Финансирование сельскохозяйственных производственных кооперативов и оптимизация структуры капитала тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Трескова, Татьяна Викторовна |
| Место защиты | Ульяновск |
| Год | 2008 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Финансирование сельскохозяйственных производственных кооперативов и оптимизация структуры капитала"
На правах рукописи
ТРЕСКОВА ТАТЬЯНА ВИКТОРОВНА
ФИНАНСИРОВАНИЕ СЕЛЬСКОХОЗЯЙСТВЕННЫХ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ КООПЕРАТИВОВ И ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение
и кредит
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
2 4 ЛЕ" 2000
Ульяновск 2008
003458329
Работа выпонена в Ульяновской государственной сельскохозяйственной академии
Научный руководитель - кандидат экономических наук, профессор
Иванова Людмила Ивановна
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Фомин Евгений Пименович
кандидат экономических наук, доцент Гарипова Зайтуна Латыповна
Ведущая организация - Саратовский государственный аграрный
университет им. Н.И. Вавилова
Защита состоится 16 января 2009 г. в 15 ч. на заседании диссертационного совета Д 212.214.01 при Самарском государственном экономическом университете по адресу: ул. Советской Армии, д. 141, ауд. 325, г. Самара, 443090
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета
Автореферат разослан 15 декабря 2008 г.
Ученый секретарь /у^ /
диссертационного совета Капитонов А.А.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. Потребность в источниках финансирования возникает у каждой организации на всех стадиях ее жизненного цикла. Самостоятельность коммерческих организаций в принятии упрощенчески* решений предполагает привлечение финансовых ресурсов из различных источников и формирование структуры капитала, приемлемой для каждой организации.
Структура совокупных источников является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние хозяйствующего субъекта. Поэтому проблемы выбора способов и форм привлечения капитала приобретают в современных условиях первостепенное значение.
Для стабильного функционирования агропромышленных предприятий в конкурентных условиях рыночной среды необходимы как максимизация и рост темпов наращивания собственных источников финансирования, так и привлечение заемного капитала, поддержание оптимальных соотношений между собственными и заемными финансовыми ресурсами. Оптимальная структура капитала - основа поноценного воспроизводственного процесса.
Формирование собственного капитала определяется формой собственности. Развитие российского агропромышленного производства обусловливается ростом сельскохозяйственных производственных кооперативов. Результаты анализа их финансового состояния позволяют сделать вывод, ч го оно на протяжении многих лет остается кризисным. Кризисное состояние этих предприятий в определенной степени зависит от наличия, использования капитала и рационального соотношения их собственных и заемных средств.
Изменение внешних и внутренних условий хозяйствования, а также экономических, правовых, социальных, инвестиционных и других условий функционирования всей кредитно-финансовой системы России определяет необходимость развития эффективного механизма управления капиталом сельскохозяйственных производственных кооперативов. Создание оптимальной модели структуры капитала и ее реализация на практике являются важными факторами и определяющими условиями эффективного использования финансовых ресурсов сельскохозяйственных производственных кооперативов, что обеспечит их устойчивое развитие.
Состояние изученноеЩ проблемы. Проблемам сущности капитала и его структуры посвящено значительное число трудов отечественных и зарубежных исследователей. Заметный вклад в создание научных основ
понимания капитала внесли А. Смит, Ф. Кене, Д. Рикардо, А. Маршал, Дж.Р. Хикс, Й. Шумпетер, К. Маркс, Дж. Кларк, И. Фишер, П. Хейне, Э. Долан, П. Самуэльсон, Ф. Модильяни, М. Милер и другие ученые. В России изучению и развитию понятия "капитал" посвящены работы И.А. Бланка, В. В. Ковалева, Е.С. Стояновой, В.И. Терехина, В.Г. Бело-липецкого, A.B. Грачева и других экономистов.
Степень проработанности указанных проблем достаточно глубока, но остается ряд нерешенных проблем по управлению капиталом. В частности, в работах отечественных ученых еще не представлена поная и целостная концепция, которая объединила бы все направления процесса управления капиталом организации и учитывала бы специфику его формирования и использования в организациях различных организационно-правовых форм собственности. Особенности аграрного производства, а также сложившееся положение на агропродовольственном рынке не позволяют обеспечить сельскохозяйственным производственным кооперативам условия выбора оптимального способа финансирования. Поэтому необходима дальнейшая разработка вопросов определения и практического применения критериев оптимизации структуры капитала организации.
Актуальность проблемы, а также недостаточная теоретическая и практическая разработанность многих ее сторон предопределили выбор темы диссертационного исследования и повлияли на постановку его целей и задач.
Цель исследования - теоретическое, методическое обоснование и разработка практических мероприятий по формированию оптимальной структуры капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Цель и логика исследования обусловили постановку и решение следующих задач:
- исследовать теоретические аспекты формирования капитала предприятий;
-дать оценку формирования и использования капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов Ульяновской области;
- выявить влияние структуры капитала на платежеспособность и финансовую устойчивость сельскохозяйственных производственных кооперативов;
- определить оптимальную структуру капитала с целью повышения финансовой устойчивости и платежеспособности сельскохозяйственных производственных кооперативов региона;
- разработать и обосновать основные концепции механизма достижения оптимальной структуры капитала в сельскохозяйственных производственных кооперативах.
Область исследования. Диссертационное исследование проведено по специальности 08.00.10. - Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта специальностей ВАК (экономические науки) в рамках п.п. 2.3.1 "Организационно-правовые и социальные аспекты финансов предприятий и организаций"; 2.3.9 "Источники финансирования компаний и проблемы оптимизации структуры капитала"; 2.3.18 "Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами".
Предмет и объект исследования. Предметом исследования является совокупность теоретических и методических подходов к формированию и использованию капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Объектом исследования выступают сельскохозяйственные производственные кооперативы Ульяновской области. Выбор объекта исследования определяется наличием ряда нерешенных финансовых вопросов в аграрной экономике региона в части формирования и эффективного использования капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Методологической и теоретической основой исследования являются концепции и методологические подходы зарубежных и отечественных ученых-экономистов и финансовых аналитиков, материалы периодической печати, научных семинаров и конференций, отражающие различные аспекты исследуемой проблемы.
Инструментарно-методический аппарат исследования представляет собой сочетание системного подхода к анализу экономических явлений и процессов, методов и приемов системного и логического анализа, синтеза управленческих решений и подходов, методов научной классификации предметов и явлений, экономико-математических методов и моделей.
Информационно-эмперическую базу диссертационного исследования составили справочные материалы Министерства финансов РФ; статистические материалы, изданные органами государственной статистики РФ и Ульяновской области; материалы Управления сельского хозяйства Ульяновской области; бухгатерские отчеты сельскохозяйственных предприятий.
Нормативно-правовой базой исследования выступили федеральные законы, указы Президента РФ и постановления Правительства РФ, касающиеся темы исследования.
Рабочая гипотеза диссертации представлена следующими концептуальными положениями: 1) оптимизация структуры капитала является одной из основных наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе управления его формированием; 2) критериями оптимизации структуры капитала являются финансовая устойчивость, платежеспособность и рен-
табельность; 3) для преодоления кризисного финансового состояния сельскохозяйственных производственных кооперативов необходимы разработка механизмов создания оптимальной структуры капитала и ее достижение.
Основные положения диссертации, выносимые на защиту, состоят в следующем.
1. Многообразие токований термина "капитал" определяется различными подходами к рассмотрению его сущности. Обобщение и анализ работ отечественных и зарубежных ученых позволили предложить и обосновать авторскую трактовку капитала как сформированного в денежной и неденежной формах объема финансовых ресурсов, вовлекаемых собственниками в экономический процесс для формирования активов с целью получения дохода. Под оптимальной структурой капитала понимается такое соотношение всех форм собственных и заемных источников финансирования, при котором обеспечиваются платежеспособность, финансовая устойчивость и рентабельность деятельности предприятий.
2. На всех анализируемых предприятиях при сложившемся соотношении доходов и расходов от обычной деятельности доля собственного капитала слишком мала, а сама структура нерациональна и опасна. Наибольший дефицит собственного капитала испытывают те предприятия, где величина получаемых убытков наибольшая. Таким образом, реальная величина собственного капитала оказалась меньше "безопасного" значения, что свидетельствует об определенном финансовом риске формирования структуры пассивов.
3. Стабильность работы сельскохозяйственных предприятий связана со степенью зависимости субъекта хозяйствования от внешних кредиторов и инвесторов. Сложившаяся структура капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов из-за высокой доли заемного капитала и дефицита собственного не обеспечивает платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий.
4. В ходе решения математической задачи определено оптимальное соотношение собственного и заемного капитала: 50/50%. Оптимальность структуры капитала может быть достигнута следующим образом:
- для предприятий с низкой степенью оборачиваемости капитала необходимо увеличение догосрочного заемного капитала при снижении величины краткосрочных обязательств;
- для предприятий с высокой степенью оборачиваемости капитала необходимо привлечение 50% собственных источников, 33% догосрочного заемного капитала и 17% краткосрочного заемного капитала. При этом необходим пересмотр структуры активов. Так, для достижения наилучших показателей производственно-финансовой деятельности предприятиям следует снизить долю внеоборотных активов, увеличивая оборотный капитал.
5. Достижение эффективности функционирования сельскохозяйственных предприятий может быть обеспечено такими рычагами государственного регулирования сельскохозяйственных кооперативов, как ценовая и кредитная политика, бюджетная поддержка, предоставление налоговых льгот. В Ульяновской области приемлемой формой привлечения заемных средств дл меких и средних сельскохозяйственных кооперативов может стать система кредитной кооперации. В частности, возможно создание кредитной кооперации в отдельно взятом регионе.
