Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Финансовый анализ и оценка инвестиционных процессов предприятия по параметрам фондового рынка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Кожин, Сергей Викторович
Место защиты Челябинск
Год 2002
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кожин, Сергей Викторович

Введение

Глава 1. Актуальные задачи финансового обеспечения инвестиционных процессов на предприятии

1.1. Финансово-экономическая сущность инвестиционных процессов на промышленном предприятии

1.2. Особенности финансового обеспечения инвестиций на предприятиях России

1.3. Значение фондового рынка в оценке инвестиционной привлекательности предприятия

Глава 2. Методические основы финансовой оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка

2.1. Необходимость разработки методики принятия инвестиционных решений во взаимосвязи с параметрами фондового рынка

2.2. Факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия на фондовом рынке

2.3. Методические основы стратегического планирования инвестиционной деятельности предприятия по параметрам фондового рынка

2.4. Агоритм принятия финансовых инвестиционных решений на предприятии

Глава 3. Совершенствование финансового управления инвестиционными процессами на промышленном предприятии по параметрам фондового рынка

3.1. Показатели финансовой деятельности промышленных предприятий России на фондовых рынках

3.2. Пути повышения эффективности инвестиционных процессов на предприятии по параметрам фондового рынка

Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовый анализ и оценка инвестиционных процессов предприятия по параметрам фондового рынка"

В современных экономических условиях российские предприятия стакиваются с отсутствием внутренних денежных ресурсов для попонения оборотных средств и осуществления замены изношенных основных фондов, ф Из-за высоких рисков, непредсказуемости инфляции и по другим причинам коммерческие банки не могут в поной мере кредитовать техническое обновление промышленности. Недостаток инвестиций ставит под угрозу устойчивость экономического роста. В настоящий момент предприятия могут получить необходимые ресурсы только на фондовом рынке, в том числе путем эмиссии акций. При этом по мере развития отечественного фондового рынка его роль в финансировании предприятий будет только ^ возрастать.

Однако в российской экономической науке вопросы финансового анализа и оценки инвестиционных проектов предприятий по параметрам фондового рынка проработаны недостаточно глубоко. В частности, отсутствуют системы оценки и анализа инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка, не решена задача диверсификации капитала по параметрам фондового рынка, не исследована реакция фондового рынка на ^ различные инвестиционные решения предприятия. Вследствие отсутствия теоретического аппарата инвестиционные решения, принимаемые российскими предприятиями, не всегда соответствуют требованиям фондового рынка и ожиданиям инвесторов, что препятствует росту стоимости акций этих предприятий. В результате российские предприятия недополучают значительные финансовые ресурсы на фондовом рынке при вторичных эмиссиях акций.

Ф Целью исследования является разработка методов финансового анализа и принятия финансовых решений в области инвестиций на промышленных предприятиях во взаимосвязи с параметрами фондового рынка.

Достижение поставленной цели обусловило решение следующих задач:

-конкретизировать экономическую сущность понятий линвестиции и фондовый рынок;

-исследовать основные методы финансирования инвестиций на промышленном предприятии;

-оценить потенциал фондового рынка в финансировании инвестиций на предприятиях России;

-разработать методику принятия инвестиционных решений во взаимосвязи с параметрами фондового рынка.

Предметом исследования являются инвестиционные процессы на промышленном предприятии.

В качестве объекта исследования выступают инвестиционные проекты в промышленности.

Методологическими и теоретическими основами исследования явились работы таких российских и зарубежных экономистов, как Балабанов И.Т., Бард B.C., Бланк И.А., Бирман Г.М., Воков И.М., Долан Э., Ендовицкий Д.А., Идрисов А.П., Казак А.Ю., Ковалев В.В., Котынюк Б.А., Макконел К., Марамыгин М.С., Рожков Ю.В., Шарп У., Шапиро В.Д., Шим Д.К., Фишер С., Хот Р.Н.

Информационной основой исследования является статистическая база отечественных и зарубежных информационных агентств, фактологический материал, содержащийся в отечественной и зарубежной литературе, периодической печати, данные, размещенные в сети Интернет.

Научная новизна исследования и наиболее существенные результаты, полученные соискателем, состоят в следующем.

1. В области теории и методологии инвестиционной деятельности.

1.1. Обобщены взгляды экономистов, уточнено экономическое содержание и предложена авторская трактовка понятий корпоративные инвестиции, фондовый рынок. Приводится авторская классификация корпоративных инвестиций в зависимости от результатов инвестирования.

1.2. Обобщены существующие способы определения показателей инвестиционной привлекательности предприятия, исследован и обоснован универсальный способ определения данного показателя.

1.3. Осуществлена оценка возможности применения различных способов финансирования инвестиций в современных российских условиях.

2. Основным практическим результатом выпоненного исследования является разработанная методика принятия инвестиционных решений во взаимосвязи с параметрами фондового рынка. В рамках данной методики соискателем разработаны следующие новации.

