Формирование инвестиционного портфеля предприятия (на примере ОАО "МХК ЕвроХим")
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
°питала и его рост. Но при этом не надо забывать о необходимости регулярной коррекции портфеля с целью его оптимизации, в том числе по причинам не зависящим от держателя облигаций. Одна из таких причин периодическое погашение ценных бумаг.
Поэтому 3 глава настоящего исследования посвящена анализу изменений на рынке облигаций, произошедших за последнее время, изучению негативных последствий для инвестиционного портфеля ОАОМХК ЕвроХим и поиску путей формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг организации на текущую дату.
Рис.4. Доходность еврооблигаций ОАОМХК ЕвроХим на 02.03.2009г.
3. Управление инвестиционным портфелем предприятия
3.1 Направления совершенствования структуры инвестиционного портфеля
По сравнению с началом 2009г. на начало 2010г. в структуре инвестиционного портфеля ОАОМХК ЕвроХим произошли следующие изменения:
облигации Aries, 2009; Вымпелком, 2009; Газпром, 2009 погашены в течение года и отсутствуют в портфеле;
число федеральных еврооблигаций в портфеле снизилось с 6 до 5 видов;
для замещения погашенных облигаций Вымпелком, 2009 и Газпром, 2009 приобретены МТС, 2012 и Газпром, 2012 в соответствующем объеме;
общее количество видов ценных бумаг снизилось с 23 до 22;
за счет снижения совокупного объема федеральных еврооблигаций в портфеле его стоимость снизилась на 400 млн. у.е. в долларовом эквиваленте и составила 13960 тыс.долл.
В результате на 13.01.2010г. сформирована следующая структура инвестиционного портфеля ОАОМХК ЕвроХим (табл. 8).
По состоянию на 13.01.2010г. структура инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАОМХК ЕвроХим практически не изменилась по сравнению с началом 2009 года (рис.5), но несколько изменились котировки облигаций.
Результаты расчетов эффективной доходности по видам облигаций и всего портфеля в целом также представлены в табл. 8.
Математическое ожидание эффективной доходности каждой облигации (ri) вычисляется следующим образом:
. (2)
где rit эффективная доходность iй облигации в период времени t, %,
i = 1,…, …, n общее количество видов облигаций;
t номер периода диапазона накопления информации, t = 1, …, 10;
T длительность периода накопления информации.
Таблица 8. Структура портфеля еврооблигаций ОАОМХК ЕвроХим 13.01.2010г., эффективная доходность российских еврооблигаций и доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАОМХК ЕвроХим по данным котировок за 20092010гг.
№№ОблигацииПогашениеОбъем, тыс.долл.Доля, %Матем. ожид. доходности, %Дюрация, летОжидаемая доходность по видам бумаг X*mФедеральные1МинФин (Россия), 714.05.20113502,513,791,290,092Россия, 201031.03.2010350025,072,450,20,613Россия, 201824.07.20185904,235,845,990,254Россия, 202824.06.20282001,437,519,790,115Россия, 203031.03.20305704,086,915,980,28Муниципальные0,006Москва, 201112.10.20112001,434,901,670,077Москва, 201620.10.2016250017,917,465,811,34Телекоммуникации8АФК Система, 201128.01.20111000,729,460,960,079МТС, 201228.01.2012245017,558,201,851,4410Вымпелком, 201011.02.201010007,164,360,060,3111Вымпелком, 201122.10.20111250,908,051,650,0712Вымпелком, 201330.04.20132001,4310,132,90,1513Вымпелком, 201623.05.20162001,4310,805,050,1514Вымпелком, 201830.04.20181501,0711,1160,12Нефтегазовый комплекс15Газпром, 201209.12.20121250,905,992,760,0516Газпром, 201027.09.20102001,434,012,760,0617Газпром, 202207.03.20221000,729,138,260,0718Газпром, 203428.04.20345003,589,1711,090,3319Газпром, 203716.08.20372001,439,4811,660,1420ТНК-ВР, 201313.03.20131501,078,382,810,0921ТНК-ВР, 201618.07.20162501,799,625,290,1722ТНК-ВР, 201720.03.20173002,159,575,70,21Всего-13960100,00--6,17
Рис.5. Структура инвестиционного портфеля ОАОМХК ЕвроХим по видам еврооблигаций на 13.01.2010г.
Математическое ожидание эффективной доходности рассчитано по данным котировок за период со 2 марта 2009г. по 13 января 2010г. (4 произвольных периода времени).
Исходные данные для расчета представлены в Приложениях 47, а его результаты содержатся также в табл. 9.
Доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАОМХК ЕвроХим, рассчитанная по формуле (1), составляет на начало 2010 года 6,17%.
Таким образом, средняя доходность портфеля снизилась с начала года в результате снижения котировок отдельных облигаций на 3,26%.
Это означает, что в результате снижения объема инвестиционного портфеля и снижения котировок сумма недополученной прибыли в год составит:
14360*9,43% 13960*6,17% = 492,72 тыс.долл.
Даже если предположить, что снижение объема инвестирования на 400 тыс.долл. целиком трансформировалось в чистую прибыль за счет погашения облигаций, величина упущенной выгоды (убыток) за счет недополученных процентных выплат составит 92,72 тыс.долл.
Поэтому необходимы меры по оптимизации портфеля инвестиций с целью восстановления объема дохода, им приносимым.
Как видим, сейчас общая доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАОМХК ЕвроХим практически равна или даже ниже доходности по наиболее надежным федеральным облигациям Россия2018, -2028, -2030.
Можно констатировать, что в настоящее время инвестиционный портфель еврооблигаций ОАОМХК ЕвроХим практически безрисковый, т.е. консервативный, поэтому имеет смысл увеличить его доходность путем увеличения степени допустимого риска.
Таким образом, с точки зрения руководства холдингом и принятой инвестиционной политики, величина доходности портфеля в 6,17% недостаточна высока и не соответствует выбранному типу инвестиционного портфеля (умеренно-агрессивный). Можно предложить повысить общую доходность путем изменения структуры еврооблигаций и выбора оптимального соотношения риска и доходности. В общем случ?/p>