Научная новизна результатов исследования состоит в теоретическом и методическом обосновании и разработке оптимальной структуры капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов. Основные результаты, определяющие научную новизну проведенного исследования, заключаются в следующем:
- на основе исследования и систематизации работ отечественных и зарубежных ученых предложена авторская трактовка оптимальной структуры капитала, под которой понимается такое соотношение всех форм собственных и заемных источников финансирования, при котором обеспечиваются платежеспособность, финансовая устойчивость и рентабельность капитала;
- разработан механизм управления структурой капитала с целью ее оптимизации, который представляет собой совокупность элементов: государственное нормативно-правовое регулирование, рыночный механизм управления капиталом, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов управления капиталом, система конкретных методов и приемов осуществления управления капиталом;
- обоснована оптимальная структура капитала, которая базируется на оценке динамики основных финансовых показателей деятельности сельскохозяйственных производственных кооперативов; предложена структура капитана в результате решения математической модели, критериями которой являются показатели платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности производства;
- предложены направления совершенствования системы государственной поддержки сельскохозяйственных производственных кооперативов, которые предполагают: ценовую поддержку, заключающуюся в установлении гарантированных закупочных цен на сельскохозяйственную продукцию; кредитную политику, включающую в себя обеспечение государством условий льготного кредитования, получения инвестиционного кредита для сельскохозяйственных производственных кооперативов; бюджетную поддержку, состоящую в финансировании
мероприятий по целевым программам, в субсидировании социальных программ; налоговые льготы;
- обоснована необходимость развития системы сельскохозяйственных кредитных кооперативов в регионе, позволяющая привлекать для их финансирования заемный капитал на выгодных условиях; с целью активизации деятельности кредитных кооперативов предложен проект закона, регламентирующий порядок создания и функционирования сельскохозяйственных кредитных кооперативов.
Практическая значимость работы. В диссертации системно обобщен и проанализирован современный уровень финансовой устойчивости сельскохозяйственных производственных кооперативов, который обеспечивается сложившейся структурой капитала. Научно обоснованы направления активизации финансовой политики по формированию и использованию капитала. Использование результатов исследования в хозяйственной практике в качестве инструмента управления капиталом позволит повысить эффективность функционирования сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались на научно-практических конференциях: на Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых "Региональные проблемы народного хозяйства" (УГСХА, 2004 г.); Всероссийской научно-практической конференции "Стабилизация и экономический рост аграрного сектора экономики" (УГСХА, 2004 г.); Международной конференции "Корпоративное управление: проблемы и практика" (Ульяновск, 2004 г.); Международной научно-практической конференции "Молодежь и наука XXI века" (УГСХА, 2006 г.). Результаты исследования использовались в разработке стратегии развития Ульяновской области до 2020 г.
Основные теоретические и практические выводы по результатам исследования использованы в процессе преподавания дисциплин "Финансовый менеджмент", "Финансы сельскохозяйственных предприятий", "Финансовый анализ" в Ульяновской государственной сельскохозяйственной академии.
Публикации. По результатам выпоненных научных исследований автором опубликовано 14 печатных работ общим объемом 4,0 печ. л.
Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Илюстративно-справочный материал представлен схемами, таблицами и графиками. 8
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обоснована актуальность темы диссертационного исследования, определена степень проработанности проблемы, сформулированы цели, задачи, рабочая гипотеза, объект и предмет исследования; изпожены теоретико-методологические основы, информаиионно-империческая и нормативно-правовая базы исследования; представлены защищаемые положения, научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы, отражены апробация результатов изучения проблемы, область исследования и структура диссертации.
В первой главе "Теоретические основы формирования капитала предприятий аграрного сектора экономики" рассмотрены теоретические аспекты формирования капитала и проблемы оптимизации его структуры.
Условия формирования экономической устойчивости любого предприятия в значительной степени зависят от наличия и структуры источников финансирования основной деятельности. "Капитал" является одной из наиболее фундаментальных экономических категорий.
Многообразие токований термина "капитал" определяется различием сущностных сторон этой категории. На основе проведенного теоретического обзора экономическую сущность капитала в наиболее обобщенном виде можно определить следующем образом: капитал представляет собой сформированный как в денежной, так и в неденежной форме объем финансовых ресурсов, вовлекаемых собственниками в экономический процесс для формирования активов с целью получения дохода.
Проведенный обзор теорий структуры капитала, сформулированных как зарубежными, так и отечественными исследователями, позволяет сделать вывод, что существуют разные факторы, оказывающие влияние на формирование и управление структурой капитала.
Оптимизация структуры капитала обеспечивает наиболее эффективную пропорциональность между его доходностью, стоимостью и финансовой устойчивостью предприятия.
На наш взгляд, оптимальная структура капитала дожна обеспечивать не только рентабельность использования капитала и финансовую устойчивость предприятия, но и возможность предприятия отвечать по обязательствам, которые формируются в результате привлечения заемного капитала. Следовательно, допонительным условием оптимальности структуры капитала дожно быть наличие платежеспособности как внешнее проявление финансовой устойчивости.
Во второй главе "Исследование структуры капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов" выявлено, что анализ
состояния и динамики активов, обязательств и собственного капитала дает обобщающую оценку финансового состояния предприятий.
Залогом устойчивого финансового состояния предприятий является наличие у них достаточного объема средств для формирования структуры активов, отвечающей сложившимся и перспективным потребностям бизнеса. Оценка финансовой устойчивости предприятий позволяет сформировать представление об их истинном финансовом положении и оценить финансовые риски, сопутствующие их деятельности.
Между показателями финансовой устойчивости и ликвидности предприятия наблюдается тесная связь, так как методика их расчета предполагает соотнесение определенных активов с источниками их формирования.
Анализ ликвидности ульяновских сельскохозяйственных производственных кооперативов показал, что она не может быть признана удовлетворительной по ряду причин:
- наблюдается недостаток наиболее ликвидных средств на протяжении всего анализируемого периода;
-труднореализуемые активы превышают наличие догосрочных обязательств, что свидетельствует об отсутствии собственных оборотных средств;
- все показатели платежеспособности не соответствуют рекомендуемым (нормативным) ограничениям; к положительным моментам следует отнести незначительный рост значений данных показателей в динамике.
В процессе анализа платежеспособности сельскохозяйственных кооперативов восточной зоны Ульяновской области, объединенных в группы по удельному весу собственного капитала, выявлено, что наилучшие показатели имеют предприятия с удельным весом собственного капитала более 50%. Следовательно, основными причинами неудовлетворительной ликвидности ряда исследуемых предприятий являются недостаточная обеспеченность собственными источниками формирования оборотных активов и несвоевременное поступление средств от дебиторов. На протяжении анализируемого периода финансовая устойчивость предприятий характеризуется как кризисная. У предприятий наблюдается недостаток устойчивых источников финансирования, к которым относится не только собственный оборотный капитал, но и кредиты банков под товарно-материальные ценности.
Наличие собственного капитала во всех сельскохозяйственных производственных кооперативах восточной зоны Ульяновской области существенно ниже его расчетной величины для обеспечения безубыточности их деятельности (табл. 1).
Расчет величины собственного капитала
Показатели Интервал по нераспределенной прибыли (непокрытому убытку), тыс. руб. Всего
1 группа (убыток более 3000тыс. руб.) 2 группа (убыток менее 3000 тыс. руб..) 3 группа (прибыльные предприятия)
Количество предприятий в группе 10 22 8 40
Совокупные пассивы 230 587 495 626 820 453 1 546 666
Фактический объем продаж 26 888 182 315 398 995 608 198
Критический объем продаж 35 774 212 884 367 003 615 661
Фактическая величина собстиенного капитала 74 710 315218 640 774 1 030 702
Расчетная величина собственного капитала 306 792 578 728 754 668 1 565 645
Разница между расчетной и фактической величиной собственного капитала 232 082 263 510 113 894 534 943
По данным таблицы видно, что на всех анализируемых предприятиях в условиях сложившегося соотношения доходов и расходов от обычной деятельности доля собственного капитала слишком мала, а сама структура нерациональна и опасна. Наибольший дефицит собственного капитала испытывают те предприятия, где величина получаемых убытков наибольшая;. Таким образом, реальная величина собственного капитала оказалась меньше "безопасного" значения, что свидетельствует об определенном финансовом риске формирования структуры пассивов.
Рассмотренный критерий оценки рациональности структуры пассивов, основанный на факторе рентабельности продаж, не учитывает абсолютную массу прибыли, величина которой во многом зависит от скорости оборота средств на предприятии, в свою очередь также определяющей рациональность или нерациональность структуры пассивов. Поскольку предприятиям с высокой оборачиваемостью капитала легко обеспечить приток денежных средств, следовательно, они могут иметь большую долю заемных источников в совокупных пассивах без угрозы для собственной платежеспособности и увеличения кредитного риска. Анализ оборачиваемости активов сельскохозяйственных кооперативов восточной зоны Ульяновской области за 2007 г. представлен в табл. 2.
Анализ продожительности оборота активов в производственных кооперативах восточной зоны Ульяновской области
Показатели Всего по зоне Группы
1 2 3
Доля оборотных активов до 20% Доля оборотных активов от 20 до 40 % Доля оборотных активов свыше 40 %
Количество хозяйств 40 12 13 15
Выручка, тыс. руб. 608 198 22 602 422 233 163 363
Себестоимость продаж, тыс. руб. 615 661 36 496 402 651 176 514
Общая неличина активов, тыс. руб. 1 546 666 273 435 870 390 402 8411
Общая величина оборотных активов, тыс. руб. 516 655 25 920 282 073 208 662
В том числе: - производственные затраты 348 363 14 802 212 064 121 497
- незавершенное производство 66 959 5499 27 789 33 671
- готовая продукция 15 222 465 8364 6393
- дебиторская задоженность 78 998 5153 30 685 43 160
- денежные средства 5864 1565 1765 2534
К 0б активов количество оборотов 0,39 0,08 0,48 0,41
К об оборотных активов* КОЛИЧеСТВО оборотов 1,18 0,87 1,50 0,78
В том числе: - производственные затраты 1,75 2,47 1,99 1,34
- незавершенное производство 9,08 4,11 15,2 4,85
- готовая продукция 39,95 48,61 50,48 25,55
- дебиторская задоженность 7,70 4,39 13,76 3,78
- денежные средства 103,72 14,44 239,23 64,47
Период оборота активов, дн. 878,05 4500,00 720,00 818,18
Период оборота оборотных активов, дн. 309,32 413,79 243.33 467,95
В том числе: - производственные затраты 208,57 145,75 183.42 272,39
- незавершенное производство 40,20 87,59 24,01 75,26
- готовая продукция 9,14 7,41 7,23 14,29
- дебиторская задоженность 47,40 82,00 26,53 95,56
- денежные средства 3,52 25,28 1,53 5,66
Оборачиваемость капитала во многом зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала и от его органического строения. В связи.с этим в качестве группировочного фактора были вы-
браны удельные веса оборотного капитала в совокупных активах. Все предприятия восточной зоны были разбиты на три группы.
