Муниципальный заем
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
?ают создание специального фонда погашения (sinking fund), в котором эмитент постепенно накапливает сумму, необходимую для выплаты общей суммы долга. проценты по таким облигациям уплачиваются через равные интервалы времени в течение всего срока их действия.
Аннуитетные платежи более характерны для банковских кредитов (чаще всего ипотечных) и при конструировании муниципальных облигаций используются сравнительно редко.
2.3. Котировки и рейтинг.
Муниципальные облигации обычно котируются не в долларах и не в процентах к номиналу, а на базе так называемого дохода до срока погашения (yield to maturity). Для пересчета этих котировочных данный в денежное выражение используется специальные руководства котировочные таблицы.
Для муниципальных облигаций существует устойчивый рынок (как первичный, так и вторичный). Это обусловлено их досрочно высокой надежностью и тем, что они могут использоваться в качестве залогового обеспечения. По традиции основными держателями муниципальных облигаций являются благотворительные организации или пенсионные фонды, которые не нуждаются в особых налоговых льготах, а банки, страховые компании, торговые и другие корпорации.
Обычно номинал облигации составляет 5000 долл. США, хотя могут выпускаться и облигации номиналом 1000 долл. США. Полным лотом обычно считается набор облигаций на сумму 100000 долл. США.
Большая часть операций с облигациями на вторичном рынке осуществляется в системе внебиржевого оборота, через брокеров, дилеров или крупные банки. Как и облигации корпораций большинство муниципальных облигаций имеют рейтинг, устанавливаемый независимой фирмой (рейтинговым агентством) (например, Standard & Poors, Moodys, Fitch и другие).
Шкала кредитный рейтингов.
Standard & Poors долгосрочные долги оценивает по следующей шкале.
Инвестиционные (пригодные для вложений банков, сберегательных банков, трастовых компаний, страховых компаний и т.п.):
ААА возможности выплаты основной суммы долга и процентов оцениваются как чрезвычайно высокие.
АА возможности выплаты основной суммы долга и процентов оцениваются как очень высокие.
А возможности выплаты основной суммы долга и процентов оцениваются как высокие.
ВВВ возможности выплаты основной суммы долга и процентов оцениваются как адекватные, однако воздействие неблагоприятного изменения экономической ситуации признается значимым.
Спекулятивные:
ВВ - допускается возможность задержки выплаты процентов и основной суммы долга или же речь идет о долгах, второстепенных по отношению к другим долгам того же эмитента с рейтингом ВВВ -.
В на настоящий момент существует возможность погашения основной суммы долга и процентов, но очень вероятно, что неблагоприятная экономическая ситуация приведет к задержке платежей.
ССС на данный момент существуют признаки того, что платежи по основной сумме и процентам будут просрочены и лишь благоприятное стечение экономических обстоятельств позволит выплатить долг вовремя. В случае неблагоприятного стечения обстоятельств вероятного прекращения платежей.
СС долг второстепенный по отношению к ССС -.
D - на данный момент времени платежи основной суммы долга или процентов просрочены, хотя льготный период еще не закончился, но есть основания полагать, что они будут выплачены до конца льготного периода.
- и + - это знаки, относящиеся к облигациям от группы АА до группы ССС, позволяют более тонко различать облигации в пределах каждой группы.
Существуют несколько дополнительных символов c, p, *, r, L, каждый из которых указывает на специфические особенности той или иной ценной бумаги.
Шкала кредитный рейтингов крупнейших рейтинговых агентств
Уровень надежности долговых обязательств эмитента
Standard & Poors
Moodys
FitchИсключительныйАааААААААОтличныйАаААААВыше среднегоАААНиже среднегоВааВВВВВВСпекулятивныйваВВВВ СверхспекулятивныйВ, СааВ, ССС, ССВ, ССС, СС, СНевыполнимые обязательстваСа, СDDDD, DD, D
В зависимости от типа рейтинга проводится его мониторинг и пересмотр. Периодичность пересмотра зависит от типа инструмента и величины рейтинга: для облигаций общего покрытия с высоким рейтингом ( более А-) раз в 3 года, с рейтингом от ВВВ+ до ВВВ- раз в 2 года, с рейтингом ниже ВВВ ежегодно.
Для облигаций транспортных предприятий, школьных округов, округов здравоохранения трехлетний период пересмотра, рейтинга заканчивается на А+, двухлетний на ВВВ+.
Standard & Poors оценивает тенденцию изменения рейтинга в пяти категориях:
- позитивная;
- негативная;
- стабильная (изменений не ожидается);
- неопределенная (возможны любые изменения);
- тенденция не существенна.
Методика оценки рейтинга зависит: от вида самого инструмента долгового финансирования генеральная облигация, доходная облигация (и из разновидности), от типа заемщика (регион, город, муниципальное предприятие), от сроков погашения долга (долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные).
Современное положение с рейтингами.
В последнее время международные рейтинговые агентства стали объектом крайне нелицеприятной критики как со стороны инвесторов за неспособность своевременно реагировать на резкое ухудшение положения ряда эмитентов, так и со стороны самих эмитентов, считающих, что агентства своими действиями лишь усугубляют их проблемы.
Причиной этого является азиатский кризис 1997 года, который с?/p>