участника является необходимым и своевременным.

Историческая роль коммерческих банков в обеспечении финансовыми ресурсами интегрированных промышленных образований в России велика.

Основным направлением интеграции интересов промышленных предприятий и банковского сектора стало укрепление их отношений на двусторонней основе. Финансовая политика правительства разрушила финансы хозяйственных звеньев на микроуровне. Для предприятий как объекта финансовой политики она обернулась деформацией финансовых потоков, искажением процессов формирования доходов и капиталов, утратой капитала. Предельно обострились проблемы самофинансирования, расширенного воспроизводства.

Решение указанных проблем предприятий взяли на себя кредитные организации посредством различных финансовых инструментов.

На этапе стабилизации и начала экономического роста в России необходимо оценить конкретное воздействие кредитных организаций на реализацию более совершенных инструментов сращивания финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях.

Совокупный капитал всех российских банков в настоящее время -около 6 мрд доларов США, что ниже собственного капитала любого из ста крупнейших банков мира. Даже крупнейшие российские банки уступают по этим показателям не только западноевропейским банкам, но и ведущим кредитным организациям стран Центральной и Восточной Европы.

Капитал банковской системы, достаточный для обслуживания нормального воспроизводственного процесса, дожен составлять согласно мировой практике 8 - 10 % размера ВВП страны. В России данный показатель составляет около 3,8 %, в Германии - 14,5 %, во Франции -15,4%.

Уровень капитализации российской банковской системы и после кризиса остается крайне небольшим, что не позволяет в поном объеме удовлетворять потребности крупных хозяйствующих субъектов.

Эффективным инструментом корпоративного заимствования является внедрение в интегрированные корпоративные образования технологий синдицированного кредитования, факторингового обслуживания, корпоративных выпусков облигаций, лизинга.

Управление персоналом является одним из важнейших направлений в стратегии функционирования интегрированных промышленных образований в рыночной системе конкурентоспособного корпоративного бизнеса, поскольку в условиях современного производства роль человека возрастает, и к его способностям, уровню знаний и квалификации предъявляются все более высокие требования.

Переход на рыночные отношения, усложнение экономических связей, научно-технический прогресс, интенсивное развитие производительных сил приводят к глубоким изменениям методов труда, что, в свою очередь, требует четкости и отлаженности структуры управленческих органов, обоснованности принимаемых решений, гибких методов руководства, направленных на повышение эффективности использования кадрового потенциала каждого предприятия-участника и интегрированного образования в целом.

Все сказанное подтверждает актуальность темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты проблемы формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности освещены в трудах отечественных и зарубежных ученых. Вопросы эффективности различных организационно-правовых форм собственности и их интегрированных образований отлажены в работах ж ^ х 1 1

В. Андреева, А. Бусыгина, А. Дынина и С. Литовченко, И. Кононова, Ю. Перевалова, С. Могилевского, И. Храбровой и других.

В российской практике практически отсутствуют работы, раскрывающие смысл операций, связанных с совершенствованием форм хозяйствования в интегрированных образованиях. Наибольшее освещение эти вопросы получили в работе Н. Рудыка и Е. Семенковой.

Механизмы реорганизации агрегированных звеньев промышленности отражены в работах Н. Гавриловой, Е. Копитара, М. Одинцова, Е. Торкановского и других.

Общетеоретические вопросы технологии реформирования и реструктуризации промышленных предприятий исследуются в работах

В. Апатова, А. Баева, Г. Бачурина, Л. Белых, С. Ильдеменова, В. Ирикова, В. Крыжановского, М. Одинцова, В. Тренева, И. Храбровой и других.

Исследование сущности экономических рисков, выявление их причин и классификацию проводили А. Маршал, Дж. Кейнс, И. Шумпетер, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, К. Рэрхэд, С. Хьюс, Г. Клейнер, И. Балабанов, В. Гранатуров, М. Лапуста, В. Чернов, М. Рогов, О. Кандинская.

Проблемы методологии исследования рисков и их оптимизации глубоко проработаны в трудах зарубежных ученых Г. Марковица, Ф. Модильяни, М. Кассела. Однако в России применение предлагаемых этими авторами приемов и методов управления рисками малоэффективно в силу значительной динамичности внешней среды и несформированности рыночных структур. Ряд отечественных исследователей, таких как В. Белолипецкий, Г. Грядов, Г. Клейнер, Ю. Сотникова, провели ряд работ, в которых прослеживается возможность использования различных методологий расчета и управления рисками. Но вместе с тем остается широкое поле для исследования проблем управления рисками в интегрированных промышленных образованиях и отдельных предприятиях-участниках.

Вопросам совершенствования форм срашивания финансового и промышленного капитала посвящены работы В. Бочарова, В. Леонтьева, В. Федорова и других ученых.

Вопросам корпоративного управления персоналом также уделяется достаточное внимание в трудах зарубежных и отечественных авторов. Особо отметим работы А. Алабугина, С. Баркова, В. Веснина, С. Хеймана, Дж. Иванцевича, М. Лобанова и других.

Однако имеющиеся публикации в основном касаются отдельных аспектов проблемы формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности.

Все вышеизложенные факты и необходимость поиска новых путей повышения конкурентоспособности корпоративного бизнеса свидетельствуют о необходимости обоснования эффективного формирования и функционирования интегрированных промышленных образований.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования состоит в обосновании научного предположения, что на современном этапе ключевым фактором конкурентоспособного бизнеса является формирование и развитие интегрированных корпоративных образований в промышленности. Вследствие этого научно-практически необходима потребность в обосновании эффективных механизмов создания межрегионального финансово-промышленного кластера, трансформации прав собственности в интегрированных образованиях, управление рисками в ходинговой структуре внутри интегрированного промышленного образования, форм сращивания финансового и промышленного капитала, повышения профессионализма специалистов управляющих структур и качества управляемости персоналом в корпоративном образовании.

Цели и задачи исследования. Целью данного исследования является разработка теоретических положений и практических рекомендаций по формированию и эффективному развитию интегрированных корпоративных образований в промышленности на основе развития механизмов сращивания финансового и промышленного капитала, риск-менеджмента, корпоративного управления персоналом в рыночных условиях.

Учитывая современное состояние разработанности проблемы, для достижения сформированной цели были поставлены и решены следующие задачи:

- выпонен комплексный анализ современной практики интеграции финансового и промышленного капитала;

- выявлены особенности финансово-промышленного кластера в системе интегрированных корпоративных структур;

- разработаны методологические основы создания межрегиональных финансово-промышленных кластеров;

- разработаны практические рекомендации по реализации механизма создания межрегионального финансово-промышленного кластера;

- предложена методика определения стоимости прав собственности корпоративного банковского бизнеса;

- проведена оценка влияния синергетического эффекта от концентрации банковского капитала;

- предложена политика управления внутренними финансовыми рисками в интегрированном образовании;

- предложен механизм оптимизации внутренних финансовых рисков с использованием концепции левериджа, диверсификации рисков с использованием критериев локального левериджа;

- разработаны практические рекомендации по реализации механизмов оптимизации внутренних финансовых рисков в корпоративном образовании;

- проанализирована роль банков в корпоративном управлении финансовыми потоками в периоды трансформации национальной экономики;

- предложены более совершенные формы сращивания финансового и промышленного капиталов;

- разработаны эффективные инструменты корпоративного заимствования в интегрированных промышленных образованиях;

- проведена оценка эффективности реализации кадровых решений;

- предложена методология оценки эффективности управления персоналом в корпоративном образовании;

- разработана методика оценки работы персонала.

Решение этого комплекса задач способствует эффективному функционированию интегрированных промышленных образований как ключевого фактора рыночной системы для конкурентоспособного корпоративного бизнеса.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, присущие процессам формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности.

Объектом исследования являются высоко интегрированные промышленные образования России.

Теоретической и методологической основами исследования послужили фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических и современных трудах отечественных и зарубежных ученых.

При проведении диссертационного исследования были использованы следующие методы: системный анализ; балансовый метод; метод систематизации, связанный с разделением изучаемых явлений, характеризуемых определенной общностью и отличительными признаками; метод экономико-математического моделирования (моделирование внутренних финансовых рисков) с учетом современных электронных средств; методы социологических исследований - стандартизованные интервью, индивидуальные собеседования с акционерами корпоративных образований; контент-анализ интервью и публичных выступлений руководителей корпоративных образований. При обработке фактического материала использовались такие традиционные научные методы^ как диалектический, хронологический, логический, научных обобщений, статистический и сравнительный анализ, а также табличный и графический, применение которых позволило обеспечить обоснованность проведенного анализа, теоретических и практических выводов, разработанных предложений. Проведенное исследование основано на системном подходе к изучению проблемы формирования и функционирования интегрированных промышленных образований как ключевого фактора их конкурентоспособности.

Содержание диссертационной работы соответствует пункту 15.3. Механизмы формирования корпоративных образований в российской экономике с учетом глобализации мировой экономики и пункту 15.8.

Совершенствование организационно-правовых форм хозяйствования в корпоративных образованиях специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством паспорта специальностей ВАК РФ.

Нормативно-правовую основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, прочие официальные документы, регламентирующие развитие предприятий, в том числе систем управления.

Информационной базой исследования послужили: материалы Федеральной службы государственной статистики РФ; сведения, предоставленные Территориальным органом Федеральной службы государственной статистики РФ по Тамбовской области; исследования, осуществленные Институтом экономики переходного периода; показатели деятельности промышленных предприятий, являющихся объектами исследования; результаты опроса руководителей промышленных предприятий г. Тамбова и Тамбовской области, г. Липецка и Липецкой области. В процессе исследования проблемы автором были изучены и критически проанализированы многочисленные источники, в том числе статистические издания, монографии, авторефераты и диссертации, методические материалы, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций, результаты изысканий научно-исследовательских организаций, а также оперативная первичная информация, собранная и корректно обработанная автором на исследуемых предприятиях.

Научная новизна исследования заключается в формулировании комплексного научно-практического подхода к анализу процессов функционирования корпоративных образований и теоретико-методологическом обосновании на этой основе предложений и рекомендаций по совершенствованию механизмов эффективного формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности.

Основные результаты, обладающие научной новизной, включают следующее:

- Предложена методология формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности, содержащая: обоснование необходимости создания интегрированных корпоративных образований в виде межрегионального финансово-промышленного кластера, трансформацию структуры прав собственности, внедрение механизмов корпоративного управления внутрифирменными финансовыми рисками, совершенствование форм сращивания финансового и промышленного капитала и корпоративное управление персоналом в интегрированных корпоративных образованиях.

- Разработаны методологические основы создания межрегионального финансово-промышленного кластера (ФПК), включающие факторы и условия создания, методические положения механизма создания, рекомендации по практической реализации, методические положения по разработке проекта создания и функционирования, методику оценки эффективности создания и функционирования межрегионального ФПК.

- Разработан механизм создания межрегионального ФПК, включающий- раскрытие побудительных мотивов, целей и наиболее эффективных форм интеграции финансового и промышленного капитала; разработку и технико-экономическое обоснование организационного проекта межрегионального ФПК; формирование организационно-правовых положений создания межрегиональной ФПК; формирование и развитие системы финансово-кредитных отношений межрегионального ФПК; определение эффективности функционирования создаваемой интегрированной хозяйственной структуры.

- Доказано, что наиболее эффективной формой построения межрегионального ФПК является ходинговая структура, способная в зависимости от целей и стратегии объединения варьировать диапазон своих функций и силу воздействия от чисто финансового ходинга до положения головной компании интегрированного объединения. Это влечет трансформацию структур прав собственности в корпоративных образованиях.

