Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Экономическая безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Попов, Николай Владимирович
Место защиты	Ставрополь
Год	2011
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Экономическая безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство"

ПОПОВ НИКОЛАЙ ВЛАДИМИРОВИЧ

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ БЕЗОПАСНОСТЬ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ В УСЛОВИЯХ ЕГО ИНТЕГРАЦИИ В МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТВО

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством:

экономическая безопасность; 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

2 3 ИЮН 2011

Ставрополь - 2011

4850827

Работа выпонена в ГОУ ВПО Ставропольский государственный университет

Научный руководитель: доктор экономических наук, профессор

Акиппн Петр Викторович

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Гладплип Александр Васильевич

доктор экономических наук, профессор Фиапшев Алим Борисович

Ведущая организация: ГОУ ВПО Ставропольский институт

экономики и управления имени О.В. Казначеева

Защита состоится л29 июня 2011 г. в 10 часов на заседании

диссертационного совета ДМ 212.256.06 при Ставропольском

государственном университете по адресу: 355009, г. Ставрополь, ул. Пушкина д. 1а, ауд. 416.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Ставропольского государственного университета.

Автореферат разослан л28 мая 2011 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук

И.Ю. Глазкова

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность исследовании. В соответствии с современными тенденциями развития за последние десятилетия, мировое сообщество и Российская Федерация осуществляют трансформационный переход от сравнительно устойчивого биполярного мира к новому геоэкономическому мироустройству. Данный трансграничный период обусловлен, прежде всего, динамичным развитием и формированием такого направления, как интеграция России в мировое хозяйство.

Интеграционный процесс выражен ускоренным расширением и диверсификацией экономических связей и зависимостей между государствами, субъектами-участниками и между людьми, что приводит к созданию общемирового информационного пространства, международного рынка капиталов, товаров, рабочей силы и услуг и др.

Национальная безопасность государства в настоящее время практически поностью зависит от ее экономической составляющей, одним из наиболее важных элементов которой является безопасность рынка ценных бумаг. Так как фондовый рынок выпоняет функцию связующего звена между хозяйствующими субъектами, а также выпоняет такие функции, как аккумулирование и перераспределение капитала между различными отраслями экономики, то недостаточное выпонение или поное невыпонение рынком ценных бумаг своих функций угрожает экономической безопасности финансовой системы страны. Стабильность фондового рынка государства способствует и обеспечивает развитие устойчивой и конкурентоспособной экономики, и создает почву для благоприятного инвестиционного климата.

Фондовый рынок России в настоящее время относится к типичным крупным формирующимся рынкам, который обусловлен, с одной стороны, высокими темпами роста, с другой стороны, - наличием многочисленных противоречий, проблем и внутренних барьеров, препятствующих эффективному развитию. Приведем такие цифры, как оборот российского биржевого рынка акций по итогам последнего пятилетия, в 2005 году составил 179,8 мрд. дол., в 2006 году - 634,3 мрд. дол., в 2007 году объемы достигли 1 трн. 503 мрд. дол., в 2008 году объем торгов снизися практически вдвое в связи с мировым финансовым кризисом и составил 829 мрд. дол, в 2009 году - 964 мрд. дол, по итогам 2010 года оборот российского биржевого рынка акций составил 1 трн. 024 мрд. дол., то есть с 2005 по 2008 гг. наблюдася почти семикратный рост, в 2008 году данную динамику нарушил мировой финансовый кризис. При этом сохраняется проблема спекулятивного характера рынка, не завершено

формирование эффективной системы регулирования фондового рынка, опирающегося на лучший мировой опыт в этой области. Характерной особенностью современного российского рынка ценных бумаг является и то, что на нем присутствует большая доля инвесторов - нерезидентов (около 70%). Остается неизменным несовершенство действующего законодательства, криминализация экономики подрывает устойчивое состояние фондового рынка.

Необходимо отметить, что российский рынок ценных бумаг до сих пор переживает этап своего становления и формирования. Отсутствие до недавнего времени национального фондового рынка привело к обширному заимствованию из зарубежной практики экономических и правовых институтов. Однако, до сих пор не проводилось комплексного анализа механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Стандартные механизмы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в современных реалиях сохраняют свою значимость, но с учетом специфики современного отечественного рынка цепных бумаг требуется применение антикризисных мер по его поддержке.

Процесс интеграции Российской Федерации в мировую экономику ставит перед отечественным фондовым рынком новые задачи и влечет за собой появление ранее отсутствующих угроз. Состояние глобальной экономики и международных финансов непосредственно влияют на российский фондовый рынок, а через него - на реальный сектор экономики. Это влияние особо сказывается в условиях разрастания мировых финансовых кризисов.

На фоне финансовой глобализации и формирования общемирового финансового рынка проблема обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг становится еще более актуальной, так как влияние тех или иных мировых колебаний экономической конъюнктуры на внугриэкономические процессы происходит непосредственно через финансовую систему.

Уроки кризиса для экономики и фондового рынка России, с учетом цикличности развития мировых финансовых рынков, определяют актуальность и важность выработки предложений и осуществления мер по обеспечению экономической безопасности ринка ценных бумаг, направленных на трансформацию сложившейся по существу спекулятивной модели отечественного фондового рынка в капитализированную и консолидированную финансовую инфраструктуру, обеспечивающую растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов, прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, а также способствующую минимизации инвестиционных рисков.

Степень разработанности темы нсследонаини. Вопросы обеспечения экономической безопасности российского фондового рынка и его интеграции в мировую финансовую систему нашли отражение в работах таких видных российских экономистов, как: A.B. Аникин, Г.Н. Мальцева, О.Т. Богомолов, В.В. Булатов, О.В. Выогшг, A.B. Герасимов, С.Ю. Глазьев, H.H. Думная, М.В.Ершов, А.А.Козлов, К.Н. Коршцешсо, JI.H. Красавина, Е.И. Курицына, Г.Р. Марголит, В.Д. Миловидов, Я.М. Миркин, В.Я. Пищик, 11.В. Акннин, А.И: Потемкин, А.Э. Рыбников, Б.Б. Рубцов, JI.B. Савинов, В. Сидорович, Г.А.Тосунян, С.К. Харламов, М.А. Эскиндаров и др.

Среди зарубежных исследователей следует выделить Дж. Сороса, А. Гидценса, О. Тоффсра, И. Шумпетера, Дж. Робинсон, Р. Лукаса, Р. Кинга и

Общим вопросам экономической безопасности посвящены труды Л.И. Абакина, В.М. Баранова, В.Ф. Ганоненко, A.A. Крылова, Б.Н. Порфирьева, В.К. Сенчагова и др. Отдельные положения финансовой безопасности отражены в работах И.В. Горского, М.Н. Сидорова, В.Л. Смирнова, A.M. Тавасиева, Ю.А. Тропина, С.Ф. Хашукаева и др.

Вместе с тем необходимо отметить, что еще не достаточно поно исследованы вопросы формирования механизмов и институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка. Несмотря на многочисленные публикации по рассматриваемой проблематике, в условиях современного мирового финансового кризиса ряд теоретических и практических аспектов развития фондового рынка Российской Федерации, обеспечение экономической безопасности в условиях его интеграции в мировой фондовый рынок требуют разработки новых подходов к исследованию данных проблем.

Соотвстстпис темы диссертации трсбоватшм паспорта специальности ВАК (по экономическим наукам). Исследование выпонено в рамках специальностей: 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность в соответствии с паспортом специальностей п. 12.2 Механизмы возникновения кризисных ситуаций, снижающих уровень экономической безопасности, и меры по их преодолению, п. 12.23 Проблемы интеграции России в мировое хозяйство и ее экономическая безопасность; 08.00.10 - Финансы денежное обращение и кредит в соответствии с паспортом специальностей п. 1.11 Особенности и экономические последствия финансовой глобализации, п. 6.2. Определение форм и способов интеграции России, регионов и корпораций в мировой рынок ценных бумаг.

Объектом псследоваппя является система экономической безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

Предмет исследования - экономические отношения, обеспечивающие формирование экономической безопасности фондового рынка России в процессе его интеграции в мировое хозяйство.

Рабочая гипотеза диссертационного псследоваппя основывается на теоретических положениях и научной позиции автора, согласно которым экономическую безопасность рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировую хозяйственную систему возможно обеспечить лишь при наличии соответствующих институтов и механизмов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг. Их отсутствие, объективно обусловливает возможность нарушений рыночного равновесия. Качественные механизмы и институты посредствам экономической политики государства способны обеспечить необходимые условия для стабильного и эффективного функционирования рынка ценных бумаг в границах установления пороговых показателей. В качестве таких показателей выступают: объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, отношение емкости рынка производных ценных бумаг к емкости рынка первичных ценных бумаг и другие. Значительная роль в данном процессе принадлежит правовым институтам, которые на основе законодательной нормы и правил саморегулируемых организаций создают систему правовых регуляторов, обеспечивающих эффективное функционирование рынка. Нарушение функционирования механизмов обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка способно привести к развитию таких негативных процессов как теневая торговля, рейдерство, коррупция, спекуляция на рынках и другим негативным факторам, угрожающим экономической безопасности рынка ценных бумаг.

Целыо исследовании является развитие теоретических положений и разработка практических рекомендаций по обеспечению экономической безопасности фондового рынка России в условиях международных интеграционных процессов. В соответствии с поставленной целью необходимо выпонить ряд научных задач, определивших логику и структуру диссертационного исследования:

По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:

Ч уточнить содержание понятия лэкономическая безопасность рынка ценных бумаг;

- выявить угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции на российском фондовом рынке, снижающие уровень

экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса;

- выпонить анализ основных механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интеграции в международную финансовую систему;

- обобщить международный опыт по формированию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг и адаптировать его к отечественным реалиям;

- разработать предложения но совершенствованию механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в процессе его интеграции в мировое хозяйство;

По специальности 08.00.10 - Финансы денежное обращение и кредит:

- определить причины, сдерживающие формирование и развитие в стране эффективног о рынка ценных бумаг;

- обосновать возможные способы достижения российским фондовым рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

Теоретическую основу диссертационного исследования составляют положения экономической теории; теоретические основы экономической безопасности, теории рынка ценных бумаг, труды отечественных и зарубежных ученых но проблемам социологии рынков и экономической криминологии. Нормативной основой исследования служат законодательные и подзаконные нормативно-правовые акты Российской Федерации, относящиеся к теме диссертационного исследоваггия, а также законодательство зарубежных стран, в том числе Великобритании, США, Франции, Германии, в области обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг.

В качестве статистической и информациоиио-аналитичсскои базы в работе используются данные Мировой федерации бирж, Международной организации комиссий по ценным бумагам, Министерства финансов Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики, Федеральной службы по финансовым рынкам Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, Министерства внутренних дел Российской Федерации, Федеральной службы по финансовом)' мониторингу.

Методологическая база исследования и методы, использованные в исследовании. Методологической основой исследования является системный подход, диалектическая теория развития, методология современного научного познания в социально-экономической сфере, в частности, фундаментальные положения экономической теории (политико-

экономический подход, неоинстшуционализм), включающие анализ рынка ценных бумаг, а также совокупность статистических и сравнительно-правовых методов, методов прогнозирования, антикризисного управления, категориальный аппарат, развитый отечественной методологической традицией в области исследований фиктивного капитала.

Научная новизна исследования заключается в определении основных понятий и элементов системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство, в систематизации угроз, конкретизации и спецификации критериев, параметров и индикаторов безопасности конкретного сегмента финансового рынка - фондового рынка Российской Федерации. На основе выявленных объективных черт и особенностей конкретизирована сущность экономической безопасности рынка ценных бумаг в условиях международных интеграционных процессов как состояния, при котором государственными и негосударственными институтами применяются механизмы, обеспечивающие стабильность и конкурентоспособность рынка ценных бумаг, включая защиту его участников от общеэкономических и криминальных угроз.

