Направления реформ социального обеспечения
Статья - Разное
Другие статьи по предмету Разное
?кую норму прибыли, хотя были как плохие, так и хорошие годы. Но, по существу, это является отражением высоких норм прибыли в Чили, включая возврат госдолга, а не признаком особенно удачных вариантов для вложения капиталов. Капиталовложения ниже рыночной прибыли по политическим мотивам не имели места. Защиту нормы прибыли от политического вмешательства можно использовать и для финансируемой системы DB. В частности, страна, имеющая средства с активным индексом, скорее всего может создать прозрачный индексный инвестиционный механизм. (Интересно проследить, как Швейцария и Канада будут вкладывать свои средства DB в диверсифицированный портфель ценных бумаг.)
Наличие пенсионных вложений в Чили (и вложений страховых компаний в качестве поддержки аннуитетов) усилило позиции реформаторов на рынке капитала и привело к тому, что рынки капитала функционируют лучше, чем прежде. Нет сомнений, что некоторые другие страны могли бы точно также выиграть от пенсионных вложений, будь то по системе DB или по системе DC.
Хотя были ожидания, что переход от системы DB к системе DC приведет к резкому повышению эффективности на рынке труда, однако в Чили этого не случилось. Имеются свидетельства, что отмечалось некоторое сужение "неофициального" сектора в Чили по сравнению с тем, что могло бы в противном случае произойти. Однако это, возможно, стало результатом значительного падения ставки налога, взимаемого с суммы выплачиваемой зарплаты, а не следствием изменения формы пенсионной системы. Действительно, Аргентина, которая приступила к осуществлению подобной системы, но без сокращения налоговой ставки, не добилась даже небольшого улучшения положения на рынке труда в отличие от того, что, по-видимому, имело место в Чили.
Для системы DB характерно распределение риска между поколениями в отношении прибыли по любому имеющемуся портфелю ценных бумаг. Системы DC спланированы таким образом, чтобы сосредоточить риск портфеля ценных бумаг на владельцах активов, что может привести к существенным флуктуациям ожидаемых пенсионных доходов за короткие периоды времени. Действительно, на чилийском рынке акций отмечены большие колебания. Это могут быть трудности как политического, так и экономического характера. В отличие от многих других аспектов эта концентрация ставки риска на прибыль представляет собой прирожденное различие между системами DC и DB.
Кроме того, высокая стоимость и только частичное применение аннуитетов отражает другой недостаток, присущий распределению риска в Чили. По всей видимости, идея рентных платежей является скорее запоздалым соображением в ходе некоторых реформ, чем центральным элементом в какой-либо системе пенсионных доходов.
Перераспределение доходов в Чили осуществляется на основе гарантии минимальной пенсии, т.е. нет исчерпывающего перераспределения в пределах индивидуальных счетов. Как и в случае с подоходным налогом, прогрессивный принцип в системе социального обеспечения создаст условия для страхования от флуктуаций доходов, а также будет носить характер перераспределения доходов.
Подобно любому варианту DC система в Чили оставляет значительные средства в виде имущества независимо от того, оценивают ли отдельные лица это как потенциально более существенные пенсионные пособия или нет. Система DB переводит все имеющиеся ресурсы в пенсионные пособия и пособия в связи с потерей кормильца. Те, кто заинтересован в увеличении своего состояния, могут купить полис страхования жизни. В противоположность этому труднее использовать поименные рентные платежи для конвертации сбережений (которые перейдут в имущество в случае смерти до ухода на пенсию) в более значительные пособия в связи с потерей кормильца, действующие до ухода на пенсию. В связи с различными вариантами средней продолжительности жизни вопрос о том, как справиться с последствиями преждевременной смерти, считается важной частью системы в том, что касается метода перераспределения доходов.
И наконец, административные расходы в Чили оказались значительно более крупными, чем ожидалось. Почти 20% от того, что в ином случае пошло бы на пенсии, идет на административные расходы. Некоторые склонны утверждать, что именно характер мер в Чили по регулированию породил высокие расходы. Считаю, что это не так. На деле чилийские мероприятия по регулированию снизили расходы по сравнению с менее регулируемыми системами (такими, например, как в Великобритании, где расходы значительно более высокие).
По моему мнению, большие административные расходы являются неотъемлемой частью любой рыночной системы инвестиций, которая основана на индивидуальном выборе варианта из многочисленных возможностей на рынке. Действительно, добровольный рынок акций паевых инвестиционных фондов для граждан в США несет более высокие расходы (в процентном отношении), чем чилийская система. Верно и то, что централизованная система DC может функционировать и нести при этом значительно меньшие расходы, чем децентрализованная. Однако в некоторых странах беспокойство по поводу политических помех в сфере капиталовложений распространяется в одинаковой степени как на централизованные системы DC, так и на системы DB.
Поскольку этот вопрос имеет первостепенное значение, позвольте высказаться более подробно. Можно иметь такую систему DC, где работники вообще не имеют выбора для вложения своих средств, т.е. это система экономии средств. Конечно, может и не быть никаких средств, когда пенсии основываются на норма