Эффективное управление инвестициями тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Косов, Владислав Сергеевич |
| Место защиты | Саратов |
| Год | 2001 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Косов, Владислав Сергеевич
ВВЕДЕНИЕ
Глава 1. Теоретические аспекты оценки эффективности 11 инвестиционных проектов
1.1 Сущность инвестиционного процесса
1.2 Методы оценки эффективности инвестиционных 18 проектов
1.3 Проблемы оценки эффективности инвестиционных 41 проектов
Глава 2. Оценка привлекательности инвестиционных проектов на нефтегазодобывающих предприятиях
2.1 Проблемы эффективного управления 63 инвестициями на предприятиях нефтегазодобывающего комплекса
2.2 Состояние инвестирования в 77 нефтегазодобывающей промышленности Саратовской области
2.3 Сравнительный анализ инвестиционной политики 85 нефтегазодобывающих предприятий, входящих в ОАО Саратовнефтегаз
Глава 3. Подготовка и реализация инвестиционных 113 проектов на предприятиях нефтегазодобывающего комплекса
3.1 Оценка эффективности и сравнительный анализ 113 группы инвестиционных проектов
3.2 Формирование оптимальной кредитно-заемной 129 политики предприятия в ходе подготовки инвестиционного проекта
3.3 Сопоставление инвестиционной и текущей 136 деятельности предприятия, анализ рисков и неопределенности инвестиционных проектов нефтегазодобывающего предприятия ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Диссертация: введение по экономике, на тему "Эффективное управление инвестициями"
Актуальность темы исследования. Нефтегазодобывающая отрасль Российской Федерации, несмотря на подъем мировых цен на нефть, испытывает значительные трудности: до 50% от уровня конца 80-х годов XX века упала добыча нефти, велик износ основных фондов, составляющий в среднем по отрасли 75%. Для выхода из этой кризисной ситуации в первую очередь требуются эффективная инвестиционная политика, как со стороны руководства нефтегазодобывающих компаний, так и со стороны органов государственной власти. Важнейшим фактором эффективности инвестиций является качественная сторона подготовки и реализации инвестиционных проектов.
Новые для России экономические рыночные условия хозяйствования предъявляют и совершенно новые требования к проблеме инвестиционного проектирования.
Первое время информационный вакуум запоняся работами зарубежных экономистов. Свойства критериев эффективности исследовались Джоном Д. Финнерти (John D. Finnerty), Ирвином Фрайндом (Irwin Friend), Робертом Редклифом (Robert С. Radcliffe), Уильямом Ф. Шарпом (William F. Sharpe), Марциа Стигум (Marcia Stigum). Проблема оценки факторов риска и их учета в мировой практике исследовалась Александром А. Робичек (Alexander А. Robichek), Гаральдом А. Пожем (Gerald A. Pogue), Робертом М. Содовски (Robert М. Soldofsky) и многими другими.
Создав значительную теоретическую и методологическую базу, посвященную исследованию проблемы оценки эффективности инвестиций, данные исследователи ориентировались, прежде всего, на развитые рынки стран.
Между тем российская экономическая практика показала, что существующие методы и теории, накопленные в результате научной и практической деятельности западных ученых-экономистов и практиков,' не отвечают поностью требованиям современной экономической ситуации, сложившейся в Российской Федерации.
Вопросом эффективности инвестиций в российской экономической школе занимались и продожают заниматься С. Вадайцев, Н. Половинкина, И.Александров, Б. Веденеев, А. Ноткин, В. Баландин, А. Ладошкин, В. Новожилов, Е. Сыромятников, Д. Львов, А. Андреев, А. Иванов, Ю. Кудинов и др. Отдельную попытку систематизации зарубежного и отечественного опыта оценки эффективности инвестиций на государственном уровне представляют Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов.
Несмотря на значительное внимание российских экономистов к данной теме, анализ проведенных исследований показывает, что остается ещё очень много открытых вопросов. Так, мало изученным представляется влияние на эффективность инвестиционных проектов специфических (зачастую нерыночных) факторов, характерных для переходной экономики. Не в дожной мере освещен вопрос научно-обоснованного учета рисков, особенно в их отраслевом разрезе. Процесс формирования оптимальной группы инвестиционных проектов строится в основном с помощью максимизации доходов фирмы, что ведет к исключению проектов, эффект от которых имеет некоммерческий характер или отложен в отдаленное будущее. Многими авторами факторы, оказывающие влияние на инвестиционный вопрос, рассматриваются как самостоятельные объекты исследования, что ведет к искажению целостной картины инвестиционного процесса. Различные предлагаемые авторами методы и подходы являются довольно спорными, некоторые из них устарели.