Среди сельскохозяйственных кооперативов восточной зоны есть несколько таких, в которых капитал вложен только в основные средства и которые занимаются лишь операционной и внереализационной деятельностью, т.е. фактически они доживают последние дни. Среди подобных можно выделить СХПК "Ертуган", СХПК "Заречное" Старомайнского района. На данных предприятиях из оборотного капитала имеется только дебиторская задоженность. Эти предприятия убыточны, и продожать производственную деятельность у них нет возможности.
Оценка деловой активности предприятий позволяет сделать вывод, что интенсивность использования активов имеет существенные отличия по отдельным группам хозяйств; причем наилучшие значения имеют хозяйства с долей оборотных активов от 20 до 40%. Продожительность оборота оборотных активов имеет существенные колебания по отдельным предприятиям, что связано как с их наличием, так и с размером выручки от продаж.
Наибольшее влияние на оборачиваемость активов оказал рост оборачиваемости собственного капитала. Следовательно, резервами роста экономической эффективности деятельности предприятий являются как рост собственного капитала, так и ускорение его оборачиваемости.
Сложившаяся структура капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов не обеспечивает их платежеспособности и финансовой устойчивости. Для преодоления кризисного финансового состояния сельскохозяйственных производственных кооперативов необходимо достижение оптимальной структуры капитала на основе формиро-вани механизмов ее оптимизации.
Третья глава "Совершенствование финансовой политики сельскохозяйственных производственных кооперативов по формированию и использованию капитала" посвящена разработке предложений по оптимизации структуры капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов и механизма ее достижения.
С целью оптимизации структуры баланса разработана экономико-математическая модель. Искомыми переменными послужили размеры статей бухгатерского баланса и показатели финансовой устойчивости предприятия. В качестве критерия оптимальности использовася один из основных показателей финансового состояния предприятий - максимум прибыли.
Развернутая экономико-математическая модель содержит: список переменных; систему ограничений по показателям финансовой устойчивости и платежеспособности, по соотношению отдельных статей бухгатерского баланса между собой, по предельному размеру отдельных статей
бухгатерского баланса, по финансовым результатам. Значения параметров могут меняться в разных типах хозяйств (табл. 3).
Таблица 3
Коэффициенты финансовой устойчивости и платежеспособности для разных типов сельскохозяйственных предприятий
Показатели Интервал по коэффициенту оборачиваемости
Оборачиваемость < 0,25 Оборачиваемость 0,25-0,5 Оборачиваемость >0,5
СПК "Енганаевский" СПК "Лебяжье" СПК "Родина"
Коэффициент автономии >0,6 >0,55 >0,5
Коэффициент финансовой устойчивости <0,4 <0,45 <0,5
Коэффициент финансового рычага <0,6 <0,75 <1
Коэффициент абсолютной ликвидности >0,2 >0,5 >0,5
Коэффициент промежуточной ликвидности >1 >0,8 >0,7
Коэффициент текущей ли квидности >2 >1,5 >2
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами >0,8 >0,3 >0,1
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами => 1 =>1 => 1
Коэффициент маневренности собственного капитала => 1 => 1 => 1
Для определения нормативных значений показателей финансовой устойчивости и платежеспособности мы исходили из оборачиваемости капитала. Чем быстрее оборачивается капитал, тем меньше собственных источников финансирования необходимо на предприятии. Следовательно, значения показателей, характеризующих финансовую устойчивость для первых двух предприятий, указанных в табл. 3 - 5, несколько выше, чем для предприятия, где капитал оборачивается быстрее.
Структура активов и источников их финансирования, полученная в результате решения задач, представлена в табл. 4.
Из данных таблицы видно, что структуры активов и пассивов, фактически сложившиеся на предприятиях и полученные в результате ре-
шения задачи по их оптимизации, несколько отличаются. По полученным результатам рекомендовано оптимальное соотношение собственного и заемного капитала во всех группах: 50/50%. Следовательно, финансирование активов предприятий дожно осуществляться как за счет собственных источников, так и за счет заемных, причем в равных соотношениях. Поскольку заемный капитал дожен составлять половину всех источников, то возникает проблема установления его рациональной структуры. Для предприятий с низкой и средней степенью оборачиваемости, где удельный вес внеоборотных активов достаточно высок, необходимо в структуре капитала увеличить догосрочный заемный капитал, сократив при этом краткосрочные обязательства.
Таблица 4
Структура активов и капитала для предприятий с разной степенью оборачиваемости, %
Интервал по коэффициенту оборачиваемости
Оборачиваемость < 0,25 Оборачиваемость 0,25-0,5 Оборачиваемость > 0,5
спк "Енганаевский" СПК "Лебяжье" СПК "Родина"
Показатели Структура
Факт, сложившаяся Оптимальная Факт, сложившаяся Оптимальная _ I Факт, сложившаяся Оптимальная
Внеоборотные активы 84 83 68 67 67 43
Оборотные активы, всего 16 17 32 33 33 57
В том числе: - запасы 12 12 27 26 29 40
- дебиторская задоженность 4 4 5 5 4 5
- денежные средства 0,02 1 0,1 2 од 12
Итого активов 100 100 100 100 100 100
Собственный капитал 59 50 60 50 78 50
Догосрочный заемный капитал 3 45 4 40 3 33
Краткосрочный заемный капитал 38 5 36 10 19 17
Итого источников 100 100 100 100 100 100
Оптимальное соотношение собственного и заемного капитала, % 59/41 50/50 60/40 50/50 78/22 50/50
Расчеты показали, что для предприятий с высокой степенью оборачиваемости капитала его структура дожна быть: 50% собственных источников, 33% догосрочного заемного капитала и 17% краткосрочного заемного капитала. Предложенная модель формирования капитала наиболее оптимальна, так как обеспечивает финансовую устойчивость предприятий и их платежеспособность (табл. 5).
Таблица 5
Основные показатели финансового состояния сельскохозяйственных предприятий, рассчитанные по оптимизированной структуре баланса
по Интервал коэффициенту оборачиваемости
Оборачиваемость <0,25 Оборачиваемость 0,25-0,5 Оборачиваемость >0,5
СПК "Енганаевский" СПК "Лебяжье" СПК "Родина"
Показатели По структуре
>s >5 >к л л
Я X я я
о sr S ш йХ 5 s с о QJ sr <Я Хе- з 1 с о <и 3" я й а Хв- з Ё с о
Коэффициент автономии 0,59 0,5 0,6 0,5 0,78 0,5
Коэффициент финансовой устойчивости 0,41 0,5 0,4 0,5 0,22 0,5
Коэффициент финансового рычага 0,7 1,0 0,7 1,0 0,28 1,0
Коэффициент абсолютной ликвидности 0,0006 0,2 0,002 0,2 0,006 0,7
Коэффициент промежуточной ликвидности ОД 1,0 0,14 0,7 0,20 1,0
Коэффициент текущей ликвидности 0,42 3,4 0,88 3,4 1,8 3,33
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами -1,4 0,7 -0,14 0,71 0,4 0,7
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами -1,9 1,0 -0,16 0,89 0,5 1,0
Коэффициент маневренности собственного капитала -0,38 0,24 -0,07 0,47 0,2 0,8
При соблюдении предложенной структуры капитала обеспечивается рост экономической эффективности: размер прибыли предприятий первой группы составит 156 тыс. руб., второй -153 тыс. руб., третьей - 350 тыс. руб.
Разработанные экономико-математические модели могут быть использованы при прогнозировании потребности в капитале для сельскохозяйственных предприятий Ульяновской области. 16
Для увеличения собственных возможностей финансирования производственной деятельности в сельскохозяйственных кооперативах необходима система государственной поддержки, которая дожна включать в себя ценовую поддержку, кредитную политику, бюджетную поддержку, налоговые льготы (рис. 1).
Рычаги государственного регулирования СХПК
Ценовая политика
Кредитная политика
Бюджетная 11 Налоговые поддержка 11 льготы
Рис. 1. Экономические рычаги государственного регулирования деятельности сельскохозяйственных кооперативов
На наш взгляд, гарантированные цены дожны устанавливаться на уровне, обеспечивающем 10-15%-ный уровень рентабельности производства сельскохозяйственной продукции. Необходимость ценового регулирования на уровне Ульяновской области можно объяснить неконкурентоспособностью с южными регионами по производству продовольственного и другого зерна.
Кредитная политика может включать в себя предоставление со стороны государства льготного кредитования, создание особых условий инвестиционного кредита. Для сельскохозяйственных кооперативов проблема кредитования проявляется особо остро. Связано это с отсутствием возможности пользоваться ипотечным кредитом, который в аграрной экономике служит одним из источников финансовых ресурсов и развития сельскохозяйственного производства. Земля, используемая в кооперативах, остается собственностью их членов и арендуется у них. Земля не может быть предметом залога без разрешения ее собственников, но получить его у работающих членов кооперативов достаточно проблематично. Если же собственниками земли являются пенсионеры (неработающие), то сделать это практически невозможно. Предоставление льготных кредитов связано с низкой кредитоспособностью и невозможностью привлечения банковских кредитов.
Бюджетная поддержка связана с финансированием мероприятий по целевым программам, с субсидированием социальных программ. Особое внимание дожно быть уделено:
- расширению поддержки лизинга путем частичного субсидирования первоначального взноса, дифференциации сроков предоставления дорогостоящего имущества в лизинг;
- развитию догосрочного кредитования, в том числе с использованием ипотечных схем;
- поддержке на долевых принципах крупных проектов в агропромышленном производстве;
- стимулированию привлечения инвестиций в сельское хозяйство путем предоставления государственных гарантий, налоговых льгот и других финансовых инструментов.
Основные принципы, механизмы и инструменты государственной поддержки сельского хозяйства в целом и сельскохозяйственных производственных кооперативов, на наш взгляд, дожны найти отражение в федеральном законе о поддержке и развитии деятельности сельскохозяйственных предприятий. Этот закон дожен четко определить принципы, механизмы и инструменты государственной поддержки отрасли и регулирования агропродовольственного рынка и его инфраструктуры, а также условия, источники и размеры предоставляемых субсидий или иных форм поддержки и регулирования на предстоящие три - пять лет.
С января 2006 г. на территории Ульяновской области начал действовать приоритетный национальный проект "Развитие АПК". Основные направления его реализации - это ускоренное развитие животноводства, стимулирование развития малых форм хозяйствования в агропромышленном комплексе.
