Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Формирование финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученаd>кандидат экономических наук
Автор Тихомирова, Ольга Александровна
Место защиты Иваново
Год 2008
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур"

НА ПРАВАХ РУКОПИСИ

ТИХОМИРОВА ОЛЬГА АЛЕКСАНДРОВНА

ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУР

003 1657Э2

СПЕЦИАЛЬНОСТЬ08 00 10-ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ

АВТОРЕФЕРАТ ДИССЕРТАЦИИ НА СОИСКАНИЕ УЧЕНОЙ СТЕПЕНИ КАНДИДАТА ЭКОНОМИЧЕСКИХ НАУК

2 "и" а

ИВАНОВО-2008

003165792

Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Ивановский государственный химико-технологический университет

Научный руководитель

- доктор экономических наук, доцент Дубова Светлана Евгеньевна

Официальные оппоненты

- доктор экономических наук, доцент Амосова Наталия Анатольевна

- кандидат экономических наук, доцент Макашина Ольга Владиленовна

Ведущая организация ГОУ ВПО Костромской государственный технологический университет

Защита состоится л12 апреля 2008 года в 12 00 часов на заседании диссертационного совета Д 212 063 04 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Ивановский государственный химико-технологический университет по адресу 153000, г Иваново, пр. Фридриха Энгельса, д 7, главный корпус, аудитория Г 101

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Ивановский государственный химико-технологический университет

Автореферат разослан л А У февраля 2008 года

Ученый секретарь диссертационного совета

С П Бобков

1.0БЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования

Важной формой организации бизнеса в России становятся интегрированные корпоративные структуры во всем многообразии их видов и форм, От их успешной деятельности зависит создание реальных условий для подъема национальной экономки и ее устойчивого развития

Исключительная роль в обеспечении эффективного функционирования интегрированных корпоративных структур (далее ИКС) отводится их финансовой стратегии. Эффективная финансовая стратегия поддерживает своими инициативами общую стратегию ИКС и является связующим звеном между догосрочной целью, направлением движения капитала и оперативным управлением Особого внимания при разработке финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур заслуживают отраслевые, организационно-правовые и другие их особенности При этом выбор конкретной финансовой стратегии ИКС не гарантирует еще получение прогнозируемого эффекта, поскольку на финансовую стратегию оказывает влияние комплекс факторов внешней и внутренней среды

В этой связи формирование эффективной финансовой стратегии ИКС, выбор путей ее реализации в современных условиях требуют всестороннего научного анализа, что предопределяет актуальность настоящего диссертационного исследования

Разработанность темы исследования

Уровень изученности проблемы функционирования ИКС характеризуется отражением ее фундаментальных аспектов в трудах таких российских ученых, как. С Б Авдашева, Э Н Азроянц, С Батчиков, Ю Винслав, И Г Владимирова, А Р. Горбунов, В. Дементьев, Е Л Драчева, В.И. Колибаба, А М Либман, В Лисов, Ю С Масленченков, А Мелентьев, Б Мильнер, Я. Ш.Паппэ, Ю Петров, И Б Рудык, Е В Семенкова, Н.Б Сонькин, Ю.Н Тронин, Б.А Эрзикян, МА Эскиндаров, Ю. Якутии и ДР

Значительный вклад в исследование вопросов хозяйствующих субъектов, сущности финансовой стратегического финансового планирования деятельности стратегии предприятий и ее взаимосвязи с финансовой политикой внесли труды таких отечественных ученых, как М М Алексеева, И А Бланк, В В. Бочаров, В Р Веснин, О С Виханский, А П Градов, Е И. Громова, Л В Давыдова, В Н Едронова, Г Б Клейнер, В В Ковалев, В Е Леонтьев, А Н Мардас, О А Мардас, Л Н Павлова, Г.Б Поляк, М В Романовский, В А Слепов, Е С, Стоянова, И П. Хоминич и др

Среди зарубежных ученых можно выделить таких, как А Файоль,

Й Шумпетер, И Ансофф, М Портер, К Прахалад, Г Хамел, А А Томпсон, А Дж Стрикленд,А Чандлер, П Друкер, Д Хан и другие

В то же время, проведенный анализ степени изученности рассматриваемых проблем в научной и научно-практической литературе показал, что вопросы, связанные с финансовой деятельностью ИКС, особенностями формирования финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур являются новой и недостаточно разработанной областью, что определило выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи

Цель диссертационного исследования: разработка научно-обоснованного подхода к формированию финансовой стратегии ИКС, оценке ее эффективности и осуществимости.

В соответствии с указанной целью и логикой исследования в диссертационной работе поставлены следующие задачи

1) провести обзор существующих в экономической литературе точек зрения понятия "корпорация", раскрыть содержание понятия "интегрированная корпоративная структура", сформулировать определение интегрированной корпоративной структуры с учетом системного подхода,

2) классифицировать виды и проанализировать формы интегрированных корпоративных структур,

3) систематизировать цели деятельности ИКС,

4) изучить особенности деятельности ИКС в современной России,

5) исследовать особенности финансовых отношений в ИКС,

6) провести исследование содержания понятия "финансовая политика ИКС" и его соотношения с понятием "финансовая стратегия ИКС",

7) сформировать методическую базу разработки финансовой стратегии ИКС, оценки ее эффективности и осуществимости,

8) провести анализ деятельности ходинга "А" и разработать его финансовую стратегию

Объектом исследования в работе являются интегрированные корпоративные структуры в современных условиях

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования финансовых ресурсов в рамках интегрированной корпоративной структуры

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили фундаментальные экономические концепции в области стратегического финансового планирования деятельности организаций в условиях экономики рыночного типа, труды зарубежных и отечественных ученых по проблемам становления, функционирования и развития интегрированных корпоративных структур В ходе диссертационного исследования использованы принципы исторического, экспертного, статистического, логического и сравнительного анализа, а также методы экономико-математического моделирования

Информационную базу исследования составили нормативно-правовые акты Российской Федерации, относящиеся к тематике исследования, государственная статистическая отчетность Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, данные Минфина России, Центрального Банка Российской Федерации (Банка России), информационные обзоры Всемирного банка, монографии и публикации зарубежных и российских ученых в периодической печати, глобальной сети Интернет, материалы научных конференций и семинаров

Научная новизна исследования состоит в разработке теоретических и организационно-методических аспектов формирования финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур, оценки ее эффективности и осуществимости

К числу основных научных результатов, определяющих новизну диссертационного исследования, относятся следующие

1. Расширено понимание сущности интегрированных корпоративных структур и уточнено понятие "интегрированная корпоративная структура" с точки зрения системного подхода

2 Систематизированы критерии классификации видов интегрированных корпоративных структур и предложена детализированная классификация ИКС, отражающая многообразие их видов

3 На основе уточнения понятия "финансовая политика интегрированной корпоративной структуры" с позиции содержания и целевой направленности термина, определено соотношение финансовой политики и финансовой стратегии ИКС

4 Сформулирована авторская трактовка понятия "финансовая стратегия ИКС", отражающая специфику финансовых отношений в интегрированных корпоративных структурах

5 Разработан методический подход к формированию финансовой стратегии ИКС и выдвинут комплекс предложений по его внедрению

Теоретическая и прикладная значимость исследования заключается в развитии научных и методологических положений, допоняющих теорию финансов и теорию организаций в части формирования финансовых стратегий ИКС

Научно-теоретическую значимость имеют авторские обобщения и систематизации, которые могут быть использованы в преподавании таких дисциплин, как "Финансы организаций (предприятий)", "Финансовый менеджмент", "Стратегии принятия финансовых решений", а также служить исходным материалом для дальнейших разработок по проблеме формирования и развития интегрированных корпоративных структур в России

Практическая значимость результатов исследования состоит в разработке методического подхода к формированию финансовой стратегии ИКС и

оценке ее эффективности, который может быть использован участниками интегрированных корпоративных структур для повышения эффективности своей деятельности.