В области совершенствования действующего инвестиционного механизма автором предложена и обоснована система финансового анализа и оценки инвестиционных проектов во взаимосвязи с параметрами фондового рынка.Установлена зависимость между показателями системы оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка и показателями коммерческой эффективности. Предложены рекомендации по диверсификации капитала исходя из параметров фондового рынка. Разработаны методические рекомендации по совершенствованию оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования с учетом функционирования фондового рынка. Предложен агоритм принятия финансовых инвестиционных решений на предприятии.

Практическая значимость диссертационной работы. Результаты проведенного исследования могут быть использованы при планировании финансирования инвестиционных проектов на предприятии. При этом может быть достигнуто увеличение инвестиционной привлекательности предприятия на рынке акций и стоимости его акций, в результате чего предприятие сможет привлекать денежные средства на фондовом рынке для своих будущих инвестиционных проектов на более выгодных условиях.

Апробация работы и ее публикации. Результаты диссертационного исследования отражены в 6-ти работах общим объемом авторских 3,1 п.л.

Материалы работы были представлены на научных конференциях Южно-Уральского государственного университета, Международной научно-практической конференции Экономика. Бизнес. Информационные технологии (г. Барнаул, 2001г.).

Объем работы и ее структура. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников из 109 наименований. Основное содержание изложено в трех главах машинописного текста, работа включает 16 рисунков и 26 таблиц.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кожин, Сергей Викторович

Заключение

Инвестиции представляют собой сложную экономическую категорию, трактуемую и как акт удовлетворения будущих потребностей в расширенном объеме (сущностное определение), и как сумму затрат (техническое определение). По нашему мнению, для правильного определения категории линвестиции необходимо прежде всего определиться с целью инвестирования с позиций владельца капитала. Согласно общепринятому среди западных экономистов и менеджеров мнению цель деятельности любого частного предприятия- увеличение благосостояния акционеров. При этом под увеличением благосостояния акционеров за определенный период понимается сумма дивидендов, выплаченная акционеру, и прирост стоимости акций, причем максимальное внимание уделяется именно росту стоимости акций, а не выплате дивидендов. В случае, если целью инвестирования является увеличение благосостояния акционеров компании, корпоративные инвестиции можно охарактеризовать как часть благосостояния акционеров, от которого они отказываются в текущий момент ради увеличения своего благосостояния в будущем. Также, по мнению автора, существующая классификация инвестиций дожна быть допонена следующим показателем, характеризующим результат инвестирования с позиции владельца капитала. Все инвестиции могут быть разделены на инвестиции, создающие акционерную стоимость ( или способствующие росту стоимости акций компании, производящей инвестиции) и инвестиции, уничтожающие акционерную стоимость ( или способствующие падению стоимости акций компании, производящей инвестиции).

Одним из каналов привлечения инвестиций в экономику является фондовый рынок. В экономической литературе существуют различные мнения по вопросу определения экономической сущности категории фондовый рынок (рынок ценных бумаг). Определяя понятие фондовый рынок, ряд экономистов полагают, что рынок ценных бумаг представляет собой совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Существует несколько других определений: Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют свою стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться. Рынок ценных бумаг - это механизм, позволяющий заключать сдеки между поставщиками и потребителями денежных средств быстро и по справедливой цене. По мнению автора, данные определения излишне акцентируют внимание на функциональных предназначениях фондового рынка и не учитывают тот факт, что в настоящее время на фондовом рынке обращается множество производных инструментов (опционы, индексы), призванных уменьшить риски вложения в фиктивный капитал первого порядка и не играющих роли в мобилизации денежных средств. Кроме того, на фондовом рынке возможны не только отношения купли-продажи, но и другие гражданско-правовые отношения экономического характера, объектом которых выступают ценные бумаги : займ в виде ценных бумаг, залог ценных бумаг. Автор предлагает следующее определение фондового рынка : Фондовый рынок представляет собой совокупность экономических отношений, объектом которых выступают ценные бумаги..

Помимо фондового рынка, предприятия могут финансировать свои инвестиционные проекты посредством банковских кредитов и использования собственных средств. Однако, согласно статистическим данным, в настоящий момент для обеспечения устойчивого развития российской экономики требуется осуществлять ежегодные инвестиции в размере 180 мрд. дол. Общие внутренние финансовые ресурсы страны, даже при их максимальном использовании, не превышают 400-600 мрд. доларов. О размерах несоответствия имеющихся финансовых ресурсов инвестиционным потребностям экономики красноречиво говорят следующие цифры: совокупный размер прибыли отечественных предприятий в 1999 г. составил всего 16 мрд. дол., а собственный капитал российской банковской системы в два раза ниже нормы, необходимой для обслуживания нормального воспроизводственного процесса. В таких условиях необходимые для финансирования инвестиций суммы в значительной части могут быть получены российскими предприятиями на фондовом рынке. Но ориентация компании на фондовый рынок как на главный источник финансовых инвестиционных ресурсов трансформирует модель ее инвестиционной политики, ставя одной из главных целей данной политики улучшение параметров рынка акций предприятия. При отборе инвестиционных проектов для реализации в этом случае необходимо оценить реакцию фондового рынка на принятие конкретного инвестиционного проекта, степень изменения параметров рынка акций предприятия при реализации проекта, а не только влияние проекта на прибыль.

