Капитализация фондового рынка
Контрольная работа - Экономика
Другие контрольные работы по предмету Экономика
?редствами. Следовательно, важным свойством показателей фондового рынка является то, что их изменения происходят со значительным опережением изменений показателей экономики в том же направлении. С учетом этого обстоятельства целесообразно использовать анализ изменений показателей фондового рынка в экономическом прогнозировании.
Основные показатели, характеризующие фондовый рынок и тесно связанные между собой, - это его капитализация, объемы торгов и стоимость репрезентативных рыночных индексов. Если объемы торгов характеризуют ликвидность, а стоимость репрезентативных индексов - доходность фондового рынка, то капитализация отражает его экономическую мощь, то есть распределенную через него долю национального богатства. Именно изменения капитализации эффективного фондового рынка, на наш взгляд, наилучшим образом выявляют его взаимосвязь с экономическим ростом страны.
Отечественные ученые выделяют два аспекта - рыночную, или фиктивную, реальную, или номинальную, капитализацию.
Первая представляет собой произведение рыночной цены одной акции, умноженной на общее количество этих ценных бумаг, размешенных эмитентом. По своей сути рыночная капитализация отражает ожидания потенциальных инвесторов касательно будущих прибылей компании. В развитых странах принято считать, что рыночная капитализация компании определяет общественное мнение о ее стоимости, и максимизация этого показателя является главной целью.
Номинальная капитализация равна обшей величине уставного капитала компании и отражает процесс преобразования стоимости, воплощенной в материальных и прочих реальных ценностях, в источник роста.
Капитализация фондового рынка определяется как текущая суммарная рыночная стоимость ценных бумаг, которые обращаются на нем. Исследователи подчеркивают, что в условиях Украины показатели капитализации в известной мере искажены из-за концентрации соглашений преимущественно на внебиржевом рынке, незначительной доли эмитентов, чьи акции включены в биржевой список закрытых акционерных обществ, а также недостаточной развитости отечественного фондового рынка, который не выполняет функцию ценообразования полностью.
По мнению многих экономистов, рыночная стоимость акций, следовательно, и рыночная капитализация украинских предприятий занижены, о чем свидетельствуют небольшие значения соотношений показателей рыночной капитализации и чистых прибылей, выручки, доходов. Этому способствуют серьезная рискованность накопления капиталов и их использования в реальном секторе экономики, масштабная ее тенизация, слабая защита прав собственности и др. Однако оппоненты указывают, что утверждения о низкой капитализации отечественных компаний по сравнению с аналогичными компаниями ведущих стран отражают субъективную оценку указанных факторов со стороны инвесторов.
Даже на развитых рынках стоимость компании при слиянии и поглощении может существенно отличаться от ее капитализации. Однако рыночная капитализация остается одной из важнейших характеристик оценки деятельности компании. Учитывая природу рыночной капитализации, этот показатель можно считать объективным, если он сформирован на основе достаточного числа и объемов реальных рыночных соглашений, что отражает ожидания инвесторов в отношении данной компании. Наиболее ликвидные эмитенты, действующие на украинском рынке, включены в индексную корзину Первой фондовой торговой системы (ПФТС). Исходя из приведенных соображений мы предлагаем под рыночной капитализацией фондового рынка Украины понимать капитализацию индекса ПФТС: хотя в абсолютном выражении он и не отражает капитализацию отечественной экономики, его прирост во времени позволяет оценивать данный параметр в определенном приближении.
Обычно, оценивая капитализацию, для устранения спекулятивного воздействия в качестве рыночной стоимости используют среднюю стоимость всех соглашений на фондовом рынке за какой-то период.
Для сравнительной оценки капитализации национального фондового рынка целесообразно рассматривать ее в отношении к ВВП страны. Так, по данным МВФ, в докризисном 2006 г. для Украины оно составляло около 40%. Аналогичные величины зафиксированы для других развивающихся стран, в частности, восточноевропейских, азиатских и латиноамериканских. В развитых странах Европы этот показатель достигал почти 60%, в Великобритании и РФ превышал 100%. Последнее лишь частично можно объяснить той структурой промышленности, которая досталась России в наследство от СССР. Необходимо исследовать причины разительного расхождения приведенных цифр для России и Украины, несмотря на сходные стартовые условия процессов приватизации и образования фондовых рынков. Результаты этого исследования могут быть полезны для совершенствования украинского фондового рынка, который сегодня выполняет свои главные функции далеко не в полной мере.
Данные по капитализации фондовых рынков в предкризисный, кризисный и послекризисный периоды (табл. 1) демонстрируют для всех без исключения названных стран общую тенденцию, а именно: медленное движение до 2007 г., стремительный рост в 2007 г. ("перегрев"), спад в кризисном 2008 г. и начало нового роста во втором полугодии 2009 г. Но проявляется эта тенденция в различной степени. По объему капитализации, стандартам функционирования, уровню развития инфраструктуры и либерализации фондовые рынки, согласно международной классификации, делятся на три группы: развитые, развива?/p>