Ценные бумаги
Курсовой проект - Банковское дело
Другие курсовые по предмету Банковское дело
ся как возможность участвовать в рынке за сравнительно недорогую премию. Стоимость опциона worst-of call может быть в 2 раза дешевле, чем plain vanilla опциона на корзину этих же активов. Стратегия rainbow аналогична worst-of call. Выплата привязана к росту нескольких худших активов в заранее определенных пропорциях. Таким образом, инвестор защищает себя от ситуации, аналогичной падению акций НК Юкос. Также корзина активов может использоваться в продуктах, имитирующих активное управление портфелем (например, Himalaya).
Список доступных инвесторам базовых активов заметно шире российских акций и Индекса РТС. Помимо всех основных мировых фондовых и товарных индексов, инвесторы могут использовать семейства субиндексов DJ-AIGCI и S&P GSCI. Если говорить конкретнее, то инвесторы могут выстраивать свои собственные стратегии на базе следующих активов: нефть, газ, топливо, золото, серебро, платина, палладий, алюминий, медь, цинк, никель, пшеница, соевые бобы, ячмень, соевое масло, кофе, хлопок, сахар, какао, фондовые индексы и отдельные акции.
В качестве примера новых возможностей приведем стратегию Alpha Note. В Alpha Note с гарантией возврата 100% капитала доходность при погашении зависит от спрэда между двумя произвольными активами, например Russian Depositary Index (тикер в Bloomberg - RDX Index) и индексом Dow Jones Euro STOXX 50 Return Index (SX5T Index). Конечная выплата состоит из 100% номинальной стоимости стратегии плюс участие в положительной динамике спрэда между средними доходностями индексов, где PR - participation rate, коэффициент участия в стратегии (на практике может составлять 50-80%).
Теперь даже самый неискушенный инвестор может сделать ставку на разницу относительных движений российского и европейского фондовых рынков с помощью инструмента, в котором гарантирован 100%-ный возврат капитала. Для этого инвестору не нужно иметь доступ к нетрадиционной инфраструктуре, достаточно лишь купить облигацию с поставкой в Евроклире.
Однако рынку деривативов еще есть куда развиваться. Он может дать российским инвесторам как новые механизмы минимизации риска, так и новые возможности для построения инвестиционных стратегий. Безусловно, это развитие должно проходить под строгим контролем российских регуляторов.
3. Проблемы рынка производных инструментов и пути их решения
производный ценный бумага инструмент
В последние годы российский рынок производных финансовых инструментов бурно развивается. Но современный отечественный срочный рынок далек от совершенства, и его стремительный рост повлек за собой возникновение острых проблем, волнующих инвесторов.
Одна из проблем заключается в отсутствии механизма быстрой переброски средств со срочного рынка на ММВБ, обусловленном порейсовой системой перевода денежных средств. Сейчас брокер может всего 4 раза осуществить переброску средств с одного рынка на другой, что в ситуации высокой волатильности является еще одним фактором риска для брокера. При сильных колебаниях рынка нередко требуется немедленное перемещение средств. Сложные ситуации возникают в случае, если, например, клиенты вошли в рынок используя максимум средств, и в это время биржа расширяет лимиты. В последнее время такие ситуации стали возникать чаще. В подобные моменты на срочном рынке баланс средств становится отрицательным, что не дает клиентам этого брокера возможности наращивать позицию, а остается только закрывать уже имеющиеся.
Участники торгов сталкиваются в основном с техническими проблемами, которые периодически возникают либо у биржи, либо у брокера, что приводит к невозможности совершать сделки в течение определенного периода, а в условиях высокой волатильности это может привести к серьезным убыткам.
Также среди основных проблем можно выделить правовой аспект, характеризующийся несовершенством законодательства в данной области, и неразвитость инструментария и инфраструктуры этого рынка.
Несмотря на активные шаги, предпринимаемые правительством в последние годы, правовое регулирование обозначенного сегмента фондового рынка остается на довольно низком уровне. История срочного рынка в РФ насчитывает почти 15 лет, а первым организатором торговли на нем стала Российская товарно-сырьевая биржа, которая в 1993 г. открыла торговлю расчетным фьючерсом на доллар США. С тех пор законодательная база существенно изменилась в сторону ее расширения.
В большей мере данному обстоятельству способствовал кризис 1998 г., когда повышение рискованности форвардных операций вызвало бурный рост количества фьючерсных сделок на ММВБ. В результате кризиса в последующие 3 года среди участников российского срочного рынка преобладали мелкие и средние финансовые институты. Кредитные организации, понесшие катастрофические потери по операциям с иностранной валютой, утратили доверие к этому сегменту рынка, которое стало частично восстанавливаться лишь спустя 5 лет.
На текущий момент основными нормативными актами, регулирующими деятельность Российского рынка, являются:
Гражданский кодекс РФ (Ч. 1) от 30 ноября 1994 г. в редакции от 23 декабря 2003 г.;
Налоговый кодекс РФ (в части регулирования финансовых инструментов срочных сделок);
Федеральный закон О рынке ценных бумаг от 22 апреля 1996 г. в редакции от 28 июля 2004 г.;
Федеральный закон О товарных биржах и биржевой торговле от 20 февраля 1992 г. в редакции от 29 июня 2004 г.;
ФЗ Об инвестиционных фондах от 29 ноября 2001 г. в редакции от 29 июня 2004 г.;
Постановление Правительства РФ Об утверждении по