В настоящий момент российские предприятия при осуществлении своей финансовой политики в области инвестиций пользуются Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, утвержденными Госстроем России и Минэкономики РФ в 1994 году. Данные Методические рекомендации не рассматривают проблему анализа и оценки инвестиционных проектов в случае, когда финансовая политика предприятия в области инвестиций ориентирована на фондовый рынок.

Следовательно, возникает задача разработки методики принятия инвестиционных решений в случае, когда финансовая политика предприятия в области инвестиций имеет целью улучшение характеристик рынка акций. Автором предложена Методика принятия инвестиционных решений во взаимосвязи с параметрами фондового рынка ( Приложение 5), которая включает в себя: систему финансового анализа и оценки инвестиционных проектов во взаимосвязи с параметрами фондового рынка, рекомендации по диверсификации капитала исходя из параметров фондового рынка, агоритм принятия финансовых инвестиционных решений на предприятии, методические рекомендации по совершенствованию оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования с учетом функционирования фондового рынка. К достоинствам предложенной методики можно отнести следующее: установлена формальная зависимость между финансовыми показателями деятельности предприятия и фондовым рынком, предложены рекомендации по управлению инвестиционными процессами с целью увеличения капитализации предприятия. К недостаткам данной методики можно отнести относительную узость ее применения в современных российских условиях, в частности, она может быть применена только для предприятий, чьи акции являются ликвидными и регулярно торгуются на бирже. Рассмотрим более подробно данную методику.

Одним из параметров, описывающим рынок акций компании и перспективы инвестирования денежных средств в эту компанию, является показатель ее инвестиционной привлекательности на фондовом рынке. В работе проанализированы достоинства и недостатки существующих показателей инвестиционной привлекательности и сделан вывод, что универсальным и наиболее точным способом определения инвестиционной привлекательности является использование коэффициентов цена акции/прибыль на акцию (цена акции/доход на акцию, цена акции/денежный поток на акцию, цена акции/стоимость чистых активов на акцию), т.к. при этом учитываются все факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность компании, используются объективные числовые показатели в качестве меры инвестиционной привлекательности, что дает возможность сравнивать инвестиционную привлекательность разных отраслей и конкретных предприятий из этих отраслей, позволяет оценить процесс увеличения инвестиционной привлекательности в динамике.

Кроме показателей инвестиционной привлекательности, к параметрам рынка акций любого предприятия относятся цена акции и ее ликвидность. В работе установлено, что увеличивая уровень инвестиционной привлекательности предприятия, можно воздействовать на остальные параметры рынка акций предприятия в требуемом направлении.

Следовательно, целью финансовых решений любого предприятия, ориентирующегося на фондовый рынок при проведении своей финансовой инвестиционной политики, дожно быть увеличение показателей его инвестиционной привлекательности.

В процессе исследования были классифицированы финансовые показатели инвестиционных проектов, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, с обоснованием их применения. Проведенный анализ позволил выявить и обосновать три финансовых показателя: темп роста прибыли G, рентабельность активов ROA и колеблемость темпа роста прибыли СКО (G). Совокупность финансовых факторов (показателей) G, ROA и СКО (G) образует систему оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка. Это означает, что предприятие дожно принимать решение о принятии инвестиционного проекта к реализации исходя из степени изменений общего темпа роста прибыли и рентабельности предприятия, вызванных принятием данного проекта к реализации, а также влияния данного проекта на колебания прибыли предприятия.

Показатели инвестиционной привлекательности компании зависят также и от множества неформальных факторов, таких, например, как уровень компетентности руководства и доверия к нему инвесторов, степень информационной открытости компании и предсказуемости ее прибылей, однако три вышеизложенных показателя являются главными финансовыми факторами, влияющими на показатели инвестиционной привлекательности компании.

В диссертационной работе исследована взаимосвязь финансовых показателей, образующих систему оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка с показателями коммерческой эффективности (традиционными показателями оценки: NPV,PI). Установлено наличие взаимосвязи между традиционными показателями оценки инвестиционных проектов и показателями, составляющими систему оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка. Наличие данной зависимости означает, что при оценке эффективности инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка и их отбору для финансирования необходимо использовать систему оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка вместе с традиционными показателями оценки инвестиционных проектов.

Проведенный анализ проблемы диверсификации капитала по параметрам фондового рынка показал, что в настоящее время наиболее распространенной является теория сосредоточения предприятия на его ключевой компетенции (core competency), т.е. видах деятельности, в которых предприятие обладает неоспоримым конкурентным преимуществом. При сосредоточении компании на ее ключевой компетенции происходит процесс продажи, выделения в самостоятельные юридические лица подразделений, бизнес которых не является ключевой компетенцией компании. В результате повышается прозрачность бизнеса компании и его предсказуемость, что ведет к увеличению показателей ее инвестиционной привлекательности.

