Капитализация фондового рынка
Контрольная работа - Экономика
Другие контрольные работы по предмету Экономика
µнью либерализации и капитализации фондовых рынков. Периодичность исследуемых данных удобно взять годовой, чтобы устранить сезонный характер роста ВВП и уменьшить влияние значительной волатильности фондового рынка на протяжении периода. Использован показатель ВВП в фактических ценах, который существенно отличается от реального ВВП, поскольку не учитывает инфляцию; к тому же капитализация фондового рынка также не учитывает инфляцию и измеряется в фактических ценах. Сопоставимость данных для разных стран на этом этапе анализа обеспечивается их выражением в долларах США, несмотря на известные недостатки такого подхода.
В таблице 2 приведены величины роста ВВП ряда стран в фактических ценах за период с 2000 по 2009 г.
Как видно из таблицы 2, большинство стран в исследуемом периоде продемонстрировало М-образный рост ВВП с минимумами в 2000, 2006, 2009 гг. и максимумами в 2004,2007 гг. Эта тенденция подтверждается также усредненными значениями.
Таблица 3 содержит данные по капитализации фондовых рынков тех же стран. Подобно росту ВВП, большинство стран в исследуемом периоде продемонстрировало М-образный рост капитализации фондовых рынков с минимумами в2001,2005, 2008 гг. и максимумами в 2003, 2006 гг. Эта тенденция подтверждается также усредненными значениями роста ВВП (рис. 2).
Таблица 2
Годовые приросты ВВП некоторых стран в 2000-2009 гг. (%)
Страна2000 г.2001 г.2002 г.2003 г.2004 г.2005 г.2006 г.2007 г.2008 г.2009 г.Китай0,110,110,100,130,180,160,190,270,340,09Германия-0,11-0,010,070,210,120,020,050,140,10-0,09Венгрия-0,020.130,250,260,220,070,020,230,12-0,17Япония0,07-0,12-0,040,080,09-0,01-0,040,000,120,04Польша0,020,110,040,090,170,200,120,240,24-0,19Россия0,330,180,130,250,370,290,290,310,28-0,26Украина-0,010,220,120,180,290,330,250,330,26-0,36Великобритания-0,01-0,010,100,150,180,040,070,15-0.04-0,19США0,060,030,030,050,070,060,060,050,03-0,01В среднем0,050,070,090,160,190,130,110,190,16-0,13
Таблица 3
Годовые приросты капитализации фондовых рынков некоторых стран в 2000-2009 гг.(%)
Обозначение рынкаСтрана2000 г.2001 г.2002 г.2003 г.2004 г.2005 г.2006 г.2007 г.2008 г.2009 г.Hong Kong ExchangesКитай0,02-0,19-0,090,540,210,220,630,55-0,500,73Deutsche BorseГермания-0,11-0,16-0,360,570,110,020,340,29-0,470,16Budapest SEВенгрия--0,130,250,450,500,150,290,10-0,600,63Tokyo SEЯпония-0,29-0,28-0,090,430,200,290,01-0,06-0,280,06Warsaw SEПольша0,06-0,170,100,300,910,310,620,39-0,570,66MICEXРоссия--0,211,340,110,742,330,38-0,721,18PFTSУкраина--1,920,101,931,070,521,53-0,800,01London SEВеликобритания-0,09-0,17-0,140,330,160,070,240,02-0,510,50NYSE Euronext (US)США0,01-0,04-0,180,260,120,070,130,01-0,410,29В среднем-0,07-0,160,180,480,470,330,570,36-0,540,47
Графики на рисунке 2 демонстрируют зависимость между сопоставленными показателями. В исследуемом периоде оба изменялись М-образно, с параллельными минимумами и максимумами, что свидетельствует в пользу проверяемой гипотезы.
С целью статистической проверки гипотезы проведен линейный регрессионный анализ зависимости годового изменения ВВП от изменения капитализации фондового рынка за предыдущий год для каждой из исследуемых стран и для усредненных показателей. Полученные результаты (табл. 4) свидетельствуют о наличии статистически значимой линейной связи (поскольку показатель R2 близок к 1, а критерий Фишера F больше критического значения) между усредненным годовым изменением ВВП и усредненным изменением капитализации национальных фондовых рынков исследуемых стран за предыдущий год, что в целом подтверждает нашу гипотезу. Особенно четко эта связь проявилась для США, Китая и Польши, что, по нашему мнению, связано с ведущей ролью фондовых рынков в их экономике.
Рис. 2. Усредненный рост ВВП исследуемых стран и соответствующий усредненный рост капитализации их фондовых рынков за предыдущий год в 2000-2009 гг.
Возможность использовать динамику украинского фондового рынка для прогнозирования макроэкономики намного меньше. Очевидно, это следует объяснить нечеткой корреляцией изменений его показателей с макроэкономическими. С другой стороны, существенное влияние на ценообразование на фондовом рынке оказывает спекулятивный капитал. Как известно, на развитых рынках он составляет незначительную долю и следует за общей тенденцией, а на украинском фактически формирует цену активов, серьезно искажая ее и создавая высокую волатильность. Учитывая это, а также интегрированность мировой финансовой и экономической систем, что подтверждается справедливостью принятой гипотезы по отношению к усредненным показателям (табл. 4), было бы правомерно, как нам представляется, применить на практике для прогнозирования ВВП Украины статистически значимую линейную зависимость между ростом наибольшего в мире фондового рынка США и ВВП различных стран.
Рисунок 3, на котором сравниваются соответствующие показатели фондового рынка США и экономики Украины, подтверждает наличие указанной зависимости в исследуемом периоде, за исключением 2003 г.
Проверка изложенной гипотезы (табл. 5) подтверждает ее статистическую значимость для Украины, России и Польши, что может свидетельствовать о серьезной зависимости экономик этих стран от внешних факторов, в частности, от состояния экономики и фондового рынка США.
По результатам регрессионного анализа можно построить модель линейной регрессии, удобную для того, чтобы оценить взаимосвязь роста капитализации фондового рынка США и ВВП Украины и разработать прогноз последнего:
? ВВПN = 0,961 •? КАПN-1 +0,183,
где ? ВВПN - рост ВВП Украины в фактических ценах в году п;
? КАПN-1 - рост капитализации фондового рынка США в году п.
Таблица 4
Данные линейного регрессионного анализа зависимости годового изменения ВВП от изменения капитализации фондового рынка некоторых стран за предыдущий год за период с 2000 по 2009 г.
СтранааbR2Крите?/p>