Определению эффективности и учету рисков инвестиций в нефтегазовую промышленность посвящены работы П. Сапожникова, С. Крашенинникова, А.Брилона, В. Филановского. Проведенные в этих работах исследования также затрагивают отдельные вопросы инвестирования в отрасли, что оставляет значительный простор для дальнейшего изучения проблемы инвестирования в нефтегазодобывающей отрасли.
Таким образом, несмотря на довольно значительное количес!во публикаций, теоретическая концепция и практические рекомендации по созданию механизма оценки эффективности и учета инвестиционных рисков в современных условиях российского рынка остаются непоными и требую! развития и систематизации. В связи с этим, проблема дальнейшего развития и совершенствования инвестиционного проектирования вообще, и в особенности на уровни отраслей экономики, является важнейшей задачей научной школы и продиктовано практическими потребностями экономики.
Целью диссертационной работы является изучение и систематизация современного опыта организации процесса подготовки и реализации инвестиционных проектов, как комплекса мероприятий по оценке эффективности и рисков инвестирования, а также выработка практических рекомендаций по организации данного процесса на предприятиях нефтегазодобывающего комплекса.
В соответствии с целыо поставлены и решены следующие задачи:
Х раскрыты проблемы инвестирования в нефтегазодобывающем комплексе России;
Х выявлены и систематизированы риски, с которыми стакиваются предприятия нефтегазодобывающего комплекса;
Х проведен анализ экономического состояния и факторов, влияющих на процесс инвестирования в нефтегазодобывающем комплексе Саратовской области;
Х проанализировано экономическое состояние и инвестиционный процесс на нефтегазодобывающих предприятиях области;
Х выработаны направления улучшения инвестирования в ОАО Саратов н ефте газ ;
Х систематизированы проблемы, с которыми стакивается нефтегазодобывающее предприятие в ходе подготовки и реализации и н в е с т и ц и о н н о го 11 р о е кта;
Х разработаны рекомендации и внесены уточнения по следующим проблемам инвестиционного процесса: сравнительный анализ различных инвестиционных проектов, формирование оптимальной заемной политики предприятия, анализ рисков в ходе и к ве ст и пи о н н о го 11 р ое кт 11 ро ван и я.
Предмет исследования - организационно-экономические отношения, возникающие в процессе принятия инвестиционных решений, и определение направлений повышения эффективности данных решений.
Объект исследования - предприятия нефтегазодобывающего комплекса Саратовской области.
Теоретической основой исследования послужили работы зарубежных и отечественных ученых, посвященные проблемам принятия инвестиционных решений, законодательные и нормативные акты.
Методологической и информационной основой является системный подход. В исследовании использованы методы линейного программирования, теории вероятностей и математической статистики.
Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:
1. разработана методика выявления и использования резервов снижения себестоимости и увеличения эффективности добычи, суть которой состоит в детальном анализе структуры себестоимости продукции, производимой иа предприятии, выявлении и расчете показателей, характеризующих эффективность использования различных элементов в структуре себестоимости продукции, как то сумма энергозатрат на одну тонну добытой нефти, степень механизации добычи и т.д., что позволяет осуществить подбор оптимальной совокупности инструментов и мероприятий для воздействия на ключевые факторы и элементы себестоимости;
2. предложен подход к формированию инвестиционной политики предприятия, основанный на принципе стратегической направленности; сугь которого заключается в реализации инвестиционной политики предприятия с помощью ряда этапов, в ходе которых, происходит отбор, оценка и формирование оптимальной группы инвестиционных проектов, позволяющих максимально эффективно достигать стратегические цели предприятия; предложено использование в сравнительном анализе инвестиционных проектов на предприятиях нефтегазодобывающего комплекса метод полезной стоимости; суть которого состоит в формировании подцелей и критериев, характеризующих способность того или иного проекта максимально эффективно достичь цель, поставленную руководством предприятия. С помощью специальной функции преобразования (дискретной, постоянной или частично постоянной) количественные и качественные показа! ели различных инвестиционных проектов трансформируются в единый показатель полезной стоимости, что позволяет их сравнивать и делать соответствующие выводы; предложен метод определения оптимального соотношения собственных и заемных средств при подготовке инвестиционной стратегии предприятия; суть которого состоит в определении с помощью методов линейного программирования оптимального соотношения собственных и заемных средств, чьей целевой функцией уравнения является максимизация внутренней нормы доходности предприятия, при сбалансированном соотношении притоков и оттоков денежных средств; предложено уточнение методики формирования оптимального графика реализации инвестиционных проектов предприятия, заключающееся в использовании переменной модели Zis, означающее интенсивность использования 1-го проекта, реализуемого, начиная с шага s. Методика позволяет распределять во времени оптимальную группу инвестиционных проектов при максимальной чистой текущей стоимости и оптимальном соотношении притоков и оттоков денежных средств как инвестиционных проектов, реализуемых предприятием, так и денежных потоков oi производственной деятельности;