Наиболее существенными результатами, обладающими научном новизной, являются следующие:

По специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:

- уточнено, с позиций влияния интегрирующих фактора развития мирового и региональных фондовых рынков, понятие лэкономической безопасности фондового рынка, рассматриваемого автором как особое состояние рынка ценных бумаг в структуре финансовых рынков, при котором достигается эффективное функционирование всех его механизмов, посредством построения системы выявления угроз с точки зрения особенностей критериев, параметров и индикаторов экономической безопасности;

- выявлены угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции па российском фондовом рынке, снижающие уровень экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса, к числу которых относятся: системная слабость национальных финансовых институтов; осуществление значительного объема сделок с российскими активами на иностранных торговых площадках, территориальная концентрация рынка цепных бумаг, слабая защита прав акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, сохраняющаяся непрозрачность рынка, неразвитость инфраструктуры рынка,

недостаточная роль государства I) регулировании фондового рынка. Все представленные угрозы были классифицированы по группам в зависимости от криминально-коррупционной составляющей, диспропорций в структуре собственности, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг.

- системно обоснованы основные механизмы и институты, обеспечивающие экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интмрации в международную финансовую систему на основе формирования единых целей и приоритетов в данной сфере, а также комплексного развития системы институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка, формирующейся в русле взаимодействия государственных и негосударственных институтов, диалога власти и бизнеса (его саморегулируемых организаций), осуществляющих экономическое и правовое регулирование, контрольные и правоохранительные функции. Определены основные направления усиления соответствия правовой инфраструктуры и экономической практики, развития законодательства, необходимые с точки зрения роста эффективности проведения государственной фондовой политики и правоприменительной практики в интересах обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг;

- обобщен и адаптирован международный опыт по формированию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг;

- разработаны предложения по совершенствованию механизмов и институтов обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в процессе его интеграции в мировое хозяйство, путем совершенствованию регулирующей и контрольной деятельности ФСФР России и наделения его рядом правоприменительных функций в отношении нарушений законодательства и правил работы па рынках ценных бумаг. Обоснована необходимость форм системного взаимодействия ФСФР России, Росфшшониторипга и правоохранительных органов при обеспечении экономической безопасности рынка ценных бумаг, в том числе, с учетом международного опыта такого взаимодействия;

По специальности 08.00.10 ~ Финансы денежное обращение и кредит:

- определены причины, сдерживающие формирование в стране эффективного рынка цепных бумаг, основными из которых являются: перекапитализация отечественного фондового рынка; падение цен на сырье, вызвавшее снижение капитализации ведущих нефтегазовых компаний России; отсутствие в России эффективной схемы расчетов между российскими и иностранными инвесторами по ценным бумагам);

- обоснованы возможные способы достижения российским фондовым рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг- в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

Теоретическая и практическая значимость работы. Содержащиеся в данной работе научные положения вносят существенный вклад в развитие теории экономической безопасности рынка цеш!ых бумаг. Котсретные предложения, полученные в процессе исследования, позволяют оценить угрозы экономической безопасности, обосновать направления развития и совершенствования институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Разработанные автором рекомендации представляют практический интерес с точки зрения использования экономических и финансовых регуляторов, инструментов контроля при разработке новой и совершенствовании существующей нормативно-правовой базы в области обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Теоретические материалы и методологические разработки диссертационного исследования могут быть использованы в научно-исследовательской деятельности, в учебном процессе в высших учебных заведениях по дисциплинам Экономическая безопасность, Рынок ценных бумаг, а также на курсах повышения квалификации сотрудников государственных органов, осуществляющих регулирование, контроль и надзор на рынке ценных бумаг. Результаты работы могут применяться профессиональными участниками и специалистами рынка цепных бумаг, при разрешении конфликтов интересов на фондовом рынке. Некоторые положения, изложенные диссертантом, будут интересны менеджменту акционерных обществ, при формировании корпоративной стратегии противодействия рейдерству на фирме.

Апробация и впедрепне результатов исследования. Положения диссертации используются Северо-Кавказским банком ОАО Сбербанк России для разработки стратегии внедрения в практику новых методов обеспечения экономической безопасности клиентов при проведении ими операций на фондовом рынке; оценки изменений практики регулирования и определения последствий для банка как профессионального участника рынка ценных бумаг; а также в целях совершенствования депозитарного обслуживания клиентов и повышения конкурентных позиций банка на рынке банковских услуг.

Методические материалы, разработанные в процессе диссертациошюго исследования, использованы в учебном процессе Ставропольского государственного университета при подготовке специалистов по экономическим специальностям для преподавания курсов

Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность, Рынок ценных бумаг'.

Диссертация связана с исследованиями, проведенными в Ставропольском Государственном Университете в рамках научной школы Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство (2009г.).

Основные положения и результаты работы отражены в опубликованных работах автора, которые представлялись на межрегиональных и межвузовских научно-практических конференциях: Развитие инновационно-инвестиционного потенциала Ставрополья: проблемы, поиски и решения (Ставрополь, 2008 г.), Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство (Ставрополь, 2009 г.), Университетская наука - региону, посвященной 80-летнему юбилею Ставропольского государственного университета (2011 г.)

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 9 печатных работ, общим объемом 2,45 п.л., в том числе 3 работы - в журналах из перечня ВАК,

Логика и структура диссертации обусловлены целью и задачами исследования. Диссертация изложена на 207 страницах, состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и семи приложений. Библиографический список содержит 192 наименования по проблематике на русском и английском языках.

Содержание диссертационной работы:

Введение

1. Теоретические основы экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство

1.1 Оценка сущности экономической безопасности рынка ценных

1.2 Угрозы экономической безопасности фондового рынка России в условиях глобального финансового кризиса

1.3 Условия и факторы обеспечения безопасной интеграции российского рынка ценных бумаг в мировое хозяйство

2. Системы обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство

2.1 Тенденции развития систем обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг

2.1.1 Экономическая безопасность фондового рынка России в условиях глобализации

2.1.2 Обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг России через систему государственной поддержки

2.2 Оценка состояния ключевых сегментов российского фондового рынка в контексте экономической безопасности

2.3 Механизмы и институты обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство

2.4 Анализ возможности создания мирового финансового центра в России как фактора обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг

3. Механизмы обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему

3.1 Основные направлений совершенствования механизмов обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг с учетом мирового опыта

3.2 Развитие современных инструментов и технологий обеспечения экономической безопасности фондового рынка России

3.3 Анализ возможных направлений развития интеграционных процессов и их влияние на безопасность фондового рынка России

Заключение

Список литературы

Приложения

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИОННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ

1. В условиях интеграции и соответствующего структурирования мезоэкопомпческого пространства попятпе экономической безопасности рынка ценных бумаг дожно иммапептно актуализироваться. На данной стадии своего развития эта категории дожна быть скорректирована, с позиций соответствующих рыночных рисков экономической деятельности и приоритета информационной составляющей, в следующем контексте: экономическая безопасность рынка цеппых бумаг - это такое положение при котором государственные и негосударственные институты обеспечивают участникам рынка надежную защиту от инвестиционных, финансовых, политических, внешнеэкономических, социальных, криминальных и законодательных рисков.

Экономическая безопасность рынка цеппых бумаг, являющаяся частью национальной безопасности, сегодня становится одним из базовых условий стабилизации экономической и социально-политической ситуации в стране, а также становления и развития экономики России как одной из ведущих мировых держав. Обеспечение экономической безопасности рынка ценных

бумаг нключасг в себя готовность и способность институтов рынка ценных бумаг использовать механизмы реализации, защиты интересов и развития национальных финансов, способность эффективно осуществлять перелив капиталов между регионами и секторами экономики и своевременно и оперативно реагировать на рыночные изменения и действия криминального характера, подрывающие экономическую стабильность фондового рынка.

С учетом того, что обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг - это процесс выявления, нейтрализации и предотвращения негативных последствий влияния у1роз государственными органами и негосударственными организациями, путем применения механизмов стабильного развития фондового рынка, а также, используя методологию социологии рынков, автором предложена теоретическая модель системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг (рис. 1) на основе сочетания социологического и экономического подходов.

Обеспечение экономической безопасности осуществляется институтами - относительно устойчивыми, повсеместно используемыми правилами, содержащими условия проведения и ограпичегаы экономических действий, отношений, а также факторы принуждения, в своей совокупности, оказывающие организующее воздействие на обеспечение экономической безопасности государства в целом или отдельной экономической системы, структурирующие взаимодействие их участников.

Основными направлениями, обеспечивающими безопасность рынка ценных бумаг, с точки зрения сегментов этого рынка, являются:

Х безопасность рынка корпоративных ценных бумаг;

Х безопасность рынка государственных цешшх бумаг;

Х безопасность вексельного обращения;

Х безопасность рынка производных ценных бумаг;

Х безопасность субъектов рынка цешшх бумаг.

К сегментам безопасности рынка ценных бумаг России также необходимо отнести:

- разработку законодательной и нормативной базы регулирования и обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг;

- правоприменение на рынке ценных бумаг;

- информационную безопасность рынка ценных бумаг;

- защиту эмитентов и инвесторов, в том числе иностранных;

- защиту коммерческой тайны;

- противодействие правоохранительных и регулирующих органов мошенничеству и манипуляциям с ценными бумагами;

Экономическая безопасность фондового рынка

РЕСУРСЫ

ОРГАНИЗАЦИИ

ДЕЛОВЫЕ СВЯЗИ

Безопасность рынка государственных денных бумаг

Вез опасность рынка корпоративных денных б^тлаг

Безопасность вексельного обращения

Безопасность рынка деривативов

шституты

государственные институты

экономически i институты

травовые шституты

механизмы обеспечения ] ^еханизмы

экономической | (обеспечения

безопасности фондового I Ькономическо

рынка ! |й

защита шгвесторов и I эмитентов на рынке денных бумаг

противодействие отмыванию 1енег с использованием рынка денных бумаг

тротиводеиствию реидерству -ш рынке ценных бумаг

защита рынка ценных бумаг от манипулирования и инсайдерских сделок

<оординадия и взаимоденствие дравоохранителъных органов и регулирующих органов в вопросах обеспечения безопасности рынка ценных Зумаг

травопримепение на фондовом ->ынке

международное сотрудничество в гротиводействии

ч1ежгосударственное сотрудничество по борьбе с мошенничеством на международных финансовых )ыюсах в условиях лооального экономического

>азработка законодательной нормативно-правовой базы регулирующей и обеспечивающей экономическую безопасность

Рисунок 1 - Теоретическая модель системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг (авторская разработка)

Основой организации, планирования и осуществления практических действий по обеспечению экономической безопасности являются выявление ее угроз. Угроза экономической безопасности рынка ценных бумаг -совокупность условий и факторов, создающих опасность определенным сегментам рынка и интересам его субъектов.

2. Анализ особенностей функционировании отечественного рынка ценных бумаг показал, что мировые финансовые кризисы являются лишь допонительным мощным стимулом к падению российского фондового рынка, фундаментальные же его причины кроятся непосредственно во внутренних угрозах.

К числу основных таких угроз относятся: осуществление значительного объема сделок с российскими активами на иностранных торговых площадках, территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая защита прав акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, сохраняющаяся непрозрачность рынка, неразвитость инфраструктуры рынка, недостаточная роль государства в регулировании фондового рынка. Кроме того, на безопасность рынка ценных бумаг значительное влияние оказывают сопряженные инфляционные, финансовые, валютные угрозы, делающие российский фондовый рынок крайне неустойчивым.

