Финансовый учет и анализ догосрочных источников финансирования тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Шутенко, Наталья Ивановна |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2007 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.12 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Финансовый учет и анализ догосрочных источников финансирования"
Московский государственный университет им. М. В. Ломоносова
Экономический факультет
030Б3420
На правах рукописи
Шутенко Наталья Ивановна
ФИНАНСОВЫЙ УЧЕТ И АНАЛИЗ ДОГОСРОЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
Специальность 08 00 12 - Бухгатерский учет, статистика
АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
3 1 МАЙ 2007
Москва - 2007
Диссертация выпонена на кафедре учета, анализа, аудита экономического факультета Московского Государственного Университета им МВ Ломоносова
Научный руководитель1 Доктор экономических наук, профессор
Хорин Александр Николаевич
Официальные оппоненты Доктор экономических наук, профессор
Гиляровская Лилия Тимофеевна
Кандидат экономических наук, доцент Амеленков Андрей Алексеевич
Ведущая организация Московский инженерно-физический институт (Государственный университет)
Защита состоится 21 июня 2007 г в 15 часов 15 минут на заседании Диссертационного Совета Д 501 001 18 при Московском Государственном Университете им MB Ломоносова по адресу 119991 г Москва, ГСП-1, Ленинские Горы, МГУ им M В Ломоносова, 2-й учебный корпус, экономический факультет, аудитория № 2
С диссертацией можно ознакомиться в научной библиотеке 2-го учебного корпуса МГУ им M В Ломоносова.
Автореферат разослан л21 мая 2007 г
Ученый секретарь Диссертационного Совета Д-501 001 18
при МГУ им MB Ломоносова доктор экономических наук, профессор В.П Суйц
1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования. Крупные компании играют все большую роль в экономическом развитии страны. С их участием в экономические и социальные процессы вовлекается значительный круг лиц и большие объемы финансовых ресурсов Для этих компаний важно организовать прозрачные отношения с инвесторами, что предполагает наличие у них достаточных объемов полезной информации
Развитие рыночных отношений не только приводит к повышению требований, касающихся формирования информации об организации, предоставляемой инвесторам, но и придает особую актуальность расширению функциональных возможностей института отчетности В настоящее время информация, отражаемая в бухгатерской отчетности, сориентирована в основном на удовлетворение интересов контролирующих и налоговых органов и не является достаточной для инвесторов Поэтому, развитие коммуникативных функций отчетности становится все более актуальным, а реализация их предполагает не столько буквальное следование требованиям учетных стандартов, сколько подчинение бухгатерских принципов раскрытию отчетных показателей, соответствующих информационным ожиданиям инвестора
Совершенствованию коммуникативных функций отчетности препятствуют неурегулированность вопросов информированности инвесторов через бухгатерскую отчетность, отсутствие теоретически обоснованных подходов к балансовым и счетным обобщениям данных о догосрочных источниках финансирования и к выбору эффективной корпоративной учетной политики для инвесторов, а также недостаток соответствующих методик для проведения финансового анализа отчетности публичных компаний в соответствии с реальными интересами инвесторов
Решение указанных проблем формирования полезной информации для инвесторов в рамках коммуникативной концепции отчетности и определяет актуальность выбранной темы
Степень изученности проблемы. В мировом научном сообществе до сих пор не прекращаются дискуссии о содержании информационных по-
требностей инвесторов В этой связи, специалистами предпринимались многочисленные попытки сформулировать оптимальную модель отчетности для инвесторов В отечественной литературе^ методические и методологические вопросы учета обязательств рассматривались в трудах Жукова В Н, Ковалева Вит В, Новодворского В Д, Палия В Ф , Пятова М Л , Вейцмана Н Р и других
Герменевтический подход к вопросам бухгатерского учета обязательств компании раскрывается в трудах Бетге Й, Ван Бреда М Ф, Кошкина И А Лунского Н С , Новодворского В Д, Палия В Ф, Помазкова Н С, Хендриксена Э С.
Теоретическое обоснование информационных ожиданий инвесторов основывается на трудах отечественных и зарубежных ученых в области корпоративной теории и права, в том числе Бредли Э , Друкера П, Коуза Е, Норта Д, Покровского И А, Смита А., Статмана М, Тьюза Р , Ходж-сона Д, Хорина А Н, Шальтеггера Ш
Вопросы экономического анализа заемного капитала организации изучены в трудах Бернстайна Л А, Гиляровской Л Т, Ендовицкого Д А, Ковалева В В, Шеремета А Д и других Подход к анализу заемного капитала с точки зрения интересов участвующих сторон организации рассматриваются Хефертом Э, Хориным А Н
Целью исследования является научное обоснование современных рыночно-ориентированных подходов к раскрытию полезной информации о догосрочных источниках финансирования компании в бухгатерской отчетности и ее интерпретации пользователями
Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения следующих задач.
Х выявить информационные ожидания инвестора с целью разработки системы отчетных показателей;
Х определить логику формирования счетов финансового учета и отчетных показателей,
Х предложить формат раскрытия информации для инвесторов в бухгатерской отчетности,
Х раскрыть содержание и методику анализа заемного капитала на основе бухгатерской отчетности, финансовой отчетности в версии физического и финансового капитала Предметом исследования являются содержание и формат балансовых обобщений данных о догосрочных источниках финансирования, а также их интерпретация
Объектом исследования являются типовые публичные нефинансовые компании, управляемые профессиональным менеджментом и собственниками ОАО Газпром, ОАО РАО ЕЭС России, ОАО Мосэнерго, лAmerada Hess Corporation, лBritish Airways pic, лJSambery pic и другие Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области бухгатерского учета и отчетности, нормативные акты Российской Федерации по вопросам ведения бухгатерского учета и формирования бухгатерской (финансовой) отчетности, международные стандарты финансовой отчетности, общепринятые принципы бухгатерского учета США В исследовании также использованы материалы отечественной и зарубежной периодической печати, информация с официальных сайтов крупнейших транснациональных корпораций и других информационных сайтов
Методологической основой работы является межсистемный подход к организации корпоративного управления и бухгатерского учета В зависимости от характера решаемых задач использовались методы дедукции, индукции, сравнения, систематизации, сводки и группировки, балансовых обобщений и другие
Работа выпонена в рамках раздела 1 Бухгатерский учет и экономический анализ паспорта специальности ВАК Минобразования РФ 08 00 12 - Бухгатерский учет, статистика - п 1 4. Методологические основы и целевые установки бухгатерского учета и экономического анализа
Научная новизна проведенного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке подходов к счетным и балансовым обоб-
щениям информации о догосрочных обязательствах компании в рамках коммуникативной концепции бухгатерской отчетности
В процессе исследования по теме диссертации получены следующие научные результаты
Х выявлены объективные интересы инвесторов в получении необходимой информации о догосрочных источниках финансирования компании и раскрыты соответствующие им учетные признаки,
Х обоснованы положения, определяющие содержание учетной политики, а также структуру плана счетов бухгатерского учета в части финансового учета догосрочных обязательств организации,
Х разработан агоритм формирования отчетных показателей по интересам групп инвесторов;
Х определен формат раскрытия полезной информации в бухгатерской отчетности компании для инвестора,
Х разработаны основы методики анализа заемного капитала организации на основании интерпретации показателей форматов отчетности компании, составленных по версии физического и финансового капитала
Практическая значимость исследования. Основные положения, рекомендации и выводы диссертационного исследования сориентированы на их использование при разработке информационной политики компании, а также могут быть использованы при решении проблем, касающихся совершенствовании законодательства и нормативной базы по данным вопросам
Предложенная система финансовой отчетности и финансового учета догосрочных источников финансирования может быть использована коммерческими организациями при подготовке отчетности для инвесторов, а также инвесторами при анализе и оценке доходности, управляемости, рискованности предоставленного компании капитала
Отдельные результаты диссертационного исследования в настоящее время используются в деятельности аудиторской компании ООО Международный консатинг и аудит, а также в учебном процессе при чтении
лекций и проведении семинаров по курсу Экономический анализ деятельности коммерческих организаций
Апробация результатов исследования. Основные положения исследования докладывались и обсуждались на Международной конференции Татуровские чтения МГУ им М В Ломоносова 2006г, Международной научно-практической конференции студентов и аспирантов Экономика и бизнес позиция молодых ученых, АтГУ, 2006г, Международной научно-практической конференции преподавателей вузов, ученых, специалистов, аспирантов, студентов Актуальные вопросы развития экономики России теория и практика, ВГИПУ, 2006г По теме диссертации опубликовано 4 научные работы общим объемом 3,1 п л.
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, содержит 25 приложений Объем работы составляет 157 машинописных страниц, включая 18 таблиц и 9 рисунков
2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ 1. Информационные ожидания инвесторов
Увеличение значимости и масштабов догосрочного финансирования в экономике России ставит задачу организации прозрачных отношений между инвесторами и компанией, в которую вкладывается капитал При этом придается большое значение финансовой отчетности как действенного средства коммуникации
Определение группы инвесторов используется в концептуальных основах учетных стандартов различных стран, теории корпоративных финансов, законодательстве РФ и часто подразумевает различный смысл, начиная от широкого - как юридических и физических лиц, осуществляющих инвестиции и заканчивая узким - как участников рынка ценных бумаг В диссертационном исследовании предложено определение группы инвесторов на основании юридического статуса в организации, целей, выгод, экономических характеристик капитала инвестора, а под инвесторами понимаются юридические и физические лица
1) преследующие исключительно экономические цели,
2) ориентированные на догосрочное участие в организации,
3) дистанцированные от оперативного управления организацией,
4) представляющие свой капитал на условиях возвратности и, как правило, платности
В настоящее время в рамках различных учетных систем не прекращаются дискуссии о том, какую информацию дожна представлять отчетность для инвесторов В соответствии с российским законодательством о бухгатерском учете основным источником информации является бухгатерская отчетность Формирование отчетности подчиняется цели достоверного и поного представления о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении на основе законодательно установленных норм По этим признакам можно судить о преимущественно контрольной функции бухгатерской отчетности.