- Предложен подход к управлению внутренними финансовыми рисками в интегрированных промышленных образованиях на основе единой политики, выделены наиболее эффективные принципы, этапы и механизмы ее реализации. Поэтапное осуществление единой политики включает: подготовку и анализ рисковой ситуации; ее оптимизацию; оценку эффективности мероприятий. Раскрыто содержание этапов: оценка информационной базы исследования, методов анализа, анализа факторов риска, возможных критериев оценки допустимости ситуации неопределенности.

- Обоснован выбор информативных аналитических критериев для анализа степени риска в интегрированных промышленных образованиях -показатели левериджа. Выявлено, что наиболее эффективной является факторная трактовка левериджа, позволяющая максимально раскрыть содержание и причины сложившегося положения интегрированного корпоративного образования с учетом рисков, определить основные направления управления рисковой ситуации. Управленческие решения с учетом риска основаны на факторном анализе показателей левериджа и воздействуют на степень доходности собственных и привлеченных средств, финансовую устойчивость и структуру капитала корпоративного промышленного образования.

- Разработан механизм, позволяющий выявить причины изменения эффективности корпоративного бизнеса и обнаружить их взаимосвязь с целевыми установками интегрированного корпоративного образования и каждого члена-участника, принимать необходимые управленческие решения для оптимизации ситуации и наблюдения последствий испонения решений в области управления риском.

- Раскрыт механизм внутрифирменного финансирования. Предложено перенести выводы, полученные при исследовании интегрированного корпоративного образования в целом, на более низкий уровень и использовать для анализа деятельности отдельных предприятий-участников (подразделений, направлений бизнеса) критерии левериджа. Предложен механизм диверсификации финансовых рисков с учетом разработанных критериев локального левериджа по участникам межрегионального ФПК или подразделениям отдельного предприятия-участника.

- Предложен механизм оптимизации эффективности и рискованности на основе внутреннего финансирования предприятий-участников интегрированного промышленного образования с использованием критериев локального левериджа. Механизм финансирования реализуется поэтапно: после многостороннего анализа финансового состояния и оценки параметров соотношения лэффективность-риск предприятия-участника определяется приемлемая структура капитала и осуществляется выделение ресурсов на принципах принятия приемлемого риска по высокоэффективным направлениям и сокращения рискованности низкоэффективной деятельности. I гг гггмг^иит /м А иг или т пао ттттоо тттжы ттгтттт'-гтттгтт /-г-чаттттттэаиттст

Л- Л-^/У^/-^* ХЧ^./АХ.^Х X ил. X их X XXV-㻻 XXX X хххчх х ^^ си-цниинхх/х финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях со стороны банковских структур: эффективный набор услуг; формирование ресурсов на воспроизводство промышленных предприятий-участников в экономически рациональных границах; эффективное управление средствами промышленного предприятия через доверительное управление; формирование взаимоотношений между интегрированным промышленным образованием и его партнерами исходя из оценки выгод и затрат каждого партнера и взаимоотношений внутри интегрированного промышленного образования между предприятиями-участниками, входящими в финансово-промышленный кластер.

- Разработана трехэтапная модель подготовки и принятия кадровых решений, позволяющая управлять процессами внутри каждого предприятия-участника и влиять на трудовую мотивацию работников, принимать своевременно кадровые решения с целью эффективного использования потенциала сотрудников. Модель подготовки и принятия кадровых решений с их последующей оценкой и реакцией работника позволяет диагностировать и формировать мотивацию и регулировать степень концентрации внутреннего делового потенциала работника.

- Предложен агоритм подготовки и принятия кадровых решений, в котором на основании диагностики мотивации и анализа спектра потребностей, оценки, аттестации и анализа затрат выделяется группа предпочтительных альтернатив. На основании анализа реальной ситуации, конкретных возможностей и учета отраслевой специфики предприятия-участника принимается решение по направлениям (кадровое решение). На основании принятого решения анализируется реакция и состояние объекта управления и формируется мотивация для принятия решения работником (принятие персональных решений) об уходе, продожении работы в ожидании изменений или концентрации внутреннего потенциала для эффективности деятельности.

- Экономически обоснована программа по оценке и повышению эффективности управления персоналом в корпоративном образовании. Оценка персонала рассматривается с позиции основных кадровых ситуаций, что позволяет выстроить единую объективную систему оценки персонала. Разработан агоритм процедуры оценки персонала, включающий оценку профессионально-квалификационного уровня персонала и оценку деловых и личностных качеств работников. Создана универсальная система методов оценки, заключающаяся в подборе существующих методик оценки в зависимости от ключевых кадровых ситуаций, основой которой является классификация на методы выявления показателей и методы измерения показателей.

Научная и практическая значимость диссертации. Представленные теоретические выводы и предложения, авторское исследование проблем формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности направлены, прежде всего, на теоретическое и методологическое обоснование и практическое решение актуальных задач в сфере формирования и развития интегрированных промышленных образований. Они могут послужить исходным материалом для дальнейших исследований, развивающих теорию и методологию формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности.

Разработанные в диссертации подходы к повышению эффективности конкурентоспособного корпоративного бизнеса существенно расширяют и конкретизируют описанные в научной литературе принципы, методы, модели, применяемые в данной сфере.

Теоретические выводы и практические рекомендации полезны высшему руководству промышленных предприятий и банковских структур, самостоятельным субъектам хозяйствования, работникам органов власти, отвечающих за поступательное развитие промышленной отрасли РФ.

Основные положения диссертации ориентированы на концептуальный и прикладной анализ механизмов повышения эффективности производственно-банковского менеджмента в России.

Методологические подходы и практические рекомендации по их реализации обеспечивают системность в совершенствовании формирования и развития интегрированных корпоративных образований в промышленности.

Результаты диссертации по формированию финансово-промышленного кластера нашли применение в органах законодательной и испонительной ветвей власти Тамбовской области.

Апробация диссертационной работы. Основные научные положения, результаты и выводы, сформулированные в диссертации, методические рекомендации соискателя докладывались на научно-практической конференции Россия XX века: итоги, проблемы, перспективы (Липецк, 1999), международной научно-практической конференции Качество жизни: проблемы системного научного обоснования (Липецк, 2000), научно-практической конференции Наша общая окружающая среда (Липецк, 2002), международной научно-практической конференции Управление изменениями в социально-экономических системах (Воронеж, 2003), всероссийской научно-практической конференции Теория и практика непрерывного образования: история и современность (Липецк, 2003), региональной научно-практической конференции Экономический либерализм и государственное регулирование - составляющие стратегии социально-экономического развития ЦФО (Липецк, 2003), международной научно-практической конференции Актуальные проблемы планирования и прогнозирования (Орел, 2004), всероссийской научно-практической конференции Известия ТГУ (Тула, 2005), а также на научно-методических семинарах кафедры Финансы и кредит, Менеджмента и маркетинга Тамбовского государственного университета имени Г. Р. Державина.

Результаты исследования внедрены в практику работы:

1. Управления экономической политики администрации Тамбовской области и администрации г. Липецка (при разработке комплексной программы создания межрегионального финансово-промышленного кластера).

2. Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк (при апробации методики определения прав собственности корпоративного банковского бизнеса).

3. Промышленных предприятий ОАО Доломит, ОАО Стагдок, ОАО Новолипецкий металургический комбинат, ОАО Атай-Кокс, ОАО Стойленский ГОК (при внедрении механизма управления рисками и оптимизации эффективности и рискованности в интегрированном промышленном образовании и на отдельном предприятии-участнике).

4. Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк, ОАО Туапсинский морской торговый порт и ОАО Морской порт Санкт-Петербург (при внедрении эффективных инструментов корпоративного заимствования).

5. Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк, ОАО Доломит, ОАО Стагдок, ОАО Новолипецкий металургический комбинат, ОАО Атай-Кокс, ОАО Стойленский ГОК (при реализации политики сращивания финансового и промышленного капиталов).

6. Высшего менеджмента ОАО Липецккомбанк как головной компании ходинговой структуры межрегионального финансово-промышленного кластера (при реализации трехэтапной модели подготовки и принятия кадровых решений и методологии оценки эффективности управления персоналом в корпоративном образовании).

Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 42 работах, в их числе 5 монографий. Общий объем - 43,93 печ. листа.

Структура диссертационной работы была определена в соответствии с необходимостью решения поставленных научных задач.

Диссертация состоит из введения, пяти глав, выводов и рекомендаций, списка литературы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Митрохина, Ольга Николаевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Процесс создания в России ФПК как субъектов экономики находится в стадии становления. Российские ФПК еще не получили дожного места на рынке (на внутреннем и особенно на мировом), что объясняется низким уровнем экономического роста, медленной реструктуризацией предприятий-участников и проблемами, связанными с освоением современного менеджмента. Для Российской Федерации, вставшей на путь перехода к рыночным отношениям, проблемы создания корпоративных форм хозяйствования, их эффективного функционирования и на этой основе повышения роли управления экономикой на всех уровнях государственной иерархии особенно важны. Это объясняется следующими обстоятельствами:

- в условиях снижения уровня государственной собственности на основе создания корпоративных объединений и, прежде всего ФПК, путем использования экономических регуляторов в определенной мере может быть восстановлена управляемость народным хозяйством;

- ФПК способны привлекать на долевой основе в постепенно растущих масштабах иностранный капитал;

- в условиях приватизации существует реальная опасность разрушения эффективно действующих технологических цепочек, тогда как развитие корпоративных форм позволяет сохранить их;

- корпоративные структуры благодаря концентрации капитала имеют повышенные возможности создания и выпуска для экспорта конкурентоспособной продукции;

- в рамках корпоративных структур эффективнее развиваются малые и средние предприятия, что является одним из условий гибкости производства;

- корпоративные структуры имеют большую экономическую устойчивость, широкие возможности в структурной перестройке в соответствии с изменяющейся конъюнктурой.

Межрегиональные ФПК, в отличие от отраслевых и транснациональных, имеют специфические факторы и условия создания.

Механизм создания межрегионального ФПК включает формирование комплекса задач и последовательное выпонение взаимосвязанных процедур, определяющих успешное функционирование новой интегрированной хозяйствующей структуры. Механизм включает детальное описание всех задач и процедур, раскрытие их сущности, а также показывает возможные последствия деятельности межрегионального ФПК при нарушении выпонения агоритма процедур при его создании.

Россия обладает реальными факторами развития и повышения эффективности экономики. Для сложившейся ситуации наиболее рациональным представляется мобилизационный вариант развития экономики, ориентированный на привлечение внутренних ресурсов. Механизм его реализации заключается в интеграции процессов воспроизводства материальных и финансовых ресурсов и разработке системы централизации и концентрации капитала.

Проведенный анализ экономики Тамбовской области позволил разработать методологию необходимости и возможностей интеграции финансового и промышленного капиталов в рамках субъектов Российской Федерации.

Для России создание ФПК является одним из средств восстановления управляемости экономики, обеспечения согласованности государственной промышленной политики и частной инициативы и на этой основе -повышения эффективности экономического развития, ускорения выхода из кризиса. В Российской Федерации интегрированные промышленные образования функционируют гораздо эффективнее по сравнению с неинтегрированными хозяйствующими субъектами. Для ускорения и повышения эффективности создания ФПК необходимо ускорить принятие законов, обеспечивающих инфраструктуру рынка и образование ФПК. Речь идет о законодательстве по государственным гарантиям, о залоге, трасте.

Особую актуальность приобретает формирование ходинговых структур, подготовка нормативной базы для облегчения условий их построения. Следует разрешить ведение консолидированной налоговой отчетности ходинговым структурам, обеспечивающим действительную интеграцию капитала и достаточно прозрачное корпоративное построение.