Ввиду того, что представленные угрозы взаимосвязаны, была предложена систематизация условий и факторов, создаюнцгх опасность экономическим интересам субъектов рынка ценных бумаг в зависимости от кримипалыю-коррупциогшой составляющей, диспропорций в структуре собственности, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг (рис. 2).

Рисунок 2 - Угрозы экономической безопасности рынка ценных бумаг (авторская разработка)

На основе анализа и обобщения официальных документов, имеющихся в этой области, научных разработок и публикаций, автором разработана совокупность индикаторов и их пороговых значений для осуществления мониторинга системы экономической безопасности (табл. 1).

Таблица 1 - Пороговые значения индикаторов экономической безопасности

№ Индикаторы Пороговые значения Состояние на 2009 г.

Предкризисные кризисные

1 Денежный агрегат М2 / капитализация фондового рынка 30 50 41

2 Емкость рынка производных ценных бумаг / Емкость рынка первичных ценных бумаг 90 100 102

3 Доля иностранных инвестиций в производные ценные бумаги на российские акции и облигации 15 30 35

4 Объем капитализации фондового рынка / Величина суммарной годовой прибыли акционерных обществ 500 600 400

5 Доля иностранных инвестиций в сдеках па рынках акций, депозитарных расписок и договых бумаг 50 70 60-70

6 Доля иностранных портфельных инвестиций в ценные бумаги по этношенкю к иностранным инвестициям в целом 20 25 26

7 Объем ценных бумаг, находящихся в свободном обращении 20 10 10-15

8 Капитализация рынка ценных бумаг 'ВВП 50 80 116

9 Гемпы прироста капитализации фондового рынка по отношению к темпам прироста ВВП 10 15 8

10 Доля десяти крупиейших компаний в совокупном обороте акций 60 80 90

Таким образом, разработка и внедрение критериев, индикаторов и их пороговых значений экономической безопасности на фондовом рынке, совершенствование системы их регулирования позволят отслеживать состояние рынка, вектора динамики его развития и тем самым обеспечить экономическую безопасность не только финансовой сферы, но и экономики государства в целом.

3. Под институтами обеспеченно экономической безопасности рынка ценных бумаг в работе понимаются государственные п негосударственные оргаппзацпн, выпоняющие функции по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг, определяющие правила поведения, подкрсплеппые правовыми или социальными нормами, имеющие дозволяющий, обязывающий или

запрещающий характер для участников рынка, а также способы поддержании этих правил. Любая конфигурация системы институтов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг, дожна решать свою важнейшую задачу, способствующую повышению эффективности рынка ценных бумаг.

В этой связи разработаны предложения по формированию целостной системы экономической безопасности рынка цепных бумаг на основе формирования единых целей и приоритетов в данной сфере, а также комплексного развития взаимодействия негосударственных и государственных институтов обеспечения экономической безопасности фондового рынка (рис. 3). Данная модель институтов, обеспечивающих экономическую безопасность рынка ценных бумаг, представлена, исходя из современной системы регулирования экономических процессов.

Рисунок 3 - Институты обеспечения экономической безопасности фондового рынка (авторская разработка)

Государственные институты в целом, осуществляя регулирование, контроль и надзор на фондовом рынке, применяют весь комплекс мер, связанный с обеспечением экономической безопасности рынка ценных бумаг, накапливая и анализируя информацию о состоянии развития данного рынка.

В целях достижения наибольшего положительного эффекта в диссертационной работе обоснованы основные направления деятельности правоохранительных органов применительно к рассматриваемой проблеме, которые выстраиваются по четырем основным направлениям:

- деятельность по предупреждению, оперативному выявлению и пресечению правонарушений на рынке ценных бумаг, включая факты финансового мошенничества, поддеки ценных бумаг, нарушения практики ведения реестра владельцев ценных бумаг. В условиях повышенных криминально-коррупционных угроз на фондовом рынке, обостряется проблема его экономической безопасности;

- противодействие использованию фондового рынка для легализации доходов, полученных преступным путем и направление их па финансирование организованной преступности и терроризма. На фондовый рынок направляются крупные финансовые потоки, что неизбежно влечет за собой активизацию деятельности криминальных структур по отмыванию грязных денег. В виду того, что для рынка цепных бумаг характерна скорость, гибкость и оперативность, с которой может проходить торговля ценными бумагами и возможность осуществления трансакций практически не признающих национальных границ, фондовые операции становятся привлекательным каналом для легализации доходов из криминальных источников;

- борьба с рейдерством. Данное направление деятельности представляется актуальным в силу того, что такое явление как захват предприятий с использованием фондовых инструментов ведет к неустойчивости института собственности на рынке ценных бумаг, создает колоссальные риски для инвесторов и разрушительным образом воздействует на акционерную собственность, тем самым раскачивает устойчивость рынка;

- противодействие осуществлению инсайдерских и манипулятивных сделок на рынке ценных бумаг. Опасность данных сделок раскрываются с двух сторон. Во-первых, использование инсайдерской информации и сведений, направляемых па манипулирование ценами, являются своеобразной валютой на рынке коррупционных услуг и источником доходов коррумпированных чиновников контрольных органов и представителей корпоративного управления. Во-вторых, инсайдерские и манипулятивные сдеки используются для подрыва принципа свободы честной конкуренции на рынке ценных бумаг.

4. В цел их локализации возможных негативных последствий на фондовом рынке страны необходимо самым тщательным образом отслеживать п прогнозировать складывающуюся ситуацию и с учетом ее развития предпринимать упреждающие меры управленческого характера.

Для предупреждения преступлений па рынке ценных бумаг необходимо создание на государственном уровне автоматизированной системы банка данных, содержащей следующие сведения:

- участники рынка, их деловая активность, платежеспособность;

- инсайдеры (включая государственных служащих) и информация о их сдеках с ценными бумагами;

- правонарушения и лица, их совершающие.

Система взаимодействия дожна быть направлена на своевременное выявление фактов и предупреждение попыток мошенничества и других правонарушений в сфере рынка цепных бумаг, решать задачи защиты прав инвесторов, выявлять организации, не испоняющие своих обязательств перед инвесторами, анализировать причины преступлений на фондовом рынке и вырабатывать предложения по их устранению.

Таким образом, слабость правоохранительных институтов заключается в отсутствии системы регуляторов, которые позволяют эффективно предупреждать, выявлять, раскрывать и расследовать правонарушения на рынке ценных бумаг. А именно, не созданы условия и инструментарий для раскрытия преступлений на рынке ценных бумаг; отсутствуют специальные знания и квалификация сотрудников правоохранительных служб в области рынка ценных бумаг.

Объединение усилий в деятельности государственных органов и разграничение пономочий на рынке ценных бумаг - крайне важны дня обеспечения экономической безопасности страны, для этого необходимо обеспечить паралельно росту рынка и совершенствование правоохранительных институтов при выявлении, раскрытии, расследовании правонарушений в сфере выпуска и обращения ценных бумаг. Неразвитость уголовно-правовых институтов усугубляет коррупционно-криминалистические угрозы и злоупотребления на рынке ценных бумаг. Правовые и организационные меры дожны быть направлены па повышение конкурентоспособности отечественного рынка ценных бумаг.

В стандартной, а тем более в чрезвычайной кризисной ситуации вопросы о проведении оперативно-следственных действий в отношении правонарушений дожны встречать понимание со стороны не только органов контроля, но и негосударственных институтов. Негосударственные институты - это организации, включенные в инфраструктуру рынка ценных бумаг, способствующие стабилизации рынка и собственной устойчивости при воздействии внутренних и внешних угроз. При осуществлении своей деятельности на рынке ценных бумаг данные институты осуществляют функции, способствующие обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг, путем саморегулирования и соблюдения предписывающих, обязывающих и упономочивающих норм.

Негосударственные институты, а именно, корпоративные институты (эмитенты, инвесторы, собственность, менеджмент корпораций, а также с учетом современных условий формирования рынка и институт наемного работника, участвующего в собственности и управлении корпорацией), профессиональные участники рынка ценных бумаг и их объединения осуществляют саморегулирование пономочий, обеспечивая свои права в процессе выпуска и обращения ценных бумаг.

Таким образом, обеспечение экономической безопасности фондового рынка осуществляется сложно структурированной системой институтов в пределах законодательно отведенных пономочий. Без четкой организации деятельности этих институтов и взаимодействия между ними невозможно достижение необходимого уровня экономической безопасности рынка ценных бумаг. Состояние защищенности в данной сфере может быть достигнуто только при высокой степени взаимосвязи каждого из них.

5. На основе сравнительного анализа состояния защищенности отечественного н иностранных рынков ценных бумаг, в работе обобщен и адаптирован международный опыт по формированию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг России.

Во-первых, требуется, учитывая зарубежный опыт, продожить формирование законодательной и нормативной базы всех сегментов рынка ценных бумаг, в том числе, путем введения уголовной ответственности за использование инсайдерской информации и манипулирование ценами.

Во-вторых, необходимо повысить роль ФСФР России как регулятора рынка ценных бумаг, расширить ее административные пономочия, включая право брать свидетельские показания, изымать бухгатерские и иные документы с целью проведения финансовых расследовании возможных нарушений законов, приостанавливать торги отдельными фондовыми инструментами.

С учетом существующих угроз и на основе анализа схем нарушений фондового законодательства, предложены следующие направления совершенствования механизмов обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг:

- развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг;

- обеспечение информационной прозрачности на рынке ценных бумаг;

- противодействие отмыванию криминальных денег и другим правонарушениям на рынке ценных бумаг;

- обеспечение защиты прав и законных интересов инвесторов.

На основе проделанной работы автором предлагается комплекс мер в области государственно-экономической политики по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг:

1. Повышение емкости рынка:

- увеличение доли розничных инвесторов;

- увеличение количества торгуемых компаний;

- повышение объема IPO;

- повышение доли иностранных денных бумаг в списках ценных бумаг, допущенных к торговле на российских фондовых биржах.

2. Повышение прозрачности рынка:

- регулирование рекламы розничных финансовых услуг;

- регулирование использования инсайдерской информации;

- популяризация портфельных инвестиций среди розничных инвесторов.

3. Совершенствование рыночной инфраструктуры:

- совершенствование учетно-расчетной системы;

- применение поностью автоматизированной системы испонения сделок;

- обеспечение минимального срока проведения расчетов;

- предоставление максимальной гарантии испонения сделок;

- обеспечение минимальных затрат на осуществление учета прав на ценные бумаги и расчеты по ценным бумагам.

4. Снижение административных барьеров для компаний на рынке ценных бумаг:

- упрощение доступа российских компаний к ресурсам финансового рынка;

- упрощение административных процедур эмиссии ценных бумаг.

5. Защита интересов инвесторов:

- определение четко определенного порядка действий в случае дефота, обеспечивающий быструю и эффективную защиту имущественных интересов владельцев ценных бумаг;

- применение мер по противодействию рейдерства через фондовые инструменты;

- предъявление жестких требований к финансовому состоянию эмитента, выходящего на рынок.

6. На текущем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы одной из приоритетных задач стало обеспечение конкурентоспособности российского рынка цепных бумаг с цслыо привлечения внутренних и внешних сбережений для догосрочных инвестиций в экономику страны, а также обеспечение эффективной защиты национального фондового рынка от чрезмерного вторжения западного капитала. С этой цслыо возникает необходимость разработки модели обеспечения экономической безопасности фондового рынка России.