Международные стандарты финансовой отчетности (IFRS&IAS), общепринятые принципы учета США (GAAP US), Великобритании (GAAP UK) по своему юридическому статусу не являются законом В результате, применение общепринятых профессиональным сообществом принципов основывается скорее не на буквальном следовании тексту документа, а на обеспечении приоритета экономического содержания по отношению к юридической форме для цели формирования полезной информации
Однако, даже поное соблюдение принципов и правил данных систем не способствует достижению поставленной цели формирования полезного информационного продукта для инвесторов Факт подтверждается тем, что, несмотря на увеличивающееся количество компаний, применяющих МСФО, как теоретические, так и практические проблемы, касающиеся содержания информации для инвесторов в публичной отчетности остаются нерешенными В этой связи, необходимо не столько буквальное следование принципам, сколько подчинение принципов формированию полезной информации на основе детального изучения интересов инвесторов
За последние десятилетия, главным образом, зарубежные ученые предприняли неоднократные попытки прояснить суть информационных запросов инвесторов Большинство авторов основываются в своих суждениях на маркетинговых исследованиях, социологических опросах (РХ Герц, Э Л. Дженкинс, С Дипиаза, Р.Дж Эккз и др) Однако, в современной учетной теории и практике вопросам теоретического обоснования информационных запросов инвесторов, не уделяется достаточного внимания В теории фирмы и теории корпоративных финансов существуют два основных подхода, проясняющих положение, мотивацию инвесторов в организации и специфику информационных ожиданий
1) экономическая концепция организации;
2) финансовая концепция организации
1 С точки зрения экономической концепции (рис 1), организация является обособленным участником гражданско-правового оборота, не учитывающая интересы третьих лиц Ресурсы, предоставленные третьими лицами, рассматриваются как обезличенные факторы производства, транс-
формирующиеся в обороте организации Целью организации и конечным результатом данного процесса служит наращение результата от всех операций организации Следовательно, информационные ожидания инвесторов и других заинтересованных сторон, движение информационных потоков подчиняются унитарному интересу
Рис 1 Схема экономической концепции организации
2) В основе финансовой концепции (рис 2) лежит несоответствие целей заинтересованных сторон целям деятельности организации, целям управления организацией Более того, действие участников организации в собственных интересах, борьба за перераспределение стоимости компании приводит к корпоративным конфликтам, негативно влияющим на капитализацию компании В рамках данного подхода видение, миссия, цели и стратегия компании неразрывно связаны с удовлетворением интересов лиц, предоставляющих финансовые ресурсы Таким образом, перед менеджментом организации стоит задача не только управления активами организации, но и поддержания баланса экономических интересов поставщиков капитала В этом случае, логично организовывать информационные потоки организации сообразно экономическим предпочтениям заинтересованных сторон
В связи с тем, что объектом исследования были выбраны публичные компании, осуществляющие крупные капиталовложения и вовлекающие значительный круг лиц, особое внимание уделяется финансовой концепции и, соответственно, модели экономического поведения инвестора в организации Поэтому, основой исследования является группа инвесторов,
движимая интересами с целью получения соразмерных вложенному капиталу экономических выгод.
4Чр. - экономические выгоды участников организации
Рис.2 Схема финансовой концепции организации В экономической теории мотивация инвестора определяется стремлением извлечения текущих выгод из инвестиционной ценности. При этом, представление об инвестиционной ценности (индивидуальном благе), описываемое преимущественно физическими параметрами, не является подходящим для определения мотивации инвестора в организации. Это связано с тем, что в рамках организации ценность индивидуального блага описывается не только физическим характеристиками, но и показателями социализированного блага, приобретаемыми в соответствии со статусом инвестора в организации. Поэтому, инвестиционная ценность задается качеством извлекаемой выгоды, в том числе и правами, приобретаемыми инвесторами в результате вложения капитала в организацию.
Исследование содержания категории интереса инвестора с позиции теории права и неоинституциональной теории фирмы позволило сделать вывод о том, что взаимоотношения организации и инвесторов описываются не только юридическими рамками, но и иными формальными и неформальными отношениями, складывающиеся, как результат взаимодействия множества людей, преследующих собственные интересы. С ростом кон-
центрации собственности все большее значение приобретают нетиповые экономические отношения, которые не определяются згконом, но могут осуществляться в рамках договорных отношений или обычаев делового оборота Таким образом, информационные ожидания инвесторов представляются нами в виде законных и подразумеваемых интересов (рис 3)
ИНТЕРЕСЫ ИНВЕСТОРА
Законные Подразумеваемые
1 Платность, срочность, возвратность, право на страхование капитала инвестора в организации обеспечение, гарантии (Гражданский кодекс РФ) 2 Право на информирование - требования к раскрытию информации эмитентами (ФЗ РФ О рынке ценных бумаг ФЗ о защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг) 3 Право на информирование в формате бухгатерской отчетности (ФЗ РФ О бухгатерском учете) 4 Право на информирование в формате бухгатерской отчетности, очередность получения выгоды (ФЗ РФ Об акционерных обществах) 5 Юридический статус инвестора, иностранных инвесторов (ФЗ РФ Об инвестиционной деятельности, ФЗ РФ Об иностранных инвестициях) 6 Право на ликвидационную квоту, право на получение выгоды в определенной очередности (ФЗ РФ О несостоятельности и банкротстве) 7 Право на страхование капитала инвестора (ФЗ РФ О залоге) 8 Право на допонительный доступ к информации лизингополучателя, право на выкуп лизингового имущества (ФЗРФ Олизинге) и другие 1 Концепция сохранения и конкурентного нараи1ения капитала (це на капитала, масштаб вов течения капитала, срок капитала, уровень обесценения капитала) 2 Концепция риска (котебчемость доходности капитала, обеспечение, кредитный рейтинг) 3 Концепция денежных потоков (рыночная ликвидность капитала, ликвидность выплат) 4 Концепция финансовой эквивалентности (паритетности)(эффективная процентная стаака, финансовый рычаг, правило мажорантноеЩ)
Рис 3 Законные и подразумеваемые интересы инвесторов
Так, законные интересы основываются на соблюдении формальных характеристик, установленных законодательством и иными нормативно-правовыми актами для целей обеспечения надлежащего испонения обязательств
Содержательная сторона подразумеваемых интересов определяется обычаями делового оборота и основными теоретическими концепциями корпоративных финансов сохранения и наращения капитала, риска, денежных потоков и паритетности (финансовой эквивалентности) выгод заинтересованных сторон Такого рода разделение позволяет не только оп-
ределить особенности информационных запросов, но и разработать шкалу соблюдения интересов инвесторов в организации, Поэтому, существуют организации, где учитываются
Х только законные интересы инвесторов;
Х законные и частично подразумеваемые интересы инвесторов,
Х как законные, так и подразумеваемые интересы инвесторов
2. Разработка положений учетной политики и плана счетов обязательств компании
В соответствии с требованиями российского законодательства учетная политика формируется руководителем и главным бухгатером и предназначена решать, прежде всего, поставленные перед учетом задачи Однако, бухгатерский учет в управлении дожен способствовать достижению цели организации и, таким образом, является частью ее стратегии Известно, что формирование миссии, целей и стратегии организации, а равно и системы учета - сфера компетенции менеджмента В связи с тем, что конфигурация участвующих сторон и их цели в организации могут быть разнообразными, построение учетной политики требует особого подхода со стороны менеджмента, заключающегося в выборе соответствующей концепции капитала в процессе формирования стратегии, направленной на достижение целей организации С этой точки зрения, логика построения учетной системы и классификации счетов бухгатерского учета определяется не только нормативными требованиями учетного процесса, но, прежде всего, особенностями целей учета - корпоративных правил взаимоотношений заинтересованных лиц, включая инвесторов
Следовательно, в зависимости от преобладающего характера миссии и целей, принимаемых менеджментом организации, определяется выбор физической или финансовой концепции капитала, а следовательно, и цели счетных и балансовых обобщений (таблица 1) В связи с этим, классификация счетов, рабочий план счетов и методика финансового учета догосрочных источников финансирования организации будут различаться в зависимости от принятой руководством концепции капитала
Таблица 1
Характерные особенности экономической и финансовой концепций
организации
Экономическая концепция организации Финансовая концепция организации
Цеть организации Прибыль организации от всех операций Экономическая добавленная стоимость
Задачи Трансформация, преобразование, комбинирование факторов производства Перераспределение стоимости компании заинтересованными сторонами
Капитал инвесторов Факторы производства обезличены Капитал идентифицируется по принадлежности финансовых ресурсов
Цели заинтересованных сторон Цели заинтересованных сторон вытекают из унитарного интереса организации Несбалансировашюсть интересов участвующих сторон, поэтому цели организации и заинтересованных сторон требуют согласования
Приоритет интересов собственников Интересы всех участвующих сторон
Концепция отчетности Следование нормам законодательства Ориентация на интересы пользователей информации
Физическая концепция капитала Финансовая концепция капитала