Апробация работы и внедрение результатов

Теоретические положения и основные результаты диссертационного исследования обсуждались и получили одобрение на Всероссийской научно-практической конференции "Финансовый потенциал региона оценка и перспективы развития" (Чебоксары, 2007 г ) Кроме того, разработки диссертации используются в учебном процессе при чтении лекций, проведении семинаров и практических занятий по курсам "Финансы", "Финансы организаций (предприятий)", "Финансовый менеджмент" в Московском психолого- социальном институте

Публикации

Основные положения диссертации нашли отражение в 5 публикациях общим объемом 3,5 условных печатных листа, из них лично автору принадлежит 2,0 условных печатных листа

Структура диссертационного исследования

Цель исследования и поставленные задачи определили структуру диссертации, которая состоит из введения, трех глав, последовательность которых обусловлена логикой построения работы, заключения, списка литературы и 15 приложений Основной текст диссертации изложен на 159 страницах Диссертация проилюстрирована 9 рисунками и 16 таблицами Список литературы содержит 122 наименования, включая зарубежных авторов

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, проанализирована степень проработанности проблемы, определены цель и задачи исследования, сформулированы предмет и объект исследования, представлены научная новизна, теоретическая и практическая значимость диссертации

Первая глава "Теоретические аспекты деятельности интегрированных корпоративных структур" посвящена раскрытию содержания интегрированных корпоративных структур, определению целей, причин их образования, выявлению свойств и функций ИКС, рассмотрению преимуществ и недостатков их деятельности

Понятие "интегрированная корпоративная структура" вошло в российскую экономику в 1990- х годах для выделения из массы всех прочих институтов рыночной экономики группы корпоративных объединений, характеризующихся собственными закономерностями развития

Несмотря на повышенное внимание, уделяемое исследователями изучению интеграции компаний, в современной российской литературе не существует единого экономического определения интегрированной корпоративной структуры Понятие "интегрированная корпоративная структура" используется в самых разных значениях При этом наиболее распространенными являются два определения ИКС экономико-правовое и экономическое Экономико - правовое определение рассматривает ИКС как объединение нескольких юридических лиц, хотя бы часть из которых является коммерческими организациями, юридическим статусом само в большинстве случаев не обладающее Экономическое определение ИКС опирается на контрактную теорию фирмы, где и фирма, и рынок являются альтернативными системами трансакций, при этом если на рынке основным механизмом координации является ценовой, то фирмой используется система команд Фирма (иерархия) и рынок (полиархия) являются крайними проявлениями в своеобразном континууме, содержащем и множество промежуточных форм, Именно эти промежуточные (гибридные) формы и признаются интегрированными корпоративными структурами

В рамках настоящего исследования нас интересует выявление того, насколько правомерно будет применение системного подхода к исследованию ИКС как экономической категории в условиях рыночной экономики Доказав, что ИКС соответствует основным признакам системы, мы сможем определить формы функционирования корпоративных структур, тенденции их развития, особенности финансовых отношений данных структур и их влияние на экономику

Элементами ИКС, как системы, являются хозяйствующие субъекты, в уставе которых (и в соответствии с законодательством) закреплена возможность участия в интегрированной корпоративной структуре Отдельные элементы этой системы представляют собой целостные системы, имеют собственную структуру, выпоняют определенные функции Объединяемые в систему элементы могут терять свойства, присущие им вне системы, или приобретать новые При этом сама система будет характеризоваться новым качеством, не присущим составляющим ее элементам

Элементы ИКС, являясь самостоятельными хозяйствующими субъектами, имеют собственный устав и другие нормативные документы, регламентирующие основные аспекты их деятельности, в том числе порядок взаимодействия отдельных подразделений и сотрудников между собой Устойчивый характер этих связей позволяет распределять информационные и финансовые потоки внутри корпоративной структуры Связи между элементами ИКС возникают, например, в ходе взаимодействия самостоятельных хозяйствующих субъектов в рамках корпоративной структуры и предоставления товаров, работ и услуг клиентам

Как системному объекту, ИКС присущи три основных свойства 1 Устойчивость Интегрированные корпоративные структуры обладают определенной стабильностью во времени и пространстве, что позволяет им выступать как единое целое

2 Адаптивность Данное свойство проявляется в приспособлении ИКС к изменениям внешней среды, например, путем изменения организационной структуры управления

3 Синергия Одновременное функционирование отдельных, но взаимосвязанных элементов ИКС, обеспечивает более высокую общую эффективность по сравнению с суммарной эффективностью отдельно взятых элементов

Экономические мотивы формирования ИКС разнообразны Систематизированные нами они представлены на Рисунке 1

Рисунок 1 Основные экономические мотивы формирования интегрированных корпоративных структур

Одна из главных целей объединения предприятий и создания интегрированных корпоративных структур заключается в возможности повышения эффективности деятельности участников за счет использования преимуществ объединения и получения допонительного синергетического эффекта, который выступает в виде операционной и финансовой синергии

На основе результате проведенного нами анализа экономической сущности ИКС можно утверждать, что интегрированные корпоративные

структуры соответствуют основным признакам системного объекта С учетом системного подхода можно сформулировать следующее общее определение интегрированной корпоративной структуры

Интегрированная корпоративная структура (ИКС) - это совокупность хозяйствующих субъектов, связанных между собой системой финансово- хозяйственных отношений, которые осуществляются с целью повышения эффективности деятельности участников структуры, посредством объединения их ресурсов

Важнейшей предпосыкой исследования интегрированных корпоративных структур, наряду с определением их экономической сущности, является классификация данных структур

В экономической литературе ранее поднималась проблема классификации различных видов ИКС При этом наиболее часто в качестве базового классификационного признака выделяется степень имущественного контроля внутри ИКС На наш взгляд, необходимо применение и других признаков Поэтому автором проанализированы и систематизированы критерии классификации и построена детализированная классификация, отражающая все многообразие интегрированных корпоративных структур (таблица 1)

В диссертационной работе приведена сравнительная характеристика основных форм интеграции компаний, раскрыты их специфические черты, а также проанализированы особенности ходингов, как наиболее прогрессивной формы ИКС

Таблица 1

Классификация интегрированных корпоративных структур

Критерий классификации Виды ИКС Характеристика

1 По составу участников Финансовые (банковские) Включают преимущественно финансовые и кредитные организации

Промышленные Объединяют промышленные предприятия

Торговые Основывают свою деятельность на перепродаже какой-либо продукции без участия в производственном процессе

Финансово-промышленные Объединяют промышленные предприятия, финансовые и кредитные организации

Финансово-медийные Включают организации СМИ и финансово-кредитные организации

2 По географии деятельности Региональные Действуют на территории одного региона

Межрегиональные Действуют на территории нескольких регионов

Транснациональные Предполагают международный характер деятельности

3 По основанию в ози икно пения Имущественные Основаны на преобладающем участии одного юридического лица в уставном капитале другого

Договорные Основаны на наличия договорных обязательств, позволяющих одному юридическому липу определять условия ведения предпринимательской деятельности другого юридического лица

Смешанные Основаны ва преобладающем участив одиого юридического лица в уставном капитале другого в заключенного договора, согласно которому одно юридическое лицо имеет право определять важнейшие управленческие решения другого

4 По диверсификации деятельности ИКС с расширением продуктовой линейки Предполагают расширение спектра предлагаемых услуг

ИКС с расширением рынка Предполагают расширение масштабов деятельности

Смешанные Предполагают предоставление новых услуг на новых рынках

5 По типу интеграции Вертикально-интегрированные Представляют собой цепочку технологически связанных производств

Гориэонтально-интегрированные Предполагают объединение предприятий, выпускающих однородную продукцию и применяющих сходные технологии

Конгломератные Представляют собой комбинацию вышеуказанных схем

б По интеграционным намерениям Дружественные Характеризуются добровольным характером объединения организаций

Враждебные Характеризуются вынужденным характером объединения организаций

7 По устойчивости взаимосвязей Срочные Объединения для реализации конкретных проектов

Бессрочные Предполагают устойчивые длительные взаимоотношения между 4К&МИ

8 По роли государства в их образовании Санкционированные Санкционированные определенными решениями испонительной гарантирующими государственную ресурсную поддержку

Государственные Сформированные путем директивной передачи части государственной жности в уставной капитал объединения

Частные Создаваемые по инициативе снизу без государственного участия

Вторая глава "Особенности финансовых отношений в интегрированных корпоративных структурах" содержит исследование системы финансовых отношений интегрированных корпоративных структур и источников финансирования их деятельности Раскрыто содержание и значение финансовой политики данных структур, выявлено соотношение финансовой политики и финансовой стратегии ИКС, проанализированы подходы к понятию "финансовая стратегия", сформулировано собственное определение финансовой стратегии ИКС, которые в силу преобладания в их составе хозяйствующих субъектов характеризуются определенным набором финансовых отношений Оттакиваясь от распространенных в теории финансов определений, можно сформулировать следующее определение финансов интегрированной корпоративной структуры

финансы интегрированной корпоративной структуры - это система перераспределительных денежных отношений по поводу формирования, распределения и использования специальных фондов денежных средств, связанных с деятельностью интегрированной корпоративной структуры и определяемых характером ее деятельности

Данное определение при необходимости может быть легко преобразовано для конкретной формы ИКС

Как и у любого субъекта хозяйствования, финансовые отношения ИКС могут быть разделены на внутренние и внешние