Основной целью национального проекта по направлению "Развитие животноводства" является увеличение к 2008 г. производства молока на 5,5%, мяса - на 7,5%. Основная цель проекта по направлению "Развитие малых форм хозяйствования в агропромышленном комплексе" - увеличение к 2008 г. объемов реализации продукции ПХ на 7 -10%. Тем не менее, из заявленных 44 хозяйств Ульяновской области средства на развитие животноводства получили всего 7, причем данные предприятия являются стабильными с финансовой точки зрения. Поддержка финансово устойчивых предприятий впоне объяснима, поскольку нет смысла вкладывать средства в предприятия с высокой степенью риска. Но развитие сельского хозяйства невозможно без развития всего комплекса сельскохозяйственных предприятий. Средства областного бюджета достаточно малы. Субсидии из областного бюджета составляют менее 1% расходной его части. Основные проблемы при реализации приоритетного национального проекта "Развитие АПК" на территории Ульяновской области и предложения по их решению представлены на рис. 2. 18
Отсутствие достаточной залоговой базы у сельскохозяйственных предприятий и достаточного количества поручителей у ПХ и КФХ Недостаток финансовых средств для внесения суммы авансового платежа по системе лизинга Отсутствие в районах допонительных офисов УРФ ОАО "РСХБ" с поным кассовым обслуживанием Малый объем паевого фонда кредитных кооперативов
- принять закон
о залоговом фонде Ульяновской области;
- утвердить перечень объектов областного залогового фонда;
- привлечь в качестве поручителей крупных и средних промышленных предприятий
Рис. 2. Проблемы "Развитие ПК" на
- предложить вступление ОАО "РСХБ" в кооперативы в качестве ассоциированного члена и внесение им установленного взноса
реализации приоритетного национального проекта территории Ульяновской области и пути их решения
- предусмотреть в области компенсации первоначальных взносов по лизинговым платежам в размере авансового платежа
- открыть допонительные офисы УРФ ОАО "РСХБ" с поным кассовым обслуживанием населения во всех районах
В механизме финансового обеспечения агропромышленного производства особое место принадлежит системе кредитования. Кредит в настоящее время является важнейшим экономическим рычагом и, учитывая сезонный характер сельскохозяйственного производства, единственным источником покрытия дефицита оборотных средств. В связи с этим разработка предложений по функционированию сельскохозяйственного кредитования стала чрезвычайно актуальной. На наш взгляд, самой приемлемой (формой привлечения заемных средств в Ульяновской области для меких и средних сельскохозяйственных кооперативов, которых большинство, может быть система кредитной кооперации.
Инициатором создания кредитной кооперации дожна быть Администрация Ульяновской области, в функции которой будет входить отработка всего механизма создания и функционирования кредитных кооперативов в регионе в силу важности их успешного функционирования.
Целью деятельности кредитных кооперативов является не извлечение возможно большей прибыли, а облегчение своим членам условий получения кредитов для развития их хозяйственной деятельности, мобилизации сбережений местного населения и улучшения социально-экономических условий развития села. Помощь в создании кредитной кооперации со стороны как областной, так и районных администраций может носить не только финансовый характер. Достаточно важным мероприятием в организации подобного кооператива является выбор его
месторасположения, а также подбор помещения для него и обеспечение оборудованием в соответствии с характером планируемой деятельности. Подобные вопросы могут быть решены на уровне администраций (предоставление помещения или, по крайней мере, сдача его в аренду, обеспечение транспортом, подбор специалистов).
На базе Ульяновской области нами предлагается создать Региональный кооперативный банк, который будет координировать деятельность районных кооперативных банков.
До создания кооперативов дожна бьггь проведена подготовительная работа по оценке финансовых потоков как в целом в регионе, так и в отдельном районе; нужно определить возможные границы кооператива; требуется выявить потенциальных членов-пайщиков, характер их деятельности и экономическое положение, их производственные возможности, потребности в ссудном капитале и прогнозируемые денежные обороты. Необходимо определить размер каждого конкретного кооператива, величину его стартового капитала и источники его формирования. При этом следует учитывать, что размеры кооператива будут зависеть от потребностей его членов в заемных источниках. Преимуществом кредитных кооперативов перед другими источниками заемного капитала будет являться дешевизна привлекаемых средств. Выгодность всего кооператива будет определяться как прибылью, полученной членами кооператива с помощью привлечения в качестве источника дешевых кредитов в нужных размерах, так и простотой и скоростью получения средств.
В заключении диссертации обобщены результаты теоретического и прикладного исследования, сформулированы выводы.
ПУБЛИКАЦИИ АВТОРА ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Статьи, опубликованные в определенных ВАК гаданиях
1. Трескова, Т.В. Моделирование оптимальной структуры капитала [Текст] / Т.В. Трескова//Вестн. Саратов, гос. аграр. ун-та им. Н.И. Вавилова. - Саратов, 2007. - № 1. - С. 73-77. - 0,4 печ. л.
2. Трескова, Т.В. Оценка состояния и проблемные вопросы формирования источников финансирования СХПК [Текст] / Т.В. Трескова // Вестн. Самар. гос. экон. ун-та. - Самара, 2007. - № 2. - 160-164. - 0,3 печ. л.
Статьи, опубликованные в протес научных изданиях
3. Лобанова, Т.В Оценка финансовой устойчивости сельскохозяйственных предприятий и пути ее укрепления [Текст] / Т.В. Лобанова, Н.М. Нейф, A.C. Бобылева // Актуальные вопросы финансовых отношений в сельском хозяйстве: сб. науч. тр. / УГСХА. - Ульяновск, 2001. - С. 48-52. - 0,3/0,1 печ. л.
4. Трескова, Т.В. Становление и развитие финансового анализа как науки [Текст] / Т.В. Трескова // Финансовая политика Российской Федерации в аграрном секторе и пуги ее реализации: сб. науч. тр. / ГСХА. - Ульяновск, 2002. -С. 57-61.- 0,25 печ. л.
5. Трескова, ТВ. Проблемные вопросы формирования собственного капитала предприятий аграрного сектора экономики [Текст] / Т.В. Трескова // Современные аспекты формирования и использования финансовых ресурсов на макро- и микроуровнях: регион, сб. науч. тр. / УГСХА. - Ульяновск, 2004. -С. л5-92. - 0,4 печ. л.
6. Трескова, Т.В. Платежеспособность и деловая активность Учхоза УГСХА [Текст] / Т.В. Трескова, A.C. Бобылева, C.B. Китаева, Н.М. Нейф // Современные аспекты формирования и использования финансовых ресурсов на макро- и микроуровнях: регион, сб. науч. тр. / УГСХА. - Ульяновск, 2004. - С. 16-23. - 0,4/0,1 печ. л.
7. Трескова, Т.В. Проблемы формирования и учета собственного капитала [Текст] / Т.В. Трескова // Региональные проблемы народного хозяйства: материалы Всерос. науч.-практ. конф. молодых ученых. Ч. 2 / УГСХА. - Ульяновск, 2004.-С. 218-221.-0,3 печ. л.
8. Трескова, Т.В. О сущности капитала [Текст] / Т.В. Трескова // Стабилизация и экономический рост аграрного сектора экономики: материалы Всерос. науч.-практ. конф. Ч. 1. Государственная политика в аграрной экономике / УГСХА. - Ульяновск, 2004. - С. 146-151. - 0,3 печ. л.
9. Трескова, Т.В. Управление капиталом в системе АПК [Текст] / Т.В. Трескова // Корпоративное управление: проблемы и практика: материалы междунар. конф. - Ульяновск, 2004. - С. 82-86. - 0,4 печ. л.
10. Трескова, Т.В. Проблемные вопросы кредитования сельскохозяйственного производства [Текст] / Т.В. Трескова // Функционирование финансового механизма: стратегия и тактика: междунар. сб. науч. тр. / УГСХА. - Ульяновск, 2006. - С. 145-149. - 0,4 печ. л.
11. Трескова, Т.В. Государственная поддержка функционирования сельскохозяйственных производственных кооперативов [Текст] / Т.В. Трескова // Молодежь и наука XXI века: материалы междунар. науч.-практ. конф. / УГСХА. -Ульяновск, 2006. - С. 101-105. - 0,25 печ. л.
12. Трескова, Т.В. Совершенствование механизма кредитования сельскохозяйственных товаропроизводителей [Текст] / Т.В. Трескова // Материалы совета молодых ученых-экономистов при Правительстве Ульяновской области / Правительство Ульян, обл. - Ульяновск, 2006. - С. 22-27. - 0,4 печ. л.
13. Трескова, Т.В. Финансовый механизм управления капиталом [Текст] / Т.Е!. Трескова // Актуальные вопросы аграрной науки и образования: материалы ме;кдунар. науч.-практ. конф. / УГСХА. - Ульяновск, 2008.- С. 126-131. - 0,4 печ. л.
14. Трескова, Т.В. Отраслевые особенности управления капиталом предприятий аграрного сектора экономики [Текст] / Т.В. Трескова // Финансово-кредитные отношения в экономике: междунар. сб. науч. тр. / УГСХА. - Ульяновск, 2008. - С. 141-146. - 0,4 печ. л.
Подписано в печать 26.11.2008. Формат 60x84/16. Бум. писч. бел. FapiiHTypa'Times New Roman". Объем 1 печ. л. Тираж 100 экз. Заказ № Отпечатано в типографии СГЭУ. Самара, ул. Советской Армии, 141.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Трескова, Татьяна Викторовна
Введение
Глава 1. Теоретические основы формирования капитала предприятий аграрного сектора экономики
1.1. Экономическая сущность капитала
1.2. Структура капитала и проблемы ее оптимизации
1.3. Формирование капитала в зависимости от организационно-правовых форм хозяйствования
Глава 2. Исследование структуры капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов
2.1. Оценка состава и структуры источников финансирования деятельности сельскохозяйственных производственных кооперативов
2.2. Влияние структуры капитала на платежеспособность и финансовую устойчивость сельскохозяйственных производственных кооперативов
2.3. Анализ эффективности использования капитала
Глава 3. Совершенствование финансовой политики сельскохозяйственных производственных кооперативов по формированию и использованию капитала
3.1. Формирование оптимальной структуры капитала
3.2. Развитие государственной поддержки для увеличения собственных возможностей финансирования деятельности сельскохозяйственных производственных кооперативов
3.3. Совершенствование механизма привлечения заемного капитала 137 Заключение 154 Список литературы 160 Приложения
Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансирование сельскохозяйственных производственных кооперативов и оптимизация структуры капитала"
Актуальность темы исследования. Сельское хозяйство является важнейшим сектором национальной экономики и ядром агропромышленного комплекса страны.