Поная и достоверная информация Полезная информация
1 В соответствии с концепцией физического капитала, полезность информации соотносится с целями кругооборота физического капитала и, в результате, наращения прибыли, собственного капитала организации Таким образом, рабочий план счетов догосрочных обязательств может быть организован в рамках трех основных классификационных групп счетов по следующим признакам
1 1 По критерию срочности обязательства разграничиваются на догосрочные и краткосрочные для цели учета временной определенности оттока ресурсов из организации В соответствии с российским законодательством о бухгатерском учете обязательства подразделяются по признаку операционного цикла организации, в результате чего к догосрочным относятся обязательства сроком погашения более 1 года Однако, оборот догосрочных источников финансирования, как части эксплуатационного капитала организации, описывается инвестиционным циклом, при котором применяются иные критерии догосрочности - три, пять, десять лет и т п Поэтому очень важно разделить догосрочные обязательства на основании
классификации сроков предоставления ресурсов в финансовом секторе Вторым критерием разграничения является критический срок неиспонения обязательств, что предполагает необходимость ведения отдельного аналитического учета
1 2 Вид и форма догосрочных источников финансирования Принимая участие в обороте физического капитала, догосрочные источники финансирования обезличиваются, превращаясь в часть эксплуатационного капитала организации Поэтому, целесообразно разграничивать укрупненные группы догосрочных источников финансирования, согласно их вещественной форме В результате того, что в процессе кругооборота капитала происходит его трансформация, важно выделять параметры формы догосрочных обязательств по стадиям оборота с тем, чтобы обеспечивалось выделение имущественной, денежной и товарной форм капитала
1 3 Платность Использование ресурсов третьих лиц в обороте организации предполагает определенное вознаграждение владельцу ресурса Следовательно, в учете и финансовой отчетности целесообразно разграничивать платные и бесплатные догосрочные источники финансирования
2 Выделение критериев разграничения счетов в соответствии с финансовой концепцией капитала дожно соответствовать требованиям обеспечения прозрачности финансовых взаимоотношений организации, а это подразумевает учет не только юридических характеристик капитала инвестора, но и условий его вовлечения в оборот организации Поэтому, счетный план догосрочных обязательств дожен быть организован в рамках пяти основных классификационных групп счетов
2 1 Срок При оценке наращения догосрочного и краткосрочного капитала используются разные по сущности процентные ставки - простых и сложных процентов, что требует подразделения обязательств на догосрочные и краткосрочные В рамках группы догосрочных обязательств на основании критерия критического срока испонения выделяется срочные и просроченные обязательства При этом, цель определения поноты условий времени вложения капитала требует включения в название счета количественных показателей срока догосрочных обязательств
2 2 Вид догосрочных обязательств Счет Догосрочных обязательств предназначен для учета капитала инвестора в организации Для цели поноты представления о форме отношений инвестора и организации в рамках группы догосрочных обязательств целесообразно проводить детальное выделение видов капитала инвесторов
2 3 По критерию обеспеченности, как показателя страхования капитала инвестора, разграничиваются обеспеченные и необеспеченные обязательства В рамках данной группы следует выделять подгруппы счетов по видам обеспечения обязательства, обеспеченные имуществом организации, гарантиями третьих лиц, поручительством
2 4 Платность в рамках финансовой концепции означает использование показателей процентных ставок, характеризующих цену источников финансирования Поэтому, в названии счета важно указывать не только величину процентной ставки, но и вид процентной ставки (плавающая, фиксированная ставки, дисконт или премия), а также другие условия наращения капитала инвестора (например, ставки процента, действующие в течение льготного периода)
2 5В соответствии с условиями погашения/отзыва необходимо выделить безотзывные, отзывные, конвертируемые догосрочные обязательства, а также группы обязательств по способу погашения (единовременно, сериями)
3. Раскрытие информации о догосрочных обязательствах в финансовой отчетности
Обязательство, как элемент бухгатерской отчетности в соответствии с требованиями законодательства о бухгатерском учете, не исчерпывает весь спектр обязательственных отношений инвестора и организации В этой связи, особую роль играет не столько раскрытие готовых показателей в стандартных формах отчетности, сколько разнообразие и уместность ее раскрытия в пояснениях для инвестора
3 1В соответствии с физической концепцией капитала формат бухгатерского баланса определяется стремлением оценить формы имеющихся в распоряжении организации экономических и финансовых ресурсов
(имущественное положение организации) Однако, информация бухгатерской отчетности об имуществе и обязательствах организации формируется с учетом принципа имущественной обособленности и поэтому, величина догосрочных обязательств по бухгатерскому балансу не отражает все догосрочные источники финансирования В связи с этим, в пояснениях к отчетности необходимо раскрывать весь спектр как балансовых, так и забалансовых догосрочных обязательств, классифицировать их по форме и срокам финансирования, что позволит представить истинный масштаб и условия участия этих средств в обороте организации Группировка информации пояснений может быть представлена в следующих вариантах
Х на основе динамического балансового уравнения,
Х расшифровка укрупненных групп догосрочных обязательств по видам,
Х виды догов по срокам погашения, с выделением просроченной части (например, практика раскрытия данных в финансовой отчетности British Airways pic)
Формат отчета о прибылях и убытках предназначен для оценки эффективности факторов производства организации, в том числе и догосрочных источников финансирования В связи с этим, дожна раскрываться информация о текущих расходах организации, связанных с использованием догосрочных источников финансирования по отдельной строке Проценты к уплате, или Чистые проценты к уплате, с последующей расшифровкой расходов организации в пояснениях по видам догосрочного дога
Приемлемым форматом раскрытия информации о форме поступления и выбытия догосрочных источников финансирования служит отчет о движении фондовых потоков. Однако, в настоящее время на практике данный формат практически вытеснен отчетом о движении денежных средств, который информирует об изменении финансового положения организации, полученной ею прибыли в денежном выражении В этой связи, денежная форма финансирования дожна раскрываться в отчете о движении денежных средств по отдельным видам догосрочных обязательств, в то время
как информация о сумме неденежного финансирования - в качестве отдельной строки пояснений к отчету
3 2 Основой формирования информации в рамках финансовой концепции служат законные и подразумеваемые интересы инвесторов С точки зрения концепции наращения следует раскрывать величину капитала инвестора в организации, величину и вид процентных ставок, величину срока, условия отзыва, погашения, периодичность выплат Информация о наиболее значимых по объему догосрочных источниках финансирования может раскрываться непосредственно в разделе Догосрочный дог бухгатерского баланса (таблица 2)
Таблица 2
Формат бухгатерского баланса ^атЬету, в соответствии с Общеприня-
тыми принципами учета Великобритании (ЦК СААР) за 2004
Актив Пассив
Внеоборотные активы Краткосрочные обязательства
Оборотные активы Догосрочные обязательства Задоженность, Банк БашЬегу, 3% Задоженность прочим кредиторам
Акционерный капитал
Если спектр вовлекаемых источников финансирования достаточно широк, в балансе указывается общая сумма дога, в то время как в пояснениях - более детальная информация об условиях вовлечения капитала инвестора В практике крупнейших компаний встречаются следующие типы группировки информации о догосрочных обязательствах в пояснениях
Х по отдельным видам догосрочных обязательств,
Х по группам видов догосрочных обязательств,
Х по инвесторам,
Х смешанная форма
Поэтому, раскрытие информации о догосрочных обязательствах дожно производиться в следующем формате (рис 4)
Инвестор осуществляет вложения в условиях риска, для цели оценки которого требуется информация об его факторах В связи с этим, в пояснениях дожна раскрываться информация о динамике кредитного рейтинга
Бухгатерский баланс
Активы Обязательства и акционерный капитал
Текущие активы Текущие обязательства
Текущая часть до досрочного дога
Инвестиции и Авансы Догосрочный
Основные средства Отсроченные обязательства
Акционерный капитал
Пояснения к финансовой отчетности_
Револьверная кредитная линия, средневзвешенная ставка 6,0%_
Необеспеченные договые обязательства с
фиксированной ставкой_
средневзвешенная ставка 5,9%, срок погашения 2005_
средневзвешенная ставка 5,9%, срок погаше-
ния2006_
Необеспеченные обязательства с фиксиро-
вапной процентной ставкой - всего_
Векселя с фиксированной ставкой, выплачиваемые главным образом страховым компаниям, средневзвешенная ставка 9%, срок пога-
шения2014_
Проектное лизинговое финансирование, средневзвешенная ставка 5,2%, срок погашения
Облигации лPollution Control Revenues, средневзвешенная ставка 5,9%, срок погашения
Прочие займы, средневзвешенная ставка 7,0%,
срок погашения 2019_
За минусом текущей части догосрочных обязательств_
Рис 4 Схема раскрытия информации о догосрочных обязательствах в финансовой отчетности Amerada Hess Corporation за 2004 (требования Комиссии по ценным бумагам США, SFC) компании, целях заимствования для предотвращения замещения обязательств, информация о судебных исках, просроченной задоженности, соблюдении ограничительных и защищающих условий, а также величине и видах обеспечения по видам обеспечиваемых обязательств