В настоящее время происходит радикальная трансформация структуры мирового фондового рынка в двух основных направлениях;

- консолидация крупнейших инфраструктурных организаций мирового фондового рынка и создание глобальных наднациональных бирж;

- развитие национальных рынков и создание на их базе международных финансовых центров.

Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, приводит к возникновению финансовых мегаходингов и глобальных бирж. Для того чтобы Россия выиграла в этой глобальной конкуренции, необходимо создавать эффективную систему по обеспечению экономической безопасности отечественного рынка ценных бумаг, а

инфраструктура отечественного фондового рынка дожна строиться с учетом передового мирового опыта.

В этой связи необходимо достижение консенсуса профессиональными участниками при выборе модели дальнейшего развития инфраструктуры отечественного фондового рынка.

Рассмотрение функционирующей в настоящее время в России конкурентной модели позволяет сделать вывод о том, что в целом она обеспечивает потребности участников рынка в различных финансовых инструментах, в проведении клиринга и расчетов, в учете и хранении ценных бумаг. Однако мировой опыт показывает, что конкуренция бирж может породить в отношении требований, предъявляемых к эмитентам, не гонку вверх (race to the top), а гонку вниз (race to the bottom), и может затормозить наметившиеся положительные тенденции повышения уровня корпоративного управления и прозрачности участников рынка. Поэтому для развития российского рынка целесообразно, чтобы конкуренция проходила на международном уровне, а не внутри страны.

Второй возможный путь развития - консолидация российских площадок и создание в России консолидированной инфраструктуры фондового рынка через объединение акционерных капиталов существующих инфраструктурных организаций. С этой целью автором диссертационной работы была разработана модель консолидации ведущих торговых площадок России, (рис. 4.)

Прайм Брокер

GCM ICM

Кастодиан

Шсреднньн

Брокеры/ Дилеры

Брокеры/ Дилеры

ПровяГшсры прямых услуг

Направление

поручении

Услуги Теаг-Цэ

Услуги для акционеров

Платежные Системы

Коммерческий банк

Коммертеский

Su-ajKfrean. MTS

(ЗСМ/ ICM

Кастодиан

Провайдеры непрямых

Поставщики

информации

Агенты по оценке

Адмиго ютраторы фондов

Налоговые агенты

Базы данных SST

Рисунок 4 - Модель консолидации фондовых бирж РТС и ММВБ (авторская

разработка)

В частности, превращение двух основных торговых площадок российского рынка в единую биржу призвано привести к снижению их издержек за счет эффекта масштаба, унификации биржевого оборудования и программного обеспечения. Объединенная биржа была бы также в состоянии снижать стоимость привлечения ресурсов для отечественных компаний при организации ими облигационных займов и IPO, что свою очередь будет стимулировать торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке.

Нами были проанализированы аналитические данные ведущих фондовых бирж России (ММВБ и РТС) для определения динамики одного из важнейших показателей фондового рынка, характеризующий уровень развития рынка в стране - это количество проведенных публичных предложений в стоимостном выражении за год. (Таблица 2)

Период 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Объем предложений (мрд. дол) 4,55 17,98 23,6 1,7 0,004 3,9

Количество компаний 13 24 25 7 1 13

Кроме того, создание в России единого мегарегулятора, и в первую очередь Центрального депозитария, способно, в частности, обеспечить повышение надежности учета прав собственности на ценные бумага, а также создать условия для удешевления и упрощения расчетов путем проведения клирш1га по сдекам, совершенным на торгах всех организаторов торговли.

Исходя из существующих моделей дальнейшего развития, по нашему мнению, целесообразно внедрение в России современной конвергенционной модели развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая дожна учитывать специфику российских условии, ориентируясь на наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей.

Необходимо развитие на российский рынок сегмента новых финансовых инструментов, обеспечивающих для их держателей хеджирование рисков, а для их эмитентов - предоставление необходимых денежных средств.

Основные положении диссертации опубликованы в следующих работах: Статьи в ведущих рецензируемых научных изданиях, определенных

перечнем ВАК:

1. Попов Н.В. Проблематика и перспективы интеграционных процессов организованного финансового рынка России в контексте экономической безопасности / Н.В. Попов, П.В. Акинин // Вестник университета. Государственный университет управления, № 6. - М., 2009. - 0,6 п.л., в т.ч. авт. 0,35 п.л.

2. Попов Н.В. Использование инновационных стратегий хеджирования на российском срочном рынке / Н.В. Попов // Вестник университета. Государственный университет управления, № 28. - М., 2009. - 0,5 п.л.

3. Попов Н.В. Тенденции развития фондового рынка России с позиции его экономической безопасности / Н.В. Попов // Вестник университета. Государственный университет управления, № 7. -М., 2011. -0,3 п.л.

Публикации в материалах конференций, сборниках трудов:

4. Попов Н.В. Портфельные инвестиции в Российской Федерации/ Н.В. Попов, В.П. Акинина// Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство: Материалы 53-й юбилейной научной-методической конференции Ставропольского государственного университета Университетская наука-региону. - Ставрополь: СГУ, 2008. - 0,2 п.л., в т.ч. авт. 0,15 п.л.

5. Попов Н.В. Безопасность фондового рышса Российской Федерации в свете современного глобального кризиса: постановка проблемы/ Н.В. Попов, П.В. Акинин// Развитие шювационно-инвестиционного потенциала Ставрополья: проблемы, поиски и решения: Материалы региональной научно-практической конференции Ставропольского государствегаюго университета. -Ставрополь: СГУ, 2008. - 0,25 п.л., в т.ч. авт. 0,15п.л.

6. Попов Н.В. Консолидация фондовых площадок России в контексте экономической безопасности / Н.В. Попов// Теоретико-методологические и прикладные аспекты анализа устойчивого развития и безопасности региона: материалы 53-й юбилейной научной-методической конференции Ставропольского государственного университета Университетская наука-региону. - Ставрополь: СГУ, 2009.- 0,18 п.л.

7. Попов Н.В. Использование инновационных стратегий хеджирования на российском фондовом рынке / Н.В. Попов// Актуальные проблемы экономического развития Ставрополья: Материалы научно-практической конференции Ставропольского государственного университета. - Ставрополь: СГУ, 2009. -0,3 пл.

8. Попов Н.В. Инстшуты и механизмы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг России / Н.ЕШопов// Молодой учений Ежемесячный научный журнал. - Чета: ООО Издательство молодой ученый. -Выпуск № 2 (25) 2011г. - 0,2 п.л.

9. Попов Н.В. Основные направления по устранению угроз экономической безопасности фондового рынка/ Н.В. Попов // Молодой ученый Ежемесячный научный журнал. - Чита: ООО Издательство молодой ученый. - Выпуск № 4 (27) 2011г.-0,24 п.л.

Формат 60x84 1/16. Гарнитура Times New Roman. Бумага офсетная. Уч. печ. л. 1,3. Тираж 100 экз. Заказ №155.

Отпечатано в ООО Ставропольбланкиздат 355035,1'. Ставрополь, пр. Октябрьской революции 32, тел: 26-70-47

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Попов, Николай Владимирович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

1.1 Оценка сущности экономической безопасности рынка ценных бумаг.

1.2 Угрозы экономической безопасности фондового рынка России в условиях глобального финансового кризиса.

1.3 Условия и факторы обеспечения безопасной интеграции российского рынка ценных бумаг в мировое хозяйство.

Глава 2. Системы обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

2.1 Тенденции развития систем обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг.

2.1.1 Экономическая безопасность фондового рынка России в условиях глобализации.

2.1.2 Обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг России через систему государственной поддержки.

2.2 Оценка состояния ключевых сегментов российского фондового рынка в контексте экономической безопасности.

2.3 Механизмы и институты обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

2.4 Анализ возможности создания мирового финансового центра в России как фактора обеспечения экономической безопасности фондового рынка.

Глава 3. Механизмы обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему.

3.1 Основные направлений совершенствования механизмов обеспечения экономической безопасности российского рынка ценных бумаг с учетом мирового опыта.

3.2 Развитие современных инструментов и технологий обеспечения экономической безопасности фондового рынка России.

3.3 Анализ возможных направлений развития интеграционных процессов и их влияние на безопасность фондового рынка России.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономическая безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство"

Актуальность исследования перспектив построения эффективной системы обеспечение экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях его интеграции в мировой фондовый рынок обусловлена следующими факторами.

Во-первых, развитие рынка ценных бумаг Правительство Российской Федерации определило как одну из приоритетных задач в комплексе мер государственной экономической политики.

Во-вторых, в условиях глобализации международных финансовых отношений усиливаются тенденции роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок, обостряется конкуренция между крупнейшими мировыми финансовыми центрами.

В-третьих, поставлена задача формирования в Российской Федерации финансового центра регионального значения. Россия имеет уникальное географическое расположение и занимает те часовые пояса, которые практически не заняты другими финансовыми центрами.

В-четвертых, разразившийся в 2009 - 2010 году глубокий мировой финансовый кризис требует критического переосмысления многих положений* стратегии развития и формулирования среднесрочных и догосрочных мер по совершенствованию систем обеспечения экономической безопасности, регулирования и развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Влияние мирового финансового кризиса с учетом цикличного пути развития международных финансовых рынков в наибольшей степени определяют актуальность и целесообразность разработки предложений по совершенствованию действующей системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг. Данные действия направлены на преобразование сложившейся в настоящее время и по существу являющейся спекулятивной моделью отечественного фондового рынка. Целью данных преобразований является превращение фондового рынка России в капиталоемкую и консолидированную финансовую структуру которая способна эффективно обеспечивать растущий спрос и предложение инвестиционных ресурсов на рынке, гарантировать прозрачность рыночных сделок и поведение участников рынка, а также способную минимизировать инвестиционные риски в процессе осуществления торгов на фондовом рынке.

Актуальность выбранной темы обусловлена также значением исследования особенностей рынка ценных бумаг для развития экономики страны, определенной исторически сложившейся системой функционирования финансового рынка, долей акционерных компаний в производстве национального ВВП, степени рассредоточения собственности на ценные бумаги; и значением акций и облигаций как объектов размещения капитала и уровня развитости инфраструктуры рынка и действующих на нем финансовых институтов. Возможности привлечения капиталов на внешних рынках зависят как от конъюнктуры мирового финансового рынка, так и от состояния экономики страны.

Заинтересованность во взаимодействии российского и зарубежного фондовых рынков определяется потребностью в достижении эффекта интеграции, проявляющегося в увеличении масштабов и ликвидности национального рынка ценных бумаг, улучшении условий работы на нем, росте догосрочных инвестиций в модернизацию отечественной экономики, содействии стабильному экономическому росту в России.

Наконец, исследование факторов, определяющих развитие экономической безопасности российского фондового рынка, меры и механизмы, противодействующие возникновению финансовых кризисов в России, является по определению авторов Национального доклада Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия. этической задачей отечественной научной школы в области финансов.1

Степень разработанности темы исследования. Вопросы обеспечения экономической безопасности российского фондового рынка и его интеграции в мировую финансовую систему нашли отражение в работах таких видных российских экономистов, как: О.Т.Богомолов, В.В. Булатов, О.В. Вьюгин, A.B. Герасимов, С.Ю. Глазьев, H.H. Думная, М.В.Ершов, А.А.Козлов, К.Н. Корищенко, JI.H. Красавина, Е.И. Курицына, Г.Р. Марголит, В.Д. Миловидов, Я.М. Миркин, В.Я. Пищик, П.В. Акинин, А.И. Потемкин, А.Э. Рыбников, Б.Б. Рубцов, JI.B. Савинов, В. Сидорович, Г.А.Тосунян, С.К. Харламов, М.А. Эскиндаров и др.