Внешние финансовые отношения ИКС характеризуются масштабом деятельности структуры Так, например, отношения по заимствованию средств могут осуществляться не с одним или несколькими банками, а с целой группой банков (например, при предоставлении синдицированного кредита) К числу внешних относятся отношения с государством (в основном, в виде налогов, сборов, пошлин, штрафов, пеней, неустоек, а также грантов, финансирования проектов, компенсаций), которые также носят усложненный характер С одной стороны, государство осуществляет антимонопольный контроль и стремится к недопущению излишнего разукрупнения предпринимательских структур, а с другой стороны, государство не может не взаимодействовать с ИКС, заинтересовано в их развитии, поскольку они производят значительную долю ВВП, являются крупнейшими налогоплательщиками, работодателями и инвесторами Так как многие ИКС (в силу масштаба деятельности) имеют зарубежные филиалы и представительства, то к данной группе финансовых отношений могут относиться и отношения с органами власти других государств

К остальным внешним финансовым отношениям относятся отношения с дебиторами и кредиторами, различными контрагентами, в том числе с другими ИКС Эти отношения определяются сферой, отраслью деятельности, территорией функционирования, масштабом организации, а также уровнем развития экономики

Специфика внутренних финансовых отношений определяется, прежде всего, сложным строением любой ИКС Как правило, в составе ИКС действуют общие органы управления, в том числе финансовые Эти органы принимают решения, имеющие последствия для всей ИКС С этой точки зрения они аналогичны органам управления любой организации Однако другим внутренним субъектом финансовых отношений ИКС являются ее участники (как правило, юридический лица) При этом финансовые связи могут быть как вертикальные, так и горизонтальные, а также определяться ролью участника в общей структуре (финансовая, производственная, коммерческая, представительская и так далее)

В качестве отдельного внутреннего субъекта, на наш взгляд, следует выделить работников ИКС (как головной организации, так и юридических лиц-участников) Им выплачивается заработная плата, различные премии, взимаются налоги и сборы, штрафы и пени, то есть этим отношениям, как и всем финансовым, присущ однонаправленный, безвозвратный характер

Объектами финансовых отношений в ИКС являются

специальные фонды денежных средств Иными словами, это те финансовые ресурсы, которые перемещаются между субъектами в процессе финансовых отношений

Для обеспечения непротиворечивости, последовательности и рациональности финансовые отношения дожны быть подчинены определенной "идеологии" Такой идеологией выступает финансовая политика хозяйствующего субъекта, под которой автор понимает систему мер финансовых органов ИКС по организации и регулированию финансовых отношений для достижения целей деятельности ИКС.

Формирование финансовой политики (как и финансовой стратегии) дожно осуществляться в соответствии со следующим агоритмом

1 Определение стратегических направлений развития.

2 Планирование

3 Разработка оптимальной концепции управления

4 Контроль

Важное значение имеет вопрос о соотношении финансовой политики и финансовой стратегии Мы разделяем точку зрения ученых, которые полагают, что политика является первичной по отношению к стратегии Финансовая политика представляет собой общую финансовую идеологию, которой придерживается организация для достижения общей экономической цели В свою очередь, финансовая стратегия хозяйствующего субъекта является лишь инструментом реализации его финансовой политики

Согласно теории менеджмента, финансовая политика подразделяется на финансовую стратегию, финансовую тактику и финансовую операционную деятельность Главное отличие финансовой стратегии-ее направленность

на решение общих догосрочных, ключевых финансовых вопросов Финансовая тактика характеризуется решением более конкретных задач, расшифровыванием стратегии и среднесрочным периодом осуществления Финансовая операционная деятельность состоит в установлении порядка каждодневных действий, обработки операций, решении меких вопросов с кратковременным периодом осуществления

Схема, раскрывающая взаимосвязь финансовой политики и финансовой стратегии ИКС, представлена на Рисунке 2

Изучив специфику финансовых отношений в интегрированных корпоративных структурах, а также на основе критического анализа существующих в экономической литературе подходов к понятию "финансовая стратегия" автором сформулирована собственная трактовка понятия "финансовая стратегия ИКС"

Общая стратегия Финансовое направление . Маркетинг

Финансовая стратегия 1 Маркетинговая стратегия * > У Маркетинговая политика

Финансовая тактика Тактика маркетинга

Финансовая операци-'Ч^' Маркетинговая опера-онная деятельность 1 ционная деятельность

к ч о с

Рисунок 2 Схема соотношения финансовой политики, стратегии и

тактики

Финансовая стратегия ИКС представляет собой программу догосрочных действий по формированию и реализации общей концепции развития ИКС в области привлечения, оптимизации структуры и эффективного использования финансовых ресурсов ИКС, определяемую системой сложных внутренних и внешних отношений группы

К разновидностям финансовой стратегии ИКС относятся-

1 Стратегия привлечения финансовых средств

2 Стратегия управления дебиторской задоженностью

3 Стратегия управления издержками (она также часть производственной стратегии)

4 Стратегия выплаты дивидендов

5 Стратегия финансовых инвестиций

6 Стратегия защиты от финансовых рисков и тому подобные

Однако перечисление всех вариантов существующих конкретных финансовых стратегий ИКС не представляется возможным ввиду особенностей функ-

ционирования ИКС, а также менталитета финансового менеджмента Поэтому в третьей главе диссертационного исследования в ходе разработки финансовой стратегии конкретной интегрированной корпоративной структуры автор ограничивается выделением характерных ее особенностей

В третьей главе " Методический подход к формированию и оценке финансовой стратегии ИКС" представлены методические разработки по поводу формирования и анализа финансовой стратегии ИКС Проведенный анализ позволил выявить зависимость некоторых особенностей финансовых стратегий от вида ИКС Результаты этого исследования представлены в Таблице 2 Одним из важнейших, на наш взгляд, этапов формирования и реализации финансовой стратегии дожна стать оценка ее эффективности и осуществимости Для этих целей нами были разработаны методические подходы Оценку эффективности финансовой стратегии рекомендуется проводить, используя мультипликативную модель оценки эффективности финансовой стратегии (МОЭФС), которая состоит из пяти показателей

1) Показатель внутренней рентабельности стратегии (ВР) Он характеризует ожидаемое увеличение внутренней экономической эффективности, которая проявляется в приросте прибыли или достижении других целевых параметров (например, финансовой устойчивости)

2) Показатель внешнего экономического эффекта (ВЭЭ) Данный показатель призван учитывать влияние стратегии ИКС на окружающую его экономическую среду, что может проявляться в развитии рынка, отрасли или экономики страны.

3) Показатель социальной эффективности (СЭ). Осуществляемая ИКС стратегия, как правило, имеет какое-либо проявление в обществе

Таблица 2

Особенности финансовой стратегии ИКС в зависимости

№ Критерии ИКС Характеристики ИКС Особенности финансовой стратегии

1 Тип интеграции Вертикальная интеграция Высокие риски сбыта, отсутствие поставщиков, особое внимание управлению дебиторской задоженностью

Горизонтальная интеграция Гарантии сбыта продукции, зависимость от контрагентов, особое внимание управлению кредиторской задоженностью

2 Масштаб деятельности Крупные Использование внутренних источников средств, пониженная стоимость капитала, создание и использование институтов-сателитов

Мекие Использование внешних источников средств

3 География деятельности Региональные Необходимость учета условий только одного региона

Межрегиональные Необходимость учета особенностей целевых регионов, а также выбор оптимальных вариантов реализации финансовой стратегии

Транснациональные Учет международных и страновых особенностей, государственного регулирования, осуществление валютных операций

4 Основание возникновения Имущественные Особое внимание дивидендной политике и контролю управления

Договорные Жесткая консервативная финансовая стратегия

5 Состав участников Финансовые Широкий доступ к привлечению и инвестированию финансовых ресурсов

Промышленные Основное внимания инвестиционной стратегии, консервативная финансовая стратегия, направленная на использование целевых кредитов

Торговые Детальная разработка стратегии управления кредиторской и дебиторской задоженностью, направленность на ускорение оборотов

Финансово-промышленные средний уровень риска, адаптивность финансовой стратегии

Финансово-медийные Способность влиять на имидж группы, уменьшая стоимость привлекаемых ресурсов

6 Диверсифици-рованность Расширение продуктовой линейки Осуществление инновационных процессов, повышенный риск введения нового продукта

Расширение доли рынка Экстенсивное развитие производства, допонительные издержки по захвату рынка, риск перенасыщения рынка

7 Интеграционные намерения Добровольные Средства могут изыскиваться внутри группы, осуществление проектов в ущерб дивидендной политики

Враждебные Сопротивление менеджеров, формирование доступа к большому объему ресурсов

8 Устойчивость связей Срочные Детальная прорабоггка финансовой стратегии, ее достижения, агрессивный характер

Бессрочные Адаптивный, догосрочный компромиссный характер

9 По роли государства в образовании Государственные Ориентация на достижение не только экономических целей, государственная поддержка

Санкционированные Государственная помощь, государственный финансовый контроль, возможность преследования некоммерческих целей

Частные Коммерческий характер, решения принимаются управленцами и собственниками

Так, например, массовые увольнения работников негативно сказываются на социальном развитии региона, а содержание детских домов, строительство детских площадок и другие подобные мероприятия имеют положительный социальный эффект