Процесс концентрации (укрупнения капитала) в форме слияния и поглощения становится основополагающей тенденцией в мировой экономике, при этом банковская сфера является отраслью, в наибольшей степени подверженной данным процессам. При оценке кредитных организаций в целях слияния и поглощения ее основные принципы преломляются с учетом специфики банковского бизнеса и особенностей этих процессов. Это проявляется в наличии у банков специфических ресурсов (фактически бесплатных источников средств в виде расчетных и текущих счетов, банковских гарантий); в жесткой регламентации банковской деятельности со стороны регулирующих органов; в превалирующем значении финансового рычага для банковской деятельности; в специфике бухгатерского учета банковских операций и отражения их в отчетности, конфиденциальности и недостаточности информации для оценки.

Перед тем как принять окончательное решение о слиянии или поглощении и приступить к оценке, банки - потенциальные кандидаты на поглощение дожны быть проверены по следующим параметрам: качество менеджмента, надежность финансового состояния, прошлая и текущая результативность, рост, ценовая политика, доля занимаемого рынка, экономический потенциал.

Выбрав наиболее подходящий для поглощения банк, специалисты-оценщики приступают к его оценке, для того чтобы определить оптимальную цену приобретения и эффективность сдеки по поглощению.

Результатом проведенной оценки является определение диапазона цен, в котором могут варьироваться цены приобретения, обеспечивающие запланированный эффект от сдеки по поглощению. Конкретная же цена приобретения будет устанавливаться в ходе переговоров представителей обоих банков и во многом будет зависеть от их умения выгодно договориться. В работе использована методика определения цены на вхождение при добровольном слиянии для промышленного корпоративного образования. Также определена цена вхождения при вынужденном поглощении с использованием методики определения рыночной стоимости предприятий-аналогов методом капитализации прибыли (с учетом поправки на недостаток чистого оборотного капитала) и отраслевых коэффициентов.

Кроме того, в работе рассмотрена методика определения стоимости контроля прав собственности в промышленных корпоративных образованиях, включающая определение цены конкретного пакета акций как инструмента владения собственностью, учет воздействия характера конкретного пакета на его стоимость, определение цены контроля владения собственностью корпоративного образования и оценку меры управляемости собственностью на уровне контрольного пакета и блокирующего пакетов акций ОАО Первомайский завод Химмаш.

На основе анализа работ, посвященных проблеме риска, рассмотрены причины неопределённости или источники риска, его основные элементы, позволяющие понять сущность и содержание риска. Рассмотрены различные подходы к классификации факторов риска, определены внешние и внутренние риски хозяйствующего субъекта и выделены ключевые внутренние финансовые риски: производственный, коммерческий и финансовый.

С учетом экономического смысла деятельности интегрированного образования в целом и отдельного предприятия-участника на основе системного подхода производственный и коммерческий риски объединены в операционный риск, который наряду с финансовым риском рассматривается как составляющая финансовых рисков в широком смысле.

Исследовано содержание финансовых рисков корпорации, их основные характеристики и виды, среди которых выделены внутренние факторы, позволяющие более глубоко раскрыть механизм действия рисков на микроэкономическом уровне и пути управления ими с позиции интегрированного образования в целом, предприятия-участника, структурного подразделения в условиях переходной экономики.

Исследованы основные методы и критерии оценки риска. На основе обзора критериев оценки и анализа эффективности деятельности с учетом рисков сделан вывод о недостаточной их пригодности для комплексного исследования рисков и принятия управленческих решений.

В работе сделан выбор наиболее информативных и приемлемых критериев, удовлетворяющих требованиям данного исследования -показателей левериджа. Выделены и систематизированы основные подходы к пониманию левериджа - динамический и факторный, с позиции этих подходов рассмотрены все виды левериджа - финансовый, операционный, комбинированный. Выявлены такие существенные недостатки динамического подхода, как необходимость расширения периода исследования и ряда допонительных статистических данных, а также невозможность прямого выделения и исследования факторов, определяющих значение показателя и параметры соотношения лэффективность -ликвидность - риск производственного предприятия. Выявлено, что наиболее эффективной является факторная трактовка левериджа, позволяющая максимально раскрыть содержание и причины сложившегося финансового положения корпорации (объединения) с учетом финансовых рисков, определить основные направления стратегического и тактического управления рисковой ситуацией.

В настоящем исследовании предложен подход к управлению внутренними финансовыми рисками корпорации с помощью политики, осуществляемой поэтапно: подготовка и анализ рисковой ситуации, подготовка и оптимизация её, оценка эффективности мероприятий.

Рассмотрены механизмы действия политики управления рисками, среди которых выделены наиболее эффективные применительно к предприятию-участнику, объединения в целом с учетом специфики условий хозяйствования отечественных предприятий: лимитирование и диверсификация финансовых рисков.

Полученные нами выводы в ходе исследования сущности и содержания оценки и управления рисками позволяют предположить эффективность предложенного нами подхода к управлению ими при наличии действенных прикладных механизмов и критериев анализа явления финансовыми рисками. Такими критериями в нашем понимании являются показатели левериджа, характеризующие степень риска во взаимосвязи с ключевыми параметрами деятельности хозяйствующего субъекта. Использование этих критериев в рамках политики управления внутренними финансовыми рисками осуществляется с использованием различных механизмов.

В развитие теоретических положений предложены методические рекомендации осуществления процесса оптимизации деятельности корпорации с учётом внутренних финансовых рисков на основе всестороннего финансового анализа. Кроме того, выявлены возможные пути снижения степени внутренних финансовых рисков путем воздействия на факторы левериджа (налоговый корректор, дифференциал и коэффициент) и структуру издержек.

Предложена методика поэтапной реализации механизма внутрифирменного финансирования подразделений, предполагающая совершенствование структуры капитала подразделения на основе данных анализа финансового состояния и оценки эффективности и рискованности деятельности. Принципом оптимизации является принятие приемлемого риска по высокоэффективным направлениям и сокращение рискованности низкорентабельной деятельности.

Реализован системный подход к рассмотрению деятельности как интегрированного промышленного образования в целом, так и отдельного предприятия-участника: оптимизация проводится с точки зрения предприятия в целом (лимитирование), а также на внутрифирменном уровне диверсификация) с целью наиболее поного достижения стратегических целей: максимизации эффективности хозяйствования с принятием приемлемой степени риска.

Применение всех изложенных теоретических положений и прикладных методик осуществлено на примере ОАО КРАТА - крупного химического предприятия г. Тамбова.

В проведенном исследовании рассмотрены инструменты реализации политики сращивания финансового и промышленного капитала в интегрированных образованиях: эффективный набор услуг банковского сектора (кредит, вексельный кредит, кассовая дисциплина, расчетно-кассовые центры, казначейская система, операции с ценными бумагами, доверительное управление средствами, валютное регулирование); возможности кредитных организаций по формированию ресурсов на воспроизводство промышленных предприятий в экономически рациональных границах (экспансия банковского капитала промышленности); способствование банков развитию финансового контроля в корпоративных промышленных образованиях; способствование банков увеличению прибыли в корпоративных образованиях за счет эффективного управления средствами через доверительное управление со стороны банковских структур (агрессивное и консервативное) путем реструктуризации и краткосрочной продажи текущих операций при управлении портфелем; способствование банков формированию взаимоотношений между интегрированным промышленным образованием и его партнерами по экономическому принципу, исходя из соотношений между оценкой выгод и затрат каждого партнера и взаимоотношений внутри интегрированного промышленного образования между структурными подразделениями и предприятиями-участниками, входящими в финансово-промышленный кластер.

Кроме того, эффективным инструментом корпоративного заимствования является внедрение в интегрированные корпоративные образования технологий синдицированного кредитования, факторингового обслуживания, корпоративных выпусков облигаций, лизинга.

Большое внимание в работе уделено вопросам повышения эффективности управления персоналом. При этом обращено внимание, что следует учитывать как стратегические задачи развития предприятия-участника и интегрированного корпоративного образования в целом, так и локальные проблемы, порожденные нестабильностью тех внешних условий, в которых вынуждена функционировать корпорация. Необходимо также учитывать повышение реальной заинтересованности работников корпорации в конечных результатах его деятельности.

Оценка эффективности управления персоналом требует систематического опыта, формализованного измерения затрат и выгод общей программы управления персоналом и сравнения ее эффективности с эффективностью работы корпорации за тот же период. Целесообразно также сравнение эффективности работы корпорации, а также соотношение эффективности программ управления персоналом и целей корпорации. Менеджеры могут оцениваться, опираясь на эффективность структур, которые они возглавляют.

Принятие решений составляет основу управления корпорации и, в частности, управления ее персоналом. С этих позиций управление персоналом можно определить как систему разработки и реализации взаимосвязанных, тщательно продуманных решений по поводу регулирования отношений труда и занятости на уровне организации. Качество принимаемых в этой области решений оказывает непосредственное влияние на способность каждого работника и организации в целом достигать поставленные цели.

При разработке кадровых решений необходимо соблюдать определенные требования, которые оказывают непосредственное влияние на качество принимаемых решений.

Многие принципы оценки кадровых решений могут быть использованы при оценке деятельности кадровой службы корпорации. Вместе с тем, критерии дожны быть допонены специфическими критериями и показателями, характеризующими работу данного подразделения корпорации.

Аудит системы управления персоналом дает корпорации ряд существенных преимуществ: показывает вклад кадровой службы в достижение конечных целей организации; повышает имидж кадровой службы; стимулирует рост ответственности и профессионального уровня работников кадровых служб; пропагандирует и разъясняет кадровую политику организации; обеспечивает соответствие стратегии кадровой политики и практики ее реализации; выявляет основные кадровые проблемы; гарантирует постоянное соблюдение трудового законодательства; обеспечивает оптимизацию затрат на осуществление кадровых мероприятий и содержание службы управления персоналом; стимулирует прогрессивные нововведения в области управления персоналом; осуществляет оценку системы информационного обеспечения кадровой работы компании.

Разработанная единая система оценки персонала будет пригодна для использования на практике. Нами предложен агоритм, используя который субъект оценки сможет быстро и эффективно организовать процедуру оценки персонала в корпорации и избежать при этом множества ошибок.

Разработанная система оценки, на наш взгляд, охватывает весь спектр возможных ситуаций, в которых может понадобиться оценка персонала. Нами рассмотрена специфика процедуры оценки персонала в каждой из этих ситуаций.

Проблема объективности результатов на сегодняшний день является самой важной в оценке персонала. Существует множество факторов, снижающих объективность оценки, действие которых сложно нейтрализовать. Ценность их рассмотрения, на наш взгляд, заключается в том, что лица, владеющие подобной информацией, смогут строить систему оценки в компании с учетом действия рассмотренных факторов, что позволит, по крайней мере, уменьшить их влияние.

Оценка эффективности управления персоналом основана на принципах взаимодействия между различными сторонами и аспектами этой сложной и многогранной деятельности, сочетании оценки стратегических решений и оценки текущей деятельности; вовлечении в процесс оценки всех заинтересованных сторон (как внутри предприятия-участника интегрированного образования, так и за его пределами); рассмотрении процесса оценки в качестве постоянного цикла (от предварительной оценки на стадии принятия решения до заключительной оценки достигнутых результатов); согласовании экономических и социальных показателей оценки принимаемых кадровых решений; сопоставлении оценки полученных результатов с оценкой затрат, обусловивших их достижение; проведении оценки окупаемости вложений в человеческие ресурсы как в ближайшее время, так и в отдаленной перспективе.

Таким образом, поставленные цели и задачи научного исследования выпонены.

Диссертация: библиография по экономике, доктор экономических наук , Митрохина, Ольга Николаевна, Саратов

1. Федеральный закон Об оценочной деятельности в РФ № 135-ФЭ от 29.07.1998.