Формирование отчета о прибылях и убытках основывается на логике распределения стоимости компании между участвующими сторонами Это определяет потребность в раскрытии информации о выгодах, которые организация признает за инвесторами в виде отдельных строк отчета Лизинговые платежи, Расходы на проценты по догосрочным обязательствам (например, практика раскрытия информации Amerada Hess Corporation, 1989г) Однако, величина раскрываемых текущих процентов по догосрочным обязательствам к уплате, во-первых, не описывает поную величину выгод инвестора, поэтому в пояснениях к отчетности необходимо обязательно раскрывать величину капитализированных процентов Сумма
капитализированных процентов может быть представлена в отдельном разделе пояснений к финансовой отчетности, в пояснениях к отчету о прибылях и убытках или в расшифровке стоимости инвестиционных активов Во-вторых, цель определения цены капитала подразумевает раскрытие допонительных расходов, связанных с инвестированием в организацию Следовательно, комиссионные и андеррайтинговые вознаграждения, штрафные санкции и другие допонительные расходы дожны раскрываться в пояснениях к отчету
Использование концепции денежных потоков отражается в специальной группировке отчета о движении денежных средств так, чтобы по его содержанию можно было определить ликвидность выплат инвесторам Для этого в формате отчета о движении денежных средств дожны выделяться выплаты по видам капитала инвесторов с разграничением по основ-
ной сумме дога и процентам (рис 5)
2005 2004 2005 2004
Денежный приток от операционной деятельности 1192 1093 Проценты полученные 78 62
Дивиденды полученные 20 25 Проценты, уплаченные по банковским кредитам и прочим займам (101) (83)
Доходы от инвестиций и обслуживание финансирования
Чпстыи денежный отток по инвестициям и обслуживанию финансирования (170) (209) Проценты, уплаченные по финансовому лизингу (141) (182)
Прочие финансовые доходы и связанные вознаграждения 5 7
Капитальные расходы и финансовые инвестиции Доходы, полученные от торговых инвестиций 3 1
Чистый денежный отток/приток капитальных расходов и инвестиций (276) 42 Доля меньшинства (14) (14)
Приобретения и Реализация
Чистый денежный приток/отток от приобретений и реализации 415 (73)
Чистый денежный приток до управления ликвидными ресурсами и финансированием 1181 874 Банковские кредиты и прочие займы привлеченные 116 81
Управление ликвидными ресурсами (16) (198) Банковские кредиты и прочие займы выплаченные (168) (339)
Финансирование (1155) (834) < Выплата стоимости имущества по договорам финансового лизинга (1103) (576)
Использование опционов на акции 4
Увеличение/снижение денежного потока 14 (158
Рис 5 Схема отчета о движении денежных средств British Airways Corpora-
tion за 2005г (Общепринятые принципы учета Ветакобритании (UK GAAP), мн ф ст)
4.Ананз заемного капитала компании
Полезность информации для инвесторов определяется способностью достигать поставленных целей при помощи анализа заемного капитала, нашедшего отражение в различных форматах отчетности, а также интерпретировать полученные результаты В диссертационном исследовании предлагается три подхода к анализу заемного капитала компании
Х юридический,
Х экономический,
Х финансовый
В связи с тем, что объектами исследования были выбраны публичные компании, особое внимание было уделено финансовому подходу, в рамках которого финансовое положение организации определяется финансовым статусом заинтересованных лиц, при этом обязательным условием финансовой устойчивости организации является соблюдение баланса интересов участвующих сторон
Целью анализа является оценка финансового положения инвесторов в организации и его сравнение с альтернативными вариантами вложения капитала В связи с этим, за основу анализа принимается капитал инвестора, которому присваиваются качественные характеристики инвестиции, выражающиеся показателями доходности, риска, денежных потоков и паритетности (финансовой эквивалентности) экономических выгод
В условиях рыночных отношений мотивация инвестора определяется наращением доходности вложенного капитала, которая оценивается показателем цены догосрочного заемного капитала Предложенные форматы раскрытия информации позволяют определить уровень обязательств менеджмента перед отдельными группами инвесторов и, в результате, исчислить совокупный уровень обязательств по догосрочным источникам финансирования, представленный эффективной сложной средневзвешенной процентной ставкой Сопоставление цены капитала различных групп интересов организации позволяет сделать вывод о том, в чьих интересах осуществляется оборот организации
Длительность срока вовлечения капитала подразумевает большее наращение В связи с этим, раскрываемые в финансовой отчетности частные и обобщающие характеристики срока позволяют оценить уровень наращения в корреляции со сроком инвестирования, рассчитываемый по формуле средней взвешенной
Раскрытие информации в отчетности важно не только в связи с определением уровня доходности вложений, но также и уровня финансового риска С точки зрения инвестора риск вложения капитала выражается в показателях неустойчивости уровня доходности Поэтому, показатель риска определяется среднестатистическим уровнем доходности капитала инвесторов с учетом вариации показателя При этом нужно учитывать, что зависимость риска и доходности является обратной, таким образом, высокий показатель колеблемости дожен компенсироваться более высоким уровнем доходности В связи с этим, оценка риска капитала инвестора выражается в категории скорректированной на риск ставки доходности (формула 1)
RAR = i\tlx (1V) , (1)
где RAR - скорректированная на риск ставка наращения инвесторов,
V - коэффициент вариации,
' т. - эффективная сложная средневзвешенная процентная ставка
Наличие риска и тенденций к усилению колеблемости доходности инвестора, требует оценки допонительных факторов В связи с тем, что соблюдение критерия стабильности, снижения изменчивости по силам организации, обладающей устойчивым положением и высоким уровнем кредитоспособности, для оценки кредитного риска привлекается информация о кредитном рейтинге и его динамике (Standard&Poors, Moody's, Fitch). Допонительным средством снижения риска служат условия, защищающие инвестора, которые определяются правом на страхование капитала от риска В связи с этим, следует использовать относительные показатели обеспеченности, рассчитываемые как отношение капитала инвесторов, имеющего обеспечение, к совокупному капиталу инвестора
Логика концепции денежных потоков отражается в показателях ликвидности Критический анализ подходов к анализу ликвидности позволил выделить два значения этого показателя с точки зрения инвестора Во-первых, это ликвидность выплат как по процентным платежам, так и по сумме основного дога Для оценки данного показателя следует сопоставить суммы выплат по обязательствам в денежной форме и суммы начисленных обязательств, что позволяет выявить случаи, когда реальные денежные средства, получаемые инвесторами, существенно отличаются от данных отчета о прибылях и убытках и на этой основе объяснить причины данных различий Во-вторых, это рыночная ликвидность активов инвестора, как скорость их обращения в деньги Количественная оценка данного показателя определяется соотношением наиболее ликвидной части (котируемые ценные бумаги) к совокупному капиталу инвестора
В условиях конкурентности интересов участвующих сторон немаловажное значение приобретает показатель финансового рычага, как показатель позволяющий оценить справедливость наращения инвестора по сравнению с собственником. Основной смысл показателя состоит в определении меры эффективности роста собственного капитала за счет привлечения заемных средств Однако, для цели определения доходности инвестора из основной формулы финансового рычага косвенно была выведена годовая процентная ставка по догосрочным обязательствам (формула 2)
ROL = ROAЧЧ х (ROE -ROA), (2)
где ROA -рентабельность агаивов организации, Е - акционерный капитал, LTL - догосрочные обязательстве, ROE - рентабельность акционерного капитала, ROL - годовая процентная ставка по догосрочным обязательствам
Интерпретация показателя финансового рычага производится на основе правила мажорантности, согласно которому доходность собственника в организации дожна превышать доходность инвесторов и других деловых партнеров Однако, значительное превышение ставок доходности собственника может ввести заинтересованные лица в состоянии конфликта или привести к смене менеджмента компании, что привносит нестабильность и повышает риск инвестора
З.ПУБЛИКАЦИИ ОСНОВНЫХ ПОЛОЖЕНИЙ ИССЛЕДОВАНИЯ
1. Шутенко H И Методологические основы формирования полезной информации для инвестора // Журнал Аудит и финансовый анализ, N1 -2007 - 2,1 п л
2. Шутенко Н. И Методические подходы к анализу заемного капитала компании // Труды IV Международной научно-практической конференции преподавателей, ученых, специалистов, аспирантов, студентов Актуальные вопросы развития экономики России теория и практика (24 ноября 2006г).Ч.З. - Нижний Новгород. Изд-во ВГИПУ, 2006. - 0,3 п л
3. Шутенко H И Сравнительный анализ концепции отчетности для инвесторов// Материалы XXXIY международной научно-практической конференции Татуровские чтения-2006, Экономический факультет МГУ им М.В Ломоносова, 28-29 июня 2006 г. Сборник статей / Под ред А В Коровина - M Экономический ф-т МГУ, ТЕИС, 2006 - 0, 5 п л
4. Шутенко H И Концепции отчетности для инвесторов//Экономика и бизнес позиция молодых ученых материалы конференции студентов и аспирантов Вып 5 В Зч /Ат гос ун-т. -43- Барнаул Изд-во АтГУ, 2006 - 0,2 п л
Напечатано с готового оригинал-макета
Издательство ООО "МАКС Пресс" Лицензия ИДК 00510 от 01 12 99 г Подписано к печати 18052007 г Формат 60x90 1/16 Успечл 1,5 Тираж 75 экз Заказ 273 Тел 939-3890 Тел/Факс 939-3891 119992, ГСП-2, Москва, Ленинские горы, МГУ им МВ Ломоносова, 2-й учебный корпус, 627 к
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Шутенко, Наталья Ивановна
Введение.
1. Методологическая база формирования полезной информации для инвестора.
1.1 Концептуальные основы информационных ожиданий инвестора.