Автором также установлено, что предприятие, работающее в высокоцикличной отрасли, имеет низкие показатели инвестиционной привлекательности. Данное предприятие дожно уменьшать свою зависимость от отраслевого цикла. Одним из способов этого является, очевидно, развитие иных бизнесов, сглаживающих циклические колебания прибыли компании.

Согласно системе оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка, темп роста прибыли и рентабельность являются ключевыми факторами, влияющими на показатели инвестиционной привлекательности предприятия. Следовательно, предприятие, содержащее в своем составе низкорентабельное, убыточное или медленнорастущее подразделение, в случае его закрытия, продажи или иного отделения от основного бизнеса улучшит свои финансовые показатели и увеличит показатели своей инвестиционной привлекательности.

Исходя из вышеизложенного, нами сформулированы следующие рекомендации по диверсификации капитала исходя из параметров фондового рынка: предприятие, чей бизнес высокоцикличен, дожно реализовывать инвестиционные проекты, уменьшающие зависимость от отраслевого цикла. При этом ключевой компетенцией предприятия дожен быть как его основной бизнес, так и бизнес, дающий снижение цикличности. Все инвестиционные проекты предприятия дожны по мере возможности иметь одинаковый высокий темп роста и высокую рентабельность.

В работе классифицируются технологии разделения предприятия (прекращения инвестиционных проектов) при проведении финансовой политики диверсификации капитала по параметрам фондового рынка, опробованные в странах Западной Европы и США и которые могут использоваться в России.

В результате разделения предприятия на отдельные бизнесы, в соответствии с политикой диверсификации по параметрам фондового рынка, происходит рост капитализации предприятия или высвобождение его скрытой акционерной стоимости. В диссертационной работе сформулировано решение задачи определения скрытой акционерной стоимости.

Исходя из вышеизложенной системы оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка и рекомендаций по диверсификации инвестиционных проектов согласно параметрам фондового рынка, автором сформулированы предложения по созданию системы финансового анализа инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка. В процессе финансового анализа инвестиционных проектов, реализующихся на предприятии, необходимо уделить внимание следующим вопросам:

-возможность увеличения капитализации предприятия в случае его разделения на самостоятельные единицы;

-возможность увеличения показателей инвестиционной привлекательности предприятия в случае продажи, выделения, прекращения убыточного, низкорентабельного инвестиционного проекта;

-возможность увеличения капитализации предприятия в случае выделения быстрорастущего или медленнорастущего подразделения, выпуска акций слежения на быстрорастущее подразделение.

В процессе анализа инвестиционных проектов значительное внимание дожно быть уделено анализу сбалансированности инвестиционного портфеля компании между инвестиционными проектами, генерирующими быстрый рост прибыли в ближайшем будущем (до 3-5 лет) и проектами, генерирующими значительный рост прибыли в отдаленном будущем, т.е. проектами, ориентированными на догосрочную перспективу. Для целей данного анализа может быть применена модель, разработанная компанией McKinsey. В основе данной модели лежит утверждение о том, что степень сбалансированности инвестиционного портфеля компании дожна определяться фондовым рынком.

В диссертационной работе разработаны методические рекомендации по совершенствованию оценки эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования с учетом параметров фондового рынка. Согласно данным рекомендациям, предприятию рекомендуется отбирать для реализации такие проекты, которые обладают следующими финансовыми характеристиками.

1. Соответствуют показателям оценки, изложенным в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования (утвержденных Госстроем России и Минэкономики, 1994 г.).

2. Не снижают темп роста прибыли на акцию.

3. Не приводят к снижению рентабельности.

4. Обладают устойчивым темпом роста.

5. Способствуют снижению зависимости от отраслевого цикла. В этом случае показатели инвестиционной привлекательности компании будут выше, чем у аналогичных компаний данной отрасли.

6. В случае реализации нового инвестиционного проекта путем покупки другого предприятия на фондовом рынке или слияния необходимо наличие синергетического эффекта.

В диссертационной работе предложен также агоритм принятия финансовых инвестиционных решений на предприятии.

В диссертации проведено исследование методом корреляционно-регрессионного анализа зависимости показателей инвестиционной привлекательности предприятий России от финансовых показателей, образующих систему оценки инвестиционных проектов по параметрам фондового рынка.

В результате автором установлена зависимость между темпом прироста доходов и коэффициентом цена/текущий доход для крупнейших прибыльных российских телекоммуникационных компаний. При этом коэффициент корреляции с темпом роста реализации составил 0,80.

Степень корреляции коэффициента цена/текущий доход со значениями рентабельности российских предприятий составляет 0,72.

Степень корреляции между колеблемостью темпа роста дохода и коэффициентом цена/текущая прибыль равняется -0,71.

Проведенный в работе анализ политики диверсификации, осуществляемой российскими предприятиями, показал наличие тенденции к образованию крупных конгломератов и укрупнению в российской промышленности, что не соответствует политике сосредоточения на ключевой компетенции. Наиболее ориентированной на фондовый рынок является политика диверсификации, проводимая компанией Северсталь, которая заключается в развитии бизнесов, сглаживающих циклические колебания в металургической отрасли.