2. Федеральный закон Об акционерных обществах № 208-ФЗ от 24.11.1995 (в ред. от 07.08.01).

3. Федеральный закон О защите конкуренции на рынке финансовых услуг № 117-ФЗ от 23.06.1999.

4. Федеральный закон О реструктуризации кредитных организаций № 144-ФЗ от 08.07.99 г.

5. Федеральный закон О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций № 122-ФЗ от 18.09.1998 г.

6. Инструкция Банка России № 1 от 01.10.1997 О порядке регулирования деятельности банков.

7. Положение Банка России № 12-П от 30.12.1997 Об особенностях реорганизации банков в форме слияния и присоединения.

8. Положение Банка России № 159-П от 26.11.2001 О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций.

9. Методические указания Сберегательного Банка РФ № 578-р от 28.01.2000 Методика залоговой оценки акций.

10. Абакин Л. И. Банковская система России / Л. И. Абакин М. : Дека, 1995.

11. Абуталинов М. Вопросы совершенствования оценки кредитного риска/ М. Абуталинов // Деньги и кредит. 2000. - № 10.

12. Авилова В. В. Ходинг как реальность нашей экономики / В. В. Авилова // Российский экономический журнал. 1994. -№ 2.

13. Агентство по реструктуризации кредитных организаций: основные итоги деятельности в 2001 году // Деньги и кредит. 2002. - № 4.

14. Акофф Р. Л. Планирование будущего корпораций / Р. Л. Акофф. М. : Прогресс, 1985.

15. Алексеев В. Н. Организационные формы финансового капитала в переходной экономике : автореф. дис. . канд. экон. наук / В. Н. Алексеев. -Саратов : СГУ им. Н. Г. Чернышевского, 1995.

16. Але М. Условия эффективности в экономике / М.Але. М. : НИЦ Наука для общества, 1998.

17. Апатов А. А. Реструктуризация предприятий: основные понятия и способы проведения / А. А. Апатов. Киров, 1998.

18. Альгин А. П. Риск и его роль в общественной жизни / А. П. Альгин. М.: Мысль, 1989.

19. АнсоффИ. Новая корпоративная стратегия / И. Ансофф. СПб. : Питер, 1999.

20. Ансофф И. Стратегическое управление / И. Ансофф ; пер. с англ. М. : Прогресс, 1989.

21. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению / под ред. Г. П. Иванова. - М. : Закон и право, ЮНИТИ, 1994.

22. Аристов Д. В. Ликвидность банков: скрытая угроза/ Д.В.Аристов, К. О. Гузов // Деньги и кредит. 2001. - № 7.

23. Артеменков И. Л. Роль и место стандартов оценки в оценочной практике (сравнительный анализ стандартов оценки) / И. Л. Артеменков // Вопросы оценки. 1996. - № 1.

24. Аудит банков / под ред. Г. Н. Белоглазовой. М. : Финансы и статистика, 2001.

25. Афанасьев М. П. Корпоративное управление на российских предприятиях / М. П. Афанасьев. М. : Интерэксперт, 2000.

26. Бадаева С. Г. Способ оценки успешности сотрудников / С. Г. Бадаева, О. В. Дашкевич // Справочник по управлению персоналом. 2005. - № 2.

27. Бажан А. И. О реструктуризации российской банковской системы А. И. Бажан // Современная Европа. 2000. - № 3.

28. БазоевС. 3. Мировой бизнес: эпоха слияний компаний/ С. 3. Базоев// Рынок ценных бумаг. 1999. - № 4.

29. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент / И. Т. Балабанов. М. : Финансы и статистика, 1996.

30. Баландин Г. Г. Информационно-аналитическое обеспечение управления активами и пассивами банка / Г. Г. Баландин // Деньги и кредит. 2002. -№ 10.

31. Балыка С. Моделирование и прогнозирование хозяйственного риска/ С. Балыка // Бизнес-информ. 1997. - № 22.

32. Бандурин В. В. Инвестиционная деятельность в России в условиях развития корпоративных форм управления / В. В. Бандурин, Д. Л. Зубов. -М. : Петровский двор, 1998.

33. Банковские системы: опыт реструктурирования кредитных организаций // НАМ ЦБ РФ. 1999. - № 28.

34. Банковский маркетинг / под ред. А. В. Филько. М. : Вече,1994.

35. Банковский портфель. Кн. 1--3. -М. : Соминтэк, 1995.

36. Батлер У. Э. Корпорации и ценные бумаги в России и США / У. Э. Батлер, М. Е. Гаши-Батлер. -М. : Зерцало, 1997.

37. Батлер У. Э. Основные черты российского открытого акционерного общества и американской корпорации / У. Э. Батлер У/ Государство и право. -1998.-№7.

38. Батракова Л. Г. Финансовые расчеты в коммерческих сдеках / Л. Г. Батракова. М. : Логос, 1998.

39. Батракова Л. Г. Экономический анализ деятельности коммерческих банков / Л .Г Батракова. М. : Логос, 1999.

40. Бачкаи Т. Хозяйственный риск и методы его измерения / Т. Бачкаи, Д. Мессена и др. М., 1979.

41. Беляева И. Ю. Капитал финансово-промышленных корпоративных структур: теория и практика / И. Ю. Беляева, М. А Эскиндаров. М. : Финансовая академия при Правительстве РФ, 1998.

42. Беляков А. В. О роли государства в реструктуризации банковской системы / А. В. Беляков // Бизнес и банки. 2000. - № 22.

43. Берзон Н. И. Акционерное общество: капитал, правовая база, управление / Н. И Берзон, А. П. Ковалев. М. : Финстатинформ, 1995.

44. Беркович JI. А. Ходинговая приватизация: плюсы и минусы / Л. А. Беркович // ЭКО. 1992. - № 9.

45. Битвы за корпоративный контроль // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 6.

46. Блази Дж. Р. Новые собственники (наемные работники массовые собственники акционерных компаний) / Дж. Р. Блази, Д. Л. Круз. - М. : Дело тд., 1995.

47. Блейк Э. Мифы о реструктуризации в России / Э. Блейк, Ф. Леви // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 6.

48. Бодрухина Н. Н. Риски промышленных предприятий: сущность и природа риска / Н. Н. Бодрухина // Проблемы развития социально-экономических процессов в рыночных условиях. Новочеркасск, 1998.

49. Большаков С В. Модернизация банковской системы и аудит: некоторые актуальные проблемы / СВ. Большаков // Деньги и кредит. 2002. - № 9.

50. Боссиди Л. Искусство результативного управления / Л. Боссиди, Р. Чаран. -М. : Добрая книга, 2005.

51. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. -М. : Олимп-Бизнес, 1997.

52. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент : в 2 томах. Т. 1 / Ю. Бригхем, Л. Гапенски ; пер. с англ. СПб. : Университет экономики и финансов, 1998.

53. Буздалин А. В. Экспертная система анализа банков на основе методики CAMEL / А. В. Буздалин // Бизнес и банки. 2000. - № 22.

54. Булатов А. С. Вывоз капитала: своя компания за рубежом /

55. A. С. Булатов. -М. : Бек, 1996.

56. Булатов А. С. Как основать компанию на Западе / А. С. Булатов. М. : Международные отношения, 1993.

57. Булычева Г. В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (модель оценки капитальных активов) в процессе оценки бизнеса/ Г.В.Булычева,

58. B. В. Демшин // Вопросы оценки. 1999. - № 1.

59. Бурлачук JI. Ф. Словарь-справочник по психодиагностике / Л. Ф. Бурлачук, С. М. Морозов. СПб. : Питер Ком, 1999.

60. Бурмак Е. В. Об актуальных вопросах реструктуризации кредитных организаций / Е. В. Бурмак // Налоговый вестник. 2002. - № 9.

61. Вадайцев С. В. Оценка бизнеса и инновации // С. В. Вадайцев. М. : Филин, 1997.

62. Вадайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия / С. В. Вадайцев. М. : ЮНИТИ - ДАНА, 2001.

63. Вадайцев С. В. Риски в экономике и методы их страхования/ С. В. Вадайцев. СПб., 1992.

64. Валитов Ш. М. Ходинг: особенности организации и механизм функционирования / Ш. М. Валитов. Казань : Изд-во Казанского финансово-экономического института, 1996.

65. Валовой Д. В. Рыночная экономика. Возникновение, эволюция и сущность / Д. В. Валовой. М. : ИНФРА-М, 1997. - 400 с.

66. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Дж. К. Ван Хорн ; пер. с англ.; гл. ред. серии Я. В. Соколов. -М. : Финансы и статистика, 2000.

67. Василишин Э. Н. Оценка банковских активов/ Э. Н. Василишин// Российский экономический журнал. 1995. - № 5/6.

68. Виницкий Я. Приватизация в Центральной и Восточной Европе: как избежать серьезных ошибок / Ян Виницкий. М., 1994.

69. Виноградов И. Крупнейшее слияние на мировом фармацевтическом рынке / И. Виноградов // Коммерсант. 1998. - № 98.

70. Винслав Ю. Б. Государственное регулирование и проектирование корпоративных структур / Ю. Б. Винслав //Российский экономический журнал. 1997. -№ 1.

71. Винслав Ю. Б. Становление отечественного корпоративного управления: теория, практика, подходы к решению ключевых проблем / Ю. Б. Винслав // Российский экономический журнал. 2001. Ч № 2.

72. Винслав Ю. Б. Российские ФПГ: пройденный путь и императивы роста / Ю. Б. Винслав // Российский экономический журнал. 1996. - № 5.

73. ВиссемаХ. Менеджмент в подразделениях фирмы / X. Виссема. М. : Инфра-М, 1996.

74. Виссема X. Стратегический менеджмент / X. Виссема. М. : Финпресс, 2000.

75. Владимирова И. Г. Слияния и поглощения компаний/ И. Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. - № 1.

76. Власов П. На излете / П. Власов, П. Быков //Эксперт. 1998. - № 22.

77. Воков А. К барьеру, господа конкурсанты! / А. Воков Эксперт, 1999. -№ 16.

78. Воков И. И. Анализ проектных рисков: процедурные вопросы / И. И. Воков, М. В. Грачева // Корпоративные финансы. 1999. - № 3.

79. Воробьев С. Ю. Управление внутренними финансовыми рисками на предприятиях / С. Ю. Воробьев. Тамбов : ТГУ им. Г. Р. Державина, 2003.

80. Воронцовский А. В. Управление рисками / А. В. Воронцовский. СПб. : Издательство СпбГУ, 2002.

81. Временко Л. Риск-менеджмент прибыли предприятия / Л. Временко // Бизнес-информ. 1998. -№ 3.

82. Вяткин В. Н. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом (концепции, задачи, ситуации) / В. Н. Вяткин., Д. Хэмптон, А. Казак. М., 1998.

83. Вяткин В. Н. Управление риском в рыночной экономике / В. Н. Вяткин, Д. Хэмптон, В. А. Гамза. М. : Экономика, 2002.

84. Гаврил ова Н. Институт банкротства: о новом этапе становления/ Н. Гаврилова // Российский экономический журнал. 2000. - № 8.

85. Гайдар Е. Т. Аномалии экономического роста / Е. Т. Гайдар. М., 1997.

86. Гапоненко А. Л. Акции как объект управления собственностью / А. Л. Гапоненко, Б. М. Еремихин, В. Н. Игнатушенко // Банковское дело. -2000. -№ 1.

87. Геращенко В. В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы / В. В. Геращенко // Деньги и кредит. 2000. - № 6.