1.2 Законные и подразумеваемые интересы инвесторов.
1.3 Сравнительный анализ мировой практики отчетности для инвесторов.
2. Финансовый учет догосрочных источников финансирования.
2.1 Учетная политика догосрочных обязательств.
2.2 Формирование информации о догосрочных источниках финансирования в соответствии с концепцией физического капитала: учетные и балансовые обобщения.
2.3 Формирование информации о догосрочных источниках финансирования в соответствии с концепцией финансового капитала: учетные и балансовые обобщения.
3. Анализ заемного капитала организации.
3.1. Аналитические характеристики заемного капитала в бухгатерской отчетности.
3.2. Экономический и финансовый подходы к анализу финансирования организации.
3.3. Интерпретация финансовых результатов в финансовой отчетности с точки зрения инвесторов.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовый учет и анализ догосрочных источников финансирования"
Актуальность темы исследования. Крупные компании играют все большую роль в экономическом развитии страны. С их участием в экономические и социальные процессы вовлекается значительный круг лиц и большие объемы финансовых ресурсов. Для этих компаний важно организовать прозрачные отношения с инвесторами, что предполагает наличие у них достаточных объемов полезной информации.
Развитие рыночных отношений не только приводит к повышению требований, касающихся формирования информации об организации, предоставляемой инвесторам, но и придает особую актуальность расширению функциональных возможностей института отчетности. В настоящее время информация, отражаемая в бухгатерской отчетности, сориентирована в основном на удовлетворение интересов контролирующих и налоговых органов и не является достаточной для инвесторов. Поэтому, развитие коммуникативных функций отчетности становится все более актуальным, а реализация их предполагает не столько буквальное следование требованиям учетных стандартов, сколько подчинение бухгатерских принципов раскрытию отчетных показателей, соответствующих информационным ожиданиям инвестора.
Совершенствованию коммуникативных функций отчетности препятствуют: неурегулированность вопросов информированности инвесторов через бухгатерскую отчетность, отсутствие теоретически обоснованных подходов к балансовым и счетным обобщениям данных о догосрочных источниках финансирования и к выбору эффективной корпоративной учетной политики для инвесторов, а также недостаток соответствующих методик для проведения финансового анализа отчетности публичных компаний в соответствии с реальными интересами инвесторов.
Решение указанных проблем формирования полезной информации для инвесторов в рамках коммуникативной концепции отчетности и определяет актуальность выбранной темы.
Степень изученности проблемы. В мировом научном сообществе до сих пор не прекращаются дискуссии о содержании информационных потребностей инвесторов. В этой связи, специалистами предпринимались многочисленные попытки сформулировать оптимальную модель отчетности для инвесторов. Наиболее интересными и содержательными в данной области, являются работы таких зарубежных авторов, как Э.Л. Дженкинс, С. Дипиаза, Р.Д. Эккз, которые провели социологические исследования с целью изучения запросов инвестора. Вместе с тем, к настоящему времени теоретическая сторона интересов инвестора не исследована в поной мере.
Большая часть отечественных авторов в области бухгатерского учета, финансовой отчетности не уделяет необходимого внимания информационным ожиданиям инвесторов и ограничивается, в итоге, исследованием отдельных аспектов учета догосрочных обязательств. Методические и методологические вопросы учета обязательств рассматриваются в трудах Жукова В.Н., Ковалева Вит.В., Новодворского В.Д., Палия В.Ф., Пятова М.Л., Вейцмана Н.Р. и других.
Теоретические, методологические и методические проблемы, касающиеся организации системы учета и отчетности на основании интересов инвесторов очень важно изучать с позиций корпоративной теории, права, балансоведения, экономической теории. В этой связи, следует отметить труды отечественных и зарубежных ученых в области бухгатерского учета и отчетности, ставшие методологической основой работы: Бетге И., Ван Бреда М.Ф., Кошкина И.А., Лун-ского Н.С., Новодворского В.Д., Палия В.Ф., Помазкова Н.С., Рудановского А.П., Хендриксена Э.С., Хорина А.Н.
Теоретическое обоснование информационных ожиданий инвесторов основывается на трудах отечественных и зарубежных ученых в области корпоративной теории и права, в том числе: Бредли Э., Друкера П., Коуза Р, Норта Д., Покровского И.А., Смита А., Статмана М., Суворова Н.С, Суханова Е.А, Тьюза Р., Ходжсона Д., Шальтеггера Ш.
Вопросы экономического анализа заемного капитала организации изучены в трудах Бернстайна Л.А., Гиляровской Л.Т., Ендовицкого Д.А., Ковалева В.В,
Шеремета А.Д и других. Подход к анализу заемного капитала с точки зрения интересов участвующих сторон организации рассматриваются Хефертом Э., Хориным А.Н.
Целью исследования является научное обоснование современных рыноч-но-ориентированных подходов к раскрытию полезной информации о догосрочных источниках финансирования компании в бухгатерской отчетности и ее интерпретации пользователями.
Достижение поставленной цели обусловило необходимость решения следующих задач:
Х выявить информационные ожидания инвестора с целью разработки системы отчетных показателей;
Х определить логику формирования счетов финансового учета и отчетных показателей;
Х предложить формат раскрытия информации для инвесторов в бухгатерской отчетности;
Х раскрыть содержание и методику анализа заемного капитала на основе бухгатерской отчетности, финансовой отчетности в версии физического и финансового капитала.
Предметом исследования являются содержание и формат балансовых обобщений данных о догосрочных источниках финансирования, а также их интерпретация.
Объектом исследования являются типовые публичные нефинансовые компании, управляемые профессиональным менеджментом и собственниками: ОАО Газпром, ОАО РАО ЕЭС России, ОАО Мосэнерго, лAmerada Hess Corporation, лBritish Airways pic, лJSainbery pic и другие
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области бухгатерского учета и отчетности, нормативные акты Российской Федерации по вопросам ведения бухгатерского учета и формирования бухгатерской (финансовой) отчетности, международные стандарты финансовой отчетности, общепринятые принципы бухгатерского учета США. В исследовании также использованы материалы отечественной и зарубежной периодической печати, информация с официальных сайтов крупнейших транснациональных корпораций и других информационных сайтов.
Методологической основой работы является межсистемный подход к организации корпоративного управления и бухгатерского учета. В зависимости от характера решаемых задач использовались методы дедукции, индукции, сравнения, систематизации, сводки и группировки, балансовых обобщений и другие.
Работа выпонена в рамках раздела 1 Бухгатерский учет и экономический анализ паспорта специальности ВАК Минобразования РФ 08.00.12 - Бухгатерский учет, статистика - п. 1.4. Методологические основы и целевые установки бухгатерского учета и экономического анализа.
Научная новизна проведенного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке подходов к счетным и балансовым обобщениям информации о догосрочных обязательствах компании в рамках коммуникативной концепции бухгатерской отчетности.
В процессе исследования по теме диссертации получены следующие научные результаты:
Х выявлены объективные интересы инвесторов в получении необходимой информации о догосрочных источниках финансирования компании и раскрыты соответствующие им учетные признаки;
Х обоснованы положения, определяющие содержание учетной политики, а также структуру плана счетов бухгатерского учета в части финансового учета догосрочных обязательств организации;
Х разработан агоритм формирования отчетных показателей по интересам групп инвесторов;
Х определен формат раскрытия полезной информации в бухгатерской отчетности компании для инвестора;
Х разработаны основы методики анализа заемного капитала организации на основании интерпретации показателей форматов отчетности компании, составленных по версии физического и финансового капитала. Практическая значимость исследования. Основные положения, рекомендации и выводы диссертационного исследования сориентированы на их использование при разработке информационной политики компании, а также могут быть использованы при решении проблем, касающихся совершенствовании законодательства и нормативной базы по данным вопросам.
Предложенная система финансовой отчетности и финансового учета догосрочных источников финансирования может быть использована коммерческими организациями при подготовке отчетности для инвесторов, а также инвесторами при анализе и оценке доходности, управляемости, рискованности предоставленного компании капитала. Отдельные результаты диссертационного исследования в настоящее время используются в деятельности аудиторской компании ООО Международный консатинг и аудит, а также в учебном процессе при чтении лекций и проведении семинаров по курсу Экономический анализ деятельности коммерческих организаций
Апробация результатов исследования. Основные положения исследования докладывались и обсуждались на Международной конференции Татуров-ские чтения МГУ им. М.В. Ломоносова 2006г., Международной научно-практической конференции студентов и аспирантов Экономика и бизнес: позиция молодых ученых, АтГУ, 2006г., Международной научно-практической конференции преподавателей вузов, ученых, специалистов, аспирантов, студентов Актуальные вопросы развития экономики России: теория и практика, ВГИПУ, 2006г. По теме диссертации опубликовано 4 научные работы общим объемом 3,1 п.л.
Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, содержит 25 приложений. Объем работы составляет 157 машинописных страниц, включая 18 таблиц и 9 рисунков.
Диссертация: заключение по теме "Бухгатерский учет, статистика", Шутенко, Наталья Ивановна
Заключение
Развитие рыночных отношений приводит к усложнению процесса инвестирования в результате вовлечения значительного круга лиц, роста масштабов привлекаемых ресурсов. В этих условиях инвесторам необходимы все большие объемы содержательной, специально подготовленной информации, которая позволяет выработать оптимальную инвестиционную стратегию, а также снизить инвестиционные риски. Однако, информация раскрываемая вне финансовой отчетности компании не всегда вызывает доверие у инвесторов. В этой связи особую актуальность принимает совершенствование содержания финансовой отчетности компании, в результате которого отчетность служила бы действенным средством коммуникации, связующим элементом между инвестором и компанией.