Потребность в источниках финансирования возникает у каждой организации на всех стадиях ее жизненного цикла. Самостоятельность коммерческих организаций в принятии финансовых решений предполагает привлечение финансовых ресурсов из различных источников и формирование приемлемой для организации структуры капитала.
В современных условиях структура совокупных источников является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние хозяйствующего субъекта. Поэтому проблемы выбора способов и форм привлечения капитала приобретают первостепенное значение.
Для стабильного функционирования агропромышленных предприятий в конкурентных условиях рыночной среды необходимы как максимизация и рост темпов наращивания собственных источников финансирования, так и привлечение заемного капитала; поддержание оптимальных соотношений между собственными и заемными финансовыми ресурсами. Оптимальная структура капитала - основа поноценного воспроизводственного процесса.
Формирование собственного капитала определяется формой собственности. Согласно прогнозу развития российского агропромышленного производства ожидается рост сельскохозяйственных производственных кооперативов. Результаты анализа финансового состояния сельскохозяйственных производственных кооперативов позволяют сделать вывод, что оно на протяжении многих лет остается кризисным. Значительное количество сельскохозяйственных производственных кооперативов остаётся убыточным. Кризисное состояние сельскохозяйственных производственных кооперативов в определенной степени зависит от наличия, использования капитала и рационального соотношения собственных и заемных средств.
Изменение внешних и внутренних условий хозяйствования, а также экономических, правовых, социальных, инвестиционных и других условий функционирования всей кредитно- финансовой системы России обусловливают необходимость исследования, развития эффективного механизма управления капиталом сельскохозяйственных производственных кооперативов. Создание оптимальной модели структуры капитала и ее реализация на практике являются важным фактором и определяющим условием эффективного использования финансовых ресурсов в региональной экономике, это обеспечит устойчивое развитие сельскохозяйственных производственных кооперативов и выявит резервы роста их прибыльности.
Состояние изученности проблемы. Проблемам сущности капитала и его структуры посвящено значительное число трудов отечественных и зарубежных исследователей. Заметный вклад в создание научных основ понимания капитала внесли А. Смит, Ф. Кене, Д. Рикардо, А. Маршал, Дж. Р. Хикс, Й. Шумпетер, К. Маркс, Дж. Кларк, И. Фишер, П. Хейне, Э. Долан, П. Самуэльсон, Ф. Модильяни, М. Милер и др. В России изучению и развитию понятия капитал посвящены работы И.А.Бланка, В. В. Ковалева, Е. С. Стояновой, В. И. Терехи-на, В. Г. Белолипецкого, А. В. Грачева и других.
Степень проработанности указанных проблем достаточно глубока, но остается ряд нерешенных проблем по управлению капиталом. В работах отечественных ученых еще не представлена поная и целостная концепция, которая объединила бы все направления процесса управления капиталом организации и учитывала бы специфику его формирования и использования. Нуждаются в дальнейшей разработке вопросы определения и практического применения критериев оптимизации структуры капитала российских организаций. Особенности аграрного производства, а также сложившееся положение на агропродо-вольственном рынке не позволяют обеспечить сельскохозяйственным производственным кооперативам условия выбора оптимального способа финансирования.
Актуальность проблемы, а также недостаточная теоретическая и практическая разработанность многих ее сторон предопределили выбор темы диссертационного исследования и повлияли на постановку его целей и задач.
Целью исследования является теоретическое и методическое обоснование, разработка практических мероприятий по формированию оптимальной структуры капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Цель и логика исследования обусловили постановку и решение следующих задач:
Х исследовать теоретические аспекты формирования капитала предприятий;
Х дать оценку формирования и использования капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов Ульяновской области;
Х выявить влияние структуры капитала на платежеспособность и финансовую устойчивость сельскохозяйственных производственных кооперативов;
Х определить оптимальную структуру капитала с целью повышения финансовой устойчивости и платежеспособности сельскохозяйственных производственных кооперативов региона;
Х разработать и обосновать основные концепции механизма достижения оптимальной структуры капитала в сельскохозяйственных производственных кооперативах.
Предмет и объект исследования. Предметом исследования является совокупность теоретических и методических подходов к формированию и использованию капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Объектом исследования выступают сельскохозяйственные производственные кооперативы Ульяновской области. Выбор объекта исследования определяется наличием ряда нерешенных финансовых вопросов в аграрной экономике региона в части формирования и эффективного использования капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Методологическая и теоретическая база исследования. В качестве нормативной базы использованы законодательные и нормативные акты по вопросам экономического обеспечения агропромышленного комплекса. Информационно-статистической базой диссертации служат справочные материалы Министерства финансов РФ; статистические материалы, изданные органами государственной статистики РФ и Ульяновской области; материалы Управления сельского хозяйства Ульяновской области; бухгатерские отчеты сельскохозяйственных предприятий.
Методологической и теоретической основой исследования послужили труды классиков экономической теории; публикации отечественных и зарубежных ученых-экономистов, внесших существенный вклад в развитие теории и практики данной проблемы.
Разносторонний характер решаемых задач вызвал необходимость применения таких методов экономического исследования, как: экономико-статистический, абстрактно-логический, монографический, расчетно-конструктивный и экономико-математический.
Научная новизна результатов исследования состоит в теоретическом и методическом обосновании и разработке оптимальной структуры капитала сельскохозяйственных производственных кооперативов. Основные результаты, определяющие научную новизну проведенного исследования, заключаются в следующем:
Х на основе исследования и систематизации работ отечественных и зарубежных ученых предложена авторская трактовка оптимальной структуры капитала, под которой понимается такое соотношение всех форм собственных и заемных источников финансирования, при котором обеспечивается платежеспособность, финансовая устойчивость и рентабельность капитала (с. 28-41);
Х разработан механизм управления структурой капитала с целью ее оптимизации, который представляет собой совокупность элементов: государственное нормативно-правовое регулирование, рыночный механизм управления капиталом, внутренний механизм регулирования отдельных аспектов управления капиталом, система конкретных методов и приемов осуществления управления капиталом (с. 38 - 47);
Х обоснована оптимальная структура капитала, которая базируется на оценке динамики основных финансовых показателей деятельности сельскохозяйственных производственных кооперативов; предложена структура капитала в результате решения математической модели, критериями которой являются показатели платежеспособности, финансовой устойчивости и рентабельности производства (с. 110-120);
Х предложены направления совершенствования системы государственной поддержки сельскохозяйственных производственных кооперативов, которые предполагают: ценовую поддержку, кредитную политику, бюджетную поддержку, налоговые льготы. Ценовая поддержка заключается в установлении гарантированных закупочных цен по сельскохозяйственной продукции, обеспечивающих 10Ч15 %-ый уровень рентабельности продаж. Кредитная политика дожна включать в себя обеспечение государством условий льготного кредитования, получения инвестиционного кредита для сельскохозяйственных производственных кооперативов. Бюджетная поддержка состоит в финансировании мероприятий по целевым программам, субсидировании социальных программ. Необходимость предоставления налоговых льгот обосновывается основной целью создания и функционирования кооперативов (с. 121-136);
Х обоснована необходимость развития системы сельскохозяйственных кредитных кооперативов в регионе, позволяющая привлекать для их финансирования заемный капитал на выгодных условиях; с целью активизации деятельности кредитных кооперативов предложен проект закона, регламентирующий порядок создания и функционирования сельскохозяйственных кредитных кооперативов (с. 137-154).
Практическая значимость работы. В диссертации системно обобщен и проанализирован современный уровень финансовой устойчивости сельскохозяйственных производственных кооперативов, который обеспечивается сложившейся структурой капитала. Научно обоснованы направления активизации финансовой политики по формированию и использованию капитала. Использование результатов исследования в хозяйственной практике в качестве инструмента управления капиталом позволит повысить эффективность функционирования сельскохозяйственных производственных кооперативов.
Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационного исследования докладывались на научно-практических конференциях: Всероссийской научно-практической конференции молодых ученых Региональные проблемы народного хозяйства (УГСХА, 2004 г.); Всероссийской научно-практической конференции Стабилизация и экономический рост аграрного сектора экономики (УГСХА, 2004 г.); Международной конференции Корпоративное управление: проблемы и практика (Ульяновск, 2004 г.); Международной научно-практической конференции Молодежь и наука XXI века (Ульяновск, ГСХА, 2006 г.). По результатам выпоненных научных исследований опубликовано четырнадцать печатных работ общим объемом 4,0 печатных листов.
Результаты исследования использовались в разработке стратегии развития Ульяновской области до 2020 года.
Основные теоретические и практические выводы по результатам исследования использованы в процессе преподавания курсов: Финансовый менеджмент, Финансы сельскохозяйственных предприятий в Ульяновской государственной сельскохозяйственной академии.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Трескова, Татьяна Викторовна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Условия достижения экономической устойчивости любого предприятия в значительной степени зависят от наличия и структуры источников формирования и использования капитала.
Анализ научно-практического материала показал, что существует ряд проблем по созданию оптимальной структуры капитала. Особенности аграрного производства, а также сложившееся положение на агропродовольственном рынке не позволяют обеспечить сельскохозяйственным товаропроизводителям условия выбора оптимального способа финансирования.
Нами изучено и систематизировано многообразие понятий сущности капитал в зарубежной и отечественной литературе. По нашему мнению, множественность определений сущности капитала вызвана тем, что, как правило, речь идет об одной и той же величине. С одной стороны, это средства, инвестированные в формирование активов предприятия (основной и оборотный капитал), с другой - эта же сумма представлена с точки зрения источников формирования (собственный и заемный капитал). С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущность капитала характеризуется следующим образом: капитал представляет собой сформированный объем финансовых ресурсов, как в денежной, так и в неденежной форме, вовлекаемых собственниками в экономический процесс для формирования активов с целью получения дохода.
Наиболее сложным вопросом формирования капитала является оптимизация его структуры для сельскохозяйственных производственных кооперативов с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между доходностью, стоимостью капитала и финансовой устойчивостью предприятия. На основе исследования и систематизации работ отечественных и зарубежных ученых предложена авторская трактовка оптимальной структуры капитала, под которой понимается соотношение всех форм собственных и заемных источников финансирования, используемых предприятием в своей деятельности, при которой обеспечивается платежеспособность, финансовая устойчивость и рентабельность капитала.