Среди зарубежных исследователей следует выделить Дж. Сороса, А. Гидценса, О. Тоффлера, Й. Шумпетера, Дж. Робинсон, Р. Лукаса, Р. Кинга и др.

Однако, наряд у с достаточно глубокой проработанностью проблем> становления и функционирования финансового рынка в современных условиях, ряд подходов требует уточнения, в частности выработка стратегических направлений дальнейшего развития системы обеспечения безопасности отечественного рынка ценных бумаг в рамках его интеграции в мировой фондовый рынок, а также раскрытия инфраструктурных особенностей российского рынка ценных бумаг.

Несмотря на многочисленные публикации по рассматриваемой проблематике, в условиях современного мирового финансового кризиса ряд теоретических и практических аспектов развития фондового рынка Российской Федерации и интеграции его в мировой фондовый рынок требуют разработки новых подходов к их исследованию.

1 Миркин Я.М. Национальный доклад "Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия".М.: - Издательство Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации. - 2008,- Adobe Acrobat Reader.- URL: http-//www.eufTi.in/download/doc/riski.pdf.

Необходимость совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в России, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов, требующих уточнения, а также необходимость дальнейшего теоретического осмысления, выявления прикладных аспектов безрискового внедрения инновационных финансовых инструментов и технологий, обеспечивающих более высокий уровень защиты российских участников на мировом фондовом рынке, способствующих повышению их конкурентоспособности, обуславливают актуальность темы исследования, предопределяя ее структуру, цель и задачи.

Целью диссертационного исследования является развитие теоретических положений и разработка практических рекомендаций- по обеспечению экономической* безопасности фондового рынка России в условиях международных интеграционных процессов.

В соответствии с поставленной нами целью диссертационного исследования необходимо разрешить ряд научных задач, непосредственно определивших логическую структуру диссертационного исследования:

По специальности 08.00.05> Ч Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:

- уточнить содержание понятия лэкономическая безопасность рынка ценных бумаг;

- выявить угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции на российском фондовом рынке, снижающие уровень экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса;

- выпонить анализ основных механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интеграции в международную финансовую систему;

- обобщить международный опыт по созданию институтов и механизмов обеспечения экономической безопасности фондового рынка и адаптировать его к отечественным реалиям;

- разработать методологические предложения по улучшению работы механизмов и институтов, обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в процессе его интеграции в мировое хозяйство;

По специальности 08.00.10Ч Финансы денежное обращение и кредит:

- определить причины, сдерживающие формирование и развитие в стране эффективного рынка ценных бумаг;

- обосновать возможные способы достижения российским, фондовым-рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

Объектом исследования является система экономической безопасность фондового рынка России в условиях его интеграции в мировое хозяйство.

Предмет исследования - экономические отношения, обеспечивающие формирование экономической* безопасности фондового рынка России в процессе его интеграции в мировое хозяйство.

Хронологические рамки исследования предопределены объектом и предметом исследования и охватывают период с 90-х годов ХХ-ого века до настоящего времени. В диссертационной работе отражены перспективы развития системы экономической безопасности отечественного финансового рынка на период до 2020 года.

Теоретическую основу диссертационного исследования образуют некоторые фундаментальные положения экономической теории и основы национальной экономической безопасности, теории фондового рынка, научные работы ведущих отечественных и зарубежных экономистов. Нормативно-правовой базой научного исследования является законодательство Российской Федерации в сфере регулирования отношений на рынке ценных бумаг и подзаконные нормативно-правовые акты которые непосредственно относятся к тематике научного исследования. В диссертационной работе также используются материалы по международному законодательству в области обеспечения экономической безопасности фондового рынка ведущих стран мира, таких как Соединенные Штаты Америки, ФРГ, Англии, Франции.

В диссертационной работе использованы многочисленные информационно-статистические и аналитические источники различных мировых и отечественных государственных институтов, таких как: МФБ (Мировая федерация- фондовых бирж), МОКЦБ (Международная? организация- комиссий по ценным бумагам), Минфин России (Минестерство финансов Российской Федерации), Росгосстат, ФСФР России (Федеральная? служба по финансовым рынкам, России), ЦБ РФ (Центральный банк Российской Федерации), ФСФМ России . (Федеральной службы по финансовому мониторингу Российской Федерации).

Методологическая база исследования и методы, использованные в исследовании. Методологической основой исследования является системный- подход, диалектическая теория; развития,. методология современного научного познания в экономической сфере, особенно, фундаментальные положения экономической теории. Данные положения включают в себя анализ рынка ценных бумаг, а также совокупность различных методов, таких как: статистический, сравнительно-правовой, методы прогнозирования и антикризисного управления, а так же в работе широко используется категориальный аппарат, получивший свое развитие в отечественной методологии в сегменте исследований посвященных фиктивному капиталу.

Научная^ новизна, диссертационного исследования заключается . в том, что автором были определены основные понятия и элементы системы обеспечения экономической безопасности рынка ценных бумаг в условиях его интеграции в мировое хозяйство, в систематизации угроз и их конкретизации. В работе проведена спецификация основных критериев, параметров и индикаторов безопасности конкретного сегмента финансового рынка - фондового рынка Российской Федерации. На основе выявленных объективных черт, свойств и особенностей раскрыта и представлена сущность экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях международных интеграционных процессов как состояние, при котором системой государственных и негосударственных институтов используются различные механизмы по обеспечению стабильности и конкурентоспособности рынка ценных бумаг, включая защиту его участников от общеэкономических и криминальных угроз.

Наиболее существенными результатами, обладающими научной новизной, являются следующие:

По специальности 08.00.05 Ч Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность:

- уточнено, с позиций влияния интегрирующих фактора развития мирового и региональных фондовых рынков, понятие лэкономической безопасности фондового рынка, рассматриваемого автором как особое состояние рынка ценных бумаг в целостной системе финансовых рынков, при котором достигается эффективное функционирование всех его механизмов, посредством построения системы выявления угроз с точки зрения особенностей критериев, параметров и индикаторов экономической безопасности;

- выявлены угрозы и причины, обусловливающие негативные тенденции на российском^ фондовом рынке, снижающие уровень экономической безопасности рынка ценных бумаг России в условиях мирового финансового кризиса, к числу которых относятся: системная слабость и неразвитость национальных финансовых институтов; осуществление значительного объема торговых сделок с российскими активами на международных биржевых площадках, чрезмерная территориальная концентрация рынка ценных бумаг, слабая правовая защита акционеров и инвесторов, низкая доля ценных бумаг, публично размещенных и находящихся в свободном обращении, монополизация рынка ценных бумаг, низкая прозрачность и открытость рынка, неразвитость инфраструктуры фондового рынка, недостаточная роль государства в вопросах госрегулирования рынка ценных бумаг. Все представленные угрозы были классифицированы и сгруппированы в соответствии с их криминально-коррупционной составляющей, переломов в структуре собственности на; активы, уровня развития инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг.

- системно обоснованы основные механизмы и институты, обеспечивающие экономическую безопасность фондового рынка России в процессе его интеграции в международную финансовую систему на. основе формирования единых целей и: приоритетов в данной1 сфере. Особое значение имеет комплексный подход к развитию системы государственных и негосударственных институтов обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка, формирующуюся в русле взаимодействия* данных субъектов, диалога власти и бизнеса (его саморегулируемых организаций), самостоятельно осуществляющих экономическое и правовое регулирование посредствам внутренних контрольных норм . и правил. Определены основные направления по усилению и приведению к соответствию правовой инфраструктуры с экономической практикой. Выявлены точки развития законодательства,, необходимые для проведения-эффективной- и грамотной фондовой политики и правоприменительной практики со? стороны государственных структур с целью обеспечения экономической безопасности фондового рынка;

- обобщен и адаптирован международный опыт по формированию институтов - ич механизмов обеспечения1 экономической безопасности рынка ценных бумаг;

- разработаны предложения по совершенствованию механизмов и институтов обеспечивающих экономическую безопасность отечественного фондового рынка в, процессе его интеграции в мировое хозяйство, путем совершенствованию регулирующей и контрольной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам России и наделением данного органа государственного контроля рядом допонительного правоприменительного функционала в разрезе правонарушений законодательства в области регулирования рынка ценных бумаг. Обоснована необходимость применения новых форм взаимодействия между Федеральной службой по финансовым рынкам и Федеральной службой по финансовому мониторингу, а так же правоохранительными органов Минестерства внутренних дел России в рамках работы по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг.

По специальности 08.00.10Ч Финансы денежное обращение и-кредит:

- определены причины, сдерживающие формирование в. стране эффективного рынка ценных бумаг, основными из которых являются: перекапитализация^ отечественного фондового рынка; падение цен на сырье, вызывающие снижение капитализации ведущих компаний России сырьевого сектора; отсутствие в России эффективной схемы расчетов между российскими и иностранными инвесторам и контрагентами при осуществлении торговых сделок с ценными бумагам;

- обоснованы возможные способы достижения российским фондовым рынком статуса международного финансового центра, как основного фактора способного обеспечить надежную защиту российского рынка ценных бумаг в условиях, его интеграции в мировое хозяйство.

Теоретическая и практическая значимость работы. Обозначенные в диссертационной работе научные положения являются весомым вкладом в развитие научных познаний в области экономической безопасности рынка ценных бумаг. Предложения, обозначенные автором в научной работе, сформированные в процессе диссертационного исследования, помогают более точно оценить угрозы и опасности экономической безопасности фондового рынка. Данные авторские разработки позволяют доказать правильность выбранного направления по развитию механизмов и институтов обеспечивающих экономическую безопасность фондового рынка. Рекомендации, изложенные в работе, являются практически направленными с точки зрения системного применения различных финансовых регуляторов при разработке новых нормативно-правовых норм и модернизации действующего законодательства в области регулирования деятельности по осуществлению экономической безопасности рынка ценных бумаг России. Материалы научно-исследовательской работы и теоретико-методологические разработки могут успешно применяться в учебных курсах высших профессионально-образовательных учреждениях по таким дисциплинам как Рынок ценных бумаг, Экономика и управление народным хозяйством, Экономическая безопасность, а так- же: в; научно-исследовательской деятельности. Представленные результаты диссертационной работы могут так же применяться в практической деятельности профессиональных. участников рынка ценных бумаг. Некоторые положения научно работы, могут заинтересовать управленцам предприятий с акционерным капиталом- при формировании и разработке ими корпоративной стратегии противодействия рейдерству, и незаконному захвату акционерного капитала.

Апробация и? внедрение результатов исследования: Положения диссертации используются Северо-Кавказским; банком ОАО Сбербанк России для разработки стратегии внедрения? в практику новых методов; обеспечения экономической безопасности клиентов! при проведении ими операций на фондовом рынке; оценки изменений практики; регулирования и определения последствий для банка как профессионального участника рынка ценных бумаг; а также в целях совершенствования депозитарного обслуживания клиентов и повышения конкурентных позиций банка.на рынке банковских услуг. .

Методические материалы, разработанные в процессе диссертационного исследования; использованы в, учебном процессе Ставропольского государственного университета при подготовке специалистов по экономическим специальностям для преподавания курсов Экономика и управление народным хозяйством: экономическая безопасность, Рынок ценных бумаг.

Диссертация связана с исследованиями, проведенными в Ставропольском Государственном Университете в рамках научной школы Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство (2009г.).

Основные положения и результаты работы отражены в опубликованных работах автора, которые представлялись на межрегиональных и межвузовских научно-практических конференциях: j

Развитие инновационно-инвестиционного потенциала Ставрополья: проблемы, поиски и решения (Ставрополь, 2008 г.), Устойчивое развитие региона в условиях экономической интеграции России в мировое хозяйство (Ставрополь, 2009 г.), Университетская наука - региону, посвященной 80-летнему юбилею Ставропольского государственного университета (2011 г.)