Несмотря на то, что в нормативном регулировании бухгатерского учета РФ происходят значительные изменения, связанные с принятием в качестве цели и инструмента реформирования международных стандартов финансовой отчетности, раскрытие информации в формате бухгатерской отчетности по-прежнему подчиняется интересам контролирующих органов. И поэтому, информация стандартного формата бухгатерской отчетности мало полезна для инвесторов в силу своей ориентации на прошлые результаты деятельности и принцип имущественной обособленности, раскрытие информации преимущественно денежного характера, в то время как инвесторам необходима более разнообразная информация, в том числе позволяющая оценить сохранение и наращение вверенного менеджменту организации капитала.
Однако готового решения проблемы формы и содержания информации для инвесторов не существует как в отечественной, так и в международной учетной теории и практике, к тому же очень часто предлагаемые научным сообществом пути решения проблемы достаточно разнообразны и противоречат друг другу. В этих условиях компаниям, которые привлекают капитал инвесторов, достаточно трудно формировать информационную политику. О необходимости существенного улучшения информационного обеспечения инвесторов свидетельствуют результаты инициативных социологических опросов, результаты исследований авторитетных зарубежных ученых, профессиональные суждения основных пользователей информации (кредитных агентств, консатинговых фирм, органов государственной власти, регулирующих фондовый рынок). Таким образом, профессиональное сообщество сходится во мнении, что формируемая информация как в рамках национальных и международных стандартов финансовой отчетности даже при поном соблюдении учетных принципов или правил может и не способствовать формированию полезной информации для инвесторов. В результате, признается увеличение информационного разрыва между реальными информационными ожиданиями инвесторов и фактической информацией, предоставляемой в публичной отчетности компании.
Сложившиеся условия приводят к тому, что в настоящее время при построении информационной политики компании необходимо обеспечить не столько буквальное соблюдение принципов или норм права, сколько подчинение бухгатерских принципов цели формирования полезной информации на основе раскрытия отчетных показателей, соответствующих информационным ожиданиям инвестора. Только лишь в этом случае информация будет играть реальную коммуникативную роль между инвестором и организацией.
В специальной литературе информационные ожидания, как правило, выводятся эмпирически путем анкетирования, социологических опросов, маркетинговых исследований, в то время как в диссертационном исследовании основное внимание уделяется теоретическому обоснованию информационных ожиданий. В качестве основного принимается положение о том, что мотивация инвестора и, соответственно, специфика его ожиданий зависит от особенностей корпоративных правил взаимоотношений между участвующими сторонами в организации. В результате, был определен и исследован информационно-правовой статус корпоративного инвестора, а также доказано, что в рамках организации следует обязательно разделять группы акционеров и инвесторов в силу различий, обусловленных их статусом в организации. К тому же, определены и проанализированы два подхода, так или иначе влияющие на мотивацию инвестора и информационные ожидания: экономическая и финансовая концепция организации.
В рамках экономической концепции информационные ожидания подчиняются унитарному интересу и логике кругооборота физического капитала в организации. Поэтому применение данной концепции целесообразно в случае непротиворечивости целей организации и целей участвующих сторон, а это возможно лишь при простой структуре собственности компании и незначительном числе поставщиков капитала.
Однако, для публичных компаний, управляемых как собственниками, так и наемным профессиональным менеджментом и привлекающие крупные объемы ресурсов, наиболее уместным является использование финансовой концепции организации, В этой связи, акцент смещается на взаимоотношения участвующих сторон - поставщиков капитала компании и их интересы, которые в процессе перераспределения стоимости компании принимают конфликтный характер, в результате, информационные потоки необходимо организовывать сообразно экономическим предпочтениям - интересам участвующих сторон, в том числе и инвесторов. Исследование содержания интереса в междисциплинарном аспекте позволило доказать, что отношения организации и инвесторов описываются не только юридическими рамками, но и иными формальными и неформальными отношениями, складывающиеся в результате их взаимодействия. Поэтому, информационные ожидания, по нашему мнению, необходимо представлять в виде законных и подразумеваемых интересов. Так, содержание законного интереса явно выводится из требований норма права, в то время как основой подразумеваемых интересов служат концепции сохранения и наращения капитала, риска, денежных потоков и паритетности (финансовой эквивалентности) выгод заинтересованных сторон. На основе законных и подразумеваемых интересов инвесторов была разработана система отчетных показателей, а также шкала, позволяющая оценить степень соблюдения интересов инвесторов в организации.
Исследование содержания законных и подразумеваемых интересов, а также практики раскрытия информации в публичной отчетности крупнейших корпораций позволило определить логику формирования счетов бухгатерского учета и содержание, формат раскрытия информации. Формирование учетной политики компании дожно обязательно производиться с учетом социального заказа на информацию со стороны инвесторов и других заинтересованных сторон. Поэтому необходимо рассматривать значение учетной политики шире, чем выбор определенных способов учета, представляя ее как часть стратегии организации, направленной на достижение целей. В связи с этим, логика построения учетной системы и классификации счетов дожна определяться, прежде всего, особенностями целей учета, вытекающих из информационных ожиданий инвесторов. Таким образом, в работе обосновывается два подхода к раскрытию информации: концепция физического и финансового капитала.
Так, в финансовой отчетности в версии физической концепции логика формирования информации определяется требованиями кругооборота капитала организации. Поэтому в качестве классификационных критериев разграничения счетов выступают срок финансирования, вид и форма финансирования, платность. В формате бухгатерской отчетности раскрываются сведения о поной (включая все виды забалансового финансирования) сумме догосрочных источников финансирования по группам видов, величине просроченного дога, форме финансирования, текущие расходы организации связанные с эксплуатацией капитала, сумма неденежного финансирования, виды и способы обеспечения. Раскрытие информации в соответствии с физической концепцией капитала позволяет оценить финансовое положение и финансовые результаты организации на основе показателей структуры, продожительности оборота организации, формы и пропорциональности финансирования.
Формирование информации в соответствии с финансовой концепцией дожно соответствовать требованиям обеспечения прозрачности финансовых взаимоотношений организации, а это подразумевает учет не только юридических характеристик капитала инвесторов, но и других условий вовлечения в оборот компании. В результате, для характеристики капитала инвестора выделяются группы счетов по признакам срочности, видам, платности, условиям погашения, обеспеченности. В формате пояснений к бухгатерскому балансу раскрывается сумма Догосрочных обязательств организации, характеризующая капитал инвесторов, детализированная по его видам с выделением сумм дога, величины срока, величины и вида процентной ставки, условий отзыва, погашения, что, в результате, позволит корректно оценить наращение капитала инвестора.
Для оценки факторов риска раскрывается информация о динамике кредитного рейтинга, целях заимствования, информация о судебных исках, случаях невыпонения обязательств, величине просроченной задоженности, а также о величине обеспечения по видам обеспечиваемых обязательств. В формате отчета о прибылях и убытках раскрывается информация о выгодах инвестора, признаваемых организацией в виде отдельных строк отчета. При этом, для цели определения цены капитала обязательно дожны раскрываться величины капитализированных процентов и допонительных расходов организации, связанных с привлечением финансирования. Оценка ликвидности выплат инвесторам возможна на основе информации о выплатах, раскрываемой по видам капитала инвестора с разграничением по основной сумме дога и процентам в отчете о движении денежных средств.
Анализ показателей заемного капитала по предложенному формату раскрытия информации основывается на представлении о финансовом положении организации, которое определяется финансовым статусом заинтересованных лиц. Соблюдение баланса интересов заинтересованных сторон является обязательным условием финансовой устойчивости организации. Таким образом, перед инвесторами ставится цель анализа собственного финансового положения в организации и его сравнение с другими участниками организации и альтернативными вариантами вложения капитала. За основу анализа принимается капитал инвестора, которому присваиваются качественные характеристики инвестиции, выражающиеся в показателях доходности, риска, денежных потоков и паритетности экономических выгод. В связи с тем, что мотивация инвестора определяется наращением доходности капитала, особое внимание уделяется показателям цены капитала инвесторов, свидетельствующие о некотором, гарантированном уровне доходности инвесторов в организации, а также о том, в чьих интересах осуществляется ее оборот. В условиях рынка получение дохода на вложенный капитал неотъемлемо связано с риском. В этой связи, для оценки риска рекомендуется использовать среднестатистический уровень доходности капитала инвестора с учетом ее вариации. Для характеристики паритетности риска и доходности рассчитывается скорректированная на риск ставка доходности. Оценка финансового положения инвестора допоняется показателями ликвидности выплат и рыночной ликвидности дога, а также показателем финансового рычага, как основы для оценки паритетности экономических выгод.
Таким образом, предложенные в диссертации форматы информации позволяют решить проблему раскрытия полезной информации для инвесторов за счет предоставления полезной информации о догосрочных обязательствах в финансовой отчетности, основные показатели которой непосредственно вытекают из системы финансового учета.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Шутенко, Наталья Ивановна, Москва
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья, четвертая) (с изменениями от 30 декабря 2006г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление 10.04.2007.