В диссертации определены пути повышения эффективности инвестиционных процессов на предприятии по параметрам фондового рынка. Имеет место объективная необходимость разработки и установления системы мониторинга по определению степени зависимости показателей инвестиционной привлекательности определенного предприятия от вышеизложенных финансовых факторов, влияющих на его инвестиционную привлекательность. Данная система мониторинга дожна ориентироваться на установление конкретного вида функциональной зависимости показателей инвестиционной привлекательности предприятия и, в конечном итоге, цены акции, от инвестиционных процессов, протекающих на предприятии. Каждое предприятие, чьи акции торгуются на фондовом рынке, дожно определить конкретный вид уравнения регрессии, связывающего G, CKO(G), ROA с одним из показателей его инвестиционной привлекательности и, в конечном итоге, с ценой акции. В результате менеджеры российских компаний при планировании определенного инвестиционного проекта будут знать степень изменения инвестиционной привлекательности компании и стоимости ее акций в случае принятия данного проекта к реализации.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кожин, Сергей Викторович, Челябинск

1.Федеральный закон "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" № 39-Ф3 от 25.02.1999г. (с изменениями от 02.01.2000г.).

2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг.-М.: Финансы и статистика, 1992.-330 с.

3. Баев И. Кожин С. Диверсификация промышленных предприятий в США//Мировая экономика и международные отношения-2001 .-№ 10-С.85-91.

4. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта.-М.'.Финансы и статистика, 1998.-112 с.

5. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики.-М.: Экзамен, 2000.-384 с.

6. Белов Г. Кризис ударит по инвестициям //Эксперт.-1998.-№ 22 С.6.

7. Белоусов А. Не время для эйфории// Эксперт. -2000.-№21 -С.8.

8. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций.-М.:ИНФРА-М, 1995.-527 с.

9. Ю.Бирман Г. ,Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов/Пер.с англ. под ред. Л.П. Белых.-М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.-631с.

10. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс.-К.: Эльга-Н, 2001,- 448 с.

11. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций.-М.:Финансы и статистика, 1993. 142 с.

12. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений/ Пер. с англ. А.Г.Пивовара.-М.:Инфра-М, 1996 425 с.

13. Бутрин Д. Расстановка сил в химической промышленности // Власть,- 2001.- № 36.- С. 68-69.

14. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. Пер. с англ. /Гл.ред. серии Я.В.Соколов.-М.: Финансы и статистика, 1996.-799 с.

15. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов.-М.:Дело, 1998.-247 с.

16. Водянов А., Смирнов А. Паутина роста // Эксперт 2000.-№ 42.-С. 29-33.

17. Воков И.М.,Грачева М.В. Проектный анализ:Учебник,-М.:ЮНИТИ,1998. 423 с.

18. Вяткин В.Н., Хэмптон Д.Д., Казак А.Ю. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом.-Москва-Екатеринбург: ЗАО "Издательский дом Ява", 1998.-256 с.

19. Гитман Л., Джонк М. Основы инвестирования.-М.: Дело, 1997340 с.

20. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций.-М.:Финстатинформ, 1997.-13 5 с.

21. Глисин Ф. Инвестиционная деятельность в промышленности в 1999 году //Инвестиции в России.-2000.-№2-С.34-38.

22. Грачева М.В. Анализ проектных рисков -М.: Финстатинформ,1999. -216с.

23. Гришанков Д., Локоткова С. Ничто не ценится так дорого, как откровенность // Эксперт. -1996. -№ 42-С. 30-31.

24. Долан Э. Лидсней Д. Рынок: макроэкономическая модель: Пер. с англ. В.Лукашевича и др./Под общ. Ред. Б. Лисовика и В.Лукашевича.Ч СПБ.,1992,- 402 с.

25. Доронин С. Демократические инвестиции // Эксперт. -2001.-№ 191. С. 48.

26. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности : методология и практика/Под. ред. Проф. Л.Т.Гиляровской.Ч М.:Финансы и статистика, 2001.-400 с.

27. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций-Калининград: Янтарный сказ., 1998.- 186 с.

28. Жук Р. Расстановка сил в автомобильной промышленности. // Власть.-2001.-№39.-С. 58.

29. Инвестиционный рейтинг российских регионов 1999-2000 годы // Эксперт.-2000.-№41,-С. 70.

30. Казак А.Ю., Котляров М.А. Основы денежно-кредитного регулирования экономики. Учебное пособие-Екатеринбург: УрГЭУ, 1999 Ч 200 с.

31. Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег.-М.: Прогресс, 1978.-328 с.

32. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.-М.:Финансы и статистика, 1998. 144 с.

33. Ковалев В.В. Финансовый анализ Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.-М.: Финансы и статистика, 1998. 512 с.

34. Кожин С. Баев И. Способы увеличения коэффициента "цена/прибыль" //Рынок ценных бумаг. -2001 № 21.-С.49-51.