4) Показатель экологической эффективности (ЭЭ) ИКС (особенно связанные с промышленным производством), как и любое предприятие, обычно негативно влияет на окружающую природную среду Однако в силу больших масштабов деятельности подобное влияние усилено на порядок

5) Показатель научной эффективности (НЭ) В современных условиях жесткой конкуренции для выживания корпораций необходимым становится осуществление научных исследований и опытно-конструкторских разработок (НИОКР)

Модель имеет вид МОЭФС = ВР * ВЭЭ * СЭ * ЭЭ * НЭ В качестве экспертов, оценивающих эффективность финансовой стратегии, рекомендуются финансовые менеджеры головной организации, а также эксперты от сторонних организаций (социальных, экологических и других). На основе анализа статистической и бухгатерской информации, а также использования экспертного подхода были дифференцированы значения результативного показателя (при значениях в зависимости от важности первого фактора в пределах от 0,1 до 2,0, двух следующих - от 0,1 до 1,5 и оставшихся двух - от 0,1 до 1,0)

0,00001 - 0,08 - "Финансовая стратегия неэффективна, требует пересмотРа",

0,08 - 0,4 - "Финансовая стратегия имеет недостатки, которые могут быть скорректированы в процессе ее реализации",

0,4 -1,5 - "Финансовая стратегия разработана верно, однако могут быть несоответствия внешним ожиданиям",

1,5 - 4,5 - "Финансовая стратегия разработана верно, отражает как внутренние, так и внешние интересы"

Показатели, которые определяют величину факторных признаков, представлены в таблице 3

Для оценки осуществимости разработанной финансовой стратегии может быть применена аддитивная модель, в которой складываются

ТаблицаЗ

Критерии оценки финансовой стратегии ходинга

№п/п Группы факторов Балы

1 Факторы внутренней рентабельности (ВР)

1 1 Рентабельность продаж 0,2

1 2 Рентабельность производства продукции 0,2

1 3 Рентабельность актавов 0,2

1 4 Рентабельность собственного капитала 0,2

1 5 Фондоотдача 0,15

1 6 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,15

1 7 Коэффициент срочной ликвидности 0,15

1 8 Коэффициент текущей ликвидности 0,15

19 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 0,15

1 10 Коэффициент автономии 0,15

1 11 Коэффициент оборачиваемости капитала (активов) 0,1

1 12 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задоженности 0,1

1 13 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задоженности 0,1

2 Факторы внешней экономической эффективности (ВЭЭ)

2 1 Мероприятия по улучшению транспортной, энергетической и др видов инфраструктуры 1,0

22 Проведение мероприятий по поддержанию высоких стандартов качества выпускаемой продукции 0,4

23 Проведение конференций, симпозиумов и т п по обмену передовым опытом работы 0,1

3 Факторы социальной эффективности (СЭ)

3 1 Содержание объектов социально-культурного и бытового назначения 1,0

32 Снижение показателя текучести кадров 0,25

33 Улучшение условий труда и содержания рабочих мест 0,15

34 Сохранение показателя среднесписочной численности работников ходинга 0,1

4 Факторы экологической эффективности (ЭЭ)

4 1 Внедрение ресурсосберегающих технологий 0,3

42 Использование малоотходных технологий производства продукции 0,2

43 Установка аппаратов по очистке вредных выбросов 0,2

44 Создание санитарно- защитной зоны 0,1

45 Озеленение прилегающих территорий од

46 Сокращение размера выплат за нарушение природоохранного законодательства 0,1

5 Фактор научной эффективности (НЭ)

5 1 Проведение научно- исследовательских и опытно-конструкторских разработок 0,5

52 Установка нового оборудования 0,3

53 Внедрение новых технологии производства продукции ОД

54 Освоение новых видов выпускаемой продукции ОД

показатели, характеризующие отдельные составляющие финансовой стратегии ИКС Значение бальной оценки всей финансовой стратегии находится в пределах от 0 до 60 балов и используется для оценки ее осуществимости

О - 24,0 - "Финансовая стратегия трудно реализуема, имеет набор неучтенных рисков и вопросов, требует пересмотра",

24,1 - 32,0 - "Финансовая стратегия реализуема, но имеет агрессивный характер, возможно, недостаточно точно составлена";

32,1 - 44,0 - "Финансовая стратегия выпонима, отдельные вопросы могут быть скорректированы",

44,1 - 60,0 - "Вероятность выпонения всех составляющих финансовой стратегии оценивается высоко, стратегия достаточно детализирована и отражает реальные экономические отношения".

В ходе дальнейшего исследования был проведен анализ деятельности вертикально- интегрированного пищевого ходинга, который

позволил выявить ряд недостатков в финансовой деятельности структуры, чем и была определена необходимость формирования его финансовой стратегии Разработанная финансовая стратегия состоит из следующих составляющих- инвестиционная стратегия (покупка оборудования и торговых точек в разных частях города, мероприятия по введению линии для производства мекоштучных хлебобулочных изделий), стратегия управления издержками (увеличение заработной платы и сырьевой базы), стратегия управления дебиторской задоженностью (некоторое увеличение ее размера в первые три года), стратегия привлечения финансовых средств (привлечение кредитов на сумму 1,3 мн руб. во второй и в третий год с их погашением в четвертом и петом году), стратегия управления финансовыми ресурсами, стратегия выплаты дивидендов Разработанная стратегия была оценена (с участием трех экспертов) в соответствии с предложенной методикой Так, оценка эффективности стратегии дала результат 0,75625, а оценка ее осуществимости - 42,0 бала Иными словами, разработанная финансовая стратегия имеет незначительные недостатки, которые впоследствии были устранены.

В заключении диссертации изложены основные результаты проведенного диссертационного исследования

- на основе проведенного анализа ИКС, выявлены их элементы, рассмотрены связи между элементами, определены свойства и функции ИКС, выявлены цели и мотивы их формирования,

- на основе анализа и систематизации критериев классификации построена детализированная классификация, отражающая все многообразие видов ИКС,

- уточнено понятие "финансов интегрированной корпоративной структуры,

- раскрыта система финансовых отношений в ИКС,

- раскрыто соотношение между финансовой политикой и финансовой стратегией,

- разработана методика оценки эффективности финансовой стратегии ходинга

3. СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ

1 Публикации в изданиях по списку ВАК РФ

Тихомирова, O.A. Финансовая стратегия интегрированных корпоративных структур// Экономические науки.- 2007.- № 10 (35).-с.284-289

2 Статьи и тезисы.

1 Тихомирова,О А Понятие и сущность финансовой стратегии/ О А Тихомирова, О В Меленчук //Проблемы экономики, финансов и управления производством Сборник научных трудов вузов России Двадцать второй выпуск - Иваново Ивановский государственный химико-технологический университет, 2007 - с 90- 97

2 Тихомирова, О А Факторы, влияющие на формирование финансовой стратегии ходинга / О А Тихомирова, О В Меленчук // Финансовый потенциал региона оценка и перспективы развития Материалы всероссийской научно-практической конференции -Чебоксары Изд-во Чувашского университета- 2007, с 223- 226

3 Тихомирова, О А Ходинги в системе финансовых отношений/ О А Тихомирова, О В Меленчук //Вопросы развития народного хозяйства Российской Федерации Межвузовский сборник научных трудов студентов и аспирантов ИГЭУ Третий выпуск Часть 1 -2007-с 144-150

4 Тихомирова, О А Оценка эффективности финансовой стратегии хол-динга//Проблемы экономики, финансов и управления производством Сборник научных трудов вузов России Двадцать третий выпуск - Иваново Ивановский государственный химико-технологический университет, 2007 -с 43- 46

ГУП Кинешемская типография 155800 г Кинешма, ул Островского, д 3, т 100

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Тихомирова, Ольга Александровна

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты деятельности интегрированных 11 корпоративных структур

1.1. Понятие и содержание интегрированных корпоративных 11 структур

1.2. Классификация интегрированных корпоративных 28 структур

1.3. Положение, интегрированных корпоративных структур в 47 экономике России

Выводы по главе

Глава 2. Особенности финансовых отношений в интегрированных 60 корпоративных структурах

2.1. Основы финансовых отношений в интегрированных 60 корпоративных структурах

2.2. Содержание и значение финансовой политики 68 интегрированных корпоративных структур

2.3. Формирование финансовой стратегии интегрированных 77 корпоративных структур

Выводы по главе

Глава 3. Методический подход к формированию и оценке 95 финансовой стратегии ИКС

3.1. Разработка методики обоснования финансовой стратегии ИКС

3.2. Анализ результатов деятельности ходинга по данным 114 сводной бухгатерской отчетности

3.3. Разработка финансовой стратегии ходинга А 133 Выводы по главе

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур"

Актуальность темы исследования

Становление рыночных отношений в российской экономике, активизация мировых интеграционных процессов, предстоящее вступление России во Всемирную Торговую Организацию и ужесточение конкурентной борьбы предъявляют качественно новые требования к хозяйствующим субъектам. Главенствующей формой организации бизнеса в России I становятся интегрированные корпоративные структуры во всем многообразии их видов и форм, от успешной деятельности которых зависит создание реальных условий для подъема национальной экономки и ее устойчивого развития.