Публикации. По теме диссертационного исследования^опубликовано 9 печатных работ, общим объемом 2,45 п.л., в том числе 3 работы Ч в журналах из перечня ВАК,

Логика и структура диссертации обусловлены целью и задачами исследования. Диссертация изложена на 196 страницах, состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и семи приложений. Библиографический список содержит 178 наименований по проблематике на русском и английском языках.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Попов, Николай Владимирович

Заключение

Цель диссертационной работы заключалась в поиске, разработке и обосновании путей и моделей обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции российского рынка в мировую хозяйственную систему; выявлении возможностей использования рынка ценных бумаг в качестве источника обеспечения экономической безопасности отечественной финансовой системы привлечения на основе анализа и обобщения существующих теоретических исследований и практического опыта.

В развитие поставленной цели были сформулированы задачи, при решении которых получены, следующие выводы:

1. На текущем этапе глобализации мировой финансовой системы и обострения конкурентной борьбы за мировые инвестиционные ресурсы одной из приоритетных задач стало обеспечение экономической безопасности российского рынка ценных бумаг с целью обеспечения эффективного функционирования процессов привлечения внутренних и внешних сбережений для догосрочных инвестиций в экономику страны.

В рамках процесса глобализации происходит радикальная трансформация структуры мирового фондового рынка в двух основных направлениях:

Х консолидация крупнейших инфраструктурных организаций мирового фондового рынка и создание глобальных наднациональных бирж;

Х развитие национальных рынков и создание на их базе международных финансовых центров.

Процесс консолидации, в том числе среди крупнейших финансовых институтов, приводит к возникновению финансовых мегаходингов и глобальных бирж. Для обеспечения достаточного уровня экономической безопасности фондового рынка Россия в этой глобальной конкуренции, инфраструктура отечественного фондового рынка дожна строиться с учетом передового мирового опыта.

В этой> связи необходимо достижение консенсуса профессиональными участниками при выборе модели дальнейшего развития инфраструктуры отечественного фондового рынка.

Функционирующая в настоящее время в России конкурентная модель в целом обеспечивает потребности участников рынка в различных финансовых инструментах, в проведении клиринга и расчетов, учета и хранения-ценных бумаг. Однако анализ мирового опыта показывает, что конкуренция; бирж может породить в отношении требований; предъявляемых к эмитентам;, не гонку вверх (race to- the top), а гонку вниз (race to the bottom), и может затормозить наметившиеся положительные тенденции: повышения уровня; корпоративного управления-и-: прозрачности участников рынка. Поэтому для. развития российского рынка; на наш взгляд, целесообразно, чтобы конкуренция проходила^на международном уровне, а не внутри' страны;.

Второй- путь обеспечения экономической .безопасности отечественного фондового рынка - консолидация российских площадок и: создание1 в России консолидированной, инфраструктуры фондового; рынка через объединение акционерных капиталов;существующих инфраструктурных организаций.

В частности, превращение двух основных торговых площадок российского рынка, в; единую , биржу, что позволит увеличить, уровень, экономической безопасности, за счет эффекта масштаба, снизить их издержки, унификацировать биржевое оборудования и программное* обеспечение. Объединенная биржа, была бы также в состоянии снижать стоимость привлечения ресурсов' для отечественных компаний при организации ими облигационных займов; и-; IPO, что свою очередь, будет стимулировать торговлю ценными бумагами на внутреннем рынке.

Кроме того, создание в России единого регулятора, и в первую очередь Центрального депозитария, позволит, в частности,, обеспечить более эффективную систему экономической* безопасности- фондового рынка России, приведет к; повышению надежности учета прав собственности на ценные' бумаги, а также создать условия для удешевления и упрощения? расчетов путем проведения клиринга по сдекам, совершенным на торгах всех организаторов торговли.

В процессе построения модели экономической безопасности финансовой системы России, необходимо учитывать роль банков, которые выступают как крупнейшие профессиональные участники фондового рынка.

Таким образом, представляется целесообразным внедрение в России современной конвергенционной модели развития инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая дожна учитывать специфику российских условий^ ориентируясь на' наиболее приемлемые характеристики действующих в большинстве стран моделей, что позволит обеспечить достаточный уровень экономической безопасности участников фондового рынка.

2. С целью построения эффективной системы по обеспечению экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему, необходимо обеспечить рывок во внедрении на российский рынок новых финансовых инструментов, обеспечивающих хеджирование рисков, а их эмитентов необходимыми, денежными средствами.

Важным направлением в этой области- является решение проблемы, связанной с отсутствием краткосрочных договых инструментов, которые могли -бы служить источником попонения оборотных средств для российских эмитентов.

Появление в 2008 г. на российском фондовом рынке такого краткосрочного догового инструмента, как биржевые облигации, сочетающего в себе достоинства и векселя и облигации, может впоследствии стать и уже становится удобным инструментом управления ликвидностью, диверсификации кредитного портфеля, покрытия кассовых разрывов, а также заменить или допонить программы выпуска векселей. Это позволяет прогнозировать дальнейший рост рынка биржевых облигаций и достижение им масштабов сравнимых с объемом рынков корпоративных облигаций и векселей.

На рынке государственных ценных бумаг одним из способов решения проблемы отсутствия краткосрочных инструментов могло бы стать введение программ стрипования, которое предоставляет Министерству финансов, как эмитенту, возможность предложить участникам краткосрочные финансовые инструменты без изменения политики догосрочных заимствований и без сокращения дюрации дога. Для Банка России появление нового короткого сегмента рынка государственных . ценных бумаг, сопровождающееся< повышением активности; участников: рынка; означает формирование, индикатора стоимости: коротких денег, общее повышение ликвидности: рынка государственных ценных бумаг и, как следствие, возможность, более .гибко; осуществлять денежно-кредитную политику и управлять ликвидностью банковской системы. Данные действия помогут повысить уровень эффективности рынка государственных ценных бумаг и обеспечит увеличение эффективности системы; экономической безопасности всего-финансового рынка России.

Перспективным проектом в рамках интеграционных, процессов, представляется организация обращения и размещения ценных бумаг" иностранных: эмитентов на российском фондовом* рынке и российских ценных бумаг на зарубежных рынках.

В условиях мирового финансового кризиса особенную актуальность приобретают вопросы обеспечения экономической безопасности данных операций. В связи с этим необходимо провести тщательную проработки законодательной и процессуальной базы для допуска иностранных ценных бумаг на российский фондовый рынок с целью обеспечения, безопасности фондового рынка и всей: финансовой системы России в целом. Обеспечение притока иностранных, эмитентов' впоследствии^ будет способствовать формированию в Российской Федерации конкурентоспособного рынка, ценных бумаг, претендующего на роль в: первую очередь регионального финансового центра; однако данный процесс несет в себе и существенные риски.

В связи с резким увеличением спроса на кредитные ресурсы со стороны реального сектора экономики, остро стоит вопрос поиска догосрочных финансовых ресурсов и новых инструментов рефинансирования ранее инвестированных средств.

Несмотря на? то, что кризис высокорисковых ипотечных кредитов (БиЬрпте) в США- приостановил активную практику проведения сделок по секъюритизации кредитных, портфелей российских финансовых структур, как на внутреннем, так и. на внешнем рынке, по мере стабилизации мирового? финансового: рынка ожидается реанимирование: данного, сегмента. С целью? повышения уровня? безопасности при проведении подобных операций на отечественном фондовом рынке необходимо- развивать следующие направления:

Х увеличить объем активов, которые могут быть секьюритизированы;

Х расширить круг потенциальных инвесторов; ,

Х усилить уровень конкуренции; подтакивающее'компании к поиску более дешевых ресурсов;

Х - увеличение обычной несекьюоритизированной задоженности и приближение ее к уровням, сопряженным- с риском понижения кредитных рейтингов;

Х развивать законодательную базу.

3. Рост объемов; виртуальных сделок на рынке ценных,бумаг содержит в себе реальную; угрозу экономической безопасности всего финансового рынка в целом. Для снижения данных рисков, выражающихся, в первую очередь, в спекулятивном, характере данных сделок, необходимо более качественное развитие уровня информационной безопасности на фондовом^ рынке России. В связи с этим особое внимание требуется уделяют качеству и совершенству используемых информационных технологий, повышать уровень защищенности информационных систем используемых при проведении операций на фондовом рынке.

Одним из наиболее перспективных шагов в этой области является комплексный подход к совершенствованию уровня автоматизации всех составляющих технологической цепочки проведения операций на фондовом рынке и интеграция применяемых и разрабатываемых интернет-технологий в данной области.

В частности, подключение к сервисам фондовых бирж через Интернет как резервный способ присутствия на рынках становится немаловажным фактором, оберегающим от убытков, и предоставляет допонительные возможности для всех участников торгов, независимое от их активности на-рынке, специализации и используемых программных инструментов.

По-прежнему актуален вопрос совершенствования законодательства и системы регулирования фондового рынка с целью обеспечения* цивилизованных правил работы на нем, включая эффективную защиту прав инвесторов и потребителей финансовых услуг.

При рассмотрении конкретных мер государства в области совершенствования законодательства и создания правового* поля для использования новых финансовых инструментов в главе 3 диссертационного исследования проведен анализ новейших законопроектов ФСФР, а именно: Об особенностях обеспечения испонения финансовых обязательств; Об изменениях в некоторые законодательные акты в части регулирования секьюритизации финансовых активов, Об особенностях инвестирования в инфраструктуру с использованием инфраструктурных облигаций.

Основной задачей реформы раскрытия информации на российском рынке является обеспечение экономической безопасности участников рынка ценных бумаг, построение эффективной системы информационной безопасности, установление требований и стандартов по раскрытию информации. Выпонение данных задач будет способствовать к глобальному улучшению информационной прозрачности отечественных компаний и доступности информации для инвесторов. В этом контексте повышается роль регулятора, который не дожен допускать селективного раскрытия информации, предотвращать возможности появления класса инвесторов, обладающих привилегированным доступом к информации, а также осуществления операций с ценными бумагами на основе инсайдерской информации.

Задача совершенствования и повышения уровня эффективного функционирования систем экономической безопасности рынка ценных бумаг в России, также предполагает совершенствование режима налогообложения его участников. Если законопроекты* в области налогообложения, разрабатываемые государством в. настоящее время, будут приняты; то Россию по окончании активной фазы финансового кризиса может ждать значительный рост оборотов фондового рынка и инвестиционной активности, как физических лиц, так и корпоративного сектора.

С целью повышения качественного уровня систем по обеспечению экономической безопасности фондового рынка России, необходимо развивать систему корпоративного управления, которое является одним из самых важных элементов механизма защиты прав собственности инвесторов и способствует росту доверия инвесторов, как частных, так и институциональных, к отечественному рынку ценных бумаг.

При разработке новых законодательных актов или внесении изменений в действующие законодательные акты, регулирующие фондовый рынок России, государство дожно руководствоваться протекционистскими и стимулирующими мерами воздействия, оказывающими как прямое, так и косвенное влияние на первичный и вторичный рынки.

5. Возрастает роль государства в содействии по обеспечению экономической- безопасности инвестиционных сделок, в том числе проводимых через фондовый рынок. Мировой финансовый' кризис наглядно продемонстрировал, что сегодня без участия государства, налаживание государственно-частного партнерства и реальное улучшение инвестиционного климата маловероятно.