88. Геращенко В. В. Указание о критериях определения финансового состояния кредитных организаций № 166-У от 31.03.00 г. / В. В. Геращенко // Бизнес и банки. 2000. - № 17.

89. Глушецкий А. Реструктуризация акционерных обществ: плюсы и минусы / А. Глушецкий // Экономика и жизнь. 1999. Ч № 46.

90. Глушецкий Т. Реорганизация АО: процедура осуществления / Т. Глушецкий // Экономика и жизнь. 1998. -№ 8.

91. Головин М. В. Банковские системы в переходных экономиках / М. В. Головин// Мировая экономика и международные отношения. 2003. -№2.

92. Голембиовский Д. Расчет залога по портфелю производных инструментов / Д. Голембиовский // Управление риском. 2005. - № 1.

93. Голубков Д. Ю. Судьба банкрота в России/ Д. Ю. Голубков// Коммерсанть-рейтинг. 1997.

94. Гончаров В. В. Руководство для высшего управленческого персонала : в 2 т. / В. В. Гончаров. М. : МНИИПУ, 1996.

95. Горбунов А. Р. Дочерние компании, филиалы, ходинги. Организационные структуры. Консолидированный баланс. Налоговое планирование / А. Р. Горбунов. -М. : Издательский центр АНКИЛ, 1997.

96. Горбунов А. Р. Ходинговые предприятия и дочерние фирмы / А. Р. Горбунов. М., 1994.

97. Госкомстат РФ. О развитии экономических реформ в России в 1992 году. -М., 1992.

98. Грабовый П. Г. Риски в современном бизнесе / П. Г. Грабовый, С. М. Петрова и др. М. : Алане, 1994.

99. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1. -М. : Ось-89, 1996.

100. Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 2. -М. : ИНФРА-М, 1996.

101. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения / В. М. Гранатуров. М. : Дело и сервис, 1999.

102. ГрачёваМ. В. Анализ проектных рисков : учебное пособие/ М. В. Грачёва. М. :Финстатинформ, 1999.

103. Грибков Г. В. Российские коммерческие банки/ Г. В. Грибков// Международная жизнь. 2000. - № 8/9.

104. Григорьев В. В. Оценка предприятия: теория и практика : учебное пособие / В. В. Григорьев, М. А. Федотова. -М. : Инфра-М, 1996.

105. Гришин В. Д. Акционерное общество: финансы, коммерция, учет, ревизия / В. Д. Гришин. М. : Мир, 1991.

106. ГроттР. Оценка кредитоспособности / Р. Гротт// Бизнес и банки. -2000.-№22.

107. Грядов С. И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве/ С. И. Грядов. -М.: Изд-во МСХА, 1994.

108. Грядовая О. В. Некоторые проблемы деятельности коммерческого банка / О. В. Грядовая // Деньги и кредит. 2003. Ч № 3.

109. Дамари Р. Финансы и предпринимательство: финансовые инструменты, используемые западными фирмами для роста и развития организаций / Р. Дамари. Ярославль : Елень, 1993.

110. Дегтяренко В. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов/ В. Н. Дегтяренко. М. : Экспертное бюро-М, 1997.

111. Дементьев В. Е. Интеграция предприятий и экономическое развитие/ В. Е. Дементьев. -М. : ЦЭМИРАН, 1998.

112. Десмонд Г. М. Руководство по оценке бизнеса/ Г.М.Десмонд, Р. Э. Кели.-М. :РОО, 1996.

113. Другов И. К. Стратегия выживания как одна из стратегических альтернатив развития предприятия / И. К. Другов. СПб. : Изд-во Санкт-Петербургского университета экономики финансов, 1998.

114. ДрукерП. Ф. Рынок: как выйти в лидеры : практика и принципы/ П. Ф. Друкер ; пер. с англ. М. : Бук Чембэр Интернэшнл, 1992.

115. Дубров А. М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе / А. М. Дубров, Б. А. Лагоша, Е. Ю. Хрусталев. М. : Финансы и статистика, 2000.

116. ДынинА. Управление ростом: идеи и технологии/ А. Дынин, С. Литовченко. М. : Альпина, 2002.

117. Егоров С. Е. Состояние и проблемы развития коммерческих банков / С. Е. Егоров // Деньги и кредит. 2000. - № 6.

118. Жаботинская Е. И. Экономика и банковский сектор / Е. И. Жаботинская // Деньги и кредит. 2003. - № 2.

119. ЖованиловВ. М. Риск-менеджмент в коммерческом банке в условиях переходной экономики / В. М. Жованилов // Деньги и кредит. 2002. - № 5.

120. Завьялов О. В. Формирование структур производственных систем/ О. В. Завьялов. Л. : Внешторгиздат, 1990.

121. Заикин П. В. Вопросы формирования ходинговых компаний на современном этапе / П. В. Заикин // Экономика и коммерция. Серия 9. Вып. 4, 1996.

122. Зайцева Н. В. Оперативный анализ прибыльности операций банка с отдельными клиентами / Н. В. Зайцева // Деньги и кредит. 2000. - № 9.

123. Зайцева Н. В. Оперативный анализ риска потери ликвидности в коммерческом банке / Н. В. Зайцева // Деньги и кредит. 2000. - № 2.

124. Захаров В. С. Проблемы российских коммерческих банков / В. С. Захаров // Деньги и кредит. 1999. - № 1.

125. Зеленский В. В. Базовый курс аналитической психологии, или Юнгианский бревиарий / В. В. Зеленский. Когито-Центр, 2004.

126. Зеленский В. В. Токовый словарь по аналитической психологии/ В. В. Зеленский. Институт Общегуманмтраных исследований, 2000.

127. Зеленский Ю. Б. Проблемы развития региональных банков и реальный сектор экономики / Ю. Б. Зеленский // Деньги и кредит. 2003. - № 4.

128. Зеленский Ю. Б. Региональные аспекты функционирования банковского сектора / Ю. Б. Зеленский // Деньги и кредит. 2002. -№ 9.

129. Зубов Д. Л. Методические основы планирования и оценки экономической эффективности инвестиций в предприятия финансово-промышленных групп / Д. Л. Зубов. М. : Петровский двор, 1998.

130. Иванов A.M. Опционные риски и их влияние на инвестиционную стоимость пакетов акций / А. М. Иванов, Н. С. Иванова, А. Г. Перевозчиков // Финансы и кредит. 2001. - № 7.

131. Иванов A.M. Оценка стоимости пакетных инвестиций и долевых интересов / А. М. Иванов, Н. С. Иванова, А. Г. Перевозчиков //Аудит и финансовый анализ. 2000. - № 3.

132. Иванов В. В. Анализ ключевых факторов эффективного управления ликвидностью банков в России / В. В. Иванов // Деньги и кредит. 2000. -№7.

133. Иванов В. В. Проблемы развития коммерческих банков / В. В. Иванов // Деньги и кредит. 1999. - № 7.

134. Иванов В. В. Формула Гордона и область ее применения для оценки собственности / В. В. Иванов //Вопросы оценки. 2000. - № 4.

135. Иванцевич Дж. М., Лобанов А. А. Человеческие ресурсы управления. -М. : Дело, 1993.

136. Ильин А. К. Методы построения ставки дисконтирования для целей оценки бизнеса в России / А. К. Ильин, С. М. Савельев // Вопросы оценки. -2000.-№4.

137. Ионцев М. Г. Акционерные общества: Правовые основы. Имущественные отношения. Управление и контроль. Защита прав акционеров / М. Г. Ионцев. М. : Ось-89, 2003.

138. Казьмин А. И. Сбербанк России сегодня/ А.И.Казьмин // Деньги и кредит. 2002. - № 7.

139. Карлоф Б. Деловая стратегия / Б. Карлоф ; пер. с англ. М. : Экономика, 1991.

140. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег /Дж. М. Кейнс ; пер. с англ. М., 1978.

141. Келер Т. Концепции ходинга / Т.Келер ; пер. с нем. Обнинск: Государственный центральный институт повышения квалификации руководящих работников и специалистов Министерства РФ по атомной энергии, 1997.

142. КировЕ. А. Методология определения налоговой нагрузки на хозяйствующие субъекты / Е. А. Киров //Финансы. 1998. - № 9.

143. Кирсанов В. Работа с оценщиками / В.Кирсанов, Д.Гуров// Журнал для акционеров. 2000. - № 4.

144. Киселева Н. В. Проблемы оценки кредитных рисков. / Н. В. Киселева // Консультант директора. 2001. - № 20.

145. Клейнер Г. Б. Реформа предприятий путь к реформированию экономики / Г. Б. Клейнер // Международная академия менеджмента : научные труды. Вып. 2. - М. : Русская история, 2001.

146. Клейнер Г. Управление корпоративными предприятиями в переходной экономике / Г. Клейнер // Вопросы экономики. 1999. - № 8.

147. Клейнер Г. Б. Предприятие в нестабильной рыночной среде: риски, стратегии, безопасность / Г. Б. Клейнер, В. А. Тамбовцев, Р. М. Качалов. М. : Экономика, 1997.

148. Клейнер Г, Б. Риски промышленных предприятий/ Г. Б. Клейнер// Российский экономический журнал. 1994. - № 2.

149. КлимановВ. В. Особенности регионального развития банковской системы / В. В. Климанов // Экономист. 2002. - № 3.

150. Князевская Н. В. Принятие рискованных решений в экономике и бизнесе / Н. В. Князевская, В. С. Князевский. М. : ЭБМ-Контур, 1998.

151. Кобяков А. Капиталистическая гигантомания / А. Кобяков // Эксперт. -1997.-№34.

152. Ковалев А. Л. Акционерное общество и акционерный капитал : учебное пособие / А. Л. Ковалев. -М. : МГТУ Станкин, 1999.

153. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов/ В. В. Ковалев. -М. : Финансы и статистика, 2003.

154. Кодекс корпоративного поведения. М. : Книга сервис, 2003.

155. Козлов А. А. Качество кредитной организации / А. А. Козлов // Деньги и кредит. 2003. - № 3.

156. Козлов А. А. Модернизация банковского сектора: задачи совершенствования банковского надзора / А. А. Козлов // Военно-исторический журнал. 2003. - № 1.

157. Козлов В. В. Управление конфликтом / В. В. Козлов, А. А. Козлова. -М. : Мысль, 1989.

158. Козловский В. А. Производственный и операционный менеджмент : учебник/ В.А.Козловский, Т.В.Маркина, В.М.Макаров. СПб. : Специальная литература, 1998.

159. Колесников С. М. Инструментарий бизнеса: современные методологии управления предприятием / С. М. Колесников. М. : Издательско-консультационная компания Статус-Кво 97, 2001.

160. Комарова Н. В. Фирма: стратегия и тактика управления рисками/ Н. В. Комарова, JI. В. Гаврилова // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. 5. Экономика. 1993. - Вып. 2 (12).

161. Коммерческие банка / Э. Рид и др. ; пер. с англ. 2-е изд. - М. : СП Космополит, 1991.

162. Концепция развития Сбербанка России до 2005 года // Деньги и кредит. -2001.-№ 9.

163. Копбаева Г. Ш. Управление кредитными рисками / Г. Ш. Копбаева // Деньги и кредит. 2002. - № 1.

164. Копитар Е. М. Ликвидация предприятия / Е. М. Копитар И Главбух. -2000.-№ 10.

165. Короткое Э. М. Концепция менеджмента/ Э. М. Короткое. М. : Инжинирингово-Консатинговая Компания ДеКА, 1996.

166. Корпоративное управление в переходных экономиках. Инсайдерский контроль и роль банков / под ред. М. Аоки и X. Ки Кима ; пер. с англ. -СПб. : Лениздат, 1997.

167. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества / под ред. М. Хасселя. М. : Джон Уайли Энд Санз, 1996.

168. Корпоративное управление. Основные проблемы и конфликты // Экономика и жизнь. 2000. -№51.

169. КосованИ. С. Управление ресурсами в коммерческом банке/ И. С. Косован // Деньги и кредит. 2001. - № 6.

170. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Колер ; пер. с англ. -М. : ЗАО "Олимп-Бизнес", 1999.

171. Кравченко А. И., Щербина В. В. Социология труда и производства / Социология в России / под ред. В. А. Ядова. М. : Институт социологии РАН, 1998.

172. Кравченко Н. А. Проблемы формирования инвестиционных рынков: региональный аспект / Н. А. Кравченко. Новосибирск, 1998.

173. Красноглазое Б. П. Собственность: корпоративная, муниципальная, государственная, частная / Б. П. Красноглазов. М., 1996.

174. КрейнинаМ. Н. Операционный леверидж как инструмент планирования прибыли от продаж / М. Н. Крейнина // Финансовый менеджмент. 2002, - № 1.

175. КрейчманФ. С. Эффективная организация управления акционерными предприятиями в условиях рынка / Ф. С. Крейчман. М. : Финстатинформ, 2000.

176. Кудинова Т. А. Оценка финансовых рисков / Т. А. Кудинова // Вестник Санкт-Петербургского университета. Сер. 5. Экономика. 1996. -Вып. 2(12).

177. Кузин Ф. А. Культура делового общения / Ф. А. Кузин. М. : Ось-89, 1998.

178. Кузнецов А. Собрания акционеров мало вонуют инвесторов/ А. Кузнецов // Компания. 1998. -№ 12.

179. Кузнецов В. Е. Измерение финансовых рисков/ В.Е.Кузнецов// Банковские технологии. 1997. - № 7.

180. Кузнецов С. Ю. Новое в оценке стоимости компаний за рубежом/ С. Ю. Кузнецов // Финансовая газета. 1998. - № 44.

181. Кулинцев И. И. Экономика и социология труда / И. И. Кулинцев. М. : Центр экономики и маркетинга, 1999.

182. Лабскер Л. Г. Общая методика конструирования критериев оптимальности решений в условиях риска и неопределенности / Л. Г. Лабскер, Е. В. Яновская // Финансовый менеджмент. Ч2002. № 5.

183. Лаврушин О. И. Банковское дело / О. И. Лаврушин. М. : Финансы и статистика, 2000.

184. ЛапустаМ. Г. Риски в предпринимательской деятельности/ М. Г. Лапуста, Л. Г. Шаршукова // М. : ИНФРА, 1998.

185. Ларионова И. В. Реорганизация коммерческих банков/ И. В. Ларионова. М. : Финансы и статистика, 2000.

186. Лебедев Д. А. Региональные аспекты регулирования деятельности коммерческих банков / Д. А. Лебедев // Деньги и кредит. 1996. - № 9.

187. Ленский Е. В. Финансово-промышленные группы: история создания, международный опыт, российская модель / Е. В. Ленский, В. А. Цветков. -М. : АФПИ еженедельника Экономика и жизнь, 1997.

188. Литвинов Ф. И. Оценка рисков в предпринимательской деятельности / Ф. И. Литвинов // Маркетинг в России и за рубежом. 1998. - № 4.

189. Лобанов А. Риск-менеджмент/ А.Лобанов, С.Филин, А. Чугунов// Риск: ресурсы, конкуренция. 1999. - № 4.

190. Лукасевич И. Я. Методы анализа рисков инвестиционных проектов/ И. Я. Лукасевич // Финансы. 1998. - № 9.

191. Луман Н. Понятие риска / Н. Луман // THESIS. 1994. - № 5.

192. Лысова Т. Реформа олигархов / Т. Лысова // Эксперт. 1998. - № 10.

193. Лямин Л. В. Системный анализ проблем инспектирования коммерческих банков / Л. В. Лямин // Деньги и кредит. 1999. - № 8.

194. ЛяпинаС. Слияния и поглощения Ч признак развитой рыночной экономики / С. Ляпина // Рынок ценных бумаг. 1998. Ч № 8.

195. Мак Лафлин Д. Дж. Ценные бумаги: как добиться высоких доходов/ Д. Дж. Мак Лафлин ; пер. с англ. М. : Дело, 1999.

196. Макаревич Л. Кризис, который потряс Россию/ Л. Макаревич// Аналитический банковский журнал. 1999. Ч № 4-5.

197. Макаревич Л. Финансово-промышленные группы остаются мотором экономического роста/ Л. Макаревич// Финансовые известия. 1997. -№43.

198. Максутов Ю. Г. Некоторые проблемы внутреннего перераспределения доходов и расходов коммерческого банка / Ю. Г. Маскутов // Деньги и кредит.-2000.-№ 12.

199. Масленников В. В. Предпринимательские сети в бизнесе/

200. B. В. Масленников. М. : Центр экономики и маркетинга, 1997.

201. МасленченковЮ. С. Технология и организация работы банка/ Ю. С. Масленченков. М. : Дека, 1997.

202. Масютин С. А. Механизмы корпоративного управления/

203. C. А. Масютин. М. : Финстатинформ, 2002.

204. Матовников В. Н. Об оценке эффективности российских банков как финансовых посредников / В. Н. Матовников// Деньги и кредит. 2000. -№5.

205. Межфирменные связи в системе транснационального бизнеса : сборник обзоров. -М. : ИНИОНРАН, 1994.

206. Мекумов Я. С. Кредитные ресурсы: расчеты и анализ / Я. С. Мекумов, В. Н. Румянцев. -М. : Бизнес-школа, 1997.

207. Мельников А. В. Риск-менеджмент: стохастический анализ рисков в экономике финансов и страхования / А. В. Мельников. М. : Анкил, 2001.

208. Мессер Д. Управление в самой преуспевающей корпорации мира/ Д. Мессер. М. : Прогресс, 1991.

209. Микерин Г. И. Концепция дисконтирования стоимости в современной международной и Российской практике оценки / Г. И. Микерин // Вопросы оценки. 2000. -№ 2.

210. Миломаев П. С. Оценка кредитных организаций в процессе их реорганизации / П. С. Миломаев. Саратов : СГСЭУ, 2003.

211. Михайлов Д. М. Финансово-промышленные группы: специфика России / Д. М. Михайлов // Мировая экономика и международные отношения, 1997.

212. Мовсесян А. Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России / А. Г. Мовсеян. -М. : Финансы и статистика, 1997.

213. Могилевский С. Д. Акционерные общества / С. Д. Могилевский. -3-е изд. -М. : Дело, 2000.

214. Могилевский С. Д. Акционерные общества / С. Д. Могилевский. М. : Дело, 1999. - (Коммерческие организации: комментарий, практика, нормативные акты).

215. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма /Ф. Модильяни, М. Милер. М. : Дело, 1999.

216. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ/ Ф.Модильяни, М. Милер ; пер. с англ. М. : Дело, 1999.

217. Муравьева А. В. Инновации в банковской сфере в условиях глобализации / А. В. Муравьева // Консультант директора. 2003. - № 4.

218. Найт Ф. Понятие риска и неопределенности/ Ф. Найт// THESIS. -1994. -№ 5.

219. Нессонов Г.Г. Внешнеторговый менеджмент. Управление персоналом. Учебное пособие. М. МИМБ, 2004.

220. Нестеренко О. Б. Надежность коммерческого банка и факторы, ее определяющие / О. Б. Нестеренко // Деньги и кредит. 2001. - № 10.

221. Нововведения в банковском бизнесе России / под ред. 3. А. Уткина.-М.: Финансы и статистика, 1998.

222. Обозов Н. Н. Психология работы с людьми/ Н. Н. Обозов, Г. В. Щекин. Киев, 1990.

223. Обухова JI. А. Управление персоналом : учебное пособие по специальности Менеджмент организации / JI. А. Обухова. Абакан : Хакас, гос. ун-т им. Н. Ф. Катанова, 2005.

224. Общеотраслевые квалификационные характеристики дожностей руководителей, специалистов и служащих. -М., 1986.

225. Общероссийский классификатор профессий рабочих, дожностей служащих и тарифных разрядов ОК 016-94. - М., Минтруда РФ, 1995.

226. Овсийчук М. Ф. Финансовый менеджмент. Методы инвестирования капитала / М. Ф. Овсийчук. -М., 1997.

227. Овчинникова Т. И. Человеческий капитал как фактор экономического роста современного предприятия / Т. И. Овчинникова, О. В. Гончарова, М. Г. Хорева // Кадры предприятия. 2006. - № 1.

228. Оганесян И. А. Управление персоналом организации : учебное пособие для студентов экон. спец. вузов / И. А. Оганесян. Минск : Амафея, 2000.

229. Одегов Ю. Г. Управление персоналом : учебник/ Ю. Г. Одегов, П. В. Журавлев. М. : Финстатинформ, 1997.

230. ОдеговЮ. Г. Управление персоналом банка/ Ю. Г. Одегов, Т. В. Никонова, Д. А. Безделов. -М. : РЭА, 1996.

231. Одегов Ю. Г. Управление персоналом в структурно-логических схемах : учебник для студентов высших учебных заведений / Ю. Г. Одегов. М. : Академический проект, 2005.

232. Одинцов М. Реструктуризация путь повышения конкурентоспособности предприятия / М. Одинцов, JL Ежкин // Экономист. -2000.-№ 10.

233. Ойхман Е. Г. Реинжиниринг бизнеса: Реинжиниринг организаций и информационные технологии / Е. Г. Ойхман, Э. В. Попов. М. : Финансы и статистика, 1997.

234. Окомура X. Корпоративный капитализм в Японии / X. Окомура, пер. с япон. -М. : Мысль, 1986.

235. Окулов В. Л. Количественная оценка ликвидности акций компаний на российском фондовом рынке / В. Л. Окулов // Рынок ценных бумаг. 2000. -№23 (182).

236. Оникиенко В. В. Комплексная система управления кадрами производственного объединения (предприятия) в промышленности / В. В. Оникиенко, Л. П. Керб. Львов : Выща шк., 1981.

237. Организация и методика производственно-экономической учебы. М. : Высш. шк., 1991.

238. Организация охраны труда : практические рекомендации / сост. В. В. Хлопков, А. А. Мыслев. Черноголовка : Центр охраны труда РАН, 1996.

239. Организация управления в машиностроительной промышленности : сборник задач и ситуаций / под ред. А. Я. Кибанова. М.: МИУ, 1989.

240. Орлова Н. В. Психологический климат: диагностика и предупреждение кризиса / Н. В. Орлова// Справочник по управлению персоналом. 2003. -№ 10.

241. Орлова О. А. Невыплата и несвоевременная выплата заработной платы: в поисках справедливости / О. А. Орлова // Кадры предприятия. 2005. -№6.

242. Орлова Т. В. Психологическая служба в организации / Т.В.Орлова// Справочник по управлению персоналом. 2001. -№ 2.

243. Орловский Ю. П. Настольная книга кадровика: юридические аспекты / Ю. П. Орловский, А. Ф. Нуртдинова, Л. А. Чиканова. -М. : МЦФЭР, 2005.

244. ОсеменкоТ. В. О системе рисков банковской деятельности/ Т. В. Осеменко // Деньги и кредит. 2000. - № 4.

245. Осипова Э. В. Факторы мотивации персонала/ Э. В. Осипова// Персонал. Микс. - 2002. - № 6.

246. Осипова Э. В. Управление персоналом через формирование корпоративной культуры / Э. В. Осипова // Справочник по управлению персоналом. 2002. -№ 8.

247. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика : учебное пособие / под ред. П. Н. Завлина и др. -М. : Экономика, 2000.

