Муниципальный заем
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
?ми средства.
Во избежание такой ситуации администрации эмитентов долговых обязательств оплачивают работу по присвоению своим долгам кредитного рейтинга. Стоимость работ по присвоению рейтинга по правилам Standard & Poors колеблется в пределах 2,5 250 тыс. долл.
Рейтинговые агентства.
Наиболее известные рейтинговые агентства - Standard & Poors и Moodys.
Работая с администрациями муниципалитетов, рейтинговое агентство оценивает не только предоставленную информацию о финансовом состоянии эмитента, ее прозрачность и соответствие международным правилам учета, но и умение эмитента работать с ней. Список рейтинговых агентств не исчерпывается Standard & Poors и Moodys. Существуют множество мелких агентств, которые работают по своим методикам. Часть их ассоциируется с упомянутыми выше крупными рейтинговыми компаниями, например индийское агентство Credit Informanion Rating Services (CRIS), ассоциированное со Standard & Poors. Некоторые действуют самостоятельно , например Fitch в США или Central European Rating Agency (CERA) в Польше. В России к работе кредитного риска по муниципальным долгам приступил фонд Институт экономики города в сотрудничестве с First Washington Associates и представителями ряда крупных западных рейтинговых агентств.
Типы кредитный рейтингов.
Рейтинговые агентства разрабатывают несколько типов рейтингов в зависимости от требований эмитента и его положения.
Полноценный рейтинг присваивается только тем ценным бумагам, которые свободно обращаются на рынке. Подразумевается не только наличие самого рейтинга, его публикации, но и постоянный мониторинг положения эмитента и другой важной информации, относящейся к кредитному риску.
Предварительный рейтинг присваивается ценным бумагам до выхода из на свободный рынок. Действует только на момент публикации, которая осуществляется только по просьбе эмитента.
Рейтинг для частных сделок (private placement rating) аналогичен предварительному, но облигации предлагаются на ограниченном рынке. Мониторинг проводится по просьбе эмитента. Действует только на момент объявления.
Мнение о кредитоспособности (credit opinion) выдается тем эмитентам, которые хотят иметь представление о своей кредитоспособности без публикации ее оценки. Это не рейтинг, так как основан на ограниченной информации. Облигации получают следующие оценки: высоко инвестиционные, инвестиционные, на границе инвестиционных и неинвестиционных, неинвестиционные.
Функции кредитного рейтинга.
Рейтинг выполняет специальную и очень ограниченную функцию: он оценивает только кредитный риск. Эта оценка всего лишь одна из составляющих процесса принятия решения об инвестировании в данный долговой инструмент.
Рейтинг не является рекомендацией покупать, продавать или владеть той или иной ценной бумагой. Рейтинговые агентства, зачастую получая от эмитента конфиденциальную информацию, не имеет права давать никаких рекомендаций инвесторам, это обесценивает объективность самого рейтинга и делает агентство уязвимым для обвинений в предвзятости суждений.
Рейтинг не является общей оценкой кредитоспособности эмитента. Высокий рейтинг эмитента может быть основан на специальных гарантиях третьей стороны и тем самым не полностью относится к характеристикам самого эмитента.
Кредитный рейтинг не предполагает проведения рейтинговым агентствам аудита и специальной проверки информации, предоставляемой эмитентом.
Однако рейтинг может быть отозван агентством и изменен, если информация эмитента оказалась недостоверной.
1.3.2.Страхование кредитного риска муниципальных облигаций.
Целесообразность страхования
Страхование кредитного риска по долговым ценным бумагам повышает их кредитный рейтинг, что обеспечивает снижение стоимости обслуживания долга для эмитента. Эффективность данной схемы определяется экономией по выплатам процентного дохода по сравнению с величиной страховой премии. За рубежом получило развитие страхование кредитного риска муниципальных облигаций.
К середине 80-х годов в США страхованием охватывалось более 25% всех новых выпусков муниципальных облигаций, возрастая с 1973 года в среднем на 170% ежегодно.
Увеличение числа компаний, страхующих риски по долговым ценным бумагам, происшедшее в начале 80-х годов объясняется прибыльностью таких операций поскольку страхованию муниципальных облигаций обычно предписывается так называемый стандарт нулевых потерь. В отличие от имущественного страхования или страхования несчастных случаев, где ожидается определенный процент убытка, исчисляемый на основе актуарных расчетов, страховщики облигаций не предусматривают потерь. Отказ от выплаты своих обязательство по муниципальным облигациям в США практически не регистрировался, а неисполненные в срок обязательства муниципалитетов выполнялись, как правило, со сравнительно небольшой отсрочкой, причем суммы, полученные в виде дополнительного вознаграждения от невыполнивших своевременно свои обязательства муниципалитетов, оказывались достаточно высоки.
Вместе с тем кредитный риск по муниципальным облигациям, вполне приемлемый для крупного портфельного инвестора, максимизирующего доходность управляемого портфеля за счет включения более доходных и рискованных ценных бумаг, зачастую оказывается чрезмерно высоким для частного, не имеющего достаточных активов и желания для проведения диверсификационной портфельной политики. Одн?/p>