6. с помощью метода экспертного анализа выявлены и классифицированы наиболее значительные риски (всего выделяется 4 группы: экономические, технические и технологические, геологические и общественно! политические), с которыми стакивается предприятие нефтегазодобывающего комплекса в ходе реализации инвестиционных проектов, даны подходы к оценке наиболее значимых рисков, возникающих на стадии проектировании и в ходе дальнейшей реализации инвестиционных проектов; так, для оценки риска изменения мировой и внутренней цены на углеводороды предлагается использовать вероятностный метод; для оценки риска аварий и отказа изношенного и устаревшего оборудования предлагается использовать ретроспективный анализ статистики отказа и аварий оборудования за ряд прошедших лет и вычисления на его основе ! показателя уровня риска, который можно использовать для оценки вероятности наступления л ого вида рисков в будущем.
Апробация работы. Диссертация является результатом исследования автором проблемы эффективного управления инвестициями на предприятиях нефтегазодобывающего комплекса. Результаты исследования были доложены на различных конференциях, в частности, на 11-й Всероссийской научно-практической конференции Проблемы совершенствования механизма хозяйствования в современных условиях (Пенза, 2000 г.) и на Международной научно-практической конференции Банковская конкуренция (Саратов, 2000г.).
Разработанные автором рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и рисков предприятия проходят апробацию в ОАО Саратовнефтегаз и используются в учебном процессе Саратовского государственного социально-экономического университета.
Практическая значимость работы. Результаты дессертационного исследования могут быть использованы:
Х потенциальными инвесторами в ходе оценки эффективности и рисков, а также на этапе реализации инвестиционных проектов при рассмотрении вопросов формирования стратегии управления инвестиционной политикой предприятия; выявления допонительных инвестиционных ресурсов за счет снижения себестоимости продукции; формирования оптимальной группы инвестиционных проектов с учетом их полезности для достижения целей предприятия; оптимизации заемной политики , предприятия;
Х предприятиями нефтегазодобывающего комплекса в ходе оценки специфических отраслевых рисков;
Х в учебном процессе для подготовки специалистов в области инвестиционного проектирования.
Публикации. 11о теме исследования подготовлено и опубликовано работ общим объемом 2,5 пл.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, 3 глав, заключения, приложения, библиог рафического списка. В работе представлено 8 рисунков и Л 1 таблиц.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Косов, Владислав Сергеевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Исследование проблем организации процесса подготовки и реализации инвестиционных проектов на предприятиях нефтегазодобывающего комплекса позволило сделать следующие выводы и дать практические предложения: 1. Термин линвестирование означает сознательный акт, совершаемый , субъектом инвестиционной деятельности (инвестором) после того, как им оценена совокупность факторов, могущих воспрепятствовать или способствовать достижению поставленной цели. В ходе осуществления инвестиционного процесса, включающего в себя три этапа (предварительный, инвестиционный и производственный) инвестор стакивается с необходимостью оценки эффективности и риска инвестиционного проекта. Результаты оценки ложатся в основу принятия решения о начале или прекращении реализации инвестиционного проекта. Западными экономистами разработана значительная теоретическая и , методологическая база оценки эффективности и рисков инвестиционных проектов. Наиболее широко известны две группы методов оценки эффективности, первая из которых основана на использовании концепции дисконтированной стоимости (метод чистой текущей стоимости, внутренней нормы прибыли и т.д.), а во вторую группу включаются методы не предполагающие использования концепции дисконтирования (метод расчет срока окупаемости инвестиций, средней нормы прибыли, точки безубыточности и т.д.), а также методы, использующие анализ динамичности и вероятности. Каждый метод в отдельности имеет свои ( положительные и отрицательные характеристики и не дает однозначного результата. Оценка рисков, с которыми стакивается предприятие в ходе реализации инвестиционного проекта заключается в их классификаций и тщательном подборе к каждой группе рисков наиболее подходящих для них методов оценки и предупреждения.