Задача оптимизации структуры капитала для сельскохозяйственных производственных кооперативов наиболее значима. В силу особенностей живых организмов все виды работ и сроки их выпонения носят обязательный характер, промедление вызывает большие потери и убытки. Важное значение для результатов деятельности имеет поное обеспечение источниками финансирования деятельности предприятия. Зависимость аграрной сферы производства от природных условий вызывает необходимость создания в хозяйствах натуральных и денежных страховых и резервных фондов на случай неурожая, наводнения, засухи и других стихийных бедствий и неблагоприятных климатических условий. Это также требует наличия допонительного капитала.
Подробное исследование особенностей формирования и использования капитала с учетом специфических особенностей сельскохозяйственного производства позволяет сделать вывод о том, что управление капиталом и его оптимизация для предприятий аграрного сектора экономики дожно строиться на оригинальной методологии.
В результате проведенного автором исследования было выявлено, что агропромышленный комплекс Ульяновской области Ч многоотраслевая система, в которой создается более 11% валового регионального продукта. В структуре капитала наибольший удельный вес составляют собственные источники. Однако получаемые предприятиями убытки систематически снижают размер собственного капитала.
К основным факторам, оказывающим негативное влияние на финансовое состояние сельскохозяйственных предприятий Ульяновской области можно отнести следующие:
- объективные факторы, вызванные спецификой отрасли, - длительный производственный цикл и низкая скорость обращения капитала, резко выраженная сезонность производства и обращения сельскохозяйственного производства, зависимость результатов производства от природноклиматических условий;
- низкий уровень производственно-технического потенциала, недостаточное использование всех факторов интенсификации (химизации, комплексной механизации, передовой агротехники);
- незначительная глубина переработки сельскохозяйственного сырья, а зачастую ее отсутствие, недостаточное развитие перерабатывающей и пищевой отраслей;
- наличие большого количества неплатежеспособных сельскохозяйственных организаций, обремененных высокой просроченной кредиторской задоженностью, отвечающих критериям законодательства о банкротстве;
- недостаточное развитие кооперативных и интеграционных отношений в смежных сферах АПК, что не позволяет лувязать в единую технологическую цепочку производство сельскохозяйственной продукции, ее переработку и реализацию.
- слабая финансовая база инвестиций.
В качестве объекта исследования нами были выбраны сельскохозяйственные кооперативы восточной зоны, так как аграрный сектор Ульяновской области в основном представлен ими. Проведенный анализ показал, что эффективно функционируют только крупные сельскохозяйственные кооперативы. Таким образом, можно сделать вывод, что эффективность кооперативной формы организации производства достигается тогда, когда численность работников в таких организациях не менее 100 человек, площадь сельскохозяйственных угодий в обороте от 5000 до 7000 га и выше.
Проведенные аналитические группировки хозяйств по сложившимся финансовым результатам позволили сделать следующие выводы:
- основным источником финансирования в сельскохозяйственных кооперативах является собственный капитал; доля заемного капитала колеблется в пределах 30-40 %;
- в структуре активов преобладают внеоборотные активы (от 64% до 85%). Это вызывает серьезные опасения относительно финансовой устойчивости исследуемых предприятий, т.к. более половины имущества характеризуется длительным сроком использования, а значит, и длительным периодом окупаемости;
- продожительность оборотов производственных затрат и дебиторской задоженности достаточно высока;
- сезонность производства обуславливает неравномерность производственных затрат и поступления выручки на банковские счета производителей сельскохозяйственной продукции. Большая длительность производственного цикла, частые перерывы в процессе труда и, как следствие, значительные несовпадения времени производства и рабочего периода требуют допонительных вложений средств во время перерывов в процессе труда, вызванных естественными условиями.
Анализ использования капитала позволил сделать вывод, что на большинстве предприятий восточной зоны Ульяновской области сложившаяся структура капитала не обеспечивает платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий.
Для обеспечения рентабельной производственной деятельности предприятия управление структурой капитала сводится к двум основным направлениям: установление оптимальных для предприятия пропорций формирования собственного и заемного капитала; обеспечение привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.
Одним из методов познания закономерностей самых различных явлений и процессов является метод моделирования, получивший широкое распространение в науке и практике в последние годы.
В ходе решения математической задачи определено оптимальное соотношение собственного и заемного капитала: 50 % /50 %. Достижение оптиI мальной структуры капитала может быть достигнуто:
1. Для предприятий с низкой степенью оборачиваемости, где удельный вес внеоборотных активов достаточно высок, необходимо увеличение догосрочного заемного капитала при снижении краткосрочных обязательств.
2. Для предприятий с высокой степенью'оборачиваемости капитала необходимо привлечение 50% собственных источников, 33% догосрочного заемного капитала и 17% краткосрочного заемного капитала. При этом необходим пересмотр структуры активов, так для достижения наилучших показателей производственно-финансовой деятельности предприятиям следует снизить долю внеоборотных активов, увеличивая оборотный капитал.
Для получения расчетных показателей структуры разработаны мероприятия по обеспечению привлечения на предприятие необходимых видов и объемов капитала.
На макроуровне достижение эффективности функционирования сельскохозяйственных предприятий может быть обеспечено основными рычагами государственного регулирования сельскохозяйственных кооперативов: ценовая и кредитная политика, бюджетная поддержка, предоставление налоговых льгот. Гарантированные цены дожны устанавливаться на уровне, обеспечивающем 10-15%-ый уровень рентабельности производства сельскохозяйственной продукции. Бюджетная поддержка связана с финансированием мероприятий по целевым программам, с субсидированием социальных программ. Особое внимание дожно быть уделено:
- расширению поддержки лизинга путем частичного субсидирования первоначального взноса, дифференциации сроков предоставления дорогостоящего имущества в лизинг;
- развитию догосрочного кредитования, в том числе с использованием ипотечных схем;
- поддержке на долевых принципах крупных проектов в агропромышленном производстве;
- стимулированию привлечения инвестиций в сельское хозяйство путем предоставления государственных гарантий, налоговых льгот и других финансовых инструментов.
На микроуровне, по нашему мнению, основной и приемлемой формой привлечения заемных средств в Ульяновской области на меких и средних сельскохозяйственных кооперативах, которых большинство, может быть расширение системы кредитной кооперации и, в частности, создание кредитной кооперации в отдельно взятом регионе. На основе Федерального законодательного акта следует разработать Закон Ульяновской области, который будет регулировать создание и функционирование кредитных кооперативов на уровне региона. Закон будет определять правовые и экономические основы создания и деятельности сельскохозяйственных кредитных кооперативов. Он дожен отражать принципы их создания и функционирования. На базе Ульяновской области нами предлагается создать Региональный кооперативный банк. Региональный кооперативный банк будет координировать деятельность районных кооперативных банков.
По нашему мнению, реализация вышеуказанных предложений по достижению оптимальной структуры капитала позволит сельскохозяйственным производственным кооперативам обеспечить рентабельную деятельность, необходимую платежеспособность и финансовую устойчивость.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Трескова, Татьяна Викторовна, Ульяновск
1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая // Ссыка на домен более не работаетp>
2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая // Ссыка на домен более не работаетp>
3. Федеральный закон О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей от 9.07.2002 года № 83-Ф3 // Ссыка на домен более не работаетp>
4. Федеральный закон Об обществах с ограниченной ответственностью от 08.02.98 г.№14-ФЗ с изм. и доп. // Ссыка на домен более не работаетp>
5. Федеральный закон Об акционерных обществах от 26.12.1995 г. № 208 -ФЗ, с изм. и доп. // Ссыка на домен более не работаетp>
6. Федеральный закон О сельскохозяйственной кооперации от 8.12.95 г. №193-Ф3, с изм. и доп. // Ссыка на домен более не работаетp>
7. Приказ Минфина РФ Об утверждении порядка оценки чистых активов акционерных обществ №10н, ФК ЦБ РФ №03/6 от 29.01.2003 г. // Ссыка на домен более не работаетp>
8. Агеева Е.И. Кредитная политика как инструмент управления дебиторской задоженностью//Финансовый менеджмент. 2004 - №6. -С.22-33.
9. Акодис И.А., Паченко Ю.А. Корпоративные облигации перспективный источник инвестиционного капитала//Финансы.-2004.-№7.-С.14-16.
10. Акулов В.Б. Финансовый менеджмент. Петрозаводск: Издательство Петрозаводского государственного университета, 1997. -136 с.
11. Атухов А. Приоритет крупным сельскохозяйственным предприятиям всех форм собственности//АПК: экономика, управление. -2005.-№3.-С.24-28.
12. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. -М.: Омега-Л, 2004. 408с.
13. Антология экономической классики. В 2-х томах. Т.1. М.: МП ЭКО-НОВ, 1991.-452 с.
14. Арушков В.П., Арефьев В.И. Кооперация в агропромышленном производстве М.: Финансы и статистика, 2005. - 154 с.
15. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта М.: Финансы и статистика, 1998. - 112 с.
16. Банк C.B. Анализ эффективности использования векселей на предпри-ятии//Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. Ч 2005.-№3.-С. 41-45.
17. Безруков В., Сафронов Б. и др. Социально-экономическое развитие Российской Федерации в 2003 году и прогноз на 2004 год // Экономист.- № 1.-2004.-С. 3-19.
18. Белобжецкий И.А. Собственный капитал: Учет, отчетность и аудит // Бухгатерский учет 2003. -№9.- С.13-19.
19. Белов М.С. Доходы будущих периодов: достоверности отчетности скажем нет? // Финансовый менеджмент. 2006. - №1. - С. 74-82.
20. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. Курс лекций / Под ред. И.П. Мерзля-кова М.: ИНФРА - М, 1999. - 117 с.
21. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. Спб.: Питер, 2004. - 240 с.
22. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. К.: Ника-Центр,1999.-580 с.
23. Бланк И.А. Управление использованием капитала. К.: Ника-Центр,2000.- 498 с.
24. Богоцкая Т.Г. Списание кредиторской задоженности (полученного аванса) // Бухгатерский учет. 2005.- №20.- С. 13-17.
25. Борхунов Н.А., Зарук Н.Ф. Разрешима ли проблема инвестиций в сельском хозяйстве?// Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2005.- №5. -С. 43-45.
26. Борхунов Н., Назаренко А. Сельское хозяйство в первой половине 2004 года// Экономика сельского хозяйства России. № 8.- 2004.- С. 9.