При этом исключительная роль в обеспечении эффективного функционирования интегрированных корпоративных структур (ИКС) в современных условиях отводится их финансовой стратегии.

В России в период господства административно-командной системы в силу объективных политических и экономических причин финансовые ресурсы концентрировались в руках государства. Естественно, собственную финансовую стратегию предприятия иметь не могли, более того в этом не было необходимости, так как управление, в том числе в финансовой сфере, осуществлялось централизованно.

К 1992 году произошла смена политических ориентиров, и был провозглашен курс на рыночную экономику, что потребовало коренной перестройки российской экономики в целом и финансов, в частности.

Формирование рыночных механизмов привело к изменению роли финансов. Финансы стали самостоятельной сферой денежных отношений, приобрели качественно новый статус в системе социально-экономических отношений. Важным моментом было выделение финансов предприятий из всей системы финансов. Особую актуальность приобрели вопросы, связанные со стратегическим финансовым планированием, разработкой не только общей стратегии развития хозяйствующих субъектов, но и их финансовой стратегии.

Несмотря на активные исследования в области формирования и реализации финансовой стратегии субъектов хозяйствования, финансовые отношения в интегрированных корпоративных структурах, характеризующиеся значительным усложнением по сравнению с традиционными формами организации бизнеса, остаются недостаточно изученными. Особого внимания при разработке финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур заслуживают отраслевые, организационно-правовые и другие их особенности. При этом выбор конкретной финансовой стратегии ИКС не гарантирует еще получение прогнозируемого эффекта/ поскольку на финансовую стратегию оказывает влияние комплекс факторов внешней и внутренней среды.

В этой связи формирование эффективной финансовой стратегии ИКС, выбор путей ее реализации в современных условиях требуют всестороннего научного анализа, что предопределяет актуальность настоящего диссертационного исследования, его теоретическую и практическую значимость.

Разработанность темы исследования

Интеграционные процессы, происходящие в российской экономике, вызывали интерес исследователей к изучению сущности и методологических основ деятельности интегрированных корпоративных структур, опыта их становления. Уровень изученности проблемы функционирования ИКС характеризуется отражением ее фундаментальных аспектов в трудах таких российских ученых, как: С.Б. Авдашева, Э.Н. Азроянц, С. Батчиков, Ю. Винслав, И.Г. Владимирова, А.Р. Горбунов, В. Дементьев, E.JI. Драчева, В.И. Колибаба, A.M. Либман, В. Лисов, Ю.С. Масленченков, А. Мелентьев, Б. Мильнер, Я. Ш.Паппэ, Ю. Петров, Н.Б. Рудык, Е.В. Семенкова, Н.Б. Сонь-кин, Ю.Н. Тронин, Б.А. Эрзикян, М.А. Эскиндаров, Ю. Якутии и др.

Значительный вклад в исследование вопросов стратегического финансового планирования деятельности хозяйствующих субъектов, сущности финансовой стратегии предприятий и ее взаимосвязи с финансовой политикой внесли труды таких отечественных ученых, как М.М. Алексеева, И.А. Бланк, В.В. Бочаров, В.Р. Веснин, О.С. Виханский, А.П. Градов, Е.И. Громова, Л.В. Давыдова, В.Н. Едронова, Г.Б. Клейнер, В.В. Ковалев, В.Е. Леонтьев, А.Н. Мардас, О.А. Мардас, Л.Н. Павлова, Г.Б. Поляк, М.В. Романовский, В.А. Слепов, Е.С. Стоянова, И.П. Хоминич и др.

Среди зарубежных ученых можно выделить таких, как А. Файоль, Й. Шумпетер, И. Ансофф, М. Портер, К. Прахалад, Г. Хамел, А.А. Томпсон, А.Дж. Стрикленд, А. Чандлер, П. Друкер, Д. Хан и другие.

В то же время, проведенный анализ степени изученности рассматриваемых проблем в научной и научно-практической литературе показал, что вопросы, связанные с финансовой деятельностью ИКС, особенностями формирования финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур являются новой и недостаточно разработанной областью, что определило выбор темы диссертационного исследования, его цель и задачи.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационного исследования Ч разработка научно-обоснованного подхода к формированию финансовой стратегии ИКС.

В соответствии с поставленной целью и логикой исследования в диссертационной работе решаются следующие задачи:

1) провести обзор существующих в экономической литературе точек зрения понятия корпорация, раскрыть содержание понятия линтегрированная корпоративная структура, сформулировать определение интегрированной корпоративной структуры с учетом системного подхода; классифицировать виды и проанализировать формы интегрированных корпоративных структур; систематизировать цели деятельности ИКС;

2) изучить особенности деятельности ИКС в современной России;

3) исследовать особенности финансовых отношений в ИКС;

4) провести исследование содержания понятия финансовая политика ИКС и его соотношения с понятием финансовая стратегия ИКС;

5) сформировать методическую базу формирования финансовой стратегии ИКС;

6) провести анализ деятельности ходинга А и разработать его финансовую стратегию.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования являются интегрированные корпоративные структуры в современных условиях.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие в процессе формирования и использования финансовых ресурсов в рамках интегрированной корпоративной структуры.

Теоретическая и методологическая основа диссертационного исследования

Теоретической и методологической базой диссертационного исследования послужили фундаментальные экономические концепции в области стратегического финансового планирования деятельности организаций в условиях экономики рыночного типа; труды зарубежных и отечественных ученых по проблемам становления, функционирования и развития интегрированных корпоративных структур. В ходе диссертационного исследования использованы принципы исторического, экспертного, статистического, логического и сравнительного анализа, а также методы экономржо-математического моделирования.

Информационная база исследования

Информационную базу диссертационного исследования составили нормативно-правовые акты Российской Федерации, относящиеся к тематике исследования, государственная статистическая отчетность Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, данные Минфина России, Центрального Банка Российской Федерации (Банка России), информационные обзоры Всемирного банка, монографии и публикации зарубежных и современных российских ученых в периодической печати, глобальной сети Интернет, материалы научных конференций и семинаров, а также данные бухгатерской отчетности объекта исследования;

Научная новизна исследования

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке теоретических и организационно-методических аспектов формирования финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур.

К числу основных научных результатов, определяющих новизну диссертационного исследования, относятся следующие:

1. Расширено понимание сущности интегрированных корпоративных структур и уточнено понятие линтегрированная корпоративная структура с точки зрения системного подхода.

2. Систематизированы критерии классификации видов интегрированных корпоративных структур и предложена детализированная классификация ИКС, наиболее поно отражающая многообразие их видов.

3. Раскрыта система финансовых отношений интегрированных корпоративных структур и уточнено определение понятия финансовая политика интегрированной корпоративной структуры с позиции содержания и целевой направленности термина, а также сформулировано соотношение финансовой политики и финансовой стратегии ИКС.

4. Сформулирована авторская трактовка понятия финансовая стратегия

ИКС, отражающая специфику финансовых отношений в интегрированных корпоративных структурах.

5. Разработан методический подход к формированию финансовой стратегии ИКС и выдвинут комплекс предложений по его внедрению.

Теоретическая и прикладная значимость исследования

Теоретическая значимость результатов исследования заключается в развитии научных и методологических положений, допоняющих теорию финансов и теорию организаций в части формирования финансовых стратегий ИКС.

Научно-теоретическую значимость имеют авторские обобщения и систематизации, которые могут быть использованы в преподавании таких дисциплин, как Финансы организаций (предприятий), Финансовый менеджмент, Планирование на предприятии, Стратегии принятия финансовых решений, а также служить исходным материалом для дальнейших разработок по проблеме формирования и развития интегрированных корпоративных структур в России.

Практическая значимость результатов исследования состоит в разработке методического подхода к формированию финансовой стратегии ИКС, который может быть использован участниками интегрированных корпоративных структур для повышения эффективности своей деятельности.

Апробация работы и внедрение результатов

Теоретические положения и основные результаты диссертационного исследования обсуждались и получили одобрение на всероссийской научно-практической конференции л Финансовый потенциал региона: оценка и перспективы развития (Чебоксары, 2007 г.). Кроме того, разработки диссертации используются в учебном процессе при чтении лекций, проведении семинаров и практических занятий по курсам: Финансы,

Финансы организаций (предприятий), Финансовый менеджмент кафедры Экономики и финансов Московского психолого- социального института.

Публикации

Основные положения диссертации нашли отражение в 5 публикациях общим объемом 3,5 условных печатных листа, из них лично автору принадлежит 2,0 условных печатных листа.