2. Существует значительное количество теорий, методик и практических методов оценки эффективности инвестиционных проектов. Между тем. российская экономическая практика показала, что существующие методы и теории не отвечают поностью требованиям современной экономической ситуации, сложившейся в Российской Федерации, что обусловлено существованием в России так называемой переходной экономики, характеризующейся высокой степенью влияния нерыночных факторов на хозяйственные процессы, высоким риском и неопределенностью. Автором были исследованы, обобщены и систематизированы работы российских экономистов, посвященные проблеме оценки эффективности инвестиционных проектов. На основе анализа была предложена следующая классификация направлений, указанных исследований:
Х К первому направлению относятся исследования, задача которых -совершенствование или адаптация отдельных показателей и методик к российским условиям. Наибольшее число исследований посвящено совершенствованию ставки дисконтирования и методик, использующих этот показатель.
Х Ко второму направлению относятся уникальные российские методики. До сих пор в этом направлении не было создано комплексной системы, могущей поностью охватить процесс оценки инвестиционного проекта.
Х К третьему направлению относятся комплексные системы оценки инвестиционных проектов. Большинство этих систем - адаптированные западные методики и теории, затрагивающие как теоретические аспекты оценки инвестиционных проектов, так и практические вопросы их осуществления.
Проблема эффективного управлениями инвестициями является крайне актуальной для нефтегазодобывающего комплекса России. Это связано с тем фактом, что несмотря на рост мировых цен на углеводородное сырье, российская нефтяная отрасль испытывает значительные трудности и остро нуждается в инвестициях и их грамотном использовании. Опыт показывает, что учет отраслевой специфики является обязательным условием эффективного управления инвестициями. Для нефтегазодобычи к таким специфическим чертам, можно отнести высокую капиталоемкость отрасли, как правило, длительный срок окупаемости инвестиций, высокая степень зависимости от влияния глобальных и нерыночных факторов в экономике, значительное влияние геологических рисков. Важнейшим условием эффективного управления инвестициями в нефтегазодобыче является правильная классификация, учет и предупреждение рисков. На основе исследования ряда классификаций отраслевых рисков и проведенного анализа была предложена классификация, включающая в себя такие группы рисков как экономические, технические и технологические, геологические и общественно-политические.
4. Нефтегазодобыча в Саратовской области характеризуется достаточно небольшими объемами, составляющими на сегодня около 1,5 мн. тонн нефти в год. Между тем, согласно прогнозам по перспективным запасам углеводородного сырья Саратовская область находится на первом месте в Повожье. Основная проблема, препятствующая использованию этого потенциала заключается в нехватке инвестиционных ресурсов. На региональном уровне крупнейшей нефтяной компанией является ОАО Саратовнефтегаз (добывает 92 % нефти и 100% газа на территории области), принадлежащее к ходингу НК Сиданко и состоящее из группы нефтегазодобывающих предприятий. Анализ инвестиционной деятельности ОАО Саратовнефтегаз показал, что проблемы предприятия являются типичными для региональных нефтегазодобывающих компаний (износ основных средств (от 50 до 75 %), нехватка капиталовложений (90' % инвестиций производятся за счет собственных средств), истощение разрабатываемых месторождений и т.д.). В современных условиях дороговизны заемных ресурсов, важнейшим источником роста инвестиций является снижение себестоимости добычи. Анализируя структуру и состав себестоимости на предприятиях, входящих в ОАО Саратовнефтегаз, предлагается методика выявления и использования резервов снижения себестоимости и увеличения эффективности добычи. Суть методики состоит в проведении поного анализа себестоимости продукции и её оценки на основе выработанных показателей, характеризующих эффективность использования тех или иных элементов в структуре себестоимости продукции. Этот анализ позволяет выявить факторы, воздействие на которые позволит снизить себестоимость и увеличить эффективность производства. После этого вырабатываются пути влияния на выявленные факторы и оптимальный план мероприятий, позволяющие достичь максимального эффекта.
Для оценки эффективности капиталовложений на предприятии используются стандартные методики и показатели, рекомендованные соответствующими подразделениями материнской компании (НК Сиданко). 5. Значительное увеличение объемов добычи нефти и газа предприятием возможно только за счет многократного увеличения инвестиционных вложений. Причем, учитывая сложность и глубину залегания перспективных месторождений, подобные вложения будут носить, несомненно, догосрочный характер.