27. Бочалов Е.Ю, Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы СПб.: Питер, 2005. -162 с.
28. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. СПб.: Питер, 2006. -464 с.
29. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПб.: Питер, 2001. - 205 с.
30. Бояльская Л.Л. Способы оценки собственных финансовых возможностей сельхозтоваропроизводителей // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2004. -№6. - С.44-47.
31. Бригхэм Юджин Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. Пер. с англ. -М.: РАГС, Экономика, 1998. 601 с.
32. Брюханов М.Ю. Концепция поддержания капитала как способ влияния на стоимость элементов отчетности // Финансовый менеджмент. 2006.- №2. Ч С.95-104.
33. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами / Пер с англ. М.: Финансы и статистика, 2000. - 158 с.
34. Вермель Д., Исмкратова Г. Формы сельскохозяйственных предприятий и перспективы их развития//АПК: экономика, управление. 2005. №7. - С. 45-50.
35. Вишневская О.В. Взаимосвязь финансовых показателей // Финансовый менеджмент. 2004. - №6. - С.43-52.
36. Волошин Д.А. Амортизационная премия по вкладам в уставный капитал запрещена?//Главбух. 2006.-№6.- С. 10-11.
37. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Пособия Эрнст энд Янг.: Привлечение капитала: Пер. с англ.- М.: Джон Уайли энд Санз, 1995.- 158 с.
38. Гиляровская Л.Т., Вехорева A.A. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. СПб.: Питер, 2003. -256 с.
39. Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель обновления основных средств // Финансы. 2004. -№9. Ч С.65-66.
40. Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель оздоровления финансов // Финансы. 2004. - №8. -С.68-69.
41. Гончаров А.И. Восстановление платежеспособности предприятия: модель оптимизации структуры // Финансы. 2004. - №10. - С. 68-69.
42. Гончаров А.И. Финансовое оздоровление предприятия: методология и механизмы реализации // Финансы. -2004. -№11.- С.68-69.
43. Грачев A.B. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент. 2002. - №2. - С.21-34.
44. Грачев A.B. Особенности учета платежеспособности предприятия за период // Финансовый менеджмент. 2004. - №2. - С. 18-23.
45. Грачев A.B. Учет внутренней структуры капитала // Финансовый менеджмент. -2003. №2. - С.33-39.
46. Грачев A.B. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: Учебно-практическое пособие. М.: Издательство Дело и сервис, 2005. -98 с.
47. Громов С., Пахоков Н., Советова Н. Совершенствование государственного регулирования агролизинга // АПК: экономика, управление. 2005.- №2. - С. 43-47.
48. Денисова JI.A. Формирование и погашение кредиторской задоженности // Финансы. -2005. №8. - С. 28-30.
49. Долан Э., Линдсей Д. Рынок, микроэкономическая модель / Пер. с англ. Спб, 1992. -.96 с
50. Догин C.B. Оценка активов предприятия в условиях банкротства // Финансы. 2005. -№6 .- С.72-74.
51. Догин C.B. Оценка активов предприятия в условиях банкротства // Финансы. 2005. -№8. - С.69-71.
52. Егорова И.С. Диагностика вероятности банкротства предприятия и имитационное моделирование оптимальной структуры финансовых ресур-сов//Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. Ч 2005.-№5.-С. 49-51.
53. Ендовецкий Д.А. Оценка потребности в допонительных средствах финансирования коммерческой организации. -2001. №5. - С.22-25.
54. Ерицян А. Оценка стоимости чистых активов акционерного общест-ва.//Экономика и жизнь. Бухгатерское приложение.-2001.-№37.-С.7 -13.
55. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгатерский учет, 2002. -174 с.
56. Жуков В.Н. Учет уставного и резервного капитала // Бухгатерский учет. -2006.- №6. -С.16-21.
57. Жуков В.Н. Договые обязательства: учет и налогообложение // Бухгатерский учет. 2006. - №6.- С.12-19.
58. Зарипова Г. Повышение финансовой устойчивости предприятия АПК // Экономика сельского хозяйства России. 2001. - №10. -С.31.
59. Иванов А.П. Банковский кредит как форма инвестирования предприятия // Финансы. 2005. - №4. -С.61-65.
60. Иванов А.П. Стоимость чистых активов как критерий финансовой устойчивости компаний // Финансы. 2006. - №1. -С.62-64.
61. Иванов А.П. Бунина Е.М. Деловая репутация компании как нематериальный актив // Финансы. -2005. №6. -С.67-71.
62. Илясов Г.Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Финансы. -2004. -№10.-С.70-73.
63. Илясов Г. Г. Оценка финансового состояния предприятия // Экономист. Ч 2004,- №6.- С.49-54.
64. Ильенкова С.Д., Ильенкова Н.Д. Факторный индексный анализ финансовых показателей фирмы // Финансы. 1997.-№7. -С.56-58.
65. Исаев 3, Гаджиева Д. АПК и совершенствование кредитных отношений // Экономист. 2005. - №8. - С.92-96.
66. Кларк Дж. Б. Распределение богатства. М.: Гелиос АРВ, 2000. 46 с.
67. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. Ч М.: Финансы и статистика, 2002. 560 с.
68. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: Финансы и статистика, 2005. -186 с.
69. Кокурин Д.И., Сураев А.В. Формы краткосрочного финансирования компаний // Финансы. 2004.- №11. -С.63-67.
70. Коб Р.В., Родригес Р.Дж. Финансовый менеджмент: Учебник / Пер. 2-го англ. Издания; Предисл. к русск. изд. к.э.н. Драчевой Е.Л. Ч М.: Издательство Финпресс, 2001. 496 с.
71. Коновалова Т.В., Часовских О.С. Денежные потоки в системе управления финансами сельскохозяйственных организаций // Финансы и кредит. 2007. -№39.-с. 57-62.
72. Коупленд Т., Колер Т. Стоимость компаний. Оценка и управление М.: Олимп-Бизнес, 2000. - 56 с.
73. Кошокина Л. Государственное регулирование АПК // Экономист. -2005. -№7.-С. 81-85.
74. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. М.: Издательство Дело и сервис, 1998. - 304 с.
75. Куттер М.И., Гурская М.М. Уточнение понятий собственного капитала, доходов и расходов отчетного периода // Бухгатерский учет. -2003. -№19.-С.68-70.
76. Лагвинова Т. Комплексная оценка финансово-экономического состояния аграрных формирований // АПК: Экономика, управление. 1999. - №2. - С.7577.
77. Лебедев К.Н. Трактовка фактора капитал в экономической теории и логика курса // Вестник Финансовой академии. 2005. - №4. - С.26-35.
78. Леонтьев В.Е. Финансовые ресурсы организаций (предприятий): Учебное пособие. Спб.: Издательство СПб Гуэф, 2001. - 89 с.
79. Леонтьев В.Е. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент.-СПб.: ИВЭСЭП Знание, 2004. 106 с.
80. Ли В.О. Об оценке кредитоспособности заемщика (российский и зарубежный опыт) // Деньги и кредит. 2005. - №2. - С.50-54.
81. Ли Ченг Ф., Финнерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы, практика / Пер. с англ. под ред. Б.С. Пинскера. М.: ИНФРА -М, 2000. - 98 с.
82. Лисицына Е.В. Образовательный курс финансового управляющего// Финансовый менеджмент. Ч 2005. -№2. С.129-140.
83. Лисицына E.B. Управление финансовой структурой капитала компании // Финансовый менеджмент. 2005. -№3. - С. 137-143.
84. Лисицына Е.В. Управление финансовой структурой капитала компании // Финансовый менеджмент. 2005. -№4. - С. 134-142.
85. Лисицына Е.В. Управление активами компании (лекция 3) // Финансовый менеджмент. 2005. -№5. - С.112-128.
86. Ложникова А. Вопросы инвестиционного финансирования (на примере Томской области) // Экономист. 2004. - №4. - С. 9-14.
87. Лытнева H.A., Кыштымова Е.А. Налогообложение операций по увеличению уставного капитала // Бухгатерский учет. 2005.-№5. -С.8-15.
88. Лытнева H.A., Кыштымова Е.А. Нарушения при формировании уставного капитала и расчетах с учредителями // Бухгатерский учет. 2005.-№11. -С. 1721.
89. Мазурина Т.Ю. Об оценки финансовой устойчивости предприятия // Финансы. 2005. - №10. - С.70-71.
90. Макконел К, Брю С. Экономикс в 2-х томах. Т.2 М.,1992.- 375 с.
91. Маркс К., Капитал: Критика политической экономии. Т1, 2. М.: Политиздат, 1988.-452 с.
92. Маршал А., Принципы экономической науки. В 3-х томах.- М.: Прогресс, 1993.-315 с.
93. Математическое моделирование экономических процессов в сельском хозяйстве / Гатаулин A.M., Гаврилов Г.В., Сорокина Т.М. и др. Под ред. А.М.Гатаулина. -М.: Агропромиздат, 1990. 432 с.
94. Международные стандарты финансовой отчетности: издание на русском языке. М.: Аскери -АССА, 2004. - 38 с.
95. Миль Дж.С. Основы политической экономии / пер. с англ. М.: Прогресс, 1980.- 349 с.
96. Минибаева К.А., Остапенко В.В. Обеспеченность предприятия собственными оборотными средствами: факторы изменения // Финансовый менеджмент. 2005. - №4. Ч С.40-48.
97. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Пер. с англ. М.: Дело, 1999. - 87 с.
98. Никифорова Е.В. Публичная бухгатерская (финансовая отчетность организации. Учебное пособие. Самара: Самарский Территориальный институт профессиональных бухгатеров, 2003 -403с.
99. Никифорова H.A. Анализ в антикризисном управлении // Финансовый менеджмент. 2004. - №6. - С.5-12.
100. ЮО.Новодворский В.Д., Марин В.В. Принцип сохранения капитала в отечественном бухгатерском учете // Бухгатерский учет. -2002. №18. - С.57-58.
101. Оценка стоимости предприятия(бизнеса).Учебное пособие / Под ред. Аб-дулаева H.A., Колайко H.A. М.: Издательство Эксмос, 2000. - 352 с.
102. Павлова А. О современной сельскохозяйственной кооперации // Экономист. 2004. - №10. - С. 75-83.
103. ЮЗ.Панаедова Г.И. Развитие кредитной кооперации в России // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2005.- №9.-С. 5051.