2. Об инвестиционной деятельности в РСФСР: Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. ( с изменениями от 19 июня 1995 г., 25 февраля 1999 гЮ января 2003 г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
3. Об ипотеке (залоге недвижимости):Федеральный закон от 16 июля 1998г. №102-ФЗ (с изменениями от.4, 18 декабря 2006 г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн .обновление 10.04.07
4. О негосударственных пенсионных фондах : Федеральный закон от 07.05.98 № 75-ФЗ (с изменениями от .09 мая 2005, 16 октября 2006г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление10.04.2007
5. О несостоятельности (банкротстве): Федеральный закон 26 октября 2002 года N 127-ФЗ (с изменениями от .18 июля, 18 декабря 2006г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
6. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ (с изменениями от. 27 июля. 18 декабря 2006г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
7. О простом и переводном векселе: Федеральный закон от 11 марта 1997 года N 48-ФЗ//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление 10.04.2007
8. О финансовой аренде (лизинге): Федеральный закон от 29 октября 1998 года N 164-ФЗ (с изменениями от .26 июля 2006г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн .обновление. 10.04.2007
9. Положение о простом и переводном векселе: Приложение к Постановлению ЦИК и СНК СССР от 7 августа 1937 г. N 104/1341//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
10. Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа: Постановление Правительства Российской Федерации от 25 июня 2003 г. № 367 //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление.10.04.2007
11. Положение по бухгатерскому учету Учетная политика организации ПБУ1/98, утв. Приказом МФ РФ от 09.12.98.№60 (с изм. от 30 декабря 1999г.)//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
12. Положение по бухгатерскому учету Учет государственной помощи ПБУ 13/2000, утв. Приказом МФ РФ от 16.10.2000 № 92н (18 сентября 2006 г//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление10.04.2007
13. Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утв. Постановлением Правительства РФ от 25.06.03 № 367//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн .обновление10.04.2007
14. Об отражении в бухгатерском учете операций по договору лизинга, утв Приказом Минфина РФ от 17.02. 97 №15 (с изменениями от 23 января 2001г.)//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
15. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей от 16.04.96 //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление 10.04.2007
16. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций) утв. Приказом Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Га-рант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
17. Приказ Минфина РФ от 13.01. 2000 №4н О формах бухгатерской отчетности организации//Справочно-правовая система Гарант Электронный ре-сурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление10.04.2007
18. Письмо Минфина РФ от 9 ноября 2005г. № 03-03-04/1/348//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
19. Письмо Минфина РФ от 03.02.2006 № 03-03-04/1/82//Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
20. Конвенция о защите прав инвестора (Москва, 28 марта 1997 г.) //Справочно-правовая система Гарант Электронный ресурс./НПП Гарант-Сервис-Последн.обновление. 10.04.2007
21. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. М: Прогресс, 1985 - 328с.
22. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. М.: Омега-Л, 2005, - 408с.
23. Бакаев А. С Регулирование бухгатерского учета: роль государства и профессионального сообщества//Бухгатерский учет. 2005. - №1. - с.5-10
24. Балабанов И.Т. Анализ и планирование хозяйствующего субъекта. 2 изд.-М. Финансы и статистика, 2002.- 208с.
25. Барнгольц С.Б., Хорин А.Н. Повысить информативность отчетности // Бухгатерский учет. 1996. - №2. - с. 3 - 9
26. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер, 2004.-240 с.
27. Бетге Йорг Балансоведение: пер. с нем./ Научный редактор В.Д. Новодвор-ский: вступление A.C. Бакаева; прим. В.А. Верхова. М.: Изд-во Бухгатерский учет, 2000. - 454с.
28. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: Теория, практика и интерпретация. М.: Финансы и статистика, 2003. - 624с.
29. Бригхем Ю. Гапенски JI. Финансовый менеджмент: полный курс: в 2 т. Том 1/Пер. с англ. под редакцией Ковалева В.В.; Ин-т Открытое о-во. СПб.: Экон. шк., 1997. -497с.
30. Бригхем Ю. Гапенски JL Финансовый менеджмент: полный курс: в 2 т. Том 2/Пер. с англ. под редакцией Ковалева В.В.; Ин-т Открытое о-во. СПб.: Экон. шк., 1997. -668с.
31. Брейли Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 1997.- 1120с.
32. Бреславцева H.A., Ткач В.И и др. Балансоведение Ростов-на-Дону.: Феникс,2004. - 480с.
33. Бухгатерская (финансовая) отчетность: Учеб. пособие/Под ред. проф. В.Д. Новодворского. М.: ИНФРА-М, 2003. - 464с.
34. Ван Хорн Дж. К. Вахович, Дж. М. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. М.: Изд. Дом Вильяме, 2004. - 992с.
35. Витрянский В.В. Договор аренды, его виды: прокат, фрахтование на время, аренда зданий, сооружений, предприятий, лизинг. М.: Статут, 1999.- 299с.
36. Власова М.А. Имущество на балансе лизингополучателя: некоторые проблемы учета и налогообложения//Бухгатерский учет. 2006.- №21.
37. Гражданское право: В 2 т. Том 1: Учебник/Отв. ред. проф. Е.А. Суханов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство БЕК, 2003. - 816с.
38. Гражданское право: В 2 т. Том II. Полутом 1: Учебник /Отв. ред. проф. Е.А. Суханов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство БЕК, 2002. - 704с.
39. Громыко Г.Л. Теория статистики: Практикум. 2-е изд., доп. и перераб. -М.:ИНФРА-М, 2001.-160с.
40. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. М.: Вильяме, 2005. -1019с
41. Динамика корпоративного развития/ В.Ж. Дубровский, О. А. Романова, А. И. Татаркин. М.: Наука, 2004. -502с.
42. Дипиаза С., Эккз Р. Будущее корпоративной отчетности. Как вернуть доверие общества. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 212 с.
43. Друкер Питер Ф. Задачи менеджмента в XXI веке.: Пер.с англ.: М.: Издательский дом Вильяме, 2003. - 272 с.
44. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения. М.: ФАИР-ПРЕСС, 2003. - 288с.
45. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 2изд.перераб. и доп.- М.:Изд-во Бухгатерский учет, 1998.-319с.
46. Жуков В.Н. Договые обязательства: правовое регулирование, учет и нало-гообложение//Бухгатерский учет. 2006. - №6
47. Жуков В.Н. Учет операций по ипотеке// Бухгатерский учет. 1999. -№2
48. Капелюшников P.A. Экономическая теория прав собственности (методология, основные понятия, круг проблем). М.: ИМЭМО АН СССР, 1990. - 90с.
49. Каплан Р., Нортон Д. Организация, ориентированная на стратегию. М.: Олимп-бизнес,2004 -656с.
50. Карлин Т.П. МакМин А.Р. Анализ финансовой отчетности = Analyzing financial statement / Carlin T.P. McMeen A.R. 4-е изд. M., 1998 - 356c.
51. Ковалев B.B. Финансовый учет и анализ: концептуальные основы. М.: Финансы и статистика, 2004. - 720с.
52. Ковалев Вит.В. Финансовая аренда: как ее понимают в России и на Запа-де//Бухгатерский учет. 1998. - №4.- с.90-95
53. Ковалев Вит.В Учет лизингового имущества //Бухгатерский учет. 2000. -№1.-с. 35-39
54. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Пер. с фр. -М.: Финансы. ЮНИТИ, 1997.- 576с.
55. Кондраков Н. П. Бухгатерский учет: Учебное пособие. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 717с.
56. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда. -М.: ЗАО Олимп-бизнес, 2000. 704с.
57. Кошкин И.А. Построение бухгатерского баланса. Ленинград: ЦУНХУ Госплана СССР, 1940 - 120с.
58. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М.: Дело ТД, 1993 - 192с.
59. Леоте Е, Гильбо Общие руководящие начала счетоведения. М.: МАКИЗ, 1924.-403с.
60. Луговой В.А. Учет капитала, ссуд и финансовых результатов: методика и практикум-М.: Финансы и статистика, 1995. 128с.
61. Лунц Л.А. Деньги и денежные обязательства в гражданском праве. М.: Статут, 1999-352с.
62. Лунский Н.С. Краткий учебник коммерческой бухгатерии. 3-е изд. - М., 1913.
63. Мэтьюс М.Р., Перера М. Б Теория бухгатерского учета. М.: ЮНИТИ, 1999.-663с.
64. Назаров Д. В. Балансовое обобщение и раскрытие информации в процессе ликвидации предприятий Текст.: автореферат диссертации на соискание степени канд. экон. наук.:08.00.12/Д.В. Назаров-Москва, 2004. 26с.
65. Нидз Б. Принципы бухгатерского учета / Б. Нидз, X. Андерсон, Д. Кодуэл: Пер. с англ./Под ред. Я. В. Соколова. 2-е изд., стереотип. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 496с.
66. Новодворский В. Д. Правовые аспекты бухгатерского учета//Бухгатерский учет.-1993.-№12.- с. 5-9
67. Новодворский В.Д., Хорин А.Н. Балансовое обобщение как метод бухгатерского учета // Бухгатерский учет, 1995. №3. - с. 19-25
68. Новодворский В.Д., Хорин А.Н. О методах стоимостной оценки// Бухгатерский учет. 1995. -№ 6. - с. 12 -17
69. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. М.: Фонд экономической книги Начала, 1997. -180с.
70. Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет: Учебное пособие. 2-е изд., пе-рераб. и доп. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2001. - 672с.
71. Палий В.Ф. Концепция развития бухгатерского учета//Бухгатерский учет. -1993.-№5.- с.3-13
72. Помазков Н.С. Счетные теории. Принципы двойственности и метод двойной записи. Л.: Изд-во Экономическое образование. -268с.