Для достижения указанной в предыдущем пункте цели предприятию необходимо использовать комбинированный подход к управлению инвестициями, который заключается в следующем: во-первых, проработка и использование любых возможных источников инвестиций, из которых наиболее реальными можно назвать такие как собственные средства предприятия. Увеличение этого источника возможно за счет снижения себестоимости продукции, в том числе, используя методику выявления резервов снижения себестоимости, приведенную выше. Другой источник -который также анализировася нами, привлеченные средства,. Использование этого источника ограничивается такими факторами как нестабильность окружающей экономической среды, что затрудняет оценку эффективности вложений на сколь - либо продожительный период времени и отпугивает потенциальных инвесторов; другой фактор - ограничения, накладываемые материнской компанией на участие в инвестиционных проектах предприятия сторонних компаний, что объясняется впоне естественным нежеланием роста их влияния в подконтрольном предприятии.
Для улучшения использования инвестиций на предприятии автором предлагается подход к формированию инвестиционной политики, основанный на принципе стратегической направленности. В ходе формирования инвестиционной политики предприятия осуществляется ряд этапов, суть которых в отборе, оценке и формировании оптимальной группы инвестиционных проектов, позволяющих максимально эффективно достичь стратегические цели предприятия.
6. Как правило, большинство проблем, с которыми стакивается предприятие в ходе реализации инвестиционных проектов, связано с формированием оптимальной инвестиционной программы в разрёзе различных частных аспектов её реализации.
В качестве показателей оценки эффективности инвестиционного проекта используются стандартные и широко известные показатели, такие как чистый дисконтированный доход, внутренняя рентабельность, срок окупаемости проекта и другие.
7. Одной из проблем, возникающей при сравнении группы инвестиционных проектов является проблема сопоставления различных инвестиционных проектов, имеющих разные качественные характеристики и направленные на достижение разных целей.
Предлагается паралельное использование как традиционного метода сравнения показателей экономической эффективности проекта, так и метода полезной стоимости. Суть последнего состоит в формировании подцелей и критериев, характеризующих способность того или иного проекта максимально эффективно достичь цель, поставленную руководством предприятия. С помощью специальной функции количественные и качественные показатели различных инвестиционных проектов трансформируются в единый показатель полезной стоимости, что позволяет их сравнивать и делать соответствующие выводы.
Автором предлагается схема реализации ряда этапов, которые позволяют повысить эффективность сравнительного анализа проектов.
Ограниченность и дефицит инвестиционных ресурсов, заставляет предприятия обращаться к заемным средствам. Между тем, дороговизна последних делает процесс формирования кредитно-заемной моли гики предприятия одним из самых ответственных. Основные проблемы, с которыми при этом стакивается предприятие заключаются в формировании оптимального соотношения собственных и заемных средств предприятия, а также расчет максимально выгодного для фирмы графиков займа и погашения кредитов.
Сопоставление денежных потоков от текущей и инвестиционной деятельности позволяет значительно повысить эффективность инвестиций, а также сформировать график их реализации.
8. Важнейшей задачей инвестора, является анализ и оценка рисков и неопределенности. Эта работа проводится в рамках адаптации инвестиционных проектов к реальной экономической среде, окружающей предприятие. Автор, используя метод экспертного анализа, выявляем наиболее значимые для нефтегазодобывающей отрасли риски и предлагает подходы к их оценке. Так, для оценки риска изменения мировой и внутренней цены на углеводородное сырье предлагается использовать вероятностный метод; для оценки риска аварий и отказа изношенного и устаревшего оборудования предлагается использовать ретроспективный анализ статистики отказа и аварий оборудования за ряд прошедших лет и вычисления на его основе показателя уровня риска, который можно использовать для оценки вероятности наступления этого вида рисков в будущем.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Косов, Владислав Сергеевич, Саратов
1. Абрамов С., Дурдонцева Е., Чукова Ю. Расчет показателей при оценке эффективности инвестиционного проекта. // Экономика строительства. 1995. № 12.
2. Алекперов В.Ю. Формирование условий и обеспечение устойчивого развития вертикально интегрированных нефтяных компаний на примере ОАО Лукойл: Диссертация д.э.н. - М., 1998.
3. Алексеев О.Г. Комплексное применение методов дискретной оптимизации. М.: Наука, 1987.
4. Ананькина Е.А., Данилочкин С.В., Дерипаско О.Е., Данилочкина Н.Г. и др. Контролинг как инструмент управления предприятием. М.: Аудит, 1998.
5. Андреев А.Ф. и др. Методические аспекты оценки инвестиционных проектов в нефтяной и газовой промышленности. М.: Полиграф, 1996.
6. Арсланова 3., Лившиц В. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов. //Инвестиции в России. 1995. №№ 1,3-5.