104. Панаедова Г.И., Андреева Е.А., Панаедов Г.И. Опыт сельского кооперативного кредитования США // Финансы и кредит. 2007. - №40. - С.52-63.
105. Паронян A.C., Иваченкова Т.И. Основные этапы управления собственным и заемным капиталом в организациях АПК// Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2005.- №8. -С. 44-46.
106. Юб.Папцов А. Направления государственной поддержки сельского хозяйства в развитых странах // АПК: экономика, управление. 2005. №11. -С.68-72.
107. Паронян A.C., Иванченкова Т.И. Управление оборотными активами в организациях АПК // Финансовый менеджмент. 2004. -№5. - С.59-63.
108. Перевозчиков А.Г. К оценке стоимости кредитов с возможностью догосрочного погашения // Финансы и кредит. 2007. - №30. - С. 20-25.
109. Перспективы развития системы ипотечного кредитования в России // Материалы круглого стола (апрель 2004 г.).
110. ПО.Плышевский Б. Частный капитал: образование и особенности // Экономист. 2004. - №1. - С.40-51.
111. Ш.Плышевский Б. Частный и государственный капитал: проблемы взаимоотношений // Экономист. 2004. - №6. - С. 22-28.
112. Поленова С.Н. Отличие российской практики бухгатерской отчетности от положений международных стандартов // Финансовый менеджмент. 2002. -№6. - С.54-68.
113. Поленова С.Н. Бухгатерский учет собственного капитала компаний в зарубежной практике // Финансовый менеджмент. 2004. - №4. - С.59-74.
114. Попов Ю., Павлов А., Александров А. Межхозяйственная кооперация -главное направление повышения концентрации сельхозпроизводства // АПК: экономика, управление. 2005.- №9. - С. 63-69.
115. Потапов М.Н. Применение имитационной компьютерной модели для определения оптимальной структуры догосрочного капитала фирмы // Финансовый менеджмент. 2002. - №1. - С.35-43.
116. Почекутов М.П. Оценка реальной ликвидности активов предприятия // Финансовый менеджмент. 2005.- №4. -С.3-10.
117. Пошкус Б. Сельскохозяйственная кооперация мощный рычаг саморегулирования отрасли // АПК: экономика, управление. - 2005.- №10. - С.49-53.
118. Программа развития сельскохозяйственного производства в Ульяновской области.
119. Прохоров Я.А. Источники финансирования корпорации // Финансы. 2007. - №1. - С. 78-81.
120. Радионов P.A. Новые подходы к нормированию оборотных средств на предприятии // Финансовый менеджмент.- 2005.~№3. -С.21-34.
121. Радионов А.Р., Радионов P.A. Управление запасами и оборотными средствами в условиях рыночной экономики // Финансовый менеджмент. Финансовый бизнес. 2004.-№5.-С. 15-34.
122. Развитие инфраструктуры продовольственного рынка / Под общ. Ред. д.э.н., проф., акад. РАСХНИ.Г. Ушачева. -М.: ГНО Прометей, 2005-160 с.
123. Рассказов C.B., Рассказова А.Н. Образ стоимости компании и его применение в системе корпоративного управления // Финансовый менеджмент. Ч 2005.-№4.-С.59-70.
124. Рекомендации по развитию кредитно-финансового обслуживания предприятий АПК / ВНШ экономики и нормативов. Ростов н/Д, 2001.-59 с.
125. Россия в цифрах. 2004 г.: Краткий статистический сборник / Федеральная служба государственной статистики. М., 2004, 330 с.
126. Российский статистический ежегодник: статистический сборник / Госкомстат России. М., 2004.
127. Самуэльсон П. Экономика. В 2 т. М.: Агон, 1992. 439 с.
128. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК. -Минск: ИП Экоперспектива, 1999. 687 с.
129. Санду И.С., Ляшенко О.В., Резников H.A. Управление инвестиционными процессами в региональном АПК.- М.: 2005.- 212 с.
130. Селезнева H.H., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. Пособие для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003.-639 с.
131. Семенов С. Банки и кредитование // Экономист. 2004. - №12. - С.80-82.
132. Сергацкова Е.В. Формирование ипотечного механизма в сельском хозяйстве// Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. -2005.- №2. -С. 43-47.
133. Скляров Ю.М. Развитие инвестиционной деятельности в АПК Ставропольского края: состояние и проблемы// Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2005.- №6. -С. 41-45.
134. Слепов В.А., Левитин B.C. Особенности управления активами и пассивами транснациональных корпораций//Финансы. 2004. - №8. - С.65-67.
135. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов // Антология экономической классики. В 2-х т. -М.: Изд-во МГУ, 1993. -524 с.
136. Состояние и меры по развитию агропромышленного производства Российской Федерации. Ежегодный доклад, 2006 г.// Министерство сельского хозяйства РФ
137. Статистический обзор. Экономика сельского хозяйства России. №9 -2004.-17 с.
138. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М.: ИНФО, 1998.- 490 с.
139. Стрижкова J1. Факторы экономического роста.// Экономист. 2004. - №6.-С.35-37.
140. Сысоева Е.Ф. Сравнительный анализ подходов к проблеме оптимизации структуры капитала // Финансы и кредит. 2007. - №25. - с. 55-60.
141. Сысоева Е.Ф. Структура капитала и финансовая устойчивость организации: практический аспект // Финансы и кредит. Ч 2007. №22. - с. 24-30.
142. Татаров К.Ю. Учет лизинговых операций с недвижимым имуществом // Бухгатерский учет. 2006. - №4. -С.9-13.
143. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. М.: ГУ ВШЭ, 2000. - 504 с.
144. Теплова Т.В. Динамика рисков на финансовых рынках и нестандартные модели обоснования затрат на собственный капитал // Финансовый менеджмент. 2006.- №6.- С.47-60.
145. Терехин В.И. Финансовое управление фирмой М.: Экономика, 1998.-167с.
146. Тренев H.H. Управление финансами. М.: Финансы и статистика, 1999. Ч 156 с.
147. Трохина С.Д., Ильина В.А., Морозова Т.Ф. Управление финансовым состоянием предприятия // Финансовый менеджмент. 2004. -№1.-С.З-11.
148. Трушин Ю.В. Система сельскохозяйственного кредитования: проблемы развития// Деньги и кредит. 2004. - №8. - С.6-10.
149. Указание ЦБ РФ от 06.02.06 № 1656 У О действиях при выявлении фактов (признаков) формирования источников собственных средств (капитала) (ихчасти) с использованием ненадлежащих активов // Финансовый менеджмент -2006 -№2 С.51-61.
150. Уткин Э.А. Финансовый менеджмент. М.: Зерцало, 2001. -108 с.
151. Феррис К., Пешеро Б.П. Оценка стоимости компании. М.: Вильяме, 2004. -89 с.
152. Финансовый менеджмент. Учебное пособие / Под ред проф. Е.И. Шохина -М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002. 408 с.
153. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой М.: Изд-во Перспектива, 1996. - 405 с.
154. Финансы Ульяновской области за 1998-2002 годы: статистический сборник / Госкомстат России, Ульяновский областной комитет государственной статистики.
155. Фишер С. Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: Пер. с англ. М.: Дело, 1998.- 146 с.
156. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение. В 2-х томах / Пер. с англ. М., 1992. - 108 с.
157. Хейне П. Экономический обзор мышления.- М., 1991. 112 с.
158. Хикс Дж. Стоимость и капитал. М., 1992. - 253 с.
159. ХотР.Н. Финансовый менеджмент / Пер. с англ.-М.: Дело, 1993. -106 с.
160. Хореев А.И., Чайников JI.H. Эффективное управление капиталом и источниками его формирования на перерабатывающих предприятиях АПК в условиях сезонности / Воронежская государственная технологическая академия Ч Воронеж, 2001.- 227 с.
161. Хорин А.Н. Анализ финансовых ресурсов: цена капитала предпри-ятия//Бухгатерский учет. 1994. - №4. - с. 13-17.
162. Хорин А.Н., Устаева М.Г. Справедливая стоимость как бухгатерская оценка // Бухгатерский учет. 2002. - №23. - с. 65-66.
163. Чайников В.В. Определение WACC с учетом неоднородности структуры капитала // Финансовый менеджмент. 2004. - №3. - с.42-47.
164. Чорба П.М., Гулько A.A. К вопросу о трактовке сущности оборотных средств// Финансы. 2004. - №7. - с. 14-16.
165. Шер И.Ф. Бухгатерия и баланс, 2- е изд. Пер с немец.- М.: Издательство Экономическая жизнь, 1925. Ч 576 с.
166. Шеремет А.Д, "Комплексный анализ деятельности предпри-ятия"//Бухгатерский учет. 2001. - №13. - с.23-25.
167. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. М.: ИН-ФРА - М, 2004. -96 с.
168. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий. М.: ИНФРА М, 1997- 450 с.
169. Шим Джей К., Сигел Джоэл Г. Финансовый менеджмент / Пер с англ. М.: Информационно-издательский дом Филинъ, 1996. -297 с.
170. Шубина Т.В., Богрецов А.Б. Планирование и анализ использования активов организации // Финансовый менеджмент. 2004. - №6. - с. 13-21.
171. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Экономика, 1982. -368 с.
172. Шутьков А. Будущее за колективным и корпоративным агропроизводст-вом // АПК: экономика, управление. Ч 2005.- №3. с. 29-32.
173. Эккз Роберт Дж., Герц Роберт X., Киган Э Мэри и др. Революция в корпоративной отчетности: Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли / Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2002. - 156 с.
174. Юдина JI.H. Бухгатерская отчетность организации как источник информации для финансового анализа // Финансовый менеджмент. 2005. - №3. - с. 104-113.
175. Яковлева Е., Чернышов А. Региональные модели развития кооперации и интеграции в реформируемом АПК//АПК: экономика, управление. 2005.-№5.-с. 39-46.
Похожие диссертации
- Становление сельскохозяйственных производственных кооперативов в условиях преодоления кризиса
- Формирование и использование ресурсного потенциала сельскохозяйственных потребительских кооперативов
- Развитие снабженческо-сбытовых сельскохозяйственных потребительских кооперативов на основе релевантной учетной информации
- Заемно-сберегательная политика как фактор повышения финансовой устойчивости сельскохозяйственных кредитных кооперативов
- Денежно-кредитные потоки в условиях активности развития сельскохозяйственных потребительских кооперативов