Функционирование рынка ценных бумаг в условиях нестабильной экономики России
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
ли:
(1.5)
Причина применения GARCH(p,q) модели моделирование остатков для построения доверительных интервалов для прогнозов значений доходности (рис. 1.4).
Результаты GARCHмоделирования доходностей акций российских компаний:
1. РАО ЕЭС:
REESR = 0 - 0.039ROIL - 0.06ROIL(-1) + 0.109RSP + 1.047RCLOSED - 0.100RCLOSED(-1) GARCH (1, 1)
где REESR ежедневная доходность акций РАО ЕЭС за период 03.01.03-30.12.06.
Рис 1.4 Моделирование остатков для построения доверительных интервалов
- ROIL, ROIL(-1) ежедневная доходность(изменение цены) нефти(Urals Light) за период 03.01.03-30.12.06
- RSP ежедневная доходность индекса S&Ps 500 за период 03.01.03-30.12.06
- RCLOSED, RCLOSED(-1) - ежедневная доходность индекса РТС за период 03.01.03-30.12.06
2. Сбербанк России:
RSBER = 0.0015 + 0.671RCLOSED + 0.070RCLOSED(-1) + GARCH (1, 1)
3. Норильский никель:
RGMNK = 0 + 0.103RSP(-1) + 0.957RCLOSED + GARCH (1, 1)
Таблица 1.5 Выводы исследования по моделям
Влияние доходности нефти на доходности других активовЗависимость от доходности индекса
S&Ps 500КомпанииВлияниеЗнакКомментарииКомпанииВлияниеЗнакКоммен-тарии1- ЛУКОЙЛ
- СУРГУТ
-РОСТЕЛЕКОМ
- РАО ЕЭС
- МОСЭНЕРГО
- РТС
есть+
+
-
-
-- ЛУКОЙЛ, СУРГУТ нефтедобывающие компании
-РОСТЕЛЕКОМ причины не выявлены
- РАО ЕЭС, МОСЭНЕРГО - рост цен на нефть ведет к росту издержек, что влияет на цены и доходность акций- ЛУКОЙЛ
- СУРГУТ
- РОСТЕЛЕКОМ
- РАО ЕЭС
- МОСЭНЕРГО
- НОРНИКЕЛЬ
- РТС
есть+
+
+
+
+
+
+2- СБЕРБАНК
- НОРНИКЕЛЬ
нетне нефтяной сектор- СБЕРБАНК
- ЮКОС
- СИБНЕФТЬ
нет3- ЮКОС
- СИБНЕФТЬНет (при ожидаемом есть)- ЮКОС налоговые претензии
- СИБНЕФТЬ -
2) По портфельному риску на международном фондовом рынке можно предложить эконометрическую модель ожидаемого возврата по каждой отдельной ценной бумаге из портфеля инвестора. Математически это выражается следующим образом:
(1.5)
где E(Ri) ожидаемая прибыль от инвестирования в ценную бумагу
(Ri);
std(Ri) стандартные колебания прибыли по Ri;
std(Rm) стандартные колебания прибыли по Rm;
E(Rm) ожидаемая прибыль от инвестирования в Rm;
RF прибыль по безрисковым ценным бумагам;
Rm прибыль по рыночным рисковым ценным бумагам.
Рассчитанный по этой формуле показатель принято называть SML (security market line). Другим более часто применяемым вариантом математического расчета SML является вариант с использованием бета-компонента степени риска (уравнение диверсификации Г. Марковица):
(1.6)
а стандартные отклонения выглядят следующим образом:
(1.7) и тогда:
(1.8)
Кроме вышеперечисленных на фондовом секторе международного финансового рынка присутствуют также: страновой, который представляет вероятность того, что основная масса эмитентов этой страны не будет способна выполнить свои иностранные обязательства; операционный риск, связанный с нарушениями внутреннего контроля, превышением полномочий; технологический риск, как возможные сбои в компьютерных и других электронных системах связи; юридический риск, как риск потерь от неправильного оформления договоров.
2. Методы прогнозирования и принятия решений на рынке ценных бумаг
2.1 Прогнозирование РЦБ
Возможность прогнозирования ситуации важна в любой сфере деятельности, но особенно она необходима на рынке ценных бумаг. Каждый обучающийся может использовать в своей практике виртуальный счет, на котором можно работать с реальными ценами в течение желаемого срока.
Методика прогнозирования рынка ценных бумаг включает совокупность различных методов и приемов разработки прогнозов.
Основными методами прогнозирования являются:
- экспертные;
- логическое;
- моделирование;
- экономико-математическое моделирование;
- статистические:
а) экстраполяция,
б) интерполяция,
в) индексный;
- нормативный;
- фактографический;
- программно-целевой и др.
Экспертные методы прогнозирования достаточно широко применяются. Метод Дельфи (по названию древнегреческого города Дельфы, известного своими предсказателями) является самым распространенным методом экспертной оценки будущего. Суть этого метода состоит в организации систематического сбора мнений экспертов и их обобщения. Выработаны специальные математико-статистические приемы обработки различных оценок в сочетании со строгой процедурой обмена мнениями, обеспечивающей по возможности беспристрастность суждений. Ученые предложили способ, повышающий эффективность метода путем его комбинации с методами сетевого планирования.
Экспертами выступают высококвалифицированные специалисты или коллективы профессиональных аналитиков, известных консалтинговых компаний и агентств. Эксперты в процессе прогнозирования развития рынка ценных бумаг опираются на так называемые методы тренда и методы анализа причинных связей, методах тренда построен пассивный прогноз, который основан на изучении тенденций рынка ценных бумаг. Подробно тренды изучаются в техническом анализе. На методах анализа причинных связей, лежащих в основе фундаментального анализа, базируется целевой, или условный, прогноз.
Операции с ценными бумагами предполагают глубокое знание соответствующих рынков, умение анализировать их тенденции и прогнозировать ситуацию в будущем. Все участники рынка ценных бумаг планируют свои операции тольк?/p>