Структура диссертационного исследования

Цель исследования и поставленные задачи определили структуру диссертации, которая состоит из введения, трех глав, последовательность которых обусловлена логикой построения работы, заключения, списка литературы и 16 приложений. Основной текст диссертации изложен на 159 страницах. Диссертация проилюстрирована 9 рисунками и 18 таблицами. Список литературы содержит 122 наименования, включая зарубежных авторов.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Тихомирова, Ольга Александровна

Выводы по главе:

Исследование практических особенностей формирования и оценки финансовой стратегии ИКС позволило сформулировать следующие выводы:

1. В процессе анализа деятельности различных ИКС были сформулированы особенности финансовых стратегий, отражающие экономические взаимосвязи как внутри, так и вне ИКС.

2. Анализ отчетности и деятельности ходинга А позволяет говорить о его недостаточной платежеспособности, и недостаточно устойчивом положении на рынке, что определяет необходимость формирования новой финансовой стратегии.

3. Учитывая выделенные особенности ходинга А, составлена финансовая стратегия, имеющая целью улучшение финансового состояния предприятия.

4. Проведенная оценка разработанной финансовой стратегии ходинга А с привлечением экспертов показала достаточно высокую эффективность и осуществимость финансовой стратегии, отмечая некоторые ее недостатки.

5. Предложена организационная структура управления деятельностью ходинга, способная обеспечить реализацию разработанной финансовой стратегии, и определены функции финансового департамента.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Структурная перестройка российской экономики является серьезным испытанием способности хозяйствующих субъектов адаптироваться к динамичным изменениям внешней среды. Возникающие у предприятий проблемы* устойчивости, платежеспособности, финансирования, управляемости разрешаются, если им удается упорядочить процесс выбора новых конфигураций своих системных связей. Главенствующей формой объединения потенциальных возможностей государства, предприятий и коммерческих банков, способной самостоятельно обеспечивать межотраслевой перелив ресурсов, концентрацию инвестиционных средств на решение стратегических задач являются интегрированные корпоративные структуры.

При этом для обеспечения устойчивого развития ИКС необходима разработка эффективной финансовой стратегии, содержащей догосрочные приоритеты в области принятия решений об источниках финансирования производственной и инвестиционной деятельности ИКС, о структуре используемого капитала, критериях принятия инвестиционных и других решений.

Поскольку вопросы формирования эффективной финансовой стратегии интегрированных корпоративных структур являются новыми и недостаточно разработанными в экономической литературе, то- актуальность проблем, затронутых в диссертационной работе, только усиливается.

Проведенное нами, исследование позволяет сделать, следующие основные выводы:

1. В современной российской литературе не существует единого экономического определения понятия линтегрированная корпоративная структура. Понятие ИКС используется в разных значениях. Проведенный анализ интегрированных корпоративных структур с точки зрения системного подхода, помог нам выявить элементы ИКС, рассмотреть связи между элементами, раскрыть управляющие центры ИКС, определить свойства ИКС и функции, которыми они обладают, проанализировать цели и мотивы формирования ИКС, их преимущества и недостатки. Все это позволило сформулировать собственное определение ИКС с учетом системного подхода. Интегрированная корпоративная структура - это совокупность хозяйствующих субъектов, связанных между собой системой отношений, осуществляемых с целью повышения эффективности деятельности участников структуры посредством объединения их ресурсов.

2. Систематизированы и допонены цели деятельности ИКС. Так, в рамках исследования мы выделяем не только общеэкономические цели функционирования ИКС, но и экологические, социальные, а также политические цели.

3. На основе анализа и систематизации критериев классификации, предлагаемых учеными-экономистами, нами построена детализированная классификация ИКС, наиболее поно отражающая многообразие их видов.

4. Проведена сравнительная характеристика основных форм интеграции компаний, раскрыты их специфические черты, а также проанализированы особенности ходингов как наиболее прогрессивной формы ИКС.

5. В ходе анализа существующих определений финансов ходинговых структур и финансово-промышленных групп нами-уточнено определение финансов интегрированной корпоративной структуры, отражающее характерные черты термина: финансы интегрированной корпоративной структуры - это система перераспределительных денежных отношений по поводу формирования, распределения и использования специальных фондов денежных средств, связанных с деятельностью интегрированной корпоративной структуры и определяемых характером ее деятельности.

6. Раскрыта и схематично отражена система финансовых отношений интегрированных корпоративных структур (как внутренних, так и внешних), включающая объекты и субъекты финансовых отношений.

7. Уточнено определение термина финансовая политика ИКС: финансовая политика ИКС Ч система мер финансовых органов ИКС по организации и регулированию финансовых отношений для достижения целей деятельности ИКС.

8. Раскрыто соотношение финансовой политики и финансовой стратегии ИКС. По нашему мнению, финансовая политика и финансовая стратегия являются разными срезами управленческих процессов в ИКС.

9. Учитывая специфику финансовых отношений в интегрированных корпоративных структурах, а также проведенный критический анализ существующих подходов к понятию финансовая стратегия, сформулировано собственное определение финансовой стратегии ИКС.

Финансовая стратегия ИКС представляет собой программу догосрочных действий по формированию и реализации общей концепции развития ИКС в области привлечения, оптимизации структуры и эффективного использования финансовых ресурсов ИКС, определяемую системой сложных внутренних и внешних отношений группы.

10. В процессе анализа деятельности различных ИКС были сформулированы особенности финансовых стратегий, отражающие экономические взаимосвязи как внутри, так и вне ИКС.

11. Анализ отчетности и деятельности ходинга А позволяет говорить о его недостаточной платежеспособности, а, следовательно, и недостаточно устойчивом положении на рынке, что определяет необходимость формирования новой финансовой стратегии.

12. Учитывая выделенные особенности ходинга А, составлена финансовая стратегия, имеющая целью улучшение финансового состояния предприятия, проведена ее оценка, показавшая высокую эффективность и осуществимость финансовой стратегии.

13. Предложена организационная структура управления деятельностью ходинга и определены функции финансового департамента по повышению эффективности функционирования интегрированной корпоративной структуры.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Тихомирова, Ольга Александровна, Иваново

1. Конституция Российской Федерации (принята на всенародном голосовании 12 декабря 1993 года). -М.: Проект, 1995. 56 с.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая от 30 ноября 1994 года №51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 года №14-ФЗ, часть третья от 26 ноября 2001 года №146-ФЗ и часть четвертая от 18 декабря 2006 года №230-Ф3). М.: Просвет, 2006. - 483 с.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (Части I и II). Официальный текст. -М.: "ТД ЭЛИТ-2000", 2007. 376 с.

4. О финансово-промышленных группах: Федеральный закон от 30 ноября 1995 года №190-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. 1995. - №49. - Ст. 4697.

5. Авдашева, С.Б. Российские ходинги: проблемы управления (свидетельства выборочного обследования предприятий) / С.Б. Авдашева // Проблемы теории и практики управления. Ч 2006. Ч №8. С.77-85.

6. Авдашева, С.Б. Хозяйственные связи в российской промышленности / М.: ГУ ВШЭ, 2000. 284 с.

7. Авдашева, С.В. Теория организации отраслевых рынков / С.В. Авдашева, Н.М. Розанова. -М.: Магистр, 1998. -256с.

8. Авдашева, С. Акционерные и неимущественные механизмы интеграции в российских бизнес-группах / С. Авдашева,

9. B. Дементьев // Российский экономический журнал. 2000. - №1. Ч1. C.14.

10. Азроянц, Э.Н. Ходинговые компании: Особенности, опыт, проблемы, перспективы. / Э.Н. Азроянц, Б.А. Эрзикян. Кн.1. -М.: НИИУ. 1992.-246 с.

11. Ю.Алексеева, М.М. Планирование деятельности фирмы: Учебно-методическое пособие / М.М. Алексеева. Ч М.: Финансы и статистика, 2001. 248с.

12. Ансофф, И. Новая корпоративная стратегия / И. Ансофф. Ч СПб.: Питер, 1999. С. 28-29.

13. Ашуркова A.M. Слияния и поглощения как форма концентрации банковского капитала и их влияние на инвестиции / A.M.Ашуркова // Финансы и кредит.- 2007.- № 16.- С.28 31

14. Батчиков, С. Корпоративный сектор в переходной российской экономике / Батчиков С., Петров Ю. // Российский экономический журнал. 1997. - №8. - С. 16.

15. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс / И.А. Бланк. К.: Ника-Центр, Эльга, 2002. - 528 с.

16. Беляева, И.Ю. Капитал финансово Ч промышленных корпоративных структур: Теория и практика / И.Ю.Беляева, М.А. Эскиндаров. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1998.-174 с.

17. Беляева, И.Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финансово Ч промышленной элиты: Российский опыт. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1999. Ч 156 с.