7. Арсланова 3., Лившиц В. Оценка эффективности инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования. // Инвестиции в России. 1995. № 3.
8. Ахметзянов А.В., Зайнетдинов Э.А. Использование методов корреляционного и регрессивного анализа для построения математическоймодели производительности труда в добыче нефти. // Экономика нефтяной промышленности. ВНИИОЭНГ, 1974. №5.
9. Батушевич Т.Г. Лившиц В.Н. Оценка эффективности инноваций: старые и новые проблемы. // Экономика и математические методы. 1992. № 1.
10. Ю.Баренбаум Ф.Б., Розенбойм С.Ш. Об одной задаче временного оптимального распределения ресурсов в строительстве. // Экономика и математические методы. 1992.№:2.
11. П.Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: ИНФРА М, 1995.
12. Бешелев С.Д., Гуревич Ф.Г. Экспертные оценки в принятии плановых решений. М.:: Экономика, 1976.
13. З.Бирюков Е.В. Социально экономическая оценка инвестиционного потенциала нефтяных компаний. Диссертация к.э.н. Уфа.: 1999.
14. М.Блачев Р., Гусев В. Оптимизация схемы финансирования инвестиционныхIпроектов. // Инвестиции в России №12, 2000.
15. Богачев Н.В. Прибыль. О рыночной экономике и эффективности капитала. М.: Экономика, 1991.
16. Бренц А.Д., Брюгеман А.Ф., Плотникова Л.Г. Планирование на предприятиях нефтяной и газовой промышленности. М.: Недра, 1989.
17. Брилон А.В. Совершенствование методов оценки рисков нефтегазовых проектов. Дисертация к.э.н. М.: 1999.
18. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.:1 Инфра-М, 1996.
19. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса СГ1б:2000.
20. Василевская Г.А. Развитие методов анализа и управления инвестиционными проектами в нефтегазовой промышленности. Диссертация к.э.н. М.; 1999.
21. Вдовин В., Дегтярев А., Афанасьева О. Формирование графика обслуживания задоженности. // Российский инвестиционный вестник, 1997, май.
22. Виленский П., Смоляк С. Расчет инвестиционного проекта. // Инвестиции в1. России. 1995. №4.
23. Витин А. Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций. // Вопросы экономики. 1994. №7.
24. Владимирова А., Саприцкий Э., Руднев Ю. Модель оптимальнорго финансирования группы инвестиционных проектов. // Инвестиции в России №10, 2000.
25. Воков И.М. Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи, 3 998. .
26. Воронов К.П. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов. Финансовая газета. 1993. №№ 49-52, 1994. №№ 1-4, №№ 24-25.
27. Воронов К. Проблемы оценки инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии. // ЭКО. 1996 . № 1.
28. Воронов К., Хаит И. Инвестиции в реальные активы. // Финансы, 1995 . № 1.
29. Воронов К., Хаит И. Коммерческая оценка инвестиционных проектов. СПб.: ИКФ "Альт", '993.
30. Воронов К., Хаит И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционных проектов. // Финансы. 1995. № И.
31. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.: АЛАНС, 1995.
32. Гаврина О.Л. Российские нефтяные компании: методика составления рейтинга. // л11ефтяное хозяйст во. 1996. № 7.
33. Газеев М.А., Смирнов С., Хрычев А.Н. Показатели инвестиций в условиях рынка. М. 1993.I
34. Гитман Л. Джонк М. Основы инвесгировнаия. М.: Дело 1999
35. Горбунов А, Нахарев С. Пайкин Б. Методический вклад в инвестиционный процесс. // Инвестиции в России. 1995. №№ 11-12.
36. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Разработка управленческого решения. Прогнозирование Ч планирование. Теория проектирования экспериментов, г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ "Крылья", 1997.
37. Донцов К.М. Разработка нефтяных месторождений. М.: Недра, 1977.
38. Дончак Л.>1Д Романовкий М.В. Оптимизация планирования в промышленности. Лениздат, 1973.
39. Ендовицкий Д. Анализ догосрочных инвестиций: классификация и структура информационного обеспечения. // Инвестиции в России №1, 2000.
40. Ендовицкий Д. Оценка проектного риска: аналитические подходы и процедуры. // 11нвестицпп в России №9, 2000.
41. Жигло А.Н. Расчет ставок дисконта и оценка риска. // Бухгатерский учет.1996. №6.42.3олотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование (учебное пособие). Мн: ИГ Экспертиза. 1998.