35. Кожин С. Баев И. Стратегии увеличения инвестиционной привлекательности коммерческих банков: западный опыт //Финансы иХ кредит.-2001.-№ 12.-С.43-46.

36. Кокшаров А. Постиндустриальное измерение. // Эксперт. -2001. -№ 26.-С. 24-25.

37. Котынюк Б.А. Инвестиционные проекты:Учебник.Второе издание, переработанное и допоненное.-СПб: Издательство Михайлова В.А., 2002622 с.

38. Коркин В. Кризис инвестиций главный фактор стагнациироссийской экономики //Управление риском.-1999.-№3. -С.8-15.

39. Кофман А. Хил Алуха X. Введение теории нечетких множеств в управлении предприятиями: Пер.с исп. Минск : Вышейшая школа, 1992.224 с.

40. Лапуста М.Г. Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности.-М.: ИНФРА-М, 1996.-324 с.

41. Лебедев В. Российская экономика-99 в зеркале статистическихпоказателей //Реферативный экономический журнал-1999.-№11-12.-С.З-8.

42. Макконел К.Р. Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика.-Талинн: Реферто, 1993.-400 с.

43. Марамыгин М.С. Финансово-кредитное регулирование и стимулирование инвестиционной деятельности / Под. Ред. А.Ю. Казака.-Екатеринбург: АМБ, 2002.-230 с.

44. Массе П. Категории и методы оптимального удовлетворения капиталовложений.-М.: Прогресс, 1971.-250 с.

45. Маховикова Г.А., Кантор В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии-СПб.: Питер,2001.-176 с.

46. Мескон М.Х.,Альберт М.,Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер.с англ.-М:Дело ТД, 1995.-704 с.

47. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования.-М.: Теринвест, 1994. 80 с.

48. Миловидов В. Инвестиционная стратегия-2000 //Рынок ценных бумаг. -2000. -Ко З.-С. 91-96.

49. Недосекин А.О. Применение теории нечетких множеств к задачам * управления финансами. // Аудит и финансовый анализ.-2000.-№ 2.-С. 137Ч160.

50. Олейников Е., Филин С., Остапюк С. и др. Инвестиционный менеджмент: сущность, цели, задачи//Инвестиции в России.-2000.-№4. -С.25-29.

51. Основные направления единой государственной денежно-^ кредитной политики на 2001 год // Вестник Банка России.- 2001№ 1- С. 245 5.Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент в кредитных и коммерческих организациях.-М.:Финансы и статистика, 1993.-202 с.

52. Первознанский А.А. Финансовый рынок, расчет и риск.-М.: Инфра-М, 1994.-196 с.

53. Привалов А. Интегральная слякоть//Эксперт -2000Ч№10.-С. 17-18.

54. Рейтинг крупнейших предприятий России //Эксперт-2001 .-№351. С .73.

55. Рейтинг крупнейших предприятий России //Эксперт.-2000.-№ 371. С.54.

56. Розанова Е.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью акций // Менеджмент в России и за рубежом. -2000.-№ 1 -С.56-81.

57. Росс С. Основы корпоративных финансов: Пер. с англ.-М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. -720 с.

58. Российский статистический ежегодник Стат. Сб. /Госкомстат России.-М.:2000 642 с.63 .Россия в цифрах. Кратк. Стат.сб. Госкомстат России.-М.:2001 397 с.

59. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием.-М.: Финансы и статистика, 2000. 456 с.

60. Рынок ценных бумаг. / Под.ред. В.А. Галанова, А.И. Басова.-М.: Финансы и статистика. 1997.-574 с.

61. Салун В. Инвестиционный процесс и эффективность капиталовложений две стороны одной медали // Рынок ценных бумаг.-1999.-№ 2.-С. 42-46.

62. Селиванова В. Порт для химиков от металургов // Эксперт. -2001. -№ 8. -С. 24.

63. Серпилин А. Основные подходы к разработке и внедрению стратегии развития предприятия. // Проблемы теории и практики управления. -2000 № 6.- С. 78-86.

64. Сиваков Д. ГАЗ- это только начало.// Эксперт. -2000.-№ 44.-С. 28-29.

65. Смит А. Биржа игра на деньги. Пер. с англ.-М.: Альпина, 2000.285 с.

66. Сорос Д. Ахимия финансов. Пер. с англ.-М.: Инфра-М, 1999. -416с.

67. Старик Д. Экономическая эффективность инвестиций: показатели и методы определенияЮкономист -1993 .-№ 12 -С.34-3 9.

68. Суверов С. Инвестиционная привлекательность акций предприятий связи// Рынок ценных бумаг. -2000. -№ 12.- С. 63-65.

69. Финансовый менеджмент: теория и практика:Учебник /Под.ред. Е.С.Стояновой.-М.:Перспектива, 1997.-574 с.

70. Финансы, денежное обращение и кредит: Уч. Пособие / Под. ред. А.Ю. Казака Екатеринбург: РИФ Солярис, 2001.-200 с.

71. Хагстрём Р. Путь Уоррена Баффета. Стратегии инвестиций величайшего в мире инвестора. Пер. с англ.-М.: Лори, 2000. 223 с.