18. Борисов, А.Б. Большой экономический словарь / А.Б. Борисов. -Изд-ние 2-е перераб. и доп. М.: Книжный мир, 2004. - 860 с.

19. Бочаров, В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. СПб.: Питер, 2002.

20. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. -М.: Олимп-бизнес, 2006. 1088 с.

21. Бутаков А. Инновационные процессы в интегрированных структурах // Экономист. 2005. - № 7. Ч С.42-43.

22. Бясов, К.Т. Формирование инвестиционной стратегии корпорации / К.Т. Бясов // Финансовый менеджмент. Ч 2006. Ч №1. Ч С. 34-37.

23. Веснин, В.Р. Стратегическое управление: Учебник / В.Р. Веснин. Ч М.: TIC Веби, Изд-во Проспект, 2004. 328 с.

24. Винслав, Ю. Развитие интегрированных корпоративных структур в России / Ю.Винслав, В.Дементьев, А.Мелентьев, Ю.Якутин // Российский экономический журнал. Ч 1998. Ч №1"1 12. - С.28-34.

25. Винслав, Ю. Становление ходинговых компаний: Правовое и организационное обеспечение / Ю. Винслав, А. Лисов // Российский экономический журнал. 2000. - № 5- 6.

26. Владимирова, И.Г. Слияния и поглощения компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. Ч 1999. № 1. Ч С.36-40.

27. Владимирова, И.Г. Слияния и поглощения компаний: характеристика современной воны / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №1. - С. 25-30.

28. Владимирова, И.Г. Организационные формы интеграции компаний / И.Г. Владимирова // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. -№6. -C.2L

29. Гальперин, В.М. Микроэкономика / В.М. Гальперин, С.М. Игнатьев, В.И. Горбунов В 2т. Т. 1 Ч М.: Экономическая школа, 1996.-382с.

30. Глущенко, В.В. Финансы корпораций в условиях глобализации /

31. B.В. Глущенко // Финансы и кредит. Ч 2007. Ч №1. С. 28-35.

32. Горбунов, А.Р. Дочерние компании, филиалы, ходинги. Методические рекомендации. Организационные структуры. Консатинг / А.Р. Горбунов. М.: Издат. фирма Анкил, 2000.1. C.4-9.

33. Давыдова, Л.В. Оценка целесообразности финансового взаимодействия участников интегрированных субъектовхозяйствования / Л.В. Давыдова, Т.Л. Рассолова // Финансы* и кредит. 2005. - №20. - С.2.

34. Давыдова, Л.В. Финансовая стратегия и подходы к определению потенциала предприятия / Л.В. Давыдова, Н.Н. Соколова // Финансы и кредит. 2005. - №36. - С. 48.

35. Додонова, И.В. Усиление позиций финансового капитала в экономической системе рынка / И.В. Додонова // Ссыка на домен более не работаетp>

36. Догопятова Т.Г., Ивасаки И. Исследование российских корпораций: первые итоги совместного российско-японского проекта. / Препринт WP1/2006/01/ М.: ГУ-ВШЭ, 2006

37. Догосрочная и краткосрочная политика предприятия: Учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. Ч М., 2007 288 с.

38. Драчева, Е.Л. Проблемы определения и классификации интегрированных корпоративных структур / Е.Л. Драчева, А. М. Либман // Менеджмент в России и за рубежом. Ч 2001. №4. Ч С.37-53;

39. Драчева, Е.Л. Проблемы глобализации и интеграции международного бизнеса / Е.Л. Драчева, А. М. Либман // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №4. - С.23-39;

40. Едронова, В.Н. Пошаговое учетно-аналитическое обеспечение выбора финансовой стратегии организации / В.Н. Едронова, Л.Н. Пчелинцева // Финансы и кредит. 2006. - №31. - С. 8-11

41. Едронова, В.Н. Графическая интерпретация финансовой стратегии корпорации / В.Н. Едронова, A.BI Воробьев // Финансы и кредит. -2007.-№13.-С. 2-4.

42. Зайцев, Б.Ф. Механизмы создания региональных финансово -промышленных групп / Б.Ф.Зайцев, Н.Г.Агурбаш, Н.Н.Ковалева, О.И.Милютина. М.: Экзамен, 2001. - 27 с.

43. Зухурова Л.И. Российский рынок слияний и поглощений. Повышение эффективности сделок путем оценки инвестиционной стоимости компаний./ Л.И.Зухурова, И.Я. Новикова // Финансы и кредит.- 2007.- № 22.- С.66 72.

44. Ивашковская, И. Слияния и поглощения: ловушка роста. / И. Ивашковская // ЖУК. 2005. - №7. - С. 26-29.

45. Ибрагимов, Р. Стратегия финансирования и управления стоимостью компании / Р. Ибрагимов // Ссыка на домен более не работаетp>

46. Инвестиции в России. Статистический сборник // Госкомстат России. М., 2002, С. 107

47. Казаков, И.А. Транснациональные корпорации и элементы регулирования мирового экономического пространства / И.А.Казаков // Вестник Московского университета. Серия 6. Экономика. 2000. - № 2. - с.74 - 86.

48. Качалин, В.В. Финансирование корпоративного сектора и стратегия поведения компаний но глобальном рынке / В.В. Качалин // Финансы и кредит. 2005. - №35. - С. 71-75

49. Клейнер, Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность / Г.Б. Клейнер. Ч М.: Экономика, 1977.

50. Клейнер, Г.Б. Современная экономика России как лэкономика физических лиц / Г.Б. Клейнер // Вопросы экономики. 1996. -№6.-С. 81.

51. Клепач, А. О роли крупного бизнеса в современной российской экономике / А.Клепач, А.Яковлев // Вопросы экономики. 2004. -№8. Ч С.37-38;

52. Кокин, А.С. Разработка стратегии развития компании на базе концепции управления стоимостью / А.С. Кокин, О.Р. Чепьюк // Финансы и кредит. 2007. - №11. - С. 52-59.

53. Кому принадлежит Россия. Лесная промышленность // Коммерсант Власть, 2004, №26;

54. Корпоративное управление в переходных экономикам. Инсайдерский контроль и роль банков / Под ред. М. Доки и X. Ки Кима; Пер. с англ. СПб.: Лемиздат, 1997. - С. 421

55. Кузнецова, Н.В. Финансово-промышленные группы японского типа / Н.В. Кузнецова // Менеджмент в России и за рубежом. Ч 2004. -№1. С.50-65.

56. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. М.: КНОРУС, 2006. - 184 с.

57. Левин А.А. Мотивы слияний и поглощений в корпоративном секторе экономики / А.А. Левин // Финансы и кредит.- 2007.- № 21.- С.33-37.

58. Леонов, Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики / Р. Леонов // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 24. - С. 35-39.

59. Макаров, Д. Через тернии к финансовому менеджменту / Д. Макаров // Ссыка на домен более не работаетp>

60. Макарова, Г.Л. Организация финансово-промышленных групп / Г.Л. Макарова. М.: Финстатинформ, 1998. - 324с.

61. Мардас, А.Н. Организационный менеджмент. / А.Н. Мардас, О.А. Мардас. СПб.: Питер, 2003. - С. 86.

62. Маршак, А. Эффективные слияния и поглощения // Ссыка на домен более не работаетpublications/analysis /article93 6/

63. Масленников, В.В. Национальная банковская система. / В.В. Масленников, Ю.А. Соколов. -М.: ЭЛИТ-2000, 2003. С. 14.

64. Масленченков, Ю.С. Финансово-промышленные корпорации России / Ю.С. Масленченков, Ю.Н. Тронин. М.: ДеКа, 1999. -316с.

65. Меленчук, О.В. Банковские ходинги: особенности формированияв Российской Федерации: автореферат дис. . канд. экон. наук:i0800.10 / Меленчук Ольга Владимировна. Ч Иваново, 2006. 18 с.

66. Мекумов, Ян. Основы построения корпораций / Ян Мекумов // Журнал для акционеров. 2000. -№12. - С.32-37

67. Микрюков, В.Ю. Теория взаимодействия экономических субъектов / В.Ю. Микрюков. М.: Вузовская книга - 1999. - 316 с.

68. Мильнер Б. Крупные корпорации основа подъема и ускоренного развития экономики //Вопросы экономики. - 1998. - №9. - С.66-76

69. Минцберг, Г. Школы стратегий / Г. Минцберг, Б. Альстренд, Д. Лэмпел. Пер. с англ. Ю.Н. Каптуревского. - СПб.: Изд-во Питер, 2000. - 336с.

70. России. / А.Г. Мовсесян. Ч М.: Финансы и статистика, 1997. Ч1. С. 192.

71. Мовсесян, А.Г. Философия транснационализации / А.Г. Мовсесян i // Вестник Финансовой академии. Ч 2000. № 3. Ч с.35.

