Экономическое обоснование эффективности инвестиционного проекта
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
го капитала владельцами предприятия и кредитного инвестирования банков, когда внесенная сумма инвестиции постепенно изымается и полученный ежегодный эффект Рк относится к уменьшаемой сумме внешних инвестиций.
При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, при ожидании изменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуали-зированные по годам коэффициенты дисконтирования. Если в ходе имитацион-ных расчетов приходится применять разные коэффициенты дисконтирования, то формула (2.6 ) не применяется, и проект приемлемый при постоянной учетной ставке может стать неприемлемой.
Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассмотренного проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, то есть NPV разных проектов можно подытоживать. Это очень важное свойство, которое выделяет этот критерий из всех других , что разрешает использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
1.2.2. Метод расчета индекса доходности (ІД) инвестиции
Индекс доходности (ІД) представляет собой отношение суммы эффектов(чистых доходов) к размеру капиталовложений:
(1.13)
Дисконтированный индекс доходности (ІДД) представляет собой отношение суммы дисконтированных приведенных эффектов к размеру суммы дисконтированных капиталовложений:
(1.14)
где Зt затраты на t-ому шаге при условии, что в них не входят капиталовложения;
Rt доходы на t-ому шаге ;
К сумма капиталовложения, которая ,возможно, дисконтировалось при временном инвестировании.
Индекс доходности тесно связанный с ЧДД: если ЧДД положительный, то ІД >1, и наоборот. Таким образом, если ІД>1, то проект эффективен, а если же ІД<1, то неэффективен.
1.2.3 Метод определения срока окупаемости инвестиций
Срок окупаемости это минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится положительной и остается таким в дальнейшем. Метод определения срока окупаемости инвестиций есть одним из простейших и наиболее распространен-ных в мировой аналитической практике. Порядок расчета срока окупаемости (СО) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если прибыль по годам распределена равномерно, то
(1.15)
где К одноразовые капитальные затраты; Д ежегодная прибыль от капитала.
В случае неравномерного распределения прибыли СО рассчитывается прямым подсчетом числа (квартал, месяц), на протяжении которого инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Тогда
где n количество лет; К капитальные затраты.
Некоторые специалисты при расчете показателя СО рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (ДСО) имеет вид:
, при котором ( 1.16 )
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, то есть всегда ДСО>СО. Другими словами, проект приемлемый по критерию СО может оказаться неприемлемым по критерию ДСО.
1.2.4 Метод расчета внутренней нормы доходности (ВНД) инвестиции
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой норму дисконта (d), при которой размер приведенных эффектов равняется приведенным капиталовложениям и определяется решением уравнения:
(1.17)
Определение ВНД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос , является ли он эффективным при определенной заданной норме дисконта (d). ВНД проекта определяется в процессе расчета и потом сравнивается с ожидаемой инвестором нормой дохода на вложенный капитал. Если ВНД равняется необхо-димой инвестору норме дохода на капитал или больше таковой, инвестиции в данный проект есть оправданными, и может рассматриваться вопрос о его приня-тии. В противоположном случае инвестор может отказаться принять проект.
Экономическое содержание критерия ВНД состоит в следующем: коммерческая организация может принимать любое решение инвестиционного характера, уровень рентабельности которого не ниже текущего значения показателя цена капитала r, под последним понимается или d (норма дисконта), если источник средств точно не идентифицирован, или цена целевого источника, если таковой есть. Именно с показателем r сравнивается критерий ВНД, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова:
Если ВНД> r, то проект следует принять;
ВНД< r, то проект следует отвергнуть;
ВНД = r, то проект ни прибылен, ни убыточен.
Независимо от того, с чем сравнивается ВНД проекта , очевидно одно: если его ВНД больше некоторой предельной величины, то проект принимается; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение ВНД считается наилучшим.
Практическое применение данного метода усложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтированных множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция ЧДД=f(r ) изменяла свое значение с + на - ли с