72. Хеферт Э. Техника финансового анализа/Пер.с англ. под. ред.Л.П.Белых. -ML: Аудит,Юнити,1996- 663 с.

73. Хот Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций.-М.:Дело ТД, 1994.-116 с.

74. Чемолосов И. Оценка эффективности инвестиционных проектов.// Рынок ценных бумаг. -1999. Ч№ 16.-С.56-60.

75. Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ.-М: ИНФРА-М, 2000 686 с.

76. Чепурин М.Н. Курс экономической теории.-Киров-Изд-во "АСА"-1994.-624 с.

77. Шарп У., Александер Г.,Бейли Дж. Инвестиции.-М.:Инфра-М,1998.-1027 с.

78. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ.-М.: Филинъ,1996.-393 с.

79. Щербо Г. Кто кого заблокирует. // Эксперт. -2001. -№6 С. 22.

80. Щиборщ К. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий // Банковские Технологии. -2000. -№ 4 С. 42-46.

81. Ясин Е., Астапович А., Данилов Ю., Инвестиционный климат в России// Вопросы экономики-1999.-№ 12 С.5-33.

82. Anslinger P., Klepper S., Subramaniam S. Breaking up is good to do// McKinsey Quarterly, 1999. 1 1, pp. 16-27.

83. Bary A. Just a commodity? // Wall Street Journal. 21.08.2000. Vol. 167, Num. 122, p. 14-15.

84. Beckett P. Mellon Financial readies for fees to drive growth // Wall Street Journal. 12.07.2001. Vol. 169, Num. 101, p. 22.

85. Berger P., Olfek E. Diversification's Effect on Firm Value // Journal of Financial Economics, 1995. January, pp. 39-65.

86. Nelson B. The soul of a new machine // Forbes Magazine, 11.06.01. Vol. 167, Num. 14, pp. 66-70.

87. Bruckner K., Leithner S., McLean R., Taylor C., Welch J. What is the market telling you about your strategy // McKinsey Quarterly, 1999, pp. 157-166.

88. Comment R., Jarrell G. Corporate Focus and Stock Returns // Journal of Financial Economics, 1995. January, pp. 67-87.

89. Deutsch C. DuPont to cut 4,000 jobs. // New York Times. 03.04.2001. Vol. 209, Num. 167, p. 33.

90. Dreman D. Contrarian investment strategies: the next generation. Simon&Schuster. 1998.-470 p.

91. Drury J.C. Management and Cost Accounting 3rd ed. London: Chapman and Hall, 1994.-260 p.

92. Graham B, Dodd D. Security Analysis. New York: McGraw-Hill, 1951380 p.

93. Lintner J. The Valuation of Risk Asset and the Selection of Risky Investment in Stock Portfolios and Capital Budgets// Review of Economics and Statistics, Feb. 1965, pp. 13-37.

94. Marked by the market. A global ranking of companies // The Economist, December lst-7th 2001.Vol. 361, Num. 8250, pp. 81-82.

95. Markowitz H.M. Portfolio selection: Efficient Diversification of Investments- New York: John Wiley&Sons, 1959.

96. Murphy M. Every investor's guide to high-tech stocks and mutual funds. New York: Broadway Books, 1999. 309 p.102.0'Higgins M. Beating the Dow. New York: M.C. Horsey&Company, 2000.-300 p.

97. Racanelli V. Recipe for growth // Wall Street Journal. 11.12.2000. Vol. 167, Num. 220, p. 23.

98. Seitz N.E. Capital Budgeting and Long-Term Financing Decisions-San Francisco: The Dryden Press, 1990. 323 p.

99. Shapiro A.C. Modern Corporate Finance- New York: McMillan Publishing Company, 1991.- 410 p.

100. Sharpe W.F. Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk // Journal of Finance, September 1964, 1 20, pp. 425442.

101. Stowe R. Take Part of Me // CFO Magazine, The Magazine for Senior Financial Executives, 1999. 15, No.3, pp. 97-101.

102. Strauss L. Boeing looks ready to fly higher. Wall Street Journal. 06.01.2000. Vol. 167, Num. 10, p. 13.

103. The top 25 managers: Herbert D. Kelleher. Southwest Airlines. // Businessweek, January 8, 2001, Num. 3714, p. 73.1. Структура инвестиций

104. Структура инвестиций в основной капитал по отраслям экономикив процентах к итогу)1992 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