72. Орлов, А.А. Покупка и продажа бизнеса. Российская практика /

73. А.А. Орлов, С.С. Рыбаков. М.: Вершина, 2006. - 272 с.I

74. Паппэ, Я.Ш. Олигархи: экономическая хроника 1992-2000. /

75. J Я.Ш. Паппэ. М.: ГУ-ВШЭ, 2000. - С.25.

76. Парасоцкая, Н.Н. Проблемы формирования отчетностиинтегрированных корпоративных структур в РФ и за рубежом /

77. Н.Н. Парасоцкая, A.M. Либман // Вестник ФА. 2002. - №3-4. - С.1 24-31.t

78. Прокопович, Д.А. Проблемы сочетания централизованного управления, ходингом со стремлением снизить риски: / Д.А. Прокопович // Менеджмент в России и за рубежом. 2002.- №3

79. Проскурина, О. Россия вышла в лидеры по слияниям /Проскурина О., Оверченко .-Mi.// Ведомости №54 (1094), 31 марта 2004 г.

80. Промышленность России: Статистический Сборник // Госкомстат России. М., 2002, С.414-418

81. Прохоров, Я.А. Источники финансирования корпораций / Я.А. Прохоров // Финансы. 2007. -№1. - С. 78-80.

82. Пуго, В- Б. Разработка стратегии деятельности ходинга на базе финансовой стратегии /В.Б. Пуго-// Ссыка на домен более не работаетp>

83. Пуго, В. Б. Активный подход к разработке стратегии финансово-промышленного ходинга /В.Б; Пуго // Ссыка на домен более не работаетp>

84. Пятницкая, JL Как приобрести бизнес на заемные средства / Л. Пятницкая // Финансовый директор. 2007. - №1. - С. 30-38.

85. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б.Стародубцева. М.: ИНФРА-М, 1998.-465с.

86. Россинский, В. И. Основы корпоративного управления: Учебное пособие / В.И. Россинский. Ростов н/Д.: Феникс, 2006. - 86с.

87. Рудык, Н.Б; Рынок корпоративного контроля: Слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием / Рудык, Н.Н., Семенкова, Е.В. Ч М.: Финансы и статистика; 2000: 258 с.

88. Рудык, Н. Б. Защита от жесткого поглощения / Н. Рудык // Ссыка на домен более не работаетFinance/002.h tm#5

89. Рудык, Н.Б. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием / Н.Б. Рудык, Е.В. Семенкова. -М.: Финансы и статистика, 2000. Ч 267 с.

90. Савчук, С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений / С.В. Савчук // Менеджмент в России и за рубежом. 2002. - №5.

91. Слепов, В.А. О взаимосвязи финансовой политики, стратегии и тактики / В.А. Слепов, Е.И. Громова // Финансы. Ч 2000. №8. Ч С. 50-52.

92. Словарь иностранных слов. М.: ЮНВЕС, 1996. - 832с.

93. Солодов, В. Финансовая стратегия / В. Солодов // www.e-xecutive.ru/ discussions/forum3330

94. Сонькин, Н.Б. Корпорации: Теоретические и прикладные аспекты / Н.Б. Сонькин. Ч М.: Изд-во Московская высшая языковая школа, 1999.-287с.

95. Страхова, Л.П. Корпоративные образования в современной экономике/ Л.П.Страхова, А.Е. Бартенев// Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - № 6.- с.25.

96. Тамарин, С. Деловой климат в России / С. Тамарин // Банковское дело. 2006. - №2.-с.15

97. Теория потребительского поведения и спроса (серия Вехи экономической мысли Выпуск 1. / Под ред. Гальперина. Ч СПб.: Изд-во Экономическая школа, 1993. Ч 458 с.

98. Тюрина, А.В. О формах интеграции капитала в финансово-промышленных группах / А.В. Тюрина // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. -№3.

99. Уильямсон, О.И. Вертикальная интеграция производства: Соображения по поводу неудач рынка / Пер. с англ.// Теория фирмы./ Под ред. Гальперина, В.М. Спб.: Экономическая школа, 1995. -с.ЗЗ - 53.

100. Устименко, В. Стратегии слияний и поглощений в России /

101. B. Устименко // Рынок ценных бумаг. 2005. - №20. - С. 54-59.

102. Федчук, В. Ходинг: эволюция, сущность, понятие / В.Федчук // Хозяйство и право. 1996. - № 12. - с.32 - 48.

103. Финансы: Учебник / Под ред.проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. Ч 2-е изд., перераб. и доп.-М.:Юрайт- Издат, 2006. 462 с.

104. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. 2-е изд. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. -512 с.

105. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник.- 2-е изд., перераб. и доп./В.К. Сенчагов, А.И . Архипов и др.; Под ред. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.: ТК Веби, Изд-во Проспект, 2004.- 720 с

106. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. Ч М.: Изд-во Перспектива, 2002. - 656 с.

107. Финкелыитейн, С. Ошибки топ-менеджеров ведущих корпораций /

108. C. Финкелыытейн. Ч М.: Альпина, 2006. 391 с.

109. Хоминич, И.П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание / И.П. Хоминич. М.: Издательство Рос. экон. акад., 1998. - 156 с.

110. Ходинги: Сборник нормативных актов с комментариями и схемами/ Сост. А.В. Епишин. -М.: Юрист, 1994. 152 с.

111. Хол, Р.Х. Организации: Структуры, персонал, результаты / Р.Х. Хол. СПб.: Питер, 2001. - С.353.

112. Храброва, И.Ю. Корпоративное управление: Вопросы интеграции / И.Ю. Храброва. М.: АЛЬПИНА, 2002. - 215с.

113. Хэй, Д. Теория организации промышленности / Д. Хэй, Д. Моррис. В 2т. Т.1. - СПб.: Экономическая школа, 1999. - С.27

114. Цветков, В. Вертикальная интеграция и ФПГ / В*. Цветков // Экономист. 2002. - № 3. - С. 11-24

115. Швецов, Ю.Г. Теоретические основы финансов как экономической категории / Ю.Г. Швецов, И.М. Камнев // Финансовый бизнес. Ч 2007. Март-апрель. - С. 70-77.

116. Экономическая стратегия фирмы: Учебное пособие / Под ред. А.П. Градова. 4-е изд., пер. - СПб., 2003. - С. 132.

117. Эскиндаров, М.А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике / М.А. Эскиндаров. Ч М.: Республика, 1999.-343с.

118. Якутии, Ю. Еще раз к анализу эффективности становящихся российских корпораций / Ю. Якутии // Российский экономический журнал. 1998.-№9-10.-С.33-34.

119. Яновский, А.В. Перспективный анализ деятельности бизнеса: вопросы применения / А.В. Яновский // Финансы. Ч 2007. Ч №5. Ч С. 68.

120. Andrews К. The Concept of Corporate Strategy, 3rd ed. Homewood, III.: Richard D. Irwin, 1987.

121. Aswath Damodaran The Value of Synergy. Stern School of Business. October. 2005. p.3 // Ссыка на домен более не работаетp>

122. Bradley, M., A. Desai and E.H. Kim, 1988, Synergistic Gains from Corporate Acquisitions and their Division between the Stockholders of Target and Acquiring Firms, Journal of Financial Economics, v21, 3-40.

123. Fama E., Jensen M. Separation of Ownership & Control //Journal ofi1.w & Economics. 1983. June 26. P. 301-325.

124. Jensen M.C. Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance and Takeovers// American Economic Review. 1986. No. 2

125. Laux H., Liermann F. Grundlagen der Organisation/ Berlin, Heidelberg: Springer-Verlag, 1997, S. 7-8.

126. Learned E., Christensen Andrews R.C. and Guth W.D. Business Policy: Test & Cases. Homewood, III.: Richard D. Irwin, 1969, P. 15.

127. Roll R. The Hubris Hypothesis of Corporate Takeovers//Journal of Business. 1986. No. 2. P. 197-216.

128. Основные подходы к определению понятия корпорация

129. Подходы к определению понятия корпорация Экономисты, придерживающиеся данной точки зрения

130. Корпорация как лакционерное общество Авдашева С.В., Гальперин В.М., Игнатьев С.М., Горбунов В.Н., Нуреев P.M., Мильнер Б.З., Храброва И.Ю., Крюков А.Ф.

131. Только хозяйственное товарищество и общество Храброва И.Ю.

132. Коммерческая организация Ионычев М.Г., Храброва И.Ю.

133. Объединение нескольких юридических лиц (ИКС или метакорпорация), не обладающее статусом юридического лица Сонысин Н.Б., Храброва И.Ю., Новицкий Е. (выделяет термин крупная диверсифицированная корпорация)

134. Хозяйственная система, включающая в себя три звена финансовое, промышленно-торговое и управленческое (юридическому аспекту понятия уделяется меньше внимания) Масленчиков Ю.С., Тронин Ю.Н., Эскиндаров М.А.

Похожие диссертации