Инвестиционная деятельность фирмы в условиях рынка
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
ия требуют тщательного экономического обоснования. Это обусловлено следующими основными причинами [18, с.122]:
1. Существующей неопределенностью е отношении генерируемых реализацией инвестиционного проекта денежных потоков.
2. Необходимостью оценки нормы временных предпочтений инвестора и возможности ее реализации.
З. Проблемой выбора одного инвестиционного решения из совокупности альтернативных решений, а также другими причинами.
Теория экономического обоснования инвестиций, также часто называемого оценкой эффективности инвестиций, широко освещена как в зарубежной, так и отечественной литературе. Однако, как показывает анализ литературных источников, точки зрения многих отечественных, а иногда и зарубежных авторов относительно расчета и интерпретации показателей оценки эффективности инвестиций могут носить противоречивый характер. Такая ситуация свидетельствует о назревшей необходимости обобщения и критической оценки существующих в литературе точек зрения, а в некоторых случаях их корректировки с позиций принципа разумной достаточности н возможности практического применения.
Экономическое обоснование инвестиционных проектов основано на ряде методов, объединяющих критерии (показатели) оценки эффективности, набор м значимость которых определяются требованиями инвесторов, учетом специфики проекта.
Используемые в процессе инвестиционных расчетов методы и критерии экономического обоснования проектов по большей части основаны на западных разработках. В частности, многие зарубежные авторы выделяют четыре основных критерия оценки эффективности инвестиций [18, с.122]:
1. Срок окупаемости (PB) время, за которое проект должен окупить первоначальные затраты будущими денежными потоками.
2. Бухгалтерскую норму доходности (ARR) процент рентабельности, который проект достигает в течение срока реализации.
3. Чистый дисконтированный доход (NPV) прирост стоимости собственного капитала владельцев проекта вследствие реализации инвестиций;
4. Внутреннюю норму доходности (IRR) процент доходности, отражающий максимально возможную цену инвестиционных ресурсов проекта с позиций обеспечения его безубыточности.
Методические рекомендации в основном основаны на западных методах и предполагают следующие критерии оценки эффективности инвестиционных проектов, представленные в таблице 3.1.
Таблица 3.1 Показатели оценки эффективности инвестиционных проектов [8, с.43].
Показатель Формула расчетаМетоды, основанные на показателях денежного потока (динамические)Чистый дисконтированный доход (NPV),
Где In инвестиционные расходы периода,
r ставка дисконтирования,
CFn инвестиционные доходы в периодВнутренняя норма доходности (IRR) Находится r из уравнения NPV=0Индекс доходности дисконтированных инвестиций (PI)Статические методы оценки эффективности инвестицийБухгалтерская норма прибыли (ARR) (или же бухгалтерская рентабельность инвестиций ROI),
Где EBIT прибыль до уплаты налогов и процентов,
EBIT(1-H) прибыль после налогообложения, но с учетом процентовСрок окупаемости (Ток),
Где И первоначальные затраты,
ПР прибыль от инвестиционного проекта
Рекомендации по оценке экономической приемлемости инвестиционных проектов на основе различных критериев представлены в таблице 3.2.
Таблица 3.2 Оценка эффективности инвестиционных проектов [18, с.123].
Результат оценкиКритерий оценкиNPVPIIRRТокПроект следует принятьNPV>0PI>1IRR>WACCТок>СЖПроект неприбыльный и неубыточныйNPV=0PI=1IRR=WACCТок=СЖПроект следует отклонитьNPV<0PI<1IRR<WACCТок<СЖ
Где WACC средневзвешенная стоимость капитала, инвестируемого в проект;
СЖ срок жизни проекта.
Рассмотрим на условном примере каким образом принимается решение о принятии или непринятии инвестиционного проекта.
Предприятие рассматривает возможность замены оборудования, которое было приобретено за 90000,00 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время, имеющееся оборудование может быть продано по балансовой стоимости на конец 3-го года.
Более современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 140000,00. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 35000,00, а постоянные на 20000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 3 года, новое оборудование может быть продано по цене 70000,00.
Стоимость капитала предприятия составляет 20%. Амортизация начисляется линейным способом.
Расчет начинается с экономии, которую мы получим от внедрения проекта.
Годовая экономия = Экономия переменных затрат + экономия постоянных затрат.
Дополнительная амортизация = Годовая амортизация нового оборудования Годовая амортизация заменяемого оборудования
Прибыль до налогообложения = Годовая экономия дополнительная амортизация.
Налог = Прибыль до налогообложения * Ставку (20%)
Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения Налог
Чистый денежный поток = Годовая экономия Налог
Расчет денежного потока лучше представить в виде таблицы 3.3.
Рассчитаем NPV рассмотренного выше проекта при ставке дисконтирования 20%. Выражение для расчета NPV должно учитывать первоначальные затраты, денежные потоки, а также стоимость оборудования на конец срока использования.
&n