105. Инвестиции в основной капитал -всего 100 100 100 100 100 100 100 100

106. В том числе: промышленность из нее: 41,3 32,2 34,4 34,8 36,4 37,2 41.4

107. Электроэнергетика 4,9 4,7 5,2 6,0 6,9 6.1 4,5 4,2

108. Топливная 16,8 13,0 14,4 14,9 15,4 12.1 13,9 20,8

109. Нефтедобывающая 12,3 8,0 8,4 8,0 8,5 7,3 8.7 13,5

110. Нефтеперерабаты ваюшая 0,4 1,3 1,4 1,2 0,9 1,1 0.8 1,5

111. Газовая 2,0 2,1 2,9 4,0 4,3 2,5 3,4 4,9

112. Угольная 2.1 1,6 1,7 1,7 1.6 1,2 1,0 0,9

113. Черная металургия 2,3 1,7 2,0 1,8 1.7 1,9 2,0 2,3

114. Цветная металургия 2,3 1,9 1,9 1.6 1,9 1,6 2,4 3.0

115. Химическая и нефтехимическая 2,3 1,5 1,6 1.7 1,7 1,6 1.6 1,7

116. Машиностроение и металообработка 3,6 3,1 3,4 3,1 3,2 3.6 3,0

117. Лесная, деревообрабатывающая и целюлозно-бумажная 1,5 1,0 1,2 1,0 0,9 1,0 1,4 1.6

118. Промышленность строительных материалов 1,6 1,1 1,0 0,8 0,7 0,5 0,6 0,6

119. Легкая 1,0 0,5 0,3 0,3 0,2 0,2 0,3 0.1

120. Пищевая 2,7 2,6 2,7 2,7 3.1 4,1 5,8 -1

121. Сельское хозяйство 10,8 5,0 3,5 2,9 2,5 3,0 2,9 2,8

122. Лесное хозяйство 0.2 0,1 0,1 0.1 0,1 0,1 0,1 0.1

123. Строительство 2,7 3,3 2,5 4,0 4,2 4,1 3,9 2.5

124. Транспорт 8,2 11,9 13.2 13,5 15.2 14.1 18,5 23,8

125. Связь 0,6 0,9 1,4 1,8 2,8 3.5 3,2 2,5

126. Торговля и общественное питание 1,0 1,6 2,0 2,2 2,2 2,5 2.4 1.8

127. Заготовки 0,2 0,1 0,1 0,04 0.04 0,03 0,1 0,04

128. Жилищно-коммунальное хозяйство 27,3 31,6 29,5 26.6 23,7 24,7 20,7 15,1

129. Здравоохранение, физическая культура и социальное обеспечение 2,4 3,0 2,9 2.3 2,8 2,7 2,6 3,0

130. Образование 2,7 2,3 1,9 1,5 1,6 1,8 1,6 1,4

131. Культура и искусство 0.5 0,9 0,9 0.9 0.8 0,8 1.1 0,7

132. Наука и научное обслуживание 0,4 0,6 0,4 0,4 0.5 0,5 0,5 0,4

133. Финансы,кредит Нет дан ных Нет дан ных Нет дан ных Нет дан ных Нет дан ных 4,0 1.9 1.6

134. Источник: Россия в цифрах. Кратк. Стат.сб. Госкомстат России М.:2001. С. 320

135. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансированияв процентах к итогу)1995 1996 1997 1998 1999 2000

136. Инвестиции в основной капитал, всего: 100 100 100 100 100 100

137. В том числе по источникам финансирования: собственные средства 49,0 52,3 60,8 53,2 52,4 46,1

138. Из них: Прибыль, остающаяся в распоряжении организации 20.9 15,0 13,2 13,2 15.9 23,4

139. Амортизация 22,6 27,6 26.5 Нет дан ных Нет дан ных 18,1

140. Привлеченные средства 51,0 47.7 39,2 46,8 47.6 53.9

141. Из них бюджетные средства 21,8 20.1 20.7 19.1 17.0 21,2

142. Источник: Россия в цифрах. Кратк. Стат.сб. Госкомстат России М.:2001. С. 318

143. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансированияв процентах к итогу)

144. Инвестиции в Инвестиции в Затраты на Инвестиции в Инвестиции внефинансовые основной капитальный ремонт нематериальные Х другиеактивы, всего капитал активы нефинансовые активы1998 100 82,5 16,3 0,8 0.41999 100 84,1 14,7 1,0 0.22000 100 84.2 14,6 1,1 0,1

145. Источник: Россия в цифрах. Кратк. Стат.сб. Госкомстат России М.:2001. С. 319

146. Структура инвестиций в основной капитал по отраслям, производящим товары и оказывающим рыночные и нерыночные услуги1992 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

147. Отрасл и, производя щие товары, % от общего числа 55 41 41 42 43 41 56 53

148. Отрасли, оказывающие услуги, % от общего числа 45 59 59 58 57 59 44 47

149. Источник: Россия в цифрах. Кратк. Стат.сб. Госкомстат России М.:2001. С. 317

150. Собственные средства предприятий

151. Сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) деятельности предприятий и организаций основных отраслей экономики1. МН. руб.)1992 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

152. Сальдированный финансовый результат 5623 80443 250599 124989 173998 -115111 723158 1055493

153. Источник: Россия в цифрах. Кратк. Стат.сб. Госкомстат России М.:2001. С. 200

154. Сумма амортизационных отчислений предприятий промышленностимн. руб.)1. Год Сумма1997 1848361998 1823041999 188372

155. Источник: Россия в цифрах. Кратк. Стат.сб. Госкомстат России М.:2001. С. 220

Похожие диссертации