248. Основы конфликтологии : учебное пособие / под ред. В. Н. Кудрявцева. -М. : Юристъ, 1997.

249. Основы организации охраны труда на предприятии / под общ. ред. Ю. С. Рысина. -Н. Новгород : Вента-2, 1998.

250. Основы управления персоналом / под ред. Б. М. Генкина. М. : Высшая школа, 1996.

251. Основы экономической безопасности : учебно-практическое пособие / под ред. Е. А Олейникова. М., 1997.

252. Оценка бизнеса / под. ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой, М. : Финансы и статистика, 2001.

253. Оценка работников управления / под ред. Г. X. Попова. М. : Моск. рабочий, 1976.

254. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / под ред. Н. А. Абдулаева, II. А. Кслайко. М. : Издательство ЭКСМОС, 2000.

255. Павлов А. П. К вопросу о реструктуризации кредитных организаций / А. П. Павлов // Бизнес и банки. 1998. - № 43.

256. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент /Л. Н, Павловава. М., 1997.

257. Патрушев В.Д. Методологические и методические вопросы изучения бюджета времени. -М. Наука, 1980.

258. Патюрель Р. Создание сетевых организационных структур / Р. Патюрель // Проблемы теории и практики управления. 1997. - № 3.

259. Пеппер Дж. Антиоффшор: практическая энциклопедия международного налогового и финансового планирования. Ч. 2 / Дж. Пеппер. М.: Ирбис-Пресс, 2002.

260. Перевалов Ю. В. Формирование структуры собственности на приватизируемых предприятиях / Ю. В. Перевалов, В. Ф. Басаргин // Вопросы экономики. 2000. - № 5.

261. Петров М. В. Вопросы формирования системы внутреннего контроля в коммерческих банках / М. В. Петров // Деньги и кредит. 2000. - № 1.

262. Питере Т. В поисках эффективного управления / Т. Питере, Р. Уотерман ; пер. с англ.-М. : Прогресс, 1986.

263. Пономарев А. ФПГ не панацея / А. Пономарев // Россия 2010. Российская экономическая политика. - 1994. -№ 3.

264. Пономарев Ю. В. Российские банки в международном банковском финансовом сообществе / Ю. В. Пономарев // Деньги и кредит. 2000. - № 8.

265. Попова Г. В. Руководитель в условиях экономического риска и кризиса/Г. В. Попова. Воронеж, 1997.

266. Пособие по оценке бизнеса / под ред. Т. Л. Уэста, Д. Д. Джонса ; пер. с англ. Квинто-Консатинг, 2003.

267. Практическая оптимизация / Ф. Гил, У. Мюррей, М. Райт. М. : Мир, 1985.

268. Пратт Ш. П. Оценка бизнеса / Ш. П. Пратт. ИЭР Мирового банка,1 ОО/!1. А ' ' I .

269. Проблемы организации финансово-аналитической службы в коммерческом банке // Деньги и кредит. 2000. - № 12.

270. Прокопьев А. Управление на базе финансово-промышленных групп /

271. A. Прокопьев // Проблемы теории и практики управления. 1995. - № 2.

272. Прудников В. И. Оценка стоимости дебиторской задоженности /

273. B. И. Прудников. Челябинск, 2000.

274. Радыгин А. Д. Перераспределение собственности в постприватизационной России / А. Д. Радыгин // Вопросы экономики. 1999. - № 6.

275. Радыгин А. Д. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения собственности / А. Д. Радыгин, Н. А. Шмелева // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 12.

276. Радыгин А. Д. Реформа собственности в России / А. Д. Радыгин. М., 1994.

277. Развитие корпоративных форм хозяйствования в России : материалы Международной конференции. Москва, 3-5 ноября. М. : Международная академия корпоративного управления, 1997.

278. Райзенберг Б. Антикризисное управление основа оздоровления предприятий / Б. Райзенберг, Н. Костецкий, Е. Янковский // Экономист. -2000. -№ 10.

279. Райнхард X. Как руководить людьми практика менеджмента на предприятии/ Райнхард Хен, ГизелаБеме. - Бад; Гарцбург : Евроменеджмент, 1993.

280. Рапопорт Б. М. Инжиниринг и моделирование бизнеса/ Б. М. Рапопорт, А. И. Скубченко. -М. : ЭКМОС, 2001.

281. Реструктуризация предприятий и компаний : справочное пособие / под ред. И. И. Мазура. М. : Высшая школа, 2000.

282. Реструктурирование кредитных организаций в зарубежных странах / под ред. А. Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2000.

283. Реструктурирование предприятия. Рациональная система бизнес-единиц. М. : Дело, 1996. - (Серия Искусство управления приватизированным предприятием).

284. Реформа предприятий (организаций) : методические рекомендации. -М. : Ось-89, 1998.

285. Реформирование и реструктуризация предприятий. Методика и опыт. -М.: ПРИОР, 1998.

286. Речин В. Д. Промышленность от выживания к развитию / В. Д. Речин, J1. А. Сергеева. Новосибирск : ЭКОР, 1996.

287. Риски в современном бизнесе. -М. : AJIAHC, 1994.

288. Рогов М. А. Современные проблемы управления финансовыми рисками в России / М. А. Рогов. М. : Дубна, 2000.

289. Розенберг Д. М. Бизнес и менеджмент : терминологический словарь/ Д. М. Розенберг. М. : ИНФРА-М, 1997.

290. Роуз П. С. Банковский менеджмент / П. С. Роуз. М. : Дело, 1995.

291. Рудык Н. Б. Рынок корпоративного контроля; слияния, жесткие поглощения, выкуп договым финансированием / Н. Б. Рудык, Е. В. Семенкова. М. : ФиС, 2000.

292. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс. -М.: Инфра, 1996.

293. Савушкин С. У сильной КЖСИ свои слабости / С. Савушкин // Нефть и капитал. 1998. - № 2.

294. Самсонов В. Н. Финансовый менеджмент/ В.Н.Самсонов.- М. : Юнити, 2002.

295. Сапунов М. К. Проблемы участия региональных банков в инвестировании экономики / М. К. Сапунов // Деньги и кредит. 2002. Ч № 9.

296. Саркисянц А. О роли банков в экономике / А. Саркисянц // Вопросы экономики. 2003. - № 3.

297. СеврукВ. Т. Риски финансового сектора Российской Федерации : практическое пособие / В. Т. Севрук. М. : ЗАО "Финстатинформ", 2001.

298. Сибиряков А. И. Коммерческие банки сегодня / А. И. Сибиряков. М. : Консатбанкир, 2002.

299. Сиваков Д. Кризис как старт для подъема / Д. Сиваков. Ч Эксперт. -1998. -№26.

300. Симановский А. Ю. Финансово-банковский сектор российской экономики : вопросы формирования и функционирования / А. Ю. Симановский. -М. : Соминтэк, 1995.

301. СиммонсД. Как стать собственником/ Д. Симмонс, В. Мерс. М. : Сирин, 1997.

302. Синки Дж. Управление финансами в коммерческих банках / Дж. Синки. -М. :Са1а1ах1, 1994.

303. Скотт М. Факторы стоимости : руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / М. Скотт, пер. с англ. М. : Олимп-Бизнес, 2000.

304. Смирнов С. В. Организация управления предприятием / С. В. Смирнов. М. : Знание, 1992.

305. Смулов А. Система понятий стратегического управления банковской деятельностью / А. Смулов // Консультант директора. 2000. - № 24.

306. Советы директоров и их роль в стратегическом управлении корпорациями : научно-аналитический обзор. -М. : ИНИОН РАН. 1995.

307. Современное состояние финансовых институтов России// Общество и экономика. 2003. - № 3.

308. Создание финансово-промышленных и промышленно-финансовых групп. Вып. 7. М. : Полиэкс, 1994. - (Серия Поддержка и банкротство предприятий),

309. Содак Ю. М. Производственные системы: организация и перспективы развития / Ю. М. Содак. М. : Машиностроение, 1993.

310. Сонъкин Н. В. Корпорации: творческие и прикладные проблемы / Н. В. Сонъкин. М. : МВЯШ, 1999.

311. СпивакВ. А. Корпоративная культура / В. А. Спивак. СПб. : Питер, 2001.

312. Справочник директора предприятия / под ред. М. Г. Лапусты. М. : ИНФРА-М, 1998.

313. Степанов П. В. Корпорации в российском гражданском праве / П. В. Степанов. Законодательство. -1999. -N4.

314. Стоимость предприятия : практикум. М. : Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2000.

315. Стоимость предприятия. Теоретические подходы и практика оценки. -М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2000.

316. Стоянова Е. С. Финансовый менеджмент: Российская практика : учебник для учебно-деловых центров, вузов, коледжей и техникумов, работающих по авт. прогр. Академии менеджмента и рынка / Е. С. Стоянова. -М. : Перспектива, 1995.

317. Тавашев А. М Коммерческие банки России / А. М. Тавашев // Бизнес и банки. 1997.-№ 11.

318. Таганов Д. Н. Акции и биржа: как преумножить и не потерять ваши деньги / Д. Н. Таганов. -М. : Финансы, 1998.

319. Таганов Д. Н. Как соотносятся цены акций и дивиденды ?/ Д. Н. Таганов. М.: Финансы, 1998.

320. ТазихинаТ. В. Оценка и реструктуризация финансовых институтов/ Т. В Тазихина. М. : Финансовая академия, 1999.

321. Тазихина Т. В. Рыночная стоимость кредитной организации: Проблемы оценки / Т. В. Тазихина. // Бухгатерия и банки. 1999. -№ 7-8.

322. Тен В. В. Управление активами банка на основе оптимизационных методов / В. В. Тен. М : Машиностроение, 2000.

323. Теория и практика антикризисного управления : учебник / под ред. С. Г. Беляева и В. И. Кошкина. М. : Закон и право : ЮНИТИ, 1996.

324. Тепман Л. Н. Риски в экономике : учебное пособие для вузов / Л. Н. Тепман ; под. ред. В. А. Швавдара. М. : ЮНИТИ, 2002.

325. Тимофеева 3. А. Системы надзора за деятельностью коммерческих банков / 3. А. Тимофеева // Деньги и кредит. 2002. - № 4.

326. Ткачев А. А. Антимонопольное законодательство: пути совершенствования / А. А. Ткачев // Юрист. 2000. - № 17.

327. Токачев С. А. Консолидация военных финансово-промышленных групп/ С. А. Токачев//США: экономика, политика, идеология. 1996. -№3.

328. Тостых Т. Н. Методика оценки риска инвестирования с учетом специфики предприятия и региональных особенностей / Т. Н. Тостых, Е. М. Уланова // Финансы. 2001 - № 10.

329. Томпсон А. А. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии / А. А. Томпсон, А. Дж. Стрикленд. М. : Банки и биржи : ЮНИТИ, 1998.

330. Торкановский Е. Антикризасное управление / Е. Торкановский // Экономист. 1999. - № 12.

331. Тосунян Г. А. Деньги и власть. Разделение властей в современных условиях и реструктуризация банковской системы / Г. А. Тосунян,

332. A. Ю. Викулин. М. : Вагриус, 1999.

333. Тренев В. Н. Реформирование и реструктуризация предприятий/

334. B. Н. Тренев, В. А. Ириков, С. В. Ильдеменов, С. В. Леонтьев, В. Т. Балашов. М. : ПРИОР, 1998.

335. Тренев Н. Н. Стратегическое управление / Н. Н. Тренев. М. : ПРИОР, 2000.

336. Унковская Т. Е. Финансовое равновесие предприятия/ Т. Е. Унковская. Киев : Генеза, 1997.

337. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе : практическое пособие / под ред. Е. П. Губина. М. : Юрист, 1999.

338. Управление по результатам / пер. с фин. ; под ред. Я. А. Лейманна. -М. : Прогресс, 1993.

339. Уткин Э. А. Антикризисное управление / Э. А. Уткин. М. : ЭКМОС, 1997.

340. Уткин О. Б. Применение высоких технологий для анализа эффективности банков / О. Б. Уткин // Деньги и кредит. 2001. - № 8.

341. Уткин Э. А. Риск-менеджмент / Э. А. Уткин. М. : ЭКМОС, 1998.

342. Уткин Э. А. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой / Э. А. Уткин.-М., 1996.

343. Уткин Э. А. Финансово-промышленные группы / Э. А. Уткин, М. А. Эскиндаров. М. :ЭКМОС, 1998.

344. Ушакова Н. Н. Инвестирование, финансирование, кредитование: стратегия и тактика предприятия / Н. Н. Ушакова, Т. Е. Унковская, Н. Н. Гуляева, Н. А. Гринюк. Киев : КГТЭУ, 1997.

345. Ушанов Ю. А. Реорганизация в американских компаниях / Ю. А. Ушанов // ЭКО. 1987. - № 9.

346. Фатхутдинов А. А. Стратегический менеджмент / А. А. Фатхутдинов. -М. : Интел-Сервис, 1997.

347. Федотова М. А. Как оценить стоимость предприятия / М. А. Федотова // Финансист. 1996. - № 13.

348. Федотова М. А. Сколько стоит бизнес? (Методы оценки) / М. А. Федотова. М. : Перспектива, 1996.

349. Фельдман А. Б. Управление корпоративным капиталом/ А. Б. Фельдман. М. : Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999.

350. Фетисов Г. Г. К вопросу об устойчивости банковской системы / Г. Г. Фетисов // Финансы. 2003. -№ 2.

351. Фетисов Г. Г. Организационные аспекты формирования устойчивой банковской системы / Г. Г. Фетисов // Деньги и кредит. 2002. - № 8.

352. Фигунов Э. Б. Статистическое измерение интенсификации производства. // Вестник статистики. 1983. -№ 10.

353. Финансово-промышленные группы и конгломераты в экономики политике современной России. -М. : Центр политических технологий, 1997.

354. Финансовый менеджмент / под ред. Е. С. Стояновой. М. : Перспектива, 1993.

355. Финансовый менеджмент : руководство по технике эффективного менеджмента. М. : КАРАНА, 1998.

356. Финансы и банки в России. М. : Обозреватель, 1995.

357. Фонг Г. Оценка рисков / Г.Фонг, М. Кассел// Финансист. 1999. -№7.

358. ФПГ. Российский опыт: теория и практика : сборник научных трудов по результатам семинара ТАСИС. ФПГ проект: первые результаты и перспективы. -М. : Финансовая академия при Правительстве РФ, 1998.

359. Фридмен М. Анализ выбора в условиях риска/ М. Фридмен, Л. Сэвэдж // Российский экономический журнал. 1993. - № 9.

360. Фролов Е. А. Трансформация стратегического менеджмента промышленных предприятий в системе антикризисного управления / Е. А. Фролов. Саратов : Саратовский государственный технический университет, 1998.

361. Халуев К. Маркетинг кредитных операций коммерческого банка/ К. Халуев // Маркетинг. 2002. - № 2.

362. Хандруев А. Тенденции развития российского рынка финансовых услуг / А. Хандруев, А. Чумаренко // Аналитический банковский журнал. -2001.-№ 10.

363. Хандруев А. Выжимают сильнейшие/ А.Хандруев// Прямые инвестиции. 2006. - № 10.

364. Хасби Д. Стратегический менеджмент : учебное пособие / Д. Хасби. -М. : Контуры, 1998.

365. Хейес-Рот Ф. Построение экспертных систем/ Ф. Хейес-Рот, Д. Уотерман, Д. Ленат. -М : Мир, 1987.

366. ХейнсвортР. Актуальные тенденции в банковском секторе России/ Р. Хейнсворт // Рынок ценных бумаг. 2001. - № 19.

367. Хеферт Э. Техника финансового анализа / Э. Хеферт. М. : Аудит : ЮНИТИ, 1996.

368. ХильВ. Акционерный капитал и группы, заинтересованные в успехе предприятия / В. Хиль // Проблемы теории и практики управления. 1997. -№5.

369. Хозяйственный риск и методы его измерения / Т. Бачкаи, Д. Месена, Д. Мико и др. М. : Экономика, 1979.

370. Хойер В. Как делать бизнес в Европе / В. Хойер. М : Прогресс, 1990.

371. ХотР. Н. Планирование инвестиций / Р. Н. Хот, С. Б. Барнес. М. : Дело, 1994.

372. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений / Я. Хонко. М. : Экономика, 1987.

373. Хохлов Н. В. Управление риском / Н. В. Хохлов. М. : Юнити, 1999.

374. ХраброваИ. А. Корпоративное управление/ И. А. Храброва. М. : Альпина, 2000.

375. Цинично Е. М. Руководителю о принятии решений / Е. М. Циничко. -М. : ИНФРА-М, 1996.

376. Чекулаев М. В. Риск-менеджмент: управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности / М. В. Чекулаев. М. : Альпина-Паблишер, 2002.

377. Черкасов В. Е. Банковские операции: финансовый анализ / В. Е. Черкасов. -М. : Консатбанкир, 2001.

378. Чернов В. А. Анализ коммерческого риска/ В.А.Чернов ; под. ред. М. И. Баканова. М. : Финансы и статистика, 1998.

379. Чернова Г. В. Практика управления рисками на уровне предприятия/ Г. В. Чернова. СПб. : Питер, 2000.

380. Чернявский А. Выигрыш возможен только с крупным счетом/ А. Чернявский, С. Шепелев // Научный парк. 1998. - № 3.

381. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов/ Е. М. Четыркин. -М. : Дело, 1992.

382. ЧирковаЕ. В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности / Е. В. Чиркова. -М. : Олимп-Бизнес, 1999.

383. ЧитоваА, С. Оценка имущества предприятия/ А. С. Читова// Главбух.-№6.-2000.

384. Шапиро В. Д. Управление проектами/ В.Д.Шапиро и др. СПб. : ДваТри,1996.

385. ШарпУ. Инвестиции/ У.Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли. М. : ИНФРА-М, 1997.

386. Шахов В. В. Риски. Теоретический аспект / В. В. Шахов // Финансы. -2000. № 7.

387. Шахов В. В. Теория и управление рисками в страховании/ В. В. Шахов, А. С. Милерман, В. Г. Медведев. М. : Финансы и статистика, 2002.

388. Швандар В. Е. Риски в экономике / В. Е. Швандар. М. : Юнити, 2002.

389. Шекшня С. В. Управление персоналом современной организации. М. : Бизнес-школа Интел-Синтез, 1997.

390. Шеремет А. Д. Методика финансового анализа/ А.Д.Шеремет, Е. В. Иегашев. М. : ИНФРА-М, 1999.

391. Шеремет А. Д. Методика финансового анализа/ А.Д.Шеремет, Р. С. Сайфулин. -М. : ИНФРА-М, 1995.

392. Шерер Ф. Структура отраслевых рынков/ Ф. Шерер, Д. Росс ; пер. с англ. -М. : ИНФРА-М, 1997.

393. Шим Дж. К. Методы управления стоимостью и анализа затрат/ К. Дж. Шим, Г. Сигел. М. : Филинъ, 1996.

394. Ширькова О. Коммерческие банки и регионы РФ: анализ финансовых потоков / О. Ширькова // Экономическое развитие России. 1999. - № 3.

395. ШмаровА. ГосОНЭКСИМ/ А. Шмаров, С.Агеев и др / Эксперт. -1996.-№46.

396. Шмаров А. МинМенатеп / А. Шмаров // Эксперт. 1996. - № 24.

397. Шольц К. Организационная культура: между илюзией и реальностью / К. Шольц П Управленческие кадры и организационная культура. 1995. -№3.

398. Щербаков А. Регрессивная интеграция производства (Анализ причин кризиса на фондовом рынке) / А. Щербаков // Рынок ценных бумаг. 1999. -№ 14.

399. Щербаков В. И. Новый поход к управлению: крупные объединения/ В. И. Щербаков. -М. : Экономика, 1990.

400. Эдвиндж Д. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика/ Д. Эдвиндж, К. Кэмпбел, Р. Кэмпбел ; пер. с англ. В. Лукашевича и др. ; под общ. ред. В. Лукашевича. Л., 1991.

401. ЭйсбергП. Ликвидный риск основа оценки в рамках интегрированного учета рисков / П. Эйсберг // Бизнес и банки. - 2000. -№ 18.

402. Энтони Р. Учет ситуации и примеры / Р. Энтони, Дж. Рис. М. : Финансы и статистика, 1993.

403. Эрроу К. Восприятие риска в психологии и экономической науке/ К. Эрроу//THESIS. 1994.-№ 5.

404. Эрхард Л. Благосостояние для всех / Л. Эрхард ; пер. с нем. М. : Дело, 2001.

405. Achterholt G. Corporate Identity. / G. Achterholt. Wiesbaden, 1988.

406. Birkigt K. Corporate Identity. Grundlage, Funktionen, Fallbeispiele / K. Birkigt, M. M. Stadler, H. J. Funck. Landsberg Lech, 1988.

407. Hams P. R. Managing Cultural Differences / P. R. Hams, R. T. Morgan. -Cuif Publi shing Company, 1991.

408. Hohmann L. Joumel of the Software Professional. / L. Hohmann. Prentice Hall, 1996.

409. Jung Rudiger H. Management: Personen-Strukturen-FunktionenInstrumente / H. Jung Rudiger, M. Kleine. Mnchen ; Wien : Carl Hanser Verlag, 1993.

410. Keller I. Das CI-Dilemma / I. Keller. Wiesbaden, 1990.

411. Kneip K. Management by Corporate Identity. Identitatsorientierte Unternehmensfurung. In BDW Deutscher Kommunikationsverband e.V. (Hrsg.) Corporate Identite / K. Kneip. Herbst-Arbeitstage, 1978 ; Hannover, Bonn, 1978.

412. Kreutzer R. Unternehmensphilosophie und Corporate Identite. Arbeitspapier # 40. Institut fur Marketing / R. Kreutzer, S. Jougel, K. P. Wiedmann. Universitt Mannheim, 1986.

413. Mintzberg H. The Strategy Process. Concepts and Contexts / H. Mintzberg, J. B. Quinn. Prentice-Hall, 1992.

414. Porter M. E. Competitive Strategy / M. E. Porter. New York : Free Press, 1999.

415. Schneider D. J. G. Corporate Identite, Corporate Culture und Corporate Image als strategische Erfolgsfaktoren. In Marktforschung und Management, 1989.

416. Smithson W. Managing Financial Risk. / W. Smithson, C. W. Smith, Jr. D. S. Wilford. N.Y. : IRWIN, 1995.

417. Staffers O. Das Risko analysieren und minimitsen / O. Staffers // Zeldistitute. 1999. - № 6.

418. Taking risks / Kenneth R. MacCrimon, Donald A. Wehrung. N.Y. : The free press, 1988.

Похожие диссертации

• Организационно-экономический механизм формирования и развития интегрированных корпоративных структур в регионе
• Формирование и развитие интегрированных корпоративных структур на примере ходингов
• Формирование корпоративных образований в промышленности региона
• Механизмы формирования стратегий развития интегрированных корпоративных структур в промышленности
• Гармоничное развитие интегрированных корпоративных структур на основе сбалансированности производственных потенциалов