Муниципальный заем
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
?е обязательства могут быть выпущены при соответствующих государственных гарантиях для поддержки организаций и учреждений, решающих те или иные общенациональные задачи или интересующих государство по каким либо другим причинам. К примеру, облигации Американской ассоциации фермерского кредита имеют государственные гарантии, контролеры Федеральной резервной системы их зачитывают в качестве вторичных резервов. Опыта конструирования и осуществления таких займов в России пока нет.
При разработке стратегии выпуска займов необходимо определить:
- территориальные сегменты рынка, на которых будут размещаться облигации займов;
- каким группам инвесторов на этих территориальных рынках данные бумаги предназначаются (коммерческим банкам, инвестиционным институтам, пенсионным фондам, промышленным предприятиям, населению);
- финансовое состояние потенциальных инвесторов (обладают ли они свободными денежными средствами, которые могут быть вложены в облигации займа);
- работают ли уже потенциальные инвесторы с подобными ценными бумагами и есть ли у них интерес к их покупке;
- будут ли выпускаемые облигации привлекательными для потенциальных инвесторов, захотят ли они вложить в них свои средства;
- что необходимо сделать для повышения привлекательности выпускаемой ценной бумаги для потенциальных инвесторов.
Инструментами проведения маркетинговых исследований по выпуску займа могут служить:
- статистическая и справочная литература;
- печатные материалы (статьи, обзоры и т.п.);
- данные, предоставленные администрацией территории-эмитента;
- специально проводимое анкетирование;
- интервью.
Важное значение при размещении займа имеет его прозрачность, т.е. открытость информации о целях займа, его участниках, направлениях использования и гарантиях возвратности мобилизованных по займу средств. Информационная закрытость займа может стать причиной недоверия к нему со стороны потенциальных инвесторов и отказа от приобретения облигаций.
Особое внимание должно быть обращено на рекламную компанию займа, которая осуществляется по трем основным направлениям:
- для крупных потенциальных инвесторов путем рассылки информационных материалов по займу и проведения прямых переговоров об условиях приобретения облигаций;
- для населения путем размещения рекламы займов в средствах массовой информации;
- для профессиональных участников рынка ценных бумаг в специальных изданиях.
По результатам маркетингового исследования определяется емкость будущего рынка ценных бумаг займов, строится общая схема предстоящего выпуска займа, разрабатываются основные характеристики выпускаемых ценных бумаг.
Обеспечение гарантий возвратности средств, мобилизованных по займу
Основными гарантиями платежеспособности местных органов власти по принятым обязательствам являются их право устанавливать и взимать налоги и пошлины, наличие муниципальной собственности и право н а взимание выручки от эксплуатации этой собственности.
Если рассматривать систему гарантий выполнения обязательств по займам более детально, то можно выделить с следующие виды активов и имущественных прав:
- Средства (отдельные статьи) бюджета и внебюджетных фондов.
Несмотря на то, что практически все местные бюджеты дефицитны, органы власти на местах довольно часто прибегают к бюджету как исключительной, либо дополнительной гарантии выполнения обязательств по займам. При этом формулировка такой гарантии нередко выглядит односложно и без каких либо количественных характеристик.
Например: заем гарантируется бюджетом эмитента. Либо: облигации займа являются ценными бумагами с общим покрытием.
- Имущество (или имущественные права) эмитента.
Зачастую пр и эмиссии облигаций общего покрытия в качестве гарантии платежеспособности местных органов власти наряду с бюджетом фигурирует имущество, находящееся в их собственности. Реже имущество выступает в виде исключительной (единственной) гарантии выполнения обязательств по займу. В этом качестве могут использоваться различные имущественные активы и права:
- недвижимость (здания, строения, незавершенное строительство). Инвесторы чаще всего не склонны рассматривать залог недвижимости в качестве надежной и достаточной гарантии займа. Это объясняется как проблемами, связанными с оперативной и адекватной реализацией залога (в силу недостойного развития рынка недвижимости и отсутствия стабильности оценок стоимости имущества), так и самим характером недвижимости, находящейся в собственности местных органов власти. Поэтому, имущество, используемое в качестве обеспечения займа, должно быть, во-первых, конкретным (необходим точный перечень реального имущества); во-вторых, его стоимость должна значительно превышать размеры эмиссии займа;
- земельные участки;
- товарно-сырьевые активы;
- объекты приватизации (акции приватизованных предприятий;
- активы, приобретенные или созданные на средства займа;
- право на использование облигаций в качестве залога при участьях в конкурсах по приватизации (продаже) объектов государственной (муниципальной) собственности и тендерах на разработку природных ресурсов.
- Резервные (страховые, выкупные) фонды.
Резервные фонды создаются, как правило, с целью повышения устойчивости (надежности) облигац?/p>