42. Иванов И., Рогов С. Воспроизводство основных фондов и его инвестиционные источники. // Российский экономический журнал. 1995. № 7.
43. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. М. Финансы, 2000.
44. Идрисов А.Б. Методика разработки и экспертизы инвестиционных проектов. //Финансовая газета. 1993. №№ 41, 42. 44.
45. Идрисов А. Методические рекомендации по планированию и анализу эффективности инвестиций. М.: ИНТЦ "Интекс", 1994.
46. Иларионова Н.А. Исследование и разработка методов управления инвестиционной деятельностью на предприятии. Диссертация к.э.н. М.:1998
47. Инвестиционное проектирование: (практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов). /Под ред. С.И.Шумилина, М.: Финста-тинформ, 1995.
48. Инвестиционный потенциал Российской энергетики. // Экономика и управление, нефтегазовой промышленности. ВНИИОЭНГ. 1996. № 12.
49. Ионов В., Попов А. К определению эффективности новой техники. // Экономист. 1995 .№8.
50. Ирниязов Б. С. Основные показатели финансовой оценки инвестиций в рыночной экономике. // Финансы. 1999. № И.
51. Калинин А. Что тормозит развитие отрасли ? // Нефть России. 1997. № 5-6.
52. Каменецкий М. Рутковская Е. Задачи и возможности активизации инвестиционной деятельности. //Экономика строительства. 1996. № 9.
53. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 4-е издание, М.: Финансы и Статистика. 1997.
54. Коломина М.Е. Сущность и измерение инвестиционных рисков. // Финансы. 1994. №4.
55. Конопляник А.А. Нефтяная промышленность России и иностранные инвестиции. //Нефтяное хозяйство. 1993. № 4.
56. Конторович J1.B., Горетко А.Б. Оптимальные решения в экономике. М.: Наука, 1972.
57. Корбут А.Д., Финкелыптейн Ю.Ю. Дискретное программирование. М.: Наука, 1969.
58. Короткое П., Борисов С. Инвестиционный процесс и коммерческие банки. // Деньги и кредит. 1996. № 7.I
59. Куракина Ю.Г. Оценка фактора риска в инвестиционных расчетах. // Бухгатерский учет. 1995. № 6.
60. Лавренович Л. Два фрагмента актуальной методики. // Инвестиции в России. : 1996. №4.
61. Ладошкин А.И. Методологичесике основы управления инвестиционными проектами в условиях реструктуризации организаций нефтегазодобывающего комплекса. Диссертация д.э.н. Н.Новгород: 1999.
62. Ларрен Фелиппе, Сакс /Джеффри Макроэкономика. Глобальный подход. М. Дело, 1999.
63. Львов Д.С., Медницкий В.Г. и др. Методологические проблемы оценивания эффективности инвестиционных проектов.// Экономика и математические методы, 1995 №2.
64. Майминас Н.Э. Процессы планирования в экономике. М.: Экономика, 1971.
65. Маршал А. Принципы экономической науки т 1. М.: Прогресс, 1993.о9.Махров АЛ 1. 1 Ывестиционпые процессы в экономике. М.: Экономика, 1993.
66. Мартынов Д. Оценка эффективности производственных инвестиций. //
67. Инвестиции в России. 1995. № 3.
68. Меркин P.M., Шамис Л.В. Формирование инвестиционных ресурсов и проблемы достоверной оценки основных фондов. // Экономика строительства. 1996. №2,
69. Методика (основные положения) определения экономической эффективности , использования в народном хозяйстве новой техники,изобретений и рационализаторских предложений. Утверждена 14.02.1977.
70. Методика разработки бизнес-плана. Состав инвестиционного проекта. // Российский экономический журнал. 1994. № 4.
71. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса. Утверждены 10.03.1988.
72. Методические рекомендации по оценке экономической эффективности инвестиционных проектов в нефтеперерабатывающей промышленности. М.: Центринвестпроект, 1995.
73. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проект и отбору их для финансирования. Официальное издание. М.: Госстрой, 1994.
74. Москвин В. Инвестиционная привлекательность предприятий и её роль в креди товании инвестиционных проектов. // Инвестиции в России №1 1, 2000.
75. Мэнкыо Н.Г. Макроэкономика. М.:1994
76. Нейлор Т. Машинные эксперименты с моделями экономических систем. М.: Мир, 1975.
77. Никонова И.Д. Анализ инвестиционных проектов в условиях высокой инфляции.//Финансы. 1994.№ 12.
78. Новожилов В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании. М,: Экономика, 1967.
79. Основные положения оптимального планирования развития и размещения производства. М., Новосибирск: Наука, 1969.