Государство содействует определению приоритетных направлений инвестирования, предоставляет необходимые и достаточные гарантии в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя, создает льготные условия кредитования и налогообложения для стратегически важных инвестиций.

6. Для обеспечения экономической безопасности фондового рынка России в условиях его интеграции в мировую финансовую систему, Регулятору рынка ценных бумаг и участникам рынка необходимо разработать модель развития' рынка в целом, а не только бирж или депозитариев по отдельности, и в разумные сроки приступить к ее реализации. Опорными элементами такой модели дожны стать:

Х капитализированная, консолидированная финансовая инфраструктура; ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов;

Х прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков;

Х высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение;

Х спланированный на догосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.

7. Проведенный во-второй главе исследования анализ существующих проблем российского фондового рынка и задач по совершенствованию уровня экономической безопасности позволили сформулировать необходимые и достаточные условия для создания в России конкурентоспособного мирового финансового центра, которые сохраняют свою актуальность и в условиях мирового финансового кризиса в силу значительного потенциала отечественного фондового рынка: финансовая стабильность, конвертируемость национальной валюты, создание эффективного инструментария фондового рынка, обращение на нем иностранных ценных бумаг, наличие конкурентоспособной инфраструктуры рынка, внутренней инвесторской базы, эффективного законодательства о ценных бумагах.

8. Учитывая последствия мирового финансового кризиса, в третьей главе диссертационного исследования были сформулированы-, следующие условия-при которых возможно создание эффективной системы обеспечения, экономической безопасности'российского рынка ценных бумаг, в условиях' его интеграции в мировой фондовый рынок:

Х увеличение внутреннего'спроса на финансовые инструменты;

Х сокращение операционных издержек, совершенствование и консолидация инфраструктуры рынка;

Х снижение рисков финансовых посредников й системного риска рынка в целом.

9. Для российского фондового рынка безусловно важным1 остается дальнейшее развитие интеграционных процессов, сопровождающихся как протекционистскими, так и инновационными мерами со стороны государства, что в свою-очередь будет способствовать его превращению в. высокоэффективный механизм по обеспечению экономической безопасности финансовой системы России, построение эффективной системы безопасности рынка ценных бумаг необходимо для обеспечения качественного перераспределения финансовых ресурсов, существенному увеличению привлечения стратегических инвестиций российскими реципиентами и снижению стоимости инвестиционных ресурсов.

Будет и далее возрастать роль государства в построении системы экономической безопасности фондового рынка, определении- ее приоритетных направлений, в предоставлении гарантий в случае рисков, которые частный бизнес не готов взять на себя.

Нехватка традиционных источников финансирования предприятий в условиях мирового финансового кризиса подтверждает значимость российского рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций, а также целесообразность предпринимаемых государством и профессиональными участниками мер для обеспечения его эффективной и безопасной интеграции в мировой фондовый рынок.

Целью совершенствования существующей системы обеспечения экономической безопасности и внедрения новых инструментов и технологий; на среднесрочную и догосрочную перспективу является превращение отечественного рынка ценных бумаг в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики в целом.

В краткосрочной перспективе сохранится достаточно высокая зависимость российского фондового рынка от рынка ценных бумаг США. Однако в догосрочной перспективе снижение доходности на развитых рынках дожно способствовать притоку капитала на формирующиеся рынки, в том числе и на отечественный рынок ценных бумаг, что поможет уйти от данной зависимости и обезопасить функционирование российского фондового рынка.

Кроме того, российский рынок ценных бумаг в краткосрочной перспективе будет продожать носить договой характер, как это происходит на рынках ценных бумаг, обслуживающих рыночные экономики, основанные на контролирующих собственниках и оптовой структуре акционерных капиталов. С высокой долей вероятности будет функционировать смешанная модель рынка ценных бумаг, характеризующаяся активными операциями коммерческих банков и их дочерних компаний с корпоративными ценными бумагами, а также прямым участием крупнейших российских банков в собственности акционерных компаний.

Что касается догосрочной перспективы, то исключительно внутренних ресурсов будет недостаточно для выхода из кризиса и обеспечения устойчивого экономического роста. В связи с этим важной 1 г составляющей государственной и корпоративной политики на рынке ценных бумаг будет привлечение иностранных инвестиций.

Таким образом, для эффективной интеграции отечественного фондового рынка в мировой одним из важнейших условий будет являться создание эффективной системы по обеспечению экономической безопасности рынка ценных бумаг и финансовой системы в целом в качестве основного фактора устойчивости национального рынка.

Принимаемые в настоящее время меры по отладке механизмов экономической безопасности, обеспечивающих развитие инновационной инфраструктуры, а также реализация проектов по повышению эффективности испонения государственных функций защиты прав и законных интересов участников фондового рынка, по предупреждению и предотвращению недобросовестной практики и нарушений законодательства на рынке ценных бумаг, будут во многом определять как дальнейшее развитие фондового рынка, так и сценарии его интеграции в мировой финансовый рынок.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Попов, Николай Владимирович, Ставрополь

1. Нормативно-правовые акты

2. Гражданский кодекс РФ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

3. Налоговый кодекс РФ (Часть 1).: Федеральный закон от 31.07.1998 № 146-ФЗ (ред. от 26.11.2008, с изм. от 17.03.2009).// Электронный ресурс. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

4. О- бухгатерском учете.: ФЗ от 21 ноября 1996 г. №129-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

5. О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации.: Федеральный закон № 5-ФЗ от 26.01.2007.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

6. О внесении изменений в Федеральный закон О федеральном бюджете на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов.: Проект федерального закона от 01 апреля 2009 г.// Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

7. О внесении изменений в Федеральный закон Об инвестиционныхIфондах и отдельные законодательные акты Российской Федерации.: Федеральный закон № ЗЭ4-ФЗ от 23 ноября 2007 г.// Электронный ресурс. -Режим доступа: http :// www.garant.ru/.

8. О внесении изменений в федеральный закон Об ипотечных ценных бумагах.: Федеральный закон от 27 июля 2006 г. № 141-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

9. О внесении изменений и допонений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и о внесении допонения в Федеральный закон "Онекоммерческих организациях.: ФЗ от 28 декабря 2002 г. №185-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

10. О залоге.: в ред. Федеральных законов от 26.07.2006 N 129-ФЗ, от 19.07.2007 № 197- ФЗ, с изм., внесенными Федеральным законом от 16.07.1998 № 102-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http ://www.garant.ru/.

11. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.: ФЗ от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http :// www, garant, ru/.

12. О защите конкуренции на рынке финансовых услуг.: ФЗ от 23 июня 1999 г. №117- ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: http ://www. garant.ru/.

13. О лицензировании отдельных видов деятельности.: ФЗ от 8 июля 1999 г. № 128- ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступам Ссыка на домен более не работает.

14. О негосударственных пенсионных фондах.: Федеральный закон №75-ФЗ от 07.05.1998. // Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

15. О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций.: Федеральный закон от 25 февраля 1999 года № 40-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

16. О несостоятельности (банкротстве).: Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

17. О правовом положении иностранных граждан в Российской Федерации.: Федеральный закон от 25 июля 2002 г. № 115-ФЗ. (в редакции Федерального закона от 23.07.2008 №160-ФЗ).// Электронный ресурс. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

18. О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.: Проект федерального закона № 145626-5.// Электронный ресурс. Режим*доступа: Ссыка на домен более не работает.

19. О размере ставки рефинансирования Банка России.: Указание ЦБ РФ от 28.11.2008 №2135-У.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

20. О размещении й обращении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации.: Постановление ФКЦБ России от 1 апреля 2003 года № 03-17/г. // Электронный ресурс. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

21. О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг.: Постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 года № 03-32/г.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

22. О рынке ценных бумаг.: ФЗ от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 (в ред. ФЗ от 17.05.2007 №83-Ф3, с изм., внесенными ФЗ от 26.04.2007 №63-Ф3).// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

23. О системе и структуре федеральных органов испонительной власти.: Указ Президента Российской Федерации от 9 марта 2004 года №314.// Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

24. О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг.: Постановление ФКЦБ России от 18 июня 2003 года № 03-30/г.// Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

25. О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации.: Федеральный закон № 177-ФЗ от 23 декабря 2003 г.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

26. О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России).: ФЗ от 10* июля 2002 г. №86-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

27. Об акционерных обществах.: ФЗ от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

28. Об. инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.: ФЗ от 25 февраля 1999 г. №39-Ф3.// Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

29. Об инвестиционных фондах.: ФЗ от 29 ноября 2001 г. №156-ФЗУ/ Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

30. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации.: ФЗ от 9 июля 1999г. № 160-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

31. Об ипотечных ценных бумагах.: Федеральный закон от 11.11.2003 № 152-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

32. Об обществах с ограниченной ответственностью.: Федеральный закон от 8 февраля 1998 года № 14-ФЗ.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

33. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.: ФЗ от 29 июля 1998 г. №136-Ф3 // Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

34. Об утверждении Положения^ о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг.: Приказ ФСФР России от 22 июня 2006года № 06-68/ПЗ-Н.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

35. Об утверждении Положения о допонительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров.: Постановление ФКЦБ России от 31 мая 2002 года № 17/пс.// Электронный ресурс. Режим доступа: http ://www. garant.ru/.

36. Об утверждении Положения о квалификации иностранных финансовых инструментов в качестве ценных бумаг.: Приказ ФСФР России от 23 октября 2007 г. №07-105/пз-н.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

37. Об утверждении Положения о порядке и сроках хранения документов акционерных обществ.: Постановление ФКЦБ России от 16 июля 2003 года № 03-33/г.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

38. Об утверждении Положения об особенностях эмиссии облигаций и раскрытия информации международными финансовыми организациями на территории

39. Российской Федерации.: Постановление ФКЦБ России от 24 апреля 2003 года № 24/пс. // Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

40. Об утверждении стандартов эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии.: Постановление ФКЦБ России от 19 октября 2001 г. № 27.// Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

41. Об утверждении требований к формату электронных документов, представляемых в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг.: Постановление ФКЦБ России от 30 января 2003 года № 03-1/г.// Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

42. Монографии и учебные пособия

43. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебное пособие. 6-е изд., перераб. и доп. М. Информационно-внедренческий центр Маркетинг, 2005. -361 С.

44. Алехин Б. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. -Самара.: СамВен 2004. -229С.

45. Андрианов В.Д. Россия в мировой экономике. М.:ВЛАДОС, 2008. - 255 С.

46. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. -М.: Финансы и статистика, 2007. 301 С.

47. Белых Л.П. Основы финансового рынка. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999, С. 7 100, 110-115.

48. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А./ Фондовый рыно.- М.: Вита-Пресс, 2002, 178 С.

49. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Киев: Ника-Центр, 1999.214 С.

50. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. -М.: Дело, 2004. 189 С.

51. Булатов В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. -М.: Наука, 2008,- 197 С.

52. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996. - 267 С.

53. Володина JIB.// Глобализация в социально-философском измерении. Сборник материалов конференции. СПб.: Санкт-Петербургское философское общество, 2003.385 С.

54. Гвардии C.B. IPO: стратегия, перспективы и опыт российских компаний. М.: Вершина, 2007. - 264 С.

55. Гегель Г. Философия истории. М.: Издательство Анкил, 2002. 179 С.

56. Грязпова А.Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь /Под общ. ред. А.Г.Грязновой/.-М.:Финансы и статистика, 2002.-1168 С."

57. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики. Ч М.: Альпари Спб., 2003. Ч 240 С.

58. Есипов В.Е., Маховикова Г.А. Ценообразование на финансовом рынке: Учебное пособие. СПб.: Питер, 2008. - 188 С.

