Финансовый план в системе бизнес-планирования
Дипломная работа - Менеджмент
Другие дипломы по предмету Менеджмент
Рентабельность инвестиций - это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы в раiете на одну денежную единицу инвестиций. Этот индекс по алгоритму раiета является "классическим" показателем рентабельности, так как расiитывается как отношение результата к затратам.
Расiитаем индекс рентабельности инвестиций для нашего четырехлетнего инвестиционного проекта:
Администрации ООО "Павловскинвест" проект следует принять.
Срок окупаемости. Аббревиатура критерия: РP (Payback period).
Под сроком окупаемости проекта понимается период времени от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в который доходы от эксплуатации становятся равными затратам капитала (на капитальное строительство).
Срок окупаемости может иiисляться либо от базового момента времени, либо от начала осуществления инвестиций, либо от момента ввода в эксплуатацию основных фондов создаваемого предприятия. Тот или иной способ подiета выбирается в зависимости от задания оценки.
Первоначальные инвестиции в проект в ООО "Павловскинвест" составили 50 млн. руб. Денежные потоки, генерируемые проектом, составляют по годам, начиная с первого: 20, 25, 30, 40, 45 млн. руб.
Окупаемость по проекту наступает в рамках четвертого года.
Раiет срока окупаемости проекта удобно проводить с помощью таблицы 29
Таблица 29 - Раiет срока окупаемости
Шаг012345Чистый денежный поток-502020304045Дисконтный множитель при r=14,81300,66220,53760,43850,3558Дисконтированный чистый денежный поток-5016,2616,5516,1217,5416,01Сальдо накопленного дисконтированного денежного потока-50-33,7417, 19-1,0716,473,48
Проект окупится, так как сальдо накопленного денежного потока положительное, срок окупаемости проекта наступает в начале 4 года реализации проекта.
Расiитаем более точно дробную часть пятого года по формуле:
где - отрицательная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге до момента окупаемости;
- положительная величина сальдо накопленного денежного потока на шаге после момента окупаемости
Т. е. срок окупаемости - 3,06 года
В целом проект можно iитать эффективным и его необходимо принять.
Уменьшение срока окупаемости повышает инвестиционную привлекательность проекта.
Внутренняя норма доходности.
Аббревиатура критерия: IRR (Internal rate of return).
При определении величины этого критерия проявляется некоторая неопределенность.
Для уточнения смысла критерия - "Внутренняя норма доходности" воспользуемся двумя его определениями:
1)"Под внутренней нормой доходности понимают ту раiетную ставку процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму равную инвестициям и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией";
2)"Показатель IRR представляет собой проверочный дисконт, при котором отдача от инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям в проект".
Исходя из этих определений в общем виде можно записать, соотношение для раiета критерия - "Внутренняя норма доходности" в следующем виде:
(2)
Или IRR = i, при котором NPV = f (i) = 0.
Определим значение IRR для пятилетнего проекта.
Возьмем два произвольных коэффициента дисконтирования - 25 и 25%.
Тогда значение IRR можно вычислить следующим образом:
ГодЧистый денежный потокДисконтированный множитель при
r = 45%Дисконтированный чистый денежный поток Дисконтированный множитель при
r = 47%Дисконтированный чистый денежный поток 0-501,0-501,0-501200,68913,780,6803,62250,47611,90,46211,553300,3289,840,3159,454400,2269,040,2148,565450,1567,020,1456,5NPV+1,58-0,34
Если IRR больше цены капитала, который используется для финансирования проекта (46,6%>23%), то проект может быть одобрен администрацией общества.
Экономический смысл показателя IRR имеет несколько трактовок:
IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Значение IRR может трактоваться так же, как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом риска данного проекта, то он может быть рекомендован к осуществлению.
Третий вариант интерпретации состоит в трактовке IRR как предельного уровня доходности (окупаемости) инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.
Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью показателя внутренней нормы доходности ориентирована в первую очередь на учет возможностей альтернативного вложения финансовых средств, поскольку IRR - метод показывает не абсолютную эффективность проекта как таковую, а относительную - по сравнению с операциями на финансовом рынке.
Показатели эффективности инвестиционного проекта представлены в таблице 30.
Таблица 30 - Показатели эффективности инвестиционного проекта ООО "Павловскинвест"
ПоказателиРаiетные NPV (млн. руб) 32,48PI 1,64PP (годы) 3,06IRR,,6
Безусловно, как видно из результатов анализа, дисконтированные методы оценки эффективности инвестиций довольно совершенны. Принцип каждого метода из этой группы одинаков и основывается на прогнозировании доходов и расходов, связанных с реализацией проекта, и сопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного по соответствующей ставке, с инвес?/p>