80. Основы инвестирования. М.: Церих-ПЭЛ, 1992.
81. Павлов С. Меюдика оценки инвестиционной привлекательности акционерной компании. // Экономист. 1992. № 12.
82. Первозванский А.А. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра-М, 1994.
83. Пинчукова Е.Ю. Управление эффективностью инвестиционной деятельности предприятия к.э.н. М.Т998
84. Половинкина С.С. Совершенствование экономического обоснования инвестиционных проектов (на примере промышленного предприятия). М.:1999
85. Пономарева И.А. Основные принципы и правила экономической оценки вариантов разработки месторождений в инвестиционном проекте. // Экономика и управление нефтегазовой промышленности: ВНИИОЭНГ, 1996. № 9.
86. Ример М.И. Управление эффективностью использования основных фондов. Саратов.: Изд-во Саратовского университета, 1981.
87. Рубинштейн 13.И., Поляков В.Б. Инвестиционное проектирование. // Деньги и кредит. 1995. № 1.
88. Рыкупова Т. Торговые и инвестиционные возможности нефтяной промышленности России. // Химия и технология топлив и масел. 1995. № 3.
89. Сайфулин М. К обоснованию инвестиционных проектов. // Российский экономический журнал. 1994. № 7.
90. Саприцкий Т., Николаев В. Предварительная оценка эффективности инвестиционных проектов. // Инвестиции в России. 1995. № 3.
91. Силин В., Гт< >унов В. Кршерпи оценки инвестиционной привлекательности проектов. // Инвестиции в России. 1995. №№ 11-12.
92. Скачкова Л.Г. Оценка готовности предприятия к реализацииIинвестиционного проекта. М.: МГУ 1998
93. Смит А. О природе и причинах богатства народов. М.: Финансы, 1996.
94. Смит ДжД Кузнецова Е., Курочкин С., Уотере К. Финансовое управление компанией. /Под общей редакцией Кузнецовой. М: Правовая культура, 1995.
95. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.
96. Стоянова Е. С. Инфляция и ставки доходности. //Финансы. 1994.№ 10.
97. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент в условиях инфляции. М.: Перспектива, 1995.101 .Сыромятников Е.С., Андреев А.Ф. Научно-технический прогресс в бурении нефтяных и газовых скважин. М.: Недра, 1991.
98. Тейл Г. Экономические прогнозы и принятия решений. М., 1971.
99. Телегина Е. Об управлении рисками при реализации догосрочных проектов. // Деньги и кредит. 1995. № 1.1,04.Токарев А.И. Анализ риска и адаптивности инвестиционных проектов в нефтяном секторе. Диссертация к.э.н. Новосибирск, 1995.
100. Томачев С. Новое в инвестиционном законодательстве России. // Маркетинг. 1996. № 2.
101. Уланов В.Л., Бутов А.В. Оценка риска при принятии управленческих решений об инвестициях. // Химия и технолог ия топлив и масел. 1995. № 3. Х
102. Ю7.Уотшем Терри, Паррамоу Кейт Количественные методы в финансах. М.: Финансы, 1999.
103. Филатов В. Проблемы инвестиционной политики в индустриальнойэкономике переходного типа. // Вопросы экономики. 1994. № 7.
104. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 1994.
105. Ю.Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. М.: Экономика, 1979.111 .Хоба Л. Как превратить нефтяные потоки в денежные. // Нефть России. 1996. №7.1 12.Хол I Р, Барпсс С. Планирование инвестиций. М.: Дело ТД, 1994.
106. Хот Р. Планирование эффективности инвестиций. М.: Дело, 1993. .1 14.Хомко Я. Планирование и контроль капитальных вложений. М.: Экономика, 1987.
107. Хуторян Б. Д. Инвестиции в промышленность: как их привлечь? // Промышленное и гражданское строительство. 1996. № 5.
108. Шарп У.Ф. Инвестиции М.:Дело 1999
109. Шелобаев С.И. Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе. М.: Юнити, 2000.
110. Юдаков О. Формирование оптимального портфеля реальных инвестиционных проектов. // Инвестиции в России № 1, 2000.
Похожие диссертации
- Проблемы эффективного управления корпоративными структурами в условиях хозяйственного риска
- Эффективность управления инвестиционной деятельностью на мезоуровне
- Эффективность управления инвестиционной деятельностью предприятий
- Развитие методов экономического управления инвестициями в обеспечение радиационно-экологической чистоты недвижимости
- Модели планирования и управления инвестициями муниципальных образований