59. Кадочников П. Перспективы создания Стабилизационного фонда в РФ. В сб. Экономический рост: после коммунизма. М.: Наука, 2008. - 383 С.

60. Катасонов В.Ю. Бегство капитала из России. М.: Издательство Анкил, 2004г. - 146 С.

61. Килячков.А., Чадаева JI. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. M.: Юристъ, 2006. - С.36 - 37.

62. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006. - С. 35.

63. Ковалев В.В. Финансы: Учебник/ Под ред. В. В. Ковалева/. М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2001. 227 С.

64. Кондратьев Н.Д. Проблемы экономической динамики. М.: Издательство Экономика, 1989. - 218 С.

65. Кофи А. Доклад генерального секретаря ООН Кофи А. Аннана от 31.08.1999. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

66. Краев А.О. Рынок договых ценных бумаг./Краев А.О. и др./ Учебное пособие для вузов. М.: Издательство Экзамен, 2002. - 274 С.

67. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки,- М.: ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА, 2008. 331 С.

68. Лефевр Э. Воспоминания биржевого спекулянта. М.: Олимп-бизнес, 2004. - 544 С.

69. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок.- СПб.: 1995. С. 267-521.

70. May В. Экономический рост и постиндустриальные вызовы. В сб. Экономический рост: после коммунизма,- М.: Издательство Анкил.- 363 С.

71. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2007. С.218 - 223.

72. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. Ч М.: Альпина Паблишер. 2007. С.211- 231.

73. Миркин Я.М. Финансовый рынок наш национальный проект./ Международный банковский клуб Аналитика без границ Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетfull news/279/г

74. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2005. 258 С.

75. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. М.: Экзамен, 2006. - 767 С.

76. Монтес М.Ф., Попов В.В. Азиатский вирус или голандская болезнь? Теория и история валютных кризисов в России и других странах.1. М.: Дело, 1999.- 59С.

77. Никонова И.А. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 350 С.

78. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Эскиндаров М.А. Мировая экономика на рубеже XX-XXI веков. -М.: Изд-во Финансовой академии при Правительстве РФ, 2005. 199 С.

79. Панов В.А. Россия: утечка капитала и национальная безопасность.

80. М.: Институт экономики РАН, 2006. 86 С.

81. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. -М.: Финансы и статистика, 2002. 257 С.

82. Решетина Е.Н. Правовая природа корпоративных и эмиссионных ценных бумаг. М.: Городец, 2005. - 160 С.

83. Робинсон Дж. Экономическая теория несовершенной конкуренции.

84. М.: Прогресс, 1986.- 369 С.

85. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2009, -187 С.

86. Рубцов Б.Б. Эволюция институтов финансового рынка и развитие экономики./ Колективная монография Финансовые институты, и экономическое развитие/ М.:ИМЭИО РАН, 2006. - 412 С.

87. Рубцов Б.Б. Тенденции развития мировых фондовых рынков.-Мировой фондовый рынок и интересы России. М.: ИМЭМО РАН, 2007. -(С.6.) 325 С.

88. Рыбакин В.Е. Международные экономические отношения./ Под ред. В.Е. Рыбакина/. М.: ФИНАНСЫ И СТАТИСТИКА, 2006. - 301 С.

89. Сакс Дж., Ларрен Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996.- 169 С.

90. Сизов Ю. Реформа российского фондового рынка: проблемы и перспективы. Ценообразование на финансовом рынке: Учебное пособие/ Под ред. В. Е. Есипова./ СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2003. - 227 С.

91. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - XXVI, 262 С.

92. Сорос Дж. Эпоха ошибок. Мир на пороге глобального кризиса. (The Age of Fallibility. The Consequences of the War on Terror). Ч M.: Альпина Бизнес Букс, 2008 г. 208 С.

93. Ханс Питер Бэр. Секыоритизация активов: секьюритизация финансовых активов инновационная техника финансирования банков. Пер. с нем. Ю.М. Алексеев, О.М. Иванов. -М.: Вотерс Клувер, 2006. - 624 С.

94. Чумаков А.Н. Объективные и субъективные аспекты глобализации./ Чумаков А.Н.// Философия и будущее цивилизации: Мат. IV Российского философского конгресса. Т. 3. М. 2005. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает2 18006.html.

95. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982. 377 С.

96. Ярыгина И.З. Банковские системы и банки в условиях развития геоэкономики /Ярыгина И.З.// Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации. 2006.-378 С.

97. Cooper, William Н., Hardt, John P. Russian Capital Flight, Economic Reforms, and US Interests: An Analysis, Congressional Research Service.- Library of Congress, USA, 2008/ 200 P.

98. Giddens A. The Third Way. The Renewal of Social Democracy. -Oxford, 1998. 224 P.

99. Leite, Sergio Pereira. International Capital Inflows: A Challenge for the 21st Century.- Washington: IMF, 2004. 279 P.

100. Lougani, Prakash and Paolo Mauro. Capital flight from Russia. IMF Working Paper, WP/00/6. Washington: IMF,2000. 243 P.

101. Oman Ch., Fries S., Butier W. Corporate Governance in Developing; Transition and Emerging-market Economies. -Policy Brief. OECD Development Center, 2003. -№23. -290 P.

102. Вопросы регулирования движения капитала в РФ. М.: БЭА, 2005 -158 С.

103. Двусторонние соглашения РФ с зарубежными странами о поощрении и взаимной защите капиталовложений./Под ред.Л.А. Казаковой. -М.: Юрид. лит., 2000. 432 С.

104. Идеальная' модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года). Аналитический проект Thomas Murray. Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетp>

105. Бараулина А. Инвестиционный рай Россия./ Бараулина А.// Ведомости.- 23.08.2007. №157. -Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетnewspaper/article.shtml72007/08/23/l 31448.

106. Березанская Е. На раздаче/ZForbes. 2006.- №06 (27). Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает2006/Q6/12/

107. Васильчук Е. Импорт ослабил хватку./ Васильчук Е.// Российская Бизнес-газета. №613 от 24 июля 2007 г.Электронный ресурс.- Режим доступа: Ссыка на домен более не работает2007/07/24/import.html.

108. Вишневский В. Влияние режима налогообложения на миграцию капитала./ Вишневский В., Гречишкин А.// Мировая экономика и международные отношения. 2002. -№12.-С. 14

109. Гендлин В. С чувством глубокого размещения./ Гендлин. В.// Сек рет Фирмы. 2006.- №40 (596). - С.46.

110. Гладков Д. Некоторые аспекты обращения еврооблигаций в России./ Гладков Д.// Рынок ценных бумаг. 2002. - №4 (211).- С. 51-54.

111. Гришин Н. Припомнили всё./ Гришин. Н.// Секрет Фирмы. 2006. -№42(177).-С.26.

112. Делягин М. Общая теория глобализации./ Делягин М. // Общество и экономика, 2008,-№10-11. С. 93.

113. Зыкова Т. Воспитание рубля./ Зыкова Т.// Российская газета. Центральный выпуск №4813 от 16 декабря 2008 г. Электронный ресурс. -Режим доступа: Ссыка на домен более не работает2008/12/16/reKiIIr.MTl.

114. Иванов О. Задачи регулирования внебиржевых деривативов: новое законодательство новым инструментам./ Иванов О.// Рынок ценных бумаг.-2007.-№19 (346)-С.23.

115. Клавдиенко В. Инвестиции и экономический рост./ Клавдиенко В.// Инвестиции в России. 2002. - №7. - С.40.

116. Перспективы биржевого обращения в России./ Кулипанов В.// Рынок ценных бумаг. 2002. - № 7. С.67-69.

117. Лось В.А. Глобализм как смена парадигм глобализации./ Лось В.А.// Философия и будущее цивилизации: Мат. IV Российского философского конгресса. Т. 3. М 2005.- С.287.

118. Миркин Я.М. В поисках точного ответа./ Миркин Я.М.// Вестник НАУФОР.- 2008, №11. Электронный ресурс. - Режим доступа: ЬЦр://уушш.паиГог.гиАгее.а5р?п=7020.

119. Миркин ЯМ. Манифест после кризиса./ Миркин Я.М.// Российская газета. Федеральный выпуск № 4762 от 1 октября 2008 г. Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает2008/10/01 /mirkin.html.

120. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость./Миркин Я.М.// Рынок ценных бумаг.- 2007,- № 23 (350).-Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетrcb/2007-23/8865/.

121. Мозгин Д. Инструмент, удобный во всех отношениях./ Мозгин Д.// Рынок ценных бумаг. 2009. - № 9 (192). С. 36.

122. Назаров В. Экономическая роль иностранных инвестиций./ Назаров В. // Экономист. 2004. -№11.-С. 19.

123. Неклесса А.И. Мир на краю истории или глобализация-2./ Неклесса А.И.// Москва. 2009, - № 4. - Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает1999/04 99/пек1ез5а.Мт.

124. Потемкин А. Время ответственных решений./ Потемкин А.// Рынок ценных бумаг.- 2007.- №9 (47) Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работаетarchive/pdf/2007/l7/mmvbPotemkin.pdf

125. Рубцов Б.Б. Мировой фондовый рынок: объемы и динамика./ Рубцов Б.Б.// Портфельный инвестор. 2008. - №2.- Электронный ресурс. Ч Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

126. Рубцов Б.Б. Современные фондовые инструменты финансовых ипотечных кредитов./ Рубцов Б.Б.// Рынок ценных бумаг. Ч 2001. № 6.-Электронный ресурс. Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

127. Рубцов Б.Б. Финансовый рынок Великобритании./ Рубцов Б.Б.// Портфельный инвестор. 2010. - №4.- Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

128. Рубцов Б.Б. Фондовый рынок США./ Рубцов Б.Б.// Портфельный инвестор. 2009. - №3.- Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

129. Скогорева А. Рынок секыоритизации Ч ледяная глыба вместо живых денег./ Скогорева А.// Банковское обозрение. 2008.- №5(107). -Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает2008/5/sec.htm.

130. Сурытин И.С. Экономическая глобализация и проблемы национальной и международной безопасности./ Сурытин И.С.// Проблемы современной экономики. №2(22). Электронный ресурс. - Режим flocryna:Ссыка на домен более не работаетphp3.

131. Фишер П. Как превратить Россию в привлекательный рынок для иностранных инвесторов./ Фишер П.// Вопросы экономики. 2005. - №2. -С.83-86.

132. Хозин Г.С. Глобализация международных отношений: объективная тенденция или стратегия США./ Хозин Г.С.// США. Канада. Экономика. Политика. Культура.- 2006. №1.- С.70.

133. Хорошев С. Инвестиционный климат и иностранные инвестиции./Хорошев С.// Бизнес-форум IT.- 2005. №3. - С.37.

134. Чистов A.B. Россия на мировом договом рынке./ Чистов A.B.// БИКИ-2006. -№72. С.4.

135. Шрадер X. Глобализация, цивилизация и мораль./ Шрадер X.// Журнал социологии и социальной антропологии. 2008. - Том 1. - № 2. -Электронный ресурс. - Режим доступа: Ссыка на домен более не работает.

136. Рынок IPO: ориетация на внутренний спрос. Интервью с заместителем генерального 'директора*- ЗАО "Фондовая биржа ММВБ" Геннадием Марголитом.// Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 4 (355), С.68.

Похожие диссертации

Совершенствование механизма обеспечения финансовой безопасности России на современном этапе интеграции в мировое хозяйство
• Совершенствование инструментария управления инвестиционными процессами на фондовом рынке России
• Инфраструктура фондового рынка России и пути ее оптимизации
• Индикаторы экономической безопасности банковской системы России
• Фондовые рынки России и стран с переходной экономикой в условиях экономической неустойчивости