73. Пятов М. А. Управление обязательствами организации. -М.: Финансы и статистика, 2004. 256с.
74. Покровский И. А. Основные проблемы гражданского права. М.: Статут,2003.- 360с.
75. Рабинович A.M. Вариации на тему облигации//Учет.Налоги.Право. 2005.-№2
76. Рудановский А.П. Анализ баланса. М.: Макиз, 1925 - 748с.
77. Саватье Р. Теория обязательств. -М.: Прогресс, 1972.-442с.
78. Сапрыкин В.Н. Учет обязательств, связанных с уплатой процентов по полученным кредитам //Бухгатерский учет. 2006. - №2.
79. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов//Антология экономической классики. т1. - М.: Эконов-Ключ, 1993 - 446с.
80. Соколов Я.В. Бухгатерский учет от истоков до наших дней. М.: Аудит. ЮНИТИ, 1996-238,
81. Соколов Я. В. Основы теории бухгатерского учета. М.: Финансы и статистика, 2000.- 496с.
82. Соловьева О.В. МСФО и ГААП: учет и отчетность. М.: ИД ФБК-ПРЕСС,2004. 328с.
83. Суворов Н.С. Об юридических лицах по римскому праву. М.: Статут, 2000. -299с.
84. Теория государства и права: Курс лекций/Под ред. М. И. Марченко. М., 1995.- 456с.
85. Техника финансового анализа. 10-е изд./Э. Хеферт. СПб.: Питер, 2003. -640с.
86. Тьюз Р. Бредли Э, Тьюз Т. Фондовый рынок. 6 изд.: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2000,- 648с.
87. Хендриксен Э.С., Ван Бреда М.Ф. Теория бухгатерского учета: Пер. с англ.- М.: Финансы и статистика, 2000. 576с.
88. Ходжсон Д. Экономическая теория и институты: Манифест современной институциональной экономической теории. М.: Дело, 2003. - 464с.
89. Хорин А.Н. Анализ финансовых ресурсов и цена капитала предприятия // Бухгатерский учет. 1994.- № 4- с. 13 - 19
90. Хорин А.Н. Бухгатерский учет и финансовый менеджмент: введение в про-блему//Бухгатерский учет. 1994. - № 1 - с. 3 - 6
91. Хорин А.Н. Публичная отчетность и интересы ее пользователей// Бухгатерский учет. 1995. -№ 4 - с. 16 - 21
92. Хорин А.Н. Раскрытие существенной информации в бухгатерской отчетности // Бухгатерский учет. 1999. - № 9 - с. 81 - 86
93. Хорин А.Н. Раскрытие существенной информации в бухгатерской отчетности // Бухгатерский учет. 1999. - № 10 - с. 68 - 72
94. Хорин А.Н. Раскрытие существенной информации в бухгатерской отчетности // Бухгатерский учет. 1999. - № 12 - с. 91 - 96
95. Хорин А. Н. Финансовая отчетность организации: цель составления // Бухгатерский учет. 2001. - № 7, 8, 9
96. Хорин А.Н. Рыночно-ориентированная финансовая отчетность: баланс корпоративного капитала. 2006. - №15
97. Хорин А.Н. Рыночно-ориентированная отчетность: отчет о стоимо-сти//Бухгатерский учет. 2006. - №16
98. Хорин А.Н. Стратегический анализ: Учебное пособие/ А.Н. Хорин, В. Э. Керимов. М.: Эксмо, 2006. - 288с.
99. Четыркин Е.М. Финансовая математика: учебник. 4-е изд. - М.: Дело, 2004.-400с
100. Шальтеггер Ш. Формирование и реализация претензий групп интересов, связанных с предприятием// Проблемы теории и практики управления. 1999. -№6. - с.67-70
101. Шемятенков В. Г. Теории капитала. М.: Мысль,1977. -224с.
102. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа: Учебник. 4 изд. доп. и пе-рераб. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 416с.
103. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2003.-237 с.
104. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Негашев Е. В. Методика финансового анализа.- М.: ИНФРА-М, 2001. 208с.
105. Ширенбек X. Экономика предприятия. Спб.: Питер, 2004.-800с.
106. Шнейдман JI.3. Как согласно МСФО формируется учетная политика компании/Финансовая газета. 2002. - №24.
107. Шенг ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686с.
108. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 332с.
109. Эккз Роберт Дж., Герц Роберт X., Киган Э. Мэри, Филипс Дейвид М.Х. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли /Пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: Олимп - Бизнес, 2002. - 400 с.
110. Экономический анализ: учебник для вузов/Л.Т. Гиляровская, Д.А. Ендовиц-кий, Т.А. Пожидаева/Под ред. Л.Т. Гиляровской. 2-е изд. - М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-695с.
111. Неэкономическая теория/Под ред. Дж. Итуэла, М. Мигейта, П. Ньюмена. -М.: ИНФРА-М, 2004. -XI1, 931с.
112. Энциклопедия торгового счетоводства/Под ред. Проф. Р.Я. Вейцмана. М.: Издание Центросоюза, 1926.-323с.
113. Framework for the Preparation and Presentation of Financial Statements (IFRS) Электронный ресурс. Режим доступа: www.aasb.com.au/publicdocs/aasbstandards2005/pdf/Framework07-04.pdf, Свободный
114. Statement of Financial Accounting Concepts N 1 (CON 1) Objectives of Financial Reporting by Business Enterprises, Nov 1978. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
115. Statement of Financial Accounting Concepts N 6 (CON 6) Elements of financial reporting, Dec 1985.Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
116. IAS 1 Presentation of Financial Statements Электронный ресурс. -Режим дос
117. Tyna:Ссыка на домен более не работаетeur-lex/en/archive/2003/l26120031013en.html, Свободный.
118. IAS 37 Provisions, Contingent Liabilities and Contingent Assets Электронныйресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетeur-lex/en/archive/2003/l26120031013en.htm.,свободный.
119. IAS 39 Financial Instruments Электронный ресурс. Режим доступа:Ссыка на домен более не работаетeur-lex/en/archive/2003/l26120031013en.htmСвободный.
120. Gaa, James С. User Primacy in Corporate Financial Reporting: A Social Contract Approach//The Accounting Review, Vol.61, N3 (Jul 1986),pp435-454
121. Bullen H., Crook K. A New Conceptual Framework Project//The FASB Report. -2004. Dec.28
122. Gonedes Nicholas J. Some Evidence on Investor Actions and Accounting Mes-sages//The Accounting Review, vol.46, N 2(Apr.)1971,320-328
123. Information for Better Markets. New Reporting Models for Business. London, 2003 Institute of Chartered Accountants in England and Wales (ECAEW) Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетbettermarkets, Свободный.
124. Jenkins E.L Improving Business Reporting (Jenkins' Report) AICPA, 1994 Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
125. Jensen M. С. Value Maximization, Stakeholder Theory, and the Corporate Objective Function//The Monitor Group and Harvard Business School. 0ct2001
126. Johnson T. The Project to Revisit the Conceptual Framework/AThe FASB Report.2004. Dec.28
127. Mauriello J.A. The All-Inclusive Statement of Funds//The Accounting Review, Vol.39, N2(Apr, 1964), 347-357pp.
128. Shroeder R.G Accounting Theory: Texts and Readings. NY: Wiley&Sons Inc, 1991 -761 p.
129. Statman, Meir Normal Investors, Then and Now//Financial Analyst Journal/2005. March/April. - c. 31-37
130. Официальный сайт Avaya Inc Электронный ресурс. режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
131. Официальный сайт British Airways pic Электронный ресурс. режим доступа:, http .7/www.britishairways.com свободный
132. Официальный сайт British Petroleum pic Электронный ресурс. режим доступа:, Ссыка на домен более не работаетp>
133. Сайт Корпоративный менеджмент Электронный ресурс. режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
134. Официальный сайт Chevron Inc Электронный ресурс. режим доступа:, Ссыка на домен более не работаетp>
135. Официальный сайт Exxon Mobil Inc Электронный ресурс. режим доступа:, http ://www.exxon. com свободный
136. Официальный сайт Amerada Hess СогрогайопЭлектронный ресурс. режим доступа:, Ссыка на домен более не работаетp>
137. Официальный сайт Husky Электронный ресурс. режим доступа:, Ссыка на домен более не работаетp>
138. Официальный сайт Intel Inc Электронный ресурс. режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
139. Официальный сайт ОАО Мосэнерго Электронный ресурс. режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
140. Официальный сайт ОАО РАО ЕЭС России Электронный ресурс. режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
141. Официальный сайт JSainbury pic Электронный ресурс. режим доступа:, Ссыка на домен более не работаетp>
142. Официальный сайт рейтингового агентства Standard&Poor's Электронный ресурс. режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>
143. Сайт Carol финансовая отчетность британских компаний Электронный ресурс. - режим доступа:, Ссыка на домен более не работаетp>
144. Сайт EDGAR финансовая отчетность компаний в соответствии с требованиями Комиссии по ценным бумагам США (SEC) Электронный ресурс. - режим доступа:, Ссыка на домен более не работаетp>
Похожие диссертации
- Совершенствование методов выбора источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий с учетом налогообложения
- Источники финансирования и формирование капитала акционерного общества
- Альтернативные источники финансирования инвестиций в условиях неопределенности и риска
- Сбережения населения в Российской Федерации как источник финансирования инвестиций
- Учет и анализ инвестиций малых и средних предприятий